文章核心观点 - 嘉信理财推出施瓦布交易活动指数（STAX），用于洞察零售交易行为，该指数能反映投资者市场敞口和情绪，公司认为其对了解零售交易行为有帮助 [1][2][3] 分组1：STAX指数介绍 - STAX是基于行为的专有指数，分析零售投资者股票持仓和交易活动，以反映投资者每月市场操作和持仓情况 [1] - 该指数通过对嘉信理财数百万客户账户进行汇总和匿名分析得出分数，一般在35 - 70之间，分数越高市场敞口越大、越看涨，反之则相反 [2] - STAX值根据复杂专有公式计算，每月从客户资金账户抽样，评估样本持仓和头寸计算个人分数，中位数为月度STAX [8] 分组2：公司相关情况 - 2024年上半年行业最大整合接近完成，嘉信理财在零售投资和交易领域领导力增强，服务多种类型投资者 [3] - 嘉信理财有挑战行业现状、创新并助力投资者的历史 [10] 分组3：2023年12月洞察 - 2023年12月STAX评分为44.56，高于11月的43.64，五周读数与历史平均相比为“适度偏低” [4] - 假日期间嘉信理财客户虽有净卖出，尤其在信息技术、通信服务和金融板块，但买入股票多于卖出，可能预示新年持续乐观 [4] - 12月美国股市持续反弹，经济数据支持上涨，失业率微降至3.7%，通胀担忧缓解，美联储言论引发10年期国债收益率下降 [4] - 12月标准普尔500指数上涨4.62%，CBOE波动率指数几乎不变，国债收益率暴跌，美元指数接近数月低点，原油期货价格下跌 [5] - 嘉信理财客户期间买入辉瑞、阿里巴巴、英伟达等股票，净卖出苹果、Meta、特斯拉等股票 [5][6] 分组4：2023年回顾 - STAX在2022年底处于2020年4月以来最低水平，2023年初连续三个月分数上升，受人工智能投资热潮推动 [7] - 4月因银行系统健康不确定性，STAX出现2023年首次下降，二季度末大幅反弹，6月达到一年多来最高水平 [7] - 夏季股市持续反弹，8月STAX达到2023年最高水平，秋季利率大幅上升施压股市，12月反弹，年底收于44.56 [7]

文章核心观点 - 介绍嘉信理财公司最新股价表现、未来盈利预期、分析师评级变化、估值情况以及所在行业排名等信息，为投资者提供投资参考 [1][2][3] 公司股价表现 - 最新收盘价为65.82美元，较前一日下跌1.39%，表现逊于标普500指数（当日上涨0.57%）、道指（当日上涨0.46%）和纳斯达克指数（当日上涨0.75%） [1] - 过去一个月公司股价上涨3.38%，同期金融板块上涨1.46%，标普500指数上涨3.4% [1] 公司盈利预期 - 公司定于2024年1月17日公布财报，分析师预计每股收益0.67美元，同比下降37.38% [1] - 目前市场普遍预计营收为45.3亿美元，较上年同期下降17.64% [1] 分析师评级变化 - 分析师对公司的盈利预测调整通常反映短期业务趋势，积极调整表明对公司业绩和盈利潜力有信心 [2] - 过去30天，Zacks共识每股收益预期下降2.04%，公司目前Zacks评级为3（持有） [2] 公司估值情况 - 公司远期市盈率为17.4，高于行业平均的14.54，存在溢价 [3] - 公司PEG比率为2.77，而金融 - 投资银行股平均PEG比率为1.18 [3] 行业排名情况 - 金融 - 投资银行行业属于金融板块，目前Zacks行业排名为210，处于所有250多个行业的后17% [3] - Zacks行业排名根据行业内个股平均Zacks评级计算，研究显示排名前50%的行业表现是后50%的两倍 [4]

文章核心观点 - 嘉信理财（Charles Schwab）将于1月17日盘前公布2023年第四季度及全年业绩，预计该季度营收和收益同比下降，Zacks模型显示其此次盈利超预期可能性低，同时推荐了可能盈利超预期的美国合众银行和M&T银行 [1][7][8] 嘉信理财业绩预期 - 过去7天，Zacks对第四季度每股收益的共识预期维持在68美分不变，较上年同期下降36.5%，预计销售额为45.4亿美元，较上年同期下降17.4% [2] - 预计交易收入为7.77亿美元，较上年同期下降13.2%；平均生息资产为4400亿美元，较上年同期下降17.4%；净利息收入为22.2亿美元，同比下降26.7% [4] - 资产管理和管理费的共识预期为12.5亿美元，较上年同期增长18.9%；预计2023年营收同比下降9.5 - 10% [5] 影响业绩的因素 - 第四季度市场波动不大，客户活动低迷，交易成交量相对较低，且嘉信理财受TD Ameritrade客户和顾问临时流失影响，交易收入预计下降 [3] - 美联储12月暂停加息，贷款需求疲软，利息收入改善不大，且资金成本上升对利润率增长构成压力 [4] - 过去几个季度运营费用一直居高不下，由于持续的监管支出和战略收购，预计第四季度整体费用较高，2023年GAAP费用增长9%，调整后费用增长6% [5][6] Zacks模型分析 - 嘉信理财盈利超Zacks共识预期的可能性低，因其未同时具备正的盈利ESP和Zacks排名3（持有）或更好的条件，其盈利ESP为 - 2.91%，目前Zacks排名为3 [7] 其他银行股推荐 - 美国合众银行（USB）盈利ESP为 + 1.75%，Zacks排名为3，将于1月17日公布业绩，过去7天季度每股收益共识预期维持在99美分不变 [8] - M&T银行（MTB）将于1月18日公布业绩，Zacks排名为3，盈利ESP为 + 1.01%，过去一周季度每股收益预期降至3.70美元 [8]

施瓦布公司业绩 - 查尔斯施瓦布是一家具有卓越品牌知名度的领先投资服务公司[1] - 股价在2023年经历了波动，但从低点上涨了29%[2] - 施瓦布在第三季度吸引了460亿美元的核心净新资产，并成功完成了行业历史上规模最大的转换事件[6] 施瓦布公司潜力 - 施瓦布的估值吸引力强，未来有望挑战历史最高价位[9] - 分析师预测显示，施瓦布有望实现盈利和股价的增长，未来潜力巨大[11] - 施瓦布提供了长期增长和价值潜力相结合的投资机会，适合多元化投资组合[12] 施瓦布公司前景 - 施瓦布的前瞻市盈率18.3倍，接近公平价值，但分析师预测显示未来有望进一步增长[14] - 施瓦布的未来两年预期收益潜力较大，有望实现更多增长[19] - 施瓦布的股价目标基于未来几年的潜力，显示出较大上涨空间[21] 施瓦布公司投资建议 - 施瓦布的股息增长模型显示未来增长潜力，建议买入[24] - 尽管存在一定风险，但施瓦布的估值吸引力、增长潜力和财务管理改善等因素支持买入建议[27] - 施瓦布在2023年面临挑战，但仍然是一个值得持有和买入的公司，未来前景乐观[28] 施瓦布公司发展 - 施瓦布拥有全面的产品和服务、强大的员工队伍以及领先的品牌声誉，未来有望蓬勃发展[29] - 施瓦布的强大基本面、吸引人的估值和有前景的未来展望使其成为任何多元化投资组合中值得拥有的资产[30]

公司财务表现 - 2023年第三季度，公司核心净新客户资产净流入为457亿美元，年初至今总计为2296亿美元[21] - 2023年第三季度，公司净收入为46.06亿美元，同比下降16%；净利润为11.25亿美元，同比下降44%[21] - 2023年第三季度，公司客户资产总额达到7824.5亿美元，同比增长18%[21] - 2023年前九个月，总资产为4752亿美元，较2022年年底减少14%[32] - 2023年第三季度，公司净利息收入下降了24%，达到2,237百万美元，占总净收入的49%[51] - 2023年前九个月，公司净利息收入下降了5%，达到7,297百万美元，占总净收入的51%[53] - 2023年第三季度，公司净利息收入净利息净利息率略微下降至1.94%[58] - 2023年前九个月，公司净利息收入净利息净利息率增至2.00%[59] - 2023年第三季度，公司净利息收入受到各种因素影响，如资产组成、当前利率和利差、现金及现金等价物的利率变化等[54] - 利率自2022年第一季度末至2023年第三季度显著上升，导致公司平均利息收入资产较去年同期下降23%和22%[55] - 公司通过利用更高成本的临时补充资金来源支持客户现金配置，导致净利息收入下降[60] - 公司继续优先偿还其补充资金来源的未偿余额，预计到2024年底，这些未偿余额将减少，但部分金额可能持续到2025年[63] - 2023年第三季度和前九个月，公司资产管理和行政费用分别增加了1.77亿美元（17%）和3.48亿美元（11%）[66] - 2023年第三季度和前九个月，交易收入分别减少了1.62亿美元和3.15亿美元，主要是由于客户交易活动减少和交易日减少[72] - 2023年第三季度和前九个月，银行存款账户费用分别减少了2.08亿美元（50%）和5.28亿美元（50%），主要是由于平均BDA余额减少和利率上升[77] - 2023年第三季度和前九个月，其他收入分别减少了1200万美元和3600万美元，主要是由于交易处理费用和可供出售金融证券净亏损的影响[79] - 2023年第三季度和前九个月，除利息外的总支出分别增加了4亿美元和7.19亿美元，主要是由于专业服务、场地和设备、广告和市场开发等方面的增加[80] - 2023年第三季度和前九个月，公司开始进行重组以准备后续整合TD Ameritrade的运营，导致调整后的总支出分别增加了5%和6%[82] - 投资者服务总费用（不包括利息）在2023年第三季度和前九个月分别比2022年同期增长了11%和7%[98] - 顾问服务总费用（不包括利息）在2023年第三季度和前九个月分别比2022年同期增长了23%和14%[98] 利率风险管理 - 公司面临的市场风险主要来自于利率、股价或市场条件的波动，主要是利率变化对公司持有的利息收入资产和资金来源成本的影响[101] - 公司通过建立政策和程序来管理利率风险，包括对投资组合的成熟度、再定价和现金流特征进行限制，同时监控公司的风险承受能力[102] - 净利息收入敏感性分析使用净利息收入模拟建模技术来评估和管理利率变化的影响，包括所有资产和负债的利率敏感性以及衍生工具[103] - 公司对未来12个月内市场利率逐渐上升或下降的模拟变化进行了分析，结果显示对净利息收入的影响[109] - 公司使用经济价值敏感性模拟来衡量利率风险，该模拟考虑了资产和负债的净现值在不同利率环境下的变化[113] - 公司对银行存款账户费用进行了模拟，结果显示渐变的市场利率变化对公司总净收入没有显著影响[115] 公司资产和负债情况 - 2023年第三季度，公司的FHLB借款和其他短期借款由于偿还而减少95亿美元[136] - 2023年前九个月，公司的现金及现金等价物减少69亿美元，至2023年9月30日为止，主要是由于融资活动使用现金净额减少，部分抵消了投资活动提供的现金净额[137] - 公司的长期债务主要由高级票据组成，截至2023年9月30日和2022年12月31日分别为248亿美元和208亿美元[141] - CSC集团2023年9月30日的总股东权益为377.84亿美元，较2022年12月31日的366.08亿美元有所增长[149] - CSC集团2023年9月30日的Common Equity Tier 1 Capital为307.81亿美元，较2022年12月31日的305.90亿美元有所增长[149] - CSC集团2023年9月30日的Tier 1资本为399.72亿美元，较2022年12月31日的402.96亿美元略有下降[149] - CSC集团2023年9月30日的风险加权资产为1295.44亿美元，较2022年12月31日的1396.57亿美元有所下降[149] - CSC集团2023年9月30日的Tier 1杠杆比率为8.2%，较2022年12月31日的7.2%有所增长[150] - CSB在2023年第三季度的Tier 1杠杆比率为9.6%，较2022年年底的9.6%有所增长[151] - CSC集团2023年9月30日调整后的Tier 1杠杆比率为4.1%，CSB为4.4%，考虑到AOCI的影响[152] 公司股东回报 - CSC于2023年1月26日

业绩总结 - Schwab在2023年第三季度吸引了约2300亿美元的核心净新资产[3] - Schwab在2023年前三季度吸引了约2500亿美元的核心净新资产，同比增长约12%[3] - 公司预计2025年净利息收入率将接近3%[16] - 公司预计2024年调整后的费用不会高于2023年[17] 用户数据 - Schwab的新客户资产增长率稳定在2%至3%[7] - Schwab的财富管理业务已经吸引了约5300亿美元的零售资产，客户对其咨询服务的评分在Schwab全面评分中名列前茅[9] - 通过工作场所业务，公司成功吸引了250万投资者家庭，其中有1/3是通过工作场所业务引入的[10] 未来展望 - 公司预计2024年将继续增加监管资本比率和调整后的一级杠杆率[18] - 公司预计将在未来几个季度内继续减少存款和联邦家庭住房贷款银行(FHLB)的资金[22] - 公司计划在未来几个季度内将存款证书(CDs)和FHLB之间的短期融资比例进行调整[22] 新产品和新技术研发 - 公司强调了其通过客户规模战略，以及在美林证券(Ameritrade)整合中采取的不同方法[23] - Schwab公司专注于扩大工作场所业务的客户获取渠道[29] - Schwab公司希望通过整合业务和技术提升客户体验，将工作场所客户转化为长期客户[30]

净收入和资产增长 - 2023年第二季度总净收入为47亿美元，同比下降9%[28] - 客户总资产于2023年6月30日达到8.02万亿美元，较2022年年底增长14%[24] - 2023年第二季度和前六个月的净收入分别为13亿美元和29亿美元，较2022年同期分别下降28%和9%[27] - 2023年第二季度核心净新客户资产为522亿美元，年初至今资产增长至1839亿美元，有机增长率超过5%[21] 费用和成本 - 2023年第二季度和前六个月的总费用（不包括利息）分别为30亿美元和60亿美元，同比增长5%和6%[29] - 2023年第二季度，资产管理和管理费用在12亿美元和23亿美元，同比增长12%和8%[28] - 2023年第二季度至6月30日，总资产减少了7%[31] - 2023年第二季度，公司净利息收入下降了2.54亿美元，降幅为10%[56] 成本节约和效益 - 预计实现每年18亿至20亿美元的成本协同效益[35] - 计划通过优化运营设计和职位裁减实现至少5亿美元的额外成本节约[36] - 公司计划通过降低人员和专业服务等操作成本，实现至少5亿美元的年度成本节约[90] 资金来源和借款 - 公司主要通过外部债务设施进行借款，主要是为了弥补现金流需求之间的时间差异[123] - 公司在2023年6月30日可用的外部债务设施包括FHLB担保信贷设施、联邦储备折扣窗口、联邦储备银行期限融资计划等[124] - 公司通过抵押投资证券来获取额外的借款能力，截至2023年6月30日，公司有大约1720亿美元的投资证券可用于抵押[125] 公司财务状况 - 2023年6月30日，查尔斯施瓦布公司的净利润为12.94亿美元，较去年同期下降[175] - 2023年6月30日，查尔斯施瓦布公司的现金及现金等价物为476.51亿美元，较去年底增加[177] - 2023年6月30日，查尔斯施瓦布公司的总资产为5115.05亿美元，较去年底减少[177] 公司股东权益和资本 - CSC的总股东权益在2023年6月30日为37147百万美元，较2022年12月31日的36608百万美元有所增长[149] - CSC的Tier 1资本在2023年6月30日为39190百万美元，较2022年12月31日的40296百万美元有所下降[149] - CSC的总资本与风险加权资产比率在2023年6月30日分别为39,272百万美元和132,791百万美元，较2022年12月31日的40,376百万美元和139,657百万美元有所下降[149]

业绩总结 - 公司管理的资产超过1800亿美元[12] - Schwab Wealth Advisory的净流入达到59亿美元，同比增长89%[32] - Wasmer Schroeder Strategies在上半年净流入28亿美元，占管理账户解决方案资产的31%[34] - 2023年第二季度财务表现受客户现金分配活动影响，收入和利润较去年同期有所下降[49] - 预计2024年净利息收入率将扩大至200个基点以上，实现净利息收入增长，加快偿还借款，增加资本水平[61] 未来展望 - 预计未来的费用节约将至少额外节省5亿美元[17] - 预计客户现金重新配置活动减缓，临时资金余额将在未来18个月内继续下降，并在2024年底前大部分偿还[58] - 预计2024年将实现至少10亿美元的净费用协同效益，2024年调整后的费用可能与或略低于2023年水平[61] - 预计2024年将继续扩大净利息收入率，即使利率从峰值下降，也会投资新资金，以更高的利率重新投资现有证券组合的本金和利息[63] 新产品和新技术研发 - Schwab Personalized Indexing推出新体验，为RIA客户提供更多灵活性[36] - Schwab Personalized Indexing表现令人鼓舞[92] 市场扩张和并购 - Ameritrade客户转向Schwab的趋势令人鼓舞[90] 负面信息 - 公司计划继续保留资本，预计在2024年某个时候将继续增加综合第一层资本杠杆率，届时可能恢复更多机会性的资本回报[62]

总体财务表现 - 首季度2023年总净收入为51.16亿美元，同比增长10%[20] - 首季度2023年净利润为16.03亿美元，同比增长14%[25] - 首季度2023年调整后每股稀释收益为0.93美元，同比增长21%[24] - 公司2023年第一季度的净利息收入较2022年同期增加了27%[46] - 2023年第一季度，公司的净利差从2022年同期的1.38%增至2.19%[54] - 2023年第一季度，资产管理和管理费增加了5%，达到5亿美元[57] - 2023年第一季度，交易收入较2022年同期减少了7%[62] - 2023年第一季度，银行存款账户费用较2022年同期减少了49%[64] - 2023年第一季度，其他收入较2022年同期增加了21%[68] - 2023年第一季度，投资者服务和顾问服务的总净收入分别增长了10%和9%[86] - 2023年第一季度，投资者服务和顾问服务的总费用（不包括利息）分别增加了5%和10%[88] - 公司2023年第一季度的调整后总费用为27.73亿美元，较2022年同期的25.83亿美元有所增长[158] - 2023年第一季度，查尔施瓦布公司的总净收入为5,116百万美元，较2022年同期的4,672百万美元增长了9.5%[doc id='188'] 收购与整合 - 公司完成了对TD Ameritrade的收购，预计将在2023年完成大部分客户过渡，并计划在2024年上半年完成剩余客户过渡[32] - 预计收购和整合相关成本将在24亿至25亿美元之间，2023年第一季度和2022年第一季度的收购和整合相关成本分别为9800万美元和9600万美元[35] - 预计实现的年化成本协同效益为18亿至20亿美元，截至2023年3月31日，已实现约75%的年化运行率[35] - 公司预计将在2025年开始实现剩余估计的成本协同效益的绝大部分，预计全年协同效益的实现将从2025年开始[35] - 公司与TD Bank USA，National Association和TD Bank，National Association签署了第二份修订的保险存款账户协议，保持客户现金存款服务费率不变[36] 股票市场规则变化 - 公司在2022年12月，SEC提出了四项与股票订单定价、执行和报告方式有关的股票市场结构规则[38] - SEC提出了一项规则，要求对除货币市场基金以外的开放式共同基金的流动性风险管理计划进行重大变更，实施“摆动定价”和对购买和赎回订单实施“硬关闭”[44] - 在2022年5月，联邦银行机构发布了一项联合的拟议规则，将大幅修改存款机构社区再投资法（CRA）绩效评估方式[45] 资本管理与股票回购 - 公司在2023年第一季度维持了良好的资本水平，资本充足[137] - 公司的Tier 1杠杆比率在2023年3月31日略有下降，为7.1%[138] - 公司暂停了在2023年第一季度的股票回购活动[139] - 公司在2023年第一季度宣布将每股普通股的季度现金股利提高三分之一至0.25美元[143] - 公司在2022年7月27日宣布董事会批准回购高达150亿美元的普通股[145] - 公司在2023年第一季度回购了价值28亿美元的普通股，剩余授权额为87亿美元[146] - 公司在2023年第一季度回购了代表F系列优先股权益的11,620份存托凭证，代表G系列优先股权益的42,036份存托凭证，代表H系列优先股权益的273,251份存托凭证，代表I系列优先股权益的194,567份存托凭证[147] - 公司在2023年开始，股票回购净额将受到不可抵扣的1%消费税的影响[148] 资产负债表及现金流 - Schwab的主要资金来源是客户活动产生的现金，包括银行存款和客户经纪账户中的现金余额[111] - Schwab为满足每日资金需求，保持隔夜现金存款和短期投资的流动性[112] - Schwab的银行存款和经纪账户中的现金余额主要来自于其3410万活跃经纪账户[113] - Schwab的长期借款主要由Senior Notes组成，截至2023年3月31日为200亿美元[130] - Schwab的资本管理旨在支持业务战略的执行，包括随时间推动资产负债表增长，管理IDA协议，提供财务支持给子公司，以及持续访问资本市场[134] - 2023年第一季度，查尔施瓦布公司的现金及现金等价物为491.62亿美元，较2022年底的401.95亿美元有所增长[165] - 2023年第一季度，查尔施瓦布公司的总资产为535.55亿美元，较2022年底的551.77亿美元有所下降[165] - 2023年第一季度，查尔施瓦布公司的股东权益为36.35亿美元，较2022年底的36.61亿美元略有下降[165] - 2023年第一季度，查尔施瓦布公司的综合收益为35.34亿美元，较去年同期的8.53亿美元有显著增长[163] - 2023年第一季度，查尔施瓦布公司的经营活动产生的净现金为97.77亿美元，较去年同期的30.53亿美元有所增长[168] - 2023年第一季度，查尔施瓦布公司的投资活动产生的净现金为110.29亿美元，较去年同期的3.64亿美元有显著增长[168]

业绩总结 - Charles Schwab Corporation在2021年和2022年分别取得了创纪录的财务业绩[17][18] - Charles Schwab连续几年实现稳定的财务业绩增长，包括收入、净利润和每股收益[27] - 公司在2022年取得了强劲的业绩，净新增资产达到1760亿美元[186] 用户数据 - 客户在2022年仍然保持高度参与，净新增资产达到近4300亿美元[22] - 客户推荐者评分在不同部门都保持在64到92之间，显示客户满意度高[25] - 客户基础年轻化，57%的新客户年龄在40岁以下，这将促使他们增加资产以储蓄未来[54] 未来展望 - 公司对未来充满乐观，认为自主投资和RIA领域是行业增长最快的领域，定位优越[39] - 公司在2022年增加了2400名新服务人员，并对服务生态系统进行了投资[193] - 公司为2023年制定了重要计划，包括执行史上最大的整合，并在客户服务、定价政策等方面进行调整[196] 新产品和新技术研发 - 公司在2022年对零售业务进行了重要升级，包括重新推出Schwab Wealth Advisory和推出个性化投资产品[192] - 公司将在2023年推出流媒体报价功能，并对资金转移功能进行最终增强[198] - 公司正在考虑将更多工作负载迁移到公共云中，以减少内部数据中心的复杂性[149] 市场扩张和并购 - Charles Schwab将进行规模空前的Ameritrade转换，测试结果显示99.9%的准确率[28][29] - 通过Ameritrade收购，公司有望获得超过0.5万亿美元的净新增资产机会，同时提供更广泛的财富支持[61] - 公司正在进行对Ameritrade的整合工作，计划在总共18-20百万个账户中移动客户[134]