核心财务表现 - 截至2025年12月的季度，公司营收为6.0793亿美元，同比增长9.1% [1] - 季度每股收益为1.38美元，高于去年同期的1.19美元 [1] - 营收超出扎克斯共识预期2.04%，每股收益超出共识预期3.29% [1] - 过去一个月公司股价回报率为+1.8%，表现优于同期标普500指数+0.8%的涨幅 [3] - 公司目前获得扎克斯排名第2（买入），预示其近期可能跑赢大市 [3] 资产管理规模（AUM）关键指标 - 新业务投资资产管理规模为30.4亿美元，低于五分析师平均预估的31.6亿美元 [4] - LSV股票和固定收益项目资产管理规模为865亿美元，高于五分析师平均预估的820.9亿美元 [4] - 机构投资者资产管理规模为769.9亿美元，低于五分析师平均预估的851.4亿美元 [4] - 投资顾问资产管理规模为793.9亿美元，低于五分析师平均预估的970.5亿美元 [4] - 私人银行资产管理规模为282.2亿美元，低于五分析师平均预估的314.5亿美元 [4] 分业务营收表现 - 资产管理、行政和分销费用营收为4.8543亿美元，超出四分析师平均预估，同比增长10.5% [4] - 信息处理和软件服务费营收为1.225亿美元，略低于四分析师平均预估，同比增长4.1% [4] - 投资经理业务营收为2.2084亿美元，超出四分析师平均预估，同比大幅增长15.5% [4] - 新业务投资营收为832万美元，低于四分析师平均预估，同比大幅下降47.1% [4] - 投资顾问业务营收为1.5616亿美元，超出四分析师平均预估，同比增长12.1% [4] - 机构投资者业务营收为7282万美元，略低于四分析师平均预估，同比增长2.8% [4] - 私人银行业务营收为1.4978亿美元，超出四分析师平均预估，同比增长6.9% [4]

核心业绩表现 - 公司第四季度每股收益为1.38美元，经调整后创下历史最高季度盈利表现 [3][5] - 当季业绩具有广泛基础，所有业务部门均实现同比和环比的收入和营业利润增长 [1] - 特殊项目（主要是遣散费和并购费用）合计使每股收益减少约0.08美元 [2][5] 各业务部门表现 - **私人银行业务**：贡献了2800万美元的净销售事件，得益于近期赢得能更快转化为收入的专业服务项目，这些项目对利润率有提升作用 [1][7] - **投资管理人服务业务**：贡献了2000万美元的净销售事件，其中超过三分之二来自美国另类投资管理人，即使排除收入应计调整，该部门也实现了显著的收入和利润率增长 [1][9] - **顾问业务**：净销售事件持平，但实现了十多年来最好的年度净流入，并通过向高端市场发展赢得了规模更大的顾问 [10][12] - **机构业务**：销售事件为负值，主要反映了英国地区的客户流失，公司已精简领导层并重置成本结构以改善经济效益 [10] 资产管理规模与资金流 - 管理资产规模环比增长约2%，主要受市场增值推动，抵消了机构业务的温和流出 [5][11] - 管理资产规模环比增长约3%，得益于强劲的业务增长势头和部分市场增值 [11] - LSV资产管理规模较2023年增长3.5%，但第四季度出现30亿美元净流出，当季产生2200万美元业绩费，按公司持股比例计算为800万美元 [13] 销售事件与增长动力 - 第四季度总销售事件为4400万美元，为公司有史以来最高的季度业绩之一，并创下年度销售事件最强纪录 [5][7] - 私人银行业务的两项重要新委任是主要驱动因素，其中最大的一项委任标志着公司第二个SWP SaaS客户 [7] - 顾问业务向高端市场发展，通过提供更广泛的生态系统（包括税务管理和覆盖层能力）额外带来了20亿美元平台净新增资产 [12] 资本配置与Stratos进展 - 第四季度回购1.01亿美元股票，全年回购6.16亿美元（约占2024年底总股本的6%） [4][14] - 年末持有4亿美元现金且无债务，承诺将90%至100%的自由现金流通过股息和回购返还股东 [4][14] - Stratos在第四季度贡献了约500万美元收入（计入顾问业务）和略低于100万美元的营业利润，并计划进行更多收购 [4][15] 成本结构与利润率 - 公司层面的遣散费和并购费用增加了2000万美元开销，但若排除这些项目，合并营业利润率同比和环比均大幅提升 [2][6] - 公司实施了针对性的全球裁员，影响了约3%的员工，相关遣散费体现在公司开销中 [16] - 综合现金计划在第四季度为收入贡献了210亿美元，与上一季度和上年同期持平 [6] 未来展望与战略重点 - 2026年计划加倍投入有效领域，包括加速推出ETF、SMA、模型和精选另类产品，并将IMS业务向平台级服务演进 [17] - 公司投资了Avantos，这是一个用于客户上线的AI原生操作系统 [18] - 影响2026年初的因素包括：税率季节性变化、LSV业绩费模式、第一季度少两天、LSV投资在第四季度的收益可能不会重现，以及年度薪酬调整和为支持业务而进行的招聘 [16]

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公司业绩概览 - SEI在2025年第四季度及全年业绩表现强劲，每股收益为1.38美元，创下季度历史新高[4] - 第四季度经调整后每股收益同比增长16%，环比增长6%，若剔除特殊项目，将达到创纪录水平[10] - 2025全年实现两位数盈利增长，运营利润率扩张超过一个百分点[11] - 业绩增长基础广泛，几乎所有业务板块均实现收入增长和利润率扩张[4] 业务板块表现 - 私人银行业务表现突出，净销售事件达2800万美元，由两项重大新授权驱动[3][14] - 投资管理人服务业务净销售事件为2000万美元，其中超过三分之二来自美国另类投资管理人[15] - 资产管理业务的两个部门实现连续增长，主要受市场增值和顾问业务健康资金流入推动[12] - 机构业务销售事件为负，主要反映英国客户流失[15] 战略举措与增长动力 - 与Stratos建立长期战略合作伙伴关系，旨在整合技术与投资管理优势，扩大在顾问渠道的影响力[1][2][6] - 行业对外包（尤其是来自另类投资管理人）的需求持续增长，公司正与一些全球最大的首次外包方合作[2] - 公司正加速推出具有优势的投资管理产品，包括ETF、独立管理账户、模型组合和精选另类产品[6] - 公司正在转变投资管理人服务业务的运营模式，从单只基金运营转向平台级服务，以提高效率[7] 销售与客户趋势 - 第四季度销售事件总额达4400万美元，为有史以来最高的季度业绩之一，私人银行业务贡献了2800万美元[3] - 专业服务成为重要增长动力，其收入确认速度快于传统的经常性销售事件，且利润率更高[11][12] - 在顾问业务中，公司向高端市场迈进，赢得顾问的平均规模增大，并开始成功销售完整的SEI生态系统[17] - 公司通过第三方模型分销SEI投资产品的战略取得早期进展，今年两只ETF获得超过10亿美元的净流入[6][15] 财务状况与资本配置 - 第四季度公司回购了1.01亿美元的股票，2025年全年股票回购总额达6.16亿美元，相当于2024年流通股总数的近6%[18] - 公司以资产负债表现金完成了Stratos收购的主要部分，年末持有4亿美元现金且无债务[18] - 公司承诺以股息和股票回购的形式，将90%至100%的自由现金流返还给股东[19] - 管理资产和托管资产均实现连续和同比增长，托管资产增长3%主要受强劲的销售势头推动[16] 运营与投资 - 公司正在利用自动化和人工智能降低单位成本，扩大解决方案的覆盖范围[7] - 第四季度对“the band”进行了战略投资，这是一个用于客户上线的AI原生操作系统[7] - 公司在12月实施了有针对性的裁员，影响了全球约3%的员工，以支持面向未来的投资并提高运营效率[20] - 公司正在建立全球能力中心，以支持更高效的规模扩张[6] 前景与展望 - 管理层对2026年的销售势头感到乐观，预计在4月的财报电话会议上将有关于重大发展的更新[2][23] - 公司计划在2026年加倍投入有效的领域，并加速产品发布和投资[6] - 管理层承认第一季度存在正常的季节性因素，例如LSV的业绩费通常最低，且工作日较少[19] - 公司将继续推进加速投资，并预计下一季度折旧和摊销将因大型投资投入使用而增加[20]

公司季度业绩表现 - 季度每股收益为1.38美元，超出市场预期的1.34美元，同比增长15.97% [1] - 季度营收为6.0793亿美元，超出市场预期2.04%，同比增长9.11% [2] - 当季业绩为每股收益带来3.29%的正向意外，上一季度亦有4%的正向意外 [1] 公司近期股价与市场预期 - 年初至今股价上涨约3.2%，表现优于同期标普500指数1.9%的涨幅 [3] - 在最近四个季度中，公司四次超出每股收益预期，两次超出营收预期 [2] - 业绩发布前，盈利预测修正趋势向好，公司股票获Zacks评级为2级（买入） [6] 公司未来业绩展望 - 市场对下一季度的普遍预期为营收6.0343亿美元，每股收益1.33美元 [7] - 市场对本财年的普遍预期为营收25亿美元，每股收益5.59美元 [7] 行业比较与同业情况 - 公司所属的金融-投资管理行业，在Zacks行业排名中处于后28%分位 [8] - 同业公司Blue Owl Capital Inc 预计将于2月5日公布季度业绩，预期每股收益0.23美元，同比增长9.5% [9] - Blue Owl Capital Inc 近30天内季度每股收益预期被下调3.4%，预期营收为7.0607亿美元，同比增长18.5% [9][10]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度每股收益为1.38美元，经调整后创下公司历史最高季度盈利记录 [3] - 按公认会计准则计算，第四季度每股收益同比增长16%，环比增长6% [11] - 2025全年实现两位数盈利增长，运营利润率扩张超过一个百分点 [13] - 第四季度存在约0.08美元每股收益的非经常性项目影响，包括2000万美元与遣散费和并购费用相关的公司管理费用增加，部分被300万美元的购买能源抵免税收优惠和300万美元的IMS收入应计调整所抵消 [10] - 第四季度LSV业绩费超过300万美元，LSV对冲基金种子投资带来的可变利益实体收益为400万美元 [11] - 第四季度公司回购了1.01亿美元股票，全年回购总额达6.16亿美元，相当于2024年底总流通股的近6% [19] - 公司以资产负债表现金完成了Stratos收购的主要部分，年末持有4亿美元现金且无债务 [19] - 公司维持将90%-100%的自由现金流以股息和股票回购形式返还给股东的承诺 [19] 各条业务线数据和关键指标变化 - **私人银行业务**：第四季度净销售活动额为2800万美元，表现突出，主要由两项重要的新委托业务驱动 [4][15] - **投资管理人服务业务**：第四季度净销售活动额为2000万美元，其中超过三分之二来自美国另类投资管理人，没有单一赢单占总额的显著比例 [16] - **顾问业务**：第四季度净销售活动额基本持平，亮点是来自平台外投资者的SEI管理ETF资金流入为正 [16] - **机构业务**：第四季度销售活动额为负，主要反映了英国市场的客户流失 [17] - **私人银行业务**收入受益于近期专业服务赢单，这些收入比历史上报告为经常性销售活动的收入确认更快，利润率也因收入增长带来的成本杠杆以及新专业服务赢单整体上提升利润率而增加 [13] - **投资管理人服务业务**受益于300万美元的收入应计调整，即使排除此项，收入和利润率同比及环比均实现有意义的增长，主要受近期赢单上线和传统业务市场增值的温和贡献推动 [13][14] - **两个资产管理业务部门**实现环比增长，主要由市场增值和顾问业务的健康资金流驱动，抵消了机构部门客户流失以及整个资管行业共同基金持续流出压力的影响 [14] - **综合现金计划**在第四季度贡献了210亿美元收入，与前一季度及去年同期水平持平 [14] - **顾问业务**实现了十多年来最好的年度净流入，反映了向高端市场战略和更广泛生态系统方法转变的切实势头 [18] - **LSV资产管理规模**较2023年增长3.5%，得益于强劲的基金基础业绩和市场增值，抵消了第四季度30亿美元的净流出 [18] - **LSV业绩费**在第四季度为2200万美元，按SEI份额计算为800万美元 [18] 各个市场数据和关键指标变化 - **英国市场**：机构业务的负销售活动主要与英国客户流失有关，但英国业务仅占整体OCIO和机构业务的一小部分 [17][59] - **全球市场**：公司通过Stratos合作伙伴关系扩大了在顾问渠道的覆盖范围 [8] - 公司正在与一些全球最大的另类资产管理公司合作，包括首次进行外包的公司，预计在四月的财报电话会议上会有有意义的进展宣布 [5] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司成功源于对行业趋势的把握：外包需求增长（尤其是另类投资管理人）、公开与私募市场持续融合、终端客户对咨询的持久需求 [7] - 公司战略包括：将私人银行专业服务、数据云和SaaS产品商业化；增加新的领导层和人才；建立全球能力中心；通过Stratos合作扩展顾问渠道 [7][8] - 2026年战略重点：加速在ETF、独立管理账户、模型组合和精选另类产品等具有优势领域的投资管理产品推出；继续演进IMS业务运营模式，从单基金运营转向平台级服务；利用自动化和人工智能降低单位成本并扩大解决方案覆盖范围 [8][9] - 公司在第四季度对Avantos进行了战略投资，这是一个用于客户上线的AI原生操作系统 [9] - 公司实施了针对性的裁员，影响了全球约3%的员工，以支持未来重点投资的成本效率 [21] - Stratos合作伙伴关系带来了切实益处，包括提高了SEI在注册投资顾问和经纪自营商渠道的知名度，并重新引发了对其能力的内向兴趣 [6] - 公司正专注于将其技术和投资管理优势与Stratos平台整合，并在共同扩展的过程中向其团队学习 [6] - 公司目标是通过深思熟虑的资源重新分配和持续的成本效率努力来平衡加速投资 [20] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第四季度业绩为58年历史上最强劲的年份之一画上句号，表现广泛，几乎所有业务部门都受到收入增长和利润率扩张的驱动 [3] - 第四季度的销售活动总额为4400万美元，是公司有史以来最高的季度业绩之一，并创下了年度销售活动的最强记录 [4] - 预计第四季度产生的销售势头将延续到2026年，不仅限于银行业务，资产管理业务正在建立吸引力，IMS继续受益于外包的结构性需求 [4] - 公司对未来的机会感到兴奋，并相信SEI在进入2026年时处于异常有利的地位 [21] - 公司不提供盈利指引，但指出2026年初需注意一些正常季节性项目：第四季度税率通常最低；LSV业绩费通常在第四季度最高，第一季度最低；第一季度比第四季度少两天；LSV投资的收益不太可能重复第四季度的水平；年度薪酬调整在1月1日生效 [20] - 除了这些波动较大的项目，公司还在推进加速投资，为强劲的销售渠道和跨业务线的重大赢单招聘支持人员，并预计由于某些大型投资投入使用，下一季度折旧和摊销将增加 [20] 其他重要信息 - Stratos在第四季度正式完成收购，但公司仅拥有该业务几周，许多计划的顾问整合在1月初才最终完成，因此其财务影响对第四季度业绩不显著，将在下一季度提供更全面和实质性的更新 [11] - 综合运营利润率因计入公司管理费用的遣散费和并购成本而承压，排除这些成本后，综合运营利润率同比和环比均显著提高 [15] - 私人银行业务的一项重大新委托涉及提供SWP软件即服务、实施服务和持续的全企业专业服务，这是公司的第二个SWP SaaS客户 [15] - 私人银行业务出现新兴趋势，公司越来越多地以顾问身份与客户合作，这可能带来更大、持续时间更长的专业服务委托 [16] - 顾问业务在过去一年进一步向高端市场发展，增加了所赢得顾问的平均规模，并开始在销售完整的SEI生态系统（如税务管理和叠加能力）方面取得早期成功，这为平台带来了额外的20亿美元净新资产 [18] - 长期高管Paul Klauder将于二月退休，他在公司任职30年 [63] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于IMS业务销售活动中有超过三分之二来自另类投资，能否提供更多细节？是来自新赢单还是现有客户关系的扩展？另外，关于销售势头和四月财报可能有的积极公告，这与2026年的具体活动或可见度有关吗？ [24] - 销售势头良好，与之前几个季度一致，特别指出与一些大型组织（主要是首次外包者）的商谈取得良好进展，预计在四月财报电话会议上会有更具体的更新，这主要针对IMS业务 [25] - 第四季度IMS净销售活动额约为2000万美元，季度性通常较低，没有特别值得指出的项目，是新业务和全球交叉销售的综合结果，销售渠道非常强劲，期待2026年表现良好，关于大型赢单的更多细节将在第一季度业绩中讨论 [27] - 许多大型企业客户转向外包，其中一些交易涉及家喻户晓的名字，需要大量工作才能使其进入渠道、执行并转化为经常性收入 [27] - 这很大程度上取决于获得的投资资本规模，公司正在积极确定其范围和幅度 [28] 问题: 关于季度销售活动中经常性与非经常性项目之间存在较大差距，驱动因素是什么？是由于Sean提到的专业服务方面还是其他原因？ [29] - 这绝对是由私人银行业务持续增长的专业服务战略所驱动，其中一些项目被认为具有更可重复性或更长的持续性，但仍归类于一次性专业服务范畴，许多项目涉及现有客户和一些新客户 [29] - 专业服务可分为两类：一是在客户通过SWP或平台与公司合作之前就提供的服务，公司在更早期就以顾问身份与潜在客户和客户接触，这反映在第四季度业绩中；二是由于在早期阶段参与，公司能够影响整体战略，为客户定义技术架构和运营模式变革的“北极星”，并参与其转型旅程 [30] - 这反映了整体的专业服务战略，并体现在第四季度业绩中 [31] - 从价值主张角度看，市场正在发生明显转变：IMS业务从历史上的“基金运营”演变为客户眼中的“公司平台”；私人银行业务从传统的投资处理和受托业务技术，转变为这些组织管理层眼中的技术和平台合作伙伴 [32] 问题: 关于私人银行部门的利润率，在强劲销售季度后环比上升。考虑到专业服务产品，该部门利润率能否因强劲的专业服务销售而维持在较高区间？还是本季度的上升是偶发性的，近期应预期回归至中区间，并在专业服务销售强劲时才有上行潜力？ [36] - 回顾过去约八个季度，私人银行业务利润率持续增长，预计利润率将保持在该区域附近，过去几个季度有所波动，取决于专业服务的占比，专业服务利润率通常高于平台服务、SWP服务和运营收入，公司不提供未来利润率指引，但预计将接近该范围 [37] 问题: 能否提供私人银行部门提到的两个大型委托赢单的更多细节？ [38] - 公司现在在客户发布招标书之前就与其接触，帮助定义整体转型议程并实现它，与这两个潜在客户的合作始于18个多月前，以顾问身份参与并创建了转型蓝图，此次赢单是核心平台、SEI企业能力和专业服务的良好结合 [38] - 其中一个是一家规模相当大的美国区域性社区银行，另一个可被视为大型私人财富管理机构，两者此前都是竞争平台的外包商，看到了SWP及更广泛能力套件对其长期战略增长的总体价值 [39] - 其中一个大型客户是公司的第二个软件即服务客户，这反映了公司对该战略的关注和重视 [40][42] 问题: 裁员带来的基础费用下降了多少？这些变化似乎在季度末进行，应如何考虑其对未来各分部的经常性影响？ [45] - 与裁员相关的薪酬减少，大致相当于年度加薪增加的薪酬额度，通常每年一月会有持续的加薪，可以认为薪酬减少在很大程度上与这些加薪相匹配 [46] 问题: 在IMS业务中，如果调整收入应计调整，利润率约为40%。此前指引该业务利润率在39%或更低，因为一直在投资。这是否仅因季度强劲的经营杠杆？40%是否是未来合适的经常性利润率？ [47] - 除了300多万美元的收入应计调整外，还有约200万美元的其他一次性项目（如转换费、专业服务费等），总计约500万美元，没有这500万美元，季度环比增长率将在5%左右，此外，新业务转化也相对强劲 [47] - 公司曾暗示第一季度有机会，将在四月进一步讨论，为此正在继续招聘，因此，关于IMS的经常性利润率，正如前几个季度所说，公司继续在IMS及其他业务部门进行投资并招聘，特别是在私人银行和IMS，预计某些费用将在第一季度开始更多地体现出来 [48] 问题: 关于Stratos，一旦完全整合，应如何考虑其对投资顾问部门的经常性影响？目前仅能看到其不到三分之一季度的非控股权益影响。另外，关于在投资者日提到的计划重新划分部门，何时会有更新的时间表？ [51] - 公司不会提供关于Stratos在2026年的经常性影响指引，关于第四季度：收入约为500万美元，计入顾问部门；营业利润略低于100万美元，其中包括近200万美元的收购无形资产摊销费用（100%合并），以及约30万美元的非控股权益（对应公司未持有的42.5%股份），第一季度将提供更多信息 [52] - 整合期间，Stratos并未暂停收购，事实上，一月初，Stratos完成了对其持有少数股权的部分实体的额外权益收购，一月份还将有一些作为收购尽职调查过程和预期的一部分而计划的额外收购 [53] 问题: 回到私人银行季度内两个大型非经常性销售活动的话题。从建模角度，应如何考虑这些销售活动在未来几个季度的收入确认影响？ [56] - 需要澄清的是，讨论的两个赢单是经常性收入业务，是传统的经常性收入SWP赢单，其余的是专业服务，其中一些是现有客户的扩展，一些是非SWP客户 [56] - 专业服务的好处是可以立即开始确认收入，一些复杂项目会持续12到18个月，相关的专业服务收入也会相应分摊，许多服务在项目上线后仍会继续 [58] 问题: 在机构投资者业务中，提到季度负销售活动与一些英国客户流失有关。英国市场对该业务的战略重要性如何？ [59] - 英国的机构业务仅占整体OCIO和机构业务的一小部分，对公司很重要，随着Sanjay承担国际业务角色，公司继续发展该业务，该业务的一些变动也包括将更多资产转入SEI产品，但公司确认收入的方式并未体现在收入中 [59] - 从战略上讲，公司相信机构业务是增长型业务，已做出许多改变，包括十二月的裁员和领导层变动，现在由在该领域有长期成功记录的Kevin Matthews负责，团队正在执行改进的运营模式和战略 [60]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度每股收益为1.38美元，创下公司有史以来最高的季度盈利表现 [3] - 第四季度每股收益同比增长16%，环比增长6% [11] - 2025年全年实现了两位数的盈利增长，运营利润率扩张超过一个百分点 [13] - 第四季度存在约0.08美元每股的非常规项目影响，包括2000万美元与遣散费和并购费用相关的公司管理费用增加，部分被300万美元的购买能源税收抵免收益和300万美元的IMS收入应计调整收益所抵消 [10] - 排除非常规项目后，第四季度每股收益将创下历史新高，超过去年第四季度创下的纪录 [12] - 第四季度LSV业绩费超过300万美元，LSV对冲基金种子投资带来的可变利益实体收益为400万美元 [11] - 综合现金计划在第四季度贡献了210亿美元的收入，与前一季度和去年同期水平相当 [14] - 第四季度公司回购了1.01亿美元的股票，全年股票回购总额达6.16亿美元，相当于2024年底流通股总数的近6% [19] - 公司以资产负债表现金完成了Stratos收购的主要部分，年末持有4亿美元现金且无债务 [19] - 公司致力于通过股息和股票回购将90%-100%的自由现金流返还给股东 [19] 各条业务线数据和关键指标变化 - **私人银行业务**：第四季度净销售活动额为2800万美元，表现突出，主要由两项重要的新委托驱动，其中一项是公司的第二个SWP软件即服务客户 [4][15] - **投资管理人服务业务**：第四季度净销售活动额为2000万美元，其中超过三分之二来自美国的另类投资管理人，没有单一赢单占总量的显著百分比 [16] - **顾问业务**：第四季度净销售活动额基本持平，亮点是来自平台外投资者的SEI管理ETF资金流入，抵消了共同基金持续的资金流出压力 [16] - **机构业务**：第四季度销售活动额为负，主要反映了英国市场的客户流失 [17] - **私人银行业务**：收入受益于近期赢得的专业服务项目，这些项目转化为收入的速度比历史上报告为经常性销售活动的速度更快，利润率也因收入增长带来的成本杠杆以及新专业服务项目整体上对利润率有提升作用而增加 [13] - **投资管理人服务业务**：即使排除300万美元的收入应计调整收益，收入和利润率同比和环比均实现显著增长，这得益于近期赢单上线以及传统业务中市场增值的适度贡献 [14] - **资产管理业务**：两个资产管理板块实现了环比增长，主要由市场增值和顾问业务的健康资金流驱动，抵消了机构业务客户流失以及整个资产管理行业共同基金持续流出带来的影响 [14] - **顾问业务**：在过去一年中，公司进一步向高端市场迈进，增加了所赢得顾问的平均规模，并开始在销售完整的SEI生态系统方面取得早期成功，例如税务管理和叠加能力，这为平台带来了额外的20亿美元净新资产 [18] - **LSV资产管理**：截至第四季度，LSV管理资产较2023年增长3.5%，这得益于强劲的底层基金表现和市场增值，抵消了第四季度30亿美元的净流出，第四季度LSV业绩费为2200万美元，按SEI份额计算为800万美元 [18] 各个市场数据和关键指标变化 - **美国市场**：IMS业务中超过三分之二的净销售活动额来自美国的另类投资管理人 [16] - **英国市场**：机构业务的负销售活动额主要反映了英国市场的客户流失 [17] - **全球市场**：公司正在与一些全球最大的另类资产管理公司合作，包括首次进行外包的公司 [5] - 公司通过Stratos合作伙伴关系扩大了在顾问渠道的覆盖范围 [8] - 顾问业务实现了十多年来最好的净流入年份，这标志着公司向高端市场战略和更广泛生态系统方法转变的切实势头 [18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司的成功源于对行业中最具吸引力机会的深刻理解，具体包括：外包需求的增长（尤其是来自另类投资管理人）、公开和私募市场的持续融合，以及终端客户对咨询的持久需求 [7] - 公司正在加速投资管理产品的推出，包括ETF、独立管理账户、模型组合以及具有优势的特定另类产品，这些产品建立在早期势头之上，包括今年SEI ETF获得超过10亿美元的净流入 [8] - 公司正在继续发展IMS业务的运营模式，从逐个基金运营转向平台级服务，采用共享工具、工作流程自动化和数据服务，以便更高效地与大型投资管理人合作和扩展 [9] - 公司正在利用自动化和人工智能来降低单位成本并扩大解决方案的覆盖范围，支持进入服务不足的细分市场，同时保持大规模客户体验，例如在第四季度对客户入职的AI原生操作系统Avantos进行了战略投资 [9] - 公司与Stratos建立了长期战略合作伙伴关系，旨在整合技术、投资管理优势与Stratos的平台，并在此过程中向他们的团队学习，共同扩展业务 [6] - 公司实施了有针对性的裁员，影响了全球约3%的员工，以支持未来重点投资的成本，并致力于建立一个更高效、可扩展的运营模式 [21] - 公司的目标是实现长期两位数的盈利增长和持续的利润率扩张 [21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对2026年的销售势头感到乐观，预计第四季度产生的销售势头将延续到2026年，不仅限于银行业务，资产管理业务正在建立吸引力，IMS业务继续受益于外包的结构性需求，尤其是在大型另类投资管理人中 [4] - 公司预计在四月份的财报电话会议中宣布一些有意义的发展进展，特别是在与一些大型组织的合作方面 [5][25] - 管理层强调2026年的重点是执行已制定的路线图，团队已就位，优先事项明确 [10] - 公司不提供盈利指引，但指出2026年初有几个项目需要注意，包括正常的季节性因素：第四季度税率通常最低，LSV业绩费通常在第四季度最高、第一季度最低，第一季度比第四季度少两天，LSV投资的收益不太可能重复第四季度的水平，年度薪酬调整自1月1日起生效 [20] - 除了这些波动较大的项目外，公司还在推进加速投资，正在招聘以支持强劲的销售渠道和各业务线的重大赢单，并预计由于某些大型投资投入使用，下一季度的折旧和摊销将会增加 [20] - 管理层认为SEI在进入2026年时处于非常有利的地位 [21] 其他重要信息 - Stratos在第四季度正式完成收购，但由于时间安排，其财务影响对第四季度业绩并不显著，公司将在下一季度提供更全面、更实质性的更新 [11] - 公司已商业化其私人银行专业服务、数据云和SaaS产品，加强了客户保留并开启了新的增长机会 [7] - 公司在全公司范围内增加了新的领导层和人才，推动了更清晰的执行，注入了新想法，并增加了问责制 [7] - 公司为全球能力中心奠定了基础，预计这将有助于在持续增长的过程中更高效地扩展运营 [7] - 长期高管Paul Klauder将在二月退休 [63] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于IMS业务销售活动额中超过三分之二来自另类投资管理人的更多细节，以及管理层提到的四月份可能有的积极公告 [24] - 第四季度IMS净销售活动额约为2000万美元，是新增业务和全球交叉销售的结合，销售渠道非常强劲，预计2026年将表现良好 [27] - 关于与大型组织的合作进展，预计在四月份的财报电话会议上会有更具体的更新，特别是在IMS业务方面 [25] 问题: 关于销售活动额中经常性与非经常性部分差距较大的驱动因素 [29] - 差距主要由私人银行业务持续增长的专业服务战略驱动，这些服务有些具有更可重复性或更长的持续性，但仍归类为一次性专业服务 [29] - 专业服务分为两类：一是在客户通过SWP或平台与公司合作之前就提供的咨询服务；二是在早期阶段参与，帮助客户定义整体技术架构和运营模式转型的战略咨询 [30] - 从价值主张看，市场正在发生明显转变，IMS业务从“基金运营”演变为“公司平台”，私人银行业务从“投资处理和受托业务技术”演变为“技术和平台合作伙伴” [32] 问题: 私人银行业务利润率在强劲销售季度后环比上升，考虑到专业服务，该板块利润率能否维持在较高水平 [36] - 过去约八个季度，私人银行业务利润率稳步上升，预计将保持在该区域附近，但会因专业服务与平台服务的混合比例而有所波动，专业服务利润率通常高于平台和运营收入 [37] 问题: 关于私人银行业务中提到的两项大型委托赢单的更多信息 [38] - 两项赢单都是经常性收入SWP赢单，一个是美国规模较大的区域性社区银行，另一个是大型私人财富管理机构，两者都从竞争平台转向外包，看重SEI的长期战略增长能力 [39] - 其中一家是公司的第二个软件即服务客户 [40] 问题: 裁员带来的基础费用减少幅度，以及对未来各板块运营费率的影响 [45] - 裁员带来的薪酬减少与年度加薪带来的薪酬增加大致相当，因此整体影响基本持平 [46] 问题: IMS业务利润率（调整后约40%）是否是正确的运营费率，以及驱动因素 [47] - 第四季度IMS利润率受益于超过300万美元的收入应计调整，以及约200万美元的其他一次性项目（如转换费、专业服务），总计约500万美元，排除这些因素，IMS业务保持了约5%的环比增长率，同时新业务转化也带来强劲表现 [47] - 公司正在继续为预期的机会进行招聘和投资，因此预计第一季度某些费用会增加，利润率可能不会维持在该水平 [48] 问题: Stratos收购对投资顾问板块的运营费率影响，以及更新的业务重新分类时间表 [51] - 第四季度Stratos贡献了约500万美元收入（计入顾问板块），以及略低于100万美元的运营收入（包含近200万美元的收购无形资产摊销），公司拥有100%份额并合并报表，另有约30万美元的少数股东权益，将在第一季度提供更全面的信息 [52] - 关于业务重新分类的时间表，问答中未提供更新信息 问题: Stratos在整合阶段是否会继续寻求收购 [53] - 整合计划没有改变，Stratos在一月初完成了对部分已持少数股权的实体增加持股，并计划在一月进行更多收购 [53] 问题: 私人银行业务中两项大型非经常性销售活动的收入确认时间 [56] - 澄清：两项大型赢单是经常性收入SWP赢单，其余为专业服务收入 [56] - 专业服务收入可以立即开始确认，一些复杂项目可能持续12至18个月，相关专业服务收入也会相应分摊，许多服务在项目上线后仍会继续 [58] 问题: 英国市场对机构业务的战略重要性 [59] - 英国的机构业务只占整体OCIO和机构业务的一小部分，但对公司仍然重要，公司正在通过国际业务方面的努力继续发展该业务 [59] - 机构业务是公司的增长业务，公司已对领导层进行了调整，并正在执行改进的运营模式和战略 [60]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度每股收益为1.38美元，创下公司有史以来最高的季度收益表现 [4] - 按公认会计准则计算，每股收益同比增长16%，环比增长6% [11] - 2025年全年实现了两位数的盈利增长，运营利润率扩张超过一个百分点 [12] - 第四季度业绩受到约0.08美元每股的非常规项目影响，包括2000万美元与遣散费和并购费用相关的公司管理费用增加，部分被300万美元的购买能源税收抵免和300万美元的IMS收入应计调整收益所抵消 [10] - 第四季度LSV业绩费超过300万美元，LSV对冲基金种子投资带来的可变利益实体收益为400万美元 [11] - 综合现金计划在第四季度贡献了210亿美元的收入，与前一季度和去年同期水平相当 [13] 各条业务线数据和关键指标变化 - **私人银行业务**：第四季度净销售活动达2800万美元，表现突出，收入受益于近期专业服务项目获胜，这些项目转化为收入的速度比历史上报告为经常性销售活动更快，利润率也因收入增长带来的成本杠杆以及新专业服务项目整体上对利润率有提升作用而增加 [5][12][14] - **投资管理人服务业务**：第四季度净销售活动为2000万美元，其中超过三分之二来自美国另类投资管理人，即使排除300万美元的收入应计调整收益，收入和利润率同比和环比均有显著增长，这得益于近期获胜项目上线以及传统业务中市场增值的适度贡献 [12][15] - **顾问业务**：第四季度净销售活动基本持平，亮点是来自平台外投资者的SEI管理ETF实现了正流入，顾问业务在2025年实现了超过十年来最好的净流入年，平台新增资产净额达20亿美元 [15][16][17] - **机构业务**：第四季度销售活动为负，主要反映了英国市场的客户流失，公司已精简领导层并重置成本结构以改善该业务的经济效益 [15][16] - **LSV资产管理**：管理资产较2023年增长3.5%，得益于强劲的基金基础业绩和市场增值，抵消了第四季度30亿美元的净流出，第四季度业绩费为2200万美元，SEI份额为800万美元 [17] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国另类投资管理人是IMS业务销售活动的主要贡献者，占该业务净销售活动的三分之二以上 [15] - 英国机构业务出现客户流失，导致该细分市场销售活动为负，但该业务仅占整体机构业务的一小部分 [15][59] - 通过Stratos合作，公司扩大了在顾问渠道的覆盖范围，第四季度Stratos贡献了约500万美元收入，但因其在季度末才完成收购，财务影响不大 [6][11][52] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦于利用行业结构性趋势，包括外包需求增长（尤其是另类投资管理人）、公开与私募市场融合以及终端客户对咨询的持久需求 [7] - 正在加速投资管理产品发布，包括ETF、独立管理账户、模型组合和精选另类产品，2025年SEI的ETF产品净流入超过10亿美元 [8] - 正在变革IMS业务的运营模式，从逐个基金运营转向平台级服务，采用共享工具、工作流自动化和数据服务，以更高效地与大型投资管理人合作和扩展 [9] - 利用自动化和人工智能降低单位成本并扩大解决方案的覆盖范围，例如第四季度对AI原生客户入职操作系统Avantos进行了战略投资 [9] - 通过Stratos合作伙伴关系，扩展了在顾问渠道的影响力，旨在获取新资金流并提供更大的客户价值，Stratos将继续按计划进行收购和业务整合 [6][8][53] - 公司实施了有针对性的裁员，影响了全球约3%的员工，以支持未来投资并建立更高效、可扩展的运营模式 [20][21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为第四季度的销售势头将延续到2026年，不仅在银行业，资产管理业务也在建立吸引力，IMS业务持续受益于外包的结构性需求 [5] - 公司正在与一些全球最大的另类资产管理人合作，包括首次进行外包的机构，预计在四月的财报电话会议上会有重要进展宣布 [5][25] - 2026年的重点是执行既定路线图，团队已就位，优先事项明确 [10] - 对于2026年初，需注意一些正常季节性因素：第一季度税率通常最低，LSV业绩费通常在第四季度最高、第一季度最低，第一季度比第四季度少两天，LSV投资的收益不太可能重复第四季度的水平，年度薪酬调整自1月1日起生效 [19] - 公司将继续加速投资，招聘以支持强劲的业务管道和各业务线的重大胜利，预计下一季度折旧和摊销将因大型投资投入使用而增加 [19] - 公司致力于通过深思熟虑的资源重新分配和持续的成本效率努力来平衡这些投资，目标是实现长期两位数的盈利增长和持续的利润率扩张 [19][21] 其他重要信息 - 公司完成了Stratos收购的主要部分，完全使用资产负债表上的现金，年末持有4亿美元现金且无债务 [18] - 第四季度回购了1.01亿美元的股票，2025年全年股票回购总额达6.16亿美元，相当于2024年底流通股总数的近6% [18] - 公司承诺以股息和股票回购的形式将90%-100%的自由现金流返还给股东 [18] - 长期高管Paul Klauder将于二月退休 [64] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: IMS业务中超过三分之二的销售活动来自另类投资管理人，能否提供更多细节？是来自新客户还是现有客户的扩展？[24] - 第四季度IMS净销售活动约为2000万美元，是新增业务和全球交叉销售的结合，业务管道非常强劲，预计2026年表现良好，关于更大的胜利将在第一季度财报中详细说明 [26] - 公司正在与一些大型企业客户合作，其中一些是家喻户晓的名字，将其业务外包，这些交易的执行和纳入常规收入取决于获得的投资资本规模，相关工作正在进行中 [27] 问题: 季度内经常性和非经常性销售活动之间存在较大差距，驱动因素是什么？是否与提到的专业服务有关？[28] - 这确实是由专业服务战略的持续增长驱动的，其中一些项目被认为具有更可重复性或更长的持续性，但仍归类为一次性专业服务，许多项目来自现有客户和一些新客户 [29] - 专业服务可分为两类：一是在客户通过SWP或平台合作之前就提供的咨询服务；二是在早期阶段参与，帮助客户定义整体技术架构和运营模式转型战略，并参与实施旅程 [30] - 从价值主张看，市场正在发生明显转变，IMS业务从“基金运营”演变为“公司平台”，私人银行业务从“投资处理和受托业务技术”演变为“技术和平台合作伙伴” [32] 问题: 私人银行业务利润率在强劲销售季度后环比上升，考虑到专业服务，该板块利润率能否维持在较高水平？[36] - 过去八个季度左右，私人银行业务利润率稳步上升，预计将保持在该区域附近，利润率会因业务组合而波动，专业服务利润率通常高于平台服务和运营收入 [37] 问题: 能否提供私人银行板块两个重大授权获胜的更多信息？[38] - 公司与这两个潜在客户在18个多月前就开始合作，以咨询身份参与，为其制定整体转型蓝图，此次获胜是核心平台、SEI企业能力和专业服务的良好结合 [38] - 其中一个是一家规模相当大的美国区域性社区银行，另一个是一家大型私人财富管理机构，两者此前都使用竞争性平台进行外包，现在看重SEI更广泛的长期战略增长能力 [39] - 其中一家大客户是公司的第二个软件即服务客户，这反映了公司对该战略的关注 [40][42] 问题: 裁员带来的基础费用减少了多少？这对未来各板块的运营费率有何影响？[45] - 裁员带来的薪酬减少与年度加薪的薪酬增加大致相当，因此可以认为整体上薪酬费用基本持平 [46] 问题: IMS业务利润率（调整收入应计调整后）约为40%，此前指引低于此水平，这是否仅因季度强劲运营杠杆？40%是否是合适的未来运营费率？[47] - 除了300多万美元的收入应计调整，还有约200万美元的其他一次性项目（如转换费、专业服务费），总计约500万美元，若无这500万美元，IMS收入环比增长率约为5%，增长主要来自新业务转化 [48] - 公司正在继续招聘，为第一季度将讨论的机会做准备，预计IMS及其他业务部门的费用将在第一季度有所增加，因此40%的利润率不一定能作为运营费率 [49] 问题: Stratos收购完全合并后，对投资顾问板块的运营费率影响如何？何时更新投资者日提到的重新细分计划时间表？[52] - 公司不提供Stratos在2026年的运营费率指引，第四季度Stratos带来约500万美元收入，略低于100万美元的运营收入，其中包含了近200万美元的收购无形资产摊销费用，公司完全合并其报表，非控股权益约为30万美元（对应公司未持有的42.5%股份），第一季度将有更完整信息 [52] - Stratos的整合策略未变，一月初已完成对部分原持有少数股权的实体增加持股，一月份还将按计划完成一些额外收购 [53] 问题: 私人银行那两个大型非经常性销售活动，从建模角度，如何考虑其在未来季度的收入确认影响？[56] - 澄清：提到的两个重大获胜是经常性收入（传统SWP获胜），其余是专业服务，部分来自现有客户的扩展 [56] - 专业服务收入可以立即开始确认，一些复杂项目可能持续12到18个月，相关的专业服务收入也会相应分摊，许多服务在项目上线后仍会继续 [58] 问题: 机构投资者业务负销售活动与英国客户流失有关，英国市场对该业务的战略重要性如何？[59] - 英国机构业务只占整体OCIO和机构业务的一小部分，但对公司很重要，公司通过Sanjay在国际业务的领导继续发展该业务，部分资产变动涉及将资产转入SEI产品，但收入确认方式不同，因此未体现在收入中 [59] - 机构业务是公司的增长业务，公司已进行多项变革，包括12月的裁员和领导层调整，现由Kevin Matthews负责，团队正在执行改进的运营模式和战略 [60][61]

业绩总结 - Q4 2025的总收入为607.9百万美元，同比增长9.1%，环比增长5.1%[5] - Q4 2025的营业收入为161.6百万美元，同比增长11.0%，环比增长1.0%[5] - Q4 2025的净收入为172.5百万美元，同比增长10.7%，环比增长5.1%[5] - 每股收益（EPS）为1.38美元，同比增长16.0%，环比增长6.2%[5] 用户数据 - 管理资产（AUM）达到554.6亿美元，同比增长16.3%，环比增长2.4%[5] - 管理、平台及顾问资产（AUA）为1290.8亿美元，同比增长18.2%，环比增长2.7%[5] - Q4 2025的净销售事件为4360万美元，同比增长14.1%，环比增长42.8%[5] 资本回购与财务状况 - 公司在Q4 2025的资本回购总额为1.01亿美元，全年回购总额为6.16亿美元，占2024年底总流通股的6%[23] - 公司在Q4 2025结束时现金余额为4亿美元，无长期债务[23] 市场表现 - LSV的管理资产（AUM）增长3.5%，受市场升值和强劲基金表现的推动[21]

财务数据关键指标变化：收入与利润 - 第四季度总收入为6.079亿美元，同比增长9%；全年收入为22.974亿美元，同比增长8%[3] - 第四季度营业利润为1.616亿美元，同比增长11%；全年营业利润为6.273亿美元，同比增长14%[3] - 第四季度摊薄后每股收益为1.38美元，同比增长16%[2][3] - 第四季度营业利润率提升至27%[2][3] 财务数据关键指标变化：资产与现金 - 公司总资产从2024年12月31日的268.46亿美元增长至2025年12月31日的325.98亿美元，增长21.4%[15] - 现金及现金等价物从2024年底的8.40亿美元降至2025年底的4.00亿美元，降幅52.4%[15] - 商誉及无形资产净值从2024年底的2.48亿美元大幅增至2025年底的7.23亿美元，增长191.9%[15] 各条业务线表现：部门业绩 - 投资经理业务部门收入为2.208亿美元，同比增长15%，营业利润增长25%至9130万美元[5] - 私人银行业务部门营业利润为2910万美元，同比增长47%，营业利润率提升至19%[5] 各条业务线表现：销售事件 - 2025年第四季度总销售事件（Total Sales Events）为4.3599亿美元，其中投资处理相关业务贡献最大，为4.9576亿美元[30] - 2025年第四季度非经常性销售事件（Non-Recurring Sales Events）大幅增至2.4851亿美元，主要由私人银行（Private Banks）贡献2.3409亿美元[28] - 2025年第四季度经常性销售事件（Net Recurring Sales Events）为1.8748亿美元，较前一季度（第三季度2.0917亿美元）有所下降[26] - 2025年第四季度投资处理相关业务的非经常性销售事件为2.4756亿美元，是第三季度（9552万美元）的2.6倍[28] - 2025年全年总销售事件最高出现在第一季度，达4.6569亿美元，最低在第二季度，为2.917亿美元[30] - 从2024年第四季度到2025年第四季度，投资经理（Investment Managers）的经常性销售事件从1802.7万美元波动至1915万美元[26] 各条业务线表现：业务细分销售事件 - 在投资处理相关业务中，2025年第四季度私人银行（Private Banks）总销售事件贡献2.9079亿美元，其中非经常性事件占主导（2.3409亿美元）[30] - 资产管理相关业务（Asset Management-related Businesses）在2025年第四季度总销售事件为-7320万美元，主要由于机构投资者（Institutional Investors）贡献为-5025万美元[30] - 2025年第四季度新业务投资（Investments in New Businesses）的总销售事件为1343万美元[30] 资产管理规模（AUM）表现 - 截至2025年12月31日，公司管理、建议或管理的资产约为1.9万亿美元[8] - 截至2025年12月31日，公司总管理资产（AUM）为5546.11亿美元，较2024年底的4767.13亿美元增长16.3%[17] - 截至2025年12月31日，公司总管理、管理和咨询资产（Total Assets）为1883.74亿美元，较2024年底的1568.44亿美元增长20.1%[17] - 2025年第四季度平均总资产为1863.28亿美元，较2024年第四季度的1580.73亿美元增长17.9%[21] - 2025年第四季度平均管理资产（AUM）为5478.51亿美元，较2024年第四季度的4864.81亿美元增长12.6%[21] - 2025年第四季度，公司额外管理了123亿美元的不收取管理费的基金中基金（Funds of Funds）平均资产[23] 收购与整合表现 - 公司以4.408亿美元完成了对Stratos的首次及最大规模收购[7] - 截至2025年12月31日，Stratos Wealth Holdings贡献了383.77亿美元客户资产[17][19] - Stratos Wealth Holdings在截至2025年11月30日的2025年第四季度，管理的客户资产总额为381亿美元[24] 其他重要内容：费用结构与股东回报 - 截至2025年12月31日，LSV资产管理中有15亿美元资产的费用仅基于业绩，不按管理资产规模计算[18] - 第四季度以1.01亿美元回购了120万股普通股，平均价格为每股82.61美元[7] - 第四季度净销售事件总额为4360万美元，全年净销售事件创纪录达1.499亿美元[7]