收购交易详情 - 金涌投资全资附属公司Redwood于2025年8月1日以总额约230.9万港元收购31.5万股圣贝拉股份，每股价格7.3286港元 [1] - 2025年7月28日至8月1日期间，Redwood累计以1382.3万港元收购183万股圣贝拉股份，每股均价7.5536港元 [1] - 收购完成后集团持有183万股圣贝拉股份，占其已发行股份总数的0.29% [1] 投资逻辑 - 集团主要从事投资管理及策略直投业务，持续关注具商业潜力的公司 [1] - 圣贝拉是中国领先的产后护理和修复服务提供商，业务涵盖家庭护理及女性需求食品 [1] - 集团对圣贝拉的财务表现及未来前景持正面看法，认为其符合投资标准 [1]

智通财经APP讯，金涌投资(01328)发布公告，于2025年8月1日，公司全资附属公司Redwood通过于联交 所进行市场上交易以代价总额约230.9万港元(不包括交易成本)进一步收购31.5万股圣贝拉(02508)股份， 即约每股圣贝拉股份7.3286港元。 经考虑收购事项，于2025年7月28日至2025年8月1日(包括首尾两日)期间，Redwood以代价总额约1382.3 万港元(不包括交易成本)收购合共183万股圣贝拉股份，即约每股圣贝拉股份7.5536港元。 该等收购事项后，集团持有合共183万股圣贝拉股份，占于本公告日期圣贝拉已发行股份总数约 0.29%。 公司及其附属公司(统称"本集团")主要从事提供投资管理服务业务及策略直投业务。集团恒常对具良好 声誉兼商业潜力的公司进行投资。集团对圣贝拉的财务表现及未来前景持正面看法。因此，公司认为， 圣贝拉作为中国领先的产后护理和修复集团，其还提供家庭护理服务和满足女性需求的食品，符合集团 的投资标准，并符合公司及其股东的整体利益。 ...

财务数据和关键指标变化 - 第二季度综合收入增长12%，达到70亿美元，基础收入增长4%，其中风险与保险服务（RIS）增长4%，咨询业务增长3% [5][15] - 调整后运营收入增长14%，调整后运营利润率较2024年第二季度增加50个基点，调整后每股收益增长11% [6] - 2025年前六个月，基础收入增长4%，调整后运营收入增长11%至43亿美元，调整后运营利润率增加20个基点，调整后每股收益增长8%至5.78美元 [20] - 信托利息收入为9900万美元，较去年第二季度减少2600万美元，预计第三季度约为1.05亿美元 [26] - 第二季度外汇对调整后每股收益影响极小，预计第三季度影响最小，第四季度有小幅积极影响 [27] - 第二季度总显著项目为8800万美元，大部分与收购相关，利息支出从2024年第二季度的1.56亿美元增至2.43亿美元，预计第三季度约为2.4亿美元 [28][29] - 第二季度调整后有效税率为25.3%，排除离散项目后约为25.5%，预计2025年调整后有效税率在25 - 26%之间 [30] 各条业务线数据和关键指标变化 风险与保险服务（RIS） - 第二季度收入为46亿美元，同比增长15%，基础增长4%，运营收入为14亿美元，调整后运营收入为16亿美元，同比增长16%，调整后运营利润率扩大30个基点至35.6% [20] - 上半年收入为94亿美元，基础增长4%，调整后运营收入增长12%至35亿美元，调整后运营利润率为36.9% [20] 马什（Marsh） - 第二季度收入为38亿美元，同比增长18%，基础增长5%，美国和加拿大基础增长4%，国际业务基础增长7%，其中EMEA增长8%，亚太地区增长4%，拉丁美洲增长3% [21][22] - 上半年收入为73亿美元，基础增长5%，美国和加拿大增长4%，国际业务增长6% [22] 盖伊·卡彭特（Guy Carpenter） - 第二季度收入为6.77亿美元，同比增长7%，基础增长5% [22] - 上半年收入为19亿美元，基础增长5% [22] 咨询业务 - 第二季度收入为24亿美元，增长7%，基础增长3%，运营收入为4.56亿美元，调整后运营收入为4.79亿美元，增长9%，调整后运营利润率为20.2%，较去年增加40个基点 [23] - 上半年收入为47亿美元，基础增长4%，调整后运营收入增长9%至9.7亿美元，调整后运营利润率增加40个基点至20.7% [24] 美世（Mercer） - 第二季度收入为15亿美元，增长9%，基础增长3%，健康业务增长7%，财富业务增长2%，职业业务下降5%，第二季度末资产管理规模为6700亿美元，较上一季度增长9%，同比增长36% [24][25] - 上半年收入为30亿美元，基础增长3% [26] 奥纬咨询（Oliver Wyman） - 第二季度收入为8.73亿美元，增长5%，基础增长3%，由美国业务的稳健增长带动 [26] - 上半年收入为17亿美元，基础增长4% [26] 各个市场数据和关键指标变化 - 商业保险费率第二季度下降4%，美国总体费率持平，拉丁美洲、欧洲、英国和亚洲均为个位数下降，太平洋地区为两位数下降，全球意外险费率增长4%，美国超额意外险增长18%，全球财产费率同比下降7%，全球金融和专业责任险费率下降4%，网络保险下降7% [11][12][13] - 再保险方面，年中非损失影响项目的续保费率下降5% - 15%，美国意外险再保险续保基本稳定，有足够的承保能力，上限债券市场有望创下发行记录，上半年有超过50只新债券，涉及约170亿美元的限额 [13][14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司为客户提供短期和长期战略建议，帮助客户应对供应链风险和人工智能对劳动力的影响，将挑战转化为机遇 [7][8] - 公司致力于与商业界和政策制定者合作，解决美国侵权诉讼滥用问题，降低企业运营成本 [11] - 公司持续帮助客户应对各种市场条件，在保险和再保险市场费率下降的情况下，通过提供专业服务和解决方案保持竞争力 [11][14] - 公司在人工智能技术应用方面积极投入，通过技术团队提供工具和培训，让员工学习和实验，在各业务线推出基于人工智能的分析工具和平台，为客户提供更有价值的服务 [103][107][109] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 全球经济前景在下半年仍不确定，地缘政治不稳定、供应链中断、人工智能发展等因素带来复杂的经营条件，但也为公司提供了支持客户的机会 [6][7] - 美国侵权诉讼环境导致企业运营成本上升，责任保险费率增加，给企业投资和发展带来挑战，公司将与各方合作应对这一问题 [8][9] - 公司预计2025年实现个位数基础收入增长、利润率扩张和调整后每股收益的稳健增长，但这一展望基于当前条件，经济背景可能与假设存在重大差异 [16][32] 其他重要信息 - 公司的McGriff交易整合进展顺利，预计2025年对调整后每股收益有适度增值，2026年及以后增值更显著，预计到2027年与McGriff相关的显著费用约为4.5 - 5亿美元 [27][28] - 公司连续16年提高季度股息，反映了公司盈利增长和对前景的信心，预计2025年通过股息、收购和股票回购部署约45亿美元资本 [31][32] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：保险市场是否有价格上涨压力，未来12 - 18个月市场价格走势如何？ - 保险和再保险市场在第二季度总体仍有一定程度的疲软，价格下降主要由财产险驱动，但美国超额意外险因诉讼环境等因素价格有上涨压力，随着美国风险成本上升，长期来看价格将随之上涨，但短期内难以预测 [37][38][41] 问题2：请详细解释美世财富和职业业务的有机增长情况及前景？ - 财富业务是多种服务组合，仅委托投资业务（OCIO）的收入与资产管理规模（AUM）相关，虽然AUM同比增长36%，但财富业务整体增长2%，主要受投资业务增长带动，同时受固定收益养老金咨询业务需求放缓影响；职业业务是项目咨询和产品服务的组合，具有季节性，本季度收缩5%主要是美国项目需求疲软，受经济不确定性和就业市场低自愿离职率影响，国际业务有增长，公司对职业业务长期增长有信心 [43][47][50][52][53] 问题3：从宏观层面看，RIS业务的总有机增长与名义GDP和定价能力的关系，以及是否有其他影响因素？ - 同意将名义GDP作为最大相关因素，定价能力为次要因素的观点，公司在执行和市场定位方面表现良好，国际业务增长强劲，但美国市场大型企业推迟项目工作，建筑、并购、IPO和招聘活动放缓，同时面临财产险和意外险定价下降、经济增长放缓、信托利息收入利率逆风以及通胀缓和等挑战 [59][60][61] 问题4：公司是否能在不确定性环境下管理好利润率？ - 公司年初对业务有预期，虽面临一些挑战，但在成本管理方面表现良好，通过情景规划应对不同环境，预计下半年条件持续，将继续投资业务，保持利润率扩张 [62][63][64] 问题5：资本市场活动（M&A和IPO）是否接近谷底，公司增长是否也接近谷底？ - M&A和IPO只是宏观环境的一部分，公司继续预计实现个位数基础收入增长、第18年利润率扩张和调整后每股收益稳健增长，但目前美国企业采取防御姿态，不确定性仍高，难以确定是否会有显著回升 [67][68][69] 问题6：Guy Carpenter在价格疲软环境下增长强劲的原因是什么？ - Guy Carpenter本季度增长5%，得益于国际平台的强劲增长，新业务表现良好，在资本和咨询业务方面有新机会，吸引了顶尖人才，组织平衡，客户对其提供价值的能力有信心 [71][72][74] 问题7：Marsh国际业务增长的可持续性如何，以及业务收入中受经济环境影响较大的部分占比？ - Marsh国际业务增长势头良好，各地区表现强劲，在建筑、信用专业、网络、金融专业和资本市场等业务领域有增长，福利业务表现突出，公司在国际市场有差异化竞争优势和领先地位，预计增长可持续；公司约15% - 20%的收入更易受经济疲软影响 [79][81][86] 问题8：医疗成本上升对公司业务定价等方面有何影响？ - 医疗保健是公司重要业务，主要帮助客户获得员工赞助的健康保险，医疗通胀是压力点，创新带来成本上升，公司在美世和奥纬咨询为医疗行业提供咨询服务；大部分员工赞助业务以固定费用或类似方式收费，虽受通胀影响，但也推动客户开展项目和进行计划设计以控制成本 [97][98][100] 问题9：人工智能技术实施对公司业务的影响，包括财务表现和行业整合方面？ - 公司对人工智能应用的可能性感到兴奋，技术团队提供工具和培训，员工积极接受，各业务线已看到一些早期成果和突破；美世将人工智能界面引入产品，预计增加需求；奥纬咨询在支持客户人工智能之旅方面有强大能力，规模优势有助于在咨询业务中竞争；马什的分析平台利用人工智能为客户提供供应链可见性和生产力；盖伊·卡彭特认为人工智能在管理客户风险变化方面将是差异化因素；目前仍处于早期阶段，但公司凭借独特数据集和投资能力，对自身定位有信心 [102][103][105][107][109][113][114] 问题10：美国诉讼系统压力下，客户是否会寻求更多保险保障？ - 美国许多企业在经济增长放缓环境下努力提高盈利，目前未看到客户大量增加超额责任保险购买，但公司提醒客户在当前环境下无法购买足够的超额责任保险，不同客户面临的风险不同，核判决等风险在美国经济中发生频率增加 [118][119][120] 问题11：拉丁美洲有机增长放缓的原因，是不确定性还是关税导致的通缩？ - 拉丁美洲增长放缓有特殊原因，年初至今增长良好，公司对该地区市场定位有信心，不会从宏观层面得出重大结论，该地区存在较大的风险保障缺口，是公司业务的机会 [120][121]

对不少学生来说，选金融专业似乎是一条通向"钱途"光明、工作牢靠的康庄大道。 最近一个挺权威的调查也印证了这种想法。 专注于金融教育的非营利机构CFA协会访问了超过9000名在校大学生和刚毕业不久的年轻人（18到25岁），结果发现： 在当下这个经济环境下，美国毕业生们普遍觉得，学金融能给自己带来最棒的职业发展机会和前景。 有意思的是，这份调查显示，学生们对金融行情的信心在过去一年里还涨了，但对其他一些热门领域，比如科技、工 程、数学这些所谓的STEM学科，甚至包括医疗保健，信心反而有所下滑。 不过，事情好像没这么简单。 另外一些数据却描绘了不太一样的画面，金融专业的毕业生，在刚走出大学校门找工作时，实际找到工作的难度，或 者说机会，竟然比很多其他专业的同学要差不少。 国外网站上一个29岁的学生拉斐尔·佩雷斯现在正在加州州立大学萨克拉门托分校读金融硕士，他的想法可能代表了很 多人的心声。 他说："对我来说，转行搞金融，就是奔着稳定去的。我这辈子之前一直做创意工作，现在发现自己居然对金融有热 情，某种程度上，真有种解脱的感觉。" 但他也坦言，身边的朋友有时会调侃他。当他告诉别人自己在读金融硕士时，常被半开玩笑地叫做 ...

公司基本信息 - 公司全称为上海华鑫股份有限公司，英文名称为SHANGHAI CHINAFORTUNE CO., LTD. [4] - 公司注册地址位于上海市徐汇区云锦路277号20层，邮政编码200232 [4] - 公司注册资本为人民币1,060,899,292元 [4] - 公司成立于1992年，同年12月2日在上海证券交易所上市 [1] 公司治理结构 - 公司设立党委，发挥领导核心与政治核心作用 [1] - 董事长为公司法定代表人 [4] - 公司设董事会，由9名董事组成，其中独立董事不少于三分之一 [38][48] - 董事会下设审计委员会、战略委员会、提名委员会、薪酬与考核委员会等专门委员会 [53][54] 股权结构 - 公司总股本为1,060,899,292股普通股 [19][20] - 公司股票在中国证券登记结算有限责任公司上海分公司集中存管 [18] - 公司不接受自身股份作为质权标的 [28] 经营范围 - 主要业务包括投资管理、信息咨询服务、数据处理服务、软件开发等 [13] - 经营宗旨为合规经营、控制风险、恪守信用、发展创新 [13] 股东权利与义务 - 股东享有分红权、表决权、知情权等权利 [33] - 连续180日以上单独或合计持有3%以上股份的股东可查阅会计账簿 [33] - 股东应遵守法律法规和公司章程规定 [39] 董事会运作 - 董事会每年至少召开两次会议 [42] - 董事会决议需经全体董事过半数通过 [44] - 独立董事具有特别职权，包括聘请中介机构、提议召开临时股东会等 [50] 高级管理人员 - 公司设总经理1名，副总经理若干名 [55] - 高级管理人员由董事会聘任或解聘 [55] - 高级管理人员不得在控股股东单位担任除董事、监事外的行政职务 [55]

公司基本情况 - 公司系依照《公司法》设立的股份有限公司，经上海市经济委员会批准以社会募集方式设立，在上海市工商行政管理局注册登记 [1] - 公司于1992年5月首次公开发行5,099.3万股普通股，并于1992年12月2日在上海证券交易所上市 [1] - 公司注册资本为人民币1,060,899,292元，股份总数为普通股1,060,899,292股 [2][19] - 公司注册地址为中国（上海）自由贸易试验区金海路1000号，英文名称为SHANGHAI CHINAFORTUNE CO., LTD. [4] 公司治理结构 - 公司设股东会、董事会、审计委员会等治理机构，股东会是最高权力机构 [45] - 董事会由9名董事组成，设董事长1人，可设副董事长1-2人，董事长为法定代表人 [108][8] - 审计委员会行使监事会职权，成员为3名，其中独立董事2名 [133][134] - 公司设立战略、提名、薪酬与考核等专门委员会 [137] 股东权利与义务 - 股东享有分红权、表决权、知情权等权利，连续180日以上持股3%以上股东可查阅会计账簿 [33][10] - 控股股东、实际控制人需遵守不得占用资金、不得违规担保等规定 [42] - 单独或合计持股10%以上股东可请求召开临时股东会 [48] - 股东会普通决议需出席股东所持表决权过半数通过，特别决议需三分之二以上通过 [79] 董事会运作 - 董事会每年至少召开2次会议，临时会议需提前3日通知 [116][118] - 董事会决议需全体董事过半数通过，关联董事需回避表决 [120][121] - 独立董事需保持独立性，不得在公司或关联方任职 [127] - 独立董事可行使独立聘请中介机构、提议召开临时股东会等特别职权 [130] 经营管理 - 公司经营范围包括投资管理、数据处理、信息系统集成等 [14] - 总经理由董事会聘任，负责日常经营管理，组织实施董事会决议 [145] - 董事会授权总经理决定1亿元以下的境内投资项目 [113] - 公司建立资产核销分级审批机制，500万元以上需董事会审批 [113] 股份管理 - 公司股份在中国证券登记结算有限责任公司上海分公司集中存管 [18] - 董事、高管任职期间每年转让股份不得超过持有量的25%，离职后半年内不得转让 [29] - 公司可因减少资本、股权激励等情形回购股份，回购比例不得超过10% [24][26] - 控股股东质押股份需维持公司控制权和经营稳定 [43]

公司概况 - 广州越秀资本控股集团股份有限公司是广州市国资委下属多元金融上市平台，拥有"不良资产管理、融资租赁、投资管理+战略投资中信证券"的"3+1"核心产业结构及控股期货、金融科技等业务单元的多元化金融服务体系 [7][14] - 公司前身为广州友谊集团股份有限公司，2016年通过资产重组更名为越秀金控，2022年12月更名为现名，证券简称变更为"越秀资本" [14] - 截至2024年3月末，公司注册资本及总股本均为50.17亿元，越秀集团持有公司47%股份，为公司控股股东，实际控制人为广州市国资委 [14][16] 业务结构 - 公司营业总收入主要来自融资租赁业务(26.01%)、不良资产管理业务(12.94%)和期货业务(56.75%)，2023年营业总收入147.93亿元，同比增长4.39% [24][25] - 融资租赁业务运营主体为越秀租赁，2023年租赁资产不良率0.36%，关注类应收融资租赁款占比1.60%，拨备覆盖率424.61% [26][28][30] - 不良资产管理业务运营主体为广州资产，2023年收购金融机构不良债权原值123.15亿元，累计回收现金/累计收购成本上升至64.73% [31][33] - 投资管理业务运营主体为越秀产业基金和越秀产业投资，2023年在管基金规模同比增长20.28%，新增8个项目上市 [37][39] 财务表现 - 2023年公司总资产1871.70亿元，同比增长8.0%；所有者权益415.46亿元，同比增长6.1% [9][49] - 2023年营业总收入147.93亿元，同比增长4.39%；净利润33.20亿元，同比下降4.21%；平均资本回报率8.23%，同比下降1.05个百分点 [9][48] - 2023年合并口径资产负债率77.80%，同比上升0.39个百分点；母公司口径资产负债率57.63%，同比上升0.72个百分点 [9][54] - 2023年母公司口径EBITDA 22.72亿元，同比增长50.46%；总债务/EBITDA 12.06倍，同比下降5.01倍 [56] 行业比较 - 与同行业相比，越秀资本业务风险较低，核心主业竞争力强，盈利能力处于较优水平，2023年平均资本回报率8.23%，高于中航产融(2.22%)和国发集团(4.69%) [12][13] - 2023年公司总资产1871.70亿元，低于中航产融(5065.01亿元)和国发集团(2285.11亿元)，但高于五矿资本控股(1679.34亿元) [12][13] 战略投资 - 公司战略持股中信证券8.68%股权，维持第二大股东地位，2021-2023年确认投资收益分别为15.90亿元、16.18亿元和16.31亿元 [42] - 2023年以来公司持续增持中信证券H股，截至2023年末直接、间接合计持有中信证券12.87亿股股份 [42]

公司管理团队构成 - 团队成员来自证券、银行、期货、IT等多元行业，丰富的从业经历为公司的稳健发展注入强大动力 [1] - 核心管理人员中多位在证券行业深耕多年，熟悉各类证券交易规则和市场波动规律 [1] - 银行系统人才引入严谨规范的风险管理理念和成熟的客户服务体系 [4] - 期货专业人士带来独特的风险管理和投资视角，深谙期货套期保值、套利等复杂交易策略 [4] - IT精英主导构建先进的投资管理系统，实现投资数据的实时采集、精准分析和高效处理 [5] 证券行业背景成员贡献 - 在股票、债券、基金等证券产品的投资运作上拥有精准的市场洞察力和果断的决策能力 [1] - 无论是牛市中的激进布局还是熊市里的风险规避，都能制定出合理的投资策略 [1] - 在一次大型房地产项目投资中，证券专家分析宏观经济形势和行业发展趋势，认为项目具有较大投资潜力 [6] 银行背景成员贡献 - 擅长构建全面的风险评估模型，对信用风险、市场风险、操作风险进行细致排查 [4] - 优化公司服务流程，提升客户满意度，吸引和留住众多优质客户资源 [4] - 在房地产项目中，银行专家对项目方的信用状况和资金流进行详细评估，确保资金安全 [6] 期货背景成员贡献 - 在大宗商品投资业务中利用期货工具对冲价格波动风险，锁定合理利润空间 [4] - 凭借对期货品种的深入研究和敏锐的价格走势判断能力，为公司创造可观投资收益 [4] - 在房地产项目中，期货专家通过建材期货市场分析，利用期货合约锁定部分建材成本 [6] IT背景成员贡献 - 通过大数据分析和人工智能算法快速筛选海量投资信息，挖掘潜在投资机会 [5] - 开发的风险预警系统能实时监测投资风险指标，及时发出风险警报 [5] - 在房地产项目中，IT专家通过数据分析模型对周边房地产市场供需情况进行深入研究 [6] 团队协作模式 - 来自不同行业背景的成员相互协作、优势互补 [6] - 在复杂投资项目中，各领域专家分工明确，共同保障项目成功 [6] - 房地产项目的成功彰显了团队协作的强大力量 [6]

人事任命 - 张雨萌于1月6日加入晨星公司 担任晨星中国区总裁 董事总经理 常驻深圳 负责中国区整体战略和可持续增长执行 向全球首席财务官迈克尔·霍尔特汇报 [2] - 张雨萌此前担任Legal & General中国区总裁 拥有近20年行业经验 曾在英国和中国头部资产管理公司工作 包括LGIM投资组合经理 Mercer中国投资和养老金咨询业务负责人 平安资产管理解决方案业务领导者 并联合创办过金融科技公司 [5] 公司战略 - 晨星中国将构建以客户为中心的解决方案 赋能投资者成功 张雨萌强调将推动成长战略 改善公募基金投资者体验 [2][5] - 晨星在中国拥有强大品牌和影响力 张雨萌表示期待与客户及团队合作推动发展 [5] 公司背景 - 晨星(深圳)有限公司是晨星公司全资子公司 母公司为全球领先独立投资研究提供商 覆盖北美 欧洲 澳大利亚和亚洲市场 [5] - 公司服务对象包括个人及机构投资者 财务顾问 资产管理公司 退休计划提供者等 提供跨资产类别数据和研究 涵盖公募私募市场 上市公司 私人资本 债务证券及实时全球市场数据 [5] - 截至2024年12月31日 晨星通过投资顾问子公司管理及顾问资产达3380亿美元 在33个地区运营 [5]