文章核心观点 Select Medical和Concentra宣布Concentra子公司Issuer为2032年到期的6.875%优先票据定价6.5亿美元，用于Concentra业务拆分，部分净收益用于公司用途和支付股息，交易预计三季度完成 [1][2][6] 分组1：票据发行情况 - 2024年6月26日Concentra子公司Issuer为2032年到期的6.875%优先票据定价，总本金6.5亿美元 [1] - 票据发行与Select此前宣布的拆分Concentra业务计划相关 [1] - 票据和相关担保通过私募方式发行，面向合格机构买家或非美国人士 [7] 分组2：资金用途 - Concentra打算用5000万美元净收益用于一般公司用途，剩余部分与新高级担保信贷安排借款一起作为股息支付给Select [2] 分组3：交易流程 - 作为拆分流程一步，满足条件后Issuer将并入CHSI，CHSI承担票据义务 [1] - 合并完成后，Concentra及部分子公司将对票据提供无条件担保 [1] 分组4：交易时间及条件 - 发行结束不取决于合并完成，发行所得将托管至合并完成，预计三季度完成 [6] - 若9月30日前合并未完成，票据将按初始发行价100%加应计未付利息强制赎回 [6]

文章核心观点 Select和Concentra宣布Concentra子公司Issuer开展7.5亿美元2032年到期高级票据发行，与Select分拆Concentra计划相关，Concentra将用部分净收益用于公司用途和支付股息，发行结束与合并完成无关，合并预计三季度完成 [7][8][9] 发行情况 - 票据和相关担保通过私募发行，面向合格机构买家或美国境外非美国人士，未在证券法或其他司法管辖区证券法律注册，无注册或豁免不得在美国发售或出售 [3] - 本通知不构成发售或购买票据要约，票据发售将通过私募备忘录进行，新闻稿依据证券法规则135c发布 [4] 发行规模及用途 - Issuer开展7.5亿美元2032年到期高级票据发行，与Select分拆Concentra计划相关 [7] - Concentra打算用5000万美元净收益用于一般公司用途，其余与新高级有担保信贷安排借款一起作为股息支付给Select [8] 合并安排 - 作为分拆步骤，满足条件下Issuer将与CHSI合并，CHSI存续并承担票据义务，合并完成后票据由Concentra及其子公司无条件担保 [7] - 发行结束不取决于合并完成，发行所得将托管至合并完成，预计三季度完成，若9月30日前未完成，票据将按100%初始发行价加应计未付利息强制赎回 [9]

文章核心观点 - Zacks Premium为投资者提供多种方式利用股市并自信投资，其研究服务含每日更新的Zacks Rank和Zacks Industry Rank等，还包括Zacks Style Scores，该评分与Zacks Rank结合可助投资者选到更优股票，如Select Medical就因相关评分值得关注 [1][3][16] Zacks Premium研究服务内容 - 提供Zacks Rank和Zacks Industry Rank每日更新、Zacks 1 Rank List全访问权限、Equity Research报告和Premium股票筛选功能 [1] - 可访问Zacks Style Scores [2] Zacks Style Scores介绍 - 基于三种流行投资类型对股票评级，是Zacks Rank的补充指标，结合二者可助投资者选未来30天跑赢市场概率高的证券 [3] - 依据股票价值、增长和动量特征，赋予A - F评级，评分越高股票表现越好 [4] - 分为价值、增长、动量和VGM四类评分 [5] 四类评分具体内容 - 价值评分：关注低价好股和被低估公司，考虑P/E、PEG等比率以突出有吸引力和折扣的股票 [5] - 增长评分：注重公司财务实力、健康状况和未来前景，考虑预计和历史盈利、销售和现金流以发现长期可持续增长的股票 [6] - 动量评分：利用股票价格或盈利前景的涨跌趋势，通过一周价格变化和盈利预测月百分比变化等因素确定建仓时机 [7] - VGM评分：结合所有风格评分，是与Zacks Rank配合使用的综合指标，按综合加权风格对股票评级，助于筛选出价值、增长和动量俱佳的公司 [8] Zacks Rank与Style Scores配合方式 - Zacks Rank利用盈利预测修正的力量帮助投资者构建成功投资组合，自1988年以来，1（强力买入）股票年均回报率达25.41%，超标普500指数两倍多，但每日有超800只高评级股票，选股有难度 [9][10] - 为实现回报最大化，应选择Zacks Rank为1或2且Style Scores为A或B的股票；若为3（持有）评级，也需确保分数为A或B；而4（卖出）或5（强力卖出）评级的股票，即便分数为A和B，盈利预测仍可能下降，股价也可能下跌 [11][12] 推荐股票Select Medical情况 - 是美国医疗保健公司，约有53,800名员工，拥有长期急性护理和住院康复医院以及职业健康和物理治疗诊所 [14] - Zacks Rank为3（持有），VGM评分为A，价值风格评分为A，因前瞻P/E比率15.81等估值指标吸引价值投资者；有分析师上调2024财年盈利预测，Zacks共识预测每股增加0.07美元至2.10美元，平均盈利惊喜为19.3% [15]

文章核心观点 - 公司今年表现良好且未来有望保持增长势头，但也存在一些风险因素，投资者可考虑持有其股票，同时也可关注其他排名较好的医疗股 [1][7][13] 公司优势 业务增长 - 危重症康复医院和康复医院部门的患者住院天数和入院人数增加，有望增强投资者信心 [1] - 设施战略扩张使公司能获得更大市场份额，疾病发病率上升致患者入院人数呈上升趋势，预计危重症康复医院和康复医院部门今年入院人数将分别同比增长 1.5%和 3.3%，门诊康复和康特拉部门就诊人数将分别同比增长近 2%和 1% [2] 财务表现 - 公司股价今年表现出色，回报率达 42.4%，跑赢所属行业（-5.8%）和标准普尔 500 指数（12.4%） [7] - 2024 年盈利预期同比增长 5.5%至每股 2.10 美元，2025 年预计同比增长 12.5%，过去四个季度三次超盈利预期，一次符合预期，平均超预期幅度为 19.3% [8] - 2024 年营收预期同比增长 4.1%至超 69 亿美元，且预计未来每次就诊收入也将增加 [16] 分析师信心 - 过去 30 天 2024 年盈利预期有一次上调，无下调情况，期间 Zacks 共识预期上调 2.9% [15] 战略举措 - 管理层批准康特拉业务分拆计划，预计 2024 年末完成，将提高盈利能力和股东价值 [9][16] 公司风险 - 长期债务与资本比率为 69.8%，远高于行业平均的 38.4%，第一季度末现金及现金等价物仅 9260 万美元，长期债务净额达 38 亿美元，高于 2023 年末的 36 亿美元 [4] - 投资资本回报率为 6.3%，远低于行业平均的 10.5%，反映资本利用效率较低 [17] 其他医疗股推荐 - Sera Prognostics（SERA）：2024 年盈利预期同比改善 19%，过去四个季度平均盈利超预期幅度为 3.7%，今年营收预期同比增长 14.4% [18] - HealthEquity（HQY）：今年盈利预期同比增长 30.2%，过去四个季度均超盈利预期，平均超预期幅度为 17.2%，今年营收预期近 12 亿美元，同比增长 15.9% [12] - Brookdale Senior Living（BKD）：2024 年全年盈利预期同比改善 38.1%，过去 60 天有一次盈利预期上调，无下调情况，过去四个季度两次超盈利预期，两次未达预期 [6]

文章核心观点 - Zacks Premium研究服务可助投资者利用股市并自信投资 其含Zacks Rank和Zacks Industry Rank每日更新等内容 还包括Zacks Style Scores [1] - Zacks Style Scores与Zacks Rank配合 能帮投资者挑选更优股票 提高回报 [2][7] Zacks Premium研究服务内容 - 提供Zacks Rank和Zacks Industry Rank每日更新 可访问Zacks 1 Rank List 股权研究报告和高级股票筛选器 [1] - 可访问Zacks Style Scores [1] Zacks Style Scores介绍 - 与Zacks Rank一同开发 是一组互补指标 助投资者挑选未来30天跑赢市场概率大的股票 按价值 增长和动量特质给股票A - F字母评级 [2] - 分为价值 增长 动量和VGM四类评分 [3] 价值评分（Value Score） - 帮助价值投资者以好价格找到好股票 利用P/E PEG等比率挑选有吸引力且被低估的股票 [3] 增长评分（Growth Score） - 关注公司财务实力 健康状况和未来前景 考察预计和历史收益 销售和现金流等 寻找能持续增长的股票 [4] 动量评分（Momentum Score） - 利用股票价格或盈利前景的涨跌趋势 采用一周价格变化和盈利预测月度百分比变化等因素 指示建立高动量股票仓位的有利时机 [5] VGM评分 - 综合价值 增长和动量三种评分 按加权风格对股票评级 助投资者找到价值 增长和动量俱佳的公司 是与Zacks Rank配合的最佳指标之一 [6] Zacks Rank与Style Scores配合使用 - Zacks Rank利用盈利预测修正帮助投资者构建成功投资组合 自1988年以来 1（强力买入）股票年均回报率达+25.41% 超标普500指数一倍多 [7][8] - 为最大化回报 应挑选Zacks Rank为1或2且Style Scores为A或B的股票 若为3（持有）评级 也需确保分数为A或B [10] - 即使Style Scores为A或B 但Zacks Rank为4（卖出）或5（强力卖出）的股票 因盈利前景下降 股价下跌可能性大 [11] 关注股票：Select Medical（SEM） - 是美国医疗保健公司 约有53,800名员工 拥有长期急性护理和住院康复医院及职业健康和物理治疗诊所 [12] - Zacks Rank为3（持有） VGM评分为A 价值评分为A 因前瞻P/E比率为15.75受价值投资者关注 [12] - 有分析师上调2024财年盈利预测 Zacks共识估计每股增加0.07美元至2.10美元 平均盈利惊喜为19.3% 值得投资者关注 [13]

文章核心观点 - Zacks Premium为投资者提供多种利用股市和自信投资的方式，其研究服务包含每日更新的Zacks Rank和Zacks Industry Rank等，还可访问Zacks Style Scores，Style Scores与Zacks Rank配合能帮助投资者挑选股票 [1][2][7] Zacks Style Scores介绍 定义 - Zacks Style Scores是与Zacks Rank一同开发的补充指标，基于三种投资方法对股票评级，帮助投资者挑选未来30天跑赢市场可能性最大的股票 [2] 评级规则 - 每只股票根据价值、增长和动量特征被评为A、B、C、D或F，A最佳，评级越好股票表现越可能出色 [3] 分类及作用 - 价值评分：价值投资者关注低价优质股，价值风格评分利用P/E、PEG等比率识别最具吸引力和折扣的股票 [3] - 增长评分：增长投资者关注公司财务实力、健康状况和未来前景，增长风格评分考虑预期和历史收益、销售和现金流，以发现长期可持续增长的股票 [4] - 动量评分：动量交易者和投资者遵循“趋势即朋友”，动量风格评分利用一周价格变化和盈利预测月度百分比变化等因素，指示建立高动量股票头寸的有利时机 [5] - VGM评分：结合所有风格评分，是与Zacks Rank配合使用的最全面指标之一，根据综合加权风格对股票评级，帮助筛选出价值、增长预测和动量最具吸引力的公司 [6] Zacks Style Scores与Zacks Rank的配合 Zacks Rank情况 - Zacks Rank是专有股票评级模型，利用盈利预测修正的力量帮助投资者创建成功的投资组合，自1988年以来，排名第一（强力买入）的股票平均年回报率达25.41%，超过标准普尔500指数两倍多，但每天有超800只高评级股票，挑选最佳股票有难度 [7][8] 配合方式 - 投资者应挑选Zacks Rank为1或2且风格评分为A或B的股票，若喜欢排名为3（持有）的股票，其评分也应为A或B以确保最大上行潜力；排名为4（卖出）或5（强力卖出）的股票，即使风格评分为A和B，盈利前景仍呈下降趋势，股价下跌可能性更大 [9][10] 股票案例：Select Medical（SEM） 公司概况 - Select Medical是一家美国医疗保健公司，拥有约53800名员工，旗下有长期急性护理和住院康复医院，以及职业健康和物理治疗诊所 [11] 评级情况 - SEM在Zacks Rank中排名为3（持有），VGM评分为A，动量风格评分为A，过去四周股价上涨23.7% [11] 盈利情况 - 2024财年，一名分析师在过去60天内上调了盈利预测，Zacks共识预测每股增加0.07美元至2.10美元，平均盈利惊喜为19.3% [12] 投资建议 - 鉴于其可靠的Zacks Rank和顶级的动量及VGM风格评分，SEM应列入投资者的候选名单 [12]

财务数据和关键指标变化 - 2024年第一季度，公司调整后EBITDA为2.619亿美元，上年同期为2.141亿美元；综合调整后EBITDA利润率为14.6%，上年同期为12.9% [40] - 收入增长10%，调整后EBITDA增长51%；关键疾病业务本季度产生220万美元新医院启动损失，上年同期为190万美元 [45] - 第一季度，股权和非合并子公司收益为1040万美元，上年同期为860万美元 [56] - 第一季度末，公司债务余额为38亿美元，资产负债表上现金为9300万美元；第一季度，按信贷协议条款提前偿还定期贷款7900万美元 [57] - 截至3月31日，循环贷款可用额度为2.024亿美元；20亿美元定期贷款利率在2024年9月30日前上限为1%SOFR加300个基点 [58] - 第一季度，投资活动使用现金5770万美元，包括5250万美元购置财产设备等资产和520万美元收购及投资活动 [59] - 第一季度，完全摊薄后每股收益为0.75美元，上年同期为0.56美元；调整后完全摊薄每股收益为0.77美元 [52] - 第一季度，净收入归属于非控股股东权益为2030万美元，上年同期为1450万美元；利息支出为5080万美元，上年同期为4860万美元 [87] - 第一季度末，高级担保信贷协议净杠杆率为4.4倍；若不考虑与网络事件相关增量借款，估计净杠杆率为4.3倍 [88] - 第一季度，经营活动现金流量使用6670万美元；截至3月31日，销售未收款天数为58天，上年同期为54天，上一财年末为52天 [89] - 第一季度，融资活动提供现金1.33亿美元，主要因循环信贷额度净借款2.3亿美元等 [90] - 公司更新2024年业务展望，预计收入在69亿 - 71亿美元，调整后EBITDA在8.45亿 - 8.85亿美元，完全摊薄每股收益在1.95 - 2.19美元，调整后每股收益在1.96 - 2.20美元 [91] 各条业务线数据和关键指标变化 关键疾病康复医院部门 - 调整后EBITDA为1.159亿美元，较上年第一季度增长51%，收入和入住率均有增加 [34] - 入住率较上年同期略有下降，但日均入住人数增加2%，每位患者每日费率增加8%，费率增加主要因病例组合指数上升 [77] - 与上年第一季度相比，薪资福利与收入比率降低6%，护士机构利用率降低20%，机构费率降低7% [78] 住院康复医院部门 - 收入增长15%，调整后EBITDA增长30%；日均入住人数增加7%，每位患者每日费率增加7%；入住率为87%，高于上年的86% [48] - 第一季度调整后EBITDA利润率为23.1%，高于上年的20.4% [80] Concentra部门 - 净收入增长2%，调整后EBITDA增长3%，收入增长主要因费率提高4% [49] - 现场收入增长9%，自去年第一季度以来新增11个现场诊所地点，且每个地点收入更高；调整后EBITDA利润率与上年持平，为20.6% [50] 门诊部门 - 收入增长2%，患者数量增加4%，但每次就诊净收入从101美元降至99美元；调整后EBITDA较上年减少17%，调整后EBITDA利润率从10.2%降至8.2% [51][82] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划在2024年底前完成Concentra的分拆，Concentra已向美国证券交易委员会（SEC）机密提交Form S - 1表格的注册声明草案 [33] - 住院康复发展方面，计划2024年第三季度与美国健康杰克逊维尔合作在佛罗里达州杰克逊维尔开设48张床位医院；2025年上半年与克利夫兰诊所开设32张床位康复医院，与UPMC在宾夕法尼亚州中部开设20张床位康复医院；2026年在新泽西州南部与亚特兰大护理合作开设60张床位康复医院，在密苏里州奥扎克与考克斯医疗系统开设63张床位独立康复医院 [35][42] - Concentra在2月24日收购弗吉尼亚州汉普顿路四中心职业医疗实践，3月在佛罗里达州迈尔斯堡开设第二家新建诊所；目前有6份新建诊所租约计划在2024年剩余时间和2025年第一季度开业，且有大量潜在收购机会和新建地点在评估中 [36][43] - 门诊康复部门本季度通过4家新建诊所和1次收购新增5家诊所，同时关闭14家表现不佳诊所，并将2家诊所并入现有业务 [75] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对Concentra分拆进展满意，预计年底完成分离 [33] - 对专业医院部门的发展成果和增长机会管道感到满意 [42] - 认为关键疾病康复医院部门表现良好，业务受急性护理医院ICU入住率影响，ICU入住率高时业务更好 [16] - 预计Concentra业务中与就业相关活动需求随招聘回归正常而下降，属预期情况，目前不构成担忧 [19][21] 其他重要信息 - 2月27日，公司收到美国国税局有利私人信函裁决意见，确认潜在交易的免税地位 [39] - 4月，CMS发布2025年LTAC拟议规则，若通过，标准联邦支付率将提高2.4%，高成本异常值门槛将提高；最终规则预计在7月底8月初发布 [79] - 3月，CMS发布2025财年康复提案，若通过，标准联邦支付率将提高1.8%；最终规则预计在7月底8月初发布 [80] - 3月，总统签署拨款法案，缓解1月生效的3.4%医疗保险医生费率表削减，新法案在今年剩余时间将费率表基础转换因子提高1.68%，全年医疗保险费率表净削减2% [83] - 董事会宣布每股0.125美元现金股息，将于2024年5月30日支付给5月16日收盘时登记在册股东 [84] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 第一季度EBITDA比共识高4000万美元，但仅将EBITDA指引中点提高1000万美元，是否意味着第一季度结果更接近内部预期，超预期来源是什么，为何不提高收入指引？ - 公司增加了下限1500万美元，正在观察剩余三个季度表现，若持续超预期将进行调整 [4][5] 问题2: 关键疾病利润率同比提高480个基点，尽管有医疗保险报销压力，主要驱动因素是什么，是否还有提升空间？ - 未明确回答驱动因素和提升空间问题 [6] 问题3: 补充支付计划是否本季度首次确认，400万美元是年化数字还是本季度增量，后续季度是否都有400万美元收益？ - 之前已确认，现在可按月确认；400万美元是一次性数字 [9][10] 问题4: Concentra分拆预计年底完成，静默申报何时转为公开，管理团队是否有路演计划及时间？ - 取决于SEC及收到的评论和所需时间，有更清晰信息后会提供更好时间框架 [11] 问题5: 从季度环比看，合同劳动力成本是否下降，是否已达正常水平，永久劳动力和关键疾病部门工资率趋势如何？ - RN费率可能处于范围低端，有季节性波动；全职员工费率年增长率在3% - 4% [13] 问题6: 去年拟议规则中LTAC异常值门槛提高问题，公司如何看待？ - 固定损失门槛金额持续增加对高 acuity、长期住院患者的供应商不利，公司会调整运营以适应政策变化 [15] 问题7: Concentra雇主需求中筛查和体检水平降低趋势如何，是否会持续？ - 需求与就业相关，2022 - 2023年招聘多需求高，现在招聘回归正常需求下降，预计后续会趋于平稳，目前不构成担忧 [19][21] 问题8: LTAC的CMI增长是季节性因素还是可持续的？ - 第一季度通常CMI高于正常水平，但此次增长是基于同比同季度，公司对此感到满意 [22] 问题9: 关键疾病部门在劳动力方面做了哪些努力，SWP比率改善情况如何？ - 运营商在人员配置方面做得很好，减少了对机构护士的依赖，新员工入职培训时间减少 [64][95] 问题10: 提到机构成本下降23%，本季度大约是1800万 - 1900万美元吗？ - 税后净额约400万 - 500万美元 [96] 问题11: 分拆前38亿美元债务，SpinCo和RemainCo资产负债表分配考虑和想法是什么？ - 两个实体最终资产负债表杠杆率约为4倍，净杠杆率略低 [100][101] 问题12: 同行在住院康复方面提到预索赔或审查选择示范相关策略，公司在这方面的关系和应对方法如何？ - 公司与财政中介机构关系良好，审查选择示范审计结果非常好，未构成问题 [1][109]

公司整体财务数据关键指标变化 - 2024年第一季度公司收入增长7.4%，达17.888亿美元，上年同期为16.65亿美元[1] - 2024年第一季度公司运营收入增长28.1%，达1.94亿美元，上年同期为1.515亿美元[1] - 2024年第一季度公司净利润增长37.4%，达1.172亿美元，上年同期为8530万美元[1] - 2024年第一季度公司调整后EBITDA增长22.4%，达2.619亿美元，上年同期为2.141亿美元[1] - 2024年第一季度净利润为1.17167亿美元，较2023年同期的8525.7万美元增长37.4%[17,19] - 2024年3月31日总资产为78.58263亿美元，较2023年12月31日的76.89631亿美元增长2.2%[18] - 2024年第一季度经营活动净现金使用为6668.9万美元，而2023年同期为提供5144万美元[19] - 2024年第一季度筹资活动净现金提供为1.3296亿美元，2023年同期为341.9万美元[19] - 2024年第一季度调整后EBITDA为2.61917亿美元，较2023年同期的2.14063亿美元增长22.3%[26] - 2024年第一季度基本和摊薄每股收益为0.75美元，2023年同期为0.56美元[17] - 2023年第一季度归属于普通股股东的净利润为6823.2万美元，摊薄后每股收益为0.56美元；2024年第一季度为9349.9万美元，摊薄后每股收益为0.75美元[28] - 2023年第一季度调整后归属于普通股股东的净利润为6823.2万美元，摊薄后每股收益为0.56美元；2024年第一季度为9511.8万美元，摊薄后每股收益为0.77美元[28] - 2024年第一季度Concentra分拆交易成本（税后）为161.9万美元，摊薄后每股0.01美元[28] 公司业务布局情况 - 截至2024年3月31日，公司运营107家危重症康复医院、33家康复医院、1922家门诊康复诊所和547家职业健康中心[2] 各业务线收入关键指标变化 - 2024年第一季度危重症康复医院业务收入增长10.4%，达6.559亿美元，上年同期为5.939亿美元[3] - 2024年第一季度康复医院业务收入增长14.8%，达2.657亿美元，上年同期为2.315亿美元[4] - 2024年第一季度门诊康复业务收入增长2.5%，达3.032亿美元，上年同期为2.959亿美元[5] - 2024年第一季度Concentra业务收入增长2.5%，达4.676亿美元，上年同期为4.563亿美元[6] - 危重症康复医院2024年第一季度收入为6.5588亿美元，较2023年同期的5.93926亿美元增长10.4%[20] - 康复医院2024年第一季度收入为2.657亿美元，较2023年同期的2.31462亿美元增长14.8%[20] - Concentra 2024年第一季度收入为4.67598亿美元，较2023年同期的4.56298亿美元增长2.5%[20] 门诊康复业务调整后EBITDA关键指标变化 - 门诊康复2024年第一季度调整后EBITDA为2492.8万美元，较2023年同期的3019.9万美元下降17.5%[20] 公司全年财务预期 - 公司预计2024年营收在69亿 - 71亿美元，调整后EBITDA在8.45亿 - 8.85亿美元[9] - 2024年全年归属于Select Medical的净利润预期范围为2.52 - 2.84亿美元[31] - 2024年全年归属于非控股股东的净利润预期范围为6800 - 6900万美元[31] - 2024年全年净利润预期范围为3.2 - 3.53亿美元[31] - 2024年全年所得税费用预期范围为9600 - 1.05亿美元[31] - 2024年全年利息费用预期为2.18亿美元[31] - 2024年全年调整后EBITDA预期范围为8.45 - 8.85亿美元[31] - 2024年全年基本和摊薄后每股收益预期范围为1.95 - 2.19美元，调整后为1.96 - 2.20美元[31]

收入情况 - 公司总收入为17.89亿美元，同比增长7.4%[41] - 重症康复医院板块收入为6.56亿美元，同比增长10.4%[42] - 康复医院板块收入为2.66亿美元，同比增长14.8%[45] - 门诊康复板块收入为3.03亿美元，同比增长2.5%[45] - Concentra板块收入为4.68亿美元，同比增长2.5%[45] - 公司收入同比增长7.4%，达到17.89亿美元[62] - 关键业务分部收入表现良好: - 重症监护医院收入增长10.4%[63] - 康复医院收入增长14.8%[64] - 门诊康复收入增长2.5%[64] - Concentra收入增长2.5%[64] 利润情况 - 公司调整后息税折旧摊销前利润(Adjusted EBITDA)为2.62亿美元，同比增长22.4%[44] - 公司净利润为1.17亿美元,同比增长37.4%[45] - 整体利润率提升，调整后EBITDA同比增长22.4%，达到2.62亿美元[62] - 重症监护医院调整后EBITDA率提升至17.7%[62] - 康复医院调整后EBITDA率提升至23.1%[62] - 门诊康复调整后EBITDA率下降至8.2%[62] - Concentra调整后EBITDA率维持在20.6%[62] - 关键疾病康复医院分部的调整后EBITDA增加51.0%至1.159亿美元，调整后EBITDA利润率从12.9%上升至17.7%[66] - 康复医院分部的调整后EBITDA增加30.0%至6,140万美元，调整后EBITDA利润率从20.4%上升至23.1%[66] 现金流和资本支出 - 受Change Healthcare网络安全事件影响,公司营运现金流有所下降,但整体财务状况仍保持良好[43] - 公司三个月内的营运现金流为-6,668.9万美元，较上年同期的5,144万美元下降，主要由于应收账款增加所致[67] - 公司三个月内的资本开支为5,765.7万美元，主要用于购置物业、设备和其他资产[67] - 公司三个月内通过借款活动获得1.329亿美元现金流入，主要来自于在循环信贷额度下的借款[67] - 公司在2024年3月31日的可用循环信贷额度为2.024亿美元[69] 股利和财务状况 - 公司董事会宣布派发每股0.125美元的现金股利[70] - 公司面临劳动力成本上升和供应商价格上涨的通胀压力[70] - 公司于2024年3月31日有20.13亿美元的定期贷款和5.1亿美元的循环贷款[72] - 公司已经采取利率上限协议,限制2000万美元定期贷款的利率不超过1%,协议有效期至2024年9月30日[72] - 2024年3月31日,公司13.4百万美元的定期贷款利率为浮动利率,其余部分将在2024年9月30日利率上限协议到期后转为浮动利率[73] - 每增加0.25%的市场利率,将使公司浮动利率债务的年利息费用增加380万美元[73] 监管政策变化 - 2023年5月11日公共卫生紧急状态结束后,长期护理医院(LTCH)不再豁免Medicare法定要求,需要重新满足平均住院时间大于25天的条件[46] - 2023财年LTCH标准联邦费率为46,433美元,较2022财年的44,714美元上涨4.1%[48] - 2024财年LTCH标准联邦费率为48,117美元,较2023财年的46,433美元上涨3.5%[49] - 2025财年LTCH标准联邦费率拟定为49,263美元,较2024财年的48,117美元上涨3.2%[49] - 2023财年IRF标准支付转换因子为17,878美元,较2022财年的17,240美元上涨4.2%[50] - 2024财年IRF标准支付转换因子为18,541美元,较2023财年的17,878美元上涨3.6%[51] - 2025财年IRF标准支付转换因子拟定为18,872美元,较2024财年的18,541美元上涨3.2%[52] - 2024年Medicare门诊康复诊所服务支付将下降约3%[53] - 2024年3月9日通过的《2024年综合拨款法案》将减轻Medicare医生支付降幅,从3.37%降至1.69%[53] 业务发展计划 - 公司计划在2024财年内完成Concentra业务的分拆上市[42][43] 运营数据 - 公司三个月内的就诊人次为3,155,655人次，较上年同期的3,217,945人次有所下降[65] - 运营费用占收入比例从上年同期的87.7%下降至86.3%，主要归因于关键疾病康复医院和康复医院分部收入增加[65]

财务数据和关键指标变化 - 2023年第四季度调整后EBITDA增长21%，达到1.801亿美元，上年同期为1.489亿美元；收入增长5% [44] - 第四季度综合调整后EBITDA利润率为10.9%，上年同期为9.4% [45] - 第四季度股权和非合并子公司收益为1020万美元，上年同期为680万美元；归属于非控股股东的净收入为1550万美元，上年同期为1020万美元；利息支出为5080万美元，上年同期为4730万美元 [50] - 第四季度融资活动使用现金1.033亿美元，主要用于循环信贷额度净还款、普通股股息支付等 [51] - 第四季度末债务余额为37亿美元，包括21亿美元定期贷款、2.8亿美元循环贷款等；净杠杆率为4.54倍 [57] - 2024年预计收入在69亿 - 71亿美元之间，调整后EBITDA在8.3亿 - 8.8亿美元之间，摊薄后每股收益在1.88 - 2.18美元之间，资本支出在2.25亿 - 2.75亿美元之间 [58][67] - 2024年预计第四季度利息支出增加约2000万美元，每股收益减少约0.12美元 [115] 各条业务线数据和关键指标变化 重症康复医院部门 - 净收入增长1%，调整后EBITDA增长29%；入住率较去年同期下降，但病例组合指数上升和有利的付款人合同谈判使每位患者每天的收入增加 [47] - 2024年第一季度迄今患者数量显著增加，超过上年水平 [47] - 本季度因新医院产生360万美元启动损失，上年同期为310万美元 [26] - 工资、福利占收入的百分比从上年第四季度的59.8%降至本季度的57.6% [49] 住院康复医院部门 - 净收入增长9%，调整后EBITDA增长19%；患者数量增长7%，每位患者每天的费率增长3%；入住率为85%，与上年持平；调整后EBITDA利润率为25.5%，高于上年的23.6% [33] 门诊康复部门 - 净收入增长6%，患者数量增长11%，但每次就诊净收入从102美元降至100美元；调整后EBITDA增长40.9%，EBITDA利润率从5.7%提高到7.5% [34][35] Concentra部门 - 净收入增长6%，主要由费率驱动；工伤赔偿业务量增长6%，但雇主就诊量下降，总体就诊量增长1%；调整后EBITDA利润率从上年同期的15%提高到15.5% [66] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划在2024年完成Concentra的分拆，以提升股东价值，分拆将以免税方式进行 [41][42] - 住院康复业务新开发项目与大型急性护理系统合作，公司预计2024年建设或完成533张康复床位和少量重症床位的项目 [3][4] - 门诊康复部门通过开设新诊所、关闭表现不佳的诊所和整合部分诊所来优化运营 [31] - 公司在分配资本时会综合评估各业务的机会，康复和重症业务历史上是主要部门，但重症业务面临报销逆风 [74] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 重症康复医院业务量受转诊医院ICU患者数量影响，随着人口老龄化，预计会有更多呼吸系统疾病患者需要该部门的护理服务，但患者数量会有季节性波动 [9][17] - 门诊康复部门预计未来两到三年利润率将达到低至中个位数的10%以上，预计每次就诊净收入至少增加2 - 3美元 [62][72] - 公司认为Concentra在职业医学领域具有主导地位，有多种增长途径，作为独立公司前景良好 [20] 其他重要信息 - 公司董事会宣布将于2024年3月13日向3月1日收盘时登记在册的股东支付每股0.125美元的现金股息 [48] - 截至2023年12月31日，公司循环信贷额度可用余额为4.34亿美元，20亿美元定期贷款的利率在2024年9月30日前上限为1% SOFR + 300个基点 [80] - 2024年第四季度预计启动损失为1230万美元，已反映在业务展望中 [113] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请介绍一下公司发展管道情况，扩张是否会对利润率产生拖累 - 公司住院康复业务发展管道良好，新开发项目与大型急性护理系统合作，公司无法完全控制医院开业节奏；2024年计划建设或完成533张康复床位和少量重症床位的项目；任何因发展带来的盈利拖累已纳入指引，公司认为有能力在不影响该部门增长率的情况下推进项目 [3][4] 问题2: 请说明Concentra分拆后的增长思路，以及利润率是否还有提升空间 - Concentra在职业医学领域具有主导地位，有多种增长途径，如开设新诊所、进行收购等；目前不确定利润率是否会进一步提高，但有很多增长机会，作为独立公司前景良好 [20] 问题3: 请解释Concentra雇主就诊业务表现不佳的原因及前景 - 雇主业务中的药物测试业务量略有下降，可能与公司提高价格有关，该产品价格弹性较大 [1] 问题4: 加利福尼亚州对Concentra的传票是否会延迟分拆时间 - 公司认为传票不会延迟Concentra的分拆，此类传票可能因各种原因发出，公司将积极捍卫在加州的业务做法，但无法预测结果 [11][12] 问题5: 请详细说明重症康复业务量改善情况及可持续性 - 公司很高兴看到第一季度重症康复业务量上升，且增长范围广泛；难以确定业务量增长的具体原因，可能与呼吸道疾病、COVID或其他急性疾病有关；随着人口老龄化，预计会有更多呼吸系统疾病患者需要该部门的护理服务，但患者数量会有季节性波动，第一季度通常是较好的季度 [15][16][17] 问题6: 门诊康复部门利润率今年是否会改善，如何恢复到目标利润率 - 由于医疗保险削减，该部门增长受到抑制，但临床效率正在提高，预计未来两到三年利润率将达到低至中个位数的10%以上 [62] 问题7: 请解释业绩指引范围较宽的原因，以及各业务板块的发展情况 - 指引范围考虑了四个业务板块的情况，住院康复和Concentra表现良好，重症康复医院面临高成本异常值问题，门诊康复受到医疗保险削减影响，这两个部门的增长有所放缓 [68] 问题8: 请确认重症康复业务第一季度SWB是否朝着55%发展，业务量是否环比上升，2024年是否有新医院开业 - 公司确实朝着55%的SWB发展，第一季度业务量上升，第二季度将有一家重症康复医院开业 [82] 问题9: 门诊康复业务每次就诊净收入今年的走势如何 - 公司预计每次就诊净收入至少增加2 - 3美元 [72] 问题10: 请解释康复医院床位扩张计划相对重症业务较多的原因 - 公司在分配资本时会优先考虑与大型合作伙伴的项目，这些项目通常涉及建设新医院；住院康复业务的合作项目回报和增长潜力具有吸引力，且合作结构能提供一定的竞争优势 [89][99] 问题11: 重症疾病设施高成本异常值阈值提高的影响评估情况，为何仍是业绩指引的重要因素 - 评估高成本异常值的影响需要时间，患者住院时间较长；公司虽提前了解影响，但缓解策略的效果需要时间验证，且要平衡转诊来源和控制损失；公司接收的高 acuity患者较多，受影响更大 [92][93][95] 问题12: 2024年启动成本与2023年相比情况如何 - 2024年预计启动损失为1230万美元，已反映在业务展望中，与2023年情况类似 [96][113] 问题13: 重症疾病业务中受高成本异常值影响的患者比例是多少 - 该比例因医院而异，差异较大，公司未提供具体数据 [103] 问题14: 如何缓解高成本异常值的影响，是否考虑偿还债务或回购股票 - 目前缓解影响的唯一方法是降低指数；公司将寻找机会降低利息支出，目前正在评估相关机会 [107][108][109] 问题15: 利率上限和互换到期后，第四季度借款成本的预期及缓解策略 - 预计第四季度利息支出将增加约2000万美元，每股收益减少约0.12美元；公司将积极寻找机会降低利息支出 [115]