公司业务布局 - 截至2023年9月30日，公司在46个州和哥伦比亚特区开展业务，运营107家危重症康复医院、33家康复医院、1946家门诊康复诊所、539家职业健康中心和145家雇主现场诊所[71] 公司营收结构 - 2023年前九个月公司营收为50.052亿美元，其中危重症康复医院业务约占35%，康复医院业务约占14%，门诊康复业务约占18%，Concentra业务约占28%[72] 公司净收入变化 - 2023年第三季度净收入为6080万美元，2022年同期为3810万美元[75][77] - 2023年前九个月净收入为2.37933亿美元，2022年同期为1.60314亿美元[75] - 2023年前九个月公司净收入为2.379亿美元，2022年同期为1.603亿美元[80] 公司调整后EBITDA变化 - 2023年第三季度调整后EBITDA为1.93837亿美元，2022年同期为1.53113亿美元[75][77] - 2023年前九个月调整后EBITDA为6.27369亿美元，2022年同期为4.97954亿美元[75] - 2023年前九个月公司调整后EBITDA为6.27369亿美元，2022年同期为4.97954亿美元，同比增长26.0%[80][81] - 2023年前九个月公司调整后EBITDA利润率为12.5%，2022年同期为10.5%[80] 各业务线第三季度数据变化 - 2023年第三季度，危重症康复医院业务收入同比增长7.4%，运营收入同比增长694.2%，调整后EBITDA同比增长321.0%[77][78] - 2023年第三季度，康复医院业务收入同比增长7.7%，运营收入同比增长8.7%，调整后EBITDA同比增长7.7%[77][78] - 2023年第三季度，门诊康复业务收入同比增长2.4%，运营收入同比下降0.4%，调整后EBITDA同比增长2.5%[77][78] - 2023年第三季度，Concentra业务收入同比增长6.6%，运营收入同比增长12.9%，调整后EBITDA同比增长9.9%[77][78] 公司总营收变化 - 2023年前九个月公司总营收为50.05202亿美元，2022年同期为47.52082亿美元，同比增长5.3%[80][81] 公司医疗保险收入占比变化 - 2023年前九个月来自医疗保险计划的收入约占公司收入的22%，2022年为23%[85] 长期护理医院费率及损失金额变化 - 2022财年长期护理医院标准联邦费率为44714美元，2023财年为46433美元，2024财年为48117美元[91][92][93] - 2022财年长期护理医院高成本异常病例固定损失金额按LTCH - PPS支付为33015美元，2023财年为38518美元，2024财年为59873美元[91][92][93] 康复医院支付转换因子及异常阈值金额变化 - 2022财年康复医院标准支付转换因子为17240美元，较2021财年的16856美元有所增加[95] - 2022财年康复医院异常阈值金额提高到9491美元，2021财年为7906美元[95] - 2023财年标准支付转换因子为17,878美元，较2022财年的17,240美元有所增加，更新包含4.2%的市场篮子增长和0.3%的生产率调整[96] - 2024财年标准支付转换因子为18,541美元，较2023财年的17,878美元有所增加，更新包含3.6%的市场篮子增长和0.2%的生产率调整[97] - 2023财年异常值阈值金额提高到12,526美元，2024财年降至10,423美元[96][97] 医疗保险支付政策变化 - 2024年医师费用表提议规则下，预计医疗保险支付治疗专科将减少2%[98] 各业务线收入每患者日或每就诊金额 - 截至2023年9月30日的三个月，危重症康复医院收入每患者日为2,095美元，九个月为2,076美元[102] - 截至2023年9月30日的三个月，康复医院收入每患者日为2,025美元，九个月为2,001美元[102] - 截至2023年9月30日的三个月，门诊康复诊所收入每就诊为100美元，九个月为100美元[102] - 截至2023年9月30日的三个月，Concentra收入每就诊为136美元，九个月为135美元[104] 公司成本和费用占比及净收入占比变化 - 2023年第三季度总成本和费用占收入比例为92.2%，前九个月为91.2%，低于2022年同期[106] - 2023年第三季度归属于公司的净收入占比为2.9%，前九个月为3.9%，高于2022年同期[106] 公司季度及前三季度收入和运营收入变化 - 2023年第三季度公司收入为16.657亿美元，较2022年同期的15.678亿美元增长6.2%；运营收入为1.3亿美元，较2022年同期的9150万美元增长42.1%[108][110] - 2023年前三季度公司收入为50.05202亿美元，较2022年同期的47.52082亿美元增长5.3%；运营收入为4.40621亿美元，较2022年同期的3.16419亿美元增长39.3%[108] 公司季度及前三季度调整后EBITDA及利润率变化 - 2023年第三季度公司调整后EBITDA为1.93837亿美元，较2022年同期的1.53113亿美元增长26.6%；调整后EBITDA利润率为11.6%，较2022年同期的9.8%有所提升[108][110] - 2023年前三季度公司调整后EBITDA为6.27369亿美元，较2022年同期的4.97954亿美元增长26.0%；调整后EBITDA利润率为12.5%，较2022年同期的10.5%有所提升[108] 各业务板块第三季度收入及调整后EBITDA变化 - 危重症康复医院板块2023年第三季度收入为5.63628亿美元，较2022年同期的5.24584亿美元增长7.4%；调整后EBITDA为4636.2万美元，较2022年同期的1101.3万美元增长321.0%[108][112][118] - 康复医院板块2023年第三季度收入为2.47101亿美元，较2022年同期的2.29387亿美元增长7.7%；调整后EBITDA为5362.6万美元，较2022年同期的4977.2万美元增长7.7%[108][113][119] - 门诊康复板块2023年第三季度收入为2.91804亿美元，较2022年同期的2.84993亿美元增长2.4%；调整后EBITDA为2634.6万美元，较2022年同期的2571.5万美元增长2.5%[108][114][120] - Concentra板块2023年第三季度收入为4.73964亿美元，较2022年同期的4.44576亿美元增长6.6%[108][115] 公司第三季度运营费用及其他运营收入变化 - 2023年第三季度公司运营费用为14.838亿美元，占收入的89.1%，较2022年同期的14.333亿美元（占收入的91.4%）有所降低[116] - 2023年第三季度公司其他运营收入为50万美元，较2022年同期的840万美元大幅减少[111][117] Concentra部门第三季度调整后EBITDA及利润率变化 - 2023年第三季度Concentra部门调整后EBITDA增至9890万美元，同比增长9.9%，利润率从20.2%提升至20.9%[121] 公司前三季度收入和运营收入情况 - 2023年前三季度公司收入达50.052亿美元，运营收入为4.406亿美元，分别高于2022年同期的47.521亿美元和3.164亿美元[129] 各业务板块前三季度收入增长情况 - 2023年前三季度各业务板块收入均有增长，重症康复医院、康复医院、门诊康复和Concentra部门分别增长3.6%、6.0%、5.5%和6.7%[131][132][133][134] 重症康复医院部门前三季度调整后EBITDA及利润率变化 - 2023年前三季度重症康复医院部门调整后EBITDA增至1.886亿美元，同比增长181.5%，利润率从4.0%提升至10.9%[138] 公司前三季度运营费用及其他运营收入情况 - 2023年前三季度运营费用为44.11亿美元，占收入的88.1%，低于2022年同期的43.056亿美元和90.6%[136] - 2023年前三季度其他运营收入为120万美元，远低于2022年同期的2360万美元[137] 公司折旧和摊销费用变化 - 2023年第三季度折旧和摊销费用为5240万美元，高于2022年同期的5150万美元；前九个月为1.548亿美元，高于2022年同期的1.536亿美元[122][142] 公司运营收入变化情况 - 2023年第三季度公司运营收入为1.3亿美元，高于2022年同期的9150万美元；前九个月为4.406亿美元，高于2022年同期的3.164亿美元[123][144] 公司前三季度提前偿还债务损失 - 2023年前三季度公司提前偿还债务损失为1470万美元[145] 公司前三季度未合并子公司权益收益变化 - 2023年前三季度公司未合并子公司的权益收益为3060万美元，高于2022年同期的1960万美元[146] 公司所得税费用及有效税率变化 - 2023年前9个月所得税费用为7080万美元，有效税率22.9%；2022年前9个月所得税费用为5400万美元，有效税率25.2%[148] 公司现金流变化 - 2023年前9个月经营活动产生现金流4.026亿美元，2022年同期为2.723亿美元；投资活动使用现金流1.989亿美元，2022年同期为1.691亿美元；融资活动使用现金流2.242亿美元，2022年同期为6930万美元[151][153][154] 公司销售未收款天数及净营运资金变化 - 2023年9月30日，销售未收款天数为52天，2022年12月31日为55天；2022年9月30日为53天，2021年12月31日为52天[152] - 2023年9月30日净营运资金为1.1亿美元，2022年12月31日为1.162亿美元[155] 公司信贷协议及借款情况 - 2023年7月31日，公司签订信贷协议修正案，新定期贷款本金21.03亿美元，新循环信贷额度7.1亿美元；8月31日，循环信贷额度从7.1亿美元增至7.7亿美元[156][157] - 2023年9月30日，公司信贷安排下未偿还借款包括20.977亿美元定期贷款和3.4亿美元循环信贷额度借款，循环信贷额度可用余额为3.742亿美元[158][161][168] 公司普通股回购计划 - 董事会授权最高10亿美元的普通股回购计划，并将截止日期从2023年12月31日延长至2025年12月31日；自计划开始至2023年9月30日，已回购48234823股，成本约6.003亿美元，每股12.45美元[159] 公司现金股息情况 - 2023年2月16日、5月3日和8月2日，董事会宣布每股0.125美元现金股息，分别于3月15日、5月31日和9月1日支付1590万美元、1590万美元和1600万美元；11月2日宣布每股0.125美元现金股息，将于11月28日左右支付[163] 公司利率上限协议及可变利率债务情况 - 为应对利率上升，公司签订利率上限协议，将20亿美元定期贷款的可变利率限制在1%，协议至2024年9月30日；2023年9月30日，9770万美元定期贷款借款适用可变利率[169] - 2023年9月30日，市场利率每上升0.25%，公司可变利率债务的年度利息费用将增加110万美元[170] 新冠公共卫生紧急状态相关情况 - 新冠公共卫生紧急状态于2023年5月11日结束，多数新冠豁免政策同时到期[86][87]

财务数据和关键指标变化 - 整体营收增长6%，调整后EBITDA增长21%，与去年第二季度相比，全面恢复的医疗保险封存和去年第二季度收到的CARES法案赠款收入分别带来480万美元和1510万美元的不利影响 [10] - 本季度公司调整后EBITDA为2.195亿美元，去年同期为1.81亿美元；综合调整后EBITDA利润率为13.1%，去年同期为11.4%；排除赠款收入和去年第二季度医疗保险封存的影响，去年调整后EBITDA为1.611亿美元，利润率为10.2% [11] - 摊薄后每股收益为0.61美元，去年同期为0.43美元 [27] - 第二季度，未合并子公司的股权和收益为1050万美元，去年同期为620万美元；归属于非控股股东的净收入为1360万美元，去年同期为1110万美元 [33] - 利息支出为4900万美元，去年同期为4110万美元，主要归因于利率上升 [34] - 季度末，公司有38亿美元债务未偿还，资产负债表上有1.012亿美元现金；净杠杆率为5.06倍；循环信贷额度可用约2.5亿美元 [35] - 第二季度，经营活动产生约2.35亿美元现金流，应收账款周转天数为52天；投资活动使用6680万美元现金；融资活动使用1.506亿美元现金 [38][39] - 公司调整2023年业务展望，预计收入在65.5亿 - 67亿美元，调整后EBITDA在7.95亿 - 8.25亿美元，摊薄后每股收益在1.77 - 1.94美元；调整后每股收益预计在1.86 - 2.03美元；资本支出预计在1.9亿 - 2.1亿美元 [40][41] 各条业务线数据和关键指标变化 危重症康复医院部门 - 净收入增长5%，入住率增长2%至68%，EBITDA增长227%，调整后EBITDA利润率为11.4%，去年同期为3.7%；病例组合指数从1.29降至1.26 [19][21] - 护理机构费率下降31%，利用率下降44%；与第一季度相比，费率下降7%，利用率保持一致；定向培训时间较去年第二季度下降14%，较第一季度增长24%；护理签约和激励奖金较去年第二季度下降35%，较上一季度下降25% [20] - 本季度有三家新医院开业，产生510万美元启动损失；与Rush大学健康系统合作的芝加哥危重症康复医院预计2024年第二季度开业 [13][14] 住院康复医院部门 - 净收入增长5%，患者数量增长1%，每日患者费率增长4%，入住率为84%，去年同期为86%，调整后EBITDA利润率为23%，去年同期为21.8% [23] Concentra部门 - 净收入增长6%，由业务量增长2%和费率增长6%驱动；工伤赔偿每次就诊净收入增长2%，雇主服务费率增长9%；调整后EBITDA利润率为21.5%，去年同期为21% [25] 门诊康复部门 - 净收入增长6%，患者数量增长11%，但每次就诊净收入从103美元降至100美元；EBITDA较去年略有下降75.1万美元，利润率为10.8%，去年同期为11.7% [26] - 与亚特兰大护理公司建立合资企业，新增13家诊所；本季度通过收购和新建增加8家诊所；有27份新建诊所租约，计划在下半年开业 [18] 各个市场数据和关键指标变化 - CMS发布2024财年LTAC最终规则，10月1日生效，联邦基本费率提高3.6%，高成本异常值阈值提高21355美元 [22] - CMS发布2024财年住院康复最终规则，10月1日生效，标准支付金额提高3.7%，高成本异常值阈值提高2103美元 [24] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续评估股票回购、债务偿还和发展机会；董事会宣布每股0.125美元现金股息，9月1日支付 [28] - 危重症康复医院部门有强大的增长机会管道；住院康复医院部门发展管道强劲；Concentra有收购和新建的强大管道；门诊康复部门有许多收购和新建发展机会 [14][15][17][18] - 门诊康复部门目前无意进行大规模交易，倾向于在现有市场逐步增加业务 [44] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司各运营部门表现强劲，预计全年表现良好；危重症康复医院部门劳动力成本持续改善，预计未来SW&B占收入比例将下降 [10][12][61] - 公司认为住院康复和门诊康复业务需求可持续，主要挑战在于当地市场竞争和费率谈判 [66] - 预计门诊康复费率明年将反弹至102 - 103美元 [64] 其他重要信息 - 8月1日，美国新闻与世界报道发布年度最佳医院名单，Kessler康复研究所和六家合作的住院康复医院上榜 [8] - 7月31日，公司完成再融资交易，修订并延长21亿美元定期贷款B，将高级担保循环信贷额度增加6000万美元至7.1亿美元，两者均延长两年至2027年3月6日 [36] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: LTAC下一个新建或合资项目何时上线，今年剩余时间是否还有其他项目 - 已宣布的下一个项目是与Rush的合作，将于2024年上线，今年剩余时间未宣布的项目不确定 [43] 问题2: 门诊业务是否会改变合资策略，进行更大规模交易 - 目前无意进行大规模交易，倾向于在现有市场逐步增加业务，通过合资协议创造价值 [44] 问题3: 下半年资本支出计划以及去杠杆化思路 - 预计循环信贷额度借款将减少，到2024年底消除；杠杆率下降不仅来自EBITDA增长，还包括债务偿还 [48] 问题4: LTAC最终规则中高成本异常值阈值提高对危重症部门的财务影响 - 高成本异常值阈值提高会带来挑战，但公司会采取措施缓解 [51] 问题5: LTAC费率提高3.5%对公司的具体影响 - 预计公司医疗保险收入将按此比例增长，商业方面谈判费率在5%以上，同时医疗保险有0.2%的效率改进扣除 [54][56] 问题6: 高成本异常值是否会导致行业整合机会 - 公司认为不会 [58] 问题7: IRFs规则对公司的净费率影响 - 公司对康复规则满意，预计第四季度和明年有一定顺风 [60] 问题8: SW&B改善处于什么阶段，未来趋势如何 - 今年剩余时间SW&B占收入比例将在55% - 57%，2024 - 2025年将下降，目标是回到历史水平52%，主要通过商业合同谈判提高收入实现 [61] 问题9: SW&B改善是否主要依赖收入增长匹配通胀 - 是的 [62] 问题10: 门诊费率下降是否会持续到明年 - 预计明年将反弹至102 - 103美元 [64] 问题11: IRFs和门诊康复业务量增长是递延护理还是可持续的 - 公司认为不是疫情导致的积压需求，业务量将持续增长，但当地市场手术量可能受人员配置影响 [70][71] 问题12: LTAC定价上涨原因及下半年趋势 - 病例组合指数下降并非系统性信号，患者病情严重程度仍在增加；住院时间缩短对费率有积极影响；业务有季节性 [72][73]

公司业务布局 - 截至2023年6月30日，公司在46个州和哥伦比亚特区开展业务，运营108家危重症康复医院、32家康复医院、1944家门诊康复诊所、540家职业健康中心和141家雇主现场诊所[41] 公司整体财务数据关键指标变化 - 2023年上半年公司收入为33.395亿美元，2022年同期为31.843亿美元，同比增长4.9%[44] - 2023年6月30日结束的三个月，公司净收入为9190万美元，2022年同期为6630万美元[43] - 2023年6月30日结束的三个月，公司调整后EBITDA为2.19469亿美元，2022年同期为1.80994亿美元[42][43] - 2023年6月30日结束的三个月，公司调整后EBITDA利润率为13.1%，2022年同期为11.4%[43] - 2023年上半年公司净收入为1.771亿美元，2022年同期为1.222亿美元[44] - 2023年上半年公司调整后EBITDA为4.33532亿美元，2022年同期为3.44841亿美元，同比增长25.7%[44] - 2023年三个月和六个月的收入占比均为100%，总成本和费用占比分别为90.5%和90.7%，低于2022年[64] - 2023年三个月和六个月的净收入占比分别为5.5%和5.3%，高于2022年[64] - 2023年三个月和六个月归属于公司的净收入占比分别为4.7%和4.5%，高于2022年[64] - 2023年Q2公司营收16.745亿美元，较2022年Q2的15.847亿美元增长5.7%；运营收入1.592亿美元，较2022年Q2的1.21亿美元增长31.6%[65][66] - 2023年Q2调整后EBITDA为2.195亿美元，较2022年Q2的1.81亿美元增长21.3%；调整后EBITDA利润率为13.1%，高于2022年Q2的11.4%[65][66] - 2023年第二季度公司营业收入为1.592亿美元，2022年同期为1.21亿美元[69] - 2023年第二季度公司未合并子公司的收益权益为1050万美元，2022年同期为620万美元[69] - 2023年第二季度利息支出为4900万美元，2022年同期为4110万美元[70] - 2023年第二季度所得税费用为2880万美元，有效税率为23.9%；2022年同期所得税费用为1980万美元，有效税率为23.0%[70] - 2023年上半年公司收入为33.395亿美元，营业收入为3.107亿美元；2022年上半年收入为31.843亿美元，营业收入为2.25亿美元[71] - 2023年上半年调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）为4.335亿美元，利润率为13.0%；2022年上半年为3.448亿美元，利润率为10.8%[71] - 2023年上半年利息支出为9760万美元，2022年同期为7660万美元；2023年上半年所得税费用为5500万美元，有效税率为23.7%；2022年同期所得税费用为3780万美元，有效税率为23.6%[74] - 2023年上半年经营活动产生现金流2.863亿美元，2022年同期为1.78亿美元[75] - 2023年6月30日，公司销售未收款天数为52天，2022年12月31日为55天[75] - 2023年上半年投资活动使用现金流1.359亿美元，2022年同期为1.141亿美元[75] - 2023年上半年融资活动使用现金流1.471亿美元，2022年同期为4360万美元[75] - 2023年6月30日，公司净营运资金为1.163亿美元，2022年12月31日为1.162亿美元[76] 公司业务收入占比 - 2023年上半年公司收入为33.395亿美元，其中危重症康复医院业务约占35%，康复医院业务约占14%，门诊康复业务约占18%，Concentra业务约占28%[41] 公司股息与信贷协议相关 - 2023年2月16日和5月3日，董事会宣布每股0.125美元的现金股息，3月15日和5月31日共支付1590万美元[42] - 2023年5月31日，公司将信贷协议的利率从基于LIBOR替换为基于调整后期限SOFR，调整后期限SOFR利率包含0.10%的信用利差调整[42] - 2023年7月31日，公司签订信贷协议修正案8，新的再融资定期贷款本金总额为21.03亿美元，新的循环信贷额度为7.1亿美元，均于2027年3月6日到期[42] - 2023年7月31日，公司签订信贷协议修正案，新增21.03亿美元再融资定期贷款和7.1亿美元新循环信贷额度[76] - 2023年8月2日，董事会宣布每股0.125美元现金股息，9月1日左右支付[77] 各业务线收入变化率 - 2023年6月30日结束的三个月与2022年同期相比，各业务收入变化率分别为危重症康复医院5.3%、康复医院5.2%、门诊康复5.5%、Concentra 5.8%、其他8.9%，总体5.7%[43] - 2023年6月30日结束的三个月与2022年同期相比，各业务运营收入变化率分别为危重症康复医院852.9%、康复医院12.0%、门诊康复 - 5.5%、Concentra 12.0%，总体31.6%[43] - 2023年上半年各业务板块收入均有增长，重症康复医院、康复医院、门诊康复和康特拉（Concentra）板块收入分别增长1.9%、5.1%、7.1%和6.8%[71] 各业务线Q2财务数据变化 - 危重症康复医院板块2023年Q2营收5.751亿美元，较2022年Q2增长5.3%；调整后EBITDA为6550万美元，较2022年Q2增长227.2%[65][66][68] - 康复医院板块2023年Q2营收2.409亿美元，较2022年Q2增长5.2%；调整后EBITDA为5470万美元，较2022年Q2增长9.7%[65][66][68] - 门诊康复板块2023年Q2营收3.03亿美元，较2022年Q2增长5.5%；调整后EBITDA为3290万美元，较2022年Q2下降2.2%[65][66][68] - Concentra板块2023年Q2营收4.671亿美元，较2022年Q2增长5.8%；调整后EBITDA为1.004亿美元，较2022年Q2增长8.4%[65][66][68] - 2023年Q2公司运营费用为14.661亿美元，占营收的87.5%，低于2022年Q2的14.278亿美元（占营收90.1%）[68] - 2023年Q2公司其他运营收入为70万美元，远低于2022年Q2的1510万美元[66][68] - 2023年Q2折旧和摊销费用为4990万美元，低于2022年Q2的5110万美元[68] - 危重症康复医院板块2023年Q2总合同劳动力成本较2022年Q2下降约62%，主要因合同注册护士利用率下降约44%和每小时费率下降约31%[68] 各业务线运营数据 - 截至2023年6月30日的三个月和六个月，危重症康复医院期末合并医院数量分别为108家，较2022年有变化[57] - 截至2023年6月30日的三个月和六个月，康复医院期末合并医院数量均为20家，未合并管理医院数量为12家[57] - 截至2023年6月30日的三个月和六个月，门诊康复期末合并诊所数量为1,638家，就诊次数分别为2,720,490次和5,357,260次[57] - 截至2023年6月30日的三个月和六个月，Concentra期末合并中心数量为540家，就诊次数分别为3,267,894次和6,485,839次[58] 医保支付标准变化 - 2022财年长期护理医院预期支付系统（LTCH - PPS）标准联邦费率为44714美元，较2021财年的43755美元有所增加[46] - 2023财年LTCH - PPS标准联邦费率为46433美元，较2022财年的44714美元有所增加[49] - 2024财年LTCH - PPS标准联邦费率为48117美元，较2023财年的46433美元有所增加[51] - 2022财年住院康复设施预期支付系统（IRF - PPS）标准支付转换因子为17240美元，较2021财年的16856美元有所增加[52] - 2023财年IRF - PPS标准支付转换因子为17878美元，较2022财年的17240美元有所增加[53] - 2024财年IRF - PPS标准支付转换因子待更新政策和费率确定[54] - 2024财年标准支付转换因子为18,541美元，较2023财年的17,878美元有所增加，其中市场篮子增长3.6%，生产力调整减少0.2%[55] - 2024日历年医生费率表拟议规则中，预计医生费率表支付将下降，治疗专科的医疗保险支付预计减少2%[55] - 2024财年异常值阈值金额降至10,423美元，低于2023财年最终规则确定的12,526美元[55] 公司医保收入占比 - 2023年上半年和2022年全年，公司直接来自医疗保险计划的收入约占总收入的23%[45] 公司债务与利率相关 - 公司定期贷款本金20亿美元的可变利率上限为1.0%，2023年6月30日调整后的定期担保隔夜融资利率（SOFR）为5.20%，2022年6月30日为1.79%[69][73] - 截至2023年6月30日，公司有21.034亿美元定期贷款和3.45亿美元循环信贷借款[80] - 截至2023年6月30日，市场利率每上升0.25%，公司可变利率债务年利息费用将增加110万美元[80] 公司股票回购 - 截至2023年6月30日，公司已回购4823.4823万股股票，成本约6.003亿美元，每股12.45美元[77]

财务数据和关键指标变化 - 整体营收同比增长4%，调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）同比增长31%，一季度公司调整后EBITDA为2.141亿美元，上年同期为1.638亿美元，综合调整后EBITDA利润率从上年的10.2%提升至12.9% [17] - 每股完全摊薄收益为0.56美元，上年同期为0.37美元 [28] - 未合并子公司的股权和收益为860万美元，上年同期为540万美元 [31] - 利息支出为4860万美元，上年同期为3550万美元 [32] - 第四季度融资活动提供340万美元现金 [33] - 归属于非控股股东的净收入为1450万美元，上年同期为680万美元 [59] - 第一季度经营活动提供5140万美元现金流，3月底应收账款周转天数（DSO）为54天，上年3月为53天，2022年12月底为55天，投资活动使用6910万美元现金 [60] - 季度末债务余额为39亿美元，资产负债表上现金为8370万美元，高级有担保信贷协议的净杠杆率为5.57倍，3月31日循环贷款可用额度为1.34亿美元 [76] 各条业务线数据和关键指标变化 危重症康复医院部门 - 净收入同比下降1%，主要因业务量和费率均下降不到1% [49] - 护理机构费率同比下降42%，护理机构利用率同比下降53%，与2022年第四季度相比，机构费率下降10%，利用率保持一致 [50] - 定向培训时长同比增加11%，但与2022年第四季度相比下降17% [50] - 调整后EBITDA增长114%，薪资、工资和福利与收入比率降低13%，该比率为56.3%，处于55% - 57%的目标范围内，与上年同期相比，机构费用减少8700万美元 [44] inpatient康复医院部门 - 净收入增长5%，患者业务量增长4%，每位患者每天费率增长1%，入住率从上年的84%提升至86% [52] - 调整后EBITDA利润率从上年的19.2%提升至20.4% [26] Concentra部门 - 净收入增长8%，业务量增长3%，费率增长7%，调整后EBITDA利润率为20.5%，上年同期为21.5% [53] 门诊康复部门 - 净收入增长9%，患者业务量增长14%，每次就诊净收入从102美元降至101美元，EBITDA较上年增加360万美元，EBITDA利润率从9.8%提升至10.2% [27][54] 各个市场数据和关键指标变化 未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司看好门诊业务的发展空间，倾向于资本投入较低的增长机会，如新建门诊项目 [64] - 门诊行业面临医保削减和医保费用表调整的压力，但也为公司提供了机会 [64] - 公司在技术方面，过去一两年专注于为部分流程添加自动化，增加了机器人的使用，对于人工智能，公司不会处于领先地位，主要关注利用技术提高各医院的效率 [9][97] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司第一季度表现良好，四个运营部门的EBITDA均超过上年同期，对危重症部门的改善感到兴奋，对全年剩余时间持乐观态度 [43][19] - 预计2023年营收在65亿 - 67亿美元之间，EBITDA在7.8亿 - 8.2亿美元之间，每股收益在1.75 - 1.99美元之间，资本支出在1.9亿 - 2.1亿美元之间 [61] - Concentra业务受经济环境影响较为复杂，若经济衰退主要来自科技行业，只要其他行业如家庭建筑、交通、酒店业保持良好，对Concentra不会构成不利影响 [88][89] 其他重要信息 - 4月，美国医疗保险和医疗补助服务中心（CMS）发布了2024财年长期急性护理拟议规则，若通过，联邦基本费率将提高3.3%，高成本异常值门槛将提高；CMS还发布了2024财年住院拟议规则，若通过，联邦基本费率将提高3.3%，预计这两项规则将在8月完成最终确定 [25][26] - 公司董事会宣布每股0.125美元的现金股息，将于5月31日支付给5月18日收盘时登记在册的股东，本季度未根据董事会授权的股票回购计划回购股票，将继续评估股票回购、债务削减和发展机会 [28] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请介绍LTAC和劳动力方面的进展，以及劳动力成本在全年的走势和业务季节性情况 - 公司预计薪资、工资和福利与收入比率全年将保持在55% - 57%的范围内，第二季度可能与第一季度相近，第三季度门诊业务利润率可能略有下降，第四季度Concentra利润率可能下降，危重症康复医院第三季度也可能有小幅下降 [73][79] 问题2: 公司发展计划是否仍包括有机和无机增长，门诊业务现状如何 - 门诊行业存在发展空间，但面临医保削减和医保费用表调整的压力，公司倾向于资本投入较低的增长机会，如新建门诊项目，目前不太会进行大规模并购，除非是在已有良好市场基础上的小型有吸引力的并购 [64][80] 问题3: 能否说明各业务部门劳动力成本的假设情况 - 公司未对各业务部门劳动力成本进行假设说明，仅针对危重症康复医院部门提供相关信息，历史上该部门薪资、工资和福利占收入的比例约为52%，疫情期间大幅上升，最高达到66% [66] 问题4: 公司EBITDA指引的高低端波动因素是什么 - 主要驱动因素是入住率和业务量，在劳动力成本稳定且费率可见性较好的情况下，业务量将是关键因素 [83] 问题5: 请谈谈门诊业务生产力的动态以及保持高生产力的方法 - 门诊业务的改善得益于临床效率的提高和业务量的强劲增长，公司希望在临床效率方面进一步提升，预计全年将持续改善 [86] 问题6: 考虑到当前经济背景，Concentra患者群体的稳定性如何 - Concentra业务受经济环境影响较为复杂，若经济衰退主要来自科技行业，只要其他行业如家庭建筑、交通、酒店业保持良好，对Concentra不会构成不利影响 [88][89] 问题7: 第一季度各业务部门利润率趋势能否作为全年参考 - 需考虑业务季节性因素，目前各业务部门利润率趋势无明显特殊情况，行业病例组合指数较高，但变化无重大意义 [73][93] 问题8: 危重症部门CMI变化有何解释 - 行业病例组合指数较高，其变化会因患者病情严重程度而有所不同，无重大意义 [93] 问题9: 危重症部门入院人数增长持平，未来如何看待 - 未明确提及相关回答内容 问题10: 公司对AI和虚拟化的看法 - 公司在AI方面不会处于领先地位，主要关注利用技术提高各医院的效率；对于虚拟化，在门诊物理治疗中，除特殊情况外，目前认为其可行性不强 [97][113]

公司业务布局 - 截至2023年3月31日，公司在46个州和哥伦比亚特区开展业务，运营105家危重症康复医院、32家康复医院、1936家门诊康复诊所、539家职业健康中心和140家雇主现场诊所[41] 公司整体财务数据关键指标变化 - 2023年第一季度公司营收16.65亿美元，较2022年的15.995亿美元增长4.1%[63][64] - 2023年第一季度公司运营收入1.515亿美元，较2022年的1.04亿美元增长45.7%[63][64] - 2023年第一季度调整后EBITDA为2.141亿美元，利润率12.9%，2022年分别为1.638亿美元和10.2%[63][65] - 2023年第一季度公司运营费用14.611亿美元，占营收87.7%，2022年分别为14.445亿美元和90.3%[65] - 2023年第一季度公司服务成本14.188亿美元，占营收85.2%，2022年分别为14.07亿美元和88.0%[65] - 2023年第一季度公司管理费用4230万美元，占营收2.5%，2022年分别为3750万美元和2.3%[65] - 2023年第一季度折旧和摊销费用为5240万美元，2022年同期为5100万美元[66] - 2023年第一季度运营收入为1.515亿美元，2022年同期为1.04亿美元[66] - 2023年第一季度未合并子公司收益权益为860万美元，2022年同期为540万美元[66] - 2023年第一季度利息费用为4860万美元，2022年同期为3550万美元[67] - 2023年第一季度所得税费用为2620万美元，有效税率23.5%；2022年同期为1790万美元，有效税率24.3%[68] - 2023年第一季度非控股股东应占净收入为1450万美元，2022年同期为680万美元[68] - 2023年第一季度调整后EBITDA为2.14063亿美元，2022年同期为1.63847亿美元，同比增长30.6%[43][44] - 2023年第一季度净收入为8530万美元，2022年同期为5590万美元[44] 公司业务营收占比 - 2023年第一季度公司营收16.65亿美元，其中危重症康复医院业务约占36%，康复医院业务约占14%，门诊康复业务约占18%，Concentra业务约占27%[41][42] 公司股息与信贷协议 - 2023年2月16日，董事会宣布每股0.125美元的现金股息，3月15日支付总额1590万美元的现金股息[43] - 2023年2月21日，公司对信贷协议进行第6次修订，将5.3亿美元循环贷款的到期日延长至2025年3月6日，若公司定期贷款在2025年1月3日前未再融资，到期日将提前至2025年1月3日[43] 各业务板块营收变化 - 与2022年第一季度相比，2023年第一季度各业务板块营收变化分别为：危重症康复医院业务 -1.3%，康复医院业务4.9%，门诊康复业务8.8%，Concentra业务7.8%，其他业务6.8%，整体4.1%[44] - 危重症康复医院业务2023年第一季度营收5.939亿美元，较2022年的6.018亿美元下降1.3%[63][65] - 康复医院业务2023年第一季度营收2.315亿美元，较2022年的2.206亿美元增长4.9%[63][65] - 门诊康复业务2023年第一季度营收2.959亿美元，较2022年的2.719亿美元增长8.8%[63][65] - Concentra业务2023年第一季度营收4.563亿美元，较2022年的4.234亿美元增长7.8%[63][65] 各业务板块运营收入变化 - 与2022年第一季度相比，2023年第一季度各业务板块运营收入变化分别为：危重症康复医院业务181.7%，康复医院业务13.4%，门诊康复业务17.1%，Concentra业务7.3%，整体45.7%[44] 各业务板块调整后EBITDA利润率变化 - 2023年第一季度各业务板块调整后EBITDA利润率分别为：危重症康复医院业务12.9%，康复医院业务20.4%，门诊康复业务10.2%，Concentra业务20.5%，整体12.9%[44] - 2022年第一季度各业务板块调整后EBITDA利润率分别为：危重症康复医院业务6.0%，康复医院业务19.2%，门诊康复业务9.8%，Concentra业务21.1%，整体10.2%[44] - 2023年第一季度重症康复医院调整后EBITDA增至7680万美元，同比增长113.5%，利润率从6.0%提升至12.9%[66] - 2023年第一季度康复医院调整后EBITDA增至4720万美元，同比增长11.4%，利润率从19.2%提升至20.4%[66] - 2023年第一季度门诊康复部门调整后EBITDA增至3020万美元，同比增长13.5%，利润率从9.8%提升至10.2%[66] - 2023年第一季度Concentra部门调整后EBITDA增至9370万美元，同比增长4.8%，利润率从21.1%降至20.5%[66] 公司医疗保险相关情况 - 2023年第一季度和2022年全年，公司直接来自医疗保险计划的收入约占总收入的23%[45] - 2020年5月1日至2022年3月31日，医疗保险付款2%的削减暂停；2022年4月1日至6月30日，削减幅度从2%降至1%；2022年7月1日起恢复2%的削减；2030财年上半年削减幅度增至2.25%，下半年增至3%；2022财年因《美国救援计划》需在2022年1月生效的4%付款削减推迟至2025年[45] - 《关怀法案》及相关立法为公共卫生和社会服务应急基金拨款超1780亿美元[45] 长期护理医院预期支付系统标准联邦费率变化 - 2022财年长期护理医院预期支付系统标准联邦费率为44714美元，较2021财年的43755美元有所增加，其中市场篮子增加2.6%，生产率调整减少0.7%[46][47] - 2023财年长期护理医院预期支付系统标准联邦费率为46433美元，较2022财年的44714美元有所增加，其中市场篮子增加4.1%，生产率调整减少0.3%[49][50] - 2024财年拟议的长期护理医院预期支付系统标准联邦费率为47948美元，较2023财年的46433美元有所增加，其中市场篮子增加3.1%，生产率调整减少0.2%[50] 住院康复设施预期支付系统标准支付转换因子变化 - 2022财年住院康复设施预期支付系统标准支付转换因子为17240美元，较2021财年的16856美元有所增加，其中市场篮子增加2.6%，生产率调整减少0.7%[51] - 2023财年住院康复设施预期支付系统标准支付转换因子为17878美元，较2022财年的17240美元有所增加，其中市场篮子增加4.2%，生产率调整减少0.3%[52] - 2024财年拟议的住院康复设施预期支付系统标准支付转换因子为18471美元，较2023财年的17878美元有所增加，其中市场篮子增加3.2%，生产率调整减少0.2%[54] 各业务板块运营数据 - 2023年第一季度，危重症康复医院入住率为72%，康复医院入住率为86%，门诊康复诊所就诊次数为2636770次[55]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度调整后EBITDA为1.489亿美元，上年同期为1.384亿美元，同比增长7.6%；综合调整后EBITDA利润率为9.4%，上年同期为8.9% [73] - 第四季度每股完全摊薄收益为0.22美元，上年同期为0.37美元；全年每股完全摊薄收益为1.23美元，上年同期为2.98美元 [57] - 第四季度利息支出为4730万美元，上年同期为3330万美元，主要归因于一个月LIBOR利率上升以及循环信贷额度借款 [62] - 第四季度末净杠杆率为5.96倍，循环贷款可用额度为1.48亿美元；经营活动现金流为1250万美元，其中包括100万美元的医疗保险预付款收回 [63] - 第四季度未根据董事会授权的回购计划回购任何股票，仍有近4亿美元的股票回购额度，该计划有效期至2023年12月31日 [64] - 第四季度非控股权益应占净收入为1020万美元，上年同期为6050万美元，主要由于2021年第四季度收购Concentra会员权益 [84] - 第四季度末债务余额为39亿美元，其中定期贷款21亿美元、循环贷款4.45亿美元、6.5%优先票据12亿美元、其他杂项债务1047万美元；现金余额为9790万美元 [85] - 第四季度投资活动使用现金5720万美元，主要用于购买物业和设备；融资活动提供现金3440万美元，主要来自循环信贷额度净借款 [86] - 第四季度股权在非合并子公司的收益为680万美元，上年同期为1120万美元，主要由于部分非合并合资企业收益下降 [98] - 2022年12月31日应收账款周转天数为55天，2021年12月31日为52天，2022年9月30日为53天 [100] - 预计2023年营收在65亿 - 67亿美元之间，资本支出在1.9亿 - 2.1亿美元之间 [101] 各条业务线数据和关键指标变化 重症康复医院部门 - 第四季度调整后EBITDA利润率为8%，上年同期为4%，2022年第三季度为2%；调整后EBITDA较上年同期改善80% [46][51] - 护理机构费率较2022年第三季度上涨7%，护理机构利用率下降17%；定向培训时间较上年同期增加28%，较2022年第三季度下降22%；护理签约和激励奖金较上年同期减少35%，较上一季度减少24% [52] - 第四季度RN机构成本和利用率从第三季度到第四季度持续下降，12月RN机构成本降至840万美元，机构费率降至91美元 [60] - 预计2023年第一季度重症康复医院薪资、工资和福利与收入比率达到55% - 57% [61] - 2023年1月在密苏里州斯普林菲尔德的重症康复医院开设康复独立单元，2月开设31张床位的卫星医院；计划2023年上半年与合资伙伴在田纳西州杰克逊、亚利桑那州图森和弗吉尼亚州亚历山大开设三家医院，2024年与拉什大学医疗系统在芝加哥开设带康复独立单元的重症康复医院 [53][54] Concentra部门 - 第四季度收入较上年增长1%，尽管COVID相关检测和评估服务需求下降；上年第四季度这些服务产生1040万美元收入和400万美元调整后EBITDA，本季度为160万美元收入和60万美元调整后EBITDA [55] - 2023年工人补偿业务量持续强劲；第四季度开设三家新诊所，签署三项收购协议，预计2023年第一季度完成；签署三家新医疗中心租赁协议，预计2023年下半年开业 [48][49] 门诊康复部门 - 第四季度净收入增长1%，患者数量增长3%，每次就诊净收入保持在102美元，尽管医疗保险报销率下降3%；调整后EBITDA利润率从上年的10%降至6%，主要由于劳动力和其他运营成本增加 [56] - 2023年门诊量和成本利润率较上年同期有所改善；该部门已执行43份新诊所租赁协议，计划2023年开业 [50] 住院康复部门 - 第四季度收入增长10%，患者数量增长4%，入住率为85%，上年为83%，每位患者每天收入从1888美元增加到2011美元；调整后EBITDA利润率为23.6%，上年为18.2% [77] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司希望签署一些大型康复合资企业，在长期急性护理方面继续寻找医院内医院的机会，门诊业务通过新建、签署租赁协议和小型收购实现增长 [6] - 公司将继续评估股票回购、债务减少和发展机会；董事会宣布2023年3月15日向3月3日收盘时登记在册的股东支付每股0.125美分现金股息 [80] - 公司预计未来一两年内大幅降低杠杆率，2023年将专注于各部门的一次性交易，而非重大变革性交易 [38] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为多元化是优势，尽管重症康复医院部门面临劳动力挑战，但住院康复和Concentra部门表现出色 [69] - 公司预计随着劳动力市场进一步稳定和可预测，将在今年晚些时候提供调整后EBITDA和每股收益的业务展望 [87] - 公司对重症康复医院部门实现2023年第一季度薪资、工资和福利与收入比率目标有信心 [61] - 门诊康复部门预计随着COVID相关缺勤减少和临床效率提高，业务将改善 [33][34] 其他重要信息 - 第四季度确认CARES赠款收入63万美元，上年同期为800万美元 [51] - 2023年与联合风险投资伙伴俄亥俄健康达成收购都柏林康复医院协议，与大西洋医疗达成合资建设新住院康复医院协议 [47] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 收入范围高低端的关键因素是什么 - 分析师报告提到第三季度到第四季度的下降情况，Concentra在疫情前从2016 - 2019年历史上第三季度到第四季度大约有390个基点的下降，这主要是季节性因素的反映 [4] 问题: 资本分配情况以及杠杆率趋势如何 - 随着2023年EBITDA生成增加，预计杠杆率将继续下降；公司希望签署大型康复合资企业，在长期急性护理方面寻找机会，门诊业务通过多种方式增长 [5][6] 问题: 从现在到疫情前利润率的时间线以及影响因素是什么，提供全年指导的信心条件是什么 - 预计2023年将保持在55% - 57%的较高范围，可能到2024年甚至2025年回到历史范围52%；公司将评估第一季度情况，再决定是否提供EBITDA和EPS指导，可能在第一季度后或更早提供 [13][14] 问题: 四个部门的招聘是否影响生产力水平 - 各部门情况不同，重症康复医院部门招聘困难，与短期急性护理医院竞争高技能护理人员；康复部门招聘挑战较小；门诊部门受宏观劳动力环境和诊所规模影响；Concentra部门虽有人员短缺压力，但业务量不受影响 [18][19][20][21] 问题: 还需要看到什么才能提供EBITDA指导 - 需要看到业务的一致性，过去有很多波动，需要一段时间来预测未来几个季度的情况 [26] 问题: 能否提供第四季度的机构费率、利用率和总机构成本等数据 - 公司将提供相关数据，但文档未明确给出具体数据 [29] 问题: 门诊康复业务量和利润率的改善趋势是否会持续，采取了哪些措施 - 预计趋势会持续，随着COVID相关缺勤减少，能接待更多患者，同时注重临床效率，每位治疗师每天的就诊次数增加 [33][34] 问题: 2023年计划增加多少张床位，第四季度SW&B情况以及目前趋势如何 - 不确定具体增加床位数，但有很多开发机会，包括与合资伙伴的项目；第四季度RN费用为2710万美元，RN每小时机构人员配备费率为92美元，利用率为18.1% [104][107] 问题: EBITDA指导的稳定性主要取决于重症康复还是其他变量 - 主要是重症康复和门诊部门可能有最大改善，康复医院和Concentra业务相对稳定 [109][114] 问题: 能否量化第四季度与护理投资相关的美元金额，以及近期招聘人员在培训期的比例情况 - 文档未明确给出相关量化数据 [113]

公司业务布局 - 截至2022年12月31日，公司在46个州和哥伦比亚特区开展业务，运营103家危重症康复医院、31家康复医院、1928家门诊康复诊所、540家职业健康中心和147家雇主现场诊所[10] - 截至2022年12月31日，公司在危重症康复医院领域运营103家医院，分布于28个州；康复医院领域运营31家医院，分布于12个州；门诊康复领域运营1928家诊所，分布于39个州和哥伦比亚特区；Concentra部门运营540家职业健康中心，分布于41个州[31] - 截至2022年12月31日，公司运营6家部分由医生持股的医院[64] - 截至2022年12月31日，公司运营18家危重症康复医院和8家康复医院作为其他设施的基于提供者的卫星机构[68] - 公司运营的270家门诊康复诊所作为康复医院的部门，属于基于提供者的机构[68] - 截至2022年12月31日，公司拥有23家危重症康复医院、9家康复医院、1家门诊康复诊所和9家Concentra职业健康中心，租赁80家危重症康复医院、11家康复医院、1621家门诊康复诊所和531家Concentra职业健康中心[119] - 截至2022年12月31日，公司在46个州和哥伦比亚特区开展业务，运营103家危重症康复医院、31家康复医院、1928家门诊康复诊所、540家职业健康中心和147家雇主现场诊所[131] 公司各业务线收入占比 - 2022年全年公司收入为63.335亿美元，危重症康复医院业务收入占比约35%，康复医院业务占比约14%，门诊康复业务占比约18%，Concentra业务占比约27%[10] - 2022年全年公司营收为63.335亿美元，其中危重症康复医院业务约占35%，康复医院业务约占14%，门诊康复业务约占18%，Concentra业务约占27%[131] 各业务线医保报销收入占比变化 - 2020 - 2022年，危重症康复医院业务收入中来自医疗保险报销的比例分别约为43%、37%和38%[11] - 截至2022年12月31日，公司运营31家康复医院，分布在12个州，该板块2020 - 2022年来自医疗保险报销的收入占比分别约为47%、49%和46%[16] - 2020 - 2022年各支付方收入占比：Medicare分别为25.0%、22.9%、22.9%；商业保险分别为34.8%、36.2%、36.0%；工人赔偿分别为19.2%、19.0%、19.6%；私人及其他分别为19.4%、20.4%、19.8%；Medicaid分别为1.6%、1.5%、1.7%[32] - 2020 - 2022财年，重症康复医院来自医保项目的收入占比分别为43.3%、37.1%、38.0%[44] - 2020 - 2022财年，康复医院来自医保项目的收入占比分别为47.0%、48.6%、46.2%[44] - 2020 - 2022财年，门诊康复来自医保项目的收入占比分别为14.9%、15.9%、15.6%[44] - 2020 - 2021财年，Concentra来自医保项目的收入占比均为0.1%，2022年占比不足0.1%[44] - 2020 - 2022财年，公司整体来自医保项目的收入占比分别为25.0%、22.9%、22.9%[44] - 2020 - 2022年，公司为医保患者提供服务的收入分别约占总收入的25%、23%和23%[85] - 2020 - 2022年，公司来自医疗保险项目服务的收入分别占总收入约25%、23%、23%[137] 危重症康复医院业务数据 - 截至2022年12月31日，危重症康复医院业务部门约有16200名员工[11] - 截至2022年12月31日，103家危重症康复医院中，71家以“院中院”模式运营，32家为独立运营医院[11] - 2022年，危重症康复医院患者的平均住院时长为31天[11] - 截至2022年12月31日，103家危重症康复医院中，100家获TJC认证，2家获DNV认证，1家获CIHQ认证[12] - 截至2022年12月31日，公司运营的所有重症康复医院被医保认证为LTCHs，所有康复医院被认证为IRFs[42] - 截至2022年12月31日，公司运营的103家重症康复医院和31家康复医院获TJC、DNV或CIHQ认证，26家康复医院获CARF认证[43] - 2022年，工伤赔偿项目直接产生的收入占重症康复医院部门收入1%[43] - 截至2022年12月31日，公司运营103家危重症康复医院，均获医保认证为长期护理医院（LTCHs），LTCHs需保持医保患者平均住院时长超25天[88] - 2020 - 2022年重症康复医院收入分别为20.775亿美元、22.468亿美元、22.341亿美元，入住率分别为71%、71%、69%[133] - 2020 - 2022年危重症康复医院期末数量分别为99家、104家、103家，可用许可床位分别为4362张、4518张、4386张[160] - 2022年危重症康复医院患者日均收入为1973美元，入住率为69%[160] - 危重症康复医院2022年营收22.341亿美元，较2021年的22.468亿美元下降0.6%；患者天数112.7911万天，2021年为113.3039万天；入住率69%，2021年为71%；每位患者每天收入1973美元，2021年为1972美元[170] - 2022年危重症康复医院部门调整后EBITDA为1.113亿美元，利润率为5.0%，2021年分别为2.68亿美元和11.9%[171] 危重症康复医院业务战略 - 危重症康复医院战略包括专注专业住院服务、提供高质量护理和服务、控制运营成本、增加商业业务量和进行机会性收购[13][14][15] - 公司通过标准化运营和集中关键行政职能来提高危重症康复医院的运营效率和控制成本[14] - 公司致力于扩大与商业保险公司的合作关系，以增加危重症康复医院商业保险患者的数量[15] 康复医院业务数据 - 截至2022年12月31日，公司运营31家康复医院，分布在12个州，该板块约有12300名员工，2022年患者平均住院时长为15天[16] - 康复医院全部获得TJC认证，全部被医疗保险认证为住院康复设施，26家还获得CARF认证[16] - 康复医院患者有特殊需求，病情严重且复杂，需要针对性治疗和康复，住院时间通常比普通急症医院患者长[16] - 2022年，工伤赔偿项目直接产生的收入占康复医院部门收入2%[43] - 截至2022年12月31日，公司运营31家康复医院，均获医保认证为综合康复设施（IRFs），需满足至少60%的住院患者需治疗13种特定病症之一的要求[94] - 2020 - 2022年康复医院收入分别为7.347亿美元、8.493亿美元、9.168亿美元，入住率分别为78%、83%、85%[133] - 2020 - 2022年康复医院期末数量分别为30家、30家、31家，可用许可床位分别为1311张、1361张、1391张[160] - 2022年康复医院患者日均收入为1953美元，入住率为85%[160] - 康复医院2022年营收9.168亿美元，较2021年的8.493亿美元增长7.9%；每位患者每天收入增长4.6%至1953美元；患者天数增长3.8%至43.0547万天；入住率从83%提升至85%[170] - 2022年康复医院部门调整后EBITDA增至1.98亿美元，增幅7.2%，利润率为21.6%，2021年分别为1.847亿美元和21.7%[171] 康复医院业务战略 - 康复医院战略包括专注专业住院服务、提供高质量护理和服务、控制运营成本、增加商业业务量、与大型医疗系统建立合资企业、进行机会性收购[17][18][19][20] 门诊康复业务数据 - 截至2022年12月31日，公司是美国最大的门诊康复诊所运营商，拥有1928家设施，分布在39个州和哥伦比亚特区，该板块约有11500名员工，2022年约82%的收入来自商业付款人[21] - 门诊康复诊所通常位于医疗综合体或零售场所，提供物理、职业和言语康复等项目和服务[21] - 门诊康复患者通常由医生、雇主或健康保险公司转诊，近年来各州允许个人无需医生医嘱即可寻求门诊物理康复服务[21] - 2022年，工伤赔偿项目直接产生的收入占门诊康复部门收入16%[43] - 2020 - 2022年门诊康复业务收入分别为9.199亿美元、10.844亿美元、11.253亿美元，就诊次数分别为759.33万、919.36万、957.40万[133] - 2020 - 2022年门诊康复期末诊所总数分别为1788家、1881家、1928家，就诊次数分别为7593344次、9193624次、9573980次[160] - 2022年门诊康复每次就诊收入为103美元[160] - 门诊康复部门2022年营收11.253亿美元，较2021年的10.844亿美元增长3.8%；患者就诊次数增长4.1%至957.398万次；每次就诊收入约103美元，2021年约为102美元[170] - 2022年门诊康复部门调整后EBITDA为1.019亿美元，利润率为9.1%，2021年分别为1.383亿美元和12.8%[171] 门诊康复业务战略 - 门诊康复战略包括提供高质量护理和服务、增加市场份额、扩展康复项目和服务、优化付款人合同报销、维护良好社区和员工关系、进行机会性收购[22][23] Concentra业务数据 - 截至2022年12月31日，公司是美国最大的职业健康服务提供商，运营540个职业健康中心和147个雇主现场诊所，分布在42个州和哥伦比亚特区，该板块约有11400名员工[24] - 职业健康中心和现场诊所提供职业医学、消费者健康、物理治疗和健康服务，部分职业健康中心还提供紧急护理服务[24] - 2022年Concentra部门约59%的收入来自工人赔偿付款[27] - 2022年Concentra约59%的收入来自工伤赔偿索赔治疗[81] - 2020 - 2022年康特拉业务收入分别为15.014亿美元、17.320亿美元、17.244亿美元，就诊次数分别为1062.79万、1205.27万、1257.95万[133] - 2020 - 2022年Concentra合并中心期末数量分别为517、518、540个；现场诊所运营数量期末分别为134、134、147个；就诊次数分别为1062.7904万、1205.2724万、1257.9468万次；每次就诊收入分别为123美元、125美元、127美元[161] - Concentra部门2022年营收17.244亿美元，较2021年的17.320亿美元下降0.4%；新冠筛查和检测服务收入从2021年的1.376亿美元降至2022年的2090万美元；每次就诊收入从125美元增至127美元；患者就诊次数增长4.4%至1257.9468万次[170] - 2022年Concentra部门调整后EBITDA为3.343亿美元，利润率为19.4%，2021年分别为3.896亿美元和22.5%[172] 公司员工情况 - 截至2022年12月31日，公司约有53800名员工，其中全职约37800名，兼职和按日计酬约16000名[34] - 危重症康复医院部门员工约16200名，康复医院部门员工约12300名，门诊康复部门员工约11500名，Concentra部门员工约11400名，约2400名员工负责公司管理、行政和其他支持服务[34] - 公司医院部门约有15000名医生获得为患者治疗和提供服务的资质[35] - 公司护士在承担患者护理职责前需接受长达13周的广泛培训[36] - 公司高级管理团队成员在医疗行业平均有近25年经验[31] - 公司劳动力主要为非工会成员，由一个工会代表的员工少于20名[34] 公司收购情况 - 自1997年成立至2022年，公司完成多项重大收购，包括Physiotherapy、Concentra和U.S. HealthWorks[31] 公司慈善活动 - 2022年Select Medical慈善基金会援助受飓风伊恩影响的佛罗里达同事[37] 医保支付政策及费率变化 - 2015年10月1日起，符合特定条件的LTCHs Medicare患者按LTCH - PPS标准联邦支付率报销，不符合则按“场地中立”支付率报销[46] - 2015年10月1日至2019年9月30日过渡期间，不符合新条件的Medicare患者按“场地中立”支付率和标准联邦支付率各50%的混合率报销[46] - 2017年10月1日至2026年9月30日，用于确定“场地中立”支付率的IPPS可比每日支付金额在年度支付率更新后降低4.6%[46] - 2019年10月1日起，LTCHs需保持“

财务数据和关键指标变化 - 本季度公司收入同比增长2.2%，但全面重新实施封存政策带来900万美元逆风影响 [16] - 本季度调整后EBITDA为1.531亿美元，上年同期为2.086亿美元；综合调整后EBITDA利润率为9.8%，上年同期为13.6% [16][17] - 本季度CARES法案赠款收入为810万美元，上年同期为170万美元 [17] - 本季度稀释后每股收益为0.21美元，上年同期为0.57美元 [30] - 第三季度未合并子公司的股权和收益为810万美元，去年同期为1150万美元 [37] - 归属于非控股股东的净收入为1100万美元，去年同期为2330万美元 [38] - 第三季度利息支出为4520万美元，去年同期为3380万美元 [39] - 季度末债务余额为38亿美元，资产负债表上现金为1.082亿美元 [40] - 第三季度末高级担保信贷协议的净杠杆率为5.9倍，9月30日循环贷款可用额度为2.135亿美元 [41] - 第三季度经营活动提供现金流9430万美元，其中550万美元与偿还医疗保险预付款有关 [41] - 第三季度投资活动使用现金5500万美元，融资活动使用现金2570万美元 [42] 各条业务线数据和关键指标变化 危重症康复医院部门 - 患者天数比上年增加2%，但净收入下降1%，入住率从上个季度的68%降至67% [18] - 调整后EBITDA利润率为2%，上年同期为11%，SWB与收入比率增加14% [20] - RN定向小时数比上年增加53%，整体奖金支出增加40%，医院管理成本增加18% [21] - RN代理费率较上年第三季度降低16%，代理利用率降低27% [21] 住院康复医院部门 - 净收入增长8%，患者数量增加6%，入住率从上年的82%提高到85% [22] - 每位患者每天收入增加50美元，从1881美元增至1931美元 [22] - 调整后EBITDA利润率为21.7%，上年同期为20.7%，SWB与收入比率较上年增加1% [23] - RN护理代理使用率较上年增加，但较今年上半年有所改善 [24] Concentra部门 - 尽管COVID相关检测和评估服务需求下降，但收入仍较上年增长 [25] - 标准中心患者数量增加2%，每次就诊的净收入增加3%至128美元 [26] - 调整后EBITDA利润率为20.2%，上年同期为22.6%，SWB与收入比率较上年第三季度增加不到1% [27] 门诊康复医院部门 - 净收入增长4%，患者数量增加3% [27] - 每次就诊净收入从上年的102美元增至103美元，尽管医疗保险报销率下降3% [28] - 调整后EBITDA较上年减少，利润率从14%降至9% [28] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司持续专注于人员招聘、培训和留用，特别是危重症康复医院部门 [6] - 住院康复部门与UPMC合作，计划2023年在宾夕法尼亚州中部开设一家35张床位的独立康复医院 [9] - Concentra本季度在威斯康星州沃基肖开设一家新诊所，签署四份新诊所租约，还签署收购俄克拉荷马州塔尔萨一家诊所的协议 [10][11] - 门诊部门本季度通过收购和新建增加13家诊所，已为17家新诊所签订租约 [12][13] - 危重症康复医院部门与合资伙伴签署协议，计划2023年在田纳西州杰克逊、亚利桑那州图森和弗吉尼亚州亚历山大开设三家医院，还计划在俄亥俄州托莱多开设一家卫星医院 [22] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司多元化经营有助于抵消特定业务线的困难，对住院康复和Concentra部门本季度表现满意 [8] - 危重症康复医院部门虽面临人员配置挑战，但在降低RN代理费率和利用率方面取得进展，随着全职临床人员入职，预计2023年成本结构将稳定 [14][15] - 公司重申2022年营收展望，预计在62.5亿 - 64亿美元之间，重申三年营收复合年增长率目标在4 - 6%之间 [43] - 预计2023年第一季度SWB与收入比率在55% - 57%之间 [36] 其他重要信息 - 董事会宣布11月29日向11月16日收盘时登记在册的股东支付每股12.50美元的现金股息 [30] - 上季度公司回购315,762股股票，平均股价为23.70美元，将继续寻找机会评估股票回购、债务减少和发展机会 [30] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 危重症康复医院部门从Q3、Q4到Q1达到55 - 57%目标比率的机会在哪，能否量化机会，以及全职员工基本工资情况和未来通胀情况 - 公司通过招聘全职护士取代代理护士，目前护士正从旅行护士回归全职岗位，公司今年迄今招聘的护士比2021年多70%，培训护士虽有成本，但未来成本会显著下降 [47][49][50] - 过去两年全职员工基本工资增长约10%，预计未来每年增长5% [52] 问题2: 未来工资增长预期，各业务板块定价前景，IRF部门合资关系对费率的影响 - 工资增长取决于市场情况，若经济衰退，工资增长可能放缓，如2008 - 2014年增长在1%左右 [59] - 医疗保险定价基本固定，商业保险方面公司寻求高个位数费率增长，在一些案例中取得一定成功 [63] - IRF部门因多数医院与大型系统合作，在定价上更有优势 [65] 问题3: 资本分配优先级如何平衡新建和并购机会、向股东返还资本和偿还债务，以及这些优先级如何演变 - 董事会将继续宣布股息，公司会继续在Concentra和门诊部门分配资本用于新建和收购，与强大合作伙伴建设新康复医院是优先事项，大型收购优先级较低 [69] - 偿还债务方面，公司主要关注偿还循环贷款，其他债务因有利率上限会保持现状 [71] 问题4: SWB与收入比率在疫情前的范围，能否回到55 - 57%，未来护士工资增长预期，是否有劳动中断问题，门诊康复部门COVID休假情况 - 疫情前2018 - 2020年该比率在51% - 52%之间，预计明年年初能达到55% - 57% [74][75] - 未来护士工资增长难以预测，假设在4%左右，若经济衰退会有缓和作用 [79][80] - 公司没有出现劳动中断问题 [83] - 门诊康复部门对第三季度COVID休假情况感到意外，第三季度有706人因COVID休假，影响了收入，但情况在逐渐缓和 [84][86][87] 问题5: 新员工培训期间工资情况，能否提供间接成本金额，杠杆率情况及目标杠杆率 - 新员工培训期间按全职工资支付，还有签约奖金 [95] - 第二季度较第一季度招聘护士的增量成本约700万美元，第三季度较第二季度增加2000万美元，按季度计算约2700万美元 [97][98] - 本季度杠杆率为5.9倍，预计2023年在4倍左右 [100][101] 问题6: 门诊业务利润率变化中劳动和EMR系统的情况，代理劳动力使用情况，恢复运营收入指导所需的增量信息，债务利率上限情况 - EMR系统成本在第三季度和第四季度有所增加，之后会降低 [107] - 门诊业务劳动方面主要是COVID休假影响了临床效率 [110] - 疫情前代理劳动力年使用量在8000万 - 1亿美元左右，目前代理劳动力情况已基本纠正，主要是新护士培训的一次性投资成本 [112] - 恢复运营收入指导主要看劳动力市场情况，若未来一两个季度劳动力市场如预期发展，公司将考虑恢复指导 [114] - 21亿美元浮动利率债务中的20亿美元利率上限为1%，加上利差最高为3.5%，固定利率债务为12.25亿美元，循环贷款无利率上限但预计明年可偿还 [122][125][127]

UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 FORM 10-Q (Mark One) ☒ QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 or 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the Quarterly Period Ended September 30, 2022 OR ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 or 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from to (Exact name of Registrant as specified in its Charter) (State or Other Jurisdiction of Incorporation or Organization) (I.R.S. Employer Identification N ...

财务数据和关键指标变化 - 本季度公司总营收同比增长1.3%，调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）为1.81亿美元，上年同期为3.42亿美元；综合调整后EBITDA利润率为11.4%，上年同期为21.9% [8] - 本季度确认CARES法案赠款收入1510万美元，上年同期为9800万美元；剔除赠款收入后，本季度调整后EBITDA为1.659亿美元，利润率为10.5%，上年同期分别为2.44亿美元和15.6% [9] - 本季度每股完全摊薄收益为0.43美元，上年同期为1.22美元 [15] - 第二季度，未合并子公司的股权和收益为620万美元，上年同期为1180万美元；归属于非控股股东的净收入为1110万美元，上年同期为3130万美元 [20] - 第二季度利息支出为4110万美元，上年同期为3390万美元；季度末债务余额为38亿美元，现金为9470万美元；净杠杆率为5.44倍 [21] - 第二季度经营活动提供现金流1.861亿美元，其中1440万美元为收回的医疗保险预付款；截至6月底，还有650万美元医疗保险预付款待偿还；第二季度末销售未收款天数（DSO）为53天 [21] - 第二季度投资活动使用现金5880万美元，融资活动使用现金1.491亿美元，主要用于普通股回购和支付股息 [22] 各条业务线数据和关键指标变化 危重症康复医院部门 - 收入、患者天数和每位患者每天净收入较上年第二季度略有增加，入住率从69%降至67%，调整后EBITDA利润率为4%，上年同期为13% [10] - 护士教育和培训时长同比增加67%，整体奖金支出增加51%；第二季度护理机构费率较第一季度大幅下降，但仍略高于上年同期 [11] 住院康复医院部门 - 净收入增长7.6%，患者数量增长4%，入住率从85%提高到86%，每位患者每天收入从1849美元增加到1928美元，调整后EBITDA利润率为21.8%，上年同期为23.9% [12] - 护理机构使用率较上年有所增加，但较第一季度有所改善；康复部门注册护士的机构费率较上年下降4%，较第一季度下降21% [12] Concentra部门 - 本季度收入较上年下降1500万美元，中心患者数量增长6%，每次就诊的净收入增长2%至127美元，调整后EBITDA利润率为21%，上年同期为30% [14] - 薪资、工资和福利与收入比率较上年第二季度改善1%，与第一季度持平 [14] 门诊康复部门 - 净收入增长2%，患者数量增长2%，每次就诊净收入从102美元增加到203美元，调整后EBITDA利润率从16.3%降至11.7% [15] - 薪资、工资和福利与收入比率较上年同期增加5%，但较第一季度改善1.5%；其他运营费用与收入比率较上年第二季度增加9% [15] 各个市场数据和关键指标变化 - 危重症康复医院部门在俄亥俄州扬斯敦市场扩大了业务版图，收购两家医院并关闭一家进行整合；还与合资伙伴签署协议，计划于2023年在田纳西州杰克逊、亚利桑那州图森、弗吉尼亚州亚历山大和佛罗里达州威尼斯开设四家医院 [11] - 住院康复部门与合资伙伴签署协议，计划于2023年在佛罗里达州威尼斯的危重症康复医院开设一个康复独立部门 [13] - Concentra部门在弗吉尼亚州切萨皮克和纽波特纽斯开设两家中心，并签署四份新诊所租约，预计年底开业 [14] - 门诊康复部门在第二季度通过收购和新建增加19家诊所，还为26家新建诊所签订租约 [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于招聘、留住员工并认可员工成就，投资全职员工导致新员工培训和教育成本增加，预计随着机构使用率恢复正常，这些成本将回归历史趋势 [5] - 公司将继续评估股票回购、减少债务和发展机会，并重申2022年营收预期在62.5亿 - 64亿美元之间，以及此前发布的三年营收复合年增长率目标在4% - 6%之间 [22] - 公司将在认为劳动力市场稳定且可预测时，重新审视调整后EBITDA和每股收益的业务展望和目标增长率 [22] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为已度过疫情最严重影响阶段，招聘关键临床职位取得进展，特别是注册护士，预计到年底临床劳动力成本将趋于稳定和可预测 [5] - 尽管本季度成本数据仍较高，但招聘全职护士的趋势良好，预计这一趋势将持续到第四季度 [9] - 公司对危重症康复医院部门的长期利润率仍有信心，认为可实现15% - 16%的利润率 [41] 其他重要信息 - 《美国新闻与世界报道》发布年度最佳医院名单，公司一家全资和三家合作的住院康复医院跻身2022 - 2023年全国最佳医院之列 [6] - 本周美国医疗保险和医疗补助服务中心（CMS）发布2023财年长期急性护理医院（LTCH）最终规则，联邦基础费率提高3.8%，高成本异常值门槛提高16.7%；还发布了2023财年住院康复最终规则，标准支付金额提高3.7%，高成本异常值门槛提高32% [11][13] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司在招聘方面采取的举措、改善招聘的原因以及其他业务模式的动态 - 公司在危重症康复医院部门招聘全职护士取得进展，因患者病情严重，招聘的护士需大量培训以保证服务质量；公司注重护士留存，培训投入有助于长期留存 [27] - 机构费率和使用率显著下降，4月96%的医院机构费率超过100美元，7月降至13%；6 - 7月约6% - 7%的使用率将被新招聘的注册护士取代 [28] - 住院康复部门仅在南加州和北泽西两个地区受劳动力影响，这些地区的费率也在下降，但降幅不如其他地区 [28] 问题2: 6月危重症康复医院部门的使用率以及后续趋势 - 6月使用率为26.9%，随着本季度推进，使用率应降至20%以下 [29][30] 问题3: 市场篮子费率是否可作为公司实际情况的代理以及危重症康复医院部门本季度的病例组合指数（CMI） - LTCH最终费率好于预期和提议规则，IRF费率基本符合预期；本季度CMI为1.29，低于上年第二季度的1.32，主要因住院患者减少，无长期影响 [32] 问题4: 危重症康复医院部门通气患者数量和入住率下降的原因 - 未发现明确原因，可能与转诊医院ICU手术安排、移植和人员配置有关；预计冬季患者数量将增加 [35] 问题5: 如何区分机构劳动力改善是因业务量减少还是招聘进展，以及入住率上升时是否会回到之前的临时劳动力状况 - 后疫情时期和经济放缓使护士认为之前的机构高费率不可持续，开始回归稳定的全职工作；随着机构费率下降，护士会离开旅行护理项目，转向全职工作；即使入住率上升，机构使用率也会继续下降 [37][38][39] 问题6: 危重症康复医院业务的目标利润率是否改变 - 公司仍认为危重症康复医院可实现15% - 16%的利润率，当前薪资、工资和福利与收入比率为64%，历史水平为52%，若降至54% - 56%，利润率将显著提高 [41] 问题7: 公司在护士留存方面的具体措施以及对降低机构使用率至正常水平的信心来源 - 护士留存不仅取决于经济因素，公司有多项提高工作满意度和留存率的计划；经济方面，过去两年基本工资增长率高于历史水平，旅行费率下降使护士更倾向全职工作 [44][45][46] 问题8: 公司恢复提供业绩指引的条件 - 当机构费率月环比降幅稳定在个位数且持续几个月时，公司会更有信心提供业绩指引；公司将在下个季度做出决定 [49] 问题9: 第二季度机构费率情况、合同续约费率以及机构成本主要是本地还是旅行者 - 6月机构费率为95美元/小时，7月降至90美元/小时，超过一半的医院费率低于90美元/小时；第四和第一季度使用大量旅行者，目前部分合同期限缩短，且可提前两周通知解约；按需兼职护士（PRN）占总护理时长的比例在疫情期间保持在14% - 15% [50][53] 问题10: 公司在门诊康复领域是否看到物理治疗师和费率的压力 - 公司在部分地区看到一些压力，但不显著 [54] 问题11: 危重症康复医院更新规则的总体价值 - 最终规则对公司更有利，市场篮子提高约30%，从2.8%提高到3.8%，并降低了高成本异常值百分比，但尚未量化具体价值 [56] 问题12: 危重症康复医院薪资、工资和福利（SW&B）相关数据的范围以及第二季度机构费用数据的性质 - SW&B包括机构费用、现有奖金、签约奖金和教育费用；第二季度机构费用数据仅与合同或机构相关，SW&B未下降是因新护士培训和入职的双重成本抵消了机构费用下降 [58][59] 问题13: 是否能披露新护士培训和前期奖金的增量顺序数字 - 无法披露该数字，但如果SW&B与收入比率从64%降至54% - 56%，预计将带来约2亿美元的增量EBITDA [60] 问题14: 疫情前合同方面的使用率 - 疫情前合同使用率在16% - 20%之间 [61]