财务数据和关键指标变化 - 第四季度三个业务部门合并收入增长8%，全年持续经营业务收入增长7% [10] - 第四季度调整后EBITDA从1.118亿美元增长至1.16亿美元，增幅4%，全年调整后EBITDA增长14%，达到5.104亿美元，调整后EBITDA利润率为9.8%，高于2023年的9.2% [10] - 第四季度持续经营业务摊薄后每股亏损0.19美元，而去年同期为每股盈利0.12美元，调整后每股收益为0.18美元，高于去年同期的0.12美元，全年持续经营业务每股收益为0.51美元，高于去年的0.46美元，调整后每股收益为0.94美元，高于去年的0.54美元 [14][15] - 第四季度末债务余额为17亿美元，其中包括10.5亿美元定期贷款、1.05亿美元循环贷款和5.5亿美元高级票据，现金余额为5970万美元 [18] - 第四季度末高级担保信贷协议净杠杆率为3.18倍，截至12月31日，循环贷款可用额度为4.533亿美元 [19] - 第四季度利息支出为2860万美元，低于去年同期的4030万美元 [19] - 第四季度经营活动产生的现金流为1.254亿美元，持续经营业务应收账款周转天数（DSO）为58天，较2023年末的55天有所增加 [20] - 第四季度投资活动使用现金7420万美元，融资活动使用现金1.83亿美元 [21] - 2025年公司预计收入在54亿 - 56亿美元之间，调整后EBITDA在5.2亿 - 5.4亿美元之间，调整后每股收益在1.09 - 1.19美元之间，资本支出在1.6亿 - 2亿美元之间 [22] 各条业务线数据和关键指标变化 危重症康复医院部门 - 第四季度收入增长6%，调整后EBITDA增长10%，调整后EBITDA利润率增长4%，达到10.5% [11] - 入住率从去年第四季度的66%提高到67%，每日费率增长7% [11] - 危重症护理工资和福利占收入的比例为57%，较去年第四季度改善1.2%，代理护士利用率与去年第四季度持平，为14%，护理签约和激励奖金较去年第四季度减少15%，全年减少20% [11] 住院康复医院部门 - 第四季度新增三家设施，收入增长13%，但调整后EBITDA下降6%，调整后EBITDA利润率为21.2%，低于去年同期的25.5% [12] - 整个康复部门平均每日住院人数增加3%，每位患者每日费率增长6%，入住率为81%，较去年的85%下降4% [12] 门诊康复部门 - 第四季度收入增长7%，患者数量增长4%，每次就诊净收入增长2%，达到102美元，调整后EBITDA增长18%，调整后EBITDA利润率从7.5%提高到8.3% [13][14] 各个市场数据和关键指标变化 - 第四季度两次飓风对公司南部部分门诊市场造成影响，预计EBITDA负面影响略超100万美元，但无重大财产损失和诊所长期关闭情况 [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司完成Concentra分拆，未来将专注于剩余三个业务部门 [3][4] - 公司对住院康复部门进行大规模扩张，计划在2025 - 2026年增加481张床位，包括455张住院康复床位和26张长期急性护理医院床位 [8][9] - 门诊康复部门新增三家新建诊所和四家收购诊所，同时战略关闭或整合18家增长潜力有限的地点 [9] - 公司预计住院康复部门未来将实现两位数EBITDA增长，长期急性护理医院部门增长缓慢，门诊康复部门在2025 - 2026年将实现两位数EBITDA增长 [34][39] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为市场对Concentra分拆后的财务数据存在混淆，部分人未从共识中剔除Concentra数据 [25][26] - 公司预计2025年杠杆率将保持在3 - 3.1倍，2026年及以后将远低于该水平 [44] - 公司对各业务部门的发展前景持积极态度，认为住院康复部门新设施将在2026 - 2027年实现显著的两位数EBITDA增长 [31] 其他重要信息 - 11月25日公司完成Concentra分拆，通过特别股票分配方式将其剥离给股东，Concentra历史业绩在公司合并财务报表中作为终止经营处理 [3] - 12月3日公司完成16亿美元未偿债务再融资，发行10.5亿美元七年期定期贷款和5500万美元6.25%高级票据，用于偿还现有定期贷款和高级票据，并支付相关费用 [4] - 公司将循环信贷额度到期日延长至2029年，额度从5.5亿美元提高到6亿美元 [5] - 董事会宣布每股0.0625美元现金股息，将于3月13日支付给3月3日收盘时登记在册的股东 [16] 问答环节所有提问和回答 问题1: 2025年营收、EBITDA、EPS增长及四季度末净杠杆率指标是否正确以及市场对Concentra数据存在混淆的问题 - 公司认为市场存在混淆，部分人未从共识中剔除Concentra数据，Concentra营收和EBITDA均超过共识和公司年度估计 [25][26] 问题2: 公司发展活动相关问题，包括新设施成熟情况、启动成本以及各业务部门增长预期 - 住院康复部门新设施因合资模式成熟较快，预计2026 - 2027年实现显著的两位数EBITDA增长，2025年新床位增加对住院康复利润率有抑制作用，长期急性护理医院部门预计缓慢增长，门诊康复部门预计2025 - 2026年实现两位数EBITDA增长 [31][39] 问题3: 公司分拆后杠杆目标及与最优债务负担的关系 - 公司预计2025年杠杆率保持在3 - 3.1倍，2026年及以后将远低于该水平 [44] 问题4: 住院康复部门本季度利润率下降的原因 - 一家医院的转诊来源受飓风影响，导致该医院住院人数减少，同时新设施启动损失和收购整合成本也导致利润率同比下降，2025年转诊已恢复正常 [46] 问题5: 2025年综合EBITDA利润率下降的原因以及各业务部门利润率预期 - 主要是住院康复部门启动损失导致综合利润率下降，长期急性护理医院部门利润率预计相对稳定，门诊康复部门预计实现两位数EBITDA增长 [51][39] 问题6: 长期急性护理医院部门医疗保险报销门槛变化的影响 - 公司运营团队有效应对了报销门槛的显著提高，预计该部门利润率相对平稳 [55][57] 问题7: 门诊康复部门EBITDA增长的驱动因素 - 一是商业合同谈判使每次就诊净收入从100美元提高到102美元，二是技术改进提高了治疗师的临床生产力 [59][60]

文章核心观点 - 分析Select Medical季度财报情况及股价表现，探讨未来走势并提及同行业The Joint Corp.预期情况 [1][3][9] 公司业绩情况 - Select Medical本季度每股收益0.18美元，未达Zacks共识预期的0.19美元，去年同期为0.36美元，本季度收益意外为 - 5.26% [1] - 上一季度公司预期每股收益0.36美元，实际为0.50美元，收益意外为38.89% [1] - 过去四个季度公司三次超越共识每股收益预期 [2] - 截至2024年12月季度，公司营收13.1亿美元，超Zacks共识预期1.18%，去年同期为16.6亿美元，过去四个季度四次超越共识营收预期 [2] 公司股价表现 - 自年初以来Select Medical股价上涨约2.1%，而标准普尔500指数上涨4.5% [3] 公司未来展望 - 股票近期价格走势和未来盈利预期的可持续性主要取决于管理层在财报电话会议上的评论 [3] - 公司盈利前景可帮助投资者判断股票走势，包括当前对未来季度的共识盈利预期及预期变化 [4] - 近期盈利估计修正趋势与短期股价走势有强相关性，可通过Zacks Rank跟踪 [5] - 财报发布前Select Medical盈利估计修正趋势喜忧参半，当前Zacks Rank为3（持有），预计近期表现与市场一致 [6] - 未来季度和本财年的盈利估计变化值得关注，当前未来季度共识每股收益估计为0.41美元，营收13.7亿美元，本财年共识每股收益估计为1.17美元，营收53.7亿美元 [7] 行业情况 - Zacks行业排名中，医疗 - HMOs行业目前处于250多个Zacks行业的后20%，排名前50%的行业表现比后50%的行业好两倍多 [8] 同行业公司预期 - 同行业The Joint Corp.尚未公布2024年12月季度财报，预计本季度每股收益0.06美元，同比变化 - 14.3%，过去30天该季度共识每股收益估计未变 [9] - The Joint Corp.本季度营收预计为2895万美元，较去年同期下降5.4% [9]

危重症康复医院运营情况 - 截至2024年12月31日，公司运营104家危重症康复医院，分布在29个州，其中70家为院中院模式，34家为独立医院[26][27] - 截至2024年12月31日，危重症康复医院板块约有16,500名员工[26] - 2024年，危重症康复医院患者平均住院时长为31天[28] - 截至2024年12月31日，102家危重症康复医院获TJC认证，2家获DNV认证，所有危重症康复医院均获医疗保险认证为长期护理医院[29] - 截至2024年12月31日，104家危重症康复医院均获医保认证为长期急性护理医院[81] - 截至2024年12月31日，公司运营的所有危重症康复医院均被医疗保险认证为长期护理医院（LTCHs）[110] - 截至2024年12月31日，公司运营的104家危重症康复医院获得TJC、DNV或CIHQ的认证[111] - 截至2024年12月31日，公司运营18家危重症康复医院作为其他设施的基于提供者的卫星机构[168] 康复医院运营情况 - 截至2024年12月31日，公司运营35家康复医院，分布在14个州[43] - 截至2024年12月31日，康复医院板块约有13,700名员工[43] - 2024年，康复医院患者平均住院时长为14天[44] - 截至2024年12月31日，35家康复医院均获TJC认证，34家获医疗保险认证为住院康复设施，30家获康复设施认证委员会认证[45] - 截至2024年12月31日，35家康复医院中有34家获医保认证为综合康复设施[81] - 截至2024年12月31日，公司运营的22家康复医院被医疗保险认证为综合康复设施（IRFs）[110] - 截至2024年12月31日，公司运营的35家康复医院获得TJC、DNV或CIHQ的认证，其中30家康复医院还获得了CARF的认证[111] - 截至2024年12月31日，公司运营9家康复医院作为其他设施的基于提供者的卫星机构，285家门诊康复诊所作为康复医院的部门运营[168] 门诊康复业务运营情况 - 门诊康复部门截至2024年12月31日约有11300名员工[58] - 2024年门诊康复业务约82%的收入来自商业付款人[60] 公司整体运营情况 - 截至2024年12月31日，公司运营104家危重症康复医院、35家康复医院和1914家门诊康复诊所[58][71] - 公司高级管理团队成员在医疗行业平均有近25年经验[77] - 截至2024年12月31日，公司约有44100名员工，其中全职约30000名，兼职和按日计酬约14100名[83] - 截至2024年12月31日，公司危重症康复医院部门约有16500名员工，康复医院部门约有13700名员工，门诊康复部门约有11300名员工[83] - 公司约有2600名员工在宾夕法尼亚州梅坎尼克斯堡总部主要从事公司管理、行政和其他支持服务[83] - 公司劳动力主要是非工会成员，由一个工会代表的员工不到40名[84] - 公司医院部门约有17000名执业人员获得为患者治疗和提供服务的资格认证[85] - 公司护士在承担患者护理职责前需接受长达13周的广泛培训[89] - 2024年，公司慈善基金会协助了受飓风海伦、米尔顿、贝丽尔和热带风暴弗朗辛影响的同事[98] - 截至2025年2月20日，公司有多位高管，如67岁的Robert A. Ortenzio任执行董事长兼联合创始人等[197] - Robert A. Ortenzio自2014年1月1日起担任执行董事长兼联合创始人，有丰富医疗行业任职经历[197] 各业务板块收入占比情况 - 2022 - 2024年，危重症康复医院板块来自医疗保险报销的收入占比分别约为38%、37%和33%[26] - 2022 - 2024年，康复医院板块来自医疗保险报销的收入占比分别约为46%、47%和45%[43] - 2024年医保收入占比28.8%，商业保险收入占比51.3%，工伤赔偿收入占比4.4%，私人及其他收入占比12.5%，医疗补助收入占比3.0%[79] - 2022 - 2024年医保收入占比从31.4%降至28.8%，商业保险收入占比从49.0%升至51.3%[79] - 2024年工人赔偿计划直接产生的收入占公司门诊康复部门收入的15%、康复医院部门收入的2%、危重症康复医院部门收入的1%[112] - 2022 - 2024财年，危重症康复医院来自医疗保险计划的收入占比分别为38.0%、36.5%、32.7%[117] - 2022 - 2024财年，康复医院来自医疗保险计划的收入占比分别为46.2%、47.2%、45.3%[117] - 2022 - 2024财年，门诊康复来自医疗保险计划的收入占比分别为15.6%、15.3%、15.2%[117] - 2022 - 2024财年，公司整体来自医疗保险计划的收入占比分别为31.4%、30.8%、28.8%[117] - 2024年来自医疗补助计划的收入约占公司危重症康复医院部门收入的5%和康复医院部门收入的2%[156] - 2022 - 2024年，公司来自医保项目患者服务的收入分别占总收入的31%、31%和29%[209] 公司业务战略 - 公司康复医院战略包括专注专科住院服务、提供高质量护理和服务、控制运营成本、增加商业业务量、开展合资企业、进行机会性收购[50][51][53][55][56][57] - 公司门诊康复战略包括提供高质量护理和服务、增加市场份额、扩展康复项目和服务、优化付款人合同报销、维护社区和员工关系、进行机会性收购[62][63][64][65][66][67] 公司竞争优势 - 公司竞争优势包括各业务板块领先地位、良好财务表现、强大现金流、大规模运营、收购整合经验、与大型医疗系统合作经验、把握收购机会能力和经验丰富的管理团队[70] 医保支付政策及费率情况 - 2017年10月1日至2026年9月30日，用于确定定点支付率的IPPS可比每日支付金额（包括任何适用的异常值支付）在年度支付率更新后降低4.6%[121] - 自2019年10月1日起，LTCHs必须保持至少50%的“LTCH出院支付百分比”，才能继续按LTCH - PPS的双费率报销医疗保险按服务收费患者[122] - 短期异常值（SSO）病例按每日费率支付，该费率是将MS - LTC - DRG特定每日金额的120%与基于综合急性护理医院IPPS的每日费率混合得出[125] - LTCHs必须有超过25天的医疗保险患者平均住院时间（包括医疗保险覆盖和未覆盖的天数），否则可能按综合急性护理医院IPPS支付[129] - 新的LTCH在符合适用于LTCHs的支付系统之前，最初按综合急性护理医院IPPS支付，且至少持续六个月，同时需满足平均住院时间超过25天等要求[130] - 2023财年LTCH - PPS标准联邦费率为46,433美元，较2022财年的44,714美元增长，含4.1%市场篮子增长和0.3%生产率调整[131] - 2024财年LTCH - PPS标准联邦费率为48,117美元，较2023财年增长，含3.5%市场篮子增长和0.2%生产率调整[132] - 2025财年LTCH - PPS标准联邦费率为49,383美元，较2024财年增长，含3.5%市场篮子增长和0.5%生产率调整[134] - 2023财年IRF - PPS标准支付转换因子为17,878美元，较2022财年的17,240美元增长，含4.2%市场篮子增长和0.3%生产率调整[142] - 2024财年IRF - PPS标准支付转换因子为18,541美元，较2023财年增长，含3.6%市场篮子增长和0.2%生产率调整[143] - 2025财年IRF - PPS标准支付转换因子为18,907美元，较2024财年增长，含3.5%市场篮子增长和0.5%生产率调整[144] - 2023 - 2025财年LTCH - PPS高成本异常值病例固定损失金额逐年增加[131][132][133][134] - 2023 - 2025财年IRF - PPS异常值阈值金额有增有减[142][143][144] - 2020 - 2025年治疗服务费用表支付率每年更新0.0%，2026年起符合条件的APM参与者每年更新0.75%，其他为0.25%[147] - 2019 - 2024年符合条件的临床医生通过高级APM获5%奖金，2025年为3.5%，2026年为1.88%[147] - 2023年医生费率表支付原预计下降4.5%，后因相关法案调整实际下降2%，2024年预计下降，2025年预计无增减[148][149][150] - 2022 - 2025年门诊治疗修饰符阈值金额分别为2150美元、230美元、2330美元、2410美元，超过3000美元的治疗索赔需接受有针对性的人工医疗审查[151] - 自2022年1月1日起，CMS对物理治疗助理和职业治疗助理提供的服务按适用的B部分付款金额的85%支付[152] - 2024年MPFS最终规则为私人执业环境下物理治疗助理和职业治疗助理提供的远程治疗监测服务制定了一般监督政策，2025年对私人执业环境下PTAs和OTAs服务的监督要求改为一般监督[153] - LTCHs和IRFs未提交所需质量数据将面临年度付款更新2%的削减[158] 行业监管要求 - 2018年10月1日起，长期急性护理医院（LTCHs）、 inpatient rehabilitation facilities（IRFs）和熟练护理机构（SNFs）需向CMS报告标准化患者评估数据；2019年1月1日起，家庭健康机构（HHAs）需报告[177] - 2016年10月1日起，LTCHs、IRFs和SNFs需由CMS指定资源使用和其他措施纳入报告；2017年1月1日起，HHAs需执行[177] - 2023年6月30日，MedPAC提交关于新的PAC支付系统的报告，认为统一的PAC PPS可行，但会对某些PAC提供者类型的支付产生不成比例的影响[178] - 2024年1月1日起，医院需按CMS模板、数据规范和数据字典的标准化格式显示定价信息，并提供确认定价信息最新且准确的声明[180] - 2025年1月1日起，医院需显示额外数据元素，包括标准收费的估计允许金额、药品单位和测量类型以及可能改变标准收费的修饰符[180] - HIPAA关于COVID - 19的执法自由裁量通知于2023年5月11日结束，当时公共卫生紧急状态到期[173] - 截至2024年12月31日，公司运营着六家部分由医生拥有的医院，这些医院需遵守相关所有权和转诊规定[162] - CMS与第三方组织RACs合作识别医保少付和多付情况，RAC审计可能使公司面临多付索赔、额外成本和退款要求[163] - 违反反回扣法，每次违规刑事罚款最高10万美元或监禁最长10年，或两者并罚；民事罚款根据违规类型为2万美元、3万美元或10万美元；损害赔偿最高为报酬总额的3倍[166] - 违反斯塔克法，每项禁止服务的民事罚款最高1.5万美元，评估金额为每项服务价值的3倍，规避计划的罚款最高10万美元[167] - 2021年，不遵守价格透明度规定的医院每天罚款300美元；2022年起，30张及以下床位的医院每天罚款300美元，每年不超过200.75万美元，31张及以上床位的医院每天罚款为床位数乘以10，每天不超过5500美元，每年不超过200.75万美元[179] 公司合规管理 - 公司维持《行为准则》作为合规计划基础，合规与审计委员会至少每季度开会审查合规计划活动[188][189] - 公司采用运营团队方法进行合规，利用设施负责人在员工层面实施《行为准则》[190] - 员工可通过免费合规热线、电子邮件或邮政信箱报告合规问题，合规官和委员会负责审查调查[191] - 各业务部门合规监测报告至少每季度提交给合规与审计委员会，员工需接受培训并每年重新认证遵守《行为准则》[192] - 公司会不时审查合规计划政策和程序，以改进运营并促进合规[193] - 公司合规与审计部门有内部审计职能，高级副总裁至少每季度与董事会审计与合规委员会讨论审计结果[194] 公司信息披露 - 公司按《1934年证券交易法》要求向SEC提交定期报告等信息，可在SEC网站查询[195] - 公司网站可免费获取年报、季报等报告，信息不纳入本年报[196] 公司面临的风险 - 医保报销费率或方法的变化可能导致公司收入和盈利能力下降[209] - 美国或全球的不利经济状况，如经济衰退、通货膨胀等，可能对公司业务产生重大不利影响[212] - 通货膨胀可能导致公司劳动力和其他经营成本上升，影响公司财务状况[214] - 劳动力短缺、员工流动率增加、员工相关成本上升和工会活动可能导致公司运营成本显著增加[215] - 公司的重症康复医院和康复医院高度依赖护士，门诊康复部门高度依赖治疗师，吸引和留住合格医疗人员的困难可能限制公司的运营能力[216] - 新冠疫情及其后遗症加剧了劳动力短缺和员工流动率，导致公司效率下降和成本增加[217] - 公共卫生威胁，如全球大流行或传染病爆发，可能对公司的运营结果、财务状况和现金流产生不确定性[220] - 全球经济危机、军事冲突、地缘政治和贸易争端等不利的全球经济条件可能对公司业务和财务结果产生不利影响[221] - 贸易政策、地缘政治争端和军事冲突可能导致关税、制裁等措施，影响公司的运营和供应链[222][223]

公司股权与股息分配 - 2024年11月25日，公司向股东免税分发1.04093503亿股康特拉集团控股母公司普通股，股东每持有一股公司普通股可获0.806971股康特拉普通股[2] - 2025年2月13日，公司董事会宣布每股0.0625美元的现金股息，将于3月13日左右支付给3月3日收盘时登记在册的股东[14] 公司整体财务数据关键指标变化（季度） - 2024年第四季度，公司营收增长7.8%至13.126亿美元，持续经营业务税前收入为2110万美元，税后亏损1050万美元，调整后EBITDA增长3.8%至1.16亿美元，摊薄后持续经营业务每股亏损0.19美元，调整后每股收益增长50.0%至0.18美元[3] - 2024年第四季度公司收入为13.12564亿美元，较2023年同期的12.18116亿美元增长7.8%[30] - 2024年第四季度公司净收入为3756万美元，较2023年同期的6.1798亿美元下降93.9%[30] - 2024年第四季度公司持续经营业务净收入（税后）为 - 1045.6万美元，2023年同期为3025.1万美元[30] - 2024年第四季度公司终止经营业务净收入（税后）为1421.2万美元，较2023年同期的3154.7万美元下降54.9%[30] - 2024年第四季度公司基本每股收益（持续经营业务）为 - 0.18美元，2023年同期为0.12美元[30] - 2023年和2024年第四季度经营活动产生的净现金分别为1.79442亿美元和1.25432亿美元[43] - 2023年和2024年第四季度末现金及现金等价物分别为8.4006亿美元和5.9694亿美元[43] - 2024年第四季度调整后EBITDA为1.15992亿美元，较2023年的1.11768亿美元增长3.8%[53] - 2024年第四季度调整后持续经营业务普通股每股收益为0.18美元，2023年同期为0.12美元[57] 公司整体财务数据关键指标变化（年度） - 2024年全年，公司营收增长7.5%至51.871亿美元，持续经营业务税前收入增长0.4%至2.683亿美元，税后收入增长17.7%至1.3亿美元，调整后EBITDA增长14.4%至5.104亿美元，持续经营业务每股收益增长10.9%至0.51美元，调整后每股收益增长74.1%至0.94美元[5] - 2024年全年公司收入为51.87105亿美元，较2023年的48.25977亿美元增长7.5%[33] - 2024年全年公司净收入为2.96704亿美元，较2023年的2.99731亿美元下降1.0%[33] - 2024年全年公司持续经营业务净收入（税后）为1.29987亿美元，较2023年的1.10471亿美元增长17.7%[33] - 2024年全年公司终止经营业务净收入（税后）为1.66717亿美元，较2023年的1.8926亿美元下降11.9%[33] - 2024年全年公司基本和摊薄每股收益为1.66美元，2023年为1.91美元[33] - 2023年和2024年持续经营业务税后净收入分别为5902.7万美元和6547.3万美元，摊薄后每股收益分别为0.46美元和0.51美元[39] - 2023年和2024年总资产分别为76.89631亿美元和56.07951亿美元，总负债分别为61.15616亿美元和36.10856亿美元[41] - 2023年和2024年全年经营活动产生的净现金分别为5.82058亿美元和5.17864亿美元[45] - 2023年和2024年全年末现金及现金等价物分别为8.4006亿美元和5.9694亿美元[45] - 2024年全年调整后EBITDA为5.10395亿美元，较2023年的4.46091亿美元增长14.4%[53] - 2024年持续经营业务税后收入为1.29987亿美元，较2023年的1.10471亿美元增长17.7%[53] - 2024年全年调整后持续经营业务普通股每股收益为0.94美元，较2023年的0.54美元增长74.1%[57] 公司业务布局 - 截至2024年12月31日，公司运营104家危重症康复医院、35家康复医院和1914家门诊康复诊所，业务覆盖40个州和哥伦比亚特区[6] 危重症康复医院业务数据关键指标变化 - 2024年第四季度，危重症康复医院业务营收增长5.9%至6.004亿美元，调整后EBITDA增长10.0%至6310万美元，调整后EBITDA利润率为10.5%；全年营收增长6.3%至24.442亿美元，调整后EBITDA增长22.6%至3.016亿美元，调整后EBITDA利润率为12.3%[7][8] - 2024年第四季度重症康复医院收入为6.00445亿美元，较2023年的5.67128亿美元增长5.9%[46] - 2024年重症康复医院收入为24.44196亿美元，较2023年增长6.3%[49] 康复医院业务数据关键指标变化 - 2024年第四季度，康复医院业务营收增长13.1%至2.944亿美元，调整后EBITDA为6230万美元，调整后EBITDA利润率为21.2%；全年营收增长13.4%至11.106亿美元，调整后EBITDA增长10.8%至2.457亿美元，调整后EBITDA利润率为22.1%[10][11] - 2024年第四季度康复医院收入为2.94352亿美元，较2023年的2.60166亿美元增长13.1%[46] - 2024年康复医院收入为11.10592亿美元，较2023年增长13.4%[49] 门诊康复业务数据关键指标变化 - 2024年第四季度，门诊康复业务营收增长7.2%至3.196亿美元，调整后EBITDA增长18.2%至2660万美元，调整后EBITDA利润率为8.3%；全年营收增长5.2%至12.503亿美元，调整后EBITDA为1.086亿美元，调整后EBITDA利润率为8.7%[12][13] - 2024年第四季度门诊康复收入为3.19598亿美元，较2023年的2.98235亿美元增长7.2%[46] - 2024年门诊康复收入为12.50294亿美元，较2023年增长5.2%[49] 公司股票回购 - 公司董事会授权最高10亿美元的普通股回购计划，有效期至2025年12月31日，截至2024年12月31日，已回购4823.4823万股，成本约6.003亿美元，每股12.45美元[17][18] 公司未来业绩预期 - 公司预计2025年营收在54亿至56亿美元之间，调整后EBITDA在5.2亿至5.4亿美元之间，摊薄后每股收益在1.09至1.19美元之间[21] - 2025年调整后EBITDA预期范围为52 - 54亿美元[60] - 2025年持续经营业务税后收入预期范围为21.7 - 23.3亿美元[60] 终止经营业务现金情况 - 2023年12月31日终止经营业务包含3140万美元现金及现金等价物[43][45]

文章核心观点 公司公布2024年第四季度和全年业绩、2025年业务展望并宣布现金股息分配，各业务板块有不同表现，同时进行了融资和股票回购等活动 [1] 各部分总结 公司概况 - 公司是美国大型危重症康复医院、康复医院和门诊康复诊所运营商，业务包括危重症康复医院、康复医院和门诊康复三个可报告板块，截至2024年12月31日，运营104家危重症康复医院、35家康复医院和1914家门诊康复诊所，业务覆盖40个州和哥伦比亚特区 [5] 业务剥离 - 2024年11月25日完成向股东免税分配Concentra集团1.04093503亿股普通股，股东每持有1股公司普通股获0.806971股Concentra普通股，分配后公司不再持有Concentra普通股，Concentra业绩及相关交易成本在合并运营报表中作为终止经营列示，前期数据已重述 [2] 财务业绩 - **第四季度**：营收13.126亿美元，同比增7.8%；持续经营业务税前收入2110万美元，同比降67.5%；持续经营业务税后亏损1050万美元，去年同期盈利3030万美元；调整后EBITDA 1.16亿美元，同比增3.8%；持续经营业务摊薄后每股亏损0.19美元，去年同期盈利0.12美元；调整后持续经营业务每股收益0.18美元，同比增50% [3] - **全年**：营收51.871亿美元，同比增7.5%；持续经营业务税前收入2.683亿美元，同比增0.4%；持续经营业务税后收入1.3亿美元，同比增17.7%；调整后EBITDA 5.104亿美元，同比增14.4%；持续经营业务每股收益0.51美元，同比增10.9%；调整后持续经营业务每股收益0.94美元，同比增74.1% [4] 各业务板块表现 - **危重症康复医院板块**：第四季度营收6.004亿美元，同比增5.9%；调整后EBITDA 6310万美元，同比增10%；调整后EBITDA利润率10.5%，去年同期10.1%。全年营收24.442亿美元，同比增6.3%；调整后EBITDA 3.016亿美元，同比增22.6%；调整后EBITDA利润率12.3%，去年同期10.7% [6][8] - **康复医院板块**：第四季度营收2.944亿美元，同比增13.1%；调整后EBITDA 6230万美元，去年同期6630万美元；调整后EBITDA利润率21.2%，去年同期25.5%。全年营收11.106亿美元，同比增13.4%；调整后EBITDA 2.457亿美元，同比增10.8%；调整后EBITDA利润率22.1%，去年同期22.6% [9][10] - **门诊康复板块**：第四季度营收3.196亿美元，同比增7.2%；调整后EBITDA 2660万美元，同比增18.2%；调整后EBITDA利润率8.3%，去年同期7.5%。全年营收12.503亿美元，同比增5.2%；调整后EBITDA 1.086亿美元，去年同期1.119亿美元；调整后EBITDA利润率8.7%，去年同期9.4% [11][12] 股息分配 - 2025年2月13日董事会宣布每股0.0625美元现金股息，预计3月13日左右支付给3月3日收盘时登记在册股东，未来股息分配由董事会根据公司财务状况等因素决定 [13][14] 股票回购计划 - 董事会授权最高10亿美元普通股回购计划，有效期至2025年12月31日，可在公开市场或私下协商交易回购，公司用手头现金和循环信贷融资支持该计划，2024年未回购股份，自计划启动至2024年底已回购4823.4823万股，成本约6.003亿美元，每股12.45美元 [15][17] 融资交易 - 2024年12月3日修订信贷协议，设立10.5亿美元新定期贷款，到期日2031年12月3日；将循环信贷额度到期日延至2029年12月3日，额度从5.5亿美元增至6亿美元。同日发行5.5亿美元2032年到期6.25%优先票据，用所得款项及其他资金赎回2026年到期12.25亿美元优先票据、偿还现有定期贷款并支付相关费用 [18][19] 业务展望 - 公司预计2025年营收54 - 56亿美元，调整后EBITDA 5.2 - 5.4亿美元，摊薄后每股收益1.09 - 1.19美元 [20] 会议安排 - 2025年2月21日上午9点举办电话会议，讨论2024年第四季度和全年业绩及2025年业务展望，会议将网络直播，可在公司网站观看，也可提前注册电话参与问答环节 [21][22]

文章核心观点 公司将发布2024年第四季度及全年财报并举办业绩电话会议 [1][2] 分组1：财报与会议安排 - 公司将于2025年2月20日美股收盘后发布2024年第四季度及全年财报 [1] - 公司将于2025年2月21日上午9点举办业绩电话会议，介绍第四季度和全年业绩及业务展望，会议将进行网络直播，可通过指定链接或公司官网观看，直播结束后可通过相同链接查看回放 [2] - 想通过电话收听或参与问答环节的听众，可在指定页面预注册获取拨入号码和专属密码 [3] 分组2：公司业务情况 - 公司是美国最大的危重症康复医院、康复医院和门诊康复诊所运营商之一，报告板块包括危重症康复医院、康复医院和门诊康复三个板块 [4] - 截至2024年12月31日，公司在29个州运营104家危重症康复医院，在14个州运营35家康复医院，在39个州和哥伦比亚特区运营1914家门诊康复诊所，业务覆盖41个州和哥伦比亚特区 [4] 分组3：投资者咨询信息 - 投资者咨询可联系高级副总裁兼财务主管Joel T. Veit，电话717 - 972 - 1100，邮箱[email protected] [5]

文章核心观点 - 公司因成本上升和高杠杆财务健康受影响 虽估值低且有战略举措 但盈利预期下调、表现不佳 风险大于潜力 是高风险投资 [14] 股价表现 - 过去六个月公司股价暴跌48.2% 跑输行业1.9%的跌幅 [1] - 同期标准普尔500指数回报率为6.4% 公司股价较52周高点下跌14.9% 目前低于50日移动平均线 [2] 影响股价因素 - 成本和费用上升影响盈利能力 2021 - 2023年分别增长11.5%、5.8%和2.5% 2024年前九个月上涨5.6% 全年预计同比增长超5% [5] - 公司通过收购实现增长 但投资资本回报率为6.2% 低于行业平均10.4% 资本利用效率较低 [6] - 公司面临高杠杆问题 净债务与资本比率为55.2% 高于行业平均20.6% 截至2024年9月30日 长期债务31亿美元 现金及现金等价物仅1.915亿美元 [7] 战略举措 - 2024年11月完成Concentra分拆 有助于简化运营 专注核心业务 [9] 估值情况 - 公司目前远期12个月市盈率为9.57倍 低于五年中值12.90倍和行业平均14.34倍 可能被低估 [10] - 同行Centene和Cigna远期12个月市盈率分别为8.88倍和9.62倍 [12] 盈利预期 - 公司当前季度调整后每股收益共识估计为15美分 同比下降58.3% 下一季度预计进一步下降46.8% [13]

文章核心观点 Select Medical Holdings Corporation子公司Select完成5.5亿美元2032年到期6.250%优先票据私募发行，用所得款项偿还现有债务并支付相关费用 [1][2] 分组1：票据发行情况 - 2024年12月3日Select Medical Holdings Corporation宣布子公司Select完成5.5亿美元2032年到期6.250%优先票据私募发行，票据为Select高级无抵押债务，由部分现有及未来国内子公司担保 [1] 分组2：资金用途 - 公司用发行所得款项，加上新增定期贷款所得和手头现金，全额偿还现有高级有担保信贷协议下未偿还定期贷款，赎回2026年到期所有6.250%优先票据，并支付相关费用 [2] 分组3：发行合规情况 - 票据及相关担保未也不会根据1933年《证券法》或其他司法管辖区证券法注册，仅向合格机构买家和非美国人士发售 [3] 分组4：声明说明 - 新闻稿不构成出售要约或购买要约招揽，票据发售将通过私募备忘录进行，新闻稿依据《证券法》规则135c发布，不构成2026年到期6.250%优先票据赎回通知 [4]

文章核心观点 - Select Medical获Zacks评级上调至买入，因其盈利预期上升，这意味着公司基本面业务改善，股价可能上涨 [1][4] 评级系统介绍 - Zacks评级仅基于公司盈利情况，通过追踪卖方分析师对当前及下一年每股收益预期来确定评级 [1] - Zacks评级系统对个人投资者有用，因华尔街分析师评级多受主观因素影响，而Zacks评级基于盈利预期变化，能反映公司盈利前景 [2] - Zacks评级系统将股票分为五类，从强力买入到强力卖出，有良好外部审计记录，自1988年以来，Zacks排名第一的股票平均年回报率达25% [6] 盈利预期与股价关系 - 公司未来盈利潜力变化与股价短期波动强相关，机构投资者会根据盈利预期调整股票公允价值并买卖，从而影响股价 [3] - 实证研究表明盈利预期修正趋势与股票短期走势强相关，Zacks评级系统有效利用了盈利预期修正的力量 [5] Select Medical盈利预期情况 - 截至2024年12月财年，该公司预计每股收益2.16美元，较去年报告数字增长8.5% [7] - 过去三个月，Zacks对该公司的共识预期提高了4.2% [7] 评级结论 - Zacks评级系统对超4000只股票的买卖评级比例均衡，仅前5%股票获强力买入评级，接下来15%获买入评级 [8] - Select Medical升至Zacks排名第二，处于Zacks覆盖股票前20%，表明其盈利预期修正表现出色，短期内可能跑赢市场 [9][10]

文章核心观点 - Select Medical近期股价呈下降趋势，但因处于超卖区域且华尔街分析师看好其盈利，股价可能反弹 [1] 股价现状 - Select Medical近期卖压过大呈下降趋势，过去四周股价下跌38.1% [1] 超卖判断方法 - 常用相对强弱指数（RSI）判断股票是否超卖，它是衡量价格变动速度和变化的动量振荡器 [2] - RSI在0到100之间波动，通常RSI读数低于30时股票被视为超卖 [2] - RSI可帮助快速检查股票价格是否接近反转点，但有局限性，不能单独用于投资决策 [2] 股价可能反弹原因 - 公司股票RSI读数为21.48，表明大量抛售或已耗尽，股价趋势可能很快反转以恢复供需平衡 [4] - 卖方分析师对公司本年度盈利预测上调达成强烈共识，过去30天共识每股收益预期提高6.5%，盈利预测上调通常会在短期内推动股价上涨 [5] - 公司目前Zacks排名为2（买入），处于基于盈利预测修正趋势和每股收益惊喜排名的4000多只股票的前20%，表明股价近期可能反弹 [5]