文章核心观点 - 公司今年表现良好且未来有望保持增长势头，但也存在一些风险因素，投资者可考虑持有其股票，同时也可关注其他排名较好的医疗股 [1][7][13] 公司优势 业务增长 - 危重症康复医院和康复医院部门的患者住院天数和入院人数增加，有望增强投资者信心 [1] - 设施战略扩张使公司能获得更大市场份额，疾病发病率上升致患者入院人数呈上升趋势，预计危重症康复医院和康复医院部门今年入院人数将分别同比增长 1.5%和 3.3%，门诊康复和康特拉部门就诊人数将分别同比增长近 2%和 1% [2] 财务表现 - 公司股价今年表现出色，回报率达 42.4%，跑赢所属行业（-5.8%）和标准普尔 500 指数（12.4%） [7] - 2024 年盈利预期同比增长 5.5%至每股 2.10 美元，2025 年预计同比增长 12.5%，过去四个季度三次超盈利预期，一次符合预期，平均超预期幅度为 19.3% [8] - 2024 年营收预期同比增长 4.1%至超 69 亿美元，且预计未来每次就诊收入也将增加 [16] 分析师信心 - 过去 30 天 2024 年盈利预期有一次上调，无下调情况，期间 Zacks 共识预期上调 2.9% [15] 战略举措 - 管理层批准康特拉业务分拆计划，预计 2024 年末完成，将提高盈利能力和股东价值 [9][16] 公司风险 - 长期债务与资本比率为 69.8%，远高于行业平均的 38.4%，第一季度末现金及现金等价物仅 9260 万美元，长期债务净额达 38 亿美元，高于 2023 年末的 36 亿美元 [4] - 投资资本回报率为 6.3%，远低于行业平均的 10.5%，反映资本利用效率较低 [17] 其他医疗股推荐 - Sera Prognostics（SERA）：2024 年盈利预期同比改善 19%，过去四个季度平均盈利超预期幅度为 3.7%，今年营收预期同比增长 14.4% [18] - HealthEquity（HQY）：今年盈利预期同比增长 30.2%，过去四个季度均超盈利预期，平均超预期幅度为 17.2%，今年营收预期近 12 亿美元，同比增长 15.9% [12] - Brookdale Senior Living（BKD）：2024 年全年盈利预期同比改善 38.1%，过去 60 天有一次盈利预期上调，无下调情况，过去四个季度两次超盈利预期，两次未达预期 [6]

文章核心观点 - Zacks Premium研究服务可助投资者利用股市并自信投资 其含Zacks Rank和Zacks Industry Rank每日更新等内容 还包括Zacks Style Scores [1] - Zacks Style Scores与Zacks Rank配合 能帮投资者挑选更优股票 提高回报 [2][7] Zacks Premium研究服务内容 - 提供Zacks Rank和Zacks Industry Rank每日更新 可访问Zacks 1 Rank List 股权研究报告和高级股票筛选器 [1] - 可访问Zacks Style Scores [1] Zacks Style Scores介绍 - 与Zacks Rank一同开发 是一组互补指标 助投资者挑选未来30天跑赢市场概率大的股票 按价值 增长和动量特质给股票A - F字母评级 [2] - 分为价值 增长 动量和VGM四类评分 [3] 价值评分（Value Score） - 帮助价值投资者以好价格找到好股票 利用P/E PEG等比率挑选有吸引力且被低估的股票 [3] 增长评分（Growth Score） - 关注公司财务实力 健康状况和未来前景 考察预计和历史收益 销售和现金流等 寻找能持续增长的股票 [4] 动量评分（Momentum Score） - 利用股票价格或盈利前景的涨跌趋势 采用一周价格变化和盈利预测月度百分比变化等因素 指示建立高动量股票仓位的有利时机 [5] VGM评分 - 综合价值 增长和动量三种评分 按加权风格对股票评级 助投资者找到价值 增长和动量俱佳的公司 是与Zacks Rank配合的最佳指标之一 [6] Zacks Rank与Style Scores配合使用 - Zacks Rank利用盈利预测修正帮助投资者构建成功投资组合 自1988年以来 1（强力买入）股票年均回报率达+25.41% 超标普500指数一倍多 [7][8] - 为最大化回报 应挑选Zacks Rank为1或2且Style Scores为A或B的股票 若为3（持有）评级 也需确保分数为A或B [10] - 即使Style Scores为A或B 但Zacks Rank为4（卖出）或5（强力卖出）的股票 因盈利前景下降 股价下跌可能性大 [11] 关注股票：Select Medical（SEM） - 是美国医疗保健公司 约有53,800名员工 拥有长期急性护理和住院康复医院及职业健康和物理治疗诊所 [12] - Zacks Rank为3（持有） VGM评分为A 价值评分为A 因前瞻P/E比率为15.75受价值投资者关注 [12] - 有分析师上调2024财年盈利预测 Zacks共识估计每股增加0.07美元至2.10美元 平均盈利惊喜为19.3% 值得投资者关注 [13]

文章核心观点 - Zacks Premium为投资者提供多种利用股市和自信投资的方式，其研究服务包含每日更新的Zacks Rank和Zacks Industry Rank等，还可访问Zacks Style Scores，Style Scores与Zacks Rank配合能帮助投资者挑选股票 [1][2][7] Zacks Style Scores介绍 定义 - Zacks Style Scores是与Zacks Rank一同开发的补充指标，基于三种投资方法对股票评级，帮助投资者挑选未来30天跑赢市场可能性最大的股票 [2] 评级规则 - 每只股票根据价值、增长和动量特征被评为A、B、C、D或F，A最佳，评级越好股票表现越可能出色 [3] 分类及作用 - 价值评分：价值投资者关注低价优质股，价值风格评分利用P/E、PEG等比率识别最具吸引力和折扣的股票 [3] - 增长评分：增长投资者关注公司财务实力、健康状况和未来前景，增长风格评分考虑预期和历史收益、销售和现金流，以发现长期可持续增长的股票 [4] - 动量评分：动量交易者和投资者遵循“趋势即朋友”，动量风格评分利用一周价格变化和盈利预测月度百分比变化等因素，指示建立高动量股票头寸的有利时机 [5] - VGM评分：结合所有风格评分，是与Zacks Rank配合使用的最全面指标之一，根据综合加权风格对股票评级，帮助筛选出价值、增长预测和动量最具吸引力的公司 [6] Zacks Style Scores与Zacks Rank的配合 Zacks Rank情况 - Zacks Rank是专有股票评级模型，利用盈利预测修正的力量帮助投资者创建成功的投资组合，自1988年以来，排名第一（强力买入）的股票平均年回报率达25.41%，超过标准普尔500指数两倍多，但每天有超800只高评级股票，挑选最佳股票有难度 [7][8] 配合方式 - 投资者应挑选Zacks Rank为1或2且风格评分为A或B的股票，若喜欢排名为3（持有）的股票，其评分也应为A或B以确保最大上行潜力；排名为4（卖出）或5（强力卖出）的股票，即使风格评分为A和B，盈利前景仍呈下降趋势，股价下跌可能性更大 [9][10] 股票案例：Select Medical（SEM） 公司概况 - Select Medical是一家美国医疗保健公司，拥有约53800名员工，旗下有长期急性护理和住院康复医院，以及职业健康和物理治疗诊所 [11] 评级情况 - SEM在Zacks Rank中排名为3（持有），VGM评分为A，动量风格评分为A，过去四周股价上涨23.7% [11] 盈利情况 - 2024财年，一名分析师在过去60天内上调了盈利预测，Zacks共识预测每股增加0.07美元至2.10美元，平均盈利惊喜为19.3% [12] 投资建议 - 鉴于其可靠的Zacks Rank和顶级的动量及VGM风格评分，SEM应列入投资者的候选名单 [12]

财务数据和关键指标变化 - 2024年第一季度，公司调整后EBITDA为2.619亿美元，上年同期为2.141亿美元；综合调整后EBITDA利润率为14.6%，上年同期为12.9% [40] - 收入增长10%，调整后EBITDA增长51%；关键疾病业务本季度产生220万美元新医院启动损失，上年同期为190万美元 [45] - 第一季度，股权和非合并子公司收益为1040万美元，上年同期为860万美元 [56] - 第一季度末，公司债务余额为38亿美元，资产负债表上现金为9300万美元；第一季度，按信贷协议条款提前偿还定期贷款7900万美元 [57] - 截至3月31日，循环贷款可用额度为2.024亿美元；20亿美元定期贷款利率在2024年9月30日前上限为1%SOFR加300个基点 [58] - 第一季度，投资活动使用现金5770万美元，包括5250万美元购置财产设备等资产和520万美元收购及投资活动 [59] - 第一季度，完全摊薄后每股收益为0.75美元，上年同期为0.56美元；调整后完全摊薄每股收益为0.77美元 [52] - 第一季度，净收入归属于非控股股东权益为2030万美元，上年同期为1450万美元；利息支出为5080万美元，上年同期为4860万美元 [87] - 第一季度末，高级担保信贷协议净杠杆率为4.4倍；若不考虑与网络事件相关增量借款，估计净杠杆率为4.3倍 [88] - 第一季度，经营活动现金流量使用6670万美元；截至3月31日，销售未收款天数为58天，上年同期为54天，上一财年末为52天 [89] - 第一季度，融资活动提供现金1.33亿美元，主要因循环信贷额度净借款2.3亿美元等 [90] - 公司更新2024年业务展望，预计收入在69亿 - 71亿美元，调整后EBITDA在8.45亿 - 8.85亿美元，完全摊薄每股收益在1.95 - 2.19美元，调整后每股收益在1.96 - 2.20美元 [91] 各条业务线数据和关键指标变化 关键疾病康复医院部门 - 调整后EBITDA为1.159亿美元，较上年第一季度增长51%，收入和入住率均有增加 [34] - 入住率较上年同期略有下降，但日均入住人数增加2%，每位患者每日费率增加8%，费率增加主要因病例组合指数上升 [77] - 与上年第一季度相比，薪资福利与收入比率降低6%，护士机构利用率降低20%，机构费率降低7% [78] 住院康复医院部门 - 收入增长15%，调整后EBITDA增长30%；日均入住人数增加7%，每位患者每日费率增加7%；入住率为87%，高于上年的86% [48] - 第一季度调整后EBITDA利润率为23.1%，高于上年的20.4% [80] Concentra部门 - 净收入增长2%，调整后EBITDA增长3%，收入增长主要因费率提高4% [49] - 现场收入增长9%，自去年第一季度以来新增11个现场诊所地点，且每个地点收入更高；调整后EBITDA利润率与上年持平，为20.6% [50] 门诊部门 - 收入增长2%，患者数量增加4%，但每次就诊净收入从101美元降至99美元；调整后EBITDA较上年减少17%，调整后EBITDA利润率从10.2%降至8.2% [51][82] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划在2024年底前完成Concentra的分拆，Concentra已向美国证券交易委员会（SEC）机密提交Form S - 1表格的注册声明草案 [33] - 住院康复发展方面，计划2024年第三季度与美国健康杰克逊维尔合作在佛罗里达州杰克逊维尔开设48张床位医院；2025年上半年与克利夫兰诊所开设32张床位康复医院，与UPMC在宾夕法尼亚州中部开设20张床位康复医院；2026年在新泽西州南部与亚特兰大护理合作开设60张床位康复医院，在密苏里州奥扎克与考克斯医疗系统开设63张床位独立康复医院 [35][42] - Concentra在2月24日收购弗吉尼亚州汉普顿路四中心职业医疗实践，3月在佛罗里达州迈尔斯堡开设第二家新建诊所；目前有6份新建诊所租约计划在2024年剩余时间和2025年第一季度开业，且有大量潜在收购机会和新建地点在评估中 [36][43] - 门诊康复部门本季度通过4家新建诊所和1次收购新增5家诊所，同时关闭14家表现不佳诊所，并将2家诊所并入现有业务 [75] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对Concentra分拆进展满意，预计年底完成分离 [33] - 对专业医院部门的发展成果和增长机会管道感到满意 [42] - 认为关键疾病康复医院部门表现良好，业务受急性护理医院ICU入住率影响，ICU入住率高时业务更好 [16] - 预计Concentra业务中与就业相关活动需求随招聘回归正常而下降，属预期情况，目前不构成担忧 [19][21] 其他重要信息 - 2月27日，公司收到美国国税局有利私人信函裁决意见，确认潜在交易的免税地位 [39] - 4月，CMS发布2025年LTAC拟议规则，若通过，标准联邦支付率将提高2.4%，高成本异常值门槛将提高；最终规则预计在7月底8月初发布 [79] - 3月，CMS发布2025财年康复提案，若通过，标准联邦支付率将提高1.8%；最终规则预计在7月底8月初发布 [80] - 3月，总统签署拨款法案，缓解1月生效的3.4%医疗保险医生费率表削减，新法案在今年剩余时间将费率表基础转换因子提高1.68%，全年医疗保险费率表净削减2% [83] - 董事会宣布每股0.125美元现金股息，将于2024年5月30日支付给5月16日收盘时登记在册股东 [84] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 第一季度EBITDA比共识高4000万美元，但仅将EBITDA指引中点提高1000万美元，是否意味着第一季度结果更接近内部预期，超预期来源是什么，为何不提高收入指引？ - 公司增加了下限1500万美元，正在观察剩余三个季度表现，若持续超预期将进行调整 [4][5] 问题2: 关键疾病利润率同比提高480个基点，尽管有医疗保险报销压力，主要驱动因素是什么，是否还有提升空间？ - 未明确回答驱动因素和提升空间问题 [6] 问题3: 补充支付计划是否本季度首次确认，400万美元是年化数字还是本季度增量，后续季度是否都有400万美元收益？ - 之前已确认，现在可按月确认；400万美元是一次性数字 [9][10] 问题4: Concentra分拆预计年底完成，静默申报何时转为公开，管理团队是否有路演计划及时间？ - 取决于SEC及收到的评论和所需时间，有更清晰信息后会提供更好时间框架 [11] 问题5: 从季度环比看，合同劳动力成本是否下降，是否已达正常水平，永久劳动力和关键疾病部门工资率趋势如何？ - RN费率可能处于范围低端，有季节性波动；全职员工费率年增长率在3% - 4% [13] 问题6: 去年拟议规则中LTAC异常值门槛提高问题，公司如何看待？ - 固定损失门槛金额持续增加对高 acuity、长期住院患者的供应商不利，公司会调整运营以适应政策变化 [15] 问题7: Concentra雇主需求中筛查和体检水平降低趋势如何，是否会持续？ - 需求与就业相关，2022 - 2023年招聘多需求高，现在招聘回归正常需求下降，预计后续会趋于平稳，目前不构成担忧 [19][21] 问题8: LTAC的CMI增长是季节性因素还是可持续的？ - 第一季度通常CMI高于正常水平，但此次增长是基于同比同季度，公司对此感到满意 [22] 问题9: 关键疾病部门在劳动力方面做了哪些努力，SWP比率改善情况如何？ - 运营商在人员配置方面做得很好，减少了对机构护士的依赖，新员工入职培训时间减少 [64][95] 问题10: 提到机构成本下降23%，本季度大约是1800万 - 1900万美元吗？ - 税后净额约400万 - 500万美元 [96] 问题11: 分拆前38亿美元债务，SpinCo和RemainCo资产负债表分配考虑和想法是什么？ - 两个实体最终资产负债表杠杆率约为4倍，净杠杆率略低 [100][101] 问题12: 同行在住院康复方面提到预索赔或审查选择示范相关策略，公司在这方面的关系和应对方法如何？ - 公司与财政中介机构关系良好，审查选择示范审计结果非常好，未构成问题 [1][109]

公司整体财务数据关键指标变化 - 2024年第一季度公司收入增长7.4%，达17.888亿美元，上年同期为16.65亿美元[1] - 2024年第一季度公司运营收入增长28.1%，达1.94亿美元，上年同期为1.515亿美元[1] - 2024年第一季度公司净利润增长37.4%，达1.172亿美元，上年同期为8530万美元[1] - 2024年第一季度公司调整后EBITDA增长22.4%，达2.619亿美元，上年同期为2.141亿美元[1] - 2024年第一季度净利润为1.17167亿美元，较2023年同期的8525.7万美元增长37.4%[17,19] - 2024年3月31日总资产为78.58263亿美元，较2023年12月31日的76.89631亿美元增长2.2%[18] - 2024年第一季度经营活动净现金使用为6668.9万美元，而2023年同期为提供5144万美元[19] - 2024年第一季度筹资活动净现金提供为1.3296亿美元，2023年同期为341.9万美元[19] - 2024年第一季度调整后EBITDA为2.61917亿美元，较2023年同期的2.14063亿美元增长22.3%[26] - 2024年第一季度基本和摊薄每股收益为0.75美元，2023年同期为0.56美元[17] - 2023年第一季度归属于普通股股东的净利润为6823.2万美元，摊薄后每股收益为0.56美元；2024年第一季度为9349.9万美元，摊薄后每股收益为0.75美元[28] - 2023年第一季度调整后归属于普通股股东的净利润为6823.2万美元，摊薄后每股收益为0.56美元；2024年第一季度为9511.8万美元，摊薄后每股收益为0.77美元[28] - 2024年第一季度Concentra分拆交易成本（税后）为161.9万美元，摊薄后每股0.01美元[28] 公司业务布局情况 - 截至2024年3月31日，公司运营107家危重症康复医院、33家康复医院、1922家门诊康复诊所和547家职业健康中心[2] 各业务线收入关键指标变化 - 2024年第一季度危重症康复医院业务收入增长10.4%，达6.559亿美元，上年同期为5.939亿美元[3] - 2024年第一季度康复医院业务收入增长14.8%，达2.657亿美元，上年同期为2.315亿美元[4] - 2024年第一季度门诊康复业务收入增长2.5%，达3.032亿美元，上年同期为2.959亿美元[5] - 2024年第一季度Concentra业务收入增长2.5%，达4.676亿美元，上年同期为4.563亿美元[6] - 危重症康复医院2024年第一季度收入为6.5588亿美元，较2023年同期的5.93926亿美元增长10.4%[20] - 康复医院2024年第一季度收入为2.657亿美元，较2023年同期的2.31462亿美元增长14.8%[20] - Concentra 2024年第一季度收入为4.67598亿美元，较2023年同期的4.56298亿美元增长2.5%[20] 门诊康复业务调整后EBITDA关键指标变化 - 门诊康复2024年第一季度调整后EBITDA为2492.8万美元，较2023年同期的3019.9万美元下降17.5%[20] 公司全年财务预期 - 公司预计2024年营收在69亿 - 71亿美元，调整后EBITDA在8.45亿 - 8.85亿美元[9] - 2024年全年归属于Select Medical的净利润预期范围为2.52 - 2.84亿美元[31] - 2024年全年归属于非控股股东的净利润预期范围为6800 - 6900万美元[31] - 2024年全年净利润预期范围为3.2 - 3.53亿美元[31] - 2024年全年所得税费用预期范围为9600 - 1.05亿美元[31] - 2024年全年利息费用预期为2.18亿美元[31] - 2024年全年调整后EBITDA预期范围为8.45 - 8.85亿美元[31] - 2024年全年基本和摊薄后每股收益预期范围为1.95 - 2.19美元，调整后为1.96 - 2.20美元[31]

收入情况 - 公司总收入为17.89亿美元，同比增长7.4%[41] - 重症康复医院板块收入为6.56亿美元，同比增长10.4%[42] - 康复医院板块收入为2.66亿美元，同比增长14.8%[45] - 门诊康复板块收入为3.03亿美元，同比增长2.5%[45] - Concentra板块收入为4.68亿美元，同比增长2.5%[45] - 公司收入同比增长7.4%，达到17.89亿美元[62] - 关键业务分部收入表现良好: - 重症监护医院收入增长10.4%[63] - 康复医院收入增长14.8%[64] - 门诊康复收入增长2.5%[64] - Concentra收入增长2.5%[64] 利润情况 - 公司调整后息税折旧摊销前利润(Adjusted EBITDA)为2.62亿美元，同比增长22.4%[44] - 公司净利润为1.17亿美元,同比增长37.4%[45] - 整体利润率提升，调整后EBITDA同比增长22.4%，达到2.62亿美元[62] - 重症监护医院调整后EBITDA率提升至17.7%[62] - 康复医院调整后EBITDA率提升至23.1%[62] - 门诊康复调整后EBITDA率下降至8.2%[62] - Concentra调整后EBITDA率维持在20.6%[62] - 关键疾病康复医院分部的调整后EBITDA增加51.0%至1.159亿美元，调整后EBITDA利润率从12.9%上升至17.7%[66] - 康复医院分部的调整后EBITDA增加30.0%至6,140万美元，调整后EBITDA利润率从20.4%上升至23.1%[66] 现金流和资本支出 - 受Change Healthcare网络安全事件影响,公司营运现金流有所下降,但整体财务状况仍保持良好[43] - 公司三个月内的营运现金流为-6,668.9万美元，较上年同期的5,144万美元下降，主要由于应收账款增加所致[67] - 公司三个月内的资本开支为5,765.7万美元，主要用于购置物业、设备和其他资产[67] - 公司三个月内通过借款活动获得1.329亿美元现金流入，主要来自于在循环信贷额度下的借款[67] - 公司在2024年3月31日的可用循环信贷额度为2.024亿美元[69] 股利和财务状况 - 公司董事会宣布派发每股0.125美元的现金股利[70] - 公司面临劳动力成本上升和供应商价格上涨的通胀压力[70] - 公司于2024年3月31日有20.13亿美元的定期贷款和5.1亿美元的循环贷款[72] - 公司已经采取利率上限协议,限制2000万美元定期贷款的利率不超过1%,协议有效期至2024年9月30日[72] - 2024年3月31日,公司13.4百万美元的定期贷款利率为浮动利率,其余部分将在2024年9月30日利率上限协议到期后转为浮动利率[73] - 每增加0.25%的市场利率,将使公司浮动利率债务的年利息费用增加380万美元[73] 监管政策变化 - 2023年5月11日公共卫生紧急状态结束后,长期护理医院(LTCH)不再豁免Medicare法定要求,需要重新满足平均住院时间大于25天的条件[46] - 2023财年LTCH标准联邦费率为46,433美元,较2022财年的44,714美元上涨4.1%[48] - 2024财年LTCH标准联邦费率为48,117美元,较2023财年的46,433美元上涨3.5%[49] - 2025财年LTCH标准联邦费率拟定为49,263美元,较2024财年的48,117美元上涨3.2%[49] - 2023财年IRF标准支付转换因子为17,878美元,较2022财年的17,240美元上涨4.2%[50] - 2024财年IRF标准支付转换因子为18,541美元,较2023财年的17,878美元上涨3.6%[51] - 2025财年IRF标准支付转换因子拟定为18,872美元,较2024财年的18,541美元上涨3.2%[52] - 2024年Medicare门诊康复诊所服务支付将下降约3%[53] - 2024年3月9日通过的《2024年综合拨款法案》将减轻Medicare医生支付降幅,从3.37%降至1.69%[53] 业务发展计划 - 公司计划在2024财年内完成Concentra业务的分拆上市[42][43] 运营数据 - 公司三个月内的就诊人次为3,155,655人次，较上年同期的3,217,945人次有所下降[65] - 运营费用占收入比例从上年同期的87.7%下降至86.3%，主要归因于关键疾病康复医院和康复医院分部收入增加[65]

财务数据和关键指标变化 - 2023年第四季度调整后EBITDA增长21%，达到1.801亿美元，上年同期为1.489亿美元；收入增长5% [44] - 第四季度综合调整后EBITDA利润率为10.9%，上年同期为9.4% [45] - 第四季度股权和非合并子公司收益为1020万美元，上年同期为680万美元；归属于非控股股东的净收入为1550万美元，上年同期为1020万美元；利息支出为5080万美元，上年同期为4730万美元 [50] - 第四季度融资活动使用现金1.033亿美元，主要用于循环信贷额度净还款、普通股股息支付等 [51] - 第四季度末债务余额为37亿美元，包括21亿美元定期贷款、2.8亿美元循环贷款等；净杠杆率为4.54倍 [57] - 2024年预计收入在69亿 - 71亿美元之间，调整后EBITDA在8.3亿 - 8.8亿美元之间，摊薄后每股收益在1.88 - 2.18美元之间，资本支出在2.25亿 - 2.75亿美元之间 [58][67] - 2024年预计第四季度利息支出增加约2000万美元，每股收益减少约0.12美元 [115] 各条业务线数据和关键指标变化 重症康复医院部门 - 净收入增长1%，调整后EBITDA增长29%；入住率较去年同期下降，但病例组合指数上升和有利的付款人合同谈判使每位患者每天的收入增加 [47] - 2024年第一季度迄今患者数量显著增加，超过上年水平 [47] - 本季度因新医院产生360万美元启动损失，上年同期为310万美元 [26] - 工资、福利占收入的百分比从上年第四季度的59.8%降至本季度的57.6% [49] 住院康复医院部门 - 净收入增长9%，调整后EBITDA增长19%；患者数量增长7%，每位患者每天的费率增长3%；入住率为85%，与上年持平；调整后EBITDA利润率为25.5%，高于上年的23.6% [33] 门诊康复部门 - 净收入增长6%，患者数量增长11%，但每次就诊净收入从102美元降至100美元；调整后EBITDA增长40.9%，EBITDA利润率从5.7%提高到7.5% [34][35] Concentra部门 - 净收入增长6%，主要由费率驱动；工伤赔偿业务量增长6%，但雇主就诊量下降，总体就诊量增长1%；调整后EBITDA利润率从上年同期的15%提高到15.5% [66] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划在2024年完成Concentra的分拆，以提升股东价值，分拆将以免税方式进行 [41][42] - 住院康复业务新开发项目与大型急性护理系统合作，公司预计2024年建设或完成533张康复床位和少量重症床位的项目 [3][4] - 门诊康复部门通过开设新诊所、关闭表现不佳的诊所和整合部分诊所来优化运营 [31] - 公司在分配资本时会综合评估各业务的机会，康复和重症业务历史上是主要部门，但重症业务面临报销逆风 [74] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 重症康复医院业务量受转诊医院ICU患者数量影响，随着人口老龄化，预计会有更多呼吸系统疾病患者需要该部门的护理服务，但患者数量会有季节性波动 [9][17] - 门诊康复部门预计未来两到三年利润率将达到低至中个位数的10%以上，预计每次就诊净收入至少增加2 - 3美元 [62][72] - 公司认为Concentra在职业医学领域具有主导地位，有多种增长途径，作为独立公司前景良好 [20] 其他重要信息 - 公司董事会宣布将于2024年3月13日向3月1日收盘时登记在册的股东支付每股0.125美元的现金股息 [48] - 截至2023年12月31日，公司循环信贷额度可用余额为4.34亿美元，20亿美元定期贷款的利率在2024年9月30日前上限为1% SOFR + 300个基点 [80] - 2024年第四季度预计启动损失为1230万美元，已反映在业务展望中 [113] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请介绍一下公司发展管道情况，扩张是否会对利润率产生拖累 - 公司住院康复业务发展管道良好，新开发项目与大型急性护理系统合作，公司无法完全控制医院开业节奏；2024年计划建设或完成533张康复床位和少量重症床位的项目；任何因发展带来的盈利拖累已纳入指引，公司认为有能力在不影响该部门增长率的情况下推进项目 [3][4] 问题2: 请说明Concentra分拆后的增长思路，以及利润率是否还有提升空间 - Concentra在职业医学领域具有主导地位，有多种增长途径，如开设新诊所、进行收购等；目前不确定利润率是否会进一步提高，但有很多增长机会，作为独立公司前景良好 [20] 问题3: 请解释Concentra雇主就诊业务表现不佳的原因及前景 - 雇主业务中的药物测试业务量略有下降，可能与公司提高价格有关，该产品价格弹性较大 [1] 问题4: 加利福尼亚州对Concentra的传票是否会延迟分拆时间 - 公司认为传票不会延迟Concentra的分拆，此类传票可能因各种原因发出，公司将积极捍卫在加州的业务做法，但无法预测结果 [11][12] 问题5: 请详细说明重症康复业务量改善情况及可持续性 - 公司很高兴看到第一季度重症康复业务量上升，且增长范围广泛；难以确定业务量增长的具体原因，可能与呼吸道疾病、COVID或其他急性疾病有关；随着人口老龄化，预计会有更多呼吸系统疾病患者需要该部门的护理服务，但患者数量会有季节性波动，第一季度通常是较好的季度 [15][16][17] 问题6: 门诊康复部门利润率今年是否会改善，如何恢复到目标利润率 - 由于医疗保险削减，该部门增长受到抑制，但临床效率正在提高，预计未来两到三年利润率将达到低至中个位数的10%以上 [62] 问题7: 请解释业绩指引范围较宽的原因，以及各业务板块的发展情况 - 指引范围考虑了四个业务板块的情况，住院康复和Concentra表现良好，重症康复医院面临高成本异常值问题，门诊康复受到医疗保险削减影响，这两个部门的增长有所放缓 [68] 问题8: 请确认重症康复业务第一季度SWB是否朝着55%发展，业务量是否环比上升，2024年是否有新医院开业 - 公司确实朝着55%的SWB发展，第一季度业务量上升，第二季度将有一家重症康复医院开业 [82] 问题9: 门诊康复业务每次就诊净收入今年的走势如何 - 公司预计每次就诊净收入至少增加2 - 3美元 [72] 问题10: 请解释康复医院床位扩张计划相对重症业务较多的原因 - 公司在分配资本时会优先考虑与大型合作伙伴的项目，这些项目通常涉及建设新医院；住院康复业务的合作项目回报和增长潜力具有吸引力，且合作结构能提供一定的竞争优势 [89][99] 问题11: 重症疾病设施高成本异常值阈值提高的影响评估情况，为何仍是业绩指引的重要因素 - 评估高成本异常值的影响需要时间，患者住院时间较长；公司虽提前了解影响，但缓解策略的效果需要时间验证，且要平衡转诊来源和控制损失；公司接收的高 acuity患者较多，受影响更大 [92][93][95] 问题12: 2024年启动成本与2023年相比情况如何 - 2024年预计启动损失为1230万美元，已反映在业务展望中，与2023年情况类似 [96][113] 问题13: 重症疾病业务中受高成本异常值影响的患者比例是多少 - 该比例因医院而异，差异较大，公司未提供具体数据 [103] 问题14: 如何缓解高成本异常值的影响，是否考虑偿还债务或回购股票 - 目前缓解影响的唯一方法是降低指数；公司将寻找机会降低利息支出，目前正在评估相关机会 [107][108][109] 问题15: 利率上限和互换到期后，第四季度借款成本的预期及缓解策略 - 预计第四季度利息支出将增加约2000万美元，每股收益减少约0.12美元；公司将积极寻找机会降低利息支出 [115]

公司整体财务数据关键指标变化（2023年） - 2023年第四季度，公司收入增长4.9%至16.589亿美元，运营收入增长31.5%至1.143亿美元，净利润增长63.9%至6180万美元，调整后EBITDA增长20.9%至1.801亿美元，普通股每股收益增长63.6%至0.36美元[3] - 2023年全年，公司收入增长5.2%至66.641亿美元，运营收入增长37.6%至5.549亿美元，净利润增长51.4%至2.997亿美元，调整后EBITDA增长24.8%至8.074亿美元，普通股每股收益增长54.9%至1.91美元，调整后普通股每股收益增长61.8%至1.99美元[4] - 2023年Q4公司收入为16.58856亿美元，同比增长4.9%；全年收入为66.64058亿美元，同比增长5.2%[27][30] - 2023年Q4公司净利润为6179.8万美元，同比增长63.9%；全年净利润为2.99731亿美元，同比增长51.4%[27][30] - 2023年Q4公司归属于Select Medical的净利润为4626.9万美元，同比增长68.2%；全年为2.43491亿美元，同比增长53.1%[27][30] - 2023年Q4基本和摊薄后每股收益为0.36美元，全年为1.91美元[27][30] - 2023年全年服务成本（不含折旧和摊销）为57.32017亿美元，同比增长2.4%；一般及行政费用为1.70193亿美元，同比增长11.2%[30] - 2023年全年其他经营收入为176.8万美元，较2022年的2876.6万美元大幅下降[30] - 2022年和2023年净利润分别为198,026千美元和299,731千美元[38] - 2022年和2023年经营活动提供的净现金分别为284,825千美元和582,058千美元[38] - 2022年和2023年投资活动使用的净现金分别为226,339千美元和268,477千美元[38] - 2022年和2023年融资活动使用的净现金分别为34,890千美元和327,481千美元[38] - 2022年和2023年末现金及现金等价物分别为97,906千美元和84,006千美元[38] - 2022年和2023年第四季度净利润分别为37712千美元和61798千美元，全年净利润分别为198026千美元和299731千美元[45] - 2022年和2023年第四季度调整后EBITDA分别为148909千美元和180056千美元，全年调整后EBITDA分别为646863千美元和807425千美元[45] - 2022年和2023年全年归属于普通股股东的净利润分别为153385千美元和234718千美元，摊薄后每股收益分别为1.23美元和1.91美元[49] - 2023年全年调整后归属于普通股股东的净利润为244737千美元，摊薄后每股收益为1.99美元，因债务提前赎回损失调整10019千美元，每股调整0.08美元[49] 公司业务布局情况（截至2023年12月31日） - 截至2023年12月31日，公司运营107家危重症康复医院、33家康复医院、1933家门诊康复诊所和544家职业健康中心，业务覆盖46个州和哥伦比亚特区[5] 危重症康复医院业务数据关键指标变化（2023年） - 2023年第四季度，危重症康复医院业务收入增长0.9%至5.671亿美元，调整后EBITDA增长29.4%至5740万美元，调整后EBITDA利润率为10.1% [6] - 2023年全年，危重症康复医院业务收入增长2.9%至22.998亿美元，调整后EBITDA增长121.0%至2.46亿美元，调整后EBITDA利润率为10.7% [7] - 2023年重症康复医院收入567,128千美元，较2022年增长0.9%[39] - 2023年重症康复医院调整后EBITDA为57,384千美元，较2022年增长29.4%[39] - 2023年危重疾病康复医院运营数量为107家，较2022年的103家有所增加[41] - 2023年危重疾病康复医院收入为22.99773亿美元，较2022年的22.34132亿美元增长2.9%[41] - 2023年危重疾病康复医院调整后EBITDA为2.46015亿美元，较2022年的1.11344亿美元增长121.0%[41] 康复医院业务数据关键指标变化（2023年） - 2023年第四季度，康复医院业务收入增长9.4%至2.602亿美元，调整后EBITDA增长18.4%至6630万美元，调整后EBITDA利润率为25.5% [8] - 2023年全年，康复医院业务收入增长6.9%至9.796亿美元，调整后EBITDA增长12.0%至2.219亿美元，调整后EBITDA利润率为22.6% [9] - 2023年康复医院收入260,166千美元，较2022年增长9.4%[39] - 2023年康复医院运营数量为33家，较2022年的31家有所增加[41] - 2023年康复医院收入为9.79585亿美元，较2022年的9.16763亿美元增长6.9%[41] - 2023年康复医院调整后EBITDA为2.21875亿美元，较2022年的1.98034亿美元增长12.0%[41] 门诊康复诊所业务数据关键指标变化（2023年） - 2023年门诊康复收入298,235千美元，较2022年增长6.1%[39] - 2023年门诊康复诊所运营数量为1933家，较2022年的1928家略有增加[41] - 2023年门诊康复诊所收入为11.88914亿美元，较2022年的11.25282亿美元增长5.7%[41] Concentra业务数据关键指标变化（2023年） - 2023年Concentra收入440,740千美元，较2022年增长6.2%[39] - 2023年Concentra中心运营数量为544家，较2022年的540家有所增加[41] - 2023年Concentra中心收入为18.38081亿美元，较2022年的17.24359亿美元增长6.6%[41] 公司股息与回购计划 - 2024年2月13日，公司董事会宣布每股0.125美元的现金股息，将于3月13日左右支付给3月1日收盘时登记在册的股东[14] - 公司董事会授权一项最高10亿美元的普通股回购计划，有效期至2025年12月31日，截至2023年12月31日已回购48234823股，成本约6.003亿美元，每股12.45美元[16][17] 公司2024年财务预计 - 公司预计2024年营收在69亿至71亿美元之间，调整后EBITDA在8.3亿至8.8亿美元之间，摊薄后每股收益在1.88至2.18美元之间[18] - 2024年全年预计净收入归属于公司范围为243 - 282百万美元，归属于非控股股东范围为59 - 61百万美元，净收入范围为302 - 343百万美元[51] - 2024年全年预计所得税费用范围为95 - 108百万美元，利息费用预计为217百万美元[51] - 2024年全年预计运营收入范围为571 - 621百万美元[51] - 2024年全年预计股票薪酬费用为48百万美元，折旧和摊销预计为211百万美元[51] - 2024年全年预计调整后EBITDA范围为830 - 880百万美元[51] 公司财务指标性质说明 - 调整后EBITDA、调整后归属于普通股股东的净利润和调整后每股收益并非GAAP指标，可能与其他公司不可比[43][47] 公司资产负债情况（截至2023年12月31日） - 截至2023年12月31日，公司总资产为76.89631亿美元，总负债为61.15616亿美元，总权益为15.47718亿美元[36] 公司2023年Q4现金流量情况 - 2023年Q4经营活动提供的净现金为1.79442亿美元，投资活动使用的净现金为6958.4万美元，融资活动使用的净现金为1.03292亿美元[37] - 2023年Q4现金及现金等价物期末余额为8400.6万美元，较期初增加656.6万美元[37] - 2023年Q4支付的利息现金为5056.4万美元，支付的税金现金为1000.8万美元[37]

危重症康复医院运营情况 - 截至2023年12月31日，公司运营107家危重症康复医院，分布在28个州，员工约16600人，2021 - 2023年该板块来自医保报销的收入占比分别约为37%、38%、37%[23] - 2023年12月31日运营的107家危重症康复医院中，73家为院中院模式，34家为独立医院[24] - 2023年，危重症康复医院患者平均住院时长为31天[25] - 截至2023年12月31日，107家危重症康复医院中，105家获TJC认证，2家获DNV认证，所有医院均获医保认证为长期护理医院[26] - 截至2023年12月31日，公司运营107家危重症康复医院、33家康复医院、1933家门诊康复诊所和544家职业健康中心[76] - 截至2023年12月31日，公司运营的所有危重症康复医院被医保认证为LTCHs，所有康复医院被认证为IRFs，大部分门诊康复服务由医保认证的康复机构提供，Concentra职业健康中心通常作为供应商加入医保[115] - 截至2023年12月31日，公司运营的107家危重症康复医院和33家康复医院获TJC、DNV或CIHQ认证，27家康复医院还获CARF认证[116] - 2023年，工人赔偿计划直接产生的收入占危重症康复医院部门收入1%[117] - 2021 - 2023财年，危重症康复医院来自医保项目的收入占比分别为37.1%、38.0%、36.5%[122] - 2023年 Medicaid 项目收入占公司危重症康复医院部门收入约5%[158] - 截至2023年12月31日，公司运营19家危重症康复医院和9家康复医院作为其他设施的基于提供者的卫星机构，279家门诊康复诊所作为康复医院的部门运营[172] 康复医院运营情况 - 截至2023年12月31日，公司运营33家康复医院，分布在13个州，员工约12800人，2021 - 2023年该板块来自医保报销的收入占比分别约为49%、46%、47%[38] - 2023年，康复医院患者平均住院时长为14天[39] - 截至2023年12月31日，33家康复医院均获TJC认证，所有医院获医保认证为住院康复设施，27家获CARF认证[40] - 截至2023年12月31日，公司运营107家危重症康复医院、33家康复医院、1933家门诊康复诊所和544家职业健康中心[76] - 截至2023年12月31日，公司运营的所有危重症康复医院被医保认证为LTCHs，所有康复医院被认证为IRFs，大部分门诊康复服务由医保认证的康复机构提供，Concentra职业健康中心通常作为供应商加入医保[115] - 截至2023年12月31日，公司运营的107家危重症康复医院和33家康复医院获TJC、DNV或CIHQ认证，27家康复医院还获CARF认证[116] - 2023年，工人赔偿计划直接产生的收入占康复医院部门收入2%[117] - 2021 - 2023财年，康复医院来自医保项目的收入占比分别为48.6%、46.2%、47.2%[122] - 2023年 Medicaid 项目收入占公司康复医院部门收入约2%[158] - 截至2023年12月31日，公司运营19家危重症康复医院和9家康复医院作为其他设施的基于提供者的卫星机构，279家门诊康复诊所作为康复医院的部门运营[172] 门诊康复业务运营情况 - 截至2023年12月31日，公司是美国最大的门诊康复诊所运营商，拥有1933家设施，分布在39个州和哥伦比亚特区，该部门约有11300名员工[54] - 2023年全年，门诊康复业务约82%的收入来自商业付款人，其余来自医疗保险和其他政府资助项目[56] - 截至2023年12月31日，公司运营107家危重症康复医院、33家康复医院、1933家门诊康复诊所和544家职业健康中心[76] - 截至2023年12月31日，公司运营的所有危重症康复医院被医保认证为LTCHs，所有康复医院被认证为IRFs，大部分门诊康复服务由医保认证的康复机构提供，Concentra职业健康中心通常作为供应商加入医保[115] - 2023年，工人赔偿计划直接产生的收入占门诊康复部门收入15%[117] - 2021 - 2023财年，门诊康复来自医保项目的收入占比分别为15.9%、15.6%、15.3%[122] - 医保按MPFS报销门诊康复诊所服务，多数提供商通过注册康复机构报销[146] - 2021年公司门诊康复诊所治疗服务 Medicare 支付估计减少3.6%，《2021年综合拨款法案》提供一次性3.75%的支付增加[150] - 2022年治疗专业 Medicare 支付预计减少1%，《保护 Medicare 和美国农民免受扣押削减法案》提供一次性3%的支付增加[151] - 2023年医生费用表支付预计减少4.5%，实际减少2%，《2023年综合拨款法案》要求2023年增加2.5%，2024年增加1.25%；2023年 Medicare 支付因《2010年 PAYGO 法案》还应额外减少4%，该法案延迟至2025年[152] - 2024年医生费用表支付预计减少，治疗专业 Medicare 支付预计减少3%[153] - 2022年治疗费用修饰符阈值为2150美元，2023年为2230美元，2024年为2300美元；2018 - 2028年所有超过3000美元的治疗索赔需进行有针对性的人工医疗审查[154] - 2022年1月1日起，CMS 对 PTA 和 OTA 提供的物理治疗和职业治疗服务按适用的 B 部分支付金额的85%支付[155] - 截至2023年12月31日，公司运营19家危重症康复医院和9家康复医院作为其他设施的基于提供者的卫星机构，279家门诊康复诊所作为康复医院的部门运营[172] Concentra业务运营情况 - 截至2023年12月31日，公司是美国最大的职业健康服务提供商，运营544家职业健康中心和150家雇主现场诊所，分布在42个州，该部门约有11400名员工[64] - 2023年全年，Concentra业务约60%的收入来自工人补偿付款人[67] - 2024年1月3日，公司宣布打算剥离Concentra业务，计划在2024财年末创建一家新的上市公司[68] - 截至2023年12月31日，公司运营107家危重症康复医院、33家康复医院、1933家门诊康复诊所和544家职业健康中心[76] - 截至2023年12月31日，公司运营的所有危重症康复医院被医保认证为LTCHs，所有康复医院被认证为IRFs，大部分门诊康复服务由医保认证的康复机构提供，Concentra职业健康中心通常作为供应商加入医保[115] - 2023年，工人赔偿计划直接产生的收入占Concentra部门收入约60%[117] - 2021 - 2023财年，Concentra来自医保项目的收入占比分别为0.1%、N/M、0.1%[122] - 2023年，康特拉公司约60%的收入来自工伤赔偿索赔治疗[220] 各业务线战略 - 危重症康复医院战略包括专注专科住院服务、提供高质量医护服务、控制运营成本、增加商业保险患者数量、进行机会性收购[31][32][35][36][37] - 康复医院战略包括专注专业住院服务、提供高质量护理和服务、控制运营成本、增加商业业务量、与大型医疗系统建立合资企业、进行机会性收购[45][46][49][51][52][53] - 门诊康复战略包括提供高质量护理和服务、增加市场份额、扩展康复项目和服务、优化付款人合同报销、维护社区和员工关系、进行机会性收购[58][59][60][61][62][63] - Concentra战略包括提供高质量护理和服务、专注职业健康服务、深化客户关系、增加服务区域的业务覆盖、进行机会性收购[69][70][71][72][73] 公司整体运营与优势 - 公司为危重症康复医院和康复医院提供集中的会计、财务、人力等服务，提高效率让员工专注患者护理[30][44] - 公司其他活动包括企业管理和共享服务、员工租赁服务，以及对其他医疗相关业务的少数股权投资[74] - 公司的竞争优势包括各业务领域的领先地位、良好的财务表现、强劲的现金流、大规模经营、收购和整合经验、与大型医疗系统的合作、把握收购机会的能力以及经验丰富的管理团队[75] - 截至2023年12月31日，公司约有54600名员工，其中全职38400名，兼职和按日计酬16200名[87] - 公司医院部门约有15000名执业人员获得为患者治疗和提供服务的资质[89] - 公司高级管理团队成员在医疗行业平均有近25年经验[82] - 自1997年成立至2023年，公司完成多项重大收购，包括收购Physiotherapy、Concentra和U.S. HealthWorks[79] - 公司护士在上岗前需接受长达13周的广泛培训[93] - 公司使用“10英尺员工安全圈”工具，显著减少员工工伤[99] - 2023年，Select Medical慈善基金会援助受飓风伊代利亚影响的佛罗里达同事[102] - 公司各业务板块面临不同竞争对手，门诊康复诊所和Concentra业务面临的市场竞争环境高度分散[103][104][105] 公司收入结构变化 - 2021 - 2023年，医保收入占比分别为22.9%、22.9%、22.3%；商业保险为36.2%、36.0%、36.1%；工伤赔偿为19.0%、19.6%、20.0%；私人及其他为20.4%、19.8%、19.4%；医疗补助为1.5%、1.7%、2.2%[83] - 2021 - 2023年，公司来自医疗保险项目患者服务的收入分别占总收入的约23%、23%和22%[216] 医保政策相关 - 自2017年10月1日至2026年9月30日，用于确定现场中立支付率的IPPS可比每日支付金额（包括任何适用的异常值支付）在任何年度支付率更新后降低4.6%[126] - 自2019年10月1日起的成本报告期，LTCHs必须保持至少50%的“LTCH出院支付百分比”，才能继续按LTCH - PPS的双费率报销医保按服务收费患者[127] - LTCH平均住院时间需超25天，未达标准或按普通急性护理医院IPPS支付[135] - 新LTCH最初按普通急性护理医院IPPS支付至少6个月，需满足平均住院时间超25天等要求[136] - 2022财年LTCH标准联邦费率为44,714美元，较2021财年增加，含2.6%市场篮子增长和0.7%生产率调整[137] - 2023财年LTCH标准联邦费率为46,433美元，较2022财年增加，含4.1%市场篮子增长和0.3%生产率调整[138] - 2024财年LTCH标准联邦费率为48,117美元，较2023财年增加，含3.5%市场篮子增长和0.2%生产率调整[139] - IRF需证明最近12个月成本报告期内至少60%住院患者需特定强化康复服务[142] - 2022财年IRF标准支付转换因子为17,240美元，较2021财年增加，含2.6%市场篮子增长和0.7%生产率调整[143] - 2023财年IRF标准支付转换因子为17,878美元，较2022财年增加，含4.2%市场篮子增长和0.3%生产率调整[144] - 2024财年IRF标准支付转换因子为18,541美元，较2023财年增加，含3.6%市场篮子增长和0.2%生产率调整[145] - 2020 - 2025年治疗服务费用表支付率每年更新0.0%，2026年起符合条件的APM参与者每年更新0.75%，其他专业人员更新0.25%；2019 - 2024年符合条件的临床医生通过高级APM获得收入可获5%奖金，2025年为3.5%[148] - LTCHs 和 IRFs 未提交所需质量数据将面临年度支付更新2%的减少[162] 法律法规相关 - 公司医疗保健设施需遵守联邦、州和地方政府的复杂法律法规，若违规可能面临民事或刑事处罚，包括失去运营许可证和参与医保等项目的资格[107] - 部分州要求公司创建、收购、扩展设施或服务，或变更设施所有权时需获得需求证书法规批准，否则可能受处罚[109] - 公司医疗保健专业人员需按州法律获得个人许可或认证，公司采取措施确保员工和代理人具备必要证照[110] - 公司认为各设施、持牌医生和治疗师遵守现行公司执业和费用分摊法律，但新规或新解释可能使公司受处罚或需调整业务[114] - 违反联邦反回扣法，每次违规刑事罚款最高10万美元或监禁最长10年，或两者并罚；民事罚款根据违规类型为2万美元、3万美元或10万美元；损害赔偿最高为报酬总额的三倍[170] - 违反斯塔克法，每项禁止服务的民事罚款最高1.5万美元，评估金额为每项服务价值的三倍，规避计划罚款最高10万美元[171] - 2018年10月1日起，LTCHs、IRFs和SNFs需向CMS报告标准化患者评估数据；2019年1月1日起，HHAs需报告[182] - 2016年10月1日起，LTCHs、IRFs和SNFs需按规定明确资源使用等措施；2017年1月1日起，HHAs需明确[182] - 2023年5月11日，与HIPAA相关的执法自由裁量通知结束，当时公共卫生紧急状态到期[177] - 2016年6月，MedPAC向国会提交第一份关于统一PAC支付系统的报告；2022年7月，HHS提交带技术原型的报告；2023年6月，MedPAC提交最终分析和建议报告[183] - 自2021年1月1日起，医院需提供包含标准收费

财务数据和关键指标变化 - 第三季度整体收入增长6%，调整后EBITDA增长27%，达1.938亿美元，上年同期为1.531亿美元，调整后EBITDA利润率从上年的9.8%提升至11.6% [9] - 股权和非合并子公司收益从上年同期的810万美元增至1160万美元，归属于非控股权益的净收入从上年同期的1100万美元增至1260万美元 [18] - 利息费用从上年同期的4520万美元增至5030万美元，主要因利率上升，季度末债务余额37亿美元，现金7740万美元 [31] - 第三季度经营活动现金流1.16亿美元，应收账款周转天数（DSO）为52天，投资活动使用现金6300万美元，融资活动使用现金7700万美元 [35][36] - 第三季度每股完全摊薄收益为0.38美元，上年同期为0.21美元，调整后每股完全摊薄收益为0.46美元 [14] 各条业务线数据和关键指标变化 重症康复医院部门 - 净收入增长7%，调整后EBITDA增长320%，调整后EBITDA利润率从上年同期的2.1%提升至8.2% [10][12] - 入住率从67%降至64%，病例组合指数上升和阈值天数减少使每位患者每天收入增加 [12] - 工资、福利与收入比率降低10%，护理机构费率下降9%，利用率下降30%，定向培训时间较上年同期减少4%，较第二季度增加19%，护理签约激励奖金较上年同期减少49% [13] Concentra部门 - 净收入增长7%，工伤赔偿每次就诊净收入增长3%，雇主服务费率增长7%，调整后EBITDA增长10%，利润率从上年同期的20.2%提升至20.9% [4] - 收购3家职业医疗诊所，3家新诊所开业，还有3份新诊所租赁协议将于2024年开业 [11] 门诊康复部门 - 净收入增长2%，患者数量增长11%，每次就诊净收入从103美元降至100美元，调整后EBITDA增长3%，EBITDA利润率保持在9% [4][14] - 本季度新增16家诊所，有22份新诊所租赁协议，其中11家将于2023年第四季度开业，其余将于2024年开业 [28] 住院康复医院部门 - 净收入和调整后EBITDA增长8%，患者数量增长3%，每位患者每天费率增长5%，入住率为84%，上年同期为85%，调整后EBITDA利润率为22%，与上年同期持平 [29] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司持续评估股票回购、债务削减和发展机会，董事会宣布每股0.125美元现金股息，将于11月28日支付给11月15日收盘时登记在册的股东 [5] - 公司与CHS成立合资企业，收购印第安纳州韦恩堡一家36张床位的住院康复医院多数股权，与佛罗里达大学健康圣兹分校达成协议，将于2024年第三季度在佛罗里达州杰克逊维尔开设一家48张床位的住院康复医院，与克利夫兰诊所计划于2025年上半年开设一家32张床位的住院康复医院，与亚特兰蒂医疗合作在新泽西州南部建设一家新的住院康复医院，有待监管批准，预计2025 - 2026年开业 [2][3] - 公司完成再融资交易，修订并延长21亿美元高级担保定期贷款，将循环信贷额度从6.5亿美元增至7.7亿美元，定期贷款和循环贷款均延长2年，于2027年3月6日到期 [33] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司维持2023年业务展望，预计收入在65.5亿 - 67亿美元之间，调整后EBITDA在7.95亿 - 8.25亿美元之间，完全摊薄每股收益在1.77 - 1.94美元之间，调整后每股收益在1.85 - 2.02美元之间，资本支出在1.9亿 - 2.1亿美元之间 [19] 其他重要信息 - 公司在重症疾病部门持续改善劳动力成本，第三季度是连续第六个季度代理费用下降，注册护士代理使用率降至目标百分比15%，低于疫情前水平 [8] - 公司宣布执行管理团队内部晋升，认为这将为组织的长期成功奠定基础 [9] 问答环节所有提问和回答 问题: 明年是否有其他重症疾病医院开业 - 公司与拉什大学医疗系统合作，将于2024年第二季度在芝加哥开设一家带有独立康复单元的重症康复医院，奥兰多项目预计2025年完成，通常未签署协议的项目不会提前宣布，有可能在年底前签署协议并于明年投入使用的医院，但目前未宣布 [21][27] 问题: 重症疾病部门SWB（工资、福利与收入比率）未来几年的目标和轨迹 - 预计到2025年底，所有支付方合同重新谈判后，SWB应回到52%左右，但不确定合同重新谈判时间和是否呈线性进展 [40][54] 问题: 2023年剩余时间指导的主要波动因素 - 公司按年度提供指导，认为目前的年度指导对市场是一个很好的参考，预计第四季度情况与第三季度类似 [52] 问题: LTAC（长期急性护理）部门EBITDA环比下降幅度大于预期，入住率环比下降400个基点的原因 - 需加回500万美元的启动损失，若加回，利润率有90个基点的改善，通常第三季度入住率会下降，对于入住率下降幅度大于预期的问题，需进一步离线讨论 [42][43] 问题: 门诊部门提高生产力和利润率的目标以及未来费率走势 - 预计门诊部门临床生产力将继续改善，未来一年费率预计增长约2%，商业费率增长将高于2%，但会被医疗保险费率抵消 [47][65] 问题: 门诊部门新增诊所是否为净新增 - 是净新增 [48] 问题: Concentra部门每次就诊数据背后的情况 - 就诊数据变化是由于雇主服务量略有下降，但工伤赔偿服务量上升，对费率产生积极影响 [66]