财务数据和关键指标变化 - 第二季度营收增长26.9%至15.6亿美元，年初至今增长17.5%至31.1亿美元 [17] - 第二季度总调整后EBITDA增长91.3%至3.42亿美元，综合调整后EBITDA利润率为21.9%，去年同期为14.5% [25] - 第二季度普通股每股收益增长213%至1.22美元，去年同期为0.39美元 [30] - 第二季度末债务余额为34亿美元，资产负债表上现金超8亿美元，净杠杆降至2.51倍 [40] - 2021年全年预计营收在58.5 - 60.5亿美元，调整后EBITDA在9.7 - 10亿美元，普通股每股收益在2.91 - 3.08美元 [44] 各条业务线数据和关键指标变化 危重症康复医院业务 - 第二季度营收增长4.7%至5.44亿美元，患者天数下降1.4%至27.3万天，入住率为69%，患者日均收入增长6.4%至1986美元，病例组合指数为1.33 [17][18] - 调整后EBITDA为7290万美元，调整后EBITDA利润率为13.4%，去年同期为17.3% [26] 康复医院业务 - 第二季度营收增长26.1%至2.13亿美元，患者天数增长24.8%至近10.5万天，入住率为85%，患者日均收入增长1%至1849美元 [20] - 调整后EBITDA增长83.9%至5080万美元，调整后EBITDA利润率为23.9%，去年同期为16.4% [27] 门诊康复业务 - 第二季度营收增长67.8%至2.8亿美元，患者就诊次数增长79.2%至240万次，每次就诊收入为102美元 [21] - 调整后EBITDA为4560万美元，调整后EBITDA利润率为16.3%，去年同期为亏损630万美元 [28] Concentra业务 - 第二季度营收增长46.1%至4.56亿美元，患者就诊次数增长40.9%至300万次，每次就诊收入增至125美元 [22] - 调整后EBITDA增长230.3%至1.371亿美元，调整后EBITDA利润率为30%，去年同期为13.3% [29] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司持续寻找机会扩大业务版图，与全国领先的医疗机构合作，发展管道强劲 [12] - 公司在危重症康复医院业务面临与综合急性护理医院争夺护士的竞争，导致该业务出现临床人员短缺问题 [48] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对本季度财务结果和业务目标完成情况感到满意，各业务板块营收均实现增长，住院和门诊业务量趋势良好，高于疫情前水平 [5][6] - 预计第三和第四季度业务将回归2019年的季节性模式，对全年业绩指引有信心 [60][65] - 看好Concentra业务，认为其将继续利用市场份额和客户关系，门诊康复业务也有望受益于手术和择期医疗的恢复 [68][69] 其他重要信息 - 5月1日，斯克里普斯医疗加入公司与加州大学圣地亚哥分校健康中心在圣地亚哥的合资企业；6月，公司与西弗吉尼亚州的Mon Health成立新的门诊合资企业；7月1日，公司分别与纳什维尔的Ascension Saint Thomas和亚利桑那州图森的CHS Northwest Healthcare成立新的合资企业；本周，公司与洛杉矶的Cedars - Sinai成立门诊康复合资企业 [8][9][10][11] - 公司正在推进对Acuity Healthcare的收购，预计在第三季度末或第四季度初完成 [12] - 美国新闻与世界报道公布的全国顶级康复医院排名中，公司新泽西的凯斯勒康复研究所排名第四，连续29年上榜，三家合资伙伴医院首次上榜 [13][14] - 美国疾病控制与预防中心和公司合作的关于COVID - 19长期影响的临床研究发表 [15] - 公司董事会宣布每股0.125美元的股息，将于8月30日支付给8月18日登记在册的股东 [15] - 上周，CMS发布2022财年住院康复最终规则，标准支付金额增加2.3%，高成本异常值阈值增加20%；本周，CMS发布2022财年长期急性护理最终规则，联邦基本费率增加2.2%，高成本异常值阈值增加21% [31][32] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：为何危重症护理单元劳动力短缺问题更严重，以及合同劳动力使用和费率情况 - 危重症康复医院与综合急性护理医院竞争护士，且对护士要求更高，导致临床人员短缺主要集中在该业务，而非康复医院、门诊或Concentra业务 [48][49] - 2021年第一季度护理费率达到峰值，本季度有所下降，但预计未来至少下一季度仍将保持较高水平或略有上升 [51][52] 问题2：合同劳动力费率是否仍处于高位 - 是的，仍处于高位 [53][54] 问题3：入院缺口情况是否改善 - 有所改善，提高代理护士费率后，入院情况开始好转 [55][56] 问题4：门诊诊所或Concentra业务是否存在物理治疗师（PT）人员短缺问题 - 存在短缺，但团队处理得当，未影响看诊，这与整体就业市场吸引人才困难有关 [57][58] 问题5：下半年业务季节性模式及第三、四季度权重情况 - 预计第三和第四季度业务将回归2019年的季节性模式，即第一和第二季度高于第三和第四季度 [60] 问题6：第三、四季度是否有其他值得关注的项目，以及是否假设了救济资金 - 第三和第四季度不包含额外的CARES资金，大部分已在第二季度确认 [64] - 各业务从业务量角度表现良好，对全年业绩指引有信心 [65] 问题7：2022 - 2023年门诊和Concentra业务的正常化利润率，以及Concentra业务下半年展望 - Concentra业务长期利润率将处于较高水平，门诊业务利润率有望达到15% - 17%，住院康复业务利润率预计保持在20%以上，危重症康复医院利润率取决于劳动力市场情况，若临床人员短缺缓解，可能达到较高的十几% [70][71] - Concentra业务受益于强劲的就业环境，预计将继续利用市场份额和客户关系；门诊康复业务有望受益于手术和择期医疗的恢复 [68][69] 问题8：下半年COVID情况的假设，以及第三季度是否有受影响更大的市场 - 仅在危重症康复医院业务方面，听到运营商反馈有一定影响，表现为入院人数增加，来自短期急性护理医院的转诊开始下降 [75] 问题9：劳动力问题主要是招聘还是留用问题 - 两者都有，虽然公司在留用护士方面做得很好，但当护士去代理机构能获得双倍收入时，会有部分人员跳槽 [76] 问题10：合资企业和交易管道情况 - 管道情况良好，现在各业务板块都有更多合资企业项目，包括危重症康复医院和门诊业务，而过去主要是康复业务 [78][79] 问题11：合资企业发展对明年增长的影响程度 - 由于合作项目的时间难以预测，且涉及监管和建设等不确定因素，难以给出具体的增长指导，但业绩指引已考虑了管道情况 [82][83] 问题12：危重症业务在入住率问题上，是否决定支付代理费率以实现满员，以及如何权衡对EBITDA的影响 - 公司决定接收尽可能多的患者并进行人员配备，即使劳动力费率较高 [84] 问题13：各业务线劳动力成本和供应是否存在地区差异 - 存在显著差异，代理临床成本每小时在76 - 166美元之间，这是典型的供需问题 [85][87] 问题14：家庭健康、临终关怀业务情况，以及门诊康复业务中虚拟就诊比例是否恢复到疫情前水平 - 远程医疗和远程康复业务基本恢复到疫情前的业务量；与Alternate Solutions Health Network的合作规模较小，对业绩影响不大 [89][91] 问题15：年初宣布的合资企业和LTAC交易是否包含在指引中，以及管道项目的业务类型分布 - 已宣布的合资企业数据包含在下半年指引中，但大部分为负数，预计2022年及以后会受益 [97] - 管道项目涉及各个业务领域，难以说更侧重于危重症康复、门诊等某一领域 [96] 问题16：去年剥离CBAC业务的具体关闭时间，以及何时不再受其影响 - 于2020年第一季度末关闭，每季度约2000万美元的负面影响是基于营收层面 [99]

收入和利润（同比环比） - 公司2021年上半年总收入为31.105亿美元，其中重症康复医院业务占比37%，康复医院业务占比14%，门诊康复业务占比17%，Concentra业务占比28%[83] - 公司2021年第二季度调整后EBITDA为3.42021亿美元，较2020年同期的1.78752亿美元增长91.3%[87] - 2021年前六个月净收入从2020年同期的1.37934亿美元增长至3.33422亿美元，增幅141.6%[87] - 2021年第二季度公司收入同比增长26.9%至15.64亿美元，相比2020年同期的12.327亿美元[105] - 2021年第二季度运营收入同比增长137.6%至2.84亿美元，包含9810万美元的其他运营收入[105] - 2021年第二季度净利润同比增长190.7%至1.962亿美元，相比2020年同期的6750万美元[106] - 2021年第二季度调整后EBITDA同比增长91.3%至3.42亿美元，利润率从14.5%提升至21.9%[107] - 公司2021年第二季度总收入为15.64亿美元，同比增长26.9%[108][110] - 2021年上半年总收入31.1亿美元，同比增长17.5%[111][116] - 2021年上半年运营收入4.86亿美元，同比增长95.8%[111][116] - 2021年上半年净利润3.334亿美元，同比增长141.7%[112] - 2021年上半年调整后EBITDA6.004亿美元，同比增长64.0%[113][116] - 公司总收入在2021年第二季度达到15.64亿美元，同比增长26.9%[164] - 公司总运营收入增长137.6%至2.84亿美元，主要得益于Concentra部门508.8%的增长[159] - 公司调整后EBITDA增长91.3%至3.42亿美元，EBITDA利润率从14.5%提升至21.9%[159] - 公司2021年上半年运营收入从2.482亿美元增长至4.86亿美元，主要得益于各业务部门表现改善[202] 成本和费用（同比环比） - 疫情期间劳动力成本上升，包括合同工使用增加和个人防护装备采购成本[90] - 公司2021年第二季度运营费用为13.272亿美元，占营收的84.9%，较2020年同期的11.159亿美元（占营收90.5%）有所下降[169] - 2021年第二季度服务成本为12.914亿美元，占营收82.6%，较2020年同期的10.825亿美元（占营收87.8%）降低[169] - 公司运营费用占收入比例从88.7%下降至85.4%，成本控制有所改善[193] - 利息支出从8350万美元下降至6830万美元，主要由于可变利率下降[205] 各业务线表现 - 2021年上半年康复医院收入达4.2047亿美元，病床使用率为84%[95] - 2021年上半年门诊康复业务收入5.3237亿美元，就诊量达450.5万次[95] - 2021年6月Concentra部门收入1.6201亿美元，就诊量107.4万次[98] - 康复医院部门收入5.44亿美元，调整后EBITDA利润率13.4%[108] - 重症康复医院部门收入2.13亿美元，调整后EBITDA利润率23.9%[108] - Concentra部门收入4.56亿美元，调整后EBITDA利润率30.0%[108] - 重症康复医院部门2021年第二季度运营收入同比下降20.9%[110] - 重症康复医院部门收入增长4.7%至5.44亿美元，患者日均收入增长6.4%至1,986美元[165] - 康复医院部门收入增长26.1%至2.127亿美元，患者日增长24.8%至104,948天[166] - 门诊康复部门收入增长67.8%至2.804亿美元，就诊量增长79.2%至2,404,861次[167] - Concentra部门收入增长46.1%至4.564亿美元，其中COVID-19检测服务贡献5,500万美元收入[168] - 重症康复医院部门调整后EBITDA下降18.8%至7,290万美元，主要受运营成本增加影响[159] - 康复医院部门调整后EBITDA增长83.9%至5,077万美元，EBITDA利润率提升至23.9%[159] - Concentra部门调整后EBITDA增长230.3%至1.371亿美元，EBITDA利润率提升至30%[159] - 危重病康复医院部门调整后EBITDA从2020年第二季度的8970万美元下降至2021年同期的7290万美元，利润率从17.3%降至13.4%[172] - 康复医院部门调整后EBITDA同比激增83.9%至5080万美元，利润率从16.4%提升至23.9%[173] - 门诊康复部门从2020年第二季度亏损630万美元转为2021年同期盈利4560万美元，利润率从-3.8%改善至16.3%[174] - Concentra部门调整后EBITDA从2020年第二季度的4150万美元增至2021年同期的1.371亿美元，利润率从13.3%提升至30.0%[175] - 2021年上半年总收入同比增长17.5%至31.105亿美元，其中危重病康复医院收入增长11.6%至11.389亿美元[187][188] - 康复医院部门2021年上半年收入增长19.9%至4.205亿美元，住院日数同比增长16.1%至207,387天[189] - 门诊康复部门2021年上半年就诊量同比增长30.0%至450万次，收入增长26.0%至5.324亿美元[191] - Concentra部门收入增长23.7%至8.792亿美元，患者访问量增长15.9%至5,825,652次[192] - COVID-19检测服务贡献收入1.067亿美元，较去年同期的620万美元大幅增长[192] - 康复医院部门调整后EBITDA增长53.1%至1.013亿美元，利润率从18.9%提升至24.1%[198] - 门诊康复部门调整后EBITDA从2080万美元大幅增长至7200万美元[199] 各地区表现 - 截至2021年6月30日，公司运营99家重症康复医院（覆盖28州）、30家康复医院（12州）、1,833家门诊康复诊所（38州及华盛顿特区）以及518家职业健康中心（41州）[82] 管理层讨论和指引 - COVID-19疫情期间重症康复医院获得豁免权，不受25天平均住院时长限制，该政策有效期至2021年10月17日[88] - Medicare支付2%的自动减支暂停政策延长至2021年12月31日，利好医院收入[90] - 2021年3月起门诊康复和Concentra业务就诊量已恢复至疫情前水平，并新增COVID-19检测服务[89] - 公司定义调整后EBITDA需排除利息/税项/折旧摊销/债务提前清偿损益/股权激励等非现金项目[86] - 职业健康中心业务通过Concentra合资公司运营，同时提供雇主工作场所合同服务[82] - 2021年5月公司宣布每股0.125美元分红，总计支付1690万美元[101] - 2021年6月公司信贷额度从4.5亿美元提升至6.5亿美元[102] - 2021年6月Concentra终止了1亿美元循环信贷协议[103] - Medicare项目收入占比从2020年的25%降至2021年上半年的23%[119] - 长期护理医院（LTCHs）在COVID-19公共卫生紧急事件期间免于满足平均住院时间超过25天的要求[121] - Medicare将160多项额外服务纳入远程医疗服务范围，并允许医生远程监控患者服务[123] - CARES法案为公共卫生和社会服务紧急基金拨款1000亿美元，后续追加750亿美元和30亿美元，用于COVID-19相关支出[124] - HHS分阶段分配资金：第一阶段分配500亿美元，其中300亿美元分配给2019年接受Medicare按服务收费的医疗机构，200亿美元按2018年净患者收入比例分配[124] - 第二阶段分配180亿美元，其中59.8亿美元分配给州Medicaid/CHIP计划、牙医和部分未获得第一阶段分配的Medicare提供者[124] - 第三阶段分配245亿美元，用于因COVID-19遭受财务损失或运营费用变化的提供者[124] - 2020财年LTCH-PPS标准联邦费率设定为42678美元，较2019财年的41559美元增长2.9%[129] - 2021财年LTCH-PPS标准联邦费率设定为43755美元，较2020财年增长2.3%[131] - 2022财年LTCH-PPS标准联邦费率设定为44714美元，较2021财年增长2.6%[132] - 2020财年IRF-PPS标准支付转换因子设定为16489美元，较2019财年的16021美元增长2.9%[134] - 2021财年标准支付转换因子设定为$16,856，较2020财年的$16,489增长2.4%[135] - 2022财年标准支付转换因子设定为$17,240，较2021财年的$16,856增长2.6%（扣除0.7%生产力调整）[136] - 2021财年异常值阈值从2020财年的$9,300降至$7,906，2022财年回升至$9,491[135][136] - 2021年门诊康复诊所治疗服务支付预计减少3.6%，但《综合拨款法案》提供一次性3.75%临时补贴[140] - 2022年起物理治疗助理（PTA）和职业治疗助理（OTA）服务支付降至原费率的85%[143] - 2019-2024年参与高级替代支付模型（APM）的临床医生可获5%奖金[138] - 2021年1月起医院需公开标准收费数据，包括300项可预定服务的现金价格和协商费率[148] - 2022年1月生效的《无意外法案》禁止急诊服务平衡账单，患者自付额按中位数合同费率计算[151] - 2023年MIPS计划开始过渡至MIPS价值路径（MVPs），2028年强制实施[141] - IMPACT法案要求2022年前提交统一急性后护理（PAC）支付系统技术原型报告[147] - 公司宣布每股派发现金股息0.125美元，将于2021年8月30日支付给截至2021年8月18日登记在册的股东[222] - Select信贷设施下的未偿还借款为21.034亿美元（不包括1,550万美元未摊销原始发行折扣和债务发行成本），且Select循环信贷额度下无未偿还借款[226] - 公司通过利率上限交易将20亿美元Select定期贷款本金的1个月LIBOR利率上限设定为1.0%，截至2021年6月30日，1个月LIBOR利率为0.10%[227] - 市场利率每变动0.25%，公司可变利率债务的利息支出将增加530万美元，直到1个月LIBOR超过1.0%[227] 其他财务数据 - 其他运营收入从5500万美元增至9810万美元，主要来自COVID-19相关的医疗补助金[170] - 其他运营收入从5500万美元增至1.321亿美元，主要来自COVID-19相关补助[194][195] - 公司现金及等价物从5.097亿美元增至8.035亿美元，流动性显著增强[209] - Select信贷额度从4.5亿美元增加至6.5亿美元，可用额度达5.946亿美元[215][216] - Concentra Inc.终止了与JP摩根的第一留置权信贷协议，该协议提供了1亿美元的循环信贷额度，原定于2022年3月1日到期[217] - Holdings董事会授权了一项股票回购计划，金额高达5亿美元，截至2021年6月30日已回购38,580,908股，成本约为3.566亿美元，每股均价9.24美元[218] - 截至2021年6月30日，公司现金及现金等价物为8.035亿美元，Select循环信贷额度下可用资金为5.946亿美元（扣除5,540万美元未结信用证）[219] 运营指标 - 重症康复医院平均住院天数从2020年30天降至2021年29天[154] - 重症康复医院每患者日收入从2020年1,867美元增至2021年1,986美元[154] - 康复医院入住率从2020年71%上升至2021年85%[154] - 门诊康复诊所就诊次数从2020年1,342,267次大幅增至2021年2,404,861次[154] - Concentra中心就诊次数从2020年2,151,080次增至2021年3,030,078次[155] - 公司净收入占比从2020年4.2%提升至2021年10.5%[157] - 运营成本占收入比例从2020年87.8%降至2021年82.6%[157] - 折旧和摊销费用占比从2020年4.3%降至2021年3.2%[157] - 运营收入占比从2020年9.7%显著提升至2021年18.2%[157] - Medicare支付的患者天数占比在重症医院从2020年42%降至2021年38%[154]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度净收入增长9.3%，达到15.5亿美元 [8] - 第一季度调整后EBITDA增长37.9%，达到2.583亿美元，综合调整后EBITDA利润率为16.7% [15] - 第一季度普通股每股收益增长105%，达到0.82美元 [18] - 第一季度运营费用为13.3亿美元，占净收入的85.9%，服务成本为12.9亿美元，占净收入的83.6% [21] - 第一季度折旧和摊销为4960万美元，权益和子公司收益为990万美元，非运营收益为720万美元，利息支出为3440万美元 [23] - 第一季度所得税费用为4510万美元，有效税率为24.7%，归属于非控股股东的净收入为2670万美元，归属于公司的净收入为1.105亿美元 [24] - 第一季度末债务余额为34亿美元，现金超过7.5亿美元，净杠杆降至3.02倍 [25] - 第一季度经营活动现金流为2.399亿美元，投资活动使用现金5260万美元，融资活动使用现金1410万美元 [26] - 第一季度末总可用流动性为12.5亿美元 [27] - 预计2021年全年收入在57 - 59亿美元之间，调整后EBITDA在8.7 - 9亿美元之间，普通股每股收益在2.41 - 2.58美元之间 [27] 各条业务线数据和关键指标变化 危重症康复医院业务 - 第一季度净收入增长18.9%，达到5.95亿美元，患者天数增长8.4%，超过29.3万天，入住率从70%提升至75% [8] - 第一季度每位患者每天净收入增长10.1%，达到2024美元，病例组合指数从1.27提升至1.35 [9][10] - 第一季度调整后EBITDA增长27.9%，达到1.133亿美元，调整后EBITDA利润率从17.7%提升至19% [16] 康复医院业务 - 第一季度净收入增长14.2%，达到2.08亿美元，患者天数增长8.3%，超过10.2万天，入住率从79%提升至84% [11] - 第一季度每位患者每天净收入增长7%，达到1853美元 [11] - 第一季度调整后EBITDA增长31%，达到5050万美元，调整后EBITDA利润率从21.2%提升至24.3% [16] 门诊康复业务 - 第一季度净收入下降1.3%，至2.52亿美元，患者业务下降1.1%，达到210万次就诊，每次就诊净收入为104美元 [12] - 第一季度调整后EBITDA为2630万美元，调整后EBITDA利润率为10.4% [17] Concentra业务 - 第一季度净收入增长6.1%，达到4.23亿美元，中心患者业务下降2.8%，中心每次就诊净收入略增至125美元 [13] - 第一季度调整后EBITDA增长33.4%，达到8200万美元，调整后EBITDA利润率从15.4%提升至19.4% [17] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司首要任务是明年初完成Concentra少数股东的收购，同时会继续寻找小规模并购机会，并希望持续发放股息 [32][33] - 公司计划今年在亚利桑那州与Banner Health System开设第三家康复医院，并可能在今年晚些时候或明年宣布新医院开业 [36] - 公司认为各业务板块都有增长机会，门诊业务有很多增长机会，危重症康复医院市场表现强劲，康复业务将与新老合作伙伴共同发展 [63][64] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对本季度业绩非常满意，各业务板块表现良好，预计未来将继续保持增长 [5][6] - 公司预计CMS的规则若通过，将带来标准支付金额和高成本异常阈值的增加，同时医保封存减免法案延长了医保封存削减的暂停期 [19][20] - 公司认为劳动力成本是危重症康复医院面临的主要问题，但目前未出现明显的床位闲置情况，且预计代理护士费率将下降 [42][43][44] - 公司认为门诊康复业务在疫情后期出现了强劲的复苏势头，且这种势头有望持续 [45] 其他重要信息 - 公司董事会已批准向股东发放每股0.125美元的现金股息 [7] - 第一季度公司记录了3400万美元的其他营业收入，包括1610万美元的CARES法案付款和1790万美元的诉讼收入 [14][15] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 关于资本分配和部署以及股息目标支付率 - 公司首要任务是明年初完成Concentra少数股东的收购，会继续寻找小规模并购机会，希望持续发放股息，股息支付率预计在1.5%左右 [32][33][34] 问题2: 未来1 - 2年医院设施或床位增加情况及产能扩张管道 - 公司通常不预测床位增加情况，会在新医院开业或重大合资企业签署时进行宣布，目前管道情况良好，有望增加新合作伙伴 [35] 问题3: IRF板块今年晚些时候是否有额外产能上线及后续业务量走势 - 公司计划今年在亚利桑那州与Banner Health System开设第三家康复医院，并可能在今年晚些时候或明年宣布新医院开业 [36] 问题4: 能否维持病例组合指数水平及定价增长是否包含前期和解款项 - 本季度病例组合指数是公司历史最高水平，希望能在今年及以后继续维持，但这取决于急性护理医院的入住率和普查水平，定价增长不包含与CMS的和解款项 [39][40][41] 问题5: 如何评估在困难环境下管理劳动力的能力 - 护理人员短缺是危重症康复医院面临的主要问题，合同或临时劳动力成本高、招聘成本高，但目前未出现明显的床位闲置情况，且预计第一季度是代理护士费率的高点，后续有望下降 [42][43][44] 问题6: 3月至4月各业务板块增长势头的具体情况 - 门诊康复业务在本季度后期业务复苏明显，且这种势头仍在持续，主要是因为疫情后期更多人外出、进行择期手术以及回到门诊诊所 [45] 问题7: 危重症康复医院3月入住率下降的原因及4月趋势 - 3月入住率下降幅度很小，属于正常波动，无需过度解读 [48][49] 问题8: 劳动力方面是否还有其他阻碍充分提高入住率和产能的因素 - 公司密切关注劳动力成本，但除了已提到的问题外，希望后续劳动力情况能有所改善 [51] 问题9: 医保封存减免延期对全年指导的影响 - 公司已将医保封存减免延期的影响纳入新的全年指导，预计影响略高于2000万美元 [53] 问题10: 危重症康复医院EBITDA中诉讼和解款项的情况及调整后利润率 - 诉讼和解款项通过其他收入计入危重症康复医院EBITDA，但不影响收入，调整后利润率约为18.3% [56][59][60] 问题11: 各业务板块3年复合年增长率展望及相关假设 - 公司认为各业务板块都有增长机会，包括Concentra业务的完全整合、门诊业务的增长、危重症康复医院的新医院建设以及康复业务与新老合作伙伴的共同发展，同时公司目前的资本结构使得利率在一定时间内不会增加 [62][63][65] 问题12: 随着疫情消退，危重症康复业务能否替代相关病例和病例组合 - 公司计划继续扩大转诊范围和及时性，利用疫情期间积累的经验和信任，为其他复杂患者提供服务，预计有大量符合LTAC服务条件的患者未得到充分利用，通过持续教育转诊来源，有机会提供专业临床项目 [66][67][69]

收入和利润（同比环比） - 公司2021年第一季度总收入为15.465亿美元，其中关键疾病康复医院业务占比38%，康复医院业务占比13%，门诊康复业务占比16%，Concentra业务占比27%[79] - 2021年第一季度调整后EBITDA为2.58341亿美元，较2020年同期的1.87333亿美元增长37.9%[83] - 2021年第一季度净收入1.37214亿美元，较2020年同期的7044.8万美元增长94.7%[83] - 公司2021年第一季度总收入同比增长9.3%至15.465亿美元，2020年同期为14.146亿美元[94] - 2021年第一季度营业利润同比增长57.0%至2.02亿美元，其中包括3400万美元的其他营业收入（含1610万美元COVID-19相关救济金和1790万美元诉讼收入）[94] - 净利润同比增长94.8%至1.372亿美元，2020年同期为7040万美元[95] - 调整后EBITDA同比增长37.9%至2.583亿美元，利润率从13.2%提升至16.7%[96] - 公司总收入增长9.3%，从2020年第一季度的1,414.6百万美元增至2021年第一季度的1,546.5百万美元[132] - 公司运营收入增长57.0%，从128.7百万美元增至202.0百万美元[127] - 公司调整后EBITDA增长37.9%，从187.3百万美元增至258.3百万美元，EBITDA利润率从13.2%提升至16.7%[127] - 运营收入从1.287亿美元增至2.02亿美元，部分归因于3400万美元的其他运营收入[145] 成本和费用（同比环比） - 公司因疫情增加的运营成本包括劳动力成本上升（含外包劳务）和个人防护装备采购支出[87] - 公司运营费用占比从87.3%下降至85.9%，成本服务占比从84.9%下降至83.6%[137] - 折旧和摊销费用减少至4960万美元，主要发生在Concentra部门[144] - 利息支出从4610万美元降至3440万美元，主要由于可变利率下降[148] - 所得税费用为4510万美元，有效税率为24.7%[150] 关键疾病康复医院业务表现 - 关键疾病康复医院业务2021年第一季度收入5.94872亿美元，同比增长18.9%，患者住院天数293,118天，同比增长8.4%，床位利用率为75%[89] - 关键疾病康复医院2021年3月收入2.04558亿美元，同比增长19%，床位利用率74%[89] - COVID-19疫情期间，公司关键疾病康复医院获得豁免权，不受LTCHs平均住院天数需超过25天的要求限制[85] - 重症康复医院部门收入增长18.9%，营业利润增长31.5%，EBITDA增长27.9%[96] - 重症康复医院部门收入增长18.9%，从500.5百万美元增至594.9百万美元，患者住院日增长8.4%至293,118日，每患者日收入增长10.1%至2,024美元[133] - 重症康复医院部门调整后EBITDA增长27.9%至113.3百万美元，EBITDA利润率从17.7%提升至19.0%，其中包含与CMS诉讼相关的17.9百万美元其他运营收入[140] - 2021年第一季度重症康复医院收入每患者日从1,839美元增至2,024美元，入住率从70%升至75%[122] 康复医院业务表现 - 康复医院业务受益于《CARES法案》暂停2%的医疗保险支付削减政策，该政策延长至2021年12月31日[87] - 康复医院部门收入增长14.2%至2.078亿美元，患者住院天数增长8.3%至102,439天，床位利用率从79%提升至84%[90][96] - 康复医院部门收入增长14.2%，从182.0百万美元增至207.8百万美元，患者住院日增长8.3%至102,439日，每患者日收入增长7.0%至1,853美元[133] - 康复医院部门调整后EBITDA增长31.0%至5050万美元，EBITDA利润率从21.2%提升至24.3%[141] - 2021年第一季度康复医院收入每患者日从1,732美元增至1,853美元，入住率从79%升至84%[122] 门诊康复业务表现 - 门诊康复和Concentra业务在2021年3月患者就诊量已恢复至2020年1-2月（疫情前）水平[86] - 门诊康复部门收入下降1.3%至2.52亿美元，就诊量下降1.1%至210万人次[90][96] - 门诊康复部门收入下降1.3%，从255.2百万美元降至252.0百万美元，主要由于患者访问量下降至2,100,154次[135] - 门诊康复部门调整后EBITDA为2630万美元，EBITDA利润率为10.4%[142] - 2021年第一季度门诊康复诊所数量从1,471家增至1,517家，总访问量2,100,154次，每次收入保持104美元[122] Concentra业务表现 - Concentra部门收入增长6.1%至4.228亿美元，就诊量下降2.8%至280万人次[90][96] - Concentra部门收入增长6.1%，从398.5百万美元增至422.8百万美元，COVID-19检测服务贡献51.7百万美元收入[136] - Concentra部门调整后EBITDA增长33.4%至8200万美元，EBITDA利润率从15.4%提升至19.4%[143] - 2021年第一季度Concentra中心每次收入从123美元增至125美元，总访问量2,795,574次[123] 管理层讨论和指引 - 公司运营99家关键疾病康复医院（28个州）、30家康复医院（12个州）、1,809家门诊康复诊所（37个州及特区）以及519家职业健康中心（41个州）[78] - Medicare项目收入占比24%（2021年第一季度）和25%（2020全年）[98] - 2021年3月康复医院数量同比增加1家至20家，门诊康复和Concentra的工作日分别减少1天至63天[90][91] - 公司可豁免COVID-19紧急期间长期护理医院(LTCHs)超过25天平均住院时长要求[100] - Medicare将标准联邦费率从2020财年的42,678美元提高至2021财年的43,755美元，市场篮子增长2.3%[108] - 2022财年拟议LTCH-PPS标准联邦费率为44,828美元，市场篮子增长2.4%并扣除0.2%生产力调整[110] - 康复医院(IRFs)2021财年标准支付转换因子增至16,856美元，市场篮子增长2.4%[113] - 2022财年IRF-PPS拟议标准支付转换因子为17,273美元，市场篮子增长2.4%并扣除0.2%生产力调整[114] - CARES法案为COVID-19患者治疗提供IPPS医院Medicare支付权重增加20%[105] - 公共健康和社会服务应急基金获得总计1780亿美元拨款，包括500亿美元第一阶段分配和200亿美元第二阶段分配[103] - 2020财年LTCH-PPS高成本异常病例固定损失金额为26,778美元，较2019财年下降1.3%[107] - 2021财年IRF-PPS异常阈值从2020财年的9,300美元降至7,906美元[113] - Medicare豁免COVID-19紧急期间IRFs的3小时治疗规则和60%规则阈值计算[100][109] - 2017至2019年门诊康复服务的医疗保险报销费率每年更新0.5%，2019年起受MIPS调整影响[115] - 2020至2025年医疗保险报销费率每年更新0.0%，2026年后APM参与者可获0.75%更新，其他专业人员为0.25%[115] - 2021年门诊康复诊所的医疗保险支付预计减少3.6%，但《综合拨款法案》提供一次性3.75%支付增加[118] - 2022年起PTA和OTA提供的服务报销费率降至标准的85%[119] - 2019至2024年通过高级APM获得显著收入的临床医生可获5%奖金[116] 现金流和财务状况 - 经营活动产生的现金流从4408万美元增至2.3989亿美元，部分由于获得3530万美元的Provider Relief Fund付款[154] - 公司现金及等价物从7.3163亿美元增至7.5027亿美元，营运资本从1.556亿美元增至2.951亿美元[159] - Select信贷设施中未偿还定期贷款为21.034亿美元，循环信贷可用额度为4.106亿美元[160]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度总公司收入为14.6亿美元，同比增长6.2%；全年总收入为55.3亿美元，同比增长1.4% [11] - 第四季度调整后EBITDA为2.213亿美元，同比增长28.7%，利润率为15.2%；全年调整后EBITDA为8.006亿美元，同比增长12.6%，利润率为14.5% [18][19] - 第四季度每股完全摊薄收益为0.57美元，同比增长137.5%；全年每股完全摊薄收益为1.93美元，同比增长超75% [28] 各条业务线数据和关键指标变化 危重症康复医院 - 第四季度收入为5.38亿美元，同比增长18.2%；全年收入近21亿美元，同比增长13.1% [11][12] - 第四季度患者天数同比增长10.1%，达超28.5万天；全年患者天数同比增长7.1% [12] - 第四季度每位患者每天收入同比增长8%，达1881美元；全年每位患者每天收入同比增长6% [12] - 第四季度调整后EBITDA为7530万美元，同比增长24.5%，利润率为14%；全年调整后EBITDA为3.424亿美元，同比增长34.4%，利润率为16.5% [20][21] 康复医院 - 第四季度收入为1.96亿美元，同比增长7.2%；全年收入近7.35亿美元，同比增长9.5% [13][14] - 第四季度患者天数同比增长2.4%；全年患者天数同比增长5% [13][14] - 第四季度每位患者每天净收入同比增长5.8%，达1839美元；全年每位患者每天净收入同比增长6.4% [13][14] - 第四季度调整后EBITDA为4240万美元，同比下降2.1%，利润率为21.6%；全年调整后EBITDA为1.532亿美元，同比增长12.8%，利润率为20.9% [22][23] 门诊康复 - 第四季度收入为2.57亿美元，同比下降5.3%；全年收入为9.2亿美元，同比下降12.1% [14][15] - 第四季度患者就诊次数同比下降5%，达超210万次；全年患者就诊次数同比下降12.9% [15] - 第四季度每次就诊收入为103美元；全年每次就诊收入为104美元 [15][16] - 第四季度调整后EBITDA为2770万美元，利润率为10.8%；全年调整后EBITDA为7920万美元，利润率为8.6% [24][25] Concentra - 第四季度收入为3.99亿美元，同比增长0.4%；全年收入为15亿美元，同比下降7.8% [17] - 第四季度职业健康中心患者就诊次数同比下降4.5%，达277万次；全年职业健康中心患者就诊次数同比下降11.9% [17] - 第四季度和全年职业健康中心每次就诊收入均为122美元 [17] - 第四季度调整后EBITDA为6940万美元，同比增长22.9%，利润率为17.4%；全年调整后EBITDA为2.529亿美元，利润率为16.8% [25][26] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司认为危重症康复医院和住院康复业务的成功能够持续，Concentra和门诊业务将恢复并增长至疫情前水平 [50] - 预计各业务线都将从当前基础上实现增长，未来三年公司目标为收入复合年增长率4% - 6%，调整后EBITDA复合年增长率7% - 8%，每股完全摊薄收益复合年增长率17% - 20% [46] - 并购方面，预计不会有大型交易，各业务线会进行新建开发和小型并购，住院康复业务会有更多新建增长 [55] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对全国同事和临床工作人员在公共卫生紧急情况下的表现表示满意和赞赏 [6] - 危重症康复医院和康复医院第四季度入住率同比有所增长，尽管部分市场恢复至疫情前水平较慢，但门诊康复和Concentra业务量自第二季度低点以来持续改善 [6][7] - 预计各业务线未来都将实现良好增长，危重症康复医院和住院康复业务目前入住率情况良好，对未来发展有利 [62][64] 其他重要信息 - 第四季度记录了3600万美元的其他营业收入，全年为9000万美元，与收到的医疗服务提供者救济基金款项有关 [8] - 年末公司有34亿美元的未偿债务和5.77亿美元的现金，高级担保信贷协议的净杠杆率为3.48倍 [40] - 第四季度经营活动提供了2.074亿美元的现金流，投资活动使用了5320万美元，融资活动使用了2.17亿美元；全年经营活动提供了10亿美元的现金流，投资活动使用了1.154亿美元，融资活动使用了6.715亿美元 [41][42][43] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 各业务线增长是否均匀，增长中有机增长、新建和并购的占比情况 - 公司认为危重症康复医院和住院康复业务的成功会持续，Concentra和门诊业务将恢复到疫情前水平并增长；预计各业务线都将从当前基础增长，过去危重症康复医院和住院康复业务EBITDA增长近1.05亿美元，门诊业务有9600万美元的负差异，预计这部分会恢复 [50][52] - 未来三年并购较少，门诊业务会有小型并购，主要关注同店增长和各业务线的项目储备；公司预计每年将产生4.5 - 5亿美元的自由现金流 [56][57] 问题2: 增长规划是否考虑额外并购，以及2021年经营活动现金流的情况 - 预计当前年度不会有大型并购交易，各业务线会有新建开发和小型并购；未来三年模型中并购较少，主要关注同店增长和项目储备 [55][56] 问题3: 危重症康复医院业务增长的各组成部分是否可持续，第一季度入院和患者天数趋势如何 - 各业务线都有望实现良好增长；危重症康复医院目前入住率约为75%，高于去年底的71%和2020年第一季度的70%；住院康复业务1 - 2月平均入住率约为83%，高于去年底 [62][63][64] 问题4: 危重症康复医院的病例组合强度能否维持，住院时长是否会下降 - 由于疫情加速了对转诊来源的教育过程，转诊来源看到了公司处理临床复杂患者的能力，预计能够继续接收此类患者，病例组合强度有望维持 [65] 问题5: 康复业务有较高收入增长但EBITDA杠杆不高的原因 - 北泽西地区受疫情影响存在问题，预计会恢复；同时，危重症康复医院和康复业务在Q3 - Q4有较高的劳动力成本，包括临床人员加班和异常高的代理成本，Q1这些成本已有所缓解 [67][68] 问题6: Concentra业务23%增长但收入持平的其他原因，以及该业务的可持续性 - 增长得益于费用管理和COVID检测服务；随着就业和经济复苏，预计Concentra业务将恢复甚至提高盈利能力，虽然部分检测业务可能减少，但传统业务量预计会增加，还可能有疫苗接种业务机会 [70][72][73] 问题7: 危重症康复业务的进展是否可持续，是深化了与现有转诊来源的关系还是拓展了新的转诊来源 - 两者都有，疫情使公司向急性医院展示了危重症康复医院的能力，既从现有转诊来源获得更多转诊，也拓展了新的转诊来源，预计这些关系和业务获取能力将持续 [77][78] 问题8: 多年指导中EBITDA是否会比整体收入增长更快，哪些业务有更大的利润率扩张机会 - 危重症业务利润率有望继续提升，入住率的提高对利润率有显著影响；住院康复业务增长速度预计较强，Concentra业务的EBITDA增长前景乐观，门诊业务有望恢复到疫情前的EBITDA水平，且有新建和小型并购机会 [79][81] 问题9: 对未来劳动力成本趋势的看法 - 如果入住率上升并稳定，将增加全职员工，降低劳动力成本；劳动力成本受整体经济和就业情况影响，难以预测，关键是提高员工留存率以降低临时人员成本 [83][84][85] 问题10: 康复和危重症业务设施变化的原因 - 有一家与非合并子公司合作的医院，达到质量和绩效基准后，公司所有权超过50% - 51%，从会计角度进行了合并 [88] 问题11: 2021年康复业务是否有新的公告 - 公司与芝加哥Rush的合资企业是重要项目；目前合资项目储备很强，包括与新合作伙伴和现有合作伙伴的业务增长，且不限于单一业务线 [90][91] 问题12: 危重症业务病例组合在COVID出院减少时的变化趋势 - 希望病例组合指数保持高位，一方面COVID可能会长期存在且有季节性，另一方面公司与急性护理医院ICU的关系使它们认可公司处理高 acuity患者的能力，即使不是COVID患者，也有望继续接收此类患者 [93][94] 问题13: 员工因隔离产生的压力情况，以及随着临床医生疫苗接种率上升是否会缓解 - 目前使用代理人员主要是因为患者天数增加，而非员工因COVID隔离无法工作 [97] 问题14: 2021年指导中对公共卫生紧急情况的假设，以及其延长的影响 - 公共卫生紧急情况延长可使公司继续暂停扣押款项，但影响不大，约为800 - 900万美元 [98] 问题15: 危重症医院税收方面，场地中性支付部分报销取消的影响 - 该部分对公司影响不大，公司大部分患者来自ICU，符合资格要求，没有大量场地中性患者获得更高报销，因此不主张延长该政策 [99] 问题16: 对IRF示范项目的看法，以及拜登政府是否会推进该项目 - 公司反对该项目，认为已有足够的监管机制，该项目会给康复医院带来额外负担，但预计不会对业务和患者产生负面影响；目前不清楚拜登政府的优先事项，公司正在监测 [100][101][102] 问题17: 2021年盈利节奏的考虑因素，以及指导中是否包含额外救济 - 指导中包含约2000 - 3500万美元的CARES法案资金，该法案至6月30日，期间产生的增量成本可使用；目前不会提供季度盈利拆分指导，将在5月提供第一季度更新 [107][108]

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财务数据和关键指标变化 - 第三季度净收入达14.2亿美元，同比增长2.2% [14] - 第三季度调整后EBITDA为2.132亿美元，同比增长16.7%，调整后EBITDA利润率从去年同期的13.1%提升至15% [19] - 第三季度完全摊薄后每股收益为0.57美元，较去年同期增长近148%，调整后完全摊薄每股收益为0.56美元，去年同期为0.33美元 [25] - 第三季度运营费用为12亿美元，占净运营收入的85.4%，去年同期运营费用为12亿美元，占比87.4% [27] - 第三季度折旧和摊销为5010万美元，去年同期为5290万美元；第三季度未合并子公司的股权和收益为880万美元，去年同期为700万美元 [32] - 第三季度非运营收益为510万美元，利息支出为3400万美元，去年同期为5430万美元 [33] - 第三季度所得税费用为3160万美元，有效税率为23.2%，去年同期所得税费用为1280万美元，有效税率为22.6% [34] - 第三季度归属于非控股股东的净收入为2750万美元，去年同期为1330万美元 [35] - 第三季度归属于公司的净收入为7690万美元，完全摊薄后每股收益为0.57美元，调整后每股收益为0.56美元 [36] - 第三季度末债务余额为34亿美元，资产负债表上现金为6.4亿美元，高级担保信贷协议的净杠杆率为3.66 [36][37] - 第三季度经营活动现金流为1.345亿美元，投资活动现金流为1840万美元，融资活动使用现金2290万美元 [38] - 第三季度末总可用流动性超11亿美元，包括6.4亿美元现金和近5亿美元循环信贷额度 [39] - 预计2020年净收入在44.4 - 55亿美元之间，调整后EBITDA在7.45 - 7.65亿美元之间，完全摊薄后每股收益在1.65 - 1.75美元之间，调整后每股收益在1.61 - 1.71美元之间 [39][40] 各条业务线数据和关键指标变化 重症康复医院业务 - 第三季度净收入为5.19亿美元，同比增长12.2%，患者天数同比增长8.1%，超27.9万天，每患者日净收入增长4.1%，达1845美元，病例组合指数从去年第三季度的1.26升至1.31 [14] - 第三季度入住率从2019年第三季度的67%升至71%，利润率提高470个基点 [9] - 第三季度调整后EBITDA为8880万美元，同比增长55.2%，调整后EBITDA利润率从去年同期的12.4%升至17.1% [20] 康复医院业务 - 第三季度净收入为1.88亿美元，同比增长8.5%，患者天数同比增长7%，每患者日净收入增长3%，达1775美元 [15] - 第三季度入住率从2019年第三季度的75%升至82%，利润率提高250个基点至23.7% [10] - 第三季度调整后EBITDA为4460万美元，同比增长21.4%，调整后EBITDA利润率从去年同期的21.2%升至23.7% [21][22] 门诊康复业务 - 第三季度净收入为1.4亿美元，同比下降9.5%，患者天数同比下降10%，每就诊净收入为104美元，与去年同期基本持平 [16][17] - 9月业务负增长幅度降至1.6%，较4、5月大幅改善 [11][12] - 第三季度调整后EBITDA为3060万美元，去年同期为4000万美元，调整后EBITDA利润率从去年同期的15.1%降至12.8% [23] Concentra业务 - 第三季度净收入为3.92亿美元，同比下降7.1%，职业健康中心患者就诊次数下降10.3%，达280万次，每就诊净收入为121美元，去年同期为120美元 [18] - 9月业务负增长幅度降至4.3%，较4月大幅改善 [12] - 第三季度调整后EBITDA为8050万美元，同比增长3.7%，调整后EBITDA利润率从去年同期的18.4%升至20.6% [23][24] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 2021年计划继续在门诊业务投入资金，增加诊所数量，在重症康复领域进行更多开发，Concentra也将继续增加诊所，但不会进行重大并购活动 [58][59] - 2022年计划通过看跌期权机制支付最终款项，收购Concentra少数股权 [59] - 重症康复医院业务方面，公司在全国有很多合作关系，目标是在已有业务的市场拓展服务，在有康复合资企业的市场增加长期急性护理医院或重症康复医院 [65][66] - 门诊康复和Concentra业务方面，预计疫情后门诊业务将保持6% - 7%的营收增长，未来有机会在现有市场增加业务并进入新市场 [71][73] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对本季度运营和财务表现满意，公司持续学习、适应、发展和创新以应对业务变化需求 [7] - 认为重症康复医院在大多数市场的医疗服务连续体中的地位得到提升，与转诊来源的关系加深，即使疫情结束这种情况也不会改变 [53][54] - 2021年预测困难，存在诸多不确定性，若疫情加速蔓延可能影响业务，若人们学会与病毒共存，门诊业务将继续恢复，若部分市场实施严格封锁，门诊业务将受较大影响 [48][49] 其他重要信息 - 第三季度财报未包含额外赠款收入，且赠款收入净减少120万美元，此前第二季度记录了5500万美元与赠款相关的其他运营收入 [8][30] - 9月19日和10月22日，美国卫生与公众服务部发布的付款后通知改变了公司对赠款收入确认的看法，相关影响将在未来季度体现 [31][32] - 第三季度有两家康复医院开业，其中一家上月开始接收患者，另一家本周开业，相关启动费用通过股权收益体现 [76] - 南佛罗里达康复医院业务已完全恢复，新泽西业务正在恢复但未达历史水平 [77][78] - Concentra业务第四季度利润率通常会下降，是季节性问题 [86] - 4、5月门诊和Concentra业务的远程康复和远程医疗服务显著增加，但近几个月大幅减少 [81] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 10月公司业务趋势如何，下半年业务能否作为2021年数据的起点，业务净增长的驱动因素是什么 - 10月住院业务同比增长超8%，门诊业务趋势良好 [43] - 2021年预测困难，存在诸多不确定性，疫情发展情况会影响业务表现 [48][49] - 业务增长主要源于疫情期间与转诊来源关系的改善，转诊方认可公司处理复杂重症患者的能力 [46][47] 问题2: 若明年恢复正常环境，能否以2019年运营成本为起点增加基础业务或提高入住率，公司未来资本使用和资产负债表情况如何 - 建议以2020年为起点考虑业务发展，重症康复医院在市场中的地位已提升，与转诊来源关系更紧密，不会回到2019年的情况，且部分市场有加速发展的需求 [53][54][55] - 第三季度净杠杆率为3.66倍，预计年底降至3.5倍左右，明年全年将低于4倍，虽明年需偿还约2.8亿美元预付款，但净杠杆率仍将低于4倍 [57] - 2021年将继续在门诊业务投入资金，增加诊所数量，在重症康复领域进行更多开发，Concentra也将继续增加诊所，不会进行重大并购活动；2022年计划收购Concentra少数股权，预计花费约6亿美元，大部分资金将来自资产负债表 [58][59][60] 问题3: 2021年公司能否在当前水平上实现EBITDA增长，重症康复医院业务的长期增长前景如何，RF合资企业产能何时体现，门诊康复和Concentra业务的长期增长机会如何 - 在合适情况下，公司有可能实现EBITDA增长 [63] - 公司在全国有很多合作关系，目标是在已有业务的市场拓展服务，在有康复合资企业的市场增加长期急性护理医院或重症康复医院，也有机会扩大现有长期急性护理医院的床位 [65][66][67] - 公司在签署合作协议后才会公布，近期宣布与芝加哥拉什大学的合作，预计未来会继续公布相关消息 [69] - 预计疫情后门诊业务将保持6% - 7%的营收增长，未来有机会在现有市场增加业务并进入新市场 [71][73] 问题4: 本季度是否有康复医院开业，是否有启动费用，南佛罗里达和新泽西康复医院业务压力情况及恢复情况如何，调整后EBITDA利润率能否作为2021年参考，虚拟护理模式是否会持续并改善成本结构 - 本季度有两家康复医院开业，启动费用通过股权收益体现 [76] - 南佛罗里达康复医院业务已完全恢复，新泽西业务正在恢复但未达历史水平 [77][78] - Concentra业务调整后EBITDA利润率超过20%属异常，预计正常水平在17% - 18% [79] - 4、5月门诊和Concentra业务的远程康复和远程医疗服务显著增加，但近几个月大幅减少，人们更倾向面对面治疗 [81][82] 问题5: 第四季度EBITDA和利润率下降是否主要源于Concentra业务季节性因素，公司实施的成本举措及可持续性如何，出售资产是否有助于提高利润率 - 第四季度EBITDA和利润率下降主要与Concentra业务季节性因素有关，该业务第四季度利润率通常会下降 [86] - 成本控制良好得益于运营团队出色的费用管理，住院业务入住率提高，固定成本被覆盖，同时薪资福利占收入的比例下降 [86][87] - 出售Concentra相关资产对利润率无影响，该业务利润率正常，只是规模较小，并非公司重点拓展业务 [88]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度净收入降至12.3亿美元，同比下降9.4% [13] - 总调整后EBITDA降至1.788亿美元，同比下降4%，但调整后EBITDA利润率升至14.5% [20] - 完全摊薄后每股收益增至0.39美元，同比增长超18%，调整后完全摊薄每股收益为0.38美元 [26] - 运营费用为11.2亿美元，占净运营收入的90.5%，去年同期为11.8亿美元，占比86.8% [27] - 折旧和摊销为5230万美元，去年同期为5500万美元 [30] - 未合并子公司的股权和收益为830万美元，去年同期为740万美元 [31] - 非运营收益为30万美元 [31] - 利息支出降至3740万美元，去年同期为5150万美元 [31] - 所得税费用为2330万美元，有效税率为25.7%，去年同期费用为2080万美元，有效税率25.8% [32] - 非控股权益的净收入为1580万美元，去年同期为1520万美元 [32] - 期末债务余额为34亿美元，资产负债表上现金为5.1亿美元 [33] - 运营活动产生现金流6.42亿美元，投资活动使用3590万美元，融资活动使用1.695亿美元 [34][36] 各条业务线数据和关键指标变化 危重症康复医院 - 净收入增至5.2亿美元，同比增长12.7%，患者天数增加5.3%，接近27.7万天，每位患者每天净收入增至1867美元，同比增长7.4%，入住率为72%，去年同期为69% [14] - 调整后EBITDA增至8970万美元，同比增长39.9%，利润率为17.3%，去年同期为13.9% [22] 康复医院 - 净收入增至1.69亿美元，同比增长5.2%，患者天数下降2.8%，每位患者每天净收入增至1831美元，同比增长12%，入住率为71%，去年同期为75% [15] - 调整后EBITDA为2760万美元，去年同期为3000万美元，利润率为16.4%，去年同期为18.7% [23] 门诊康复 - 净收入降至1.67亿美元，同比下降36.2%，患者就诊次数下降39.1%至134万次，每次就诊净收入为106美元，去年同期为102美元 [16] - 第二季度调整后EBITDA亏损630万美元，去年同期贡献4260万美元 [24] Concentra - 净收入降至3.12亿美元，同比下降24.5%，职业健康中心患者就诊次数下降30.7%至215万次，每次就诊净收入为124美元，去年同期为121美元 [18][19] - 调整后EBITDA为4150万美元，去年同期为7610万美元，利润率为13.3%，去年同期为18.4% [25] 各个市场数据和关键指标变化 - 4 - 5月门诊康复业务量和收入同比分别下降48%和44%，6月分别缩小至19.7%和17.8%，并实现正调整后EBITDA [10][11] - 4 - 5月Concentra业务量和收入同比分别下降39%和33%，6月分别缩小至12.4%和6.4% [12] - 7月门诊业务同比下降约16%，Concentra业务同比下降约12%，危重症康复医院同比增长约8% [40] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划在2022年初收购Concentra剩余33%左右的少数股权，主要通过现金流和资产负债表上的累计现金完成 [110] - 危重症康复医院与大型三级急症护理医院关系加强，未来有望继续受益；门诊康复行业竞争激烈，部分竞争对手诊所关闭可能带来份额增长；Concentra注重深化与雇主客户关系以促进业务增长 [96][97][98] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 疫情自3月中旬开始影响公司业务，4月为业务低点，此后受影响较大的业务开始反弹 [7] - 门诊康复和Concentra业务量仍是主要挑战，但随着限制放宽和雇主增加劳动力，情况有所改善 [10][12] - 若政策对偿还医疗保险预付款有变化，公司流动性情况可能改变 [53] - 尽管疫情带来不确定性，但公司认为康复医院和危重症康复医院的价值在疫情后得到进一步巩固，未来有能力照顾呼吸道患者 [102][103] 其他重要信息 - 第二季度记录了5500万美元的其他营业收入，与收到的医疗服务提供商救济基金有关 [21] - 公司预计全年还将获得1500 - 2000万美元的救济基金，另外2500万美元预计明年偿还 [71][72] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 7月各业务板块趋势及部分市场疫情反弹的影响 - 7月数据呈积极趋势，门诊业务同比下降约16%，Concentra业务同比下降约12%，危重症康复医院同比增长约8% [40] 问题2: 危重症康复医院和康复医院定价增长的原因 - 主要是患者病情严重程度提高，病例组合指数从通常的1.25 - 1.26升至本季度的1.3 [42][46] 问题3: 门诊和Concentra业务恢复过程中的季节性因素 - 门诊康复业务第三季度通常业务量较低，但7月数据是同比数据，已考虑该因素 [43] 问题4: 康复医院本季度是否有初创损失 - 本季度康复医院无初创损失 [44] 问题5: 危重症康复医院患者病情严重程度是否可持续 - 目前患者病情严重程度较高，但能否持续到年底暂无法评论 [48] 问题6: Concentra和门诊康复业务量恢复差异的原因 - Concentra业务由工伤和雇主驱动，需求较非自由裁量；门诊康复业务多与择期手术相关，患者可能因信心不足推迟治疗或手术，需求相对更具自由裁量性 [50] 问题7: 本季度现金流强劲，后续如何规划 - 预计9月开始偿还医疗保险预付款3.17亿美元，年底可用流动性约9亿美元，若政策有变，流动性情况可能改变 [52][53] 问题8: 门诊康复业务劳动力管理和远程医疗使用情况 - 远程医疗在4 - 5月达到高峰，每天约1500次就诊，目前次数下降但未回到疫情前水平，对成本结构无影响；业务量问题主要是需求不足，与择期手术未恢复有关；公司根据业务量对部分诊所进行整合，部分员工休带薪假，部分被暂时解雇，多数已返岗 [55][59][60][61] 问题9: 未恢复业绩指引的主要不确定性因素 - 主要是门诊业务和疫情反弹情况 [62] 问题10: 危重症康复医院入院人数基本持平但患者天数增加的原因 - 患者病情严重程度提高，平均住院时间增加，导致患者天数增加 [66] 问题11: 危重症康复医院改为仅收治新冠患者的情况及目前比例 - 早期在密歇根等地有几家医院这样做过，目前没有仅收治新冠患者的医院，高峰期该比例不到10%，现在LTAC医院同时收治新冠和非新冠患者 [67][68][70] 问题12: CARES法案资金后续情况 - 已收到1亿美元拨款，二季度记录了5500万美元，预计全年还将获得1500 - 2000万美元，另外2500万美元预计明年偿还 [71][72] 问题13: Concentra服务的行业及业务反弹情况 - Concentra服务行业广泛，受就业情况影响，如建筑、仓库、航空等，不同行业受疫情影响不同， hospitality行业受影响大，物流配送中心业务较活跃；未看到员工因预期裁员而加速使用工伤赔偿福利的情况 [74][76] 问题14: Concentra和门诊康复业务是否有整合机会 - Concentra业务整合在与U.S. HealthWorks合并时已基本完成，目前无整合机会；门诊康复业务有一定整合机会，因其诊所规模小、租金低且数量多 [78][80] 问题15: 危重症康复和康复医院是否因养老院出院问题受益，对门诊康复业务有无帮助 - 康复医院入住情况良好，疫情使康复医院与养老院的差异更明显，两者服务不同患者群体；关于门诊康复业务是否受益未明确提及 [82][83] 问题16: 7月业务量数据是同比还是环比 - 6.5%的增长数据是7月环比数据 [86][88] 问题17: 二季度LTAC业务治疗的新冠患者数量 - 具体数量未提供，可后续提供 [91] 问题18: 如何看待LTAC业务核心业务量与新冠业务量，疫情持续对业务量的影响 - 新冠患者数量相对较少，约1500 - 2000人 [93] 问题19: 公司各业务板块竞争对手应对疫情情况及市场份额变化 - 危重症康复医院与大型医院关系加强，未体现从竞争对手处获取份额；住院康复业务难以看出份额变化；门诊康复行业竞争激烈，部分竞争对手诊所关闭可能带来份额增长；Concentra注重深化与雇主客户关系，未明显看到竞争对手诊所关闭带来的影响 [96][97][98] 问题20: LTAC业务患者病情严重程度提高的原因及是否会持续 - 主要是肺部患者增多，病例组合指数上升；公司与转诊来源关系改善，有望使病例组合指数继续上升，且即使有新冠疫苗，仍会有相关患者，公司有能力长期照顾此类患者 [100][101][102] 问题21: 业务量恢复时控制成本的杠杆点 - 门诊业务物理治疗师每天的就诊次数有提升空间，业务量和规模增长将带来效益 [107] 问题22: 并购情况及机会 - 公司认为四个业务板块有很多发展机会，将资金用于自身发展；主要的并购计划是在2022年初收购Concentra剩余少数股权，目前无其他重大并购计划 [110]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度净收入增长6.8%，达到14亿美元；2月前净收入同比增长12.3%，3月同比下降3.2% [16] - 第一季度调整后EBITDA增长10.1%，达到1.873亿美元，利润率从12.8%提升至13.2%；2月前调整后EBITDA同比增长32.5%，3月同比下降22.3% [23] - 第一季度摊薄后每股收益增长超33%，达到0.40美元，调整后摊薄后每股收益为0.37美元 [29] - 第一季度运营费用为12.3亿美元，占净运营收入的87.3%；去年同期为11.6亿美元，占比87.7% [36] - 第一季度折旧和摊销为5180万美元，去年同期为5210万美元 [39] - 第一季度非运营收益为720万美元，去年同期为650万美元 [40] - 第一季度利息支出为4610万美元，去年同期为5080万美元 [40] - 第一季度所得税费用为2190万美元，有效税率为23.7%；去年同期为1850万美元，有效税率为25.7% [41] - 第一季度非控股权益净收入为1730万美元，去年同期为1250万美元 [42] - 第一季度末债务余额为35.7亿美元，现金余额为7320万美元 [43] - 第一季度经营活动现金流为4410万美元，去年同期为4180万美元 [43] - 第一季度投资活动使用现金4470万美元，融资活动使用现金2.621亿美元 [44][46] 各条业务线数据和关键指标变化 危重症康复医院业务 - 第一季度净收入增长9.4%，达到5.01亿美元；患者天数增长4.8%，超过27万天；每患者天净收入增长4.5%，达到1839美元；入住率为70%，去年同期为71% [17][18] - 2月前净收入增长11.2%，3月增长6% [18] - 调整后EBITDA增长21.3%，达到8860万美元，利润率从16%提升至17.7%；2月前调整后EBITDA增长28.6%，3月增长10.2% [24] 康复医院业务 - 第一季度净收入增长17.8%，达到1.82亿美元；患者天数增长14.2%，超过9.4万天；每患者天净收入增长6.1%，达到1732美元；入住率为79%，去年同期为76% [18][19] - 2月前净收入增长24%，3月增长6.8% [19] - 调整后EBITDA增长49.5%，达到3860万美元，利润率从16.7%提升至21.2%；2月前调整后EBITDA增长72.5%，3月增长12.5% [25] 门诊康复业务 - 第一季度净收入增长3.4%，达到2.55亿美元；患者就诊次数增长3.3%，超过210万次；每次就诊净收入为104美元，去年同期为103美元 [19][20] - 2月前净收入增长10.8%，3月下降10.6%；患者就诊次数2月前增长11.2%，3月下降11.6% [20] - 调整后EBITDA为2710万美元，去年同期为2900万美元，利润率从11.7%降至10.6%；2月前调整后EBITDA增长33.6%，3月下降65.4% [26][27] Concentra业务 - 第一季度净收入增长0.6%，达到3.99亿美元；中心患者就诊次数下降1.2%，为290万次；每次就诊净收入为123美元，去年同期为124美元 [21] - 2月前净收入增长5.8%，3月下降9.4%；患者就诊次数2月前增长4.9%，3月下降12.6% [22] - 调整后EBITDA为6150万美元，去年同期为6630万美元，利润率从16.7%降至15.4%；2月前调整后EBITDA增长11.7%，3月下降37.5% [28] 各个市场数据和关键指标变化 未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司在疫情期间积极应对，调整运营策略，如隔离新冠患者、增加或减少床位、开展远程医疗服务等 [11][13] - 公司预计随着各州经济重启，业务量将逐步恢复，尤其是门诊康复和Concentra业务与择期手术和就业情况相关 [54][58] - 危重症康复医院业务在疫情中与其他医院加强合作，提升了自身地位和影响力，有望在疫情后与更多医院开展合作 [75][78] - 门诊业务方面，远程医疗服务得到发展，部分支付方开始认可并支付相关费用，但预计随着疫情缓解，部分商业患者将回到诊所 [82][83] - 行业竞争方面，公司认为门诊康复业务未来将向少数大型供应商集中，疫情可能加速这一趋势 [89] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 疫情给公司运营带来挑战，但公司团队积极应对，展现出领导力和创新能力 [6][7] - 疫情对公司业务的影响从3月中旬开始显现，门诊和职业医学业务受到较大冲击，但随着各州经济重启，业务有望逐步恢复 [12][35] - 公司对未来前景持乐观态度，预计随着择期手术恢复和就业市场改善，业务量将回升；同时，CMS拟出台的规则若通过，将对公司康复业务产生积极影响 [30][54] 其他重要信息 - 公司于4月3日撤回年度业务展望 [47] - 公司自4月开始收到CARES法案相关拨款9370万美元，以及管理实体作为少数股东收到的1010万美元 [48] - 公司自4月9日开始收到医疗保险加速和预付款计划的预付款3.161亿美元，以及管理实体作为少数股东收到的2560万美元 [49] - 公司开始递延雇主部分的社会保障税，预计2020年递延金额在9000万 - 1亿美元之间 [50] - 公司采取多种措施改善流动性，包括递延或暂停可自由支配的资本支出、降低薪酬、暂时关闭部分设施并协商租金递延等 [51] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 门诊和Concentra业务中择期手术相关业务占比，以及业务早期恢复情况 - 门诊康复业务中约21%的就诊来自择期手术，随着择期手术恢复，预计业务量将增加 [54] - 部分州已批准择期手术，业务恢复需要时间，患者就诊会有滞后 [55][56] 问题2: Concentra业务受失业影响及恢复情况 - Concentra业务与就业相关，受失业影响较大；随着就业市场恢复，业务量将相应增长 [58][59] 问题3: 4月业务情况 - 4月门诊业务（门诊康复和Concentra）非常艰难，早期业务量下降50%和45%，但在4月最后两周开始回升 [61] - 危重症康复医院业务因在疫情中的地位而表现强劲 [62] 问题4: 危重症和住院康复业务的业务量趋势，以及成本结构和可变与固定成本情况 - 危重症康复医院4月业务量强劲，预计持续到6月；住院康复业务在北泽西地区受影响较大，部分医院将半私人病房改为私人病房以控制病毒传播，后续将恢复 [67] - 住院业务方面，危重症康复医院运营良好，住院康复业务有少量人员调整；门诊和康复业务以及Concentra业务大幅调整人员配置 [69] - 门诊康复业务通过关闭部分诊所、转移业务量来应对，业务恢复后将迅速恢复运营 [70] 问题5: 疫情后危重症康复业务与供应商关系及门诊业务发展趋势，以及移动就诊的财务影响 - 危重症康复医院在疫情中与更多医院建立合作，提升了自身地位和影响力，未来有望与更多医院合作 [75][78] - 门诊业务将随着需求恢复，远程医疗服务部分会被保留，尤其是老年人群体；门诊康复业务受社交距离影响较小，行业不会发生系统性变化 [79][86][87] - 远程医疗服务的支付率和成本与线下就诊相似 [84][85] 问题6: 门诊康复和Concentra业务的关闭情况，成本节约情况，以及对刺激资金的看法 - 门诊康复业务关闭的131家诊所中，114家因肯塔基州政府要求关闭，现已重新开放，目前关闭数量无明显增加 [93] - 难以量化成本节约情况，3月业务量下降后采取的措施在第一季度几乎没有节省成本 [96] - 公司正在整理刺激资金相关信息，目前无法给出明确答复 [99] 问题7: 少数股东合作实体收到的刺激资金归属，第一季度前两个月业务表现，门诊康复业务择期手术定义，以及康复业务患者天数和住院时间情况 - 少数股东合作实体收到的1010万美元刺激资金为总额 [103] - 第一季度前两个月业务表现好于预期，各业务线通过获取市场份额和增加业务量实现增长，是去年第三、四季度业务势头的延续 [105][106] - 门诊康复业务21%的就诊来自择期手术是基于过去12个月的统计，并非实时数据 [109] - 康复业务患者天数增加是疫情期间特殊情况，未来住院时间将恢复到历史水平 [114] 问题8: Concentra业务成本结构、避免运营亏损能力、租金负担、与全球金融危机对比，以及少数股东看跌期权估值情况 - 预计少数股东在2021年第一季度不会行使看跌期权，将推迟到2022年第一季度 [120] - 门诊业务成本主要为薪资和福利，属于可变成本，业务量下降时成本大幅降低 [122] - 租金递延节省成本年化不足100万美元 [124] - 此次疫情与2008 - 2009年全球金融危机无可比性，此次失业人数多但预计随着经济重启将重新就业 [126] 问题9: 康复业务利用率情况，CMS新豁免政策影响，以及新康复医院建设进度 - 康复业务利用率按入住率计算，目前部分业务量来自新开业医院和原有医院成熟化，成熟后入住率有望达到85% - 86% [130] - CMS新豁免政策旨在帮助短期急性护理医院分流患者，公司将继续专注于高 acuity患者 [133] - 公司在亚利桑那州与Banner合作的两家康复医院建设正常，预计第四季度按时开业 [136]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度净收入增长8.7%至13.7亿美元，全年净收入增长7.3%至54.5亿美元 [5] - 第四季度总调整后EBITDA增长16.9%至1.719亿美元，全年总调整后EBITDA增长10.2%至7.109亿美元 [13] - 第四季度完全摊薄后每股收益为0.24美元，全年为1.10美元；第四季度调整后完全摊薄每股收益为0.31美元，全年为1.24美元 [22] - 第四季度运营费用为12亿美元，全年为47.7亿美元；第四季度运营费用占净收入的88%，全年为87.5% [24] - 第四季度折旧和摊销为5250万美元，全年为2.126亿美元 [28] - 第四季度提前偿还债务损失1940万美元，全年为3.81亿美元；全年非运营收益650万美元 [29] - 第四季度利息费用为4400万美元，全年为2.066亿美元 [30] - 全年所得税费用为6370万美元，归属于公司的净收入为1.484亿美元 [31] - 第四季度经营活动现金流为1.785亿美元，全年为4.452亿美元 [33] - 第四季度投资活动使用现金4600万美元，全年为3.167亿美元 [34] - 第四季度融资活动提供现金6740万美元，全年为3230万美元 [35] 各条业务线数据和关键指标变化 危重症康复医院业务 - 第四季度净收入增长6.7%至4.55亿美元，全年增长4.7%至18.4亿美元 [5] - 第四季度患者天数增长5.2%，全年增长2.6%；第四季度每位患者每天净收入增长1.5%至1742美元，全年增长2.2%至1753美元 [5] - 第四季度入住率为67%，全年为68% [5][6] - 第四季度调整后EBITDA为6050万美元，全年为2.549亿美元 [14][15] - 第四季度调整后EBITDA利润率为13.3%，全年为13.9% [14][15] 康复医院业务 - 第四季度净收入增长20.9%至1.83亿美元，全年增长14.9%至6.71亿美元 [7][8] - 第四季度患者天数增长15%，全年增长11.9%；第四季度每位患者每天净收入增长8%至1739美元，全年增长4.9%至1685美元 [7][8] - 第四季度入住率为78%，全年为76% [7][8] - 第四季度调整后EBITDA增长51.4%至4330万美元，全年增长24.7%至1.359亿美元 [16][17] - 第四季度调整后EBITDA利润率为23.7%，全年为20.2% [16][17] 门诊康复业务 - 第四季度净收入增长7.7%至2.72亿美元，全年增长5%至10.5亿美元 [9][10] - 第四季度患者就诊次数增长7.2%至225万次，全年增长4.3%至870万次 [9][10] - 第四季度每次就诊净收入为104美元，全年为103美元 [9][10] - 第四季度调整后EBITDA为4020万美元，全年增长6.9%至1.518亿美元 [18][19] - 第四季度调整后EBITDA利润率为14.8%，全年为14.5% [18][19] Concentra业务 - 第四季度净收入增长3.4%至3.97亿美元，全年增长4.6%至16.3亿美元 [11][12] - 第四季度中心患者就诊次数为290万次，全年为1210万次；第四季度每次就诊净收入为122美元，全年为122美元 [11][12] - 第四季度调整后EBITDA增长6.8%至5680万美元，全年为2.765亿美元 [20][21] - 第四季度调整后EBITDA利润率为14.2%，全年为17% [20][21] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2020年公司将专注于各业务板块的执行和发展，包括增加危重症康复医院、签署更多康复合资企业、通过新建或收购增加门诊业务、通过小型收购增加Concentra诊所 [50] - 公司认为危重症康复医院行业正在适应新的标准，行业正在收缩，公司有机会选择性地增加此类医院 [53] - 门诊康复业务市场分散，公司将加大资本和管理投入以推动该业务增长 [68] - 公司在危重症康复医院业务的竞争中具有优势，因提前规划适应新准则，目前可寻找机会，竞争主要在于获取合适市场和合规患者群体 [63] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为2020年是业务执行和运营稳定表现的一年，各业务板块有发展机会 [50] - 危重症康复医院业务有扩大利润率的机会，门诊业务过去几个季度有显著改善且有望持续 [51] - 公司对各业务板块目前的表现感到满意，未看到明显逆风，但Concentra业务会受宏观经济条件影响，危重症康复医院业务受流感季节影响 [57] 其他重要信息 - 2019年公司新增多家康复医院和危重症康复医院，增加78家门诊康复诊所，并完成U.S. HealthWorks与Concentra业务的整合 [4] - 第四季度完成再融资交易，合并公司和Concentra的资本结构，年底债务余额为34亿美元，现金余额为3.359亿美元 [32] - 公司重申2020年业务展望，预计净收入在55.75 - 56.75亿美元之间，调整后EBITDA在7.25 - 7.60亿美元之间，完全摊薄后每股收益在1.27 - 1.46美元之间 [36] - 公司与Concentra合资伙伴达成协议，以约3.527亿美元收购Concentra 18.7%的投票权，收购后公司持有Concentra约68.8%的投票权 [38] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: ERP业务强劲费率增长的原因及是否与新护理工具、前期成本报告结算有关 - 增长由加州康复医院普查增加和从FiM评分到GG评分的有利影响驱动 [41] 问题2: 上述两个因素的权重 - 是两者的结合 [42] 问题3: 2020年指导中隐含的初创损失情况 - 第三和第四季度有新医院开业，初创损失可能适中 [43] 问题4: LTACs和IRF业务的目标利润率 - 对目前住院康复业务的利润率满意，可作为参考 [45] 问题5: 完成再融资后资本部署和债务减少的重点 - 主要关注继续收购Concentra少数股权，适度分配资本收购小型门诊诊所，以及为新的康复合资企业分配资本建设新医院 [48] 问题6: 2020年及以后的机会和改进重点 - 机会在于各业务板块的发展项目和运营执行，如增加危重症康复医院、签署康复合资企业、增加门诊业务和Concentra诊所；改进方面，危重症康复医院有扩大利润率机会，门诊业务有望继续改善 [50][51] 问题7: 增加危重症康复设施的外部环境、新增设施模式及内部对现有业务的讨论 - 行业因适应新准则持续收缩，床位和医保支出下降约27%，行业稳定后公司有机会选择性增加LTACs；新增设施情况未明确提及；内部关注获取合适市场和合规患者群体 [52][53] 问题8: 2020年EBITDA增长预期低于2019年的原因 - 指导相对保守，第一季度后会重新评估并调整 [56] 问题9: 各业务板块是否有明显放缓 - 目前各业务板块未看到明显逆风，Concentra业务受宏观经济影响，住院康复业务需维持现有表现，危重症康复医院业务受流感季节影响 [57] 问题10: Concentra股权收购是否会加速及拥有100%股权后业务操作是否会不同 - 第二次股权出售可能按协议在2021年进行；目前未发现拥有100%股权后会有重大不同操作 [60][61][59] 问题11: 增加LTAC房产时对独立危重症康复医院的看法及竞争格局变化 - 不太可能建设或收购独立LTAC医院，可能考虑有康复和LTAC许可床位的急性后期医院；竞争主要在于获取合适市场和患者群体，目前行业都在适应新准则，公司有优势 [63] 问题12: 各部门同店收入增长情况 - 暂未提供同店与新店的收入增长数据，未来可能在门诊业务提供 [66] 问题13: 2020年展望中是否假设了一定的资本支出 - 预计资本支出约1.75亿美元，包括住院康复合资企业和门诊诊所的支出，不包括危重症康复医院 [67] 问题14: 门诊康复诊所的机会、规模及投入资本的原因 - 市场分散，公司是最大提供商，此前未重点关注，现在将加大资本和管理投入以推动增长 [68] 问题15: 各部门收购时支付的倍数 - 门诊康复、危重症康复医院和Concentra业务收购倍数在4 - 5倍LTM EBITDA，住院康复业务主要通过合资企业开展 [70] 问题16: 治疗业务劳动力情况 - 目前判断SNF方面变化的好处还为时过早，但已看到合同治疗公司的PT大量离职，预计会有好处 [74] 问题17: 今年两家计划中的康复医院是否会合并 - 不会合并 [75] 问题18: 康复医院运营利润率季度节奏是否会保持 - 预计会保持 [77] 问题19: 护理工具对费率的影响及原因 - 从FiM评分的变化带来了轻微好处，但难以说明与竞争对手的差异 [78]