财务数据和关键指标变化 - 第三季度可比投资组合每间可售房收入（RevPAR）同比增长90个基点，可比投资组合总收入增长1.8% [9] - 第三季度客房收入增长由散客客房收入近3%的增长推动，弥补了团队收入近4%的下降 [9] - 第三季度总餐饮收入仅增长60个基点，团队每间入住客房的餐饮支出同比健康增长4.5% [14] - 其他附属收入在本季度健康增长16% [15] - 第三季度集团佣金、食品成本和公用事业费用下降，但品牌的某些分配费用（如销售和忠诚度费用）带来成本压力 [16] - 第三季度小时工资增长近5%，保险成本同比增长约31%，对利润率产生20个基点的影响 [17] - 第三季度可比酒店收入增长1.8%，酒店运营费用增长3.3%，导致物业层面息税折旧摊销前利润（EBITDA）下降1.5% [17] - 第四季度，预计总投资组合RevPAR在-1.5%至0.5%之间，调整后EBITDA在6800万美元至7200万美元之间，摊薄后每股调整后运营资金（FFO）在0.23美元至0.25美元之间 [29] - 2019年全年，总投资组合RevPAR增长预期调整为1%至2%，调整后EBITDA预期调整为3.13亿美元至3.17亿美元，摊薄后每股调整后FFO预期调整为1.09美元至1.11美元 [29] - 预计第四季度追赶股息在每股0.50美元至0.60美元之间，其中包括出售洛杉矶国际机场万怡酒店约每股0.14美元的收益 [30] 各条业务线数据和关键指标变化 - 团队业务在第三季度的房晚和房价方面比预期疲软，不过散客需求填补了大部分团队房晚缺口，但部分原本预期有高团队房价的夜晚，实际房价压缩情况不如预期 [10] - 第三季度团队业务生产的房晚数为29.3万间，略高于过去五年第三季度的平均水平，奥兰多万丽酒店表现出色，远超历史平均水平 [19] - 2020年目前团队业务预订量呈中个位数增长 [20] 各个市场数据和关键指标变化 - 第三季度华盛顿特区、威雷亚、波特兰和波士顿市场表现良好，芝加哥、旧金山、奥兰多和纽约市市场疲软 [12][13] - 飓风多里安导致约20万美元的客房收入损失，使第三季度RevPAR增长减少约10个基点 [13] - 2020年，华盛顿特区、芝加哥、洛杉矶、波士顿和圣地亚哥等主要市场的全市活动日程比2019年更强劲，新奥尔良和奥兰多的会议日程预计较弱，但奥兰多万丽酒店和新奥尔良JW万豪酒店预计能凭借强劲的内部团队业务抵消全市疲软 [21] - 预计威雷亚明年表现将优于美国市场，但不会像过去几年那样呈现高速增长 [22] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 出售洛杉矶国际机场万怡酒店的租赁权益，售价5000万美元，预计资本化率为5.8%，高于许多分析师对该资产的估值，此次出售进一步巩固了投资组合，降低了地面租赁风险，并为股东带来可观收益 [23][24] - 鉴于当前长期相关房地产的定价预期以及酒店房地产公私定价的脱节，公司认为最佳的过剩流动性使用方式是回购自家股票，且回购将适时进行 [25] - 公司在收购市场面临卖家定价预期过高的问题，难以理解3% - 4%的资本化率，但对于有信心重新定位、资产管理、市场增长或指数收益的特殊资产会考虑收购 [35][36] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第四季度团队业务预计同比放缓，但奥兰多、巴尔的摩和旧金山等较强市场有望弥补部分缺口 [18] - 2020年公司处于预算编制初期，鉴于今年的预订情况和主要市场更强劲的全市活动日程，公司对2020年充满信心 [20] - 尽管当前经营环境具有挑战性，但公司坚信长期持有优质房地产并以低杠杆方式持有是明智之举，无论经济加速还是放缓，公司都有良好的应对能力 [37][38] 其他重要信息 - 电话会议包含前瞻性陈述，实际结果可能与预测存在重大差异，同时可能包含非公认会计准则（GAAP）财务信息 [4][5] - 公司董事会已批准对未偿还的两系列优先股进行常规季度分红 [31] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 如何看待酒店私人市场定价 - 公司也对此感到困扰，认为部分定价可能只是卖家的期望价格，当前市场上一些资产的定价难以理解，尤其是考虑到净营业收入（NOI）增长前景不佳和物业税重置等因素，但对于特殊资产，若有信心进行重新定位等操作，会考虑收购 [34][35][36] 问题: 当前经营环境是否与以往类似，有何经验借鉴 - 每个周期都有所不同，此轮周期的NOI增长较为温和但持续时间较长，公司坚信长期持有优质房地产并采用低杠杆方式，无论经济形势如何都能有良好表现 [37] 问题: 旧金山会议出席率下降的原因及对市场预测的影响 - 目前尚不清楚技术人员参加会议的意愿或旧金山城市吸引力是否发生变化，第三季度旧金山市场令人失望，部分大型会议未达预期，后续将持续监测 [40][41] 问题: 洛杉矶国际机场酒店出售的买家情况、估值及对其他物业估值的影响 - 买家是当地拥有多家酒店的私募股权和担保债务凭证（CDO）投资者，此次交易对双方是双赢，出售移除了非核心资产并获得了好价格；该交易未改变公司对其他物业价值的看法，进一步证实了公私定价的脱节 [44][47] 问题: 出售洛杉矶国际机场万怡酒店后，投资组合调整是否结束 - 公司认为仍有机会进行更多资产出售，即使出售一些资产，对总资产价值影响不大，公司拥有多笔高价值资产 [49][52] 问题: 佛罗里达物业是否受飓风多里安显著影响 - 佛罗里达物业客房收入损失约20万美元，对RevPAR增长影响约10个基点，奥兰多市场第三季度疲软是由于全市活动日程和去年同期高基数，且未来团队业务预订情况良好；基韦斯特物业因餐厅改造和屋顶更换工程受到一定影响 [54][55] 问题: 大量现金储备情况下，若长期低增长且私人资金仍在，是否会改变策略 - 公司认为不会长期持有大量现金，若不进行股票回购，也有其他方式解决该问题 [57][58] 问题: 品牌推动的费用节省（如直销增加、在线旅行社（OTA）费用下降）是否可持续 - 团队业务方面，预计2018 - 2019年的节省情况将持续到2020 - 2022年，并在2022年趋于稳定；第三方OTA成本预计将在未来几年逐步改善 [60] 问题: 企业需求疲软是需求问题还是供应问题 - 认为是多种因素的综合结果，部分市场供应高于预期，但明年将有所缓和；近期企业需求疲软主要体现在当季团队业务上，不过散客预订量有所增加，弥补了部分损失 [62][63] 问题: 重新定位或修复型投资机会是否更难寻找，与成熟物业的资本化率是否有差异 - 公司投资范围较广，有能力进行大规模重新定位项目，也会考虑收购稳定物业或新建项目；曾参与一些修复型项目投标但未成功，未来会继续寻找机会，关键在于定价而非周期 [65][68][70] 问题: 假设多年无营收增长，回购约5亿美元股票并保持杠杆率在3倍以下是否可行 - 公司认为可行，2.5 - 3倍杠杆率是周期后期的舒适目标，即使在经济衰退时杠杆率上升至5.5 - 6倍，公司也能正常运营并保持一定灵活性 [73][74] 问题: 能否量化明年各市场全市活动日程的强弱变化 - 华盛顿特区明年房晚数预计增长约40%，波士顿全市活动增长8%，房晚数增长约25%，圣地亚哥增长4% - 5%，芝加哥增长12%，洛杉矶房晚数也有所增长；新奥尔良预计下降19% - 20%，奥兰多基本持平，但新奥尔良JW万豪酒店和奥兰多万丽酒店明年内部团队业务预订情况良好 [77][78][79] 问题: 品牌销售和忠诚度成本是否带来良好投资回报 - 公司总体满意，虽然有时会出现成本增加情况，但认可大品牌长期降低成本的努力，预计成本将继续下降 [78]

业绩总结 - 2019年第二季度总收入为302,896千美元，同比下降4.3%（317,447千美元）[55] - 房间收入为208,735千美元，同比下降5.4%（220,304千美元）[55] - 2019年第二季度净收入为45,918千美元，同比下降10.5%（51,262千美元）[55] - 每股基本和稀释收益为0.18美元，同比下降10.0%（0.20美元）[55] - 2019年上半年净收入为63,834千美元，同比下降29.3%（89,717千美元）[61] - 2019年第二季度调整后的EBITDA为99,122千美元，同比增长53.6%[65] - 2019年第三季度预计净收入在32,000千美元至36,000千美元之间[72] - 2019年全年的净收入预计在118,000千美元至135,000千美元之间[72] 财务数据 - 截至2019年6月30日，公司现金及现金等价物为741,503千美元，较2018年同期的683,995千美元增长8.4%[48] - 2019年第二季度总负债为1,187,674千美元，较2018年同期的1,180,370千美元增长0.6%[52] - 公司股东权益总额为2,689,565千美元，较2018年同期的2,662,953千美元增长1.0%[52] - 截至2019年6月30日，普通股市值为3,128,716千美元，较2019年3月31日的3,291,659千美元下降4.9%[85] - 截至2019年6月30日，合并债务为979,040千美元，占合并总资本化的22.8%[85] - 截至2019年6月30日，合并总资本化为4,297,756千美元，较2019年3月31日的4,462,655千美元下降3.7%[85] 运营表现 - 2019年第二季度的调整后EBITDAre未包含非控股权益的影响，具体数据在补充材料第13页提供[40] - 2019年第二季度的融资租赁义务（不含当前部分）为27,120千美元，较2018年同期的27,064千美元增长0.2%[52] - 2019年第二季度的调整后FFO（每股稀释）为0.36美元，同比持平（0.37美元）[59] - 2019年第二季度的EBITDA为100,934千美元，同比下降2.5%（103,555千美元）[56] 市场表现 - JW Marriott New Orleans的入住率为88.5%，同比增长37.0%[107] - 21家酒店实际/可比组合的入住率为87.4%，ADR为243.43美元，RevPAR为212.76美元，较2018年增长2.1%[127] - 2019年上半年，加州酒店的入住率为84.2%，ADR为238.82美元，RevPAR为201.09美元，较2018年增长0.6%[127] - 2019年上半年，其他西部地区酒店的入住率为90.2%，ADR为386.80美元，RevPAR为348.89美元，较2018年增长11.6%[127] 未来展望 - 2019年全年的调整后EBITDA预计在308,000千美元至324,000千美元之间[72] - 2019年全年的调整后每股基金运营收益预计在1.04美元至1.11美元之间[72] - 2019年全年的利息支出预计约为56,000千美元[76] - 2019年全年的企业开支预计约为22,000千美元[76]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度可比投资组合每间可售房收入（RevPAR）同比增长2.1%，总营收增长3.4% [9] - 第二季度总营收增长得益于临时客房入住夜数近3.5%的增长、团体和临时客房房价的增长、餐饮收入5%的增长以及其他辅助性物业收入12%的增长 [10] - 第二季度物业层面息税折旧摊销前利润（EBITDA）增长2.6% [11] - 第二季度团体和临时佣金及忠诚度计划评估费用减少，但工资增长超过4%，财产保险费用比预期高，年度财产保险保费增长约50%，对下半年利润率造成约20个基点的压力 [15] - 可比投资组合EBITDA超过预期，调整后EBITDA和摊薄后每股调整后运营资金（FFO）超过最新指引上限，摊薄后每股调整后FFO为0.36美元，同比增长5.9% [16][17] - 第三季度预计总投资组合RevPAR增长在 - 0.5%至1.5%之间，调整后EBITDA在7900万美元至8200万美元之间，摊薄后每股调整后FFO在0.27美元至0.29美元之间 [39] - 全年预计总投资组合RevPAR增长在0.75%至2.75%之间，调整后EBITDA指引中点提高200万美元至3.12亿美元至3.24亿美元之间，全年摊薄后每股调整后FFO提高0.02美元至1.07美元至1.13美元之间 [40] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第二季度团体客房入住夜数预计下降3%，但每间入住团体客房的餐饮和视听支出达到187美元，同比增长近9%，自2015年第二季度以来，同店基础上的复合年增长率为5% [12] - 第二季度预订了31.5万间2019年及以后的团体客房，比去年第二季度增长14%，比过去五年第二季度的平均预订量多3%，2019年全年团体预订进度总体稳定且略有上升 [14] 各个市场数据和关键指标变化 - 第二季度业绩受巴尔的摩和圣地亚哥的装修活动、芝加哥、华盛顿特区和纽约市的市场疲软或全市活动日程安排的负面影响，但受益于旧金山和威雷亚的市场增长、波士顿超预期的市场增长以及在波士顿长码头万豪酒店、新奥尔良JW万豪酒店和波士顿公园广场酒店的资本改善 [11] - 7月未来临时预订有所放缓，导致公司对下半年业绩持更谨慎态度 [17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过以合理价格收购长期相关房地产并对资产进行重新定位，以实现长期盈利和价值最大化，近期在奥兰多、波士顿和新奥尔良的投资已取得积极早期成果 [25] - 公司在投资环境中面临卖家对长期相关房地产定价预期过高的问题，当前要价对应的资本化率低于公司可接受水平，因此公司选择通过股票回购将去年筹集的资金返还给股东 [30][32] - 公司将继续评估新的酒店收购机会，但由于公开市场和私人市场对优质酒店房地产的定价存在差异，目前更倾向于通过股票回购投资于自身高质量投资组合 [34][35] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对第二季度的经营业绩和收益感到满意，尽管面临一些市场挑战，但通过市场集中优势、前期装修活动和资产管理举措实现了营收增长和运营效率提升 [9] - 近期临时预订的放缓使公司对今年剩余时间的前景持更谨慎态度，但更好的预订情况和许多大型市场强劲的全市活动日程应使投资组合在2020年处于有利地位 [17][14] - 公司认为其在酒店重新定位方面的成功经验使其有信心近期的投资将带来超额增长和市场份额，无论市场动态如何 [25] 其他重要信息 - 公司董事会已宣布第三季度每股普通股股息为0.05美元，预计2019年全年将继续支付定期季度现金股息，若定期股息不足以满足年度分配要求，预计将在2020年初支付追补股息 [40] - 董事会还批准了两类优先股的常规季度分红 [41] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 团体客户的房外消费通常何时与会议策划者签订合同，过去几个月随着企业信心下降有何变化，未来该业务的预期如何 - 公司表示目前尚未看到该业务有任何变化，随着团体入住时间临近，会议策划者和团体的购买量实际上有所增加，该业务对盈利能力有良好推动作用 [43] 问题: 如何判断公司未来可能进行股票回购的信号，是基于特定的EBITDA倍数还是资本化率 - 公司表示不会对未来投资（包括未来股票回购的参数）发表评论，但强调公司拥有大量现金、高流动性和极低的杠杆率，无论经济情况如何，都有能力投资于自身投资组合 [44] 问题: 除了过去几个月股价下跌外，还有什么因素使公司更愿意进行股票回购 - 公司认为回购股票是为了扭转去年的股权增发，且回购价格比增发价格低4美元以上，是合理的资金返还投资者的方式 [46] 问题: 临时预订放缓，哪些市场、细分市场或价格区间表现出更多或更少的疲软 - 公司称7月未来所有时期的预订出现了相对广泛的下降，这是导致下半年业绩指引调整的原因之一，但一个月的数据不一定构成趋势，公司将密切关注 [48] 问题: 公司目前不进行收购的原因是对未来年份的评估方式，还是卖家对资本化率的预期 - 公司表示在进行评估时会考虑经济衰退情况，这使其在竞标中竞争力稍弱，同时私人股本通常会使用更多杠杆，在债务成本方面具有竞争优势，此外，部分卖家会参考再融资报价，再融资已成为一些交易中直接出售的可行替代方案 [50][51] 问题: 公司在大型酒店重新定位方面取得了市场份额增长，这种增长的持续时间有多长 - 公司认为这取决于酒店类型和客户类型，对于纯粹的临时酒店，翻新的影响可能更快显现，但对于像威雷亚这样针对奖励团体的酒店，收益可能需要更长时间才能体现，公司会持续投资并与运营伙伴合作以维持和提高服务水平，认为这些资产的最佳时期仍在前方 [54][55] 问题: 威雷亚酒店未来的增长是关于缩小与附近酒店的差距，还是关于客户结构变化和团体业务的提升 - 公司认为两者兼而有之，虽然威雷亚酒店与周边一些高端酒店（如四季酒店）仍有差距，但已显著缩小差距并超出了投资评估预期，团体业务数据表现强劲 [58] 问题: 成本方面除了保险费用增加外，未来几个季度劳动力、房地产税和其他成本是否有变化 - 公司表示除了财产保险费用增加约80万美元影响下半年业绩指引外，劳动力和福利成本按预期增长，约为4%，且高于通货膨胀率 [59][60] 问题: 以13美元多的平均成本进行股票回购，应与哪些指标进行比较 - 公司认为理想情况下公开市场和私人市场的净资产价值（NAV）应相同，但目前追逐的一些资产定价对应的资本化率低至3.5%，而公司对自身投资组合的投资资本化率约为7.75% - 7.8%，是一项不错的投资，同时指出NAV会随时间波动，若经济衰退，公司的低杠杆率使其有能力应对 [63][64] 问题: 临时预订在下半年出现下滑，哪些行业、市场或资产受影响最大 - 公司表示目前未发现明显规律，临时预订月度波动较大，7月多数周预订量为个位数下降，公司已因此下调下半年盈利预期，但一个月的数据不一定构成趋势，目前第二季度团体业务未受影响 [65] 问题: 过去30 - 90天，公司对收购和项目的投资回报率（ROI）预期是否发生变化 - 公司表示过去30 - 90天内没有变化，但在过去五、六年中，随着整体利率下降，各类资产的回报预期持续下降，公司也适度调整了投资评估的回报预期 [67][68] 问题: 今年以来，公司在投资评估方面是否变得更加保守 - 公司表示投资评估方法没有改变，但在评估某些酒店下半年能否达到预测时会更加谨慎 [71] 问题: 如何改变目前目标资产资本化率与其他资产之间的差距，使公司在市场中成为更有优势的买家，是否会考虑投资其他被忽视的资产类型 - 公司表示大部分评论针对的是长期相关房地产资产，不会因更高的资本化率而从长期相关房地产转向更具商品属性的资产 [74] 问题: 长期相关房地产资产的定义是否会随着劳动力市场的变化而演变 - 公司认为不会 [76] 问题: 本季度与万豪的重新合作推出活动对相关资产与其他资产相比有何显著影响 - 公司表示对重新合作推出活动整体满意，万豪酒店表现良好，特别是在积分兑换酒店方面 [77] 问题: 目前在交易环境中，哪些类型的买家会使公司在特定资产收购中处于劣势 - 公司认为是大型和小型酒店相关的私人股本，它们在过去几个季度的收购活动中更为活跃，此外再融资也是一个竞争因素 [79] 问题: 像Summit与GIC建立合资企业这种方式是否对公司有吸引力，公司如何看待合资企业作为增加长期房地产投资组合的方式 - 公司表示通常对合资企业持谨慎态度，但如果有合适的合作伙伴和结构，会考虑这种方式 [80] 问题: 新买家是否有能力进行公司近期进行的酒店翻新，公司持续对投资组合进行再投资是否会在未来两年带来优势 - 公司认为在某些市场，如威雷亚，其他酒店的翻新可能会提升整个市场，从长期来看对所有参与者都有益，公司在资本配置方面有创造价值的成功经验，能够应对市场变化和短期干扰 [84][85]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度可比RevPAR和投资组合收入均同比增长4.3%，可比投资组合EBITDA增长6%，调整后EBITDA和摊薄后每股调整后FFO超过最新指引上限 [11] - 第一季度工资增长近5%，团体佣金占团体收入的比例下降60个基点，食品和饮料成本下降60个基点 [11] - 摊薄后每股调整后FFO为0.21美元，同比增长5%，超出此前指引范围 [19] - 2018年全年团体预订量较上一年度增长约1%，前瞻性散客预订量保持稳定 [20] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第一季度团体房晚数增长近3%，团体和散客需求的房价均有可观增长，其他附属物业收入增长12% [11] - 集团每间入住团体客房的餐饮和视听支出达到健康的每晚185美元，较2015年第一季度的146美元实现6%的复合年增长率 [14][15] 各个市场数据和关键指标变化 - 旧金山、威雷亚、基韦斯特等市场实现增长，而芝加哥和波特兰市场因预期的市场疲软影响了第一季度运营业绩 [13] - 纽约市场表现稍差，威雷亚和基韦斯特市场表现稍好，旧金山第一季度表现最佳，后续可能会有所放缓 [56] - 夏威夷威雷亚市场第一季度ADR增长约5%，公司酒店ADR超出该市场700个基点，RevPAR超出豪华竞品组合1600个基点 [70][71] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 持续对不符合战略的少数酒店进行有序处置，同时积极寻找合适的投资机会 [23] - 注重ESG工作，发布环境、社会和治理报告，承诺在环保和社会问题上持续投入 [25][26] - 认为行业增长乏力，卖家定价预期过高，市场存在买家抵制高价的情况 [39] - 倾向于通过有机增长实现外部扩张，更注重资产质量而非规模 [44] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管各市场预期有正常波动，但全年投资组合前景保持不变，已上调全年盈利预期 [19][20] - 认为当前投资环境中卖家定价预期需调整，有望找到合适投资机会 [23] - 对公司财务灵活性表示满意，认为专注于提升每股净资产价值增长是关键 [48] 其他重要信息 - 公司第一季度末拥有超过6.8亿美元的无限制现金和5亿美元未动用的循环信贷额度，综合债务和优先股证券约12亿美元 [28] - 董事会宣布第二季度普通股股息为每股0.05美元，预计2019年全年按季度支付该金额股息 [33] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 酒店价值平均下降幅度 - 公司提醒不能直接得出酒店价值下降的结论，目前只是部分活跃交易中卖家的资本化率预期未得到满足，部分资产未成交或卖家需下调预期 [39] 问题: 芝加哥市场是否为长期房地产市场及伊利诺伊州财政困难的影响 - 对于合适的资产，芝加哥市场有潜力，但目前面临供应消化和提价困难的问题；伊利诺伊州财政困难引起了公司的关注，但认为该市长期能够克服这些问题 [41] 问题: 是否认为切萨皮克的投资组合是长期相关房地产 - 公司不愿对正在进行的交易发表评论，一般而言，很多投资组合中符合长期相关房地产标准的资产不足，公司更倾向于通过有机增长和逐个资产投资的方式扩张 [44] 问题: 市场卖家定价预期过高，是否应更积极地净卖出 - 公司在出售酒店方面较为成功，过去已出售多笔不符合战略的资产，目前持有大量现金；公司的重点是提升每股净资产价值增长，对当前策略充满信心 [46][48] 问题: 海洋边缘酒店与原承保情况的对比 - 由于购买后遭遇五级飓风，酒店发展轨迹发生变化，但市场正在企稳，指数不断上升，公司对该资产的长期盈利潜力仍有信心，只是实现时间会延长 [50] 问题: 卖家对新低价的交易意愿及出售与再融资的吸引力对比 - 公司提醒数据有限，过去12个月融资市场对卖家决策有影响，部分资产选择再融资而非出售；目前判断卖家意愿还为时过早，需观察未来一两个季度债务市场变化的影响 [52][55] 问题: 哪些市场今年表现会更好或更差 - 市场波动幅度不大，纽约市场稍差，威雷亚和基韦斯特市场稍好，旧金山第一季度表现最佳，后续可能会有所放缓 [56] 问题: 高端投资组合上市是否会导致市场活动暂停 - 公司无法对该投资组合发表评论，一般而言，重大投资组合上市时，潜在买家会储备资金，但无法具体说明 [58] 问题: 威雷亚酒店缩小与其他酒店差距的进展及是否已稳定 - 酒店表现出色，第一季度平均房价接近500美元，团队优秀，客户满意度高；公司认为仍有提升空间，坚持长期投资策略 [60] 问题: 3月行业疲软的原因 - 公司对此感到意外，推测可能与春季假期日历延长有关，但无法确定具体原因；4月业务表现良好，3月的疲软可能只是暂时现象 [61] 问题: 希尔顿新集团酒店品牌对奥兰多万丽酒店的影响及是否关注其他市场 - 公司认为奥兰多是大型团体市场，对此并不担心 [63] 问题: 出售非核心资产后对投资组合系统性风险的看法 - 公司认为集中投资于优质房地产比分散投资于非核心资产更有利，处置非核心资产不会对价值产生重大影响，反而能清理投资组合 [64] 问题: 公司业绩中价值提升举措和资产管理的贡献比例以及与万豪和希尔顿平台的关系 - 公司认为业绩主要得益于自身对物业的管理和物业的地理位置 [67] 问题: 当前最佳的资本使用方式 - 公司表示这取决于市场环境、酒店预期、资本部署机会和股价等因素，公司拥有大量财务选择权，有股票回购授权 [68] 问题: 夏威夷市场第一季度情况及公司酒店的相对表现 - 威雷亚市场第一季度ADR增长约5%，公司酒店ADR超出该市场700个基点，RevPAR超出豪华竞品组合1600个基点；公司酒店ADR与豪华竞品的差距缩小了近110美元，ADR指数从约50%提升至超过70% [70][71][73] 问题: 夏威夷市场第一季度暂时放缓的原因 - 公司认为毛伊岛第一季度有大型团体活动推动，西南航空进入夏威夷市场也有帮助；大岛第一季度来自日本的业务有所放缓，但总体影响不大，公司对市场长期前景持乐观态度 [74] 问题: 现金余额的管理和投资方向 - 公司将现金投资于各种短期政府证券和与信贷安排贷款人的存款账户，流动性高，目前收益率略高于2% [75] 问题: 文艺复兴港景酒店是否为长期房地产及翻新原因 - 该酒店不太可能是长期房地产；此次翻新是生命周期性的，房间需要重新装修，翻新后酒店将焕然一新 [77][78]

Sunstone Hotel Investors Inc. (NYSE:SHO) Q4 2018 Results Earnings Conference Call February 13, 2019 12:00 PM ET Company Participants Aaron Reyes - VP, Corporate Finance John Arabia - President and CEO Bryan Giglia - EVP and CFO Marc Hoffman - EVP and COO Conference Call Participants Jeffrey Donnelly - Wells Fargo Securities, LLC Shaun Kelley - Bank of America Merrill Lynch Anthony Powell - Barclays Capital Inc. Chris Woronka - Deutsche Bank William Crow - Raymond James Michael Bellisario - Robert W. Baird & ...