Table of Contents UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 ________________________________________________ FORM 10-Q (Mark One) ☒ QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the quarterly period ended September 30, 2024 OR ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from ______ to ______ . Commission File Number: 1-14829 Molson Coors Beverage Company (Exact ...

核心业绩表现 - 公司2024年第三季度调整后每股收益1.80美元，同比下降6.2%，但超出市场预期的1.65美元 [2] - 净销售额同比下降7.8%至30.4亿美元（固定汇率同降），低于预期的31.4亿美元，主要因财务销量下滑，部分被价格及销售组合改善抵消 [3] - 财务总销量同比下滑12.3%，其中美洲区降幅达15.6%，EMEA&APAC区下降3% [6][9][12] 区域业务分析 美洲区 - 净销售额同比下滑11%至23亿美元，财务销量下降15.6%，主因美国宏观经济环境疲软及合同酿造量减少 [9] - 品牌销量下降5.4%，其中美国核心高端品牌销量下滑6.2%，加拿大高端产品线增长3.9% [10] - 税前利润同比下降15%至4.198亿美元，成本通胀和销量下降为主要拖累因素 [11] EMEA&APAC区 - 净销售额同比增长5.1%至7.044亿美元，价格及销售组合改善贡献6.8%增长 [12] - 品牌销量下降1.8%，西欧市场因竞争加剧表现疲软 [13] - 税前利润同比大增41.8%至9800万美元，高端化战略及渠道优化成效显著 [13] 财务与资本运作 - 期末现金余额10.2亿美元，总债务62亿美元，净债务52.2亿美元 [14] - 前九个月经营活动现金流14亿美元，自由现金流8.56亿美元，完成4.374亿美元股票回购 [14][15] - 2024年资本支出指引7.5亿美元（±5%），自由现金流预期12亿美元（±10%） [15] 2024年展望调整 - 因美国啤酒行业压力，将全年销售预期从低个位数增长下调至1%下降 [16] - 维持税前利润指引，包装材料等成本改善支撑盈利 [16] - 每股收益目标上调至中高个位数增长区间，加速股票回购提供助力 [17] 行业对比 - 公司股价过去三个月上涨6.9%，同期行业指数下跌1.7% [4] - 消费必需品板块中，Ingredion（预期EPS增长6.7%）、Vital Farms（预期EPS增长88.1%）和Vita Coco（预期EPS增长29.7%）被列为优选标的 [18][19][20][21][22]

财务表现 - 2024年第三季度财务量为20.629百万公升，同比下降12.3%[10] - 净销售收入为30.43亿美元，同比下降7.8%[12] - 基本每股收益为1.80美元，同比下降6.2%[14] - 2024年第三季度的自由现金流为8.56亿美元，同比下降23.7%[15] - 截至2024年9月30日，净债务为52.19亿美元，同比下降3.0%[16] - 每股股息为0.44美元，同比增长7.3%[17] - 2024年第三季度归属于MCBC的净收入为8.456亿美元[64] - 2024年第三季度稀释每股收益为3.96美元[64] - 2024年第三季度非GAAP调整后的税前收入为12.695亿美元[67] - 2024年第三季度的有效税率为31%，较2023年同期的21%上升了10个百分点[75] 未来展望 - 2024年预计净销售收入增长约1%[33] - 2024年预计基本每股收益增长为中等单数字[33] - 2024年资本支出预计为7.5亿美元[33] - 2024年预计的有效税率为23%至25%[33] 现金流与债务 - 2024年截至9月30日的净现金流为14.158亿美元，较2023年同期的16.045亿美元下降了11.76%[76] - 2024年截至9月30日的非GAAP基础自由现金流为8.560亿美元，较2023年同期的11.216亿美元下降了23.67%[76] - 截至2024年9月30日的净债务为52.19亿美元，较2023年同期的53.782亿美元下降了2.94%[78] - 2024年第三季度的净债务与非GAAP基础EBITDA比率为2.10，较2023年同期的2.23下降了5.83%[78] 成本与费用 - 2023年第三季度，销售成本为19.522亿美元[60] - 2023年第三季度，市场营销、一般和行政费用为7.468亿美元[60] - 2023年第三季度，非GAAP调整后的税前收入为5.254亿美元[60] - 2024年第三季度的非GAAP基础EBITDA为6.923亿美元，较2023年同期的7.429亿美元下降了6.83%[79] - 2024年第三季度的净利息收入（费用）为-0.931亿美元，较2023年同期的-0.488亿美元下降了90.4%[74] 其他财务指标 - 2023年12月31日的非GAAP基础下EBITDA为2,422.6百万美元，较2022年12月31日的2,035.9百万美元增长了19%[52] - 2023年12月31日的净收入为948.9百万美元，较2022年12月31日的-175.3百万美元显著改善[52] - 2023年12月31日的每股稀释收益为1.80美元，较2022年12月31日的0.96美元增长了87.5%[59]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度综合净销售收入下降7.8%，基础税前收入下降8.7%，基础每股收益下降6.2% [8] - 前九个月产生了8.56亿美元的基础自由现金流，同时通过股息和股票回购计划向股东返还了7.17亿美元现金 [16] - 基础税前利润率在该期间扩张了100个基点 [34] 各条业务线数据和关键指标变化 - 美国业务：金融量下降17.9%，品牌量下降6.2%，但Coors Banquet品牌量增长8%，连续13个季度在行业份额增长，是美国前15大啤酒品牌中按体积百分比增长最快的品牌 [8][17] - 加拿大业务：Coors Lite表现良好，Molson品牌家族在8月结束的三个月和年初至今的份额增长，其高端净品牌收入本季度增长近15% [18][19][22] - EMEA和APAC业务：克罗地亚的Ožujsko本季度销量增长6%，罗马尼亚的Caraiman自3月以来销量已超过25万百升，马德里本季度净销售收入增长超过15% [19][21] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场：夏季啤酒行业疲软，消费者寻求价值，渠道和包装转换，影响了公司品牌量，但公司核心品牌仍保留了大部分份额增长 [10][17] - 加拿大市场：Coors Lite是行业第一的淡啤酒，公司在风味方面的份额增长超过其他主要啤酒商 [18][22] - EMEA和APAC市场：整体表现良好，其中马德里增长显著，Caraiman在罗马尼亚取得成功，Carling在英国继续投资提升品牌资产 [19][20][21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略重点是核心品牌的发展、高端化（包括啤酒和非啤酒领域）、提升运营能力、优化成本结构、增加股东回报等 [31][32] - 在高端化方面，EMEA和APAC是成功范例，加拿大也在持续高端化，美国有针对性计划，如Peroni品牌的本土化生产等 [21][22][23] - 在非酒精饮料领域，重点投资Zoa，增加持股至51%，以推动其增长 [27] - 行业竞争方面，英国市场竞争激烈，促销强度高，但公司坚持价值高于数量的策略，如对Carling品牌的支持 [111] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观经济环境影响了美国啤酒行业，导致公司调整2024年净销售收入指导，但排除合同酿造收入下降的影响，预计年度顶线增长为正 [11] - 尽管2024年面临挑战，但公司对长期增长算法有信心，基于定价、组合、销量等驱动因素，以及全球市场的综合表现 [45] - 公司看到了核心品牌的健康状况、高端化的成功、运营能力的提升和财务灵活性的改善，对未来发展持乐观态度 [31][32] 其他重要信息 - 公司完成了Golden Brewery的升级，有助于支持长期可持续盈利增长，并保持年度资本支出的严格控制 [36] - 公司的资产负债表健康，季度末杠杆率为2.1倍，穆迪将其评级上调一级至BAA1稳定，这是十多年来的最高投资级评级 [37] 问答环节所有的提问和回答 问题：美国金融量受发货时间和宏观压力的影响如何区分 - 美国净销售收入指导的调整主要受7月和8月行业艰难的影响，9月有改善，进入Q4后整体行业表现比7 - 8月好，发货情况基本符合预期，Pabst的影响也逐渐减小，其他影响因素包括品牌量、销售给零售商的情况等 [55][56][57] 问题：从消费者角度看行业改善的驱动因素以及对明年计划的影响 - 整体行业受多种因素影响有波动，消费者继续寻求价值，有渠道和包装转换的情况，但也有高端化趋势，近期趋势令人鼓舞，公司会密切关注消费者信心，目前未看到与以往趋势有很大不同 [61][62][63][64] 问题：关于今年秋季货架空间重置的情况 - 去年秋季有特殊的货架空间变化，今年秋季公司保持并增加了货架空间，预计春季零售商将根据创新和商品流动情况进行调整 [67][68][69][70] 问题：目前营销水平如何，是否足以推动算法或有增加的可能 - 今年下半年不会有去年下半年那么多的营销支出，因为去年是为核心品牌的增长势头进行投资，但2024年全年营销投资仍将高于2022年，公司会根据品牌需求进行适当投资 [72][73][74] 问题：如何看待2024年的情况对2025年顶线的影响 - 2024年有很多干扰因素，去除Pabst的影响后顶线为正，核心品牌份额保持情况良好，Coors Banquet增长强劲，加拿大、EMEA和APAC业务推动顶线增长，美国定价预计在1% - 2%的范围，高端化努力在加拿大和海外表现良好，公司对长期增长算法有信心 [78][79][80][81][82] 问题：定价和促销环境如何 - Peroni没有促销定价策略，公司整体定价在历史范围的高端，与去年的全面价格指数（GI）情况基本一致，促销活动在夏季是正常现象，今年夏季在高端层有更深的折扣，但公司未参与 [85][86][87] 问题：关于Happy Thursday品牌的表现以及对风味创新的看法 - Happy Thursday品牌早期反馈积极，虽然在风味创新方面看到一些原有产品的疲软，但仍相信非酒精品牌有增长潜力，如Simply Spiked的新LTO表现良好 [89][90][91][92][93] 问题：关于Blue Moon的振兴计划、Coors Banquet的机会以及明年的COGS每百升的初步想法 - 对于Blue Moon，公司推出新包装、新视觉形象、新活动并重新定位，品牌在总行业美元份额上有连续改善，对其发展有很多积极举措并将继续推动，Coors Banquet在Golden的扩张没有增加其产能，但目前增长强劲不用担心容量问题，关于明年的COGS每百升，目前还未给出指导，公司在成本节约方面有很多举措并将在Q4电话会议上更多讨论 [97][98][99][100][101][102] 问题：关于四季度指导中对行业变化的假设 - 公司对四季度的顶线驱动因素有很好的把握，包括发货量、合同酿造、价格上涨等情况，对于长期增长算法也有信心 [105][106][107] 问题：EMEA和APAC地区销量疲软的驱动因素和近期趋势 - 英国的消费者需求较前一年第三季度疲软，虽然有欧洲杯的提振但被恶劣天气抵消，市场竞争激烈促销强度高，公司坚持价值高于数量的策略，Madri在该地区推动了价值和销量增长，随着通胀和利率的变化预计对消费者行为有积极影响 [110][111][112] 问题：关于Zoa品牌是否有未被测量的部分以及增加持股后的执行情况 - 公司认为Zoa有很大的成功潜力，它是一个更好的能量饮料，在亚马逊上是今年前十大品牌，吸引新的消费者进入能量饮料类别，获得新的分销和连锁授权，增加持股后将拥有营销等方面的所有权，对品牌发展有很大的积极影响 [115][116][117][118]

财务表现 - 公司2024年第三季度营收30.4亿美元，同比下降7.8%，低于扎克斯共识预期31.4亿美元，意外率为-2.98% [1] - 每股收益1.80美元，低于去年同期的1.92美元，但超出扎克斯共识预期1.65美元，意外率达+9.09% [1] 品牌销量 - 整体品牌销量2133万桶，低于三位分析师平均预期的2193万桶 [3] - 美洲地区品牌销量1537万桶，略高于两位分析师平均预期的1534万桶 [3] - EMEA&APAC地区品牌销量597万桶，低于两位分析师平均预期的631万桶 [3] 区域销售 - EMEA&APAC地区净销售额7.044亿美元，同比增长5.1%，略低于三位分析师平均预期的7.1625亿美元 [3] - 美洲地区净销售额23.5亿美元，同比下降11%，低于三位分析师平均预期的24亿美元 [3] - 未分配及抵消项目净销售额-670万美元，同比增长24.1%，低于三位分析师平均预期的-493万美元 [3] 股价表现 - 过去一个月股价回报率+4.1%，跑赢扎克斯标普500指数+3.2%的涨幅 [4] - 当前扎克斯评级为3级(持有)，预示近期表现可能与大盘同步 [4]

Molson Coors Brewing (TAP) came out with quarterly earnings of $1.80 per share, beating the Zacks Consensus Estimate of $1.65 per share. This compares to earnings of $1.92 per share a year ago. These figures are adjusted for non-recurring items.This quarterly report represents an earnings surprise of 9.09%. A quarter ago, it was expected that this beer maker would post earnings of $1.68 per share when it actually produced earnings of $1.92, delivering a surprise of 14.29%.Over the last four quarters, the co ...

净销售额相关 - 2024年第三季度净销售额下降7.8%[1][2] - 2024年全年净销售额较2023年预计下降约1%[42] - 2024年净销售额2345.0百万美元较2023年下降11.0百万美元降幅7.4%[60] - 2024年前三季度合并净销售额为8891.4美元较2023年前三季度下降0.2%[62] - 2024年第三季度合并净销售额为3042.7美元较2023年第三季度下降7.8%[62] - EMEA&APAC地区净销售额增长5.1%[31] - 2024年前三季度EMEA&APAC净销售额为1842.4美元较2023年前三季度增长6.5%[62] - 2024年第三季度EMEA&APAC净销售额为704.4美元较2023年第三季度增长5.1%[62] - 美洲地区净销售额下降11.0%[23] 税前收入相关 - 美国通用会计准则下的税前收入为3.314亿美元，下降39.1%[2] - 按固定汇率计算，非美国通用会计准则下的税前收入为4.795亿美元，下降8.7%[2] - 2024年第三季度，美洲地区税前利润为3.538亿美元，EMEA&APAC地区为0.516亿美元，未分配部分为 - 0.74亿美元，综合为3.314亿美元；按非美国通用会计准则计算，美洲地区为4.198亿美元，EMEA&APAC地区为0.98亿美元，未分配部分为 - 0.383亿美元，综合为4.795亿美元[88] - 2024年前三季度，美洲地区税前利润为11.615亿美元，EMEA&APAC地区为1.218亿美元，未分配部分为 - 1.266亿美元，综合为11.567亿美元；按非美国通用会计准则计算，美洲地区为12.283亿美元，EMEA&APAC地区为1.617亿美元，未分配部分为 - 1.205亿美元，综合为12.695亿美元[89] 财务量相关 - 美国市场财务量下降17.9%[3] - 2024年第三季度财务量下降12.3%品牌量下降4.4%[9] - 美洲地区财务量下降15.6%[25] - 2024年第三季度美洲金融量为14.695百万升较2023年第三季度下降15.6%[65] - 2024年第三季度EMEA&APAC金融量为5.938百万升较2023年第三季度下降3.0%[65] - 2024年第三季度合并金融量为20.629百万升较2023年第三季度下降12.3%[65] - 2024年前三季度美洲金融量为45.001百万升较2023年前三季度下降5.7%[66] - 2024年前三季度EMEA&APAC金融量为16.039百万升较2023年前三季度下降1.0%[66] - 2024年前三季度合并金融量为61.033百万升较2023年前三季度下降4.5%[66] 每股收益相关 - 稀释后每股可归属于MCBC的净收入下降51.5%[20] - 重申基础摊薄每股收益中个位数增长指引并缩小至高区间[4] - 2024年第三季度按美国通用会计准则（U.S. GAAP）报告的摊薄每股收益为0.96美元非GAAP调整后为1.80美元[84] - 2023年第三季度按美国通用会计准则（U.S. GAAP）报告的摊薄每股收益为1.98美元非GAAP调整后为1.92美元[85] - 2024年前三季度末，按美国通用会计准则（U.S. GAAP）计算，摊薄每股收益为3.89美元；按非美国通用会计准则（Non - GAAP）计算，摊薄每股收益为4.24美元[87] 现金相关 - 2024年前九个月通过股息和股票回购计划向股东返还7.17亿美元现金[7] - 2024年前九个月美国GAAP经营活动提供的现金为14.158亿美元同比减少1.887亿美元[36] - 2024年前九个月经营活动提供的净现金为1415.8百万美元2023年为1604.5百万美元[59] - 2024年前三季度，按美国通用会计准则计算的经营活动提供（使用）的净现金为14.158亿美元，资本支出为 - 5.63亿美元，非美国通用会计准则调整项目的现金影响为0.032亿美元，非美国通用会计准则下的自由现金流为8.56亿美元；2023年前三季度按美国通用会计准则计算为16.045亿美元，资本支出为 - 4.941亿美元，非美国通用会计准则调整项目的现金影响为0.112亿美元，非美国通用会计准则下的自由现金流为11.216亿美元[93] - 2024年9月30日现金及现金等价物为1021.7百万美元2023年12月31日为868.9百万美元[58] - 2024年9月30日，按美国通用会计准则计算的长期债务和短期借款的当期部分为3770万美元，长期债务为62.03亿美元，现金及现金等价物为10.217亿美元，净债务为52.19亿美元；2023年9月30日按美国通用会计准则计算的长期债务和短期借款的当期部分为8.788亿美元，长期债务为53.011亿美元，现金及现金等价物为8.017亿美元，净债务为53.782亿美元[95] 成本与费用相关 - 2024年全年每百升基础销货成本预计高于2023年[45] - 2024年销售成本1403.1百万美元较2023年上升9.6百万美元涨幅4.3%[60] - 2024年前三季度末，按美国通用会计准则（U.S. GAAP）计算，销售成本为55.755亿美元；按非美国通用会计准则（Non - GAAP）计算，销售成本为54.937亿美元[87] - 2024年第三季度按美国通用会计准则（U.S. GAAP）报告的销售成本为18.402亿美元非GAAP调整后为18.385亿美元[84] - 2023年第三季度按美国通用会计准则（U.S. GAAP）报告的销售成本为19.522亿美元非GAAP调整后为19.849亿美元[85] - 营销管理与行政（MG&A）费用预计低于2023年[46] - 2024年第三季度营销管理与行政费用为6.847亿美元，2023年同期为7.468亿美元[57] - 2024年前三季度末，按美国通用会计准则（U.S. GAAP）计算，营销、总务和管理费用为20.967亿美元；按非美国通用会计准则（Non - GAAP）计算，营销、总务和管理费用为20.917亿美元[87] - 2024年第三季度按美国通用会计准则（U.S. GAAP）报告的营销、一般和管理费用为6.847亿美元非GAAP调整后为6.839亿美元[84] - 2023年第三季度按美国通用会计准则（U.S. GAAP）报告的营销、一般和管理费用为7.468亿美元非GAAP调整后为7.461亿美元[85] - 2024年管理费用521.7百万美元较2023年上升11.5百万美元涨幅1.5%[60] 税率相关 - 第三季度美国GAAP有效税率上升部分归因于1640万美元的估值备抵金[18] - 2024年第三季度，美国通用会计准则有效税率为31%（非美国通用会计准则调整项目的税收影响为 - 7%），非美国通用会计准则下的有效税率为24%；2023年第三季度美国通用会计准则有效税率为21%（非美国通用会计准则调整项目的税收影响为1%），非美国通用会计准则下为20%[92] - 2024年第三季度所得税支出（收益）为10260万美元2023年同期为11240万美元[96] 其他财务指标相关 - 2024年四个季度的非美国通用会计准则下的息税折旧摊销前利润（EBITDA）分别为4.762亿美元、7.501亿美元、6.923亿美元、5.661亿美元，总额为24.847亿美元；2023年四个季度分别为3.884亿美元、7.252亿美元、7.429亿美元、5.555亿美元，总额为24.12亿美元，2024年9月30日净债务与非美国通用会计准则下的息税折旧摊销前利润比率为2.10；2023年9月30日该比率为2.23[95] - 2024年第三季度按美国通用会计准则计算的折旧和摊销为1.754亿美元，非美国通用会计准则下为1.655亿美元；2023年第三季度按美国通用会计准则计算为1.687亿美元[90] - 2024年第三季度按美国通用会计准则计算的净利息收入（支出）为 - 0.931亿美元，调整后按非美国通用会计准则计算为 - 0.473亿美元；2023年第三季度按美国通用会计准则计算为 - 0.488亿美元[91] - 2024年第三季度非GAAP调整为9240万美元2023年同期为 - 1860万美元[96] - 2024年第三季度非GAAP基础EBITDA为69230万美元2023年同期为74290万美元[96] - 2024年第三季度美国通用会计准则下净利润为22880万美元2023年同期为43160万美元[96] - 2024年第三季度利息支出（收入）净额为9310万美元2023年同期为4880万美元[96] 企业运营相关 - 美国核心品牌Coors Light、Miller Lite和Coors Banquet相比2022年第三季度份额上升1.9个百分点[5] - 2024年10月21日完成CBPL收购，现金支付8900万美元[47] - 2024年10月对ZOA Energy, LLC增加投资5300万美元，持股比例达51%[48] - 与Pabst合同酿造协议终止相关，预计美洲财务量仍面临约50万百升的逆风[45] 业绩指引相关 - 将2024年顶线指引从之前的低个位数增长调整为下降约1%（按固定汇率计算）[4] - 重申按固定汇率计算的本年度税前基础收益（亏损）[4] - 2024年全年基础稀释每股收益较2023年中个位数增长[43] - 2024年资本支出为7.5亿美元上下浮动5%[43] - 2024年基础自由现金流为12亿美元上下浮动10%[44]

文章核心观点 - 2024年11月7日盘前，Molson Coors Beverage Company（TAP）公布第三季度财报，预计营收和利润双降，但公司在品牌、战略和成本控制等方面有积极进展，且估值有吸引力；同时还介绍了三家有望在本财报季实现盈利超预期的公司 [1][9][12] Molson Coors Beverage Company（TAP）情况 业绩预期 - 预计第三季度营收31亿美元，同比下降4.8%；共识盈利预期在过去30天下调1美分至每股1.66美元，同比下降13.5% [1][2] 盈利预测模型 - Zacks模型显示此次公司不太可能盈利超预期，因其虽Zacks Rank为3，但Earnings ESP为 -4.25% [3] 驱动因素 - 品牌有韧性，历史上推动销售增长，加速计划进展顺利，市场份额因创新和高端化提升 [4] - 振兴计划进展良好，专注投资标志性品牌，拓展高端啤酒和相邻市场，有望影响第三季度业绩 [5] - 能利用消费者对高端饮料的需求，拓展高利润产品组合，战略投资和市场份额扩张或推动营收增长 [6] - 提升数字能力，定价措施或使营收受益 [7] - 成本节约举措支持财务健康，或推动利润率扩张 [8] 面临挑战 - 面临原材料成本通胀、制造成本上升和产品组合不利等问题，上季度财报电话会议预计第三季度成本通胀压力持续，啤酒行业整体疲软 [9] 估值情况 - 估值有吸引力，远期12个月市盈率9.48倍，低于五年高位15.57倍和消费品行业平均16.42倍 [9] 市场表现 - 过去三个月股价上涨7.5%，而行业下跌0.5% [10] 有望盈利超预期的公司 Freshpet（FRPT） - Earnings ESP为 +29.10%，Zacks Rank为1，预计第三季度营收和利润双增长，营收预计2.476亿美元，同比增长23.4%；盈利预期过去30天不变，为每股14美分，同比增长193.3%，过去四个季度平均盈利超预期132.9% [12][13][14] Dutch Bros（BROS） - Earnings ESP为 +7.14%，Zacks Rank为1，预计第三季度营收增长，营收预计3.245亿美元，同比增长22.7%；盈利预期过去30天上升1美分至每股12美分，同比下降14.3%，过去四个季度平均盈利超预期149% [15][16] Ollie's Bargain Outlet（OLLI） - Earnings ESP为 +1.50%，Zacks Rank为3，预计第三季度营收和利润双增长，营收预计5.19亿美元，同比增长8.1%；盈利预期过去30天不变，为每股57美分，同比下降11.8%，过去四个季度平均盈利超预期7.9% [17][18]

文章核心观点 - 过去六个月莫尔森库尔斯饮料公司股价下跌18.2%，而行业增长9%，股价下跌引发投资者对公司前景担忧，需分析下跌因素并评估长期战略，虽公司有战略举措和品牌表现亮点，但投资者应权衡风险，现有股东可持股，新投资者可观望 [1] 股价表现 - 过去六个月公司股价下跌18.2%，而行业增长9% [1] - 当前股价54.60美元，低于2024年4月9日创下的52周高点69.18美元，较今年最高点下跌21.1% [2] - 股价跌破关键技术门槛，包括200日移动平均线58.48美元，显示维持近期表现水平可能存在看跌情绪 [2] 股价下跌原因 - 百威斯特合同酿造业务逐步退出，2024年第二季度财务销量减少58万百升，上半年减少超90万百升，与2023年上半年相比，百威斯特合同销量下降超50%，对2024年第二季度和上半年美国财务销量产生-3.2个百分点的同比影响 [3] - 公司面临原材料和制造成本的通胀压力，2024年第二季度每百升基础销售成本同比增长2.9%，原因包括成本通胀、销量去杠杆化和美洲地区合同酿造销量下降导致的不利组合，部分被成本节约举措抵消 [4] 盈利预期 - 过去七天，2024年第三季度每股收益的Zacks共识预期下降1美分至1.67美元，当前预期显示同比下降13% [5] 核心品牌优势 - 2024年第二季度业绩显示持续的底线增长和自2005年莫尔森和库尔斯合并以来最强劲的净销售收入，受益于欧洲、中东、非洲和亚太地区业务的良好表现，得益于有利的净定价、高端化和品牌销量增长 [6] - 核心品牌战略优先，美国的科罗娜淡啤、米勒淡啤和科罗娜宴会啤酒在第二季度的综合销量份额较去年下降0.5个百分点，但与2022年第二季度相比仍上升2个百分点，保留了核心品牌约80%的峰值份额增长 [7] - 拥有150年历史的科罗娜宴会啤酒实现了显著增长，2024年上半年品牌销量增长近13%，在前15大啤酒品牌中美元份额增长最快 [8] 战略举措 - 高端化战略涵盖啤酒和非啤酒业务，截至6月30日的12个月里，高端产品组合占总净品牌收入的比例超过26%，在欧洲、中东、非洲和亚太地区、加拿大和拉丁美洲取得成功，在欧洲、中东、非洲和亚太地区，高端品牌净收入份额保持在50%以上，得益于Madrí的成功推出 [9] - 实施振兴计划，通过精简组织和将资源重新投入品牌和能力建设来实现可持续的 topline 增长，在加拿大市场份额有所提升，致力于通过推出新包装、开展新营销活动和重新定位蓝月亮淡啤来振兴高端品牌蓝月亮 [10] - 创新战略成效显著，推出的Simply Spiked Lemonade在两年内销售额突破1亿美元，注重口味创新以满足快速变化的消费者偏好，还有针对蓝月亮和百威的创新计划 [11] 估值情况 - 公司股票相对于行业同行折价交易，这种估值差异可能并非投资机会，低价可能暗示潜在问题 [12] - 股票的未来12个月市盈率为9.37倍，低于过去一年的中位数11.02倍，而行业未来12个月市盈率为17.46倍 [13] 投资建议 - 现有股东可持有Zacks排名为3（持有）的股票，新投资者可等待观望 [15] 其他推荐股票 - 可口可乐公司是全球饮料公司，过去四个季度平均盈利惊喜近4.7%，Zacks共识预期显示本财年销售额和收益分别同比增长0.6%和6% [16][17] - 咖世家博士公司在美国和国际上拥有、制造和分销饮料及单份冲泡系统，过去四个季度平均盈利惊喜3.9%，Zacks共识预期显示本财年销售额和收益分别同比增长4%和7.3% [17][18] - 花旗食品公司在美国生产和销售包装烘焙食品，过去四个季度平均盈利惊喜1.9%，Zacks共识预期显示本财年销售额和收益分别同比增长约1%和5% [18][19]

文章核心观点 - 摩森康胜饮料公司凭借品牌优势和产品组合表现良好，加速计划推进和产品组合高端化助力业绩，在部分地区成功，美国市场有改善计划，但面临成本通胀和合同酿造量退出等挑战，整体表现仍佳且有望保持势头 [1] 摩森康胜的策略详情 - 去年公司推出基于2019年振兴计划成功之上的加速计划，围绕核心强势品牌增长、产品组合高端化、啤酒以外业务拓展、能力投资以及对员工和社区支持五大支柱，旨在未来实现增长 [2] - 公司积极推动啤酒和非啤酒产品组合高端化，在非啤酒领域创新出色，中期目标是使高端产品组合收入占品牌净收入（不包括合同酿造）近三分之一 [3] - 作为全球大型酿酒商，公司为加速产品组合高端化，积极拓展高端产品组合，致力于通过创新和高端化提高市场份额 [4] 品牌表现 - 公司持续关注核心强势品牌收入增长，美国核心品牌有库尔斯淡啤、米勒淡啤和库尔斯宴会啤酒，国际市场有加拿大的摩森商标、英国的卡林和克罗地亚的奥祖伊斯科等 [5] - 美国库尔斯淡啤、米勒淡啤和库尔斯宴会啤酒二季度销量份额同比下降0.5个百分点，但较2022年二季度上升2个百分点，保留约80%核心强势品牌份额峰值涨幅 [6] - 库尔斯宴会啤酒表现出色，2024年上半年销量增长13%，在啤酒品类前15品牌中份额增长最快；公司在罗马尼亚成功推出核心强势品牌卡拉伊曼，自3月以来销量达约15万百升；玛德里成功推出，报告期内收入实现两位数增长 [7] 增长瓶颈 - 2024年二季度，公司每百升基础商品销售成本按固定汇率计算上涨2.9%，主要因材料和制造成本通胀、销量去杠杆化以及美洲地区合同酿造量下降导致的不利组合，虽通胀有所缓和，但仍是2024年不利因素 [8] - 百威斯特合同酿造量持续退出影响公司业绩，2024年二季度财务销量减少58万百升且降幅较上一季度加速，2024年上半年财务销量减少超90万百升，较2023年上半年下降超50%，管理层称短期内百威斯特是总销量和净销售额的不利因素 [9] 业绩表现 - 尽管面临挑战，公司股价表现良好，过去三个月股价上涨8%，而行业涨幅为4.7% [10] - 二季度公司业绩出色，底线和顶线均超Zacks共识预期，调整后每股收益1.92美元，同比增长7.9%，超过预期的1.68美元；毛利润同比增长9.1%，毛利率扩大310个基点至34.6%；欧洲、中东、非洲及亚太地区因有利净定价、高端化和更高品牌销量，推动整体业绩提升 [11] - 公司在英国启动新的多年项目以提高酿造和包装能力，管理层预计2024年净销售额按固定汇率计算将实现低个位数同比增长，基础每股收益预计将实现中个位数增长，这些优势有望提升公司业绩并保持未来发展势头 [12] 其他可考虑股票 - 美国特色食品分销商The Chef's Warehouse目前Zacks评级为1（强力买入），过去四个季度平均盈利惊喜为33.7%，Zacks共识预计本财年销售额和每股收益分别较去年增长9.7%和12.6% [13] - 烘焙食品公司Flowers Foods Zacks评级为2（买入），过去四个季度平均盈利惊喜为1.9%，Zacks共识预计本财年销售额和盈利分别较去年增长1%和4.2% [14] - 咸味零食制造商Utz Brands Inc.目前Zacks评级为2，过去四个季度平均盈利惊喜为5%，Zacks共识预计本财年每股收益较去年增长28.1% [14][15]