业绩总结 - 2025年第三季度公司总收入为358.0百万人民币，同比下降0.4%[57] - 2025年第三季度营运门店收入为282.9百万人民币，同比下降5.5%[12] - 2025年第三季度系统销售额为419.9百万人民币，同比增长12.8%[12] - 2025年第三季度同店销售增长为3.3%，较2024年提升24.0个百分点[12] - 2025年第三季度调整后的企业EBITDA利润率为-4.2%，较2024年下降4.8个百分点[11] - 2025年第三季度公司营运门店贡献率为7.7%，较2024年下降5.6个百分点[11] 用户数据 - 2025年第三季度注册忠诚俱乐部会员人数达到27.9百万，同比增长22.3%[12] - 2025年第三季度数字订单占公司营运门店收入的91.0%，较去年同期提升4.4个百分点[12] 门店和市场扩张 - 2025年第三季度公司总门店数量为1,030家，同比增长8.9%[12] - 2025年第三季度新开门店数量为15家[58] - 2025年第三季度公司自营店数量为551家，特许经营店数量为1,030家[59] 成本结构 - 2025年第三季度食品和包装费用占比为30.6%[61] - 2025年第三季度租金和物业管理费占比为19.5%[61] - 2025年第三季度员工薪酬和福利占比为17.2%[61] - 2025年第三季度调整后的一般和行政费用占总收入的13.2%[11] - 2025年第三季度市场营销费用占总收入的4.4%[11]

核心观点 - 公司2025年第三季度系统销售额同比增长12.8%至4.199亿元人民币，自有自营门店同店销售额增长3.3%，显示出核心业务增长势头[1][7] - 公司通过成功的债务重组（包括发行约8990万美元优先担保可转换票据）优化了资本结构，为聚焦门店网络和核心品牌发展提供了资金支持[5][22] - 尽管系统销售额增长，但公司整体盈利能力面临压力，总营收微降0.4%，自有自营门店贡献利润率从去年同期的13.3%下降至7.7%[7][20] 财务业绩摘要 - **总营收**：第三季度为3.580亿元人民币（5030万美元），较2024年同期的3.596亿元微降0.4%[7][8] - **系统销售额**：第三季度为4.199亿元人民币（5900万美元），同比增长12.8%[1][7] - **门店贡献利润**：自有自营门店贡献利润为2180万元人民币（310万美元），较2024年同期的3990万元人民币下降[7] - **门店贡献利润率**：自有自营门店贡献利润率为7.7%，低于2024年同期的13.3%[7][20] - **调整后净亏损**：第三季度为5380万元人民币（760万美元），调整后净亏损率为15.0%，而2024年同期调整后净亏损为4140万元人民币，亏损率为11.5%[16] 运营数据与增长 - **门店网络**：截至2025年9月30日，总门店数达1030家，其中自有自营店551家，加盟店479家[20] - **门店结构变化**：第三季度净新增15家门店，包括净新增38家现制（MTO）店，同时净关闭23家非MTO店（其中7家为Tims Express店）[7] - **同店销售增长**：自有自营门店同店销售额增长3.3%，全系统门店同店销售额增长1.3%[7] - **会员增长**：截至季度末，注册忠诚度俱乐部会员达2790万，同比增长22.3%[1][7] 收入构成与成本分析 - **收入构成**：总营收中，自有自营店收入2.829亿元，其他收入7510万元[8][9] - **其他收入增长**：其他收入为7510万元人民币（1060万美元），同比增长25.0%，主要得益于加盟店数量从382家增加至479家[9] - **成本变化**： - 食品与包装成本为8650万元人民币，同比下降0.4%，占自有自营店收入比例从29.0%升至30.6%[9] - 租金与物业管理费为5510万元人民币，同比下降4.6%，占比从19.3%微升至19.5%[9] - 薪酬与员工福利为4850万元人民币，同比下降4.2%，占比从16.9%升至17.2%[9] - 配送成本为3720万元人民币，同比增长20.9%，与配送订单量从570万单增至690万单的增幅一致，占比从10.3%升至13.2%[9] 费用与盈利指标 - **营销费用**：为1580万元人民币（220万美元），同比下降14.4%，占总营收比例从5.1%降至4.4%[11] - **行政费用**：一般及行政费用为5180万元人民币（730万美元），同比增长30.3%，调整后的一般及行政费用为4730万元人民币，同比增长23.2%，占总营收比例从10.7%升至13.2%[12] - **调整后企业EBITDA**：第三季度亏损1500万元人民币（210万美元），利润率为负4.2%，而2024年同期为盈利200万元人民币，利润率0.6%[15] - **持续经营净亏损**：第三季度为7380万元人民币（1040万美元），较2024年同期的8740万元人民币有所收窄[16] 战略举措与业务发展 - **产品战略**：通过第二季度推出的“轻享午餐盒”平台产品，强化了差异化的“咖啡+新鲜现制食品”战略，推动了同店销售增长[5] - **债务重组**：成功发行约8990万美元2029年到期的优先担保可转换票据，重组了2027年到期的无担保可转换票据，并回购了2026年到期的可变利率优先可转换票据的全部未偿金额[5][22] - **可持续发展**：与腾讯的CarbonXmade项目合作推出创新环保吸管，已在北京、上海和深圳的门店推出[23] - **加盟业务扩张**：加盟店数量同比增加97家至479家，推动了其他收入及其利润的增长[9][10] 流动性状况 - **现金及等价物**：截至2025年9月30日，公司的现金及现金等价物、受限现金和定期存款总额为1.593亿元人民币（2240万美元），较2024年12月31日的1.842亿元有所减少[18] - **现金变动原因**：现金减少主要源于业务扩张的现金支出，部分被额外银行借款的提取所抵消[19]

核心观点 - TH International Limited（Tims中国）与腾讯的CarbonXmade项目合作，推出了一款利用碳捕集利用技术制造的创新环保吸管，作为其可持续发展战略的一部分 [1][3] 产品发布与推广 - 新型环保吸管于2025年12月3日在北京举行的2025可持续社会价值创新峰会上首次亮相 [1] - 该吸管从发布日起，将在北京、上海和深圳的Tims门店推出 [2] - 公司旨在通过此举鼓励消费者做出支持可持续未来的日常小选择 [2] 技术与生产合作 - 吸管由Tims中国、腾讯CarbonXmade项目以及苏州坤申生物降解新材料有限公司合作开发 [3] - 生产采用碳捕集利用技术，将工业二氧化碳排放转化为PPC多元醇，并进一步加工成基于二氧化碳的可生物降解材料PPC-TPU [4] - 该材料经过加热、精密挤出和冷却等工艺，制成符合中国法规要求等统一标准的吸管 [4] 产品特性与认证 - 吸管具有与传统聚乳酸吸管相同的触感，并且可生物降解 [5] - 经全球测试提供商SGS认证，每100支吸管含有3.185克被捕获并封存的二氧化碳 [5] 营销与品牌活动 - 发布会以“低碳时尚秀”的形式举办，展示了由四川美术学院师生使用该新型吸管创作的设计作品 [6][7] - 设计作品融入了咖啡灵感的棕色调、扇形结构和抽象几何元素，配套饰品如头冠、胸针、项圈和手袋也以吸管为核心设计特征 [7] - 走秀模特由参与吸管开发的一线工程师和Tims门店员工担任，而非专业模特，以增加原创性并使其成为产品的有效代言人 [9] 公司可持续发展举措 - 推出碳捕获吸管是继“自带杯减8元”倡议后，公司在可持续发展道路上的又一步 [10] - 公司在深圳开设了一家“绿色创新实验室店”，其座椅、墙面装饰、调料台和卡座区域均使用了咖啡渣和秸秆纤维制成的复合板，将循环设计融入零售体验 [11] - 全球范围内，Tims Hortons通过“Coffee for Communities”项目推广负责任采购，为咖啡农提供培训和支持，截至2023年已直接支持超过18,000名农民 [12] 公司背景与合作方 - TH International Limited是Tims Hortons咖啡店在中国大陆、香港和澳门的独家特许经营商母公司 [13] - 公司理念植根于世界级的执行力和数据驱动的决策，并围绕真正的本地化、持续创新、真诚社区和绝对便利展开 [14] - 腾讯CarbonXmade项目由腾讯可持续社会价值事业部发起，与全球领先的工业技术合作伙伴和消费品牌合作，通过碳捕集利用技术将二氧化碳排放转化为日常产品 [15]

产品发布与技术创新 - 公司推出与腾讯碳寻计划共同研发的创新环保吸管，并在2025年可持续社会价值创新峰会上首次亮相 [1] - 该吸管采用碳捕获利用技术，将工业二氧化碳排放转化为PPC多元醇，并进一步加工成基于二氧化碳的可生物降解材料PPC-TPU [4] - 经SGS认证，每100支吸管含有3.185克被捕获并储存的二氧化碳，实现了将气候负担转化为具有更佳生命周期性能的材料 [6] 市场推广与区域部署 - 新吸管即日起在北京、上海和深圳的门店推出，旨在鼓励消费者通过日常小选择支持可持续未来 [2] - 发布会以“低碳时装秀”形式举行，展示了由四川美术学院师生使用新型吸管创作的设计，将可持续性与创意结合 [7][8] 可持续发展战略 - 此次碳捕获吸管的推出是公司继“自带杯减8元”倡议后，在可持续发展道路上的又一步 [10] - 公司在深圳开设了以咖啡渣回收概念为核心的“绿色创新实验室门店”，店内座椅、墙面装饰等广泛使用咖啡渣和秸秆纤维制成的复合板 [11] - 全球范围内，通过“Coffee for Communities”计划，截至2023年已为超过18,000名咖啡农提供直接支持，以促进负责任采购 [12]

财务业绩发布安排 - 公司计划于2025年12月9日美国市场开盘前发布2025年第三季度财务业绩 [1] - 业绩发布后将举行电话会议 时间为美国东部时间上午8:00或北京时间晚上9:00 [1] - 电话会议将通过公司投资者关系网站进行网络直播 网址为https://ir.timschina.com/events-presentations/presentations-webcasts [1] 公司背景信息 - 公司是TH International Limited 纳斯达克代码THCH 在中国大陆、香港和澳门独家运营Tim Hortons咖啡店 [2] - 公司由笛卡尔资本集团和Restaurant Brands International旗下的Tim Hortons国际共同创立 [2] - 公司理念基于世界级执行力和数据驱动决策 核心是本地相关性、持续创新、真实社区和绝对便利 [3] 投资者关系联系 - 投资者关系联系邮箱为IR@timschina.com或gemma_bakx@cartesiangroup_com [3] - 公共关系联系邮箱为patty_yu@timschina_com [3] - 鼓励参与者通过指定链接预先注册电话会议 https://register-conf_media-server_com/register/BId10b556eeb90481aa578a2eaa12a8b1e [2]

融资活动核心条款 - Tims天好中国签署协议发行总本金约8990万美元（约6.52亿元人民币）的优先有担保可转换债券，债券将于2029年9月到期 [1] - 新债券发行所得部分资金将用于回购全部未偿还的2026年到期浮动利率可转换优先债券 [1] - 新有担保债券可按约定转换价转换为公司新发行的普通股，转换价格为签署日前连续五个交易日成交量加权平均价的110% [1] 债券担保与条款修订 - 新发行债券以TH Hong Kong International Limited 100%股权质押及Tims天好中国的全资产抵押作为担保 [1] - Tim Hortons Restaurants International GmbH与笛卡尔资本同意将其2024年无担保可转换债券的到期日从2027年6月延长至2029年9月 [2] - 2024年无担保可转换债券的转换价格将调整为与新发行的有担保债券一致 [2] 交易审批与时间安排 - 此次交易已获得公司董事会批准 [2] - 交易预计将在2025年第四季度完成，具体取决于能否满足所有惯常的交割条件 [2] - 交易完成条件包括获得中国相关监管机构的审批 [2]

新债券发行核心条款 - 公司签署协议发行总本金约8990万美元的优先有担保可转换债券，该债券将于2029年9月到期 [3] - 新债券可按约定转换价转换为公司新发行的普通股，转换价格为签署日前连续五个交易日成交量加权平均价的110% [4] - 新债券以TH Hong Kong International Limited 100%股权质押及公司的全资产抵押作为担保 [4] 现有债券条款修订 - 公司将使用新债券发行所得的部分资金，回购全部未偿还的2026年到期浮动利率可转换优先债券 [3] - 现有2024年无担保可转换债券的到期日从2027年6月延长至2029年9月，并与新债券转换价格保持一致 [4] 交易审批与信息披露 - 该交易已获得公司董事会批准，预计将在2025年第四季度完成，具体取决于能否满足所有惯常的交割条件，包括获得中国相关监管审批 [4] - 有关本次交易的更多详情，公司将通过向美国证券交易委员会提交的6-K文件进行披露，预计将在2025年10月31日前发布 [4]

交易核心概述 - 公司已就发行2029年9月到期的优先担保可转换票据达成最终协议 并对现有2024年无担保可转换票据进行修订 [1][2] - 新票据总本金金额约为8990万美元 部分收益将用于回购2026年到期的所有未偿可变利率可转换优先票据 [2] - 交易已获公司董事会批准 预计于2025年第四季度完成 需满足包括中国监管批准在内的常规交割条件 [4] 新票据具体条款 - 新票据可直接转换为公司新发行的普通股 转换价格设定为签约前五日成交量加权平均价的110% [3] - 新票据由TH香港国际有限公司100%的股份质押以及公司的一项全资产债券作为担保 [3] 现有票据条款修订 - THRI和Cartesian Capital Group同意将其2024年无担保票据的到期日从2027年6月延长至2029年9月 转换价格将重置以与新票据保持一致 [4] 公司背景与信息获取 - 公司是Tims咖啡在中国大陆、香港和澳门的独家主特许经营商 由Cartesian Capital Group和RBI旗下的THRI共同创立 [7] - 交易进一步细节将于2025年10月31日或之前通过6-K表格提交至美国证券交易委员会并公布于其网站 [5]

财务数据关键指标变化：收入和利润 - 系统销售额同比增长1.4%至4.095亿元人民币[1][6] - 总收入为3.49亿元人民币，同比下降4.9%[6][8] - 公司实现调整后企业EBITDA为220万元人民币[1][6] - 调整后净亏损为3970万元人民币，同比收窄16.2%[6][17] - 2025年第二季度总营收为34.898亿元人民币，同比下降4.9%[42] - 2025年上半年总营收为64.972亿元人民币，同比下降7.0%[42] - 2025年上半年净亏损为13.487亿元人民币，同比收窄28.7%[42] - 2025年上半年调整后净亏损为10.913亿元，较2024年同期的14.263亿元有所收窄[49] - 调整后净亏损率从2024年第二季度的-12.9%改善至2025年第二季度的-11.4%[49] - 调整后企业EBITDA利润率从2024年第二季度的0.9%降至2025年第二季度的0.6%[47][48] 财务数据关键指标变化：成本和费用 - 调整后行政费用占收入比例从2024年第二季度的8.3%上升至2025年第二季度的9.9%[46] 业务线表现：门店运营 - 自营门店贡献利润为2720万元人民币，同比下降16.0%[6] - 自营门店贡献利润率为9.6%，同比下降0.5个百分点[6] - 截至2025年6月30日，总门店数量为1,015家，其中公司直营店566家，加盟店449家[21][22] - 截至2025年6月30日，MTO（现制现售）门店数量增至692家，非MTO门店减少至323家[21][22] - 2025年第二季度系统门店同店销售额增长率为-4.8%，较2024年同期的-14.0%显著改善[22] - 2025年第二季度公司直营店同店销售额增长率为-3.6%，较2024年同期的-13.8%大幅收窄[22] - 2025年第二季度公司直营店贡献利润为27,176千元人民币，贡献利润率为9.6%[22] - 公司直营店贡献利润定义为扣除折旧和摊销后的完全负担毛利[25][26] - 公司自有和运营门店收入从2024年第二季度的3.223亿元下降至2025年第二季度的2.819亿元，降幅为12.5%[45] - 公司自有和运营门店贡献利润率从2024年第二季度的10.1%降至2025年第二季度的9.6%[45] - 2025年上半年公司拥有和经营门店收入为53.663亿元人民币，同比下降13.3%[42] 业务线表现：产品收入 - 食品收入同比增长8.6%，占系统销售额比例达历史新高35.2%[5] - 其他收入为6710万元人民币，同比增长50.7%[10] 客户与品牌 - 截至季度末注册忠诚度俱乐部会员达2620万，同比增长22.4%[1][6] - 截至2025年6月30日，注册忠诚度计划会员数达26,192千名[22] - 2025年7月15日，公司任命知名歌手兼影响者Lars Huang为年度品牌大使以扩大品牌影响力[24] 现金流与投资 - 2025年上半年经营活动现金净流出为1390万元人民币，而去年同期为净流入4960万元人民币[44] - 2025年上半年投资活动现金净流出为5.337亿元人民币，同比增加86.0%[44] 其他财务数据 - 截至2025年6月30日，公司现金及等价物等总额为1.788亿元人民币[20] - 截至2025年6月30日，总资产为138.582亿元人民币，较2024年底下降11.4%[39] - 截至2025年6月30日，总负债为234.808亿元人民币，较2024年底下降2.0%[39] - 截至2025年6月30日，股东权益赤字为96.226亿元人民币，较2024年底扩大14.4%[39] - 2025年第二季度可转换票据公允价值变动导致损失2338万元人民币[42] - 人民币兑美元换算汇率为1美元兑7.1636人民币（基于2025年6月30日美联储汇率）[28] - 2025年第二季度调整后每股基本及摊薄净亏损为人民币1.21元（0.17美元）[50] - 2025年上半年调整后每股基本及摊薄净亏损为人民币3.31元（0.46美元）[50] 财务报告方法 - 公司使用非GAAP财务指标进行评估和决策，并提供了与GAAP指标的调节表[26][27]

财务数据和关键指标变化 - 公司自有及运营门店收入同比下降12.5%，主要由于计划关闭部分表现不佳门店及同店销售额下降3.6% [15] - 特许经营及零售业务收入同比增长50.7% [16] - 特许经营门店数量从2024年6月30日的333家增至2025年6月30日的449家 [16] - 系统销售额同比增长1.4% [6][16] - 调整后企业EBITDA恢复正值，调整后净亏损减少16.2% [6] - 食品及包装成本占公司自有及运营门店收入比例同比下降0.8个百分点至30.1% [16][17] - 劳动力成本占公司自有及运营门店收入比例同比下降1.0个百分点 [17] - 其他门店运营费用占比同比下降0.4个百分点 [17] - 租金及物业管理费占比同比上升0.9个百分点至20.2%，主要由于同店销售额下降 [17] - 配送成本占比同比上升1.8个百分点至11.8%，主要由于配送订单占比提升 [17] - 配送订单数量同比增长10.2% [18] - 营销费用占总收入约4.0%，同比上升0.5个百分点 [18] - 一般及行政费用同比下降5.2%，占比保持稳定在10.8% [18] - 总现金及等价物、定期存款和受限现金为107.788亿元人民币，较2024年底的1.842亿元大幅增加，主要由于业务扩张支出及银行借款增加 [19] 各条业务线数据和关键指标变化 - 食品收入同比增长8.6%，食品收入贡献占比达历史新高35.2%，较2024年上升2.8个百分点 [5] - 其他业务利润同比增长110.3% [6] - 公司自有及运营门店贡献利润率同比改善2.7个百分点 [14] - 调整后企业EBITDA利润率同比改善2.8个百分点 [14] - 月均交易客户数达359万，同比增长14.3% [15] - 数字订单占比从2024年第二季度的86.5%升至历史新高的90.4% [15] - 同店交易量自4月起转正，第二季度同比增长3.4% [15] 各个市场数据和关键指标变化 - 门店覆盖城市增至98个，新进入淄博、丽水、六安、晋城等城市 [7] - 特殊渠道门店新开18家，位于火车站、机场、高速公路服务区、医院、学校等地点 [7] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 强化咖啡加新鲜现制食品差异化战略，成功推出活力午餐盒平台及系列新品 [5] - 第二季度推出43款新品，包括28款饮料和15款食品，支持菜单多元化 [8] - 推出气泡冷萃系列、水牛乳系列及非咖啡饮料（如冰顶系列和冷茶），满足健康、清淡饮料需求 [9] - 扩大轻食午餐盒平台，新增摇滚系列和能量球系列，强化午餐时段竞争优势 [10] - 任命流行歌手及影响力人物担任品牌大使，并开展动态合作，扩大品牌在Z世代中的影响力 [11] - 专注于供应链优化、严格成本控制及推广现制新鲜健康食品模式，以提升门店经济效益 [19] - 目标2025年净新增约100家门店，未来几年每年新开200-300家门店 [26] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 中国饮料市场竞争激烈，4月进入季节性需求高峰，品牌间竞争加剧 [8] - 对下半年持乐观态度，预计同店销售额转正及企业EBITDA改善 [37][45] - 接近全年调整后企业EBITDA盈亏平衡，即将实现运营现金流自给自足 [30][41] - 正在积极寻求更多银行贷款及其他融资计划，以支持业务扩张 [31] 其他重要信息 - 自2023年12月启动个体特许经营计划以来，收到超过8100份申请，第二季度末成功转化超过400家门店 [7] - 注册会员数达2620万，同比增长22.4%，单店会员数接近2660人 [7] - 为次级特许经营商设立了有吸引力的门店经济效益，平均回收期2-3年 [7][22] - 正在积极推进可转换债务的再融资，进展良好 [38] 问答环节所有提问和回答 问题: 公司如何加速处理大量次级特许经营申请以推动新店增长并恢复净门店增长 [25] - 第二季度继续优化表现不佳的自有及特许经营门店，特别是非现制门店（快捷店），49家关闭门店中有41家为此类门店，排除这些后净新增31家现制门店 [25] - 目标2025年 gross base 新开约200家现制门店，大部分为次级特许经营店，并继续优化门店盈利能力，预计今年净新增超过100家门店，未来几年每年新开200-300家 [26] 问题: 营销费用上升趋势的可持续性及其对同店销售额增长和利润率的影响 [27] - 同店销售额复苏良好，预计第三季度及下半年转正 [27] - 第二季度及部分第三季度营销费用用于支持午餐盒推广活动，该活动效果显著，食品贡献占比持续增长至历史新高，预计这一趋势将继续 [28] 问题: 公司如何平衡投资增长与运营资本保守使用的资本需求 [29] - 已恢复调整后企业EBITDA正值，接近全年盈亏平衡，即将实现运营现金流自给自足 [30] - 正在努力获取更多境内银行贷款及其他融资，若获得额外资金，将考虑开设更多盈利的自有门店，以平衡财务整体状况 [31][32] 问题: 同店销售额趋势及下半年展望 [36] - 同店销售额逐季改善，第二季度同比下降收窄至3.6%，近期呈现非常积极趋势，预计第三季度及下半年转正 [36][37] 问题: 如何更好地货币化超过2600万忠诚会员 [39] - 会员资源是待挖掘的金矿，需通过设计优质产品及营销活动吸引会员增加消费，公司正在持续努力此事 [39][40] 问题: 流动性状况是否会改善 [41] - 接近运营现金流自给自足，预计不会消耗现金，同时正努力引入新资本，目前流动性状况良好 [41][42]