财务数据和关键指标变化 - 2020年第一季度EBITDA增至3.02亿美元，EBITDA利润率为净销售额的13%，每吨EBITDA为101美元 [27] - 2020年第一季度净亏损1900万美元，即每股美国存托股票（ADS）亏损0.06美元，其中包括因墨西哥比索兑美元贬值20%导致的1.89亿美元非现金递延税损失，调整后每股ADS净收入为0.19美元 [29] - 2020年第一季度现金流量强劲，运营现金流为4.43亿美元，税后自由现金流为18.05亿美元 [38] - 2020年第一季度资本支出为2.58亿美元，与上一季度持平，预计第二季度开始减少 [39] - 截至2020年3月31日，净债务为13亿美元，相当于过去12个月EBITDA的0.9倍，现金头寸为10亿美元，债务摊销计划可控 [40] 各条业务线数据和关键指标变化 墨西哥业务 - 2020年第一季度发货量环比和同比均有所增加，市场份额也有所提高，但3月底工业客户需求开始放缓，预计第二季度发货量将下降，建筑行业发货量也将减少 [30][31] 南部地区业务 - 2020年第一季度发货量环比和同比均下降，阿根廷市场需求疲软，预计第二季度发货量将逐渐增加 [32] 其他市场业务 - 2020年第一季度发货量环比增加，主要是由于巴西向第三方的板坯发货量增加，但预计第二季度发货量将下降，不过向第三方的板坯发货量将保持稳定 [33] 各个市场数据和关键指标变化 墨西哥市场 - 汽车行业目前关闭，预计5月逐步重新开放，其他工业客户如家电和电子电机行业因终端客户需求疲软而逐步缩减生产，建筑行业4月需求开始减弱，运营限制预计5月逐步解除 [20][21][22] 巴西市场 - 里约的板坯工厂因全球板坯需求疲软而以技术最低水平运营，国内板坯需求也显著下降，公司将通过向其他市场发货来弥补第二季度的销售下降 [22][23] 阿根廷市场 - 3月下旬实施严格封锁，主要工厂以技术最低水平运营，其他工厂大多关闭，4月发货量非常低，预计第二季度剩余时间发货量将逐渐增加 [24][25] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司优先保障员工健康和安全，让能远程工作的员工在家工作，对现场员工实施严格的防疫措施 [9][10][11] - 积极与客户和供应商合作，共同应对困难时期，利用强大的客户集成和IT系统应对流动性限制 [15] - 优化生产和间接成本，减少一般费用和非常规维护工作，降低原材料、第三方钢材和其他材料及备件的采购，减少库存积压 [17] - 与供应链合作优化采购活动，减缓或推迟多个资本支出项目，如将墨西哥Pesquería工厂的新热轧机启动时间推迟至2021年4月，将哥伦比亚Palmar de Varela工厂的新钢筋轧机启动时间推迟至2020年下半年 [18] - 董事会决定撤回2019财年的年度股息提案，待市场形势更加明朗后再做决定 [19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - COVID - 19疫情突然改变了商业环境，影响了整个美洲地区的钢铁需求，对全球经济的影响仍不确定 [8] - 公司正在迅速适应新的市场环境，努力将疫情对业务的影响降至最低，有信心应对困难时期 [26] - 预计第二季度EBITDA将环比下降，发货量显著减少，每吨EBITDA也将下降 [28] - 第二季度整体发货量可能下降约30%，之后将逐渐增加，但复苏不会是V型，更像U型 [46] 其他重要信息 - 公司为社区内的关键医院捐赠呼吸机设备和安全套件，并在墨西哥蒙特雷运营一家拥有100张床位和10个重症监护床位的野战医院 [14] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 董事会恢复股息需要什么条件 - 公司过去10年一直发放股息并逐年增加，但由于疫情和经济衰退对钢铁市场的影响仍不确定，董事会认为在看到钢铁需求更清晰的前景之前撤回股息提案是谨慎的做法 [42] - 公司重视保持强大的财务状况，目前已加强现金头寸，同时获取了一些新的债务融资以应对未来可能出现的情况，董事会将根据不确定性的消除情况来决定是否恢复股息 [44] 问题2: 巴西板坯出口去向以及墨西哥汽车行业复苏时间 - 第二季度公司整体发货量可能下降约30%，之后将逐渐增加，但复苏不是V型，更像U型 [46] - 巴西工厂目前日产量从第一季度的13.8万吨降至约9000吨，第二季度将向美国和欧洲的一些客户发货量与第一季度相近，同时减少向墨西哥工厂的发货量，第三季度可能会调整发货方向 [47][48] - 墨西哥汽车行业部分公司将在5月15 - 20日开始生产，公司向汽车行业的发货量占比为15% - 20%，预计5月尤其是6月发货量会有所增加，第三季度发货量将比4月有更明显的增长，且墨西哥的库存水平相对较低 [49][50] 问题3: 董事会是否有可能在2020年晚些时候恢复股息，阿根廷4月发货量情况以及今年的资本支出计划 - 股息恢复情况难以确定，虽然不能排除在年底情况发生变化时恢复股息的可能性，但目前来看可能性较低，更有可能在次年恢复 [61][62] - 阿根廷第一季度发货量非常糟糕，第二季度会更慢，4月发货量很低，但5月和6月会增加，预计第三季度发货量将与第一季度相近，公司有信心阿根廷业务能健康度过难关 [60] - 原计划2020年资本支出为8.5亿美元，2021年为5.5亿美元，目前计划2022年资本支出在5.5 - 6亿美元之间，2021年约为6亿美元，整体预计未来两年资本支出将减少 [58][59] 问题4: 阿根廷业务的合理盈利运营水平以及对第三和第四季度的展望，巴西业务在当前产量水平下的盈利情况 - 阿根廷业务在第一季度实现了盈利，目前仅运营San Nicolas工厂，且高炉以技术最低水平运行，预计第二季度不会有库存积压，随着封锁措施的改善，5月和6月发货量将恢复，第三季度发货量将开始增长，公司有信心维持当前的最低生产水平并在第三季度增加发货量 [72][73][74] - 巴西工厂目前日产量约为9000吨，较第一季度下降约38%，第二季度的订单已全部落实，预计第三季度可以继续维持这一产量水平，因为墨西哥业务需要这些板坯 [69][70] 问题5: 与COVID - 19相关措施的成本估计，以及第二季度30%发货量下降的具体情况 - 很难对与COVID - 19相关的措施成本进行具体估算，但公司通过采取一系列措施来降低成本、减少营运资金并调整工厂以适应新的销售水平，从而维持或尽量维持公司的EBITDA利润率 [81][82][83] - 对于项目延期，公司预计不会增加资本支出，甚至可能会通过重新谈判合同等方式节省成本，目前除了铁矿石成本外，其他成本都在下降 [85][86] - 预计第二季度发货量下降约30%，但这一数据可能会因不确定性而上下波动，阿根廷的发货量下降幅度可能会略高，巴西向第三方的发货量下降几乎为零，墨西哥的发货量下降幅度预计与此相近，此外，哥伦比亚的发货量可能也会减少 [78][79][80] 问题6: 第二季度的成本结构以及如何缓解EBITDA每吨下降的情况，这种成本节约和EBITDA每吨生成在当前市场条件下是否可持续，以及对今年剩余时间营运资金的估计 - 预计第二季度原材料成本会有所下降，公司将调整工厂生产水平以满足客户实际需求，例如在巴西减少向墨西哥工厂的发货量以避免库存增加，在阿根廷降低高炉产量，同时还会通过与供应商合作、减少合同成本和间接成本等方式来降低成本，虽然铁矿石成本可能不会下降，但整体成本仍有望降低，从而尽量维持EBITDA利润率 [92][93][94] - 公司认为在当前市场条件下，这种成本节约和EBITDA每吨生成是可持续的，墨西哥市场由于进口水平的下降，公司可以适度缓解发货量的减少，巴西工厂可以调整发货方向，且如果墨西哥汽车行业复苏，公司的发货量将在中期得到改善，虽然目前盈利能力低于目标水平，但如果发货量恢复，公司有望回到之前的盈利水平 [97][98][99] - 公司在第一季度成功减少了营运资金，预计第二季度将继续努力减少营运资金，使其保持正数 [103]

业绩总结 - 2020年第一季度EBITDA为263百万美元，较2019年第四季度的302百万美元下降了13%[38] - 2020年第一季度净收入为90百万美元，相较于2019年第四季度的净收入271百万美元下降了67%[40] - 2020年第一季度净销售额为2,271百万美元，较2019年第四季度的2,250百万美元增长了1%[32] - 2020年第一季度自由现金流为443百万美元，较2019年第四季度的393百万美元增长了13%[42] 用户数据 - 2020年第一季度钢铁出货量为2,998千吨，较2019年第四季度的2,917千吨增长了3%[30] - 2020年第一季度墨西哥市场的钢铁出货量为1,650千吨，同比增长7%[17] - 2020年第一季度南方地区的钢铁出货量为380千吨，同比下降22%[19] 未来展望 - 2020年第一季度每吨EBITDA为101美元，较2019年第四季度的90美元增长了12%[11] - 2020年第一季度每吨收入为769美元，较2019年第四季度的776美元下降了1%[35] - 2020年第一季度的净债务为258亿美元，净债务与EBITDA比率为1.3倍[45]

财务数据关键指标变化 - 2019年净销售额为101.93亿美元，2018年为114.55亿美元，2017年为97.00亿美元，2016年为72.24亿美元，2015年为78.77亿美元[42] - 2019年净利润为6.30亿美元，2018年为16.62亿美元，2017年为10.23亿美元，2016年为7.07亿美元，2015年为0.60亿美元[42] - 2019年基本每股收益为0.29美元，2018年为0.77美元，2017年为0.45美元，2016年为0.30美元[42] - 2019年基本每股美国存托凭证收益为2.87美元，2018年为7.67美元，2017年为4.51美元，2016年为3.03美元[42] - 2019年总负债为52.21亿美元，2018年为50.63亿美元，2017年为62.70亿美元，2016年为31.56亿美元，2015年为32.60亿美元[45] - 2019年公司净销售额为102亿美元，营业收入为8.646亿美元，归属于母公司所有者的净利润为5.643亿美元[139] - 公司美国存托股票（ADSs）2014年1月15日收盘价最高达32.24美元，2016年1月15日最低降至10.56美元；2018年4月26日最高达42.19美元，2019年8月26日最低降至16.24美元[128] 公司业务面临的风险 - 全球或地区经济活动低迷会减少钢铁需求，对公司业务和经营业绩产生负面影响[49] - 新冠疫情影响全球经济活动，可能导致公司及其业务伙伴无法开展业务，影响未来运营[51] - 钢铁价格下跌和波动会对公司经营业绩产生不利影响，可能导致收入降低和库存减记[52] - 全球钢铁产能过剩可能导致不公平贸易和激烈竞争，影响公司盈利能力[54] - 中国钢铁出口增加可能对公司所在市场的销售和利润率造成下行压力[56] - 行业库存水平波动可能导致公司销售下滑[57] - 激烈竞争可能使公司失去部分市场份额，影响收入[58] - 原材料、能源等投入品价格波动或供应短缺会影响公司盈利能力[59] - 公司依赖少数关键供应商，若供应中断或合同无法续约，可能面临原料获取受限、成本上升等问题[61] - 公司业务战略实施若不成功，会影响增长机会和竞争地位[62] - 未来收购或重大投资可能对公司运营和利润产生不利影响[63] - 若公司需重新评估商誉、无形资产或对非合并公司的投资，可能需计提重大收益费用[65] - 汇率波动和外汇监管变化会影响公司业务和业绩，公司可能通过汇率衍生品协议管理风险[72] - 网络攻击可能对公司业务和运营结果产生重大不利影响，公司未针对网络安全风险购买特定保险[73][74] - 公司采矿活动面临自然和运营灾难、环境责任、政府特许权变化等风险[76][77][78] - 公司储备估计可能与实际可开采矿石量存在重大差异，市场价格波动和成本变化可能影响储备估计和矿山寿命[81][82] - 公司勘探活动具有不确定性，即使发现矿床，有效开采仍面临风险[83] - 无法完成维持铁矿石和球团矿产量的投资项目，可能增加公司钢铁生产成本[84] - 公司与当地社区关系困难可能对采矿活动和运营结果产生不利影响[87] 公司投资与股权相关情况 - 2019年12月31日，公司墨西哥子公司的商誉达6.623亿美元，对非合并公司的投资账面价值为5.136亿美元[66] - 2012年12月31日、2014年9月30日和2015年12月31日，公司对Usiminas的投资分别减记2.753亿美元、7.398亿美元和1.919亿美元[68] - 2019年12月31日，公司对Usiminas的投资账面价值为4.866亿美元[68] - 截至年报日期，San Faustin实益持有Ternium已发行有表决权股份的62.02%，Tenaris持有11.46%[92] - 截至2020年2月29日，Administración Nacional de la Seguridad Social持有Ternium Argentina 26.03%的股份，公众持有11.95%；Ternium持有Tenigal 51%的股权，NSC持有49%[94] - 2005年公司与Ternium Argentina共同间接获得墨西哥公司Hylsamex及其子公司99.3%的权益[143] - 2006年公司在美国首次公开发行2484.472万份美国存托股票（ADS），每份代表10股公司股份[144] - 2006年公司从CVRD Internacional S.A收购Ternium Argentina 4.85%的权益，使其持股比例增至60.93%[145] - 2007年公司收购Grupo Imsa 9.3%的股份，后成为其唯一股东，同年Grupo Imsa更名为Ternium Mexico [146][147][148] - 2009年公司将其在Sidor的全部59.7%权益转让给委内瑞拉国有实体[149] - 2010年公司收购Ferrasa 54%的股权，2015年收购剩余46%的少数股权，2017年Ferrasa更名为Ternium Colombia [150] - 2012年公司子公司等通过收购普通股加入Usiminas的控制集团，形成Ternium/Tenaris（T/T）集团[152] - 截至目前，公司通过子公司持有Usiminas 2.426亿股普通股（占34.4%）和850万股优先股（占1.6%），合计占其股本的20.5%[153] - 2017年9月7日，公司100%收购tkSI及其子公司CSA，CSA年产能为500万吨高端钢坯，还有490兆瓦联合循环发电厂[156] - 2014年10月30日，Ternium Investments收购Usiminas 5140万股普通股[153] - 2016年4月20日，Ternium Investments认购Usiminas 700万股优先股，Ternium Argentina和Prosid合计认购150万股优先股[153] 税收政策相关情况 - 2014年墨西哥全面税收改革对公司铁矿石开采子公司的采矿利润征收7.5%的特许权使用费[78] - 2014年墨西哥全面税收改革维持企业所得税30%，取消降至28%的计划；引入10%股息分配预扣税；对矿业活动征收7.5%特许权使用费，导致Ternium 2013年递延税损失2230万美元[99] - 2018年美国对墨西哥出口到美国的钢铁产品征收25%关税，2019年双方同意取消该关税[101] - 2019年美国、墨西哥和加拿大同意修改“北美钢铁”定义，修正案在美墨加协定生效七周年后生效[101] - 阿根廷出口税现行税率为5%，公司每出口1美元商品，相关出口税不超约0.05美元；2019年国内公司股东个人资产税从0.25%增至0.50%[114] - 2019年第四季度阿根廷恢复部分外汇限制，购买外汇需征收30%税率[115][116] - 2018年美国根据《1962年贸易扩展法》第232条对钢铁进口征收25%关税，澳大利亚被排除，阿根廷等国在配额协议下被排除，加拿大和墨西哥2019年在特定前提豁免[121] 地区经济环境情况 - 过去墨西哥经历过经济增长缓慢或负增长、高通胀、高利率、货币贬值等经济问题[97] - 巴西经济特点是政府频繁干预，政府曾采取加息、工资和价格管制、外汇管制等政策[103] - 阿根廷经济面临高且不可预测的通货膨胀率和资本投资下降的挑战，2019年末信用评级被下调至接近违约[110][111] - 过去十年，阿根廷国内市场的钢铁发货量在2008 - 2009年全球经济衰退、2016年经济价格重新平衡、2018 - 2019年经济严重下滑时受到严重影响[108] - 阿根廷2017 - 2019年消费者物价通胀率分别为24.8%、47.6%、53.8%，高通胀影响公司运营和财务状况[113] 股息支付相关情况 - 公司股息支付取决于子公司的运营结果和财务状况，可能受到法律、合同或其他限制以及税收变化的影响[89] - 公司支付股息受控股公司层面的法律和其他要求限制，只能从净利润、留存收益和可分配储备及溢价中支付[91] 公司业务战略与产品情况 - 公司战略包括聚焦高附加值产品、寻求战略增长机会、实施最佳实践、最大化分销网络效益、提升竞争力[156] - 公司产品包括钢铁和铁矿石，钢铁产品有半成品、热轧、冷轧、涂层等多种类型[156][157] - 铁矿石产品包括精矿和球团，公司大部分球团用于自身生产，多余部分对外销售[157][166] 公司生产设施与产能情况 - 公司是拉丁美洲领先的扁钢生产商，年粗钢产能为1240万吨[135] - 2019年公司54%的钢铁产品净销售额来自墨西哥，17%来自南部地区，29%来自其他市场[139] - 2019年公司在墨西哥Pesquería新建热浸镀锌生产线和涂装生产线，并推进新建热轧厂建设[156] - 公司在墨西哥、巴西南部、巴西、哥伦比亚、美国和中美洲等地有生产设施和运营[167] - 截至2019年12月31日，公司粗钢产能约1240万吨，成品钢产能约1140万吨，铁矿石球团产能400万吨[168] - 截至2019年12月31日，公司各类生产资产的名义年产能（千吨）分别为：焦炭厂2840、烧结厂7180、直接还原铁厂2710等[170] - 公司在墨西哥有12个钢铁生产和/或加工单位，12个配送中心[172] - 2019年，公司在Pesquería工业中心启用新的热浸镀锌和涂装生产线，年产能分别为35万吨和12万吨[181] - 公司正在Pesquería工业中心建设新热轧厂，预计年产能440万吨，总投资11亿美元，未来产能可增加30万吨[182] - 公司在阿根廷有8个钢铁生产和/或加工单位，均位于阿根廷[186] - 公司在巴西、哥伦比亚、中美洲和美国有12个钢铁生产和/或加工单位，包括2个综合钢铁厂、2个下游扁钢加工厂和8个钢铁服务中心，另有8个钢铁零售分销中心[194] - 公司正在哥伦比亚建设一座年产能520,000吨的钢筋和卷材厂，总投资约9000万美元[204] - 公司在墨西哥拥有铁矿石生产设施，对Las Encinas持股100%，对Consorcio Peña Colorada持股50%[205] - 截至2019年12月31日，Las Encinas有2个破碎厂，产能4500千吨/年，1个选矿厂，产能3500千吨/年，1条造球线，产能1900千吨/年；Consorcio Peña Colorada有1个破碎厂，产能18000千吨/年，1个选矿厂，产能16300千吨/年，2条造球线，产能4100千吨/年[206] - 截至2019年12月31日，Las Encinas的尾矿坝Cerro Náhuatl、Alzada / 1、Alzada / 2的沉积物体积分别为900万立方米、1100万立方米、0；Consorcio Peña Colorada的尾矿坝Guásimas、Arrayanal / 1、Arrayanal / 2的沉积物体积分别为5100万立方米、1800万立方米、400万立方米[207] - 里约热内卢工厂位于巴西里约热内卢州，生产板坯供墨西哥和阿根廷的其他公司工厂进一步加工或出售给第三方[196] - 什里夫波特工厂位于美国路易斯安那州，生产镀锌和彩色涂层板，主要加工从墨西哥公司或美国市场采购的冷轧卷[196] - 马尼萨莱斯钢铁厂位于哥伦比亚卡尔达斯，生产方坯和螺纹钢，采用小型钢厂炼钢技术，主要原料为废钢[197] - 巴兰基亚工厂位于哥伦比亚大西洋省，是一个钢铁服务中心，生产切割、定尺、拉丝、铁丝网和定制螺纹钢产品[197] - 波哥大工厂和马尼萨莱斯服务工厂位于哥伦比亚，是钢铁服务中心，生产定制螺纹钢产品[198] 公司铁矿石业务相关情况 - 截至2019年12月31日，Las Encinas铁矿石储量估计为2800万吨（平均铁品位38%），较2018年末增加800万吨；Peña Colorada铁矿石储量估计为2.01亿吨（平均铁品位22%），较2018年末减少700万吨[225][228][229] - 2019年，Las Encinas运营产量为230万吨，可销售产量为190万吨，预计矿山寿命为9年；Consorcio Peña Colorada运营产量为780万吨，可销售产量为390万吨，预计矿山寿命为13年[227] - 2019年7月，Arrayanal尾矿坝附近新浆厂投产，公司预计将尾矿固体含量从45%提高到68%[221] - Consorcio Peña Colorada由公司和ArcelorMittal各持股50%，自1974年运营，拥有39980公顷采矿权，租赁1204公顷土地用于堆放物料和开采矿石[219][220] - El Chilillo露天矿于2015年停止运营，El Encino露天和地下矿于2011年停止运营，Cerro Nahuatl露天矿于2008年停止运营，公司正推进后两者永久关闭工作[216][217][218] - 公司需购买Consorcio Peña Colorada矿山年产量的一半，铁矿石精矿和球团通过铁路运往公司墨西哥工厂或经曼萨尼约港出口[222][223] - 截至2019年12月31日，Las Encinas采矿业务的物业、厂房及设备价值为1.474亿美元，Consorcio Peña Colorada为2.379亿美元[235] - 公司铁矿石储量和矿山寿命估计由经验丰富的工程师和地质学家编制，未委托独立验证和审计，储量计算符合SEC行业指南7要求[231][232] - 2019年末和2020年初，公司和Consorcio Peña Colorada对部分尾矿坝进行稳定性研究，计划对Alzada和Guasimas的部分尾矿坝进行加固[233] 公司业务类型情况 - 公司专业从事成品钢材制造和加工，还从事铁矿石开采加工和发电业务[236] 公司各生产单元产品与原料情况 - 墨西哥的Guerrero单元生产热轧和冷轧卷等产品，原料铁矿石来自公司墨西哥的采矿业务[176] - 墨西哥的Apodaca单元生产方坯和螺纹钢，采用迷你轧机炼钢技术，以废钢为主要原料[176] - 墨西哥的Puebla单元生产螺纹钢等产品，采用直接还原

财务数据和关键指标变化 - 2019年EBITDA为15亿美元，出货量1250万吨，EBITDA利润率降至15%，摊薄后每股美国存托股票收益为2.87美元 [7][25] - 第四季度EBITDA为2.63亿美元，EBITDA利润率降至12%，即每吨90美元；净收入为9000万美元，摊薄后每股美国存托股票收益为0.36美元，较第三季度减少0.13美元 [26][29] - 2019年自由现金流达5.95亿美元，资本支出达11亿美元；净债务减少2.82亿美元，至12月底为15亿美元，净债务与EBITDA比率为1 [8][39][40] - 董事会提议每股美国存托股票年度股息为1.20美元，相当于当前股价股息收益率6%，派息率42%，自由现金流收益率15% [8][40] 各条业务线数据和关键指标变化 墨西哥业务 - 2019年墨西哥钢铁表观消费量下降6%，公司在该国出货量下降4%，但市场份额有所增加 [13][14] - 第四季度墨西哥出货量环比下降，同比略有增加；预计2020年第一季度出货量将增加 [30] 阿根廷业务 - 2019年南部地区（阿根廷）出货量较2018年下降16%；第四季度出货量环比和同比均下降4% [17][32] - 预计2020年第一季度阿根廷出货量将降至与2019年同期类似水平 [32] 巴西业务 - 2019年巴西板坯厂因铁矿石价格上涨和板坯价格下跌，盈利能力承压，下半年调整生产水平；目前市场条件改善，生产恢复正常水平 [19][20][21] - 第四季度其他市场地区出货量下降4%，主要因第三方板坯销售减少6.5万吨，部分被成品钢材出货量增加抵消 [31] 各个市场数据和关键指标变化 - 2019年美洲钢铁消费下降，价格大多时间下跌；2020年预计价格波动范围收窄，巴西和哥伦比亚消费增加，美国和墨西哥有一定程度增长 [7][11] - 第四季度平均实现价格继续下降；2020年第一季度墨西哥每吨收入尚未完全反映价格回升，因现货市场高价被合同价格滞后效应抵消 [34] - 第四季度净销售额环比下降8%，因出货量下降5%和每吨收入下降3% [35] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2020 - 2021年公司将完成多个扩张项目，包括墨西哥新涂装线、镀锌线、哥伦比亚新螺纹钢厂和墨西哥Pesqueria新热轧厂，以提高效率和生产力 [24] - 未来有有机增长机会，正在分析墨西哥、哥伦比亚和巴西的项目；也会关注美洲的并购机会，但目前无具体计划，且会谨慎对待 [55][56][57] - 公司认为在墨西哥增加产能时机合适，可应对进口竞争，满足USMCA协议下客户需求 [49][50][52] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2019年钢铁行业充满挑战，2020年公司利润率有望逐步改善，扭转下降趋势 [7][23] - 目前冠状病毒爆发对美洲钢铁价值链暂无重大影响，若疫情得到控制，可能对市场无重大影响 [12] - 墨西哥钢铁市场有望改善，公共建设有活动迹象，墨西哥比索升值、利率下降，USMCA协议获批将减少贸易不确定性，促进投资和经济活动 [14][15][16] - 阿根廷钢铁市场表现取决于宏观经济状况，若政府成功重组公共债务，2020年出货量有望保持相对稳定 [18] - 巴西经济好转，钢铁消费增加，有利于公司在当地业务 [22] 其他重要信息 - 从2020年1月1日起，阿根廷子公司将使用美元作为功能货币，可减少因外汇波动和通胀调整导致的盈利波动 [38] - 2020年资本支出预计约8亿美元，用于完成墨西哥Pesqueria新热轧厂建设 [39] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司未来资本分配策略及墨西哥建设活动和产能情况 - 未来几年公司专注完成当前投资项目，之后有有机增长机会，也会关注美洲并购机会，但会谨慎对待；墨西哥建设活动2020年将略有改善，2021年改善更明显；公司认为在墨西哥增加产能时机合适，可应对进口竞争 [54][55][56][46][49] 问题2: 哥伦比亚新工厂EBITDA每吨情况、Pesqueria工厂产量和利用率目标 - Pesqueria工厂预计10月下旬开始生产，今年产量有限，2021年底利用率达100%；哥伦比亚工厂将扩大市场覆盖、替代进口、提高利润率，预计扩张约50万吨，有助于维持公司盈利能力 [63][64][65][66] 问题3: 营运资金可持续水平 - 2019年自由现金流增加得益于营运资金减少，包括实际减少和原材料及成品价格下降；2020年预计库存水平波动不大，可能不会对自由现金流产生贡献 [73][75] 问题4: 公司长期战略、Pesqueria工厂成本结构变化 - 公司喜欢保持灵活性，收购CSA使板坯供应充足，投资Pesqueria热轧厂后板坯会短缺200 - 300万吨，这是舒适水平；Pesqueria项目将提高公司利润率，包括生产高端产品、替代进口和增加产品供应 [80][81][82][83][84][85] 问题5: 巴西产量、投资计划、墨西哥扩张方向和股息政策 - 预计2020年巴西产量470万吨，2021 - 2022年接近500万吨；巴西投资暂无具体计划，正在分析不同项目；墨西哥市场上下游都有增长机会，正在考虑下游投资和满足USMCA规则的上游扩张；维持股息不变是因为股息收益率和派息率较高，且今年EBITDA利润率下降，维持股息向投资者表明公司承诺 [92][95][96][98][103][105] 问题6: 2020年第一、二季度价格预期和SG&A增加原因 - 第一季度将反映巴西板坯价格上涨，美国价格上涨对墨西哥出货量影响有限，第二季度合同价格将提高；SG&A增加是因为阿根廷资产税提高和CSA合同摊销增加，并非正常G&A增加 [112][113][114][116][117][118]

业绩总结 - 2019年第四季度EBITDA为263百万美元，较2018年第四季度的513百万美元下降了48%[16] - 2019年第四季度净收入为90百万美元，较2018年第四季度的435百万美元下降了79%[22] - 2019年第四季度净销售额为2,250百万美元，较2018年第四季度的2,636百万美元下降了15%[37] - 2019年第四季度EBITDA利润率为12%，较2018年第四季度的19%下降了7个百分点[20] - 2019年第四季度每吨EBITDA为90美元，较2018年第四季度的173美元下降了48%[19] - 2019年第四季度总出货量为2,917千吨，较2018年第四季度的2,964千吨下降了2%[35] - 2019年第四季度钢铁出货量为1,544千吨，较2018年第四季度的1,523千吨增长了1%[24] 现金流与债务 - 2019年自由现金流为595百万美元，较2018年的664百万美元下降了10%[47] - 2019年末净债务为1.219十亿美元，较2018年末的1.5十亿美元有所下降[49] 分红政策 - 2019年每股分红为1.20美元，保持与2018年相同的水平[54]

业绩总结 - 第三季度EBITDA为856百万美元，较去年同期的513百万美元增长66%[7] - 第三季度净收入为111百万美元，较去年同期的225百万美元下降51%[14] - 第三季度净销售额为2,419百万美元，较去年同期下降11%[26] - 第三季度EBITDA利润率为16%，较去年同期的29%下降了13个百分点[11] - 2019年前九个月EBITDA为1,251百万美元，较去年同期的2,185百万美元下降43%[37] - 2019年前九个月净收入为543百万美元，较去年同期的959百万美元下降43%[38] 用户数据 - 第三季度钢铁出货量为1,629千吨，较去年同期增长4%[16] - 第三季度每吨收入为764美元，较去年同期下降6%[30] 现金流与资本支出 - 第三季度自由现金流为254百万美元，较去年同期的340百万美元下降25%[43] - 第三季度资本支出为257百万美元，较去年同期的117百万美元增长120%[45]

财务数据和关键指标变化 - 2019年前三季度，公司EBITDA为13亿美元，利润率16%，相当于每吨EBITDA为130美元，摊薄后每股美国存托股票收益为2.53美元 [8] - 2019年前三季度，公司自由现金流强劲，达到5.13亿美元，截至9月底净债务降至15亿美元，为过去12个月EBITDA的0.9倍，资本支出从年初的3.63亿美元增至7.48亿美元 [9] - 2019年第三季度，公司EBITDA为3.82亿美元，环比略有下降，但高于7月预期，EBITDA利润率增至净销售额的16%，即每吨125美元 [23] - 2019年第三季度，公司净利润为1.11亿美元，摊薄后每股美国存托股票收益为0.48美元，较2019年第二季度减少0.58美元，包括非现金外汇相关影响和有效税率上升 [25] 各条业务线数据和关键指标变化 - 墨西哥业务在第三季度表现良好，出货量达160万吨，预计第四季度出货量将因季节性因素和国内建筑行业疲软而略有下降 [11][26] - 其他市场出货量下降26%，主要因向第三方销售的板坯减少30.7万吨，预计第四季度向第三方的板坯出货量将略有增加 [27] - 南部地区出货量在第三季度相对稳定，预计第四季度将因阿根廷市场波动而维持在较低水平 [28] - 第三季度，公司综合钢铁出货量环比下降8%，同比下降3%，预计第四季度将继续下降 [28][29] - 第三季度，公司实际价格持续下降，主要受墨西哥和其他市场钢价下跌影响，预计第四季度墨西哥实际价格将因合同价格重置滞后而下降 [29][30] - 第三季度，公司净销售额环比下降11%，主要因出货量下降8%和每吨综合收入下降4% [30] 各个市场数据和关键指标变化 - 墨西哥市场建筑行业疲软，工业客户出货量相对稳定，钢价曾短暂回升后又创新低，目前处于2016年水平，而主要原材料成本高于当时 [11][12][13] - 阿根廷市场在8月初选后宏观经济变量大幅波动，汇率贬值26%，通胀上升，影响了钢铁市场需求，公司出货量未延续第二季度的复苏态势，预计第四季度出货量将维持在较低水平 [17][18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司在墨西哥的综合设施以电弧炉为基础，使用混合铁屑，消耗以优惠价格购买天然气生产的能源，具有竞争力，能在各种环境下保持良好盈利能力 [14] - 公司正在调整巴西工厂的生产水平，以降低总成本，减少铁矿石球团的使用和外部焦炭的采购，并采取其他成本削减措施 [16] - 公司在墨西哥的项目进展顺利，烘焙线已投产，镀锌线即将投产，热轧钢厂计划于12月1日启动，有望提前 [73][74] - 公司认为钢铁全球市场正从全球视角向区域化转变，行业面临产能过剩问题，整合对钢铁行业有益 [77][78] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司目前处于具有挑战性的价格环境中，但情况可能会慢慢好转，第四季度利润率将低于第三季度，但预计2019年全年业绩良好，对2020年持谨慎乐观态度 [20] - 由于阿根廷新政府经济计划不明，难以确定2020年该国钢铁需求，公司按当前需求水平运营，预计每月出货量约15万吨 [43][44] - 公司预计墨西哥2020年钢铁消费量将基本持平，但基础设施投资增加和新NAFTA协议获批可能会刺激需求增长 [94][96][97] 其他重要信息 - 公司在墨西哥Pesqueria的扩建项目进展顺利，预计热轧厂将于明年年底投入运营 [10] - 公司在哥伦比亚投资9000万美元 [105] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请说明对2020年阿根廷钢铁需求增长的预期，以及本季度劳动力和维护成本大幅下降的原因和可持续性 - 由于阿根廷新政府经济计划不明，难以确定2020年该国钢铁需求，公司按当前需求水平运营，预计每月出货量约15万吨 [43][44] - 成本下降主要因阿根廷、墨西哥和巴西货币贬值，部分成本以当地货币计价，产生积极影响，特别是在阿根廷，货币贬值结合通胀会计和功能货币核算，对成本数据有积极影响，第四季度情况有待观察，公司将继续努力降低成本 [45][46][48] 问题2: 请量化板坯销售对本季度利润率的影响，比较巴西工厂成本与第三方板坯成本，说明未来对利润率的影响，以及是否考虑阿根廷恢复价格管制和进口限制 - 向第三方销售板坯数量大幅减少反映在季度业绩中，但不意味着巴西总出货量减少，未来预计向第三方出货量将进一步小幅下降，公司正努力调整巴西工厂成本结构，结合成本降低和价格可能上涨，明年前景乐观 [57][58][59] - 公司不确定阿根廷是否会恢复价格管制和进口限制，但过去曾应对过类似经济政策，认为有能力应对 [63][64] 问题3: 请更新墨西哥项目进展，说明墨西哥北部竞争对手出售或合资对公司的影响，以及巴西工厂目前的盈利水平 - 墨西哥项目进展顺利，烘焙线已投产，镀锌线即将投产，热轧钢厂计划于12月1日启动，有望提前 [73][74] - 公司有通过有机增长和收购实现增长的历史，会分析美洲地区的机会，但目前关于特定公司暂无交易可报告，从行业趋势看，钢铁市场区域化和产能过剩使整合对行业有益 [75][77][78] - 巴西工厂去年因板坯市场价格好和原材料成本降低盈利良好，近期价格下降和原材料成本上升对利润率造成压力，通过采取措施和市场环境变化，盈利能力将恢复到更正常水平，但无法达到2018年的高水平 [80][81][82] 问题4: 为什么预计阿根廷需求在2020年不会收缩，以及预计墨西哥建筑活动和基础设施项目何时反弹，对2020年墨西哥需求的展望 - 阿根廷需求已处于非常低的水平，很难进一步下降，该国一些市场如能源、农业等仍有需求，新政府不太可能破坏相关投资，因此预计需求将维持在当前水平 [89][90][93] - 预计墨西哥2020年钢铁消费量基本持平，但基础设施投资增加和新NAFTA协议获批可能会刺激需求增长 [94][96][97] 问题5: 请说明资本分配的优先事项，以及在价格不回升的情况下，可采取的成本节约措施和具体计划 - 2019年资本支出约10亿美元，2020年约8亿美元，2021年预计回到4.5 - 5亿美元的正常水平，目前除正常资本支出外，暂无其他新投资计划，公司还在哥伦比亚投资9000万美元 [102][103][105] - 公司将继续提高运营竞争力，新的Pesqueria设施将替代部分进口和高成本生产线，降低成本并生产高附加值产品，有助于维持利润率 [107][108][110] 问题6: 请说明Pesqueria新镀锌线和新涂装线达到满产的时间，以及墨西哥与汽车制造商的年度合同销售占比 - 涂装线预计年底达到满产，镀锌线预计第一季度达到满产，热轧钢厂预计11月底启动，2021年2月开始生产常规卷材 [115][116] - 公司在墨西哥的年度价格合同很少，且价格会根据不同指标变化，对运营影响不大 [114]

业绩总结 - 2019年第二季度EBITDA为410百万美元，较第一季度的474百万美元下降了13.5%[27] - 2019年第二季度净收入为206百万美元，较第一季度的224百万美元下降了8%[28] - 2019年上半年EBITDA为884百万美元，较2018年上半年的1,328百万美元下降了33.5%[31] - 2019年上半年净收入为430百万美元，较2018年上半年的666百万美元下降了35.5%[32] - 2019年第二季度EBITDA利润率为15%，较2019年第一季度的17%下降了2个百分点[9] - 2019年第二季度每吨EBITDA为123美元，较2019年第一季度的148美元下降了17%[8] - 2019年第二季度每吨收入为945美元，较2019年第一季度的997美元下降了5.2%[24] 用户数据 - 2019年第二季度钢铁出货量为3,333千吨，较2019年第一季度的3,205千吨增长了4%[20] - 2019年第二季度在墨西哥的钢铁出货量占总出货量的47%[16] 现金流 - 2019年上半年自由现金流为496百万美元，较2018年上半年的857百万美元下降了42.2%[35]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度EBITDA为4.1亿美元，环比下降，与4月预期大致相符 [17] - 第二季度EBITDA利润率降至每吨123美元，占净收入的15%；净收入为2.06亿美元，每股ADS收益为0.9美元，较第一季度每股减少0.19美元 [18] - 上半年自由现金流达2.64亿美元，营运资金减少贡献2.03亿美元，资本支出为4.85亿美元，2019年全年资本支出目标为9 - 10亿美元 [26] - 上半年支付股东股息2.33亿美元，非控股股东股息3亿美元，6月底净债务为17亿美元，相当于过去12个月EBITDA的0.8倍 [27] 各条业务线数据和关键指标变化 墨西哥业务 - 2019年第二季度发货量与第一季度相近，但同比下降，预计第三季度发货量略有增加 [19] - 第三季度实际价格将继续下降，但商业市场价格上涨将部分抵消这一影响 [11][22] 其他市场业务 - 第二季度其他市场发货量增长5%，主要因向第三方的板坯发货量创纪录，预计第三季度和下半年向第三方的板坯发货量将减少 [20] - 南部地区发货量环比增长15%，预计第三季度发货量将继续回升 [21] 各个市场数据和关键指标变化 墨西哥市场 - 建筑市场表现疲软，工业市场稳定，服务中心和钢铁经销商库存水平较低 [10] - 美国市场钢价第二季度持续下跌后近期触底反弹，墨西哥市场实际价格第三季度将继续下降 [11] 巴西市场 - 上半年生产设施利用率持续提高，但板坯市场形势严峻，第三季度板坯发货量将大幅减少 [13][14] 阿根廷市场 - 第二季度发货量开始回升，预计第三季度将继续回升，汽车行业低迷，农业综合企业和能源行业表现亮眼 [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 投资项目按计划推进，墨西哥Pesqueria工厂的新涂装线已生产出第一卷钢材，新镀锌线预计9月底投入运营，哥伦比亚的新热轧机和钢筋及卷材轧机正在建设中 [7] - 因美国市场板坯配额和市场价格等因素，调整板坯业务，减少向第三方发货，增加内部销售 [14][46] - 巴西业务重新配置设施利用率，重新谈判供应合同以降低生产成本 [13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 墨西哥市场虽面临挑战，但预计发货量将逐步恢复，钢价进一步回升将有助于提高利润率 [12] - 巴西板坯市场形势严峻，第三季度公司钢铁利润率将低于历史长期趋势，但钢价回升、公司适应环境的努力以及铁矿石市场正常化将支持利润率恢复 [13][16] - 阿根廷市场发货量已开始恢复，预计第三季度将继续回升，但市场走势受选举结果影响 [15][43] 其他重要信息 - 墨西哥国会批准了USMCA，美国给予墨西哥和加拿大232条款关税豁免，有助于规范贸易流动 [8][9] - 第二季度自由现金流接近0，主要受税收支付和墨西哥利润分享支付影响，第三季度这些影响因素将消失，但资本支出仍将维持在较高水平 [29][30] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 美国和墨西哥钢价走势及成本费用增加原因 - 公司认为美国钢价上涨是真实的，且已在墨西哥推动价格上涨，预计价格将进一步上涨并反映在第四季度业绩中 [34] - 第二季度SG&A增加主要因板坯销售合同无形资产摊销、物流成本增加以及特定税收变化，预计第三季度这些因素影响将显著降低 [35][37] 问题2: 下半年销量增长驱动因素、风险及长期利润率假设 - 阿根廷市场销量预计第三季度至少比第二季度高10%，墨西哥市场下半年预计与上半年持平，高于去年下半年 [40] - 公司长期EBITDA利润率目标为15% - 20%，第三季度利润率将低于该水平，预计第三季度是底部，随着钢价和成本关系重新平衡，利润率将恢复 [41] 问题3: 阿根廷市场下半年及2020年销量展望 - 阿根廷市场走势受选举结果影响，目前市场正在复苏，但选举结果将影响第四季度和2020年市场走向 [43] 问题4: Vale事故对铁矿石成本的影响及Brucutu复产的作用 - Vale事故、澳大利亚Rio Tinto气候问题和中国港口库存下降导致铁矿石价格从60多美元涨至近120美元，直接影响巴西业务生产成本，预计未来价格将稳定并下降 [45] 问题5: 美国板坯配额情况及下半年板坯销售计划 - 美国第三季度板坯配额已用完，第四季度可进入的板坯数量很少，公司下半年对美板坯发货量将减少，部分发货将推迟到11月，12月和1月进入美国 [46] 问题6: 长期利润率假设中铁矿石价格及墨西哥产能增长与供需关系 - 公司认为长期铁矿石价格约为70美元，目前钢价与铁矿石价格失衡情况将通过铁矿石价格下降和钢价上涨得到纠正 [49] - 墨西哥产能增长将替代部分进口，满足国内市场需求，预计墨西哥消费将增加 [50] 问题7: 墨西哥项目进展及成本控制措施 - 墨西哥项目进展顺利，涂装线已开始生产，镀锌线预计9月底投入运营，卷材修整机预计2020年12月1日生产第一卷钢材，且部分项目有成本节约空间 [53] - 巴西业务将减少高成本产品生产，推迟部分维护停工，以降低成本 [54] 问题8: 中国和美国钢价走势及232条款取消影响 - 公司认为短期内不会取消232条款，中国钢价稳定，但出口过剩产能难度加大，出口量呈下降趋势 [57] 问题9: 资本支出和股息水平指导及明年资本支出和杠杆峰值预期 - 2019年资本支出目标维持在平均9.5亿美元，股息政策不变，公司现金流状况良好，主要用于资本支出和股息支付 [59][60] - 2020年资本支出预计为8 - 9亿美元，2021年将恢复到5 - 5.5亿美元，杠杆峰值预计出现在今年第三季度、第四季度和明年第一季度 [61] 问题10: 2020年墨西哥销量展望、巴西发货量减少原因及巴西业务利润率情况 - 预计2020年墨西哥市场销量将增加，建筑业务有望改善，工业消费预计保持稳定 [65] - 巴西向第三方发货主要是对美销售，第三季度国内销售也将略有下降 [65] - 巴西业务目标利润率为每吨60美元，目前因市场失衡利润率承压，第三季度将降至最低，预计第四季度和明年初将逐步恢复 [66][69] 问题11: 美国板坯库存情况及从墨西哥出口到美国的净接收价格和运输成本 - 美国板坯有一定库存积累，且第三、四季度生产可能会减少 [73] - 从墨西哥出口到美国的物流成本为每吨30 - 50美元 [74] - 以目前美国每吨600美元的价格销售是经济可行的，但公司不会大幅增加对美销售 [75] 问题12: 巴西板坯生产成本与市场价格比较及板坯平衡调整情况 - 公司正在调整板坯平衡，第三季度减少向第三方发货，增加向墨西哥发货，同时适当减少生产，向第三方发货量将减少约30万吨 [78]

财务数据和关键指标变化 - 2019年第一季度EBITDA为4.7亿美元，较2018年第四季度略有下降，EBITDA利润率为17% [9][19] - 2019年第一季度净收入为2.25亿美元，即每ADS 1.11美元，较去年第四季度每股ADS收益减少0.68美元，其中0.32美元与2018年第四季度阿根廷资产重估产生的非经常性递延税减少有关 [20] - 2019年第一季度自由现金流达2.69亿美元，营运资金减少1.67亿美元，资本支出为2.1亿美元，预计未来几个季度将增加，全年目标在9 - 10亿美元之间 [17][29] - 截至3月底，公司净债务进一步降至15亿美元，相当于过去12个月EBITDA的0.6倍 [30] - 董事会向股东提议每股股息1.20美元，若获批准，将于5月14日支付，股息收益率约为5% [31] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2019年第一季度钢铁销量增加，主要因巴西工厂向第三方销售板坯增加以及墨西哥销量略有上升，综合钢铁发货量环比增长8% [8][21] - 墨西哥市场，与2018年同期相比发货量下降，主要因商业市场疲软，但预计第二季度发货量相对稳定，第三和第四季度将有所回升 [22][38] - 阿根廷市场，1月发货量触底，此后逐渐回升，预计第二季度发货量将比第一季度增长超10% [15][16] - 第一季度净销售额环比增长4%，发货量增长8%部分被每吨综合收入下降4%所抵消 [25] 各个市场数据和关键指标变化 - 墨西哥市场，2018年钢铁消费量下降近4%，公司市场份额在2018年和2019年第一季度有所增加；现货价格自2018年下半年至今年年初下跌后，北美地区现货价格一直维持在窄幅区间；公司在墨西哥约一半销售为合同销售，价格每三个月设定一次，实现价格反映当前价格存在滞后 [9][10][14] - 阿根廷市场，经济形势仍不稳定，利率和通胀处于高位，需求水平较低，但发货量自1月触底后逐渐回升 [15] - 美国市场，需求良好，但供应问题导致价格下降，进口下降速度未达美国生产商预期，美国产能利用率在83% - 84%；预计第二季度进口将加速下降，第三季度价格将开始回升 [44][45][46] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划在年中启动Pesqueria工厂的新涂装线，下半年上线新镀锌线，墨西哥新热轧机和哥伦比亚新钢筋和卷材轧机项目按计划推进 [18] - 公司在墨西哥和美国市场面临竞争，新产能扩张对墨西哥市场的影响取决于232条款的解决方式；若达成协议限制美国对墨西哥的出口量，则对墨西哥市场影响不大；若取消232条款，美国新产能将与墨西哥企业竞争，但墨西哥市场需求有望随着经济增长和制造业发展而增加 [93][94][98] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 墨西哥市场，商业市场因公共和私人投资减少而疲软，这种情况可能会持续一段时间；USMCA的批准可能会推动新投资项目，墨西哥已完成劳动改革，为协议批准迈出最后一步；预计墨西哥经济今年将增长1% - 1.5%，公司发货量不会下降 [11][13][38] - 阿根廷市场，经济形势不稳定，但发货量自1月以来逐渐回升，预计第二季度发货量将增加；选举带来不确定性，第三和第四季度情况取决于政治因素 [15][36] - 美国市场，需求良好，但供应增加导致价格下降，预计第二季度进口将加速下降，第三季度价格将开始回升 [44][45][46] - 钢铁行业，铁矿石价格在第一季度上涨近30美元/吨，目前已反映在成本中，预计未来价格将保持稳定或略有下降 [47][48][49] 其他重要信息 - 公司不涉及阿根廷相关调查，阿根廷上诉法院认为无证据将公司董事长与相关案件关联，并撤销了一审法官的初步决定 [39] - 墨西哥劳动改革对公司钢铁业务影响不大，公司长期与工会合作，多数改革内容已在日常运营中实施 [106] - 中国市场，需求增加，近期出口与去年同期持平，增值税下调将进一步增加内需，短期内出口不会大幅增加；全球对中国产能过剩问题采取措施，如征收反倾销税和参与相关论坛讨论减少补贴 [107][108][109] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 阿根廷和墨西哥市场下半年销量展望以及阿根廷法律调查对公司的影响 - 阿根廷市场，第二季度发货量预计比第一季度增长超10%，第三季度预计略有增加，下半年情况因选举存在不确定性；公司不涉及相关调查，阿根廷上诉法院已撤销对公司董事长的初步调查决定 [36][39] - 墨西哥市场，预计第二季度发货量与第一季度持平，第三和第四季度将有所回升，但增幅不大，因预计墨西哥今年经济增长1% - 1.5% [38] 问题2: 第二季度后利润率的演变 - 美国价格与墨西哥价格相关，美国价格下降主要因供应问题，预计第二季度进口加速下降，第三季度价格开始回升，将在第四季度反映在公司收益中；铁矿石价格上涨已反映在第一季度成本中，预计未来价格稳定或略有下降 [42][46][49] 问题3: 美国扁平钢价格回升对公司收益的影响以及新NAFTA协议和232条款的进展 - 若美国价格在第三季度回升，将主要在第四季度反映在公司收益中；新NAFTA协议方面，墨西哥已完成劳动改革，美国政府可向国会提交协议，美墨双方正在讨论实施策略；232条款方面，预计在NAFTA批准前达成协议，墨西哥希望免除232关税，美国希望基于相互配额达成协议 [54][55][57] 问题4: 美国和墨西哥钢铁价格差距及未来走势、对美国产能扩张的担忧以及板坯销售给第三方的前景和定价供需动态 - 目前美国和墨西哥钢铁价格差距较小，约为20美元，最终差距取决于232条款的解决方式；美国产能扩张若达成232协议，对墨西哥市场影响不大，主要影响美国国内进口和本土企业竞争；板坯销售方面，第二季度将更多销售给第三方，第三季度减少，第四季度更少并增加对墨西哥的发货；板坯价格近期因铁矿石上涨，预计未来将略有下降 [61][62][67] 问题5: 板坯销售对本季度和未来几个季度利润率的影响以及在阿根廷上市的可能性 - 板坯利润率低于成品，增加板坯销售给第三方会对总利润率产生影响，未来随着产品组合变化，情况可能改善；在阿根廷上市需获得阿根廷子公司股东（政府）的接受，今年因阿根廷处于选举年，不可行 [76][78][81] 问题6: 美国新产能对墨西哥市场的影响以及墨西哥市场去库存情况 - 美国新产能对墨西哥市场的影响取决于232条款，若有限制出口量的协议，对墨西哥市场影响不大；若无232条款，美国新产能将与墨西哥企业竞争，但墨西哥市场需求有望增加；墨西哥汽车行业服务中心去库存是因汽车生产未达预期，目前仍有一定库存 [93][94][99] 问题7: 墨西哥劳动改革的影响以及对中国钢铁出口的看法 - 墨西哥劳动改革对公司钢铁业务影响不大，公司长期与工会合作，多数改革内容已在日常运营中实施；中国市场需求增加，近期出口与去年同期持平，增值税下调将进一步增加内需，短期内出口不会大幅增加；全球对中国产能过剩问题采取措施，如征收反倾销税和参与相关论坛讨论减少补贴 [106][107][109] 问题8: 美国产能增加对价格的影响 - 若美国继续实施232条款，对墨西哥出口不会增加；若进口不下降，美国国内生产商将竞争；预计需求能吸收部分产能，产能增加会对价格产生一定影响，但不会出现价格战导致利润率极低的情况 [114][115] 问题9: 美国板坯配额情况 - 美国上半年半成品钢流入增加，特别是来自巴西的板坯，这既反映了巴西板坯生产商在配额用完前增加供应，也反映了买家提前下单填充库存 [120][121]