财务数据和关键指标变化 - 第二季度调整后EBITDA环比增长25%，主要受墨西哥钢材实现价格上涨推动，部分被吨成本轻微上升抵消 [15] - 2025年净利润为2.59亿美元，包含与收购Xvinas股权相关的4000万美元诉讼准备金调整，调整后净利润为2.99亿美元 [16] - 经营现金流达10亿美元，得益于营运资本显著减少，但资本支出增加导致商业债务上升 [21] - 净现金头寸下降，主要因高额资本支出和3.53亿美元股息支付，但公司现金状况依然稳健，6月底现金余额为10亿美元 [22] 各条业务线数据和关键指标变化 - 钢铁业务：墨西哥和美国发货量下降，但南部地区销量增长部分抵消了这一影响 [17] - 采矿业务：铁矿石发货量环比增长，但销售净额基本持平，因价格下跌抵消了销量增长，部门利润率略有下降 [20] 各个市场数据和关键指标变化 - 墨西哥：政府采取措施限制不公平贸易行为，导致钢铁进口下降，预计第三季度发货量将环比增长 [7][18] - 巴西：面临来自中国的不公平钢铁进口激增，严重冲击本地制造商竞争力和利润率 [8][19] - 阿根廷：第二季度发货量显著增长，受季节性因素和宏观经济逐步复苏推动，汽车和农业机械行业需求健康 [10][19] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司聚焦成本削减以增强竞争力，预计第三季度将实现连续改善 [5][6] - 墨西哥Pesqueria工业中心的扩建项目按计划进行，是增长战略的关键部分 [8] - 公司发布可持续发展报告，强调通过可持续工业发展创造长期价值 [12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 全球贸易政策快速演变，美国采取更积极的双边协议谈判和针对性贸易行动 [13] - 尽管环境不确定，公司在地区的强势地位有助于应对挑战 [14] - 预计第三季度EBITDA将继续改善，目标是在第四季度实现约15%的平均EBITDA利润率 [42] 其他重要信息 - 公司计划在2025年通过多种措施实现3亿美元的成本效率提升，包括采购优化、工艺稳定性和能源成本降低 [33] - Pesqueria项目的新镀锌生产线和冷轧机预计将在2025年底开始投产，新增年产能150万吨 [45] 问答环节所有的提问和回答 问题1：墨西哥钢铁供应状况及成本展望 - 墨西哥扁平材进口占市场份额约40%，公司预计将因政府措施和自身努力获得更多市场份额 [29] - 成本削减计划中，约3亿美元来自运营效率提升，其余来自原材料价格下降 [33] 问题2：EBITDA改善幅度及长期投资回报 - 预计第三季度EBITDA将继续改善，目标是在第四季度实现约15%的平均EBITDA利润率 [42] - Pesqueria项目的新产能预计将带来每吨150-200美元的EBITDA贡献，但需要较长的爬坡期 [45] 问题3：资本分配及巴西市场挑战 - 2025年资本支出预计为25-26亿美元，2026年降至约19亿美元，2027年进一步降至11-12亿美元 [73] - 巴西市场面临来自中国的不公平进口压力，需政府采取措施保护本地工业基础 [75] 问题4：成本削减目标及墨西哥价格影响 - 3亿美元成本削减目标基于2024年数据，不包括Usiminas [63] - 墨西哥钢材价格预计将温和上涨，但不会大幅改善 [64] 问题5：资本支出峰值及Pesqueria项目进展 - 第二季度资本支出达8亿美元，预计为周期峰值，下半年将略有下降 [73] - Pesqueria项目进展顺利，新生产线预计按计划投产 [74]

业绩总结 - 2025年第二季度调整后的EBITDA为403百万美元，较第一季度增长25%[10] - 2025年第二季度净收入为259百万美元，调整后的净收入为188百万美元[12] - 2025年上半年调整后的EBITDA为1,251百万美元，净收入为402百万美元[39] 用户数据 - 2025年第二季度钢铁部门出货量为1,784千吨，较第一季度有所下降[18] - 2025年第二季度钢铁每吨收入为3.9美元，较第一季度持平[20] 现金流与资本支出 - 2025年第二季度现金运营收入为350百万美元，尽管销售量下降，但利润率有所提高[22] - 2025年第二季度运营现金流为1,044百万美元，工作资本减少[34] - 2025年第二季度资本支出为810百万美元，主要用于新设施建设[36] - 2025年第二季度净现金状况下降，主要由于353百万美元的股息支付和资本支出增加[36] 矿业部门表现 - 2025年第二季度矿业部门现金运营收入每吨为16美元，利润率为19%[30]

净销售额表现 - 第二季度净销售额为39.47亿美元，同比下降12.6%[10] - 上半年净销售额为78.80亿美元，同比下降15.2%[10] - 2025年上半年净销售额为78.797亿美元，较2024年同期的92.924亿美元下降15.2%[55][57] - 2025年上半年墨西哥市场净销售额为36.329亿美元，占总额46.1%，较2024年同期下降21.9%[57] 毛利润表现 - 第二季度毛利润为6.10亿美元，同比下降19.4%[10] - 上半年毛利润为11.41亿美元，同比下降38.7%[10] 归属于母公司所有者的利润与每股收益 - 第二季度归属于母公司所有者的利润为2.15亿美元，去年同期亏损7.28亿美元[10] - 上半年归属于母公司所有者的利润为2.82亿美元，去年同期亏损3.66亿美元[10] - 第二季度基本每股收益为0.11美元，去年同期为每股亏损0.37美元[10] - 上半年基本每股收益为0.14美元，去年同期为每股亏损0.19美元[10] 净利润与经营活动现金流 - 2025年上半年公司净利润为4.016亿美元，相比2024年同期的亏损2.517亿美元，实现扭亏为盈[23] - 2025年上半年经营活动产生的现金流量净额为12.507亿美元，较2024年同期的11.32亿美元增长10.5%[23] - 2025年上半年营运资本变动产生现金流入7.268亿美元，而2024年同期为现金流出0.968亿美元[23] 销售成本与费用 - 2025年上半年销售成本为67.387亿美元，较2024年同期的74.323亿美元下降9.3%[58] - 2025年上半年销售、一般和行政费用为7.991亿美元，较2024年同期的8.657亿美元下降7.7%[59] - 2025年上半年折旧及摊销总额为3.809亿美元，其中2.876亿美元计入销售成本[55][58] 资本支出与资产变动 - 2025年上半年资本性支出为13.275亿美元，较2024年同期的8.583亿美元大幅增长54.7%[23] - 物业、厂房及设备净值增加13.2%，从年初的83.81亿美元增至期末的94.86亿美元，主要由于墨西哥Pesquería工厂投资导致资本支出增加66.2%至12.66亿美元，其中9.84亿美元用于墨西哥[61] - 公司非流动资产从2024年6月的89.609亿美元增至2025年6月的105.108亿美元，增长17.3%[57] 现金及现金等价物与总资产 - 截至2025年6月30日，现金及现金等价物为18.58亿美元，较2024年底增长9.8%[12] - 截至2025年6月30日，公司现金及现金等价物为18.577亿美元，较2024年同期的17.195亿美元增长8.0%[23] - 截至2025年6月30日，公司总资产为239.19亿美元，较2024年底增长3.4%[12] 财务收入与费用 - 2025年上半年财务收入净额为3310万美元，而2024年同期为财务费用净额2.012亿美元[55][60] - 2025年上半年利息收入为1.259亿美元，利息费用为1.107亿美元，净利息收入为1530万美元[60] 业务部门表现 - 钢铁业务部门管理视角下经营收入为4.334亿美元，采矿业务部门经营亏损为3990万美元[55] 联营公司表现 - 联营公司Techgen收入同比增长219.4%至2.14亿美元，净利润增长142.9%至3400万美元，股东权益增长12.1%至3.05亿美元[64] - 联营公司Unigal Usiminas收入下降11.4%至3100万美元，净利润下降25%至900万美元，但股东权益增长21.9%至1.39亿美元[65] - 联营公司MRS Logística收入下降9.6%至5.09亿美元，净利润微增0.9%至1.09亿美元，股东权益大幅增长23%至14.83亿美元[66] 对Usiminas的收购及相关会计处理 - 公司完成对Usiminas控制权的增持，支付现金1.187亿美元收购5770万股普通股，使其在Usiminas控制集团中的持股比例增至51.5%[36] - 交易完成后，T/T集团在Usiminas控制集团中的总持股比例达到61.3%，NSC集团和Previdência Usiminas分别持有31.7%和7.1%[37] - 公司按公允价值重估其先前持有的20.4% Usiminas权益，确认了4.414亿美元的损失[40] - 此次业务合并导致公司确认了2.704亿美元的廉价购买收益[42] - 与增持Usiminas股权相关的净损失效应总计为1.71045亿美元[42] - 收购的净资产公允价值为35.9326亿美元，其中存货为17.07311亿美元，现金及现金等价物为7.81072亿美元[42] - 公司按比例份额确认了Usiminas的非控制性权益，金额为25.759亿美元[46] - 截至收购日，与先前持有的Usiminas权益相关的其他综合收益累计亏损为9.349亿美元[41] 负债、或有事项与诉讼 - 公司确认了与看跌期权相关的负债，初始金额为2.425亿美元，截至2025年6月30日为2.704亿美元[45] - 作为业务合并的一部分，确认了8.56153亿美元的或有事项准备金，其中税务相关或有事项为4.32488亿美元[48] - 与收购Usiminas股权相关的持续诉讼拨备为8500万美元，显著低于2024年同期的7.83亿美元[55] - 针对CSN诉讼案，公司可能承担的赔偿金额按2025年6月30日汇率计算约为4.952亿美元（Ternium Investments 3.657亿美元，Ternium Argentina 1.295亿美元）[74] 股东权益与股利 - 截至2025年6月30日，公司总权益为165.823亿美元，较2024年同期的161.555亿美元增长2.6%[14][19] - 2025年上半年公司支付现金股利3.534亿美元，较2024年同期的4.319亿美元减少18.2%[14][23] - 公司支付每股0.27美元（每ADS 2.70美元）的年度股息，其中净股息支付约3.53亿美元[67] 投资与无形资产 - 对非合并公司的投资总额从4.69亿美元增至5.53亿美元，增长17.9%，其中对MRS Logística的投资从2.04亿美元增至2.47亿美元，对Techgen的投资从1.30亿美元增至1.47亿美元[63] - 无形资产净值基本稳定，期末为10.25亿美元，期内新增8566.7万美元，摊销7960.4万美元[62] 税务与其他综合收益 - 与Pillar Two相关的当期所得税费用为850万美元，截至2025年6月30日的总拨备为2990万美元[69] - 2025年上半年其他综合收益为8.093亿美元，主要由4.184亿美元的货币折算差额贡献[14] 关联方交易与股权结构 - 截至2025年6月30日的六个月内，向关联方销售商品额为96,216（单位：千），同比增长14.9%；从关联方采购商品和服务总额为374,923（单位：千），同比增长115.8%[86] - Techint Holdings S.à r.l. 和 Tenaris Investments S.à r.l. 分别持有公司65.03%和11.46%的股本[85] 金融资产与合同承诺 - 公司总资产中按公允价值计量的金融资产为18.10585亿美元，其中第一层级资产为15.5418亿美元[88][89] - 公司现金及现金等价物为18.57696亿美元，其中按公允价值计量的部分为3.47968亿美元[88] - 公司各项合同承诺总额超过6.3亿美元，包括Ternium Argentina天然气合同9140万美元、Ternium México工业气体供应约2250万美元、以及Usiminas多项物流合同合计逾4.84亿美元[77][78][79][80][81][82][83][84] 阿根廷子公司情况 - 阿根廷子公司Ternium Argentina截至2025年6月30日的六个月营收为9.85亿美元，净利润为6100万美元，总资产为54.55亿美元[95] - 阿根廷子公司的现金及现金等价物和其他投资总额为10亿美元，其中8.59亿美元为阿根廷政府发行的美元主权债券[96] - 阿根廷子公司以阿根廷比索计价的金融头寸为：货币资产2.94亿美元，货币负债1.39亿美元[98] 融资活动与外部环境 - Ternium México于2025年7月23日签订了一笔12.5亿美元的银团贷款协议，用于资助其DRI-EAF钢厂项目[102] - 该笔银团贷款的利率为SOFR加125个基点，需在30个月后开始分六期每半年等额偿还[103] - 美国政府对几乎所有钢铁进口征收50%的关税，并计划自2025年8月1日起实施针对性的互惠关税[100] 公司股份信息 - 截至2025年6月30日，公司库存股价值为1.5亿美元，发行在外的股份数为20.047亿股[14] - 公司法定资本为35亿股，每股面值1.00美元，截至2025年6月30日已发行20.047亿股[14]

分析师背景 - 专注于巴西和拉丁美洲市场 同时偶尔覆盖全球大型公司 [1] - 研究范围包括未被充分关注的股票 寻找潜在投资机会 [1] - 研究成果发布于TipRanks和TheStreet等平台 [1] 研究独立性 - 分析师未持有报道公司的股票或衍生品头寸 [2] - 未来72小时内无计划建立相关头寸 [2] - 与报道公司无商业利益关系 [2] 内容性质 - 分析观点仅代表个人意见 不代表所属机构立场 [1] - 研究内容属于教育性质 不构成投资建议 [1] - 读者需自行进行投资决策前的尽职调查 [1] 平台说明 - 发布平台Seeking Alpha不持有证券经纪牌照 [3] - 平台分析师包含专业投资者和未持证个人投资者 [3] - 平台观点不代表Seeking Alpha整体意见 [3]

分析师背景 - 现任家族办公室投资分析师 专注于识别高质量或严重错误定价的投资机会 [1] - 投资理念强调以合理价格买入优质公司 优秀投资机会应具备直观吸引力 [1] - 业余时间通过阅读书籍和观看Netflix节目进行自我提升 [1] 披露声明 - 分析师声明未持有任何提及公司的股票、期权或衍生品头寸 未来72小时也无建仓计划 [2] - 文章内容为独立观点 未获得被提及公司的任何形式补偿 [2] - 与所有被提及公司不存在商业合作关系 [2] 平台声明 - 平台强调历史表现不预示未来结果 不提供具体投资建议 [3] - 观点不代表平台整体立场 分析师包含专业投资者和未持证个人投资者 [3] - 平台本身不持有证券经纪或投资顾问资质 [3]

公司概况 - Ternium不仅是钢铁生产商 更是拉丁美洲工业领域的关键参与者 [1] - 公司拥有近20年历史 在行业内实现了全产业链整合 [1] 行业地位 - 公司在拉丁美洲工业领域占据重要地位 具备全产业链整合能力 [1]

研究机构定位与框架 - 专注于为专业投资者提供高质量的股票研究服务 旨在提供清晰度 确信度和超额收益机会[1] - 研究范围聚焦美国公开市场 采用结构化可重复的框架筛选标的[1] - 选股标准侧重具备持久商业模式 现金流潜力被错误定价 以及资本配置合理的公司[1] 方法论特点 - 研究过程结合严格基本面分析与高信号判断驱动 避免噪音干扰和过度复杂预测[1] - 估值方法采用行业相关倍数 根据企业商业模式和资本结构定制 强调可比性 简洁性和相关性[1] - 研究覆盖偏好市场低估的公司 特别是处于结构性变革或暂时性错配的企业[1] 价值主张 - 研究体系建立在机构标准基础上 注重资本纪律和长期复利效应[1] - 目标是通过专业级洞察力和可操作的估值分析 提升独立投资研究的标准[1]

业绩总结 - 2025年第一季度调整后的EBITDA为3.22亿美元，较2024年第四季度的2.70亿美元增长18%[7] - 2025年第一季度净收入为1.88亿美元，较2024年第四季度的1.24亿美元增长51%[14] - 2025年第一季度现金流来自运营为2.57亿美元，较2024年第四季度的2.07亿美元增长24%[30] 用户数据 - 2025年第一季度钢铁出货量为1911千吨，较2024年第四季度的1970千吨下降3%[20] - 2025年第一季度矿业出货量为3059千吨，较2024年第四季度的2995千吨增长2%[26] 市场表现 - 2025年第一季度矿业净销售额较2024年第四季度增长13%，主要受铁矿石实现价格上涨推动[28] - 2025年第一季度钢铁现金运营收入每吨为72美元，现金运营收入率为7%[23] - 2025年第一季度矿业现金运营收入每吨为18美元，现金运营收入率为20%[26] 资本支出与投资 - 2025年第一季度资本支出为5.18亿美元，主要用于Ternium的Pesquería工业中心扩建项目[34] - 2025年第一季度调整后的净收入为1.42亿美元，受利息应计和货币波动调整影响，包含4500万美元的损失[15]

收入和利润（同比环比） - 2025年第一季度净销售额为39.32808亿美元，2024年同期为47.78297亿美元[10] - 2025年第一季度毛利润为5.3095亿美元，2024年同期为11.03553亿美元[10] - 2025年第一季度营业利润为1.31826亿美元，2024年同期为6.74856亿美元[10] - 2025年第一季度净利润为1.42331亿美元，2024年同期为4.91431亿美元[10] - 2025年第一季度综合收益总额为4.05027亿美元，2024年同期为7.44542亿美元[11] - 2025年第一季度每股基本和摊薄收益为0.03美元，2024年同期为0.18美元[10] - 2025年第一季度利润为142331，2024年同期为491431[23] - 2025年第一季度，公司钢铁和矿业板块外部客户净销售额分别为3,801,118千美元和131,690千美元，2024年同期分别为4,690,004千美元和88,293千美元[54] - 2025年第一季度，公司经营收入（管理层视角）为237,27千美元，2024年同期为578,67千美元[54] - 2025年第一季度，公司所得税前收入（IFRS）为165,05千美元，2024年同期为531,86千美元[54] - Techgen S.A. de C.V.2025年第一季度收入1.06亿美元，2024年同期2900万美元；净利润1200万美元，2024年同期1400万美元[63] - 截至2025年3月31日，Ternium Argentina本季度收入4.62亿美元，2024年同期为5.24亿美元；持续经营业务净利润3600万美元，2024年同期为2.63亿美元[91] 成本和费用（同比环比） - 2025年第一季度销售成本为3,401,858千美元，2024年同期为3,674,744千美元[57] - 2025年第一季度销售、一般和行政费用为396,200千美元，2024年同期为431,166千美元[58] - 2025年第一季度财务费用为54,342千美元，财务收入为68,491千美元；2024年同期财务费用为44,879千美元，财务收入为82,554千美元[59] - 2025年第一季度折旧和摊销为184099，2024年同期为170858[23] - 2025年第一季度所得税应计减支付为 - 50381，2024年同期为 - 12653[23] 各条业务线表现 - 公司分为钢铁和矿业两个经营板块，矿业板块中公司持有Las Encinas 100%股权、Peña Colorada 50%股权、Mineraçao Usiminas 70%股权[49][50] - 对非合并公司投资中，Techgen S.A. de C.V.投票权为48.00%，价值136,363；Unigal Usiminas Ltda.投票权为70.00%，价值109,320；MRS Logística S.A投票权为11.48%，价值225,246[62] 各地区表现 - 2025年第一季度，墨西哥、南部地区、巴西和其他市场净销售额分别为1,812,996千美元、544,597千美元、1,013,989千美元和561,226千美元；2024年同期分别为2,437,472千美元、566,054千美元、1,097,906千美元和676,865千美元[56] 管理层讨论和指引 - 公司拟支付年度股息每股0.27美元，约5.3亿美元，其中已支付每股0.09美元，约1.77亿美元，若获批，5月14日将支付每股0.18美元，约3.53亿美元[66] 其他没有覆盖的重要内容 - 截至2025年3月31日，非流动资产中物业、厂房及设备净值为88.03071亿美元，2024年12月31日为83.81155亿美元[12] - 截至2025年3月31日，流动资产中存货净值为45.91291亿美元，2024年12月31日为47.50511亿美元[12] - 截至2025年3月31日，总资产为237.15575亿美元，2024年12月31日为231.28547亿美元[12] - 截至2025年3月31日，总负债为71.78979亿美元，2024年12月31日为69.96978亿美元[12] - 公司授权股本为35亿股，每股面值1美元，截至2025年3月31日，已发行20.04743442亿股，持有4166.6666万股库藏股[14][26] - 2025年第一季度经营活动提供的净现金为207037，2024年同期为475477[23] - 2025年第一季度投资活动使用的净现金为 - 273370，2024年同期为 - 447240[23] - 2025年第一季度融资活动提供的净现金为167484，2024年同期为 - 52630[23] - 2025年第一季度现金及现金等价物增加101151，2024年同期减少24393[23] - 截至2025年3月31日，受限现金为2966，其他投资为1924393；2024年同期分别为3409和2317778[24] - 储备包括卢森堡法律规定的2.005亿美元法定储备、14亿美元不可分配储备和 - 7240万美元与收购子公司非控股权益相关的储备[15][19] - 截至2023年6月30日，公司子公司持有巴西钢铁公司Usiminas 24260万股普通股（占34.4%）和850万股优先股（占1.6%），总计占其股本的20.4%[32] - 2023年3月30日，公司子公司等组成的T/T集团拟从NSC集团收购6870万股Usiminas普通股，每股价格10巴西雷亚尔[34] - 2023年7月3日，公司完成收购，支付1.187亿美元现金获得5770万股普通股，在Usiminas控制集团的持股比例增至51.5%[35] - 交易完成后，T/T集团在控制集团的持股比例达61.3%，NSC集团和Usiminas员工养老基金分别持有31.7%和7.1%[36] - 自2023年7月起，公司开始在合并财务报表中全面合并Usiminas的资产负债表和经营成果[37] - 2023年7月3日，公司将此前持有的Usiminas股份（20.4%）按公允价值重新计量，确认损失4.414亿美元[38][39] - 此次收购产生2.704亿美元的廉价购买收益，与重新计量损失合计在损益表中产生1.71亿美元的净损失[39][41] - 公司确认与认沽期权相关的负债为2.425亿美元（2025年3月31日为2.667亿美元）[44] - 公司选择按收购的可辨认净资产的比例份额确认Usiminas的非控制性权益，金额为25.759亿美元[45] - 公司对收购业务相关的或有事项计提准备金8.56153亿美元，涉及税务、民事和劳动等事项[47] - 截至收购日和2025年3月31日，劳动诉讼、税务诉讼等或有事项准备金分别为199,677千美元和104,266千美元[48] - 2025年第一季度末，公司物业、厂房及设备净值为8,803,071千美元，2024年同期为7,855,930千美元[60] - 无形资产净额在2025年3月31日为1,018,919，2024年同期为1,024,919[61] - 2025年第一季度与Pillar Two相关的当期税费估计为380万美元，截至3月31日，相关准备金总额为2530万美元[68] - 若CSN胜诉，Ternium Investments和Ternium Argentina潜在赔付金额分别约为3.364亿美元和1191万美元（按3月31日汇率）[73] - 2024年8月，联邦政府对Usiminas提出约5.03亿雷亚尔（约9200万美元）的新税务索赔[75] - 截至2025年3月31日，Ternium Brasil与Petrobras S.A.的合同未结金额约1.062亿美元[76] - 截至2025年3月31日，Ternium Brasil与LSI Logística S.A.的合同未结金额为3950万美元[77] - 截至2025年3月31日，Techint Holdings S.à r.l.间接持有公司65.03%的股份，Tenaris Investments S.à r.l.持有11.46%的股份[79] - 2025年第一季度与关联方销售商品和服务收入80747千美元，2024年同期为63009千美元；采购商品和服务支出274438千美元，2024年同期为122850千美元[80] - 2025年4月14日，阿根廷政府对个人和公司的某些外汇交易限制引入灵活性，但外汇限制仍存在[86] - 2025年4月14日起，进口资本货物在满足一定条件下，可在海关入境前支付款项，预付款不超货物FOB价值30%，入境前支付总额不超80%[87] - 出口货物外汇收入需在规定时间内兑换为阿根廷比索，2023年12月13日起，最多20%的出口收入可通过证券交易以更高隐含汇率兑换[88] - 2025年4月14日起，公司可使用外汇市场向非居民股东支付2025年及以后财年的股息[89] - 截至2025年3月31日，Ternium Argentina现金及现金等价物和其他投资共计11.83亿美元[92] - 截至2025年3月31日，Ternium Argentina阿根廷比索计价的货币资产为3.41亿美元，货币负债为2.02亿美元[94] - 2025年2月1日美国政府宣布对从墨西哥、加拿大和中国进口的所有产品加征关税，符合USMCA优惠原产地规则的墨西哥和加拿大产品可豁免[96] - 2025年3月12日美国政府对几乎所有进口钢材及某些钢铁衍生品加征25%关税，撤销先前协商的特定国家豁免和配额安排[96] - 2025年4月2日美国宣布与贸易伙伴实施互惠关税，最低关税10%，特定国家额外关税后推迟90天，墨西哥和加拿大不受此互惠关税影响[96] - 2025年4月2日美国政府确认依据232条款对所有美国境外生产的进口汽车加征25%关税，符合USMCA的车辆和零部件仅对非美国特定内容征税[96] - 其他国家宣布对美国出口产品实施报复性关税，各方可能就特朗普政府行动的及时性和适当性提起诉讼[97] - 公司目前无法预测新关税和措施的发展演变或最终结果，也无法量化其对业务或财务状况的影响[97] - 截至2025年3月31日，金融资产总计6032622千美元，金融负债总计4888445千美元[82] - 截至2025年3月31日，按公允价值计量的金融资产总计1859379千美元，金融负债总计563千美元；2024年12月31日，对应数据分别为2062207千美元和50342千美元[83][84]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度EBITDA环比增长，得益于利润率提高和出货量略有增加 [6] - 2025年第一季度净收入为1.42亿美元，其中包括与收购Usiminas股份相关诉讼的4500万美元拨备调整费用；调整后净收入为1.88亿美元，较上一季度显著改善；净财务结果改善1.3亿美元，主要由于外汇收益和部分剥离阿根廷债券持仓的实现收益 [18][19] - 整个扩张项目的总资本支出修订为40亿美元，较2024年2月的先前估计增加约16%，主要因装配和建筑价格上涨以及结构和土木工程工作量增加 [12] - 截至2025年3月，已投资14亿美元；预计2025年剩余九个月资本支出约14亿美元，2026年10亿美元，2027年2亿美元；预计2025年总资本支出约25亿美元 [23] - 2025年3月净现金头寸为13亿美元 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 钢铁业务 - 本季度巴西和其他市场出货量增加，部分被墨西哥销量下降抵消；第二季度出货量预计相对稳定，墨西哥因关税情况销量预计低迷，阿根廷因宏观经济环境改善出货量预计增加，巴西预计出货量稳定，其他市场对美国市场出货量可能下降 [19][20] - 第三季度净销售额略有增加，尽管每吨收入下降，但原材料成本和采购人工成本的环比下降以及设施效率提高支撑了更好的利润率 [21] 矿业业务 - 出货量环比略有增加，同比增长14%，受墨西哥和巴西产量提高推动；第一季度利润率环比下降，原因是每吨成本上升，部分被铁矿石实现价格上涨抵消 [22] 各个市场数据和关键指标变化 墨西哥市场 - 钢铁表观消费量在2024年下降近5%，目前处于较低水平，主要因商业市场、基础设施和建筑业表现不佳；预计未来需求将开始增加，特别是商业市场，公司出货量将在下半年开始增长；进口量从2024年年中每月约60万吨扁平材降至目前水平，公司正通过新生产线争取市场份额 [29][30][45] 巴西市场 - 当地市场钢铁需求有韧性，但第一季度进口量同比显著增加；贸易当局对中国冷轧钢和耐腐蚀钢进口的反倾销调查初步结果显示存在大幅倾销幅度，但未建议征收反倾销关税，最终决定预计10月作出 [9] 阿根廷市场 - 宏观经济形势有改善迹象，预计未来季度出货量增加，第一季度可能是近期最低水平，预计下一季度出货量至少增长20%，且第三、四季度无下降趋势；公司阿根廷工厂有闲置产能，可支持出货量增长 [10][56] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司目标是通过提高运营效率和降低成本增强竞争力，近期举措已取得良好效果，未来将继续实施类似行动以提高盈利能力 [10] - 预计第二季度实现两位数EBITDA利润率，得益于墨西哥实现价格上涨和成本降低举措 [11] - 墨西哥扩张项目中，酸洗和精整生产线已投产，冷轧和镀锌生产线计划12月按时投产，钢坯轧机和直接还原铁（DRI）设施预计2026年第四季度投产，较原计划略有延迟 [11] - 项目总资本支出增加，将使公司处于新的竞争地位，先进技术集成将提高运营效率、提升产品质量、扩大产品范围，完成上游项目后可向客户提供完整产品系列 [12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 近期贸易紧张局势造成不确定性，影响商业信心和全球经济增长，但许多国家正解决不公平贸易问题，是积极发展 [6] - 墨西哥运营环境具有挑战性，不确定性影响投资和消费，但政府支持减少对亚洲供应商依赖，“墨西哥计划”旨在加强工业化替代和北美供应链；美墨加协定（USMCA）未来重新谈判为墨西哥提供调整贸易战略和抵御不公平贸易的机会 [7][8] - 全球贸易正在发生重大变化，市场不确定性较大，但中美贸易调整必要，预计美墨将达成贸易问题协议，“墨西哥计划”实施和贸易战略调整将使墨西哥更好抵御不公平贸易，推动生产向美墨加地区转移，美墨加协定将更强大并持续增长 [13][14][15] 其他重要信息 - 会议包含前瞻性信息，实际结果可能与表述或暗示的结果不同，影响结果的因素包含在向美国证券交易委员会的文件和今日网络直播演示的第2页中；非国际财务报告准则（IFRS）财务指标已在昨日新闻稿中与最直接可比的IFRS指标进行了调整 [4] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 墨西哥GDP及工业客户情况和公司利润率改善时间 - 公司不清楚第一季度墨西哥GDP数据，但表示钢铁行业表观消费量在2024年下降近5%，目前处于较低水平，主要因商业市场、基础设施和建筑业表现不佳；预计未来需求将开始增加，特别是商业市场，公司出货量将在下半年开始增长；工业客户情况的不确定性将在美墨贸易讨论结束后解决，公司认为美墨加协定将更强大 [29][30][32] - 公司表示近期利润率下降，但2025年第一季度利润率已高于第四季度，与2024年第三季度持平；预计第二季度利润率将改善，超过2024年第三季度水平；若趋势持续，全年利润率将提高，有望恢复到合理水平 [35][37] 问题2: 成本下降情况及未来是否有进一步削减空间 - 公司表示仍在看到上一季度原材料成本下降的影响，且成本降低计划将继续实施，预计第二季度及未来仍有成本削减；利润率达到两位数主要受墨西哥销售价格调整和成本降低计划影响，但需观察未来原材料和人工成本变化 [41][42] 问题3: 墨西哥产能和市场份额机会 - 公司表示目前有能力在墨西哥增加销量，进口量下降为公司提供了市场份额机会，公司正为工业客户认证产品，70%的进口来自美国、日本和韩国，公司有机会争取这部分市场份额 [45][46] 问题4: 贸易紧张局势对股息支付的影响及阿根廷钢铁行业前景和产能扩张计划 - 公司表示尽管处于大规模资本支出计划中，但财务状况稳健，支持股息支付；虽处于不确定时期和贸易谈判中，但目前仍维持股息支付立场 [53][54] - 公司认为阿根廷钢铁行业和经济前景改善，但仍存在风险，如通货膨胀较高；预计出货量将增加，公司阿根廷工厂有闲置产能，可支持出货量增长，目前暂无扩张计划 [55][56] 问题5: 资本支出增加和工期延长的原因及时间安排 - 公司表示资本支出增加主要因合同价格随通货膨胀上涨以及部分结构工作量增加，特别是DRI设施和炼钢厂；2025年总资本支出约25亿美元，2026年约20亿美元，2027年约10亿美元；截至2025年3月，项目已投资14亿美元，剩余九个月约14亿美元，2026年约10亿美元，2027年约2亿美元 [63][64][65] 问题6: 美墨钢铁关系及定价平衡和资本分配的下行情景以及阿根廷外汇管制对股息支付的影响 - 公司认为美墨钢铁问题需尽快解决，从数据看，美国对墨西哥钢铁出口有巨大顺差，双方不应相互加征关税，应共同努力扩大市场、抵御亚洲进口；公司与墨西哥政府密切合作，认为最终会达成合理协议；墨西哥市场仍有很大增长空间，公司新投资将有助于提高市场份额 [73][74][79] - 公司表示若墨西哥经济放缓、美国限制从墨西哥进口商品，公司将与墨西哥政府合作，通过合理谈判解决问题，认为达成协议符合美国钢铁行业利益 [72][76] - 公司认为阿根廷外汇管制措施积极，消除了市场不确定性；政府允许2025年公司盈利自由以美元支付股息；对于过去未支付的股息，政府计划发行类似解决供应商欠款问题的债券，允许公司购买债券支付股息，虽仍有一定限制，但公司有支付股息的途径 [79][80][81]