瑞银停止推销结构化外汇产品 - 瑞银要求顾问停止向许多客户推销名为Range Target Profit Forwards (RTPFs)的结构化外汇产品 [1] - 该决定源于美国总统特朗普4月宣布加征关税导致美元大幅波动，使部分客户蒙受损失 [1] - 公司已向客户支付了100多笔"信誉"款项以弥补损失 [1]

现货白银行情 - 现货白银当前交投于38 16美元 盎司 较开盘价38 14美元 盎司微涨0 04% 盘中最高触及38 18美元 盎司 最低下探38 04美元 盎司 呈现短线震荡走势 [1] - 白银昨日行情呈现长脚十字星形态 开盘38 137美元 盎司后冲高至38 338美元 盎司后回落至37 888美元 盎司 最终收于38 156美元 盎司 技术面建议当前回落至37 65美元 盎司可做多 [5] 欧元区贸易协议影响 - 美欧协议被批评偏向美国 美国获得欧盟能源采购和投资承诺 同时对多数商品征收15%关税 较特朗普时期水平大幅提高 该协议被视为贸易控制而非突破 [3] - 瑞银分析显示 欧盟对美出口加权平均关税税率从1 5%升至15 2% 可能导致欧元区未来一年经济增长率下降0 2至0 4个百分点 半导体等行业或面临额外关税 [3] - 法国总理称协议为"欧洲黑暗之日" 德国总理表示关税将令德国经济承受"沉重包袱" 并认为长期看也不符合美国利益 [3][4] 外汇市场动态 - 欧元普遍走弱 欧元 英镑和欧元 日元均下跌 澳元 美元大幅下挫 美元 加元飙升 显示美元在利差扩大支撑下占据主导地位 [3]

资本市场高水平开放 - 中国证监会提出稳步推进高水平制度型开放，系统研究完善资本市场对外开放总体布局和实施路径，推动在岸与离岸市场协同发展[1] - 外资机构积极布局中国市场，中国企业加速"走出去"，中国市场对全球资本的吸引力与日俱增[1] - 证监会持续完善对外开放政策，放宽合格境外投资者准入条件，扩大投资范围，优化境外上市备案制度，推动A股纳入MSCI等国际指数[2] 外资机构参与情况 - 中国资本市场已有摩根大通证券（中国）、渣打证券（中国）、法巴证券（中国）等多家外商独资券商，以及星展证券（中国）、大和证券（中国）等外资控股券商[2] - A股总市值突破100万亿元，外资持仓稳定在3万亿元以上，外资持股占比稳步上升[2][3] - 外资机构通过设立分支机构、参与跨境业务等方式分享中国经济增长红利，同时带来先进经验与技术[3] 外资机构对中国市场的信心 - 摩根士丹利上调中国经济增速预期和股指目标，认为中国股票市场结构性改善稳步推进[4] - 瑞银财富管理认为中国科技板块蕴含超额收益机会，景顺亚太区指出中国科技板块（AI、电动车、机器人）估值仍具吸引力[4] - 外资加速布局中国的原因包括中国经济韧性、政策红利释放和长期资金配置需求[4] 未来开放政策方向 - 证监会将加快落实2025年对外开放举措，包括优化合格境外投资者制度，拓展QFII可交易期货期权品种至100个，研究推出人民币外汇期货[5] - 商务部提出有序扩大资本市场对外开放，吸引外资参与创业投资和股权投资，引导外资长期投资[5] - 未来可能进一步扩大互联互通范围，放宽外资业务准入，深化跨境监管合作，支持企业"走出去"与外资"引进来"协同[5][6] 制度型开放建议 - 建议拓宽互联互通渠道，扩大衍生品市场开放，研究推出"新股通"等新机制[6] - 优化跨境投融资制度，放宽外资持股比例限制，探索升级跨境理财通[6] - 推动绿色金融国际合作，统一ESG披露标准，完善跨境数据流动和外汇管理政策[6]

公司业绩表现 - 公司UBS属于Zacks Banks - Foreign行业 在过去两个季度中平均超出盈利预期75.71% [1] - 最近一个季度 公司实际每股收益为0.42美元 超出预期21.43% 而前一季度实际每股收益为0.23美元 超出预期130.00% [2] 盈利预测指标 - Zacks Earnings ESP指标显示公司当前值为+30.81% 表明分析师近期对公司盈利前景持乐观态度 [8] - 研究显示 当公司同时具备正Earnings ESP和Zacks Rank 3(或更高)时 近70%概率会超出盈利预期 即10支此类股票中可能有7支超出预期 [6] - Earnings ESP指标通过比较"最准确预估"与"共识预估"来预测盈利意外 分析师在财报发布前的最新修订可能更具准确性 [7] 未来展望 - 公司当前Zacks Rank为3(Hold) 结合正Earnings ESP指标 暗示下一次财报可能继续超出预期 下次财报预计发布日期为2025年7月30日 [8] - 虽然负Earnings ESP会降低预测能力 但负值并不直接预示盈利不及预期 [9]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 结合《公募方案》与《指数方案》对多资产 ETF 的重视，以及多资产指数的发布，行业与市场对多资产 ETF 关注度持续加大，以美国多资产 ETF 为研究对象，为国内布局 ETF 品类创新与多资产投资提供思路，美国多资产 ETF 在规模、管理类型、策略等方面有特点，对国内发展有启示作用 [2][11] 根据相关目录分别进行总结 两大《行动方案》提及，多资产 ETF 渐行渐近 - 《公募方案》提出加大资产配置型产品创设力度，以适配不同风险偏好投资者需求，促进权益和固定收益投资协调发展 [8] - 《指数方案》提出研究推出多资产 ETF 等创新型指数产品，拓展 ETF 底层资产类别，中证指数有限公司已发布多资产指数 [10][11] 美国多资产 ETF 发展历程与现状分析 - 2005 年贝莱德在加拿大发行全球首只多资产 ETF，2006 年景顺投资在美国发行美国首只多资产 ETF，金融危机后多资产 ETF 向不同策略演化发展 [13][14] - 截至 2025 年 3 月 31 日，美国市场有 181 只多资产 ETF，规模 360 亿美金，数量和规模全球第一，但占美国全市场 ETF 规模仅 0.35%，近十年发展速度整体呈增长趋势 [18][20] - 基金管理人与产品规模头部效应明显，贝莱德、Pacer Advisors 和 First Trust Portfolios 管理规模前三，合计占比 45.35%，规模前十的多资产 ETF 合计占比 51.26% [22][25] - 主动管理型多资产 ETF 发展迅猛，2011 年发行首只，截至 2025 年 3 月 31 日有 146 只，占比 80.66%，自 2021 年起发行数量爆发式增长，与被动管理型产品竞争激烈 [28][31][32] - FOF 型 ETF 在多资产 ETF 中充分应用，73 只被标记为 FOF 型，占比近 40%，规模 130.41 亿美元，占比 36%，如目标风险指数 ETF 系列和封闭式基金指数 ETF [34][36] - 多资产 ETF 开支比率差异大，主动管理型收费更高，平均开支比率 0.80%，主动管理型 0.83%，被动管理型 0.69%，2016 - 2020 年开支比率下降，后有波动但整体保持低位 [38][40] 探究美国多资产 ETF 的策略分类 - 核心配置型：采用预设资产配置策略满足不同风险偏好投资者需求，分为目标风险型、宏观策略型与主观配置型 [44] - 目标风险型：以满足风险度量要求为首要目标，共 28 只，规模 81.76 亿美元，占比超五分之一，如目标风险指数 ETF 系列 [44][45] - 宏观策略型：采用宏观经济分析进行资产配置，共 12 只，规模 9.37 亿美元，占比偏低，如 SPDR 桥水全天候 ETF [47][48] - 主观配置型：投资经理组合管理自由度高，共 57 只，规模 104.02 亿美元，占比近 30%，如资本集团核心平衡 ETF [51][52] - 趋势跟踪型：使用动量因子或趋势跟踪模型配置底层资产，共 26 只，规模 71.93 亿美元，占比约 20%，如美国大盘股指数 ETF [54][55] - 目标分红型：以获取定期较高利息（股息）收入为首要目标，共 22 只，规模 63.84 亿美元，占比约 18%，平均历史分红率 7.20%，如高级贷款基金 ETF [58][59][60] - 期权策略型：在底层资产中加入期权类衍生品，共 36 只，规模 29.07 亿美元，占比 8.08%，如 Aptus 定义风险 ETF [63][64][67] 建议与启示 - 投资者建议： - 追求稳定回报且对风险高度敏感的投资者可选目标风险型多资产 ETF [68] - 追求组合灵活度且对政策与宏观敏感度高的投资者可选宏观策略型 ETF [69] - 追求稳定现金流入并偏好高分红高收益型资产的投资者可选目标分红型多资产 ETF [70] - 追求使用量化策略以及全球多市场配置的投资者可选趋势跟踪型或部分主观配置型多资产 ETF [70] - 追求使用加入期权或其他衍生品等另类策略的投资者可选期权策略型或部分主观配置型多资产 ETF [71] - 对国内市场启示： - 深化多资产指数发展，优先选择既有多资产指数作为跟踪标的，全方位提升指数覆盖面，基金管理人可与指数公司联合创新 [73] - 以稳健型策略为核心，先采用简单资产配置方法，再往多元化方向发展配置策略 [73][74] - 拓宽底层资产投资工具，加大 ETF 投资方式创新力度，如增加境外债券、股票、商品、外汇等 ETF 品类 [75]

市场波动率现状 - 标普500指数屡创新高 波动率指标跌至多年冰点 [1] - 隐含波动率和实际波动率指标推至数月甚至数年来新低 [1] - 地缘政治紧张局势和关税对企业盈利影响仍存在不确定性 [1] 投资者情绪与策略 - 市场弥漫自满情绪 meme股狂热再度兴起表明投资者极度兴奋 [1] - 华尔街策略师建议采取措施防范市场高位回落 [1] - 普通看跌期权在市场上涨时期容易失去价值 迫使投资者调整仓位 [1] 回溯式期权策略 - 瑞银集团和摩根大通推荐采用"回溯式"或"可重置"看跌期权 行权价随市场上涨动态调整 [2] - 回溯看跌期权相对于普通看跌期权的溢价处于历史低位 [2] - 花旗集团观察到回溯看跌期权买盘流量相当可观 因价格处于历史低位 [2] 机构投资者行为 - 对回溯看跌期权的兴趣主要来自只做多的资产管理公司和私人银行 [7] - 对冲基金倾向于选择价格更低的下行结构策略而非回溯期权 [7] - 科技股波动性大幅下降 纳斯达克100指数10天实际波动率降至2021年以来最低水平 [7] 市场前景与风险 - 美联储利率决议 美国就业和GDP数据 关税最后期限 大型科技财报将考验市场 [7] - meme股剧烈波动可能导致机构投资者寻求保护性交易而非追逐涨势 [7] - 市场处于高位时更可能继续上涨而非下跌 普通看跌期权变成价外状态可能性增大 [2]

安联基金首任董事长正式官宣离职 智通财经7月27日电，安联基金最新公告，因个人原因，公司首任董事长吴家耀因个人原因离职，不再 转任公司其他岗位，总经理沈良暂时代任董事长。吴家耀的下一站也是外资机构。瑞银今年6月公开宣 布，吴家耀将担任瑞银资产管理亚太区主管，任命自今年10月1日起生效。吴家耀将常驻香港，同时成 为资产管理全球管理团队及瑞银亚太区管理团队的成员。安联基金去年4月获批展业，截至今年二季度 末，旗下2只产品在管总规模为6.85亿元。（智通财经记者 封其娟） ...

美股市场投机与杠杆风险 - 高盛指出当前美股投机交易活动已达历史极值，仅次于2000年互联网泡沫和2021年散户抱团股时期，投机交易指标显示无盈利股票、低价股及高估值股票交易量占比显著上升 [2][6][7] - 德银警告纽交所保证金债务规模首次突破1万亿美元，过去两个月飙升18.5%，增速创1999年末或2007年中以来最快，预示未来12个月美国高收益信贷利差可能扩大80至120个基点 [3][8] - 美银认为货币宽松政策（全球政策利率从4.8%降至4.4%）和金融监管放松正推高泡沫化程度，更多散户参与导致流动性过剩和波动性加剧 [4][10][11] 市场结构与热点领域 - 空头仓位占比最高的股票篮子涨幅超60%，最活跃交易标的包括"七巨头"科技股及涉足数字资产、量子计算的企业 [7] - 摩根大通和瑞银提示市场对贸易风险过于自满，下周美联储政策会议将成为降息路径的关键观察点 [5] 机构观点与历史对比 - 高盛策略团队认为当前投机水平与1998-2001年及2020-2021年相当，短期或支撑股市上涨但加剧长期下跌风险 [6][7] - 德银强调除非出现意外关税削减或美联储超预期鸽派，否则市场狂欢难持续 [9] - 美银策略师Hartnett曾准确预测2024年股市泡沫化，并指出标普500今年表现落后于国际市场 [11][12]

外资机构上调中国经济增长预期 - 摩根士丹利将2025年中国经济增速预期上调0.3个百分点，明后两年分别上调0.2个百分点 [1] - 大华银行上调0.3个百分点，野村上调0.5个百分点，高盛上调0.6个百分点 [1] 经济改善的核心驱动因素 - 工业生产部门连续15个月保持增长，电力、建筑和制造业表现强劲 [3] - 家电以旧换新和消费补贴政策提振零售领域，包括家电、手机、汽车等 [3] - 货物贸易资金净流入维持高位，出口数据亮眼 [3] 出口与贸易顺差表现 - 除美国外其他经济体对中国出口需求强劲，支撑出口规模及上半年贸易顺差 [5] 政策支持效果显著 - 政策持续发力支持消费内需、提振金融市场信心，包括消费品刺激和地方债置换 [7] - "反内卷"政策改善竞争环境，体现前瞻性效果 [7] 制造业竞争力与潜力 - 制造业全产业链竞争力、技术升级突破和消费市场活力展现强大潜力 [8] - 高端化、智能化、绿色化加速推进，半导体、人工智能、电动汽车等领域表现突出 [10] - 中国新能源汽车在欧洲市场渗透率提升，体现高端制造先发优势 [12] 外资机构对中国经济的关键评价 - "韧性"成为关键词，源于政策加码、宏观改善和微观亮点 [12] - 巨大市场规模、完备产业体系、科技创新和结构性改革支撑经济韧性 [14] - "灵活"形容中国经济适应国内外形势的能力，保持稳定增长步伐 [15][16]

美股热门股票行情一览（2025年07月24日盘中） 市值排名 - 甲骨文以7623.02亿市值位居首位，股价96.50美元，当日涨幅+0.66% (+1.95美元) [3] - 万事达市值3213.63亿，股价804.34美元，涨幅+0.86% (+0.82美元) [3] - VISA市值7701.50亿，股价298.71美元，涨幅+0.68% (+5.45美元) [3] 能源与化工板块 - 埃克森美孚市值6795.27亿，股价241.93美元，微涨+0.01% (+0.03美元) [3] - 雪佛龙市值2635.59亿，股价162.55美元，显著上涨+2.46% (+3.90美元) [3] - 康菲石油市值1196.83亿，股价75.63美元，下跌-2.45% (-2.35美元) [5] 金融板块 - 美国银行市值3706.80亿，股价372.57美元，下跌-1.00% (-3.78美元) [3] - 摩根士丹利市值2218.09亿，股价722.88美元，上涨+0.75% (+5.36美元) [4] - 高盛市值2290.57亿，股价143.34美元，上涨+0.79% (+1.13美元) [4] 科技板块 - 奈飞市值4066.75亿，股价109.84美元，微跌-0.05% (-0.08美元) [3] - 超威半导体市值2549.17亿，股价266.65美元，下跌-0.21% (-0.57美元) [3] - 英特尔市值924.29亿，股价205.18美元，上涨+0.83% (+1.68美元) [5] 消费板块 - 宝洁市值3718.68亿，股价158.61美元，上涨+0.21% (+0.33美元) [3] - 可口可乐市值2987.62亿，股价69.42美元，上涨+0.91% (+6.54美元) [3] - 耐克市值1116.98亿，股价93.57美元，下跌-1.46% (-1.12美元) [5] 通信与运输 - T-Mobile US Inc市值2721.86亿，股价248.43美元，大幅上涨+6.20% (+14.50美元) [3] - 达美航空市值357.69亿，股价54.78美元，上涨+0.96% (+0.79美元) [6] - Uber市值1910.80亿，股价91.38美元，下跌-0.69% (-1.00美元) [4] 军工与工业 - 洛克希德马丁市值986.93亿，股价22.72美元，下跌-3.28% (-0.77美元) [5] - 卡特彼勒市值2013.79亿，股价428.18美元，微涨+0.14% (+0.59美元) [4] - 波音市值1738.33亿，股价1122.95美元，上涨+0.23% (+2.58美元) [4] 医疗健康 - 强生市值6577.63亿，股价356.48美元，上涨+0.33% (+1.19美元) [3] - 辉瑞市值1529.55亿，股价25.48美元，上涨+0.85% (+0.21美元) [4] - 联合健康市值2536.32亿，股价279.60美元，显著下跌-4.42% (-12.91美元) [3]