日本央行货币政策展望 - 日本央行在未来几个月内加息似乎是有根据的 [1] - 日本的实际利率为负值，这使得金融环境非常宽松 [1] - 预计长期通胀预期将不断向2.0%上升 [1] 加息预期与财政政策 - 瑞银预计日本央行将在1月份将政策利率上调25个基点 [1] - 不排除12月份加息的可能性 [1] - 预计政府将寻求财政扩张，这可能意味着更高的通胀压力 [1]

本报讯 （记者毛艺融）10月20日，瑞银集团（以下简称"瑞银"）宣布赞助第二十八届北京国际音乐节 （"BMF"），延续20多年来对中国音乐事业发展所秉持的长期承诺。本届音乐节以"未来传统·刹那新 声"为主题，寓意于瞬息之声中承续永恒之道，彰显双方长期致力于涵养文化底蕴、促进艺术交流与推 动社会参与的共同愿景。 除音乐会之外，瑞银亦将于北京英蓝国际金融中心中庭举办一系列面向员工与社群的活动，深化与本地 社群的交流与联结。 2025年的音乐节恰逢中瑞建交七十五周年的重要时刻。瑞银中国区总裁胡知鸷表示："中国是瑞银的重 要市场。作为一家瑞士企业，我们不仅致力于推动双向金融交流，连接资本与创新，也同样在坚定不移 地推动中国与世界的文化对话。瑞银与北京国际音乐节的长期合作正是这一承诺的生动体现。我们携手 培育创意、促进文化交流，并支持本地社群的音乐教育。" ...

美国政府停摆期间的IPO活动 - 尽管政府停摆持续，计划在美国上市的公司正以非传统的IPO方案推进，令华尔街感到意外 [1] - 通往上市的道路需要创造性和探索未知领域的意愿，随着停摆接近三周且股市接近历史高点，更多公司可能效仿现有模式 [3] - 政府停摆期间的IPO活动高于预期，部分交易已进行大量试探性会议，其他公司则对IPO过程感到疲乏并希望尽快上市 [4] 代表性IPO案例：Navan Inc - 该公司是旅行软件初创企业，曾于三年前接近秘密提交IPO文件，现已选择24至26美元的狭窄价格区间 [4] - 公司及其部分股东将通过IPO出售股票，总计筹资高达9.6亿美元，部分收益将用于偿还公司未偿债务 [4] - 预计本周将正式开始向投资者进行交易营销，然后出售股份 [4] 代表性IPO案例：Beta Technologies Inc - 该公司是电动飞机制造商，是一项未经证实的新技术赌注，今年上半年收入低于2000万美元 [5] - 同期净亏损从2024年的1.37亿美元扩大至1.83亿美元，其每股27至33美元的价格区间有6美元的较大价差 [5] - 尽管业绩不佳，但五家基石投资者承诺在价格区间顶部认购高达3亿美元的股票，为8.25亿美元的筹资额提供信心支撑 [5] IPO市场整体表现与前景 - 若上述两家公司的发行价均达到其价格区间上限，将合计筹资29亿美元，为原本已表现强劲的年度增色不少 [7] - 截至10月17日，美国IPO（不包括空头支票公司等金融工具）已筹集347亿美元，超过2024年全年的总额 [7] - 对于已公开提交文件但尚未开始营销的公司，争论焦点在于利用当前变通方案在感恩节前上市是否优于冒险等到明年 [8][9] 市场环境与未来展望 - 交易商可能面临非常繁忙的阶段，20天营销期将在10月底结束，原本分散在整个月的上市活动将挤在11月初 [10] - 当前市场相对有利的环境正促使公司倾向于现在完成交易，以规避未来数月不确定性可能带来的下行风险 [11] - 只要当前市场可接受，公司愿意承担一定风险甚至经济下行影响，以在可接受的水平上完成交易 [11]

公司概况 - 公司是一家提供快速、易获取、信息丰富且可操作的商业和金融新闻内容的全球性财经新闻和在线广播机构 [2] - 公司的新闻团队由经验丰富且合格的新闻记者组成 所有内容均独立制作 [2] - 公司的新闻团队遍布全球主要金融和投资中心 在伦敦、纽约、多伦多、温哥华、悉尼和珀斯设有办事处和演播室 [2] 内容专长与覆盖范围 - 公司在中型和小型股市场领域是专家 同时也向投资社区更新蓝筹股、大宗商品及更广泛的投资动态 [3] - 公司提供的新闻内容能够激发和吸引活跃的私人投资者 [3] - 团队提供的新闻和独特市场洞察涵盖但不限于以下领域：生物科技与制药、采矿与自然资源、电池金属、石油与天然气、加密货币以及新兴的数字和电动汽车技术 [3] 技术与内容制作 - 公司始终是一家具有前瞻性并积极采纳技术的机构 [4] - 公司的人力内容创作者拥有数十年宝贵的专业知识和经验 [4] - 团队会使用技术来协助和优化工作流程 [4] - 公司偶尔会使用自动化和软件工具 包括生成式人工智能 [5] - 所有发布的内容均由人类编辑和撰写 遵循内容制作和搜索引擎优化的最佳实践 [5]

瑞银集团股价 - 瑞银集团股价为4700美元 [1][2]

中国内地房地产市场前景 - 行业研究主管维持内地房地产市场将在2026年下半年见底的预测[1] - 租金走势是判断市场是否回暖的关键先兆 居民需看到租金企稳才会重新评估购房成本效益[1] - 过去三到四年间 因楼价与租金普遍下跌 许多人推迟购房计划转向租赁市场[1] - 一线城市租赁市场成交活跃 约半数人口通过租房解决居住需求 租金水平能更直接反映真实住房需求[1] - 当前市场呈现结构性分化 高端住宅销售表现强劲 因限价政策取消激活改善性需求[1] 香港住宅市场前景 - 尽管当前市场因失业率上升及短期供应过剩而承压[1] - 预计未来三至四年将出现供不应求的局面 看好后市表现[1] - 随着美联储开启降息周期 香港银行同业拆息预计将从约3%降至年底的2.2% 并在明年进一步下探至1.6% 为楼市提供支撑[2] 香港写字楼市场前景 - 鉴于2026年写字楼新供应大幅减少 预计写字楼出租率于2027-2028年会稳步上升[2] - 预计租金仍将继续下跌 或到2026年底才会见底回稳[2] - 目前香港甲级写字楼租金已显现触底迹象[3] - 阿里巴巴和蚂蚁集团斥资9.25亿美元购置铜锣湾港岛一号中心共13层商业写字楼 总建筑面积约30.16万平方英尺 预计于2025年12月31日完成[2] - 该交易有望创下自2021年以来香港最大宗写字楼交易[2] - 仅靠自用买家难以推动香港整体写字楼市场回暖 市场成交的真正复苏仍需依赖投资者入场[2] - 目前投资者在写字楼买家中的占比仅为20% 远低于以往50%的平均水平[3] - 投资者占比低源于两方面原因 银行对写字楼抵押贷款态度审慎 以及当前香港利率环境仍处高位导致写字楼租金回报率不高[3] - 香港证监会持牌人数自2024年9月以来显著增加 预示未来写字楼需求可能上升[2]

核心事件概述 - 香港证监会对UBS AG作出谴责并处以800万港元罚款 [1] 违规行为详情 - 公司内部系统及监控措施存在缺失，导致在2009年至2022年7月期间（逾12年）未能确保客户专业投资者身份分类准确 [1] - 公司使用基于对《证券及期货（专业投资者）规则》错误解读的自动化程序来核实客户身份 [1] - 错误将若干联权共有帐户分类为专业投资者帐户，而事实上这些帐户应被分类为非专业投资者帐户 [1] 监管关注点 - 违规行为涉及对特定类别联权共有帐户持有人的投资组合最低要求的错误解读 [1]

事件概述 - 香港证监会对UBS AG作出谴责并处以800万港元罚款，因其内部系统及监控措施存在缺失，导致在超过12年间未能确保对客户的专业投资者身份进行准确分类 [1] 违规细节 - 违规时间跨度从2009年至2022年7月，持续逾12年 [1][3] - UBS使用基于对监管规则错误解读的自动化程序，导致将联权共有帐户错误分类为专业投资者帐户 [1] - 共有560个在香港入帐及/或管理的联权共有帐户被错误分类，该发现基于对2018年7月至2022年7月四年期间的回顾审查 [1] 违规后果 - 向23个错误分类的帐户提供了证券汇集借贷服务，涉及9,190宗证券借贷交易 [2] - 向94个错误分类的帐户发售及销售了仅限于专业投资者购买的投资产品，涉及合共500宗交易 [2] - 导致非专业投资者客户在未取得有效常设授权或未获充分披露的情况下，使用了特定服务和产品 [1] 监管认定与处罚考量 - 香港证监会认定UBS没有以适当的技能和小心审慎的态度行事，未设立有效的系统及监控措施 [2] - 处罚考量因素包括缺失持续时间长、公司曾有类似违规记录、公司主动进行回顾审查并采取补救行动、公司与证监会合作以及将实施加强的投诉处理程序 [3]

ETF资金流向 - 10月以来ETF资金净流入达991.61亿元，其中权益类ETF贡献924.57亿元，占比超九成 [1][2] - 月内净流入额超10亿元的ETF有40只，黄金和恒生科技是两大主要方向，5只黄金ETF合计净流入199.93亿元，5只跟踪恒生科技指数的ETF合计吸金114.81亿元 [2] - 银行ETF和证券ETF吸金超40亿元，有色金属ETF、稀土ETF嘉实净流入超30亿元，红利低波ETF、科创50ETF等多项产品资金流入均超10亿元 [2] 基金市场动态 - 截至2025年10月19日，今年以来新成立基金总数达1163只，已超越2024年全年的1135只，股票型基金新成立661只，发行规模3393.96亿元，占总发行规模的37.45%，创2011年以来近15年新高 [3] - 指数基金发行活跃，已有50余只指数基金计划月内发行 [2] 港股市场展望 - 招商证券认为港股四季度可能先抑后扬，短期或延续震荡，后续边际利好因素有望累积驱动上涨，包括AI科技业发展、中美关税问题缓解、“十五五”规划产业政策以及美联储降息预期 [3] - 结构上重点推荐科技/AI及互联网、有色金属等方向，中长期展望乐观，预计中国经济周期迎来景气拐点，中美政策“双宽松”共振将驱动南向资金和外资持续流入，港股呈现慢牛趋势 [3] 机构市场观点 - 瑞银全球财富管理将全球、美国、中国、新兴市场和除日本外亚洲股市评级上调至“有吸引力”，将2025年全球盈利增长预期从6.5%上调至8% [4] - 瑞银将标普500指数2025年底目标点位上调至6900点，将MSCI新兴市场指数2026年6月目标位上调至1470点，继续将科技作为全球首选行业，并将中国科技股评级上调至最具吸引力，预测2026年中国科技股每股收益增长近40% [4] 黄金市场观点 - 桥水基金警告若缺乏散户参与，金价在4000美元以上水平恐面临需求不足，其中国类货币资产负责人认为全球央行购金需求或能支撑金价介于3000至3500美元之间 [4][5] - 德意志银行持看多观点，估计黄金在全球“外汇+黄金”储备中占比已从24%攀升至30%，美元占比从43%降至40，若要使黄金份额追平美元，金价需升至每盎司5790美元 [5]

评级调整 - 瑞银全球财富管理将全球股市评级上调至“有吸引力” [1] - 具体将全球、美国、中国、新兴市场及除日本外亚洲股市的评级均上调至“有吸引力” [3] - 高盛也将全球股票评级从“中性”上调至“增持” [4] 核心观点与依据 - 人工智能支出有望提升生产率，宽松的政策环境为市场提供支撑 [1] - 人工智能领军企业间的战略合作浪潮增强了对可持续资本支出周期和更高收入能见度的信心 [3] - 当前宏观背景对股市有利，经济增长超出预期且明年有望加速，关税阻力缓解，美联储降息可期，财政政策支持力度加大 [3] 盈利与指数目标调整 - 将2025年全球盈利增长预期从6.5%上调至8%，预计明年继续保持高个位数增长 [3] - 将标普500指数2025年底目标点位从6600点上调至6900点 [3] - 将MSCI新兴市场指数2026年6月目标位上调至1470点 [3] - 受美联储降息预期推动，MSCI全球指数已较4月低点上涨约15.5% [3] 行业配置偏好 - 继续将科技作为其“全球首选行业” [4] - 特别将中国科技股评级上调至最具吸引力级别，理由是对中国科技领军企业将人工智能货币化的能力越来越有信心 [4] - 预测2026年中国科技股每股收益将增长近40% [4]