报告行业投资评级 - 增持（维持）[1] 报告核心观点 - 海外财富管理的经验可以为我国提供丰富的借鉴，在居民储蓄加速向金融资产转移的背景下，财富管理业务从卖方销售形态转向买方投顾模式是可见的趋势[2] - 报告通过分析瑞银集团（欧洲银行系）、摩根士丹利（美国银行系）、嘉信理财（美国折扣券商系）和贝莱德（美国基金系）四家全球领先机构的模式，旨在为我国财富管理行业发展提供参考[2] 瑞银集团 – 欧洲银行系 - 瑞银集团是全球唯一将财富管理业务作为战略核心的国际银行，2025年第三季度投资资产规模达6.8万亿美元，其中财富管理部门规模为4.7万亿美元，占比70%[2][11] - 公司秉持“一个公司”的核心战略，以财富管理为主，投行、资管为辅，形成研究、销售、产品等多方面的深度协同[2][22] - 瑞银通过地域和财富双重标准筛选客户，仅服务美国、瑞士、大中华区的富裕客群，重点瞄准高净值和超高净值客户[2][24] - 财富管理部门收入以可持续的手续费收入为主（2012-2024年占比超50%），其次为利息收入（占比近25%）和基于交易的收入（占比约20%）[28][32] - 采用高端定制投顾模式，服务费率相对昂贵，最高年费可达管理资产的2.5%[31] - 通过提高办公自动化、采用团队协作模式、减少顾问数量提升质量等方式提升团队效率，投资顾问人均创收从2012年的125万美元提升至2024年的206万美元[33][37] 摩根士丹利 – 美国银行系 - 摩根士丹利是一家拥有90年金融服务经验的全球领先公司，2008年金融危机后将业务重心更多转向财富管理业务，该业务连续多年稳定增长[2][50] - 2024年，财富管理业务贡献了公司46%的收入，已成为主要收入来源之一[41][55] - 客户群体以高净值客户为主，高费率的统一管理账户及投资组合管理模式资产管理规模占比在2020年合计超过60%[62][66] - 经营策略强调成本管控、业务协同与薪酬激励，通过技术工具取代人力和线下服务、整合中后台功能等方式降低成本[67][69] - 高度重视金融科技，据2018年数据，公司每年投入约40亿美元（约占营收10%）用于信息技术，远超同级别其他公司[77][80] - 主要建设了Next Best Action（NBA）、Goals Planning System（GPS）和Morgan Stanley Send Money with Zelle三个财富管理平台，以科技赋能客户服务[78][84] 嘉信理财 – 美国折扣券商系 - 嘉信理财以折扣经纪业务起家，已完成“证券+银行+投资+信托+期货”的全牌照运营，提供一揽子综合金融服务[2][87] - 定位大众零售客群，以低价吸引客户，通过提高客户粘性和拓展客户群体实现资产管理规模（AUM）的迅速增长，截至2025年9月末客户资产达11.6万亿美元[2][87] - 积极进行外延并购以提升服务水准，并不断推出新产品，收费模式已由流量转向存量，收入由AUM驱动，摆脱了对交易佣金的依赖[2] - 投顾平台采取第三方平台模式，外包投顾团队，公司提供包括自动化投顾、标准化投顾等多种服务类型，准入门槛较低[2] 贝莱德 – 美国基金系 - 贝莱德是全球最大的资产管理公司，2024年末资产管理规模达11.6万亿美元[2] - 渠道端以养老金等机构投资者为主，旗下的iShares ETF在被动投资崛起的背景下有望成为AUM的主要增长点[2] - 资产端已由早期以固收类产品为主，发展至当前以权益类投资为主、债券等产品多样化发展的体系[2] - 收入以基于AUM的基础管理费为主（2018-2024年占比达80%左右），辅以业绩报酬、技术服务等[2][46] - 依托强大的规模效应，在为客户提供更低费率产品的同时能够更好地控制成本[2] - 积极布局欧美智能投顾市场，大力发展数字化线上分销渠道[2]

瑞银集团对中兴通讯H股持仓变动 * 瑞银集团对中兴通讯H股的多头持仓比例于2025年12月30日从8.17%降至7.98% [1] 中兴通讯股权结构 * 瑞银集团作为主要股东之一，其持仓变动反映了机构投资者的操作 [1]

核心观点 - 瑞银维持长期看多黄金至每盎司4750美元的目标不变，但认为短期已拉响警报，面临回调风险 [1] - 短期风险主要源于黄金定价模型失效、波动性飙升以及近期上涨行情主要由其他贵金属驱动，而非自身独立利好 [1][2][9] - 长期看多逻辑基于全球央行买盘、多元化需求、ETF稳定流入及金矿股估值滞后等支撑因素 [1][20][22][24][27] 短期风险与市场动态 - **定价模型失效**：自俄乌冲突导致俄罗斯央行储备被冻结后，传统的黄金定价模型已“坏了” [2] 黄金与美国实际利率的强负相关性破裂，实际利率每变动100个基点通常导致金价反向波动约12-14%，但自2025年8月以来，金价在实际利率未大幅下行的情况下加速上涨，与基本面背离在2025年12月变得尤为极端 [5] - **波动性飙升**：黄金的波动性已飙升至俄乌冲突爆发初期的水平，黄金3个月隐含波动率从21升至51 [1][6] 高波动性削弱了黄金作为“压舱石”的吸引力，且历史数据显示高波动性往往与未来的低回报相关联 [1][6][8] - **“搭便车”行情**：2025年12月的金价上涨并非由自身独立利好驱动，而是“搭了白银、铂金和钯金爆发的便车” [1][11] 真正处于供应短缺、流动性稀缺并爆发上涨的是铂金、白银和钯金，远期曲线倒挂证明了这些金属现货市场的极度短缺 [11] - **技术指标警示**：金银比（Gold-Silver Ratio）已降至65附近，过去10年数据显示，每当该比率降至65附近，随后3个月黄金和白银的平均表现都较为疲弱 [14] 当投资者开始疯狂追逐白银这种“高贝塔”交易时，往往是市场过热需要冷静的信号 [16] 长期看多支撑因素 - **央行买盘**：新兴市场央行的黄金储备仅占其总储备的7-11%，虽然不会像最近这样疯狂购买，但会在回调时持续买入，为金价提供支撑 [20] - **ETF流入稳定**：2025年黄金ETF资金流入保持稳定增长，尽管12月金价创历史新高，但并未出现明显的购买激增，显示投资者以稳健方式通过黄金ETF进行多元化配置 [22] - **多元化需求**：当美国核心CPI处于较高区间时，债券-股票相关性转为正值（最高达+0.30），黄金成为少数能够分散风险的资产 [24] 瑞银预计债券-股票正相关性将持续，直到美国核心通胀可持续降至2.6%以下，未来6个月预计通胀将升至3.5%年化水平，这将维持对黄金的需求 [24] - **金矿股估值滞后**：投资者更倾向于持有实物黄金而非矿企股票，导致金矿股表现严重滞后，目前金矿股的定价隐含的金价仅为每盎司3600美元左右，相比现货金价存在巨大折价 [27] 历史大跌条件分析 - 瑞银分析了历史上黄金大幅下跌（接近20%）时期的共同特征，发现这些时期通常伴随股市波动性和信用利差大幅下降、通胀下行、美元大幅升值 [17] 历史数据表格显示，在数次大跌期间，美元指数（DXY）中位数上涨6.6%，美国CPI同比变化中位数下降0.7个百分点 [18] - 瑞银预计未来3-6个月将出现相反情况（即股市波动性和信用利差可能上升、通胀可能上行、美元可能走弱），因此维持黄金多头仓量，并认为目前大跌（跌幅20%以上）的条件不具备 [1][20]

全球关键矿产供应链安全与地缘政治 - 全球关键矿产供应链安全引发市场关注 地缘政治动荡预期加速全球关键矿产争夺 [1] - 美国对委内瑞拉采取军事行动 是自1989年以来华盛顿对拉美地区最直接的一次干预 市场避险需求激增 [2] - 特朗普政府重申对格陵兰岛的扩张野心 并暗示可能针对哥伦比亚和墨西哥的非法毒品流通问题采取行动 伊朗形势也受关注 [2] - 委内瑞拉局势激活市场避险需求 该需求叠加在原有的地缘政治、能源供应及货币政策担忧之上 [2] - 在全球新秩序下 关键矿产及供应链安全已成为市场主线 委内瑞拉最新事态进一步放大了这一逻辑 [6] 贵金属市场表现与驱动因素 - 周一贵金属市场卷土重来 白银大涨超6% 黄金逼近4500美元 [1] - 现货黄金价格盘中一度大涨超3% 触及每盎司4467美元 距离2025年底创下的历史最高纪录仅差约100美元 [2] - 纽约黄金期货价格一度飙升至每盎司4480美元 [2] - 黄金价格在去年累计上涨64% 受地缘政治冲突频发以及美联储货币宽松周期双重推动 [2] - 市场对美联储进一步降息的预期、各国央行的购金行为以及黄金ETF的资金流入 共同助推金价攀升 [2] - 纽约商品交易所1月交割的COMEX白银期货收盘大涨7.95% 收复76美元关口 [3] - 伦铂和伦钯分别上涨6.7%和4.7% [4] 机构对贵金属价格的预测与观点 - 瑞银财富管理投资总监办公室将2026年3月、6月和9月的金价目标由每盎司4500美元上调至5000美元 [3] - 高盛集团基本预期为金价将涨至每盎司4900美元 且存在超预期上行风险 [2] - 瑞银指出 若政治或金融风险进一步上升 金价有望冲高至5400美元（此前为4900美元） [3] - 随着市场对美国财政可持续性的担忧加深 央行及投资者或将继续青睐黄金等无对手风险的实物资产 [3] - 黄金ETF的投资热度也有望维持高位 黄金仍是极具吸引力的资产 也是投资组合中重要的风险对冲工具 [3] - 在线贵金属零售商Kitco调查显示 57%的受访者预计白银价格在明年将突破100美元/盎司 另有27%的受访者预计2026年白银价格将运行于80-100美元/盎司区间 [4] 白银市场的供需与政策动态 - 推动白银涨势的并非只有避险资产需求 供需平衡是一个不可忽视的因素 [3] - 白银拥有众多工业用途 其需求正呈现结构性增长 在电动汽车和太阳能电池板领域的需求增长尤为显著 [3] - 美国银行指出 自2021年起 白银市场就一直处于供不应求的状态 [3] - 白银面临“需求不断上升但产能难以快速扩大”的矛盾 一座新银矿从决定开采到实现首次产出大约需要十年时间 [3] - 全球大量易流通的白银库存目前存储于纽约 市场正密切关注美国商务部的一项调查结果 该调查旨在评估关键矿产进口是否对国家安全构成威胁 [4] - 相关审查结果或将为白银、铂金和钯金等进口关税及其他贸易限制措施铺路 [4] - 芝商所两次全面上调包括黄金、白银等多类金属期货的履约保证金 引发资金获利回吐 [4] 工业金属市场表现与驱动因素 - 周一工业金属普涨 伦铜和伦铝再创历史新高 [1] - 伦敦金属交易所LME工业金属周一集体上扬 伦铜大涨超4% 突破13000美元/吨 伦铝、伦锌涨超2% 伦铅和伦镍涨超1% [6] - 纽约商品交易所COMEX美铜主力合约飙涨近6% 突破6美元/磅关键心理关口 [6] - 人工智能数据中心与电动汽车领域的强劲需求增长预期 推动铜价在去年累计上涨40% 创下2009年以来的最佳年度表现 [6] - 铜成为LME表现最优的工业金属品种 [6] - 铂金与钯金价格的大幅上涨主要源于供应趋紧、关税政策不确定性 以及黄金、白银投资需求向这两种金属的轮动 [4] 铜市场供应担忧与库存动态 - 2025年 印尼格拉斯伯格铜矿、刚果（金）卡莫阿-卡库拉铜矿等全球大型铜矿相继出现产量中断 引发市场对供应的担忧 [6] - 进入新的一年 这一担忧仍未消散 智利曼托维尔铜矿近期爆发的罢工更是加剧了市场焦虑 [6] - 花旗集团分析师预计 今年全球精炼铜产量将达到2690万吨 市场缺口将达30.8万吨 [6] - 要满足未来的铜需求 就必须加大对新铜矿产能的投资 但前提是铜价维持在高位 新一代铜矿项目的盈亏平衡价格已经超过每吨13000美元 [6] - 铜价需要进一步上涨 才能促使矿企大幅扩大新产能 许多现有铜矿一直维持满负荷甚至远超初始设计产能的状态运营 增加了矿场发生重大事故的风险 [6] - 美国拟对电力和建筑行业所用铜金属进口加征关税的可能性加剧了市场波动 [7] - 此前大量铜库存受此预期吸引流入美国 且多数来自伦敦金属交易所的仓库 [7] - 截至1月2日 美国纽约商品交易所注册仓库的铜库存总量达到453450吨 较去年4月激增400% [7] - 这一增长源于贸易商和生产商为规避潜在关税 提前将铜库存运往美国 [7] - 瑞银指出 美国目前持有全球约半数的铜库存 但其消费量占全球总需求的比例却不足10% 这意味着全球其他地区面临铜供应减少的风险 [7] - 伦敦金属交易所铜现货对三个月期铜的价差持续处于现货升水状态 表明铜市场短期供应趋紧 [7]

贵金属市场异动 - 受供应短缺担忧及委内瑞拉动荡局势影响，大宗商品市场出现明显异动，贵金属卷土重来，白银大涨超6%，黄金逼近4500美元[3] - 现货黄金价格盘中一度大涨超3%，触及每盎司4467美元，纽约黄金期货一度飙升至每盎司4480美元[5] - 地缘政治冲突频发及美联储货币宽松周期推动黄金价格在去年累计上涨64%[5] - 市场避险需求被委内瑞拉局势再度激活，并叠加于原有的地缘政治、能源供应及货币政策担忧之上[6] - 多家头部投行预测黄金价格今年将继续走高，高盛基本预期金价将涨至每盎司4900美元[6] - 瑞银将2026年3月、6月和9月的金价目标由每盎司4500美元上调至5000美元，若风险上升，金价有望冲高至5400美元[6] 白银市场分析 - 纽约商品交易所COMEX白银期货收盘大涨7.95%，收复76美元关口[6] - 白银涨势不仅源于避险需求，供需平衡是重要因素，其在电动汽车和太阳能电池板领域需求增长显著[6] - 自2021年起，白银市场一直处于供不应求状态，面临需求上升但产能难以快速扩大的矛盾，新银矿从开采到首次产出约需十年[7] - 芝商所两次全面上调包括白银在内的金属期货履约保证金，引发资金获利回吐[7] - 一项调查显示，57%的受访者预计白银价格在明年将突破100美元/盎司，27%的受访者预计2026年白银价格将运行于80-100美元/盎司区间[7] 铂族金属表现 - 伦铂和伦钯分别上涨6.7%和4.7%[8] - 铂金与钯金价格大幅上涨源于供应趋紧、关税政策不确定性，以及黄金、白银投资需求向这两种金属的轮动[8] 工业金属集体走强 - 伦敦金属交易所工业金属集体上扬，伦铜大涨超4%突破13000美元/吨，伦铝、伦锌涨超2%，伦铅和伦镍涨超1%[10] - 纽约商品交易所COMEX美铜主力合约飙涨近6%，突破6美元/磅关键心理关口[10] - 人工智能数据中心与电动汽车领域的强劲需求增长预期，推动铜价在去年累计上涨40%，创2009年以来最佳年度表现[11] 铜市场供需与风险 - 2025年全球多个大型铜矿相继出现产量中断，引发供应担忧，智利曼托维尔铜矿近期罢工加剧市场焦虑[11] - 铜价需进一步上涨才能促使矿企大幅扩大新产能，现有铜矿超负荷运营增加了事故风险[11] - 委内瑞拉局势凸显全球关键矿产供应安全风险，成为市场主线[11] - 花旗集团预计今年全球精炼铜产量达2690万吨，市场缺口将达30.8万吨，新一代铜矿项目盈亏平衡价格已超过每吨13000美元[11] - 美国拟对铜金属进口加征关税的可能性加剧市场波动，贸易商为避税提前将库存运往美国[12] - 截至1月2日，美国纽约商品交易所注册仓库的铜库存总量达453450吨，较去年4月激增400%[12] - 瑞银指出美国持有全球约半数铜库存，但其消费量不足全球总需求的10%，导致全球其他地区面临供应减少风险[12] - 伦敦金属交易所铜现货对三个月期铜持续处于现货升水状态，表明市场短期供应趋紧[12]

文章核心观点 - 委内瑞拉政局动荡对全球大宗商品市场影响有限 市场交易逻辑可能从供应中断担忧转向对产能恢复的预期 [1][2][3] - 全球石油供应充足且存在过剩预期 为市场提供了强大缓冲 委内瑞拉供应中断的实质性风险极低 [2] - 黄金作为避险资产吸引力增强 价格获多重因素支撑 机构上调目标价 [3][4][5] - 加密货币市场可能因委内瑞拉相关资产前景而面临波动 [5] 原油市场影响 - 油价短期反应有限 5日亚太交易时段布伦特原油期货上涨0.3%至60.92美元/桶 WTI原油期货上涨0.2%至57.43美元/桶 [2] - 市场普遍预计委内瑞拉局势不会改变油价下跌趋势 因全球石油供应充足 [1][2] - 国际能源署预计2026年全球石油供应将超过需求380万桶/日 创历史性供应过剩纪录 [2] - 委内瑞拉当前约100万桶的日产量仅占全球供应量的不到1% 且关键石油设施未受损 实质性供应中断风险极低 [1][2] - 石油输出国组织表示不打算改变其石油产量目标 计划在今年前三个月维持暂停增产计划 [2] 长期逻辑与机构观点 - 未来市场交易逻辑可能从“供应中断”担忧转向对委内瑞拉产能恢复速度以及美资能源巨头重返该国市场的预期 [3] - 高盛分析师保持2026年布伦特原油56美元/桶、WTI原油52美元/桶的均价预测不变 认为局势对短期油价影响尚不明朗但风险有限 [3] - 高盛补充称若委内瑞拉产量长期走高 结合美国和俄罗斯的产量增长 将进一步增加2027年及以后油价下行风险 [3] - 加拿大皇家银行资本市场认为在有序过渡情况下 全面解除制裁可能会在12个月内释放数百桶/日的产量 [3] 黄金市场表现与展望 - 黄金避险属性凸显 带领一众贵金属继续上涨 [1][3] - 黄金价格近期创下历史新高 录得自1979年以来最强劲的年度表现 [4] - 金价上行受美元走弱、地缘政治紧张加剧、制度性不确定性持续以及季节性、流动性偏紧等因素推动 [4] - 央行持续增持黄金、ETF投资流入增加以及实物需求走强为金价提供了坚实支撑 [4] - 瑞银将2026年3月、6月和9月的黄金目标价由4500美元上调至5000美元/盎司 预计2026年底小幅回落至4800美元/盎司 [5] - 瑞银预测若政治或金融风险进一步上升 金价有望冲高至5400美元/盎司 [5] - 预计2026年全球央行黄金净购买量将达到950吨 高于此前900吨的预期 [5] - 预计2026年黄金ETF资金净流入将达825吨 较此前预测的750吨进一步提升 [5] 其他市场关注点 - 加密货币市场走势备受关注 全球加密货币投资者关注委内瑞拉可能拥有的加密货币“影子储备”的前景 [1][5] - 这一资产最终的归处可能再度引发全球加密货币市场的剧烈动荡 [5]

瑞银AT1债券发行计划与市场背景 - 瑞银集团正试探投资者对发行两批美元计价额外一级资本债券的认购意愿 [1] - 其中一批债券在2031年可赎回 初步指导利率约为7.125% 另一批在2036年可赎回 初步指导利率约为7.5% [1] - 若发行成功 这将是瑞银自去年9月以来的首笔AT1债券交易 也将是2026年全球首笔AT1债券 [1][2] 瑞士银行业监管与历史遗留问题 - 瑞士银行业资本监管规则尚处于调整期 瑞士资深议员在去年12月曾建议允许瑞银以AT1债券作为其海外子公司的资本支持 此举或可缓解更严格资本要求带来的压力 [1] - 瑞士联邦行政法院撤销了2023年的一项监管指令 该指令曾要求瑞信在被收购时对价值约170亿美元的AT1债券实施全额减记 目前法院尚未裁定减记最终是否会被推翻 监管机构Finma已明确表示将对该裁决提起上诉 [1] - 瑞士资本监管规则的潜在调整及瑞信AT1债券的遗留问题 属于短期内难以解决的不确定性因素 [2] 市场反应与分析师观点 - 近期瑞银债券利差承受压力 一方面源于公司近期亮眼的业绩表现 另一方面是市场预期其可能增发AT1债券以满足资本需求 [2] - 从当前的初始价格指引来看 这批债券的定价在初期确实具备一定溢价吸引力 [2] - 市场预计 由于各大银行再融资需求温和 今年全球AT1债券的供给规模将相对有限 [2]

Copper resumed its scorching rally to surpass $13,000 a ton for the first time, as a renewed rush to ship metal to the US fired up bullish traders and investors. Benchmark prices on the London Metal Exchange surged as much as 4.4%, the latest in a series of leaps higher that have lifted copper more than 20% since mid-November. Most Read from Bloomberg The rally has been underpinned by a rush to ship metal to the US, as the ongoing threat of import tariffs from President Donald Trump has caused US coppe ...

2026.01. 05 本文字数：1851，阅读时长大约4分钟 作者 | 第一财经 后歆桐 委内瑞拉政局动荡下，全球多个市场已作出反应。 油价方面，5日亚太市场转跌为涨。不过，市场普遍预计，委内瑞拉局势不会改变油价下跌趋势。黄 金作为避险资产的属性再次得到凸显，带领一众贵金属继续上涨。此外，加密货币市场走势备受关 注。 图源：新华社 油市风险有限 随着交易员消化委内瑞拉政局变化及其对该国石油业的影响，5日亚太交易时段，油价抹去此前跌 幅，转为小幅走高，布伦特原油期货上涨0.3%，至60.92美元/桶，WTI原油期货也上涨0.2%，至 57.43美元/桶。 但原油涨幅仍会因供应过剩的担忧而受限。在全球石油供应充足的背景下，分析师普遍预计，即使委 内瑞拉原油出口再受干扰，对油价也不会产生即刻影响。 国际能源署（IEA）预计，2026年全球石油供应将超过需求380万桶/日，创下历史性的供应过剩纪 录。咨询机构A/S Global Risk Management的首席分析师拉斯姆森（Arne Lohman Rasmussen）称，这种大规模的供应冗余为市场提供了强大的缓冲垫。即便委内瑞拉局势动荡，该 国当前约100万 ...

文章核心观点 - 结构性转变有望推动中国股票继续上行 先进制造业和科技自立自强是新的增长引擎 AI和科技是长期盈利增长的关键动力 [1][4] 海外中国ETF市场概况 - 目前共有53只中国ETF在美国上市 总规模约为314.7亿美元（约合2200亿元人民币） [2] - 规模最大的五只中国ETF为KWEB（80.2亿美元）、MCHI（77.8亿美元）、FXI（64.6亿美元）、CQQQ（28.3亿美元）、ASHR [2] - 2025年CQQQ获得超过20亿美元资金流入 KWEB获得19.73亿美元资金流入 MCHI获得8.71亿美元资金流入 [2] - 2025年多家机构推出新的中国主题ETF 例如2倍做多百度的BIDG、2倍做多蔚来的NIOG、2倍做多京东的KJD以及中国科技ETF CNQQ [2] 市场表现与资金流向 - 2025年跟踪MSCI中国指数的MCHI回报率超过30% 同期标普500指数回报率约为16.39% [1] - 2025年跟踪MSCI新兴市场指数的IEMG获得超114亿美元净流入 [3] - 2026年包括中国ETF在内的非美ETF有望持续吸引关注 重要原因是估值具有吸引力 [3] - 例如跟踪欧元区国家指数的EZU市盈率约为17.83倍 而Vanguard标普500 ETF（VOO）的市盈率为29.19倍 [3] 增长动力与结构性转变 - 中国经济格局正在快速转变 “十五五”规划建议强调加快先进制造、AI、航空航天、可再生能源和量子科技等领域发展 [4] - 政府加大研发投入 预计到2030年研发支出的复合年增长率将达到至少7% 占GDP比重将提升至3.2% [4] - AI和科技是长期盈利增长的关键动力 中国AI变现步伐领先其他市场 科技板块对美国经济周期和外部冲击具有韧性 [4] - 充裕的流动性是主要驱动因素 在低利率和替代投资选项有限的背景下 约7万亿元人民币的居民储蓄有望流入股市 [5] - 重点关注云计算、电子商务、AI、数字基础设施以及精选的电信、金融和公用事业公司 [5] 机构观点与市场机会 - 投资中国市场对于准备逆市场噪声而动的投资者来说是一个令人惊叹的逆向机会 [3] - 2026年资金对中国宽基指数产品的关注度或继续上升 [1]