产品暂停销售 - 瑞银集团暂停向多数客户推销区间目标利润远期合约(RTPF)复杂外汇衍生品[1] - 暂停销售决定源于美国政府4月初高额关税政策引发的美元大幅波动[1] 产品特性与风险 - RTPF是专为高净值客户设计的高风险结构性外汇产品[2] - 产品要求客户在美元兑瑞郎汇率保持特定区间时以固定利率进行货币兑换[2] - 若汇率突破约定区间，合同仍强制生效，客户可能被迫以极端不利汇率持续换汇[2] 市场影响与客户损失 - 美元快速贬值导致大量RTPF合约触发亏损条件[2] - 众多客户被迫按极差汇率进行货币兑换，部分客户蒙受难以预期的巨额损失[2] - 部分客户缺乏相关风险认知，存在用抵押房产资金进行投资的案例[2] 公司应对措施 - 向100多位客户支付善意补偿金[2] - 启动内部审查程序并加强员工风险评估培训[2] - 对至少6位客户经理的销售行为展开调查[2] - 从今年初开始陆续联系受影响客户[2] 监管与销售合规 - RTPF产品本应仅面向专业投资者销售[2] - 产品在英国、西班牙及多个亚洲市场都受到严格监管[2] - 客户经理近期态度明显转变，不再主动推销且未携带任何宣传资料[2]

调研概况 - 瑞银集团对全球317位家族办公室客户进行调研 覆盖美国 拉丁美洲 瑞士 欧洲 中东及亚太地区 [1] - 亚太地区73家家族办公室参与 占总样本超过四分之一 为第二大受访区域 [1] - 受访家族平均资产净值27亿美元 合计总资产净值6510亿美元 家办平均管理资产11亿美元 整体管理私人财富2839亿美元 [1] - 全球家办总资产净值自2020年以来保持上升趋势 [1] 资产配置策略 - 家办持续减少现金配置 2025年计划现金持有比例仅为6% [2] - 资金更多流向发达市场股票资产 以实现财富保值与增值目标 [2] - 发达市场股票为未来五年最受欢迎资产类型 48%亚太家办计划增持发达市场股票 40%计划增持新兴市场股票 [3] - 约三分之一家办计划增加黄金和贵金属配置 亚太与中东地区均有33%家办计划加码黄金 比例全球最高 [4] - 全球家办主要资产集中于北美与西欧发达市场 约占总资产80% [4] 另类投资趋势 - 家办普遍加大对私募债权投资力度 以提升收益水平并增强组合分散性 [3] - 通过直投 基金 母基金等方式扩大私募股权投资 增加私募债权与基础设施投资趋势明显 [4] 区域配置偏好 - 全球19%家办计划增配中国资产 较2024年上升3个百分点 [5] - 亚太地区30%家办计划增配中国资产 同比上升6个百分点 [5] - 中东地区45%家办计划增加中国配置 为所有地区最高比例 [5] - 中国和印度是未来12个月内最受全球家办青睐的新兴市场投资目的地 [7] - 亚太地区39%家办计划在未来一年内增持中国内地资产 [7] 投资策略与行业聚焦 - 亚太地区78%家办采用主动投资策略 包括选股和特定行业或地区配置 [8] - 家办高度关注医药 医疗保健 电气化 人工智能等新兴科技领域 [8] - 亚太地区近三分之一家办已制定制药和生成式人工智能领域明确投资策略 [8] - 人工智能被认为将显著利好银行和金融服务行业 降低成本并提升效率 [8] - AI在药物开发领域应用受看好 将惠及生物科技与制药企业 [8] - 全球44%家办通过慈善方式支持教育发展 亚太地区比例为30% [8] - 亚太地区61%家办已通过投资支持医疗科技与护理相关项目 [8] 风险管理方式 - 40%家办通过主动管理和聘请专业投资经理分散风险 [9] - 近三分之一家办引入对冲基金应对市场波动 [9] - 家办通过增加非流动性资产（如基建 房地产） 优质固定收益资产以及黄金和贵金属增强组合抗风险能力 [9]

消息人士：瑞银正在加紧制定应急计划，包括可能搬迁总部，以期推动瑞士规则的放宽。 ...

资产配置趋势 - 发达市场股票配置比例从2023年24%提升至2024年26% 计划2025年进一步增至29% [2] - 私人债权配置比例从2023年2%倍增至2024年4% 计划2025年提高至5% [2] - 现金配置比例从2023年10%降至2024年8% 计划2025年进一步降至6% [3] - 私募股权总配置比例从2023年22%降至2024年21% [2] - 贵金属配置比例从2023年1%上升至2024年2% [3] 地域配置偏好 - 北美和西欧占全球家族办公室平均配置79% 其中北美53% 西欧26% [3] - 美国家族办公室本土配置比例达86% 较2020年74%持续上升 [3] - 28%家族办公室计划增持印度市场投资 18%计划增持中国内地投资 [4] - 中东家族办公室对印度增持意愿达43% 北亚家族办公室对中国内地增持意愿达43% [4] - 亚太家族办公室中39%计划增加中国内地投资 [4] 新兴市场投资障碍 - 56%家族办公室将地缘政治风险列为首要挑战 [5] - 55%担忧政治不确定性及主权违约风险 [5] - 51%认为法规不确定性是主要障碍 [5] - 48%担忧货币贬值及通胀风险 [5] - 新兴市场股票配置比例仅4% 固定收益配置比例仅3% [5] 风险关注领域 - 70%家族办公室视全球贸易战为2025年主要投资风险 [5] - 61%关注重大地缘政治冲突 53%担忧全球经济衰退 50%关注债务危机 [5] - 40%家族办公室依赖投资经理甄选和积极管理进行风险应对 [5] - 31%配置对冲基金 27%增持非流动资产 19%增持贵金属 [5] 新兴技术投资 - 35%家族办公室已制定医疗保健/医药领域明确投资策略 [6] - 29%已制定电气化领域明确投资策略 [6] - 生成式人工智能和能源转型领域多数机构仍处于探索阶段 [6] - 75%预测银行与金融服务业将成为生成式人工智能主要受益者 [6] - 65%看好制药与生物科技行业应用前景 [6] 财富传承规划 - 全球83.5万亿美元财富将在未来20-25年完成代际传承 [6] - 仅53%家族办公室已制定家族财富传承计划 [6] - 中东地区传承计划制定比例仅41% 北亚地区仅36% [6] - 美国传承计划制定比例达64% 东南亚地区达65% [6] - 64%已制定计划机构认为税务效率是首要挑战 [7] - 43%机构认为培养下一代认同家族财富目标存在困难 [7]

海外被动资金回流中国股票市场 - 海外被动资金加速回流中国股票市场，部分海外中国股票ETF单日资金净流入创年内新高 [2] - 美国上市最大中国股票ETF KWEB 7月17日净流入2.64亿美元，创五个月单日净流入新高，7月17日-25日累计净流入8.76亿美元（约62.88亿元人民币） [3][4] - 跟踪MSCI中国指数的MCHI 7月25日获净流入2.01亿美元，创年内单日净流入新高 [5] 主要中国股票ETF资金流向 - KWEB（互联网ETF）最新规模77.6亿美元，囊括中国头部互联网科技公司 [5] - MCHI最新规模72.2亿美元，7月24日-25日累计净流入3.55亿美元 [5] - FXI（富时中国50指数ETF）6月17日净流入7690万美元，最新规模65.8亿美元 [5] - ASHR（沪深300指数ETF）近一个月净流入9600万美元，最新规模21.2亿美元 [5] - CQQQ（中国科技类ETF）近一个月净流入7230万美元，6月27日单日净流入4840万美元为三个月新高 [5] 海外主动管理基金持仓变动 - 首域盈信FSSA China Growth基金（规模27亿美元）6月增持腾讯控股2.75%、携程集团9.18%，减持网易12.45% [8][9] - 富达中国焦点基金（规模25亿美元）6月加仓阿里巴巴12.46%、携程集团6.32%，减持招商银行24% [10][11] - 施罗德ISF China Opps基金（规模11亿美元）6月增持阿里巴巴5.92%，减持小米14.06% [12] - 瑞银UBS EF China Oppo基金（规模32亿美元）6月加仓腾讯控股1.34% [12] 外资对中国股票市场态度 - 高盛将MSCI中国指数未来12个月目标点位从85调高至90，预计11%上行空间，维持超配态度 [14] - 外资基石投资者参与港股IPO程度创五年新高，反映战略重新平衡需求 [14] - 投资者兴趣攀升因多元化配置需求、人民币走强预期、AI发展、私营部门支持及估值折价 [14]

美股市场投机风险预警 - 华尔街投行集体警告美股市场投机行为激增、杠杆水平飙升，泡沫风险正在累积[1] - 高盛指出衡量市场投机情绪的指标已飙升至历史最高水平，仅次于2000年互联网泡沫和2021年散户抱团股狂潮时期[2] - 德意志银行警告投资者借钱炒股规模突破1万亿美元，保证金债务总额达历史新高[3] - 美银认为货币宽松政策和金融监管放松正推高泡沫化程度[4] - 摩根大通和瑞银策略师提醒市场可能对贸易风险过于自满，关注美联储政策会议寻找降息线索[5] 高盛：投机狂热达历史极值 - 高盛投机交易指标显示当前投机水平达历史最高，仅次于1998-2001年和2020-2021年[6] - 空头仓位占流通股比例最高的股票篮子涨幅超过60%，预示大盘近期上涨但增加下跌风险[7] - 无盈利股票、低价股及高估值股票交易量占比上升，最活跃交易股票包括"七巨头"及数字资产、量子计算相关企业[8] 德意志银行：杠杆水平逼近危险水位 - 纽交所保证金债务历史上首次突破1万亿美元，两个月内飙升18.5%，增速为1999年末或2007年中以来最快[10] - 保证金债务"白热化"可能导致未来12个月美国高收益信贷利差扩大80至120个基点[11] - 除非出现意外关税削减或美联储超预期鸽派立场，否则市场狂欢难以持续[12] 美银：宽松政策催生更大泡沫 - 全球政策利率从一年前4.8%降至4.4%，预计未来12个月进一步降至3.9%[14] - 政策制定者考虑监管改革以提高美国散户投资者比例，加剧市场波动性和泡沫风险[15][16] - 美股在经济韧性和企业盈利乐观情绪推动下创新高，但标普500指数今年表现落后于国际同行[18]

AI播客：换个方式听新闻 下载mp3 音频由扣子空间生成 华尔街策略师们向担心美国股市创纪录涨势中出现过度乐观迹象的投资者传递了一个信息：任何近期的 回调都可能创造一个买入机会。 尽管目前市场对估值已变得过高的担忧日益加剧，但来自汇丰、摩根士丹利和瑞银集团的策略师们仍维 持其长期看涨的观点。他们认为，强劲的企业盈利和经济数据、日益明朗的关税前景以及人工智能的顺 风，将推动股市在明年继续走高。 在投资者未来几天将面临一系列足以搅动市场的事件之际，这种长期看涨的前景尤其引人注目。美联储 的利率决议、所谓"七巨头"中四家的财报，以及一系列经济数据都已提上日程。这些因素的组合将决定 未来几周的市场走向。 他表示，就目前而言，"谨慎是必要的"，他不会增加股票多头头寸。 对市场泡沫化的担忧正在加剧，标普500指数自4月8日触及低点以来已上涨28%。该指数截至周一已连 续六个交易日创下收盘新高，如果周二再创第七个，将标志着美股创自2021年以来最长的连创新高纪 录。这使得美国股市基准指数的未来12个月预期市盈率约为22倍，与今年2月该指数触及短期峰值时的 水平大致相当。 上周模因股（meme stocks）的短暂复苏，导致 ...

瑞银停止销售复杂外汇衍生品 - 公司已通知客户经理停止向多数客户推销名为"区间目标利润远期合约"（RTPF）的复杂外汇衍生品 [1] - 停止销售的直接原因是特朗普关税政策引发美元大幅波动，导致客户投资RTPF产品蒙受巨大亏损 [1] - 公司已向100多位客户支付赔偿金以安抚情绪和挽回声誉 [1][3] RTPF产品特性与风险 - RTPF是专为高净值客户设计的结构性外汇产品，其运作原理为客户与银行约定汇率区间进行货币交换，若汇率脱离区间仍要强制执行合同 [2] - 产品具有"收益有限、亏损无限"特性，仅适合高风险偏好者，在英国、西班牙及多个亚洲市场受到限制或严格监管 [2] - 部分客户在不了解风险的情况下用抵押房产资金投资该产品，风险极大 [2] 销售策略调整与客户影响 - 公司要求RTPF产品现在仅限于"最具专业水准"的投资者，并需进行更严格的产品适配性审查 [2] - 客户经理从积极推销转为谨慎沟通，明确表示不再主动推销这些产品 [2] - 公司仍在销售RTPF但规模大幅缩减 [2] 危机处理措施 - 公司启动内部审查和风险评估培训，检讨至少6位客户经理的销售行为 [3] - 从今年年初开始陆续与受影响客户取得联系 [3] - 美元贬值导致RTPF合同触发亏损条件，客户被迫按极差汇率持续换汇，部分损失"难以预期" [2]

公开信息显示，安联基金是一家十分年轻的外商独资公募，成立于2023年8月，由安联投资全资控股。 而公开信息显示，吴家耀曾任职于安联投资并担任亚太区主管，负责零售和机构业务。 在此之前，吴家耀还曾担任景顺大中华区首席执行官，并曾在摩根大通资产管理公司担任多个高级职 位，同时还曾于2009年至2011年担任香港投资基金公会主席。 今年6月瑞银集团曾宣布，吴家耀将于10月1日正式出任瑞银资产管理亚太区主管 7月25日，安联基金发布公告，公司董事长吴家耀因个人原因离职，不再转任公司其他工作岗位。 据安联基金公告，在新董事长到任前，公司总经理沈良将代任安联基金的董事长职务。沈良现任安联基 金董事、总经理、法定代表人，于2021年1月加入安联投资，曾任中宏人寿投资总监、摩根士丹利亚洲 有限公司首席行政官（亚太区）、摩根士丹利华鑫基金副总经理、摩根士丹利亚洲有限公司亚太区运营 部首席运营官、融通国际资管副总裁等。 数据显示，今年以来，公募高管变更已达239例，其中董事长变更55例，涉29家基金公司，多集中在中 小型机构。 值得一提的是，吴家耀下一站的去向在约一个月前已提前明朗。今年6月，瑞银集团曾宣布，吴家耀将 于10月1 ...

国际投资者对中国市场信心增强 - 自去年九月中国宏观经济政策产生积极变化后，全球投资者对中国资产的兴趣日益浓厚，包括A股和港股市场 [1] - 港股相较于美元资产更具吸引力，投资者可以从中国公司的基本面改善和估值回升中获益 [1] - 港元汇率与美元挂钩进一步推动了对港股的需求 [1] - 凭借市场深度和估值优势，A股表现有望追上港股 [1] - 中国资产整体被国际投资者低配的局面不会持续 [1]