瑞银集团瑞士业务裁员时间规划 - 瑞银集团首席执行官Sergio Ermotti表示，公司在瑞士业务的大部分裁员可能发生在2026年下半年 [1] 公司管理层沟通动态 - 瑞银集团首席执行官Sergio Ermotti于周三向记者传达了上述裁员时间信息 [1]

财务数据和关键指标变化 - 公司2025年从母公司银行向上游支付了90亿瑞士法郎的股息，其中45亿瑞士法郎将在上半年支付，剩余部分将在年内根据资本框架发展情况重新评估是否支付 [3][5] - 公司2024年从母公司银行向上游支付了130亿瑞士法郎的股息 [8] - 公司预计2026年净新增资产将达到约1250亿瑞士法郎，从2025年的1000亿瑞士法郎增长而来 [41] - 公司出售O‘Connor业务录得亏损，原因是出售所得低于其成本基础 [56] 各条业务线数据和关键指标变化 - 在财产与意外险业务方面，由于自2024年以来持续的瑞士法郎利率逆风，公司可能推迟在2026年底前实现成本收入比低于50%的目标 [4] - 在全球银行业务方面，公司对在2026年实现收入较2022年翻倍的目标保持信心，尽管市场条件可能影响交易执行，但业务管道建设良好，且在赞助商主导的交易、企业战略并购和IPO方面有良好多元化 [63][65] - 在美国财富管理业务方面，公司调整了薪酬结构以改善税前利润率，这导致了部分财务顾问的流动，但公司预计这不会影响实现该结果的成本或税前利润率 [57] 各个市场数据和关键指标变化 - 在美国市场，公司正在申请国家银行牌照，已获得初步有条件批准，并预计在年内获得最终批准，与货币监理署和美联储的沟通具有建设性 [14] - 在瑞士市场，由于合并两家最大银行，公司失去了一些市场份额，部分原因是客户寻求多元化，部分原因是放弃了经济上不可行的业务，但公司保留了绝大多数客户关系 [23][24] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司的资本管理策略包括从子公司（包括前瑞信过度资本化的子公司）向上游返还资本，这并非新发现的资本，而是原有计划的一部分，且去风险速度快于预期使得资本返还也快于预期 [10] - 公司致力于通过技能再培训和重新部署来管理裁员，去年通过重新部署填补了三分之二的空缺职位，以减少主动裁员的影响 [68] - 公司对实现净新增资产目标充满信心，认为到2025年底已克服了大部分流动逆风（如资产负债表优化工作、为稳定瑞信平台而吸引的定期存款到期等），这为2028年达到目标奠定了基础 [39][40][41] - 公司认为瑞信的倒闭并非因为瑞士资本制度薄弱，而是因为其被允许未完全实施该制度 [20] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为年初市场环境总体向好，股市反映出更高的分散性和更低的相关性，为交易业务创造了良好的市场条件，私人客户方面也保持风险偏好，但需要跨资产类别和地域进行多元化 [18] - 然而，地缘政治问题、大宗商品问题乃至人工智能问题都可能导致事件驱动的波动性和波动率飙升，市场存在显著的脆弱性和潜在风险，需要观察其是否会演变成长期趋势 [19] - 对于2025年第一季度，目前判断年初观察到的市场状况是会持续还是会根本性改变还为时过早 [19] 其他重要信息 - 关于瑞士监管机构提出的要求外国子公司完全资本化（部分通过AT1债券）的提案，公司欢迎利益相关方深入分析其他可用方案，以便进行更基于事实的讨论 [20] - 公司正在配合美国参议院委员会对瑞信遗留的Barofsky事件的调查，并投入了大量时间和金钱以提高透明度，但强调必须在法律允许的范围内行事，不会进行可能违法的披露 [31][32] - 关于1999年大屠杀和解协议后的新调查（涉及前瑞信的900个账户），公司表示正在全力合作并提供新发现的文件，但受瑞士隐私和保密法限制，部分文件无法直接向第三方披露，除非法律框架发生变化 [46][47][48] - 公司已请求法官确认1999年和解的范围，并反对某些团体试图重新提出已了结的索赔要求，认为这无助于发现真相 [50][51] - 公司未提供未来员工总数指引，但确认在瑞士的裁员（约3000人）将于今年开始，并可能更多集中在今年下半年和2027年初 [68][69] - 关于去年的奖金池规模，公司表示将在薪酬报告中公布 [69] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于P&C业务成本收入比低于50%的目标以及UBS AG层面存放的资金总额 [3] - 回答: 瑞士法郎利率逆风可能推迟在2026年底前实现成本收入比低于50%的目标 [4] 关于UBS AG的资金，2025年计划向上游支付90亿瑞士法郎股息，已支付45亿，剩余部分待定；2024年支付了130亿瑞士法郎，这些资本返还计划是原有的，并非新发现的资本 [5][8][10] 问题: 关于美国银行牌照申请的剩余步骤、时间表以及监管机构的合作情况 [13] - 回答: 预计从有条件批准到最终批准将在年内完成，与OCC和美联储的沟通是建设性的 [14] 问题: 关于2025年第一季度及全年的市场展望，以及对外国子公司资本化监管提案的看法 [17] - 回答: 年初市场环境总体向好，但存在事件驱动波动性的高风险 [18][19] 欢迎对监管提案进行更深入、基于事实的分析，并重申瑞信倒闭主因是未完全实施瑞士资本制度 [20] 问题: 关于整合过程中前瑞信员工的裁员比例以及前瑞信客户的流失情况 [23] - 回答: 客户流失部分源于合并后客户寻求多元化，部分源于公司放弃了经济上不可行的业务，但保留了绝大多数客户 [23][24] 裁员基于绩效原则，整体前景是平衡的，初期可能前瑞信员工比例较高，但公司致力于公平对待员工 [27] 问题: 关于美国参议院听证会的评估以及AI引发的市场抛售对客户的影响 [30] - 回答: 对管理层在听证会上的专业表现感到自豪，公司将继续在法律允许范围内配合调查 [31][32] 未直接回答AI抛售对客户的具体帮助措施 问题: 关于UBS自身是否审查纳粹时期历史档案，以及净新增资产达到2000亿瑞士法郎目标的路径 [35] - 回答: 否认UBS存在相关问题，强调这是瑞信遗留问题 [36] 解释2024-2025年1000亿瑞士法郎的净新增资产目标受到一些流动逆风影响，随着这些逆风（如资产负债表优化、定期存款到期）在2025年底基本消除，预计净新增资产将从2025年的1000亿增长至2026年的约1250亿瑞士法郎，并最终向目标迈进 [39][40][41] 问题: 关于资本要求（260亿瑞士法郎）的计算是否因提前返还资本而减少，以及对法律策略的评论 [43][44] - 回答: 提前返还资本已在260亿瑞士法郎的计算预期之内，因此不能从中扣除，不存在双重计算 [45] 法律策略是请求法官确认1999年和解范围，并愿意在获得法律保护的前提下合作发现真相，但不会违法披露受隐私法保护的信息 [46][47][48][50] 问题: 关于O‘Connor业务出售亏损的会计含义，以及美国业务人员流失是否会导致成本削减成果逆转 [55] - 回答: 亏损意味着出售收益低于成本基础，差异源于出售范围在2025年第三季度末至第四季度初发生的变化 [56] 美国业务的人员流动是薪酬改革预期结果，不会影响实现税前利润率的成本 [57] 问题: 关于全球银行业务收入翻倍目标的信心程度以及是否需要增加招聘 [60][61] - 回答: 对实现目标保持信心，2026年业务管道良好，市场占有率在目标领域有所提升，挑战主要在于市场波动可能影响交易执行，但这并非公司独有的问题 [63][64][65] 问题: 关于瑞士裁员的时间安排、未来员工总数以及去年奖金池规模 [68] - 回答: 裁员将于今年开始，更多集中在下半年和2027年初，公司通过再培训和重新部署来减少主动裁员 [68][69] 不提供员工总数指引，奖金池信息将在薪酬报告中公布 [69]

财务数据和关键指标变化 - 公司已计提90亿瑞士法郎的股息，并将在上半年支付其中的45亿瑞士法郎，剩余部分将在年内重新评估是否支付 [5] - 2024年，公司从母公司向上游支付了130亿瑞士法郎，2025年预计将支付90亿瑞士法郎 [8] - 公司计划将控股公司的股权双重杠杆率降至100%左右，这相当于收购瑞信前的水平，但由于汇率因素对一级杠杆率造成阻力，目前无法按计划向上游转移更多资本 [6] - 公司提到，由于瑞士法郎利率逆风自2024年以来持续存在，可能推迟在2026年底前实现低于50%的潜在成本收入比这一财务目标 [5] 各条业务线数据和关键指标变化 - 在财富管理业务方面，公司设定了每年净新增资产达到2000亿瑞士法郎的目标，预计2026年净新增资产将从2025年的1000亿瑞士法郎增长至约1250亿瑞士法郎 [33] - 公司已克服了此前影响净新增资产增长的多个阻力，包括资产负债表优化工作和为稳定瑞信平台而进行的大规模固定期限存款回笼活动，这些阻力现已消除 [31][32] - 在全球银行业务方面，公司对实现2022年收入翻倍的目标仍持信心，2026年的业务管线正在良好构建，市场占有率在目标扩张领域有所提升 [48] - 公司承认执行管线交易的能力受市场波动和条件影响，但认为这是行业共性问题，非公司特有 [49] 各个市场数据和关键指标变化 - 在美国市场，公司的牌照申请已获得初步有条件批准，预计将在年内获得最终批准，与OCC和美联储的沟通具有建设性 [11] - 在美国的财富顾问业务存在人员流失，公司此前为改善税前利润率调整了薪酬结构，预计并已出现部分顾问流动，但表示这不会影响实现利润目标的成本 [44][45] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司强调，从瑞信子公司向上游转移资本是原计划的一部分，并非新发现的资本，这些子公司因历史原因资本充足，随着去风险化进程快于预期，资本回流也快于预期 [9] - 关于整合瑞信后的裁员，公司表示过程是痛苦的，但力求公平对待员工，裁员决定基于绩效，整体前景是平衡的，并否认了媒体报道中关于裁员主要针对前瑞信员工的片面说法 [20] - 公司致力于通过技能再培训和重新部署来管理裁员，去年通过此方式填补了三分之二的空缺职位，以减少主动裁员，预计主要裁员将发生在2025年下半年及2026年初 [52] - 公司不提供总员工人数的具体指引，但表示会管理成本和一系列更广泛的KPI [53] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 进入2025年时，市场环境总体上是建设性的，股市表现出更高的分散性和更低的相关性，为交易业务创造了良好的市场条件 [13] - 然而，地缘政治问题、大宗商品问题乃至近期的人工智能问题，都造成了显著的脆弱性和潜在波动风险，需要关注其是否会转化为长期趋势 [14] - 公司对一季度初的市场状况是否会持续或发生根本性变化持谨慎态度，认为目前判断为时过早 [14] 其他重要信息 - 关于出售O‘Connor业务，确认录得亏损，意味着出售所得低于成本基础，这与2025年中披露值的差异源于出售范围在第三季度末至第四季度初发生的变化 [44] - 关于81债券提案，公司欢迎利益相关方深入分析其他方案，以便围绕如何从瑞信倒闭中吸取教训进行更基于事实的讨论，并重申瑞信倒闭并非因为瑞士资本制度薄弱，而是其未能充分执行该制度 [15][16] - 关于美国参议院听证会，公司对管理层处理遗产调查的方式感到自豪，表示将继续合作，但必须在法律框架内进行，无法进行可能违法的披露 [23][25][26] - 关于1999年大屠杀和解协议及相关调查，公司表示已进行大量合作和投入，但受瑞士隐私和保密法限制，无法向第三方披露所有文件，要求法律框架提供保护，并已请求法官确认1999年和解的范围，反对重新开启已了结的事项 [38][39][40][41] - 关于与瑞信合并后的客户流失，公司承认失去了一些市场份额和客户，部分原因是客户寻求多元化，部分是因为部分客户关系的资本回报率不合理，但总体客户保留情况好于预期 [17][18] - 关于资本要求，公司澄清，更快的资本回流并不影响之前计算的260亿瑞士法郎资本积累目标，该金额已考虑了未来资本回流，因此不存在重复计算或“低垂果实” [37] - 关于奖金池，公司表示将高于去年，具体细节将在薪酬报告中公布 [54] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于财产和意外险业务综合成本率在2026年底低于50%的目标，以及在不进一步削减成本的情况下实现的可能性 [3] - 回答: 管理层重申，由于自2024年以来的瑞士法郎利率逆风，可能推迟在2026年底前实现低于50%的潜在成本收入比 [5] 问题: 关于在UBS AG层面“停放”并可向上游转移的资金总额 [4] - 回答: 目前有因汇率因素暂时无法上游的剩余资本存在于母公司银行，2024年上游了130亿瑞士法郎，2025年预计上游90亿法郎，这些资本回流是计划内的，并非新发现 [5][8][9] 问题: 美国牌照申请的剩余步骤和时间表，以及与监管机构的互动情况 [10] - 回答: 预计从有条件批准到最终批准将在年内完成，与OCC和美联储的互动具有建设性 [11] 问题: 对2025年市场前景的看法，以及是否预期因政治和地缘事件出现波动；对用81债券为外国子公司全额注资提案的看法 [12] - 回答: 年初市场环境建设性，但存在事件驱动型波动风险。关于81债券提案，欢迎深入分析其他方案，并强调瑞信倒闭主因是未充分执行资本制度，而非制度本身薄弱 [13][14][15][16] 问题: 整合过程中主要是否是前瑞信员工失业，以及迁移过程中失去了多少前瑞信客户 [17] - 回答: 客户流失部分源于客户寻求多元化，部分源于不经济的业务被终止，总体流失少于预期。裁员基于绩效，前景平衡，初期前瑞信员工比例可能较高，但这是自然过程 [17][18][20] 问题: 对近期美国参议院听证会的评估及应对措施；对AI引发的软件和服务公司抛售的看法及如何帮助客户 [22] - 回答: 对管理层处理听证会的方式感到自豪，将继续在法律允许范围内配合调查。关于AI抛售，未在回答中直接评论，但此前提到AI问题是市场脆弱性来源之一 [23][24][14] 问题: 公司是否会自查纳粹历史业务档案；净新增资产达到2000亿瑞士法郎目标的路径 [28] - 回答: 否认UBS存在相关问题，称此为瑞信遗留问题。净新增资产目标方面，已克服此前多个流动阻力，预计2026年将增长至1250亿法郎 [29][30][31][33] 问题: 关于260亿瑞士法郎资本积累的计算，以及请求法官禁止西蒙·维森塔尔中心等团体公开推动解决方案的法律策略 [34][36] - 回答: 澄清更快的资本回流不影响260亿法郎目标的计算，不存在重复计算。法律策略是请求法官确认1999年和解范围，反对重新开启已了结事项，并强调在配合调查时需遵守法律，无法进行可能违法的披露 [37][38][39][40][41] 问题: O‘Connor业务出售亏损的会计含义；美国业务人员流失是否意味着成本削减成果被逆转 [44] - 回答: 亏损意味着出售收益低于成本基础，差异源于出售范围变化。美国顾问流失是薪酬调整的预期结果，不影响实现税前利润率目标的成本 [44][45] 问题: 对全球银行业务收入翻倍目标的信心是否减弱，以及是否需要增加招聘 [46][47] - 回答: 对实现目标仍有信心，2026年管线良好，市场占有率在目标领域提升。挑战在于市场条件影响管线执行，但这是行业共性问题 [48][49] 问题: 瑞士的裁员是否主要发生在2025年下半年，一年后的员工人数，以及去年的奖金池规模 [52] - 回答: 裁员可能更多发生在2025年下半年及2026年初，公司通过再培训和重新部署减少主动裁员。不提供总员工数指引，将管理成本和更广泛的KPI。奖金池将高于去年，具体见薪酬报告 [52][53][54]

财务数据和关键指标变化 - 公司预计在2026年底前实现低于50%的潜在成本收入比目标，但持续的瑞士法郎利率逆风可能会延迟这一目标的达成 [5] - 公司从瑞银股份公司（UBS AG）向上游集团支付股息，2024年支付了130亿瑞士法郎，2025年计划支付90亿瑞士法郎，其中45亿瑞士法郎将在上半年支付，下半年是否支付将视资本框架发展情况而定 [7][10] - 由于外汇驱动的逆风影响了公司的一级杠杆比率，公司暂时无法将更多资本从瑞银股份公司上游至控股公司，以将控股公司的股权双重杠杆比率维持在100%左右（相当于收购瑞信前的水平） [8] - 公司提到其资产负债表优化工作已完成，这体现在更高的收入相对于风险加权资产（RWA）的利润率上 [41] 各条业务线数据和关键指标变化 - 在财产与意外险（P&C）业务单元，公司对在2026年底前将综合比率降至50%以下的目标表示乐观，这得益于业务剥离和新业务 [3] - 在全球银行业务方面，公司对实现收入相比2022年翻倍的目标保持信心，尽管市场执行存在不确定性，但2026年的业务管线建设良好，市场份额在目标领域有所增长 [62][63] - 美国财富管理业务出现了财务顾问（FA）流失，这是公司一年前为改善税前利润率和实现可持续盈利增长而调整薪酬结构后的预期结果，处理这一情况不会影响实现该结果的成本 [58] 各个市场数据和关键指标变化 - 在美国市场，公司已获得有条件的牌照批准，并预计在年内获得最终批准，与美国货币监理署（OCC）和美联储的沟通具有建设性 [15] - 在瑞士市场，由于合并了国内两家最大的银行，公司失去了一些市场份额和客户，部分原因是客户寻求多元化，部分原因是部分客户关系的资本回报率不合理 [22] - 公司预计2026年净新增资产将达到约1250亿瑞士法郎，高于2025年的1000亿瑞士法郎，并以此为基础向2028年的目标迈进 [43] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司的资本配置计划包括向上游集团支付股息以支持股份回购和分红，同时为应对可能加强的资本规则做准备 [3][7] - 公司正在积极进行整合与成本削减，包括裁员，但强调这是基于绩效的公平过程，并努力通过再培训和技能重塑来内部调配人员，以减少主动裁员 [25][66] - 公司对全球银行业务收入翻倍的目标保持战略信心，重点在特定领域选择性扩大市场份额，业务管线呈现良好的多元化，包括赞助商主导的交易、企业战略并购和IPO [62][64] - 公司出售O‘Connor业务录得亏损，出售所得低于成本基础，这主要是由于2025年第三季度末至第四季度初发生的一些事件导致出售范围发生变化 [57] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 进入2026年时，市场环境总体上是建设性的，股市反映出更高的离散度和更低的相关性，这为交易业务创造了良好的市场条件，私人客户方面也保持风险偏好，但需要跨资产类别和地域进行多元化 [18] - 地缘政治问题、近期大宗商品问题甚至人工智能（AI）相关问题都可能导致事件驱动的波动性和波动率飙升，市场存在显著的脆弱性和潜在风险，需要观察其是否会转化为长期趋势 [19] - 关于监管，公司欢迎利益相关方深入分析为外国子公司资本化的其他方案（如81债券提案），以便进行更基于事实的讨论，公司强调瑞信的失败并非因为瑞士资本制度薄弱，而是因为该制度未得到充分执行 [20][21] 其他重要信息 - 公司提及与瑞信整合相关的遗留问题，包括配合美国参议院委员会关于Barofsky的调查，公司投入了大量时间和金钱以提高透明度，但强调必须在法律允许的范围内行事 [32][33] - 关于历史遗留问题（如二战时期账户），公司明确表示这是瑞信的遗留问题，与瑞银无关，并强调1999年的和解是全面且旨在了结相关责任的，公司愿意在法律保护下合作以发现更多历史真相 [36][49][51] - 公司确认2025年的裁员（包括在瑞士的约3000人）将在上半年开始，并可能持续到下半年乃至2027年初，公司不会提供具体的员工总数指引，但会管理更广泛的KPI [66][67] - 公司未披露2025年的奖金池具体金额，表示将在薪酬报告中公布，并暗示可能会高于上一年 [67][68] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于P&C业务综合比率低于50%的目标以及瑞银股份公司（UBS AG）的资本存放情况 [3][4] - **回答**: 公司重申了在2026年底前实现低于50%的潜在成本收入比目标，但承认瑞士法郎利率逆风可能造成延迟 [5]。关于资本，公司已计提90亿瑞士法郎股息，上半年支付45亿，下半年支付与否将视资本框架发展而定。由于外汇因素影响杠杆率，目前有剩余资本暂时留在母公司银行而无法全部上流 [7][8][9]。2024年实际上游了130亿瑞士法郎，2025年计划上游90亿 [10]。这些资本是计划内的，并非新发现的资本，源于对原瑞信资本过剩子公司的更快去风险化 [12]。 问题: 关于美国牌照申请的后续步骤和时间线，以及监管机构的合作情况 [14] - **回答**: 公司预计从有条件批准到最终批准将在年内完成，与美国OCC和美联储的沟通是建设性的，因为获得批准意味着监管机构满意公司正在朝着获得全国性执照所需的更高标准努力 [15]。 问题: 关于2026年市场展望是否与第四季度类似，以及对政治和地缘政治引发波动的预期；关于外国子公司资本化提案（81债券）的看法 [17] - **回答**: 进入2026年时市场环境建设性，股市条件有利于交易业务，私人客户保持风险偏好但需多元化。地缘政治、大宗商品和AI问题可能导致波动性飙升，存在脆弱性，但尚不确定年初的趋势是否会持续 [18][19]。关于81债券提案，公司欢迎对资本化方案进行更深入分析，以进行基于事实的讨论。公司重申瑞信失败主因是其未充分执行瑞士资本制度，而非制度本身薄弱 [20][21]。 问题: 关于整合过程中主要是否是前瑞信员工失业，以及迁移过程中失去了多少前瑞信客户 [22] - **回答**: 关于客户流失，在大型合并中客户寻求多元化是常态，公司失去了一些市场份额和资本回报率不合理、经济上不可行的客户。总体客户流失低于预期，大部分客户关系得以保留，待团队能专注于增长时，将能展现合并后新平台的优势 [22][23]。关于裁员，公司强调自2023年6月起大家就是一个团队，裁员基于绩效（任人唯贤），整体前景是平衡的。最初的裁员可能在前瑞信员工中比例较高，部分原因是瑞信自身早已启动了大规模裁员计划 [25]。 问题: 关于美国参议院听证会的评估以及为报告发布所做的准备；关于近期AI引发的软件和服务公司抛售的看法及对客户的帮助 [30] - **回答**: 公司对管理层在听证会上的专业、基于事实的表现感到自豪，听证会涉及的是公司继承的瑞信遗留问题，公司正通过投入大量时间和金钱来提高透明度以协助解决。但公司必须在法律框架内行事，若法律不变，其协助能力将有限 [31][32][33]。关于AI引发的抛售，未在回答中直接提及。 问题: 关于瑞银自身是否审查纳粹时期业务档案，以及净新增资产（NNA）达到2000亿瑞士法郎目标的轨迹 [35] - **回答**: 公司拒绝回应关于瑞银自身可能存在相关账户的假设，称这是瑞信的遗留问题，与瑞银无关 [36]。关于NNA目标，2024和2025年1000亿瑞士法郎的指引是受一些资金流逆风影响的结果，到2025年底大部分逆风已消除。随着资产负债表优化完成、客户赢回活动结束，这些逆风已成为过去，因此预计2026年NNA将增长至约1250亿瑞士法郎，并以此为基础发展 [40][41][42][43]。 问题: 关于资本状况和需要积累的260亿瑞士法郎资本的计算；关于向法官请求禁止西蒙·维森塔尔中心等方公开推动解决方案的法律策略及对法律需修改的评论 [44][46] - **回答**: 关于资本，公司澄清更快的资本汇回并不意味着可以从260亿瑞士法郎的需求中扣除这部分金额，因为这些资金原本就预计在2026或2027年汇回，只是由于非核心资产处置更快、与外国当局合作良好而提前了。不存在双重计算 [47][48][49]。关于法律策略，公司请求法官确认1999年和解的范围，该和解旨在了结瑞士银行的相关责任。公司正大力合作并投资以发现新事实，但受瑞士隐私和保密法限制，某些文件不能擅自披露。公司愿意在获得法律保护的前提下进一步合作 [49][50][51]。公司请求法官禁止相关方推广，是因为他们试图重新开启一个已了结的案件，这与寻求真相无关，而是可能提出新索赔。公司支持探寻真相，但反对重启已和解事项 [53][54]。 问题: 关于出售O‘Connor业务录得亏损的含义；关于美国业务人员流失及为恢复资产管理规模（AUM）而招聘是否会导致成本降低成果逆转 [56] - **回答**: 出售O‘Connor的亏损意味着出售所得低于成本基础，差额是由于2025年第三季度末至第四季度初发生的事件导致出售范围发生变化 [57]。关于美国业务，财务顾问流失是此前薪酬改革以提升税前利润率的预期结果。公司正在处理这一问题，且处理方式不会影响实现该利润率目标的成本 [58]。 问题: 关于全球银行业务收入翻倍目标的信心，以及是否需要增加招聘 [60][61] - **回答**: 公司对实现收入翻倍目标保持信心，2026年业务管线良好，在目标领域的市场份额有增长。挑战主要在于市场条件和波动性可能影响管线的执行，但这并非公司独有的问题。市场环境对IPO等业务也呈现建设性，因此公司并未实质改变该目标看法 [62][63][64]。 问题: 关于瑞士的裁员（3000人）是否主要集中在下半年，一年后的员工总数，以及去年奖金池规模 [66] - **回答**: 裁员将于上半年开始，可能更多集中在下半年并持续至2027年初。公司会尽量通过自然减员和内部再培训/转岗来减少主动裁员 [66]。公司不提供员工总数指引，但会管理成本及更广泛的KPI [67]。奖金池信息需待薪酬报告发布，但暗示可能高于去年 [67][68]。

核心财务与运营表现 - 第四季度净利润为12亿瑞士法郎，每股收益为0.37瑞士法郎 [3] - 第四季度基础税前利润为29亿瑞士法郎，同比增长62% [3] - 第四季度总收入同比增长10% [3] - 有形每股账面价值环比增长1%至26.93美元 [1] - 截至年底总资产为1.6万亿瑞士法郎，较第三季度减少150亿瑞士法郎，主要受负债管理操作和其他长期债务赎回影响 [1] - 年度化信贷风险成本为9个基点，信贷受损敞口稳定在90个基点 [1] 资本、流动性与股东回报 - 普通股权一级资本比率在12月为14.4%，杠杆比率为4.4%，均环比下降并接近约14%和高于4%的目标 [5] - 总损失吸收能力为1870亿瑞士法郎，净稳定资金比率为116%，流动性覆盖率为183% [5] - 公司提议派发每股1.10美元的普通股息，同比增长22% [5] - 重申计划在2026年回购30亿美元股票，并可能根据财务表现、资本比率和监管情况增加回购 [6] - 第四季度因股东回报计提了41亿瑞士法郎，抵消了强劲的经营业绩，其中包括与2026年计划股票回购相关的30亿瑞士法郎和与2025年全年普通股息相关的11亿瑞士法郎 [5] 业务整合与成本协同效应 - 第四季度与整合相关的费用为11亿瑞士法郎 [2] - 当季实现了7亿瑞士法郎的总成本节约，源于技术停用、职能整合和第三方支出减少 [3] - 累计总运行率成本节约已达107亿瑞士法郎，并将总成本节约目标提高至135亿瑞士法郎，反映了额外50亿瑞士法郎的已识别协同效应 [15] - 报告业绩包含5400万瑞士法郎的净负向调整，主要反映了与以85亿瑞士法郎回购收购前以困境利差发行的瑞信遗留债务相关的4.57亿瑞士法郎净损失 [2] - 替换昂贵的遗留融资预计将在未来几年使全球财富管理和个人与企业银行受益，并减少非核心与遗留业务的资金拖累 [2] 各业务部门业绩 - **全球财富管理**：第四季度税前利润为16亿瑞士法郎，高于去年同期的11亿瑞士法郎；收入增长11%，投资资产达4.8万亿瑞士法郎；当季净新增资产为85亿瑞士法郎，但美洲地区流出140亿瑞士法郎；全年净新增资产1010亿瑞士法郎，增长2.4% [9] - **个人与企业银行**：第四季度税前利润为5.43亿瑞士法郎，下降5%，主要因净利息收入下降10%；尽管预计瑞郎利率将维持在当前水平，但管理层预计以美元计全年净利息收入将实现中个位数百分比增长 [11] - **资产管理**：第四季度税前利润为2.68亿瑞士法郎，增长20%；当季净新增资金80亿瑞士法郎，投资资产为2.1万亿瑞士法郎；统一全球另类投资业务获得90亿瑞士法郎净新增客户承诺，其中80亿来自全球财富管理客户 [12] - **投资银行**：第四季度税前利润为7.03亿瑞士法郎，增长56%，收入增长13%；2025年收入达118亿瑞士法郎，增长18%，为有记录以来最高收入年份，且“基本没有增加风险加权资产” [13] - **非核心与遗留业务**：第四季度税前亏损为2.24亿瑞士法郎；运营费用同比下降近60%，风险加权资产降至290亿瑞士法郎 [14] 资本上缴与监管展望 - 第四季度，母公司UBS AG的独立全面应用普通股权一级资本比率从13.3%环比上升至14.2%，反映了从子公司上缴的90亿瑞士法郎资本 [7] - 资本上缴中约40亿瑞士法郎来自英国瑞信国际，约30亿瑞士法郎来自美国中间控股公司，其余来自其他海外子公司 [7] - 这些分配使母公司股本增加约20亿瑞士法郎，对子公司的投资减少约65亿瑞士法郎，并使母行风险加权资产减少260亿瑞士法郎 [7][8] - 关于瑞士监管改革，具体措施的时机、生效日期和分阶段实施需待瑞士联邦委员会在上半年晚些时候公布；公司在等待更明确规则的同时，在股息上缴和回购决策上保持灵活性 [8] 未来业绩指引 - 管理层预计2026年全年基础普通股权一级资本回报率约为13%，成本收入比约为73% [15] - 预计全球财富管理业务2026年全年净利息收入将实现低个位数同比增长 [10] - 预计个人与企业银行业务平均每季度信贷损失费用约为7500万瑞士法郎 [11] - 预计成本节约将集中在下半年，因瑞士记账中心迁移完成后，技术停用工作将加速 [15]

公司业务与财务表现 - 瑞银集团首席财务官Todd Tuckner表示，预计其美国财富管理业务在2026年上半年将继续出现资金外流 [1] - 资金外流的主要原因是离职的财务顾问将客户带走 [1]

核心观点 - 瑞银集团在2025年第四季度业绩超出市场预期 并宣布了大规模股票回购计划 标志着公司在完成对瑞信的关键整合后 重心正从危机管理转向长期资本规划和股东回报 [1] 财务业绩 - **第四季度净利润**：归属于股东的净利润同比增长56% 达到12亿美元 显著高于分析师预期的9.19亿美元 [1] - **第四季度营收**：集团总收入为121亿美元 与分析师的预测相符 较第三季度的128亿美元有所下滑 但高于去年同期的116亿美元 显示业务趋于稳定 [1] - **扣除利息支出后营收**：为121.5亿美元 超出市场预期 该期间报告的总收入为137.4亿美元 [1] - **全年业绩**：2025年全年利润为77.7亿美元 营收为495.7亿美元 表明资本生成能力在行业动荡期后正在恢复 [1] 资本状况与股东回报 - **资本充足率**：季度末普通股一级资本充足率为14.4% 虽较上一季度的14.8%略有下降 但仍远高于监管要求 为管理层实施股东回报提供了空间 [1] - **股票回购计划**：管理层宣布计划在2026年回购至少30亿美元的股票 并暗示可能提高回购金额 这凸显了其对资产负债表实力的信心 [1] - **管理资产规模**：集团投资资产首次突破7万亿美元 这一里程碑凸显了合并瑞信后公司的规模 [1] 战略整合与领导层 - **整合进程**：最新业绩表明 公司已接近完成其所述史上最复杂的银行业整合之一 整合风险正在消退 成本协同效应开始显现 [1] - **领导层变动**：首席执行官Sergio Ermotti预计在2026年4月整合完成后卸任 [1] - **战略转向**：回购计划和盈利能力的改善 标志着公司从危机管理转向更长期的资本规划 分析师认为业绩表现稳固 增强了市场对公司实现中期目标的信心 [1]

全球政治动荡对投资组合的影响 - 全球政治动荡正推动客户调整投资组合 瑞银业务因此受益 且预计这一趋势将在未来数年持续 [1] - 地缘政治与宏观经济的不确定性正在引发市场波动 未来十年左右都将不得不面对这一现状 [1] - 客户正调整投资的地域布局 未来会减少对美国资产的配置 并非撤离或抛售 而是利用闲置流动性实现投资多元化 [1] - 瑞银在全球各地均设有交易记账中心 能够为客户提供相关服务 并因此从客户的调整中获益 [1] 对科技股估值与AI影响的看法 - 针对全球软件与科技股的抛售潮 相关板块的估值仍需经历一定修正 [2] - 部分板块的估值存在泡沫 [2] - 由人工智能引领的社会变革将产生深远影响 在这一进程中 行业内必将出现赢家与输家 [2] 瑞银内部整合与人事安排 - 瑞士境内仍有15万名最为复杂的客户尚未完成迁移 待迁移工作结束后 瑞银将关停瑞信相关的信息技术系统与数据中心 [2] - 瑞银对2023年以30亿美元收购的瑞信的整合已进入最后一年 [2] - 瑞银董事会正为首席执行官的继任事宜评估外部候选人 同时强调现任CEO将留任至至少2027年 [2]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度报告净利润为12亿瑞士法郎，每股收益为0.37瑞士法郎 [3] - 集团投资资产超过7万亿瑞士法郎 [3] - 第四季度潜在税前利润为29亿瑞士法郎，同比增长62% [3] - 总收入同比增长10%，主要由全球财富管理和投资银行的强劲增长驱动 [3] - 第四季度成本收入比为75%，普通股权一级资本回报率为11.9% [4] - 2025年全年净利润为78亿瑞士法郎，同比增长53% [22] - 2025年全年普通股权一级资本回报率为13.7%，若剔除诉讼并采用正常化税率则为11.5% [22] - 核心业务收入增长8%，整体收入增长4%，成本下降2% [22] - 第四季度有效税率为29%，2025年全年有效税率为12% [6] - 第四季度集团信贷损失支出为1.59亿瑞士法郎 [7] - 每股有形账面价值环比增长1%至26.93美元 [8] - 截至年底，集团普通股权一级资本比率为14.4%，普通股权一级杠杆比率为4.4% [9] - 母公司银行UBS AG的独立、完全应用普通股权一级资本比率在第四季度升至14.2% [9] - 集团总损失吸收能力为1870亿瑞士法郎，净稳定资金比率为116%，流动性覆盖比率为183% [8] - 2025年累计总成本节约达107亿瑞士法郎，其中2025年节约32亿瑞士法郎 [48] 各条业务线数据和关键指标变化 - **全球财富管理**：第四季度税前利润为16亿瑞士法郎，同比增长（上年同期为11亿瑞士法郎），收入增长11% [12]。投资资产达4.8万亿瑞士法郎 [12]。全年税前利润（剔除诉讼）为61亿瑞士法郎，增长23%，成本收入比为75.6%，改善超过3个百分点 [12]。净新增资产为85亿瑞士法郎，全年净新增资产为1010亿瑞士法郎，增长2.4% [14]。净新增收费资产为90亿瑞士法郎 [14]。经常性净费用收入增长9%至36亿瑞士法郎 [15]。交易收入增长20%至12亿瑞士法郎 [15]。净利息收入增长3%至17亿瑞士法郎 [16]。 - **个人与企业银行**：第四季度税前利润为5.43亿瑞士法郎，下降5%，主要因净利息收入下降10% [17]。信贷损失支出为8000万瑞士法郎，全年为2.77亿瑞士法郎 [18]。运营费用为11亿瑞士法郎，下降1% [18]。 - **资产管理**：第四季度税前利润增长20%至2.68亿瑞士法郎 [18]。剔除出售O‘Connor业务的2，900万瑞士法郎损失后，税前利润增长41% [18]。净新增资金为80亿瑞士法郎，全年净新增资金为300亿瑞士法郎，增长1.7% [19]。总收入增长4%，运营费用下降2%，成本收入比为66% [19]。 - **投资银行**：第四季度税前利润为7.03亿瑞士法郎，增长56%，收入增长13% [19]。全年收入达118亿瑞士法郎，增长18%，创历史新高 [19]。全年归属于投行的股本回报率为15% [19]。银行业务收入增长2%至6.87亿瑞士法郎 [20]。全球市场收入增长17%至22亿瑞士法郎 [20]。 - **非核心与遗留**：第四季度税前亏损为2.24亿瑞士法郎 [21]。运营费用同比下降近60% [21]。风险加权资产为290亿瑞士法郎 [22]。 各个市场数据和关键指标变化 - **全球财富管理各地区**：2025年所有四个地区税前利润（剔除诉讼）均实现增长，各贡献约15亿瑞士法郎 [13]。美洲地区第四季度税前利润增长32%，全年增长34% [13]。欧洲、中东和非洲地区第四季度税前利润增长27%，全年增长19% [13]。亚太地区第四季度税前利润增长24%，全年增长30% [13]。瑞士地区第四季度税前利润下降4%，但全年增长2% [13]。 - **集团各地区表现**：瑞士作为支柱和最盈利地区，贡献了超过50亿瑞士法郎的税前利润 [23]。亚太和欧洲、中东和非洲地区税前利润增长超过40%，美洲地区增长14% [23]。 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正稳步推进整合后盈利目标，预计在2026年底前基本完成整合，并实现2026年集团退出率目标 [25][45] - 战略重点包括强化全球多元化模式、深化客户关系、扩大高净值客户业务、投资下一代数字能力和人工智能 [28][29][30][32] - 公司定位为全球唯一真正的全球财富管理者和瑞士领先的全能银行，其业务线间的紧密合作是创造差异化价值的关键 [29] - 行业趋势如财富迁移、代际财富转移、数字资产和代币化被视为长期增长机遇 [30][31] - 公司计划到2028年，全球财富管理实现约68%的报告成本收入比，并实现每年超过2000亿美元的净新增资产 [32] - 投资银行目标是在整个周期内实现15%的报告股本回报率，且风险加权资产消耗不超过集团的25% [41] - 资本回报政策包括渐进式股息和股票回购计划，2026年计划回购30亿美元股票，并可能更多 [42] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 当前宏观经济背景继续支持全球稳定增长和通胀缓解，市场条件总体具有建设性 [27] - 持续的地缘政治和经济政策不确定性可能导致市场情绪和头寸快速变化，引发波动性飙升 [28] - 瑞士法郎利率逆风可能延迟个人与企业银行在2026年底前实现潜在成本收入比低于50%的目标，但预计该业务今年仍将实现两位数税前利润增长 [38] - 对于2026年，公司预计集团潜在普通股权一级资本回报率约为13%，成本收入比约为73% [47] - 预计2026年有效税率将正常化至全年约23% [47] - 预计全球财富管理净利息收入在2026年将实现低个位数同比增长 [16] - 预计个人与企业银行净利息收入在2026年将以美元计实现中个位数百分比增长 [17] 其他重要信息 - 第四季度产生了7亿瑞士法郎的总成本节约 [4] - 整合相关费用为11亿瑞士法郎 [6] - 公司于11月以85亿瑞士法郎回购了遗留的瑞信债务工具，导致净损失4.57亿瑞士法郎，但此举预计将在未来几年使全球财富管理和个人与企业银行净利息收入受益，并减少非核心与遗留的净资金拖累 [5] - 公司计划在2026年进行30亿瑞士法郎的股票回购，并可能更多 [42] - 2025年普通股息为每股1.10美元，同比增长22% [9] - 预计在2026年上半年，母公司银行将把2025年股息总额90亿瑞士法郎中的一半上缴集团，用于股东回报 [11] - 公司确定了额外的5亿瑞士法郎成本协同效应，将总成本节约目标提高至135亿瑞士法郎 [26] - 预计到2026年底，非核心与遗留的年化运营费用（剔除诉讼）将降至约5亿瑞士法郎，年化净资金成本将低于2亿瑞士法郎 [53] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于从子公司上缴资本及对集团资本目标的影响 [62] - 管理层确认，如果重新计算，之前提到的外国子公司资本缺口数字将会更低，资本上缴一直是计划的一部分，但外汇因素和监管要求影响了上缴节奏 [64][65][66] 问题: 关于当前波动市场环境下集团2026年13%的普通股权一级资本回报率目标的韧性，以及投行收入翻倍目标的状态 [62][63] - 管理层承认市场可能快速转变，但表示目标反映了可控因素，对投行在2026年实现年化收入翻倍（基于2022年基线）保持信心，并确认该目标现在是基于年化运行率 [67][68] 问题: 关于美国财富管理业务顾问流失、净资金流展望、进入超高净值市场的挑战，以及代币化资产的长期影响 [69] - 管理层对美国业务定位满意，尤其是高端市场，顾问变动是转型的一部分，预计净招募流出影响将在2026年上半年持续，之后显著减少，全年美洲净新增资产预计为正 [70][71][72] - 关于代币化，公司采取快速跟随策略，认为其长期是传统业务的补充，并强调客户关系和人力接触的持续重要性 [73][74][75] 问题: 关于实现2028年超过2000亿美元净新增资产目标的路径，以及成本协同效应的净节约和再投资情况 [76][77] - 管理层解释，之前整合和战略行动带来的资金流逆风已基本解决，这增强了实现目标的信心，具体措施包括扩大钱包份额、利用全球网络、把握IPO复苏和加强招聘 [78][79][80] - 关于成本，剩余28亿瑞士法郎总节约目标中约40%来自技术，40%来自人员，20%来自第三方和房地产，预计净节约捕获率约为75% [81][82] 问题: 关于母公司股息上缴时间安排可能带来的额外回购，以及母公司普通股权一级资本比率的外汇敏感性 [83][84] - 管理层澄清，母公司90亿瑞士法郎股息中45亿将立即上缴，另一半视瑞士资本框架发展而定，这为潜在额外回购提供了可能性 [84][85] - 外汇敏感性方面，美元进一步贬值10%将对集团税前利润产生3%的增值效应，同时对资本和杠杆比率产生低两位数基点的逆风，母公司层面的敏感性与集团大体相似 [86][87] 问题: 关于瑞士资本条例的生效日期和阶段安排，以及亚洲财富管理资金流表现和展望 [88] - 管理层表示，条例的生效日期和阶段安排需待瑞士联邦委员会公布时确认 [88] - 对亚洲资金流和盈利能力感到满意，整合后的平台正在推动增长，重点是通过深化钱包份额、加强合作伙伴关系和招聘顾问来推动资产增长 [89][90] 问题: 关于上缴资本导致风险加权资产减少的计算方式，以及美国财富顾问中心的边际利润率 [91][92] - 管理层解释，260亿瑞士法郎风险加权资产减少是投资子公司账户净减少额乘以400%的结果 [92] - 财富顾问中心的成本承载较低，因此其业务贡献的税前利润率较高 [93][94] 问题: 关于2026年退出率目标的衡量方式，以及投行固定收益、外汇及大宗商品业务中外汇与贵金属的拆分 [94][95] - 退出率目标将通过年终的正常化运行率年化来计算，2028年的目标更多是愿景而非短期硬性指标 [95][96][97] - 关于固定收益、外汇及大宗商品业务拆分，管理层表示将后续提供具体数据 [98] 问题: 关于2026年股票回购与2027年拨备的关系，以及收入/风险加权资产比率与2028年18%回报目标的关系 [98][99] - 管理层确认，2027年回购的拨备可能额外进行，与2026年承诺的30亿瑞士法郎回购是分开的 [99] - 10%的收入/风险加权资产比率是指导门槛，有助于实现18%的回报目标，过度追求更高比率可能以牺牲增长为代价 [100][101] 问题: 关于全球财富管理第一季度净利息收入下降的原因、负债管理行动和额外一级资本发行对净利息收入的整体影响，以及对瑞士资本改革中额外一级资本作用的看法 [101][102][103] - 第一季度净利息收入预期低个位数下降，因低利率货币（如瑞士法郎）的存款利率已近下限，资产收益率下调更快 [103] - 11月的负债管理行动预计在未来三年每年带来约1亿瑞士法郎的净利息收入益处，分摊于财富管理、个人与企业银行及非核心与遗留 [104] - 管理层认为额外一级资本是资本结构的重要组成部分，在2023年事件中对于恢复金融稳定起到了关键作用，并指出巴塞尔委员会也支持其作用 [105][106] 问题: 关于2026年股票回购的时间安排，以及个人与企业银行在零利率环境下实现48%成本收入比目标的信心来源 [107] - 30亿瑞士法郎回购中约20亿预计在上半年进行，是否增加回购将视后续监管规则 clarity 而定 [108] - 对实现48%成本收入比目标的信心来自非净利息收入增长、2026年总成本节约的受益，以及通过运营模式和技术投资带来的持续效率提升 [109][110] 问题: 关于美国财富业务实现正资金流和利润率目标的成本假设，以及加速上缴资本可能给市场留下的印象 [111] - 实现资金流转正和利润率目标的相关成本已计入计划，全国性牌照的效益将逐步体现 [112][113][114] - 加速上缴资本是基于去风险化和获得监管批准的进展，是执行既定目标的表现 [115] 问题: 关于投资银行在无风险加权资产增长下实现收入增长的能力，以及未来是否允许风险加权资产增长超过收入增长 [115] - 2025年投行的资本高效增长受有利市场条件和巴塞尔III实施初期风险加权资产减少等因素推动，公司相信投行能够持续以资本高效的方式取得成功 [116][117]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度报告净利润为12亿瑞郎，每股收益为0.37瑞郎 [3] - 第四季度基础税前利润为29亿瑞郎，同比增长62% [3] - 集团总投资资产超过7万亿瑞郎 [3] - 总收入同比增长10%，主要由全球财富管理和投资银行的强劲增长推动 [3] - 成本收入比为75%，CET1资本回报率为11.9% [4] - 2025年全年净利润为78亿瑞郎，同比增长53% [24] - 2025年全年基础CET1资本回报率为13.7%，若剔除诉讼影响并使用标准化税率，则为11.5% [24] - 集团有形每股账面价值环比增长1%至26.93美元 [8] - 截至年底，集团总资产为1.6万亿瑞郎，较第三季度末减少150亿瑞郎 [7] - 信贷减值损失为1.59亿瑞郎，年化信贷风险成本为9个基点 [7] - 2025年有效税率为12%，远低于结构性水平，主要受非核心与遗留业务诉讼准备金释放及税务规划影响 [6][53] - 2026年有效税率预计将正常化至约23% [53] 各条业务线数据和关键指标变化 全球财富管理 - 第四季度税前利润为16亿瑞郎，同比增长（上年同期为11亿瑞郎），收入增长11% [12] - 投资资产达到4.8万亿瑞郎 [12] - 2025年全年剔除诉讼影响的税前利润为61亿瑞郎，增长23%，成本收入比为75.6%，改善超过3个百分点 [12] - 各地区均实现盈利增长：美洲税前利润增长32%，EMEA增长27%，亚太增长24%，瑞士全年增长2% [13][14][15] - 第四季度净新增资产为85亿瑞郎，全年净新增资产为1010亿瑞郎，增长2.4% [15] - 净新增费用资产为90亿瑞郎，亚太地区实现10%的年化增长 [15] - 经常性净费用收入增长9%至36亿瑞郎，交易收入增长20%至12亿瑞郎 [16] - 净利息收入增长3%至17亿瑞郎，预计2026年全年将实现低个位数增长 [17] - 预计2026年净新增资产将超过1250亿美元，到2028年目标每年净新增资产超过2000亿美元 [36][37] 个人与企业银行 - 第四季度税前利润为5.43亿瑞郎，下降5%，主要受净利息收入下降10%拖累 [18] - 净利息收入环比下降2%，但定价措施部分抵消了瑞士零利率环境的影响 [18] - 预计2026年全年净利息收入将以美元计实现中个位数增长，第一季度预计大致稳定 [18] - 非利息收入下降3% [18] - 第四季度信贷损失费用为8000万瑞郎，全年为2.77亿瑞郎 [19] - 预计未来季度平均信贷损失费用约为7500万瑞郎 [19] - 目标在2028年实现约48%的报告成本收入比，即使利率保持为零 [44] 资产管理 - 第四季度税前利润增长20%至2.68亿瑞郎，若剔除业务出售影响则增长41% [19] - 第四季度净新增资金为正80亿瑞郎，全年为300亿瑞郎，增长率为1.7% [20] - 投资资产达到2.1万亿瑞郎 [20] - 统一全球另类投资部门净新增客户承诺为90亿瑞郎，其中80亿来自全球财富管理客户，已投资资产达3300亿瑞郎 [20] - 总收入增长4%，净管理费增长11% [20] - 成本收入比为66% [21] - 目标实现约65%的报告成本收入比，并通过周期实现约3%的净新增资金增长 [44][45] 投资银行 - 第四季度税前利润为7.03亿瑞郎，增长56%，收入增长13% [21] - 2025年全年收入达到创纪录的118亿瑞郎，增长18%，归属权益回报率为15% [21][22] - 银行业务收入增长2%至6.87亿瑞郎，咨询业务增长2%，资本市场业务增长1% [22] - 全球市场收入增长17%至22亿瑞郎，创下第四季度纪录 [22] - 股票业务收入增长9%，固定收益、外汇及大宗商品业务收入增长46% [23] - 投资银行在2025年实现了收入增长而风险加权资产基本未增加，体现了资本高效的增长 [22][121] - 目标通过周期实现15%的报告归属权益回报率，且风险加权资产消耗不超过集团总额的25% [46] 非核心与遗留业务 - 第四季度税前亏损为2.24亿瑞郎 [23] - 风险加权资产在季度末为290亿瑞郎，环比减少20亿瑞郎 [24] - 遗留风险敞口季度环比下降60亿瑞郎（25%），年底降至190亿瑞郎 [24] - 自成立以来，风险加权资产已减少三分之二，运营成本削减约80% [58] - 目标在2026年底将年化运营费用降至约5亿瑞郎，净融资成本低于2亿瑞郎 [59] - 预计到2026年底风险加权资产约为280亿瑞郎 [59] 各个市场数据和关键指标变化 - 瑞士：第四季度财富管理税前利润下降4%，但全年增长2% [15] 个人与企业银行受净利息收入逆风影响 [18] - 美洲：第四季度财富管理税前利润增长32%，全年增长34% [13] 但第四季度净新增资产出现140亿瑞郎流出，主要与招聘相关影响有关 [15] - EMEA：第四季度财富管理税前利润增长27%，全年增长19% [13] - 亚太：第四季度财富管理税前利润增长24%，全年增长30% [13][14] 净新增费用资产实现10%的年化增长 [15] - 集团层面，除瑞士外，各区域均实现两位数税前利润增长，其中亚太和EMEA增长超过40%，美洲增长14% [25] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正稳步推进整合，目标在2026年底基本完成，并实现2026年集团退出率目标 [27][29] - 在规划过程中，公司额外识别出5亿瑞郎的成本协同效应，将总成本节约目标提升至135亿瑞郎 [29] - 公司致力于成为全球唯一真正的全球财富管理机构和领先的瑞士全能银行 [32] - 战略重点包括加强集团内部协作，采用“一个银行”的运营方式，并加速对技术和人工智能的投资 [32][33] - 公司认为行业长期趋势（如财富迁移、代际传承、数字化资产）有利于其长期增长 [33][34] - 到2028年，公司目标实现约18%的报告CET1资本回报率和约67%的报告成本收入比 [49] - 投资银行计划在2026年底前，以2022年为基准，实现全球银行业务收入翻倍（按年化计算） [46][74] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观经济背景继续支持全球稳定增长和通胀缓解，市场条件总体具有建设性 [30] - 然而，持续的地缘政治和经济政策不确定性可能导致市场情绪和头寸快速变化，引发波动性激增 [31] - 瑞士法郎利率预计在2026年全年维持在当前水平 [18] - 美元走软对集团税前利润有适度支持，但对资本比率构成温和阻力 [92] - 公司对实现2026年退出率目标（基础CET1资本回报率约15%，成本收入比低于70%）充满信心 [51] - 预计2026年全年基础CET1资本回报率约为13%，成本收入比约为73% [53] 其他重要信息 - 第四季度产生11亿瑞郎与整合相关的费用 [6] - 集团普通股权一级资本比率在12月底为14.4%，杠杆率为4.4%，更接近14%和高于4%的目标 [9] - 资本减少主要由于为股东回报计提了41亿瑞郎，其中30亿瑞郎与2026年计划股票回购有关 [9] - 第四季度从子公司上流了90亿瑞郎资本，使母公司UBS AG的独立CET1资本比率从13.3%提升至14.2% [9][10] - 预计到年底还将有30亿瑞郎资本从英国子公司上流 [10] - 集团总损失吸收能力为1870亿瑞郎，净稳定资金比率为116%，流动性覆盖率为183% [8] - 公司计划在2026年回购30亿瑞郎股票，并可能视情况增加 [47] - 关于瑞士资本框架（包括AT1工具）的最终条例预计将在2026年上半年晚些时候公布，公司正在等待相关进展 [47][93] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于资本上流及对集团资本目标的影响 [68] - 管理层确认，若重新计算早期提到的外国子公司资本缺口，该数字将会降低 [70] - 资本上流一直是计划的一部分，强劲的去风险进展加速了这一进程 [70] - 外汇驱动的杠杆率逆风迫使公司控制集团内股息支付节奏，从而限制了短期内可上流至集团的资本量 [72] 问题: 在当前波动市场环境下，2026年13%的CET1回报率目标的韧性，以及投资银行收入翻倍目标是否已变为退出率指引 [68][69] - 管理层承认市场环境可能快速变化，但专注于可控因素，所设定的目标已反映了这一点 [73] - 对于投资银行收入翻倍目标，管理层表示有信心在2026年实现（按年化计算），由于2025年上半年市场条件影响，该目标略有延迟 [74] 问题: 美国财富管理业务重组、顾问流失结束时间、净资金流展望，以及数字化资产对财富业务的长期影响 [75] - 美国业务重组是提升税前利润率和实现可持续增长的必要调整，顾问变动带来的资金影响通常在公告后数月显现 [77] - 预计净新增资产逆风将持续至2026年上半年，之后将显著减弱，预计2026年美国业务将对全球财富管理净资金流做出正面贡献 [78] - 关于数字化资产，公司采取“快速跟随者”策略，视其为对现有业务的补充，预计需要3-5年发展，且人工服务和客户关系仍是关键差异化因素 [79][81] 问题: 实现2028年超过2000亿美元净新增资产目标的路径，以及成本协同效应的净节约情况 [82] - 实现路径包括：度过整合相关的资金流逆风、利用全球网络、抓住IPO复苏机遇、加强战略招聘、关注新增客户获取及数字化服务 [84][85][86] - 在成本方面，剩余28亿瑞郎的总成本节约预计40%来自技术，40%来自人员，20%来自第三方和房地产 [87] - 预计到2026年底，净成本节约约占总节约额（135亿瑞郎）的75%（剔除可变和财务顾问薪酬影响） [88] 问题: 关于母公司UBS AG的90亿瑞郎股息计提分配，以及外汇对母公司CET1比率的影响 [89] - 母公司计划立即向控股公司上流45亿瑞郎，另外45亿瑞郎将持谨慎观望态度，视瑞士资本框架发展情况决定是否上流 [90] - 美元走软对集团税前利润有适度支持，但对资本和杠杆率构成低双位数基点的阻力，母公司的外汇敏感性大致与集团相似 [92] 问题: 瑞士资本条例的生效日期和过渡期，以及亚太财富管理资金流 [93] - 条例公布后，瑞士联邦委员会将确认生效日期和过渡期，预计会有一个前瞻性的生效日期和过渡期 [94] - 对亚太资金流感到满意，整合后的平台正在推动增长和盈利，重点是通过增加钱包份额、战略合作、数字化渠道和招聘顾问来增长资产 [95][96] 问题: 资本上流导致的260亿瑞郎风险加权资产减少的计算方式，以及美国财富顾问中心的边际利润率 [98] - 260亿瑞郎的减少是由于上流资本中部分被记为子公司投资减记或股息，其风险加权资产影响按400%计算（即65亿瑞郎 * 4） [98] - 财富顾问中心采用不同的薪酬模式，成本低于传统经纪模式，因此其业务贡献的税前利润率更高 [100] 问题: 2026年退出率目标的具体衡量方式，以及投资银行固定收益、外汇及大宗商品业务中外汇与贵金属的占比 [101] - 退出率目标将通过将年底的正常化运营费用年化来计算，收入分母也会进行合理调整 [101][102] - 关于固定收益、外汇及大宗商品业务的分项数据，管理层表示后续提供 [105] 问题: 2026年股票回购的细节（30亿瑞郎及以上）及其与2027年计提的关系，以及收入/风险加权资产比率与2028年回报目标的关系 [105] - 计划中的30亿瑞郎回购与可能为2027年回购进行的计提是分开的，后者将是额外的 [105] - 10%的收入/风险加权资产比率是公司认为具有竞争力的门槛，过度追求更高比率可能以牺牲增长为代价，该比率是支撑18%回报率的因素之一 [106] 问题: 净利息收入指引细节，包括第一季度下降原因、负债管理行动的益处，以及对瑞士资本改革中AT1工具的看法 [107][108] - 第一季度净利息收入预计低个位数下降，因较低利率环境中，资产收益率比重定价更快，压缩了利差，特别是在瑞郎等低利率货币中 [109] - 2024年11月的负债管理行动预计在未来三年每年带来约1亿瑞郎的净收益，惠及财富管理、个人与企业银行及非核心与遗留业务 [110] - 管理层认为AT1工具在2023年事件中对于恢复金融稳定至关重要，并且巴塞尔委员会也支持其作为资本结构的重要组成部分 [111][112] 问题: 2026年股票回购的时间安排，以及个人与企业银行在利率为零情况下实现48%成本收入比的信心来源 [113] - 约20亿瑞郎的回购计划在上半年进行，是否增加回购将视瑞士监管框架的进一步明确情况而定 [114] - 实现48%成本收入比的信心来自：个人与企业银行非利息收入增长、2026年成本节约计划带来的收益、以及通过运营模式和技术投资提升的效率 [115][116] 问题: 美国财富业务实现利润率目标的成本假设，以及加速资本上流的时机考量 [117] - 实现美国财富业务利润率目标的成本（包括招聘和全国性牌照相关成本）已计入计划 [119] - 加速资本上流是公司持续快速去风险策略的结果，并且在获得监管批准后即执行，与管理资本需求印象无关 [121] 问题: 投资银行未来是否会在收入增长的同时增加风险加权资产 [121] - 2025年投资银行收入增长而风险加权资产未增是多种因素结合的结果，包括有利的市场条件和新巴塞尔协议III实施带来的暂时性风险加权资产减少 [121][122] - 公司始终相信投资银行能够以资本高效的方式取得成功，但未来风险加权资产可能随增长机会而增加 [121]