财务数据和关键指标变化 - 第四季度合并收入为245亿美元，合并营业利润为29亿美元，合并营业利润率为11.8% [6] - 2025年全年合并收入为887亿美元，合并营业利润为87亿美元，合并营业利润率为9.8% [6] - 第四季度美国国内平均每日货量下降240万件，同比下降10.8% [23] - 第四季度美国国内每件收入同比增长8.3%，为四年来最强的第四季度增长 [26] - 第四季度美国国内每件成本同比增长8.9% [27] - 第四季度国际平均每日货量下降4.7% [28] - 第四季度国际收入为50亿美元，同比增长2.5% [28] - 第四季度国际营业利润为9.08亿美元，同比下降1.54亿美元，营业利润率为18% [29] - 第四季度供应链解决方案收入为27亿美元，同比下降3.88亿美元，营业利润为2.76亿美元，营业利润率为10.3% [29] - 2025年全年经营活动产生现金流85亿美元，资本支出37亿美元，收购支出20亿美元，股息支付54亿美元，股票回购10亿美元 [30] - 2025年全年美国国内营业利润为46亿美元，营业利润率为7.7%；国际营业利润为29亿美元，营业利润率为15.8%；供应链解决方案营业利润为11亿美元，营业利润率为10.6% [31] - 2026年全年收入指引约为897亿美元，营业利润率指引约为9.6%，摊薄后每股收益预计与2025年大致持平 [35] 各条业务线数据和关键指标变化 - **美国国内业务**：第四季度收入为168亿美元，同比下降3.2% [26]；营业利润为17亿美元，营业利润率为10.2%，同比改善10个基点 [27]；中小企业货量占比达到31.2%，同比提升340个基点 [24]；B2B货量占比达到37.5%，同比提升220个基点 [25]；B2C平均每日货量同比下降13.8% [25] - **国际业务**：第四季度国际国内平均每日货量下降3.5%，出口平均每日货量下降5.8% [28]；美国进口总货量同比下降24.4%，其中加拿大和墨西哥航线下降30.5%，中国至美国航线下降20.9% [28] - **供应链解决方案业务**：第四季度UPS数字业务（包括Roadie和Happy Returns）收入同比增长27% [30] - **其他业务**：2025年全球医疗保健业务组合收入达112亿美元 [10]；数字访问平台全球收入达41亿美元，同比增长25% [9] 各个市场数据和关键指标变化 - **美国市场**：2025年美国每件收入同比增长7.1% [8]；中小企业渗透率达到美国总货量的31.8% [9]；B2B货量占比提升至42.3%，较2024年改善250个基点 [9]；2025年全年平均每日货量下降8.6% [9] - **国际市场**：公司利用人工智能和下一代经纪能力处理了近90%的跨境交易 [9]；美国海关每日申报量同比增长超过300% [9]；在亚洲贸易通道增长地区，新的菲律宾空运枢纽和香港扩建项目将提供更广泛的覆盖和更快的运输时间 [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦于在优质市场领域实现增长，包括企业客户、中小企业、B2B、医疗保健和国际业务 [19] - 持续推进“网络重构”和“效率重塑”计划，2025年实现了35亿美元的成本节约 [7] - 加速减少亚马逊货量，计划在18个月内减少50%，2025年底已实现每日减少约100万件，2026年计划再减少每日100万件 [11] - 持续部署自动化，计划在2026年底将美国通过自动化设施处理的货量比例从2025年底的66.5%提升至68% [13] - 加速机队现代化，决定退役所有MD-11飞机，并在未来15个月内接收18架新的波音767飞机 [13] - 与美国邮政总局就GroundSaver产品达成新的最后一英里配送协议，以改善该产品的经济效益 [14] - 通过收购Frigo-Trans和Andlauer Healthcare Group，扩展医疗冷链能力 [10] - 部署RFID标签解决方案至5500个UPS商店地点，并在所有美国包裹车上安装RFID阅读器 [10] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年公司在动态的宏观环境中运营，包括全球贸易政策的重大变化和地缘政治担忧加剧 [6] - 2026年美国小包裹市场（不包括亚马逊）预计将实现低个位数增长 [15] - 美国以外的出口货量增长预计将受到抑制，部分原因是2025年关税前置活动带来的高基数 [15] - 2026年上半年，公司将继续完成亚马逊货量削减、GroundSaver外包给美国邮政以及应对贸易政策变化对国际业务的调整，这将影响收入和营业利润率 [15] - 2026年下半年，公司将运营一个更高效的美国网络，并度过贸易通道中断的同比影响期 [16] - 2026年全年，预计美国国内收入将大致持平，上半年因亚马逊削减计划而下降，下半年将环比增长 [17] - 预计上半年较高的费用（主要与GroundSaver过渡和网络重构相关）将对营业利润造成压力，下半年将恢复营业利润增长 [18] - 2026年6月将是公司发展的拐点 [19] 其他重要信息 - 第四季度GAAP业绩包含总计2.38亿美元的费用，其中1.37亿美元为非现金税后费用，用于注销MD-11机队，1.01亿美元为税后转型费用 [3] - 公司对UPS Flight 2976空难中的遇难者表示哀悼 [5] - 2025年，公司在美国关闭了93座建筑，在57座建筑中部署了自动化 [7] - 2025年，通过减少工时和运营岗位，共削减了2690万劳动工时和4.8万个运营岗位（包括减少1.5万个季节性岗位），并关闭了195个运营点（包括93座建筑） [33] - 2026年，计划进一步削减约2500万总运营工时，减少多达3万个运营岗位，并在上半年确定关闭24座建筑 [34] - 与亚马逊货量削减相关的成本节约目标为30亿美元 [34] - 2026年自由现金流预计约为65亿美元，其中包括13亿美元的年度养老金缴款，资本支出预计约为30亿美元，计划支付约54亿美元的股息 [41] - 自动化设施的单件成本比传统设施低28% [67] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于2026年指引中隐含的利润率趋势以及MD-11退役相关成本 [43] - 2026年MD-11相关的增量租赁成本约为第四季度5000万美元的两倍，其中约90%发生在上半年，已包含在指引中 [44] - 国内业务上半年利润率预计面临约100个基点的压力，主要在第一季度，下半年压力将缓解 [46] - 国际业务第一季度利润预计同比下降约30%，随后将逐步恢复 [46] - 下半年业务将呈现不同面貌，中小企业及企业收入将实现中个位数增长，单件收入保持中个位数增长，单件成本将正常化，年底将实现健康的两位数利润率 [47] 问题: 关于亚马逊货量削减后的长期增长算法以及GroundSaver外包带来的利润回收 [50] - 下半年中小企业及企业货量预计实现中个位数增长，基础费率预计增长约2%，单件成本将降至单件收入增长之下，从而推动长期结构性利润率改善 [52] - GroundSaver外包给美国邮政的效益预计在下半年开始显现，但具体条款与之前不同 [53] - 预计与2025年因内部处理GroundSaver而产生的4-5亿美元利润影响将随时间完全回收，但大部分效益预计在2027年实现 [55][56] 问题: 关于国内和国际业务单件收入增长趋势以及司机自愿离职计划的成本 [60] - 2026年全年单件收入增长预计约为4.5%，上半年较高，下半年将正常化至约3% [61] - 基础费率改善持续在300个基点左右 [61] - 司机自愿离职计划尚未启动，具体成本数字暂无法估计，这是一项旨在使人员配置与新货量水平匹配的战术举措 [61][62] 问题: 关于单件成本趋势及正常化水平 [64] - 单件成本预计将随着时间推移下降，在第一季度与去年类似，但到年底，随着GroundSaver过渡完成、网络重构和自动化部署，将正常化至通胀水平 [65] - 预计将恢复约3%的单件收入增长率和更低的单件成本，从而实现约100个基点的单位成本改善和利润率扩张 [65] - 自动化是提高生产率的关键，自动化设施的单件成本比传统设施低28% [67] 问题: 关于国际业务压力，特别是第一季度和上半年的关税和最低免税额政策影响 [72] - 国际业务第一季度将延续2025年第三季度以来的疲软态势，预计将逐步恢复 [73] - 两个主要动态：货量方面，将在5月度过关税影响，9月度过最低免税额影响；贸易通道转移正在造成利润率压力，因为增长通道的利润率低于高利润的中国至美国通道 [73] - 第四季度国际利润率下降了360个基点，第一季度预计面临类似压力 [78][80] - 公司在亚洲多元化方面进行了投资，在越南等地的新空运枢纽实现了两位数增长，但增长流向欧洲和印度等地 [84] 问题: 关于支撑下半年中个位数包裹增长预期的因素以及对修订后网络的信心 [87] - 美国小包裹市场（不包括亚马逊）预计将稳定并实现低个位数增长，财政和货币政策应会支持增长，制造业前景也有所改善 [89] - 同比基数效应：公司将度过退出部分亚马逊货量和中国电商货量的决策期，自然带来增长 [89] - 公司在医疗保健、汽车等领域的投资正在取得成效，货量结构向更优质方向转变 [90] - RFID等差异化能力正在转化为商业胜利，第四季度国内业务新签约量同比增长25% [92][94] 问题: 关于长期盈利增长轨迹和正常化每股收益的展望 [97] - 自2024年投资者日以来情况变化很大，当时尚未计划亚马逊货量削减 [99] - 2026年是UPS的关键之年，待度过此年后公司将重新给出展望 [99] 问题: 关于2025年与2026年自动化设施的选择标准及运营复杂性 [103] - 公司对每个站点进行详细评估（涉及1100个检查点），以确保关闭决策正确并将货量引导至自动化设施 [105] - 2025年针对了更复杂、更大的设施，2026年的设施同样具有挑战性，但公司有信心完成关闭并实现财务效益 [106] - 2025年原计划关闭73座建筑，实际关闭了93座；2026年上半年已确定关闭24座，另有约60-70座正在评估中 [107][108] 问题: 关于自动化带来的效率提升如何影响资本支出计划及长期展望 [113] - 关闭老旧建筑减少了维护费用，部分飞机通过建造租赁结构融资，这些因素影响了资本支出 [116] - 随着货量下降和网络优化，车辆等资产购买减少，但国际网络（空运枢纽、飞机、车辆）投资继续 [117] - 正常化资本支出约占收入的3%-3.5%，更高效、灵活的网络将减少可变产能的资本支出需求 [118] 问题: 关于将包裹重新定向至美国邮政的技术及其对长期利润率的影响 [123] - GroundSaver网络预计在本月底全面运行，关键在于确保标签能被UPS和美国邮政系统读取 [125] - 匹配算法由公司控制，可根据网络货量构成进行调整 [125] - 该协议提供了经济的产品选项，并确保服务标签保持高水平，同时利用美国邮政的投递点单元 [128][132] 问题: 关于与Teamsters的合同劳动通胀节奏以及亚马逊货量削减和网络重构对其的影响 [135] - 网络自动化和亚马逊货量削减导致员工数量大幅减少（已减少超过4万人），这减轻了合同工资上涨的成本影响 [136] - 公司正在投资建设劳动密集度更低、更灵活、可扩展的网络，以应对旺季需求，同时降低总费用 [137] - 网络收入特征的变化将确保增量成本不会颠覆客户运营比率，最终形成一个劳动密集度更低、更敏捷、更盈利的网络 [138][140] 问题: 关于在保护服务的同时网络缩小，是否创造了市场份额机会或挑战 [144] - 服务是赢得新业务的基石，但能力同样关键 [145] - 公司在RFID、数字访问平台等能力上的投资正在帮助其赢得市场份额，例如数字访问平台收入从1.39亿美元增长至41亿美元 [145]

格隆汇1月27日｜美国联合包裹公司首席财务官Brian Dykes在公司财报后的电话会议上表示，公司计划 在2026年裁减多达3万个业务岗位。 ...

业绩总结 - 2025年第四季度收入为244.79亿美元，同比下降3.2%[18] - 2025年全年收入为886.61亿美元，同比下降2.6%[19] - 2025年非GAAP调整后的营业利润为86.61亿美元，同比下降2.6%[19] - 2025年非GAAP调整后的稀释每股收益为7.16美元，同比下降7.3%[19] - 2025年净收入为1791百万美元，稀释每股收益为2.10美元，较2024年的1721百万美元和2.01美元有所上升[115] 用户数据 - 2025年美国国内营业利润为17亿美元，同比下降2.7%[46] - 2025年国际收入为50亿美元，同比增长2.5%[51] - 2025年平均每日美国国内包裹量为17,510千件，较2024年下降8.5%[127] 成本与支出 - 2025年现金流来自运营为85亿美元，资本支出为37亿美元，支付股息54亿美元，股票回购10亿美元[56] - 2025年总转型战略成本为593百万美元，较2024年的322百万美元增长了84%[103] - 通过网络重组和效率再想象计划，节省了35亿美元的成本[60] 未来展望 - 预计2026年将实现约30亿美元的节省，主要与亚马逊的业务调整相关[64] - 2026年预计收入约为897亿美元，非GAAP调整后营业利润率约为9.6%[68] - 预计2026年自由现金流约为65亿美元，资本支出约为30亿美元[78] 运营效率 - 2025年非GAAP调整后营业利润率为10.3%，同比上升100个基点[54] - 2025年美国国内非GAAP调整后营业利润率为10.2%，同比上升10个基点[46] - 2025年供应链解决方案的非GAAP调整后营业利润为2.76亿美元，同比下降2.8%[54] 负面信息 - 2025年国际非GAAP调整后的营业利润为9.08亿美元，同比下降14.5%[52] - 2025年供应链解决方案的收入为27亿美元，同比下降12.7%[54] - 2025年自由现金流（非GAAP指标）为5,470百万美元，较2024年下降13.2%[124]

核心业绩表现 - 2025年第四季度每股收益为2.38美元，超出市场预期的2.22美元，但低于去年同期的2.75美元，经调整后实现7.15%的盈利惊喜 [1] - 2025年第四季度营收为244.8亿美元，超出市场预期1.95%，但低于去年同期的253亿美元 [2] - 过去四个季度中，公司有三次超出每股收益预期，四次超出营收预期 [2] 近期股价与市场比较 - 自年初以来，UPS股价上涨约7.8%，同期标普500指数上涨1.5% [3] - 股价的短期走势可持续性，很大程度上取决于管理层在财报电话会中的评论 [3] 未来业绩展望与市场预期 - 当前市场对下一季度的共识预期为营收208.5亿美元，每股收益1.45美元 [7] - 当前市场对本财年的共识预期为营收879.3亿美元，每股收益7.33美元 [7] - 在本次财报发布前，对UPS的盈利预期修正趋势好坏参半，这使其获得了Zacks第三级（持有）评级，意味着其近期表现预计将与市场同步 [6] 所属行业状况 - UPS属于Zacks运输-空运和货运行业，该行业目前在250多个Zacks行业中排名前41% [8] - 研究显示，排名前50%的行业表现优于后50%的行业，幅度超过2比1 [8] - 同行业公司GXO物流预计将于2月10日公布财报，市场预期其季度每股收益为0.83美元，同比下降17%，且过去30天内该预期被下调了3.2% [9] - 市场预期GXO物流季度营收为34.7亿美元，较去年同期增长6.8% [10]

公司第四季度及全年业绩表现 - 第四季度销售额达245亿美元，超出市场预期 [1] - 第四季度每股收益为2.38美元，超过分析师平均预期的2.21美元 [1] - 预计2026年营收将达约897亿美元，高于分析师平均预期的879.5亿美元 [1] - 预计调整后的营业利润率约为9.6% [1] 公司战略与运营调整 - 通过削减低利润包裹业务重塑网络的战略初见成效，全年营收指引优于预期 [1] - 公司正大幅削减其最大客户亚马逊公司的业务量以收紧运营并提升盈利能力，此项计划预计于今年年中完成 [1] - 从亚马逊获得的很大一部分业务利润率不足 [1] - 运营调整已涉及关闭和合并数十个分拣设施，并向工会司机提供买断方案以压缩开支 [1] 公司财务与资本配置 - 全年资本支出计划约为30亿美元 [1] - 股息支付总额预计约为54亿美元（尚需董事会批准） [1] - 全年有效税率预计约为23.0% [1] 公司业务前景与市场反应 - 此次展望是一年来首次提供全年营收指引，标志着在去年动荡的贸易政策扰乱需求前景后，其业务能见度正重新恢复 [1] - 截至发稿，联合包裹股价上涨3.6% [2] - 公司股价去年累计下跌21%，而同期标普500指数上涨了16% [2] 公司资产与安全更新 - 在本季度已退役其MD-11机队 [2] - 此前，一架MD-11货机于去年11月在UPS位于肯塔基州路易斯维尔的主要枢纽附近坠毁，美国联邦航空管理局随后下令所有该型号飞机停飞待检及修复 [2]

全球主要股指及商品期货表现 - 美股盘前三大股指期货涨跌不一 道指期货跌0.48%至49,173.90点 标普500指数期货涨0.23%至6,966.50点 纳指期货涨0.60%至25,867.40点 [1][2] - 欧洲主要股指多数上涨 英国富时100指数涨0.36%至10,185.05点 法国CAC40指数涨0.37%至8,161.12点 欧洲斯托克50指数涨0.29%至5,975.25点 德国DAX指数跌0.12%至24,921.39点 [3] - 国际油价小幅下跌 WTI原油跌0.23%报60.49美元/桶 布伦特原油跌0.25%报64.61美元/桶 [3][4] 机构市场观点与宏观动态 - 瑞银对标普500指数持乐观态度 预计年底基准情景为7700点 乐观情景下有望达到8300至8400点 认为人工智能、长寿科技及电力是推动市场上行的三大机遇 [4] - 市场关注特朗普可能在本周FOMC会议期间宣布新任美联储主席人选 美国财政部长贝森特证实最早可能在1月26日当周宣布 [5] - 欧洲资管巨头Amundi看涨黄金 认为投资者正减持美元资产转向黄金以对冲美国巨额财政赤字及货币政策不确定性 现货黄金涨超1%报5080美元/盎司 [6] - 白银价格剧烈波动 现货白银涨超7%报111.8美元/盎司 摩根大通前策略师警告其上涨由投机驱动 2026年晚些时候或跌至当前水平的一半 [7] - 美元看空情绪浓厚 对冲成本升至2011年以来最高 美元指数报96.65 若跌势延续可能跌向四年低点 [8] 医疗健康保险行业动态 - 美国政府提议明年将联邦医疗保险私人计划支付费率维持在当前水平 预计2027年仅上调0.09% 远低于分析师预期的6%增幅 [9] - 主要保险公司股价盘前暴跌 联合健康和哈门那跌超16% 西维斯健康跌近13% 因支付费率对覆盖成本及利润至关重要 [9] 公司财报与业务进展 - 联合健康第四季度营收1132.2亿美元不及预期 调整后每股收益2.11美元略超预期 2026年全年营收指引4390亿美元不及市场预期的4559.8亿美元 [10] - 波音第四季度营收239亿美元超出预期10.6亿美元 非GAAP每股收益9.92美元 [10] - 联合包裹第四季度营收245亿美元及调整后每股收益2.38美元均超预期 上调2026年营收指引至约897亿美元 并预计资本支出30亿美元低于市场预期 盘前股价涨超2% [10] - 通用汽车第四季度营收453亿美元同比下降5%不及预期 调整后每股收益2.51美元同比增长30.4%好于预期 2026年调整后息税前利润指引130-150亿美元超预期 宣布60亿美元股票回购计划并提高季度股息 盘前股价涨超4% [11] - 苹果据传已选定谷歌Gemini模型驱动下一代Siri 与Anthropic的谈判因后者要价过高而破裂 谷歌年化报价约10亿美元 [12] - 美光科技据传即将宣布在新加坡新增存储芯片制造投资 以应对全球芯片短缺 投资将聚焦NAND闪存领域 其在新加坡的HBM先进封装厂投资额70亿美元 盘前股价涨近5% [13] - 耐克计划在美国配送中心裁员775人以精简供应链并加速自动化 此行动独立于去年宣布的1000个公司职位裁减 [14] 后续经济数据与公司财报预告 - 北京时间23:00将公布美国1月谘商会消费者信心指数 [15] - 周三早间德州仪器将公布业绩 周三盘前阿斯麦、联电、新东方、AT&T、星巴克将公布业绩 [15]

估值与股东回报 - 联合包裹服务公司的市盈率相对于标准普尔500指数存在30%的折价 [1] - 联合包裹服务公司提供的股息收益率约为6% [1]

公司业绩 - 联合包裹服务公司在第四季度实现了更高的利润，尽管其因一支飞机机队退役而产生相关费用 [1] - 公司预计未来一年收入将更高 [1]

公司战略与财务展望 - 联合包裹服务公司预测其2026年营收将实现增长 [1] - 公司正持续减少为其最大客户亚马逊提供的低利润率配送服务 [1] - 公司业务重心正向更高收入的货运业务转移 [1]

Exhibit 99.2 United Parcel Service, Inc. Selected Financial Data - Fourth Quarter (unaudited) | | | | Three Months Ended | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | December 31, | | | | | | | | 2025 | | 2024 | | Change | % Change | | (amounts in millions, except per share data) | | | | | | | | | Statement of Income Data: | | | | | | | | | Revenue: | | | | | | | | | U.S. Domestic Package | $ | 16,756 | $ | 17,312 | $ | (556) | (3.2)% | | International Package | | 5,045 | | 4,923 | | 1 ...