7月29日，联合包裹服务2025年二季度累计回购金额10亿美元。 资料显示，联合包裹服务公司("联合包裹")最初作为一家信使公司于1907年在美国成立,现已成长为一家 年营业额达到数百亿美元的全球性的公司,致力于以支持全球商业发展为目标。如今的联合包裹,是一家 全球性的公司,其商标是世界上最知名、最值得景仰的商标之一。作为世界上最大的快递承运商与包裹 递送公司,联合包裹同时也是专业的运输、物流、资本与电子商务服务的领导性的提供者。每天,联合包 裹都在世界上200多个国家和地域管理着物流、资金流与信息流。 本文源自：金融界 作者：行情君 财务数据显示，截至2025年06月30日，联合包裹服务收入总额427.67亿美元，同比减少1.74%；归母净 利润24.7亿美元，同比减少2.06%。 大事提醒： 7月29日，联合包裹服务(UPS)开盘下跌5.38%，截至21:32，报96.11美元/股，成交6460.97万美元，总市 值813.86亿美元。 ...

财务数据和关键指标变化 - 2025年第二季度，公司合并营收212亿美元，运营利润19亿美元，运营利润率8.8%，摊薄后每股收益1.55美元 [9][30] - 2025年GAAP结果包含2900万美元净费用或每股摊薄收益0.04美元，其中税后转型战略成本5700万美元，供应链解决方案业务剥离收益1500万美元，所得税估值备抵部分转回收益1300万美元 [5] 各条业务线数据和关键指标变化 美国国内业务 - 第二季度平均每日总业务量下降7.3%，航空总平均每日业务量下降11.6%，剔除亚马逊后增长1.4%；地面平均每日业务量下降6.6%，Groundsaber平均每日业务量下降23.3% [12][31][32] - 中小企业客户平均每日业务量增长率持平，在医疗保健、制造业和汽车领域有亮点，占总业务量32%，较去年提高230个基点；企业客户（剔除亚马逊）平均每日业务量下降10.4%，B2B平均每日业务量下降2.3%，B2C平均每日业务量下降10.9%，B2B占比43.7%，较去年提高220个基点 [32][33][34] - 第二季度营收141亿美元，较去年略有下降，每票收入增长5.5%，成本与去年持平，每票成本增长5.6%，运营利润9.82亿美元，运营利润率7% [35][36][37] 国际业务 - 第二季度平均每日总业务量增长3.9%，国际国内平均每日业务量增长1.5%，出口平均每日业务量增长6.1%，但中美贸易航线在5月和6月业务量下降34.8%，中国至世界其他地区业务量增长超20% [38][39] - 第二季度营收4.5亿美元，同比增长2.6%，每票收入下降，运营利润6.82亿美元，同比下降1.42亿美元，运营利润率15.2% [41] 供应链解决方案业务 - 第二季度营收2.7亿美元，较去年减少5.94亿美元，90%的下降归因于2024年剥离Coyote；航空和海运货运代理收入下降，医疗物流收入增长5.7%，UPS数字业务（包括Roadie和Happy Returns）收入增长26.4% [42] - 第二季度运营利润2.12亿美元，运营利润率8% [43] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国经济在第二季度表现出韧性，但美国小包裹市场受消费者情绪低迷和制造业活动疲软影响，需求下降 [9][10][11] - 国际贸易受政策变化影响，如中美贸易航线业务量下降，但公司通过全球网络调整，中国至世界其他地区业务量增长22.4%，印度与欧洲之间的运力几乎翻倍 [14][15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略包括加速亚马逊业务量下滑、转型Groundsaber产品、通过效率重塑计划节省成本，目标是在2025年从基础业务中削减约35亿美元成本 [17][19] - 公司计划收购墨西哥物流企业Estafetta，以扩大国际小包裹业务，该市场规模达99亿美元 [16] - 公司致力于成为全球领先的复杂医疗物流供应商，计划收购Ann Lauer医疗集团，增强冷链和药品运输能力 [22][23] - 行业竞争激烈，但公司凭借端到端网络、医疗保健特殊标签、RFID标签、无盒无标签退货等能力，以及在中小企业和商业领域的渗透率提高，在可寻址市场中获得份额 [78][79][81] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 经营环境复杂，贸易政策不确定性影响全球贸易和需求，消费者行为和客户需求难以预测，公司因此不提供前瞻性营收或盈利指引 [24][25] - 公司专注于可控因素，如亚马逊业务量下滑计划、网络重新配置和提高生产力，预计到第三季度末能获得更多确定性，再提供第四季度指引 [25][62] - 公司财务状况稳健，股息有稳定自由现金流和投资级资产负债表支持，承诺提供稳定且增长的股息 [25][26] 其他重要信息 - 公司在第二季度进行了超100次航班调整以应对贸易政策变化和客户供应链调整 [40] - 公司今年已进行超600次供应链映射评估，帮助客户优化全球供应链 [15] - 公司预计2025年资本支出约35亿美元，计划支付约55亿美元股息（待董事会批准），已完成约10亿美元股票回购，全年税率约23.5% [50][51] 问答环节所有提问和回答 问题1: 不提供指引是否意味着情况变差，成本削减能否使国内利润率达到两位数 - 不提供指引是因不确定性大，7月业务量受亚马逊Prime Day和零售商促销影响，国际业务量受企业提前采购库存影响，无法作为后续季度的预测指标；关税和贸易协议不确定影响消费者需求和客户库存补充，中小企业业务量有风险；尚未收到客户的旺季计划，第三季度营收范围较广 [53][54][57] - 成本削减进展顺利，但存在一些问题，如亚马逊业务量下滑导致的人员流失率低于预期、Groundsaber产品交付成本高于预期，公司正在解决这些问题，预计第三季度末能获得更多确定性后提供第四季度指引 [58][59][60] 问题2: 中美贸易航线转移成本何时能完全消化，东南亚基础设施投资是否足够 - 公司对集成网络满足客户需求感到满意，已通过资源调整捕捉到增长机会，过去几年的亚洲多元化战略正在显现成效，目前并非成本问题，而是收入每票变化问题，随着印度等地区业务增强，将实现更多盈利增长 [71][72][74] 问题3: 如何看待小型包裹运营商竞争，公司维持竞争优势的策略 - 公司与竞争对手不同，拥有端到端网络，能满足客户供应链各方面需求，在可寻址市场中获得份额 [78][79] - 公司通过动态调整网络业务量，使每票收入增长5.5%，在中小企业和商业领域的渗透率提高，服务区域扩大，重量下降速度放缓，将业务量和客户特征向认可公司服务价值的客户转移 [80] - 公司将继续投资于与竞争对手不同的能力，如医疗保健特殊标签、RFID标签、无盒无标签退货等 [81] 问题4: SMB业务受政策不确定性和竞争压力的影响，以及公司的应对措施 - SMB客户面临贸易不确定性和信贷条件收紧等挑战，公司通过供应链映射能力帮助客户思考采购和运输方式，以降低成本 [86][87] - SMB客户信任公司品牌，依赖公司网络和能力，如医疗保健领域的差异化服务，公司的数字接入平台也为客户提供了优质服务 [89][91][92] 问题5: 国际包裹利润率在第二季度的趋势及第三季度预期 - 国际业务贸易流量与预期相符，但幅度不同，公司对国际和航空团队的表现感到满意，通过调整航空网络，实现了出口增长 [96][97] - 目前国际业务利润率在第二季度至第三季度保持稳定，随着关税和旺季订单的确定性增加，公司将调整产能，使利润率回到中长期的中高两位数水平 [97] - 利润率收缩部分原因是今年需求相关附加费低于去年，预计在第四季度弥补 [99] 问题6: 亚马逊业务量下滑未按计划进行的原因 - 主要是人员流失率未达预期，建筑关闭集中在季度后期，随着时间推移，人员流失率将上升，兼职人员流失率将逐渐正常化，公司为全职司机提供自愿离职计划 [102][103][107] 问题7: 下半年预计关闭多少设施，自动化设施业务量占比及对利润率的影响 - 公司正在评估关闭设施的数量，需考虑亚马逊业务量和宏观因素对整个网络的影响 [117] - 第二季度64%的业务量通过自动化设施，高于去年同期的60%，公司将继续投资自动化，提高网络效率和利润率 [119] 问题8: 如果消费者保持韧性，旺季业务量飙升是否会为下半年或第四季度带来顺风 - 这是有可能的，但公司尚未收到客户的旺季计划，预计在第三季度末能有更清晰的认识并提供指引 [123][124] 问题9: 亚马逊业务量下滑是否按计划进行，Groundsaber产品能否实现两位数利润率 - 亚马逊业务量下滑在第一季度为每日60万件，第二季度为每日40万件，略低于预期，原因是公司希望保留的业务量表现较好，唯一未达预期的是人员流失率 [131][132] - Groundsaber产品的交付密度算法未达预期，导致第二季度费用增加约8500万美元，公司正在进行运营调整，并与美国邮政重新合作，以解决成本问题 [133][134] 问题10: 员工买断计划是否包含在35亿美元的节省中，效率重塑计划在2026年的预期 - 司机离职计划是实现35亿美元节省的手段之一，预计兼职人员和全职人员的流失率将回到计划水平 [146] - 效率重塑计划在第二季度取得进展，预计下半年加速，随着亚马逊业务量下降，该计划将在2026年持续发挥作用 [147]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度合并收入为212亿美元，合并运营利润为19亿美元，合并运营利润率为8.8% [6] - 2025年GAAP结果包括2900万美元的净费用或每股摊薄收益0.04美元，其中税后转型战略成本为5700万美元，业务剥离收益1500万美元，所得税估值备抵部分转回收益1300万美元 [3] - 第二季度美国国内业务收入141亿美元，运营利润9.82亿美元，运营利润率7% [31][33] - 第二季度国际业务收入45亿美元，同比增长2.6%，运营利润6.82亿美元，运营利润率15.2% [37] - 第二季度供应链解决方案业务收入27亿美元，运营利润2.12亿美元，运营利润率8% [38][39] - 年初至今，公司经营活动产生的现金为27亿美元，自由现金流为7.42亿美元，已支付股息27亿美元 [39][41] 各条业务线数据和关键指标变化 美国国内业务 - 第二季度总平均每日货量下降7.3%，航空平均每日货量下降11.6%，剔除亚马逊后增长1.4%，地面平均每日货量下降6.6%，Groundsaber平均每日货量下降23.3% [9][27][28] - 中小企业客户平均每日货量增长率持平，占总美国货量的32%，较去年提高230个基点 [28][29] - 企业客户（剔除亚马逊）平均每日货量下降10.4%，B2B平均每日货量下降2.3%，B2C平均每日货量下降10.9%，B2B占美国货量的43.7%，较去年提高220个基点 [30] - 每票收入同比增长5.5%，成本每票增长5.6% [31][32] 国际业务 - 第二季度总国际平均每日货量增长3.9%，国际国内平均每日货量增长1.5%，出口平均每日货量增长6.1% [34] 供应链解决方案业务 - 全球货运代理业务受贸易政策变化影响，收入下降超预期，医疗物流收入增长5.7%，UPS数字业务收入增长26.4% [13][38] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国小型包裹市场受消费者情绪接近历史低点和制造业活动疲软影响，整体美国平均每日货量下降7.3%，收入仅下降0.8% [7][9][10] - 中国至美国贸易通道5 - 6月平均每日货量同比下降34.8%，中国至世界其他地区贸易通道货量增长22.4% [11][12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司加速亚马逊业务量下滑，转型Groundsaber产品，通过效率重塑计划节省成本，以加强竞争和财务定位 [5] - 公司计划收购墨西哥物流企业Estafetta，以发展国际小型包裹业务 [13] - 公司致力于成为全球第一的复杂医疗物流供应商，推进收购Ann Lauer Healthcare Group，增强冷链和药品运输能力 [19][20] - 行业受贸易政策变化影响，客户需求和经济影响不确定，公司专注于可控因素，如亚马逊业务量下滑计划、网络重新配置和提高生产力 [21][22] - 公司认为其端到端网络、服务能力和品牌优势使其在竞争中脱颖而出，通过投资特色能力保持竞争力 [76][80] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 行业处于不稳定时期，贸易政策变化未确定，客户需求和经济影响未知，公司不提供前瞻性收入或盈利指引 [21][22] - 公司专注于执行亚马逊业务量下滑计划、网络重新配置和提高生产力，预计第三季度末能获得更多确定性 [22][59] - 公司财务状况稳健，股息有坚实的自由现金流和投资级资产负债表支持 [22][23] 其他重要信息 - 公司预计2025年资本支出约35亿美元，计划支付约55亿美元股息（待董事会批准），已完成约10亿美元股票回购，预计全年税率约23.5% [46] - 第二季度，公司完成155项业务关闭，包括74座建筑，64%的货量通过自动化设施，高于去年同期的60% [44][115] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 不提供指引是否意味着情况变差，成本削减能否使国内利润率达到两位数 - 不提供指引是因为存在诸多不确定性，如关税、消费者需求、旺季计划等，预计第三季度末有更多确定性后再提供指引 [50][59] - 公司对成本削减进展满意，但仍需解决人员流失率、Groundsaver成本等问题，国内利润率达到两位数目前不确定 [55][62] 问题: 中国至美国包裹通道转移到东南亚，何时能覆盖成本，现有基础设施能否应对 - 公司通过资源调配和前期亚洲多元化战略，已实现贸易通道增长，并非成本问题，而是收入每票变化问题，未来将利用印度等地区增长提升利润 [68][70] 问题: 小型包裹承运商竞争策略及公司应对措施 - 公司提供端到端网络服务，与竞争对手不同，在可寻址市场中第二季度获得了市场份额 [76][77] - 公司通过动态调整网络业务量，提高每票收入，同时投资特色能力，如医疗物流、RFID标签、无盒无标签退货等保持竞争力 [78][80] 问题: SMB业务结果受政策不确定性还是竞争压力影响 - SMB业务面临贸易不确定性和信贷条件收紧挑战，公司通过供应链映射项目帮助客户解决问题 [85][86] - SMB客户信任公司品牌和网络能力，公司在医疗物流等领域的差异化服务表现出色，SD WORLD数字平台增长良好 [87][91] 问题: 国际包裹利润率在第二季度的趋势及第三季度预期 - 第二季度中国至美国贸易通道下降幅度超预期，公司通过调整航空网络应对，产生了摩擦成本 [94][95] - 随着关税和旺季订单确定性增加，公司预计第三季度利润率与第二季度相当，长期国际利润率有望达到中高两位数 [95] - 需求相关附加费减少导致利润率收缩，预计在第四季度消除影响 [96] 问题: 亚马逊业务下滑未按计划进行的方面 - 人员流失率未达预期，建筑关闭后端集中，随着时间推移，兼职人员流失率将正常化，公司为全职司机提供自愿离职计划 [99][100] - 全年来看，公司对亚马逊业务下滑进展满意，预计第二下半年下滑速度加快至约30% [104][105] 问题: 下半年建筑关闭计划、自动化货量及利润率提升情况 - 公司正在评估建筑关闭选项，将考虑亚马逊业务和宏观因素影响 [113] - 第二季度64%的货量通过自动化设施，高于去年同期，自动化有助于提高效率和成本结构 [115] - 公司战略转型旨在提高美国利润率，各项举措将长期推动利润率提升 [116][117] 问题: 消费者保持韧性时，旺季业务能否为下半年带来顺风 - 公司认为有可能，但目前旺季计划未确定，预计第三季度末有更多信息后提供指引 [120][121] 问题: 亚马逊业务量和Groundsaver业务情况 - 第一季度亚马逊业务下滑60万件/天，第二季度下滑40万件/天，略低于预期，主要因部分业务量表现好于预期，全年进展满意 [127][128] - Groundsaver业务算法未达预期，导致第二季度费用增加约8500万美元，公司正在进行运营调整并与USPS重新合作 [130][131] 问题: 旺季情况及公司准备 - 公司通常8月收到旺季计划，9月收到最终计划，目前客户受宏观因素影响，旺季规模不确定 [138] - 公司网络灵活性增加，能够应对旺季业务量的增加或减少，亚马逊业务下滑也已纳入旺季计划 [139][140] 问题: 员工买断是否包含在35亿美元节省中，效率重塑计划展望 - 司机离职计划是实现35亿美元节省的手段，预计兼职和全职人员流失率将回归正常 [142] - 效率重塑计划在第二季度加速，下半年将继续推进，预计随着亚马逊业务量下降，明年将延续类似效果 [143]

市场表现 - 美股三大股指期货齐涨 道指期货涨0 13%至44,950 00点 标普500指数期货涨0 30%至6,409 60点 纳指期货涨0 47%至23,469 40点 [1] - 欧洲主要股指普涨 德国DAX指数涨1 17%至24,309 91点 英国富时100指数涨0 55%至9,149 84点 法国CAC40指数涨1 10%至7,924 62点 [2] - 国际油价小幅上涨 WTI原油涨0 07%至66 76美元/桶 布伦特原油涨0 13%至69 41美元/桶 [4] 宏观经济 - 美联储内部对降息时机存在分歧 焦点在于9月会议是否释放降息信号 [5] - 白宫将发布加密货币政策报告 可能成为加密货币市场新催化剂 [5] - 美国与欧盟达成贸易协议 实际关税税率预计为15%-20% 摩根大通将衰退风险预估从60%下调至40% [6] 机构观点 - Oppenheimer将标普500年终目标上调至7100点 较当前水平有11%上涨空间 看好贸易局势缓解及企业盈利 [6] 个股动态 制药行业 - 诺和诺德下调2025年销售增长预期至8%-14% 营业利润增长预期下调至10%-16% 盘前股价跌超20% [7] 医疗保健行业 - 联合健康下调2025年调整后每股收益指引至不低于16美元 远低于市场预期的20 40美元 [8] 物流行业 - 联合包裹连续两季度拒发业绩指引 二季度营收同比下降2 8%至212亿美元 [8][9] 汽车行业 - Stellantis预计下半年将面临12亿欧元关税冲击 下调全年营业利润率预期至低个位数 [9] 金融行业 - 野村控股一季度净利润同比飙升52%至1046亿日元 受益于交易及投行业务强劲表现 [10] - 巴克莱上半年税前利润同比增长23%至52亿英镑 宣布13亿美元股票回购计划 [11] 消费品行业 - 惠而浦Q2销售额同比下降5 4%至37 7亿美元 下调全年每股收益预期至6-8美元 股息削减49% [12] - 飞利浦上调全年经调整营业利润率预期至11 3%-11 8% 因关税影响弱于预期 [13] 经济数据预告 - 北京时间20:30公布美国6月批发库存月率初值 [14] - 北京时间22:00公布美国7月谘商会消费者信心指数及6月JOLTs职位空缺数据 [15] - 次日凌晨04:30公布美国API原油库存变动 [16] 财报预告 - 周三早间：Visa、Booking、星巴克 [17] - 周三盘前：瑞银、力拓、联电、新东方、汇丰 [17]

联合包裹(UPS.N)首席执行官：第二季度美国整体日均业务量下降了 7.3%。 ...

业绩总结 - 2025年第二季度收入为212.21亿美元，同比下降2.7%[22] - 非GAAP调整后的运营利润为18.76亿美元，同比下降9.1%[22] - 非GAAP调整后的稀释每股收益为1.55美元，同比下降13.4%[22] - 美国国内收入为141亿美元，同比下降0.8%[40] - 国际业务收入为45亿美元，同比增长2.6%[43] - 2025年GAAP营业利润为18.22亿美元，营业利润率为8.6%[73] - 2025年非GAAP调整后营业利润为18.76亿美元，非GAAP调整后营业利润率为8.8%[73] - 2025年GAAP净收入为12.83亿美元，稀释每股收益为1.51美元[79] - 2025年非GAAP调整后净收入为13.12亿美元，稀释每股收益为1.55美元[79] 用户数据 - 美国国内平均每日包裹量同比下降7.3%[31] - 美国国内包裹业务的运营利润为916百万美元，同比下降7.3%[81] - 国际包裹业务的运营利润为672百万美元，同比下降6.4%[81] - 供应链解决方案的运营利润为234百万美元，同比下降1.7%[81] - 美国国内包裹业务的运营利润率为6.5%，较上年下降0.5个百分点[81] - 国际包裹业务的运营利润率为15.0%，较上年下降1.4个百分点[81] - 供应链解决方案的运营利润率为8.8%，较上年上升1.5个百分点[81] 未来展望 - 预计2025年将实现约35亿美元的成本节约[27] - 2025年资本支出预计为35亿美元[51] - 2025年预计在网络重组和效率再想象项目中实现35亿美元的总成本节约[65] - 2025年预计将减少约2万个运营岗位[65] - 2025年预计将关闭74个租赁和自有建筑的日常运营[65] 新产品和新技术研发 - 2025年转型战略成本总计为7.4亿美元，主要包括网络重组和效率再想象项目的费用[73] - 2025年预计在网络重组和效率再想象项目中记录的非GAAP调整费用在4亿到6.5亿美元之间[66] 现金流和费用 - 现金流来自运营为27亿美元，自由现金流为7.42亿美元[47] - 六个月自由现金流（非GAAP指标）为742百万美元，同比下降78.0%[84] - 美国国内包裹业务的运营费用为13167百万美元，同比下降0.3%[81] - 国际包裹业务的运营费用为3813百万美元，同比增长4.4%[81] - 供应链解决方案的运营费用为2419百万美元，同比下降19.6%[81]

季度财报表现 - 公司季度每股收益为1.55美元，低于Zacks共识预期的1.56美元，同比去年同期的1.79美元下降13.4% [1] - 季度营收为212.2亿美元，超出Zacks共识预期1.77%，但同比去年同期的218.2亿美元下降2.7% [2] - 过去四个季度中，公司三次超过每股收益预期，两次超过营收预期 [2] 市场表现与预期 - 公司股价年初至今下跌19.5%，同期标普500指数上涨8.6% [3] - 当前Zacks评级为4级（卖出），预计短期内表现将弱于市场 [6] - 下季度共识预期为每股收益1.60美元，营收210亿美元；本财年预期为每股收益7.05美元，营收873.4亿美元 [7] 行业对比与同业动态 - 所属行业（运输-航空货运与物流）在Zacks行业排名中处于后22% [8] - 同业公司GXO Logistics预计季度每股收益0.56美元，同比增长1.8%，营收30.9亿美元，同比增长8.7% [9][10] - GXO Logistics的每股收益预期在过去30天内被上调4.6% [9]

智通财经APP获悉，联合包裹(UPS.US)因难以把握市场波动而拒绝提供盈利指引，凸显了这家快递巨头 在重组网络和重振业务过程中面临的挑战。财报显示，联合包裹二季度营收 212 亿美元，同比下降 2.8%，高出市场预期；非公认会计准则每股收益为 1.55 美元，低于市场预期的1.57美元。 该公司周二表示，"鉴于当前宏观经济的不确定性"，将不会给出全年营收或营业利润预测。联合包裹仅 对2025年资本支出和股息支付作出有限预测，并表示仍预计正在进行的转型计划将实现35亿美元成本削 减。 这一模糊展望表明复苏仍遥不可及，延续了该公司自四月宣布不再更新此前预期以来的经营不确定性。 虽然今年初许多企业因特朗普总统贸易政策引发的波动暂停业绩指引，但近期已有部分企业恢复预测。 这家快递企业正竭力恢复疫情期间的业务量水平——当时居家隔离的消费者转向线上购物。由于全经济 领域需求疲软，加之工会罢工威胁导致部分客户流向竞争对手，联合包裹的业务下滑态势持续难解。 联合包裹在声明中称，二季度经调整每股收益1.55美元，略低于彭博汇编分析师平均预测的1.56美元。 包裹业务收入140.8亿美元优于预期。 为应对困境，该公司表示正在削 ...

格隆汇7月29日｜联合包裹2025年Q2营收212亿美元，去年同期218亿美元，市场预期208.6亿美元；调整 后每股收益1.55美元，市场预期为1.56美元。 ...

Exhibit 99.2 United Parcel Service, Inc. Selected Financial Data - Second Quarter (unaudited) | | | | Three Months Ended | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | June 30, | | | | | | | | 2025 | | 2024 | | Change | % Change | | (amounts in millions, except per share data) Statement of Income Data: | | | | | | | | | Revenue: | | | | | | | | | U.S. Domestic Package | $ | 14,083 | $ | 14,201 | $ | (118) | (0.8)% | | International Package | | 4,485 | | 4,370 | | 115 | 2.6 % | | Supply ...