文章核心观点 - 尽管美股整体表现强劲 但部分股票因各种原因被市场低估 其中联合包裹服务、诺和诺德和Adobe今年跌幅均超过20% 但当前估值已显得过于便宜 可能提供了投资机会 [1] 联合包裹服务 - 公司业务与整体经济同步增长 是安全的长期持有标的 短期受关税和全球贸易放缓影响 但这些问题预计不会长期持续 [3] - 公司股价年内下跌24% 市盈率低于15倍 远低于标普500指数平均25倍的水平 过去三个季度 其营收均稳定在约210亿美元 增长有限 [4] - 管理层近期决定减少处理来自亚马逊的包裹量以提升盈利能力 这一注重利润而非单纯营收增长的战略受到肯定 [4] - 在经济状况改善前道路可能艰难 但低估值可能正是投资时机 按当前股价 投资者可获得近7%的股息收益率 [5] 诺和诺德 - 公司股价年内已暴跌45% 年内经历前首席执行官意外辞职以及公司下调销售指引的动荡 投资者转而追捧竞争对手礼来公司 后者股价年内上涨约30% [6] - 公司股票市盈率仅为13倍 考虑到其巨大的增长机会 这一估值显得荒谬 今年前九个月 剔除汇率影响后 销售额增长了15% [6] - 若非复合药房销售其热门药物Wegovy和Ozempic的仿制品 公司业绩会更好 此行为存在争议 因为只有在相关药物短缺时 复合受专利保护的药物才合法 而司美格鲁肽目前并不短缺 [8] 三家公司共同点 - 联合包裹服务、诺和诺德和Adobe的市盈率均远低于标普500指数的平均水平 [7] - 三家公司的基础业务坚实且盈利 [7] - 三家公司均拥有被市场可能低估的长期增长前景 [7]

核心观点 - 联合包裹服务公司正经历营收疲软期 但通过积极的成本管理 特别是减少与亚马逊的业务并降低相关费用 公司调整后营业利润率显著提升 并对未来利润率给出了乐观指引 [1][2][3][4][10] 财务表现 - **营收状况**：2025年第三季度 公司营收同比下降3.7% 疲软主要源于关税不确定性、高通胀及更广泛的地缘政治挑战导致的 subdued demand [1] - **利润率提升**：尽管营收下滑 2025年第三季度合并调整后营业利润率达到10% 显著高于2025年第二季度的8.8%和去年同期的8.9% [2][10] - **国内业务驱动**：利润率改善主要受国内业务推动 国内单件收入增长9.8% 带动了高国内利润率 [2] - **未来指引**：公司预计2025年第四季度调整后营业利润率将进一步提升至11%-11.5%区间 其中美国国内业务营收预计为162亿美元 调整后营业利润率预计在9.5%-10%区间 远高于该部门在2025年第三季度6.4%的利润率 [4] 成本管理与战略调整 - **亚马逊业务缩减**：公司已与亚马逊达成原则性协议 计划到2026年6月将亚马逊的业务量减少50%以上 管理层表示亚马逊并非其利润最高的客户 [3] - **费用削减成果**：截至2025年第三季度末 与亚马逊业务缩减相关的费用削减已达22亿美元 目标是在2025年底前达成35亿美元的节省 [3][10] - **成本管理成效**：利润率提升主要得益于公司审慎的成本管理努力 [2] 行业与竞争 - **行业需求疲软**：行业正面临需求疲弱的局面 联合包裹的竞争对手联邦快递也受此影响 [5] - **竞争对手动态**：联邦快递正在削减成本以应对营收困境 在2026财年第一季度实现了2亿美元与转型相关的节省目标 并将调整后营业利润增长了7% 公司预计2026财年调整后营业利润将达到60亿美元 [5] 市场表现与估值 - **股价表现**：过去六个月 联合包裹股价下跌超过6% 表现逊于其所在行业 [6] - **估值水平**：从估值角度看 公司基于未来12个月收益的市盈率为13.16倍 与工业股水平基本一致 [11] - **盈利预测**：过去七天内 市场对联合包裹2025年和2026年全年盈利的共识预期保持稳定 [12]

文章核心观点 - 联合包裹服务公司目前股价处于深度折价状态，基于其2026年预期每股收益的市盈率仅为13.2倍，远低于其10年中位数市盈率19.7倍，显示出估值吸引力 [12][13] - 尽管公司面临营收和利润率下滑、股价表现疲软等挑战，但其管理层对业务转型和自由现金流改善充满信心，并认为当前丰厚的股息是可持续的，甚至可能增加 [8][14] - 公司正在进行重大的网络重组和战略调整，包括计划到2026年6月将其对最大客户亚马逊的递送量削减50%，以专注于更高利润的细分市场，这被视为一项有利于长期盈利能力的举措 [11] 公司财务与股息状况 - 公司股价年内迄今下跌约25%，仅比其12年低点高出15%，过去五年计入股息后投资者仍亏损28.1%，而同期标普500指数回报翻倍 [4][6] - 公司当前股息收益率高达6.9%，主要原因是股价大幅下跌，基于当前股价，投资4000美元预计可获得275美元的年股息收入 [2][5] - 近年来，公司股息持续显著增加，但其盈利和自由现金流持续下滑，目前股息规模已略高于盈利和自由现金流，这通常是可能削减股息的警示信号 [6][8] - 公司管理层认为股息是可持续的，年度股息支出约为54至55亿美元，并预计在不久的将来会高于该水平，对改善自由现金流以支持未来股息增长充满信心 [8] 业务运营与战略调整 - 公司营收和利润率在新冠疫情期激增，但过去三年持续稳步下降，与股价下跌同步，目前利润率下滑趋势至少已经停止 [4][9] - 公司正努力提升效率，以适应包裹递送增长放缓（尤其是住宅领域）的新常态，战略重点从低利润率、高体积的递送转向更盈利的领域，如中小型企业、企业对企业以及对时间和温度敏感的医疗保健递送 [9][11] - 为提升盈利能力和灵活性，公司计划到2026年6月将其对最大客户亚马逊的递送量削减50%，此举可能导致营收下降，但旨在捕捉更高利润率的机会 [11] 市场表现与估值 - 标普500指数年内迄今上涨16.6%，且在2023年和2024年均录得超过20%的涨幅 [1] - 基于当前每股94.76美元的股价和2026年预期每股收益7.16美元，公司的预期市盈率仅为13.2倍 [12] - 公司10年历史中位数市盈率为19.7倍，突显了当前股价的折价程度 [13] - 公司市值为800亿美元，当日交易价格区间为94.57美元至95.83美元，52周价格区间为82.00美元至136.99美元 [10][11]

文章核心观点 - 文章认为在2025年末，投资者应考虑在投资组合中剔除或避免五只大型股，这些公司在基本面和技术面均面临挑战，前景不佳 [1] Target Inc. (TGT) - 2025年业绩表现糟糕，是少数在消费者支出保持韧性情况下仍持续不及预期的零售商之一，基本面和技术面均表现疲弱 [2] - 尽管估值较低（市盈率11倍，市销率0.39倍），但公司受困于糟糕的盈利和利润率压力 [2] - 2026财年第三季度财报显示，可比销售额下降2.7%，管理层将2025年全年每股收益指引下调至7至8美元 [2] - 在11月19日电话会议后，分析师对其进行了11次目标价下调，仅有2次上调 [2] - 技术图表显示，股价自2月市场转向以来持续下跌趋势，50日简单移动平均线已从支撑位转为阻力位，即使相对强弱指数进入超卖区域也未能提振股价 [4] Deere and Co. (DE) - 公司受到特朗普贸易战的严重冲击，尽管2025财年第四季度营收和每股收益均超预期，但给出了非常温和的指引，原因是预计2026年关税带来的税前逆风将超过12亿美元 [5] - 此外，美国中西部的农业危机也为其2026年的销售带来多重逆风 [5] - 股价在过去六周试图反弹但动能已显枯竭，200日简单移动平均线构成强劲阻力位，股价被压制在8月2025财年第三季度财报发布后的跳空缺口下方 [7] - 平滑异同移动平均线在近两个月的上行后再次转为下行趋势 [7] Tesla Inc. (TSLA) - 公司估值极高，当前市盈率超过300倍，市销率15倍，自由现金流倍数超过200倍 [8] - 面临多项基本面风险：在欧洲的汽车销量持续暴跌，在中国面临比亚迪的紧逼，在美国，电动汽车税收抵免到期和更低的排放标准也对汽车业务构成逆风 [8] - 公司越来越依赖人工智能进展来支撑股价，但在此领域也面临逆风，例如Waymo在RoboTaxi领域遥遥领先，AI聊天机器人Grok与ChatGPT和Gemini相比仍是遥远的竞争者 [8] - 技术图表显示，股价可能在50日简单移动平均线处遇到新的阻力位，且可能已形成双顶形态，若无法突破，下一步走势可能向下 [10] United Parcel Service Inc. (UPS) - 尽管估值具有吸引力，但这家市值800亿美元的航运巨头正落后于竞争对手联邦快递 [11] - 关税政策损害了所有航运和快递公司，但最低限度例外条款的取消带来了物流难题，迫使UPS投入大量资源来解决 [11] - 对亚马逊的依赖是另一个逆风，第三季度来自这家电商巨头的业务量下降了21%以上，尽管当季营收和盈利超预期，但公司给出的指引依然疲软 [11] - 股价在10月试图突破，但迅速在200日简单移动平均线处遇阻，50日和200日简单移动平均线持续盘整，但在此水平的持续遇压给买家带来更大压力 [13] - 其他技术指标也指向下行：尽管股价未能突破阻力位，但相对强弱指数正接近超买状态，平滑异同移动平均线显示看涨动能处于8月以来最弱水平 [13] Vistra Corp. (VST) - 数据中心热潮曾提振能源股，但回报开始减弱，公司2025年第三季度财报出现严重不及预期，营收比预期低23%以上 [14] - 波动的天然气价格可能在冬季继续影响其盈利，当前股票估值较高（市盈率60倍，市销率3.3倍，市净率18倍） [14] - 技术图表显示多项逆风：股价跌破50日简单移动平均线，平滑异同移动平均线出现看跌交叉，相对强弱指数自9月以来也呈下降趋势，暗示动能消退速度快于股价 [16] - 若股价跌破200日简单移动平均线，可能引发强劲的向下拉动 [16]

核心观点 - UPS与联邦快递的飞行员正在与公司进行旷日持久的劳资合同谈判 飞行员要求获得与客运航空公司同行相当的历史性薪酬与福利增长 以反映他们在疫情期间为公司维持运营和利润增长所做的贡献 [5][7] - 谈判背景复杂 涉及疫情期间利润变化、MD-11货机停飞导致飞行员闲置、以及受《铁路劳工法》约束的漫长调解与仲裁程序 [1][7][8][9] UPS 财务状况与谈判背景 - UPS净利润增长自疫情期间的高点已大幅放缓 2023及2024年净利润分别为67亿美元和58亿美元 而2025年前三季度净利润为38亿美元 [1] - UPS飞行员人数因与美国邮政服务签订的一年期运输合同及整体市场走强而持续增长 三年前为3200名 目前工会代表3500名UPS飞行员 [1][3] - UPS飞行员在2022年同意将合同延长两年 主要为给代表34万名地面工人的Teamsters工会谈判留出空间 该飞行员合同于9月1日起可修订 [2] UPS 劳资谈判进展 - UPS与独立飞行员协会在18个月内未能在新合同上取得实质性进展后 国家调解委员会于9月同意介入调解 谈判曾因43天的政府停摆而延迟 [3] - 首轮有联邦调解员参与的谈判于本周通过视频会议进行 面对面谈判将于1月移至波士顿进行 [4] - 谈判重启之际 正值肯塔基州UPS货机起火坠毁事故一个月后 [7] 联邦快递劳资谈判进展 - 联邦快递的飞行员合同谈判自2021年3月开始 已进入联邦调解超过三年 飞行员对谈判拖延感到沮丧 [13] - 2023年7月 工会成员以微弱差距否决了一份临时协议 该协议包含30%的涨薪及其他福利 否决原因涉及外包条款、薪酬福利及日程安排等生活质量问题 [14][18] - 2024年 国家调解委员会拒绝了工会提出的终止调解的请求 [14] - 联邦快递最新提议包括立即加薪24% 并在合同期内总计加薪40% 外加其他生活质量条款 公司称这将使其飞行员成为货运行业最高薪 [19] MD-11货机停飞影响 - 超过60架MD-11货机被航空当局无限期停飞 导致数百名UPS和联邦快递飞行员闲置 UPS约有275名飞行员 联邦快递约有500名飞行员受影响 [7][13] - 国家运输安全委员会在UPS Flight 2976事故调查中发现发动机结构支撑件存在疲劳裂纹 波音公司表示MD-11的检查及潜在维修可能持续数月 [6] - UPS飞行员根据现有合同享有薪酬保护 联邦快递MD-11飞行员在12月未执飞任务仍获薪酬 但此后的薪酬计算方式尚不明确 [13] 行业监管与谈判程序 - 航空业劳资关系受《铁路劳工法》管辖 该法禁止在完成包括联邦调解在内的一系列漫长谈判步骤前进行罢工或停工 [8] - 在罢工发生前 国家调解委员会必须首先认定进一步调解无效 并为双方提供由特别小组仲裁的机会 若任何一方拒绝仲裁 则进入30天“冷静期” 之后双方方可采取罢工或停工行动 [9] - 航空业仲裁很罕见 因为需要双方同意 且国家调解委员会历来不愿打开潜在罢工的大门 [10] - 法律允许总统在双方拒绝具有约束力的仲裁后 成立紧急委员会调查劳资纠纷并在30天内发布报告 随后再有30天考虑委员会建议并达成协议 若第二个冷静期结束后仍无协议 双方方可采取行动 [11] 联邦快递公司战略与工会态度 - 联邦快递股价已从2022年9月的149美元低点翻倍至目前的274美元 投资者对整合美加快递与地面网络的“网络2.0”战略及削减数十亿美元结构性成本感到满意 [17] - 国际业务精简计划名为“三色” 涉及将空运网络重组为独立的快递包裹和递延货运业务 并减少区域空运 更多使用零担货运网络 [17] - 工会方面 联邦快递飞行员协会最高执行委员会于9月底对CEO Raj Subramaniam提出正式不信任动议 称其成本削减举措损害了公司股东价值 [15] - 工会指责公司放弃了“以人为本”的文化 转向狭隘的“利润优先”思维 侵蚀了员工信任并危及运营可靠性 [16] - 作为紧缩措施一部分 联邦快递关闭了德国科隆的飞行员基地 工会称此后其在欧洲的757机队飞行任务已交给第三方合同承运商 [16] - 联邦快递表示其网络正在演变以满足市场需求 虽然2024年10月因美国邮政服务合同到期导致国内日间飞行减少 但飞行员国际飞行时长同比增加 部分归功于“三色”计划引入了新的宽体机国际航班 [20]

技术分析 - 联合包裹服务公司股价近期突破了200日简单移动平均线，这通常被视为长期看涨趋势的信号[1] - 200日简单移动平均线是判断股票等金融工具长期趋势的关键工具，其可作为支撑或阻力位[2] - 过去四周，公司股价已上涨5.7%[2] 市场情绪与评级 - 公司目前的Zacks评级为3级（持有），该评级暗示其可能已准备好持续上涨[2] 盈利预测 - 对本财年的盈利预测出现了积极的修正，共有9次上调，且没有下调[3] - 盈利预测共识也随之上移[3]

文章核心观点 - 文章对在乌干达提供国际快递服务的联邦快递、DHL和UPS三家主要公司进行了多维度比较，包括覆盖范围、运输时效、费用、清关及服务体验，旨在帮助用户根据包裹类型、目的地、预算和时效要求做出选择，三家服务商各有特点，无绝对优劣之分 [1][10] 覆盖范围与网络能力 - 联邦快递在乌干达的服务侧重于坎帕拉等经济活跃的主要城市，其航空网络在连接北美与亚洲的线路上有优势，但在偏远地区服务点较少 [2] - DHL在乌干达的网点分布广泛，覆盖城市中心及许多城镇，其全球网络在欧洲、非洲内部和亚洲部分地区较为密集，但在某些目的地依赖合作伙伴进行末端派送 [2] - UPS在乌干达的服务同样集中在主要城市，其全球地面运输和仓储网络突出，在陆空联运线路上可能具备效率优势，但在乌干达境内的覆盖范围相对有限 [2] 运输时效与可靠性 - 联邦快递提供多种时效选择，优先服务可在较短时间内完成派送（如从乌干达寄往东亚或北美主要城市），经济型服务费用较低但运输时间可能延长数日 [3] - DHL在时效方面表现较为一致，尤其在文件和小件包裹派送上，标准化流程有助于减少中转延误，但在运输高峰期可能延迟，其实时追踪信息较为优秀 [3] - UPS的时效性与联邦快递和DHL相近，在某些区域线路（如从乌干达发往欧洲的陆空联运）可能略占优势，其可靠性体现在标准化操作上 [3] 费用结构与性价比 - 联邦快递费用基于包裹重量、尺寸和目的地计算，优先服务价格较高，经济型服务性价比更高，但可能收取燃油附加费或偏远地区附加费 [7] - DHL费用结构相对透明，标准尺寸包裹报价常包含基本运费和税费，但特殊处理或关税可能增加额外支出，在某些线路上对常客提供优惠价格 [7] - UPS费用与联邦快递和DHL相近，但在某些目的地（如北美地区）的经济服务可能价格略低，用户需留意更改地址或重新派送等附加费 [7] 清关支持与服务 - 联邦快递提供清关协助，包括文件审核和税费代缴，但服务效果受目的地海关政策影响大，涉及特殊物品时清关时间可能延长 [8] - DHL在清关服务上较为优秀，其系统可帮助用户提前准备商业发票等文件，减少因文件错误导致的延误，但清关效率最终取决于当地海关 [8] - UPS提供标准化的清关流程和文件模板，但在某些国家，其合作伙伴可能无法及时处理复杂清关问题，导致包裹滞留 [8] 用户服务与使用体验 - 联邦快递提供在线下单、包裹追踪和客服支持，网站和移动应用功能完善但信息更新或有延迟，在乌干达的客服响应速度因地区而异 [9] - DHL用户服务表现稳定，追踪系统通常提供实时更新，客服渠道较多但在高峰时段等待时间可能较长，部分服务点提供包装建议 [9] - UPS用户服务注重便捷性，在线工具可简化下单和支付流程，在乌干达的服务点为不熟悉数字设备的用户提供人工协助但覆盖有限，投诉处理流程规范但解决时间因问题复杂度而异 [9] 适用场景与选择建议 - 联邦快递适合需要快速寄往北美或亚洲的用户，尤其是商业文件或高价值物品，其经济型服务则适合普通包裹或预算有限的用户 [10] - DHL适用场景较广，包括个人包裹、商业样品和文件，其均衡的全球网络适合寄往多地区的物品，且全流程可追踪性较好 [10] - UPS适合需陆空联运或寄往欧洲地区的包裹，其在物流链整合方面的优势有助于减少中转时间，长期合作方案可能为常客带来成本节省 [10]

核心观点 - 一次货机爆炸事故导致联邦快递和联合包裹服务公司被迫停飞一批老旧货机 恰逢假日运输高峰季 这可能引发成本压力、交付瓶颈和客户流失 对两家公司的财务业绩造成直接冲击 [5][7][9] - 该事件突显了供应链的脆弱性 即使在后疫情时代整体改善的背景下 突发中断仍能迅速恶化运营条件 并提醒投资者关注公司对单一供应商或关键设备池的依赖风险 [1][3][8] - 上游供应商的突发问题（如汽车行业铝材工厂火灾）会直接影响下游公司的收入、利润率和股价 投资者在分析时需关注供应链风险而不仅仅是财务数据 [2][11][12][13] 对联邦快递和联合包裹服务公司的影响 - 两家公司在假日运输高峰季（每年最繁忙的时期）因货机爆炸事故停飞一批老旧货机 这些飞机是全球分销网络的支柱 [5][7][8][9] - 运力突然丧失可能导致包裹递送延迟 在假日季 延迟对品牌声誉的损害可能比价格上涨更严重 [4][9][10] - 公司财务业绩可能受到直接冲击 若大量飞机长时间无法恢复服务 盈利将受损 [8][9] - 失去的运力将转移至邮政系统和亚马逊物流等渠道 但没有任何系统能立即替代主要的航空货运能力 [3][10] 供应链风险案例 - 汽车行业案例：一家主要铝材生产设施发生火灾 影响了福特汽车核心车型F-150的原材料供应 该车型占其美国年销量的38% [2][12] - 此类上游问题会直接传导至下游公司的收入、利润率和股价 [2][13] - 投资者应监控公司的供应商集中度风险 而不仅仅是关注营收和利润 供应商问题常常会蔓延至盈利并最终影响股价 [11][13] 行业背景与投资者启示 - 全球供应链自疫情时期的瓶颈以来已显著改善 但此类突发中断显示运营条件仍可能轻易恶化 [1] - 该事件提醒投资者 依赖集中的供应商或设备池可能在毫无预警的情况下转变为风险事件 [3] - 投资者在分析公司时 需将供应链韧性纳入考量 类似几年前港口拥堵导致的供应链噩梦曾造成巨大影响 [14]

公司近期表现与股价 - 联合包裹服务公司股票在过去一年、三年和五年期间的表现均显著逊于标准普尔500指数 过去五年基准指数上涨近88%，而联合包裹服务公司股价下跌近44% [1] - 当前股价为95.78美元，市值为810亿美元 股息收益率高达6.89% [1][6] 行业与公司面临的挑战 - 行业经历了一段充满挑战的时期 疫情期间居家令推动的需求激增导致小包裹递送市场出现产能过剩 经济重新开放后需求放缓，公司网络面临需求不足的局面 [2] - 特朗普关税政策在2025年为其关键终端市场之一的中小企业领域带来了重大不确定性 中小企业调整供应商的难度远大于大型企业 [3] - 由于管理失误或终端市场动态，联合包裹服务公司在过去三年未能实现其最初的递送量预期 [3] 公司的战略调整 - 公司正积极转向医疗保健和中小企业等高利润率的终端市场 同时自愿减少与亚马逊的低利润率递送业务量 战略重心从追求业务量转向追求更具生产力的递送服务 [4] - 计划在2024年底至2026年中期间将亚马逊业务量削减50% 此举将促成实质性成本削减，有助于缓解贸易市场挑战和关税冲突带来的收入压力 [6] - 管理层的运营战略合理 通过瞄准高利润率递送来提高生产力，投资于提升生产力的技术（如智能设施和自动化）以实现设施合理化 投资增长医疗保健和中小企业相关收入是明智的长期战略 [7] 财务与资本分配 - 华尔街分析师预测，联合包裹服务公司2025年、2026年和2027年的自由现金流分别为46亿美元、53亿美元和47亿美元 这些预测数据均无法覆盖管理层承诺维持的至少55亿美元的股息支出 [8] - 在此情景下，公司的净债务极有可能增加，因为需要为股息支付提供资金 [9] - 公司毛利率为18.48% [6] 未来展望 - 联合包裹服务公司首席执行官近期向投资者表示，“明年中小企业将充分感受到部分关税的全面冲击”，公司近期前景不确定 [10] - 如果复苏按计划进行，公司可能表现出色 但如果终端市场压力持续并进一步恶化其现金流，则可能表现不佳 [10] - 长期价值投资者看好其股价因管理层推动业务扭转而带来的潜在上涨机会 [1]

法律诉讼 - 受害者家属计划于周三提起不当死亡诉讼 [1] - 诉讼由代表受害者的律师事务所之一提起 [1]