文章核心观点 - Visa被作者视为最喜爱的股息增长股之一，并且已纳入其投资组合 [1] - 作者对Visa股票的持仓成本基础感到满意 [1] 作者背景与投资策略 - 作者是一名海军退伍军人，偏好股息投资 [1] - 投资目标是在未来5-7年内通过股息补充退休收入并实现靠股息生活 [1] - 投资理念是买入并持有，注重质量而非数量，投资于优质蓝筹股、商业发展公司和房地产投资信托基金 [1] - 作者旨在帮助工薪阶层构建高质量、支付股息的公司的投资组合 [1]

文章核心观点 - 作者将Visa公司视为其最喜爱的股息增长型股票之一 并已将其纳入个人投资组合 [1] - 作者认为其持有Visa股票的成本基础良好 [1] 作者背景与投资方法 - 作者是iREIT+Hoya Capital投资集团的特约分析师 但其文章仅为教育目的 不构成财务建议 [1] - 作者是一名海军退伍军人 偏好股息投资 专注于优质蓝筹股、商业发展公司和房地产投资信托基金 [1] - 作者是一名买入并持有的投资者 注重质量而非数量 计划在未来5-7年内补充退休收入并依靠股息生活 [1] - 作者的投资目标是帮助工薪阶层构建由高质量、支付股息的公司组成的投资组合 并助力实现财务独立 [1] 持仓与利益披露 - 作者通过股票所有权、期权或其他衍生品对Visa持有实质性的多头头寸 [2] - 文章表达作者个人观点 除Seeking Alpha平台外未获得其他报酬 [2] - 作者与文章中提及的任何公司均无业务关系 [2]

公司活动与宏观事件时间表 - 本周Uber、Visa、Apple和Nike将举办公司活动 包括分析师日和股东会议 这些活动可能披露短期趋势和战略计划的新信息 引发市场波动 [1][2] - 月底前CrowdStrike、Wynn Resorts、Alibaba和FedEx将举办类似活动 这些活动恰逢美联储利率决议和通胀数据发布时点 [6][8] 重点公司事件详情 - CrowdStrike于9月17日举办分析师日 公司股价从7月高点518美元下跌超20%至403美元 尽管最新季度营收和调整后盈利超预期且创下净新增年度经常性收入记录 但三季度业绩指引疲弱导致股价承压 公司市值达1050亿美元 [6] - Wynn Resorts于9月19日举办分析师日 股价从4月低点上涨近一倍 拉斯维加斯业务创调整后利润记录 但调整后EPS未达预期 国内预订趋势强劲 澳门业务可能复苏 [7][9] - Alibaba于9月25日召开股东会 股价接近四年高点 公司宣布开发新AI芯片以填补NVIDIA空缺 2026财年第一季度财报表现强劲 [10] - FedEx于9月29日召开股东会 将在9月18日发布第一财季财报 过去12个月股价下跌20% 投资者关注货运部门分拆计划细节 [11] 宏观经济数据时点 - 9月16日美东时间8:30发布零售销售数据 7月数据表现强劲且6月数据大幅上修 返校购物季成功但面临关税上升压力 [4] - 美联储将于9月17-18日举行政策会议 普遍预期降息25基点 若8月CPI数据非常疲软可能降息50基点 会议将发布经济预测摘要和点阵图 [5] 市场环境特征 - 标普500波动率指数VIX徘徊在15左右 表明市场预期日常波动相对温和 但价格背景可能快速变化 [12] - 公司特定会议为投资者提供行业洞察 帮助连接宏观与微观信息 为第四季度繁忙期做准备 [3][8]

消费者支出趋势 - 公司第三财季的消费者支出表现略有波动，特别是在6月，但在7月出现了强劲反弹 [1] - 截至8月，消费者支出表现持续强劲，与7月的良好表现基本一致 [1] - 尽管市场情绪存在不确定性，但公司网络内的实际消费数据显示出持续强劲的表现 [1] 管理层观点与展望 - 公司首席产品与战略官用“强劲”一词来描述当前的消费者支出状况 [1] - 管理层认为全球范围内的支出表现相对平稳 [1] - 公司承认市场情绪可能带来变化，但表示已做好准备，且当前数据表现良好 [1]

消费者支出趋势 - 公司首席产品与战略官用“强劲”一词描述当前消费者支出状况 尽管市场存在诸多不确定性 但通过观察其支付网络内的实际交易数据 消费者支出持续表现强劲 [1] - 8月的消费表现与7月基本相似 延续了7月的良好势头 且全球范围内的表现相对均衡 [1] 季度表现与近期动态 - 公司在第三财季的支出情况略有波动 特别是在6月份有所起伏 但在7月份出现了显著反弹 [1] - 公司对市场情绪变化保持警惕 并已做好应对准备 但截至目前 实际交易数据表现良好 [1]

公司核心业务与增长战略 - 公司业务高度依赖于与全球银行、商户和金融科技公司建立稳固的长期合作伙伴关系，并每日处理数百万笔交易 [1] - 续签协议对于维持长期品牌知名度至关重要，能确保与发卡行和金融机构的合同，使Visa卡留在消费者手中 [2] - 激励措施是强大的增长引擎，可激励银行、零售商和金融科技公司进一步融入Visa网络，公司向商户、收单机构、电商平台和支付处理器提供特定激励，以提升卡片受理率和鼓励路由偏好 [2] - 公司积极参与与商户的联名卡合作，提供激励以推动采用并加强长期协作，这些安排推动了市场渗透和交易增长，并有助于驱动净收入增长 [3] 近期业绩与合作伙伴动态 - 在2025财年第三季度，公司净收入同比增长14% [3] - 在2025财年第三季度，公司续签了关键合作伙伴关系，包括与非洲Absa银行的多国协议，以及与印度HDFC银行和Axis银行达成的消费者信贷协议，同时还续签了与ShopeePay的协议 [4] - 激励措施推动了采用率和交易增长 [9] 面临的挑战与竞争格局 - 不断上升的激励成本可能挤压利润率，尤其是在数字钱包和实时支付系统竞争加剧的情况下 [5] - 支付领域的竞争对手包括万事达卡和Affirm控股公司 [6] - 在阿根廷，万事达卡续签了与电商及金融科技平台Mercado Libre的消费者预付协议，并合作推出新的信用卡项目，万事达卡还扩大了与巴西最大信用合作社之一Sicoob在信贷、借记卡和商业卡方面的合作 [6] - Affirm延长了与Boot Barn的独家多年合作伙伴关系，该续约允许购物者继续在线下门店和线上使用Affirm的灵活分期付款选项，Affirm还续签了与DICK'S Sporting Goods的交易 [7] 股价表现与市场估值 - 年初至今，Visa股价上涨了8.3%，而行业涨幅为2.9% [8] - Zacks对Visa公司2025财年收益的一致预期意味着较上年同期增长13.7% [11] - 从估值角度看，Visa的远期市盈率为26.83倍，高于行业平均的21.74倍，其价值评分为D [13] 财务预测与预期 - 对当前季度（2025年9月）的每股收益一致预期为2.96美元，同比增长预期为9.23% [12] - 对下一季度（2025年12月）的每股收益一致预期为3.06美元，同比增长预期为11.27% [12] - 对当前财年（2025年9月）的每股收益一致预期为11.43美元，同比增长预期为13.73% [12] - 对下一财年（2026年9月）的每股收益一致预期为12.84美元，同比增长预期为12.38% [12]

财务数据和关键指标变化 - 公司未提供具体的季度财务数据，但提及价值增值服务业务在第二季度按固定汇率计算增长了26% [37] - 公司未提供详细的损益表或资产负债表数据 各条业务线数据和关键指标变化 - **支付网络**：8月份处理交易量增长依然非常强劲，该指标长期保持强劲，能更纯粹地反映网络使用率和用户参与度 [4] - **轻触支付**：在美国实体销售点的渗透率达到78%，但美国市场仍有37%的增长空间，渗透率超过75%的美国城市数量在一年内从30个增加到60个 [19][20] - **数字令牌化**：在已部署数字令牌化的市场，令牌化数字交易的成功率比未令牌化交易高出近5%，欺诈率降低近40% [47]；目前数字电子商务交易中约50%已实现令牌化 [48] - **Visa Direct**：最近一个季度交易量增长25% [54]；该网络现在可以连接到110亿个端点，包括银行账户、电子钱包和其他支付网络 [57] - **稳定币结算**：稳定币结算业务量在几个月内从年化2.5亿美元增长至10亿美元，增长了三倍 [62] - **Flex Credential**：在美国推出一项新凭证产品约10个月后，已拥有约200万用户 [21]；目前有约200个机会正在处理中 [22] 各个市场数据和关键指标变化 - **全球消费支出**：8月份全球消费支出表现与7月份基本一致，持续强劲 [3] - **跨境交易**：8月份跨境交易量（不包括欧洲内部）增长约11% [4]；旅行和电子商务类别均表现强劲 [5] - **美国市场**：消费支出持续强劲，但8月份因日期构成与7月份略有不同，经调整后趋势相同 [3]；轻触支付渗透率为63% [19] - **欧洲市场**：通过Tink业务在20个国家运营，连接约10,000家商户进行银行支付发起 [27] - **巴西市场**：即将推出名为Visa Conecta的开放银行支付发起服务，以处理PIX交易 [28]；Visa Account to Account Protect产品已被多家客户用于管理PIX交易风险 [31] - **日本市场**：与三井住友银行合作推出Flex Credential产品约两到三年前，取得了巨大成功 [21] - **英国市场**：是Tink和开放银行支付的重要市场，去年推出了Visa Account to Account服务方案 [28]；已成功测试Visa Account to Account Protect产品 [31] - **阿根廷市场**：已部署Visa Account to Account Protect产品 [31] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **Visa as a Service战略**：这是对Visa战略的重大更新，公司将技术栈改造为分层架构，供客户使用，包括全球连接层、服务层、解决方案层和便捷的连接层 [9][10] - **市场机会**：公司认为现金、支票和ACH支付构成的23万亿美元市场是可触达的总目标市场，这使其能够在全球范围内以高于个人消费支出基本增长水平的速度增长 [18] - **产品创新**： - **Visa Accept**：新产品，允许新兴市场的金融机构通过SDK集成，让小卖家通过点击手机立即接受非接触式支付 [12] - **Flex Credential**：一种多功能的物理或数字凭证，集信用卡、借记卡、先买后付、奖励支付、多币种支付于一体 [21] - **令牌化**：目标是实现数字空间100%的令牌化渗透率，以在整个网络中普遍提供安全便捷的交易 [43] - **Visa Intelligent Commerce平台**：专注于代理支付，通过认证代理、令牌绑定和用户认证来建立信任根，目前约有30个合作伙伴在沙盒中，运行着约4个试点项目 [51][52][53] - **Visa Direct**：战略是将Visa交易的丰富性和能力从主要的消费者对商户用例扩展到P2P、B2P、G2C等新用例 [56]；其差异化优势在于规模与覆盖范围、交易质量以及易用性 [57][58] - **账户到账户参与**：公司通过三种方式参与：竞争、自行发起和处理交易、以及向其他处理A2A交易的机构提供服务 [26]；例如通过Tink在欧洲发起开放银行支付，在巴西推出Visa Conecta，在英国推出Visa Account to Account服务方案，以及推出Visa Account to Account Protect防欺诈产品 [27][28][31] - **价值增值服务**：业务全面增长，涵盖四大业务线，产品开发分为三类：增强Visa交易价值（约占65%）、为非Visa交易提供服务、以及提供与交易无关的服务 [38][39]；增长通过内部构建和收购（如Pismo、Featurespace）共同驱动 [40][41] - **稳定币**：被视为机遇而非威胁，被视为现有货币的数字表现形式和基础设施 [60]；公司提供链上分析、出入金通道、稳定币结算服务（支持USDC、EURC、PYUSD、USDG，在四条区块链上运行），并利用稳定币优化Visa Direct业务的后端流动性管理 [61][62][63]；同时通过Visa令牌化资产平台帮助客户向其客户提供令牌化资产、存款和稳定币 [63] - **美国开放银行**：由于发展慢于预期且监管前景不明，公司决定暂时暂停在美国开放银行支付方面的努力 [35][36] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **消费者健康状况**：尽管存在不确定性，但消费者在Visa网络中的实际支出数据表现持续强劲，8月份趋势与7月份相似 [3] - **未来展望**：管理层对产品和服务共同推动增长感到满意，并看到轻触支付、令牌化、Flex Credential等产品在攻击23万亿美元市场机会方面的势头 [18][22] - **代理支付前景**：相信人工智能和代理将改变发现、购物和购买的方式，Visa Intelligent Commerce平台旨在解决代理支付中的信任核心问题 [50][51] 其他重要信息 - **Visa开发者平台**：已推出约八年，并持续投资，使API更易于使用，创建SDK和捆绑API [10] - **安全远程商务能力**：公司正在开发该能力，允许收单机构和支付服务提供商使用EMVCo标准，通过点击支付标准提供令牌化的访客结账体验 [48] 问答环节所有的提问和回答 问题: 8月份及之后的消费支出趋势如何？消费者健康状况如何？ [3] - 回答: 8月份消费支出表现强劲，与7月份基本一致，全球表现相对平稳。美国市场8月份因日期构成与7月略有不同，但调整后趋势相同，持续强劲。跨境交易（不包括欧洲内部）8月份增长约11%。处理交易量增长这一指标长期保持强劲，反映了网络使用率和用户参与度。 [3][4] 问题: 跨境交易中，旅行和电子商务类别表现如何？ [5] - 回答: 两个类别都持续表现强劲。旅行方面，复苏情况因不同走廊而异，但在后疫情时代持续看到复苏和增长势头。 [5] 问题: Visa as a Service战略如何实施？公司运营和客户互动方式有何根本变化？ [6] - 回答: Visa as a Service是一个长期旅程，公司已将其技术栈现代化为分层架构（全球连接、服务、解决方案、易用连接），使客户能轻松接入并利用Visa的全球网络、服务和解决方案。例如，Visa Accept产品允许金融机构通过SDK集成，让小卖家通过银行应用立即接受点击手机支付。 [6][9][10][12] 问题: 美国卡支付量持续跑赢消费者支出的主要驱动因素是什么？有何显著趋势？ [17] - 回答: 主要驱动因素是仍存在23万亿美元的现金、支票和ACH支付的可触达市场机会。具体产品如轻触支付（美国渗透率63%，仍有37%增长空间）、令牌化能力、差异化持卡人福利以及Flex Credential等新产品共同推动增长。轻触支付在美国渗透率超过75%的城市数量一年内从30个增至60个。Flex Credential在美国推出约10个月已拥有约200万用户。 [18][19][20][21] 问题: 传统金融机构对Flex Credential是否感兴趣？ [23] - 回答: 传统金融机构确实有兴趣。目前金融科技公司采用更快，部分原因是其无需与现有发卡行处理基础设施对接。但传统大型银行如日本的三井住友银行也已成功推出该产品。 [24] 问题: 在账户到账户支付更普遍的市场，公司在哪些领域取得了最大进展？请谈谈美国开放银行及大银行客户数据政策变化的影响。 [25] - 回答: 公司通过三种方式参与A2A：竞争、自行发起处理交易、向其他处理方提供服务。在欧洲通过Tink业务在20国运营，连接约10,000家商户。在巴西即将推出Visa Conecta开放银行支付发起服务。在英国推出Visa Account to Account服务方案，将Visa交易的能力移植到A2A交易。还推出Visa Account to Account Protect防欺诈产品，已部署于阿根廷、测试于英国、应用于巴西的PIX交易。关于美国开放银行，由于发展缓慢且监管不确定性，公司决定暂时暂停相关努力。 [26][27][28][31][35][36] 问题: 价值增值服务业务势头如何？产品开发进展如何？投资组合中哪些领域最成功？ [37] - 回答: VAS业务全面增长。产品开发分三类：增强Visa交易价值（约占65%），如基于AI的替代处理；为非Visa交易提供服务，如Cybersource网关、DPS发卡处理、Pismo核心银行服务；提供与交易无关的服务，如托管风险服务、营销服务、咨询和分析。增长通过内部构建和收购（如Pismo、Featurespace）共同驱动。 [38][39][40][41][42] 问题: 令牌化的目标（100%渗透率）是什么？长期如何看待其现代化？ [43] - 回答: 实现数字空间100%令牌化渗透对提供安全便捷的交易至关重要。面对面的交易已近100%令牌化（通过EMV芯片），使欺诈减少近90%。数字令牌化推出约10年，势头强劲：前5年配置10亿个令牌，2020年以来的5年配置了140亿个。令牌化数字交易成功率提高近5%，欺诈减少近40%。目前数字电子商务交易约50%已令牌化，剩余部分包括访客结账和表单填写交易，公司正通过安全远程商务能力进行推进。 [43][44][47][48] 问题: 关于代理支付、代理令牌，公司的理论是什么？Visa将扮演什么角色？ [49] - 回答: 公司相信AI代理将改变发现、购物和购买方式。关键在于信任，尤其是在执行支付时。Visa Intelligent Commerce平台通过认证代理、将用户支付凭证令牌化并绑定至代理、以及用户认证来建立信任根。平台还提供更丰富的数据集、记录消费者意图的API、更细致的交易后数据以简化问题解决，并内置数据个性化功能。目前约有30个合作伙伴在沙盒中，运行约4个试点项目。 [50][51][52][53] 问题: 在美国国内，Visa Direct如何与实时支付和A2A解决方案等竞争？其差异化优势是什么？ [55] - 回答: Visa Direct的差异化在于三点：1) **规模与覆盖**：可连接近50亿Visa凭证，以及总计110亿个端点（包括银行账户、电子钱包等）。2) **交易质量**：内置风险管理、拒付、交易后问题解决能力和品牌信任。3) **易用性**：可组合的API覆盖65种以上用例，客户反馈集成难度比原始A2A或RTP基础设施低一个数量级。这三点在美国同样适用。 [56][57][58] 问题: 稳定币是威胁还是机遇？ [59] - 回答: 稳定币被视为机遇，是现有货币的数字表现形式和基础设施。目前观察到消费者对商户支付需求不大，但其他用例需求增长，如在海外持有美元稳定币、更高效的跨境资金流动。公司提供链上分析、出入金通道、稳定币结算服务（支持多种稳定币，在四条区块链上运行，结算量年化已达10亿美元），并利用稳定币优化自身Visa Direct业务的流动性管理。同时帮助客户通过Visa令牌化资产平台向其客户提供稳定币等相关产品。 [60][61][62][63]

文章核心观点 - 作者强调复利在长期财富积累中具有惊人效果 [1] 作者背景与投资方法 - 作者自2017年9月（20岁时）开始投资 对股息投资感兴趣可追溯至2009年 [2] - 作者自2018年7月起运营名为“Kody's Dividends”的博客 记录其通过股息增长投资实现财务独立的历程 [2] - 作者主要研究股息增长型股票 偶尔也研究成长型股票 [2] 持仓与利益披露 - 作者通过股票所有权、期权或其他衍生品对V公司持有有益的长期多头头寸 [2]

分析师背景 - 分析师为全职股票分析师 对多领域股票有广泛兴趣 通过独特见解为投资者提供投资组合的对比视角 [1] 披露声明 - 分析师未持有任何提及公司的股票 期权或类似衍生品头寸 且未来72小时内无相关头寸计划 [2] - 分析内容为分析师个人观点 未获得除Seeking Alpha外任何形式的补偿 [2] - 分析师与任何提及公司不存在业务关系 [2] 内容性质说明 - 分析内容仅提供信息参考 不构成专业投资建议 [3] - 投资需进行个人深度研究和尽职调查 交易存在资本损失等多项风险 [3] - 过往业绩不保证未来结果 所有观点不代表Seeking Alpha整体立场 [4] - Seeking Alpha非持牌证券交易商 经纪商或美国投资顾问/投行 [4] - 分析师团队包含未获机构认证的第三方作者 含专业投资者与个人投资者 [4]

作者背景与投资立场 - 作者为Visa公司第二大持仓股东 持有Visa股票并通过期权或其他衍生品保持多头头寸 [1][2] - 作者拥有能源行业22年从业经验 曾担任工程 规划和财务分析职位 自1998年起管理个人投资组合 [1] - 投资策略注重长期持有 除非出现强烈卖出理由 追求通过低价买入相对内在价值的资产来实现长期总回报最大化 [1] 内容披露声明 - 文章内容代表作者个人观点 未获得除Seeking Alpha平台外的任何补偿 [2] - 作者与提及股票的公司不存在任何业务关系 [2] - Seeking Alpha声明其并非持牌证券交易商 经纪商或美国投资顾问 平台分析师包含专业投资者和未获认证的个人投资者 [3]