公司近期股价表现 - 公司股价连续第三个交易日下跌，周二下跌10.18%，收于每股9.48美元，是当日表现最差的股票之一 [1] - 股价下跌与纳斯达克指数2.39%的跌幅一致，市场悲观情绪由持续的地缘政治紧张局势引发 [1][2] 影响市场的宏观与地缘政治因素 - 前总统特朗普宣布将对八个反对其收购格陵兰计划的欧洲国家的商品加征10%的关税 [2] - 欧盟承诺将进行报复，对进入该地区的美国商品征收1080亿美元的关税，进一步打压了投资者情绪 [3] 公司业务与战略规划 - 公司是中国领先的数据中心提供商之一，计划在未来几年在中国及海外市场开发10吉瓦的绿色计算能力 [4] - 公司于去年6月公布了其“超大规模2.0”计划，该计划将专注于人工智能数据中心创新 [4] - 公司计划的重点区域包括内蒙古、河北、北京和长江流域地区，其设施将具备兆瓦级机架、100兆瓦单体设施和吉瓦级园区规模 [5] 其他市场观点 - 有观点认为，尽管公司具有投资潜力，但部分其他人工智能股票可能具有更大的回报潜力和有限的下行风险 [6]

中国及东南亚数据中心行业研究纪要关键要点 涉及的行业与公司 * 行业：中国及东南亚数据中心与云计算行业 [1] * 覆盖公司：GDS Holdings (GDS/9698 HK)、VNET Group (VNET)、SUNeVision Holdings (1686 HK)、Kingsoft Cloud (KC)、Sinnet Technology (300383 SZ) [9] * 投资评级：买入 GDS、VNET、SUNeVision；中性 Kingsoft Cloud；卖出 Sinnet Technology [9] 核心观点与论据 行业核心主题：2026年双轨扩张 * 关键主题：芯片供应、算力需求和数据中心容量的双轨扩张 [12] * 算力供需双轨增长：1) 芯片供应双轨恢复：美国放松对华NVIDIA H200芯片出口管制，若获中国当局批准进口，将解除自2025年中H20出口禁令生效以来的芯片约束，互联网超大规模企业的数据中心招标流程可能早于预期（原预计更多集中在2026年第二季度后）且规模更大，以应对多年的国产芯片爬坡 [12] 2) AI应用普及推动推理需求，而进口芯片供应增加可能带动训练需求回升：例如，截至2025年12月，字节跳动豆包令牌处理量同比增长11.5倍，中国前20大AI应用总使用时长在2025年12月同比增长191%至约470亿分钟 [26][30] * 数据中心扩张双轨进行：在华东和西部投资，资本支出更高但更多依靠自筹资金：1) 在华东和西部同时布局：得益于上述双轨芯片供应和需求，以及地方政府对算力投资的补贴/激励，2026年的数据中心规划和投资可能在华东一线市场与西部电力成本更低、绿色电力供应更丰富的地区之间更加平衡 [35] 2) 更高的资本支出与有利的内部收益率：由于上市时间对获取订单至关重要（从承诺到交付需6-9个月），预计2026年资本支出将增加以提升在役容量，项目层面内部收益率因稳定的定价、稳定或下降的单位资本支出以及加速的客户上架速度而保持有利 [43] 3) 更多利用有利融资渠道的自筹资金扩张：除了不断增长的经营现金流（例如GDS 2026年预计超36亿人民币，VNET 2026年预计超33亿人民币），对作为回收投资资本、改善资产负债表和实现资产估值渠道的境内REITs的积极发展保持信心 [43] 行业模型与预测 * 供应侧：预计中国数据中心在役容量在2025-2028年将以14%的年复合增长率增长，从2025年的28吉瓦增至2028年的42吉瓦，主要由8个关键集群的容量扩张驱动，这些集群占中国计算能力的60%以上 [54] * 需求侧：预计中国数据中心在役需求在2025-2028年将以19%的年复合增长率增长，到2028年达到28吉瓦，主要由批发需求（年复合增长率24%）驱动，该需求主要与互联网、云和AI相关 [54] * 行业整合：预计由GDS和VNET主导的有利行业整合将持续，两者合计到2028年可能占中国数据中心在役需求的约13%，或占2026-2027年中国数据中心增量需求的约20%钱包份额 [56] * 资本支出预测：预计BBAT（百度、阿里巴巴、腾讯、字节跳动）的资本支出在2026年将同比增长20%至600亿美元以上 [20] * 国产芯片销售：预计寒武纪、摩尔线程、昆仑芯的芯片销售额在2026年将分别同比增长112%、86%、86% [22] 重点公司分析 GDS Holdings (GDS/9698.HK) * 观点：买入，上调目标价，因产能扩张和订单获取能见度提高，并计入DayOne C轮融资 [70] * 目标价：将12个月目标价上调至49美元/48港元（原为43美元/42港元），基于分类加总估值法，对GDS中国业务应用14.5倍2027年EV/EBITDA，对DayOne应用21倍2027年EV/EBITDA（GDS持股23.7%），并施加10%控股公司折价 [74][75] * 预测与估值：1) 预计2026年新增订单潜力为500兆瓦，其中约200兆瓦为西部绿地项目，约300兆瓦在已通电土地上 [44] 2) 预计2026年有机资本支出将接近70亿人民币（2025年为47亿人民币，扣除资产货币化后为26亿人民币），以提升现有约900兆瓦已通电土地上的容量 [43] 3) 预计2027年调整后EBITDA同比增长12% [2] 4) DayOne方面：预计到2025年底总锁定容量达1.8吉瓦，其中1吉瓦为已承诺容量，近500兆瓦已使用，将2026-2027年DayOne收入/EBITDA预测上调1-4%，预计2027年收入/EBITDA为17亿美元/7.29亿美元 [3][72] * 投资主题：中国运营商中立数据中心市场的领导者，批发为主的商业模式，看好其捕捉生成式AI驱动的云增长加速（尤其是AI推理）需求的能力 [83] VNET Group (VNET) * 观点：买入，基于估值滚动上调目标价，关注交付效率与充足的IDC资源 [86] * 目标价：将12个月目标价上调至15.2美元（原为14.0美元），基于不变的12倍12个月远期EV/EBITDA目标倍数应用于2027年EBITDA [97] * 预测与估值：1) 预计2026年新增订单为300兆瓦以上 [2] 2) 预计2026年有机资本支出超80亿人民币，用于交付350-400兆瓦容量 [43] 3) 预计2027年调整后EBITDA同比增长23% [2] 4) 预计IDC收入/调整后EBITDA在2024-2027年以24%/21%的年复合增长率增长 [92] 5) 公司计划到2025年在役数据中心容量达到1吉瓦，到2036年达到10吉瓦 [87] * 投资主题：中国领先的运营商中立数据中心运营商，正从传统零售IDC运营商转型为快速增长的批发IDC运营商，进入收入/EBITDA增长加速阶段 [103] SUNeVision Holdings (1686.HK) * 观点：买入，基于估值滚动上调目标价，关注客户承诺更新 [106] * 目标价：将12个月目标价上调至6.8港元（原为6.1港元），基于12.3倍EV/EBITDA倍数（不变）应用于2027财年EBITDA [106] * 投资主题：香港最大的数据中心提供商，受益于AI推动的香港数据需求上升、坚实的产能扩张管道以及母公司新鸿基地产支持的轻资产模式 [108] Kingsoft Cloud (KC) * 观点：中性，基于估值滚动微调目标价，关注近期关联方协议更新 [111] * 目标价：将12个月目标价上调至14.2美元（原为13.8美元），基于现金流折现模型（加权平均资本成本10.3%，永续增长率3%） [111] * 投资主题：中国领先的云服务提供商，AI对收入贡献最高（2025年第三季度占32%），来自关联方小米/金山的收入增长能见度高，但对其在收入增长和资金支持上日益依赖关联方、AI云业务利润率扩张能见度较低保持谨慎 [114] Sinnet Technology (300383.SZ) * 观点：卖出，尽管因估值滚动上调目标价，但估值仍不具吸引力 [116] * 目标价：将12个月目标价修订为12.3人民币，基于16倍EV/EBITDA应用于2027年EBITDA [117] 其他重要内容 市场与竞争动态 * 定价环境：考虑到采购行为可能涉及先进计算芯片的供应链安全考虑，中国数据中心行业相对稳定的定价环境至少将在2026年维持，但由于云超大规模企业/AI公司对钱包份额的高度运营优先级，定价竞争可能加剧 [12] * 单位资本支出优势：得益于包括土地和劳动力在内的供应链优势，中国数据中心的单位容量资本支出约为美国的1/4至1/3（中国约300万美元/兆瓦，美国1000-1200万美元/兆瓦） [48] * 电力成本优势：中国拥有3200吉瓦以上的已安装发电容量，电力成本和供应优势预计将持续 [46] * 延迟数据：从廊坊、乌兰察布、和林格尔到北京的实际延迟分别为2-5毫秒、8-12毫秒、10-15毫秒 [50] 融资与资产货币化 * 融资渠道：GDS和VNET可能加强2026年资本支出扩张的自筹资金能力，渠道包括经营现金流、境内REITs（公募及私募）、银行贷款和股权资产 [52] * 具体案例：1) GDS：在2025年8月首次公募REIT上市产生约16亿人民币净收益后，目标在2026年向公募REIT注入资产，潜在企业价值40-60亿人民币；近期向DayOne出售股权回收3.85亿美元（投资本金的95%，回报倍数近6.5倍），交易后仍持有DayOne 24%股权 [43] 2) VNET：在2025年11月和2026年1月分别获得两个私募REIT项目批准，另一个项目正在监管审核中，预计2026年通过资产回收获得的股权收益将超20亿人民币；已获得远东资信AAA信用评级 [43] 数据与图表要点 * 中国智能算力分布：截至2025年6月，已部署的788 EFLOPS智能算力中，前5大省份占比近50% [36] * 中国数据中心利用率：各省份数据中心利用率差异显著，全国平均水平未明确给出，但图表显示部分省份利用率超过80% [40] * 全球AI训练与推理需求：预计2025-2028年全球AI训练需求相对于推理需求将适度下降，训练需求占比从2025年的53%降至2028年的45% [31] * 中国训练与推理GPU收入份额：预计推理GPU收入份额将从2025年的52%增长至2028年的62% [34] 风险提示 * 行业风险：需求上架和利用率改善低于预期、海外收入/盈利爬坡慢于预期、中国及海外市场定价趋势低于预期、客户流失、去杠杆进程放缓 [84] * 公司特定风险：例如VNET无法为增长目标融资、订单获取执行不及预期、AI地缘政治风险、传统业务进一步下滑、技术最新发展导致AI模型训练需求变化快于或出乎预期 [104][105] * 注：报告包含免责声明，指出高盛可能与所覆盖公司有业务往来，可能存在利益冲突 [3]

行业与公司 * 纪要涉及的行业为**中国通信设备行业**，具体涵盖**光通信组件、模块、数据中心**等细分领域[1] * 纪要详细分析了以下九家上市公司： * **Accelink Technologies (002281.SZ)**[1][8] * **Eoptolink Technology (300502.SZ)**[1][9] * **EverProX Technologies (300548.SZ)**[1][10] * **GDS Holdings (GDS.O)**[1][12] * **Innolight (300308.SZ)**[1][13] * **Suzhou TFC Optical Communication (300394.SZ)**[1][14] * **T&S Communications (300570.SZ)**[1][16] * **VNET Group (VNET.O)**[1][17] * **ZTE (0763.HK)**[1][18] 核心观点与论据 **评级与目标价调整** * **EverProX Technologies**：评级为**中性**，目标价从**63.000元人民币大幅上调至122.000元人民币**[2][7][10][11] * 上调2025/2026/2027年盈利预测**1%/26%/45%**，主要基于其MPO/AOC组件、数据中心线缆和光模块的强劲海外数通需求[2][11] * 估值基础从历史平均30倍市盈率调整为基于**46.5倍2026年预期每股收益**（较5年历史均值高+1个标准差），因盈利增长更强劲（**3年复合年增长率达152%**）[2][11] * 当前股价交易于约**45倍2026年共识市盈率**，与T&S通信（约**32倍2026年市盈率**）相比显得较高，考虑到其在CPO时代上行潜力较小，且近期涨势已基本反映了强劲的MPO/AOC销售[2][11] * **Suzhou TFC Optical Communication**：评级为**买入**，目标价从**196.000元人民币上调至222.000元人民币**[3][7][14][15] * 上调2026/2027年盈利预测**36%/56%**，以反映1.6T光引擎的上升潜力[3][15] * 采用**30倍2026年预期市盈率**（此前为36倍），设定为股票5年历史平均值（从+0.5个标准差下调），因对EML供应的担忧[3][15] * **ZTE**：评级从**买入下调至中性**，目标价从**27.50港元上调至29.20港元**[4][7][18][19] * 下调2025/2026/2027年盈利预测**16%/14%/11%**，以反映服务器业务扩张对利润率的影响、内存价格对智能手机业务的影响，但部分被运营支出收紧和更高的非营业收入所抵消[4][19] * 采用**15.0倍2026年预期市盈率**（滚动预测），设定在股票历史五年平均值的**+1.5个标准差**（此前为10年平均13倍2025年每股收益），受到对其第二增长曲线驱动因素——AI服务器——的乐观情绪支撑[4][19] **其他公司观点维持** * **Accelink Technologies**：维持**卖出**评级，目标价**24.600元人民币**[7][8] * **Eoptolink Technology**：维持**买入**评级，目标价**472.000元人民币**[7][9] * **GDS Holdings**：维持**买入**评级，目标价**51.20美元**[7][12] * **T&S Communications**：维持**买入**评级，目标价**137.000元人民币**[7][16] * **VNET Group**：维持**买入**评级，目标价**20.00美元**[7][17] * **Innolight**：**评级暂停**[7][13] **投资逻辑与行业趋势** * **光通信增长驱动力**：普遍看好由**AI和数通需求**驱动的光模块/组件市场长期增长[53] * **Suzhou TFC Optical**：看好其长期盈利增长，考虑到**CPO/OIO市场总规模机会**以及FAU、ELSFP和MT产品的预期强劲销售[3][15] * **Eoptolink Technology**：作为关键的海外光模块供应商之一，看好其**最佳的成本效率和利润率**（比同行高出约10个百分点），并预计随着1.6T出货占比增加，其强劲的利润率将持续[53][54] * **数据中心与AI**： * **GDS Holdings**：看好其在高增长的**AI/云市场**的高敞口，预计国内AI资本支出增加将加速其去库存和去杠杆，同时GDS中国的数据中心利用率有望提高[64] * **风险与担忧**： * **EverProX Technologies**：在CPO时代上行潜力较小，近期涨势已基本反映利好[2][11]；若公司进一步整合其子公司EverPro的资产，可能出现更清晰的重估机会[2][11] * **Suzhou TFC Optical**：对**EML供应**存在担忧[3][15] * **ZTE**：服务器业务扩张带来利润率压力，内存价格影响智能手机业务[4][19] 其他重要内容 **公司业务描述** * **Accelink Technologies**：中国领先的光组件供应商，首家拥有芯片级技术和量产能力的中国光器件厂商[48] * **Eoptolink Technology**：成立于2008年，主要从事高速光模块（如400G/800G）的研发、制造和销售[52] * **EverProX Technologies**：成立于2003年，为长途、城域和接入网络、无线网络以及数据中心光网络设计、生产和销售广泛的被动和主动光纤产品[57] * **GDS Holdings**：成立于2000年，是中国及海外的一家中立数据中心运营商[63] * **ZTE**：业务涵盖运营商网络、政企业务、消费者业务，并积极发展服务器（包括AI服务器）作为第二增长曲线[19] **估值方法** * **Accelink Technologies**：目标价基于**20.0倍2025年预期每股收益**，低于股票5年历史远期市盈率1个标准差[50] * **Eoptolink Technology**：目标价基于**24.0倍2026财年预期每股收益**，约等于5年历史均值[55] * **GDS Holdings**：目标价基于分类加总估值法，对**GDS中国业务采用15倍2026年预期企业价值/息税折旧摊销前利润**，对**DayOne业务采用23倍2026年预期企业价值/息税折旧摊销前利润**[65] **关键财务数据摘要（截至2026年1月13日）** * **Accelink Technologies**：股价**70.110元人民币**，市值**565.56亿人民币**，2024年报告每股收益**0.833元人民币**，2025年预期每股收益**1.232元人民币**[7][20] * **Eoptolink Technology**：股价**383.200元人民币**，市值**3809.04亿人民币**，2024年报告每股收益**4.000元人民币**，2025年预期每股收益**10.427元人民币**[7][21] * **EverProX Technologies**：股价**122.200元人民币**，市值**356.29亿人民币**，2024年报告每股收益**0.250元人民币**，2025年预期每股收益**1.468元人民币**，2026年预期每股收益**2.614元人民币**[7][23] * **Suzhou TFC Optical Communication**：股价**190.000元人民币**，市值**1477.09亿人民币**，2024年报告每股收益**2.425元人民币**，2025年预期每股收益**3.075元人民币**，2026年预期每股收益**7.375元人民币**[7][27] * **ZTE**：股价**29.26港元**，市值**1399.66亿港元**，2024年报告每股收益**1.761元人民币**，2025年预期每股收益**1.555元人民币**，2026年预期每股收益**1.770元人民币**[7][31]

公司股价表现 - VNET Group Inc 股价在周一盘中最高上涨10.36%，至11.50美元，收盘上涨9.21%，至11.38美元每股，实现连续第四个交易日上涨 [1] - 股价上涨主要受投资者对中国人工智能股票看涨前景的情绪推动 [1] 行业与市场展望 - 高盛发布市场报告，预计中国股市在2026年将持续增长，增长动力将来自人工智能发展及政策措施 [2] - 高盛指出，预期的2026年股票收益几乎全部由盈利驱动，利润增长将得到人工智能、“出海”和反内卷政策的支持 [2] - MSCI中国指数预计到年底将上涨20%，至100点；沪深300指数预计将增长12% [3] 公司战略与业务发展 - VNET Group 是中国领先的数据中心提供商之一，计划在未来几年在中国及海外市场开发总计10吉瓦的绿色计算能力 [3] - 公司于去年6月公布了其“超大规模2.0”计划，该计划将专注于人工智能数据中心创新 [4] - 该计划的潜在发展区域包括内蒙古、河北、北京和长江流域地区，并将具备兆瓦级机架、100兆瓦单体设施和吉瓦级园区规模的特点 [4]

行业与公司 * 涉及的行业为中国数据中心行业[1] * 涉及的公司主要为**VNET Group (VNET)** 和 **GDS Holdings (GDS)**[1][7]，以及其他中国数据中心运营商如RANGE TECHNOLOGY、SINNET、ATHUB、AOFEI DATA、SHANGHAI BAOSIGHT、KEHUA DATA[8] 核心观点与论据 * **行业评级与展望**：对中国数据中心行业持积极看法，预计2026年行业将重新评级，维持对VNET和GDS的“买入”评级[1] * **需求复苏**：中国互联网/云公司近期已开始新一轮数据中心项目招标，这是需求前景改善的迹象，预计2026年新订单将比2025年更强劲[1][2] * **AI芯片供应缓解**：AI加速器供应问题将得到缓解，原因包括更多国内替代品（如Ascend, Hygon, Cambricon, Moore Threads）以及海外可能恢复供应（如H200）[1][3] * **供给趋紧支撑租金**：自2025年第二季度以来，政府收紧了对新数据中心项目的审批，这可能会使行业供应合理化，抑制低质量项目和资源浪费，从而收紧供给并支撑租金定价，尤其是在中国北部和西部地区[1][4] * **近期订单趋势**：数据中心新订单在2025年4月至7月放缓后，于2025年8月开始略有复苏，其中字节跳动引领了增长[2] * 据估计，近期一些互联网/云公司积极寻找新数据中心资源，总需求可能超过1吉瓦（GW）[2] * **估值吸引力**：与全球同行相比，中国数据中心股票估值更具吸引力[1] * VNET和GDS的2026财年预测EV/EBITDA分别为11倍和14倍，而全球同行平均约为20倍[1] * 中国运营商中立数据中心运营商平均交易于19倍2026财年预测EV/EBITDA[8] * **目标价与评级基础**： * **GDS**：目标价50.0美元/49.1港元，基于1）中国业务（GDSH，100%股权）14倍12个月远期EV/EBITDA（鉴于盈利能力较低，较海外同行给予20%折价），2）国际业务（GDSI，35.6%股权）25倍12个月远期EV/EBITDA[17] * **VNET**：目标价15.1美元，基于14倍12个月远期预测EV/EBITDA，略低于中国数据中心同行的平均水平（因其批发IDC收入占比较低）[19] * **历史估值区间**： * **GDS**：自2019年以来，12个月远期EV/EBITDA均值为20.9倍，峰值在2021年2月达到50倍，当前为14.2倍[9][10]；12个月远期P/B均值为1.9倍，峰值在2021年2月达到5.3倍，当前为2.1倍[11] * **VNET**：自2019年以来，12个月远期EV/EBITDA均值为14.1倍，峰值在2021年2月达到32倍，当前为11.4倍[13]；12个月远期P/B均值为1.6倍，峰值在2021年2月达到5.3倍，当前为2.8倍[15][16] 风险提示 * **GDS上行风险**：1）国内积压订单上线速度快于预期，2）海外扩张速度快于预期，3）支持数据中心行业的新政府政策[18] * **GDS下行风险**：1）因竞争加剧导致数据中心服务价格下降，2）客户上架速度慢于预期，3）因更多海外限制导致AI芯片短缺[18] * **VNET上行风险**：1）新批发订单增长快于预期，2）利用率水平提升快于预期，3）AI业务加速上量早于预期[19] * **VNET下行风险**：1）未能从批发客户获得新订单，2）因竞争加剧导致数据中心服务价格下降，3）因更多海外限制导致AI芯片短缺[20] 其他重要信息 * **报告日期**：2026年1月9日[6] * **分析师**：Daley Li, CFA 和 Harry Zhuang[6] * **机构关系披露**： * BofA Securities与报告所覆盖的发行人有业务往来或寻求业务往来，可能存在利益冲突[6] * BofA Securities或其一附属机构是所推荐股票GDS Holdings和VNET的做市商[39] * BofA Securities在過去12個月內是GDS投資銀行服務的客戶[40]，並從GDS獲得投資銀行服務報酬[40] * BofA Securities及其附属机构合计实益拥有GDS和VNET已发行普通股的1%或以上[41] * BofA Securities或其一附属机构愿意以委托人身份向客户卖出或从客户买入GDS Holdings和VNET的普通股[42]

市场表现 - 纳斯达克中国金龙指数在周一交易日上涨超过3% [1] - 中概股呈现普遍上涨态势 [1] 公司股价变动 - 知乎股价大幅上涨22% [1] - 金山云股价大幅上涨超过20% [1] - 万国数据股价上涨超过9% [1] - 涂鸦智能股价上涨接近9% [1] - 阿里巴巴股价上涨8% [1] - 世纪互联股价上涨超过7% [1]

公司战略合作 - 游族网络与世纪互联于1月12日达成战略合作 [1] - 双方将充分发挥各自在人工智能应用生态与算力基础设施领域的核心优势 [1] - 合作将在国家“东数西算”战略节点内蒙古乌兰察布开展 [1] 合作项目内容 - 双方将在内蒙古乌兰察布就绿色算力项目开展紧密合作 [1] - 合作旨在携手推进绿色算力项目 [1]

市场表现与驱动因素 - VNET Group股价在周四连续第二日大幅上涨，飙升10.85%，收于10.32美元，投资者正积极买入中国AI公司股票 [1] - 高盛认为2026年将是中国股市基准指数的又一个增长年，盈利增长将受到AI发展和政策措施的支撑，VNET Group与阿里巴巴、GDS Holdings、拼多多、京东等其他在美上市中国公司一同上涨 [2] - 高盛预计2026年的股票收益几乎完全由盈利驱动，利润增长将得到AI、“出海”和反内卷政策的支持 [3] 行业与市场展望 - 高盛预测MSCI中国指数到年底将上涨20%至100点，而沪深300指数预计将增长12% [3] - 投资机构持续看好AI行业，并维持其看涨观点 [1] 公司战略与业务发展 - VNET Group是中国领先的数据中心提供商之一，计划在未来几年在中国及海外市场开发总计10吉瓦（GW）的绿色计算能力 [4] - 公司于去年6月推出了名为“超大规模2.0”（Hyperscale 2.0）的计划，该计划将专注于AI数据中心的创新 [4] - 公司计划的重点区域包括内蒙古、河北、北京和长江流域地区，其设施将具备兆瓦（MW）级机架、100兆瓦单体设施和吉瓦（GW）级园区规模 [5]

行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[1] 报告核心观点 - 工信部等八部门印发《“人工智能+制造”专项行动实施意见》，推动人工智能与制造业深度融合，有望持续拉动国内AI算力需求[4] - 阿里巴巴资本开支高增长与世纪互联业绩向好，或预示国产AI数据中心（AIDC）需求迎来基本面拐点，行业景气度提升[5][6] - 国产AI产业或提速发展，应重视“AIDC+网络端+计算端”三大核心赛道的投资机会[7] 政策与行业动态 - 工信部等八部门提出，到2027年推动3-5个通用大模型在制造业深度应用，推出1000个高水平工业智能体，打造100个工业领域高质量数据集，推广500个典型应用场景[4] - 阿里巴巴FY2026Q2总资本开支为315.01亿元人民币，同比增长80.10%，其中购置物业和设备的资本开支为314.28亿元人民币，同比增长85.12%[5] - 世纪互联2025年第三季度总营收同比增长21.7%，达到25.8亿元人民币，经调整EBITDA同比增长27.5%，达到7.58亿元人民币[6] - 世纪互联基地型IDC业务运营容量达783MW，单季度增长109MW，上架容量为582MW，单季度增长70MW，环比增长13.8%，上架率为74.3%，城市型机房单机柜MRR连续六个季度上涨至8948元[6] - 世纪互联在2025年第四季度再获一家互联网公司32MW订单，并上调全年业绩指引[6] 核心赛道与标的梳理 - **AIDC机房**：推荐光环新网、奥飞数据、大位科技、新意网集团、宝信软件、润泽科技等；受益标的包括世纪互联、万国数据、润建股份等[7] - **AIDC液冷&供电**：推荐英维克；受益标的包括科华数据、高澜股份、申菱环境、银轮股份、同飞股份、科泰电源、潍柴重机、中恒电气等[7] - **网络端**：推荐中际旭创、新易盛、华工科技、中兴通讯、盛科通信、源杰科技、天孚通信等；受益标的包括锐捷网络、华丰科技等[7] - **计算端**：推荐欧陆通、中兴通讯、紫光股份；受益标的包括寒武纪、海光信息、浪潮信息、华勤技术等[7]

市场指数表现 - 纳斯达克中国金龙指数当日涨幅扩大至1.0%，最新报7789.5点 [1] 个股表现 - 虎牙股价大幅上涨22.99% [1] - 哔哩哔哩股价上涨7.10% [1] - 海天网络股价上涨5.58% [1] - 金生游乐股价上涨4.81% [1] - 世纪互联股价上涨5.37% [1]