投资策略 - 投资者追求通过股票、债券、ETF等证券组合获得高回报 [1] - 收益投资者的主要目标是产生稳定的现金流 [1] - 股息在长期回报中占重要比例 许多情况下超过总回报的三分之一 [2] 股息分析 - 股息来源包括债券利息、其他投资收益和公司分红 [2] - 股息收益率是衡量股息占股价百分比的指标 [2] - 高增长公司或科技初创企业很少分红 而成熟大公司通常是更好的分红选择 [7] Voya财务表现 - 公司位于纽约 属于金融行业 今年股价下跌1.21% [3] - 当前每股股息0.45美元 股息收益率2.71% 高于行业1.81%和标普500的1.58% [3] - 年度股息1.80美元 同比增长5.9% 过去5年平均年增长33.16% [4] - 当前派息比率22% 即支付过去12个月每股收益的22%作为股息 [4] 未来展望 - 2025年每股收益预期8.36美元 同比增长35.49% [5] - 未来股息增长取决于盈利增长和派息比率 [4] - 公司具有吸引力 不仅是股息选择 还获得Zacks买入评级 [7]

人寿保险行业股票比较 - 投资者对人寿保险股票感兴趣，重点关注Voya Financial (VOYA)和Sun Life (SLF)两家公司 [1] - 通过Zacks Rank和价值风格评分系统评估两家公司的投资价值 [2] Zacks Rank评级 - Voya Financial当前Zacks Rank为2（买入），Sun Life为3（持有），表明VOYA的盈利预测修正活动更积极 [3] - VOYA的分析师前景改善，使其在盈利预测方面更具吸引力 [3] 价值评估指标 - 价值风格评分系统通过P/E比率、P/S比率、收益收益率、每股现金流等指标评估公司公允价值 [4] - VOYA的远期P/E比率为8.13，显著低于SLF的12.27 [5] - VOYA的PEG比率为0.57（考虑盈利增长率），远优于SLF的1.75 [5] - VOYA的P/B比率为1.04，显示其市场价值接近账面价值，而SLF的P/B为2.4 [6] 综合评估结果 - VOYA在价值评分中获得B级，SLF为C级，主要得益于更优的估值指标 [6] - 基于盈利预测修正活动和估值指标，VOYA当前是更具吸引力的价值投资选择 [7]

股价表现与技术指标 - 公司股价在2025年5月22日报66.72美元，较52周高点84.30美元下跌20.8% [1] - 当前股价高于50日简单移动平均线(SMA)，显示短期看涨趋势 [1] - 50日SMA是判断支撑位和阻力位的关键指标，对趋势转变具有先行意义 [1] 估值水平 - 公司市值为64.2亿美元，过去三个月平均交易量为107万股 [4] - 市净率为1.04倍，低于行业平均1.9倍、金融板块4.23倍和标普500指数7.87倍 [5] - 价值评分为B级，显示估值吸引力 [5] 财务预测 - 2025年每股收益预计同比增长33.8%，收入预计达11.8亿美元(同比增长9.6%) [7] - 2026年每股收益和收入预计分别增长19.5%和11.3% [9] - 过去五年收益增长12.2%，优于行业平均7.8%，长期收益增长率预期14.2% [9] 分析师情绪 - 覆盖公司的6名分析师中，5名上调2025年预测，3名上调2026年预测 [10] - 过去30天内2025年和2026年共识预期分别上调4.8%和2.9% [10] 业务板块表现 - 财富解决方案板块因业务基础稳固、投资收入改善和管理费用降低持续增长 [15] - 投资管理板块受益于市场表现改善和正净资金流入带来的费用收入增长 [16] - 健康解决方案板块所有产品线均呈现增长态势且留存率良好 [17] 战略举措与资本管理 - 与Allianz Global Investors达成长期战略合作，预计2024年投资管理业务调整后运营利润率将达30-32% [17] - 2025年预计通过业务重组产生7.5亿美元超额资本，2026年将进一步增加 [18] - 2025年一季度产生2亿美元超额资本，通过股息和债务管理向股东返还4300万美元 [19]

纪要涉及的公司和行业 - **公司**：Voya Financial旗下的Voya Investment Management，涉及旗下三只封闭式基金Voya Global Advantage and Premium Opportunity Fund（IGA）、Voya Global Equity Dividend and Premium Opportunity Fund（IGD）、Voya Infrastructure, Industrials and Materials Fund（IDE）[3][4][6][7] - **行业**：金融投资行业，涉及股票、债券、衍生品等资产投资 [26][27][22] 纪要提到的核心观点和论据 基金背景与策略 - Voya Investment Management管理着3420亿美元资产，其中封闭式基金管理规模近10亿美元，旗下五只封闭式基金均属于晨星衍生品收入类别，策略通过提供其他封闭式基金难以广泛涉足的市场机会并结合期权收入，提供独特投资机会 [4] - IGA和IGD于2005年2月推出，2019年现投资团队接管，追求高当期收入，IGA还有资本增值的次要目标；IDE于2010年推出，2019年2月现投资团队接管，追求通过当期收入、资本利得和资本增值实现总回报 [6][7] - 五只基金均采用股票多头组合加卖空看涨期权策略，股票部分由Voya股票团队管理，期权覆盖由Voya多资产策略与解决方案团队管理 [5] 基金折扣情况 - 自2021年以来，IGA、IGD和IDE相对于更广泛的封闭式基金市场的折扣经历了收窄、扩大和再次收窄的周期；2025年初全球市场表现优于美国市场，导致全球封闭式基金折扣收窄；截至4月，IGA折扣为 -3.5%，IGD为 -6.8%，IDE为 -6.7% [7][8][9] - 影响封闭式基金折扣的因素包括可控制和不可控制因素，业绩是驱动因素之一，2025年初基金业绩强劲；基金获批股份回购，Voya会在折扣特别大时实施；可持续股息和定期投资者沟通有助于支持交易和需求 [9][10][11] 基金分红情况 - 自2024年5月起，五只封闭式基金均改为每月分红，同时Voya将每只基金的年化分红率提高至约10% - 11%（基于资产净值），旨在满足市场对更高分红率的需求，使基金成为投资者有吸引力的定期现金流来源 [11][12] 基金业绩表现 - **IGA和IGD**：过去12个月，IGA和IGD资产净值分别增长14.7%和15.4%，市场价格分别增长23.8%和22.4%；截至4月，年初至今资产净值分别增长4.9%和5.9%，2025年初全球市场表现优于美国市场推动了两只基金的强劲表现 [12][13] - **IDE**：过去12个月资产净值增长10.1%，年初至今增长3.7%；该基金专注于基础设施、工业和材料领域，独特的行业敞口减少了能源和公用事业板块带来的波动性 [14] 投资策略与业绩驱动因素 - **股票投资策略** - **IGA和IGD**：采用相同的底层股票模型，目标是在整个市场周期内相对于MSCI世界价值指数实现总回报最大化、更高收入和更低波动性；投资方法是行业和地区中性，目标股息收益率比基准高15%，同时保持0.85 - 0.9的低贝塔值；股票选择由专有行业特定多因素模型驱动 [15][16] - **IDE**：提供六个GICS行业中与基础设施相关子行业的主题敞口，通过投资受益于政府和私人基础设施支出增加的全球公司来实现总回报最大化；投资过程中保持行业和地区中性，股票选择同样由专有行业特定多因素模型驱动 [18][19] - **业绩驱动因素** - **IGA和IGD**：过去一年，股票部分在扣除费用前比MSCI世界价值指数高出约670个基点，核心模型、较高股息收益率导向和较低贝塔值导向对超额回报有积极贡献，但小市值敞口部分抵消了业绩；工业和医疗保健行业的个别投资增加了价值，而消费必需品和房地产行业的投资则拖累了业绩 [17] - **IDE**：过去一年，股票部分在扣除费用前比定制基准高出约30个基点，核心模型的估值、情绪、运营和管理指标表现强劲是主要驱动因素，但略高的贝塔值以及能源行业的定位（对石油服务和钻探公司的超配以及对中游公司的低配）抵消了部分业绩；公用事业和信息技术行业的个别投资增加了业绩，而工业行业的投资则拖累了业绩 [20] 衍生品策略 - IGA、IGD和IDE的衍生品策略具有系统性，采用卖空看涨期权覆盖策略以捕捉波动率风险溢价，目标是支持基金总回报和增强回报稳定性；IGA和IGD还进行外汇套期保值以减少汇率波动影响 [22] - 卖空看涨期权在不同市场环境下表现不同，当股票市场下跌、持平或小幅上涨时可能有助于基金回报，当股票市场大幅上涨时可能拖累基金总回报；预计IGA和IGD的外汇套期保值在美元强势时表现良好 [23] - IGA和IGD对50%的投资组合出售1%价外看涨期权，使用指数和ETF；IGA对冲100%的非美元敞口，IGD对冲约50%；IDE对35%的投资组合出售平价看涨期权，使用ETF [24] - 截至4月30日的一年里，期权表现对IGA、IGD和IDE略有拖累，主要是由于过去一年股票市场表现强劲；外汇套期保值在过去一年拖累了IGA和IGD，因为美元走弱 [25] 市场展望 - 2025年美国股市第一季度下跌，4月表现不一，标准普尔500指数从2020年3月以来最糟糕的两日表现中恢复，大盘股表现优于小盘股，价值股表现优于成长股；美国债券表现良好，受经济增长担忧推动；国际市场表现更积极，发达和新兴市场股市均有上涨 [26][27] - 美国经济保持韧性，受强劲劳动力市场、可控通胀和喜忧参半的公司盈利支撑，但新关税的引入及其不确定性使经济前景复杂化，增加了公司应对贸易战和有效运营的难度，在这种不可预测的环境下，预测变得更加困难，分散投资组合至关重要 [28] - 政治变化是主要宏观驱动因素，不确定性可能已达到顶峰，但环境仍将不稳定，各资产类别波动性将保持高位；美国和全球经济因货币政策收紧的滞后效应、美国经济增长放缓、中国去杠杆化和欧洲内需不足而放缓，预计资产类别回报将降低 [29][30][31] - 尽管过去十年美国股市表现出色可能导致投资者疲劳，但美国股市相对于全球其他市场仍脱颖而出，因其创新能力强、股东友好实践和强劲的企业自由现金流；预计通胀将继续下降，即使关税导致价格上涨，移民疲软、租金疲软和消费者储蓄减少等抵消因素将使通胀保持在可控范围内 [32][33] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 2025年2月，Steve Wetter和Vinny Costa不再担任五只Voya封闭式基金的指定投资组合经理，Justin和Susana仍为指定投资组合经理 [7] - 对于美国上月宣布的关税，基金因地区中性策略基本不受关税对业绩的大幅拖累影响，仅在关税宣布后市场大幅下跌时略微提高了投资组合的贝塔值，随后在关税降低和市场反弹时受益 [34][35] - 在市场波动期间，期权滚动时会评估看涨期权的执行价格和Delta值，以支持基金回报的稳定性，尽管期权覆盖是系统性策略，但在市场过度波动时会考虑期权的风险回报 [37][38] - 团队变更对策略实施无影响，因为投资过程是定量的，遵循模型和优化过程，且有深度的交易团队支持 [39]

财务数据关键指标变化 - 2025年第一季度总营收为196.9亿美元，2024年同期为205.1亿美元[23] - 2025年第一季度总收益和费用为179.6亿美元，2024年同期为176.4亿美元[23] - 2025年第一季度税前收入为17.3亿美元，2024年同期为28.7亿美元[23] - 2025年第一季度净收入为15.1亿美元，2024年同期为28.8亿美元[23] - 2025年第一季度归属于公司普通股股东的净收入为15.6亿美元，2024年同期为25.1亿美元[23] - 2025年第一季度综合收入为43.2亿美元，2024年同期为21.9亿美元[25] - 2025年第一季度归属于公司的综合收入为43.7亿美元，2024年同期为18.2亿美元[25] - 2025年第一季度基本每股收益为1.45美元，2024年同期为2.29美元；摊薄每股收益2025年为1.42美元，2024年为2.24美元[23] - 2025年1月1日至3月31日，公司股东权益总额从57.88亿美元增至61.47亿美元[28] - 2024年1月1日至3月31日，公司股东权益总额从58.78亿美元降至56.97亿美元[31] - 2025年第一季度净现金用于经营活动1.79亿美元，2024年为提供2.31亿美元[34] - 2025年第一季度固定 maturities销售、到期等收入24.77亿美元，2024年为12.62亿美元[34] - 2025年第一季度收购固定 maturities支出24.01亿美元，2024年为5.04亿美元[34] - 2025年第一季度投资活动净现金提供2.45亿美元，2024年为10.82亿美元[34] - 2025年第一季度融资活动净现金使用5.7亿美元，2024年为12.55亿美元[34] - 2025年第一季度现金及现金等价物净减少5.04亿美元，2024年为增加0.58亿美元[34] - 2025年3月31日现金及现金等价物期末余额10.1亿美元，2024年为11.76亿美元[34] - 2025年第一季度净投资收入为5.6亿美元，2024年同期为5.29亿美元[74] - 2025年第一季度净收益（损失）为 - 0.34亿美元，2024年同期为0.43亿美元[75] - 2025年第一季度出售固定到期和权益证券所得款项为14.1亿美元，2024年同期为8.29亿美元[76] - 2025年第一季度，利率和外汇合约在其他综合收益中确认的损益分别为0美元和 - 16美元；2024年分别为0美元和8美元[87] - 2025年第一季度，运营表中公允价值或现金流套期影响记录的总额为560美元和 - 34美元；2024年为529美元和43美元[89] - 2025年第一季度，非套期会计衍生品中，利率合约净损益 - 47美元，外汇合约净损益5美元[89] - 2025年第一季度末，公司固定到期投资（含质押证券）公允价值从1月1日的21.27亿美元增至24.63亿美元，未实现收益变动中计入收益为 - 2200万美元，计入其他综合收益为4700万美元[112] - 2025年第一季度末，公司权益证券公允价值从1月1日的9800万美元增至1.1亿美元，未实现收益变动中计入收益为300万美元[112] - 2025年第一季度末，或有对价公允价值从1月1日的 - 200万美元降至 - 1.52亿美元[112] - 2025年第一季度末，稳定器和MCGs公允价值从1月1日的 - 1900万美元升至 - 1600万美元[112] - 2025年第一季度末，嵌入衍生工具公允价值从1月1日的 - 5300万美元升至 - 5200万美元[112] - 2025年第一季度末，现金及现金等价物、短期投资等公允价值从1月1日的2300万美元增至2400万美元，未实现收益变动中计入其他综合收益为100万美元[112] - 2025年第一季度末，独立账户资产公允价值从1月1日的3.4亿美元降至3.38亿美元[112] - 2024年第一季度末，公司固定到期投资（含质押证券）公允价值从1月1日的20.9亿美元降至20.29亿美元，未实现收益变动中计入收益为 - 100万美元，计入其他综合收益为 - 2300万美元[115] - 2024年第一季度末，公司权益证券公允价值从1月1日的9600万美元增至9900万美元，未实现收益变动中计入收益为200万美元[115] - 2024年第一季度末，或有对价公允价值从1月1日的 - 5100万美元升至 - 4800万美元[115] - 2025 - 2029年，因收购OneAmerica Financial的全方位服务退休计划业务，估计VOBA摊销每年将增加2100 - 2900万美元[120] - 2025年第一季度（截至3月31日），上一年度发生的理赔为12美元，主要归因于2024年生效保单年度的已发生理赔；2024年第一季度，上一年度发生的理赔为72美元，主要归因于2023年生效保单年度的已发生理赔和不利的理赔进展[123] - 2025年第一季度，直接保费为9.58亿美元，再保险分出保费为2.29亿美元，净保费为7.37亿美元；2024年同期分别为10.29亿美元、2.36亿美元和8亿美元[129] - 2025年第一季度总营收19.69亿美元，调整后运营收入18.88亿美元；2024年同期总营收20.51亿美元，调整后运营收入18.63亿美元[143][144] - 2025年第一季度税前收入1.73亿美元，2024年同期为2.88亿美元[143][144] - 2025年和2024年第一季度无形资产摊销费用分别为2500万美元和2300万美元[148] - 2025年第一季度基于股份的补偿费用为2800万美元，税后为2100万美元；2024年同期分别为3900万美元和2900万美元[150] - 2025年第一季度受限股票单位（RSU）奖励费用为2000万美元，绩效股票单位（PSU）奖励费用为800万美元；2024年同期分别为2300万美元和1600万美元[150] - 2025年第一季度所得税收益为700万美元，2024年同期为1000万美元[150] - 2025年3月31日，公司普通股加权平均股数为96200万股，2024年12月31日为95500万股[153] - 2025年第一季度普通股每股股息为0.45美元，2024年同期为0.40美元[153] - 2025年第一季度归属于普通股股东的净利润为1.39亿美元，2024年同期为2.34亿美元[158] - 2025年第一季度基本每股收益为1.45美元，摊薄每股收益为1.42美元；2024年同期基本每股收益为2.29美元，摊薄每股收益为2.24美元[158] - 2025年第一季度公司金融服务和软件订阅服务总收入为5.38亿美元，2024年同期为5.19亿美元[162] - 2025年第一季度公司有效税率为12.7%，2024年第一季度为 - 0.3%，均与法定税率21%不同[164][165] 各条业务线表现 - 公司通过财富解决方案、健康解决方案和投资管理三个业务部门提供服务，无关活动纳入公司业务[35] - 2025年1月2日公司收购OneAmerica Financial的全方位退休计划业务，收购对价包括约50美元现金和最高160美元或有对价[36] - 财富解决方案递延团体和个人年金2025年3月31日期末余额为32813美元，2024年12月31日为29624美元；加权平均贷记利率均为2.8%；风险净额2025年3月31日为70美元，2024年12月31日为90美元；现金退保价值2025年3月31日为32373美元，2024年12月31日为29169美元[125] - 退出业务2025年3月31日期末余额为4095美元，2024年12月31日为4182美元；加权平均贷记利率2025年3月31日为4.2%，2024年12月31日为3.9%；风险净额2025年3月31日为680美元，2024年12月31日为676美元；现金退保价值2025年3月31日为1195美元，2024年12月31日为1236美元[125] - 2025年第一季度从OneAmerica Financial收购了价值0.30亿美元的其他投资合同[126] - 2025年和2024年财富解决方案向一般账户的净转移分别为 - 301美元和 - 1149美元[126] - 2025年3月31日合同所有者账户余额总计40549美元，2024年12月31日为37104美元[126] - 2025年3月31日可自由设定利率产品账户总值为36928美元，2024年12月31日为33855美元[127] - 截至2025年3月31日，未来保单利益和合同持有人账户余额为4.9763亿美元，其中包括与收购OneAmerica Financial相关的35亿美元投资合同[129] - 公司子公司VRIAC与AULIC签订再保险协议，承担38亿美元合同持有人账户余额和206亿美元独立账户负债[130] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，公司存款资产净额分别为10亿美元和11亿美元，再保险分出业务资金留存负债分别为1.09亿美元和1.03亿美元[131] - 2025年1 - 3月，财富解决方案稳定器和递延年金业务独立账户负债期末余额为94.988亿美元，较期初减少2.669亿美元[132] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，支持独立账户的资产公允价值分别为98.948亿美元和101.676亿美元[134] - 公司通过财富解决方案、健康解决方案和投资管理三个业务板块提供产品和服务[135] 各地区表现 - 2025年3月31日，起源于2025年的商业抵押贷款在南大西洋地区为3400万美元[68] - 2024年12月31日，起源于2024年的商业抵押贷款在南大西洋地区为8000万美元[70] - 2025年3月31日，起源于2025年的商业抵押贷款在太平洋地区为1600万美元[68] - 2024年12月31日，起源于2024年的商业抵押贷款在太平洋地区为5800万美元[70] 管理层讨论和指引 - 公司将在2025年12月31日的年度报告中采用ASU 2023 - 09的规定[43] - ASU 2024 - 03要求的修订于2026年12月15日后的年度期间和2027年12月15日后的中期期间生效，公司正在确定相关披露[44] - ASU 2023 - 09要求的修订于2024年12月15日后的年度期间生效，应前瞻性应用，允许追溯应用和提前采用[43] 其他没有覆盖的重要内容 - 2025年3月31日总资产为1639.5亿美元，2024年12月31日为1638.89亿美元[19] - 2025年3月31日总负债为1575.89亿美元，2024年12月31日为1578.82亿美元[21] - 公司于2025年1月1日采用ASU 2024 - 01，对财务状况、经营成果和现金流无影响[42] - 截至2025年3月31日，固定到期证券（含质押证券）摊余成本为314.35亿美元，公允价值为292.25亿美元[47] - 截至2024年12月31日，固定到期证券（含质押证券）摊余成本为300.50亿美元，公允价值为274.54亿美元[48] - 2025年3月31日按合同到期日划分，一年或以下到期的固定到期证券摊余成本为6.25亿美元，公允价值为6.20亿美元[50] - 公司证券借贷初始抵押品要求至少为借出证券市值的102%[51] - 公司收到的抵押品一般包括美国国债、美国政府机构证券和MBS池[52] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，证券质押总额分别为13.93亿美元和15.23亿美元[53] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，公司证券借贷活动抵押品总额分别为7.82亿美元和11.22亿美元[53] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，返还现金抵押品的负债分别为7.57亿美元和7.36亿美元[53] - 2025年第一季度，可供出售固定到期证券的信贷损失准备金从3800万美元降至1800万美元[54] - 截至2025年3月31日，可供出售固定到期证券未实现资本损失总计2.524亿美元，较2024年12月31日的2.846亿美元有所减少[56] - 2025年第一季度，公司的意向减值为1900万美元，2024年同期无意向减值[58] - 2025年和2024年第一季度，公司无需要披露的重大债务修改[60] - 公司发放商业抵押贷款时，通常贷款额度不超过标的房地产估计公允价值的75%[61] - 公司通过地理区域和物业类型分散商业抵押贷款组合，以降低集中风险[61] - 截至2025年3月31日，公司固定到期证券投资组合的

Voya Financial (VOYA) 一季度业绩 - 一季度调整后每股收益2.15美元 超出市场预期35.2% 同比增长14.4% [1] - 总营收20亿美元 同比下降4% 其中净投资收入5.6亿美元(同比+5.9%) 费用收入5.7亿美元(同比+11.1%) [2] - 客户总资产6940亿美元 同比增长21% 主要受益于OneAmerica业务并表及资本市场表现 [3] - 现金及等价物14亿美元 同比激增49.3% 但总投资资产350亿美元同比下降4.3% [8] - 每股账面价值(不含AOCI)61.31美元 同比增长5.4% 超额资本约8亿美元 [9] 业务板块表现 - 财富解决方案部门调整后运营收益2.07亿美元 同比增长11.3% 受OneAmerica并表及费用控制推动 [4] - 健康解决方案税前运营收益4600万美元 同比下降22% 主要因短期残疾和休假管理战略投入增加 [5] - 投资管理业务(剔除Allianz非控股权益)税前收益4100万美元 同比下降2.4% 但实现净流入77亿美元(有机增长2.5%) [6] - 企业部门税前亏损6200万美元 较去年同期6300万美元略有收窄 [7] 资本运作 - 2024年向股东返还4300万美元超额资本 使用4亿美元清偿3.976%优先票据 [10] - 投入2亿美元超额资本完成OneAmerica退休计划业务收购 剩余股票回购授权1.5亿美元 [10] 同业比较 - Radian Group每股收益0.99美元 超预期4.2% 但新承保抵押保险95亿美元同比下降17.7% [12][13] - Prudential Financial每股收益3.29美元 超预期2.5% 总营收134亿美元同比骤降38% [14] - Everest Group每股收益6.45美元 低于预期13.5% 综合赔付率同比恶化1390个基点至102.7 [16][17]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度调整后每股运营收益为2美元，较上年增长13%，反映了公司在近期优先事项上的进展 [12] - 第一季度产生约2亿美元现金，高于90%的目标，GAAP净收入低于现金生成，因本季度出现非现金项目 [13] - 季度末超额资本约1.5亿美元，风险资本比率（RBC）为385%，2月偿还约4亿美元债务，杠杆比率处于目标范围内 [20] 各条业务线数据和关键指标变化 财富解决方案 - 第一季度调整后运营收益2.07亿美元，同比增长11%，得益于费用收入增加和资产增长 [14] - 第一季度总定义贡献净流入约30亿美元，包括记录保存业务的净流入和新兴市场的强劲表现 [14] - 新增OneAmerica约60亿美元资产，保留约90%的计划，符合预期 [14] 投资管理 - 第一季度净现金流量77亿美元，代表季度内2.5%的有机增长，各策略和市场均有强劲净流入 [8] - 第一季度调整后运营收益4100万美元，管理费用增加被投资资本回报降低和季节性费用增加抵消 [16] 健康解决方案 - 第一季度调整后运营收益4600万美元，止损业务的有利结果由先前年度准备金的积极发展推动 [18] - 预计2025年1月止损业务的损失率为87%，目前处于早期阶段，经验将在第三和第四季度更具可信度 [19] - 团体人寿业务1月索赔增加，2月和3月恢复正常，因环境不确定性增加了准备金 [20] 各个市场数据和关键指标变化 - 2025年第一季度全服务已知销售额较上年增长7%，大型和巨型市场有强劲承诺待2025年和2026年资金到位 [8] - 第一季度自愿业务收入同比增长略低于4%，主要因2024年的大型项目未在2025年重复 [49] - 止损业务的1月2024队列截至3月31日已完成超90%，预计第三季度初接近完成 [19] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司资本轻型业务产生多元化收入流，在各市场周期持续产生自由现金流，强大的资本和流动性支持健康资产负债表 [6] - 公司致力于实现长期有机增长目标，超过2%，通过执行战略优先事项推动业务发展 [8] - 公司计划加强零售财富管理能力，招聘更多顾问并进行适度投资，以支持客户并扩大财富业务 [52] - 公司在自愿和自助市场排名前三，市场快速扩张，公司通过部署新工具提高参与率 [35] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 经济信号复杂，市场波动加剧，公司谨慎行事，但本季度业绩凸显业务模式的优势和应对能力 [9] - 公司认为拥有健康资产负债表和高自由现金流的企业能够应对市场波动，为股东创造价值 [21] - 公司将继续关注商业势头、现金生成和资产负债表健康，执行关键优先事项，为利益相关者创造价值 [22] 其他重要信息 - 公司预计第二季度另类投资回报低于长期预期，受宏观环境影响 [13] - 公司在第一季度向股东返还资本，以普通股股息形式进行 [21] - 公司预计在第二季度进一步加强超额资本 [21] 总结问答环节所有的提问和回答 问题：财富收益情况及是否有异常因素影响 - 本季度利差资产略高于预期，预计会逐渐下降，4月宏观波动导致可变向固定转移增加有一定抵消作用 [28] - 考虑OneAmerica影响、宏观因素和费用季节性，预计第二季度财富业务情况 [29] 问题：自愿业务增加准备金原因及损失率预期 - 因经济不确定性增加IBNR准备金，以应对可能的更高利用率，经验通常在第四季度显现 [32] - 高40%多的损失率是合理预期起点，第一季度情况与之相符，增加了几个百分点以加强准备金 [33] 问题：止损业务2025年87%损失率估计方法 - 基于2024年经验，包括降低预期损失率和改进承保，2025年业务提高了费率并改善了风险选择 [39][41] 问题：止损业务是否有监控机制 - 公司能获得50%通知报告，了解接近免赔额的索赔情况，也可通过福利业务查看首美元趋势，并与顾问保持密切联系 [46] 问题：自愿业务收入增长放缓原因 - 2024年的大型项目未在2025年重复，目前业务管道和持续性良好，商业势头强劲 [49][51] 问题：零售财富管理能力建设计划及对费用影响 - 公司正在进行适度投资，招聘更多现场和电话顾问，相关费用已纳入财富业务费用预测 [52] 问题：第一季度业绩对全年自由现金流和每股收益预期的影响 - 需考虑宏观敏感性、健康业务准备金释放、季节性费用和商业势头等因素，可参考上季度隐含指导 [58] 问题：OneAmerica资产组合变化及预期 - 报告方式导致记录保存业务资产占比变化，预计后续会调整，公司对OneAmerica的收入、收益和保留率估计满意 [69][70] 问题：利差收入收益率高于预期原因及投资组合展望 - 因利率上升，OneAmerica业务按市场价值转入，导致收益率升高，但不影响整体收入，公司将逐步挖掘通用账户机会 [74] 问题：投资管理业务机构渠道净流入是否有大型投资授权 - 净流入驱动因素广泛，包括私人资产、固定收益和CLO市场，抵消了主动股票的温和逆风 [77][78] 问题：自愿业务损失率上升原因及是否受监管推动 - 公司采取行动提高客户对福利的利用率，本季度未出现高于预期的利用率，与监管无关 [83] 问题：增加IBNR准备金原因及是否持续 - 考虑经济不确定性和失业率上升可能导致的更高福利利用率，公司将在第二、三季度保留额外IBNR准备金 [87][88] 问题：休假管理业务支出和收入预期 - 预计支出5000万美元，部分通过管理费用和保费税列支，明年将全部通过管理费用列支，预计支出水平相似 [92] 问题：财富解决方案业务OneAmerica资产和核心业务资金流考虑因素 - OneAmerica业务保留率符合预期，预计全年资金流会有所缓和，核心业务第一季度表现良好，保留率高且管道增长 [96][100] 问题：季度内600万美元遣散费业务位置及未来需求 - 遣散费是公司管理费用的一部分，不特定影响某一业务，预计后续季度不会有大幅遣散费 [103] 问题：投资管理业务资金流是否包含Skonset Re的AUM - Skonset Re是资金流的一部分，预计未来规模在10 - 20亿美元，资金流由多种客户类型、渠道和产品驱动 [106]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度调整后每股运营收益为2美元，较上年增长13%，替代收入比长期预期低0.15美元，年化回报率约为5% [11] - 第一季度产生约2亿美元现金，高于90%的目标，GAAP净收入低于现金生成 [12] - 季度末超额资本约为1.5亿美元，风险资本比率（RBC）为385%，2月偿还约4亿美元债务，杠杆比率处于目标范围内 [18] 各条业务线数据和关键指标变化 财富解决方案 - 第一季度调整后运营收益为2.07亿美元，同比增长11%，新增超60亿美元资产，保留约90%的计划，总定义贡献净流入约30亿美元 [13] - 记录保存业务净流入受医疗和政府市场大项目推动，One America收购前的全方位服务净流量为正，受新兴市场推动 [14] 投资管理 - 第一季度调整后运营收益为4100万美元，净流入77亿美元，机构净流入52亿美元，零售净流入25亿美元 [15] 健康解决方案 - 第一季度调整后运营收益为4600万美元，止损业务因上一年准备金有利发展取得良好结果，1月2025止损队列估计损失率为87% [16][17] - 团体人寿业务1月索赔增加，2月和3月恢复正常，因环境不确定性增加了准备金 [18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司资本轻型业务产生多元化收入流，在所有市场周期中持续产生自由现金流，强大的资本和流动性支持健康的资产负债表 [5] - 致力于实现长期有机增长目标，超过2%，在财富解决方案和投资管理领域取得强劲商业成果，健康解决方案业务致力于稳定止损经验 [6][7][8] - 计划加强零售财富管理能力，招聘额外的现场和电话顾问，并进行适度投资 [53] - 计划加强超额资本，认为拥有健康资产负债表和高自由现金流业务的公司能够应对动荡环境并为股东创造价值 [19][20] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 经济信号喜忧参半，市场波动性仍然较高，公司将谨慎行事，但本季度的业绩凸显了商业模式的优势和专注于关键因素的能力 [8] - 公司在第一季度的关键优先事项上取得进展，互补的资本轻型业务实力以及客户和合作伙伴的信任得到体现 [22] 其他重要信息 - 公司在2025年第一季度开放注册时部署新的指导工具，使参与率提高了18% [35] - 公司预计第二季度替代回报将低于长期预期，预计第二季度进一步加强超额资本 [12][19] 问答环节所有提问和回答 问题1: 财富收益情况及是否有异常因素影响本季度结果，以及该结果是否为合理的运行率 - 本季度利差资产略高于预期，预计会继续下降，但4月宏观波动导致可变向固定转移增加带来了一些抵消 [26] - 财富业务前景受One America收购、宏观因素和费用季节性影响，公司进行了一些有针对性的投资，不会像去年那样出现大幅费用下降 [27] 问题2: 为何为自愿业务增加准备金，高40%多的损失率是否仍是合理预期 - 由于经济不确定性，为可能出现的更高利用率增加了已发生未报告索赔（IBNR）准备金，大部分经验将在第四季度体现，目前第一季度情况与高40%多的损失率预期一致 [31][32] - Voya是自愿和自助市场的前三领导者，市场正在快速扩张，公司在2025年开放注册时部署新工具使参与率提高18%，对业务前景持乐观态度 [34][35] 问题3: 2025年止损业务87%估计损失率的得出依据，是否有领先指标或医疗损失成本通胀估计 - 该估计基于2024年的经验教训，包括准备金设定和费率调整，2025年业务平均净有效费率提高21%，高于预期医疗趋势，同时改进了承保，尤其是对已知索赔的处理 [38][41] - 业务处于早期阶段，团队将持续关注并实践经验教训，第三和第四季度会有更可靠的经验 [42][43] 问题4: 是否有对止损业务底层索赔经验的监控机制，在索赔达到限额前是否有可见性 - 公司会收到索赔接近免赔额50%的报告，通过福利聚焦业务可以看到第一美元趋势，同时与顾问保持密切联系以了解更广泛健康领域的趋势 [46][47] 问题5: 自愿业务本季度营收增长放缓的原因，是达到规模还是有其他因素 - 2024年有一些大型自愿业务胜利在2025年未重复出现，第一季度大型案例数量低于去年同期，但业务管道和持续性良好，商业势头强劲 [50][51][52] 问题6: 零售财富管理能力建设计划的最新情况，以及是否会影响财富业务的费用 - 公司正在进行适度投资以建设零售财富管理能力，包括招聘额外顾问和支持顾问的投资，这些投资已纳入财富业务的费用预测 [53] - 公司拥有强大的基础，现有顾问团队有机会在工作场所提供全面建议，与财富业务有良好的协同效应，对业务前景感到兴奋 [54][55] 问题7: 第一季度业绩是否会改变之前关于全年自由现金流和每股收益的预期 - 宏观敏感性是最大的影响因素，需要对财富和投资管理业务进行调整，健康业务释放的准备金将有助于全年业绩 [59][60] - 止损业务预计为每季度保费的87%，团体人寿业务在第二季度恢复正常范围，自愿业务情况如之前所述，各业务存在季节性费用 [60][61] - 第一季度退休业务约30亿美元的资金流入和投资管理业务77亿美元的正资金流入将有助于全年业绩 [62][63] 问题8: 止损业务本季度降低损失率的原因，以及是否有望在2026年恢复目标利润率 - 损失率降低是因为实际经验与准备金设定的差异，公司目前的定价策略是朝着目标利润率努力，但止损业务仍处于早期阶段，第三和第四季度会有更多信息 [65][67][69] 问题9: One America收购资产的组合是否与预期不同 - 这只是过渡服务协议（TSA）期间的报告方式，从收益和收入角度看，全方位服务和记录保存的拆分没有实际变化，预计后续会调整 [71] - 公司对One America收购的收入、收益和保留率的估计感到满意，客户反馈积极，团队已融入公司 [72][73][74] 问题10: 投资管理业务机构渠道本季度净流入是否有特大投资授权资金到位 - 业务产生了强劲的净现金流，远高于长期有机增长率目标，驱动因素广泛，包括私募资产、固定收益和收入增长策略等，抵消了主动股票业务的适度逆风 [79][80] 问题11: 自愿业务损失率上升是否仅由Voya推动，还是有监管因素 - 公司采取了增加客户利用率和价值的业务行动，但本季度没有出现高于预期的利用率，加强准备金是为了应对可能在今年晚些时候出现的情况，第四季度会有更明确的结果 [84][85] 问题12: 加强自愿业务准备金的宏观原因，以及第一季度记录的IBNR是否为一次性，后续季度是否会继续 - 经济不确定性可能导致失业率上升，从而增加福利利用率，公司持谨慎态度加强准备金 [88] - 公司会在第二和第三季度保留额外的IBNR，第四季度根据实际利用率情况确定最终结果 [89] 问题13: 休假管理业务目前的支出运行率、全年的增长情况以及预计的收入 - 预计休假管理业务支出为5000万美元，部分通过管理费用线，部分通过保费税等，明年将全部通过管理费用，预计明年支出水平相似，但供应商和技术支出会减少 [92] - 公司对休假管理业务的战略定位是通过内包残疾和缺勤业务提升客户体验，捆绑解决方案对客户越来越重要，目前实施进展顺利，商业势头和管道情况良好 [93][94][95] 问题14: 财富解决方案业务中One America资产的影响，以及核心遗留业务的资金流看法 - One America业务的保留率符合90%的预期，财富业务结果令人鼓舞，但由于大型记录保存客户的性质，预计全年会有所缓和 [96] - 2025年第一季度固定缴款（DC）业务资金流强劲，约30亿美元，主要由大型销售实施推动，预计下半年不会重复同样规模，但会把握机会合理定价 [98] - 全方位服务业务第一季度有机新资金流入3.82亿美元，管道同比增长7%，主要受新兴市场推动，保留率高，管道增长，参与者账户超过900万个，市场波动下参与者行为未发生重大变化 [99][100] 问题15: 本季度600万美元遣散费的业务位置，以及未来是否需要更多遣散费 - 遣散费是公司管理费用的一部分，不特定影响某一业务，预计第二、三、四季度不会出现大的遣散费数字 [104][105] 问题16: 投资管理业务本季度强劲的资金流表现中，Skonset Re的资产管理规模（AUM）是否有体现 - Skonset是资金流的一部分，主要在私募资产方面，需要时间发展，预计未来几年规模将达到10 - 20亿美元，本季度不是主要因素，资金流由多种客户类型、渠道和产品驱动 [107][108]

财务表现 - 2025年第一季度营收2.94亿美元，同比增长2.4% [1] - 每股收益(EPS)2.15美元，去年同期为1.88美元 [1] - 营收超Zacks一致预期2.4119亿美元，超预期21.9% [1] - EPS超Zacks一致预期1.59美元，超预期35.22% [1] 关键业务指标 - 财富解决方案总AUM和AUA为6941.8亿美元，超分析师平均预期6672.4亿美元 [4] - 财富解决方案全服务客户资产2286亿美元，低于分析师平均预期2526亿美元 [4] - 财富解决方案记录保存客户资产4011.2亿美元，超分析师平均预期3513.2亿美元 [4] - 收费收入5.7亿美元，低于分析师平均预期5.9898亿美元，但同比增长11.1% [4] - 净投资收入5.6亿美元，超分析师平均预期4.9349亿美元，同比增长5.9% [4] - 保费收入7.37亿美元，低于分析师平均预期8.0752亿美元，同比下降7.9% [4] 投资管理业务 - 投资管理总收入2.43亿美元，略低于分析师平均预期2.4539亿美元，同比增长3.9% [4] - 投资管理收费收入2.36亿美元，略低于分析师平均预期2.3709亿美元，同比增长4% [4] - 投资管理净投资收入及净收益600万美元，同比下降33.3% [4] 企业业务 - 企业净投资收入及净收益600万美元，超分析师平均预期500万美元，同比增长50% [4] - 企业总收入600万美元，超分析师平均预期538万美元，同比增长50% [4] 股价表现 - 过去一个月股价上涨10.4%，略低于Zacks标普500指数11.5%的涨幅 [3] - 目前Zacks评级为5级(强烈卖出)，预示短期内可能跑输大盘 [3]

季度业绩表现 - 公司季度每股收益为2 15美元 超出Zacks一致预期的1 59美元 同比增长14 36% [1] - 季度营收达2 94亿美元 超出预期21 90% 同比增长2 44% [2] - 过去四个季度中 公司四次超出每股收益预期 两次超出营收预期 [2] 业绩超预期幅度 - 本季度业绩超预期幅度达35 22% 上一季度超预期幅度更高达111 27% [1] 股价表现与市场对比 - 公司股价年初至今下跌11 9% 同期标普500指数下跌3 9% [3] 未来业绩展望 - 当前市场对下一季度每股收益预期为2 12美元 营收预期为3 0514亿美元 [7] - 当前财年每股收益预期为7 88美元 营收预期为11 6亿美元 [7] 行业表现与同业对比 - 所属的人寿保险行业在Zacks行业排名中处于后38% [8] - 同业公司Jackson Financial预计季度每股收益为4 93美元 同比增长16 6% 但营收预计同比下降35 9%至17 8亿美元 [9][10] 评级与市场预期 - 当前Zacks评级为5级(强烈卖出) 主要因业绩前瞻修正趋势不利 [6]