财务数据和关键指标变化 - 第四季度年度经常性收入为7.454亿美元，同比增长16% [21] - 第四季度SaaS年度经常性收入为6.385亿美元，占总年度经常性收入的86% [4][18] - 第四季度SaaS年度经常性收入（不含转换影响）同比增长32% [4][18] - 第四季度总收入为1.734亿美元，同比增长9% [22] - 第四季度SaaS收入为1.423亿美元，永久许可订阅收入为2100万美元，维护和服务收入为1010万美元 [22] - 第四季度非GAAP毛利润为1.387亿美元，毛利率为80%，低于2024年第四季度的84.4% [22] - 第四季度非GAAP营业利润为460万美元，营业利润率为2.6%，低于去年同期的1530万美元和9.7% [23] - 第四季度年度经常性收入贡献利润率为15.9%，低于去年的16.6% [23] - 第四季度财务收入约为960万美元，主要由现金、存款和有价证券投资的利息收入驱动 [24] - 第四季度非GAAP净利润为1110万美元，摊薄后每股收益为0.08美元，低于去年同期的2390万美元和0.18美元 [24] - 截至2025年12月31日，公司拥有现金、现金等价物、短期存款和有价证券共计11亿美元 [25] - 2025年全年总收入为6.235亿美元，同比增长13% [26] - 2025年全年非GAAP营业利润率为-0.6%，2024年为2.9% [26] - 2025年全年自由现金流为1.319亿美元，高于去年的1.085亿美元 [22] - 2025年全年经营活动产生的现金流为1.474亿美元，高于去年的1.152亿美元，资本支出为1550万美元，高于去年的670万美元 [25] - 2025年订阅客户数量约为6400家，同比增长14% [19] - 截至2025年底，SaaS客户的美元净留存率为110% [19] - 截至2025年12月31日的年度续订率继续超过90% [20] - 第四季度以平均每股33.45美元的价格回购了448，439股股票，总计1500万美元 [25] 各条业务线数据和关键指标变化 - SaaS业务持续增长势头，第四季度SaaS年度经常性收入达到6.385亿美元，占总年度经常性收入的86% [4][18] - 第四季度SaaS年度经常性收入（不含转换影响）同比增长32% [4][18] - 第四季度公司决定终止自托管部署模式，并计划在2026年底前将业务100%过渡到SaaS，这推动了创纪录数量的客户转换 [4][7] - 第四季度转换了约6500万美元的年度经常性收入，约占剩余非SaaS年度经常性收入的三分之一 [8] - 截至第四季度末，剩余的非SaaS年度经常性收入约为1.05亿美元 [19] - 预计在2026年，剩余的5000万至7500万美元自托管客户将转换为SaaS [8][27] - 在SaaS产品组合中，MDDR和Copilot继续显示出强劲的采用趋势 [9] - 用于云环境的Varonis产品也保持了增长势头，这得益于公司在平台上的投资以扩展用例并保护更多数据平台 [9] - 数据库活动监控和电子邮件安全产品被认为是2026年产品组合的强有力补充 [9] - 公司宣布收购AI安全公司Altru，以增强保护企业免受新兴AI风险的能力，结合了Altru对AI工具的端到端可见性和防护栏，以及Varonis保护AI代理使用的底层数据和身份的能力 [12] 各个市场数据和关键指标变化 - 联邦业务约占总年度经常性收入的5% [51] - 预计联邦和州政府客户中很大一部分不会转换为SaaS，这已被纳入转换预期范围 [28][51] - 公司继续看到来自新客户的强劲需求，例如一家在云迁移期间进行风险评估的医疗保健服务组织，最终选择了Varonis的SaaS解决方案 [15] - 现有客户也继续看到SaaS的好处，例如一个拥有4.5万名员工的医院系统，在云迁移过程中发现原生工具的不足后，转换到了Varonis SaaS [16] - 公司现在可以触及比以往更多的预算领域，包括数据和AI安全、数据库活动监控以及电子邮件安全 [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略是过渡到100% SaaS业务模式，计划在2026年底前完成 [4][17] - 终止自托管平台的决定是推动剩余客户转换的催化剂 [7] - 公司认为其SaaS产品在技术上远超自托管解决方案，为客户提供更高的满意度和续订率 [6][7] - 公司将销售代表的工作重点更多地放在新业务和提升SaaS客户上，而不是转换剩余的自托管客户 [9] - 公司通过收购Altru扩展了其数据优先战略，将平台延伸至保护所有AI系统及其驱动的数据 [12] - 公司已将非结构化、半结构化和结构化数据安全统一到单一平台，这在AI时代至关重要 [13] - 公司认为AI的兴起正在以前所未有的速度增加数据的数量和复杂性，同时也提高了网络威胁的复杂性，这为公司带来了市场机遇 [10] - 公司强调自动化对于实现真正成果的必要性，认为其他DSPM工具无法像Varonis那样以完整的方式发现敏感数据、自动大规模修复错误配置以及警报和响应威胁 [8] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对SaaS业务的势头感到兴奋，SaaS业务现在占年度经常性收入的绝大部分，并且是业务的现在和未来 [17] - 公司认为宣布终止自托管平台虽然对2026年的年度经常性收入贡献利润率和自由现金流造成3000万至5000万美元的逆风，但将从2027年开始展现出更健康的财务状况，因为移除了续订率较低的自托管客户群 [23] - 公司相信能够实现2027年财务目标 [17] - AI的兴起既是挑战也是机遇，网络犯罪分子利用AI代理以最少的人力渗透组织，而公司希望采用AI但受限于数据安全问题 [10][11] - 公司认为AI安全依赖于数据安全，需要围绕AI代理和工具集建立防护栏和控制措施 [11] - 收购Altru加速了公司帮助企业安全采用AI的能力 [12] - 整个AI革命是Varonis所有业务的巨大顺风 [48] 其他重要信息 - 公司正在披露额外的指标，以便投资者了解其业务的所有驱动因素，并计划在2026年期间披露这些指标，之后将恢复使用更传统的指标 [4][17] - 2026年，公司将按季度提供不包括转换的SaaS年度经常性收入指引，并报告以下内容：1）SaaS年度经常性收入；2）不包括转换的SaaS年度经常性收入；3）转换年度经常性收入；4）非SaaS年度经常性收入 [17] - 公司还将按年度披露并提供以下指引：1）SaaS年度经常性收入；2）不包括转换的SaaS年度经常性收入；并继续报告订阅客户数量和基于美元的SaaS净留存率 [18] - 2026年第一季度指引：不包括转换的SaaS年度经常性收入增长27%-28%，总收入1.64亿至1.66亿美元（增长20%-22%），非GAAP营业亏损1100万至1000万美元，非GAAP每股基本和摊薄净亏损在-0.06至-0.05美元之间 [28] - 2026年全年指引：总SaaS年度经常性收入8.05亿至8.40亿美元（增长26%-32%），不包括转换的SaaS年度经常性收入增长18%-20%，自由现金流1.00亿至1.05亿美元，总收入7.22亿至7.30亿美元（增长16%-17%），非GAAP营业利润为盈亏平衡至400万美元，非GAAP摊薄后每股净收益在0.06至0.10美元之间 [29][30] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于SaaS ARR增长指引（不包括转换）与总ARR增长指引之间差异的澄清 [32] - 管理层强调，SaaS ARR（不包括转换）是衡量业务真实增长的最重要关键绩效指标，它反映了获取新客户和扩展现有SaaS客户的能力，这才是2026年及以后业务的主要驱动力 [33] - 2026年18%-20%的指引意味着1.2亿美元的净新增有机SaaS ARR，高于2025年的1.095亿美元，这是一个起点 [34][35] - 关注总ARR会具有误导性，因为它包含了转换，而转换代表的是公司的后视镜（过去），关注现在和未来应该看SaaS ARR（不包括转换） [34] 问题: 关于18%-20%的SaaS ARR增长（不包括转换）中，新客户与现有客户的贡献比例，以及2026年底是否还有剩余的本地部署ARR [39][40] - 管理层假设到2026年底将没有任何非SaaS ARR，因此SaaS ARR将等于总ARR [40] - 展望未来，随着销售代表无需像2025年那样专注于转换，他们可以重新专注于向新客户销售和向现有客户销售，公司有更多产品可卖，因此预计SaaS净留存率可以提高，同时也能增加对新客户的销售 [41] 问题: 关于当前110%的美元净留存率与历史时期的比较，以及Copilot和AI驱动的需求贡献 [43] - SaaS净留存率仅包含上一年就是SaaS的客户，因此是在更大的基数上计算的，110%的数值受到了销售代表时间被转换占用的逆风影响 [44] - 随着过渡完成和非SaaS ARR所剩无几，销售代表可以更好地专注于获取新客户并向现有客户销售更多产品，该数字有望改善 [45] - Varonis Copilot是一个重要驱动因素，但AI整体上也是，因为AI代理的风险与其可访问的数据直接相关 [46] - 除了Copilot，第四季度在AWS、Azure等其他云存储库以及数据库活动监控方面也取得了成功，SlashNext（Interceptor）收购的产品在应对来自可信源的威胁方面表现优异 [46][47][48] 问题: 关于销售团队和上市策略的变化，特别是联邦团队和销售能力 [50] - 联邦业务仍占约5%的总ARR，公司仍看到机会，但预计其中许多客户不会转换为SaaS，这已包含在5000万至7500万美元的转换预期范围内 [51][52] - 在新产品方面，公司正在建立良好的渠道，预计将获得强劲的生产力提升，销售策略现在也涵盖了与社交工程和商业电子邮件泄露相关的预算 [53] - 数据库活动监控市场存在替换现有厂商的机会，MDDR的扩展以及Altru收购完善了公司在AI领域的端到端愿景 [53][54] 问题: 关于从本地部署客户转换到SaaS所获得的提升率，以及2026年的预期 [57] - 管理层希望分析师和投资者关注重要的指标，即不包括转换的SaaS增长，因为到2026年底，预计将没有非SaaS ARR剩余 [58] - 对于2026年，从建模角度假设转换是平价的（无提升） [27][58] - 公司提供了转换的预期范围（5000万至7500万美元），但管理层关注的是业务的前瞻性健康，即SaaS ARR（不包括转换） [59][60] - 业务的增长主要由新许可证驱动，即通过销售新许可证、增加价值、覆盖更多数据来保护客户，而不是靠转换提升 [61] 问题: 关于2026年对贡献利润率和自由现金流产生3000万至5000万美元逆风的详细解释 [63] - 该逆风主要源于非SaaS业务的预期续订率低于历史水平 [64][66] - 宣布终止服务实际上通过产生紧迫感帮助了客户转换，这在第四季度有所体现 [65] - 如果不宣布终止服务，维护同一批客户的成本将随时间呈指数级增长 [66] - 公司相信有能力在2027年实现投资者日设定的目标 [67] 问题: 关于AI是增强安全还是可能造成市场颠覆的看法，以及与微软的客户关系 [69] - AI的好坏和风险取决于其可访问的数据，公司将看到前所未有的发展速度，同时攻击者的能力也在增长 [70] - 公司相信在复杂架构和深度技术方面拥有强大的护城河，组织采用AI需要确保理解数据访问和AI行为，这是Varonis的核心能力 [71] - Altru收购与Varonis结合，提供了从AI工具、意图到数据访问和代理间通信的端到端可见性和控制 [72] - 与微软有良好的协同效应，正在共同构建渠道，对合作伙伴关系感到满意 [73] 问题: 关于未来一年内，哪些产品（如MDR、身份保护、数据库活动监控、Altru收购）将成为追加销售的最大驱动力 [76] - 管理层认为所有产品都是驱动力，公司创造了数据安全市场，现在自然扩展到其他领域 [77] - 数据库活动监控是一个大市场，存在替换现有厂商的机会；与社交工程和商业电子邮件泄露相关的产品是每个组织都需要的；AI的采用与Altru结合是一个巨大的合力 [77][78] 问题: 关于第四季度转换率回升的原因，以及对剩余商业客户群转换信心的详细说明 [81] - 第四季度转换了约6500万美元，这是一个非常大的数字，部分绝对是由终止服务公告推动的，该公告在客户中产生了紧迫感 [82] - 对于2026年，公司给出了悲观和乐观的情景范围（5000万至7500万美元），基准情景是其中点，预计部分联邦和州政府客户也会转换 [83] - 与其他公司进行SaaS转型不同，Varonis的云端与本地部署功能差异巨大，且云端发展迅速，这导致了部分客户（如某些联邦客户）的转换犹豫 [85] - 公司目标是达到100% SaaS，拥有高质量的SaaS指标，对于最后一部分转换，能转换的会努力转换，不能转换的将分道扬镳 [87] 问题: 关于运营支出和自由现金流预期的详细分解，包括终止服务逆风、有机投资和Altru收购的影响 [89] - 自由现金流的逆风主要来自于非SaaS业务较低的续订率 [92][93] - 收购会产生成本，但在指引中并未计入这些收购带来的任何上行收益，不过公司看到了上行机会 [94] - 如果必须分解该逆风，大部分来自续订，部分来自收购本身 [95] 问题: 关于对Cyolo和SlashNext收购的营收/ARR贡献假设，以及销售团队组织和激励措施的变化 [97] - 2026年指引中，没有计入任何收购的重大营收贡献，但公司看到了机会和良好的客户对话势头 [98] - SlashNext（Interceptor）收购在2025年9月才完成，时间很短，但未来机会显著 [99] - 2026年的销售薪酬计划已调整，销售代表无法通过转换来完成配额，他们赚钱的方式是向新客户和现有客户销售，并且必须达到新客户销售的阈值，这有望提高他们的生产力 [100][101] 问题: 关于2026年约1.215亿美元（不含转换的SaaS净新增ARR指引中点）的假设构成，以及该指引是否保守 [103][104] - 管理层同意该指引作为年度起点是保守的，并完全理解需要做什么来执行业务增长 [105] - 关于净留存率的假设是公司实际上可以做得更好，有更多产品可以销售给现有客户基础，同时销售代表从转换中腾出时间后，可以向更多新客户销售 [106] - 与一年前相比，公司提供的平台价值翻了一番，现在的重点是创造价值，而不是转换 [107] 问题: 关于终止服务对自由现金流的逆风以及不再需要支持本地部署可能带来的好处的进一步量化 [109] - 自由现金流的逆风计算相对简单：如果非SaaS ARR按历史续订率续订，与当前较低续订率预期之间的差额就是逆风 [110] - 预计2026年5000万至7500万美元的转换范围（基于约1.05亿美元的剩余基数）意味着续订率并非超过90% [111] - 宣布终止服务在三个方面有所帮助：1）产生客户转换紧迫感；2）避免了低续订率掩盖强劲SaaS业务增长的情况；3）长期来看，在利润方面节省了成本 [113][114][115] 问题: 关于MDDR随着其成为业务重要组成部分，对毛利率的预期影响 [117] - 管理层不预期毛利率会有重大变化，MDDR毛利率长期来看类似软件毛利率 [117] - MDDR是基于AI的产品，大部分警报由AI代理（机器人）审查和关闭 [118]

业绩总结 - Varonis在2025年第四季度的年度经常性收入为7.454亿美元，同比增长16%[8] - 2025年第四季度的SaaS年度经常性收入为6.385亿美元，同比增长88%[53] - 2025年自由现金流为1.319亿美元，同比增长21%[77] - 2025年运营现金流为1.474亿美元[8] - 2025财年SaaS年经常性收入（ARR）为6.385亿美元，同比增长88%[58] - 2025财年SaaS净收入率（NRR）约为110%[56] 用户数据与市场展望 - 2024年全球数据泄露的平均成本为490万美元，创历史新高[19] - 预计到2029年，全球数据创建量将以25%的年复合增长率增长[19] - 2026财年SaaS ARR的指导范围为8.05亿至8.4亿美元，预计同比增长26%至32%[62] - 2026年第一季度SaaS ARR的指导范围为6.633亿至6.663亿美元，同比增长64%[60] - 2026财年净新增SaaS ARR不包括转换的指导范围为1.165亿至1.265亿美元[62] - 2026财年SaaS ARR不包括转换的预计范围为7.55亿至7.65亿美元，同比增长18%至20%[62] 新产品与技术研发 - Varonis在云和本地数据存储保护方面处于领先地位，市场覆盖范围显著扩大[30] 其他信息 - Varonis的员工总数约为2650人[8] - 2025年SaaS年度经常性收入占总年度经常性收入的约86%[53] - 2025财年SaaS ARR不包括转换的增长率为32%，达到4.497亿美元[58] - 2025财年SaaS年度经常性收入的贡献利润率为15.9%[53] - 2026年第一季度总收入的指导范围为1.64亿至1.66亿美元，同比增长20%至22%[64]

事件概述 - 一家全国知名的股东权益律师事务所Bragar Eagel & Squire P C宣布对Varonis Systems Inc提起集体诉讼[2] - 诉讼代表在2025年2月4日至2025年10月28日期间购买或收购了Varonis普通股的所有个人和实体[2] - 投资者申请成为首席原告的截止日期为2026年3月9日[2] 指控内容 - 指控称被告在整个集体诉讼期间做出了重大虚假和/或误导性陈述且未披露有关公司业务运营和前景的重大不利事实[6] - 具体指控包括未向投资者披露Varonis若无法维持极高的季度转换率则无力继续其年度经常性收入增长轨迹[6] - 指控还称因此被告关于公司业务运营和前景的正面陈述在所有相关时间均具有重大误导性和/或缺乏合理依据[6] 触发事件与市场反应 - 2025年10月28日Varonis发布了2025年第三季度财务业绩报告收入未达共识预期其中定期许可订阅收入同比下降63.9%[6] - 公司同时表示正在下调全年年度经常性收入指引以反映其本地订阅业务表现不佳[6] - 在同日的财报电话会议上公司联合创始人董事长兼首席执行官Yakov Faitelson表示本地订阅业务拖累了公司整体年度经常性收入增长管理层还列举了导致本地订阅续约率降低的若干因素包括销售流程问题[6] - 受此消息影响Varonis股价在2025年10月29日下跌30.66美元跌幅达48.7%收盘报每股32.34美元[6]

财务数据关键指标变化：收入 - 第四季度总收入为1.734亿美元，去年同期为1.585亿美元[6] - 2025年全年总收入为6.235亿美元，2024年为5.510亿美元[6] - 2025年第四季度总收入为1.73369亿美元，同比增长9.4%（2024年同期为1.58514亿美元）[27] - 2025年全年总收入为6.23532亿美元，同比增长13.2%（2024年为5.5095亿美元）[27] 财务数据关键指标变化：利润与亏损 - 2025年第四季度净亏损扩大至2777.5万美元（每股亏损0.24美元），去年同期为1299.4万美元（每股亏损0.12美元）[27] - 2025年全年净亏损扩大至1.29324亿美元（每股亏损1.13美元），去年同期为9576.5万美元（每股亏损0.86美元）[27] - 2025年第四季度运营亏损为3026.2万美元，较去年同期的1755.2万美元有所扩大[27] - 2025年第四季度GAAP营业亏损为3026.2万美元，较2024年同期的1755.2万美元扩大72.4%[33] - 2025年全年GAAP净亏损为1.293亿美元，较2024年的9576.5万美元扩大35.1%[33] - 2025年第四季度非GAAP营业利润为455.3万美元，较2024年同期的1534.2万美元大幅下降70.3%[33] - 2025年全年非GAAP净利润为2405.8万美元，较2024年的4076.9万美元下降41.0%[33] - 2025年第四季度GAAP每股基本及摊薄亏损为0.24美元，2024年同期为0.12美元[33] - 2025年全年非GAAP每股基本收益为0.21美元，摊薄收益为0.18美元，分别低于2024年的0.37美元和0.31美元[33] 财务数据关键指标变化：现金流 - 2025年全年运营现金流为1.474亿美元，去年同期为1.152亿美元[1][12] - 2025年全年自由现金流为1.319亿美元，去年同期为1.085亿美元[1][12] - 2025年全年经营活动产生净现金1.47431亿美元，较2024年的1.152亿美元有所增长[32] - 2025年全年经营活动产生的净现金为1.474亿美元，较2024年的1.152亿美元增长28.0%[34] - 2025年全年自由现金流为1.319亿美元，较2024年的1.085亿美元增长21.6%[34] 各条业务线表现：SaaS业务 - SaaS ARR为6.385亿美元，占总ARR的约86%，同比增长88%（若不计转换则增长32%）[2][12] - 第四季度SaaS收入为1.423亿美元，去年同期为7220万美元[6] - 2025年全年SaaS收入为4.626亿美元，2024年为2.088亿美元[6] - SaaS收入增长迅猛，2025年第四季度达1.42316亿美元，同比增长97.1%（2024年同期为7220.6万美元）[27] 各条业务线表现：年度经常性收入（ARR） - 年度经常性收入（ARR）为7.454亿美元，同比增长16%[5] 成本和费用 - 2025年全年股票薪酬支出为1.30242亿美元，与2024年的1.26682亿美元基本持平[28] - 2025年全年股权激励费用高达1.302亿美元，与2024年的1.267亿美元基本持平[33] - 2025年全年用于购置物业及设备的现金支出为1262.8万美元，较2024年的669.4万美元增长88.6%[34] 管理层讨论和指引 - 公司预计2026年全年SaaS ARR为8.05亿至8.40亿美元，同比增长26%至32%（若不计转换则增长18%至20%）[13] - 公司预计2026年全年自由现金流为1.00亿至1.05亿美元[13] 其他财务数据 - 截至2025年底现金及现金等价物为2.02482亿美元，较2024年底的1.85585亿美元有所增加[29] - 2025年底递延收入为4.42217亿美元（短期4.27811亿+长期1440.6万），较2024年底的2.92324亿美元大幅增长[29]

收购事件与战略目标 - 公司Varonis Systems Inc宣布收购AI信任、风险与安全管理公司AllTrue.ai [1] - 此次收购旨在增强公司帮助各组织大规模采用安全、合规且可信赖的人工智能的能力 [1] - 收购后，结合双方优势，将为组织提供采用人工智能同时控制风险的最快路径 [4] AllTrue.ai的业务与技术价值 - AllTrue.ai是一家AI TRiSM公司，帮助组织理解并控制整个企业内AI系统的行为 [1] - 该公司为AI系统提供实时可见性与安全性，并能发现包括影子AI在内的所有AI系统 [2][4] - 其实时执行防护栏的功能，有助于防止不安全和非预期的AI行为 [4] - 其技术关注点超越了模型与提示，聚焦于AI所能访问的企业数据相关的真实价值与风险 [4] 行业趋势与风险演变 - 随着企业大规模部署AI模型、副驾驶和智能体，这些系统不再仅是分析数据，而是在以机器速度做出自主决策并采取行动 [3] - 这一转变引入了一类新风险：即缺乏清晰可见性、治理或防护栏的AI系统 [3] - 当AI嵌入核心业务流程时，安全不再仅仅是阻止入侵，更关乎组织能否信任自主系统安全、可靠且符合政策地行动 [5] 整合后的平台能力 - 结合AllTrue.ai的AI可见性与执行能力，以及Varonis的数据安全平台，整合后的平台将帮助组织观察并保护其用AI构建和运行的一切 [2][4] - 平台将使组织能够：查看存在的AI系统及其意图、连接对象与行为方式；实时控制AI行为以过滤或阻止高风险或不合规操作；通过精确了解AI系统可访问的关键数据并自动执行最小权限原则来降低风险；为内部治理和外部合规提供清晰证据以证明问责制 [8] 公司市场定位与业务范围 - Varonis是数据安全领域的领导者，其云原生数据安全平台能持续发现和分类关键数据、消除暴露风险，并通过AI驱动的自动化检测高级威胁 [6] - 全球数千家组织依赖Varonis保护其存储在SaaS、IaaS和混合云环境中的数据 [7] - 其平台可自动化实现广泛的安全成果，包括数据安全态势管理、数据分类、数据访问治理、数据检测与响应、数据防丢失、数据库活动监控、身份保护、电子邮件安全和AI安全 [7]

核心观点 - 公司作为数据安全领域的领导者，其SaaS业务表现强劲，正加速向全面SaaS公司转型，并有望在2026年底实现这一目标 [1][2] - 尽管GAAP准则下公司仍处于运营亏损状态，但非GAAP调整后指标显示盈利能力改善，且经营活动现金流和自由现金流均实现显著增长 [1][6][13] - 公司设定了积极的2026年财务指引，预计SaaS年度经常性收入和总收入将继续保持双位数增长，并实现非GAAP层面的扭亏为盈 [14] 财务表现摘要 - **第四季度（截至2025年12月31日）**： - 总收入为1.734亿美元，去年同期为1.585亿美元 [6] - SaaS收入为1.423亿美元，较去年同期的7220万美元大幅增长97% [6] - 定期许可证订阅收入为2100万美元，维护和服务收入为1010万美元，两者下降主要因客户向SaaS平台转换所致 [6] - GAAP运营亏损为3030万美元，去年同期为1760万美元 [6] - 非GAAP运营收入为460万美元，去年同期为1530万美元 [6] - **全年（截至2025年12月31日）**： - 总收入为6.235亿美元，2024年为5.510亿美元 [6] - SaaS收入为4.626亿美元，较2024年的2.088亿美元增长122% [6] - 定期许可证订阅收入为1.096亿美元，维护和服务收入为5130万美元，下降主因同样是SaaS转换 [6] - GAAP运营亏损为1.465亿美元，2024年为1.177亿美元 [6] - 非GAAP运营亏损为360万美元，2024年为非GAAP运营收入1590万美元 [6] 关键业绩指标与业务亮点 - **年度经常性收入**：截至第四季度末，ARR为7.454亿美元，同比增长16% [1][7] - **SaaS年度经常性收入**：截至第四季度末，SaaS ARR为6.385亿美元，占总ARR约86% [1][2] - 包含转换因素的年同比增长率为88% [7] - 排除转换因素的年同比增长率为32% [1][2][7] - **现金流**：全年经营活动产生的现金流为1.474亿美元，去年同期为1.152亿美元 [1][13] - 全年自由现金流为1.319亿美元，去年同期为1.085亿美元 [1][13] - **现金状况**：截至2025年12月31日，公司拥有现金及现金等价物、短期存款、短期和长期有价证券共计11亿美元 [7] - **业务进展**： - 成功将约三分之一剩余的自托管客户转换为SaaS客户 [2] - 已达成协议收购AI安全公司AllTrue.ai，以增强客户安全采用AI的能力 [13] - 宣布与AWS Security Hub集成，并与Microsoft Purview DSPM集成 [13] - 被提名为2025年微软年度合作伙伴奖（市场类别）决赛入围者 [13] 2026年财务展望 - **第一季度**： - 收入预计在1.64亿至1.66亿美元之间，同比增长20%至22% [14] - SaaS ARR（排除转换）预计同比增长27%至28% [14] - 非GAAP运营亏损预计在1100万至1000万美元之间 [14] - 非GAAP每股基本及摊薄净亏损预计在0.06至0.05美元之间 [14] - **全年**： - 收入预计在7.22亿至7.30亿美元之间，同比增长16%至17% [14] - SaaS ARR预计在8.05亿至8.40亿美元之间，同比增长26%至32% [14] - SaaS ARR（排除转换）预计同比增长18%至20% [14] - 自由现金流预计在1.00亿至1.05亿美元之间 [14] - 非GAAP运营收入预计在0至400万美元之间 [14] - 非GAAP每股摊薄净收益预计在0.06至0.10美元之间 [14]

集体诉讼案件通知 - 罗森律师事务所提醒在2025年2月4日至2025年10月28日期间购买Varonis Systems Inc普通股的证券购买者注意2026年3月9日的重要首席原告截止日期 [1] - 在此期间购买股票的投资者可能有资格通过风险代理收费安排获得赔偿而无需支付任何自付费用或成本 [2] - 投资者可通过指定网址、电话或电子邮件加入Varonis集体诉讼或获取相关信息 [3][6] 律师事务所背景 - 罗森律师事务所是一家专注于证券集体诉讼和股东衍生诉讼的全球投资者权益律师事务所 [4] - 该所曾达成针对中国公司的史上最大证券集体诉讼和解并在2017年因和解数量被ISS证券集体诉讼服务评为第一自2013年以来每年排名前四 [4] - 该所已为投资者追回数亿美元其中2019年单年为投资者确保了超过4.38亿美元 [4] 诉讼指控详情 - 指控称被告做出了重大虚假和/或误导性陈述及/或未能披露Varonis在将其联邦和非联邦现有本地部署客户转换为软件即服务替代产品时将无法维持年度经常性收入预测 [5] - 指控称Varonis不具备说服现有用户转换至SaaS产品的优势或维持这些客户在其平台上的能力导致近期ARR增长潜力显著降低 [5] - 指控称因此被告关于Varonis业务运营和前景的正面陈述存在重大误导性和/或缺乏合理依据当真实情况进入市场后投资者遭受了损失 [5]

集体诉讼事件 - 一家全国性原告律师事务所Berger Montague PC宣布，已代表在2025年2月4日至2025年10月28日期间购买或获得Varonis Systems Inc证券的投资者，对该公司提起集体诉讼 [1] - 投资者寻求被任命为首席原告代表的截止日期为2026年3月9日 [2] 公司业务与指控 - Varonis是一家总部位于佛罗里达州迈阿密的全球安全公司，提供利用人工智能技术检测高级安全威胁的软件产品 [2] - 诉讼称，投资者在2025年10月28日公司公布第三季度财务业绩时，才了解到此前被隐瞒的关于客户续约和转化的真实情况 [3] - 公司披露了年度经常性收入未达预期，并下调了2025整个财年的业绩指引，尽管在此前连续两个季度都曾上调过预期 [3] - 公司将问题归咎于联邦和非联邦本地部署订阅业务的续约和转化情况弱于预期 [3] 公司运营与股价变动 - 在公布业绩的同日，公司宣布其自托管解决方案将终止生命周期，并进行5%的裁员 [3] - 此消息导致公司普通股股价大幅下跌，从2025年10月28日的收盘价每股63.00美元，跌至2025年10月29日的收盘价每股32.34美元，单日下跌30.66美元，跌幅超过48% [4]

集体诉讼案件概述 - Robbins Geller Rudman & Dowd LLP律师事务所宣布，针对Varonis Systems, Inc. (NASDAQ: VRNS) 的集体诉讼已提起，诉讼指控该公司及其部分高管违反了《1934年证券交易法》[1] - 符合资格的原告是那些在2025年2月4日至2025年10月28日期间（含首尾两日）购买或收购了Varonis普通股的投资者[1] - 投资者申请作为首席原告的截止日期为2026年3月9日[1] 案件具体指控 - 诉讼指控被告方制造了虚假印象，让人误以为他们拥有关于公司预期收入前景和增长预期的可靠信息，同时淡化了季节性因素和宏观经济波动的风险[3] - 指控称，实际上，Varonis关于增长的乐观报告、成本削减措施以及其销售团队说服现有客户转向其SaaS产品的整体有效性均未达到现实情况[3] - 公司被认为在没有维持极高的季度转换率的情况下，根本无力维持其年度经常性收入的增长轨迹[3] - 2025年10月28日，Varonis发布的第三季度业绩远低于先前预测，并因此下调了全年业绩指引[4] - 公司首席执行官Yakov Faitelson将业绩未达预期的原因归结为“季度最后几周”在联邦政府垂直领域和非联邦本地订阅业务中“经历了较低的续约率”[4] - 在此消息公布后，Varonis的股价下跌了近49%[4] 公司业务 - Varonis提供软件产品和服务[2]

Baron Discovery Fund 2025年第四季度表现 - 基金第四季度回报率为0.19%（机构份额），跑输罗素2000成长指数1.03个百分点 [1] - 2025年全年回报率为10.96%，跑输同期罗素2000成长指数13.01%的回报率 [1] - 表现不佳主要受低质量和短期价格动量导向股票跑赢影响，这与基金专注于长期估值指标的投资策略相悖 [1] - 前十大持仓占基金净资产比例为26.7%，现金占比为3.3% [1] - 基金对2026年保持高度乐观，预期将出现高增长、低通胀的经济环境 [1] 基金持仓与投资策略 - 基金专注于投资具有长期竞争力、管理良好且在未开发市场拥有巨大潜力的公司 [1] - 基金在信函中讨论了人工智能的进步以及人类在不断变化的环境中如何定义自身 [1] Varonis Systems公司表现与业务 - Varonis Systems是基金在2025年第四季度的主要负面贡献者之一 [2] - 公司是一家专注于发现和分类关键数据、修复暴露风险及检测高级威胁的软件和服务公司 [2] - 截至2026年2月2日，公司股价收于每股29.25美元，过去一个月回报率为-12.16%，过去十二个月股价下跌37.55% [2] - 公司市值为34.5亿美元 [2] Varonis Systems业务转型与财务影响 - 公司核心的基于网络的订阅服务（SaaS）业务表现强劲，占总收入的76%，年增长率超过100%，增长动力来自新客户获取和现有客户保护更多数据存储 [3] - 然而，公司的传统本地部署商业和联邦政府业务在9月底出现了高于预期的客户流失，导致管理层下调了全年整体预期 [3] - 公司宣布将在2026年底前逐步淘汰其本地部署软件 [3] - 管理层认为，向单一代码库和收入模式转型将带来更好的整体安全效果、降低客户总拥有成本，同时简化销售流程并提升公司运营效率 [3] - 尽管剩余的转型过程给2026年收入带来一些不确定性，但基金认为Varonis将实现增长加速、盈利能力改善以及未来拥有更可预测的业务模式 [3]