投资策略 - 作者从频繁交易转向买入并持有策略后 投资回报显著改善 [1] - 当前仅在公司初始投资前提发生变化时才会卖出股票 [2] 亚马逊 (AMZN) - 公司秉持“永远是第一天”的文化 持续寻找新机会 [3] - 亚马逊云服务在2025年前九个月创造了930亿美元销售额 占公司总运营收入的59% [4] - 公司当前市值为2.6万亿美元 毛利率为50.05% [6] - 未来增长机会包括卫星互联网服务和消费机器人等潜在巨大市场 [6] 苹果 (AAPL) - 公司构建了以iPhone为核心的强大产品与服务生态系统 [7] - 被描述为“可能是世界上最好的企业” [7] - 未来有望在AI眼镜市场成为赢家 并预计在6G无线网络推出后的十年内创造巨大收入 [8] 伯克希尔·哈撒韦 (BRK.A / BRK.B) - 尽管创始人已不再担任CEO 但其商业和投资哲学在公司内依然稳固 [9][10] - 新任CEO的言论与创始人的理念非常相似 [10] - 公司当前市值为1.1万亿美元 毛利率为24.85% [11][12] - 其多元化的内部业务组合及上市公司股权投资是过去成功的关键 并预计将持续推动未来成功 [12] 直觉外科 (ISRG) - 作为机器人手术系统先驱 公司将受益于全球人口老龄化带来的手术量激增 [13] - 技术进步是另一个对公司至关重要的趋势 [13] - 基于现有获批产品 公司估计约有800万例手术适合使用其手术机器人 而随着正在开发的产品和审批推进 该数字将跃升至2200万例 [14] 福泰制药 (VRTX) - 公司在治疗囊性纤维化根本原因方面实际上拥有垄断地位 并通过新药Alyftrek进一步巩固了领导地位 [16] - 公司已通过基因编辑疗法Casgevy和非阿片类止痛药Journavx将业务扩展至囊性纤维化之外 [16] - 公司当前市值为1120亿美元 毛利率高达86.29% [17][18] - 预计其药物povetacicept将获得治疗IgA肾病的监管批准 该疾病在欧美影响33万名患者 规模几乎是囊性纤维化患者群体的三倍 同时对其APOL1介导的肾病药物inaxaplin和1型糖尿病疗法zimislecel也抱有成功预期 [18] - 预计公司将继续运用其科学专长来治疗甚至治愈最具挑战性的疾病 [19]

近期股价表现与市场对比 - 公司股价在最近一个交易日收于438.92美元，较前一交易日下跌2.36%，表现落后于标普500指数当日0.26%的涨幅，同时道琼斯指数上涨0.6%，纳斯达克指数上涨0.25% [1] - 在此交易日之前，公司股价涨幅为0%，表现落后于医疗板块0.92%的涨幅以及标普500指数1.57%的涨幅 [1] 即将发布的季度业绩预期 - 分析师预计公司即将发布的季度每股收益为5.05美元，这标志着同比增长26.88% [2] - 同时，市场一致预期季度营收将达到31.6亿美元，表明较上年同期增长8.65% [2] 全年业绩预期 - 市场一致预期公司全年每股收益为18.4美元，营收为119.7亿美元 [3] - 与去年相比，每股收益预期变化为+4280.95%，营收预期变化为0% [3] 分析师预期调整与评级 - 分析师对公司盈利预期的近期调整，特别是积极修正，通常反映了对其业务表现和盈利潜力的信心 [4] - 在过去30天内，市场一致每股收益预期小幅下调了0.02% [6] - 公司目前的Zacks评级为3（持有）[6] 估值与行业对比 - 公司当前的远期市盈率为22.52倍 [7] - 其所在行业的平均远期市盈率为19.88倍，这意味着公司的交易估值高于行业平均水平 [7] - 公司所属的医疗-生物医学和遗传学行业，在Zacks行业排名中位列第100位，处于所有250多个行业中的前41% [7]

公司概况与核心业务 - 公司是一家专注于开发和商业化创新疗法的生物技术公司 市值达1169亿美元 以囊性纤维化治疗产品组合闻名 包括TRIKAFTA/KAFTRIO、ALYFTREK和KALYDECO 同时通过强大的研发管线和战略合作 推进针对镰状细胞病、β地中海贫血、糖尿病、肾病和急性疼痛等严重疾病的药物 [1] 近期财务表现与预期 - 公司即将公布2025财年第四季度业绩 分析师预计调整后每股收益为4.41美元 较上年同期的3.54美元增长24.6% 在过去四个季度报告中 有三个季度盈利超出华尔街预期 一次未达预期 [2] - 对于整个2025财年 分析师预测公司调整后每股收益为16.10美元 相比2024财年每股亏损1.35美元有显著提升 [3] - 2025年第三季度 公司总营收为30.8亿美元 同比增长11% 增长动力来自囊性纤维化业务的持续增长以及CASGEVY和JOURNAVX的早期贡献 [5] - 基于全球上市推广的扩大和美国需求的增长 公司上调了2025年全年营收指引至119亿至120亿美元 并改善了运营业绩展望 [5] 股价表现与市场对比 - 过去52周 公司股价上涨11.8% 表现落后于标普500指数同期19.7%的涨幅 但略微超过了State Street Health Care Select Sector SPDR ETF同期11.3%的回报率 [4] - 在11月3日公布强劲的2025年第三季度业绩后 公司股价小幅上涨 [5] 分析师观点与目标价 - 分析师对公司的共识评级为“适度买入” 在覆盖该股的32位分析师中 20位建议“强力买入” 1位建议“适度买入” 10位给予“持有”评级 1位给予“强力卖出”评级 [6] - 分析师给出的平均目标价为495.76美元 意味着较当前水平有7.6%的潜在上涨空间 [6]

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会议背景 - 摩根大通正在举办第44届年度医疗健康会议 [1] - 会议议程包括公司管理层演讲和问答环节 [2] 参会人员 - 演讲主持人为摩根大通生物技术分析师Jessica Fye [1] - 主讲人为Vertex Pharmaceuticals的首席执行官Reshma Kewalramani [2]

公司：Vertex Pharmaceuticals (VRTX) 公司战略与商业模式 * 公司拥有独特的飞轮战略和商业模式 专注于在专科市场为严重疾病开发变革性乃至治愈性药物 该模式意味着较低的销售、一般及行政管理费用 从而带来强劲的运营利润率和盈利能力 使公司能够大量再投资于研发 执行其系列创新战略 形成良性循环[3] * 公司研发战略的基石是差异化、模式不可知论、疾病优先的方法 只针对具有高度未满足需求、已理解因果人类生物学、拥有已验证靶点（通常是遗传学靶点）和可转化生物标志物 以及具备高效监管和开发路径的疾病[3][4] * 该战略已取得成果 目前公司在四个疾病领域拥有七种上市药物 包括囊性纤维化领域的五种获批药物、用于镰状细胞病和β地中海贫血的Casgevy 以及用于中重度急性疼痛的Jurnavix 并为新兴肾脏疾病业务管线奠定了基础[4] 财务状况与指引 * 公司近年来显著增长 截至第三季度电话会议时 对2025年总收入的指引为119亿美元至120亿美元[24] * 公司财务状况良好 为持续投资创新提供了显著灵活性[24] * 公司预计未来将实现有吸引力的收入增长 包括在囊性纤维化领域 同时预计来自非囊性纤维化疾病领域的贡献将日益显著[24] * 公司持续将三分之二的运营支出目标投向创新 同时保持极具吸引力的运营利润率[24] 囊性纤维化业务 * 公司在囊性纤维化领域拥有长期经验和多种获批药物 其CFTR调节剂组合拥有超过20万患者年的长期真实世界安全性和有效性数据[9] * 公司的系列创新已带来五种获批药物 如今95%的囊性纤维化患者有资格使用其CFTR调节剂之一 并且有药物可治疗低至一个月龄的婴儿[9] * 公司的Vertex指导与患者支持计划是高度差异化的特色 自2012年Kalydeco首次获批以来 超过85%的囊性纤维化患者选择并持续参与该计划[10] * 公司在超过60个国家获得了快速、广泛和持久的医保覆盖和准入 这是关键战略优势[10] * 2026年囊性纤维化业务的增长驱动力包括：Vanzacaftor的持续上市（于2025年1月在美国开始）、治疗更年轻患者、持续拓展新地域以及系列创新[10] * 囊性纤维化患者生存率显著提高 模型数据显示 如今出生的孩子若在年幼时开始使用CFTR调节剂 其预期寿命可超过80岁[11] * 全球囊性纤维化患者总数约为112,000人 其中97,000人在核心市场 15,000人在扩张市场 目前公司治疗患者约78,000人 考虑到有约5,000名患者仅对mRNA项目有反应 公司市场渗透率约为73-74%[28][29] * 对于约5,000名完全不产生CFTR蛋白的患者 公司与Moderna合作的mRNA项目VX-522正在进行中 已完成单次递增剂量研究 正在开展多次递增剂量研究 预计今年将分享安全性和有效性结果 若成功 将进入关键性开发阶段[29][30] 镰状细胞病与β地中海贫血业务 * Casgevy是一种一次性治疗 有望功能性治愈镰状细胞病和β地中海贫血[11] * 公司已建立授权治疗中心网络 明确了转诊路径并获得了医保覆盖 Casgevy发展势头强劲[11] * 针对5至11岁患者的数据已在去年12月的ASH会议上公布 结果优异 公司计划今年为此年龄段提交申请 此前已获得国家优先审评券 预计审评周期会较短[12] * 2025年 超过300名患者开始了Casgevy治疗旅程 超过150名患者完成了首次细胞采集 超过60名患者完成了输注[38] * 公司预计Casgevy将在美国、欧洲和中东所有三个地区实现增长 并推动其实现数十亿美元的潜力[12] * 目前治疗过程中最耗时的部分是前期从血液科医生转诊至移植中心并进行移植准备 制造环节进展顺利 未来通过从白消安预处理方案转向更温和的预处理方案 有望缩短时间并扩大患者群体[36][37] 疼痛管理业务 * Jurnavix用于中重度急性疼痛 于去年1月获批 约3月进入销售渠道 其疗效、安全性和无成瘾潜力获得了患者和医生的积极反馈[13] * 在商业化的第一年 公司团队确保了在医院和零售渠道的准入 并推动了医生在手术和非手术等各种疼痛类型和护理场景中的广泛采用[13] * 公司现已与三大全国性药品福利管理机构全部签约 随着这些计划生效 约三分之二的美国成年人将能够获得Jurnavix[13] * 此外 900家医院已将Jurnavix纳入其处方集、医嘱集或出院方案 超过30,000名处方医生已为Jurnavix开出处方[14] * 截至2025年底 Jurnavix处方量超过500,000张 第四季度相比第三季度增长50% 约一半处方来自医院场景 另一半来自出院后或零售渠道 估计已有超过400,000名美国人受益于Jurnavix[14] * 2026年 公司计划将销售代表从约150人增加到约300人 目标是将处方量从2025年的约500,000张增长三倍[15] * 公司旨在疼痛领域建立强大、持久和长期的领导地位 长期成功的关键因素包括：将急性疼痛护理标准从阿片类药物转向非阿片类药物 确保患者和医生获得积极的Jurnavix体验 以及顺畅的准入和报销流程[15] * 近期完成的真实世界研究显示 在多模式护理中 91%接受Jurnavix的整形美容手术患者无需阿片类药物救援 在骨科或腹腔镜手术中 约76%的患者无需阿片类药物救援[16][17] * 公司还有两项针对糖尿病周围神经病变的III期研究正在进行中 预计两项研究都将在今年年底前完成入组 为2027年的结果做好准备[17] 肾脏疾病业务管线 * 公司寻求在肾脏疾病领域复制其在囊性纤维化领域的成功[18] * IgA肾病是新兴肾脏业务中的首个适应症 在美国和欧洲影响约300,000人 全球约1.5百万人[18] * 公司认为Povetacicept具有成为同类最佳的潜力 原因有三：分子被专门设计为双重BAFF-APRIL抑制剂 具有改进的结合亲和力、效力、药代动力学和组织分布 迄今的临床数据显示出领先的获益-风险特征 以及每月一次、小容量（0.46毫升）家用自动注射器给药的便利性[18][19] * Inaxaplin用于APOL1介导的肾病 该疾病影响约150,000名患者 公司已开始滚动提交 第一个模块已于去年年底提交 目标是在今年上半年完成提交以获得加速批准[20][22] * 公司已完成APOL1介导肾病中期分析队列的入组 预计在今年年底或明年初获得该队列结果 若结果支持 将随后在美国提交加速批准申请[23] * 肾脏疾病管线不仅包括用于IgA肾病的Povetacicept 还包括用于膜性肾病的Povetacicept、用于APOL1介导肾病的Inaxaplin 以及用于常染色体显性多囊肾病的VX-407[21] * 公司计划将囊性纤维化领域的研发专长、科学聚焦、患者优先立场、报销能力和全面的患者支持计划复制到肾脏疾病领域[20] 研发管线与未来展望 * 公司研发管线广泛、深入且进展迅速 目前在临床阶段涉及超过10个疾病领域[6] * 公司预计未来服务的患者数量将从目前在囊性纤维化、镰状细胞病和β地中海贫血领域的约160,000名患者 以及寻求Jurnavix处方的约80百万名患者 增加到未来几年超过10百万名患者 覆盖IgA肾病、APOL1介导肾病、糖尿病周围神经病变、1型糖尿病等更多疾病[7][8] * 公司有望实现其在2023年会议上设定的目标：在五年内在五个疾病领域推出五种药物[24] * 2026年的重点包括：将已获批药物带给更多患者 特别是Jurnavix、Casgevy和囊性纤维化产品组合 以及为Povetacicept在IgA肾病的上市做准备[43] 其他重要信息 * 生物标志物是公司战略的核心部分 公司只开展那些已有已验证生物标志物的项目 例如囊性纤维化的汗液氯化物、镰状细胞病的胎儿血红蛋白、IgA肾病的Gd-IgA1[39][40] * 关于Povetacicept在IgA肾病的市场潜力 美国有160,000名患者 欧洲有130,000名患者 亚洲至少还有一百万患者 仅IgA肾病就是一个巨大的疾病领域 美国市场潜力是囊性纤维化患者群体的五倍多 膜性肾病全球还有约330,000名患者 Povetacicept的机会显然是数十亿美元级别[41][42] * 在评估Povetacicept的III期数据时 应关注Gd-IgA1的显著降低、蛋白尿反应的深度（II期36周数据显示约50%降低）以及血尿情况 安全性方面预计将重现II期的良好特征[32][33] * 公司对Povetacicept在B细胞介导疾病中的成功概率持乐观态度 因为安全性在不同适应症中是共通的 随着在IgA肾病、膜性肾病、重症肌无力等适应症中陆续获得数据 信心水平会持续提升[34][35]

业绩总结 - Vertex预计在2026年上半年向1至2岁患者提交TRIKAFTA的审批申请，并在2026年下半年获得批准[3] - 2023年GAAP销售、一般和行政费用为11.37亿美元，非GAAP销售、一般和行政费用为9.18亿美元[48] - 2023年GAAP研发和销售、一般和行政费用总和为43亿美元，非GAAP总和为37.15亿美元[48] 用户数据 - ALYFTREK的商业化推出预计将使大多数符合条件的囊性纤维化患者从TRIKAFTA转向ALYFTREK，目标是覆盖超过150,000名患者[3] - Vertex的CF患者群体预计将以每年约3%的速度增长，扩展到巴西、土耳其和墨西哥等新市场[17] - 预计到2026年，VX-522将覆盖约5,000名无法受益于CFTRm的囊性纤维化患者，并在2026年分享相关数据[3] 新产品和新技术研发 - CASGEVY在2025财年的收入超过1亿美元，预计将成为一个潜在的数十亿美元的商业特许经营[18] - 预计2026年将完成povetacicept在IgAN的BLA提交，并争取在美国获得加速批准[3] - 预计到2026年，Povetacicept在IgAN的美国加速批准申请将于2026年上半年完成[31] 市场扩张和并购 - 预计到2026年，销售和市场投资将占运营支出的25%[37] - 2025年，已与60多家保险公司完成接触，覆盖约1.9亿人[30] - Vertex在多个疾病领域的市场潜力超过十亿美元，涵盖10个以上的疾病领域[10] 未来展望 - JOURNAVX计划在2026年实现处方数量增长超过3倍，目标是覆盖超过200百万的生活保障[22] - 预计到2026年，JOURNAVX的商业团队将翻倍，以推动医疗保健专业人员的采用和深度[22] - 预计到2026年，JOURNAVX的处方量将是2025年的三倍以上[43] 负面信息 - JOURNAVX在急性疼痛领域的市场机会约为8000万，患者人数约为400万[49] - APOL1介导的糖尿病周围神经病和肾病的患者机会分别为250,000人和2.5百万[49] 其他新策略和有价值的信息 - 在腹腔镜和关节镜骨科手术后的多模式治疗中，76.1%的患者在治疗结束时实现了无救援类鸦片药物使用[24] - 在美学和重建手术后的多模式治疗中，90.9%的患者在治疗结束时实现了无救援类鸦片药物使用[24] - VX-670在肌强直性肌营养不良症1型的患者机会为110,000人[49]

投资策略与市场表现 - ClearBridge增长策略在2025年第四季度实现了连续第三个季度的超额收益 其平衡且高度主动的持股方法在波动性上升时提供了下行保护[1] - 2025年第四季度 美国股市表现强劲但波动剧烈 标普500指数回报率为2.7% 而基准罗素中型股增长指数下跌了3.7%[1] - 该策略保持了其长期投资理念 即严格的投资组合管理和机会主义的资本配置[1] Vertex Pharmaceuticals (VRTX) 公司概况与市场数据 - Vertex Pharmaceuticals是一家专注于开发和商业化囊性纤维化疗法的生物技术公司[2] - 截至2026年1月9日 其股价报收于463.86美元 市值为1189.29亿美元[2] - 该股过去一个月回报率为1.79% 过去52周股价上涨12.21%[2] Vertex Pharmaceuticals (VRTX) 业绩与投资亮点 - 公司在2025年第三季度实现营收30.8亿美元 较2024年第三季度增长11%[4] - 在ClearBridge的投资组合中 Vertex是医疗保健领域的主要贡献者 市场对其肾病研发管线日益增长的乐观情绪推动了股价[3] - ClearBridge认为Vertex体现了由独特创新驱动的增长价值[3] 机构持股情况 - 截至2025年第三季度末 共有61只对冲基金持有Vertex Pharmaceuticals股票 高于前一季度的53只[4] - Vertex Pharmaceuticals并未出现在某份对冲基金最受欢迎的30只股票名单中[4]

核心观点 - 文章预测Vertex Pharmaceuticals和Medtronic两家医疗保健公司在2026年的表现将超越辉瑞，并可能在市值上超过后者[5][7][9][13] 辉瑞 (Pfizer) 面临的挑战 - 公司股价在过去三年持续下跌，且2026年情况预计不会显著改善[6] - 公司近期发布的财年指引不乐观，并且在未来两年面临重大的专利悬崖，其中包括其最畅销产品之一抗凝血药Eliquis[6] - 公司尚未能拿出可替代Eliquis以及其日益萎缩的新冠业务产品的临床试验结果[6] Vertex Pharmaceuticals 前景与进展 - 公司2025年经历显著波动，财务业绩未达预期，并放弃了1型糖尿病药物的开发，其他候选药物也遭遇临床挫折[4] - 2026年公司前景改善，其仍然是全球唯一生产针对囊性纤维化根本原因药物的公司，且该疾病仍有大量患者待治疗[3] - 公司预计将在2026年向美国FDA提交其1型糖尿病研究疗法zimislecel的申请，该疗法在临床试验中表现良好，能成功恢复患者自身胰岛素生产能力或至少减少胰岛素依赖[1] - 公司旗下首款口服非阿片类止痛药Journavx于去年获批，鉴于阿片类药物存在严重副作用，预计将吸引大量患者[2][3] - 公司还有其他后期管线候选药物可能在2026年报告积极结果，包括用于APOL-1介导的肾病的inaxaplin和用于IgA肾病的povetacicept，这些疾病目前尚无针对根本病因的治疗方案[8] - 公司当前市值为1177亿美元，而辉瑞市值为1440亿美元，若前者股价持续上涨而后者横盘或下跌，Vertex市值可能在2026年底超过辉瑞[9] Medtronic 前景与进展 - 公司去年业绩强劲，得益于多项产品表现，尤其是其脉冲场消融产品组合中一些相对较新的产品，该组合用于治疗心房颤动，且增长势头预计将持续[10] - 公司其用于泌尿外科手术的机器人辅助手术设备Hugo系统已获批准，这为其长期前景描绘了更光明的图景[11] - 公司预计将在2026年为Hugo系统寻求更多适应症，该设备在疝气修补术中已表现良好，且市场需求的初步情况将在今年显现[12] - 公司计划在2026年底前分拆其糖尿病护理部门，这将使其成为规模更小、市值更低（当前为1290亿美元）的公司，但该部门在2025财年（截至2025年4月25日）仅贡献了8%的收入和4%的营业利润[13] - 分拆预计将使公司市值减少不到10%，若按当前计算，其市值将与Vertex相近，同时分拆将释放显著价值、增长前景并提升营业利润率，可能因此获得更高估值和市值，无损其2026年表现及在市值上超越辉瑞的能力[14]

国家药品监督管理局药品审评中心数据显示，2026年1月6日，Vertex Pharmaceuticals Incorporated的 ALPN-303注射液申请已获受理，受理号为JXSB2600003。 声明：市场有风险，投资需谨慎。 本文为AI大模型基于第三方数据库自动发布，任何在本文出现的信 息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，不构成 个人投资建议。受限于第三方数据库质量等问题，我们无法对数据的真实性及完整性进行分辨或核验， 因此本文内容可能出现不准确、不完整、误导性的内容或信息，具体以公司公告为准。如有疑问，请联 系biz@staff.sina.com.cn。 来源：新浪财经-鹰眼工作室 受理号JXSB2600003药品名称ALPN-303注射液药品类型治疗用生物制品申请类型补充申请注册分类1企 业名称Vertex Pharmaceuticals Incorporated;Vetter Development Services USA Inc.；Vetter Pharma-Fertigung GmbH & Co. KG;承办日期2026年1月6日 ...