Zacks Premium 服务与投资工具 - Zacks Premium 是一项研究服务 旨在帮助投资者更明智、更自信地进行投资 该服务提供多种工具 包括每日更新的 Zacks 评级和行业评级、Zacks 第一评级列表、股票研究报告以及高级股票筛选器 [1] Zacks 风格评分系统 - Zacks 风格评分是一套独特的指导准则 根据三种流行的投资类型对股票进行评级 作为 Zacks 评级的补充指标 两者结合可帮助投资者选择在未来30天内最有可能跑赢市场的证券 [2] - 每只股票会根据其价值、成长和动量特征获得 A、B、C、D 或 F 的评级 评级越高 股票表现跑赢市场的机会越大 [3] - 风格评分具体分为四个类别：价值评分、成长评分、动量评分以及综合前三者的 VGM 评分 [3][4][5][6] - 价值评分通过考察市盈率(P/E)、市盈率相对盈利增长比率(PEG)、市销率(Price/Sales)、市现率(Price/Cash Flow)等一系列比率 来识别最具吸引力且被低估的股票 [3] - 成长评分通过分析预测及历史盈利、销售额和现金流等特征 来寻找能够实现可持续增长的股票 [4] - 动量评分利用一周价格变动、盈利预测的月度百分比变化等因素 帮助确定买入高动量股票的有利时机 [5] - VGM 评分是所有风格评分的综合 是结合 Zacks 评级使用的最全面指标之一 它有助于筛选出兼具最具吸引力价值、最佳增长预测和最有望动量的公司 [6] Zacks 评级系统 - Zacks 评级是一种专有的股票评级模型 利用盈利预测修正的力量来帮助投资者构建成功的投资组合 [7] - 自1988年以来 被评为第一级(强力买入)的股票实现了无可匹敌的年均回报率 +23.81% 表现超过标普500指数一倍以上 [7] - 在任何给定日期 该模型会评级大量股票 其中超过200家公司被评为强力买入级 另有约600家被评为第二级(买入) [8] 评级与评分的结合应用 - 为最大化回报 应选择同时具有 Zacks 评级第一级或第二级以及风格评分 A 或 B 的股票 [9] - 如果考虑评级为第三级(持有)的股票 也应确保其风格评分为 A 或 B 以尽可能保证上行潜力 [9] - 即使某只股票拥有 A 或 B 的风格评分 但如果其 Zacks 评级为第四级(卖出)或第五级(强力卖出) 则意味着其盈利预测呈下降趋势 股价下跌的可能性也大得多 [10] - 投资者持有的股票中 同时具备第一级或第二级评级以及 A 或 B 风格评分的越多越好 [10] 案例：Vertex Pharmaceuticals (VRTX) - Vertex Pharmaceuticals 是一家总部位于波士顿的生物技术公司 专注于针对严重疾病的小分子药物的发现、开发和商业化 其主要关注领域是囊性纤维化 [11] - 该公司的 Zacks 评级为第三级(持有) VGM 评分为 B [11] - 动量投资者应关注这只医疗股 VRTX 的动量风格评分为 A 且其股价在过去四周上涨了 8% [11] - 在过去60天内 有11位分析师上调了对该公司2025财年的盈利预测 Zacks 共识预期每股收益上调了 0.59 美元至 18.40 美元 该公司还拥有平均 +2% 的盈利惊喜 [12] - 凭借坚实的 Zacks 评级以及顶级的动量和 VGM 风格评分 VRTX 应列入投资者的关注名单 [12]

文章核心观点 - 尽管预测未来12个月的市场走势极为困难，但将投资重点放在未来五年及更长期内表现优异的公司上是更佳策略 [1] - 福泰制药和德康医疗被列为两个具有长期吸引力的投资候选公司 [2] 福泰制药 - 公司股价年初至今上涨13%，表现强劲，但略低于标普500指数 [4] - 公司财务业绩未达预期，并已终止了部分在研管线候选药物（如1型糖尿病药物VX-264）的开发 [4] - 公司于今年推出了首个获批的口服非阿片类止痛药Journavx，预计明年随着第三方保险覆盖范围的扩大，该药物将取得显著进展 [6] - 公司约两年前获批用于治疗两种罕见血液疾病的药物Casgevy，有望在2026年取得商业进展 [6] - 公司的核心囊性纤维化业务依然强劲，其产品仍是全球唯一能解决该疾病根本病因的药物，且仍有大量患者未接受治疗 [7] - 公司在研管线中的另一款1型糖尿病药物zimislecel在临床试验中表现良好，能有效降低患者胰岛素依赖并减少或消除严重低血糖事件 [8][9] - 预计公司在2026年将取得有意义的管线进展，并推动至少一款产品更接近上市，同时可能迎来多个催化剂，为未来奠定坚实基础 [5][8] 德康医疗 - 公司正在扩大其可及市场，以应对当前面临的一些挑战 [8]

投资评级与目标价调整 - Leerink将Vertex Pharmaceuticals的目标股价从456美元上调至525美元 并维持“跑赢大盘”评级 [1] - 目标价上调的主要依据是将其终值增长率假设从1%提高至2% [1] 公司前景与驱动因素 - Leerink对公司营收和研发管线前景表示乐观 预计这将推动股价表现 [1] - 公司预计其投资支出增速将高于市场共识模型的预测 [1]

行业与公司概览 * **行业**：北美生物制药行业，涵盖美国处方药市场、生物类似药市场以及多个治疗领域（如免疫学、糖尿病、心血管、神经精神、HIV预防等）[1][6] * **涉及公司**：包括但不限于**百时美施贵宝 (BMY)**、**福泰制药 (VRTX)**、**吉利德科学 (GILD)**、**艾伯维 (ABBV)**、**强生 (JNJ)**、**安进 (AMGN)**、**礼来 (LLY)**、**诺和诺德 (NOVO)**、**辉瑞 (PFE)**、**默克 (MRK)**、**诺华 (NVS)**、**阿斯利康 (AZN)**、**葛兰素史克 (GSK)**、**罗氏 (RHHBY)**、**赛诺菲 (SNY)** 等[3][4][5][10][11][12][13][22][45][47][49] 美国整体处方药市场趋势 * **总处方量增长**：截至12月19日当周，美国总处方量同比增长+1.1%，高于前一周的+1.0%和过去12周平均的+0.8%[1][2] * **滚动增长率**：滚动4周总处方量同比增长+1.2%，滚动12周同比增长+0.8%[2] * **扩展单位增长更快**：扩展单位处方量周同比增长+1.4%，高于总处方量增长率，表明医生开具更多90天长处方[2][32] * **环比增长**：周度总处方量环比增长+2.3%，而前一周为-1.4%[2] * **市场销售数据说明**：IQVIA的销售额数据仅反映药品标价，不包含返利和折扣，因此品牌药的实际净价实现率约为销售额增长减去销量增长所隐含值的一半[28][43] 重点新药上市表现与分析 * **百时美施贵宝 (BMY) - Cobenfy (精神分裂症)**： * 于2024年9月26日获批，最新一周处方量约2,800张，前一周约2,710张[3] * 2025年共识销售额预期已从1.96亿美元下调至1.61亿美元，要达到此目标，预计需要约10.4万张总处方量（假设净价约1,200美元）[3] * 其处方量增长轨迹需要达到近期同类药物（如Rexulti, Caplyta, Lybalvi）上市量的约2-3倍[3] * **福泰制药 (VRTX) - Journavx (急性疼痛)**： * 于2025年1月30日获批，最新一周处方量约13,060张，前一周约12,570张[4] * 约39%的处方来自医院渠道（第三季度数据），未被IQVIA完全捕捉[4] * 2025年共识销售额预期为6800万美元，要达到此目标，估计需要约30.3万张总处方量（假设每张处方净价225美元，处方时长14天）[4] * **吉利德科学 (GILD) - Yeztugo (lenacapavir, HIV暴露前预防)**： * 于2025年6月18日获批，最新一周总处方量（口服+注射）约780张，前一周约800张；其中注射剂处方量约380张，前一周约390张[5] * 公司2025年全年销售指引为1.5亿美元，要达到此目标，需要从当前水平实现周处方量的增量增长[5][9] * 积极进展：已获得75%的商业保险覆盖（比计划提前约3个月），且大多数支付方不要求共付额或事先授权，显示支付方与USPSTF指南保持一致[9] * 整个PrEP市场年同比增长+14%，Descovy市场份额维持>45%，增强了对其2026年及以后的PrEP市场预期信心[9] 关键治疗领域与产品动态 * **GLP-1类药物（糖尿病/肥胖）**： * **礼来 (LLY)**：Mounjaro周同比增长+60%，Zepbound周同比增长+138%；礼来GLP-1产品线（T2D+肥胖）周处方量达1,410,100张[22][45] * **诺和诺德 (NOVO)**：Ozempic周处方量585,300张，Wegovy周处方量300,900张；诺和诺德GLP-1产品线（T2D+肥胖）周处方量达943,600张[24] * **免疫学药物**： * **艾伯维 (ABBV)**：Skyrizi周同比增长+34%，Rinvoq周同比增长+34%[22][45] * **强生 (JNJ)**：Tremfya周同比增长+54%，Stelara受生物类似药冲击周同比下降-42%[22][45] * **定价分析**：更新了Stelara、Tremfya等药物的季度销售额除以IQVIA处方量得出的每处方价格分析，以观察新增适应症对价格的影响[10] * **阿尔茨海默病药物**：提及礼来/ Kisunla和百健(BIIB)/卫材(Leqembi)的销售图表[10] * **其他 notable 产品表现**： * **安进 (AMGN)**：Repatha周同比增长+34%，Tavneos周同比增长+47%[22][47] * **百时美施贵宝 (BMY)**：Sotyktu周同比增长+50%，Eliquis（与辉瑞共享）周同比增长+9%[22][45] * **辉瑞 (PFE)**：Nurtec周同比增长+12%，Vyndaqel周同比增长+25%[22][45] * **福泰制药 (VRTX)**：Trikafta总处方量周同比下降-31%[47] 生物类似药市场采纳情况 * **全面分析**：报告提供了针对Actemra、Avastin、Epogen、Herceptin、Humalog、Humira、Lantus、Lucentis、Neulasta、Neupogen、Prolia、Remicade、Rituxan、Stelara等多种品牌药的生物类似药采纳分析图表[12] * **具体案例**： * **强生 (JNJ) - Stelara**：Biocon的Yesintek占据约13%份额，安进的Wezlana占据约10%份额（最新一周数据）[13] * **安进 (AMGN) - Prolia**：山德士的Jubbonti已开始出现，在最新一周占据约23%的处方量份额[13] * **艾伯维 (ABBV) - Humira**：首个生物类似药安进的Amjevita上市缓慢，部分由于数据报告限制[64] * **Herceptin**：安进的Kanjinti等生物类似药已迅速获得市场份额[59] 其他重要信息 * **COVID疫苗追踪**：报告包含COVID疫苗周度和月度处方量上市趋势图表[11] * **数据来源与限制**：分析基于IQVIA处方数据，但指出某些产品（如Journavx的医院处方、Yeztugo的捕获率、以及Humira、Tremfya等多款药物因供应商合同导致的数据报告限制）存在数据不完整或受限的情况，需谨慎解读[4][5][9][26][45][64][69][71][190][195][198] * **报告性质**：本文件为摩根士丹利研究报告，包含免责声明，提示其业务关系可能带来利益冲突，且数据仅供参考[6][7][8]

基金业绩表现 - Hardman Johnston Global Equity Strategy 投资组合在2025年第三季度表现逊于基准 其净回报率为5.02% 而MSCI AC世界净收益指数回报率为7.62% 主要归因于个股选择[1] 重点持仓公司：Vertex Pharmaceuticals (VRTX) - 公司是一家专注于开发和商业化囊性纤维化疗法的生物技术公司[2] - 截至2025年12月26日 公司股价为462.90美元 市值为1186.83亿美元[2] - 该股一个月回报率为8.76% 过去52周股价上涨15.91%[2] 公司业务进展与挑战 - 在医疗保健板块中 Vertex Pharmaceuticals是导致投资组合表现不佳的最大拖累因素之一[3] - 特朗普政府宣布对医疗器械启动232条款关税调查 增加了宏观不确定性[3] - 慢性疼痛业务受挫 在与FDA沟通后 公司终止了为Journavx寻求广泛慢性神经性疼痛适应症的努力 限制了其在慢性疼痛领域的潜在市场规模 同时下一代疼痛资产VX-993在二期临床开发中失败[3] - 疼痛业务之外的其他管线进展积极 包括inaxaplin、povetacicept、VX-880和Casgevy均取得稳步进展[3] - 新一代囊性纤维化三联疗法Alyftrek已启动上市 患者正从Trikafta转向Alyftrek 且Alyftrek的专利使用费负担更低[3] 公司长期前景与优势 - 公司长期前景受到其高利润的囊性纤维化业务、强劲的资产负债表以及拥有多个后期、数十亿美元机会的研发管线的支持[3] - 提高利润率并延长囊性纤维化患者的治疗周期是推动该业务持续增长的关键[3]

亚马逊 (Amazon) - 为巩固电商护城河，公司在仓库部署了超过100万台机器人，管理层预计此举每年可节省高达40亿美元的履约成本[1] - 通过机器人效率提升及转向区域化仓储模式，预计到2030年零售板块的营业利润率将显著提升[1] - 公司正在整个生态系统大力投资人工智能，2025年计划资本支出预计达1250亿美元[2] - 其不断增长的AI生态系统包括自研定制芯片，如用于AI模型训练的Trainium和用于运行模型的Inferentia，旨在以比英伟达等竞争对手更低的成本提供高性能[2] - 广告是公司增长最快的板块，2025年该板块年化收入预计将超过600亿美元[3] - 通过利用其独特的第一方数据，并通过Prime Video和流媒体合作伙伴关系拓展品牌广告，广告业务有望在几年内轻松达到年收入1000亿美元[3] - 亚马逊云科技 (AWS) 是公司主要的利润引擎，目前约占全球云基础设施市场的30%[4] - 公司第三季度总收入为1802亿美元，同比增长13%；AWS部门销售额同比增长20%[7] - 第三季度营业利润为174亿美元，与去年同期持平，但包含了25亿美元的FTC和解金和18亿美元的遣散费，剔除这些因素后应为217亿美元[7] - 第三季度净利润同比增长38%，达到212亿美元[7] - 过去三年，公司股票为投资者带来了接近173%的总回报；过去十年，总回报超过600%[5] 福泰制药 (Vertex Pharmaceuticals) - 公司拥有强大的囊性纤维化 (CF) 药物专营权，并在利润丰厚的罕见病药物市场不断扩大立足点，过去10年回报率约为90%[8] - 公司在治疗CF根本病因的药物市场近乎垄断，其关键产品专利将延续至2030年代末，因此拥有稳定且高利润的财务基础[8] - 公司正通过针对肾脏疾病、疼痛管理和1型糖尿病等庞大且服务不足市场的多个后期临床开发项目，积极实现产品组合多元化[9] - 公司资产负债表稳健，债务低，利润率习惯性保持高位（超过30%），并产生大量自由现金流，这为其资助研发和进行战略收购提供了灵活性[9] - 截至2025年第三季度末，公司拥有约120亿美元的现金和投资[9] - 公司正在积极推出Casgevy，这是首个基因编辑疗法，是与CRISPR Therapeutics合作开发，用于镰状细胞病和输血依赖性β地中海贫血的功能性治愈方法[10] - 公司与CRISPR Therapeutics正通过授权治疗中心和确保多国报销协议来扩大Casgevy的可及性，该疗法已在美国、欧盟和英国获批用于12岁及以上符合条件的患者[10] - 另一项正在进行的主要产品是Journavx，一种用于中重度急性疼痛的非阿片类药物，截至2025年10月中旬，该药处方量已超过30万份，并于当年1月获FDA批准在美国使用[11] - 公司正在推进其候选药物inaxaplin（用于APOL1介导的肾病）和povetacicept（用于IgA肾病）的研发，两种疗法均处于针对各自适应症的后期临床开发阶段[12] - 公司已于2025年9月完成了inaxaplin全球2/3期AMPLITUDE试验中期分析队列的入组，计划在该队列治疗48周后进行中期分析，若结果积极，可能成为在美国寻求加速批准的基础[12] - FDA已授予povetacicept用于IgA肾病的突破性疗法认定，如果36周中期分析数据积极，公司有望在2026年上半年在美国提交加速批准申请[13] - 另一项值得关注的后期试验候选药物是zimislecel，这是一种使用干细胞衍生胰岛细胞、潜在的一次性功能性治愈1型糖尿病的方法，3期试验正在继续入组和给药患者，目标是在一年无胰岛素随访后提交批准申请[13] - 2026年和2027年，公司可能会有多项新的监管申请和批准[14] - 公司2025年第三季度营收超过30亿美元，同比增长11%；当季净利润为11亿美元[14] TJX公司 (TJX Companies) - 公司过去五年股价上涨近150%，凭借其创新有效的商业模式，增长超过许多同行零售商[15] - 公司的低价商业模式，即以大幅折扣机会性采购品牌商品，并为购物者创造寻宝体验，已被证明在各种经济周期和竞争威胁（包括电子商务的兴起）中具有韧性[15] - 管理层设定的长期目标是全球门店数量达到7000家，而截至2026财年第三季度末为5191家以上，因此在现有市场和新目标市场都有巨大的实体增长空间[16] - 与传统零售商拥有季节性库存不同，TJX门店每周多次接收新货，以创造不断变化的库存，这鼓励了喜欢寻找隐藏好物的购物者频繁重复光顾[16] - 商品组合的不可预测性创造了冒险和奖励感，且商品通常独特且销售迅速，激励购物者完成购买[17] - 许多TJX品牌在线存在有限或根本没有在线业务，这也促使消费者亲自前往其实体店购物[17] - 公司吸引了所有收入阶层的广泛消费者，在2025年当前经济环境下，随着注重成本的消费者从全价百货商店转向低价选择，TJX蓬勃发展[17] - 其门店部门间往往没有固定墙壁，这使得经理可以根据当前趋势或当地消费者需求快速扩大或收缩品类[18] - 公司拥有超过21000家全球供应商，其巨大的购买力确保了其成为品牌商寻求谨慎清理库存并保持货架上有受欢迎品牌的首选合作伙伴[18] - 公司在2026财年第三季度表现良好，每股收益和营收均超出华尔街预期，报告每股收益1.28美元，营收151亿美元，分别同比增长12%和7%[19] - 公司当季通过股票回购和股息向股东返还了11亿美元[19] - 公司支付股息，基于当前股价收益率约为1%，并且近三十年来每年都在增加股息[20]

核心观点 - 文章认为，对于谨慎型和激进型投资者而言，Vertex Pharmaceuticals (VRTX) 是比 Moderna (MRNA) 更优的投资选择 [3][6][12] Moderna (MRNA) 近期表现与挑战 - 在疫情早期，因推出新冠疫苗，公司从临床阶段生物技术公司迅速转变为高盈利的商业化公司，收入达数十亿美元 [1] - 近期股价表现不佳，疫苗销售额下降，其呼吸道合胞病毒 (RSV) 疫苗在推动增长方面未达预期 [2] - 过去一个月股价上涨超过30%，公司在成本削减和研发管线聚焦方面取得进展 [2] - 公司面临风险，需在2028年实现现金收支平衡并在未来几年推出新产品，因此可能并非谨慎投资者的最佳选择 [5] Vertex Pharmaceuticals (VRTX) 投资亮点 - 公司在囊性纤维化 (CF) 治疗领域全球领先，其CFTR调节剂改变了该疾病的治疗方式 [6] - 最新的CFTR调节剂（Trikafta 和 Alyftrek）分别于2019年和2024年获批，可治疗近95%的CF患者，并正在研发覆盖剩余患者的候选药物 [7] - 公司的知识产权保护使其市场地位至少维持到下一个十年末 [7] - CF药物带来数十亿美元销售额，最新季度总收入增长11%至超过30亿美元，增长势头可能持续 [8] - 公司已拓展至其他治疗领域，获批了用于血液疾病的Casgevy和用于疼痛管理的Journavx，两者未来几年可能各增加数十亿美元收入 [9] - Journavx作为有效的非阿片类止痛药需求巨大，自3月上市至10月中旬，处方量已超过30万份 [9] - 公司拥有包括CF及其他领域的研发管线，有望推动未来长期增长 [10] Vertex (VRTX) 股价表现与估值 - 过去五年股价上涨近100%，今年上涨约15%，长期和短期表现俱佳 [11] - 基于远期收益预期的市盈率约为25倍，低于数月前的约27倍，对于在其专业领域具有领导地位且产品组合不断扩大的公司而言，当前估值合理 [11] - 公司已具备财务实力和产品组合，能够长期制胜 [12]

文章核心观点 - 在人工智能引领的科技板块连续多年大幅上涨后，市场领涨力量可能正在收窄，波动性回归，投资者应考虑配置防御性板块以平衡科技持股风险 [1] - 量化策略筛选出四只结合了持久现金流、必需服务、关键增长指标及高因子评级的防御性股票，若2026年科技板块降温且经济增长温和，这些公司可能成为最佳防御性选择 [3] - 防御性投资不一定枯燥，2026年最佳的防御性股票可能是那些既能保护资本，又能选择性实现资本增长的标的 [12] 科技板块市场动态 - 科技板块正朝着连续第三年涨幅超过20%的目标迈进，但12月的分化表现可能是领涨力量收窄的早期信号，尤其是在估值过高的股票中 [1] - 科技板块似乎将迎来连续第二个月的下跌，若非美光科技业绩及指引大幅超出预期带来提振 [1] 防御性股票筛选逻辑 - 筛选结合了持久现金流、必需服务和关键增长指标的量化“强力买入”评级股票 [3] - 筛选同时考虑了板块和行业，以及五个因子评分：估值、增长、盈利能力、动量和分析师预期修订 [3] 布鲁克菲尔德基础设施 - 公司属于公用事业板块，拥有并运营全球性的高质量基础设施资产组合，包括公用事业、中游能源、房地产、数据领域和私募股权 [4] - 收入在很大程度上不受经济周期影响，得益于通常与通胀挂钩的长期合同支持 [4] - 提供高达5.08%的强劲股息率 [4] - 第三季度运营资金为6.54亿美元，合每单位0.83美元，同比增长9% [5] - 有机增长处于其目标范围的高端，得益于年度通胀率上涨、网络交易量增长以及过去12个月内投产的资本带来的收益 [5] - 目标是将FFO的60-70%用于派息，并每年实现5-9%的派息增长 [5] - 专注于扩大在数据基础设施领域的布局，包括超大规模数据中心、光纤网络和电信塔，以支撑未来增长 [6] Iberdrola - 公司属于公用事业板块，是全球最大的电力公用事业公司之一，受监管的业务遍及欧洲、美国和拉丁美洲 [7] - 从事发电、运营电网，并且是可再生能源投资的领导者 [7] - 受监管的电价结构提供了盈利可见性，电力需求保持韧性 [7] - 提供3.40%的稳健股息率 [7] - 盈利能力因子评分行业领先，得益于杠杆自由现金流利润率和资产回报率 [7] - 经营活动现金流达150亿美元，远超公用事业板块中值13.7亿美元 [7] - 截至今年前九个月，净利润同比增长16.6%，调整后EBITDA增长4.4% [7] - 在2025年表现动量方面处于板块领先地位 [7] 福泰制药 - 公司属于医疗保健板块，是一家生物技术公司，在囊性纤维化和镰状细胞病领域处于行业领导地位 [9] - 财务状况异常强劲，核心业务行为更像高质量的大型药企 [9] - 疗法的需求是非周期性的，定价能力强，估值相对于其增长具有吸引力 [9] - 市盈增长比率低至0.16，非常有吸引力 [9] - 远期EBITDA增长率接近12%，比板块中值高出45%以上 [9] - 远期长期每股收益增长率超过150%，几乎是同行的15倍 [9] - 业务正从其核心的囊性纤维化特许经营权向肾脏疾病治疗候选药物管线多元化发展 [9] 因塞特 - 公司属于医疗保健板块，是一家专注于肿瘤学和炎症性疾病的生物制药公司 [11] - 旗舰产品Jakafi是其收入和现金流的基石，公司持续盈利 [11] - 市盈率14.20倍，远低于板块中值的19.34倍 [11] - 市盈增长比率低至行业领先的0.07 [11] - 远期EBITDA增长率接近39%，是板块中值的四倍多 [11] - 第三季度财报中上调了Jakafi的业绩指引 [11] - 欧盟委员会批准了含有其与Xencor合作的抗体药物Minjuvi的治疗方案，作为某些成人滤泡性淋巴瘤的晚期治疗选择 [11] 投资组合总结 - 布鲁克菲尔德基础设施和Iberdrola以其经典的、现金流驱动的公用事业防御属性，为组合奠定了基础 [12] - 福泰制药和因塞特增加了医疗保健板块的韧性 [12]

文章核心观点 - 以司美格鲁肽为代表的2型糖尿病“减肥神药”市场火热，但1型糖尿病领域存在巨大未满足的临床需求，患者面临终身胰岛素依赖和严重并发症风险 [1] - Vertex公司的干细胞衍生疗法Zimislecel在1/2期临床试验中展现出颠覆性潜力，使83%的患者在一年后摆脱胰岛素依赖，有望实现1型糖尿病的“功能性治愈” [1][5] - Zimislecel通过干细胞体外分化生成胰岛细胞，解决了传统胰岛移植供体短缺的核心瓶颈，但其仍需长期使用免疫抑制剂，这是限制其广泛应用的主要障碍 [3][5][7] - 全球多家药企正在探索1型糖尿病的治愈性疗法，包括基因编辑、异种移植等不同技术路径，行业竞争格局正在形成 [8][9] 1型糖尿病患者的临床困境与市场 - 全球1型糖尿病患者约915万人，其中20岁以下患者近20%（181万人），中国患者达59.9万人 [1][2] - 患者自发病起必须终身依赖外源性胰岛素，现有治疗无法解决核心痛点：约40%患者每年至少发生1次严重低血糖事件；病程超20年的患者中，视网膜病变、肾衰竭、心血管疾病发生率分别高达70%、40%和30% [2] - 全球1型糖尿病患者年均治疗费用约4万美元，仅美国市场规模就超80亿美元，随着患者寿命延长和发病率上升，刚性需求持续扩大 [3] - 传统胰岛移植疗法受限于捐献器官短缺且需长期服用免疫抑制剂，导致“有药却治不好病”的供给困境 [3] Vertex干细胞疗法Zimislecel的技术突破与临床数据 - Zimislecel以诱导多能干细胞为起点，通过体外定向分化生成功能性胰岛细胞，经肝门静脉输注，从根本上突破了供体短缺限制 [5] - 在1/2期临床试验中，12名接受全剂量治疗的患者全部达到糖化血红蛋白<7%、血糖目标范围时间>70%的标准，其中10人在一年后完全停用胰岛素，平均每日胰岛素剂量减少92% [5] - 所有患者在治疗90天后均未再发生严重低血糖事件，且体内反映内源性胰岛素分泌的C肽水平显著升高，证明细胞成功植入并发挥功能 [5] - 该疗法将治疗逻辑从外源补充胰岛素的“对症治疗”转变为恢复自身胰岛素分泌能力的“功能性治愈” [6] - 公司计划在2026年进行全球申报，预计美国和欧洲约有6万名重症患者符合治疗指征，海外分析师预测其销售峰值有望超过50亿美元 [6] Zimislecel面临的挑战与行业竞争格局 - 最大短板在于需要长期免疫抑制治疗以防止细胞排斥，这会削弱免疫系统，增加感染及癌症风险，限制了疗法的适用范围和长期安全性 [7] - 公司为解决免疫排斥问题尝试了多种策略，包括改进免疫抑制方案、基因编辑生产低免疫原性细胞、开发细胞封装技术，但封装技术VX-264的1/2期临床因未达预期疗效已终止，基因编辑路线尚处临床前阶段 [7] - 全球多家药企布局1型糖尿病治愈赛道：CRISPR Therapeutics的CTX211采用基因编辑技术敲除HLA基因以避免排斥，已进入1/2期临床；Otsuka的OPF-310尝试猪胰岛细胞异种移植，也已进入1/2期临床 [8] - 国内上海长征医院殷浩教授团队开发的“异体人再生胰岛注射液”已于2025年4月获临床试验批件，成为全球第二款进入临床的异体通用型再生胰岛产品 [9] - 除异体干细胞疗法外，自体干细胞路线可避免排斥反应，但存在成本较高的缺点 [9]

文章核心观点 - 文章提出了在2025年最后12个投资日里可以考虑买入的12只股票 这些公司具有长期前景 无论牛市持续还是面临困难 都可能帮助投资者在长期内获胜 [1][2][3] 苹果 (Apple) - 公司年内预计上涨11% 表现相对温和 正在其产品中逐步推出人工智能技术 可能处于人工智能增长故事的早期阶段 [5] - 公司拥有坚固的护城河 品牌力强大 用户忠诚度高 例如粉丝愿意等待最新的iPhone更新而非转向竞品 加之稳健的服务业务 可能推动收入持续增长 [6] 好市多 (Costco) - 公司当前基于远期收益预期的市盈率为43倍 低于今年早些时候的58倍以上 当前估值对于拥有强大商业模式和增长记录的公司而言非常合理 [7] - 这家仓储巨头大部分利润来自会员费 美国和加拿大的续费率通常超过90% 由于其食品和汽油等必需品的低价策略 公司可能在各种经济环境中都表现出色 [9] - 公司当前股价为869.27美元 市值3930亿美元 毛利率为12.88% 股息收益率为0.57% [9] 嘉年华 (Carnival) - 作为全球最大邮轮运营商 公司在疫情期间积累了巨额债务 但此后一直在逐步偿还债务 恢复盈利 收入和预订量已达到创纪录水平 [11] - 公司的复苏努力 例如仅运营节能船舶 应能支持未来的盈利增长 公司当前基于远期收益预期的市盈率仅为11倍 是很好的买入机会 [12] 直觉外科 (Intuitive Surgical) - 公司凭借达芬奇平台成为机器人手术领域的全球领导者 全球外科医生均接受该系统的培训 且系统本身对医院而言成本超过100万美元 这两点构成了强大的护城河 [13] - 公司大部分收入并非来自系统租赁 而是来自手术所需器械和附件的销售 这代表了经常性收入 [15] - 公司当前股价为555.69美元 市值1920亿美元 毛利率为66.37% [14][15] 福泰制药 (Vertex Pharmaceuticals) - 公司是全球囊性纤维化治疗领域的领导者 该专长带来了重磅收入并推动了强劲的盈利增长 其知识产权应能使其在未来十年保持领先地位 [16] - 公司正在扩大其在囊性纤维化之外治疗领域的地位 近期推出了血液疾病治疗药物和疼痛管理药物 在此领域有巨大的增长空间 [18] - 公司当前股价为451.65美元 市值1150亿美元 毛利率为86.29% [17] 可口可乐 (Coca-Cola) - 公司凭借品牌实力和广泛的分销网络提供了令人印象深刻的护城河 并带来了长期的盈利增长 公司明智地开发适合全球各地口味的新产品 [19] - 公司连续50多年提高股息 这使其跻身“股息之王”行列 是被动收入的绝佳选择 [20] 普尔公司 (Pool Corp.) - 作为全球最大的泳池设备供应商 尽管在经济困难时期可能面临泳池建设需求疲软 但其提供的泳池服务应能帮助其度过任何经济周期 因为泳池所有者无论经济如何变化都必须维护泳池 [21] - 该股票基于远期收益预期的市盈率为22倍 低于今年早些时候的32倍以上 著名投资者沃伦·巴菲特今年增持了该公司股票 [22] - 公司当前股价为239.13美元 市值89亿美元 毛利率为29.60% 股息收益率为2.06% [22] 亚马逊 (Amazon) - 公司是电子商务和云计算领域的领导者 这帮助其盈利长期增长 这家市场巨头也受益于人工智能这一高增长领域 [24] - 公司利用人工智能提高电子商务业务效率 并向云客户提供人工智能产品和服务 亚马逊云科技因其人工智能系统需求 已实现1320亿美元的年化收入运行率 [24] 塔吉特 (Target) - 公司的盈利和股价表现一直低迷 因其面临消费者购买更多必需品和更少高利润率商品等挑战 [27] - 2026年可能是塔吉特的复苏之年 公司已认识到其弱点 并将在年初更换首席执行官 当前股票基于远期收益预期的市盈率为13倍 可能代表千载难逢的买入机会 [28] CRISPR Therapeutics - 公司与上述提到的福泰制药合作 其血液疾病疗法Casgevy已获批 2026年可能是该产品的关键一年 福泰制药预计Casgevy在未来一年将实现“显著增长” [29] - Casgevy的获批以及公司临床试验的潜在进展 可能成为该股票的催化剂 基于其整个产品管线所使用的基因编辑技术 此次获批展示了公司技术的实力 可能只是其增长的开始 [30] 博通 (Broadcom) - 公司是网络巨头 并已成为潜在的人工智能芯片赢家 公司制造针对特定用途的定制芯片 而人工智能芯片巨头英伟达则制造更通用的系统 尽管不太可能颠覆英伟达的领导地位 但市场需求足以让两家公司都实现大量增长 [31] - 公司谈及了高需求 并继续签署更多人工智能业务 这处于人工智能增长的大背景下 因此博通可能是新一年里很好的人工智能投资选择 [32] - 公司当前股价为346.14美元 市值1.7万亿美元 毛利率为64.71% 股息收益率为0.66% [32] 台积电 (Taiwan Semiconductor Manufacturing) - 作为为英伟达和众多公司生产芯片的制造商 这家公司可以在人工智能热潮中获得多重胜利 它受益于每家芯片设计公司获得的新订单 而不只与一家的成功挂钩 这使得台积电成为寻求长期人工智能成功故事的投资者无需多虑的选择 [33] - 公司正在大力投资美国制造业 并且应该会在人工智能热潮的当前阶段大大受益 因为云公司可能在基础设施上投入数万亿美元 [34]