收入和利润 - 订阅和支持收入2025年第二季度为1.982亿美元，同比增长23.3%[75] - 2025年第二季度美洲地区订阅和支持收入为156,916千美元，同比增长18.7%[84] - 2025年上半年总营收为421,467千美元，较2024年同期的353,170千美元增长19.3%[84] - 2025年第二季度A类普通股每股净亏损0.35美元，与2024年同期的0.32美元相比亏损扩大9.4%[81] - 2025年上半年A类普通股每股净亏损0.73美元，较2024年同期的0.53美元增长37.7%[82] 成本和费用 - 销售和营销费用在第三季度历史较高，因年度用户会议通常在9月举行[38] - 股票薪酬费用2025年第二季度为2846.7万美元，同比增长12.1%[68] - 2025年上半年无形资产摊销费用为390万美元，较2024年同期的280万美元增长39.3%[79] - 2025年第二季度票据利息支出总额为300.4万美元（三个月）和600.8万美元（六个月）[64] 业务线表现 - 专业服务收入通常在日历年第一季度较高，因客户多在此时提交10-K表格[38] - 截至2025年6月30日，公司预计未来12个月将确认6.683亿美元的剩余履约义务收入[77] - 公司预计从订阅合同中确认的剩余履约义务总收入约为12亿美元[77] 地区表现 - 美国占美洲地区营收的比例在2025年第二季度为92%，与2024年同期基本持平[85] 资产和投资 - 截至2025年6月30日，现金等价物和证券总额为7.05281亿美元，其中货币市场基金1.65852亿美元，美国国债证券2.77242亿美元[48] - 2025年6月30日未实现损失总计20.2万美元，主要来自美国国债证券（10.8万美元）和政府机构证券（4.3万美元）[50] - 市场证券到期期限：1年内到期的3.27076亿美元，1-2年到期的2.0238亿美元[50] - 2025年6月30日公允价值层级中，Level 1资产1.65852亿美元（货币市场基金），Level 2资产5.39429亿美元（含公司债1.80356亿美元）[55] 债务和票据 - 可转换优先票据公允价值：2026年到期票据7350万美元，2028年到期票据6.517亿美元[56] - 2026年可转换优先票据原始本金为3.45亿美元，利率1.125%，初始转换价格80.16美元[57][64] - 2028年可转换优先票据原始本金为7.02亿美元，利率1.250%，初始转换价格133.89美元[58][64] - 截至2025年6月30日，2026年票据剩余期限约1.2年，2028年票据剩余期限约3.2年[64] - 2026年票据净账面价值为7093.7万美元，2028年票据净账面价值为6.9518亿美元[64] 无形资产和商誉 - 无形资产净额从2024年12月31日的27,389千美元下降至2025年6月30日的25,215千美元，降幅为7.9%[78] - 截至2025年6月30日，预计剩余无形资产摊销费用总额为25,215千美元，其中2025年下半年预计为3,295千美元[80] - 商誉金额从2024年12月31日的196,844千美元增加至2025年6月30日的206,007千美元，增幅4.7%，主要由于外币折算调整[80] 应计费用 - 2025年6月30日应计费用总额1.18588亿美元，较2024年12月31日的1.26508亿美元下降，其中奖金应计额从789.1万美元增至1827.9万美元[47] - 2025年6月30日健康保险未决索赔应计额从398.6万美元降至260.3万美元[47] 其他财务数据 - 长期资产从2024年12月31日的33,611千美元下降至2025年6月30日的32,849千美元，降幅2.3%[86] - 员工股票购买计划（ESPP）2025年上半年以加权平均价格63.49美元购买11.8674万股，现金收益750万美元[72] 政策影响 - 2025年7月4日颁布的《One Big Beautiful Bill Act》恢复国内研发支出费用化，并限制利息费用抵扣[42]

收入和利润（同比环比） - 2025年第二季度总营收达到2.15亿美元，同比增长21%[6][7] - 订阅和支持收入为1.98亿美元，同比增长23%[6][7] - 2025年第二季度总收入为2.15187亿美元，同比增长21.2%（2024年同期为1.77503亿美元）[23] - 订阅和支持收入为1.98223亿美元，同比增长23.3%（2024年同期为1.60735亿美元）[23] - 2025年第二季度净亏损1940万美元，同比扩大10.6%（2024年同期净亏损1754.8万美元）[23] - 2025年第二季度订阅和支持业务的非GAAP毛利润为166,396千美元，同比增长23.5%[33] - 2025年第二季度非GAAP运营利润为8,233千美元，运营利润率为3.8%，较2024年同期的3,628千美元增长127%[35] 成本和费用（同比环比） - 2025年上半年总运营费用为3.70478亿美元，同比增长18.8%（2024年同期为3.11907亿美元）[23] - 2025年第二季度研发费用为5484.3万美元，同比增长13.3%（2024年同期为4840.8万美元）[23] - 2025年第二季度股票薪酬支出为2846.7万美元，同比增长12.1%（2024年同期为2540.2万美元）[28] - 2025年第二季度非GAAP研发费用为47,792千美元，较2024年同期增长13%[33] 客户表现 - 客户年度合同价值超过50万美元的客户数量同比增长35%[3][6] - 客户总数达到6,467家，净增加320家[7] - 客户留存率：毛留存率为97%，净留存率为114%[7] - 年度合同价值超过10万美元的客户数量为2,241家，同比增长27%[7] 现金流和资本活动 - 2025年第二季度经营活动现金流净流入5031.1万美元，同比大幅改善（2024年同期净流出14万美元）[28] - 2025年第二季度自由现金流为49,316千美元，自由现金流利润率为22.9%，而2024年同期为-122千美元[35] - 公司回购了价值1000万美元的A类普通股[6][8] - 2025年上半年A类普通股回购金额达50,120千美元，而2024年同期无回购活动[30] - 2025年第二季度净现金流入融资活动为-8,907千美元，较2024年同期的-1,482千美元显著增加[30] - 2025年第二季度外汇汇率变动对现金产生正面影响，增加5,108千美元，而2024年同期为减少358千美元[30] 资产负债表数据 - 截至2025年6月30日，公司现金及等价物和可交易证券总额为8.14亿美元[7] - 截至2025年6月30日，现金及现金等价物为2.84253亿美元，较2024年底下降5.8%（2024年底为3.01835亿美元）[25] - 截至2025年6月30日，应收账款净额为1.21564亿美元，较2024年底下降18.1%（2024年底为1.48433亿美元）[25] - 2025年第二季度可转换票据余额为7.66112亿美元（当期部分7093.7万+非当期部分6.95175亿）[25] 管理层讨论和指引 - 2025年第三季度总营收预期在2.18亿至2.20亿美元之间[15] - 公司预计2025年第三季度非GAAP运营利润率将在7.0%至8.0%之间[37] - 2025年全年非GAAP稀释每股收益预计在1.31美元至1.38美元之间[37] 其他财务指标 - GAAP运营利润率为-10.2%，非GAAP运营利润率为3.8%[6][7] - 2025年第二季度加权平均流通股（稀释后，非GAAP）为57,815,320股，较2024年同期增长2.5%[35]

公司概况 - Workiva Inc 是一家 SaaS 公司 提供连接客户财务报告、可持续发展管理和 GRC 解决方案的云平台 [1] - 公司在纽交所上市 股票代码为 WK [1] 业务发展 - 近期在大客户合同方面实现了强劲增长 [1]

纪要涉及的行业或者公司 涉及的公司为Workiva（WK），这是一家软件公司；此外还提及了其客户、合作伙伴（如大三大会计师事务所、近200家战略咨询和区域合作伙伴）以及ERP系统厂商（如Oracle、SAP）等 [1][24][31][41] 纪要提到的核心观点和论据 1. **市场购买环境** - **观点**：今年第一季度末开始出现更谨慎的购买环境，这种不确定性可能会持续到情况明朗 [7][8] - **论据**：与许多软件公司类似，买家因市场不确定性而更加谨慎，会审视业务需求和商业案例 [7][8] 2. **业绩指引** - **观点**：未改变业绩指引 [11] - **论据**：2025年业绩受2024年强劲预订影响，且公司有平衡的指引，虽第一季度市场环境变化，但仍维持全年指引不变 [11] 3. **利润率提升** - **观点**：有信心在2027年实现运营目标，提升利润率 [16][20] - **论据**：研发方面，持续投资平台可获得更高杠杆，有自动化和利用AI的空间，开始利用低成本资源和外包；毛利润方面，可将低利润率服务外包给合作伙伴，帮助合作伙伴提升服务质量，减少自身资源投入，客户成功和支持服务也有自动化和利用AI的空间 [17][18][19] 4. **平台发展** - **观点**：已从单一产品公司转变为平台公司，平台具有多种功能，通过账户拓展和合作伙伴关系实现增长 [22][23][25] - **论据**：目前有91个客户每年支付超过50万美元，同比增长32%；平台涵盖财务报告、治理风险合规、非财务报告等多种功能；与合作伙伴共同拓展市场，合作伙伴帮助增加平台价值，提高交易规模 [22][23][26] 5. **合作伙伴关系** - **观点**：合作伙伴关系成熟且有效，对业务增长起到重要作用 [29][30] - **论据**：三大会计师事务所与公司建立了专属联盟，近200家合作伙伴帮助公司拓展市场、带来交易；公司注重合作伙伴的商业和财务成功，双方合作实现共赢 [29][30][31] 6. **销售效率提升** - **观点**：通过调整销售结构、引入合适的销售人员和销售领导，有望提高销售和营销效率 [33][34][35] - **论据**：计划改变解决方案销售人员与账户执行官的比例；引入有平台销售经验、与合作伙伴合作经验以及规模企业销售经验的人员；引入有相关经验的销售领导，优化销售策略 [33][34][35] 7. **ERP迁移机会** - **观点**：ERP迁移是公司业务的重要机会 [38][39] - **论据**：公司可在企业进行财务转型或升级时，通过合作伙伴引入软件，成为其报告系统平台；合作伙伴在财务和数字转型中发挥重要作用，帮助公司抓住机会 [38][39][40] 8. **ESG业务** - **观点**：ESG业务环境有变化，但平台仍有足够机会实现目标 [45][53] - **论据**：欧洲不同规模公司对企业可持续发展指令的合规要求不同，美国市场有变化但加州等州仍有相关要求；平台不仅有ESG业务，GRC和财务报告等业务也很强劲，大部分收入来自财务报告和GRC [45][46][53][55] 9. **定价模式** - **观点**：公司的定价模式具有优势，便于引入生成式AI [63][64] - **论据**：公司按解决方案许可并基于价值指标收费，而非基于用户或座位收费，避免了因数字人、自动化或AI减少用户数量带来的定价挑战 [63][64] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. 公司曾是单一产品公司，ACV为45,000美元，如今有91个客户每年支付超过500,000美元，且该数字上季度同比增长32% [22] 2. 全球有8,000家公司通过科学碳目标倡议承诺科学碳目标，较去年的4,200家有所增加 [50] 3. 公司的TAM中，50%为财务报告，20%为GRC，20%为可持续发展 [55]

纪要涉及的公司 Workiva (WK) 纪要提到的核心观点和论据 1. **公司业务与平台介绍** - 公司为客户提供有保证的综合报告平台，涵盖财务和非财务报告，并具备审计功能 [4] - 平台能帮助客户透明、一致地进行报告，且数据在各工作产品中保持一致和关联 [5] - 公司的TAM为35亿美元，分布在美洲、欧洲和亚太地区，其中财务报告占50%，可持续性管理和GRC各占20%，行业垂直领域占10% [5] 2. **业务发展与增长机会** - 公司正朝着欧洲收入占总收入25 - 30%的目标发展 [6] - 公司增长的四个要素为平台、连接的数据、解决方案组合以及合作伙伴网络 [6] - 2025年预计订阅收入增长20%，并给出了2027年和2030年的收入和利润率目标，重申了全年收入和运营利润率指引 [7][8] 3. **产品演变与市场替代** - 公司最初是财务报告平台，后来扩展到GRC和ESG领域，客户以前使用的解决方案无法像Workiva一样连接数据和进行实时报告，在可持续性管理方面，很多公司使用办公工具和手动流程 [12] - 公司在解决方案领域进行了大量投资，目前SEC报告仍占业务的40%以上，但增长主要来自更广泛的财务报告解决方案、GRC和可持续性领域 [15] - 公司在销售时注重平台整体销售，Q1客户消费超过30万美元和50万美元的群体均增长32%，来自多解决方案客户的收入也在增加 [19] 4. **宏观环境影响** - 宏观环境存在不确定性，主要影响交易周期的延长和项目推进的延迟，但公司仍维持全年收入和运营利润率指引 [22] 5. **利润率与增长平衡** - 公司在运营中考虑利润率目标，通过提高客户成功团队效率、将高利润率的设置和咨询服务转移给合作伙伴等方式来实现利润率扩张 [25][26] - 2025年下半年利润率有望加速提升，且公司致力于实现2027年16%的运营利润率目标 [27][28] 6. **可持续性业务需求驱动** - 可持续性业务的需求驱动因素包括业务绩效、风险管理、参与全球供应链等业务驱动因素，以及科学基础目标倡议（SPTI）等自我监管因素 [30][31] - 欧洲的企业可持续性报告指令（CSRD）和美国加州的气候披露规则等监管因素也推动了需求，尽管存在一些延迟和变化，但大型公司的报告需求未变 [33][35] 7. **ERP迁移业务机会** - 公司在ERP迁移过程中可在前期、中期和后期参与，帮助确保最终披露和流程不受影响，且是部分大型公司合作伙伴的S4 HANA实施手册的一部分 [43][44][47] 8. **资本市场与私有公司业务** - 资本市场业务在2021年占总收入不到5%，目前保持稳定，公司对私有公司的业务重点从助力上市转向满足其作为大型私有公司的需求 [49][50] 9. **市场进入策略调整** - 公司在市场进入策略上进行了结构、人员和战略方面的调整，目标是找到平衡，提高销售效率，以实现利润率目标 [52][53][54] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 欧洲CSRD法规调整后，第一批大型公司（Wave One）的报告要求变化不大，2025年报告2024年结果，已提交的报告平均至少300页，包含100页可持续性信息，且审计要求即将到来 [35][36] - 美国加州的气候披露规则要求2026年报告2025年结果，涉及超过10亿美元业务的公司，其他州也有类似法案在推进 [37][38]

公司业绩 - 2025年第一季度营收达2.06亿美元 同比增长17% 超出管理层2.05亿美元的指引上限 [8] - 非GAAP每股盈利0.14美元 是管理层预期0.07美元的两倍 GAAP每股亏损0.38美元 优于预期的0.45美元亏损 [11] - 净收入留存率从去年同期的111%降至110% 显示现有客户支出增速放缓 [13] 客户增长 - 总客户数6,385家 同比增长5% 但高价值客户群体(年合同额10万/30万/50万美元)增速显著更快 [9] - 公司正在加大销售和营销投入以获取新客户 导致运营费用增加 这是GAAP和非GAAP利润同比下滑的主因 [12] 产品优势 - 平台整合云存储、会计软件等系统 通过统一仪表盘管理分散数据 节省时间并减少人工错误 [6] - 提供数百种报告模板 特别适合需要向高管团队或监管机构(如SEC)提交定期报告的企业 [7] - 解决全球化企业跨时区、多数字应用场景下的管理痛点 [5] 估值与市场前景 - 股价较2021年科技泡沫期高点下跌55% 市销率(P/S)降至4.9 较五年平均9.6折价49% [17] - 华尔街13位覆盖分析师均给予买入评级 平均目标价102美元(潜在涨幅54%) 最高目标价112美元(潜在涨幅70%) [16] - 总可寻址市场规模达350亿美元 当前37亿美元市值显示巨大增长空间 [19] 财务指引 - 预计第二季度营收增速维持17% 但GAAP和非GAAP利润均可能进一步恶化 [14] - 持有7.67亿美元现金及等价物 为持续增长投资提供充足资金保障 [15]

文章核心观点 - 股市从关税驱动的低点大幅反弹，受乐观的第一季度财报季提振，正从价值型转向成长型，投资者需谨慎操作 [1] 分析师介绍 - Gary Alexander有在华尔街研究科技公司、在硅谷工作以及为几家种子轮初创公司担任外部顾问的经验，自2017年起为Seeking Alpha定期撰稿，其观点被多家网络出版物引用，文章被转载到Robinhood等热门交易应用的公司页面 [1]

财务表现 - 公司2025年第一季度营收达20628万美元 同比增长174% [1] - 每股收益014美元 低于去年同期的022美元 [1] - 营收超出Zacks共识预期20387万美元 超预期118% [1] - 每股收益超出共识预期007美元 超预期10000% [1] 业务细分 - 订阅与支持业务营收18551万美元 超出四名分析师平均预估18423万美元 同比增长197% [4] - 专业服务营收2077万美元 超出分析师平均预估1960万美元 同比增长04% [4] - 非GAAP专业服务毛利润748万美元 超出分析师平均预估669万美元 [4] - 非GAAP订阅与支持毛利润15479万美元 超出分析师平均预估15398万美元 [4] 市场表现 - 公司股价过去一个月下跌24% 同期标普500指数下跌07% [3] - 当前Zacks评级为4级(卖出) 预示短期可能跑输大盘 [3] 关键指标分析 - 投资者需关注核心业务指标而非仅看营收和盈利的同比变化 [2] - 细分业务指标对比分析师预期及去年同期数据更能准确预测股价走势 [2]

业绩表现 - 公司季度每股收益为0.14美元 超出Zacks共识预期的0.07美元 同比增长率为-36% [1] - 季度营收达2.0628亿美元 超出Zacks共识预期1.18% 同比增长17.4% [2] - 过去四个季度中 公司四次超出营收预期 但仅一次超出每股收益预期 [2] 市场表现 - 公司股价年初至今下跌31.3% 同期标普500指数下跌5.3% [3] - 当前Zacks评级为4级(卖出) 预计短期内表现将弱于市场 [6] 未来展望 - 下季度共识预期每股收益0.18美元 营收2.0888亿美元 [7] - 本财年共识预期每股收益1.05美元 营收8.6512亿美元 [7] - 行业排名处于后43% 历史数据显示前50%行业表现优于后50%行业两倍以上 [8] 同业比较 - 同业公司CS Disco预计季度每股亏损0.11美元 同比恶化37.5% [9] - CS Disco预计营收3618万美元 同比增长1.7% 过去30天预期未调整 [9]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度总营收2.06亿美元，较2024年第一季度增长17%，超出第一季度营收指引上限100万美元 [37] - 第一季度订阅收入1.86亿美元，较2024年第一季度增长20% [37] - 第一季度专业服务收入2100万美元，与2024年第一季度持平，XBRL服务收入增加被设置和咨询服务收入下降所抵消 [37] - 第一季度非GAAP毛利率同比提高100个基点，达到79%；运营利润率为2.4%，超出指引 [38] - 截至2025年第一季度末有6385个客户，较2024年第一季度增加311个 [39] - 第一季度客户留存率为97%，超过96%的内部目标；净留存率为110%，受外汇汇率和闰年计算影响 [39] - 69%的订阅收入来自购买多种解决方案的客户，高于2024年第一季度的66% [39] - 截至第一季度末，价值超过10万美元的合同有2079份，较2024年第一季度增长23%；超过30万美元的合同有439份，增长32%；超过50万美元的合同有191份，增长32% [40] - 截至2025年3月31日，现金、现金等价物和有价证券为7.67亿美元，较上年减少4900万美元 [41] - 预计2025年第二季度总营收在2.08 - 2.1亿美元之间，服务收入将低于2024年第二季度，非GAAP运营利润率接近盈亏平衡 [42] - 预计2025年全年总营收在8.64 - 8.68亿美元之间，服务收入将同比下降，订阅收入增长约20%，非GAAP运营利润率在5% - 5.5%之间，自由现金流利润率为10% [42][43] 各条业务线数据和关键指标变化 财务报告业务 - 是主要收入来源，需求广泛，包括SEC报告、多实体报告、私人公司报告和管理报告等解决方案 [13] 治理、风险和合规（GRC）业务 - 不断变化的商业环境将持续推动对GRC解决方案的需求 [18][19] 可持续性管理业务 - 可持续性市场持续增长，是第一季度的主要预订解决方案之一 [49] 各个市场数据和关键指标变化 欧洲市场 - 欧盟对CSRD法规提出修改，明确了报告范围和时间，大型Wave one公司仍需在2025年报告，市场机会大 [22][23][50] 美国市场 - 新政府政策影响部分公司的合规报告决策，但加州法规仍是购买驱动力 [51] 其他市场 - 约20个国家选择遵循ISSB准则，超7600家组织承诺设定科学碳目标，对可持续性报告解决方案有需求 [52] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 继续执行长期增长战略和生产力计划，专注于产品创新和平台差异化，以实现2025年及更长期目标 [9] - 扩大大客户销售团队，缩小销售区域，招聘有经验的平台销售人员，优化销售策略 [66][67] - 提供价值，通过交叉销售和向上销售扩大客户账户，而非单纯提高续约价格 [81] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度表现稳健，但季末出现更谨慎的购买环境，宏观不确定性和监管变化影响了预订势头 [8][9] - 对业务的弹性和平台及解决方案的持久需求有信心，将继续投资于长期增长机会 [33][42] 其他重要信息 - 第一季度对Workiva平台进行多项改进，包括SEC报告新功能和公共基金报告解决方案的推出 [30][31] - 公司回购约46.2万股A类普通股，花费4000万美元，董事会批准的1亿美元股票回购计划还剩6000万美元 [41] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：维持全年营收指引但市场购买环境谨慎，如何实现指引及为何不降低指引？ - 公司认为第一季度表现出色，订阅收入增长20%，对长期市场机会和增长战略有信心，且有较大未开发市场，因此维持指引 [46][47] 问题2：ESG和可持续性解决方案的需求与预期相比如何，以及后续交易节奏如何？ - 可持续性市场持续增长，是第一季度主要预订解决方案之一。欧洲市场因法规明确，目标市场需求大；美国市场受新政府政策影响部分公司决策，但加州法规是驱动力。监管并非可持续性举措和报告的唯一驱动因素 [49][50][51] 问题3：第一季度可持续性业务与整体业务交易放缓情况对比，以及美国和欧洲市场机会差异？ - 本季度所有解决方案都有需求，未发现特定解决方案或地区的需求放缓。欧洲目标市场需求强劲，美国部分公司受政策影响决策，但很多公司出于参与全球供应链等原因购买解决方案 [55][56][58] 问题4：更新后的CSRD提案对Wave one报告公司的采用节奏是否有影响，以及今年市场推广转型情况？ - Wave one报告公司市场机会大，很多公司仍使用传统系统，公司平台可帮助解决复杂性问题。市场推广方面，公司扩大团队、缩小区域、招聘有经验人员，持续优化策略 [63][66][67] 问题5：谨慎购买环境的具体含义，以及能否量化受影响的交易数量或收入？ - 与2024年相比，市场不确定性和客户决策更谨慎影响了部分组织的支出行为，但公司业务仍在增长，重申2025年20%的订阅收入增长指引 [72][73] 问题6：联邦机构财务整合订单带来的机会，以及近期是否有相关对话？ - 该订单要求24个CFO法案机构现代化系统，使用标准财务管理系统，公司在相关市场，认为这是一个多年机会，对长期发展乐观 [74][75] 问题7：谨慎行为是广泛存在还是特定行业或地区，以及解决方案定价策略？ - 谨慎行为广泛存在，未在特定地区或解决方案细分市场出现。公司定价哲学是为客户提供价值，通过销售更多解决方案扩大账户，而非单纯提高续约价格，但会根据客户情况进行常规价格调整 [78][81] 问题8：资本市场业务今年的贡献预期，以及Workiva Carbon在市场上的表现？ - 资本市场业务预期保持一致，是潜在的上行因素。Workiva Carbon为平台带来更多机会，有助于赢得新的可持续性报告交易，因为很多公司希望供应商能同时提供报告和碳核算服务 [85][88][89] 问题9：基金报告业务的市场机会，NRR排除外汇和闰年影响后的情况，以及自由现金流目标调整原因？ - 全球有超1.2万只公共基金，包括超9000只ETF，资产管理规模超11万亿美元，市场机会大。NRR排除影响后约为11.5%，自由现金流目标下调是考虑到全年客户购买放缓的潜在影响 [93][96] 问题10：当前环境对长期指引的影响，以及合作伙伴在ESG市场的策略变化？ - 公司将继续朝着2027和2030年目标运营，第一季度订阅收入增长20%，有较大未开发市场，会在投资增长的同时保持目标。公司与合作伙伴在可持续性市场紧密合作，在信息传递和为客户创造价值方面保持一致 [102][103][106] 问题11：宏观背景下客户购买多解决方案的意愿是否变化，以及实现中期目标的利润率提升节奏？ - 平台解决方案在当前环境下是关键差异化因素，客户更倾向于整合解决方案以提高效率和生产力。公司预计2025年下半年到2026年利润率将显著改善，会朝着2027年目标运营 [110][111][113]