公司业绩表现 - WM 2025年第一季度调整后每股收益为1.67美元 超出Zacks共识预期1.2% 但同比下降4.6% [1] - 公司总收入60亿美元 低于共识预期1.3% 但同比增长16.7% [1] - 调整后运营EBITDA为17亿美元 低于预期18亿美元 同比增长12.2% [5] - 调整后运营EBITDA利润率下降110个基点至28.5% 低于预期的30.1% [5] 业务部门表现 - 收集部门收入43亿美元 同比增长4.7% 但低于预期的47亿美元 [3] - 填埋部门收入12亿美元 同比增长3.6% 低于预期的14亿美元 [3] - 转运部门收入5.92亿美元 同比增长5.7% 低于预期的6.814亿美元 [3] - 回收处理与销售部门收入4.65亿美元 同比增长6.7% 低于预期的5.263亿美元 [3] - 可再生能源部门收入9200万美元 同比增长31.4% 超出预期的8900万美元 [4] - 医疗解决方案及其他部门收入6.27亿美元 远超预期的1.21亿美元 [4] 现金流与股东回报 - 经营活动产生现金流12亿美元 资本支出8.31亿美元 [6] - 自由现金流4.75亿美元 [6] - 向股东支付现金股息3.36亿美元 [6] 股价表现 - 过去6个月股价上涨7.4% 跑赢行业3.6%的涨幅和Zacks标普500指数4.1%的跌幅 [2] 同业比较 - Republic Services每股收益1.58美元 超出预期4% 同比增长9% [7] - Republic Services收入40亿美元 略低于预期 同比增长3.8% [7] - Interpublic Group调整后每股收益0.33美元 超出预期10% 同比下降8.3% [8] - Interpublic Group净收入20亿美元 略低于预期 同比下降8.3% [8]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度公司总运营EBITDA同比增长超12%，得益于收集和处置业务的稳健运营、WM医疗保健解决方案的显著贡献以及可持续发展业务的增长 [11] - 第一季度回收和可再生能源业务的合并运营EBITDA同比增长超20%，自动化回收设施的运营EBITDA利润率几乎是非自动化设施的两倍 [12] - 第一季度收集和处置业务的运营EBITDA增长近5%，利润率扩大10个基点，运营费用占收入的比例降至60.5%，较2024年第一季度改善40个基点 [17][19] - 第一季度WM legacy业务连续第四个季度实现30%的利润率，较2024年第一季度增加40个基点；总公司利润率为28.5%，受WM医疗保健解决方案业务影响下降150个基点 [22][23] - 第一季度运营现金流为12.1亿美元，较2024年第一季度有所下降，但符合预期；资本支出总计8.31亿美元，符合预期；第一季度自由现金流为4.75亿美元，符合计划 [25][26][27] - 第一季度通过股息向股东返还3.36亿美元，股票回购暂停，公司预计2025年底杠杆率约为3.15倍 [27][28] 各条业务线数据和关键指标变化 收集和处置业务 - 第一季度收入增长，得益于4%的收集和处置收益率以及6.5%的核心价格，客户流失率稳定在9%左右 [18] - 第一季度收集和处置业务量在工作日调整后持平，积极的垃圾填埋和商业收集量被低利润率住宅业务的战略退出以及工业业务临时板块的经济压力所抵消 [18][19] 医疗保健解决方案业务 - 第一季度WM医疗保健解决方案业务利润率扩大20个基点，公司预计通过协同效应和成本优化实现进一步增长 [23] 回收业务 - 第一季度回收业务的运营EBITDA增长，自动化回收设施表现出色，公司新增两个设施，并计划在2025年再增加七个下一代回收计划 [12][13] 可再生能源业务 - 第一季度可再生能源业务增长，得益于2024年底上线的新RNG工厂以及天然气和可再生电力的强劲定价，公司正在推进八个额外RNG设施的建设，预计今年完工 [12][13] 各个市场数据和关键指标变化 - 第一季度加利福尼亚野火清理对特殊废物量产生积极影响，但冬季天气事件部分抵消了这些收益 [18][19] - 第一季度工业业务的临时板块受到经济压力影响，但公司预计特殊废物管道和服务间隔将保持积极，南加州的火灾量至少持续到第三季度末 [19] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于提高客户终身价值，利用技术优化成本结构，推进可持续发展战略投资，从收购投资中获取更多价值 [11] - 公司计划通过收购扩大核心业务，拥有强大的收购管道，预计2025年完成超过5亿美元的固体废物收购 [12][27] - 公司在可持续发展投资方面处于领先地位，其品牌与可持续发展紧密相连，竞争对手难以匹敌 [11] - 公司致力于将WM医疗保健解决方案整合到更广泛的组织中，预计到2027年实现2.5亿美元的年度协同效应 [13][14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2025年的财务指导充满信心，认为业务的强劲势头、运营执行力和商业模式的韧性将支持目标的实现 [11] - 公司对2025年的业务前景持乐观态度，预计各业务板块将实现增长，特别是在利润率和现金流方面 [11][17][21][27] - 公司认为行业具有抗衰退能力，尽管经济环境可能波动，但公司能够保持稳定的业绩表现 [88] 其他重要信息 - 公司在第一季度实现了连续六个季度运营费用占收入的比例低于61%，体现了对运营基本面的承诺 [19] - 公司通过关注一线员工保留和使用自动化技术，提高了司机保留率，改善了运营效率和客户服务 [20] - 公司在第一季度成功上线了McCarran焚烧炉，预计将增加RxPro业务的容量和利润率 [80] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请说明2Q的展望，包括医疗保健业务的季节性和固体废物业务的利润率改善情况 - 公司表示除加利福尼亚野火影响外，无异常季节性因素，预计Q2利润率将同比改善，医疗保健解决方案业务将通过协同效应和成本优化实现增长 [31][32][33] 问题2: 请说明第一季度固体废物业务收益率与预期的比较情况 - 公司解释收益率下降400个基点，主要是由于特殊废物量的影响以及工业业务的压力，但核心价格表现强劲，利润率有所改善 [35] 问题3: 请说明商业定价策略在连续基础上表现较好的原因 - 公司表示定价策略在各业务线都很强劲，收益率的差异主要是由于业务组合的不同，特别是工业业务受天气和大型客户破产的影响 [39][40] 问题4: 请说明Health Terra Stericycle收入同比下降的原因以及业务的量价趋势和协同效应 - 公司解释收入下降主要是由于西班牙和葡萄牙业务的剥离，受监管医疗废物业务略有增长，公司正在努力解决ERP问题并实现协同效应 [42][43] 问题5: 请说明第一季度WMHS的协同效应数字 - 公司表示第一季度实现了1600万美元的协同效应，预计通过销售覆盖优化和内部化目标实现进一步增长 [49] 问题6: 请说明RNG和回收业务是否按计划进行以及CNG的影响 - 公司表示RNG和回收业务按计划进行，回收业务的自动化设施表现出色，RNG业务受益于新工厂和定价，CNG的30个基点拖累已包含在全年指导中 [53][54][58] 问题7: 请说明2025年固体废物收购的情况以及市场机会 - 公司表示预计2025年完成超过5亿美元的固体废物收购，收购管道强劲，市场上一些小型公司由于劳动力成本和不确定性愿意出售 [27][62][63] 问题8: 请分享医疗保健解决方案业务的客户反馈和交叉销售机会 - 公司表示客户对WM的可持续发展能力和ERP修复计划感到兴奋，目前正在制定交叉销售策略，共享钱包客户的比例仅为17%，存在很大的增长潜力 [68][69][70] 问题9: 请说明住宅利润率的提升路径以及Stericycle业务的协同效应和举措 - 公司表示住宅利润率在第一季度超过20%，为六年来首次，预计2025年和2026年初将继续优化；Stericycle业务的协同效应将在下半年加速，主要通过销售覆盖优化和后台流程简化实现 [74][77][78] 问题10: 请说明公司在经济衰退中的韧性以及可持续发展和医疗保健业务的表现 - 公司认为行业具有抗衰退能力，可持续发展和医疗保健业务提供了多元化，公司的业务模式和运营执行力使其能够在不同经济环境中保持稳定 [85][86][88] 问题11: 请说明车队在关税情况下的影响以及2026年的资本支出 - 公司表示2025年车队状况良好，已提前采购设备，受关税影响较小；如果关税影响持续到2026年，公司可能需要重新评估 [91][92][93] 问题12: 请说明EPA关于PFAS的发布对行业和固体废物填埋的影响 - 公司表示团队仍在评估，认为被动接收者豁免对行业有利，PFAS对WM来说是一个机会，特别是在特殊废物和工业废物方面 [98] 问题13: 请说明第一季度WMHS的协同效应数字以及安全信息结构业务的商品暴露和盈利计划 - 公司表示第一季度实现了1600万美元的协同效应，安全信息结构业务受商品价格和活动量影响，公司正在通过销售和运营渠道的改进以及费用服务模式减少商品暴露 [99][100][101] 问题14: 请说明全年收入的定价和量的趋势以及季节性 - 公司表示除洛杉矶野火影响外，收入季节性正常，预计第二季度是野火影响的高峰期；公司对2025年的定价和量的指导充满信心，预计收入将实现增长 [106][107] 问题15: 请说明Stericycle业务SG和A降至公司水平的可能性以及长期收入和EBITDA增长目标 - 公司表示目标是将Stericycle业务的SG和A降至公司水平，但由于ERP系统的差异，实现时间可能较长；公司认为Stericycle业务的长期收入和EBITDA增长目标仍然合理，通过成本优化和交叉销售机会有望实现 [142][145][146] 问题16: 请说明劳动力周转率和优化劳动力的进展以及使用的技术 - 公司表示已减少2600个岗位需求，预计2025年再减少940个岗位，主要通过自动化回收设施和住宅业务实现；公司在车队规划、调度和维修等方面使用技术提高效率 [153][154]

财务表现 - 公司2025年第一季度营收达60.2亿美元，同比增长16.7%，但低于Zacks共识预期61亿美元的1.33% [1] - 每股收益(EPS)为1.67美元，同比下降4.6%，但超出分析师共识预期1.65美元的1.21% [1] - 过去一个月股价回报率+0.2%，同期标普500指数下跌4.3% [3] 运营指标 - 内部总收入增长率16.7%，高于六位分析师平均预期的16.1% [4] - 核心内部收入增长率3.5%，低于四位分析师平均预期的4.9% [4] - 业务量增长率0.1%，显著低于三位分析师平均预期的0.8% [4] 细分业务 - 回收业务营收3.84亿美元，低于分析师平均预期的4.4221亿美元，但同比增长4.4% [4] - 可再生能源业务营收9100万美元，略低于分析师平均预期的9408万美元 [4] 市场评级 - 当前Zacks评级为3级(持有)，预示短期表现可能与大盘同步 [3]

季度业绩表现 - 季度每股收益为167美元 超出市场预期的165美元 但低于去年同期175美元的水平 [1] - 本季度盈利超出预期121% 而上一季度则低于预期503% [1] - 季度营收为602亿美元 低于市场共识预期133% 但较去年同期的516亿美元有所增长 [2] - 在过去四个季度中 公司有两次超出每股收益预期 有两次超出营收预期 [2] 股价表现与市场比较 - 公司股价年初至今上涨约131% 而同期标普500指数下跌了61% [3] - 公司当前Zacks评级为3级（持有）预计短期内表现将与市场同步 [6] 未来业绩预期 - 市场对下一季度的共识预期为每股收益193美元 营收641亿美元 [7] - 对本财年的共识预期为每股收益760美元 营收2563亿美元 [7] 行业表现与同业比较 - 公司所属的废物清除服务行业在250多个Zacks行业中排名后21% [8] - 同业公司Montrose Environmental预计将在5月7日公布季度业绩 预计每股亏损012美元 同比变化为-175% [9] - Montrose Environmental预计季度营收为16797百万美元 较去年同期增长81% [10]

EXHIBIT 99.1 WM Announces First Quarter 2025 Earnings Strong Operational Performance Combined with WM Healthcare Solutions Results Deliver Outsized Growth WM Adds Two Recycling Automation Projects in Key Markets During the Quarter Fish continued, "Our new medical waste and secure information destruction businesses, together referred to as WM Healthcare Solutions, performed well in the first full quarter as part of WM. Integration efforts are advancing and keeping us on track to achieve our full year synergy ...

文章核心观点 - 华尔街分析师预测废物管理公司（WM）即将公布的季度财报，预计每股收益同比下降，但营收同比增长，且近期每股收益共识预期上调，还给出了公司部分关键指标的预测 [1][2] 盈利预测 - 分析师预测公司即将公布的季度每股收益为1.65美元，同比下降5.7% [1] - 过去30天，该季度每股收益共识预期上调0.6% [2] 营收预测 - 预计公司该季度营收达61.1亿美元，同比增长18.4% [1] 关键指标预测 - 分析师预计“运营收入 - 回收”将达4.4221亿美元，同比变化+20.2% [5] - 分析师共识认为“内部收入增长 - 逐期变化 - 总计 - 占公司总额的百分比”将达16.3%，去年同期为5.5% [5] - 分析师集体判断“内部收入增长 - 逐期变化 - 内部收入增长 - 占公司总额的百分比”应为5.2%，去年同期为5.1% [6] 股价表现与评级 - 过去一个月，公司股价变化+1.3%，而Zacks标准普尔500综合指数变动为 - 6.6% [6] - 公司Zacks评级为3（持有），预计近期表现与整体市场一致 [6]

公司业绩预期 - 公司预计于2025年4月28日盘后公布2025年第一季度财报 [1] - 公司过往四个季度的盈利有两次超出市场预期 平均超出幅度为3.9% [1] - 第一季度总营收预期为61亿美元 同比增长18.4% [1] - 第一季度调整后税息折旧及摊销前利润预期为18亿美元 同比增长21% [4] - 第一季度每股收益预期为1.68美元 同比下降5.1% [5] 分业务收入预期 - 垃圾收集业务收入预期为47亿美元 同比增长15.3% [2] - 垃圾填埋业务收入预期为14亿美元 同比增长19.4% [2] - 垃圾转运业务收入预期为6.814亿美元 同比增长21.7% [2] - 回收处理与销售业务收入预期为5.263亿美元 同比增长20.7% [3] - 可再生能源业务收入预期为8900万美元 同比增长27.2% [3] - 医疗解决方案业务收入预期为1.076亿美元 [3] 业绩驱动因素 - 营收增长得益于客户终身价值最大化及有纪律的销量增长 [1] - 调整后税息折旧及摊销前利润增长得益于成本优化、主动剥离低利润率的住宅业务以及燃料成本下降 [4] - 净利润改善得益于强劲的利润率 由稳健的营收增长和有纪律的成本策略推动 [5] 盈利预测模型 - 预测模型显示公司本次盈利可能超出预期 因其拥有0.83%的盈利惊喜概率及Zacks第三级排名 [6] 同业公司比较 - TransUnion预计2025年第一季度营收为11亿美元 同比增长4.7% 每股收益为0.98美元 同比增长6.5% [8] - TransUnion过往四个季度盈利均超预期 平均超出幅度为4.4% 盈利惊喜概率为0.15% Zacks排名为3 [8][9] - Thomson Reuters预计2025年第一季度营收为19亿美元 同比增长1.9% 每股收益为1.06美元 同比下降4.5% [10] - Thomson Reuters过往四个季度盈利均超预期 平均超出幅度为8.0% 盈利惊喜概率为0.47% Zacks排名为3 [10][11]

文章核心观点 - 在当前市场不确定性和波动性加剧的背景下，对贸易关税具有免疫力的股票成为新的避险资产，其安全性将获得溢价[1] - 投资者可通过配置此类股票来平滑投资组合波动，待市场波动回归正常后，资本可再回流至风险更高的标的[2] - 文章重点介绍了废物管理公司、联合健康集团和高盛集团三只具备关税免疫特性的股票[2] 废物管理公司 (Waste Management Inc) - 股价表现强劲，过去一个月内表现超越标普500指数达10%[4] - 业务模式与贸易关税无关，且具备抗经济衰退特性，为投资者提供避险选择[5][6] - 华尔街分析师如Scotiabank给予“板块跑赢大盘”评级，目标价260美元，较当前股价有13%上行潜力[6] - 当前股价为229.74美元，市盈率33.79倍，股息收益率1.44%[3] 联合健康集团 (UnitedHealth Group Inc) - 当前股价428美元，仅为52周高点的68%，处于2021年以来的价格水平，提供巨大的回报潜力及稳定性[7] - 医疗保健行业不受贸易关税影响，且关税引发的通胀可能有助于公司提高保费[8][9] - 华尔街分析师共识目标价高达608美元，隐含41.3%的上涨空间[8] - 当前市盈率27.55倍，股息收益率1.97%[7] 高盛集团 (The Goldman Sachs Group Inc) - 银行业不受贸易关税直接影响，且公司能从市场波动中获益，已报告创纪录的交易收入[11] - 企业为关税消退后的业务做准备，推高了公司并购和首次公开募股部门的订阅量，为未来带来数十亿美元的费用收入[12][13] - Barclays分析师在2025年4月中旬重申“增持”评级，目标价650美元，隐含25.3%上行潜力[13] - 当前股价520.18美元，市盈率12.83倍，股息收益率2.31%[11]

文章核心观点 - 华尔街预计废物管理公司（WM）2025年第一季度收益同比下降但收入增长 实际结果与预期的对比或影响短期股价 该公司和废物连接公司（WCN）大概率会超出每股收益共识预期 投资者决策前应关注盈利预期偏差和Zacks排名等因素 [1][11][18] 公司预期业绩 废物管理公司（WM） - 预计即将发布的报告中季度每股收益为1.66美元 同比变化-5.1% 收入预计为61亿美元 同比增长18.2% [3] 废物连接公司（WCN） - 预计2025年第一季度每股收益为1.07美元 同比变化+2.9% 该季度收入预计为22.2亿美元 同比增长7% [17] 估计修订趋势 废物管理公司（WM） - 过去30天该季度的共识每股收益估计上调0.21%至当前水平 [4] 废物连接公司（WCN） - 过去30天该公司的共识每股收益估计下调0.5%至当前水平 [18] 盈利预期偏差（Earnings ESP） 废物管理公司（WM） - 最准确估计高于Zacks共识估计 盈利预期偏差为+0.96% 结合Zacks排名3 表明该公司很可能超出共识每股收益估计 [10][11] 废物连接公司（WCN） - 盈利预期偏差为2.07% 反映最准确估计较高 结合Zacks排名3 表明该公司很可能超出共识每股收益估计 [18] 盈利惊喜历史 废物管理公司（WM） - 上一季度预计每股收益1.79美元 实际为1.70美元 惊喜为-5.03% 过去四个季度两次超出共识每股收益估计 [12][13] 废物连接公司（WCN） - 过去四个季度三次超出共识每股收益估计 [18]

文章核心观点 - 废物管理和修复服务市场因废物产生增加和环境问题受关注而增长 ，预计到2029年市场规模将达1.07万亿美元 ，技术进步和企业创新推动行业发展 ，报告提供市场分析和战略建议 [1][2] 市场规模与增长 - 市场预计从2024年的7629亿美元增长到2025年的8220.5亿美元 ，复合年增长率为7.8% ，到2029年将达1.07万亿美元 ，预计复合年增长率为7% [2] 增长驱动因素 - 循环经济倡议、可持续发展努力和技术进步推动市场增长 [2] - 环境法规、城市化和人口增长增加了对有效废物管理解决方案的需求 ，预计到2050年全球年废物产生量将达38.8亿吨 [3] - 采矿活动扩张也推动市场增长 ，因其需要有效废物管理确保环境合规 [3] 技术进步 - 传感器技术可监测垃圾桶填充水平 ，促进及时服务 ，提高回收效率 ，降低人工成本 ，如OnePlus Systems的OnePlus Metro传感器 [4] 企业创新 - 领先公司寻求创新回收解决方案 ，如Casella Waste Systems Inc.与TerraCycle合作推出难回收物品试点回收计划 [5] 市场参与者 - 市场主要参与者包括Waste Management Inc.、Suez Environnement SA、Republic Services Inc.和Veolia Environnement SA等 ，提供废物收集、处理、处置和修复等服务 [6] 区域市场 - 西欧市场领先 ，其次是亚太地区 ，报告还涵盖东欧、北美和非洲等地区 [7] 报告内容 - 报告分析市场最大和增长最快的市场与经济、人口趋势的关联 ，提供市场特征、规模、增长、细分、区域分布、竞争格局和未来战略的详细分析 [9] - 报告覆盖50个地理区域 ，分析宏观因素影响 ，帮助制定区域和国家战略 ，识别增长细分市场 ，利用预测数据竞争 ，了解客户趋势 ，与竞争对手对标 ，提供高质量数据用于内外展示 ，并持续更新数据 [10] - 市场特征和规模模块考虑全球地缘政治紧张、经济状况和COVID - 19疫情影响 ，呈现市场财务动态 [11] - 市场细分包括废物收集、处理、处置、修复服务等子市场 ，区域和国家分析受区域复苏率影响 [12] - 竞争格局部分确定领先公司 ，详细介绍其市场份额和重大金融交易 [13] - 报告涵盖新兴市场趋势和战略建议 ，帮助公司把握复苏阶段和增长机会 ，区分不同服务模式和应用 [14] - 报告涵盖各大洲关键市场 ，提供五年历史数据和十年预测数据 ，以及市场规模与相关市场和GDP的比例 [15] 报告属性 - 报告页数300页 ，预测期为2025 - 2029年 ，2025年预计市场价值8220.5亿美元 ，2029年预计达1.07万亿美元 ，复合年增长率7% ，覆盖全球区域 [17] 公司服务类型 - 废物收集包括住宅、商业、工业、市政服务 ，废物处理和处置包括填埋、焚烧、回收、堆肥 ，修复服务包括土壤、地下水、石油泄漏、危险废物处理 ，其他服务包括咨询、监测、软件解决方案、审计 [19] 报告涉及公司 - Waste Management Inc.、Suez Environnement SA、Republic Services Inc.等众多公司 [20][22]