**公司概况** - Woodward 是一家拥有150年历史的公司，最初从事水轮控制业务，现专注于航空航天和工业市场的燃料控制系统和高度工程化系统[3] - 公司总部位于科罗拉多州科林斯堡，业务涵盖燃料控制、空气油管理、燃烧控制和运动控制[4] - 公司市值约$10,000,000,000，净债务$340,000,000，企业价值接近$10,000,000,000[2] - 公司股票数量为60,000,000股，股价约$162[2] **业务细分** **航空航天业务** - 公司为LEAP发动机（737 MAX的唯一发动机选项）和齿轮涡轮风扇发动机（Pratt制造）提供关键部件，包括燃油计量单元、分流控制单元等[13][14] - 燃油计量单元无备份，必须可靠工作，公司在该领域拥有大量知识产权和历史经验[15] - 通过2008-2018年的四次收购（包括MPZ、HRT Textron和GE的TRAS业务），公司扩大了在平台上的内容，A320neo和737 MAX的每架飞机内容分别达到$250,000和$350,000[16][17][18] - 公司预计2027-2028年新一代发动机（LEAP和齿轮涡轮风扇）的售后市场将显著增长，届时将与传统发动机售后市场规模相当[22][23] **工业业务** - 公司为重型卡车提供天然气发动机燃料控制系统，主要客户为中国潍柴西港（Weichai Westport）[6] - 中国重型卡车市场中，天然气发动机份额从10%-15%上升至30%，主要驱动因素包括天然气供应增加、减排承诺和柴油-天然气价差有利[7][8] - 该业务在过去五个季度每季度收入超过$50,000,000，但近期客户需求降至$10,000,000-$15,000,000，因短期去库存[9][10] - 除中国业务外，核心工业业务利润率从2022年的10%提升至2024年的14%[55] **国防业务** - 公司为JDAM（联合直接攻击弹药）、小直径炸弹和AIM-9X导弹提供关键部件，这些业务通过2009年收购HRT获得[28] - JDAM需求因伊拉克、叙利亚和阿富汗冲突结束而下降，但近期美国空军与波音签署$7,500,000,000的IDIQ合同，预计将推动业务回升[29][30] - 公司还为F-35、F-15、黑鹰直升机、阿帕奇直升机等军用平台提供部件，并参与M1坦克项目[34][35] - 国防售后市场近期实现两位数增长，季度收入约$60,000,000[38][39] **供应链与运营** - 公司通过前向部署和快速响应加工中心（投资$10,000,000）稳定供应链，能够在两周内将关键部件生产转移至内部[42][43][44] - 公司已投资$600,000,000用于设施升级，具备未来五年产能扩张的物理条件，目前仅部分运行第二班次[45] - 自动化是增长的关键推动力，公司计划通过自动化减少对劳动力的依赖，应对未来产能需求[48][49] **财务与资本分配** - 公司成功实现价格提升，2023年价格实现率8%-9%，2024年Q3为7%，帮助抵消通胀压力并扩大利润率[52][53] - 航空航天利润率从2022年的16.4%提升至2024年的19%，目标2026年达到20%-22%[56][57] - 资本分配策略包括自动化投资、研发（如与波音和NASA合作）、并购（尚未找到合适目标）和股东回报[58][60][62] - 过去六年通过股票回购和股息向股东返还$1,300,000,000，其中$1,100,000,000为回购，$250,000,000为股息[63][64] **其他关键信息** - 公司预计传统发动机售后市场将在未来4-5年保持平稳，因新飞机生产延迟导致旧机型延长使用[24][25][26] - 国防业务占航空航天业务的30%，商业航空航天增长更快[37] - 公司领导层强调“商业肌肉”建设，成功应对供应链挑战和通胀压力[40][52]

公司人事变动 - Woodward任命Karrie Bem为执行副总裁、总法律顾问、公司秘书兼首席合规官，自2024年9月16日起生效 [1] - Karrie Bem将负责领导公司的整体法律和合规职能，包括法律、道德、合规、合同谈判、劳动就业、贸易合规和知识产权等领域 [1] - Karrie Bem将直接向公司董事长兼首席执行官Chip Blankenship汇报 [1] Karrie Bem的背景 - Karrie Bem在政策、法律和监管事务、知识产权法和管理、政府和商业合同、公司治理、进出口以及诉讼等领域拥有丰富的经验 [2] - 最近Karrie Bem在洛克希德·马丁空间公司担任总法律顾问，负责国家安全空间业务 [2] - 在洛克希德·马丁的3年期间，她还担任过空间部门运营、供应链运营功能以及Astrotech空间运营公司的总法律顾问 [2] - 在加入洛克希德·马丁之前，Karrie Bem曾担任联合发射联盟公司的副总法律顾问 [2] - Karrie Bem是美国空军预备役的现役成员，担任上校职务，拥有超过24年的空军合同官员经验 [3] - 她还曾担任美国内政部和国防合同管理局的授权合同官员 [3] 公司评价 - Woodward董事长兼首席执行官Chip Blankenship表示，Karrie Bem在国防行业法律和合规事务方面的丰富专业知识、对确保组织完整性的承诺以及建立高效法律和合规团队的经验将为公司带来巨大价值 [4] Karrie Bem的教育背景 - Karrie Bem拥有美国空军学院的社会科学学士学位、韦伯斯特大学的MBA学位、丹佛大学的法学博士学位，目前正在乔治华盛顿大学攻读政府合同法学硕士学位 [5] 公司简介 - Woodward是全球航空航天和工业设备市场能源转换和控制解决方案的设计、制造和服务领域的领导者 [6] - 公司与客户合作，致力于实现更清洁、脱碳的世界 [6] - 公司的创新流体、燃烧、电气、推进和运动控制系统在全球最恶劣的环境中运行 [6] - Woodward是一家全球性公司，总部位于美国科罗拉多州柯林斯堡 [7]

公司业绩 - 公司第三季度调整后每股收益为1.63美元，超出市场预期10.9%，去年同期为1.37美元 [2] - 季度净销售额同比增长6%至8.48亿美元，略低于市场预期0.4% [2] - 航空航天部门销售额同比增长8%至5.18亿美元，其中商用售后市场销售额增长19% [3] - 工业部门销售额同比增长3%至3.3亿美元，主要受发电业务增长8%和交通运输业务增长3%推动 [4] 财务表现 - 公司毛利率同比提升160个基点至27.1% [6] - 调整后EBITDA为1.61亿美元，去年同期为1.47亿美元 [6] - 截至2024年6月30日，公司持有3.083亿美元现金及等价物，长期债务为5.626亿美元 [7] - 前九个月经营活动净现金流为2.97亿美元，同比大幅增长 [7] - 调整后自由现金流为2.3亿美元，去年同期为1.03亿美元 [8] 股东回报 - 2024财年前九个月，公司通过分红和股票回购向股东返还3.48亿美元 [9] 业务展望 - 公司下调2024财年指引，预计净销售额在32.5-33亿美元之间，此前预期为32.5-33.5亿美元 [10] - 预计调整后自由现金流在3-3.5亿美元之间，此前预期为3.25-3.75亿美元 [11] - 预计每股收益在5.8-6美元之间，此前预期为5.7-6美元 [11] - 航空航天部门收入预计增长12-14%，工业部门收入预计增长11-13% [11] 市场反应 - 过去一个月公司股价上涨9.5%，表现优于标普500指数 [1] - 过去一个月市场对公司盈利预期下调9.65% [12]

公司动态 - 公司董事长兼首席执行官Chip Blankenship和首席财务官Bill Lacey将参加由高盛Noah Poponak主持的虚拟炉边谈话 时间为2024年8月28日东部时间上午11点 [1] - 活动将通过公司官网的投资者关系页面进行直播 直播结束后14天内可回看 [1] 公司概况 - 公司是全球领先的航空航天和工业设备市场能源转换和控制解决方案的设计 制造和服务提供商 [2] - 公司与客户合作 致力于实现更清洁 脱碳的世界 [2] - 公司的流体 燃烧 电气 推进和运动控制系统在全球最恶劣的环境中运行 [2] - 公司总部位于美国科罗拉多州柯林斯堡 [2]

公司表现 - Woodward的股价在过去一年上涨了22.7%，而子行业的增长率为13.5% [1] - 公司在过去四个季度中，每股收益均超过Zacks共识预期，平均超出幅度为18.5% [2] - 公司2024财年第三季度航空航天部门净销售额为5.18亿美元，同比增长8%，占公司总收入的61% [3] - 2024财年航空航天部门收入预计增长12-14%，与之前的指引一致 [4] - 工业部门在2024财年第三季度的净销售额为3.3亿美元，同比增长3% [6] - 由于中国公路天然气卡车市场需求疲软，工业部门收入增长预期从13-15%下调至11-13% [8] 行业与市场驱动因素 - 航空航天部门受益于商业OEM和商业售后市场销售的增长，主要由于乘客流量和飞机利用率的提升 [3] - 国防售后市场销售在上个季度增长了22%，主要由于供应链稳定和产量增加 [3] - 工业部门受益于发电需求的强劲增长以及数据中心对备用电源的持续需求 [5] - 全球天然气需求增长、国内页岩油生产前景良好以及中国和印度的炼油和石化活动推动了工业部门的增长 [6] 财务预期 - Zacks共识预期显示，公司2024财年和2025财年每股收益分别为5.88美元和5.96美元，分别同比增长40%和1.3% [9] - 公司2024财年和2025财年收入预期分别为33亿美元和34亿美元，分别同比增长12.4%和3.6% [10] - 公司长期每股收益增长率为16.2% [9] 其他公司表现 - Badger Meter的2024财年每股收益预期为4.06美元，过去30天上涨4.4%，过去一年股价上涨25.9% [12] - ANSYS的2024财年每股收益预期为9.72美元，过去30天上涨3.7%，过去一年股价上涨10.1% [13] - Manhattan Associates的2024财年每股收益预期为4.26美元，过去一年股价上涨35.3% [14]

公司与Lufthansa Technik的合作 - Woodward与Lufthansa Technik签署了为期五年的维护、修理和大修（MRO）服务协议，涉及特定组件的维护工作，将在Rockford, IL和Prestwick, U.K.的设施进行 [1] - 该协议进一步加强了Woodward与Lufthansa Technik超过25年的合作关系，并增强了Lufthansa Technik对Woodward发动机组件的支持，涵盖宽体和窄体飞机 [3] 公司业务与市场表现 - Woodward在航空航天领域表现出强劲的市场需求，2024财年第三季度航空航天部门净销售额达5.18亿美元，同比增长8%，主要得益于商用OEM和售后市场销售的增长 [4] - 公司受益于价格实现和通胀压力，尽管面临中国公路交付量下降和供应链中断的挑战，包括供应商交付延迟和客户推迟交付，这些问题预计将延迟2024财年末的现金回收 [5] 财务预期与股价表现 - 公司预计2024财年净销售额将在32.5亿至33亿美元之间，工业部门收入预计增长11-13%，航空航天部门收入预计增长12-14% [6] - 公司股价在过去一年上涨23.6%，超过子行业8.6%的增长率 [6] 其他公司表现 - Badger Meter, Inc. (BMI) 目前拥有Zacks Rank 1（强力买入），长期盈利增长预期为17.9%，过去四个季度平均盈利超出预期12.89% [8] - Arista Networks, Inc. (ANET) 目前拥有Zacks Rank 1，长期盈利增长预期为17.2%，过去四个季度平均盈利超出预期15.02% [9] - Itron, Inc. (ITRI) 目前拥有Zacks Rank 2（买入），长期盈利增长预期为26%，过去四个季度平均盈利超出预期57.02% [10]

关于合作协议 - Woodward与Lufthansa Technik达成五年的维护、修理和大修(MRO)服务协议 [1] - Woodward将继续为Lufthansa Technik提供与特定Woodward制造组件相关的MRO工作工作地点在公司的美国伊利诺伊州罗克福德和英国普雷斯蒂克 [2] 双方表态 - Woodward高级销售营销与服务副总裁表示该协议巩固了双方超25年的长期关系并期待在全球MRO市场合作提供组件支持服务 [3] - Lufthansa Technik公司企业采购副总裁表示看到与Woodward密切合作的巨大价值并准备扩展合作到其他飞机和发动机类型以提供一流的MRO服务 [3] 公司简介 - Woodward是航空航天和工业设备市场能源转换和控制解决方案设计制造和服务的全球领导者总部位于美国科罗拉多州柯林斯堡 [4] - Lufthansa Technik集团是世界领先的飞机技术服务提供商在全球数十个地点拥有超过23000名员工提供多种飞机相关服务 [5]

财务业绩 - 第三季度合并净销售额同比增长5.9%，达8.48亿美元[143] - 前九个月合并净销售额同比增长15.5%，达24.70亿美元[143] - 第三季度和前九个月的合并净销售额分别为8.48亿美元和24.70亿美元[152] - 第三季度和前九个月的毛利率分别为27.1%和27.1%，较上年同期分别提高1.6个百分点和4.3个百分点，主要由于销量增加和价格实现[155] - 第三季度和前九个月的销售、一般及管理费用分别增加13.6%和12.8%，主要由于人员增加和年度可变激励补偿成本增加[155] - 第三季度和前九个月的研发费用分别增加10.5%和6.0%，主要由于项目时间的可变性[155] - 2024年净收益为289,675美元，每股收益为4.65美元[174] - 2023年净收益为149,716美元，每股收益为2.44美元[174] - 2024年调整后每股收益为4.70美元[174] - 2023年调整后每股收益为2.87美元[174] - 2024年EBIT为382,428美元，调整后EBIT为386,193美元[176] - 2023年EBIT为212,500美元，调整后EBIT为247,376美元[176] - 2024年EBITDA为469,270美元，调整后EBITDA为473,035美元[177] - 2023年EBITDA为301,801美元，调整后EBITDA为336,677美元[177] - 2024年自由现金流为225,136美元[181] - 2023年自由现金流为98,488美元[181] 分部业绩 - 航空航天分部第三季度收入同比增长7.7%，达5.18亿美元[143] - 工业分部第三季度收入同比增长3.1%，达3.30亿美元[143] - 第三季度航空航天分部利润率为19.7%，工业分部利润率为18.1%[144] - 前九个月航空航天分部利润率为18.9%，工业分部利润率为19.3%[144] - 航空航天业务第三季度和前九个月的净销售额分别增长7.7%和12.4%，主要由于价格实现以及商业和国防后市场销售增加[161] - 工业业务第三季度和前九个月的净销售额分别增长3.1%和15.1%，主要由于价格实现、动力发电业务增长以及中国公路天然气卡车业务强劲销售[154] - 航空航天分部营收占比为19.7%，较上年同期提高2.4个百分点[162] - 工业分部营收增长3.1%，主要得益于价格上涨和发电业务增长[162] - 工业分部营收增长20.6%，主要得益于中国天然气卡车业务和发电业务增长以及价格上涨[162] - 工业分部利润增长2.6%，主要得益于价格上涨，但被通胀和产品结构不利影响所抵消[163] - 工业分部利润增长79.0%，主要得益于中国天然gas卡车需求增加和运营效率提升[163] 现金流和财务状况 - 第三季度自由现金流为2.25亿美元，前九个月为2.25亿美元[146] - 截至6月30日，现金及现金等价物为3.08亿美元，总债务为9.23亿美元[151] - 截至6月30日，工资资本为8.75亿美元，总股东权益为21.59亿美元[151] - 公司经营活动现金流增加主要由于盈利能力提升[169] - 公司通过发行债券和使用信贷额度满足营运资金和资本支出需求[166,167,168] 其他 - 非分部费用增加主要由于年度浮动激励薪酬成本上升[163,165] - 公司调整了非公认会计准则指标的计算方法以更好地反映业务表现[171,172]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度销售额为8.48亿美元,同比增长6% [25] - 第三季度每股收益为1.63美元,上年同期为1.37美元 [25] - 航空航天分部销售额为5.18亿美元,同比增长8% [25] - 工业分部销售额为3.3亿美元,同比增长3% [27] - 第三季度航空航天分部利润率为19.7%,上年同期为17.3% [26] - 第三季度工业分部利润率为18.1%,上年同期为18.2% [29] - 第三季度非分部费用为3000万美元,上年同期为2400万美元 [30] 各条业务线数据和关键指标变化 - 航空航天分部中,商用OEM销售增长2%,商用售后市场销售增长19%,国防OEM销售下降4%,国防售后市场销售增长22% [25] - 工业分部中,发电业务销售增长8%,运输业务销售增长3%,油气业务销售下降6% [28] - 中国公路业务销售额持平,第四季度预计将下降至1000万-1500万美元 [29] 各个市场数据和关键指标变化 - 航空航天市场,商业客户和国内外客运量持续强劲,但部分航空公司提到国内市场供给过剩和收益率下降 [17] - 工业市场,全球电力需求上升带动天然气发电投资增加,数据中心需求快速增长 [21] - 海事市场保持健康,船舶制造需求旺盛带动OEM发动机需求,高利用率推动售后市场 [22] - 中国重卡市场需求有所下降,但天然气发动机正在从柴油发动机中获得市场份额 [22] - 油气市场,美国天然气产量受价格压力,但全球天然气基础设施需求保持强劲 [23] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司专注于三大价值驱动因素:增长、卓越运营和创新 [12] - 公司在航空航天、替代燃料、新一代发动机等领域持续投资研发和新产品开发 [13-16] - 公司正在与供应商合作,提高供应链灵活性和恢复能力 [17-19] - 公司正在进行精益转型,提高效率和灵活性 [20] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 航空航天市场整体保持强劲,但供应链协同有待改善 [17-20] - 工业市场中,天然气发电和数据中心需求增长良好 [21] - 海事市场和中国重卡市场需求有所下降,但公司看好未来前景 [22] - 油气市场中,美国天然气产量受压,但全球基础设施需求强劲 [23] - 公司有信心实现全年12%的销售增长、200个基点的利润率扩张和约9000万美元的自由现金流增加 [24] 其他重要信息 - 公司持续加大研发投入,占销售额4.6% [30] - 前9个月自由现金流为2.25亿美元,同比增加1.27亿美元 [31] - 公司在前9个月内回购了3.05亿美元股票 [31] - 公司调整了2024财年的部分指引,主要是由于中国公路业务的下滑 [32-33] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Scott Mikus 提问** 航空公司提到国内市场供给过剩,但GE航空的商用售后市场订单量增长13%,公司的商用售后市场订单情况如何? [34] **Bill Lacey 回答** 公司不公开商用售后市场的订单量,但订单和交付情况都很强劲,第三季度商用售后市场销售增长19% [35] 问题2 **Scott Deuschle 提问** 第四季度中国公路业务预计亏损多少? [39] **Bill Lacey 回答** 中国公路业务在收入低于2000万-2500万美元时会产生亏损,具体数字公司不方便透露,但会对工业分部利润产生拖累 [40-41] 问题3 **Pete Skibitski 提问** 工业业务的定价环境是否变得更加挑战? [52] **Chip Blankenship 回答** 整体定价环境可能会更具挑战性,但公司仍有通过战略性定价、成本降低等措施来维持利润率扩张 [53]

财务表现 - 公司2024年第二季度营收为84769百万美元 同比增长59% [2] - 公司2024年第二季度每股收益为163美元 去年同期为137美元 同比增长189% [2] - 公司营收略低于市场预期的85098百万美元 差距为-039% [1] - 公司每股收益超出市场预期的147美元 超出幅度为1088% [1] 业务板块表现 - 航空航天板块营收为51756百万美元 同比增长77% 略低于分析师平均预期的52504百万美元 [3] - 工业板块营收为33013百万美元 低于分析师平均预期的33335百万美元 [3] - 航空航天板块盈利为10184百万美元 接近分析师平均预期的10171百万美元 [3] - 工业板块盈利为5972百万美元 超出分析师平均预期的5237百万美元 [3] 市场表现 - 公司股价在过去一个月上涨5% 同期标普500指数下跌02% [5] - 公司目前Zacks评级为3级(持有) 预计短期内表现将与大盘一致 [5] 投资分析 - 投资者通常通过比较公司财务数据的同比变化及与市场预期的差异来决定投资策略 [4] - 关键财务指标对预测公司股价表现具有重要作用 建议关注这些指标与去年同期及市场预期的对比 [4]