Attorney advertising. Prior results do not guarantee similar outcomes. CONTACT: Danielle Peyton Pomerantz LLP dpeyton@pomlaw.com 646-581-9980 ext. 7980 Following publication of the report, XP's stock price fell $0.82 per share, or 5.48%, to close at $14.14 per share on March 12, 2025. Pomerantz LLP, with offices in New York, Chicago, Los Angeles, London, Paris, and Tel Aviv, is acknowledged as one of the premier firms in the areas of corporate, securities, and antitrust class litigation. Founded by the late ...

文章核心观点 - XP公司股票可能有较大上涨空间，虽华尔街分析师设定的目标价可靠性存疑，但分析师对公司盈利前景乐观及公司的Zacks排名显示其股票有上涨潜力 [1][4][11] 分析师目标价情况 - 公司上一交易日收盘价为14.67美元，过去四周上涨1.2%，华尔街分析师设定的平均目标价为20.13美元，显示有37.2%的上涨潜力 [1] - 八个短期目标价从13美元到30美元不等，标准差为5.94美元，最低估计较当前价格下跌11.4%，最乐观估计有104.5%的上涨空间 [2] 分析师目标价可靠性 - 投资者高度追捧共识目标价，但分析师设定目标价的能力和公正性长期存疑，仅据此投资可能不利 [3] - 全球多所大学研究人员称目标价常误导投资者，实证研究显示其很少能指示股票实际走向 [7] - 许多分析师倾向设定过于乐观的目标价，因公司业务激励，旨在吸引对有业务关系或想建立关系公司股票的兴趣 [8] - 目标价标准差小表明分析师对股价走势方向和幅度有高度共识，可作为进一步研究潜在基本面驱动因素的起点 [9] - 投资者不应完全忽视目标价，但仅据此投资可能导致投资回报率不佳，应持高度怀疑态度 [10] 公司上涨潜力因素 - 分析师对公司盈利前景乐观，在向上修正每股收益预期上达成强烈共识，实证研究显示盈利预期修正趋势与近期股价走势强相关 [11] - 过去30天，Zacks当前年度共识预期提高7.4%，两个预期上调且无负面修正 [12] - 公司目前Zacks排名为1（强力买入），处于基于盈利预期四个因素排名的4000多只股票的前5%，表明短期内股票有上涨潜力 [13]

文章核心观点 - XP公司股票近一周下跌5.3%，但上一交易日形成锤子线形态，可能预示趋势反转，且华尔街分析师上调盈利预期也增强了反转前景 [1][2] 锤子线图表及交易技巧 - 锤子线是蜡烛图中常见价格形态，开盘价和收盘价差距小形成小实体，当日最低价与开盘价或收盘价差距大形成长下影线，下影线长度至少是实体两倍形似锤子 [4] - 下跌趋势中，锤子线出现意味着空头可能失去对价格控制，多头成功阻止价格进一步下跌，预示潜在趋势反转 [5] - 锤子线可出现在任何时间框架，短期和长期投资者均可使用 [5] - 锤子线图表形态有局限性，其强度取决于在图表上的位置，应与其他看涨指标结合使用 [6] XP公司反转可能性因素 - XP公司近期盈利预期修正呈上升趋势，是基本面的看涨指标，盈利预期修正趋势与近期股价走势密切相关 [7] - 过去30天，当前年度的共识每股收益预期提高7.4%，表明覆盖XP的卖方分析师大多认为公司盈利将好于此前预测 [8] - XP目前Zacks排名为1（强力买入），处于基于盈利预期修正趋势和每股收益意外情况排名的4000多只股票的前5%，排名为1或2的股票通常跑赢市场，该排名是潜在趋势反转的更确凿迹象 [9]

文章核心观点 - 罗森律师事务所宣布对XP公司展开潜在证券索赔调查，因该公司可能向投资公众发布重大误导性商业信息，购买XP证券的投资者或可获赔偿，律所正准备集体诉讼以追回投资者损失 [1][2] 事件背景 - 2024年3月12日，灰熊研究发布报告称XP公司通过向零售客户销售某些衍生品运行大规模庞氏骗局，相关利润被误称为自营交易利润 [3] - 2025年3月12日，受此消息影响，XP股价下跌5.4% [3] 投资者权益及行动 - 购买XP证券的投资者可通过风险代理安排获得赔偿，无需支付任何自付费用或成本 [2] - 投资者若想加入集体诉讼，可访问https://rosenlegal.com/submit - form/?case_id = 36778 ，或致电866 - 767 - 3653 ，或发邮件至[email protected] [2] 律所优势 - 罗森律师事务所代表全球投资者，专注证券集体诉讼和股东派生诉讼 [4] - 该律所曾达成针对中国公司有史以来最大的证券集体诉讼和解，2017年证券集体诉讼和解数量排名第一，自2013年起每年排名前四，为投资者追回数亿美元 [4] - 2019年，该律所仅一年就为投资者获得超4.38亿美元赔偿，2020年，创始合伙人劳伦斯·罗森被law360评为原告律师界巨头 [4]

文章核心观点 - 公司盈利前景显著改善，是有吸引力的选择，股价上涨势头可能持续，可考虑加入投资组合 [1][7] 公司盈利预期情况 - 分析师对公司盈利前景乐观，上调盈利预期，这一趋势会反映在股价上 [2] - 覆盖该公司的分析师在提高盈利预期上达成强烈共识，推动下一季度和全年的共识预期大幅提高 [3] 公司当前季度盈利预期修正情况 - 当前季度每股盈利预期为0.38美元，较去年同期增长2.7% [4] - 过去30天，一个预期上调，无负面修正，Zacks共识预期提高9.09% [4] 公司当前年度盈利预期修正情况 - 全年每股盈利预期为1.62美元，较去年同期增长5.19% [5] - 过去一个月，两个预期上调，无负面修正，共识预期提高7.35% [5] 公司Zacks排名情况 - 由于预期修正良好，公司目前Zacks排名为1（强力买入） [6] - Zacks排名是经过验证的评级工具，排名1和2的股票表现显著优于标准普尔500指数 [6] 公司股价表现 - 强劲的预期修正吸引了大量投资，推动股价在过去四周上涨5.8%，未来仍有上涨空间 [7]

文章核心观点 - 公司采用排名系统结合价值、增长和动量趋势为读者寻找优质股票，XP公司当前被低估，是优质价值股 [1][8] 公司投资策略 - 公司注重盈利预测和预测修正的排名系统寻找优质股票，也关注价值、增长和动量趋势 [1] - 投资者可利用风格评分系统寻找特定特征股票，价值投资者可关注“价值”类别 [3] XP公司情况 - XP公司目前Zacks排名为1（强力买入），价值评级为A，市盈率为9.30，低于行业平均的14.20，过去一年中，其预期市盈率最高为13，最低为1.97，中位数为9.96 [4] - XP公司的PEG比率为0.66，低于行业平均的0.92，过去一年中，其PEG比率最高为0.95，最低为0.16，中位数为0.73 [5] - XP公司的市净率为2.29，低于行业平均的2.57，过去一年中，其市净率最高为3.62，最低为1.63，中位数为2.51 [6] - XP公司的市现率为9.38，低于行业平均的15.46，过去一年中，其市现率最高为16.90，最低为6.71，中位数为10.84 [7] - 这些指标表明XP公司可能被低估，结合其盈利前景，是优质价值股 [8]

文章核心观点 - 罗森律师事务所宣布对XP公司展开潜在证券索赔调查，因该公司可能向投资公众发布重大误导性商业信息，购买XP证券的投资者或可获赔偿，律所正准备集体诉讼以追回投资者损失 [1][2] 事件背景 - 2024年3月12日，灰熊研究发布报告称XP公司通过向零售客户销售某些衍生品运行大规模庞氏骗局，将其伪装成自营交易利润，受此消息影响，2025年3月12日XP股价下跌5.4% [3] 投资者行动 - 购买XP证券的投资者可通过风险代理安排获得赔偿，无需支付任何自付费用或成本，若要加入集体诉讼，可访问https://rosenlegal.com/submit - form/?case_id = 36778 ，或致电Phillip Kim免费电话866 - 767 - 3653，或发邮件至[email protected] [2] 选择罗森律师事务所的原因 - 罗森律师事务所代表全球投资者，专注证券集体诉讼和股东派生诉讼，曾达成当时针对中国公司的最大证券集体诉讼和解，2017年证券集体诉讼和解数量被ISS证券集体诉讼服务机构评为第一，自2013年起每年排名前四，为投资者追回数亿美元，2019年为投资者获得超4.38亿美元赔偿，2020年创始合伙人Laurence Rosen被law360评为原告律师界巨头，多位律师获Lawdragon和Super Lawyers认可 [4]

文章核心观点 - 公司拥有超5年拉美股票分析经验，为客户提供深入研究和见解以助其做出明智投资决策 [1]

文章核心观点 - XP公司2024年第四季度财报显示其增长与巴西金融市场整体情况相符 ，公司运营类似银行 ，更注重咨询和财务规划 [1] 公司研究 - Quipus Capital专注长期投资 ，从运营和长期持有角度评估公司 ，不关注市场驱动动态和未来价格走势 [1] - Quipus Capital多数评级为持有 ，认为任何时候只有一小部分公司值得买入 ，持有评级文章能为未来投资者提供信息并对市场的乐观倾向保持怀疑 [1] 分析师情况 - 分析师持有XP股票的长期多头头寸 ，文章为其个人观点 ，未获除Seeking Alpha外的报酬 ，与文章提及股票的公司无业务关系 [2]

财务数据和关键指标变化 - 2024年客户资产达1.22万亿雷亚尔，同比增长9%；顾问数量达18200名，同比增长5%；客户基础达470万，同比增长3% [12] - 2024年总收入达180亿雷亚尔，同比增长15%；EBT同比增长26%，达50亿雷亚尔 [12][13] - 2024年第四季度调整后净利润达12亿雷亚尔，全年达45亿雷亚尔，同比增长17% [13] - 2024年ROTE达28.7%，较2023年提升376个基点；ROE达23%，提升163个基点 [13] - 2024年调整后摊薄每股收益同比增长16% [14] - 2024年总营收同比增长15%，季度环比增长4%；零售固定收益和企业发行服务表现突出 [54] - 2024年零售收入达117.91亿雷亚尔，同比增长14%；第四季度达35.69亿雷亚尔，季度环比增长2% [56] - 2024年企业和发行服务收入达22.89亿雷亚尔，同比增长45%；第四季度达5.99亿雷亚尔，季度环比增长9% [57] - 2024年总费用达59.27亿雷亚尔，SG&A同比增长10%；第四季度与2023年第四季度相比，SG&A仅增长2% [62][63] - 2024年效率比率改善157个基点，达34.7%；第四季度改善78个基点 [64] - 2024年EBT达49.07亿雷亚尔，同比增长26%；第四季度达12.89亿雷亚尔，季度环比增长6%，同比增长30% [66] - 2024年EBT利润率达29.1%，同比提升263个基点；第四季度达28.7%，季度环比提升66个基点，同比提升430个基点 [67] - 2024年调整后净利润达45.04亿雷亚尔，同比增长17%；第四季度达12.1亿雷亚尔，排除一次性影响后季度环比增长2% [69] - 2024年底资本充足率为17.7%；全年股息和回购总额接近100亿雷亚尔，总派息率为74% [71][76] - 2024年每股收益达8.28雷亚尔，同比增长16%；ROTE在第四季度达29.2%，季度环比提升8个基点；ROE达23.4%，季度环比提升40个基点 [77] 各条业务线数据和关键指标变化 零售业务 - 2024年零售净新增资金达103亿雷亚尔，同比增长45%；若排除Modal收购，零售净新增资金为81亿雷亚尔，同比增长33% [20] - 2024年第四季度零售净新增资金达20亿雷亚尔，同比增长67%；包含企业业务的总净新增资金达26亿雷亚尔，同比增长37% [19][20] - 2024年固定收益业务表现突出，全年收入达34.47亿雷亚尔，同比增长49%；第四季度达9.85亿雷亚尔，季度环比增长5% [56] - 2024年信用卡业务第四季度PPV达13.1亿雷亚尔，同比增长11%；全年增长17% [33] - 2024年人寿保险业务第四季度保费收入同比增长37%，全年增长44%；收入同比增长27% [35] - 2024年退休计划业务客户资产第四季度同比增长10%，达81亿雷亚尔；公司市场份额为5% [37] - 2024年零售信贷NII第四季度收入达8100万雷亚尔，同比增长79% [38] - 2024年其他新产品（包括外汇、全球投资、数字账户和财团）第四季度收入达2.13亿雷亚尔，同比增长103% [39] 企业和SMB业务 - 2024年DCM业务交易量同比增长31%，达93亿雷亚尔，市场份额达13% [40] - 2024年底机构经纪交易商市场份额达16%，持续上升 [42] - 2024年企业证券业务规模增加90亿雷亚尔，达320亿雷亚尔 [43] - 2024年衍生品业务保持第四排名，利率互换业务领先；外汇业务保持第15排名 [45] - 2024年发行人服务和企业业务总收入同比增长45%；包含机构业务的三项业务同比增长16% [46] 各个市场数据和关键指标变化 文档未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于提升为客户提供高质量服务的能力，包括更好的客户细分、创新产品、销售渠道拓展和严格的成本控制 [10] - 公司拥有完整的产品平台，是巴西固定收益领域的领先做市商，AUC规模在过去两年翻番 [21] - 公司自2021年建立多渠道分销模式，包括B2B和B2C两类，新渠道已占总净新增资金的60% [23][25] - 公司开发了精准的客户细分策略，针对不同客户群体提供差异化的价值主张 [27] - 公司推出新的信用卡体验，预计将提高交叉销售和钱包份额 [30] - 公司为客户提供完整的财务规划方案，客户保险转化率提高两倍，退休计划转化率从30%提高到41%，净新增资金增加43% [32] - 公司预计2025年零售净新增资金目标为每季度20亿雷亚尔 [20] - 公司认为自身业务模式受益于AUC自然增长、新垂直领域的交叉销售潜力、客户资金浮动和发行人服务等因素，预计2025年总收入增长超过10% [47][52] - 公司通过持续投资核心业务、新技术、顾问网络和产品开发，同时严格控制成本和费用，提升竞争力 [61] - 公司完成巴西的企业结构调整，银行成为母公司，资本成本降低35%，预计2025年将充分受益 [79] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年是具有挑战性的一年，但公司取得了稳健的业绩，增长战略有望实现2026年的指引 [82] - 公司认为自身的零售净新增资金目标在2025年有望实现，且有信心实现更高的净新增资金 [105] - 公司将继续发展产品平台、多渠道分销、新细分市场和增值服务，以区别于其他竞争对手 [83] - 公司将保持资本纪律，采取保守、高效的方式为股东带来更高回报，并在2025年及未来提高盈利能力 [83] 其他重要信息 - 公司提醒投资者参考第2页的法律免责声明，以及IR网站SEC文件部分关于前瞻性声明的额外信息 [3][7] - 会议提供葡萄牙语同声传译，可通过下方按钮开启 [2][6] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：本季度风险加权资产大幅增加，主要是市场风险，能否对此进行评论 - 自第三季度起，新的央行监管规定将信用利差风险归类为市场风险，公司增加了80亿雷亚尔的企业证券和准主权政府银行债券，这些资产计入交易账簿，因此增加了市场风险加权资产 [96] 问题2：内部顾问仅占销售团队的15%，却贡献了约60%的全年净新增资金，为何他们的效率比整体销售团队高 - 60%的净新增资金来自财富服务渠道（包括内部顾问、IFAs和RIA模式）和B2C渠道的总和 [92] - 内部顾问的生产力较高，主要是因为公司对销售团队的管理方式更加标准化，能够控制销售过程，并为内部顾问提供了更多的工具、智能和技术支持 [93][94] - 2025年公司的主要目标是聚焦IFAs渠道，将为内部顾问开发的工具和技术推广到IFAs网络，以提高其生产力 [95] 问题3：去年监管机构调整了具有税收优惠工具的规则，年底此类工具发行加速，能否解释原因，以及若规则放松对公司业务的影响 - 在高利率环境下，银行在竞争中具有一定优势，但公司通过努力开发技术和工具，已能够与银行竞争，目前监管规则的变化对公司影响不大 [102][104] - 公司预计2025年零售净新增资金目标为每季度20亿雷亚尔，这一目标更像是底线，公司有望实现更高的净新增资金 [105] 问题4：资产负债表上权益方面有5亿雷亚尔的按市值计价调整，能否解释原因，以及仓储业务对宏观动态的暴露情况，是否预计第一季度会出现反转 - 按市值计价调整并非来自仓储账簿，而是来自资产负债表套期保值，即政府债券的MTM计入权益，但这些债券对冲了按摊余成本记账的资产和负债，导致OCI出现扭曲 [113][114] - 公司将利用新的央行监管规定（4966），统一套期保值和资产负债表的记账模式，消除这一影响 [115] 问题5：有形股本回报率约为30%，风险加权资产增长35%，似乎公司无法以当前的RWA增长速度产生有机资本，且派息指引与当前资本生成情况不匹配，能否解释 - RWA增长主要由批发银行业务的扩张驱动，这是一个相对较新的业务领域，公司正在获得市场份额并实现高于同行的ROE [119][120] - 随着业务的发展，RWA增长是自然的，但公司的收入增长速度快于风险增长速度，且银行未来将达到成熟阶段，RWA增长将更加正常化 [120][121] - 公司对支付超过50%的派息率感到满意，资本充足率目标仍为16% - 19% [122][124] 问题6：2025年主要目标是聚焦IFAs，是否意味着要复制内部顾问的工具和技术以提高其生产力；2025年净新增资金目标为每季度20亿雷亚尔，隐含的费率是多少，公司如何看待费率 - 2025年公司将在渠道方面重点关注B2B渠道（IFAs），将为内部顾问开发的工具和技术推广到IFAs网络，以提高其生产力 [130][133] - 过去三年公司的费率约为1.28%，较为平稳，2025年公司预计实现超过10%的收入增长，且不预计费率会提高，因为公司认为产品组合的转变周期接近尾声 [134][137] 问题7：2025年10%的收入增长指引较为保守，其上行空间来自哪里；费用增长约10%，公司仍指引利润率扩张，这一费用增长水平是否合适，是否有进一步削减成本的空间 - 公司业务分为投资、交叉销售和批发银行三个垂直领域，2024年各领域均实现增长，预计2025年也将保持增长态势，有信心实现2026年的指引 [144][150] - 公司对费用进行精细化管理，将根据收入情况调整费用，以实现效率比率的改善 [153][154] 问题8：本季度员工总数环比增加200人，但总顾问数量减少200人，这意味着内部顾问贡献更大，10000名内部顾问的软指引是否仍然有效，未来几个季度将如何发展；2025年和2026年的指引与银行产品部署和交叉销售或财团卡相关，考虑到许多IFAs已经分销这些产品（不一定来自XP），实施这些计划面临哪些挑战 - 2025年公司计划增加约500 - 600名内部顾问，10000名内部顾问的目标更具 aspirational，公司将根据环境和KPI进行调整 [159][160] - 总顾问数量减少是因为公司注重顾问质量，淘汰了部分表现不佳的IFAs，同时由于监管变化，一些IFAs转变为员工模式 [162][166] - 对于IFAs分销非XP产品的问题，公司通过与合作伙伴达成更好的协议、提供更好的客户体验、建立开放平台和签订排他性协议等方式，吸引IFAs通过公司销售产品 [168][171] 问题9：公司提到改变信用卡产品定位，具体改变了哪些方面，是否会增加新功能，是否会继续聚焦现有客户群体，是否需要额外投资，对运营成本或资本支出是否有重大影响 - 公司将继续聚焦现有客户群体，不会开拓新市场 [178] - 2025年第二季度初，公司将推出针对特定客户群体（如AUC超过300万雷亚尔的客户和私人银行客户）的新信用卡，提供不同的价值主张、投资和福利 [181] - 新信用卡可能会有稍高的成本，但由于收入扩张、更高的交换费和更好的现金返还等因素，预计不会对运营成本或资本支出产生重大影响 [183] 问题10：公司目标是提高效率，但上一季度奖金大幅增加，如何预测费用和EBT利润率的变化；上一季度拨备再次增加，约1亿雷亚尔的拨备水平是否会持续到下一季度 - 公司的薪酬比率和薪酬效率比率处于历史低位，预计全年将继续改善，但个别季度可能会因特殊事件（如年度活动）而出现波动 [193] - 上一季度奖金增加是因为公司达到了内部预算目标，根据绩效指标向团队和合作伙伴支付了更多报酬 [193][194] - 随着业务和贷款规模的增长，预计2025年第一、二季度拨备将接近1 - 1.1亿雷亚尔，较之前的9000万雷亚尔有小幅增加 [192] 问题11：在展示2025年10%增长的瀑布图中，预计DCM市场收缩，这可能与公司市场份额增加有关，能否分享对市场发行收缩的假设；企业和机构业务增长超过10%，考虑到巴西机构业务增长困难，基金净新增资金预测不佳，如何分解这两个细分市场的增长假设，是否预计2025年机构业务会增长 - 目前判断全年DCM活动是否会下降还为时过早，第一季度管道较弱是季节性因素导致，公司储备了8 - 9亿雷亚尔的企业资产和准主权政府银行债券，以应对初级发行疲软的情况，预计固定收益业务将继续表现良好 [200] - 机构业务较为成熟，其收入受基金行业规模和交易量影响，如果2025年机构投资者市场仍然困难，该业务收入可能与去年持平 [201] - 公司预计客户产品组合的转变接近尾声，固定收益基金将随Selic利率增长，公司有信心在这两个业务领域继续取得成果 [202][203] - 企业业务的主要产品包括交叉销售产品和信托服务，公司在DCM领域排名前三，在免税企业债券领域排名第一，预计这些债券的发行将保持可持续的节奏，企业业务将跟随发行人服务收入增长，预计2025年两者将保持平稳 [204][205] 问题12：在展示收入增长驱动因素的幻灯片中，预计DCM交易量仍将持平，但图表显示DCM交易量较低，这一假设的依据是什么；是否假设今年固定收益市场的费率会下降；图表中提到通过提高市场份额来弥补DCM交易量下降，预计能获得多少市场份额，有何信心在竞争激烈的市场中继续获得市场份额 - 10%的收入增长目标更像是底线，即使DCM交易量下降，对公司的影响也不大，因为公司在固定收益领域拥有完整的生态系统，在企业债券二级市场拥有50%的市场份额，零售和机构客户的交易量远高于三年前 [212][213] - 公司认为即使市场收缩，由于其专注于零售和免税产品，市场份额仍将增加，且公司正在发展许多新的资本市场业务，有信心实现与去年相近的业绩 [214][216] - 公司在2024年完成了企业结构调整，2025年银行将拥有更具竞争力的资本和资金价格，有助于公司竞争业务并获得市场份额 [220] - 公司认为固定收益业务中按市值计价的部分占比很小，且没有方向性或自营信用利差头寸，因此不预计费率会下降 [224]