Zscaler (ZS) 电话会议纪要关键要点 涉及的行业与公司 * 公司为云安全领域的纯软件即服务（SaaS）安全公司Zscaler (ZS)[1][5][9] * 行业涉及零信任安全、安全访问服务边缘（SASE）、数据安全、安全运营（SecOps）以及人工智能（AI）安全[30][35][46][69][86] 财务表现与指标 * 第四财季业绩强劲，年度经常性收入（ARR）突破30亿美元，ARR增长22%，账单收入（Billings）增长32%，现金流增长27%[5] * 公司再次成为“Rule of 50”企业（增长率+利润率超过50%）[5] * 公司改变了ARR的计算定义，新定义采用行业更标准的下一年收入（next twelve months revenue）而非合同期末价值（exit value），并按新定义重述了历史数据，原定义下的ARR应为31亿美元[13][14][15] * 对2026财年的ARR增长指引为22%至23%，其中包含收购Red Canary带来的约9500万美元（约2.5%增长），这意味着有机增长将超过19%[18][19] * 净保留率（NRR）在第四财季为114%，但公司未来将不再使用NRR作为关键指标，转而更关注ARR增长、新年度合同价值（ACV）增长和upsell增长[26][27][28] 战略重点与市场机会 * 公司战略从“零信任用户”扩展至“零信任无处不在”（Zero Trust Everywhere），涵盖用户、分支机构、云工作负载和设备，市场机会巨大[35][40][41] * 拥有约4000家企业客户（定义为用户数超2000），其中仅有约350家实现了“零信任无处不在”，表明巨大的增销（upsell）机会[41][42] * 已覆盖45%的财富500强公司，并通常接管其全部用户[42][43] * 数据安全业务ARR规模约4亿美元，拥有8个数据丢失防护（DLP）模块，提供涵盖网络传输中（in-line）、SaaS、云存储、端点等地的全面数据安全解决方案[48][53][55][56] * 定价模式正在演变，不再仅限于基于用户的定价，数据量和流量等因素开始发挥作用[58][59] 产品与技术创新 * 收购Red Canary（约9500万美元ARR）旨在加速其AI驱动的安全运营（AISecOps）解决方案的开发，并带来关键的智能体（agentic）AI技术和检测工程专业知识[60][66][68] * 公司拥有数据编织（Data Fabric）技术，这是一种不同于传统数据湖的日志分析方法，能更高效地处理安全分析[62][63][64] * 公司拥有海量数据优势，每日处理超过5000亿条交易日志，用于训练AI模型而无需接触客户原始数据[72][73] * 未来平台创新围绕四大支柱：零信任无处不在、数据安全无处不在、AI应用安全（如AI防护栏）以及智能体运营（安全与IT运营）[86][87] 销售与运营 * 销售团队薪酬一直与新ACV和续约流失率挂钩，变化不大；管理层薪酬则更向ARR增长看齐，并弱化了账单收入的影响[11][12] * 推出了ZFlex计划，这是一种包装与定价解决方案，旨在让客户更灵活、更便捷地采用更多平台模块，上一季度 bookings 超过1亿美元[74][75][76] * ZFlex是基于年度承诺的多年度合同，允许客户在未来更换模块或扩展，并预先商定价格，以减少采购摩擦，但它不是纯粹的消费型模型[77][80][81] * 历时15至18个月的销售团队转型已在8月完成[21] 竞争格局与定位 * 视传统防火墙、VPN、负载均衡器等旧有网络安全基础设施为替代目标，而非竞争对手[35][39][40] * 认为自身架构（代理架构）在数据安全领域具有天然优势，防火墙厂商难以成为优秀的数据安全厂商[56] * 认为安全运营（SecOps/SIEM）市场已准备好被颠覆，客户对现有解决方案不满，公司凭借独特的数据编织架构和海量高质量数据占据优势地位[70][71][72][73] * 不担心竞争对手模仿，专注于通过创新解决下一代安全问题[45] 资本配置与投资 * 财务模型高效，持续符合“Rule of 50”标准，将继续投资于工程与产品创新[84] * 并购（M&A）策略非常谨慎，不追求收入并购，而是寻找能够嵌入平台、带来颠覆性技术的标的[85]

ZS recovers from early weakness after the alertZscaler Inc. ZS today experienced a Power Inflow, a significant event for those who follow where smart money goes and value order flow analytics in their trading decisions. Today, at 10:23 AM on September 3rd, a significant trading signal occurred for Zscaler Inc. (ZS) as it demonstrated a Power Inflow at a price of $263.74. This indicator is crucial for traders who want to know directionally where institutions and so-called "smart money" moves in the market. T ...

核心业绩表现 - 第四季度收入同比增长21%至7 19亿美元[2] - 非GAAP调整后净利润增长27%至1 47亿美元（每股0 89美元）[4] - 年度经常性收入（ARR）达30 2亿美元 同比增长22%[2] 业绩超预期情况 - 收入超出分析师平均预估的7 07亿美元[4] - 每股收益超出分析师0 80美元的预期[4] - 2026财年ARR指引区间为36 8-37亿美元 高于市场预期[6] 增长驱动因素 - 网络安全威胁关注度提升推动业务增长[5] - 客户因人工智能技术扩展而增加网络安全解决方案采用[5] - 人工智能技术应用为行业创造有利发展环境[5] 市场反应 - 尽管业绩强劲 股价仍下跌1 4%[1] - 表现逊于标普500指数当日0 5%的涨幅[1] - 市场对网络安全公司存在较高预期[1][5] 财务展望 - 2026财年收入预期为32 7-32 8亿美元[7] - 调整后每股收益预计达3 64-3 68美元[7] - ARR增长反映业务持续扩张趋势[2][6]

About this content About Sean Mason Sean Mason is a Senior Journalist at Proactive, having researched and written about Canadian and US equities for 20 years. Sean graduated from the University of Toronto with a BA in history and economics and has also passed the Canadian Securities Course. He previously worked at Investors Digest of Canada, Stockhouse, and SmallCapPower.com. Read more About the publisher Proactive financial news and online broadcast teams provide fast, accessible, informative and action ...

财务表现 - 公司第四季度营收达7.19亿美元 超出市场预期的7.08亿美元[3] - 账单金额同比增长32%至12.02亿美元 显著超越11.45亿美元的市场共识预期[3][8] - 年度经常性收入(ARR)达30.15亿美元 同比增长22%并超越30亿美元的指引目标[1][3][7] 增长指标 - 净新增ARR增速从上一季度的6%加速至16% 显示增长动能增强[3] - 百万美元级ARR客户数量同比增长18% 十万美元级客户增长13%[11] - AI安全、零信任无处不在和数据安全无处不在三大新兴业务合计ARR超10亿美元 增速高于整体业务[4][11] 未来指引 - 2026财年ARR增长指引设定为22%-23% 对应规模36.76-36.98亿美元[8] - 管理层预计2026财年营业利润率将扩大约65个基点[2] - 2026财年初始增长指引为19% 但未包含红金丝雀合约续约可能带来的贡献[1][9] 市场地位 - 公司在SASE市场保持强劲发展势头 产品组合持续强化[3] - 通过易于使用、可扩展且成本效益高的解决方案持续扩大市场份额[10] - 新云和AI解决方案推动整个产品组合需求保持强劲[6] 战略发展 - 收购红金丝雀后其ARR表现低于独立披露水平 具体原因尚待观察[2] - 在首席营收官Mike Rich领导下 通过扩展平台和调整市场策略实现高效执行[9] - 面向企业高管的成熟市场领导团队有助于交叉销售新兴产品组合[3]

财务表现 - 第四季度每股收益0.89美元超出预期 收入7.1923亿美元略超预期[1] - 股价下跌2.9%至266.49美元 连续三个交易日下跌且为近一个月最差单日表现[1][2] - 过去三个月累计下跌11% 从7月初开始持续下行趋势[2] 业务发展 - 人工智能驱动模式持续推动业务增长 云安全领域保持领先地位[1] - 近期数据泄露事件可能影响财报后增长势头[1] 分析师观点 - 获得九家机构上调评级及目标价 包括摩根大通和巴克莱证券[3] - 覆盖该股的43家机构中仅有11家持看跌观点 多数保持看涨立场[3] - 斯考西亚银行是少数下调目标价的机构之一[3] 期权市场情绪 - 10日期权认沽/认购比率处于83百分位 50日比率高达96百分位显示看跌情绪浓厚[4] - 单日认沽期权交易量达1.9万份 达到同期通常水平的14倍[5] - 最活跃合约为9月5日到期执行价250美元的认沽期权 同时有305美元认购期权新开仓位[5] 技术支撑 - 120日移动平均线和260美元水平可能形成下跌支撑[2]

财务业绩 - 第四季度收入719.23百万美元 超出市场预期的706.91百万美元 [1] - 第四季度调整后每股收益89美分 超出分析师预期的80美分 [1] - 预计第一季度收入772-774百万美元 显著高于市场预期的750.51百万美元 [3] - 预计2026财年收入32.7-32.8亿美元 大幅超越市场预期的26.6亿美元 [3] 业绩指引 - 第一季度调整后每股收益预期85-86美分 高于市场预期的84美分 [3] - 2026财年调整后每股收益预期3.64-3.68美元 超过市场预期的3.18美元 [3] 业务发展 - 零信任和AI安全解决方案推动强劲市场需求 [2] - 近期推出AI Guardrails for Public and Private apps应用 [2] - 正在快速扩展AI安全产品组合以应对AI模型和应用的潜在风险 [2] 市场表现 - 财报公布后股价下跌4.5%至262.19美元 [4] - 多家分析师维持买入评级并上调目标价 Rosenblatt从315美元上调至330美元 Baird从330美元上调至345美元 Keybanc从345美元上调至350美元 [6] - Stifel将目标价从295美元上调至330美元 Susquehanna从320美元上调至340美元 [6] - Piper Sandler维持中性评级但将目标价从260美元上调至280美元 [6] - 仅Scotiabank下调目标价从360美元降至334美元 但仍维持行业表现优于大盘评级 [6]

市场表现 - 美股主要指数下跌 道琼斯指数下跌0.55% 标普500指数下跌0.69% 纳斯达克指数下跌0.60% [1] - 道指成分股中高盛表现最差 下跌1.9% 标普500成分股中卡夫亨氏跌幅最大 下跌7% [2] - 黄金价格创历史新高 上涨2.35%至每盎司3600美元下方 比特币上涨1.88%至111,313美元 [2] 公司业绩 - Zscaler第四财季业绩超预期 每股收益0.89美元超预期0.09美元 营收7.19亿美元超预期7.06亿美元 [3] - 公司账单金额显著高于预期 下季度及全财年指引均被上调 盘后交易中股价上涨5% [3] - Salesforce预计将于次日公布季度业绩 每股收益预计增长8.2% 营收预计增长8.7% [8] 经济数据 - 8月制造业PMI数据分化 标普制造业PMI为53.0低于预期 较前月下降30个基点 ISM制造业PMI为48.7%高于预期70个基点 但仍处于收缩区间 [4] - 7月建筑支出月环比改善 从6月的-0.4%升至-0.1% 但较预期低10个基点 已连续12个月为负值 [5] - 娱乐休闲支出降幅最大 达-1.0% 独栋住宅建设支出月增0.1% [5] 未来展望 - 次日将公布7月JOLTS报告 预计职位空缺数维持在740万个 与2024年底以来区间一致 [6] - 7月工厂订单预计改善 从6月的-4.8%升至-1.3% 周三将发布8月褐皮书和汽车销售数据 [7]

Zscaler (ZS) came out with quarterly earnings of $0.89 per share, beating the Zacks Consensus Estimate of $0.8 per share. This compares to earnings of $0.88 per share a year ago. These figures are adjusted for non-recurring items.This quarterly report represents an earnings surprise of +11.25%. A quarter ago, it was expected that this cloud-based information security provider would post earnings of $0.75 per share when it actually produced earnings of $0.84, delivering a surprise of +12%.Over the last four ...

财务数据和关键指标变化 - 第四季度收入为7.19亿美元 同比增长21% 环比增长6% 超过指引上限 [24] - 全年收入达到27亿美元 同比增长23% 超过公司指引 [24] - 年度经常性收入(ARR)突破30亿美元 同比增长约22% [9][23] - 剩余履约义务(RPO)同比增长31%至58亿美元 其中46%为当期RPO [25] - 毛利率为79.3% 低于去年同期的81.1% 主要由于政府客户大型私有云部署的一次性硬件组件影响 [25] - 营业利润率为22.1% 同比增长60个基点 自2023年第一季度以来已扩大超过1000个基点 [26] - 自由现金流利润率为24% 数据中心资本支出占收入8% [26] - 期末现金及短期投资为36亿美元 包括可转换票据发行的17亿美元净收益 [27] - 客户数量超过9400家 其中664家客户ARR超过100万美元 3494家客户ARR超过10万美元 [25] 各条业务线数据和关键指标变化 - AI安全业务中AIML交易量同比增长3500% [10] - SecOps ARR同比增长超过85% [14] - ZDX Advanced plus SKU订单量同比增长58% [14] - 数据安全业务ARR增长至约4.25亿美元 [19] - 三大增长支柱(AI安全 零信任无处不在 数据安全无处不在)合计ARR超过10亿美元 [10] - 零信任分支机构客户数量已接近350家 接近2026财年390家的目标 [15] - 代理运营业务(包括SecOps和ITOps)预计在2026财年ARR将超过4亿美元 [13] 各个市场数据和关键指标变化 - 美洲地区贡献55%收入 EMEA贡献29% APJ贡献16% [24] - 平台现已保护全球2000强企业中近40% 财富500强企业中超过45% [9][25] - 零售行业成为零信任分支机构的重要增长领域 [80][83] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 聚焦三大增长支柱: AI安全 零信任无处不在 数据安全无处不在 [10] - Z Flex项目在第四季度产生超过1亿美元的TCV订单 环比增长50% [20] - 通过Red Canary收购加强SecOps能力 认可8300万美元ARR [27] - 正在开发AI驱动的SOC解决方案 旨在简化客户操作并替代传统SIEM [13] - 零信任分支机构解决方案正在加速替代SD-WAN和防火墙 [35][78] - 公司处于颠覆1000亿美元安全市场的早期阶段 [22] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观环境预计在2026财年相对不变 [28][95] - AI普及正在创造新的安全挑战 如模型越狱 提示注入 模型中毒等 [11] - 企业正在整合多个数据安全点产品到统一平台 [19] - 零信任云因AI工作负载增长而呈现加速趋势 [17][19] - 公司2025财年以23%收入增长和27%自由现金流利润率实现50法则 [9] 其他重要信息 - 公司将在多个投资者会议上亮相 包括花旗全球TMT会议 特鲁斯特证券技术研讨会等 [6][7] - 2026财年指引转向ARR作为主要增长指标 而非账单金额 [28][94] - Red Canary预计为2026财年贡献9500万美元ARR和9000万美元收入 [27][125] - 新产品初期更注重快速上市而非利润率 随着规模扩大将优化利润率 [29] - 净新增ARR预计将保持下半年加权的季节性模式 [28] 问答环节所有提问和回答 问题: SASE替代防火墙设备的程度如何 [33] - 防火墙设备将逐步被替代 分支机构防火墙最先被淘汰 数据中心防火墙其次 虚拟防火墙最后 [34][35] - 零信任分支机构解决方案正在加速替代进程 客户需求旺盛 [35][37] 问题: Z Flex项目如何帮助销售团队达成目标 [39] - Z Flex建立在架构研讨会和商业价值评估基础上 为客户提供模块使用的灵活性 [41][42] - 该项目使客户能够选择所需模块 并提供多年期合约选项 有助于达成更大交易 [43] - 项目启动约4-4.5个月 最初面向大客户 现在正扩展到下一层级客户和合作伙伴 [44] 问题: 零信任无处不在客户的平均特征和支出变化 [46] - 零信任无处不在客户从用户保护开始 逐步扩展到分支机构和云工作负载 [48][49] - 这些交易通常使ARR增长2-3倍或更高 随着时间推移还有进一步增长空间 [50] - 销售团队没有按产品设定配额 但会对新产品或新客户类型提供额外激励 [51] 问题: 客户首先采用哪些AI安全产品 [54] - 客户首先关注公共AI应用的安全使用 如ChatGPT和Gemini [55] - 其次是私有模型和应用程序的安全保护 最近推出的AI Guardrails获得极大关注 [56] - 未来重点将是代理间通信的零信任安全 这是公司的自然扩展领域 [57] 问题: 2026财年净新增ARR增长轨迹 [59] - 2026财年有机净新增ARR预计为高个位数增长 [60] 问题: 数据安全与零信任无处不在的协同效应 [61] - 数据安全常与零信任无处不在一起购买 但也可能单独添加 [63] - 数据安全有8个模块 仅30%客户拥有3个以上模块 仅10%拥有4个以上模块 存在巨大增长空间 [65] 问题: Z Flex对财务指标的影响 [68] - Z Flex适用于新客户和现有客户 不会根本改变财务模型 [70] - 该项目通过提高TCV和ARR来增加交易规模 但不会直接影响净留存率等指标 [71] 问题: 零信任分支机构各组成部分的发展阶段 [73] - 用户保护最成熟 云保护处于早期但增长良好 分支机构解决方案需求超出预期 [76] - 需求主要来自SD-WAN替代 解决操作复杂性和横向威胁传播问题 [77][78] 问题: 零售行业零信任分支机构的机遇 [80] - 零售是重要细分市场 从小型门店开始逐步扩展到大型商店和工厂 [81][83] - 零售门店结构相似 部署推广相对容易 [82] 问题: 新兴产品组合的发展 [86] - 新兴产品占比从22%提高到27% 现在聚焦三大增长支柱而非单一类别 [88] - ZPA作为零信任通信核心将继续良好增长 增加了微细分等新功能 [90] 问题: 2026财年指引方法的变化 [92] - 指引方法没有根本变化 保持一贯的谨慎态度 [93] - 主要变化是从账单金额转向ARR作为主要指标 [94] - 宏观环境预计保持不变 [95] 问题: 代理运营客户对话重点 [98] - 安全运营结合了Avalor和Red Canary技术 构建基于结果的解决方案 [99] - IT运营通过ZDX产品增加代理技术 解决性能问题 [101] - 两个领域都是重大机遇 [102] 问题: AI安全如何影响新客户获取 [104] - 仍有大量高端市场机会 财富500强中45%和全球2000强中40%尚未覆盖 [106] - 新解决方案主要来自现有客户增购 但也有一些为新客户打开大门 [108][109] 问题: 完整SecOps平台推出时间表 [111] - 采取渐进方式 未来几个季度将提供完整解决方案 [115] - 允许客户分阶段迁移 先减少50%数据量降低成本 [116] - Red Canary可与现有SIEM解决方案互补 [117] 问题: Red Canary的研发和销售优先事项 [119] - 技术整合是首要任务 将Red Canary代理技术与数据编织结合 [122] - Red Canary销售团队作为安全运营专家 与Zscaler销售团队协同 [123] - MDR业务仍然是重要组成部分 [123] 问题: Red Canary指引变化的原因 [124] - 期末认可8300万美元ARR 预计2026年低双位数增长 [125] - MDR提供商历来流失率较高 因此采取谨慎的ARR处理方法 [126]