文章核心观点 - Zscaler公司宣布与诺基亚合作，部署Zscaler Zero Trust Exchange™平台，以提升诺基亚的安全性、运营效率和云能力 [1] 公司介绍 - Zscaler是一家领先的云安全公司，其Zero Trust Exchange™平台通过全球160多个数据中心提供安全、快速的连接 [13] - 诺基亚是一家跨国技术领导者，专注于网络、数字服务和应用程序的创新 [1] Zscaler平台介绍 - Zscaler平台是一个云原生安全解决方案，通过直接连接用户和应用程序，减少攻击面并增强网络安全和合规性 [2] - 平台提供从任何设备、任何地点、任何时间的安全、快速连接 [2] 诺基亚的现代化挑战 - 诺基亚之前依赖传统的硬件和虚拟防火墙，维护统一的安全控制复杂 [3] - 传统防火墙缺乏零信任安全的灵活性，影响数字和云转型 [3] - 诺基亚转向基于身份、位置无关的应用访问，采用零信任安全方法 [3] Zscaler平台的未来导向 - 诺基亚选择Zscaler的原因是其强大的多云计算平台，提供广泛的公共边缘覆盖和应用为中心的零信任方法 [4] - Zscaler平台包括160多个全球分布的数据中心，优化性能并确保高可用性 [4] 诺基亚部署的关键组件 - Zscaler Internet Access™ (ZIA™)：通过AI驱动的安全网关提供安全的零信任互联网和SaaS应用程序访问 [5] - Zscaler Private Access™ (ZPA™)：取代VPN，提供从任何设备或地点的直接、安全访问 [5] - Zscaler Digital Experience™ (ZDX™)：使IT团队能够快速检测和解决用户体验问题，确保无缝连接和生产力 [5] - Zscaler数据保护：通过高级检查和威胁预防能力保护敏感数据 [5] 诺基亚云中心化举措的变革性收益 - 通过分阶段实施Zscaler平台，诺基亚预计将从运营和安全角度获得显著收益 [6] - 平台与诺基亚云解决方案的无缝集成，支持轻松扩展和快速适应不断变化的安全需求 [6] 诺基亚的初步成果 - 诺基亚在初始部署阶段已见证了显著改善的终端用户连接体验 [7] - Zscaler提供了无缝的用户体验，从第一天起就提升了性能和生产力 [7] Zscaler的愿景 - Zscaler致力于通过其AI驱动的云安全平台，帮助诺基亚加速实施现代安全模型，提供卓越的威胁检测和响应，同时显著降低成本并改善用户体验 [8]

核心观点 - 尽管市场在2024年表现出强劲势头，但Zscaler的股价并未同步上涨，反而下跌了约10%[1] - 公司发布了2025财年第一季度的财报，尽管收入增长强劲并上调了指引，但股价仍下跌，投资者对计算账单增长感到失望[2][4] 收入与盈利 - 公司2025财年第一季度收入同比增长26%至6.28亿美元，远超管理层此前预计的6.04亿至6.06亿美元[3] - 调整后每股收益（EPS）从去年的0.55美元增长至0.77美元，超出公司预期的0.62至0.63美元[5] - 公司预计2025财年全年收入在26.23亿至26.43亿美元之间，调整后EPS在2.94至2.99美元之间，均高于此前预期[8][9] 现金流与财务状况 - 公司本季度产生经营现金流3.313亿美元，自由现金流2.919亿美元[6] - 截至季度末，公司持有现金及短期投资27亿美元，债务为11.5亿美元[6] 客户与产品 - 公司在其现有客户基础上表现良好，过去12个月的美元净留存率为114%，与上一季度的115%相似[7] - 公司的新兴解决方案，如Zscaler Digital Experience（ZDX）、零信任分支和云以及人工智能（AI）分析，显示出强劲的采用率[7] - 公司在数据安全领域取得进展，赢得了保护Microsoft Copilot数据的合同，并在联邦政府垂直领域取得进展[13] 市场与估值 - 公司目前的市销率（P/S）约为9.6，基于当前财年分析师的估计，考虑到其超过25%的收入增长率，这一估值看起来具有吸引力[14] - 如果公司能够在2025财年下半年实现账单增长的加速，预计股价将有所上涨[15]

财务表现 - 公司2024财年第三季度收入为6.28亿美元，同比增长26.4%[124] - 公司2024财年第三季度净亏损为1210万美元，较去年同期的3350万美元有所收窄[124] - 公司2024财年第三季度GAAP毛利率为77%，非GAAP毛利率为81%[144] - 公司2024财年第三季度GAAP运营亏损为3066.7万美元，非GAAP运营利润为1.34亿美元[147] - 2024年10月31日结束的三个月内，公司收入为6.28亿美元，同比增长26%[153] - 公司2024年第三季度收入为6.27955亿美元，同比增长26%，主要由于用户增长和现有客户订阅增加，贡献了9470万美元的额外收入[178] - 公司2024年第三季度净亏损为2%，相比2023年同期的7%有所改善[176] 客户与市场 - 截至2024年7月31日，公司客户总数超过8650家，覆盖185个国家，其中35%为福布斯全球2000强企业[123] - 公司客户基础从2023年10月31日到2024年10月31日增长了12%[178] 现金流与投资 - 公司2024年10月31日结束的三个月内，经营活动产生的净现金流为3.313亿美元，同比增长27%[150] - 自由现金流为2.919亿美元，同比增长30%，自由现金流利润率为46%[150] - 2024年第三季度，公司经营活动产生的净现金流为3.313亿美元，主要来自净亏损1210万美元、非现金费用2.381亿美元以及运营资产和负债变动带来的1.053亿美元净现金流入[205] - 2024年第三季度，公司投资活动使用的净现金流为2.017亿美元，主要用于购买短期投资4.303亿美元和资本支出3950万美元[209] - 2024年第三季度，公司融资活动产生的净现金流为89万美元，主要来自股票期权的行使[211] - 截至2024年10月31日，公司现金、现金等价物和短期投资总额为27.079亿美元，主要用于营运资本[217] 成本与费用 - 公司2024财年第三季度的美元净留存率为114%，低于去年同期的120%[136] - 2024年第三季度毛利率为77%，同比下降1个百分点，主要由于数据中心运营成本增加[180] - 销售和营销费用为3.061亿美元，同比增长15%，预计未来将继续增加[162][174] - 研发费用为1.542亿美元，同比增长36%，预计未来将继续增加[165][174] - 销售和营销费用为3.06087亿美元，同比增长15%，主要由于员工相关费用增加，包括870万美元的销售佣金和650万美元的股票薪酬[181] - 研发费用为1.54254亿美元，同比增长36%，主要用于云平台功能开发和增强，以及通过业务收购整合技术[183] 未来展望与战略 - 公司预计未来将继续增加销售和营销投入，以扩大客户基础并推动业务增长[133] - 公司计划继续投资研发，以推出新的云平台解决方案并升级现有产品[132] - 公司预计宏观经济环境的不确定性将影响客户购买决策，特别是大额交易[125] - 公司采用“先落地后扩展”模式，通过增加用户覆盖、升级功能和销售新产品来提升客户年度经常性收入（ARR）[129] - 公司预计随着客户增加对云平台的使用，收入成本将增加，但规模经济效应将带来长期收益[159] - 公司预计长期内毛利率将略有上升，但短期内可能因多种因素波动[160] - 公司预计长期内销售和营销费用占收入的比例将下降，但短期内可能因支出时机和规模而波动[164] - 公司预计未来12个月内现有资金足以支持营运资金、资本支出和可转换优先票据的还款需求[199] - 公司预计将继续产生运营亏损，并可能因业务扩展、潜在收购和其他战略交易而产生负现金流[198] 收入与账单 - 计算账单（Calculated Billings）为5.167亿美元，同比增长13%[152][153] - 订阅和相关支持服务占总收入的97%，专业服务收入占比微不足道[154] - 截至2024年10月31日，公司递延收入为17.837亿美元，其中15.331亿美元为流动负债，预计在未来12个月内确认为收入[202] 外汇与风险管理 - 公司大部分销售合同以美元计价，部分运营费用以外币计价，受汇率波动影响，特别是英镑、印度卢比、欧元、日元、加元和澳元[221] - 公司使用外汇远期合约对冲部分外币计价费用的汇率风险，合约期限不超过24个月[224] - 公司实施了外汇风险管理计划，使用外汇远期合约对冲部分预计的外币支出[224] - 外汇衍生品合约的期限为24个月或更短，被指定为现金流对冲以保护受外汇风险影响的收益[224] - 公司还使用外汇远期合约来减少因重新计量某些外币计价的货币资产和负债而产生的损益波动[224] 资本结构与融资 - 公司使用利率互换将部分固定利率票据转换为浮动利率，以匹配其现金、现金等价物和短期投资的浮动利率性质[218] - 公司于2020年6月发行了总额为11.5亿美元的可转换优先票据，并签订了上限期权交易以抵消潜在稀释效应[219]

公司业绩与财务表现 - Zscaler在FQ1/CQ3财报中表现符合预期，尽管分析师设定了较高的标准，但公司仍实现了62796万美元的净收入，同比增长265%，超出市场共识360个基点 [1][3] - 公司GAAP净亏损同比减少超过50%，调整后净收入增长约40%，调整后每股收益为077美元，同比增长15%，超出市场共识2200个基点 [4][5] - 公司现金流表现强劲，现金余额在Q3增长了12%，总负债减少，股东权益增加12%，杠杆率保持在2倍左右，财务灵活性较高 [6] 市场表现与分析师观点 - Zscaler股价在财报发布后盘前下跌超过7%，但分析师普遍认为这是一个买入机会，市场情绪虽然受到影响，但基本面依然强劲 [1] - 分析师对Zscaler的FQ1业绩反应不一，但大部分修订是看涨的，Needham首次覆盖并给予买入评级，目标价为240美元，高于市场共识的225美元 [7] - 机构持有约50%的Zscaler股票，2024年机构卖出行为可能影响股价表现，若趋势持续，股价可能难以突破区间高点 [9] 行业趋势与公司定位 - Zscaler在数字化转型和安全领域表现出色，帮助企业在数字化过程中保持安全并实现规模化增长 [2] - 尽管Zscaler的增长速度有所放缓，但这是由于基数效应，公司业绩仍超出市场预期，新客户参与度和服务渗透率的提升推动了增长和强劲的利润率 [3] 未来展望与指引 - Zscaler的Q2和全年收入及盈利指引均高于市场共识，预计今年晚些时候可能会再次上调 [5] - 公司预计将很快实现GAAP盈利，现金流和财务灵活性为未来的收购和增长投资提供了充足的空间 [4][6]

文章核心观点 - 加密攻击的增加是一个重大问题，尤其是通过HTTPS传输的威胁占比显著增加 公司必须实施零信任架构和TLS/SSL检查来有效检测和阻止这些威胁 同时保护数据而不影响性能 [1][2] 加密攻击的主要类型 - 恶意软件、钓鱼和加密矿工占所有加密威胁的近90% [1] - 恶意软件占加密攻击的86%，总计278亿次攻击，同比增长19% 加密恶意软件包括恶意网页内容、恶意软件负载、基于宏的恶意软件等 [3] 最活跃的恶意软件家族 - 最活跃的恶意软件家族包括AsyncRAT、Choziosi Loader/ChromeLoader、AMOS/Atomic Stealer、Ducktail、Agent Tesla和Koi Loader [4] 行业和国家的攻击目标 - 制造业是最受攻击的行业，占加密攻击的42%，几乎是第二大受攻击行业（技术和通信）的三倍 制造业的攻击同比增长44%，可能是由于工业40的快速发展和广泛使用的互联系统扩大了攻击面 [5] - 美国和印度是加密攻击的主要目标，美国遭受110亿次攻击，印度54亿次，法国854百万次 [6][7] 零信任架构的应用 - 零信任架构通过在攻击的每个阶段提供安全控制来减轻风险和阻止加密威胁 关键组件包括全TLS/SSL检查能力，建议检查100%的流量以保护用户和组织免受隐藏在加密通道中的威胁 [8] - 组织可以通过以下措施增强保护能力：理解任何面向互联网的服务都可能被发现和攻击 检查传入的加密流量以检测和阻止威胁 使用零信任架构全面保护用户和应用程序之间的连接 实施微分段以减少访问 利用AI驱动的云沙箱隔离和隔离未知攻击 减少环境中的入口点 检查北向和南向流量以破坏C2通信并保护敏感数据 [9] 研究方法和机构 - 分析了2023年10月至2024年9月期间在Zscaler云中阻止的321亿次威胁，所有阻止的威胁都通过加密通道传输 [11] - ThreatLabz是Zscaler的安全研究部门，负责追踪新威胁并确保使用全球Zscaler平台的数千个组织始终受到保护 除了恶意软件研究和行为分析，团队成员还参与新原型模块的研发，并定期进行内部安全审计以确保Zscaler产品和基础设施符合安全合规标准 [12]

核心观点 - Zscaler Inc 的股价在周二早盘大幅下跌，尽管公司报告了强劲的财年第一季度业绩 [1] 分析师观点 - Scotiabank: Zscaler 的账单收入在财年第一季度同比增长13%，但2025财年的指引被认为是“今年令人失望的开局” CFO Remo Canessa 的退休“将增加 Zscaler 对其2025财年账单收入目标承诺的不确定性” [3] - JMP Securities: Zscaler 的季度业绩在所有指引指标上都是健康的 非GAAP每股收益为77美分，高于预期的63美分，收入为6.28亿美元，高于预期的6.061亿美元 公司全年收入指引反映了21%的增长，而财年第一季度的同比增长为26% Canessa 的退休掩盖了季度业绩 [5] - BMO Capital Markets: Zscaler 在季度账单收入上表现平平 公司还根据账单收入的超出部分上调了全年指引 账单收入同比增长13%，较上一季度的27%有所放缓 公司报告的RPO为44.1亿美元，同比增长26% Canessa 的退休似乎“合适且可以理解” [6] - Oppenheimer: Zscaler 的业绩“稳健”且超出预期，主要由“对新兴产品和大型客户活动的客户需求增长”驱动 管理层还强调了销售生产率的提高和流失率的降低，支持了管道的生成和客户参与 分析师对 Zscaler 在2025财年下半年强劲复苏和2026财年势头增强表示乐观，“随着销售模式的成熟和新兴产品的推动扩张” 投资者可能仍会采取“观望”态度 全年指引保持不变，但CFO过渡增加了“额外的不确定性” [6] - RBC Capital Markets: Zscaler 在所有方面都表现出色，并因此上调了指引 业绩亮点包括26%的收入增长和13%的账单收入增长 全年收入指引的中点暗示增长21.5%，而账单收入的中点暗示增长19.6% [7] - Stifel: Zscaler 的季度业绩反映了公司“不断扩大的零信任产品组合”的持续需求 高预期对股价施加了压力 [7] - Needham: Zscaler 在季度中表现超出预期 账单收入的超出部分由“未安排账单（包括新账单、升级账单和续约账单）的20%以上同比增长”驱动 管理层仅根据第一季度的超出部分上调了全年指引，这与 Zscaler 在指引设定上的典型谨慎做法一致 这表明公司可能会在年内剩余时间表现出色 [9] - Guggenheim Securities: 业务势头“显著放缓”，账单收入增长放缓至13%，“较上一季度的27%减半” 公司可能会在上半年实现19%的账单收入增长，前提是过去两年的新合同和续约合同“自动计费（假设为3年期合同）”，随后在下半年实现25%的增长 [10] 股价表现 - Zscaler 的股价在周二发布消息时下跌了4.10%，至199.96美元 [12]

公司概况 - Zscaler是网络安全领域中最知名且增长最快的公司之一 在零信任安全领域处于全球领先地位 [1] - 与传统网络安全提供商不同 Zscaler采用独特的云原生方法 提供高度便利的解决方案 [1] 投资组合表现 - 2023年All-Weather Portfolio投资组合回报率达到47% [1] - 2018年至2023年期间 投资组合累计回报率呈现显著增长 从2018年的-6%提升至2023年的215% [3] 订阅优惠 - 提供2周免费试用期 订阅可享受限时20%折扣 每日费用低于1美元 [4]

公司业绩 - Zscaler股票在财报超预期后仍出现下跌 [1] - 视频内容建议此次下跌是买入机会 [1] 市场表现 - 使用的股票价格为2024年12月2日的交易日价格 [2] - 视频发布于2024年12月2日 [2]

财务表现 - Zscaler 2025财年第一季度调整后每股收益(EPS)为0.77美元 营收同比增长26%至6.28亿美元 均超出分析师预期 [1] - 公司预计当前季度调整后EPS为0.68至0.69美元 营收为6.33亿至6.35亿美元 与分析师预期基本一致 [1] - 公司第一季度账单金额为5.167亿美元 环比下降43% 为2024财年第一季度以来最低水平 [1] 股价表现 - Zscaler股价周二下跌5% 主要由于账单金额下降和当前季度指引低于预期 [1] - 公司股价年初至今下跌约10% [2] 管理层变动 - Zscaler宣布首席财务官(CFO)Remo Canessa将在找到继任者后退休 公司已开始寻找新CFO [2] - 公司强调Canessa的离职决定与公司运营、政策或实践无关 [2]

财务表现 - 公司2025财年第一季度非GAAP每股收益为77美分 超出Zacks共识预期22.2% 同比增长40% 主要得益于收入增长和成本管理效率提升 [1] - 公司2025财年第一季度收入为6.28亿美元 超出Zacks共识预期3.7% 超出管理层指导范围6.04-6.06亿美元 同比增长26.4% [2] - 公司2025财年第一季度非GAAP毛利润为5.06亿美元 同比增长26.2% 非GAAP毛利率同比下降10个基点至80.6% [9] - 公司2025财年第一季度非GAAP营业利润为1.341亿美元 同比增长49.6% 非GAAP营业利润率同比扩大330个基点至21% [9] 运营数据 - 公司2025财年第一季度计算账单金额为5.167亿美元 同比增长13% [6] - 公司2025财年第一季度新增65个ARR超过500万美元的客户 ARR超过100万美元的客户总数达到585个 ARR超过10万美元的客户总数达到3,165个 [8] - 公司2025财年第一季度12个月滚动美元净留存率为114% [6] - 截至2024年10月31日 公司剩余履约义务(RPO)为44.1亿美元 同比增长26% 其中当前RPO占比约49% [7] 现金流与资产负债表 - 截至2024年10月31日 公司持有现金 现金等价物和短期投资总额为27.1亿美元 较2024年7月31日的24.1亿美元有所增加 [10] - 公司2025财年第一季度经营现金流为3.313亿美元 自由现金流为2.919亿美元 同比分别增长27%和29.9% [10] 区域收入分布 - 公司2025财年第一季度美洲地区收入占比54% EMEA地区占比30% 亚太和日本地区占比16% [6] 业绩展望 - 公司上调2025财年收入指引至26.23-26.43亿美元 高于此前26-26.2亿美元的指引 [11] - 公司预计2025财年非GAAP每股收益为2.94-2.99美元 高于此前2.81-2.87美元的指引 [12] - 公司预计2025财年第二季度收入为6.33-6.35亿美元 同比增长约20.3% [12] - 公司预计2025财年第二季度非GAAP每股收益为68-69美分 [13] 市场表现 - 尽管业绩超预期 公司股价在周一盘后交易中下跌8.4% 主要由于投资者对销售增长放缓的担忧 [3] - 公司2025财年第一季度收入增速26.4% 较此前40%以上的增速有所放缓 [4] - 公司2025财年收入指引显示同比增长约21% 表明增速继续放缓 [4] - 公司股价年初至今下跌5.9% 显著落后于Zacks互联网服务行业22.2%的涨幅 [5]