股价表现与近期动态 - Zscaler公司股价近期触及自4月以来的最低水平，最新下跌0.2%至226.95美元[1] - 尽管近期下跌，公司股价在2025年至今仍有望实现25.9%的涨幅[1] - 当前225美元区域正成为关键支撑位[1] 技术分析与趋势信号 - 股价目前位于其24个月移动平均线的3%范围之内，且在过去五个月中收盘价均高于该趋势线[2] - 根据历史数据，在过去20年中，当出现上述技术信号后，股价在一个月后上涨的概率为69%，平均涨幅为7.2%[2] - 出现该信号三个月后，股价平均涨幅更大，达到19.8%，其中67%的回报率为正[2] - 一条历史性的长期看涨趋势线可能推动股价在2026年走高[1] 期权市场情绪与数据 - 在ISE、CBOE和PHLX交易所，Zscaler股票的50日看跌/看涨期权成交量比率高于过去一年中95%的读数[4] - 这意味着悲观情绪的消退可能继续为股价提供上行助力[4] - 该股的Schaeffer波动率指数为28%，处于年度读数的低位，表明期权交易者目前定价预期较低的波动性[4]

Zscaler, Inc. (NASDAQ:ZS) is one of the High Growth Large Cap Stocks to Buy Right Now. On December 18, Morgan Stanley reduced the price target on the company’s stock to $305 from $335, while keeping an “Overweight” rating on the company’s stock. As per the analyst, the cybersecurity stocks remained mainly flat on the year, while platform names increased by ~30%, on average. However, the rest of the space was down ~12%. According to the firm, the platform stocks are the easiest way to gain exposure to cyber ...

机构期权交易活动分析 - 近期监测到9笔Zscaler的大额期权交易 其中看涨预期占比55% 看跌预期占比11% [1] - 大额交易中包括5笔看跌期权 总金额为$264,851 以及4笔看涨期权 总金额为$159,802 [1] - 过去30天内 大额交易集中在$120.0至$270.0的行权价区间 平均未平仓合约为356.0 总交易量为528.00 [3] - 具体交易示例包括：一笔行权价$240.00的看跌期权交易 金额$76.1K 以及一笔行权价$230.00的看涨期权交易 金额$45.1K [7] 市场预期与价格目标 - 过去3个月 大额资金设定的目标价格区间为$120.0至$270.0 [2] - 过去一个月 5位行业分析师给出的平均目标价为$327.8 [10] - 具体机构评级包括：花旗维持买入评级 目标价$350 瑞银维持买入评级 目标价$340 富瑞银行维持买入评级 目标价$320 罗森布拉特维持买入评级 目标价$365 伯恩斯坦将评级下调至市场持平 目标价$264 [11] 公司业务与当前市场表现 - Zscaler是一家提供云原生网络安全解决方案的软件即服务公司 主要服务企业客户 其产品分为Zscaler互联网访问和Zscaler私有访问 公司总部位于加州圣何塞 于2018年上市 [8] - 公司股票当前价格为$229.25 日内下跌0.03% 当前交易量为473,705股 [13] - 相对强弱指数读数显示该股可能处于超卖状态 预计在70天后发布财报 [13]

行业背景与市场增长 - 网络犯罪成本急剧上升 随着企业、政府和民众对云平台、在线支付、远程办公工具和联网设备的依赖加深 数字系统的广泛使用在提升效率的同时 也扩大了网络犯罪分子的攻击面[1][4] - 网络犯罪造成的损失远超直接盗窃金额 企业还需承担系统修复、数据恢复、法律支持、合规及重建客户信任等成本 预计到2025年 全球网络犯罪成本将达每年10.5万亿美元 远高于2015年的3万亿美元[5] - 全球网络安全市场正经历高速增长 预计将从2024年的1937亿美元跃升至2032年的近5630亿美元 年复合增长率达14.4% 这反映了数字网络日益复杂、新合规要求以及保护关键数据的迫切需求[2] 主要网络安全公司分析 CrowdStrike Holdings (CRWD) - 公司通过其云原生Falcon平台提供解决方案 该平台是多租户、云原生的智能安全解决方案 可保护跨本地、云端和虚拟化环境的各种终端工作负载[8] - 公司的Falcon Flex订阅模式是客户增长的关键驱动力 在2026财年第三季度 来自Flex客户的年度经常性收入达到13.5亿美元 是去年水平的三倍多[9][12] - Falcon平台目前通过SaaS订阅模式提供29个云模块 涵盖终端安全、安全与IT运营以及威胁情报三大类别[10] Fortinet (FTNT) - 公司是网络安全和防火墙领域的全球领导者 通过统一的FortiOS操作系统平台提供安全解决方案 该平台运行于其防火墙、SD-WAN、SASE和安全运营产品之上[13] - 公司收入很大一部分来自与硬件产品捆绑的周期性软件许可和安全服务 随着客户扩展平台使用 服务收入持续稳定增长[14] - 公司的关键增长动力是FortiSASE 在2025年第三季度 其账单金额同比增长超过100% 统一SASE账单增长19% 占总账单的26% 目前有15%的大型企业客户使用FortiSASE 该比例较去年增长超过55%[9][15] Zscaler (ZS) - 公司是全球领先的云安全解决方案提供商 提供全面的企业网络安全服务 包括网络、互联网、防病毒、漏洞管理、防火墙以及对移动、云计算和物联网环境中用户活动的控制[17] - 公司的三大增长支柱包括AI安全、零信任无处不在和数据安全无处不在 这三者的年度经常性收入合计已超过10亿美元 增长速度超过公司整体业务[9][18] - AI安全支柱在第一季度末已达到4亿美元的年度经常性收入 预计在2026财年将超过5亿美元 零信任无处不在已吸引超过450家企业 数据安全年度经常性收入已增至4.5亿美元[18][19]

行业与公司研究纪要总结 涉及的行业与公司 * 行业：网络安全软件行业 [1] * 覆盖公司评级： * **增持 (Overweight)**：PANW, CLBT, NTSK, ZS, VRNS, FROG, CRWD, SAIL, OKTA, TENB, CHKP, ESTC [1] [25] [32] * **中性 (Neutral)**：IBM, GTLB, CYBR, S, RPD [1] [32] * **减持 (Underweight)**：FTNT, AI, QLYS [1] [13] [32] 核心观点与论据 2026年行业展望 * 对2026年网络安全软件行业持**积极看法**，认为需求环境健康、预期合理，存在多个优于预期的执行机会 [13] * 预计2026年将是**相对轻松的一年**，网络安全支出将得到高水平需求、更可预测的支出环境以及推动整个行业转型和效率提升能力的支持 [14] * 网络安全预算压力**有利于平台型厂商**，IT安全预算增速预计将低于去年，安全支出占IT支出的比例预计将下降，但压力主要来自与人员相关的支出，软件支出预计仍将保持健康 [22] * **人工智能 (AI) 构成行业顺风**：AI已被证明是威胁环境的加速器，威胁的数量和复杂性持续增加；从供应商角度看，随着企业AI项目从试点转向生产，多个细分领域将受益 [23] * **并非所有“平台”都生而平等**，预计支出将青睐平台供应商，尤其是那些能够整合多个高优先级支出类别的平台 [24] 2025年市场回顾 * 2025年市场表现分化：能够执行并整合份额的公司（“拥有者”）实现了更好的基本面表现，而任何执行失误、份额损失或被AI颠覆的预期都因估值收缩而被放大（“未拥有者”）[14] * 覆盖范围内公司的平均EV/NTM销售额倍数**收缩了约1倍**，但表现优异者的倍数扩张被执行疲软者的倍数收缩所抵消 [47] * FROG的倍数扩张最多（6.1倍），股价年内上涨125%，其次是CRWD（扩张4.5倍，股价上涨超40%），表现归因于坚实的执行和有效的预期管理 [53] * 执行问题/预期管理不佳/特殊问题拖累了S、FTNT、VRNS、AI和RPD等股票的表现 [47] [53] 增长前景与高优先级支出类别 * 安全预算增长放缓：47%的受访CISO表示2025年安全预算增加，39%持平 [59] [63] * 安全预算占整体IT预算的比例在下降，但下降主要源于人员配置和自动化变革，软件支出预计保持稳定 [63] * SecOps、端点、网络、云和身份安全占安全软件支出的**一半** [63] * 网络安全风险仍是CEO和董事会的**顶级关切** [64] [69] * **增长仍然至关重要**：“40法则”仍是评估增长质量的常用指标，但增长在将盈利增长与估值关联时权重更大，报告更倾向于“X法则”框架 [72] * 高增长细分市场（2024-2029年复合年增长率）： * 云安全：24% [83] * 数据/隐私：13% [83] * 端点安全：13% [83] * 应用安全：11% [83] * 网络安全：11% [83] * 身份安全：9% [83] * 最大的安全市场总规模：网络安全（470亿美元）、身份安全（230亿美元）、端点安全（210亿美元）[83] 平台化与整合趋势 * **平台化全面展开**：AI正在使天平向平台解决方案倾斜，平台供应商因能分析和处理其可见系统和网络流量中的遥测数据而具有优势 [93] * 预计2026年平台型厂商将继续胜出，网络、端点、身份领域的赢家包括PANW、ZS、CRWD、SAIL [92] [97] * 市场仍然**高度分散**，企业可能使用超过70家安全供应商，但平台化有潜力简化其技术栈 [98] * **并购活动在2025年加速**，预计将持续到2026年，私募市场在独立网络安全领域持续获得健康投资 [105] * 多家覆盖公司（如TENB, PANW, VRNS, CHKP, ZS, IBM, FTNT, CLBT, S, SAIL, OKTA, CRWD）在2025年进行了技术补强型并购 [105] 关键行业主题 * **AI智能体 (AI Agents) 的兴起**：组织正从试点转向生产部署，驱动系统基础设施升级，为AI平台、治理工具和运维管理解决方案创造需求拐点 [124] * **保护AI安全**：市场高度分散且处于早期，预计大型安全厂商将持续投资，竞争和可用解决方案将增加 [145] [148] * **量子计算威胁临近**：“量子日”指量子计算机能够破解当前公钥密码系统之时，恶意行为者正进行“现在收集，以后解密”的攻击 [153] * **数据安全格局演变**：IDC预测全球数据生成量将从2025年的213 ZB增长到2029年的527 ZB（复合年增长率24.9%），企业数据增长最快（复合年增长率约29.7%）[159] [164] * **SASE/SSE需求保持高位**：53%的受访IT高管表示防火墙更新周期将是考虑转向SASE/SSE的催化剂，预计ZS、PANW、FTNT将受益 [177] [220] * **网络地缘政治冲突加剧**：IT和政府机构是受网络威胁影响最严重的部门，国家行为体的主要目标国是以色列、美国、阿联酋 [181] [182] * **政府支出增加**：联邦安全预算预计将超过更广泛的自由支配支出增长，为安全供应商提供扩大的合同机会 [189] * **云安全需求保持高位**：云安全是安全领域增长最快的细分市场之一，CSPM预计是云安全中增长最快的子领域 [228] [231] 其他重要内容 估值与基本面 * 覆盖范围内的平均估值倍数已收缩，但高倍数和低倍数股票之间的差距扩大 [111] * 安全软件领域的投资兴趣增加，因为更广泛的软件领域中一些细分领域失宠 [111] * 安全领域存在大量复苏故事，表现将取决于公司重新加速增长同时提供更好盈利和现金流的能力 [111] * 高增长供应商的估值倍数在2025年利率下调后出现最大涨幅 [117] 风险与成本 * Accenture估计，截至2023年的五年间，因安全防护不足导致的**风险价值达5.2万亿美元** [205] * 对于一家2018年收入200亿美元的平均G2000公司，这相当于2019-23年每年平均**2.8%的收入或5.8亿美元**面临风险 [205] * Cybersecurity Ventures预计，到2025年，全球网络犯罪造成的损失成本将达到**每年10.5万亿美元**，高于2015年的3万亿美元 [205] * 企业每年花费超过**2000亿美元**应对威胁和漏洞，但目前只有1250亿美元用于可扩展的技术（软件和硬件）[209] 具体公司观点摘要 * **PANW**：建立了最全面的端到端安全软件平台，具有整合份额的能力，是长期份额整合者；收购CyberArk将使其涉足高优先级的身份安全领域；预计未来几年FCF利润率将扩大至40%或更高 [27] * **CLBT**：是覆盖范围内最具吸引力的加速增长故事之一；股价因对美国联邦政府关门的过度敞口而表现不佳；但有望在积压的联邦和国际政府需求推动下重新加速增长；估值具有吸引力 [28] * **NTSK**：高增长故事，在需求加速的市场中吸引力改善；被视为最佳SASE供应商之一，受益于网络、数据和AI安全需求加速 [29] * **ZS**：受益于网络架构重新评估、云负载采用以及智能体采用带来的攻击面扩张认知；增长加速，积压订单增加，销售效率改善 [30] * **FTNT**（评级下调至减持）：受益于行业防火墙支出周期和重大更新周期，但周期已被定价，增量软件份额正转向更具平台整合优势的同行，为FY26股票带来挑战性局面 [32]

Zacks Premium 研究服务 - Zacks Premium 研究服务提供多种工具帮助投资者更自信、更明智地进行投资 包括每日更新的Zacks Rank和Zacks Industry Rank、完全访问Zacks 1 Rank List、股票研究报告以及高级股票筛选器 [1] Zacks 风格评分体系 - Zacks风格评分是一套独特的指导准则 根据价值、增长和动量三种流行投资类型对股票进行评级 作为Zacks排名的补充指标 帮助投资者选择在未来30天最有可能跑赢市场的证券 [2] - 每只股票根据其价值、增长和动量特征获得A、B、C、D或F的评级 评分越高 股票表现跑赢市场的可能性越大 [3] - 价值评分关注寻找价格合理的优质股票 通过市盈率、市盈增长比率、市销率、市现率等一系列比率来发现最具吸引力且被低估的股票 [3] - 增长评分更关注股票的未来前景及公司的整体财务健康状况 通过分析预测和历史收益、销售额及现金流等特征来寻找具有可持续增长潜力的股票 [4] - 动量评分旨在利用股票价格或盈利前景的上升或下降趋势 通过一周价格变动、盈利预测月度百分比变化等因素 帮助确定买入高动量股票的有利时机 [5] - VGM评分综合了价值、增长和动量三种风格评分 对股票的综合加权风格进行评级 帮助投资者找到最具吸引力价值、最佳增长预测和最强劲动量的公司 [6] Zacks 排名体系 - Zacks排名是一种专有的股票评级模型 利用盈利预测修正的力量来帮助投资者构建成功的投资组合 [7] - 自1988年以来 Zacks排名第一的股票产生了无与伦比的+23.81%的平均年回报率 超过标普500指数回报率的两倍 [8] - 在任何给定日期 有超过200家公司被评为强力买入 另有约600家公司被评为买入 总计超过800只顶级评级股票 [8] 风格评分与Zacks排名的协同应用 - 为获得最佳回报机会 应始终考虑Zacks排名为第1或第2且风格评分为A或B的股票 这将提供最高的成功概率 [10] - 对于排名为第3的股票 确保其评分也为A或B同样重要 以尽可能保证上行潜力 [10] - 由于评分旨在与Zacks排名协同工作 股票盈利预测修正的方向应是选择买入股票时的关键因素 [11] - 即使某只股票拥有A或B评分 但如果其Zacks排名为第4或第5 则其盈利预测呈下降趋势 股价下跌的可能性也大得多 [11] 公司案例：Zscaler - Zscaler是全球领先的基于云的安全解决方案提供商之一 [12] - 该公司在Zacks排名中为第3 其VGM评分为B [12] - 对于增长型投资者而言 该公司可能是一个首选 Zscaler的增长风格评分为A 预测当前财年每股收益同比增长15.6% [12] - 在过去60天内 有13位分析师上调了对该公司2026财年的盈利预测 Zacks共识预期每股收益增加了0.16美元至3.79美元 [13] - Zscaler的平均盈利惊喜达到+12.3% [13]

布朗咨询中型股成长策略2025年第三季度表现 - 布朗咨询中型股成长策略在2025年第三季度表现逊于其基准指数罗素中型股成长指数，后者同期上涨约3% [1] - 该策略在季度末退出了对Zscaler公司的投资，主要基于估值考量 [3] Zscaler公司财务与市场表现 - Zscaler公司股价在2025年12月18日收盘于每股231.09美元，市值为368.52亿美元 [2] - 该公司股票在过去一个月回报率为-15.97%，但在过去52周内累计上涨了23.33% [2] - 截至2025年第三季度末，共有50只对冲基金投资组合持有Zscaler公司股票，较前一季度的60只有所减少 [3] Zscaler公司业务与投资观点 - Zscaler公司是一家总部位于加州圣何塞的领先云安全公司 [2] - 公司在零信任网络安全领域保持领导地位，并展现出强大的执行力和利润率扩张能力 [3] - 投资观点认为，公司当前的股价已充分反映了其业务优势 [3]

核心观点 - 华尔街在2025年追逐人工智能叙事后 摩根大通认为2026年将奖励更具实用性的网络安全领域 生成式人工智能仍在探索货币化 而网络安全预算则保持刚性 这使得Palo Alto Networks和Zscaler成为突出的赢家 [1] 行业趋势与驱动力 - 根据普华永道的CEO调查 网络风险现已位列未来12个月公司面临的三大威胁之一 排名超过技术颠覆和劳动力短缺 这种重要性提升意味着网络安全支出由必要性驱动而非可自由支配 [2] - 这种紧迫性创造了韧性 即使公司在审查人工智能预算 网络安全仍是与运营和声誉风险绑定的、不容商榷的支出项目 [3] - 在2026年临近之际 网络安全的吸引力很简单 即其增长通过了质量门槛 [6] 财务表现与估值 - 从2024年初到2025年底 许多网络安全公司的增长加利润率状况有所改善 同时保持了其他软件行业难以捍卫的估值溢价 [3] - 在一个无法将增长转化为利润的公司估值倍数受到压缩的市场中 网络安全领导者大体上守住了阵地 [4] 重点公司分析 - 摩根大通强调Palo Alto Networks和Zscaler在网络安全公司中定位尤为突出 [5] - Palo Alto Networks被视为在安全运营、SASE和云安全领域的长期份额整合者 其自由现金流利润率预计将逐步趋向40% [5] - Zscaler正受益于从传统网络架构的结构性转变 其增长加速、积压订单改善以及销售生产率提高 支撑了进一步的上行空间 [5]

评级与目标价调整 - 瑞穗将Zscaler的评级从“中性”上调至“跑赢大市” [1] - 瑞穗维持对Zscaler的目标价为310美元不变 [1]

分析师评级与目标价 - Freedom Capital Markets分析师Almas Almaganbetov重申对Zscaler的“买入”评级 目标价为320.00美元[1] 财务业绩表现 - 公司2026财年第一季度业绩表现“强劲” 超出市场预期及管理层自身指引[2] - 业绩反映了市场对其平台化网络安全解决方案的强劲需求[2] - 基于第一季度的超预期表现 管理层已上调整个2026财年的业绩展望[4] 增长驱动因素 - 营收增长主要由“零信任无处不在”战略的扩展所驱动 这是对云原生安全平台Zero Trust Exchange的扩展[3] - 其他增长催化剂包括：AI安全产品组合的扩展（涵盖可观测性、AI资产管理、嵌入式防护栏和模型测试）以及增强的数据保护模块[3] - 公司正采取战略性取舍 以在高增长领域（如AI安全和扩展的零信任架构）获取市场份额[4] 盈利能力与支出 - 尽管营收增长势头强劲 但由于新产品目前利润率较低 公司毛利率和运营支出面临一定压力[3] 业绩指引 - 管理层对2026财年第二季度的指引与市场共识一致[4] - 中期和长期财务预测基本保持不变[4]