公司业绩 - ZTO Express (Cayman) Inc.在2023年全年调整后净收入增长32.3%[1] - 第四季度2023财务亮点包括营收106.19亿人民币，同比增长7.6%[2] - 2023财年净收入为87.54亿人民币，同比增长31.5%[10] - 营运亮点包括第四季度包裹量增长32.0%至8.705亿，自有线路车辆超过1万辆[16] - 毛利润为31.28亿人民币，同比增长12.8%[27] - 营业利润增长12.0%，利润率提高至25.9%[31] - 净利润增长3.8%至人民币2209.8亿元[34] - 调整后净利润为人民币2214.4亿元，调整后EBITDA为人民币3647.2亿元[37] - 经营活动产生的净现金流为人民币3923.3亿元[39] - 总收入增长8.6%，达到人民币38418.9亿元[40] - 毛利润增长29.0%，毛利率提高至30.4%[47] - 营业利润增长29.4%，利润率提高至26.0%[50] - 净利润增长31.5%至人民币8754.5亿元[54] - 调整后净利润为人民币9005.9亿元，调整后EBITDA为人民币13857.8亿元[56] 股东回报 - 每股股息增加68%，股份回购计划增加5亿美元[1] - 董事会批准了2023财年的现金股息，每ADS和普通股分别为0.62美元，代表了去年的股息的68%增长[57] - 董事会批准了从2024年开始实施的半年度常规现金股息政策[58] - 董事会批准了将股票回购计划的总价值增加至20亿美元，并将有效期延长至2025年[60] 业务展望 - 公司预计2024年包裹量将在347.3亿至356.4亿之间，同比增长15%至18%[61] 财务指标 - 公司使用非GAAP财务指标如EBITDA、调整后的EBITDA、调整后的净收入等来评估运营结果和财务决策[63] - EBITDA、调整后的EBITDA、调整后的净收入等有助于识别公司业务的基本趋势，提供对公司过去表现和未来前景的更好理解[65] - EBITDA、调整后的EBITDA、调整后的净收入等不应被单独看待，也不应被视为净收入或其他绩效指标的替代[67]

评级和目标价 - 中通快递维持买入评级，目标价格由172.5港元上调至257.6港元[1] - 中通快递2024年目标价为257.63元港币，维持“买入”评级[2] - 中通快递的评级为中性[10] - 中通快递的目标价从2.3元下调至1.5元[10] 公司业绩 - 公司全年业务量达302.0亿件，同比增长23.8%，市占率达22.9%[1] - 公司23Q3实现净利润23.5亿元，同比增长24.0%，毛利率为29.8%，同比增长2.5pp[1] - 公司2024年归母净利预测为123亿元，较前值106亿元增长了15%[2] 未来展望 - 中通快递2025年预计营业总收入将达到526.77亿人民币，较2022年增长49.2%[3] - 2025年预计净利润将达到122.95亿人民币，较2022年增长80.3%[3] - ROE预计在2025年将达到15.8%，较2022年增长2.5个百分点[3] 风险提示 - 风险提示包括快递件量大幅放缓、人工成本上升风险和新业务培育风险[2]

ZTO Express第四季度业绩预测 - ZTO Express将于2023年3月19日发布第四季度业绩报告[1] - ZTO Express的第四季度2023年收入预计将受益于快递服务部门的增长[2] ZTO Express财务状况分析 - ZTO Express在过去四个季度中每次超出Zacks Consensus Estimate，平均超出幅度为17.31%[1] - ZTO的运营费用不断上升，主要是由于销售、一般和管理费用（SG&A）的增加，导致底线受到影响[3] ZTO Express盈利预测 - ZTO Express这次的盈利预测并不确定，Earnings ESP为0.00%，Zacks Rank为4（卖出）[4]

业绩总结 - 中通快递2024年预期PE仅为12倍，具备配置价值[2] - 公司预测2025年营业总收入将达到528.06亿人民币，较2021年增长73.5%[10] - 预计2025年净利润将达到120.82亿人民币，较2021年增长156.3%[10] 市场份额和竞争优势 - 中通快递市场份额为22.9%，已拉开与行业第二名的6.8个点的份额差距[2] - 中通快递在规模经济上具有竞争优势，2023年市场份额为22.9%，单票净利能力较行业其他公司更高[4] 投资建议 - 中通快递维持盈利预测，重申“买入”评级，具有较好的配置价值[7] - 公司建议买入该股票，预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上[11] 其他信息 - 中通快递通过溢价收购加盟商产权和持续投资基础设施，提升了市场份额和盈利能力[5][6] - 公司声明具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格[13]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][3] 报告的核心观点 - 2024年3月1日，中通快递-W被纳入港股通标的，3月4日生效，其满足WVR公司考察要求 [1] - 中通快递行业地位稳固、业绩确定性高，入通后有望提升流动性与估值，带来增量资金提高全板块关注度 [1] - 维持盈利预测，预计2023 - 2025年调整后净利润分别为93.08/120.44/146.94亿元，同比增长34%/29%/22%，对应PE分别为12.5x/9.6x/7.9x [1] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2024年3月1日收盘价155.0港币，恒生中国企业指数5728.84，52周最高/最低价236.4/124.1港币，H股市值1260亿港币，总股本813百万股，汇率（人民币/港币）1.11 [1] 事件解读 - 2024年3月1日，上交所发布通知，中通快递-W被纳入港股通标的，3月4日生效 [1] 入通标准与流程 - 2022年10月8日相关通知对同股不同权公司从第二上市转换为主要上市后的纳入安排说明，考察日确定分三种情况，考察内容分四部分 [1] 中通的入通问题 - 中通2020年9月29日以第二上市身份回港上市，2023年5月1日第二上市地位转为主要上市地位，应参考《实施办法》第六十七条第二款 [1] - 2023年5月1号后恒生综合指数两次定期调整生效日为2023年9月4日和2024年3月4日，中通需满足2023年8月31日或2024年2月29日前183个自然日的市值和流动性要求 [1] - 2024年2月29日前183个自然日中，中通平均市值1384.87亿港元，总成交93.9亿港元，满足考察要求，3月4日起可纳入港股通交易 [1] 投资机遇 - 中通作为行业领先快递公司，业内地位稳固、业绩确定性高、资产负债表优质、估值有吸引力、现金流充裕，未来成长与提高分红有想象空间 [1] - 快递行业格局相对稳定，24年需求增速较高，供需缺口收窄，中通入通带来增量资金有望提高全板块关注度 [1] - 复盘美团、小米集团、哔哩哔哩入通后股价表现较好，美团入通后1个月涨17.61%，小米集团入通后2个月涨19.20%，哔哩哔哩入通后1个月涨14.6% [1] 财务数据及盈利预测 |项目|2021|2022|2023E|2024E|2025E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|30,406|35,377|43,354|50,917|56,869| |同比增长率（%）|21%|16%|23%|17%|12%| |调整后净利润（百万元）|5000|6956|9308|12044|14694| |同比增长率（%）|9%|39%|34%|29%|22%| |净资产收益率（%）|10%|12%|13%|15%|15%| |市盈率（倍）|23.2x|16.7x|12.5x|9.6x|7.9x| |市净率（倍）|2.3x|2.1x|1.6x|1.4x|1.2x| [1] 业务数据 |项目|2019|2020|2021|2022|2023E|2024E|2025E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |业务量（亿件）|121|170|223|244|302|357|400| |yoy（% ）|41.7%|40.0%|31.1%|9.4%|24.0%|18.0%|12.0%| |市占率|19.1%|20.4%|20.6%|22.1%|24.4%|26.7%|27.7%| |营业收入（亿元）|221.1|252.1|304.1|353.8|433.5|509.2|568.7| |yoy（% ）|25.6%|14.0%|20.6%|16.3%|22.5%|17.4%|11.7%| |单票收入（元/票）|1.82|1.49|1.36|1.45|1.43|1.43|1.42| |营业成本（亿元）|154.9|193.8|238.2|263.4|314.3|355.9|384.7| |yoy（% ）|26.5%|25.1%|22.9%|10.6%|19.3%|13.2%|8.1%| |毛利（亿元）| - | - |66.2|58.4|65.9|90.4|119.2|153.3|183.9| |毛利率（%）|29.9%|23.1%|21.7%|25.6%|27.5%|30.1%|32.3%| |费用合计（亿元）|11.6|10.8|10.9|13.0|14.7|16.8|18.2| |费用率（%）|5.2%|4.3%|3.6%|3.7%|3.4%|3.3%|3.2%| |营业利润（亿元）| - | - |54.6|47.5|55.0|77.4|104.5|136.5|165.7| |营业利润率（%）|24.7%|18.9%|18.1%|21.9%|24.1%|26.8%|29.1%| |调整后净利润（亿元）|52.9|45.8|50.0|69.6|93.1|120.4|146.9| |yoy（% ）|26.2%|-13.6%|9.3%|39.1%|33.8%|29.4%|22.0%| |净利润率（%）|23.9%|18.1%|16.4%|19.7%|21.5%|23.7%|25.8%| [5]

公司基本面 - 中通快递成功入港股通，有望提升股票流动性，估值底部区间有望迎来修复[2] - 公司基本面表现优秀，业绩增长稳健，但当前估值处于底部区间，有望迎来短期估值修复机会[3] - 公司作为电商快递龙头，估值水平未与其他电商快递公司拉开明显差距，成功入港股通有望提升股票流动性[3] 公司发展历程 - 中通快递于2005年开通省际网络班车，解决了长距离运输成本压力大的问题[20] - 异地快递需求持续增长，2008年3月异地快递占比为64.18%，至2024年1月已达88.85%[20] - 省际班车的开通提升了中通快递整体竞争力，网点覆盖全国31个省市自治区[22] - 中通快递截至2023Q3已实现网点数31000家，县级覆盖率99%，村镇覆盖率94%[23] 公司战略 - 中通快递于2009年率先提出全网“有偿派费”，提升了网络稳定性和服务质量[26] - 中通快递自2010年起进行股份制改革，全网93%以上快递的转运环节在总部掌握中[28] - “同建共享”理念促进了中通快递的长期稳定性和业绩增长，形成核心竞争力[32] 业绩数据 - 2023年Q3中通快递服务单票收入达到1.11元，同比下降14.5%或0.19元[1] - 单票成本0.85元，同比下降17.1%或0.17元，成本降幅超出公司自己预期[1] - 2023Q1-Q3中通快递业务量同比增速21%，单票扣非归母净利润同比增长了13%[4] 财务展望 - 公司资本开支12.72亿，同比下降42.2%，降幅较大[3] - 预计中通快递2023-2025年营业收入分别为385.14亿元、452.13亿元与523.42亿元[5]

公司业绩发布 - ZTO Express (Cayman) Inc.将于2024年3月19日发布截至2023年12月31日的第四季度未经审计的财务业绩和截至2023年12月31日的未经审计年度业绩[1] 盈利电话会议 - ZTO的管理团队将于2024年3月19日美国东部时间晚上8:30举行盈利电话会议[2] - 盈利电话会议的拨入详情包括美国、香港、新加坡、中国大陆和国际的电话号码以及密码[3] - 盈利电话会议的重播将通过特定电话号码和网站提供[3] 公司业务模式 - ZTO Express (Cayman) Inc.是中国领先且快速增长的快递公司，通过其在中国的广泛和可靠的全国网络覆盖，提供快递服务和其他增值物流服务[4] - ZTO运营高度可扩展的网络合作伙伴模式，利用其网络合作伙伴提供取件和末端递送服务，同时控制快递服务价值链中的重要线路运输和分拣网络[5] 投资者垂询 - 投资者垂询请联系投资者关系部门，电话：(86) 21 5980 4508，邮箱：[email protected][6]

公司概况 - ZTO Express (Cayman) Inc. 是中国领先且快速增长的快递公司[1] - ZTO 在2023年实现了包裹量达到30.2亿，同比增长23.8%[1] 2024年关键工作任务 - ZTO 在2024年的关键工作任务包括优先考虑安全、提升能力、加强服务、提高效率、确保透明度、激活潜力、促进合作、实施计划、加强末端配送、建设强大团队[2] 公司优势 - ZTO 在中国快递市场拥有规模、成本、基础、品牌和网络等五大优势[3] 网络合作伙伴模式 - ZTO 通过其可扩展的网络合作伙伴模式支持中国电子商务的显著增长[4]

文章核心观点 Schaeffer's旗舰期权顾问出版物的订阅者听从购买ZTO Express（开曼）公司2月21日看跌期权的建议，实现资金翻倍获利110% [1][2] 分组1：推荐时公司情况 - 12月21日推荐时物流股ZTO Express股价刚跌破21.50美元，该价位在2018和2019年是阻力位，也是潜在支撑位 [1] - 公司11月中旬财报发布后股价跳空走低，12月创下52周低点，当时隐含波动率低于过去一年93%的读数 [1] - 当时21位分析师中有20位对ZTO Express股票评级为“买入”或更高 [1] - 10月至11月空头兴趣下降30%，但公司未能借此上涨，凸显技术面疲软 [1] 分组2：推荐后公司情况 - 过去一个月空头兴趣仍在减少，下降11.8%，但股价仍未上涨，同期下跌10.7% [2] - 2024年前三周ZTO Express股价已下跌超15% [2] - 推荐后公司股价曾实现7.3%的周涨幅，随后连续两周下跌，目前正迈向第三周下跌 [2] - 订阅者今日平仓时股价小幅涨至18.01美元，此前触及2022年11月以来最低的17.55美元 [2]

ZTO Express分析 - ZTO Express目前面临多重不利因素，被认为不是一个令人印象深刻的投资选择[1] - ZTO Express的盈利预期遭到多家机构的下调，显示经纪人对该股票缺乏信心[3] - ZTO Express的股价表现不佳，过去三个月下跌了20.2%，远远落后于行业的5.3%增长[3] - ZTO Express受到高销售、一般和管理费用的影响，这些费用推高了运营成本，损害了底线[5] - ZTO Express所属行业的Zacks行业排名为186（250多个行业组中的排名），位于Zacks行业的底26%[5] 其他股票分析 - 从Zacks Transportation部门中选择的一些排名更高的股票是Wabtec Corporation（WAB）和SkyWest, Inc.（SKYW）[6] - Wabtec今年的预期盈利增长率为22.43%[7] - WAB过去一年的股价上涨了27.2%[8] - SkyWest的机队现代化工作值得称赞[9] - SKYW今年迄今为止的股价上涨了217.7%[9]