主题1：公司基本信息 - 公司H股股份代号为6745，A股股份代号为601678[7] - 公司注册办事处及总部位于中国山东省滨州市滨城区黄河五路888号[5] - 公司主要往来银行包括中国建设银行滨州分行和兴业银行股份有限公司滨州分行[7] - 公司核数师为毕马威会计师事务所，法律顾问为金杜律师事务所[6] - 公司H股证券登记处为香港中央证券登记有限公司[6] 主题2：股东与股权结构 - 公司主要股东包括滨州知常稳企业管理合伙企业、山东滨化投资有限公司、滨州和宜产业投资合伙企业及滨州和远投资管理有限公司[8] - 截至2026年6月30日，公司共有117,848名股东，全部为A股持有人[136] - 前十大股东中，滨州和宜持股231,686,772股，占已发行A股的11.26%，其中72,000,000股被质押[138] - 张忠正持股52,477,537股，占已发行A股的2.55%，报告期内减持50,364,263股[138] - 滨州安泰控股集团持股42,274,565股，占已发行A股的2.06%[138] - 石秦嶺持股40,755,400股，占已发行A股的1.98%[138] - 于江持股36,331,000股，占已发行A股的1.77%，其中6,300,000股被质押[138] - 张骞持股31,000,000股，占已发行A股的1.51%[138] - 全国社保基金四一三组合持股21,450,000股，占已发行A股的1.04%[138] - 滨州和宜增持公司股份26,383,404股A股，使用资金人民币14,054.29万元，增持后持有公司股份239,246,686股A股[139] - 公司回购专户持有61,450,726股，持有比例2.99%[139] - 截至上市日期，已发行股份总数为2,408,962,276股，包括2,056,836,276股A股及352,126,000股H股[142][146] - 于江先生直接及间接持有A股权益合计274,877,686股，占已发行股份总数11.41%[140][142] - 于江先生直接持有15,831,000股A股，并拥有根据激励计划授予的20,500,000股限制性A股权益[142] - 滨州和宜为第一大股东，持有238,546,686股A股，占已发行A股总数11.60%，占股份总数9.90%[145] - 滨州和远、滨化投资、滨州知常稳、和泰企业及孙永峰先生均被视为持有238,546,686股A股权益，占比相同[145] - 张忠正持有无限售条件流通股52,477,537股[139] - 全国社保基金四一三组合持有无限售条件流通股21,450,000股[139] - 香港中央结算有限公司持有无限售条件流通股18,764,395股[139] 主题3：激励计划与员工持股 - 公司于2024年11月采纳了2024年A股限制性股份激励计划[8] - 公司员工持股计划包括首期、第二期及第三期员工持股计划[10] - 公司持有61,450,726股A股作为库存股份，用于股份激励计划及员工持股计划[132] 主题4：生产基地与子公司 - 公司拥有北海新材料基地和滨城基础化工和电子化学品基地两大生产基地[8] - 公司全资子公司为山东滨华新材料有限公司，非全资子公司为山东滨化东瑞化工有限责任公司[8][10] 主题5：收入与利润（同比环比） - 报告期收入为8,259,686千元人民币，同比增长12.32%[16] - 报告期除税前利润为516,127千元人民币，同比增长183.04%[16] - 报告期归属于上市公司股东的净利润（国际财务报告准则）为372,931千元人民币，同比增长174.01%[16] - 报告期基本每股收益为0.19元人民币/股，同比增长171.43%[17] - 报告期营业收入（中国企业会计准则）为8,259,685,676.01元人民币，同比增长12.32%[20] - 报告期利润总额（中国企业会计准则）为486,027,519.61元人民币，同比增长208.20%[20] - 报告期归属于上市公司股东的净利润（中国企业会计准则）为343,592,573.58元人民币，同比增长208.25%[20] - 截至2026年6月30日止六个月，公司总收入为人民币8,259.69百万元，同比增长12.32%[46] - 期内利润为人民币388.22百万元，而2025年同期为人民币135.63百万元[60] - 2026年上半年收入为82.59686亿元人民币，同比增长12.3%（2025年同期为73.53861亿元）[156] - 2026年上半年毛利为10.12826亿元，同比增长64.1%（2025年同期为6.17058亿元）[156] - 2026年上半年经营利润为7.0706亿元，同比增长83.6%（2025年同期为3.85111亿元）[156] - 2026年上半年除税前利润为5.16127亿元，同比增长183.0%（2025年同期为1.82354亿元）[156] - 2026年上半年净利润为3.88216亿元，同比增长186.2%（2025年同期为1.35629亿元）[156] - 2026年上半年归属于公司权益股东的净利润为3.72931亿元，同比增长174.0%（2025年同期为1.361亿元）[156] - 2026年上半年基本每股收益为0.19元人民币，同比增长171.4%（2025年同期为0.07元）[156] - 2026年上半年期内利润为3.72931亿人民币，较2025年同期的1.361亿人民币增长约174%[161] - 2026年上半年全面收益总额为3.86117亿人民币，较2025年同期的1.34948亿人民币增长约186%[161] - 截至2026年6月30日止六個月，公司客戶合約收入總額為82.57億元人民幣，較2025年同期的73.51億元人民幣增長12.3%[171] - 每股基本盈利从2025年上半年的136,100千元人民币（每股约0.07元）增加至2026年上半年的372,931千元人民币（每股约0.19元），增幅为174.0%[184] - 每股摊薄盈利从2025年上半年的136,100千元人民币增加至2026年上半年的372,931千元人民币，加权平均股数从1,968,721千股降至1,944,579千股[185] 主题6：成本和费用 - 销售成本为人民币7,246.86百万元，同比增长7.57%[48] - 毛利为人民币1,012.83百万元，同比增长64.14%，毛利率为12.26%，较去年同期增加3.87个百分点[49] - 2026年上半年研发成本为8161.1万元，同比增长34.5%（2025年同期为6070万元）[156] - 2026年上半年融资成本为1.38369亿元，同比下降8.0%（2025年同期为1.50437亿元）[156] - 融资成本（扣除资本化利息后）从2025年上半年的150,437千元人民币下降至2026年上半年的138,369千元人民币，降幅为8.0%[179] - 存货成本从2025年上半年的6,736,803千元人民币增加至2026年上半年的7,141,391千元人民币，增幅为6.0%[180] - 所得税费用从2025年上半年的46,725千元人民币大幅增加至2026年上半年的127,911千元人民币，增幅为173.8%，主要由于递延税项从收益37,134千元转为费用49,757千元[181] 主题7：各业务线表现 - 碳三碳四化学品收入为人民币4,039.73百万元，占总收入48.91%，同比增长15.86%[47] - 氯碱化学品收入为人民币3,348.05百万元，占总收入40.53%，同比增长8.53%[47] - 碳三碳四化學品收入為40.40億元人民幣，較2025年同期的34.87億元人民幣增長15.9%[171] - 氯鹼化學品收入為33.48億元人民幣，較2025年同期的30.85億元人民幣增長8.5%[171] - 電子化學品收入為3871.1萬元人民幣，較2025年同期的2701.9萬元人民幣增長43.3%[171] 主题8：各地区表现 - 香港及海外收入為15.92億元人民幣，較2025年同期的2.11億元人民幣大幅增長655.5%[175] - 中國內地收入為66.68億元人民幣，較2025年同期的71.43億元人民幣下降6.7%[175] 主题9：管理层讨论和指引 - 公司计划推进10万吨/年环氧氯丙烷（ECH）装置操作测试及模拟（OTS）动态模型上线[86] - 公司确保原煤清洁运输比例超过80%[86] - 公司确保碳排放核查100%合规[86] - 公司面临宏观经济波动风险，氯碱行业周期与国民经济发展高度一致[86] - 公司面临行业竞争风险，氯碱产品同质化竞争加剧，竞争力主要体现在生产成本[86] - 公司面临主要原材料价格波动风险，包括丙烯、丙烷、原盐及原煤等[90] - 公司面临政策风险，国家产业或环保政策调整可能影响生产经营[90] 主题10：股息与分红 - 中期股息为每10股人民币0.20元（含税），同比增长100%（去年同期为每10股人民币0.10元）[100] - H股股东中期股息为每10股0.2312港元（含税）[100] - 中期股息预计于2026年12月28日或之前派发[100] - H股股份过户登记将于2026年10月8日至10月15日暂停[101] - 2026年上半年公司宣派股息为7981.5万人民币，较2025年同期的6040.1万人民币增长约32.1%[161] 主题11：其他财务数据（资产、债务、借款等） - 报告期末归属于上市公司股东的净资产为11,851,503千元人民币，较上年度末增长2.87%[16] - 报告期末总资产为24,276,652千元人民币，较上年度末增长0.07%[16] - 存货及合约成本为人民币1,913.46百万元，较2025年末增加41.02%[66] - 贸易应收款项及应收票据为人民币1,131.44百万元，较2025年末增加23.28%[67] - 于联营公司的权益为人民币1,722.77百万元，较2025年末减少21.17%[64] - 物业、厂房及设备为人民币13,712.93百万元，较2025年末减少2.32%[61] - 預付款項、按金及其他應收款項從2025年底的4.3308億元增至2026年6月底的5.4059億元，主要因預付款項、應收股利和股權轉讓款增加[69] - 貿易應付款項及應付票據從2025年底的22.5714億元減少約29.96%至2026年6月底的15.8092億元，主因貿易應付款項減少4.6758億元及應付票據到期贖回2.0864億元[71] - 應計開支及其他應付款項從2025年底的3.7489億元減少約5.82%至2026年6月底的3.5306億元，主因關聯方借款減少[72] - 合約負債從2025年底的1.3920億元增至2026年6月底的3.5201億元，主因子公司銷售丙烷及丁烷產品所致[73] - 經營活動產生的淨現金流量約為9.0865億元，較2025年同期的13.1160億元減少約30.72%，主因收到的稅費返還減少[74] - 投資活動所用的淨現金流量約為2.4793億元，較2025年同期的2.0514億元呈上升趨勢，主因購建長期資產支出增加及投資收益減少[75] - 籌資活動所用的淨現金流量約為5.7998億元，較2025年同期的2.4832億元呈上升趨勢，主因償還各項債務增加[76] - 流動資產從2025年底的50.8568億元增至2026年6月底的54.5165億元，主因存貨增加5.5661億元，流動比率從0.70增至0.77[77] - 資本開支從2025年上半年的2.9551億元增加約24.1%至2026年上半年的3.6673億元，主因源網荷儲一體化項目開始建設[80] - 槓桿比率從2025年底的76.5%下降至2026年6月底的74.9%，主因總權益增加[82] - 截至2026年6月30日，公司资产净值为124.71277亿人民币，较2025年12月31日的121.52769亿人民币增长约2.6%[159] - 2026年上半年经营活动所得现金净额为9.08655亿人民币，较2025年同期的13.11596亿人民币下降约30.7%[163] - 截至2026年6月30日，公司现金及现金等价物为17.61832亿人民币，较2025年12月31日的17.01588亿人民币增长约3.5%[157] - 截至2026年6月30日，公司流动负债净额为16.14564亿人民币，较2025年12月31日的22.17896亿人民币改善约27.2%[157] - 截至2026年6月30日，公司贸易应收款项及应收票据为11.31439亿人民币，较2025年12月31日的9.17798亿人民币增长约23.3%[157] - 截至2026年6月30日，公司存货及合约成本为19.13459亿人民币，较2025年12月31日的13.56853亿人民币增长约41%[157] - 截至2026年6月30日，公司银行及其他借款（流动及非流动合计）为90.65457亿人民币，较2025年12月31日的89.27311亿人民币增长约1.5%[157][159] - 融資活動所用現金淨額為5.80億元人民幣，較2025年同期的2.48億元人民幣增加133.9%[164] - 截至2026年6月30日，公司現金及現金等價物為17.62億元人民幣，較2025年6月30日的13.33億元人民幣增長32.2%[164] - 其他收益淨額為4184.5萬元人民幣，較2025年同期的2545.2萬元人民幣增長64.4%[177] - 碳排放配額轉讓收入為2286.8萬元人民幣，較2025年同期的990.9萬元人民幣增長130.8%[177] - 其他收益及亏损从2025年上半年的81,819千元人民币下降至2026年上半年的35,419千元人民币，主要由于按公允价值计入损益的金融资产收益减少34,444千元人民币（从89,262千元降至54,818千元）以及出售或报废物业、厂房及设备的净收益转为亏损[178] - 物业、厂房及设备账面净值从2026年初的14,039,169千元人民币减少至6月30日的13,712,932千元人民币，主要由于折旧566,665千元[186] - 于联营公司的权益从2025年末的2,185,396千元人民币下降至2026年6月30日的1,722,771千元人民币，降幅为21.2%，主要因出售一家联营公司产生收益5,214千元[188] - 存货及合约成本从2025年末的1,356,853千元人民币增加至2026年6月30日的1,913,459千元人民币，增幅为41.0%，其中原材料增加48.1%至1,380,099千元[190] - 贸易应收款项及应收票据从2025年末的917,798千元人民币增加至2026年6月30日的1,131,439千元人民币，增幅为23.3%，其中1年内账龄部分增加23.5%至1,124,153千元[192][193] - 向供應商墊款從2025年底的1.27183億元增至2026年6月底的2.17778億元，增幅約71.2%[195] - 可抵扣增值稅進項稅額從1.46594億元降至9003萬元，減少約38.6%[195] - 現金及現金等價物從17.01588億元增至17.61832億元，增幅約3.5%[196] - 受限制現金從6.62305億元大幅降至9129.4萬元，減少約86.2%[196] - 銀行及其他借款總額從89.27311億元增至90.65457億元，增幅約1.5%[197] - 無抵押及無擔保銀行貸款從28.5409億元增至36.334

股份激励计划 - 2023年股份激励计划于报告期初及期末可供授出的奖励数目均为1,264,700股新股份[4] - 2024年股份激励计划于报告期初可供授出的奖励数目为1,264,700股新股份，于报告期末为1,144,700股新股份[4] - 2025年股份激励计划于报告期初及期末可供授出的奖励数目均为1,144,700股新股份[4]

公司基本信息 - 公司股份代号为2291，于联交所主板上市[1] - 报告期为2026年1月1日至2026年6月30日止六个月[10] - 公司于2022年11月8日在联交所主板上市[7] - 公司控股股东包括乐普医疗（深圳证券交易所创业板上市，股票代码300003）[7] - 公司实际控制人为蒲忠杰博士[6] - 公司于2021年1月29日在中国成立为股份有限公司[6] - 公司股份每股面值为人民币1.00元[10] - 公司全球发售相关招股章程于2022年10月27日刊发[10] - 公司2025年股东周年大会于2026年5月22日举行[4] 业务与产品线概述 - 公司主要产品涉及先天性心脏病（CHD）、房间隔缺损（ASD）、卵圆孔未闭（PFO）、动脉导管未闭（PDA）及左心耳（LAA）封堵器等结构性心脏病领域[6][7][10] - 公司专注于结构性心脏病和泛心血管疾病介入医疗器械的研发、生产和商业化[27] - 公司是全球首批将生物可降解材料商业化应用于封堵器的企业之一[27] - 公司产品管线涵盖结构性心脏病和外周血管疾病两大领域，共六条产品管线[28] - 结构性心脏病领域是公司核心业务的战略重点，包括先天性心脏病、心源性卒中预防、介入瓣膜和介入心衰[28] - 主动脉及外周产品属于外周血管领域，是公司基于镍钛编织和生物可降解材料两大技术平台的自然延伸[28] - 公司共拥有32款已上市产品（含封堵器、心脏瓣膜及配件），另有3款产品处于注册审评或准备阶段，27款产品处于不同研发阶段[31][33] 收入与利润表现 - 公司2026年上半年收入为人民币3.101亿元，较2025年同期的人民币3.297亿元下降5.9%[25] - 公司2026年上半年归属于母公司股东的净利润为人民币1.465亿元，较2025年同期的人民币1.820亿元下降19.5%[25] - 公司2026年上半年总收入为人民币310.1百万元，同比下降5.9%[112][113] - 净利润由2025年上半年的人民币182.0百万元减少19.5%至2026年上半年的人民币146.5百万元[148] - 净利润由人民币182.0百万元减少19.5%至人民币146.5百万元[151] 成本与费用分析 - 公司2026年上半年毛利为人民币2.545亿元，较2025年同期的人民币2.843亿元下降10.5%[25] - 公司2026年上半年研发费用为人民币1950万元，较2025年同期的人民币2540万元下降22.9%[25] - 营业成本由2025年上半年的4540万元增加22.8%至2026年上半年的5570万元[128][129] - 原材料及耗材成本为2791.4万元，占总营业成本50.1%[128] - 无形资产摊销为1733.6万元，占总营业成本31.1%，同比增长82.5%[128] - 毛利由2025年上半年的2.843亿元减少10.5%至2026年上半年的2.545亿元[131][133] - 税金及附加由2025年上半年的430万元下降21.0%至2026年上半年的340万元[132] - 税金及附加由2025年上半年的人民币4.3百万元减少21.0%至2026年上半年的人民币3.4百万元[134] - 原材料及耗材成本由2025年上半年的人民币25.1百万元增加至2026年上半年的人民币27.9百万元[135] - 无形资产摊销由2025年上半年的人民币9.5百万元增加至2026年上半年的人民币17.3百万元[135] - 销售费用由2025年上半年的人民币43.3百万元增加29.2%至2026年上半年的人民币55.9百万元[136][138] - 管理费用由2025年上半年的人民币14.6百万元减少37.8%至2026年上半年的人民币9.1百万元[137][139] - 研发费用由2025年上半年的人民币25.4百万元减少22.9%至2026年上半年的人民币19.5百万元[141][143] - 财务费用由2025年上半年的人民币-9.9百万元增加144.7%至2026年上半年的人民币4.4百万元[142][144] - 信用减值损失由2025年上半年的人民币2.4百万元增加92.1%至2026年上半年的人民币4.7百万元[146][149] - 所得税费用由2025年上半年的人民币28.7百万元减少17.4%至2026年上半年的人民币23.7百万元[147] - 所得税费用由人民币28.7百万元减少17.4%至人民币23.7百万元[150] 各业务线表现 - 先天性心脏病封堵器产品收入为人民币122.1百万元，同比下降24.0%[112][115] - 心源性卒中预防产品收入为人民币122.9百万元，同比增长50.6%[112] - 心臟瓣膜产品收入为人民币21.2百万元，同比下降47.1%[112] - 通路类产品收入为人民币43.8百万元，同比下降7.1%[112] - 心源性卒中预防产品销售收入由2025年上半年的8170万元增长50.6%至2026年上半年的1.229亿元[117][119] - 第三代MemoSorb®生物可降解PFO封堵器销量同比增长超过35%[117][119] - 通路类产品销售收入由2025年上半年的4720万元下降7.1%至2026年上半年的4380万元[118][120] - 心脏瓣膜产品销售收入较上年同期减少1890万元[123][125] 各地区表现 - 截至报告日期，生物可降解及金属PFO封堵器（含配件）已在海外共获得26项注册证书[52] - 可降解及金属PFO封堵器（含配件）共取得26张海外注册证[54] - 公司一代金属封堵器及配件共取得167張註冊證，第二代MemoCarna®氧化膜封堵器及配件共取得18張註冊證，第三代MemoSorb®可降解先心封堵器及配件共取得18張註冊證[94][95] - 公司可降解及金屬PFO封堵器（含配件）共取得26張註冊證[97][99] 管理层讨论和指引 - 2026年计划获批MemoCarna®氧化膜PFO封堵器，并申报Bio-Lefort®可降解左心耳封堵器及血管闭合器系统的NMPA注册[35][37] - 2027年计划获批Bio-Lefort®可降解左心耳封堵器及血管闭合器系统[35] - 2028年计划申报主动脉栓塞封堵器、MemoClip-A®经心尖二尖瓣夹修复系统的NMPA注册[35] - 2029年计划申报生物可降解主动脉封堵器、密网左心耳封堵器、经导管主动脉瓣系统（反流适应症TAVR）及介入左心室辅助装置的NMPA注册[35][37] - 2030年计划申报生物可降解主动脉栓塞封堵器、ScienMelon®高分子瓣叶瓣膜、ScienChute®主动脉瓣狭窄治疗系统、MemoChord®二尖瓣修复系统、MemoClip-F®经股二尖瓣夹修复系统、经导管二尖瓣置换系统、植入式心室辅助系统及心房分流器I代的NMPA注册[35][37] - 公司计划2026年完成主动脉栓塞封堵器的临床试验入组，2027年完成经心尖二尖瓣夹修复系统的入组及随访[38] - 公司计划2027年启动介入左心室辅助系统、MemoSorb®可降解动脉导管未闭封堵器、反流适应症TAVR系统及密网左心耳封堵器的临床试验[38] - 公司计划2028年启动主动脉夹层封堵器、经导管二尖瓣置换系统及植入式心室辅助系统的临床试验[38] - 受集採影響，經銷商在2026年一季度持觀望態度未按預期補貨，對相關封堵器業績產生一定影響[85] - 國家醫保局2026年首批高值醫用耗材價格治理涉及公司產品，終端價格小幅下調，降幅在管理層預期範圍內[89] - 可降解封堵器價格調整符合醫保政策且未納入集採範圍，預計下半年將加速臨床推廣應用，幫助公司收入回歸增長軌道[89] - 國家醫保局2026年推動首批高值醫用耗材價格治理，涉及公司相關產品，終端價格降幅在管理層預期範圍內，生物可降解封堵器因價格調整貼合醫保政策且未納入集採，預計下半年加速推廣助力營收重回增長軌道[92] 其他重要内容 - 公司董事会不建议派付2026年中期股息[25] - 公司不建議派付截至2026年6月30日止六个月的中期股息（截至2025年6月30日止六个月：无）[183] - 报告期内，公司以总代价约7.4百万港元回购总计740,000股股份[185][187] - 2026年6月回购股份每股最高回购价为10.44港元，最低为9.23港元[187] - 截至2026年6月30日，公司并无持有任何库存股[188][189] - 监事王泳通过员工持股平台持有公司147,221股股份，占已发行股本约0.04%[190][193] - 监事王泳以实益拥有人身份持有乐普医疗191,700股股份，占其已发行股本约0.01%[190][193] - 监事王泳通过员工持股平台持有北京乐普诊断科技股份有限公司383,955股股份，占其已发行股本约0.10%[190][193] - 蒲博士通过受控法团持有H股好仓268,860,000股，占公司已发行股本总额约77.54%[199] - 乐普医疗作为实益拥有人持有H股好仓266,060,000股，占公司已发行股本总额约76.73%[199] - 乐普医疗通过受控法团持有H股好仓2,800,000股，占公司已发行股本总额约0.81%[199] - 蒲博士与乐普医疗合计持有H股好仓268,860,000股，占公司已发行股本总额约77.54%[199]

主题1：收入与利润 - 2026年上半年营业收入为人民币1,445,333,450.88元，同比增长49.94%[14][17] - 归属于母公司所有者的净利润为人民币230,203,972.76元，同比增长70.55%[14][17] - 毛利为人民币484,935,600.25元，去年同期为人民币257,972,795.46元[14] - 除税前利润为人民币318,011,029.43元，去年同期为人民币161,203,098.70元[14] - 净利润从2025年上半年的约人民币1.350亿元增至2026年上半年的约人民币2.302亿元[55] - 2026年上半年合并净利润为2.30亿元，同比增长70.6%[122] - 2026年上半年合并营业利润为3.18亿元，同比增长97.5%[122] - 2026年上半年基本每股收益为1.54元，同比增长26.2%[123] 主题2：成本与费用 - 2026年上半年合并营业成本为9.60亿元，同比增长36.0%[122] - 2026年上半年合并研发费用为1132.71万元，同比增长36.5%[122] - 财务费用从约人民币202万元增至约人民币1921万元，增幅852.57%，因美元贬值导致汇兑亏损[48] 主题3：业务线表现（铜业务） - 业绩增长主要受全球铜价上涨及阴极铜产销量同比增加影响[17] - 截至2026年6月30日止六個月，陰極銅產量為13,123.72噸，較2025年同期的12,496.20噸增加[23] - 截至2026年6月30日止六個月，陰極銅銷量為13,246.63噸，較2025年同期的12,952.90噸增加[20] - 截至2026年6月30日止六個月，銅精礦產量為16.22噸，較2025年同期的9.00噸增加[26] - 阴极铜收入为人民币11.609亿元，占总收入80.32%，毛利率从29.76%提升至37.04%[40][43] 主题4：业务线表现（钴业务） - 截至2026年6月30日止六個月，氫氧化鈷產量為120.30噸，較2025年同期的171.00噸減少[31] - 截至2026年6月30日止六個月，硫酸鈷產量為79.45噸，去年同期無產量[32] - 截至2026年6月30日止六個月，氯化鈷產量為125.92噸，去年同期無產量[34] - 截至2026年6月30日止六個月，鈷產品總產量為325.67噸，較2025年同期的171.00噸增加[20] 主题5：业务线表现（贸易业务） - 有色金属产品贸易收入为人民币2.745亿元，同比增长121.66%，因交易量及售价上升[41] 主题6：管理层讨论与指引（项目进展） - 贊比亞技改項目預計於2026年8月完成[36] - 剛果（金）硫磺制酸廠預計年產能約15萬噸硫酸，目標2027年二季度完工投產[36] - 资本开支约人民币269.53百万元，主要用于刚果（金）年产3万吨阴极铜湿法冶炼项目二期建设及湿法冶炼技术改造投资[81] 主题7：其他财务数据（资产与负债） - 总资产为人民币3,113,491,796.07元，去年同期为人民币2,192,877,306.35元[14] - 流动负债为人民币892,418,736.59元，去年同期为人民币1,242,656,407.32元[14] - 非流动负债为人民币148,972,183.85元，去年同期为人民币127,062,742.37元[14] - 归属于母公司股东权益合计为人民币2,072,100,875.63元，去年同期为人民币823,158,156.66元[14] - 现金及现金等价物从2025年末的约人民币2.952亿元增至2026年6月末的约人民币8.673亿元，增幅193.81%，因上市募集资金[56] - 在建工程从约人民币1.108亿元增至约人民币3.404亿元，增幅207.15%，因刚果金阴极铜项目及技改投资[63] - 应付账款从约人民币6.101亿元减少44.59%至约人民币3.380亿元，因资金充裕及周转加快[64] - 合同负债从2025年12月31日的约人民币58.87百万元减少94.51%至2026年6月30日的约人民币3.23百万元，主要因预收客户货款减少[65] - 应交税费从约人民币93.31百万元增加75.92%至约人民币164.16百万元，因营业利润大幅增加导致企业所得税增加[66] - 其他应付款从约人民币216.17百万元减少71.85%至约人民币60.84百万元，因偿还第三方借款及客户保证金[67] - 一年内到期的非流动负债从约人民币25.54百万元增加108.54%至约人民币53.25百万元，因长期借款增加导致一年内到期部分增加[68] - 流动资产总额从约人民币1,261.12百万元增加48.93%至约人民币1,878.13百万元，流动负债总额从约人民币1,242.66百万元减少28.18%至约人民币892.42百万元，流动资产净值为约人民币985.71百万元[74] - 现金及现金等价物从约人民币295.17百万元增加至约人民币867.25百万元[75] - 银行及其他借款总额为人民币424.38百万元，其中短期借款人民币313.17百万元，长期借款人民币111.21百万元，年利率介乎2.5%至10.5%[76][77] - 杠杆比率为20.48%，按银行及其他借款总额除以总权益计算[79] - 公司2026年6月30日资产总计为31.13亿元，较2025年12月31日的21.93亿元增长41.96%[112] - 流动资产合计为18.78亿元，较期初的12.61亿元增长48.93%[112] - 货币资金为8.67亿元，较期初的2.95亿元增长193.90%[112] - 存货为7.57亿元，较期初的7.76亿元下降2.51%[112] - 非流动资产合计为12.35亿元，较期初的9.32亿元增长32.51%[112] - 固定资产为6.79亿元，较期初的6.42亿元增长5.77%[112] - 在建工程为3.40亿元，较期初的1.11亿元增长206.33%[112] - 负债合计为10.41亿元，较期初的13.70亿元下降24.01%[114] - 股东权益合计为20.72亿元，较期初的8.23亿元增长151.76%[116] - 股本为1.53亿元，较期初的1.10亿元增长38.33%[116] 主题8：其他财务数据（现金流） - 2026年上半年合并经营活动现金流量净额为-1.95亿元，去年同期为1.12亿元[127] - 2026年上半年合并投资活动现金流量净额为-2.62亿元，去年同期为-7171.72万元[127] - 截至2026年6月30日止六个月，公司筹资活动现金流入净额为10.53亿元，而去年同期为净流出3692.48万元，主要因吸收投资收到现金11.15亿元[129] - 公司期末现金及现金等价物余额为8.67亿元，较年初的2.95亿元增长约194%，去年同期余额为1.27亿元[129] - 母公司经营活动产生的现金流量净额为5321.81万元，去年同期仅为3.93万元，大幅增长[131] - 母公司投资活动使用的现金流量净额为4.25亿元，去年同期为904.86万元，主要因投资支付现金3.86亿元[131] - 母公司筹资活动现金流入净额为9.38亿元，去年同期为净流出858.22万元，主要因吸收投资收到现金11.15亿元[133] - 母公司期末现金及现金等价物余额为6.34亿元，较年初的8678.75万元增长约631%，去年同期余额为761.42万元[133] 主题9：其他财务数据（投资收益） - 投资收益为约人民币2754万元，同比增长163.00%，因临时定价销售安排的公允价值变动收益增加[50] 主题10：其他未覆盖内容（H股上市及股权结构） - 公司H股自2026年1月9日起于联交所主板上市[16] - H股于2026年1月9日在联交所上市，发行42,280,400股，每股30.00港元，所得款项净额约人民币1,094.45百万元，截至2026年6月30日已动用约人民币468.39百万元，剩余未动用约人民币626.06百万元[87][88] - 截至2026年6月30日，公司总股本为152,577,043股，其中非H股110,296,643股，H股42,280,400股[91][96] - 董事袁荣先生直接持有非H股101,230,612股，占非H股总数91.78%，占已发行股份总数66.35%[89] - 董事袁荣先生通过受控法团权益持有非H股8,973,467股，占非H股总数8.14%，占已发行股份总数5.88%[89] - 董事袁梅女士通过受控法团权益持有非H股8,973,467股，占非H股总数8.14%，占已发行股份总数5.88%[89] - 主要股东Glencore International AG实益持有H股7,780,800股，占H股总数18.40%，占已发行股份总数5.10%[93] - 主要股东Stoneylake Global Alpha Fund实益持有H股5,183,600股，占H股总数12.26%，占已发行股份总数3.40%[93] - 主要股东OP Investment Management Limited持有H股2,604,800股，占H股总数6.16%，占已发行股份总数1.71%[93] - 股份激励平台合励投资实益持有非H股8,973,467股，占非H股总数8.14%，占已发行股份总数5.88%[94] - 公司于2026年1月9日以每股30.00港元发行36,765,600股H股上市，并于2026年2月10日因超额配股权发行5,514,800股H股[97] - 截至2026年6月30日，公司未持有任何库存股份，且自上市日起未购买、出售或赎回任何上市证券[97] - 公司于2026年7月14日至24日期间合计购回262,400股H股，总代价为3,277,392港元[98] 主题11：其他未覆盖内容（股息及公司治理） - 董事会建议派发中期股息每股人民币0.3元（含税），H股持有人每股可获0.346472港元（含税）[103] - 公司已采纳上市规则附录C3所载标准守则，全体董事自上市日期至报告日期一直遵守该守则[99] - 公司自上市以来遵守《企业管治守则》所有守则条文，惟主席与行政总裁由袁荣先生一人兼任，偏离了守则第C.2.1条[100] - 董事会认为由袁荣先生兼任董事长及首席执行官符合集团最佳利益，且现有保障措施足以确保董事会内部权力平衡[101] - 审计委员会已审阅截至2026年6月30日止六个月的未经审计中期财务业绩，认为其按有关会计准则及上市规则编制[102] - 公司截至2026年6月30日止六个月一直维持上市规则规定的公众持股量[107] - 毕马威华振会计师事务所已审阅公司中期财务资料，未发现任何事项使其相信财务报表未按企业会计准则公允反映[109][110][111]

主题1：供股事项 - 供股所得款项净额约19,000,000港元，已按计划用途悉数动用[3] - 供股所得款项中17,300,000港元用于偿还应付债券，1,700,000港元用于一般营运资金[3] - 供股按每持有两股现有股份获发三股供股股份基准，以每股0.30港元认购价发行64,800,000股[3] 主题2：配售事项 - 配售事项所得款项净额约14,800,000港元，已按计划用途悉数动用[4] - 配售所得款项中9,800,000港元用于扩展支付牌照和预付费卡业务，5,000,000港元用于一般营运资金[4] - 配售事项于2025年7月14日完成，以每股0.70港元配售价向不少于六名承配人配售21,600,000股[4]

主题1：财务数据关键指标变化——收入和利润 - 截至2026年5月31日止年度，公司总净营收为56.61294亿美元，较2025年的49.00262亿美元增长15.5%[56] - 2026财年净服务营收为48.93亿美元，占总净营收的86.4%，较2025年的43.34071亿美元增长12.9%[56] - 2026财年净产品营收为7.68294亿美元，较2025年的5.66191亿美元增长35.7%[56] - 2026财年经营利润为6.43251亿美元，较2025年的4.2825亿美元增长50.2%[56] - 2026财年公司股东应占净利润为4.75172亿美元，较2025年的3.71716亿美元增长27.8%[56] - 2026财年每股摊薄净收益为0.30美元，较2025年的0.23美元增长30.4%[57] - 截至2026年5月31日止年度，公司第三方淨營收總計56.61億美元，較2025年度的49.00億美元增長15.5%[60] - 截至2026年5月31日止年度，公司綜合淨利潤為5.17億美元，較2025年度的3.76億美元增長37.5%[60] - 截至2026年5月31日止年度，公司所得稅前利潤及權益法投資之虧損為7.31億美元，較2025年度的5.36億美元增長36.2%[60] - 公司淨營收由截至2024年5月31日止財政年度的4,313.6百萬美元增加至截至2025年5月31日止財政年度的4,900.3百萬美元，並進一步增加至截至2026年5月31日止財政年度的5,661.3百萬美元[86] 主题2：财务数据关键指标变化——成本和费用 - 2026财年营收成本为25.68167亿美元，较2025年的21.83291亿美元增长17.6%[56] - 截至2026年5月31日止年度，公司經營成本及開支總額為50.18億美元，較2025年度的44.72億美元增長12.2%[60] 主题3：其他财务数据——资产、负债、现金流等 - 截至2026年5月31日，公司现金及现金等价物为18.21202亿美元，较2025年的16.12379亿美元增长13.0%[58] - 截至2026年5月31日，公司资产总额为87.9202亿美元，较2025年的78.05499亿美元增长12.6%[58] - 截至2026年5月31日，公司股东权益总额为39.86323亿美元，较2025年的36.61873亿美元增长8.9%[58] - 截至2026年5月31日，公司資產總值為87.92億美元，其中流動資產總值為58.32億美元，非流動資產總值為29.60億美元[61] - 截至2026年5月31日，公司現金及現金等價物總計18.21億美元[61] - 截至2026年5月31日，公司負債總額為44.68億美元，其中流動負債總額為38.90億美元[61] - 截至2026年5月31日，公司權益總額為43.24億美元[61] - 截至2026年5月31日，公司遞延營收為22.43億美元[61] - 截至2026年5月31日，公司物業及設備淨額為8.80億美元[61] - 截至2026年5月31日止年度，公司经营活动产生的现金净额为10.2708亿美元[62] - 截至2025年5月31日止年度，公司经营活动产生的现金净额为8.96592亿美元[63] - 截至2024年5月31日止年度，公司经营活动产生的现金净额为11.22643亿美元[64] - 截至2026年5月31日止年度，公司投资活动所用现金净额为4.57701亿美元[62] - 截至2025年5月31日止年度，公司投资活动所用现金净额为0.93428亿美元[63] - 截至2024年5月31日止年度，公司投资活动所用现金净额为11.53922亿美元[64] - 截至2026年5月31日止年度，公司融资活动所用现金净额为3.80153亿美元[62] - 截至2025年5月31日止年度，公司融资活动所用现金净额为5.84971亿美元[63] - 截至2024年5月31日止年度，公司融资活动所用现金净额为1.60438亿美元[64] - 截至2025年5月31日，公司资产总值为78.05499亿美元，负债总额为38.51767亿美元，权益总额为39.53732亿美元[62] 主题4：各条业务线表现 - 公司核心业务为成人英语语言培训及大学研究生备考课程，东方甄选于2022财政年度建立电商平台，2023至2026财政年度在自营产品销售及直播电商业务取得进展[107] - 公司已将业务重点转向非学科类辅导、智能学习系统及设备、游学与研学营等新业务[76] - 东方甄选自营产品及直播电商平台于2022财年成立，在2023至2026财年取得显著进展[76] - 公司持续探索文化及旅游市场的商机[76] - 公司备考课程通常在每年6月1日至8月31日的首个财政季度录得最高总营收，主要由于大量学生在暑假期间报读课程[98] - 公司智慧学习系统及设备提供的数字化教育资源若被视为校外辅导活动，将需遵守《双减意见》全部规定，可能被禁止由公司控制[81] - 若智慧学习系统及设备提供的数字化学科教育资源被视为校外辅导活动，相关实体可能被禁止由公司控制[150] - 公司可能被要求解除与智慧学习系统及设备经营实体的合约安排[150] 主题5：各地区表现 - 截至2026年5月31日止财政年度，公司大部分总净营收来自北京、杭州、广州及南京的业务[110] 主题6：管理层讨论和指引——股东回报与资本分配 - 公司董事会于2025年7月29日通过一项为期三年的股东回报计划，计划于2026财年生效，拟将不低于前一财年净利润的50%用于股息分配及/或股份回购[52] - 2025年10月27日，董事会批准派发每普通股0.12美元（每美国存托股1.20美元）的普通股息，分两期派发，派息总额约189百万美元[52] - 董事会批准2026财年股份回购计划，授权在12个月内回购最多300百万美元的美股存托股或普通股[52] - 截至年报日期，公司已根据2026财年股份回购计划回购约54.1百万股普通股，总对价约288.7百万美元[52] - 2026年7月28日，董事会批准2027财年普通现金股息，总额预计约300百万美元，分两期派发[52] - 董事会批准2027财年股份回购计划，授权在12个月内回购最多200百万美元的美股存托股或普通股[52] - 截至年报日期，公司尚未根据2027财年股份回购计划回购任何普通股[52] 主题7：管理层讨论和指引——风险因素 - 公司架构风险：公司通过合约安排控制可变利益实体，若中国监管认定该安排不合规，可能面临处罚或被迫放弃业务利益，从而显著影响财务表现[69] - 业务策略风险：若未能成功执行业务策略，业务及前景可能受到重大不利影响[70] - 教育行业政策风险：中国“双减”政策已对公司产生重大不利影响，且未来可能进一步加剧[70] - 营收与盈利能力风险：若无法在不大幅降低课程费用的情况下吸引学生，总营收可能下降，盈利能力或无法维持[70] - 品牌依赖风险：业务依赖“新东方”品牌，若无法维持及提升品牌，经营业绩可能受损[70] - 合约控制风险：合约安排在提供运营控制方面不如直接拥有权有效，中国业务依赖该安排[72] - 利益冲突风险：世纪友好（新东方中国唯一股东）的控股股东可能与公司存在潜在利益冲突，若未以公司有利方式解决，业务可能受重大不利影响[72] - 法律不确定性风险：中国法律法规可迅速更改且解释执行存在不确定性，可能影响公司运营及法律保护[72] - 政府监督风险：中国政府对业务有重大监督及酌情权，可能随时导致运营及美国存托股价值发生重大不利变化[72] - 离岸发行风险：离岸发售可能需要中国证监会或其他机构批准及备案，无法预测能否获得或完成[72] - 公司教育業務的成功主要取決於課程的學生人次及學生願意支付的課程費用金額[82] - 公司能否在課程費用並無大幅減少的情況下吸引學生報讀課程對業務持續成功及增長至關重要[82] - 公司業務依賴「新東方」品牌，維持及提升品牌對維持競爭優勢至關重要[83] - 公司主要依賴口口相傳的品牌效應吸引潛在學生，並使用網上示範課程、社交媒體推廣及戶外廣告活動推廣品牌[84] - 公司依賴敬業稱職的教師隊伍及員工，以保持一貫的教學質量或服務質量[85] - 公司可能無法聘用、培訓及留存足夠的合資格教師及員工，以配合預期增長步伐[85] - 公司過往財務及經營業績未必可作為未來表現的指標，且財務及經營業績難以預測[86] - 公司可能無法從近期及未來的收購中獲得預期的利益，收購可能對管理業務的能力造成不利影響[88] - 若公司預期自收購實現的總營收及成本協同效應未能實現，可能須確認減值費用[88] - 公司曾因侵犯ETS及GMAC著作权被责令支付约人民币6.5百万元损害赔偿[89] - 公司曾与剑桥大学出版社、牛津大学出版社、美国教育考试服务中心等合作分发教材[90] - 公司面临因材料侵权或争议性内容导致的诉讼风险，可能造成开支增加、营收损失及商誉损失[91] - 公司用超过20年打造“新东方”品牌，但面临第三方未经授权使用其商标及名称的风险[92] - 中国民办教育行业高度分散且竞争激烈，公司学生人次可能因竞争减少[93] - 公司面临来自拥有更多资源、经验或先进技术的在线教育服务提供商的竞争[93] - 公司可能需降低课程费用或增加开支以应对竞争，导致总营收及盈利能力下降[93] - 公司面临来自拥有更长经营历史、更雄厚资源或更庞大消费群体的直播电商参与者的竞争[94] - 若未能有效竞争，公司可能失去市场份额，盈利能力可能受到不利影响[93][94] - 公司面临与传染病（如COVID-19新变种、H1N1猪流感等）相关的风险，可能导致学校、学习中心及书店出勤率下降或暂时关闭[95] - 2020年底至2022年间，公司须不时关闭发现新COVID-19病例地区的学习中心[95] - 公司开发的新课程、服务及产品（如在线课程）可能吸引学生离开现有课堂课程，与现有产品构成竞争[97] - 公司业务受季节性波动影响，总营收及经营业绩预计将继续经历季节性波动[98] - 公司未能及时应对考试材料、招生标准及中国有关学校课程法规的变动，可能导致课程对学生的吸引力下降[101] - 2017年12月及2018年8月，教育部颁布新课程方案和课程标准，新教材自2019年9月起在若干省份采纳，并于2022年9月前逐步扩展至所有其他省份[101] - 公司依赖主播人气开展直播电商业务，与辉同行品牌自2024年1月成立后获得更高人气，并于2024年8月不再为东方甄选的综合联属实体[109] - 公司高级管理团队持续服务至关重要，尤其是创始人俞敏洪先生自1993年成立以来一直领导公司[108] - 若中国教育机构减少对招生及评估考试的依赖，公司服务及产品需求可能减少，业务可能受重大不利影响[103] - 若美国教育机构放弃使用现有招生及评估考试，公司海外备考课程需求可能减少[104] - 公司需持续提升在线课程、服务及产品，以适应技术变革及学生需求，否则可能失去市场份额[111] - 公司于2014年开发OMO标准化数字教室教学系统，该系统已应用于全面的教育服务产品供应[111] - 公司部分教学设施未投购责任险或业务中断保险，学生受伤的责任申索可能影响声誉及财务业绩[113] - 公司在线课程基础设施的性能及可靠性对留存学生及增加学生人次至关重要[114] - 公司使用多个云数据中心以在重大损害时快速恢复服务[114] - 公司已为营运数据建立运行于不同服务器的备份系统，但数据库或备份系统故障仍可能导致数据丢失[115] - 公司过往经历多次电脑攻击，但未对营运造成重大影响[115] - 公司需遵守中国关于互联网及移动平台数据收集、存储、使用及隐私保护的法律法规[117] - 公司未被任何政府部门告知属于关键信息基础设施运营者[118] - 截至年报日期，公司及中国附属公司及可变利益实体无需就之前向外國投资者发行的证券接受国家网信办的网络安全审查[118] 主题8：税务合规标准 - 国家税务总局限定的“实际管理机构”标准包括高级管理层位于中国等四项条件[197] - 公司部分中国附属公司享受高新技术企业15%的优惠所得税率，而法定税率为25%[194] - 符合“软件企业”资格的公司自首个获利年度起两年内免缴企业所得税，其后三年按12.5%缴纳[194] - 经修订《民辦教育促進法》后，非营利性民办学校享有与公立学校相同的税务优惠，营利性学校可能需按25%税率缴税[195] - 中国不同城市民办学校税务待遇不同，部分按25%标准税率缴纳，部分缴纳固定金额或免缴企业所得税[196] - 公司若被视为中国居民企业，需就全球收入按25%税率缴纳企业所得税[197][199] - 若被认定为居民企业，公司向非中国股东支付的股息可能需缴纳10%的中国预扣税[200] - 公司自中国附属公司收取的股息若符合条件可豁免企业所得税[199] - 公司享有的优惠税务待遇若终止，将导致实际税率增加，减少净利润[196] 主题9：其他财务数据——税务与法定储备 - 公司每年须拨出至少10%的除税后溢利为法定储备提供资金，直至该储备达到注册资本的50%[164] - 要求合理回报的民办学校须分配不低于年度净利润25%至发展基金，不要求合理回报的学校须分配不低于资产净值年度增幅25%[164] - 营利性民办学校须分配不低于经审核年度净收入10%至发展基金，非营利性学校须分配不低于非限制性资产净值经审核年度增幅10%[164] 主题10：各条业务线表现——电商、文旅 - 公司电商业务（东方甄选）需取得ICP许可证、食品经营许可证、出版物经营许可证及营业性演出许可证等多项牌照[181] - 公司文旅业务中，若干旅行社正在申请办理旅行社业务经营许可证，若未能取得可能被罚款或责令暂停服务[182] - 公司可能因开发新业务线或变更现有业务运营而需取得额外牌照、批准或许可证，但无法保证能及时成功取得[182] 主题11：各地区表现——中国 - 公司绝大部分业务运营在中国，中国经济、政治或社会状况或政府政策的任何变化都可能对公司的业务、财务状况及经营业绩造成重大不利影响[171] - 中国经济增长率自2010年起逐渐放缓，COVID-19于2022年对中国经济产生不利影响，经济持续放缓可能减少对公司产品及服务的需求[172] - 中国人口于2022年开始下降，俄罗斯与乌克兰的冲突、哈马斯与以色列的冲突及对红海航运的袭击加剧了全球地缘政治紧张局势[173] - 自2025年初起，美国政府对美国对华贸易政策进行了重大调整，并对从中国进口的产品征收额外关税，这已经并可能继续对美中关系以及中国和全球经济产生重大影响[173] 主题12：管理层讨论和指引——风险与合规 - 公司附属公司及综合联属实体的印章由相关实体持有，其注册法人代表有权代表实体订立无印章的合约[160] - 公司向中国附属公司或新东方中国及其学校提供贷款需遵守中国法规，贷款不得超过法定限额并须向国家外汇管理局登记[165] - 公司向新东方中国等国内实体提供的贷款须经政府机关批准及向国家外汇管理局登记[165] - 公司通过注资为中国附属公司融资须向商务部备案，但不太可能以注资方式为新东方中国业务提供资金[166] - 国家外汇管理局第19号文规定，外商投资的注册资本兑换的人民币资金不得用于发行委托贷款或偿还企业间贷款[166] - 国家外汇管理局第16号文禁止使用外币资本兑换的人民币向非关联企业发放贷款，违反可能导致行政处罚[166] - 2019年国家外汇管理局通知允许外商投资企业将外币资本兑换的人民币用于真实股权投资[166] - 2023年国家外汇管理局通知规定，非金融企业资本金不得用于证券投资或向非关联企业发放贷款（特定区域除外）[166] - 若新东方中国进入破产或清盘程序，公司可能失去使用其资产的能力，从而减少运营规模并影响营收[168] - 公司通过合约安排控制新东方中国业务，但对其资产无优先抵押及留置权，清盘时可能作为一般债权人参与[169] - 新东方中国股东未经公司同意不得

主题1：整体财务业绩（收入与利润） - 第一财季净销售额为9.234亿美元，同比下降3.4%[2][4] - 订单额为9.139亿美元，同比增长3.2%[4] - 调整后每股摊薄收益为0.53美元，同比增长17.8%[2][6] - 公司整体净销售额为9.234亿美元，同比下降3.4%[33][39] - 调整后每股摊薄收益为0.53美元，同比增长17.8%[35] - 调整后运营收益为6570万美元，运营利润率为7.1%[33] 主题2：成本与费用 - 毛利率为41.7%，同比上升320个基点[2][4] - 公司整体毛利率为41.7%，同比上升320个基点[33][36] - 调整后运营费用为3.201亿美元，占净销售额的34.7%[37] 主题3：各业务线表现 - 北美合同业务净销售额为5.056亿美元，同比下降5.3%[13] - 国际合同业务净销售额为1.568亿美元，同比下降6.4%[13] - 全球零售业务净销售额为2.610亿美元，同比增长2.6%[13] - 北美合同业务净销售额为5.056亿美元，同比下降5.3%[33][39] - 国际合同业务净销售额为1.568亿美元，同比下降6.4%[33][39] - 全球零售业务净销售额为2.610亿美元，同比增长2.6%[33][39] - 全球零售业务有机增长率为2.8%，而北美合同和国际合同业务有机下降率分别为5.2%和6.2%[39] 主题4：订单与积压 - 订单额为9.139亿美元，同比增长3.2%[4] - 公司总订单报告值为9.139亿美元，同比下降3.2%，有机订单为9.162亿美元，有机下降3.5%[41] - 北美合同业务订单报告值为4.837亿美元，同比下降1.7%，有机下降1.6%[41] - 国际合同业务订单报告值为1.812亿美元，同比增长17.3%，有机增长17.9%[41] - 全球零售业务订单报告值为2.490亿美元，同比增长4.3%，有机增长4.7%[41] - 公司Q1 FY2027积压订单为6.692亿美元，低于去年同期的6.909亿美元[44] 主题5：管理层讨论和指引 - 第二财季净销售额预期为9.72亿至10.12亿美元[14] - 全年调整后每股摊薄收益预期为1.85至2.15美元[14] 主题6：其他财务数据 - 运营现金流为4910万美元，去年同期为940万美元[12][18] - 调整后银行契约EBITDA为3.898亿美元，净债务与调整后EBITDA比率为2.75倍[38] - 公司报告有效税率为21.5%，调整后有效税率为22.0%[43] - 去年同期报告有效税率为26.5%，调整后有效税率为26.0%[43] 主题7：其他未覆盖内容 - 全球零售门店总数从Q4 FY2026的93家增至Q1 FY2027的97家，总平方英尺从577,366增至586,806[45] - 公司Q1 FY2027新增4家门店，无门店关闭[45] - 公司品牌组合包括Herman Miller、Knoll、Design Within Reach等15个品牌[46]

主题1：宏观经济与市场环境 - 2026年上半年全球经济增长预计为3.0%[15] - 2026年上半年中国GDP同比增长4.7%，其中一季度增长5.0%，二季度增长4.3%[16] - 期内玉米平均价格约为每吨人民币2,295元，同比增加约4.7%[17] - 期内中国煤炭产量约为23.7亿吨，同比略跌约1.7%[18] - 期内煤炭进口量上升至约2.25亿吨，同比增长1.7%[19] 主题2：产品平均售价 - 期内味精平均售价约为每吨人民币7,070元，同比减少1.5%[20] - 期内黄原胶平均售价同比下降18.8%至每吨约人民币17,863元[25] - 期内苏氨酸平均售价同比下降19.1%至每吨约人民币8,361元[26] - 期内98%赖氨酸平均售价同比下降22.1%至每吨约人民币7,066元[26] - 黄原胶平均售价同比下跌18.8%至每吨约人民币17,863元[27] - 苏氨酸平均售价同比减少19.1%至每吨约人民币8,361元[27] - 98%赖氨酸平均售价同比减少22.1%至每吨约人民币7,066元[27] 主题3：收入与利润 - 公司股东应占溢利同比减少80.7%至约人民币3.466亿元[31][33] - 公司收入同比略降1.2%至约人民币137.947亿元[31][33] - 公司整体毛利同比减少25.5%至约人民币23.615亿元[32][33] - 公司2026年上半年收入为137.95亿元人民币，较2025年同期的139.60亿元人民币下降1.2%[188] - 公司2026年上半年毛利为23.62亿元人民币，较2025年同期的31.69亿元人民币下降25.5%[188] - 公司2026年上半年经营溢利为3.18亿元人民币，较2025年同期的20.54亿元人民币下降84.5%[188] - 公司2026年上半年股东应占溢利为3.47亿元人民币，较2025年同期的17.92亿元人民币下降80.7%[188] - 公司2026年上半年基本每股盈利为13.82分人民币，较2025年同期的71.48分人民币下降80.7%[188] 主题4：各业务线表现 - 食品添加剂分部收入同比增加3.1%至约人民币66.77亿元，毛利率为12.5%[40][44] - 味精销量同比增加22.4%至约95.8万吨，但平均售价同比减少13.3%至每吨约人民币5,354元[41][45] - 动物营养分部收入同比减少5.0%至约人民币51.367亿元，毛利率为18.6%[42][46] - 苏氨酸收入同比减少17.6%至约人民币13.164亿元，平均售价同比减少16.2%至每吨约人民币7,906元[43][47] - 高档氨基酸分部收入同比下降14.4%至约人民币9.022亿元，毛利同比下降20.4%至约人民币3.419亿元，毛利率为37.9%，同比下降2.8个百分点[50][54] - 胶体分部收入同比下降7.7%至约人民币6.106亿元，毛利同比下降27.9%至约人民币1.718亿元，毛利率为28.1%，同比下降7.9个百分点，黄原胶平均售价为每吨约人民币16,402元，同比下降10.6%[51][55] - 其他分部收入同比增长29.1%至约人民币4.682亿元，主要由于肥料收入增加，录得毛利约人民币5,820万元[52][56] - 赖氨酸收入同比下降20.1%至约人民币11.508亿元，销量约196,000吨，同比下降6.2%[53] 主题5：成本与费用 - 玉米颗粒占总生产成本约58.8%（去年同期54.9%），平均价格为每吨约人民币1,906元，同比上涨7.1%，总成本增加6.2%[59][60][61] - 煤炭占总生产成本约13.3%（去年同期16.0%），平均单位成本为每吨约人民币303元，同比下降13.2%[65][67] - 销售及市场推广开支增加约人民币1.209亿元或11.5%，主要由于运输成本增加[75][83] - 折旧开支约人民币6.759亿元，同比增加2790万元或4.3%[87] - 公司2026年上半年销售及市场推广开支为11.72亿元人民币，较2025年同期的10.51亿元人民币增长11.5%[188] - 公司2026年上半年行政开支为5.84亿元人民币，较2025年同期的4.90亿元人民币增长19.1%[188] 主题6：其他财务数据 - 其他收益约人民币1.796亿元，主要包括废料及原材料销售收入、递延收益摊销及政府补助[73][81] - 外汇亏损净额约人民币5.183亿元（去年同期外汇利得净额人民币7,320万元）[74][82] - 外汇亏损净额约人民币5.162亿元，去年同期为利得7384.8万元[106] - 公司2026年上半年其他亏损净额为4.41亿元人民币，而2025年同期为其他利得净额3.27亿元人民币[188] - 公司2026年上半年财务收入净额为0.92亿元人民币，较2025年同期的1.07亿元人民币下降14.3%[188] - 公司2026年上半年所得税开支为0.63亿元人民币，较2025年同期的3.69亿元人民币下降82.9%[188] 主题7：资产、债务与现金流 - 现金及银行结余总额约人民币215.389亿元，较2025年末的194.96亿元增加[94][99] - 银行借贷总额约人民币212.547亿元，较2025年末的176.458亿元增加[95][100] - 短期银行借贷约人民币211.557亿元，长期银行借贷约人民币9900万元[95][100] - 经营活动现金流入净额约人民币4.476亿元，较去年同期的16.228亿元大幅减少[97][101] - 流动比率1.16倍，低于2025年末的1.24倍[98][101] - 资产负债比率45.4%，高于2025年末的40.4%[102][103] - 截至2026年6月30日，受限制银行结余为人民币7,489,200,000元（2025年12月31日：人民币5,762,600,000元），已抵押以取得银行借贷人民币8,399,000,000元（2025年12月31日：人民币6,580,000,000元）[115] - 受限制银行结余人民币140,800,000元（2025年12月31日：人民币249,000,000元）已抵押作为发行应付票据的抵押品，另有人民币33,900,000元（2025年12月31日：人民币18,600,000元）已抵押作为交叉货币掉期的抵押品[115] - 截至2026年6月30日，公司资产总额为468.43亿人民币，较2025年12月31日的437.15亿人民币增长7.16%[193][195] - 非流动资产总额为166.44亿人民币，较期初的154.09亿人民币增长8.02%[193] - 流动资产总额为301.99亿人民币，较期初的283.06亿人民币增长6.69%[193] - 物业、厂房及设备净值为149.22亿人民币，较期初的137.68亿人民币增长8.38%[193] - 现金及现金等价物为138.73亿人民币，较期初的134.66亿人民币增长3.02%[193] - 流动负债总额为259.92亿人民币，较期初的228.47亿人民币增长13.77%[195] - 短期借款为211.56亿人民币，较期初的174.46亿人民币增长21.27%[195] - 公司权益总额为195.89亿人民币，较期初的194.60亿人民币增长0.66%[195][199] - 2026年上半年净利润为3.47亿人民币，而2025年全年净利润为17.92亿人民币[197][199] - 2026年上半年综合收益总额为3.99亿人民币，其中其他综合收益为0.52亿人民币[199] 主题8：产能与运营 - 味精、苏氨酸及赖氨酸产能使用率达满负荷，黄原胶产能使用率达84%[70][71] - 截至2026年6月30日，公司拥有约17,500名员工[141][146] 主题9：管理层讨论与指引 - 公司预计产品售价在2026年下半年可能波动并维持低位[142] - 公司专注于哈萨克斯坦生产基地第一期建设，并计划适时启动第二期规划[143] - 公司有信心内部资源足以应付国际化进程的资本开支，并持续考虑向外融资[144] - 公司于期内并无重大收购或出售附属公司、联营公司及合营企业的事项[140][145] 主题10：哈萨克斯坦生产基地 - 哈萨克斯坦生产基地第一期建设于今年初完成，处于测试运行阶段，预计于2026年下半年开始生产[129][135] - 基地第一期计划生产苏氨酸、赖氨酸及数种高档氨基酸，主要供应欧洲及美国市场[129][135] - 公司2026年重点仍是建立哈萨克斯坦生产基地第一期，并将在适当时机开始规划第二期[137] - 公司继续探索建立第二个海外生产工厂的可能性[138] - 公司认为内部资源足以满足国际化资本支出，并持续考虑外部融资以优化资本结构[139] 主题11：股息与股份购回 - 基本中期股息每股5.6港仙（等值人民币4.8分），总额约1.404亿港元（等值人民币1.214亿元）[92] - 特别中期股息每股0.8港仙（等值人民币0.7分），总额约2005.4万港元（等值人民币1734万元）[92] - 公司于2026年6月购回246,000股股份，总代价约1,147,810港元（每股最高4.80港元，最低4.47港元）[157] - 2026年7月，公司额外购回312,000股股份，总代价约1,500,000港元[154][156] 主题12：关联交易与权益 - 公司与关联方订立买卖协议，预期合约金额为人民币355,000,000元，可按低于或高于预期金额3%作出调整[117][121] - 截至2026年6月30日，莒南智丰已按现金代价约人民币474,000元向山东阜丰转让其于开发商的5%权益[118][122] - 开发商由莒南智丰及临沂诚创分别拥有99%及1%，莒南智丰由李鸿钰女士拥有86.98%、李德衡先生拥有2.46%、来凤堂先生拥有0.82%及赵兰坤先生拥有0.82%[125][130] - 截至2026年6月30日，公司董事李学纯通过受控制公司持有1,000,217,461股股份，占已发行股本约39.90%[174] - 截至2026年6月30日，公司董事李德衡通过受控制公司持有35,320,160股股份，占已发行股本约1.41%[174] 主题13：购股权计划 - 截至2026年1月1日及6月30日，购股权计划可供授出的购股权数量为251,573,403股，约占已发行股份的10.0%[160][161] - 购股权计划的计划授权限额允许公司发行最多254,673,403股股份[160][161] - 公司于2022年7月4日向合资格雇员授予购股权以认购2,000,000股股份[160][161] - 2022年7月4日授予的购股权于授出日期的公允价值为人民币2,589,000元[166] - 购股权授予时采用的平均股价为4.96港元，行使价同为4.96港元[166] - 购股权预计年期为6.0年，预计波幅为42.06%，预计股息率为3.76%，零风险利率为2.85%[166] - 期内有105,000份购股权被行使，行使前股份的加权平均收市价为8.00港元[162][164] - 截至2026年6月30日，未行使购股权数量为1,304,000份，较期初的1,409,000份减少[162] - 期内无新授出购股权，因此期内根据购股权计划可发行的股份数为零[162][163]

主题1：收入和利润表现 - 2026年上半年总收入为人民币11,739.5百万元，同比增长14.7%[7][11] - 毛利为人民币823.2百万元，同比增长20.9%，毛利率为7.0%[7][11] - 净利润为人民币349.3百万元，同比增长154.9%，净利润率为3.0%[7][11] - 经调整净利润为人民币265.8百万元，同比增长70.8%，经调整净利润率为2.3%[7][11] - 2026年上半年每股基本盈利为人民币0.39元，去年同期为人民币0.15元[35] - 2026年上半年经营利润为218,571千元人民币，同比增长45.6%[146] 主题2：成本和费用 - 2026年上半年營業成本為人民幣10,916.3百萬元，同比增長14.2%[43] - 2026年上半年銷售及營銷開支為人民幣136.8百萬元，同比增長27.2%[45] - 截至2026年6月30日止六个月，研发开支减少20.9%至人民币55.0百万元，2025年同期为人民币69.5百万元[46] - 行政开支增加18.2%至人民币445.6百万元，2025年同期为人民币377.0百万元[47] - 2026年上半年，勞務外包成本為108.24億元人民幣，較2025年同期的94.83億元人民幣增加[200] 主题3：同城配送服务业务表现 - 同城配送服务收入为人民币7,188.9百万元，同比增长24.4%[11][13] - 面向商家的同城配送服务收入为人民币5,722.3百万元，同比增长28.1%[14] - 面向消费者的同城配送收入为人民币1466.7百万元，同比增长11.8%[21] - 同城配送服务订单量同比增长超30%[11] - 2026年上半年，商超行业收入同比增长超50%[17] - 2026年上半年，新增合作门店超4300家[15] - 截至2026年6月30日止12个月，年活跃商家规模达123万，同比增长44%[15] - 截至2026年6月30日止12个月，活跃消费者规模逾2703万人[22] 主题4：最后1公里配送服务业务表现 - 最后1公里配送服务收入为人民币4,550.6百万元，同比增长2.1%[11] - 最後一公里配送服務收入為人民幣4,550.6百萬元，同比增長2.1%[25] - 電商場景最後一公里收入保持健康增長[25] - 積極開拓非順豐集團的最後一公里配送客戶群[25] 主题5：运营与履约数据 - 2026年上半年，时效率达成率约95%，3公里以内订单平均配送时长为22分钟[18] - 节假日和恶劣天气下时效率达成率波动不超过3个百分点[18] - 月活騎手數同比增長20%[26] - 中高收入水平騎手數同比增長17%[26] - 截至2026年上半年，公司無人車網絡覆蓋124個城市，運營車輛超1,000台，月均活躍行程數超6萬趟[32] 主题6：地区覆盖与下沉市场 - 2026年上半年县域收入规模同比实现快速增长[13] - 全国服务覆盖超2400个市县，其中下沉县域覆盖超1500个[18] 主题7：协同业务与客户 - 2026年上半年，与顺丰集团一起服务的月结客户带来外部增量收入人民币263.0百万元，同比增长26.4%[19] - 2026年上半年，來自順豐控股附屬公司的收入為49.43億元人民幣，佔總收入重要比例[196] - 2026年上半年，來自客戶A的收入為15.03億元人民幣，客戶B的收入為13.56億元人民幣[196] 主题8：AI与技术创新 - 完成與微信「小微」、支付寶「阿寶」等主流AI Agent的對接[30] - 構建了履約、調度及客服三大智能體[30] - AI智能體已覆蓋合同審核、財務報銷及BD拓客等業務流程[30] 主题9：骑手关怀与安全 - 累計舉辦線下關懷活動逾9,500場[27] - 騎手連續作業超過4小時和8小時後進行安全提醒[28] 主题10：其他财务数据（资产、债务、投资等） - 现金及现金等价物为人民币1,279.9百万元，短期理财投资为人民币1,174.1百万元[11] - 截至2026年6月30日，公司並無未償還借款[65] - 截至2026年6月30日，資產總值為人民幣5,999.0百萬元，權益總額為人民幣3,622.0百萬元[39] - 截至2026年6月30日，公司持有结构性存款产品本金总额为人民币1,124,096,000元，存放于六家持牌商业银行，每家银行本金介于人民币100,000,000元至270,000,000元，投资期通常为3-6个月，利率介于1.6%-2.1%[83] - 截至2026年6月30日，公司对任何单一银行的结构性存款产品总风险敞口未超过公司总资产的5%[83] - 公司对两家未上市实体进行少数股权及私募基金投资，使用内部资金，重点投向同城即时配送主业或上下游协同领域[83] - 公司投后管理措施包括按月度或季度检测被投公司核心经营及财务指标，每半年进行全面公允价值评估[85] - 公司投资审批机制中，规模测试结果达25%或以上须由股东决定，达5%或以上须由管理层提交董事会审批[88] - 规模测试结果低于5%的结构性存款购买，须获公司首席财务官批准[88] - 截至2026年6月30日，公司无任何其他重大投资及资本资产计划[90] - 截至2026年6月30日止六个月，资本支出總計為人民幣33,248千元，低於2025年同期的40,620千元[69] - 截至2026年6月30日，已承諾但尚未開始的租賃承擔總額為人民幣17,455千元，高於2025年12月31日的2,415千元[70] 主题11：现金流 - 经营活动所用现金净额为人民币26.5百万元，主要因支付所得税约人民币246.2百万元[58] - 投资活动所得现金净额为人民币264.9百万元，主要因赎回结构性存款产品[59] - 融资活动所用现金净额为人民币103.7百万元，主要因购入公司股份[60] - 截至2026年6月30日止六个月，公司经营活动所得现金为2.11624亿元人民币，而2025年同期为现金流出7087.8万元人民币[159] - 截至2026年6月30日止六个月，公司投资活动所得现金净额为2.64899亿元人民币，2025年同期为现金流出1.64237亿元人民币[159] - 截至2026年6月30日止六个月，公司融资活动所用现金净额为1.03747亿元人民币，2025年同期为744.9万元人民币[159] - 截至2026年6月30日止六个月，公司现金及现金等价物增加净额为1.34613亿元人民币，2025年同期为减少2.34533亿元人民币[159] 主题12：管理层讨论与指引（股息、募资用途等） - 截至2026年6月30日止六个月，董事会建议不派发中期股息[134] - 2025年报中披露的关连交易上限概无变动[135] - 截至2026年6月30日，尚未动用的首次公开发售所得款项净额为26.9百万港元[136][137] - 董事会决议将尚未动用的26.9百万港元所得款项用途变更为研发及技术基础设施，并延长使用期限至2027年底[137][139] - 原定用于潜在战略收购及投资的26.9百万港元，因未物色到符合标准的收购目标而未被使用[139] - 重新分配的资金将用于加强自有系统和算法迭代优化，以及无人配送和AI应用的投入[139] - 自2026年7月1日至2026年8月28日，公司未发生重大事项[91] 主题13：股权与股份激励 - 截至2026年6月30日，公司已发行股份包括745,610,609股H股（含3,120,800股库存股份）及171,764,898股非上市内资股[99] - 主要股东王衞通过受控法团持有171,764,898股非上市内资股（占该类股份100%，占总股本18.72%）及364,738,662股H股（占H股48.92%，占总股本39.76%）[104] - 深圳顺丰泰森控股（集团）有限公司实益持有171,764,898股非上市内资股（占该类股份100%，占总股本18.72%）及171,764,898股H股（占H股23.04%，占总股本18.72%），并通过受控法团额外持有192,973,764股H股（占H股25.88%，占总股本21.04%）[104] - 淘寶中國控股有限公司实益持有51,844,000股H股（占H股6.95%，占总股本5.65%），其权益最终归属于阿里巴巴集团控股有限公司[104][108] - H股激励计划（2025年）自2023年4月19日起有效期十年，剩余期限约七年[109] - 截至2026年6月30日，H股激励计划（2025年）项下可供发行及/或授予的H股总数为11,541,480股，约占已发行H股（不包括库存股份）的1.6%[113] - 报告期内，公司未授予任何信托受益权份额或奖励股份[125] - 报告期内，合计1,086,511股奖励股份已失效，且未注销任何已授出的奖励股份[125] - 截至2026年6月30日，信托受益权份额总未归属数量为23,053,623份[122] - 截至2026年6月30日，奖励股份总未归属数量为17,763,758股[124] - 报告期内，奖励股份归属数量为8,093,402股，紧接归属日期前加权平均收市价为8.26港元[124] 主题14：企业管治与员工 - 公司已遵守所有适用的企业管治原则及守则条文，惟偏离第C.2.1条，由孙海金先生同时担任董事会主席及首席执行官[96] - 截至2026年6月30日，公司共僱有2,052名全職僱員[92] - 公司向僱員提供薪金、獎金及國家法定保險、住房公積金等福利[92]

主题1：第四季度收入与同店销售 - 第四季度总销售额为66亿美元，同比增长5.6%[1] - 第四季度总同店销售额增长1.5%，国内同店销售额增长1.6%[1] 主题2：第四季度利润与每股收益 - 第四季度营业利润为13亿美元，同比增长10.1%[3] - 第四季度净利润为9.316亿美元，每股收益为56.05美元，去年同期为48.71美元[3] 主题3：第四季度毛利率 - 第四季度毛利率为53.3%，同比上升182个基点，主要受关税退税145个基点及非现金LIFO影响105个基点推动[2] 主题4：2026财年全年收入与每股收益 - 2026财年全年销售额为203亿美元，同比增长7.4%[4] - 2026财年全年每股收益为152.55美元，同比增长5.3%[4] 主题5：2026财年全年同店销售与国内商业销售 - 2026财年总同店销售额增长4.5%，其中国内增长3.3%，国际增长13.5%[25] - 2026财年国内商业销售额为57.62414亿美元，同比增长10.6%[25] 主题6：股票回购 - 第四季度回购22.3万股普通股，总投资额为6.975亿美元，平均每股价格3125美元[5] - 2026财年全年回购57.9万股普通股，总投资额为20亿美元，平均每股价格3496美元[5] 主题7：门店扩张 - 第四季度新开175家门店，包括美国16家新Mega Hub门店，截至期末总门店数为8031家[7][8] 主题8：投资资本回报率 - 调整后税后投资资本回报率(ROIC)从2025财年的41.3%下降至2026财年的35.8%[19] 主题9：其他财务数据（净收入与调整后回报） - 2026财年净收入为25.72777亿美元，高于2025财年的24.98247亿美元[19] - 2026财年调整后税后回报为33.4213亿美元，高于2025财年的32.46514亿美元[19] 主题10：其他财务数据（租赁与租金成本） - 2026财年总租赁成本为6.73134亿美元，高于2025财年的6.26625亿美元[20] - 2026财年租金支出为5.0002亿美元，高于2025财年的4.63031亿美元[20] 主题11：其他财务数据（折旧摊销与现金流） - 2026财年折旧与摊销为6.84265亿美元，高于2025财年的6.13199亿美元[22] - 2026财年运营现金流为33.02846亿美元，高于2025财年的31.55401亿美元[22] - 2026财年资本支出为14.96255亿美元，高于2025财年的13.65321亿美元[22]