资本市场对山高控股（00412.HK）关注持续升温，多家机构相继发布首次覆盖报告并给予"增持"评 级。山高控股在"绿电+算力"新兴赛道中以精准的战略卡位和经营布局坐上电算一体化产业龙头的交 椅，赢得市场认可。 电算产业生态协同，推动新龙头诞生 市场对山高控股的看好，源于其"绿电+算力"产业协同所释放的强劲价值。 该项目不仅为山高控股未来业务发展提供了可复制的优质范本，也将成为目前中国电算一体协同中首个 交付使用的实体项目，打开双赛道发展的业务空间。 对标Equinix和黑石，深挖电算护城河 值得注意的是，在中泰证券研报中，将山高控股与Equinix和黑石集团对标，前者为全球最大的中立数 据中心运营商，后者是手握万亿资本、重塑产业格局的"华尔街之王"。 三者遵循着同一套制胜之道：其一，是前瞻性地锁定绿电这一未来算力进化的命门；其二，以强势并购 +深度整合赋能作为打造算电生态的核心打法。具体来看，Equinix通过签署长达数十年的购电协议 （PPA）来锁定绿电；黑石则在收购数据中心的同时投资电力基础设施，意图打造能源+算力自有生 态；而山高控股通过收购优质资产，深度融合赋能的方式，为未来的行业领跑积蓄了核心动能。 ...

战略转型 - 公司从短久期债权类金融投资转向产业投资控股集团，聚焦新能源、新科技等战略新兴产业 [1] - 转型基于宏观政策导向、控股股东产业协同优势及长期与短期投资配合的需求 [1] - 2021年确立转型目标，先后控股山高新能源并持股世纪互联 [1] 山高新能源发展 - 公司向山高新能源注资47亿港元，并协助引入国家清洁能源补助资金50.3亿港元及平安资管战投资金50亿元人民币 [2] - 山高新能源资产负债率从2021年78%降至2023年65%，2024年进一步降至60% [2] - 2022年落地多个风光项目，2023-2024年累计获得风电项目指标近1GW [2] - 2024年山高新能源境内评级提升至AAA，成为山东高速集团新兴板块首家3A企业 [2] 世纪互联投后管理 - 世纪互联是国内头部IDC企业，业务覆盖基地型与城市型数据中心 [3] - 公司2023年底战略入股后，协助世纪互联提升信用评级、实现业绩扭亏为盈 [3] - 2024年世纪互联营业收入和经调整现金毛利润逐季环比提升，毛利率全年高于2023Q4 [3] 产业协同与绿色算力项目 - 2024年3月公司与世纪互联、乌兰察布市政府签约绿色算力项目，总投资210亿元 [4] - 项目涵盖智算中心及配套新能源源网荷储一体化，目标PUE小于1.2，绿电直供占比50% [4] - 2024年10月项目获批，预计年绿电使用量超6亿千瓦时，减少碳排放约32万吨 [4] - 2025年项目入选国家发改委绿色低碳先进技术示范项目清单 [4] 未来规划与业绩展望 - 2024年新兴产业投资占比达总资产80%，聚焦"AI算力+数据资产+场景应用"生态 [5] - 预计2025-2027年营业收入分别为58.84/67.85/74.99亿元，归母净利润1.38/2.24/3.47亿元 [5]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予山高控股“增持”评级 [7] 报告的核心观点 - 山高控股从金融投资战略转型产业投资控股集团，打造“绿电 + 算力”投资控股集团，股东背景雄厚，管理层经验丰富，战略转型展现增长潜力 [4][12] - 新能源业务方面，风电、光伏是全球能源转型重要力量，产业链价格下降利于终端绿电运营商，山高控股多方位赋能山高新能源，强化其绿电业务竞争力 [38][58][77] - 新基建业务方面，智算时代开启，山高控股推动旗下世纪互联构建电算科技产业生态，实现“电力 + 算力”协同发展 [4][5] - 预计山高控股 2025 - 2027 年营业收入为 58.84/67.85/74.99 亿元，归母净利润为 1.38/2.24/3.47 亿元，同比增速为 155.0%/62.86%/54.75% [7] 根据相关目录分别进行总结 1. 从金融投资战略转型产业投资控股集团，打造高质量可持续发展之路 1.1 逐步打造“绿电 + 算力”投资控股集团 - 山高控股 2021 年前以短久期债权类金融投资为主，后因市场不确定性增加，结合自身优势向产业投资控股集团转型，聚焦新能源、新科技等战略新兴产业 [4][12] - 2022 年控股山高新能源，2023 年入股世纪互联，2024 年纳入恒生综合指数成分股，2024 - 2025 年提升对山高新能源持股比例，巩固行业地位 [12] - 公司已成功转型，产业布局主线清晰，新兴产业类资产占比 2024 年提升至近 80%，初步构筑“绿电 + 算力”产业生态体系 [15] 1.2 股东背景实力雄厚，管理层经验丰富 - 控股股东为山东高速集团，实控人为山东省国资委，山东高速集团资产规模大、信用评级高，运营管理高速公路里程长，拥有多家上市公司 [17] - 公司管理层经验丰富，具备多行业管理经验，其“行业经验 + 战略眼光 + 资本运作”能力推动公司转型并建立竞争优势 [20] 1.3 战略转型，展现增长潜力 - 资产规模扩张，从 2020 年的 210.13 亿元增长至 2024 年的 661.74 亿元，新兴产业投资资产规模占比 78.6%，为电算科技产业发展奠定基础 [23] - 资产负债率近三年稳定下降，2022 - 2024 年分别为 77.41%、74.03%、73.16%，流动比率大于 1，已获利息倍数提升，自我造血功能增强 [24] - 近五年营业收入波动增长，2021 - 2024 年经历转型过程，2024 年实现营业收入 55.81 亿元，整体态势向好 [27] - 2021 年后毛利和净利润增长，净利润率稳步提高，2022 - 2024 年净利润复合增速超 300%，2024 年毛利率同比提升 [32] - 经营活动现金流量净额 2022 年转正，投资和筹资活动现金流量净额变化反映战略转型特征 [36] 2. 新能源：股东赋能，持续强化绿电业务竞争力 2.1 需求端：风电、光伏为全球能源转型重要力量 - 风电和光伏是可再生能源重要组成部分，能减少温室气体排放，推动能源结构优化转型，2024 - 2030 年全球和中国太阳能、风电累计装机容量占比有望提升，且度电成本低于水电和化石燃料 [38] - 2024 年全球风电装机量创纪录，新增 117GW，GWEC 预计 2030 年前复合年平均增长率达 8.8%，中国是全球风电新增装机重要市场 [39][44] - 光伏是全球可再生能源新增装机重要组成部分，增长速度有望快于其他可再生能源，中国光伏市场将保持较高增速 [47][55] 2.2 供给端：风电、光伏产业链价格下降有利于终端绿电运营商 - 风电产业链由上游核心设备及零部件、中游风电场建设及运营、下游风力发电及运维组成，2020 - 2025 年风电设备中标价格接近“腰斩” [58][61] - 光伏产业链包括硅料、铸锭、切片、电池片、电池组件、应用系统六个环节，全球光伏产能主要集中在中国，2024 年产量增长，但产业链价格显著下行 [65][66] - 2024 年下半年新能源行业多次召开“反内卷”主题会议，光伏、风电产业链价格低位有助于降低新能源电站开发投资运营企业成本和风险，提高收益率 [74][76] 2.3 资金、资源、品牌多方位赋能助力山高新能源新发展 - 山高控股资金赋能山高新能源，使其获得注资、补助和战投资金，资产负债率从 2021 年约 78%降至 2024 年约 60%，为业务发展提供资金保障 [77] - 山高控股资源赋能山高新能源，依托山东高速集团“高速 + 光伏”模式和产业优势，山高新能源落地多个风光项目，2023 - 2024 年获风电项目指标近 1GW [80] - 山高控股品牌赋能山高新能源，受益于山东高速集团征信体系，山高新能源 2024 年境内评级提升至 AAA，市场开发在多地实现突破，2024 年累计获取风电指标约 3GW [83] 3. 新基建:智算时代，构建电算科技产业生态 3.1 智算时代开启，算力即国力 - 报告未提及相关内容，跳过 3.2 数据中心的未来:绿色电力与算力的一体化融合 - 报告未提及相关内容，跳过 3.3 推动“电力 + 算力”协同发展，构建电算科技产业生态 - 山高控股 2023 年底战略入股世纪互联，帮助其摆脱困境，实现国际信用评级提升、业绩扭亏为盈，重点项目上架率和预签约率提升 [4] - 2024 年 3 月乌兰察布市与世纪互联和山高控股合作绿色算力项目签约，总投资约 210 亿元，建设智算中心及配套项目，联合建设产学研联合实验室 [5] - 2024 年 10 月世纪互联源网荷储一体化项目获批，构建一体化运行模式，自主研发协同系统，提升新能源消纳水平，降低运营电价，2025 年相关项目入选国家清单 [5] 4. 盈利预测及投资建议 - 预计山高控股 2025 - 2027 年营业收入为 58.84/67.85/74.99 亿元，归母净利润为 1.38/2.24/3.47 亿元，同比增速为 155.0%/62.86%/54.75% [7]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予公司“增持”评级 [7] 报告的核心观点 - 山高控股从金融投资转型产业投资控股集团，打造“绿电 + 算力”产业生态，股东背景雄厚，管理层经验丰富，战略转型展现增长潜力 [4][12] - 新能源业务上，风电和光伏是全球能源转型重要力量，产业链价格下降利于终端绿电运营商，山高控股赋能山高新能源强化竞争力 [38][58][77] - 新基建业务方面，智算时代开启，山高控股推动旗下世纪互联构建电算科技产业生态，实现“电力 + 算力”协同发展 [4][5] - 预计公司 2025 - 2027 年营业收入为 58.84/67.85/74.99 亿元，归母净利润为 1.38/2.24/3.47 亿元，同比增速为 155.0%/62.86%/54.75% [7] 根据相关目录分别进行总结 从金融投资战略转型产业投资控股集团，打造高质量可持续发展之路 逐步打造“绿电 + 算力”投资控股集团 - 山高控股 2021 年前以短久期债权类金融投资为主，后转型产业投资控股集团，聚焦新能源、新科技等战略新兴产业 [4][12] - 2022 年控股山高新能源，2023 年入股世纪互联，2024 年纳入恒生综合指数成分股，2025 年提升对山高新能源持股比例 [12] - 公司已成功转型，新兴产业类资产占比 2024 年提升至近 80%，初步构筑“绿电 + 算力”产业生态体系 [15] 股东背景实力雄厚，管理层经验丰富 - 控股股东为山东高速集团，实控人为山东省国资委，山东高速集团资产总额超 1.6 万亿元，入选世界 500 强，运营管理高速公路 9070 公里 [17] - 公司管理层经验丰富，核心成员在金融、能源、地产等领域有深厚专业知识和实战经验，助力公司转型和产业布局 [20] 战略转型，展现增长潜力 - 资产规模从 2020 年的 210.13 亿元增长至 2024 年的 661.74 亿元，新兴产业投资资产规模 2024 年末约 520.1 亿元，占比 78.6% [23] - 近三年资产负债率从 2022 年底的 77.41%降至 2024 年底的 73.16%，流动比率大于 1，已获利息倍数提升 [24] - 近五年营业收入波动增长，2024 年达 55.81 亿元；2021 年后毛利和净利润明显增长，净利率稳步提高 [27][32] - 2022 年起经营活动现金流量净额转正，投资和筹资活动现金流量净额呈现战略转型特征 [36] 新能源：股东赋能，持续强化绿电业务竞争力 需求端：风电、光伏为全球能源转型重要力量 - 风电和光伏是可再生能源重要组成部分，能减少温室气体排放，推动能源结构优化转型，2030 年全球和中国太阳能、风电累计装机容量占比有望提升 [38] - 2024 年全球风电新增装机 117GW，未来复合年平均增长率有望达 8.8%，中国是全球风电新增装机重要市场 [39][44] - 光伏是全球可再生能源新增装机重要组成部分，增长速度有望快于其他可再生能源，中国光伏市场将保持较高增速 [47][55] 供给端：风电、光伏产业链价格下降有利于终端绿电运营商 - 风电产业链由上游核心设备及零部件、中游风电场建设及运营、下游风力发电及运维组成，2020 - 2025 年风电设备中标价格接近“腰斩” [58][61] - 光伏产业链包括硅料、铸锭、切片、电池片、电池组件、应用系统六个环节，全球光伏产品主要产能集中在中国，2024 年产业链价格显著下行 [65][66][67] - 2024 年下半年新能源行业多次召开“反内卷”主题会议，光伏、风电产业链价格低位有助于降低终端绿电运营商项目建设成本和投资风险 [74][76] 资金、资源、品牌多方位赋能助力山高新能源新发展 - 山高控股给予山高新能源资金赋能，使其资产负债率从 2021 年的约 78%降至 2024 年的约 60%，为业务发展提供资金保障 [77] - 山高控股引领山高新能源融入生态圈，利用山东高速集团“光伏 + 高速”模式和资源，山高新能源 2022 - 2024 年落地多个风光项目，获近 1GW 风电指标 [80] - 受益于山东高速集团征信体系，山高新能源 2024 年境内评级提升至 AAA，在多地实现指标突破，2024 年累计获取约 3GW 风电指标 [83] 新基建：智算时代，构建电算科技产业生态 智算时代开启，算力即国力 - 智算时代开启，算力成为国力体现，全球和中国算力规模及增速不断提升 [4][10] 数据中心的未来：绿色电力与算力的一体化融合 - 世纪互联致力于提供云计算综合服务及解决方案，山高控股入股后帮助其摆脱困境，实现国际信用评级提升、业绩扭亏为盈 [4] - 乌兰察布绿色算力项目总投资约 210 亿元，构建源网荷储一体化运行模式，可提升新能源消纳水平、降低数据中心运营电价 [5] 推动“电力 + 算力”协同发展，构建电算科技产业生态 - 山高控股推动旗下绿色能源与数据中心产业协同发展，世纪互联申报的项目入选国家发改委绿色低碳先进技术示范项目清单 [5] 盈利预测及投资建议 - 预计公司 2025 - 2027 年营业收入为 58.84/67.85/74.99 亿元，归母净利润为 1.38/2.24/3.47 亿元，同比增速为 155.0%/62.86%/54.75% [7]

公司战略与市场表现 - 公司凭借"绿电降本+算力增值"双轮驱动战略获得机构关注，东吴证券（香港）首次给予"增持"评级[1] - 股价月内累计涨幅超90%，总市值突破700亿港元，反映市场对其潜力的信心[1] - 战略转型始于2022年，通过收购山高新能源和入股世纪互联，构建电算一体化模式[2] 电算一体化布局 - 2022年收购山高新能源，成为山东省最大新能源发电企业，覆盖风、光、储领域[2] - 2023年底以2.99亿美元战略入股世纪互联，成为其最大机构股东，打通电力供给侧与算力需求侧[2] - 2024年3月与乌兰察布市政府合作打造AIDC项目，入选国家发改委绿色低碳示范项目清单[2] 绿电降本效益 - 乌兰察布项目达产后年发电量约7.2亿度电，40%供电给世纪互联一期项目可带来年增量经济效益6500万元[4] - 若三期1GW数据中心实现100%绿电供电，年增量经济效益有望达10.7亿元[4] - 自有绿电供应显著降低数据中心运营成本，形成能源结构优化优势[4] 算力增值潜力 - AI浪潮推动智算需求爆发，低成本绿电赋能高密度算力服务提升天花板[4] - 世纪互联2025年一季度获云计算、智能驾驶、金融等领域大客户订单，验证场景拉动力[4] - 对世纪互联投资已实现显著浮盈，反映资本市场对"AI+能源"协同模式的认可[4] 产融协同与未来展望 - 作为山东高速集团旗下平台，公司具备基建、资源调配与资金成本优势，形成"资本+产业+场景"闭环[5] - 与华为合作拓展智慧高速、零碳园区等场景，探索"交通+能源+数据"三网融合[5][6] - 东吴证券预计2025-2027年营收分别为62亿、70亿、79亿人民币，归母净利润1.9亿、3.7亿、5.6亿人民币[6]

战略合作 - 山东高速集团与华为技术有限公司签署战略合作协议 共同打造绿色算力+清洁能源双轮驱动的新发展模式 [1] - 山高控股作为山东高速集团旗下唯一拥有电算一体产业板块的公司 将成为本次合作业务探索的主要承载方 [1] - 合作聚焦于"绿色算力"和"清洁能源"两大产业场景 山高控股将提供算力基础设施及新能源底座 [1] 业务布局 - 山高控股已完成"绿电"+"算力"的产业布局 是国内探索电算一体化的先行者 [1] - 在新能源领域 公司通过参控股山高新能源 深度布局风电、光伏等新能源领域 [2] - 2024年12月 山高控股增持山高新能源 持股比例由43 45%提升至56 9% [2] 算力领域发展 - 2023年末 公司入股老牌IDC上市公司世纪互联 成为其最大的机构股东 [2] - 山高控股为世纪互联提供耐心资本 并通过产业协同解决其能源难题和运营成本 [2] - 公司派驻管理团队为世纪互联提供战略指导 深度参与重大决策 优化运营 [2] 合作应用场景 - 合作将在"零碳智慧园区"开发 开展车路协同、智能驾驶、大模型等智慧交通合同提供支持 [1] - 赋能智慧高速场景 构建交通能源数字化大生态 呼应国家"全国一体化算力网"建设 [1]

日前，2025港澳山东周开幕式暨鲁港合作高质量发展推介会上，山高控股(00412.HK)母公司山东高速 （600350）集团与华为技术有限公司(简称"华为")签署了战略合作协议，双方拟共同打造"绿色算力+清 洁能源"双轮驱动的新发展模式。 消息人士向记者透露，本次山东高速集团与华为的战略合作将聚焦于"绿色算力"和"清洁能源"两大产业 场景，而山高控股作为山东高速集团旗下唯一拥有电算一体产业板块的公司，将成为本次双方合作业务 探索的主要承载方。 在新能源领域，2022年，山高控股通过参控股山高新能源，深度布局风电、光伏等新能源领域，2024年 12月，山高控股再增持山高新能源，持股比例由43.45%提升至56.9%，深化在新能源领域的行业布局。 在算力领域，2023年，山高控股战略入股世纪互联，成为其最大的机构股东，旨在构建"绿电+算力"的 创新产业（300832）生态体系，为未来多元化发展奠定基础，而世纪互联中国领先的第三方中立数据中 心服务商。 山高控股方面表示，山高控股不仅是投资者，更是产业生态的构建者，未来公司将持续聚焦"绿电"+"算 力"的产业协同，服务山东高速集团电算科技产业"AI算力+数据资产+场 ...

消息人士透露，此次山东高速集团与华为的战略合作将聚焦于"绿色算力"和"清洁能源"两大产业场景。 而山高控股作为主要的执行载体，将发挥其电算一体化的产业优势，为本次合作提供算力基础设施及新 能源底座，协助集团在"零碳智慧园区"开发，开展车路协同、智能驾驶、大模型等智慧交通合同提供清 洁能源和绿色算力的支持，赋能智慧高速场景，构建交通能源数字化大生态，呼应国家"全国一体化算 力网"建设。 基于华为在人工智能各个端口的技术优势及应用终端丰富多元的业务生态，本次合作为山高控股电算一 体化的产业协同带来了广阔的应用空间。 事实上，作为国内探索电算一体化的先行者，山高控股经过3年的投资布局，已经完成了"绿电"+"算 力"的产业布局。在新能源领域，山高控股公司通过参控股山高新能源，深度布局风电、光伏等新能源 领域；在算力领域，山高控股于2023年末入股老牌IDC上市公司世纪互联，成为其最大的机构股东。 山高控股方面表示，山高控股不仅是投资者，更是产业生态的构建者。企业将持续聚焦"绿电"+"算 力"的产业协同，服务集团电算科技产业"AI 算力 + 数据资产 + 场景应用" 数字经济生态圈的构建，着 力把公司打造成中国电算一体 ...

"系统推进全国一体化算力网建设，创新算力、电力协同机制，推动算力设施一体化、集约化、绿色化 发展，确保60%以上新增算力在国家枢纽节点集聚，新建大型数据中心使用绿电占比超过80%。" 也正是这一年，山高控股启动迈向产业投资集团的战略转型，将目光投向新能源和算力两大领域，以坚 定的战略决心，开启了一系列产业布局。 2022年并购山高新能源，2023年战略入股老牌IDC上市公司世纪互联，在人工智能狂飙突进的前夕卯住 了"绿电+算力"这两个最重要的核心基建。 有研究机构预测，到2030年全球AI算力需求将比2020年增长500倍，与之相应的是新能源需求的井喷。 国际能源署（IEA）预计，仅2023至2028年间，全球可再生能源装机容量将达到7300吉瓦。 在4月29日开幕的第八届数字中国建设峰会上，持续推进算力基础设施建设，加强绿电对数据中心的支 撑再次被强调。 在这场由能源与算力共同驱动的产业跃迁中，山高控股（00412.HK）凭借前瞻的战略布局，以"绿电 +算力"的产业协同卡位新质生产力赛道，表现亮眼。近日其年报发布，全年实现收益55.81亿元，同比 增长11.66%；年内溢利6.93亿元，同比增长39.92% ...

公司战略转型与发展规划 - 公司通过“专业化、专注化、市场化、机构化”战略转型，构建高质量发展的新型产业投资范式[16][17] - 公司创新实施「双赛道+双循环」战略，聚焦电算科技领域，推进向优秀产业控股集团转型[51][53] - 新的一年，公司将聚焦挖掘电算科技产业关键细分赛道龙头投资机会，争取中短期战略投资收益最大化[38][40] - 公司将秉持“稳健前行”方针，深化完善投后管理体系，增强抗风险能力[39][41] - 新的一年公司将构建以电算一体化为核心竞争力的电算科技产业生态[77][80] - 公司将强化山高新能源与世纪互联在“电力 + 算力”领域的产业协同合作[78][80] - 公司将统筹优化各业务板块的资产配置，推进电算产业战略布局落地[79][81] - 公司将坚持科技创新驱动业务发展，探索新业态新模式[79][81] 公司资产结构与股权变动 - 公司资产总额中新兴产业类资产占比提升至近80%[18][20] - 截至2024年12月31日，公司新兴产业投资资产规模约为人民币520.1亿元，占资产总体规模78.60%[54][55] - 2024年公司以每股1.78港元的收购价完成收购中信私募股权基金持有的山高新能源全部股权，总交易额约5亿人民币（约5.47亿港元）[19] - 交易完成后，公司对山高新能源的持股比例从43.45%增至56.97%[19] - 2024年公司完成对中信产业基金所持山高新能源全部股权收购，收购价每股1.78港元，交易总额约人民币5亿元（约5.47亿港元），股权比例从43.45%提升至56.97%[21] - 2024年11月13日公司有条件同意收购山高新能源303,797,468股股份，占已发行股本约13.52%，代价540,759,493.04港元，12月27日完成收购后持股从43.45%增至56.97%[108][110] - 2025年2月18日要约结束，公司及其一致行动人士拥有1,362,814,764股山高新能源股份，占全部已发行股本约60.66%[113][115] - 股份要约收到有关82,936,512股山高新能源股份的13项有效接纳，占全部已发行股本约3.69%，无山高新能源购股权要约的有效接纳[117] - 2023年12月28日，公司以2.99亿美元（约23.32亿港元）认购世纪互联6.50亿股新A类普通股[98][100] - 2024年12月31日，公司持有世纪互联6.50亿股A类普通股，占已发行股份总数约40.3% [101][105] 公司市场地位与荣誉 - 2024年初公司被纳入恒生综合指数成分股[18][20] - 公司获得惠誉常青“2”的ESG主体评级等级，位居2024年绿光ESG典范环境贡献榜TOP10等多项荣誉[34] 山高新能源业务发展 - 2024年山高新能源共获取新能源开发指标超4吉瓦，在山东“十四五”第二批集中式陆上风电项目获超350兆瓦指标和175兆瓦分散式风电指标，近两年在山东获近1吉瓦风电指标，超存量装机规模五分之一[22][23] - 2024年山高新能源在山西省各地取得合计350兆瓦光伏及风电指标，在山西“第二批驭风行动助力乡村振兴试点项目”获批指标[22][23] - 2024年山高新能源、世纪互联与乌兰察布市人民政府签署新能源框架协议，计划打造“源网荷储一体化”吉瓦级项目[24][25] - 2024年公司旗下山高新能源累计获得新能源指标超4GW，其中包括山东「十四五」第二批集中式陆上风电项目超350MW指标及175MW分布式风电项目指标[57] - 2024年度山高新能源累计获取新能源指标超4吉瓦，从山东“十四五”第二批集中式陆上风电项目竞配获超350兆瓦风电指标及省内175兆瓦分布式风电项目指标[59] - 山高新能源携手世纪互联与内蒙古乌兰察布市政府签大数据及新能源框架协议，乌兰察布电算融合源网荷储项目预计2025年逐步落地[61][63] 世纪互联投资情况 - 截至2024年12月31日，世纪互联股价为4.74美元/ADS，较山高控股入股价增长约71.85%，投资浮盈约2.15亿美元[22][23] - 集团战略入股后世纪互联由亏损转盈利，股价大幅上涨，国际信用评级机构上调其评级[60][62] - 公司向世纪互联派遣董事和高管，参与重大决策并提供资源赋能，提升其管理效率、内在价值和市场价值[57] 公司管理与风控优化 - 2024年公司推进管理及防控体系优化，优化组织管理基础体系，提高决策和执行力度[26][29] - 公司在控股企业投后管理方面，梳理子公司管理现状，制定差异化管控实施方案[27][29] - 公司在基础管理方面，对标同业优秀企业，完成管理规范提升措施[28][29] - 公司持续提高合规经营能力，加强内控合规管理，构建风控、合规、审计三位一体管控架构[33] 公司成本控制 - 公司在成本降低和效率提升方面，推进新能源项目多方面成本降低措施[31] - 公司推进降本措施，压降新能源项目工程施工、融资、税费和人工等成本[33] 公司社会责任与可持续发展 - 公司子公司每年减少碳排放超600万吨，获多项ESG相关评级和证书，参与编制能源行业可持续发展企业标准[32] - 公司旗下企业年减碳超600万吨，助力国家“双碳”战略目标[34] - 公司参与国内能源行业首个可持续发展领域团体标准编制工作[34] 行业环境与市场趋势 - 中国目标新增新能源发电装机规模超2亿千瓦，非化石能源发电装机和消费占比分别提升至60%和20%[36][37] - 2024年美联储累计下调联邦基金利率100个基点，中长端基准利率高位震荡[65][68] 公司财务关键指标 - 报告期内，集团收入约55.81亿元，同比增长约11.66%；毛利约26.36亿元，同比增长约17.92%；年度溢利约6.93亿元，同比增长约39.92%；每股基本盈利约0.90分[44] - 截至2024年12月31日，集团总资产约661.74亿元（2023年：661.88亿元），总负债约484.16亿元（2023年：489.94亿元），净资产约177.58亿元（2023年：171.94亿元）[45] - 报告期内公司收益约人民币55.81亿元，同比上升约11.66%；毛利约人民币26.36亿元，同比上升约17.92%；年内溢利约人民币6.93亿元，同比上升约39.92%[47] - 2024年12月31日，公司资产总值约人民币661.74亿元，负债总值约人民币484.16亿元，资产净值约人民币177.58亿元[47] - 2024年12月31日，公司现金及现金等价物总额约43.08亿元，2023年为52.02亿元；资产总额约661.74亿元，2023年为661.88亿元；借贷总额约430.39亿元，2023年为416.51亿元[82][85] - 2024年12月31日，公司共有60.19亿股每股面值0.001港元的已发行股份，公司拥有人应占权益总额约为111.7万元，2023年为亏损9.09亿元[84][85] - 2024年12月31日，集团未偿还借款中银行借款、债券和其他借款分别约为320.87亿元、50.26亿元和59.27亿元，2023年分别为274.92亿元、60.37亿元和81.22亿元[86] - 2024年12月31日，集团未偿还债券中，年利率4.30%的担保债券未偿还金额约7.32亿元，年利率4.10%的担保债券未偿还金额约36.00亿元，年利率4.20% - 4.90%的担保债券未偿还金额约1.95亿元，年利率2.24%的超短期融资券未偿还金额约5.00亿元[86] - 2024年12月31日，集团资产负债率约为65.04%，2023年为62.93%[87] - 2024年12月31日，公司未偿还银行借贷约人民币320.87亿元（2023年：274.92亿元）、债券约人民币50.26亿元（2023年：60.37亿元）及其他借贷约人民币59.27亿元（2023年：81.22亿元）[89] - 2024年12月31日，公司未偿还债券包括票面年利率4.30%（未偿还金额约人民币7.32亿元）、4.10%（未偿还金额约人民币36.00亿元）、4.20% - 4.90%（未偿还金额约人民币1.95亿元）的担保债券及年利率2.24%（未偿还金额约人民币5.00亿元）的超短期融资票据[89] - 2024年12月31日，公司资产负债比率约65.04%（2023年：62.93%）[90] - 2024年12月31日，公司开发清洁能源项目建设等资本承担约人民币4.95亿元（2023年：2.21亿元），向合营企业注资资本承担约人民币3.32亿元（2023年：2.66亿元）[96][99] 各业务线盈利情况 - 报告期内产业投资业务分部盈利约3.67亿元，去年同期盈利约18.8亿元[64][67] - 报告期内标准化投资业务按公允值计收益约600万元，去年同期亏损约3.78亿元[66][68] - 报告期内非标准投资业务盈利约7.28亿元，去年同期亏损约3.40亿元[70][72] - 报告期内持牌金融服务业务亏损约4400万元，去年同期亏损约7400万元[71] - 报告期内牌照金融业务亏损约4400万元，去年同期亏损约7400万元[73] 公司业务牌照情况 - 集团持有香港证监会1、4、5、6、9类牌照及香港放债人牌照，还有QFLP基金管理人、金融租赁等内地牌照[71] 公司重大事项与风险 - 报告期内，公司无重大或然负债[95][99] - 2024年12月31日，公司若干银行借贷等由山东高速集团等提供担保或资产抵押[92][93][94] - 公司主要面临人民币外汇风险，报告期内外汇风险影响不显著，未进行对冲[88][91] - 除世纪互联投资外，报告期内公司无其他重大投资，2024年末无重大投资或资本资产购置未来计划[97][100][103][104] - 2024年12月31日集团无重大投资或资本资产的未来计划[107] - 报告期内集团无其他重大收购或出售附属公司、联营公司及合营企业[118][123] 债务违约与处理情况 - 盛帆2021年12月17日未支付6,268,184.16美元到期利息，违约后需向山高资本香港支付未偿还本金101,104,497.90美元及此后利息[122][125] - 因盛帆违约，叶昌及佳兆业集团需向Safe Castle支付未偿还本金80,000,000美元及此后利息[122][125] - 2022年4月3日叶昌未支付票据利息6,174,444.44美元，5月27日山高资本香港和Safe Castle向盛帆、佳兆业集团和叶昌发催款函[126] - 截至2022年5月27日，盛帆及佳兆業集團結欠山高資本香港未償還本金1.011044979億美元及利息1263.776753萬美元，葉昌及佳兆業集團結欠Safe Castle本金8000萬美元及利息785.444444萬美元[127][129] - 佳兆業集團及瑞景擬實施涵蓋未償還本金總額約122.7億美元債務的協議安排計劃[128][130] - 2025年2月27日，佳兆業集團於開曼群島的債權人會議批准協議安排計劃，3月26日獲開曼群島大法院認許；2月28日，佳兆業集團及瑞景於香港的債權人會議批准該計劃，3月24日獲香港高等法院認許[131][132][136] - 2019年8月15日，Safe Castle以2957.1萬美元（約2.3183664億港元）收購本金3000萬美元、票面年利率7.95%的啟迪債券[143][146] - 2021年7月8日，啟迪科華和啟迪控股披露啟迪債券違約事件，8月6日和15日公告將債券到期日延至2024年5月13日[147] - 2022年8月12日，啟迪科華等披露面臨流動性問題可能違約，8月23日尋求債券持有人批准相關修訂和豁免，9月13日終止該安排[147] - 截至报告日期，启迪债券未偿付名义金额总计2660万美元[153][156] - 2024年5月14日，启迪科华邀请债券持有人投标供其购买，并发起同意征集，主要为债券展期至2029年等相关修订及豁免[151][152] - 2024年6月21日，有关同意征集的决议案获足够票数通过，公司持有的启迪债券到期日展期后将延至2029年7月[151][152] - 2024年7月16日，结算从7月26日推迟至8月26日，公司持有的启迪债券到期日调整为2029年8月[151][152] - 2024年8月26日，启迪科华及启迪控股未收到监管机构对重组申请的确认/批准，无法于最终结算日完成结算[151][152] - 公司将采取措施向启迪科华及启迪控股收回启迪债券未偿还本金及利息，包括寻求法律意见和积极沟通[156][158] 公司融资与