核心观点 - 报告重点推荐拓普集团 其2025Q2业绩环比改善且机器人及液冷业务开启新成长曲线 同时分析美联储9月FOMC会议降息落地及后续政策空间 [2][5][11] - A股市场出现大幅回落 上证指数单日下跌1.15%并跌破多条均线 技术指标走弱 [20][21][22] 拓普集团业绩与业务分析 - 2025H1实现营收129.35亿元 同比增长6% 归母净利润12.95亿元 同比下降11% 其中2025Q2营收71.67亿元 环比增长24% 净利润7.29亿元 环比增长29% [5] - 分业务营收：减震器20.40亿元(-5%) 内饰功能件43.66亿元(+12%) 底盘系统37.08亿元(-2%) 汽车电子10.75亿元(+52%) 热管理系统9.80亿元(+7%) 电驱系统0.08亿元(+22%) [6] - 分区域营收：国内92.70亿元(+13%) 国外29.06亿元(-11%) 赛力斯及吉利等新能源客户贡献显著增量 [6] - 毛利率19.55% 同比下降1.79个百分点 主要因规模效应收窄及产品结构调整 其中电驱系统毛利率下降21.76个百分点 [7] - 期间费用率9.32% 同比上升0.59个百分点 研发费用率提升1.09个百分点 或因机器人相关投入增加 [7] 拓普集团成长前景 - 液冷业务获突破性订单15亿元 产品包括液冷泵及温压传感器等 已向NVIDIA及华为等头部企业送样 [8] - 预计2025-2027年归母净利润30.47亿元/39.20亿元/50.28亿元 对应EPS为1.75元/2.26元/2.89元 PE为41X/32X/25X [9] - 维持"买入"评级 因多元化客户布局及机器人等新兴业务放量 [9] 美联储政策分析 - 9月FOMC会议降息25bp 基准利率降至4.00%-4.25%区间 符合市场预期 [11][12] - 点阵图显示年内或再降息50bp 但内部鹰鸽分歧严重 9位官员支持再降50bp 6位支持不降息 [14] - SEP报告上调2025年GDP预测0.2个百分点至1.6% 2026年PCE预测上调0.2个百分点至2.6% [13] - 泰勒规则测算显示后续或有70bp降息空间 但受通胀上行及经济回暖影响 实际降息50bp更合理 [16] - 资产价格波动剧烈：2年期美债收益率收涨5bp至3.55% 美元指数先跌后涨 美股高开收跌 [17] A股市场表现 - 上证指数下跌44点(-1.15%) 收于3831点 深成指跌1.06% 创业板指跌1.64% [20][21] - 技术指标走弱：跌破5日/10日/20日均线 日线KDJ与MACD死叉共振 周线KDJ有死叉迹象 [20][21] - 行业表现：旅游及酒店板块涨2.19%领涨 贵金属跌4.01%领跌 超88%板块出现资金净流出 [22][25] - 资金面：大单资金净流出超457亿元 融资余额23885亿元 [20][27] 财经要闻 - 中美经贸团队就Tiktok问题达成框架共识 中方反对将科技经贸问题政治化 支持企业平等商业谈判 [19]

货币政策调整 - 美联储9月FOMC会议如期降息25个基点，基准利率降至4.00%-4.25%区间[2] - 点阵图中位数显示2025年内或有50个基点的进一步降息空间[2] - 通过泰勒规则测算，美联储后续或有70个基点的降息空间，但考虑到通胀压力，实际降息50个基点更为合理[2][3] 经济预测更新 - 2025年GDP增长预测上调0.2个百分点至1.6%，2026年和2027年分别上调0.2和0.1个百分点[2] - 2025年PCE通胀预测维持在3.0%，但2026年PCE预测上调0.2个百分点至2.6%[2] - 2025年失业率预测维持在4.5%，2026年和2027年失业率均下调0.1个百分点[2] 政策声明变化 - FOMC声明中将劳动力市场描述从“保持稳健”改为“就业增长放缓”，并新增“失业率已经增高”的表述[2] - 美联储维持当前缩表进程不变[2] 内部意见分歧 - 点阵图显示9位官员支持年内再降息50个基点，6位支持不降息，1位支持降息125个基点[2] - 仅有2位官员支持折中的再降息25个基点方案[2] 通胀与经济风险 - 美国上中下游行业库存增速在三季度转正回升，可能对通胀带来上行压力[8][9] - 红皮书数据显示零售价格存在进一步上升压力[8] - 供给冲击和需求回暖同时出现，可能限制美联储大幅降息的空间[2][3] 市场反应 - 2年期美债收益率收涨5个基点至3.55%，美元指数和美股在鲍威尔发布会后出现逆转[3] - 鲍威尔否定外界对50个基点降息的猜想，强调数据主导和美联储独立性[2][3]

[Table_Reportdate] 2025年09月18日 [证券分析师： Table_Authors] 王敏君 S0630522040002 wmj@longone.com.cn 证券分析师： 王洋 S0630513040002 wangyang@longone.com.cn 联系人： 邓尧天 dytian@longone.com.cn [晨会纪要 Table_NewTitle] 20250918 重点推荐 财经要闻 晨 会 纪 要 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 [table_summary] ➢ 1.半导体竞争管控加剧、八部门联合发文稳汽车行业增长，继续看好化工新材料国产化空 间——基础化工行业周报（2025/9/8-2025/9/14） ➢ 2.LAO装置投产高峰在即，看好国内自主α烯烃产业链——石油石化行业深度报告 ➢ 1.商务部：将出台住宿业高质量发展、铁路与旅游融合发展等系列特色文件 ➢ 2.财政部公布1-8月财政收支情况 ➢ 3.美联储如期降息25个基点至4.00%-4.25% | 1.1. 半导体竞争管控加剧、八部门联 ...

核心观点 - 中美芯片管制竞争升级 中国对美进口模拟芯片启动反倾销调查 有利于国产半导体产业链迎来政策保护+技术突破+国产替代三重红利期 [5] - 八部门联合发文稳汽车行业增长 目标2025年汽车销量3230万辆(同比增长3%) 新能源汽车销量1550万辆(同比增长20%) 利好汽车材料产业链 [6] - 化工新材料国产化空间广阔 整体自给率约56% 半导体材料/高端工程塑料等领域迎来国产替代加速机遇期 [10] - LAO装置投产高峰在即 预计2025年形成产能高峰 2026年主要在建项目投产 国内LAO装置产能将达158万吨/年 [13] - 国内POE几乎全部依赖进口 2024年表观消费量44万吨 随着国产装置投产和光伏胶膜需求修复 国产替代空间巨大 [13] 基础化工行业 - 上周申万基础化工指数上涨2.36% 跑赢大盘0.98pct 涨幅位列申万一级行业第12位 [7] - 子板块涨幅前五：膜材料(5.41%)/磷肥及磷化工(5.02%)/氟化工(4.58%)/改性塑料(4.23%)/合成树脂(2.76%) [7] - 价格涨幅靠前品种：NYMEX天然气(6.29%)/双酚A华东(5.70%)/苯酚华东(4.23%)/华东萤石粉(4.06%)/丙烯酸丁酯华东(3.30%) [8] - 供给侧结构性优化 关注供给压缩弹性较大板块：有机硅/膜材料/氯碱/染料 代表企业包括合盛硅业/兴发集团/东材科技等 [8] - 消费新趋势驱动 食品添加剂行业景气复苏 关注百龙创园/金禾实业等具备差异化竞争能力的龙头企业 [10] 石油石化行业 - α烯烃产业集中度高 北美占全球专产产能62% 前五大生产商合计占86% [12] - 需求端北美占比35.8% 东北亚21.6% 西欧14.3% 下游主要用于聚乙烯及聚烯烃弹性体共聚单体(占比67%) [12] - 全球POE产能集中 陶氏化学占比约48% 2024年中国POE几乎全部依赖进口 [13] - 乙烯成本为控制α烯烃及POE成本关键 国内大炼化基地建设时间短/人工成本低 具备基建成本优势 [14][15] - 建议关注卫星化学/万华化学(乙烷制乙烯优势)/中国石油/中国石化(区域协同优势)/鼎际得(工艺包催化剂优势) [15] 市场表现 - 上证指数收盘3861点(上涨0.04%) 深成指上涨0.45% 创业板上涨0.68% [19] - 同花顺行业板块收红占比80% 涨超9%个股103只 市场情绪活跃 [20] - 互联网电商板块大涨4.33% 电机/汽车零部件/物流等板块涨幅居前 [21] - 计算机设备板块上涨1.99% 自2024年2月以来累计涨幅超100% 长线上行空间仍较大 [22] - 融资余额23533亿元(增加183亿元) 10年期中债收益率1.8527% 10年期美债收益率4.0400% [25] 财经要闻 - 米兰确认出任美联储理事 将填补库格勒离职空缺 任期至2026年1月 [17] - 美国8月零售销售7320.1亿美元(环比增0.6%) 核心零售销售5922.58亿美元(环比增0.7%) 均好于预期 [17] - 商务部等9部门发布《关于扩大服务消费的若干政策措施》 提出5方面19条具体任务措施 [17]

行业投资评级 - 超配 [1] 核心观点 - 供给侧有望结构性优化 挑选弹性及优势品种板块 国内政策端频繁提及"反内卷"要求 海外因原料成本上涨和亚洲产能冲击导致欧美化工企业关停和产能退出 [6] - 短期地缘摩擦反复增加海外化工供应不确定性 长期中国化工企业凭借成本优势和技术实力填补国际供应链空白 重塑全球化工产业格局 [6] - 芯片贸易管控加剧有利于国产半导体 AI芯片产业链迎来政策保护 技术突破 国产替代三重红利期 建议关注半导体材料企业 [7][14] - 八部门联合发文稳汽车行业增长 2025年目标汽车销量3230万辆同比增长3% 新能源汽车销量1550万辆同比增长20% 汽车制造业增加值同比增长6% 利好汽车材料产业链 [7][15] - 消费新趋势和科技内循环驱动需求 食品添加剂行业景气复苏 化工新材料自给率约56% 迎来国产替代加速发展机遇期 [8][17] 行业表现数据 - 上周沪深300指数上涨1.38% 申万石油石化指数下跌0.41%跑输大盘1.79pct 申万基础化工指数上涨2.36%跑赢大盘0.98pct 在申万一级行业中分别位列第30位和第12位 [7][18] - 子板块涨幅前五：膜材料5.41% 磷肥及磷化工5.02% 氟化工4.58% 改性塑料4.23% 合成树脂2.76% [7][19] - 子板块跌幅前五：炼油化工-1.50% 煤化工-0.66% 炭黑-0.37% 涂料油墨-0.13% 其他石化-0.10% [7][19] - 基础化工个股涨幅前五：东方铁塔31.79% 亚太实业27.62% ST泉为26.33% 雅运股份19.16% 皖维高新18.55% [21] - 基础化工个股跌幅前五：奇德新材-14.95% 领湃科技-10.54% 长江材料-9.84% 红宝丽-7.77% 安利股份-7.25% [21] 价格数据跟踪 - 价格上涨前五品种：NYMEX天然气6.29% 双酚A(华东)5.70% 苯酚(华东)4.23% 华东萤石粉(湿粉)4.06% 丙烯酸丁酯(华东)3.30% [7][27][28] - 价格下跌前五品种：TDI(华东)-5.04% 二氯甲烷(江苏)-4.56% 硝酸(98%/安徽)-3.45% 尿素(小颗粒含氮46%/华鲁恒升)-3.15% 涤纶POY(150D/48F)-1.74% [7][27][28] - 价差上涨前五品种：炭黑-1.65*煤焦油77.01% 双酚A-0.86*苯酚-0.28*丙酮32.08% PET瓶片-0.34*乙二醇-0.86PTA26.36% 丙烯腈-1.05*丙烯15.41% 丙烯酸甲酯-0.89*丙烯酸12.53% [29][31] - 价差下跌前五品种：DMF-1.25*甲醇-0.4*液氨-96.20% 醋酸-0.55*甲醇-23.18% 二甲醚-1.42*甲醇-18.07% 己二酸-纯苯-14.19% 电石法PVC-1.5*电石-10.77% [30][31] 重点公司动态 - 湖北宜化年产20万吨烧碱项目投产 控股股东增持1249.9万股占总股本1.15% [34][35] - 沃特股份收购华尔卡密封件制品(上海)100%股权 交易金额2571.60万元 [36] - 福莱新材控股股东及一致行动人减持99.22万股 持股比例由50.35%下降至50.00% [37] - 新凤鸣收购浙江赛弥尔新材料科技100%股权 交易对价1.02亿元 纺织助剂产能1.5万吨 [38] - 华鲁恒升年产20万吨二元酸项目投产 [39] - 金禾实业推出第三期核心员工持股计划 筹集资金上限3.24亿元 [40] 投资建议 - 供给侧改革强化关注供给压缩弹性较大板块：有机硅 膜材料 氯碱 染料 代表企业包括合盛硅业 兴发集团 东材科技 君正集团 浙江龙盛 闰土股份 [6][16] - 供需格局偏弱关注具有相对优势品种或龙头企业：煤化工龙头宝丰能源 氟化工制冷剂品种及龙头巨化股份 农药板块广信股份 润丰股份 江山股份 [6][16] - 消费趋势关注食品添加剂龙头企业：百龙创园 金禾实业 [8][17] - 国产替代关注化工新材料细分领域龙头企业：金发科技 圣泉集团 彤程新材 久日新材 强力新材 中巨芯 兴福电子 联瑞新材 呈和科技 飞荣达 中石科技 思泉新材 苏州天脉 [8][17]

核心观点 - 报告整体聚焦于2025年8月中国经济金融数据表现、行业政策动态及市场趋势 强调经济延续放缓态势 亟需政策加码支撑 同时关注银行业信贷结构优化、非银金融资本运作、医药生物海外地缘扰动、电子行业自主替代及A股市场技术面多空争夺 [6][12][17][21][26][34] 银行业"量价质"跟踪 - 8月社融余额同比增长8.80% 较前值9%回落 金融机构人民币贷款同比增长6.8% 符合7%目标增速 [6] - 企业短期贷款增加700亿元 同比多增2600亿元 受益于制造业景气回暖及服务业贴息政策 而居民中长期贷款仅增200亿元 同比少增1000亿元 反映房地产需求疲弱 [7] - M1同比增长6.0% 较7月末回升0.4个百分点 存款活化明显 因汇率预期改善、化债资金到位及资本市场表现触发存款搬家 [9] - 企业新发放贷款利率降至3.1% 同比降40BPS 存款利率同步下调 预计2025年息差压力小于2024年 [11] 国内经济数据观察 - 8月社零同比增3.4% 较前值3.7%放缓 餐饮收入升至2.1% 但商品零售拖累整体 主因"以旧换新"补贴需求前置 相关品类零售同比从5月13.6%回落至8月4.4% [13] - 规上工业增加值同比5.2% 环比0.37% 接近5年季节性 中下游设备类行业如运输设备、电子设备增速回落 受"反内卷"政策影响 [14] - 固投累计同比0.5% 民间投资当月同比降至-8.0% 制造业投资当月增速-1.3% 基建投资受天气及高基数影响 广义口径回落至-6.4% [15] - 地产销售同比-10.6% 投资同比-19.5% 创2022年11月以来新低 后续面临高基数压力 [16] 医药生物行业动态 - 板块周跌0.36% 跑输沪深300指数1.74个百分点 PE估值31.72倍 处于历史中低位 子板块中医疗器械涨2.23% 医药商业涨1.44% [17][18] - 特朗普政府拟限制美国药企从中国获取研发管线 涉及癌症、肥胖等领域药物 但面临跨国药企游说及法律挑战 预计实际影响有限 [19] - 创新药产业链景气度维持高位 建议关注业绩优秀的创新药链企业如特宝生物、荣昌生物 [19][20] 非银金融行业周报 - 非银指数周涨0.3% 券商与保险分化 保险指数超跌1.1个百分点 市场股基日均成交额27680亿元 环比降10.2% [21][22] - 公募保有规模持续增长 权益基金达5.1万亿元 较年初增5.9% 券商系市占率环比升0.2个百分点至27.4% 银行系份额下降 [23] - 太保发行155.56亿港元零息H股可转债 初始转换价39.04港元/股 溢价18.8% 用于支持保险主业及三大战略 提升资本实力 [24] 电子行业周报 - 电子指数周涨6.15% 领涨申万一级行业 半导体子板块涨6.52% 电子元器件涨11.33% [30] - 苹果发布iPhone17系列 搭载台积电3nm制程A19/A19 Pro芯片及自研WiFi7芯片N1 基带芯片C1X性能提升2倍 有望拉动换机需求 [28] - 商务部对美进口模拟芯片发起反倾销调查 涉及德州仪器、ADI等企业 指控倾销幅度超300% 占中国市场份额41% 利好国产替代进程 [29] A股市场技术面 - 上证指数跌0.26%至3860点 日线MACD未金叉 30分钟线指标走弱 但短期均线支撑仍在 深成指和创业板分别涨0.63%和1.52% 创波段新高 但日线MACD属高位金叉 需提防获利盘回吐 [34][35] - 汽车整车板块涨1.45% 突破箱体压力 日线指标金叉共振 大单资金净流入18.9亿元 但波段涨幅已超86% 需关注量价变化 [36] 跨境投融资改革 - 外汇局深化跨境投融资改革 取消外商直接投资前期费用登记及境内再投资登记 允许利润境内再投资 [32] - 高新技术企业跨境融资便利化额度提至1000万美元 部分企业可达2000万美元 资本项目收入支付负面清单缩减 取消非自用住宅购房限制 [33]

经济总体趋势 - 8月社零总额当月同比增速降至3.4%，前值为3.7%[2] - 固定资产投资累计同比增速降至0.5%，前值为1.6%[2] - 规模以上工业增加值同比增速降至5.2%，前值为5.7%[2] 消费与零售 - 社零季调环比增速为0.17%，低于近5年同期均值0.33%[2] - 餐饮收入增速连续两个月回升至2.1%，但商品零售仍是主要拖累[2] - 以旧换新品类零售同比增速从5月的13.6%回落至8月的4.4%[2] 工业生产 - 工业增加值环比增速为0.37%，基本持平近5年季节性[2] - 上游采矿行业减速不明显，但中游设备类和下游多数行业增速回落[2] - 运输设备、电子设备、电气机械和通用设备增速均小幅回落[2] 投资表现 - 民间固定资产投资累计同比降至-2.3%，隐含当月同比降至-8.0%[2] - 广义基建投资增速回落至-6.4%，狭义基建投资回落至-5.9%[2] - 制造业投资当月增速由-0.3%降至-1.3%[2] 房地产 - 新建商品房销售当月同比降至-10.6%，为2024年9月以来新低[3] - 房地产投资当月同比降至-19.5%，为2022年11月以来新低[3] - 后续地产面临较高基数压力，政策落地效果需观察[3] 政策与风险 - 增量政策出台可能性增加，美联储降息或打开国内政策空间[2] - 风险包括政策落地不及预期、关税政策不确定性和地缘政治风险[3]

[Table_Reportdate] 2025年09月15日 标配 [证券分析师 Table_Authors] 王鸿行 S0630522050001 whxing@longone.com.cn [table_stockTrend] -13% 0% 12% 24% 36% 48% 60% 24-09 24-12 25-03 25-06 申万行业指数:银行(0748) 沪深300 [相关研究 table_product] 1.宁波银行（002142）：中间业务收 入改善，资产质量优异——公司简评 报告 2.信贷季节性回落，存款边际活化— —银行业"量价质"跟踪（十七） 3.常熟银行（601128）：非息收入保 持强劲增长，现金分红比例提升—— 公司简评报告 [Table_NewTitle 企业短贷明显改善，存款继续活化 ] ——银行业"量价质"跟踪（十八） [table_main] 投资要点： 行 业 研 究 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 行 业 简 评 银 行 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 2/8 请务 ...

行业投资评级 - 超配评级 [1] 核心观点 - 医药生物板块当前PE估值31.72倍，处于历史中低位水平，相对沪深300估值溢价137% [3][18] - 创新药产业链仍是景气度最高方向，建议持续关注业绩表现优秀的创新药链绩优股 [4][30] - 特朗普政府潜在行政命令限制美国药企从中国获取研发管线，但预计面临强大利益集团游说和法律挑战，实施可能性低 [4][27][30] 市场表现 - 上周医药生物板块整体下跌0.36%，跑输沪深300指数1.74个百分点，在申万31个行业中排名第29位 [3][11] - 子板块涨幅前三为医疗器械(申万)2.23%、医药商业(申万)1.44%、医疗服务(申万)0.51% [3][11] - 年初至今板块整体上涨26.80%，跑赢沪深300指数11.88个百分点，排名申万行业第8位 [13][16] - 子板块年初至今涨幅：医疗服务(申万)46.88%、化学制药(申万)44.99%、生物制品(申万)20.95%、医疗器械(申万)15.53%、医药商业(申万)3.89%、中药Ⅱ(申万)1.73% [13][19] - 个股方面上周上涨262只(占比55.27%)，下跌201只(占比42.41%)，涨幅前五为振德医疗41.26%、浩欧博27.96%、济民健康25.88%、康为世纪23.23%、奥精医疗20.47% [3][25][26] 行业要闻 - 特朗普政府讨论起草行政命令草案，拟限制美国制药企业从中国获取研发管线中的药物和技术，涉及癌症、肥胖、心脏病和克罗恩病等领域 [4][27][28] - 美国大型制药公司如辉瑞和阿斯利康通过中国许可低成本实验药物丰富产品线，潜在禁令可能引发药物短缺和创新放缓 [4][28] - 支持者包括彼得·蒂尔、谢尔盖·布林等，认为中国生物技术是对美国的"存在性威胁" [29] - 反对派来自制药巨头，强调中国药物对美国创新的不可或缺性，警告全面切断将造成"混乱" [29][30] 投资建议 - 建议关注创新药、研发外包、上游试剂等业绩增速优异板块 [4][30] - 推荐个股组合：特宝生物、荣昌生物、贝达药业、众生药业、开立医疗、华厦眼科 [5][31] - 关注个股组合：科伦药业、千红制药、益丰药房、康泰生物、百普赛斯、羚锐制药 [6][32] - 专利悬崖可能导致跨国药企超2364亿美元潜在损失，中国低成本高质量研发管线成为重要补充 [4][30] - 即使中美交易受限，中国药企可转向欧洲等市场合作伙伴，美国药企可能错失优质资产 [4][30]

行业投资评级 - 超配 [1] 核心观点 - 非银金融行业整体表现分化 券商板块表现优于保险板块 [4][8] - 公募基金保有规模持续增长 权益、非货和股指基金规模较年初分别增长5.9%、6.9%和14.6% [4] - 期货公司分类评价规定修订 优化加分和扣分标准以促进合规经营和稳健发展 [4][32] - 中国太保发行156亿港元可转债 用于支持保险主业和三大战略实施 初始转换价较收盘价溢价18.8% [4] - 投资建议关注大型券商和综合险企的配置机遇 [4] 行情回顾 - 上周非银指数上涨0.3% 跑输沪深300指数1.1个百分点 [4] - 券商指数上涨0.6% 保险指数下跌0.7% [4][8] - 主要宽基指数普遍上涨 上证指数涨1.5% 深证成指涨2.6% 沪深300涨1.4% 创业板指涨2.1% [8][9] 市场数据 - 股基日均成交额27680亿元 环比下降10.2% [4][16] - 两融余额2.35万亿元 环比增长2.8% [4][16] - 股票质押市值3.06万亿元 环比增长1.9% [4][16] - 上证所换手率1.59% 深交所换手率3.37% [16][19] 券商板块 - 权益基金Top100机构规模5.1万亿元 银行系/第三方/券商系市占率分别为41.8%/28.4%/27.4% [4] - 非货基金Top100规模10.2万亿元 银行系/第三方/券商系市占率分别为43.1%/34.7%/20.4% 银行系份额下降1.1个百分点 [4] - 股指基金Top100规模2.0万亿元 银行系/第三方/券商系市占率分别为13.7%/55.3%/30.3% 银行系规模增长38.7% 显著高于第三方和券商的16%和10% [4] - 个股表现方面 长江证券周涨6.0% 国海证券涨5.6% 太平洋涨4.5% [13] 保险板块 - 中国太保拟发行155.56亿港元零息可转债 初始转换价39.04港元/股 较收盘价溢价18.8% [4] - 保险个股普遍下跌 中国太保周跌1.9% 中国人寿跌2.0% 新华保险微涨0.3% [14] 行业动态 - 基金业协会发布2025年上半年公募基金销售保有规模数据 [4][32] - 证监会修订发布《期货公司分类评价规定》 统一评价标准并优化指标 [4][32] - 金监总局修订《信托公司管理办法》 聚焦信托主业和强化公司治理 [32]