报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司业绩逐步企稳，2025年有望重回良好增长轨道 预计2025 - 2027年归母净利润分别为4.08/4.83/5.64亿元，对应EPS分别为1.28/1.52/1.77元，对应PE分别为24.95/21.08/18.05倍 维持“买入”评级[5] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与估值简表 - 2022 - 2027年主营收入分别为28.64亿、22.81亿、22.84亿、25.95亿、30.12亿、34.42亿元，同比增速分别为34.72%、 - 20.36%、0.13%、13.62%、16.06%、14.29% [2] - 2022 - 2027年归母净利润分别为6.01亿、4.06亿、3.67亿、4.08亿、4.83亿、5.64亿元，同比增速分别为 - 28.90%、 - 32.41%、 - 9.71%、11.31%、18.37%、16.78% [2] - 2022 - 2027年毛利率分别为48.15%、48.60%、47.99%、48.14%、48.24%、48.33% [2] - 2022 - 2027年每股盈利（摊薄）分别为1.89、1.28、1.15、1.28、1.52、1.77元 [2] - 2022 - 2027年ROE分别为14.94%、9.60%、8.39%、9.64%、10.68%、11.61% [2] - 2022 - 2027年PE（倍）分别为16.95、25.07、27.77、24.95、21.08、18.05 [2] 公司基本信息 - 2025年4月8日收盘价32.02元，总股本31795万股，流通A股31795万股，资产负债率20.20%，市净率2.20倍，净资产收益率（加权）8.59，12个月内最高/最低价44.60/23.96元 [3] 公司业绩情况 - 2024年实现营收22.84亿元，同比增长0.13%；归母净利润3.67亿元，同比下降9.71%；扣非归母净利润3.22亿元，同比下降2.86% 主要受去年同期参股公司股权处置投资收益及公司并购整合少数股东权益增加等因素影响 [5] - 2024年毛利率47.99%，同比下降2.64pct，因执行新会计准则；净利率16.68%，同比下降1.39pct [5] - 2024年Q4单季度营收5.02亿元，同比增长10.40%；归母净利润0.57亿元，同比增长17.63% 公司订单增长持续改善，业务回归正常轨道 [5] 公司业务板块情况 生命科学板块 - 2024年收入10.94亿元，同比增长6.14% 自动化样本管理、生物培养、离心制备等新品类加速放量成新增长点 [5] - 持续创新生物样本库场景方案，发布全球首创第四代生物样本库“生命方舟”系列方案，数智样本库方案服务多机构，可及市场空间近30亿 [5] - 深入分析检测等核心场景应用，细分场景拓展至9大方案，落地多高校科研机构和头部制药企业，有望向生物制药生产链多细分场景拓展 [5] 医疗创新板块 - 2024年实现收入11.80亿元，同比下降4.91%，剔除太阳能疫苗方案后同比高个位数增长 [5] - 医院的用药自动化业务增长强劲，2024年落地100多家医疗机构，业务增长约100%，在手订单高双位数增长 [5] - 公卫、浆站的耗材和数字化服务业务持续复苏，数字化公卫服务全年40% + 增长，海尔血技推进血液耗材产品完善及海外推广，血站和公卫端有新机遇和成果 [5] 三大报表预测值 - 利润表预测了2024 - 2027年营业总收入、营业成本、毛利等多项指标及同比增速 [6] - 资产负债表预测了2024 - 2027年货币资金、应收账款及应收票据等多项指标 [6] - 现金流量表预测了2024 - 2027年经营活动现金流净额、投资活动现金流净额等多项指标 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 看好产业链稳定标的，推荐炼化一体化成本优势的标的，如恒力石化、荣盛石化、桐昆股份等；看好国内消费复苏（往性价比方向）、自主可控产业链；贸易战冲击下短期看空商品，但我国石化产业链完善，仍具有成本竞争优势；特朗普关税政策出台后，利率债避险需求上升，国内货币政策宽松预期升温，人民币汇率阶段性承压但大幅单边贬值风险可控 [80][81][82] 根据相关目录分别进行总结 油价回顾与展望 - 2025年3月布伦特原油维持震荡上行，月底收于74美元/桶左右，4月初特朗普关税政策宣布后，油价大幅下行，预计2025年国际油价呈V字型走势，全年波动范围在55 - 80美元/桶 [3] - OPEC+国家将按计划从4月起逐步放松减产，165万桶/天的额外减产协议将延长至2026年底，220万桶的自愿减产协议将在4月底结束 [3] - 美国炼厂3月加工量维持在较低水平，商业原油库存有所修复但低于去年同期；我国原油消费有所改善，2025年1 - 2月，规上工业原油加工同比增长2.1%，进口原油同比下降5% [3] - 截至2025年4月4日美国10年期国债收益率约4.01%，再次出现下跌；3月美元指数震荡走低，收于104.2，较上月末下降3.16% [3] - 2月美国CPI同比上涨2.8%，前值3.0%，低于市场预期；美国2月PPI同比上涨3.2%，预期值3.3%，前值3.5%；环比0%，为去年7月以来最小增幅 [3] - 中东地缘政治预计继续恶化、全球贸易摩擦或将升级 [3] - 美国墨西哥湾的石油产量将达到创纪录的200万桶/日左右，主要得益于几个大型深水油田将于2025年投产 [3] - 至2025年3月28日，美国钻机数592台，较去年同期减少29台；其中采油钻机数484台，较去年同期减少22台 [3] - 2025年1 - 2月，我国规上工业原油加工同比增长2.1%，进口原油同比下降5%；美国炼厂开工率低于去年同期 [3] - 至2025年3月28日当周，美国原油商业库存4.39亿桶，较去年同期减少1163万桶，库存比五年同期平均水平低4.49%左右；汽油库存2.38亿桶，较去年同期增加976万桶；馏分油库存1.15亿桶，较去年同期减少144万桶 [3] - 美国RBOB汽油期货 - WTI原油期货价差较上月走低，目前已高于20年的历史平均水平，国内成品油价差较上月走高并好于去年同期 [3] - 2025年3月，我国制造业PMI为50.5%，比上月上升0.3个百分点，连续2个月运行在扩张区间；美国3月ISM制造业PMI指数49.0，今年首次萎缩 [3] - Henry Hub现货价格在2月份平均为4.19美元/MMBtu，预计现货价格将持续上涨至2026年，2025年均价4.20/MMBtu [3] - 远月价格贴水，backwardation结构；沙特提升OSP不及预期，反映市场回调预期 [3] 商品、利率及汇率 - 美联储自1954年起经历了13次完整的加息周期，1948年以来，NBER统计的衰退共有13次，而技术性衰退有11次；截至2025年4月4日美国10年期国债收益率约4.01%，再次出现下跌 [28] - 历次美国经济衰退前均伴随10年 - 2年美债利差的明显倒挂，目前美国2年期国债和10年期国债收益率曲线倒挂现象基本结束，2025年1月重回30基点以上，但在2月末与3个月期美债出现倒挂，4月初倒挂加剧 [34] - 3月美元指数震荡走低，收于104.2，较上月末下降3.16%；较去年同期下降0.33%；3月离岸人民币相对美元有所升值，收于7.27，较上月末升值0.39%；较去年同期贬值0.12% [35] - 2月美国CPI同比上涨2.8%，前值3.0%，低于市场预期；美国2月PPI同比上涨3.2%，预期值3.3%，前值3.5%；环比0%，为去年7月以来最小增幅；预计此后特朗普的关税政策将在未来几个月提高进口商品的价格 [44] 聚酯产业链 - 3月国际原油价格整体延续下跌态势，带动产业链产品集体价格下滑；以石脑油为原料的裂解乙烯价差为162美元/吨，环比下跌3美元/吨；PX - PTA - 涤纶长丝全产业链利润约 - 136元/吨，环比减少39元/吨 [53] - 3月PTA市场价格跌后反弹，加工费有所修复，价差环比 + 43元/吨；3月乙二醇成本支撑走弱，价格重心回落，乙二醇与乙烯价差179元/吨，环比 - 71元/吨 [54] - 终端纺织品、服装订单不及预期，涤纶长丝企业整体库存环比2月底上升3 - 5天；3月中旬后涤纶长丝行业产能利用率均在95%以上 [59] - 目前PTA行业仍然亏损状态，仅行业龙头或者一体化装置能够维持正的现金流；2024年国内PTA表观消费约6673万吨，目前产能约8600多万吨，市场压力仍然较大 [68] - 涤纶长丝2025年1 - 2月出口合计65.96万吨，同比增加5.85万吨，增幅9.73%；2025年1 - 2月我国服装及衣着附件出口金额累积216.64亿美元，同比下跌17.21亿美元，跌幅7.36%；纺织纱线、织物及制品出口金额累积212.21亿美元，同比下跌4.90亿美元，跌幅2.26% [73] - 2025年1 - 2月全国规模以上工业企业实现利润总额9109.9亿元，同比下降0.3%；纺织业利润累计同比增长5.7%；纺织服装、服饰业利润总额累计同比下降，累计同比 - 5.7% [74] 结论与投资建议 - 看好目前估值处于低位，产业链全、具有一体化成本优势的标的，如恒力石化、荣盛石化、桐昆股份等 [81] - 特朗普关税政策出台后，利率债避险需求上升，国内货币政策宽松预期升温，人民币汇率阶段性承压但大幅单边贬值风险可控 [82] - 贸易战冲击下短期看空商品，但我国石化产业链完善，仍具有成本竞争优势 [82] - 看好国内消费复苏（往性价比方向）、自主可控产业链 [82]

报告行业投资评级 - 标配 [1] 报告的核心观点 - 聚苯硫醚PPS综合性能优异、应用领域广泛，2023年消费占比居六类特种工程塑料之首，市场有望受益新能源汽车、智能机器人等产业需求增长，预计2024 - 2030年全球PPS树脂市场复合增长率为7.2% [4] - 我国企业逐步突破PPS生产工艺技术瓶颈，2020 - 2023年自给率由45%上升至64%，但在合成工艺技术、改性定制能力、产业链合作方面仍面临海外品牌较大竞争压力 [4] - 建议关注具备技术和规模化能力的国产PPS龙头企业新和成，以及PPS改性相关、具备技术能力的企业，如金发科技、沃特股份等 [4] 根据相关目录分别进行总结 1. 聚苯硫醚PPS概述 - PPS是分子链带苯硫基的高性能热塑性树脂，被誉为第6大工程塑料和8大宇航材料之一，2023年消费占比居六类特种工程塑料之首，达27% [8] - PPS具有耐高温、耐化学腐蚀、机械强度高、阻燃、尺寸稳定、电绝缘性好等核心性能 [11] - PPS合成方法多样，硫化钠法是目前最主要生产方法，硫磺法由我国四川大学团队研发并曾工业化量产 [20] - PPS成型加工方式多样，注塑成型为主流工艺，通常需改性处理以符合更多应用场景 [22][23] 2. 原料端：对二氯苯供应充足，硫磺国产供应仍有提升空间 - 生产PPS主要采用硫化钠法和硫磺法，目前国内外绝大部分厂商用硫化钠法 [25] - 中国是全球对氯二苯主要生产国，产量持续上升，价格已回落至2020年水平，约8000元/吨 [26] - 国产硫磺供应增速缓于需求增速，2024年进口依存度回升至47.21%，价格近期或仍在高位盘整 [29][30][32] - PPS龙头企业会加强上游产业链建设，锁定原料稳定供应，如日本东丽和我国新和成 [33] 3. 需求端：综合性价比优势，应用领域广阔 - 汽车和电子电器是全球聚苯硫醚市场应用最大的两个领域，占比接近80% [4][35] - 新能源车轻量化、安全性能提升带来更多PPS应用需求，2024年我国新能源汽车新车销量占比40.9%，预计2035年超50% [36][38] - PPS能满足人形机器人多数关键部件性能需求，相比PEEK材料性价比优势突出，人形机器人未来市场规模巨大 [41][45][46] - 预计2024 - 2030年全球PPS树脂市场复合增长率为7.2%，2023 - 2029年全球PPS复合材料市场复合年增长率为8.07% [47] 4. 供给端：技术 + 规模化能力，国产突破之路 - 目前PPS树脂全球存量产能约22万吨以上，日本产能占比约45% [49] - 我国企业逐步突破PPS生产工艺技术瓶颈，如聚狮科技和新和成 [51] - 反倾销措施助力国产产能释放，2020 - 2023年我国PPS自给率由45%上升至64% [54] - 借鉴东丽发展之路，新和成构筑技术壁垒、扩大规模优势、构建全产业链合作体系，成为国内唯一能稳定生产多级别PPS的企业 [57][60] - 我国PPS改性市场与海外产商差距较大，亟需上下游产业联动 [63] 5. 投资建议 - 建议关注具备技术和规模化能力的国产PPS龙头企业新和成 [66] - 可以关注PPS改性相关、具备技术能力的企业，如金发科技、沃特股份等 [66]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 看好产业链稳定标的，推荐炼化一体化成本优势的标的，如恒力石化、荣盛石化、桐昆股份等；看好国内消费复苏（往性价比方向）、自主可控产业链；贸易战冲击下短期看空商品，但我国石化产业链完善，仍具成本竞争优势；特朗普关税政策使美债收益率下跌，利率债避险需求上升，国内货币政策宽松预期升温，人民币汇率阶段性承压但大幅单边贬值风险可控 [80][81][82] 根据相关目录分别进行总结 油价回顾与展望 - 2025年3月布伦特原油震荡上行，月底收于74美元/桶左右，4月初特朗普关税政策使油价大幅下行，预计2025年国际油价呈V字型走势，全年波动范围在55 - 80美元/桶 [3] - OPEC+的165万桶/天额外减产协议延长至2026年底，220万桶自愿减产协议4月底结束，4月起逐步增加阿联酋30万桶/日配额 [3] - 美国炼厂3月加工量低，商业原油库存修复但低于去年同期，我国2025年1 - 2月规上工业原油加工同比增长2.1%，进口原油同比下降5% [3] - 截至2025年4月4日美国10年期国债收益率约4.01%下跌，3月美元指数震荡走低，收于104.2，较上月末下降3.16% [3] - 2月美国CPI同比上涨2.8%，PPI同比上涨3.2%，环比0%为去年7月以来最小增幅 [3] - 中东地缘政治预计恶化、全球贸易摩擦或升级，美国墨西哥湾石油产量将达200万桶/日 [3] - 至2025年3月28日，美国钻机数592台，较去年同期减少29台，采油钻机数484台，较去年同期减少22台 [3] - 2025年1 - 2月我国规上工业原油加工同比增长2.1%，美国炼厂开工率低于去年同期 [3] - 至2025年3月28日当周，美国原油商业库存4.39亿桶，较去年同期减少1163万桶，汽油库存2.38亿桶，较去年同期增加976万桶，馏分油库存1.15亿桶，较去年同期减少144万桶 [3] - 美国RBOB汽油期货 - WTI原油期货价差较上月走低，国内成品油价差较上月走高并好于去年同期 [3] - 2025年3月我国制造业PMI为50.5%，比上月上升0.3个百分点，美国3月ISM制造业PMI指数49.0，今年首次萎缩 [3] - Henry Hub现货价格预计持续上涨至2026年，2025年均价4.20/MMBtu [3] - 远月价格贴水，backwardation结构，沙特提升OSP不及预期，反映市场回调预期 [3] 商品、利率及汇率 - 美联储自1954年起经历13次完整加息周期，截至2025年4月4日美国10年期国债收益率约4.01%下跌 [28] - 历次美国经济衰退前10年 - 2年美债利差明显倒挂，平均领先17个月左右，目前美国2年期和10年期国债收益率曲线基本结束倒挂，2025年4月初倒挂加剧 [34] - 3月美元指数震荡走低，收于104.2，较上月末下降3.16%，较去年同期下降0.33%；3月离岸人民币相对美元升值，收于7.27，较上月末升值0.39%，较去年同期贬值0.12% [35] - 2月美国CPI同比上涨2.8%，低于市场预期，能源价格下跌推动通胀回落，预计3月CPI小幅上涨；美国2月PPI同比上涨3.2%，环比0%为去年7月以来最小增幅，预计特朗普关税政策将提高进口商品价格 [44] 聚酯产业链 - 3月国际原油价格下跌，带动产业链产品价格下滑，裂解乙烯价差为162美元/吨，环比下跌3美元/吨；PX - PTA - 涤纶长丝全产业链利润约 - 136元/吨，环比减少39元/吨 [53] - 3月PTA市场价格跌后反弹，加工费修复，价差环比 + 43元/吨；乙二醇成本支撑走弱，价格重心回落，与乙烯价差179元/吨，环比 - 71元/吨 [54] - 终端纺织品、服装订单不及预期，涤纶长丝企业库存环比上升3 - 5天，3月中旬后行业产能利用率均在95%以上 [59] - 目前PTA行业仍亏损，仅龙头或一体化装置维持正现金流，2025年3月PTA价格反弹，加工费修复，2024年国内PTA表观消费约6673万吨，产能约8600多万吨，市场压力大 [68] - 2025年1 - 2月涤纶长丝出口合计65.96万吨，同比增加5.85万吨，增幅9.73%；我国服装及衣着附件出口金额累积216.64亿美元，同比下跌17.21亿美元，跌幅7.36%，纺织纱线、织物及制品出口金额累积212.21亿美元，同比下跌4.90亿美元，跌幅2.26% [73] - 2025年1 - 2月全国规模以上工业企业利润总额同比下降0.3%，纺织业利润累计同比增长5.7%，纺织服装、服饰业利润总额累计同比下降5.7% [74] 结论与投资建议 - 看好目前估值处于低位，产业链全、具有一体化成本优势的标的，如恒力石化、荣盛石化、桐昆股份等 [81] - 特朗普关税政策使美债收益率下跌，利率债避险需求上升，国内货币政策宽松预期升温，有利于提升利率债配置需求；中美互加关税使人民币汇率阶段性承压，但大幅单边贬值风险可控，短期测试7.3关口 [82] - 贸易战冲击下短期看空商品，但我国石化产业链完善，仍具成本竞争优势；看好国内消费复苏（往性价比方向）、自主可控产业链 [82]

报告行业投资评级 - 标配 [1] 报告的核心观点 - 清明假期旅游人次及收入同比稳定增长，延续改善趋势，后续旅游市场有望持续复苏，建议关注OTA平台以及景区、酒店等受益板块，但电影消费票房表现不佳 [4] 根据相关目录分别进行总结 旅游数据 - 清明假期3天国内旅游出游1.26亿人次，同比增长6.3%；国内旅游收入575.49亿元，同比增长6.7%；国内游3日人均消费456.74元，较2024年同期小幅提升 [4] - 今年周边游引领清明旅游市场，出游人次整体占比达40%，近50%的周边游用户选择2 - 3天的短途游；山岳类风景区热度仅次于赏花踏青和主题乐园；携程清明假期赏花游订单量环比增长45% [4] - 途牛平台上日本、印度尼西亚等目的地成热门选择；携程报告显示日本大阪、京都及韩国首尔等地内地游客订单量分别同比 +70%/80%/35%；今年清明节假期全国边检机关共保障621.2万人次中外人员出入境，日均207.1万人次，同比增长19.7% [4] - 黄山风景区假期3天接待游客超9.5万，同比增长26%；上海清明假期间接待游客700.27万人次，同比增长5.45%；江苏全省接待游客2046.80万人次，游客消费总额92.66亿元，同比分别增长18.85%和18.11%；浙江累计全域旅游人数2117.4万人次，同比增长17.1%，旅游综合收入285.7亿元，同比增长20.3% [4] - 清明假期三天全社会跨区域人员流动量7.98亿人次，日均2.66亿人次，比去年同期增长7.8%；公路人员流动量7.36亿人次，同比增长7.7%；铁路客运量5332.6万人次，同比增长7.3%；民航客运量556.9万人次，日均185.6万人次，同比增长10.6% [4] 电影消费数据 - 2025年清明档票房3.78亿元，总人次929.82万，总场次140.54万，刷新中国影史清明档场次纪录，但票房较去年8.43亿元大跌，在近十年中仅高于2022年和2023年 [4] 投资建议 - 后续天气回暖叠加五一端午等节假日到来，以及利好政策出台，旅游市场有望持续复苏，建议关注OTA平台以及景区、酒店等受益板块 [4]

报告行业投资评级 - 超配 [1] 报告的核心观点 - 上周医药生物板块跑赢大盘，创新药、医疗服务等子板块表现突出，多家创新药上市公司业绩数据优秀，行业政策回暖，带动相关板块关注度提升 [3][5][31] - 我国发布对美加征关税反制，CT等医疗设备在列，随着关税摩擦持续，高端医疗装备、血制品等领域国产替代有望提速 [5][31] - 医疗服务、连锁药店、中药等领域面向国内本土市场，受贸易摩擦影响小，板块韧性强 [5][31] - 当前医药板块投资配置价值显著，上市公司进入业绩密集披露期，建议关注经营稳健、业绩边际向好、现金流充沛的优质公司，关注创新药链、医疗服务等细分板块及个股投资机会 [5][31] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 上周（3月31日 - 4月3日）医药生物板块整体上涨1.20%，在申万31个行业中排第3位，跑赢沪深300指数2.57个百分点；年初至今，整体上涨4.77%，在申万31个行业中排第7位，跑赢沪深300指数6.64个百分点 [3][11][16] - 上周子板块涨幅前三为化学制药(申万)、中药Ⅱ(申万)、医药商业(申万)，涨幅分别为3.45%、1.53%、1.48%；年初至今，化学制药(申万)、医疗服务(申万)、生物制品(申万)实现上涨，涨幅分别为10.53%、9.7%、3.08% [3][11][16] - 截至2025年4月3日，医药生物板块PE估值为27.2倍，处于历史中低位水平，相对于沪深300的估值溢价为130%；子板块中，医疗服务(申万)、化学制药(申万)等PE估值分别为30.99倍、30.83倍等 [20] - 上周上涨个股344只（占比72.57%），涨幅前五为多瑞医药（56.32%）、伟思医疗（31.80%）等；下跌个股121只（占比25.53%），跌幅前五为东方生物（-11.15%）、东方海洋（-9.25%）等 [3][25] 行业要闻 - 4月4日，商务部发布对进口医用CT球管发起产业竞争力立案调查及对原产于美国、印度的进口相关医用CT球管发起反倾销立案调查，涉及产品为医用CT机用X射线管及管芯，倾销调查期为2024年1月1日至2024年12月31日，产业损害调查期为2022年1月1日至2024年12月31日 [4][27][30] - 3月31日，国家药监局综合司发布《关于优化全生命周期监管 支持高端医疗器械创新发展的举措（征求意见稿）》，提出优化特殊审批程序等10点举措 [30] 投资建议 - 建议关注创新药链、医疗服务、连锁药店、器械设备、品牌中药、血制品等细分板块及个股投资机会 [5][31] - 个股推荐组合：贝达药业、老百姓、羚锐制药、华厦眼科、博雅生物 [5][32] - 个股关注组合：特宝生物、科伦药业、国际医学、开立医疗、诺泰生物 [5][32]

报告行业投资评级 - 超配 [1] 报告的核心观点 - 上周医药生物板块跑赢大盘，创新药、医疗服务等子板块表现突出，多家创新药上市公司业绩数据优秀，行业政策回暖，带动相关板块关注度提升 [3][5][31] - 我国发布对美加征关税反制，CT等医疗设备在列，预期高端医疗装备、血制品等领域国产替代将提速 [5][31] - 医疗服务、连锁药店、中药等领域面向国内市场，受贸易摩擦影响小，板块韧性强 [5][31] - 当前医药板块投资配置价值显著，上市公司进入业绩密集披露期，建议关注经营稳健、业绩向好、现金流充沛的优质公司，以及创新药链、医疗服务等细分板块及个股投资机会 [5][31] 各目录总结 市场表现 - 上周（3月31日 - 4月3日）医药生物板块整体上涨1.20%，在申万31个行业中排第3位，跑赢沪深300指数2.57个百分点；年初至今，整体上涨4.77%，排第7位，跑赢沪深300指数6.64个百分点 [3][11][16] - 上周子板块涨幅前三为化学制药(申万)、中药Ⅱ(申万)、医药商业(申万)，涨幅分别为3.45%、1.53%、1.48%；年初至今，化学制药(申万)、医疗服务(申万)、生物制品(申万)实现上涨，涨幅分别为10.53%、9.7%、3.08% [3][11][16] - 截至2025年4月3日，医药生物板块PE估值为27.2倍，处于历史中低位水平，相对于沪深300的估值溢价为130%；子板块中，医疗服务(申万)、化学制药(申万)等PE估值分别为30.99倍、30.83倍等 [20] - 上周上涨个股344只（占比72.57%），涨幅前五为多瑞医药（56.32%）、伟思医疗（31.80%）等；下跌个股121只（占比25.53%），跌幅前五为东方生物（-11.15%）、东方海洋（-9.25%）等 [3][25] 行业要闻 - 4月4日，商务部对进口医用CT球管发起产业竞争力立案调查，涉及医用CT机用X射线管及管芯，调查内容包括2020年以来相关产业状况及进口对国内产业竞争力的影响等 [4][27][29] - 商务部对原产于美国、印度的进口相关医用CT球管发起反倾销立案调查，倾销调查期为2024年1月1日至2024年12月31日，产业损害调查期为2022年1月1日至2024年12月31日 [4][30] - 3月31日，国家药监局综合司发布《关于优化全生命周期监管 支持高端医疗器械创新发展的举措（征求意见稿）》，提出优化特殊审批程序等10项举措 [30] 投资建议 - 建议关注创新药链、医疗服务、连锁药店、器械设备、品牌中药、血制品等细分板块及个股投资机会 [5][31] - 个股推荐组合：贝达药业、老百姓、羚锐制药、华厦眼科、博雅生物 [5][32] - 个股关注组合：特宝生物、科伦药业、国际医学、开立医疗、诺泰生物 [5][32]

报告核心观点 - 对美加征关税短期利好农产品价格，中长期关注供需结构，建议关注养殖及种业等板块投资机会；扬杰科技产品需求旺盛，收购贝特电子完善业务版图，业绩有望向好；美国关税超预期，长期半导体国产化有望加速，建议关注相关产业链；中央汇金等增持A股，多项财经政策发布；A股市场大幅回落，各指数及多数板块弱势明显；展示了市场多项数据情况 [10][15][18][23][29][37] 各目录总结 重点推荐 对美加征关税对农产品价格的影响——农林牧渔行业简评 - 2025年4月10日12时01分起对原产美所有进口商品加征34%关税，此前3月已对部分农产品加征不同比例关税，4月4日暂停部分美企农产品输华资质 [7] - 2024年中国从美进口农产品总额约249亿美元，占自美进口商品总额15%左右，大豆自美进口金额位列第一，棉花、高粱对美依存度较高 [8] - 2024年我国从美进口高粱、大豆、棉花数量占国内总消费量一定比例，未来自巴西进口农产品占比或升，自美进口或降 [9] - 加征关税后多数农产品关税累计加征较高，短期农产品进口价升但上涨弹性有限，中长期关注供需结构，建议关注养殖、种业及宠物国产替代投资机会 [10] 扬杰科技（300373）：汽车电子需求持续旺盛，拟收购贝特电子完善业务版图——公司简评报告 - 2024年扬杰科技营收60.33亿元，归母净利润10.02亿元，扣非归母净利润9.53亿元，2024Q4业绩亮眼 [12] - 2024Q4业绩好因下游汽车电子等需求旺、海外市场复苏、“两新”政策刺激及成本管控，汽车电子营收全年同比增超60% [13] - 2024年产线稼动率高且持续扩产，首条SiC芯片产线建成投产，海外封装基地一期量产，二期预计2025年6月量产 [14] - 2025年3月拟收购贝特电子，其主营保护元器件，与公司业务有协同效应，预计收购后完善产品布局，维持“买入”评级 [15] 美国关税超预期，长期半导体国产化有望加速——电子行业周报2025/3/31 - 2025/4/6 - Meta发布Llama4系列大模型，采用MoE架构，参数规模大、多模态和长文本能力强，部分模型已上架 [19] - 美国对我国输美商品征“对等关税”，我国反制，短期影响半导体采购成本，长期加速国产化，重塑供应链格局 [20] - 本周电子行业跑输大盘，申万电子指数跌2.71%，建议关注AIOT等四大投资主线 [21][22] 财经新闻 - 4月7 - 8日凌晨，中央汇金等宣布增持A股，中央汇金将继续增持ETF，中国诚通将增持央国企和科创类股票，中国国新首批增持800亿元 [23][24] - 中共中央、国务院印发规划，推进农机装备升级和农艺融合，到2027年农业强国建设有进展，粮食产能达1.4万亿斤 [24][25] - 3月我国外汇储备增134.41亿美元，黄金储备环比增9万盎司，受汇率和资产价格变化影响 [26] - 欧盟计划本月15日和下月15日分别对美征两部分关税，成员国将表决，欧盟愿谈判也准备报复 [27] A股市场评述 - 上交易日上证指数等主要指数大幅回落，上证指数跌7.34%，深成指、创业板分别跌9.66%、12.5% [29][31] - 上证指数日线和周线均破多重支撑位，量能放大，大单资金涌出，呈超跌但无企稳迹象；深成指和创业板弱势明显，趋近下方缺口支撑位 [30][31] - 同花顺行业板块仅种植业与林业逆市收红，多数板块大跌，自动化设备板块跌幅居首，各板块技术条件走弱，不宜急于抄底 [31][32] 市场数据 - 展示了2025年4月7日融资余额、逆回购、国内外利率、股市、外汇、商品等市场数据情况 [37]

[Table_Reportdate] 2025年04月07日 [table_invest] 超配 [证券分析师 Table_Authors] 3.劲仔食品（003000）：鱼制品势能 强劲，线下渠道稳健增长——公司简 评报告 [Table_NewTitle 关税波动加剧，重视内需改善 ] ——食品饮料行业周报（2025/3/31-2025/4/6） [table_main] 投资要点： ➢ 风险提示：宏观经济增长不及预期；竞争加剧的影响；食品安全的影响。 行 业 研 究 姚星辰 S0630523010001 yxc@longone.com.cn 联系人 吴康辉 wkh@longone.com.cn -30% -20% -10% 0% 10% 20% 30% 2024-03 2024-05 2024-07 2024-09 2024-11 2025-01 2025-03 食品饮料(申万) 沪深300 [相关研究 table_product] 1.青岛啤酒（600600）：整装待发， 修复可期——公司简评报告 2.年报陆续发布，关注基本面表现— —食品饮料行业周报（2025/3/24- 2025/3/30） 证券研 ...

报告行业投资评级 - 超配 [1] 报告的核心观点 - 上周食品饮料板块上涨0.07%，跑赢沪深300指数1.44个百分点，在31个申万一级板块中排第9，零食和软饮料子板块表现较好 [5][9] - 全球贸易摩擦升级，市场防御情绪提升，内需配置价值凸显，白酒板块处底部区间，期待政策带动需求修复，建议关注高端酒和区域龙头 [5] - 气温升高及消费政策刺激下，啤酒销量有望边际改善，大麦成本下行，盈利端确定性强 [5] - 零食渠道多样化，产品创新迭代，行业具成长性；餐饮供应链受益于餐饮场景回暖，是稀缺成长赛道；政策推动下乳制品需求向好，奶价有望企稳 [5] - 投资建议关注白酒高端酒和区域龙头、啤酒高端化核心标的、零食产品成长逻辑强的个股、餐饮供应链经营韧性强+低估值的个股、乳制品头部乳企及低温业务快速增长的个股 [5] 根据相关目录分别进行总结 二级市场表现 板块及个股表现 - 上周食品饮料板块涨0.07%，跑赢沪深300指数1.44个百分点，在31个申万一级板块中排第9 [5][9] - 子板块中零食和软饮料上周分别上涨7.17%和6.48% [5][9] - 个股涨幅前五为盐津铺子、会稽山、青海春天、甘源食品、东鹏饮料，跌幅前五为水井坊、煌上煌、海南椰岛、佳禾食品、皇氏集团 [5][9] 估值情况 - 截至2025年4月6日，保健品、零食、软饮料等子板块有不同的PEttm估值 [16][17] 主要消费品及原材料价格 白酒价格 - 4月6日，2024年茅台散飞批价2170元，周环比持平，月环比降45元；原箱批价2180元，周环比降10元、月环比降75元；五粮液普五批价950元，周、月环比持平；国窖1573批价860元，批价周环比持平，月环比降10元 [5][19] 啤酒和葡萄酒数据 - 啤酒12月产量241.10万千升，同比升12.20%；葡萄酒12月产量1.50万千升，同比降28.60% [26] 上游原材料数据 - 截至2025年3月28日，牛奶零售价12.19元/升，周环比持平，同比-0.89%；酸奶零售价15.82元/公斤，周环比+0.19%，同比-1.62%；生鲜乳3.08元/公斤，同比-12.30%；国内品牌婴幼儿奶粉零售价225.34元/公斤，国外品牌270.41元/公斤；2月中国奶粉进口金额为55687.60万美元 [28] - 截至2025年4月3日，生猪14.60元/公斤，周环比-0.21%，同比-2.93%；仔猪20.91元/公斤，周环比+0.82%，同比+2.65%；猪肉价格44.44元/公斤，周环比+2.49%，同比-2.09%；白羽肉鸡7.36元/公斤，周环比-1.60%，同比-4.42%；牛肉61.42元/公斤，周环比+1.99%，同比-8.22% [28] - 截至2025年4月4日，玉米2188.57元/吨，周环比-0.58%，同比-1.64%；豆粕3118元/吨，周环比-1.64 %，同比-9.28% [28] - 截至2025年4月3日，PET瓶片6350/吨，周环比-0.78%，同比-13.61%；瓦楞纸3100元/吨，周环比持平，同比-7.32% [29] 行业动态 - 4月3日，拼多多“商家权益保护委员会”宣布推出“千亿扶持”惠商计划，未来三年内拟投入超1000亿元资源，构建多方共赢商业生态 [51] - 4月3日，特朗普政府表示将对所有进口啤酒征25%关税，4月4日凌晨0:01开始对啤酒和空铝罐征收 [51] 核心公司动态 - 3月31日消息，青岛啤酒2024年营收321.38亿元（同比-5.30%），归母净利润43.45亿元（同比+1.81%）；重庆啤酒2024年营收146.45亿元（同比-1.15%），归母净利润11.15亿元（同比-16.61%） [52] - 4月3日消息，贵州茅台2024年营收1708.99亿元（同比+15.71%），归母净利润862.28亿元（同比+15.38%）；海天味业2024年营收269.01亿元（同比+9.53%），归母净利润63.44亿元（同比+12.74%） [52]