[Table_Reportdate] 2025年04月07日 非 银 金 融 [证券分析师 Table_Authors] 陶圣禹 S0630523100002 tsy@longone.com.cn [table_stockTrend] -28% -11% 7% 24% 42% 59% 76% 24-04 24-07 24-10 25-01 申万行业指数:非银金融(0749) 沪深300 [相关研究 table_product] 1.从湘财合并大智慧，看中小券商与 金融科技跨界整合新路径——非银 金融行业简评 [table_invest] 超配 行 业 周 报 2.年报业绩亮眼，把握发展基础夯实 下的非银板块低位配置机遇——非 银 金 融 行 业 周 报 （ 20250324- 20250330） 3.湘财拟合并大智慧引导券业并购 创新，长端利率企稳改善险资再配置 收 益 — — 非 银 金 融 行 业 周 报 （20250310-20250316） [Table_NewTitle 险资股权投资范围扩容， ] 防范关税政策 下的市场冲击 ——非银金融行业周报（20250331-20250406） [table_ ...

报告行业投资评级 - 超配 [1] 报告的核心观点 - 国务院关税税则委员会自2025年4月10日12时01分起对原产于美国的所有进口商品加征34%关税，此前3月已对部分美国农产品加征不同比例关税，海关总署4月4日暂停部分美国涉事企业农产品输华资质 [4] - 2024年中国从美国进口农产品总额约249亿美元，占自美进口商品总额15%左右，占中国农产品进口总额12%左右，大豆自美进口金额位列第一，棉花、高粱对美依存度较高 [4] - 2024年我国从美国进口高粱、大豆、棉花数量占国内总消费量比例分别为56.2%、18.9%、11.4%，其余农产品占比小，未来自巴西进口农产品占比或提升，自美进口比例或降低 [4] - 加征关税实施后多数农产品关税累计加征至49%或44%以上，短期利好农产品价格但上涨弹性有限，中长期关注供需结构，海外禽流感叠加关税影响白羽鸡祖代引种量，饲料成本上升或加速养殖产能去化 [4] - 建议关注生猪、禽、肉牛养殖及种业板块投资机会，宠物方面关注国产宠物品牌持续替代 [4] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 国务院关税税则委员会自2025年4月10日12时01分起对原产于美国的所有进口商品加征34%关税，3月已对部分美国农产品加征不同比例关税，海关总署4月4日暂停部分美国涉事企业农产品输华资质 [4] 进口情况 - 2024年中国从美国进口商品总额为1636.24亿美元，进口农产品总额约249亿美元，占自美进口商品总额15%左右，占中国农产品进口总额12%左右，位列中国农产品进口来源地第二位 [4] - 2024年大豆自美国进口总额达120.4亿美元，占自美进口农产品总额48%，位列第一，对美国进口依存度约23%，玉米、小麦、棉花、高粱、牛肉、猪肉、鸡肉、水产品自美国进口金额及对美进口依存度各有不同 [4][5] 进口占比变化 - 2024年我国从美国进口高粱、大豆、棉花数量分别占国内总消费量的56.2%、18.9%、11.4%，其余农产品占比均较小，未来自巴西进口大豆及其他农产品占比或继续提升，自美进口比例或逐步降低 [4] 价格及供需影响 - 加征关税实施后多数农产品关税累计加征至49%或44%以上，短期我国农产品进口价格提升，特别是大豆等进口依赖度相对较高的品种预计上涨，但上涨弹性有限，中长期仍需关注主要农产品供需结构 [4] - 肉制品方面，鸡肉、猪肉、牛肉进口量占国内消费比重较低，直接影响有限，但海外禽流感叠加关税影响白羽鸡祖代引种量，国产种鸡有望加速推广，玉米、豆粕等价格上涨推升饲料成本，影响养殖利润，或加速生猪、肉牛等上游养殖产能去化 [4] 投资建议 - 建议关注生猪、禽、肉牛养殖及种业板块的投资机会，宠物方面关注国产宠物品牌持续替代 [4]

报告行业投资评级 - 超配 [1] 报告的核心观点 - 上周非银指数下跌1.3%，相较沪深300实现0.1pp超额收益，券商与保险指数同步下跌，证券指数超额明显；市场股基日均成交额、两融余额、股票质押市值环比降低 [4] - 券商行业并购重组提速带动超额收益，但需关注关税政策下的市场冲击；上交所3月A股新开户数同比大增，一季度累计新开户数同比增长；证监会召开座谈会，预计资本市场助力民营经济发展将成重要着力点 [4] - 保险险资股权投资范围扩容，有望实现服务新质生产力和险资收益增厚双赢 [4] - 投资建议上，券商建议把握并购重组、高“含财率”和ROE提升三条逻辑主线，关注大型券商；保险建议关注具有竞争优势的大型综合险企 [4] 根据相关目录分别进行总结 周行情回顾 - 上周宽基指数中，上证指数下跌0.3%，深证成指下跌2.3%，沪深300下跌1.4%，创业板指数下跌3.0%；行业指数中，非银金融(申万)下跌1.3%，证券Ⅱ(申万)下跌1.8%，保险Ⅱ(申万)下跌0.7%，多元金融(申万)上涨0.3% [8] - 展示了各指数周涨跌幅、1个月、3个月、年初至今涨跌幅数据 [9] - 呈现了A股大盘走势，涉及沪深300、证券Ⅱ(申万)、保险Ⅱ(申万)、多元金融(申万) [12] - 列出A股券商前十涨幅表现、A股保险最新表现、A股多元金融前十涨幅表现、主要港美股最新表现 [13][14][15][16] 市场数据跟踪 - 经纪方面，上周市场股基日均成交额13897亿元，环比降7%；上证所日均换手率0.92%，深交所日均换手率2.19% [17] - 信用方面，两融余额1.9万亿元，环比降1%，融资余额1.89万亿元，环比降1%，融券余额111亿元，环比增0.2%；股票质押市值2.73万亿元，环比降2% [17] - 展示了日均股基成交额表现、沪深交易所换手率表现、融资余额及环比增速、融券余额及环比增速、股票质押参考市值及环比增速、十年期利率走势、股票承销金额表现、债券承销金额及环比等图表 [19][20][22] 行业新闻 - 金融监管总局发布通知，明确重大股权投资概念，调整可投资行业范围，规范治理约束和内部管控，明确“新老划断”要求 [31] - 证监会就《证券投资基金托管业务管理办法（修订草案征求意见稿）》公开征求意见，完善准入门槛、强化监管要求、压实托管人责任、健全退出机制、允许优质托管机构设子公司 [31] - 证监会召开深化资本市场投融资综合改革民营科技企业座谈会，与多领域民营科技企业代表交流 [31]

报告行业投资评级 - 标配 [1] 报告的核心观点 - 本周申万光伏设备板块下跌5.56%，跑输沪深300指数4.19个百分点，申万风电设备板块下跌0.91%，跑赢沪深300指数0.46个百分点 [5][22] - 光伏板块硅片带动下游价格上涨，4月下游维持抢装；风电板块苏、粤海风项目启动全面建设，关注风电板块业绩释放 [4][6][8] - 预计2025年为风电装机大年，整机厂商提前锁定产能，零部件需求量有望高增 [19] 各目录总结 投资要点 光伏板块 - 硅料价格维稳，受行业40万吨库存和缅甸地震影响，4月去库速度或放缓，预计产量10万吨左右 [6][14] - 硅片价格上升，地震致4月供应减少3 - 4GW，后续价格上涨空间不大 [6][14] - 电池片价格上升，4月排产量63 - 64GW，环比增长超13%，供需紧平衡 [6][15] - 组件价格上升，分布式组件涨势乏力，集中式组件价格上调 [6][15] - 建议关注福莱特，其为光伏玻璃龙头，成本优势明显，现金流改善 [7][15] 风电板块 - 本周风电产业链大宗商品价格整体小幅回调，陆上风电机组招标约1517.5MW，开标约1392.5MW，含塔筒平均中标报价约2060元/kW [16][17] - 已披露2024年年报企业中，整机厂商营收上涨、盈利承压，零部件板块业绩前期承压、2025年一季度盈利空间修复 [17] - 一季度虽为淡季，但市场需求持续增长，行业有望淡季不淡 [17] - 国内海风高景气，有望向深远海推进，海外海风势头强劲，海风板块将迎密集催化 [8][18] - 预计2025年陆风新增装机规模95GW，海风15GW，建议关注大金重工、东方电缆 [19][20] 行情回顾 - 本周申万光伏设备板块下跌5.56%，跑输沪深300指数4.19个百分点，风电设备板块下跌0.91%，跑赢沪深300指数0.46个百分点 [5][22] - 光伏板块涨幅前三为ST中利、通灵股份、赛伍技术，跌幅前三为钧达股份、天合光能、金博股份 [5][22] - 风电板块涨幅前三为振江股份、中环海陆、新强联，跌幅前三为电气风电、三一重能、天能重工 [5][22] - 本周光伏、风电板块主力净流入前五为C首航、禾望电气、上能电气、亿晶光电、欧晶科技，主力净流出前五为隆基绿能、阳光电源、通威股份、钧达股份、晶澳科技 [26] 行业动态 行业新闻 - 国家发改委公示《绿色低碳先进技术示范项目清单（第二批）》，含4个海上风电相关项目 [30] - 国家电网一季度电网投资同比增长27.7%，创历史新高 [30] - 广东省发布《广东省2025年重点建设项目计划表》，26个海上风电项目入选，容量14.3GW [30] 公司要闻 - 通威股份控股子公司内蒙古通威高纯晶硅有限公司拟新建3条硅粉生产线，年产15万吨硅粉 [32] 上市公司公告 - 德业股份全资子公司拟投资建设年产16GWh工商储生产线项目 [34] - 协鑫科技2025年一季度光伏材料业务EBITDA约5.05亿元，颗粒硅平均售价36.15元/kg，平均成本27.07元/kg [34] - 三一重能拟在乌兹别克斯坦投资建设两个500MW风电场项目，投资金额分别不超5亿美元 [34] 行业数据跟踪 光伏行业价格跟踪 - 展示硅料、硅片、电池片、组件等光伏产品价格走势及不同时间节点价格数据，部分产品价格有变动 [68] 风电行业价格跟踪 - 展示环氧树脂、中厚板等风电产业链大宗商品价格走势及不同时间节点价格数据，价格有不同程度波动 [80]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 扬杰科技2024年年报显示业绩良好，下游需求旺盛、海外市场复苏、成本管控等因素推动Q4业绩亮眼，产线稼动率高且持续扩产，拟收购贝特电子完善业务版图，随着产能爬坡业绩有望持续向好，维持“买入”评级[6][7] 根据相关目录分别进行总结 事件概述 - 2024年公司实现营业收入60.33亿元（yoy+11.53%），归母净利润10.02亿元（yoy+8.50%），扣非归母净利润9.53亿元（yoy+35.43%），综合毛利率33.08%（yoy+2.82pcts）；2024Q4，公司实现营业收入16.10亿元（yoy+17.57%，qoq+3.30%），归母净利润3.33亿元（yoy+8.93%，qoq+36.47%），扣非归母净利润3.00亿元（yoy+230.97%，qoq+29.45%），综合毛利率38.75%（yoy+10.29pcts，qoq+5.16pcts）[6] 2024Q4业绩亮眼原因 - 下游细分市场需求方面，消费、工业受“两新”政策引导需求复苏，政策刺激或延续至2025年；汽车电子营收份额走高，2024全年同比增长超60%；AI服务器相关产品供不应求；光伏市场下滑但公司调整产品结构使业绩增长[6] - 海外市场方面，2024下半年发力带动全年海外业务增速超整体平均，公司实行“多品牌”+“双循环”及品牌产品差异化业务模式，推进国内外电商业务，拓展海外业务[6] - 成本管控方面，公司构建扬杰精益运营体系（YBS），2024年直接人效同比提升14%，设备综合利用率同比提升8.2%[6] 产线及扩产情况 - 2024年初订单充沛使产线稼动率自二季度起维持高位，三季度开始持续扩产，截至年末在全球多地设研发、制造与销售网络，有研发中心5个、晶圆与封测工厂15座，拉晶与外延厂3座；2024年首条SiC芯片产线建成投产，海外封装基地MCC（越南）工厂一期通线量产，首批产品良率达99.5%以上，预计2025年上半年上量满产，二期预计6月量产[6] 拟收购贝特电子情况 - 2025年3月26日公司公告拟购买贝特电子100%股份，发行价格36.25元/股；贝特电子主营电力电子保护元器件，与公司业务有协同效应，2024年度净利润约1.52亿元（未经审计），收购完成后公司或赋能其业务并完善产品布局[6] 投资建议 - 预计公司2025、2026、2027年营收分别为70.87、82.65、95.19亿元（2025、2026年原预测值分别是71.29、86.19亿元），归母净利润分别为12.29、14.78、17.36亿元（2025、2026年原预测值分别是11.28、16.63亿元），当前市值对应2025、2026、2027年PE为21、17、15倍，维持“买入”评级[6][7] 盈利预测与估值简表 | 指标 | 2022A | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 主营收入(百万元) | 5403.53 | 5409.83 | 6033.38 | 7086.81 | 8264.66 | 9518.75 | | 同比增速(%) | 22.90% | 0.12% | 11.53% | 17.46% | 16.62% | 15.17% | | 归母净利润(百万元) | 1060.15 | 923.93 | 1002.45 | 1229.17 | 1478.29 | 1735.86 | | 同比增速(%) | 38.02% | -12.85% | 8.50% | 22.62% | 20.27% | 17.42% | | 毛利率(%) | 36.29% | 30.26% | 33.08% | 34.91% | 35.41% | 35.93% | | 每股盈利(元) | 1.95 | 1.70 | 1.84 | 2.26 | 2.72 | 3.19 | | ROE(%) | 17.2% | 11.2% | 11.4% | 12.8% | 14.0% | 14.9% | | PE(倍) | 23.83 | 27.35 | 25.20 | 20.56 | 17.09 | 14.56 | [8] 三大报表预测值 - 包含利润表、资产负债表、现金流量表相关项目在2024A、2025E、2026E、2027E的预测数据，如营业总收入、货币资金、营业成本等[9]

[Table_Reportdate] 2025年04月07日 标配 [证券分析师 Table_Authors] 周啸宇 S0630519030001 zhouxiaoy@longone.com.cn 证券分析师 王珏人 S0630523100001 wjr@longone.com.cn 证券分析师 于卓楠 S0630524100001 yzn@longone.com.cn [table_stockTrend] -30% -20% -10% 0% 10% 19% 29% 24-04 24-07 申万行业指数:电力设备(0763) 沪深300 [相关研究 table_product] 1.东方电缆（603606）：公司业绩稳 步提升，在手订单再创新高——公司 简评报告 2.硅片供不应求加剧，风电招、开标 规模持续增长——新能源电力行业 周报（2025/03/24-2025/03/28） 3.光伏硅片、电池片供需偏紧，风电 新增装机规模维持高位——新能源 电 力 行 业 周 报 （ 2025/03/17- 2025/03/21） [Table_NewTitle 光伏 ] 4月下游维持抢装，苏、粤海风项目 启动全面建 ...

标配 行 业 周 报 [Table_Authors] 证券分析师 方霁 S0630523060001 fangji@longone.com.cn 联系人 董经纬 djwei@longone.com.cn [Table_Reportdate] 2025年4月7日 （2025/3/17-2025/3/23） 3. 北方华创拟取得芯源微控制权， 关注GTC大会带来的AI产业链机遇 ——电子行业周报（2025/3/10- 2025/3/16） [Table_NewTitle] 美国关税超预期，长期半导体国产化有 望加速 ——电子行业周报2025/3/31-2025/4/6 [table_main] 投资要点： 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 [table_stockTrend] [table_product] 相关研究 1.8月国内手机出货量同比上升 26.7%，联想发布多款AIPC新 品 — — 电 子 行 业 周 报 （20240923-20240929） 1. Semicon展会中国半导体设备产 业光彩四溢，存储龙头释放涨价预 期——电子行 ...

[Table_Reportdate] 2025年04月07日 [table_invest] 标配 行 业 周 报 [证券分析师 Table_Authors] 任晓帆 S0630522070001 rxf@longone.com.cn [table_stockTrend] -30% -20% -10% 0% 10% 20% 30% 2024-04 2024-05 2024-06 2024-07 2024-08 2024-09 2024-10 2024-11 2024-12 2025-01 2025-02 2025-03 美容护理 沪深300 [相关研究 table_product] ——美容护理行业周报(2025/3/31-2025/4/4) [table_main] 投资要点： ➢ 市场表现：（1）美容护理板块：本周沪深300指数下跌1.37%，申万美容护理指数上涨 1.18%，行业跑赢大盘2.55pcts，涨幅在全部申万一级行业中排第四位。（2）个股方面： 本周板块涨幅前五的个股分别为拉芳家化（25.62%）、青岛金王（12.26%）、诺邦股份 （12.17%）、洁雅股份（11.61%）、芭薇股份（11.3 ...

报告行业投资评级 - 标配 [1] 报告的核心观点 - 领先开源大模型Llama发布Llama4系列，首次使用MoE架构，具备参数规模巨大、多模态能力突出、长文本能力强等特点；特朗普对等关税力度超预期，短期内影响相关半导体关键环节采购成本，长期有望加速国产化进程，重塑全球半导体供应链格局，建议关注当前国产替代程度低的半导体设备、零部件、高端芯片等产业链；当前电子行业需求处于温和复苏阶段，建议关注AIOT、AI驱动、设备材料、消费电子周期筑底板块四大投资主线 [7] - 行业需求缓慢复苏，国内技术不断进步，长期看电子科技行业的成长机遇依然较大，建议关注AIOT、AI创新驱动、上游供应链国产替代预期的半导体设备等产业、消费电子周期有望筑底反弹的板块 [8] 根据相关目录分别进行总结 行业新闻 - Meta于4月6日发布大型语言模型Llama的最新版本Llama 4 Scout和Llama 4 Maverick，该系列模型是Meta旗下首批采用混合专家（MoE）架构的模型，Llama 4 Scout拥有1000万个token上下文窗口，在部分基准测试中击败谷歌相关模型，且适用于单个Nvidia H100 GPU [12] - 高通于4月2日推出第四代骁龙8s移动平台，多家知名OEM厂商将率先采用，该芯片基于台积电4nm工艺打造，Kryo CPU性能相比上一代提升31%，Adreno GPU性能提升49%，能效提升39%，支持多项功能 [12] - 华为于3月31日公布2024年财报，全年营收8621亿元，是仅次于2020年的第二高峰，同比增速22.4%，核心业务ICT基础设施业务收入3700亿元，终端业务收入3390亿元，同比增速达38%，中国区收入占比超71% [13] - SK海力士近日完成对英特尔NAND闪存部门的全面收购，收购总价值约为88.5亿美元，旨在扩大企业SSD业务，巩固在NAND闪存市场的地位 [13] - 台积电已完成2nm试产阶段，良率超60%，进入量产准备阶段，开始承接客户订单，同时投入下一代1.4nm工艺相关工作，宝山P2工厂已做内部准备并取得重大突破，已通知供应链准备相关设备 [14] - 三星首款三折叠手机预计今年10月发布，已出现在GSMA IMEI数据库中，采用独特的“G字形”折叠方案，折叠后屏幕保护在机身内部，额外配备外屏 [15] - 高通于3月31日宣布收购越南AI研究公司VinAI的生成式AI部门，该公司专注开发各类生成式AI技术，高通称此次收购将强化能力，提供尖端AI解决方案 [15] - Arm公司希望到2025年底将全球数据中心CPU市场份额从15%提高到50%，随着其持续推出具有竞争力的Neoverse系列IP内核产品以及AI时代变革，推动其市场份额快速增长 [16] - TCL科技旗下子公司TCL华星于4月1日完成对LGD广州液晶8.5代线的收购交割，命名为t11工厂，彰显中国科技企业实力跃升 [16] - 2024年中国大陆电视机出口量为11054万台，同比增长11.4%，出口额为1130亿元，同比增长15%，液晶电视出口量占99.3%，各区域出口量和额均实现增长，北美地区为最大出口市场 [17] 上市公告重要公告 上市公司重要公告 - 安集科技本次向不特定对象发行可转换公司债券预计募集资金总额8.31亿元，扣除发行费用后净额8.17亿元，用于多个项目及补充流动资金 [19] - 南大光电拟以现金收购苏州南晟伍号企业管理合伙企业持有的南大光电（乌兰察布）有限公司4.8833%股权，交易总对价2264.89万元，交易完成后持股比例将由70%增至74.8833% [19] - 共达电声拟以自有资金3000万元投资设立全资子公司山东阡途智驾有限公司 [19] - 佳禾智能全资子公司佳禾声学（香港）有限公司以自有资金30万美元在新加坡设立COSONIC INTERNATIONAL PTE. LTD. [19] - 电连技术本激励计划拟授予激励对象限制性股票278.66万股，约占公司股本总额的0.66%，首次授予237.73万股，涉及激励对象280人，授予价格39.86元/股 [19] - 莱特光电回购资金总额不超过1亿元、不低于0.5亿元，资金来源为自有资金及专项贷款，专项贷款不超过9000万元，回购股份用于股权激励及/或员工持股计划，回购价格不超过32元/股，回购方式为集中竞价交易 [19] - 德邦科技拟以集中竞价交易方式回购公司股票用于员工持股计划或股权激励，回购价格不高于63.52元/股，回购资金总额不低于4000万元、不高于8000万元，资金来源为自有资金和专项贷款，专项贷款不超过7200万元 [19] - 炬光科技近日获得某欧洲知名汽车Tier1客户两个用于车载投影照明的微透镜阵列项目正式定点函，终端客户为国际知名汽车制造商，量产时间分别规划于2026年及2027年，全生命周期内需求总量预计突破330万套 [19] - 华天科技全资子公司华天科技（江苏）有限公司于2025年3月31日收到政府补助款项6700万元，占公司最近一期经审计归属于上市公司股东净利润的10.87% [19] - 华润微董事、总裁暨核心技术人员李虹先生近日因个人原因不再担任公司任何职务，公司技术研发工作正常进行，其离职不影响公司整体研发实力和核心技术 [19] 上市公司2024年度报告 - 扬杰科技2024年实现营收60.33亿元，同比增加11.53%；归母净利润10.02亿元，同比增加8.50%；归母扣非净利润9.53亿元，同比增长35.43% [21] - 卓胜微2024年实现营收44.87亿元，同比增长2.48%；归母净利润4.02亿元，同比下降64.20%；归母扣非净利润3.64亿元，同比下降66.80% [21] - 炬芯科技2024年实现营收6.52亿元，同比增加25.34%；归母净利润1.07亿元，同比增加63.83%；归母扣非净利润0.79亿元，同比增长53.65% [21] - 普冉股份2024年实现营收18.04亿元，同比增加60.03%；归母净利润2.92亿元 [21] - 某公司2024年实现营收28.19亿元，同比增加31.89%；归母净利润3.96亿元，同比增长756.82%；归母扣非净利润2.83亿元 [21] - 中科飞测2024年实现营收13.80亿元，同比增加54.94%；归母净利润 - 0.12亿元，同比下降108.21%；归母扣非净利润 - 1.24亿元，同比下降491.58% [21] - 峰岹科技2024年实现营收6.00亿元，同比增加45.94%；归母净利润2.22亿元，同比增加27.18%；归母扣非净利润1.88亿元，同比增加59.17% [21] - 欧菲光2024年实现营收204.37亿元，同比增加21.19%；归母净利润0.58亿元，同比下降24.09%；归母扣非净利润 - 0.13亿元，同比下降95.66% [21] - 协创数据2024年实现营收74.10亿元，同比增加59.08%；归母净利润6.92亿元，同比增长140.80%；归母扣非净利润6.71亿元，同比增加144.33% [21] - 某公司2024年实现归母净利润同比增长705.74%；归母扣非净利润2.69亿元，同比增长515.00% [21] - 上海贝岭相关报告未提及具体数据 [21] - 南大光电2024年实现营收23.52亿元，同比增加38.08%；归母净利润2.71亿元，同比增加28.15%；归母扣非净利润1.93亿元，同比增加53.19% [21] 行情回顾 - 本周沪深300指数下跌1.37%，申万电子指数下跌2.71%，行业整体跑输沪深300指数1.34个百分点，涨跌幅在申万一级行业中排第27位，PE(TTM)54.83倍 [7][22] - 截止4月3日，申万电子二级子板块涨跌情况为：半导体(-0.59%)、电子元器件(-5.61%)、光学光电子(-1.98%)、消费电子(-7.77%)、电子化学品(-0.99%)、其他电子(-1.67%)；海外方面，台湾电子指数下跌1.31%，费城半导体指数下跌16.04% [24] - 本周半导体细分板块涨跌幅分别为：品牌消费电子（-5.33%）、消费电子零部件及组装（-8.10%）、半导体设备（+2.79%）、面板（-1.65%）、被动元件（-3.34%）、LED（-1.62%）、数字芯片设计（-1.42%）、模拟芯片设计（+0.80%）、印制电路板（-6.50%）、电子化学品Ⅲ（-0.99%）、光学元件（-3.12%）、半导体材料（-0.59%）、其他电子Ⅲ（-1.67%）、集成电路封测（-2.24%）、分立器件（-1.08%） [27] - 选取部分美股科技股更新信息，本周跌幅较窄的为微软（-5.01%）、谷歌A（-5.66%）和阿斯麦（-10.23%） [32] 行业数据追踪 - 存储芯片价格自2023年下半年以来小幅度反弹，自2024年9月起，DRAM现货价格略有承压，部分DRAM细分产品价格自2025年2月中旬开始有所回升，NAND Flash合约价格在大幅下滑后于2025年1月起有所回升，2月延续上行走势 [34] - TV面板价格小幅回升，IT面板价格逐渐企稳 [39]

报告行业投资评级 - 标配 [1] 报告的核心观点 - 化妆品板块渠道红利弱化，国货品牌表现分化，自身产品力强、品牌矩阵完善、消费者认可度高的标的更具优势 [6] - 医美板块消费者新品接受度高，重组胶原蛋白、再生类等新兴赛道具备布局价值，新品获批或将推动公司快速发展，推荐关注合规产品线丰富的龙头企业以及有新产品或将获批的优质标的 [6] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 本周沪深300指数下跌1.37%，申万美容护理指数上涨1.18%，行业跑赢大盘2.55pcts，涨幅在全部申万一级行业中排第四位 [3][12] - 本周美容护理板块涨幅前五的个股分别为拉芳家化（25.62%）、青岛金王（12.26%）、诺邦股份（12.17%）、洁雅股份（11.61%）、芭薇股份（11.37%）；跌幅前五的个股分别为可靠股份（-4.97%）、稳健医疗（-4.24%）、依依股份（-3.32%）、锦盛新材（-2.73%）、倍加洁（-2.32%） [3][15] 行业新闻 - 3月31日，天图投资、凯辉基金与欧莱雅达成合作，分别成立“美丽领航基金”和“凯辉创美未来基金”，天图美丽领航基金规模5亿元，欧莱雅出资50%，主要投资美业品牌及相关行业；凯辉创美未来基金专注投资本土“美”相关创新趋势与价值品类 [18] - 3月27日，谷雨公司与中信建投签署辅导协议，启动A股IPO，该公司自2016年创立，主打科学美白，是国内光甘草定美白的开拓者和领导者 [5][19] 上市公司新闻 - 2025年3月31日，四环医药旗下渼颜空间生物科技自主研发的“注射用聚己内酯微球面部填充剂”获批，这是国内第二款获批的国产PCL“少女针”，也是国内获批的第三款PCL“少女针” [4][21] - 3月31日，新氧集团发布2024年财报，全年营收14.67亿元，首年由盈转亏，净利润同比亏损5.87亿元，主要受商誉减值影响；公司业务转型初见成效，轻医美连锁业务高速成长，2024年全年连锁业务营收1.7亿元，同比增长1206%；2024年Q4营收8127万元，同比增长702%，连续四个季度保持强劲增长 [4][23] - 4月3日，朗姿股份发布2024年年报，全年总营收56.91亿元，同比下降0.24%；归母净利润2.57亿元，同比增长1.38%；2024年医疗美容板块实现营业收入27.84亿元，同比增长3.47%，毛利率为54.42% [5][23] 数据跟踪 - 2025年1 - 2月，国内社会消费品零售总额83730.6亿元，同比增长4.0%，1 - 2月化妆品零售额为720.3亿元，同比上涨4.4% [24]