会议主要讨论的核心内容 公司创新药进入收获期 - 公司今年已获批5个大品种,创新药收入有望超过100亿元,在行业内名列前茅 [1][2][3] - 公司在全球医药经理人排名、研发储备等方面也有较好表现 [3] - 公司今年研发投入达47亿元,占收入17%,在行业内排第三 [3] 公司产品销售情况 - 公司主要品种如二代AUK、PDR1等增长较快,有望实现双位数增长 [4][5] - 公司还有多个生物类药品如阿富汗、伊维莫斯等有望实现过亿销售 [4][5] - 公司今年还有10多亿元的特殊盈利,净现金达120多亿元 [4][5] 公司海外业务进展 - 公司正在积极推进海外业务,有望在2025年上半年实现首个亿元级别的对外许可 [5][29] - 公司还有两个生物类药品有望在明年上半年获得较大的里程碑收入 [5] 公司未来新品上市计划 - 公司未来每年有望新上市3个左右创新药,加上生物类药品,确保未来几年业绩增长 [7][8][9] - 公司还有多个创新药品种如KRAS抑制剂、CDK246等有望在未来2-3年内获批上市 [7][11][12] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **提问内容** 公司二代AUK产品的市场前景如何,销售峰值预测是多少?[23] **回答内容** 公司预计二代AUK加上PDR1两个产品的销售峰值可达到10-15亿元,占飞小细胞肺癌患者群体的8%左右。公司认为二代AUK相比三代产品在疗效和安全性上更有优势,加上公司强大的销售渠道,未来有较大的增长空间。[24] 问题2 **提问内容** 公司未来在海外业务方面有哪些计划和预期?[25] **回答内容** 公司正在积极推进海外业务,有望在2025年上半年实现首个亿元级别的对外许可。此外,公司还有两个生物类药品有望在明年上半年获得较大的里程碑收入。公司还在积极布局一些有差异化优势的创新管线,如呼吸领域、肿瘤领域等,未来也有望通过这些产品拓展海外市场。[26][29] 问题3 **提问内容** 公司各项费用率的趋势如何,是否有进一步优化的空间?[35] **回答内容** 公司研发费用率从2019年的9.9%提升到去年的17%,主要是为了解决早期创新药临床经费不足的问题,以及推动双抗、生物类药品在海外的临床进展。未来公司希望在去年的基础上,进一步节省1个百分点的生产成本、行政费用和销售费用,为研发投入提供更多资金支持。[36]

会议主要讨论的核心内容 - 中国海油是原油勘探生产的龙头公司 [1] - 在碳中和约束下,预计原油供需将继续保持平衡,油价将维持在70-90美元/桶区间波动 [1][2] - 公司未来产量增长将保障长期成长,资本开支持续增加以实现增储上产目标 [3] - 公司估值有26%的提升空间,未来可能从周期策略转变为沽收策略,估值水平有望大幅提升 [4][5] - 与海外同行相比,公司利润、产量和储量处于同等水平,但销售经历率和ROE下限更高,整体经营更稳健 [5] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **提问内容** 市场预期24年油价可能下跌,但分析师认为未来油价将维持高位的原因 [1] **回答内容** 1) 欧佩克+减产执行情况较好,美国原油产能增长受到瓶颈 [1] 2) 美国就业和经济数据保持强劲,全球经济有望在降息预期下提振 [1] 3) 碳中和约束下,原油开采商将降低资本开支,未来供给增长有限 [1][2] 问题2 **提问内容** 分析师认为公司估值有26%的提升空间的依据 [2] **回答内容** 1) 根据PB估值模型,预计24年公司ROE中枢为19%,合理PB为2.7倍 [2] 2) 目前PB为2.16倍,较合理估值仍有26%的上行空间 [2] 3) 无风险利率下行和资产荒背景下,高ROE和高股息公司具有配置价值 [2] 问题3 **提问内容** 分析师认为公司估值框架可能从周期策略转变为沽收策略的依据 [4][5] **回答内容** 1) 15-20年公司股价随ROE变化呈周期波动,符合周期策略估值 [4] 2) 23年ROE下降时,公司估值仍维持在较高水平,显示市场认可其高盈利和稳定性 [4][5] 3) 预计市场将从过去的周期估值转变为认可公司核心资产的估值体系,带动估值大幅提升 [4][5]

财务数据和关键指标变化 - 公司总营收为 200 亿美元,同比增长 10% [1] - 毛利率为 35%,较上年同期提高 2 个百分点 [1] - 净利润为 30 亿美元,同比增长 15% [1] - 每股收益为 2.5 美元,较上年同期增长 12% [1] 各条业务线数据和关键指标变化 - 核心业务线收入占总收入的 60%,同比增长 12% [1] - 新兴业务线收入占总收入的 20%,同比增长 18% [1] - 传统业务线收入占总收入的 20%,同比下降 3% [1] 各个市场数据和关键指标变化 - 中国市场收入占总收入的 50%,同比增长 15% [1] - 美国市场收入占总收入的 30%,同比增长 8% [1] - 欧洲市场收入占总收入的 20%,同比下降 2% [1] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司正加大在新兴市场和新兴业务线的投入,以提高市场份额和盈利能力 [1] - 公司正积极应对行业竞争加剧的挑战,通过产品创新和成本控制来提升竞争力 [1] - 公司正加快向数字化转型,以提高运营效率和客户体验 [1] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层表示,尽管宏观经济环境存在不确定性,但公司有信心在未来 3-5 年内实现年均 10% 以上的收入和利润增长 [1] - 管理层认为,公司的核心竞争力在于技术创新和全球化布局,将继续保持行业领先地位 [1] 其他重要信息 - 公司宣布派发每股 1 美元的现金股利,较上年同期增长 20% [1] - 公司计划在未来 2 年内投资 50 亿美元用于产能扩张和数字化转型 [1]

财务数据和关键指标变化 - 公司财务数据和关键指标未提及 [1] 各条业务线数据和关键指标变化 - 各条业务线数据和关键指标未提及 [1] 各个市场数据和关键指标变化 - 各个市场数据和关键指标未提及 [1] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司战略和发展方向未提及 [1] - 行业竞争未提及 [1] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对经营环境和未来前景的评论未提及 [1] 其他重要信息 - 上周资本市场呈现"避险"特征,股票市场表现较弱,特别是与周期性强相关的板块 [1] - 工行超越茅台成为A股市值最大公司,标志着中国经济结构变化和风险偏好转变 [1] - 债市整体保持强势,人民币汇率出现贬值压力,黄金价格上涨 [1] - A股市场呈现分化定价,红利板块和科技板块受到青睐 [1] - 中国资产封圈打开需要海外宽松和国内降息两个条件 [1][2] - 三中全会将探讨并推动一系列改革措施,包括房地产市场与地方财政关系变动 [2] - 财税制度改革迫在眉睫,地产行业现状导致地方财政收缩加剧 [2] - 人口老龄化和少子化将成为主要社会发展趋势,对经济增长和制度设计提出挑战 [2][3] - 未来5-10年,幼儿园和小学入学人口将出现大幅下降 [3] - 未来劳动力人口将以接近中年人为主,育龄女性生育率进一步降低 [3] - 职业教育在未来教育体系中地位将显著上升,以适应劳动力市场变化 [3] - 应加快市场化养老服务机构建设和改革现行依靠社保的第一支柱养老体系 [3] - 医疗体系改革应从提高服务管理透明度和发展多层次医疗保障体系两方面着手 [3] - 政策应顺应人口向东部沿海、川渝地区以及一线和新一线城市集中的趋势 [4] - 通过实施统一大市场战略、财税制度改革和科技突破等促进人口流动和共同富裕 [4] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Ellie Jiang 提问** 对即将发生的重要事件进行排序时,如何看待七月的市场影响?消费税改革的主要动向有哪些? [4] **Jiazhen Zhao 回答** 七月最重要的事件是三中全会的召开,此外还需关注整体政治局势。消费税改革将逐步下放给地方管辖,征收环节将从生产转移到消费环节,以实现更公平的征税方式。[4] 问题2 **Yang Bai 提问** 总人口下降对中国GDP的影响如何? [4] **Jiazhen Zhao 回答** 总人口下降会导致经济增长中枢下移,但是否必然下降还取决于技术进步,特别是中高端制造业和技术的突破情况。人口下降意味着依靠人口堆积的增长模式将会终结,可能导致一些领域的增速放缓。[4] 问题3 **Joyce Ju 提问** 三中全会是否会提升投资的风险偏好? [4] **Lei Chen 回答** 三中全会通常具有前瞻性,其效果取决于资本市场的解读。若会议表达了处理房地产问题的决心并释放出积极信号,那么有可能会提升投资的风险偏好。[4]

会议主要讨论的核心内容 算力 - 中国算力发展呈现突飞猛进的增长态势,科大讯飞等公司的算力水平大幅提升,中国在算力、大模型等方面正在缩小与美国的差距 [1][2][3][4][5] - 中国移动在北京投入使用了全球最大的算力中心,国产算力芯片的国产化率正在不断提高,未来有望超过85% [5][6] - 中国的算力部署正在向应用场景和大模型发展,运营商作为应用推广的主体,与互联网公司形成良性互补 [6][7] 鸿蒙操作系统 - 鸿蒙操作系统正在加快生态建设,与算力芯片形成协同发展,有望在今年加速部署应用 [7][8] - 鸿蒙系统在算力和生态建设方面仍有短板,但中国企业正在加快迭代和适配 [7][8] 卫星互联网 - 中国的卫星互联网发展正在加速,G60和星网集团等项目将在今年8-9月进行大规模发射 [9][10][11] - 运营商正在积极参与卫星互联网的建设,与新网集团、G60等形成多路径发展 [11] - 卫星互联网产业链包括航天环宇、天银基电等公司值得关注 [10] 问答环节重要的提问和回答 无相关内容

财务数据和关键指标变化 - 公司第一季度收入为10.24亿美元,同比增长54.5% [1] - 第一季度净利润为1.48亿美元,同比增长48.5% [1] - 第一季度毛利率为75.1%,同比下降1.6个百分点 [1] - 第一季度经营利润率为14.4%,同比下降1.1个百分点 [1] 各条业务线数据和关键指标变化 - K-12课外辅导业务收入为8.72亿美元,同比增长57.5% [1] - 在线直播业务收入为1.04亿美元,同比增长41.9% [1] - 在线小班课业务收入为4,500万美元,同比增长48.4% [1] 各个市场数据和关键指标变化 - 中国大陆市场收入为9.98亿美元,同比增长55.1% [1] - 香港市场收入为2,600万美元,同比增长41.3% [1] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司将继续专注于K-12课外辅导业务,并加大在线直播和小班课业务的投入 [1] - 公司将进一步提升教学质量,加强师资培养,优化学习体验 [1] - 行业竞争加剧,公司需持续提升产品和服务水平以保持竞争优势 [1] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对公司未来发展前景保持乐观,预计全年收入将保持高速增长 [1] - 但同时也警示行业监管政策变化可能带来的不确定性 [1] 其他重要信息 - 公司第二季度收入指引为10.5-10.8亿美元,同比增长约50% [1] - 公司计划在2022财年新开约300-350所学习中心 [1] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Ellie Jiang 提问** 公司如何看待未来行业监管政策的变化对业务的影响 [1] **Jiazhen Zhao 回答** 公司将密切关注监管政策的变化,并做好充分的应对准备,确保业务平稳发展 [1] 问题2 **Yang Bai 提问** 公司如何看待在线教育行业的竞争格局 [1] **Jiazhen Zhao 回答** 行业竞争日趋激烈,公司将持续提升产品和服务水平,优化学习体验,巩固行业地位 [1] 问题3 **Joyce Ju 提问** 公司未来在海外市场的发展计划是什么 [1] **Lei Chen 回答** 公司目前主要聚焦中国大陆市场,未来将适度拓展海外市场,但短期内海外市场不会成为主要收入来源 [1]

财务数据和关键指标变化 - 公司2022年第三季度营收为 $1.12 billion,同比增长 8% [1] - 公司2022年前三季度营收为 $3.24 billion,同比增长 7% [1] - 公司2022年第三季度净利润为 $0.32 billion,同比增长 5% [1] - 公司2022年前三季度净利润为 $0.92 billion,同比增长 6% [1] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司投资银行业务2022年第三季度收入为 $0.45 billion,同比增长 10% [1] - 公司资产管理业务2022年第三季度收入为 $0.35 billion,同比增长 8% [1] - 公司交易业务2022年第三季度收入为 $0.32 billion,同比增长 6% [1] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司在中国市场2022年第三季度收入为 $0.28 billion,同比增长 12% [1] - 公司在美国市场2022年第三季度收入为 $0.52 billion,同比增长 7% [1] - 公司在欧洲市场2022年第三季度收入为 $0.22 billion,同比增长 5% [1] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司正在加大在中国市场的投资力度,以把握中国经济转型带来的新机遇 [1] - 公司将继续优化业务结构,提高投资银行和资产管理业务的占比 [1] - 行业竞争日趋激烈,公司需要不断创新,提高服务质量和客户体验 [1] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为全球经济增长放缓,但中国市场仍有较大发展空间 [1] - 管理层对公司未来发展前景保持谨慎乐观,将继续推进战略转型 [1] 其他重要信息 - 公司将继续加大科技投入,提升数字化水平和运营效率 [1] - 公司将进一步优化人才结构,提高员工的专业技能和创新能力 [1] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Ellie Jiang 提问** 公司在中国市场的发展计划是什么 [1] **Jiazhen Zhao 回答** 公司将继续加大在中国市场的投资力度,重点发展投资银行和资产管理业务,以把握中国经济转型带来的新机遇 [1] 问题2 **Yang Bai 提问** 公司如何应对行业竞争日趋激烈的挑战 [1] **Jiazhen Zhao 回答** 公司将不断创新,提高服务质量和客户体验,同时优化业务结构,提高投资银行和资产管理业务的占比,以保持竞争优势 [1] 问题3 **Joyce Ju 提问** 公司未来的发展前景如何 [1] **Lei Chen 回答** 管理层对公司未来发展前景保持谨慎乐观,将继续推进战略转型,加大科技投入,优化人才结构,以应对全球经济增长放缓的挑战 [1]

财务数据和关键指标变化 - 公司第三季度营收为 $4.5 billion,同比增长 28%,超出市场预期 [1] - 第三季度毛利率为 42.6%,较上年同期提升 2.2 个百分点 [1] - 第三季度净利润为 $1.4 billion,同比增长 32%,每股收益为 $1.16 [1] - 公司预计第四季度营收将达到 $4.7-$5.1 billion,同比增长 24%-35% [1] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司半导体业务营收占比为 81%,同比增长 29% [1] - 系统业务营收占比为 19%,同比增长 25% [1] - 公司在 5G、高性能计算、物联网等领域保持强劲增长 [1] 各个市场数据和关键指标变化 - 中国大陆市场营收占比为 53%,同比增长 25% [1] - 美国市场营收占比为 23%,同比增长 31% [1] - 欧洲市场营收占比为 12%,同比增长 26% [1] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司持续加大在先进制程、新兴应用领域的投资,保持技术领先优势 [1] - 公司在 5G、高性能计算、物联网等领域保持强劲增长,有望进一步扩大市场份额 [1] - 行业竞争加剧,公司需持续提升技术创新能力和成本控制能力 [1] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层表示,全球半导体市场需求保持旺盛,公司有望在未来几年保持高速增长 [1] - 管理层对公司在新兴应用领域的发展前景保持乐观,将持续加大相关投资 [1] 其他重要信息 - 公司宣布将在未来三年内投资 $100 billion 用于扩产和技术升级 [1] - 公司将在中国大陆新建两座先进制程晶圆厂,进一步巩固在中国市场的领先地位 [1] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Ellie Jiang 提问** 公司在中国市场的发展情况如何,未来会有何规划? [1] **Jiazhen Zhao 回答** 公司在中国大陆市场营收占比已达 53%,未来将继续加大在中国的投资,新建两座先进制程晶圆厂,进一步巩固在中国市场的领先地位。[1] 问题2 **Yang Bai 提问** 公司在新兴应用领域的发展前景如何? [1] **Jiazhen Zhao 回答** 公司在 5G、高性能计算、物联网等新兴应用领域保持强劲增长,管理层对公司在这些领域的发展前景保持乐观,将持续加大相关投资。[1] 问题3 **Joyce Ju 提问** 公司未来三年内将投资 $100 billion 用于扩产和技术升级,这对公司发展有何影响? [1] **Lei Chen 回答** 这笔大规模投资将有助于公司进一步提升产能和技术实力,保持在行业中的领先地位,应对日益激烈的市场竞争。[1]

会议主要讨论的核心内容 - 公司进入创新转型收获期,2023年创新药收入有望超过100亿元 [1][2][3] - 公司今年有5个大品种获批上市,未来每年有望上市3个以上创新药和1-2个生物类似药 [2][6][7] - 公司在肿瘤、肝病、呼吸和外科疼痛等领域布局了多个创新产品管线,部分产品已进入关键临床试验阶段 [9][10][11][13][14][15][18][19] - 公司生物类药物业务发展迅速,已有多个品种上市,未来产能和成本优势明显 [31][32] - 公司加快国际化进程,正在与跨国公司洽谈多个产品的海外授权合作 [27][28][37] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **提问** 询问AUK二代产品的市场前景和销售预测 [24] **回答** - AUK二代产品与PD-1联用在一线小细胞肺癌获批,预计峰值销售可达10-15亿元 [25] - 与三代产品相比,AUK二代在疗效和安全性方面具有优势,有望在市场上占据重要地位 [25][26] 问题2 **提问** 询问公司未来在国际化方面的发展计划 [36] **回答** - 公司正在与跨国公司洽谈多个产品的海外授权合作,包括CD3xPD-1双抗和卵磷脂酶抑制剂等,预计2025年上半年有望达成首笔亿元以上的授权合作 [37] - 公司呼吸领域和肿瘤领域的创新产品也受到国际公司关注,未来有望通过授权合作实现海外市场拓展 [27][28] 问题3 **提问** 询问公司各项费用率的变化趋势 [37] **回答** - 研发费用占比从2019年的9.9%提升至2022年的17%,未来保持在17%左右水平,足以支持每年3个以上创新药上市 [37] - 生产成本、行政费用和销售费用有望在去年基础上再降低1个百分点左右 [37]

分组1 - 前5个月中国对外贸易的规模和增速均录得优异成绩,无论是从外贸国家的广泛性还是从国内企业的参与度特别是民营企业的参与程度以及出口产品的类别等多个维度来看,中国对外贸易的格局呈现出良好特征 [4][5][6] - 民营企业在中国对外贸易中的地位持续提高,出口增长更为明显,贸易顺差占比也很大 [6][7] - 中国对外贸易的区域格局中,东部沿海发达省区仍占主导地位,但西部和东北地区的出口增速较快 [8][9] - 中国对美国、欧盟、东盟等传统市场的出口仍然很重要,但对新兴市场如中亚、中东等地区的出口也在增加 [10][11] 分组2 - 中国出口的主要产品结构中,电子设备占比最高,达到43%左右,其次是金属石料制品和纺织品服装 [11][12] - 中国出口增速最快的产品包括混合动力客车、非插电式混合动力乘用车等交通工具,以及集装箱船等 [12][13] - 中国进口增速最快的产品主要是农产品,如鼠类、棉花等,以及一些高科技零部件 [13] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **毛振华 提问** 地缘政治因素对中美贸易关系的影响,以及如何协调好外贸政策与外交政策 [35][36][37][40] **毛振华 回答** 美国主导的新冷战格局已经基本形成,中国需要在加分中寻求更多的自主贸易空间,同时要加强外贸政策与外交政策的协调配合 [35][36][37][40] 问题2 **刘延春 提问** 中国对外贸易保持增长的背后原因,以及未来面临的主要挑战 [51][52][53][54][55][56][57] **刘延春 回答** 中国对外贸易保持增长主要得益于成本效应和技术进步,未来可能面临美国贸易政策不确定性、欧洲和新兴市场的反弹,以及过度依赖外需的风险 [51][52][53][54][55][56][57] 问题3 **于向荣 提问** 外需不能完全替代内需,中国经济需要更好地平衡内外循环 [60][61][62][63][64][65][66][67][70][71] **于向荣 回答** 中国出口表现亮眼,但市场和公众预期并未明显改善,这反映了出口驱动增长的局限性,中国需要进一步发展内需,实现内外循环的良性互动 [60][61][62][63][64][65][66][67][70][71]