股本与股份 - 本月底法定/注册股本总额为7.5亿港元，股份30亿股，每股面值0.025港元[1] - 上月底和本月底已发行股份（不含库存）及总数均为18.76071723亿股，库存为0[2] - 本月内已发行股份（不含库存）和库存股份总额增减均为0股[8] 购股期权 - 2023年6月15日购股期权计划，上月底、本月变动和月底股份期权数均为0，行使所得资金0港元[4] 市场扩张与并购 - 2026年1月13日附属公司收购赫吉亚100%股权，最高基础代价12亿元，部分需发行1459.6322万股普通股[5]

交银国际对中国生物制药的业绩预测与目标价调整 - 基于对产品销售和授权合作收入确认节奏的最新预测，以及降本增效和收入结构改善带来的利润率改善空间，交银国际调整了公司2025至2027年的净利润预测 [1] - 调整后的净利润预测为：2025年下跌6%，2026年增长9%，2027年下跌2% [1] - 下调DCF目标价至8.5港元，该目标价分别对应2026年42倍市盈率，1.3倍市盈增长比率 [1] - 维持“买入”评级 [1] 公司未来业绩增长驱动因素 - 公司业绩增速有望在2026至2027年维持双位数增长 [1] - 增长得益于现有大单品和多个新上市产品贡献增量 [1] - 公司面临可控的集采风险敞口 [1] - 业务发展授权合作收入具有常态化潜力 [1] 公司战略转型与长期前景 - 公司凭借前瞻性视野和充足的资金储备，成长路径正快速从管线扩张升级为下一代技术平台布局 [1] - 公司战略从引进升级为引进与出海并行 [1] - 全球跨国大药企的雏形初显 [1]

核心观点 - 交银国际维持对中国生物制药的"买入"评级，但基于最新预测下调了DCF目标价至8.5港元 [1] - 公司业绩增速有望在2026至2027年维持双位数，成长路径正从管线扩张升级为下一代技术平台布局，全球大型跨国药企雏形初显 [1] 财务预测与估值调整 - 调整公司2025至2027年净利润预测，分别为下跌6%、增长9%、下跌2% [1] - 下调DCF目标价至8.5港元，该目标价对应2026年42倍市盈率，1.3倍市盈增长比率(PEG) [1] 增长驱动因素 - 业绩增长得益于现有大单品和多个新上市产品贡献增量 [1] - 公司面临可控的集采风险敞口 [1] - 业务发展授权合作收入具有常态化增长潜力 [1] 公司战略与竞争力 - 公司凭借前瞻性视野和充足的资金储备，正快速升级其成长路径 [1] - 成长路径正从管线扩张升级为下一代技术平台布局 [1] - 业务模式正从引进升级为引进与出海并行 [1]

核心观点 - 交银国际维持对中国生物制药的"买入"评级，但将贴现现金流目标价下调至8.5港元 [1] - 公司业绩增速有望在2026至2027年维持双位数增长 [1] - 公司正从管线扩张升级为下一代技术平台布局，从引进升级为引进与出海并行，全球大型跨国药企雏形初显 [1] 业绩与财务预测 - 调整公司2025至2027年净利润预测分别为下跌6%、增长9%、下跌2% [1] - 利润率有改善空间，得益于降本增效及收入结构改善 [1] 增长驱动因素 - 现有大单品和多个新上市产品将贡献增量 [1] - 公司面临的药品集中采购风险敞口可控 [1] - 业务发展授权收入具备常态化增长的潜力 [1] 公司战略与优势 - 公司具备前瞻性视野和充足的资金储备 [1] - 成长路径正快速从管线扩张升级为下一代技术平台布局 [1] - 成长路径正从引进升级为引进与出海并行 [1]

研究结果显示，在已接受NAs治疗至少12个月的成人HBV感染者中，TQA3605联合NAs治疗24周能够显 著提高HBV DNA低于定量检测值下限(<20 IU/mL)的受试者比例，所有剂量组均接近90%，显著优于 NAs单药对照组(p < 0.0001)。在安全性方面，TQA3605整体安全性良好，总体不良反应发生率与对照组 相当，且大部分治疗期间出现的不良事件(TEAE)为1-2级，未观察到新出现的安全性信号。详细研究结 果将在后续国际学术会议上公布。 TQA3605是集团自主研发的一款HBV核心蛋白调节剂，可有效抑制多种基因型HBV，且与NAs无交叉 耐药性。目前全球尚无针对HBV的核心蛋白调节剂获批上市，相较于同类在研药物，TQA3605 安全性 更优，且每日一次口服的给药方式更为便捷，有望为广大慢性HBV感染患者提供全新治疗选择。 智通财经APP讯，中国生物制药(01177)公布，该集团自主研发的国家1类创新药TQA3605片"核心蛋白变 构调节剂(CpAM)"已于近日完成针对慢性乙型肝炎病毒(HBV)感染患者的二期临床试验，并达到主要终 点。 该研究是一项随机、双盲、安慰剂对照、多中心二期研究(N ...

研究结果显示，在已接受NAs治疗至少12个月的成人HBV感染者中，TQA3605联合NAs治疗24周能够显 著提高HBV DNA低于定量检测值下限(<20IU/mL)的受试者比例，所有剂量组均接近90%，显著优于 NAs单药对照组(p<0.0001)。在安全性方面，TQA3605整体安全性良好，总体不良反应发生率与对照组 相当，且大部分治疗期间出现的不良事件(TEAE)为1-2级，未观察到新出现的安全性信号。详细研究结 果将在后续国际学术会议上公布。 TQA3605是集团自主研发的一款HBV核心蛋白调节剂，可有效抑制多种基因型HBV，且与NAs无交叉 耐药性。目前全球尚无针对HBV的核心蛋白调节剂获批上市，相较于同类在研药物，TQA3605安全性 更优，且每日一次口服的给药方式更为便捷，有望为广大慢性HBV感染患者提供全新治疗选择。 中国生物制药(01177)公布，该集团自主研发的国家1类创新药TQA3605片"核心蛋白变构调节剂 (CpAM)"已于近日完成针对慢性乙型肝炎病毒(HBV)感染患者的二期临床试验，并达到主要终点。 该研究是一项随机、双盲、安慰剂对照、多中心二期研究(NCT06644417)，旨在 ...

研究结果显示，在已接受NAs治疗至少12个月的成人HBV感染者中，TQA3605联合NAs治疗24周能够显 著提高HBV DNA低于定量检测值下限(<20 IU/mL)的受试者比例，所有剂量组均接近90%，显著优于 NAs单药对照组(p < 0.0001)。在安全性方面，TQA3605整体安全性良好，总体不良反应发生率与对照组 相当，且大部分治疗期间出现的不良事件(TEAE)为1-2级，未观察到新出现的安全性信号。详细研究结 果将在后续国际学术会议上公布。 格隆汇1月27日丨中国生物制药(01177.HK)宣布，集团自主研发的国家1类创新药TQA3605片"核心蛋白 变构调节剂(CpAM)"已于近日完成针对慢性乙型肝炎病毒(HBV)感染患者的二期临床试验，并达到主要 终点。 该研究是一项随机、双盲、安慰剂对照、多中心二期研究(NCT06644417)，旨在评价TQA3605联合核甘 (酸)类药物(NAs)在经治的低病毒血症的慢性HBV感染受试者中的有效性和安全性。该研究共入组122例 受试者，分为安慰剂对照组及多个不同剂量TQA3605试验组，给药方式为每日一次口服。 ...

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其準確性或完 整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不對因本公告全部或任何部份內容而產生或因倚賴該等內 容而引致的任何損失承擔任何責任。 （於開曼群島註冊成立之有限公司） 網站：www.sinobiopharm.com （股份編號：1177） 自願公告 TQA3605「核心蛋白變構調節劑」慢性乙型肝炎二期取得積極進展 該研究是一項隨機、雙盲、安慰劑對照、多中心二期研究(NCT06644417)，旨在評價TQA3605聯合 核甘（酸）類藥物(NAs)在經治的低病毒血症的慢性HBV感染受試者中的有效性和安全性。該研究共入 組122例受試者，分為安慰劑對照組及多個不同劑量TQA3605試驗組，給藥方式為每日一次口服。 中國生物製藥有限公司（「本公司」，連同其附屬公司統稱「本集團」）董事會（「董事會」）宣佈，本集團自 主研發的國家1類創新藥TQA3605片「核心蛋白變構調節劑(CpAM)」已於近日完成針對慢性乙型肝炎 病毒(HBV)感染患者的二期臨床試驗，並達到主要終點。 中國生物製藥有限公司 中國現有約8600萬HBV攜帶者，其中慢性HBV感染 ...

收购交易核心条款 - 中国生物制药以总代价12亿元人民币全资收购赫吉亚生物 [1][7] - 交易通过“现金+股权”组合方式支付，其中约11亿元以现金支付，剩余9700万元以每股6.66港元对价发行新股分期支付 [1][7] - 交易完成后，赫吉亚生物将成为中国生物制药的间接全资附属公司 [1][7] 被收购方（赫吉亚生物）概况与技术优势 - 赫吉亚生物成立于2018年，是国内小核酸（siRNA）领域的创新药企 [2][8] - 公司核心优势在于自主研发的多组织靶向递送技术平台，包括全球首个经临床验证可实现“一年一针”给药的肝内递送平台（MVIP）、双链偶联技术平台（DDP）以及神经递送平台（NSDP） [2][8] - 公司拥有4个临床阶段项目和超过20个临床前项目 [2][8] - 进展最快的管线Kylo-11靶向脂蛋白a（Lp(a)），是全球首个实现“一年一针”给药的siRNA产品，已于2025年10月启动中美国际多中心二期临床 [2][8] 收购的战略动机与协同效应 - 收购将填补中国生物制药在心脑血管领域下一代疗法的空白，并与现有呼吸、肝病、自身免疫等慢病管线形成协同 [2][8] - 小核酸技术是慢性病治疗的重要创新模式，收购旨在助力公司在大慢病领域实现弯道超车 [3][9] - 公司计划通过旗下正大天晴的临床开发和商业化体系，加速赫吉亚管线的上市进程，形成“技术平台+产业化能力”的整合模式 [3][9] - 此次收购是中国生物制药通过并购加速转型战略连续性的体现，2025年7月公司刚以9.5亿美元收购礼新医药聚焦ADC赛道 [3][9] 交易估值与财务分析 - 赫吉亚生物截至2025年6月的净资产约1.4亿元人民币 [3][9] - 12亿元的交易估值对应其2024年研发支出的18.75倍市值/研发比率，低于海外同类上市公司水平 [3][9] - 市场认为该估值精准抓住了行业爆发前的估值错位窗口 [3][9] 收购方资金实力与行业背景 - 截至2025年6月底，中国生物制药账面现金、银行存款及理财产品合计超300亿元人民币，资金储备充足 [4][10] - 小核酸赛道成为全球药企竞逐焦点，2025年全球siRNA领域交易总额达350亿美元，同比增长40%，平均单笔交易金额超8亿美元 [4][10] - 海外龙头企业Alnylam市值突破500亿美元，国内瑞博生物于2026年1月登陆港股，上市首日涨幅超40% [4][10] - Kylo-11靶向的Lp(a)领域全球市场规模预计达150亿美元，且目前尚无针对性药物获批 [2][8] 收购面临的挑战与竞争格局 - 赫吉亚核心管线均处于临床早中期，需经历漫长研发和审批周期 [5][12] - 其肝外递送技术（如神经平台）尚未经临床验证，且小核酸药物的规模化生产仍是行业瓶颈 [5][12] - 市场竞争激烈，国际药企如诺华、赛诺菲已有上市产品，国内瑞博、圣因等企业也在加速布局 [5][12] - 赫吉亚的ApoC3靶点产品直接面临赛诺菲引进药物Plozasiran的竞争 [5][12] 收购的协同潜力与市场观点 - 中国生物制药的产业化能力可帮助赫吉亚跨越研发“死亡之谷”，其国际多中心临床经验有望推动Kylo-11等产品实现全球化价值 [6][12] - 高盛在研报中指出，此次收购将强化中国生物制药在心血管、代谢疾病领域的管线 [6][12]

公司战略与收购事件 - 中国生物制药宣布收购专注于小干扰核酸药物(siRNA)的私营生物科技公司赫吉亚(Hygieia)，最高基础对价为12亿元人民币 [1] - 此次收购旨在建立新一代心血管创新管线，加强公司在体重管理及代谢疾病领域的布局，并拓展至慢性病管理市场的新前沿 [1] 收购标的与研发能力 - 赫吉亚(Hygieia)已开发多项差异化递送平台，其研发管线候选药物包括Kylo-11、Kylo-12、Kylo-0603、HJY-10及HJY-02 [1] 收购影响与市场评价 - 花旗认为此次收购进一步提升了中国生物制药的创新能力及对外授权潜力，巩固了其作为中国创新药企领导者的地位 [1] - 花旗给予中国生物制药目标价10.8港元及"买入"评级 [1]