纪要涉及的行业和公司 - **行业**：中国石油行业，涵盖原油供应、成品油需求、炼油等细分领域 - **公司**：中国石油、中国石化、中国海油 纪要提到的核心观点和论据 中国原油供应 - **产量**：新中国成立初期依赖进口，1960年石油大会战开始后产量快速增加，1978年首破1亿吨，2010年破2亿吨，2023年产量2.09亿吨，占全球约5%；地理分布上，早期东北、山东是主要产区，目前新疆、渤海产量较高；企业方面，中石油产量占一半以上，中海油约四分之一，其余来自中石化及其他 [8][10] - **进口**：过去30年经济发展带动需求增加，产量持稳使进口依赖度攀升，2017年超美国成最大进口国，2023年进口5.6亿吨，依赖度72%，金额约2.4万亿人民币，占GDP比重1.9%，进口量占全球贸易量约25%；进口来源广泛，近半来自中东，2023年沙特/伊拉克/阿曼/阿联酋/科威特分别占比15%/10%/7%/5%/4%，其余来自独联体、南美、非洲等；2022年俄乌冲突后，俄罗斯原油出口转向亚洲，2023年成中国最大进口来源国，进口量同比增24%，占总进口19% [14][16][18] 中国成品油需求 - **历史**：1850年代现代石油工业诞生后，早期消费集中在美欧，19世纪后期发展中国家成需求增量主要来源，2003年中国超日本成全球第二大消费国，2023年占全球需求约16% [21] - **经济**：石油需求与经济增长高度相关，2000 - 2022年中国GDP年均增速8%，石油需求年均增长5%，2010年后经济结构转型使石油需求增速放缓，2020年后疫情冲击交通行业，增大石油需求弹性 [23] - **结构**：成品油需求结构受行业分化影响，柴油需求与工业活动密切相关，汽油需求与居民消费相关度更高；2000 - 2010年柴油需求快速增长，2010年后增速随工业活动放缓，居民收入和汽车保有量增加推升汽油需求快速增长 [25] - **汽油**：需求主要来自居民出行，受汽车保有量、总行驶里程、单车油耗等因素影响；近年来新能源汽车销量增长快，但在总保有量中占比有限，居民收入提升对冲替代消费，传统燃油车保有量增加，汽油需求维持高位 [27] - **柴油**：需求用于货运物流、挖掘开采、农林渔牧、制造业等行业；汽柴油需求差异与GDP增速呈趋势相关，批发价差异与服务业和制造业PMI差值节奏类似；地缘冲突高发期，军事领域演练会提升柴油需求 [29] - **煤油**：需求几乎全部用于航空领域，受居民收入效应影响；2010年后民航客运增加推升需求，2020年疫情使需求断崖跌落，2023年疫情修复后逐渐恢复，但距疫情前仍有增长空间 [31] - **出口**：受配额政策指导，商务部每年分批次下发针对企业和油品的出口配额，主要发放给国营石油公司调节供需平衡；出口占总产量比例从2003 - 2013年均约5%增至2014 - 2024年约10%；目前汽柴煤油进口极少，主要出口对象为新加坡和东南亚国家，进口主要为燃料油、石脑油、LPG，来自俄罗斯、东南亚、中东等地区 [32][34] 中国炼油企业 - **产能**：炼油能力稳步增长，2022年超美国成全球炼厂产能最高国家，2023年达9.4亿吨/年，“三桶油”占约63%，地炼占30%；炼厂利用率趋势提升，2023年约为79% [37] - **分布**：沿海省份经济活跃、交通便利、储运加工设施充足，炼厂分布更密集；2023年原油加工量前五的省份是山东、辽宁、广东、浙江和江苏，合计占全国总加工量的60% [39] 中国石油公司 - **中国石油**：主营业务包括勘探生产、炼油化工和销售，2023年未抵扣前营业收入分别为8709亿元/12139亿元/3047亿元，营业利润占比为44%/39%/18%；2023年营业利润率为8.4%，连续3年提升；勘探开发板块利润率与油价正相关，炼油化工板块利润率与油价反相关 [41] - **中国石化**：主营业务集中于炼油化工，炼能占比33%；2023年未抵扣前勘探生产、炼油化工和销售板块营业收入为3000亿元/20451亿元/18184亿元，利润占比为18.4%/57.5%/19.5%；2023年营业利润率为2.7%，连续两年下降，部分原因是中游板块业务占比多，炼化利润受原油成本上升挤压 [43] - **中国海油**：业务高度集中于油气销售，2023年该板块营业收入3279亿元，营业利润2021亿元，占总营业利润的97%；2023年营业利润率达41.5%，领先国内同行；因上游开采业务占比高、资源储量增加、生产成本可控，近两年油气销售板块平均利润率超60%，成整体利润率核心动力 [45] 三桶油比较 - **营收和利润**：原油价格与石油公司营收和利润高度正相关；2023年中石油、中石化和中海油营收分别为3万亿元、3.2万亿元和0.4万亿元，利润分别为1611亿元、605亿元和1238亿元；中海油以6%的营收创造了36%的利润 [47] - **资本支出**：与油价密切相关，2023年三桶油合计资本支出8700亿元，同比增长2.5%；中石油、中石化和中海油资本支出分别为2753亿元/1768亿元/1279亿元，勘探生产板块占资本支出比重分别为91%/46%/100%；未来中海油或仍处产业链上游，中石化仍聚焦炼油化工 [49] - **国际化**：中石油和中海油国际营收占比相对较高；2023年中石油、中石化和中海油境外营收占比为34%/11%/38%，境外原油产量占比为17%/10.5%/31%，境外原油储量占比为12%/15%/45%；中海油资产遍布二十多个国家或地区，2023年圭亚那Stabroek区块日净产量约8.1万桶油当量，可采资源量约110亿桶油当量，是新增产量和储量重要来源 [51] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 提供了2013 - 2023年中国原油、汽油、柴油、煤油、燃料油、沥青、石脑油的供需平衡表，包含产量、进口、出口、表观需求等数据及同比变化 [55][56][59][61][64][67][69] - 报告强调仅作参考，不构成投资建议，中信期货不会因接收人收到报告而视其为客户，且对报告信息的准确性、可靠性、时效性和完整性不作保证 [3][9][15]

财务数据和关键指标变化 - 公司未对外披露人工智能相关的具体投资金额,主要原因是不想参与投资竞赛,而是更关注投资的效能 [1][2] - 公司表示,人工智能相关的投资主要集中在算力方面,包括服务器等硬件投资,但具体金额未披露 [1][2] - 公司表示,整体上来看,未来几年算力投资仍将是重点,但会根据市场需求进行适度超前投资 [2][3] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司表示,人工智能在客服等领域已有应用,通过智能客服替代人工客服,大幅降低成本并提高效率 [3][4] - 公司正在打造自有的人工智能大模型,并在服装等行业应用,赋能行业客户 [9][10] - 公司将人工智能与网络安全相结合,提供差异化的解决方案 [10] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司未对外披露人工智能业务的具体收入和毛利情况,主要原因是难以单独核算 [13][14] - 公司表示,整体上看人工智能业务的毛利是正的,并且随着规模效应和自研产品收入提升,毛利水平在不断改善 [14][15] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司认为电信运营商在人工智能发展中有天然优势,包括算力、网络、数据等 [5][6] - 公司正在探索人工智能大模型、行业模型等差异化产品,并将其与网络安全相结合 [8][9][10] - 公司表示未来将继续加大算力投资,并在卫星通信等领域进行布局,为6G发展做准备 [28][29][30] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司表示,目前人工智能投产算力利用率较高,且技术更新快,需要根据市场需求适度超前投资 [3][4] - 公司认为,人工智能应用的商业模式还不太明确,但在客服、行业应用等领域已有一定突破 [5][6][7] - 公司表示,未来将继续加大人工智能相关投资,但更关注投资回报和整体效能 [10][11] 其他重要信息 - 公司表示,数据安全是公司在人工智能等领域发展的重点,并将其与自身安全优势相结合 [10] - 公司表示,未来将继续推动基础业务创新发展,提升用户价值,同时加强融合发展 [25][26][27] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **投资者提问** 询问公司在5G虚拟专网领域的收入模式 [35][36][37][38] **公司回答** 5G虚拟专网是公司提供的一体化解决方案,难以单独核算收入,更多体现在上网数字业务中 [38][39][40] 问题2 **投资者提问** 询问公司在低空通信等新兴领域的商业模式规划 [41][42][43] **公司回答** 目前公司主要在实验室阶段进行技术探索,未来可能会与卫星等新型运营商合作,共同探索新的商业模式 [43][44][45] 问题3 **投资者提问** 询问公司在算力和大模型建设方面的具体规划 [41][42][43] **公司回答** 公司将在西部地区建设人工智能计算中心,利用当地资源优势,但具体投资规模未披露,避免与竞争对手进行"军备竞赛" [41][42][43]

财务数据和关键指标变化 - 公司2024年以来整体业务稳步推进,一季度业务取得不错成绩,为全年业务奠定了良好基础 [1][2] - 二季度业务受去年定价利率调整的影响,可能不会像一季度那么好,但放到上半年或全年来看,公司有信心完成既定目标 [2][3] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司在保障型和储蓄型产品上均保持稳步推进,不过二季度可能受去年高基数影响有所下滑 [2][3] - 公司正在调整产品策略,更注重次标题和细分病种的保障型产品,以及医疗加服务的产品,提升产品价值 [3][4] - 公司也在加大养老金融服务的布局,包括个人养老金账户、商业养老年金等,发挥保险在养老领域的作用 [4][5] 各个市场数据和关键指标变化 - 无相关内容 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司坚持以城市中心机构养老为重心,发展多元化的养老服务模式,包括机构养老、居家养老、社区养老等 [5][6] - 公司在权益投资方面采取稳健策略,适度增配权益资产,并注重组合的多元化和抗风险能力 [9][10] - 新《证券法》有利于提升上市公司质量,保护投资者权益,为保险公司权益投资创造更好环境 [19][20] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2024年全年业务保持信心,有望完成既定目标 [2][3] - 公司将继续坚持自身的业务节奏和战略定力,应对行业环境变化 [2][3] 其他重要信息 - 无相关内容 问答环节重要的提问和回答 问题1 **赵然 提问** 公司在产品和渠道战略上的考虑,如何平衡短期和长期的需求 [4][5] **公司回答** 公司认为短期和长期的产品需求并不一定存在矛盾,可以通过产品设计和销售策略来兼顾。同时也在加大保障型和养老金融产品的布局 [6][7][8] 问题2 **提问者 提问** 公司在权益投资方面的策略和考虑 [9][10] **公司回答** 公司权益投资采取稳健策略,适度增配权益资产,注重组合的多元化和抗风险能力。新《证券法》有利于公司权益投资 [19][20] 问题3 **提问者 提问** 公司在养老金融方面的主要措施和战略 [4][5] **公司回答** 公司正在加大养老金融服务的布局,包括个人养老金账户、商业养老年金等,发挥保险在养老领域的作用 [4][5][6]

财务数据和关键指标变化 - 公司上半年整体利润表现保持稳定,主要得益于CSM稳定释放和投资端表现 [2][3] - 寿险业务保费增速预计将有所放缓,但仍保持较稳定增长 [2] - 综合成本率整体表现平稳,车险和非车险均保持平稳 [15][16] 各条业务线数据和关键指标变化 - 寿险业务保费增速有所放缓,但仍保持较好增长态势 [2] - 车险和非车险综合成本率整体平稳,但受自然灾害影响车险赔付率有所上升 [15][16] - 新能源车险保费占比持续提升,但综合成本率仍较高,未进入盈利状态 [16][17][18][19] 各个市场数据和关键指标变化 - 银保渠道受报行合一政策影响,保费增速有所放缓,但公司正在推动价值银保策略 [25][26][27][28][29] - 公司正在加强与银行的深度合作,优化网点产能,提升银保渠道价值贡献 [29][30][31][32] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司坚持代理人渠道为核心的多元化渠道布局,持续提升代理人队伍专业化水平 [13][14] - 公司积极布局保障型产品,应对预定利率下调对传统险产品吸引力下降的影响 [4][5][6][7][8][9][10] - 公司在普惠保险、大病医保、长护险等领域持续发力,履行社会责任 [12][13][14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为长端利率下行对公司利润有一定压力,但公司将通过固收久期延长、高股息策略等措施来应对 [21][22][23][24] - 管理层对公司长期发展前景保持乐观,认为公司有望在监管政策转向大风险小风险、稳增长的背景下实现良好发展 [23][24] 其他重要信息 - 公司正在加强对高风险险种的成本管控,并提升主动风险管理服务 [19][20] - 公司积极应对监管政策变化,如预定利率下调、报行合一等,并做好相应的业务和产品调整 [4][5][6][7][8][9][10][25][26][27][28][29] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **分析师提问** 对于监管预定利率下调的政策,公司有何应对措施? [4][5][6][7][8][9][10] **公司回答** 公司认为监管预定利率下调是大势所趋,将通过加强保障型产品开发、优化营销员队伍专业化等措施来应对。同时公司也将密切关注市场变化,适时调整产品策略。[4][5][6][7][8][9][10] 问题2 **分析师提问** 公司如何看待银保渠道在报行合一政策下的发展前景? [25][26][27][28][29][30][31][32] **公司回答** 公司认为报行合一后,银保渠道将更加注重深度合作和综合服务能力,公司正在加强与银行的战略合作,优化网点产能,提升银保渠道的价值贡献。[25][26][27][28][29][30][31][32] 问题3 **分析师提问** 公司在投资端如何应对当前利率下行环境? [21][22][23][24] **公司回答** 公司将通过增配长久期利率债、实施高股息策略等措施来应对利率下行对投资收益的影响,维持较为稳健的投资表现。[21][22][23][24]

报告的核心观点 - 2024年二季度,全球经济比预期更具韧性,通胀水平趋降。居民消费好转,私人投资、政府支出承压,总需求保持稳定。第一产业、第二产业稳步回升,第三产业延续良好表现,总供给明显改善。全球贸易稳步复苏,货物贸易成为重要推动力量。全球财政政策回归常态,货币政策调整分化加剧。外汇市场剧烈波动,全球股市先跌后涨,大宗商品价格受到支撑。[1][2][3] - 展望2024年三季度,全球经济增速将延续二季度表现,可能呈现总需求小幅调整、总供给恢复的运行特征。私人消费增速可能放缓,私人投资逐渐触底,全球贸易大概率延续复苏态势。全球通胀继续回落,但反复风险依然存在。全球央行将相继开启降息,流动性供给总体平稳,大宗商品市场地缘政治风险溢价有望下降。[2][3] - 欧盟《外国补贴条例》实践特征及影响、2024年美国大选对宏观政策的影响等热点问题值得关注。[3] 需求端 - 居民消费好转,占全球GDP 55.4%。[4] - 政府支出下降,占全球GDP 16.5%。[4] - 固定资产投资整体稳定,占全球GDP 28.1%。[6] 供给端 - 农业、工业、服务业均呈现上升态势,总供给明显改善。[7] - 经济增长呈现上升态势,通胀水平趋降。[7]

报告核心观点 1. 科学完备的城市高质量发展指标体系对于引导城市更好实现高质量发展具有重要意义。本报告探索提出了以经济指标和非经济指标协调发展为核心特征的城市高质量发展指标体系,并编制了"2024年长三角41市高质量发展指数"。[7] 2. 在"2024年长三角41市高质量发展指数"排名中,上海、杭州、苏州、南京、宁波、无锡、合肥、常州、绍兴和嘉兴位居前10位,其中上海、杭州经济指标和非经济指标基本实现高水平协调发展。[37][38] 3. 在中国式现代化建设过程中,长三角的城市要发挥示范引领作用,既需要地方政府的扎实行动,也需要企业和金融机构的积极参与,来同向发力,共同推进城市高质量发展实现新的跃升。[7] 报告分类总结 (一) 长三角41市经济发展概况 1. 2023年,长三角地区生产总值规模首次突破30万亿元,占全国的比重达到24.4%。[8] 2. 长三角共有41个地级及以上城市,其中9个城市地区生产总值超万亿元,20个城市超5000亿元,形成了万亿元、5000亿元和1000亿元以上三大梯队。[9][10] 3. 13个城市人均地区生产总值达到发达国家水平,27个城市人均地区生产总值超过全国水平,但14个城市低于全国水平。[12] 4. 长三角对全国经济增长拉动作用显著,2023年有35个城市地区生产总值增速跑赢全国,其中18个城市增速超过6%。[14] 5. 长三角保持较强的人口吸纳能力,2023年常住人口占全国总人口的比重为16.9%,26个城市常住人口保持正增长。[17] (二) 城市高质量发展指标体系 1. 本报告从经济指标和非经济指标两个维度构建了城市高质量发展指标体系,包括经济实力、财政、收入、金融、开放,以及环境、科技、教育、文化、卫生等指标。[25] 2. 在权重选择上,本报告主要根据经验法,从黄金分割率、总量指标与人均量指标同等重要、经济指标中经济实力指标权重较高等方面确定各层级指标权重。[26] (三) 长三角41市高质量发展概况 1. 在"2024年长三角41市高质量发展指数"排名中,上海、杭州、苏州、南京、宁波、无锡、合肥、常州、绍兴和嘉兴位居前10位,其中上海、杭州经济指标和非经济指标基本实现高水平协调发展。[37][38] 2. 从经济指标和非经济指标协调发展情况看,7个城市(上海、杭州、绍兴、淮安、宿迁、宿州和亳州)两者排名一致,15个城市经济指标排名高于非经济指标,19个城市经济指标排名低于非经济指标。[46][47][48] 3. 从分项指标发展情况看,上海在各项指标中均位居前列,杭州、苏州、南京、无锡等城市在部分指标上也表现突出,但也有一些城市在特定指标上存在短板。[51][53][60][68][77][82] 政策思考 (一) 地方政府层面:对照城市高质量发展指数,扎实开展补短板、强弱项行动 1. 对于经济指标发展相对落后和经济体量不大的城市,要因地制宜,学习借鉴发达地区城市高质量发展的经验,将做大经济总量作为首要任务。[101] 2. 对于非经济指标发展相对落后的城市,要具体分析落后领域,久久为功,持续加大对短板领域的投入。[101] 3. 对于常住人口规模大、人均量指标相对落后的城市,要从提高人口综合素质出发,将人口优势转化为人才优势,提高人均产出水平。[101] (二) 企业层面:实现自身发展与城市高质量发展同频共振 1. 聚焦科技创新、绿色发展、市场拓展三大领域,实现企业自身竞争力与城市高质量发展水平同步提升。[102] 2. 主动融入地方政府重点工作和重大行动,实现企业经济效益与城市发展效益共进。[102] (三) 金融机构层面:"融资"+"融智"+"融商"全方位支持城市高质量发展 1. 围绕当地高质量发展需要,做好"融资"服务,优化金融资源配置。[103] 2. 以城市发展专项调研行动为重点,做好"融智"服务,及时优化调整金融服务方案。[103] 3. 搭建政企合作交流平台,做好"融商"服务,助力地方政府引入更多优质企业和项目落户。[103]

全球银行业发展回顾及展望 全球银行业经营环境面临挑战 - 全球经济增长进入"慢车道",银行业发展形势不容乐观 [6] - 部分经济体开启降息通道,高息差盈利模振效应减弱 [8] - 强化风险防控,银行业监管保持严格趋势 [10][13][14][15][16][17][18][19][20] - 人工智能广泛应用,提升银行业服务质效 [27] 高息差环境下全球银行业经营面临挑战 - 盈利能力全面下滑 [34][37] - 资产规模小幅扩张 [57] - 银行脆弱性上升,信用风险突出 [60][61] - 资本补充压力有所凸显 [62][63] 中国银行业发展回顾与展望 银行业经营环境恢复向好,但面临利差收窄挑战 - 宏观经济稳中向好,银行业加大支持实体力度 [68] - 财政货币政策协同发力,市场利率处于低位 [69][72] - 金融监管提升"四性",有效保障银行业稳健发展 [74][76][77][78][79][80][81][82][83][84] - 金融行业整体经营稳健 [85] 低息差环境下,中国银行业夯实高质量发展基础 - 支持实体经济力度不减,资产规模稳健提升 [86][87][88] - 净息差持续收窄,盈利能力增速有所下滑 [89] - 降息通道中,银行业资产质量基本稳定 [90] - 资本充足情况良好,夯实风险防控基石 [94] 专题研究 高息差环境下美国中小银行风险研判 - 破产倒闭银行规模较大 [111][112] - 问题银行数量呈上升趋势,中小银行股价剧烈波动 [115][116] - 信用风险凸显、利率风险冲击银行经营能力、流动性风险隐忧犹存 [117][122][125] 把握房地产新政机遇,争取消费金融业务新突破 - 新政"四箭齐发",利好房地产市场发展 [130][131][134][135] - 新政将为商业银行拓展个人、房企及政府客户带来三大机遇 [138][143][144][145] - 新政有助于提振居民消费意愿,带来消费金融等业务机遇 [146][147][148][149] 金融支持大湾区新基建产业发展研究 - 产业主体多,全国占比高 [156][157] - 产业附加值高,发展潜力大 [172] - 银行支持新基建仍存在专业评估能力不足、贷款产品与新基建项目需求存在一定错配、对新基建全产业链的服务还不到位等痛点 [173][174] 中国理财市场发展进入新阶段 - 发展前景广阔 [179][180] - 市场波动有所加剧 [181][182] - 客户需求深刻调整,日益多元化 [183][184][185] - 大资管行业竞争格局处于关键变革期 [186] - 能力建设坚持多轮驱动,全面升级 [187]

报告的核心观点 1. 2024年上半年,中国经济总体回升向好,但结构分化特征明显。外需表现好于内需,供给好于需求,新动能好于旧动能。[6][7][13] 2. 下半年,中国经济将保持平稳运行,需求保持稳定增长,带动供给端延续向好态势。但经济稳增长、防风险压力仍然存在。[61] 3. 宏观政策要持续助力巩固和增强经济回升向好态势,包括加快推动新一轮财税体制改革、金融政策做好"稳总量""提质效""防风险"的平衡、继续加大房地产支持政策力度、扩大内需、持续强化贸易促进工作等。[3][148][149][150][151][152][153][154] 报告分类总结 经济总体形势 1. 2024年上半年,中国经济呈现内需与外需分化加大、消费投资内部分化明显、工业生产明显回升等特点。[7][8][9][10][11][12][13][14][15][16][17][18][19][20][21][22] 2. 下半年,消费将保持稳定增长,基建和制造业投资将较快增长,出口有望保持平稳增长,供给端有望延续向好态势。[61][62][63][64][65][66][67][68][69][70][72] 3. 物价水平在低位徘徊,CPI和PPI呈现结构分化。[56][57][58][59][60][83][84] 宏观政策 1. 加快推动新一轮财税体制改革,提高财政资金使用质效。[148][149] 2. 金融政策应做好"稳总量""提质效""防风险"的平衡。[150][151] 3. 继续加大房地产支持政策力度,推动市场预期改善。[152] 4. 扩大内需,深挖消费和投资增长空间。[153] 5. 持续强化贸易促进工作,培育外贸新动能。[154]

会议主要讨论的核心内容 - 中国新能源汽车市场现状,包括车型结构、主要车企销量情况 [1][2][3][4] - 不同价格区间新能源车型的销量表现和特点 [5][6][7][8] - 新能源汽车动力电池技术发展,包括续航里程、快充性能等 [10][11] - 中国新能源汽车产业在全球的地位和竞争力 [12][13] - 新能源汽车产业链的发展趋势和挑战 [13][14] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **提问者提问** 无 **回答者回答** 无 问题2 **提问者提问** 无 **回答者回答** 无 问题3 **提问者提问** 无 **回答者回答** 无

会议主要讨论的核心内容 分组1 - 标普信评下调了对2024年中国商品房销售额的预期,预计将下降15%左右,全年销售额将降至9.5-10万亿元 [1][2] - 5月17日新政出台后,市场反应出现分化,一线城市二手房交易有所提振,但新房销售仍普遍下滑 [3][4][5] - 商品房销售回暖面临三重压力:1)持续下跌的房价削弱购房者信心 [6][7]; 2)二手房及保障房对新房的挤出效应加大 [7][8]; 3)低线城市高库存和低需求 [9][10] 分组2 - 政府出台一系列政策支持房地产行业,但主要作用是缓解新房销售下跌速度,难以根本扭转颓势 [11][12] - 行业面临的主要趋势包括:1)建安投资和新开工将继续下滑;2)国有房企凭借融资优势在热点城市加大投资;3)非国有房企流动性压力仍大 [13][14][15] - 已有换新政策对开发商去库存帮助有限,需要更多政策资金支持才能发挥实质性作用 [26][27][28] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **投资者提问** 新房销售额下降是否与开发商推盘货值减少有关 [16] **分析师回答** - 主要原因是需求端不足,而非开发商主动减少推盘 [16][17] - 开发商有资金压力,需尽快去化存量,不太可能主动减少推盘 [16][17] 问题2 **投资者提问** 公司预测15%下滑中,销售面积和价格的变化情况如何 [19] **分析师回答** - 主要下滑来自于销售面积,预计下降10%左右,价格下跌5-10% [19][20] - 下半年随着政策作用,销售面积下滑速度或有所放缓 [19][20] 问题3 **投资者提问** 已有换新政策对开发商去库存的帮助如何 [26] **分析师回答** - 政策效果有限,需要更多政策资金支持才能发挥实质性作用 [26][27][28] - 收购模式下政府需要大量资金支持,目前仍处于试点阶段 [26][27][28] - 包卖模式主要在一线城市,能起到辅助作用但难以刺激大量新需求 [26][27]