核心观点 报告认为，非银金融行业正迎来业绩与政策的双重催化，板块估值修复机遇值得关注 [1] 其中，证券行业受益于港股上市机制优化与多层次稳市政策协同发力，保险行业则因资产与负债两端共振改善而基本面持续向好 [1][2] 行业动态及一周点评 保险行业 - **市场表现强劲**：本周保险指数（886055.WI）上涨5.89%，显著跑赢上涨2.65%的沪深300指数，主要受中报业绩预增及市场风格向低估值金融蓝筹切换驱动 [2][11][15] - **负债端成本现拐点**：二季度普通型人身保险产品预定利率研究值回升至1.94%，较前值1.93%提升，过去两个季度累计提升5个基点，刚性负债成本拐点信号明确 [2][15] - **保费收入稳健增长**：2026年1-6月，全行业原保费收入达38562亿元，同比增长3.2% [2] 其中，人身险公司原保险保费收入28716亿元，同比增长3.7%；财产险公司原保险保费收入9846亿元，同比增长2.1% [2][15] - **资产端配置空间拓宽**：险企持续加大对科技创新和新质生产力领域的投资布局，权益配置空间持续拓宽 [2][15] - **中长期展望积极**：长端利率企稳叠加权益市场上行驱动资产端改善，新单预定利率下调有望驱动存量负债成本迎来拐点，险企利费差有望持续边际改善 [2][15] 证券行业 - **港股上市机制重大优化**：香港交易所于7月24日发布咨询总结，修订后的《上市规则》即时生效 [1][16] 改革核心包括：1）降低不同投票权架构公司的上市门槛，市值要求从400亿港元或“100亿港元且收入10亿港元”降至200亿港元或“60亿港元且收入6亿港元” [18]；2）扩大“创新产业”认定范围，涵盖商业模式创新企业 [18]；3）降低海外发行人第二上市市值门槛至60亿港元 [18]；4）扩大美国会计准则适用范围并提高上市申报便利度 [18] 改革有望扩大潜在发行人范围，增加港股IPO、第二上市及再融资项目储备，对具备境内外协同能力的头部券商构成利好 [1][20] - **多层次稳市举措集中落地**：近期监管层、国有资本、上市公司及金融机构协同发力稳定市场 [1][21][23] 具体举措包括：1）证监会召开系列座谈会，强调精准实施逆周期调节，推动中长期资金入市 [21][23]；2）中国国新、中国诚通等国有资本运营平台加大权益资产配置，其中中国国新相关主体已使用资金超500亿元增持央企股票 [23]；3）多家央企（如中国铝业、三峡能源等）公布增持或回购计划，规模在10亿至30亿元不等 [23]；4）主要保险机构集体表态看好资本市场并计划加大权益配置 [23]；5）多家券商（如华安证券、中泰证券等）集中披露回购预案，拟回购规模合计约4.5亿至8亿元 [23]；6）7月以来多家私募管理人自购金额合计约7.9亿元 [23] - **市场交投保持活跃**：报告期内，周沪深两市日均成交额为2.50万亿元，环比下降5.29% [1] 沪深两融余额为2.95万亿元，环比持平 [1] 市场量能虽略有回落，但仍处较高水平，对券商经纪、信用及机构交易等业务形成支撑 [1] 重点公司关注建议 - **证券板块**：建议关注中金公司（H）、中信证券（AH）、华泰证券（AH）、国泰海通（AH）、招商证券（AH）、财通证券、兴业证券等 [1] - **保险板块**：建议关注新华保险（AH）、中国人寿（AH）、中国财险、中国平安（AH）、中国太平（H）、中国人保（A）/中国人民保险集团（H）、中国太保（AH）、友邦保险（H） [2][15] - **港股金融**：在流动性波动环境下，建议关注高股息优质公司的配置价值，如中船租赁、中银航空租赁 [3]