A股市场表现 - 2025年4月15日A股窄幅震荡，成交额10770.39亿元，较上一交易日减少2002.41亿元，上证指数涨0.15%，深证成指跌0.27%，创业板指跌0.13%，2444只个股上涨，2856只下跌[3][16] - 风格上金融>消费>稳定>0>周期>成长，大盘价值>中盘价值>小盘价值>大盘成长>小盘成长>中盘成长，中证全指优于基金重仓[3][22] - 行业方面，30个中信一级行业涨跌互现，银行、家电、纺织服装表现靠前，国防军工、消费者服务、钢铁靠后[3][22] 资金流向 - 4月15日主力资金净流出253.60亿元，超大单净流出111.00亿元，大单净流出142.60亿元，中单净流入4.47亿元，小单净流入240.16亿元[4][26] - 4月15日南向资金净流入72.03亿港元，沪市港股通净流入57.59亿港元，深市港股通净流入14.44亿港元[5][28] - 4月15日部分ETF成交额较上一交易日增加，4月14日主要宽基ETF资金主要流出沪深300ETF，流出36.65亿元[4][31] 全球市场 - 4月15日亚太主要股指涨跌不一，恒生指数涨0.23%，恒生科技指数跌0.67%，韩国综合指数涨0.88%，日经225指数涨0.84%，澳洲标普200指数涨0.17%[5][34] - 4月14日欧洲三大股指普遍上涨，德国DAX指数涨2.85%，英国富时100指数涨2.14%，法国CAC40指数涨2.37%；美股三大指数普遍上涨，道琼斯工业指数涨0.78%，标普500指数涨0.79%，纳斯达克综合指数涨0.64%[6][35] 市场资讯 - 2025年一季度出入境人员1.63亿人次，同比上升15.3%，出入境交通运输工具849.5万架（列、艘、辆）次，同比上升15.5%[15] - 4月前11天中国黄金ETF持仓增加29.1吨，超一季度总流入及美国黄金ETF流入量[15]

市场整体表现 - 2025年4月14日市场缩量反弹，上证指数涨0.76%，深证成指涨0.51%，创业板指涨0.34%，成交额12772.80亿元，较上一交易日减少712.00亿元，4614只个股上涨，770只下跌[2][14] 市场风格与行业表现 - 风格上各指数涨跌幅排序为周期>成长>稳定>金融>消费>0，小盘价值>中盘价值>小盘成长>中盘成长>大盘价值>大盘成长，中证全指表现优于基金重仓[20] - 30个中信一级行业普遍上涨，综合金融（3.87%）、纺织服装（2.66%）、商贸零售（2.58%）靠前，家电（-0.69%）、食品饮料（-0.36%）、国防军工（0.25%）靠后[2][20] - 多数概念板块上涨，赛马、户外露营、发电机等大幅上涨，净水、白酒、空气能热泵等板块走低[2][20] 资金流表现 - 4月14日主力资金净流入15.71亿元，超大单净流入33.93亿元，大单净流出18.22亿元，中单资金净流出15.31亿元，小单持续净流入5.53亿元[3][24] - 4月14日南向资金净流入57.80亿港元，沪市港股通净流入55.20亿港元，深市港股通净流入2.60亿港元[4][27] ETF资金流向表现 - 4月14日，上证50、沪深300、中证500以及中证1000等ETF大部分成交额较上一交易日增加，4月11日资金主要流入上证50ETF，流入金额为12.09亿元[3][30] 全球市场表现 - 4月14日，亚太主要股指收盘普遍上涨，恒生指数涨2.40%，恒生科技指数涨2.34%，韩国综合指数涨0.95%，日经225指数涨1.18%，澳洲标普200指数涨1.34%[4][33] - 4月11日，欧洲三大股指涨跌互现，德国DAX指数跌0.92%，英国富时100指数涨0.64%，法国CAC40指数跌0.30%；美股三大指数普遍上涨，道琼斯工业指数涨1.56%，标普500指数涨1.81%，纳斯达克综合指数涨2.06%，美股“七巨头”涨跌不一，特斯拉跌0.04%，苹果涨4.06%，谷歌涨2.83%，英伟达涨3.12%[5][34] 市场资讯 - 一季度我国民营企业进出口5.85万亿元，增长5.8%，占比提升到56.8%[12] - 今年保险资金长期股票投资试点规模从500亿元增至1620亿元，参与试点保险公司从2家增至8家[12] - 高盛预计金价到2025年底涨至每盎司3700美元，2026年年中触及每盎司4000美元，瑞银预计到2025年12月达到每盎司3500美元[12]

报告行业投资评级 - 推荐|维持 [7] 报告的核心观点 - 乘用车销量继续保持较快增长，新能源市场表现突出，行业整体呈现业绩扩张趋势，纯电技术路线发力，智能化发展持续，人形机器人新曲线继续发力 [1][2][3][4] - 建议关注“以旧换新”及适度宽松宏观政策背景下汽车行业销量持续向上的支撑力，以及科技创新背景下纯电结构提升、智驾持续向前、人形机器人持续发力的蓬勃创新动力 [8] 根据相关目录分别进行总结 当前部分上市公司已发布年报，汽车产业整体增长稳健，同时汽车产业链上市公司已掀起回购浪潮 - 汽车产业上市公司 2024 年度业绩同比增长占比显著高于 A 股平均水平，SW 汽车行业已有 122 家 A 股上市公司发布业绩，其中营业收入实现正增长企业 92 家，占比 75%，扣非归母净利润实现正增长企业 84 家，占比 69% [12] - 上市公司掀起回购潮，四天拟回购金额及事件数量较 3 月全月激增超 200%，高端制造行业领衔本次回购热潮，汽车制造业回购预案及股东提议公告数量位列证监会行业第三名 [17][19] 本周行情回顾（2025.04.05 - 04.11） - 本周汽车板块下跌 5.51%，汽车大部分相关子板块整体下跌，跌幅较沪深 300 指数高 2.64pcts，汽车行业周涨跌幅在申万一级行业中位列第 21 位 [28] - 个股方面，乘用车板块赛力斯涨幅靠前，海马汽车等跌幅靠前；商用车板块江铃汽车等跌幅靠前；汽车零部件板块泰鸿万立等涨幅靠前，浙江华远等跌幅靠前 [28] 本周数据跟踪（2025.04.05 - 04.11） 中国乘用车市场零售及批发销量跟踪 - 4 月 1 - 6 日，全国乘用车市场零售 21.0 万辆，同比去年 4 月同期增长 2%，今年以来累计零售 533.6 万辆，同比增长 6%；全国乘用车厂商批发 21.2 万辆，同比去年 4 月同期增长 11%，今年以来累计批发 649 万辆，同比增长 11% [1][35] - 4 月 1 - 6 日，全国乘用车新能源市场零售 11.3 万辆，同比去年 4 月同期增长 17%，今年以来累计零售 253.3 万辆，同比增长 35%；全国乘用车厂商新能源批发 12 万辆，同比去年 4 月同期增长 25%，今年以来累计批发 296.8 万辆，同比增长 42% [1][35] 中国乘用车市场品牌周销量榜 - 中国新能源乘用车市场品牌近三周销量 Top10 中，比亚迪在第 12、13 周排名第一，第 14 周排名第一的是银河 [40] - 中国新势力乘用车市场品牌近三周销量 Top10 中，理想在第 12、13 周排名第一，第 14 周排名第一的是小鹏 [41] 重要月度数据跟踪 - 展示了 2024 年 1 月 - 2025 年 2 月重卡市场燃料类型占比以及 2020 年 - 2025 年 2 月重卡市场燃料类型占比 [44][48] 本周行业要闻（2025.04.05 - 04.11） 国内车市重点新闻 - 东风汽车 DF30 国产高性能 MCU 芯片完成首次流片验证，计划明年量产 [49] - 余承东卸任华为车 BU 董事长将更加聚焦鸿蒙智行，25 款问界 M8 小订破 10 万台 [50][51] - 消息称宁德时代洽谈收购蔚来能源控股权，拟 40 亿元 - 80 亿元回购股份 [52] - 东风、华为合作全新 SUV 曝光，号称“领先不止一代 + 华为最强智驾” [53] - 上汽集团 25 年 Q1 净利润预增 10% - 18%，销量同比增 13.3% [54] - 长安汽车公布 4 月新品计划共推 9 款新车，阿维塔正推进智能座舱自研，计划 26 年搭载上车 [55] - 北汽集团一季度销量超 40 万辆，同比增长 6%，海外出口同比增 35% [56] - 鸿蒙智行 4 月 16 日新品发布，问界 M8 与享界 S9 增程版将上市发布 [57] - 比亚迪汉 L、唐 L 正式上市，汉 L 售价 20.98 万起，唐 L22.98 万起 [58][59] - 元戎启行与高通宣布达成合作，开发支持 ADAS/AD 功能的高阶智能驾驶解决方案 [60] - 上汽之夜集齐四大智驾天团，固态电池年底量产应用，推整车安全 3.0 [61] - 宁德时代获批在香港交易所上市 [62][63] - 零跑 B10 上市 1 小时大定破万，激光雷达高阶智驾进入 10 万级，智驾软件免费开放 [64] - 奇瑞汽车发布全球首个混动技术开源计划，免费授权核心技术 [65] 国外车市重点新闻 - 比亚迪进军瑞士市场，海豹、海狮 07EV、宋 Plus DM - i 三车首发 [66] - 智己汽车宣布登陆澳大利亚，IM6 和 IM5 预计年中上市 [68] - 特斯拉 FSD 监督版欧洲测试中，待监管批准推进落地 [69] - 大众汽车宣布与地平线深化合作，明年大众新车应用新一代高阶智驾 [70] - 丰田计划 2027 年推 15 款电动车，产量增至 100 万辆 [71] - 特朗普关税冲击，多车企暂停对美出口汽车 [72] - 亚马逊创始人贝索斯秘密投资 Slate Auto，计划打造人人能够买得起的汽车 [73] - 美国加征 104%关税，中方强硬反制四箭齐发 [75] - 比亚迪腾势 Z9GT 亮相米兰，品牌正式进军欧洲市场 [76] - 大众集团一季度全球交付量增 1.4%，中国市场纯电动车交付量下滑 37% [77] 国元汽车主要关注标的公告（2025.04.05 - 04.11） - 比亚迪 2025 年第一季度预计归母净利润 85 亿元至 100 亿元，同比增长 86.04%至 118.88% [78] - 祥鑫科技完成 2021 年限制性股票激励计划部分限制性股票回购注销 [79] - 旭升集团境外子公司、孙公司完成注册登记暨对外投资进展 [80] - 三花智控截至 2025 年 4 月 8 日回购公司股份 1,506,800 股 [81] - 旭升集团拟以集中竞价交易方式回购股份，用于员工持股计划或股权激励 [82] - 卡倍亿拟以自有资金 2 亿元 - 3 亿元回购公司股份 [83] - 长安汽车 2024 年营业收入 1597.33 亿元，同比增长 5.58%，计划 2025 年推出多款新能源产品 [84]

报告行业投资评级 - 推荐|维持 [7] 报告的核心观点 - 关税不改长期利好，机械行业总体受益，呈现“外压内稳、技术突围”特征，美国关税冲击倒逼国产替代加速，非美市场及新兴领域有望成为突破方向，内需周期向上，2025 年政府工作报告首提深海科技，预计相关产业催化将逐步落地，持续看好机械行业整体发展 [2][4] 根据相关目录分别进行总结 周度行情回顾 周度整体行情回顾（2025.4.6 - 2025.4.11） - 上证综指下跌 3.11%，深证成指下跌 5.13%，创业板指下跌 6.73%，申万机械设备下降 6.78%，相较沪深 300 指数跑输 3.91pct，在 31 个申万一级行业中排名第 29 [2][13] - 申万通用设备/专用设备/轨交设备Ⅱ/工程机械/自动化设备分别涨跌 -7.96%/-7.83%/-2.35%/-2.18%/-8.75% [2][13] 周个股涨跌幅 - A 股机械设备（申万 1 级）相关个股中，九菱科技周涨幅最大（+38.25%），浙江华业周跌幅最大（-29.68%） [21] 行业重要周度新闻（2025.4.6 - 2025.4.11） - 2025 年以来美国特朗普政府挑起贸易争端，中国输美商品综合税率从 10%飙升到 125%，中方采取相应反制措施 [24] - 4 月 9 日工信部将加快构建促进专精特新中小企业发展壮大机制 [25] - 2025 年工信部将制定行业标准 1800 项以上，组建 5 个以上新兴产业和未来产业标准化技术组织 [25] - 2025 年 3 月份居民消费价格同比下降 0.1%，环比下降 0.4% [26] - 我国首艘集成式大型压裂船“海洋石油 696”顺利入水 [27] 行业重要周度公司重要公告（2025.4.6 - 2025.4.11） - 运机集团 2024 年实现营收 15.36 亿元，同比上升 45.80%；归母/扣非归母净利润 1.57/1.40 亿元，同比分别上升 53.80%/44.22% [28] - 锡装股份 2024 年实现营收 15.34 亿元，同比上升 22.85%；归母/扣非归母净利润 2.55/2.46 亿元，同比分别上升 54.64%/78.99% [29] - 蜀道装备称本次关税政策对公司业务不造成影响 [30] - 腾达科技称本次关税政策调整对公司业绩影响有限且可控 [31] - 2025 年 4 月 8 日杰克股份首次回购股份 1,089,717 股，占总股本 0.2271%，回购总金额 27,698,510.39 元 [32] - 2025 年 4 月 8 日徐工机械首次回购股份 8,661,100 股，占总股本 0.07%，回购总金额 70,088,028 元 [34] 行业重点数据跟踪 经济数据跟踪 - 报告展示了制造业 PMI 及分项数据变化、制造业固定资产投资完成额累计同比变化情况、中国每月出口总额及变化、规模以上工业企业产成品存货累计同比、规模以上工业企业利润总额累计同比等数据图表 [35][38][39] 重点行业数据跟踪 - 报告展示了我国金属切削机床产量及同比变化情况、我国工业机器人产量及同比变化情况、我国叉车内销数量及同比变化情况、我国叉车出口数量及同比变化情况、我国挖掘机内销数量及同比变化情况、我国挖掘机出口数量及同比变化情况、机电产品出口金额及同比变化情况、通用机械设备出口金额及同比变化情况等数据图表 [47][51][59] 重点板块跟踪 低空经济板块 - 中央空管委 4 月 7 日发布加强低空空管工作措施，目标到 2030 年市场规模达万亿，多个省份将低空经济纳入发展规划并推出专项政策，呈现“政策强驱动、技术快迭代、场景深拓展”特征，eVTOL 商业化与低空基建进入加速期 [3] 机械设备板块 - 特朗普关税政策后续导向影响出口行业，行业呈现“外压内稳、技术突围”特征，美国关税冲击倒逼国产替代加速，非美市场及新兴领域有望成为突破方向 [4] - 工程机械企业对美敞口不到 3%，主要需求在一带一路地区，主机厂已完成全球化本地化布局，海外产能占到 1/4 [4] - 内需周期向上，今年有复苏品种扩散趋势，2025 年政府工作报告首提深海科技，预计相关产业催化将逐步落地 [4] - 运机集团 2024 年营收和归母净利同比增长 45.80%/53.80%，盈利持续向好，徐工机械发布回购公司股份公告，体现公司未来发展信心 [4] 投资建议 低空经济 - 基建方面关注深城交、苏交科、华设集团及纳睿雷达；整机方面关注万丰奥威、亿航智能、纵横股份、绿能慧充；核心零部件方面关注宗申动力、卧龙电驱、应流股份、英搏尔；空管及运营方面关注中信海直、中科星图及四川九洲 [5] 机械设备 - 出口链板块关注巨星科技、泉峰控股、九号公司等；工程机械板块关注三一重工、徐工机械、安徽合力等；工业母机板块关注华中数控、科德数控、恒立液压等 [5]

报告行业投资评级 - 推荐|维持 [7] 报告的核心观点 - 乘用车销量保持较快增长，新能源市场表现突出，行业整体业绩扩张，纯电技术路线发力，智能化发展持续，人形机器人新曲线继续发力，建议关注行业销量支撑力、出海企业灵活性及科技创新动力 [1][2][3][4][8] 根据相关目录分别进行总结 当前部分上市公司已发布年报，汽车产业整体增长稳健，同时汽车产业链上市公司已掀起回购浪潮 - 汽车产业上市公司 2024 年度业绩同比增长占比显著高于 A 股平均水平，SW 汽车行业 122 家 A 股上市公司中，营业收入实现正增长企业 92 家，占比 75%，扣非归母净利润实现正增长企业 84 家，占比 69% [12] - 上市公司掀起回购潮，4 月 7 - 10 日 130 家上市公司发布回购预案或股东提议回购公告，拟回购金额上限超 537.30 亿元，下限不低于 299.33 亿元，回购事件数量较 3 月全月增长超 202% [17] - 高端制造行业领衔回购热潮，汽车制造业回购预案及股东提议公告数量位列证监会行业第三名 [19] 本周行情回顾（2025.04.05 - 04.11） - 本周汽车板块下跌 5.51%，跌幅较沪深 300 指数高 2.64pcts，在申万一级行业中位列第 21 位，大部分相关子板块整体下跌，汽车零部件板块跌幅最大为 6.51% [28] - 个股方面，乘用车板块赛力斯涨幅靠前，海马汽车等跌幅靠前；商用车板块江铃汽车等跌幅靠前；汽车零部件板块泰鸿万立等涨幅靠前，浙江华远等跌幅靠前 [28] 本周数据跟踪（2025.04.05 - 04.11） 中国乘用车市场零售及批发销量跟踪 - 4 月 1 - 6 日，全国乘用车市场零售 21.0 万辆，同比增长 2%，今年以来累计零售 533.6 万辆，同比增长 6%；厂商批发 21.2 万辆，同比增长 11%，今年以来累计批发 649 万辆，同比增长 11% [1][35] - 4 月 1 - 6 日，全国乘用车新能源市场零售 11.3 万辆，同比增长 17%，今年以来累计零售 253.3 万辆，同比增长 35%；厂商新能源批发 12 万辆，同比增长 25%，今年以来累计批发 296.8 万辆，同比增长 42% [1][35] 中国乘用车市场品牌周销量榜 - 中国新能源乘用车市场品牌近三周销量 Top10 中，比亚迪在第 12、13、14 周销量分别为 5.85、6.04、4.51 万辆 [40] - 中国新势力乘用车市场品牌近三周销量 Top10 中，小鹏在第 14 周销量为 0.75 万辆 [41] 重要月度数据跟踪 - 展示了 2024 年 1 月 - 2025 年 2 月以及 2020 年 - 2025 年 2 月重卡市场燃料类型占比情况 [44][48] 本周行业要闻（2025.04.05 - 04.11） 国内车市重点新闻 - 东风汽车 DF30 国产高性能 MCU 芯片完成首次流片验证，计划明年量产 [49] - 余承东卸任华为车 BU 董事长，25 款问界 M8 小订破 10 万台 [50][51] - 宁德时代洽谈收购蔚来能源控股权，拟 40 - 80 亿元回购股份 [52] - 东风、华为合作全新 SUV 曝光 [53] - 上汽集团 25 年 Q1 净利润预增 10% - 18%，销量同比增 13.3% [54] - 长安汽车公布 4 月新品计划共推 9 款新车，阿维塔正推进智能座舱自研，计划 26 年搭载上车 [55] - 北汽集团一季度销量超 40 万辆，同比增长 6%，海外出口同比增 35% [56] - 鸿蒙智行 4 月 16 日新品发布，问界 M8 与享界 S9 增程版将上市发布 [57] - 比亚迪汉 L、唐 L 正式上市，汉 L 售价 20.98 万起，唐 L22.98 万起 [58][59] - 元戎启行与高通宣布达成合作，开发支持 ADAS/AD 功能的高阶智能驾驶解决方案 [60] - 上汽之夜集齐四大智驾天团，固态电池年底量产应用，推整车安全 3.0 [61] - 宁德时代获批在香港交易所上市 [62][63] - 零跑 B10 上市 1 小时大定破万，激光雷达高阶智驾进入 10 万级，智驾软件免费开放 [64] - 奇瑞汽车发布全球首个混动技术开源计划，免费授权核心技术 [65] 国外车市重点新闻 - 比亚迪进军瑞士市场，海豹、海狮 07EV、宋 Plus DM - i 三车首发 [66] - 智己汽车宣布登陆澳大利亚，IM6 和 IM5 预计年中上市 [68] - 特斯拉 FSD 监督版欧洲测试中，待监管批准推进落地 [69] - 大众汽车宣布与地平线深化合作，明年大众新车应用新一代高阶智驾 [70] - 丰田计划 2027 年推 15 款电动车，产量增至 100 万辆 [71] - 特朗普关税冲击，多车企暂停对美出口汽车 [72] - 亚马逊创始人贝索斯秘密投资 Slate Auto，计划打造人人能够买得起的汽车 [73] - 美国加征 104%关税，中方强硬反制四箭齐发 [75] - 比亚迪腾势 Z9GT 亮相米兰，品牌正式进军欧洲市场 [76] - 大众集团一季度全球交付量增 1.4%，中国市场纯电动车交付量下滑 37% [77] 国元汽车主要关注标的公告（2025.04.05 - 04.11） - 比亚迪 2025 年第一季度预计归母净利润 85 亿元至 100 亿元，同比增长 86.04%至 118.88% [78] - 祥鑫科技完成 2021 年限制性股票激励计划部分限制性股票回购注销，回购 69,900 股，占总股本 0.0342% [79] - 旭升集团境外子公司、孙公司完成注册登记 [80] - 三花智控截至 4 月 8 日回购公司股份 1,506,800 股，占总股本 0.0404% [81] - 旭升集团拟以 7500 万 - 15000 万元回购股份用于员工持股计划或股权激励 [82] - 卡倍亿拟以 2 亿 - 3 亿元回购公司股份 [83] - 长安汽车 2024 年营业收入 1597.33 亿元，同比增长 5.58%，计划 2025 年推出多款新能源产品 [84]

报告行业投资评级 - 推荐|维持 [7] 报告的核心观点 - 关税不改长期利好，机械行业总体受益，呈现“外压内稳、技术突围”特征，美国关税冲击倒逼国产替代加速，非美市场及新兴领域有望成为突破方向，内需周期向上，有复苏品种扩散趋势，2025年政府工作报告首提深海科技，预计相关产业催化将逐步落地，持续看好机械行业整体发展 [2][4] 根据相关目录分别进行总结 周度行情回顾 周度整体行情回顾（2025.4.6 - 2025.4.11） - 上证综指下跌3.11%，深证成指下跌5.13%，创业板指下跌6.73%，申万机械设备下降6.78%，相较沪深300指数跑输3.91pct，在31个申万一级行业中排名第29 [2][13] - 申万通用设备/专用设备/轨交设备Ⅱ/工程机械/自动化设备分别涨跌 -7.96%/-7.83%/-2.35%/-2.18%/-8.75% [2][13] 周个股涨跌幅 - A股机械设备（申万1级）相关个股中，九菱科技周涨幅最大（+38.25%），浙江华业周跌幅最大（-29.68%） [21] 行业重要周度新闻（2025.4.6 - 2025.4.11） - 2025年以来美国特朗普政府挑起贸易争端，中国输美商品综合税率从10%飙升到125%，中方采取相应反制措施 [24] - 4月9日工信部将加快构建促进专精特新中小企业发展壮大机制 [25] - 2025年工信部将制定行业标准1800项以上，组建5个以上新兴产业和未来产业标准化技术组织 [25] - 2025年3月份居民消费价格同比下降0.1% [26] - 我国首艘集成式大型压裂船“海洋石油696”入水 [27] 行业重要周度公司重要公告（2025.4.6 - 2025.4.11） - 运机集团2024年实现营收15.36亿元，同比上升45.80%；归母/扣非归母净利润1.57/1.40亿元，同比分别上升53.80%/44.22% [28] - 锡装股份2024年实现营收15.34亿元，同比上升22.85%；归母/扣非归母净利润2.55/2.46亿元，同比分别上升54.64%/78.99% [29] - 蜀道装备称本次关税政策对公司业务无影响 [30] - 腾达科技称本次关税政策调整对公司业绩影响有限且可控 [31] - 杰克股份于2025年4月8日首次回购股份1,089,717股，占总股本0.2271%，回购总金额27,698,510.39元 [32] - 徐工机械于2025年4月8日首次回购股份8,661,100股，占总股本0.07%，回购总金额70,088,028元 [34] 行业重点数据跟踪 经济数据跟踪 - 展示制造业PMI及分项数据变化、制造业固定资产投资完成额累计同比变化、中国每月出口总额及变化、规模以上工业企业产成品存货累计同比、规模以上工业企业利润总额累计同比等数据图表 [35][38][39] 重点行业数据跟踪 - 展示我国金属切削机床产量及同比变化、工业机器人产量及同比变化、叉车内销及出口数量及同比变化、挖掘机内销及出口数量及同比变化、机电产品出口金额及同比变化、通用机械设备出口金额及同比变化等数据图表 [47][51][59] 重点板块跟踪 低空经济板块 - 中央空管委4月7日发布加强低空空管工作措施，目标到2030年市场规模达万亿，多个省份将低空经济纳入发展规划并推出专项政策，呈现“政策强驱动、技术快迭代、场景深拓展”特征，eVTOL商业化与低空基建进入加速期 [3] 机械设备板块 - 特朗普关税政策后续导向影响出口行业，行业呈现“外压内稳、技术突围”特征，美国关税冲击倒逼国产替代加速，非美市场及新兴领域有望成为突破方向 [4] - 工程机械企业对美敞口不到3%，主要需求在一带一路地区，主机厂已完成全球化本地化布局，海外产能占到1/4 [4] - 内需周期向上，今年有复苏品种扩散趋势，2025年政府工作报告首提深海科技，预计相关产业催化将逐步落地 [4] 投资建议 低空经济 - 基建方面关注深城交、苏交科、华设集团及纳睿雷达；整机方面关注万丰奥威、亿航智能、纵横股份、绿能慧充；核心零部件方面关注宗申动力、卧龙电驱、应流股份、英搏尔；空管及运营方面关注中信海直、中科星图及四川九洲 [5] 机械设备 - 出口链板块关注巨星科技、泉峰控股、九号公司等；工程机械板块关注三一重工、徐工机械、安徽合力等；工业母机板块关注华中数控、科德数控、恒立液压等 [5]

报告行业投资评级 - 推荐|维持 [8] 报告的核心观点 - 2025年4月7 - 11日申万医药生物指数下跌5.61%跑输沪深300指数2.74pct，年初至今下跌1.10%跑赢沪深300指数3.59pct [3][13][15] - 截至2025年4月11日医药板块估值为25.91倍，相对于沪深300估值溢价率为141.73% [3][18] - 本周奕瑞科技、一品红等涨幅居前，润都股份、多瑞医药等跌幅居前 [4][19] - 2025年4月7日12部门印发《促进健康消费专项行动方案》提出十项主要任务 [5][22] - 美国“对等关税”政策中药品不受影响，主要影响医用耗材等产品，部分低值耗材企业此前已被加关税本次影响不大 [6][25][26] - 我国对美国加关税有利于国产替代，涉及血制品、高端医疗器械、创新药领域 [6][26] 根据相关目录分别进行总结 本周行情回顾 医药板块涨跌幅 - 2025年4月7 - 11日申万医药生物指数下跌5.61%，跑输沪深300指数2.74pct，在31个申万一级行业指数中排第22 [3][13] - 2025年初至今申万医药生物指数下跌1.10%，跑赢沪深300指数3.59pct，涨跌幅在31个申万一级行业指数中排第13 [3][15] 医药板块估值水平 - 截至2025年4月11日，医药板块估值为25.91倍（TTM整体法，剔除负值），相对于沪深300估值溢价率为141.73% [3][18] 个股涨跌幅 - 涨幅前十个股：奕瑞科技（+20.54%）、一品红（+17.03%）等 [4][19] - 跌幅前十个股：润都股份（-27.81%）、多瑞医药（-27.21%）等 [4][19] 行业重要政策和事件 - 2025年4月7日，12部门印发《促进健康消费专项行动方案》，提出提升健康饮食消费水平等十项任务 [5][22] 重要公司公告 - 海思科2024年营收37.21亿元，同比增10.92%，归母净利润3.95亿元，同比增34.00%，EPS为0.35元/股 [23] - 科兴制药2024年营收14.07亿元，同比增11.75%，归母净利润0.31亿元，同比扭亏为盈，EPS为0.16元/股 [23] - 复星医药2025年1月22日公告回购A股，4月8日公告加快实施回购 [23] - 三诺生物2025年4月7日首次回购股份500,000股，占总股本0.09%，成交总金额10,014,340.54元 [24] 行业观点 - 美国“对等关税”政策中药品不受影响，主要影响医用耗材等产品，部分低值耗材企业此前已被加关税本次影响不大 [6][25][26] - 我国对美国加关税有利于国产替代，涉及血制品、高端医疗器械、创新药领域 [6][26]

报告行业投资评级 - 推荐|维持 [8] 报告的核心观点 - 2025年4月7 - 11日申万医药生物指数下跌5.61%跑输沪深300指数2.74pct，年初至今下跌1.10%跑赢沪深300指数3.59pct [3][13][15] - 截至2025年4月11日医药板块估值为25.91倍，相对于沪深300估值溢价率为141.73% [3][18] - 本周奕瑞科技、一品红等涨幅居前，润都股份、多瑞医药等跌幅居前 [4][19] - 2025年4月7日12部门印发《促进健康消费专项行动方案》提出十项主要任务 [5][22] - 美国“对等关税”政策中药品不受影响，主要影响医用耗材等产品，部分低值耗材企业此前已被加关税本次影响不大 [6][25][26] - 我国对美国加关税有利于国产替代，涉及血制品、高端医疗器械、创新药领域 [6][26] 根据相关目录分别进行总结 本周行情回顾 医药板块涨跌幅 - 2025年4月7 - 11日申万医药生物指数下跌5.61%，跑输沪深300指数2.74pct，在31个申万一级行业指数中排第22 [3][13] - 2025年初至今申万医药生物指数下跌1.10%，跑赢沪深300指数3.59pct，涨跌幅在31个申万一级行业指数中排第13 [3][15] 医药板块估值水平 - 截至2025年4月11日，医药板块估值为25.91倍（TTM整体法，剔除负值），相对于沪深300估值溢价率为141.73% [3][18] 个股涨跌幅 - 涨幅前十个股：奕瑞科技（+20.54%）、一品红（+17.03%）等 [4][19] - 跌幅前十个股：润都股份（-27.81%）、多瑞医药（-27.21%）等 [4][19] 行业重要政策和事件 - 2025年4月7日，12部门印发《促进健康消费专项行动方案》，提出提升健康饮食消费水平等十项主要任务 [5][22] 重要公司公告 - 海思科2024年营收37.21亿元，同比增长10.92%，归母净利润3.95亿元，同比增长34.00%，EPS为0.35元/股 [23] - 科兴制药2024年营收14.07亿元，同比增长11.75%，归母净利润0.31亿元，同比扭亏为盈，EPS为0.16元/股 [23] - 复星医药2025年1月22日公告回购A股，4月8日公告加快实施回购 [23] - 三诺生物2025年4月7日首次回购股份500,000股，占总股本0.09%，成交总金额10,014,340.54元 [24] 行业观点 - 美国“对等关税”政策中药品不受影响，主要影响医用耗材等产品，部分低值耗材企业此前已被加关税本次影响不大 [6][25][26] - 我国对美国加关税有利于国产替代，涉及血制品、高端医疗器械、创新药领域 [6][26]

国内宏观 - 政策推动下消费、生产端表现较好，出口受关税冲击承压，内需政策力度有望持续加码[4][28] - 3月乘用车零售188.9万辆，同比+12%，批发241万辆，同比+10%，车市销量增长得益于政策推动和节后回暖[28][31] - 30大中城市商品房销售高频数据环比走弱，但同比高增，“稳地产”重要性提升[28][37] - 2025年美国对中国已加征125%的关税，预计冲击部分劳动密集型产业，使出口承压[28][41] - 3月制造业、服务业PMI均回升，继续处于扩张区间，物价水平整体降幅收窄，核心CPI同比回正[4][28] 固收市场 - 央行延续适度宽松，流动性充裕、资金利率中枢下行，推动利率债及高等级信用债呈牛平走势[5] - 建议适当增配利率债和优质信用债，延长久期捕捉资本利得，警惕财政供给等风险[5] 权益市场 - 本期权益市场震荡下行，万得全A下跌6.84%，恒生指数跌幅达12.29%，市场风险偏好收缩[6] - A股PE分位回落至近10年38%水平，港股估值下探，建议结构性关注内需消费与安全自主板块[6] 海外市场 - 受特朗普关税政策影响，欧日等地区国债利率下行，美债有抛售压力，美元指数面临一定压力[7] - 短期美国贸易谈判走势影响市场对风险资产的偏好，10年期美债或维持震荡[7] 2024年年报及业绩预告 - A股主板2226家（占比70%）企业披露2024年度业绩，整体经营平稳但部分行业营收下滑[23] - 房地产、电力设备、钢铁等行业业绩不佳，电子、生物医药、汽车等行业展现增长潜力[23][24][25] - 金融、公用事业等板块表现稳健，预喜率较高，为市场盈利提供支撑[26]

报告行业投资评级 - 推荐：预计未来6个月内，行业指数表现优于市场指数10%以上 [113] 报告的核心观点 - 新型硅碳负极取得质的突破，规模化量产在即，PAA粘结剂作为锂电池硅碳负极的关键材料，市场需求有望迎来爆发式增长，建议关注具有先发优势的领军企业如日播时尚、回天新材、鹿山新材等公司 [3][5] 根据相关目录分别进行总结 高粘弹性粘结剂助力解决硅碳负极膨胀问题 - 我国新能源产业快速发展，2024年12月新能源汽车销量突破159万辆，同比增长34%，24年全年累计销量达1286.6万辆，实现35.5%的同比增幅，24年全年渗透率达40.9%，预计2025年将继续保持高质量增长态势 [13] - 追求长续航和快充是产业发展的趋势方向，电池技术朝着高能量密度方向迭代，800V高压快充成为行业优选方案 [14][19] - 硅碳负极能量密度更高、快充性能更优，理论比容量高达4200mAh/g，充放电电位较高利于快充，但面临体积剧烈膨胀、电极结构易破碎的挑战 [20][31][32] - 可通过硅纳米化、碳包覆、碳纳米管、PAA粘结剂四个维度改善硅负极膨胀问题，高粘弹性的粘结剂在硅碳负极极片构成中必不可少 [35] PAA粘结剂粘弹性强，性能优势明显 - 粘结剂是电池正负极极片重要组成部分，主要作用是粘附活性物质和导电剂，形成完整电极结构，实现电子和锂离子高效传输 [44] - 锂电池粘结剂按分散介质性质分为油性和水性，PAA作为新一代水性粘结剂具有高粘结强度、高柔韧性和耐高温等特点，优势突出 [49] - PAA粘结剂能抑制硅基负极体积膨胀、形成稳定的SEI膜、抑制极片反弹，高度适配硅碳负极材料 [58] - PAA行业产业链上游包括丙烯酸单体等，中游为生产环节，下游广泛应用于负极材料等，有望广泛应用于锂电池结构中 [59][63] - PAA迭代方向包括复合方式功能化和预锂化形成LiPAA，可改善粘结剂性能，提高电极界面稳定性 [67][71] 硅碳负极商业化在即，打开粘结剂市场空间 - 硅碳技术快速迭代，CVD气相沉积硅碳路线是新技术突破的工艺路线，性能显著提升，被认为是硅基负极材料生产的最终解决方案 [76][78] - 硅碳应用场景多样，包括高端手机市场、电动工具、高端新能源车等，商业化在即 [79][84] - 硅碳负极出货量快速增长，2022 - 2024年保持增长态势，未来空间可达30万吨，PAA粉体与浆料需求呈上升趋势，2030年PAA粉体需求量有望超过7.3万吨以上 [91] 产业链主流企业 - 日播时尚拟推进收购茵地乐71%的股权，茵地乐是锂离子电池专用水性粘合剂高科技企业，产能达50000吨，国内市场占有率49%，2024年营收和净利润实现增长 [93][97] - 回天新材是高新技术企业，布局六大研发制造基地，客户涵盖多家头部企业，PAA粘结剂产品快速迭代，截至2024年12月，PAA产能达1.5万吨/年，SBR产能2000吨/年 [101] - 蓝海黑石是全球先进化工新材料技术平台，已实现多种先进新材料产业化及应用，自主研发多种类型PAA类粘结剂，可应用于多个领域 [104] - 鹿山新材是高新技术企业，拥有5大生产基地，产品广泛应用于多个领域，推出两款PAA锂电池硅基负极粘接剂产品 [109] 投资建议 - 建议关注提前布局PAA类粘结剂、处于先发优势的领军企业，包括日播时尚、回天新材、鹿山新材 [111]