大类资产配置 - 2024年全球风险资产占优，国内股债双牛，政策定调积极有为，市场慢牛行情可期 [3][20] - 2024年海外权益市场波动显著，美股领涨，纳指与标普多次创历史新高，欧洲市场分化，新兴市场涨跌不一 [11][22] - 2024年国内债市走牛，长端利率跌破2%，美债收益率高位震荡，中美利差扩大 [14][25] 商品市场 - 商品市场处于底部调整，国内定价商品受房地产拖累，黄金创历史新高，有色金属次之 [6][115] - 铜和铝受益于新能源转型，铜供给缓解但需求疲软，铝因产能限制供需错配 [123][124] - 原油受供给过剩和需求放缓影响，油价或将延续承压 [6][153] 资本市场改革 - 2024年资本市场改革持续推进，促进资本市场高质量发展，ETF规模持续扩张，成为资金入市重要通道 [15][36] - 新"国九条"发布，推动资本市场高质量发展，政策涉及市值管理、并购重组、引导长期资金入市 [36][66] - 924新政后市场赚钱效应恢复，交易活跃度大幅提升，杠杆资金主导市场风格 [15][93] 政策与市场表现 - 2024年中央经济工作会议定调更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，强调逆周期调节和房地产稳定 [29][55] - 2024年A股触底反弹，924新政后市场放量上涨，政策催化下赚钱效应上升 [52][93] - 2024年利率曲线牛陡，收益率整体下行，1年期国债下行超100BP，10年期和30年期分别下行超80BP [16][106] 行业与投资策略 - 2025年策略关注三大主线：低利率环境下的高股息策略、扩内需下的盈利修复弹性方向、TMT+机械等新质生产力 [15][89] - 智能家居、消费电子及服务消费（如冰雪经济、银发经济、首发经济）有望成为增长亮点 [15][89] - 2025年股市的赚钱效应可能会比过去几年更为显著，下半年或见到成长向大盘成长的风格切换 [15][93]

市场整体表现 - 2024年12月31日，A股三大指数震荡调整，上证指数下跌1.63%，深证成指下跌2.40%，创业板指下跌2.93% [4] - 市场成交额13455.50亿元，较上一交易日增加695.51亿元，全市场717只个股上涨，4676只个股下跌 [4] - 上证综指收盘报3351.76点，深证成指收盘报10414.61点，沪深300收盘报3934.91点，中小盘指收盘报3772.35点，创业板指收盘报2141.60点 [2] 市场风格与行业表现 - 风格上看，各指数涨跌幅排序为：稳定>消费>周期>金融>成长，大盘价值>中盘价值>大盘成长>小盘价值>中盘成长>小盘成长，基金重仓表现优于中证全指 [4] - 分行业看，30个中信一级行业普遍下跌，表现相对靠前的是纺织服装（-0.21%），食品饮料（-0.27%），煤炭（-0.28%），表现相对靠后的是综合金融（-4.64%），计算机（-4.12%），非银行金融（-3.89%） [4] - 概念板块方面，多数概念板块下跌，昨日连板、昨日连板_含一字、昨日涨停_含一字等大幅上涨，同步磁阻电机、富士康、华为欧拉等大幅走低 [4] 资金流表现 - 主力资金12月31日净流出876.80亿元，其中超大单净流出477.90亿元，大单净流出398.89亿元，中单资金净流入151.60亿元，小单持续净流入726.39亿元 [4] - 南向资金12月31日净流入，合计64.42亿港元，其中沪市港股通当日净流入49.16亿港元，深市港股通当日净流入15.26亿港元 [4] ETF资金流向表现 - 12月31日，上证50、沪深300、中证500以及中证1000等ETF大部分成交额较上一交易日增加，华夏上证50ETF成交额43.02亿元，较上一交易日增加21.50亿元，华泰柏瑞沪深300ETF成交额74.80亿元，较上一交易日增加21.21亿元 [4] - 南方中证500ETF成交额43.99亿元，较上一交易日增加32.68亿元，南方中证1000ETF成交额26.64亿元，较上一交易日增加9.39亿元，华夏中证1000ETF成交额6.34亿元，较上一交易日增加1.55亿元 [4] 全球市场表现 - 12月31日，亚太主要股指收盘涨跌不一，恒生指数上涨0.09%，报20059.95点，恒生科技指数下跌0.72%，报4468.11点，韩国综合指数下跌0.22%，报2399.49点，日经225指数下跌0.96%，报39894.54点，澳洲标普200指数下跌0.92%，报8159.10点 [4] - 12月30日，欧洲三大股指普遍下跌，德国DAX指数下跌0.38%，报19909.14点，英国富时100指数下跌0.35%，报8121.01点，法国CAC40指数下跌0.57%，报7313.56点 [4] - 美股三大指数普遍下跌，道琼斯工业指数下跌0.97%，收于42573.73点，标普500指数下跌1.07%，收于5906.94点，纳斯达克综合指数下跌1.19%，收于19486.78点，热门科技股中，美股"七巨头"涨跌不一，特斯拉下跌3.30%，苹果下跌1.33%，谷歌下跌0.79%，英伟达上涨0.35% [4]

行业投资评级 - 行业评级为推荐，行业指数表现优于基准指数10%以上 [43] 核心观点 - 物联网模组作为万物互联的核心硬件，受益于AI端侧部署推进，需求受AI等新场景推动 [24][73] - RedCap技术通过降低5G终端复杂度和成本，推动其在工业等成本敏感场景中渗透提速 [2][99] - 物联网模组市场需求受益于AI等新场景推动持续修复，国内供应商在全球份额领先 [3][69] 行业概况 - 2023年全球物联网连接数增长23%以上，有望超过250亿，中国物的连接数有望突破30亿 [19][93] - 2023年全球蜂窝物联网连接数同比增长24%，达到33亿，预计2030年将超过62亿 [66] - 2023年全球蜂窝物联网连接市场收入同比增长17%，达到137亿美元，预计2030年将超过260亿美元 [66] 技术趋势 - RedCap技术通过裁剪终端收发带宽、天线数等手段降低5G终端复杂度和成本，推动其在工业等场景中渗透提速 [2][99] - AI嵌入式蜂窝模组预计到2030年将占所有物联网模组出货量的25%，高于2023年的6%，复合年增长率为35% [25] - 传统蜂窝物联网模组2023年占全球出货量的96%，预计到2027年复合年增长率为18% [77] 市场竞争格局 - 2024年Q1移远通信、广和通和中移物联网是全球领先的模组厂商，三家公司合计占据全球市场一半份额 [20][29] - 在中国以外的市场，Telit Cinterion的市场份额跃升至第二位，仅次于移远通信 [29] 重点公司分析 移远通信 - 2024年Q1移远通信全球市场份额为37.1%，收入从2019年的41.30亿元增长至2023年的138.61亿元，复合增长率约为35% [20][31] - 2024年前三季度实现收入132.46亿元，同比增长33%，主要系车载、网关、支付、PC等领域增长较好 [31] - 移远通信蜂窝模组市场份额全球领先，技术布局全面，推出"七大车载产品技术生态" [103] 广和通 - 2024年Q1广和通全球市场份额为6.9%，收入从2019年的19.15亿元增长至2023年的77.16亿元，复合增长率约为42% [20][85] - 2024年前三季度实现收入62.17亿元，同比增长5%，车载业务和FWA业务快速增长推动 [85] - 广和通前瞻布局机器人领域，发布具身智能机器人开发平台Fibot，预计割草机器人相关产品于Q4出货 [86] 美格智能 - 美格智能收入从2019年的9.33亿元增长至2023年的21.47亿元，复合增长率约为23% [37] - 2024年前三季度实现收入21.82亿元，同比增长40%，智能网联车领域营收继续保持高速增长 [37] - 美格智能高算力AI模组产品专为终端侧、边缘侧AI应用设计，涵盖入门级、中端、旗舰级多层次产品 [39] 下游应用 - 物联网模组下游应用包括制造业/工业应用、交通/车联网应用、智慧能源、智慧零售、智慧城市、智慧医疗、智慧物流等 [24] - 智能网联汽车所具备的先进驾驶辅助系统、智能车载娱乐系统等功能，将更能满足消费者对高品质出行的向往 [79] - 到2030年，汽车和POS行业将对整个AI嵌入式蜂窝物联网模组出货量做出最大贡献 [80]

行业投资评级 - 报告对行业投资评级为"推荐"，预计行业指数表现优于基准指数10%以上 [123] 核心观点 - AI Agent带动交互方式升级，AI产品逐渐从Copilot模式向Agent模式转变，2024年AI Agent逐渐爆发 [2] - 国内外厂商加大力度开发布局AI Agent，C端流量入口有望重塑，B端加速AI行业场景落地 [3] - 模型层能力向上成本向下推动应用创新，推理成本逐渐走低，降低应用创新门槛 [18] - 应用层百花齐放，2B和2C、软硬件各具亮点，关注可持续化商业模式的打造 [15] - 海外大模型玩家竞争格局收敛，OpenAI领跑，与Anthropic、谷歌厂商形成第一梯队 [50] 模型层 - 海外模型竞争格局收敛，形成以OpenAI、Anthropic、谷歌为代表的第一梯队，以及x AI和Meta [50] - 国内模型层目前主要由互联网大厂、创业公司和传统技术大厂三类组成，未来竞争格局有望进一步集中 [68] - OpenAI发布推理模型o1，引领AI模型迭代新范式，推理侧的Scaling Law有望成为大模型发展的新驱动力 [30][36] 应用层 - AI Agent改变AI交互方式，与AI端侧硬件相结合重塑流量入口，B端则有望帮助AI加速落地行业场景 [3][42] - 企业端大模型投入预算有望持续提升，2023年平均支出为700万美元，计划2024年将支出增加2倍至5倍 [27] - 大模型在代码辅助、营销与客户管理、企业检索、办公软件等多场景落地较好，看好金融、政府服务、医疗等行业 [42] - C端AI应用流量保持良好增长，ChatGPT周度活跃用户数突破3亿，web端流量较年初增长138% [85] - AI硬件加速落地，AI眼镜被视为AI端侧落地的关键硬件载体，Ray-Ban Meta成为首个爆款消费级产品 [138] 投资机会 - 看好2025年应用端的投资机会，随着大模型竞争格局的逐步清晰，行业进入到价值实现和落地阶段 [42] - 重点关注昆仑万维、视觉中国、恺英网络、神州泰岳、巨人网络、浙数文化、完美世界、吉比特、上海电影、中文在线、焦点科技、快手等 [61][143]

行业投资评级 - 报告对技术硬件与设备行业给出“推荐”评级 [18] 核心观点 - 人形机器人量产落地将提振半导体产业链需求 包括功率器件 MCU CIS MEMS传感器等 [47][59][69][73] - 全球人形机器人市场规模预计从2024年的10 17亿美元增长至2030年的151 42亿美元 CAGR达56 85% [27] - 全球人形机器人销量预计从2024年的1 19万台增长至2030年的60 57万台 CAGR达92 5% [27] 市场规模与增长 - 全球MEMS惯性传感器市场规模预计从2024年的55 2亿美元增长至2029年的155 5亿美元 CAGR达23% [2] - 中国MEMS惯性传感器市场规模从2020年的118 5亿元增长至2023年的178 8亿元 CAGR达14 7% [2] - 全球CIS市场规模预计从2023年的218亿美元增长至2029年的286亿美元 CAGR达4 6% 其中工业领域CAGR达9 5% [80] - 中国CIS市场规模预计从2023年的53亿美元增长至2029年的99 5亿美元 CAGR达11% [80] - 全球功率器件市场规模预计从2022年的198亿美元增长至2026年的262亿美元 CAGR达7 3% [62] - 全球IGBT市场规模预计从2023年的71亿美元增长至2026年的84亿美元 CAGR达6 3% [63] - 中国IGBT产量预计从2018年的1115万只增长至2023年的3624万只 CAGR达26 6% [66] - 全球GaN市场规模预计从2023年的2 6亿美元增长至2029年的20 1亿美元 CAGR达40 6% [68] - 全球MCU市场规模2023年约为242 5亿美元 中国MCU市场规模2023年约为420亿元 [72] - 全球机器视觉市场规模预计从2024年的139亿美元增长至2028年的185亿美元 CAGR达7 4% [73] - 中国机器视觉市场规模预计从2024年的352亿元增长至2028年的837亿元 CAGR达24 2% [73] - 全球激光雷达市场规模预计2024年达到521亿元 同比增长126% [98] - 中国激光雷达市场规模预计从2024年的140亿元增长至2026年的432亿元 CAGR达75% [98] - 全球MEMS压力传感器销售额预计从2023年的21 6亿美元增长至2027年的26 4亿美元 CAGR达5% [100] - 全球MEMS压力传感器出货量预计从2023年的18亿颗增长至2027年的25 4亿颗 CAGR达9% [100] - 中国MEMS压力传感器市场规模预计从2021年的161亿元增长至2025年的289亿元 CAGR达15 75% [106] 技术路径与应用 - 特斯拉Optimus采用多目视觉方案 全身搭载8个摄像头 [78] - 国内人形机器人多采用3D相机+激光雷达方案 如优必选Walker S1采用四目视觉+四RGBD 达闼采用3D深度相机+RGB单目摄像头+TOF相机+激光雷达综合方案 宇树采用3D激光雷达+深度相机方案 [78] - MEMS传感器可用于测量和感知机器人的加速度 角速度 磁场 光照等环境参数 帮助机器人定位 导航和识别物体 [99] - MEMS压力传感器主要用于机器人的手或脚 起内部压力检测 触觉反馈等作用 [99] - MEMS惯性传感器中的IMU可帮助人形机器人实现姿态控制 平衡维持 导航定位等需求 [93] 公司进展与规划 - 特斯拉Optimus预计2025年开始小规模量产 主要用于特斯拉工厂 2026年开始大规模量产并交付给其他客户 [8][25] - Figure AI于2024年8月推出第二代人形机器人Figure 02 并于11月发布其在宝马工厂的工作视频 [8][39] - 优必选Walker S系列预计2024年底进行小批量生产 目前已进入众多车厂应用 [56] - 智元机器人远征系列预计2024年开始商用量产 出货量预计在几百台 [56] - 宇树科技和开普勒预计2024年实现量产 [56] - 傅利叶智能规划2024年小批量生产 生产量约几百台 2025年将有望起量 [56] 产业链与投资机会 - 人形机器人产业链上游主要包括传感器 电机 减速器 电池 控制器等部件 中游主要为研发 生产及系统集成 下游应用涵盖教育 物流 养老 巡检等领域 [36][37] - 建议关注CIS SoC 功率半导体 存储芯片 模拟芯片 结构件 微型传动 传感器 PCB等行业 [110][115] - 具体公司包括韦尔股份 思特威 格科微 全志科技 瑞芯微 斯达半导 时代电气 士兰微 兆易创新 北京君正 圣邦股份 纳芯微 思瑞浦 领益智造 长盈精密 蓝思科技 兆威机电 柯力传感 奥比中光 世运电路 胜宏科技 崇达技术等 [20][110][115]

行业投资评级 - 汽车与汽车零部件行业投资评级为“推荐” [113] 核心观点 - 汽车行业具有周期属性、消费属性及科技属性三重特征 其中周期属性与宏观经济高度同步 消费属性受品牌、渠道、营销等因素影响 科技属性则体现在电动化、智能化、网联化等发展趋势 [6] - 2025年汽车行业预计在政策呵护下实现较好表现 但一季度可能存在政策空窗期 建议关注顺周期标的风险 [5] - 智能驾驶技术快速发展 央国企车企加快改革 科技成长与改革创新等逆周期模式将成为投资关键领域 [7][8] 行业属性 - 汽车行业具有顺周期和逆周期双重特性 顺周期特性受经济周期和产业政策推动 逆周期特性则体现在科技属性和改革创新领域 [6][7] - 汽车作为可选消费品 其周期波动相较于宏观经济更为剧烈 [6] 政策影响 - 2024年两轮以旧换新政策可能对2025年消费产生透支作用 2025年政策落地前可能存在空窗期 [5] - 2024年一季度汽车销量受企业端降价带动增长较高 但政策空窗期可能对顺周期标的产生影响 [5] 科技与创新 - 智能驾驶技术受市场关注度高涨 主要车企在智驾领域取得新进展 2025年更多车企将拓展智驾产品范围 [7] - 央国企车企通过改革、并购及合资合作模式 推动电动智能车发展 科技成长与改革创新成为逆周期投资的关键领域 [7][8] 出海与国际化 - 出海企业受国内政策影响较小 在政策空窗期可作为重要投资标的 [8] - 中国车企通过全球化合作 分担成本并扩大市场空间 具备承载较多车企共同发展的现实基础 [7] 市场表现 - 本周汽车板块上涨0 69% 涨幅低于沪深300指数0 66pcts 在申万一级行业中位列第4位 [116] - 乘用车板块涨幅最大为2 50% 汽车服务板块跌幅最大为-5 82% [17][116] 数据跟踪 - 12月1-22日 乘用车市场零售169 2万辆 同比增长25% 今年以来累计零售2195万辆 同比增长6% [27] - 12月1-22日 乘用车新能源市场零售81 7万辆 同比增长60% 今年以来累计零售1041 3万辆 同比增长43% [19] 重点新闻 - 鸿蒙智行推出HUAWEI ADS 3 0“车位到车位领航辅助Beta”功能 支持多场景无缝切换 [42] - 领克Z20纯电SUV上市 基于SEA浩瀚架构打造 CLTC续航530km 售价13 89-15 39万元 [43] - 上汽大众计划2026年推出三款新车 包括一款纯电车和两款混动车型 [48] - 蔚来智驾团队进行组织架构和人事调整 以提升智驾方案的交付效果和量产速度 [49] - 宁德时代发布“磐石底盘” 具备120km/h正面碰撞不起火不爆炸的超高安全性能 [64] - 比亚迪“天神之眼”高阶智能驾驶辅助系统全国开启无图城市领航功能 [108]

行业投资评级 - 通信及电子行业给予"推荐"评级，主要基于AI、5.5G及卫星通信持续推动行业发展 [18] 核心观点 - 本周通信板块指数上涨0.39%，通信网络设备及器件子行业涨幅最高，达2.93% [11][12] - 本周通信板块个股中，鼎通科技、兆龙互联、博创科技涨幅分列前三，分别为34.19%、32.73%、28.84% [13] - 中国云服务市场前三季度支出达102亿美元，同比增长11%，阿里云、华为云、腾讯云占据70%市场份额 [14][30] - 华为云第三季度实现13%增长，市场份额达19%，AI解决方案覆盖30多个行业和400多个业务场景 [15] - 小米集团正在构建GPU万卡集群，加大对AI大模型的投入，初期已拥有6500张GPU资源 [3] - 理想汽车推出多模态端到端大模型MindGPT-3o，具备记忆、规划、工具使用和表达能力，推动智能化发展 [3] 细分板块及个股表现 - 通信三级子行业中，通信网络设备及器件上涨2.93%，通信工程及服务下跌0.41%，通信终端及配件下跌2.62% [12] - 本周通信板块上涨个股占比30.71%，下跌个股占比62.99%，走平个股占比6.30% [13] 行业新闻及动态 - 中国电信等运营商正在寻找拓展云服务市场份额的差异化切入点 [14] - 华为云升级盘古5.0模型，推出"1+N"盘古助手体系，满足客户高频业务场景需求 [15] - 小米集团在AI硬件领域的核心关注点是手机，而非眼镜 [3] - 欧空局首次实现低轨5GNTN连接，标志着卫星通信技术的重大突破 [41] - 工信部提出2025年力争累计建成5G基站450万座以上，推动5G演进和6G技术创新发展 [42] 技术及市场趋势 - 光通信市场研究机构LightCounting预计，未来5年高速线缆销售额将增长两倍，2029年达到67亿美元 [34] - CPO（共封装光学）技术可能在4-8机架系统中提供数万个高速互连器件，预计2029年1.6T CPO端口出货量将显著增长 [37][51] - 国产大模型DeepSeek-V3开源，拥有6710亿参数，性能比肩GPT-4o和Claude-3.5-Sonnet等顶尖模型 [55][67] 公司动态 - 小米集团正在积极构建GPU万卡集群，加大对AI大模型的投入 [3] - 理想汽车推出的MindGPT-3o大模型将于12月底全量推送 [3] - 腾讯云AI相关解决方案被400多家互联网公司采用，第三季度市场份额为15% [46] - 上海提出2025年全市智能算力规模突破100EFLOPS的目标 [68]

ETF资金流向 - 12月27日，华夏上证50ETF、华泰柏瑞沪深300ETF、嘉实沪深300ETF、易方达沪深300ETF、南方中证500ETF、南方中证1000ETF和华夏中证1000ETF成交额分别为16.85亿元、44.29亿元、12.97亿元、19.19亿元、18.52亿元、17.13亿元和4.48亿元，分别较上一交易日变化-0.55亿元、+5.73亿元、+4.29亿元、-3.06亿元、+2.14亿元、-6.03亿元、-1.61亿元 [1] - 12月26日主要宽基ETF资金流向显示资金主要流入上证50ETF，流入金额为11.10亿元 [1] 全球市场表现 - 12月27日，亚太主要股指收盘涨跌不一，恒生指数下跌0.04%，报20090.46点；恒生科技指数上涨0.69%，报4538.59点；韩国综合指数下跌1.02%，报2404.77点；日经225指数上涨1.80%，报40281.16点；澳洲标普200指数上涨0.50%，报8261.80点 [6] - 12月26日，美股三大指数涨跌互现，道琼斯工业指数上涨0.07%，收于43325.80点；标普500指数下跌0.04%，收于6037.59点；纳斯达克综合指数下跌0.05%，收于20020.36点 [6] 市场整体表现 - 12月27日，上证指数上涨0.06%，深证成指下跌0.13%，创业板指下跌0.22%，市场成交额14336.72亿元，较上一交易日增加1613.90亿元，全市场3607只个股上涨，1743只个股下跌 [29] - 12月27日，南向资金净流入合计84.93亿港元，其中沪市港股通当日净流入39.18亿港元，深市港股通当日净流入45.75亿港元 [38] 市场风格与行业表现 - 12月27日，各指数涨跌幅排序为：稳定>消费>金融>周期>0>成长；小盘价值>中盘价值>大盘价值>中盘成长>小盘成长>大盘成长；中证全指表现优于基金重仓 [40] - 分行业看，30个中信一级行业普遍上涨，表现相对靠前的是农林牧渔（2.57%），国防军工（1.56%），综合（1.42%）；表现相对靠后的是通信（-1.09%），电子（-0.94%），家电（-0.64%） [40] 资金流表现 - 12月27日，主力资金净流出432.69亿元，其中超大单净流出193.99亿元，大单净流出238.71亿元，中单资金净流入17.61亿元，小单持续净流入405.81亿元 [62]

行业投资评级 - 报告对量子信息技术行业维持"推荐"评级 [6] 核心观点 - 量子科技蓬勃发展，有望突破经典技术的瓶颈，特别是在量子通信、量子计算和量子精密测量领域 [2] - 量子通信是实用化进程最快的领域，产业链条逐步完善 [2] - 量子计算技术不断突破，应用空间十分广阔 [2] - 量子科技将成为信息、能源、材料和生命等领域重大技术创新的源泉，为保障国家安全和支撑国民经济高质量发展提供核心战略力量 [4] 量子通信 - 量子通信利用量子比特作为信息载体，可在确保信息安全等方面突破经典信息技术的极限 [4] - 量子通信产业链上下游已基本形成，上游包括芯片、光源、探测器等，中游包括设备研发制造、网络建设等，下游为行业应用 [20] - 2023年全球量子通信与安全产业规模达到10.8亿美元，预计到2035年将达到560.8亿美元 [22] 量子计算 - 量子计算机利用量子比特进行计算和存储数据，具有量子叠加态和量子纠缠态等特性，能够在短时间内处理大规模并行计算 [23] - 谷歌最新发布的Willow芯片在RCS基准测试中建立了史无前例的量子优势，5分钟内完成传统超级计算机需要10亿亿亿年才能完成的计算 [5] - 2023年全球量子计算产业规模达到47亿美元，预计到2035年将增长至8117亿美元 [34] 量子精密测量 - 量子精密测量利用量子力学规律对关键物理量进行高精度与高灵敏度的测量，应用包括量子陀螺仪、原子重力仪等 [36] - 2023年全球量子精密测量产业规模为14.6亿美元，预计到2035年将达到38.7亿美元，CAGR约为8% [40] 国内公司布局 - 国仪量子专注于量子精密测量技术，提供增强型量子传感器等核心关键器件和解决方案 [42] - 本源量子聚焦量子计算产业生态建设，打造自主可控工程化量子计算机，已推出多款量子芯片 [49] - 格尔软件在抗量子密码领域重点布局，发布了全量子一体化网络安全和数据安全解决方案 [52] - 吉大正元围绕抗量子密码的设计、分析、实现、产品化开展工作，已设计多个原创抗量子算法 [59] 产业链与政策 - 量子信息产业链涵盖基础光电元器件、量子通信核心元器件、量子传输干线、量子系统平台和应用层 [70] - 近年来，我国政府不断出台政策，推动量子信息关键技术研发和产业化发展 [75]

公司概况与业务布局 - 报告研究的具体公司是专业的智能装备和成套解决方案供应商，致力于为精密电子组装、半导体封装检测领域提供智能装备解决方案，涵盖精密焊接装联设备、视觉检测制程设备、智能制造成套装备、固晶键合封装设备等 [1][20] - 公司业务主要分为消费电子 AI 智能硬件、新能源车、半导体封装等行业，主要产品包括激光焊接设备、精密点胶设备、智能穿戴、AI 智能硬件、芯片封装等机器视觉制程设备 [21] - 公司深度绑定头部企业，如长城曼德、复睿智行、禾赛科技、伯特利等，并积极参与特斯拉、博世汽车电子、联合汽车电子等国际知名企业的研发项目，加速国际化布局 [9] 行业与市场分析 - 消费电子行业需求疲软，但随着去库存和 AI 技术赋能，行业有望复苏，预计 2024 年全球智能手机出货量将达到 11.7 亿部，同比增长 4%，到 2027 年将达到 12.5 亿部，2023-2027 年 CAGR 为 2.6% [1][42] - 新能源汽车市场持续增长，2023 年我国新能源汽车销量达 949.5 万辆，同比增长 37.9%，市场占有率达 31.6%，预计 2025 年销量将达 1800 万辆，市占率超 50% [1][22] - 全球半导体产业链向国内转移，封测行业已成为我国半导体强势产业，预计 2026 年中国封测市场规模将达 3248.4 亿元，公司具备银烧结为核心的功率半导体封装成套解决方案能力，是国产替代的先行者 [1][23] 财务表现与盈利预测 - 2024Q1-Q3 公司营收同比增长 15.13%至 6.83 亿元，归母净利同比增长 4.33%至 1.63 亿元，期间费用率分别为销售 7.88%、管理 4.38%、研发 13.34%、财务 -0.11%，整体把控良好 [1][23] - 预计 2024-2026 年公司营收分别为 9.97/12.20/14.42 亿元，归母净利分别为 2.54/3.13/3.76 亿元，对应 EPS 为 1.02/1.26/1.51 元/股，PE 估值分别为 25/20/17 倍 [1][30] - 精密焊接装联设备业务预计 2024-2026 年营收增速分别为 15%、13%、10%，毛利率分别为 52.5%、53.0%、54.0% [26] - 机器视觉制程设备业务预计 2024-2026 年营收增速分别为 85%、55%、40%，毛利率分别为 53.5%、54.0%、54.5% [27] - 固晶键合封装设备业务预计 2024-2026 年营收增速分别为 80%、60%、40%，毛利率分别为 34.5%、36.0%、37.0% [51] 投资建议 - 报告首次覆盖给予公司"增持"评级，预计 2024-2026 年公司营收和归母净利分别为 9.97/12.20/14.42 亿元和 2.54/3.13/3.76 亿元，对应 PE 估值分别为 25/20/17 倍 [1][14][30]