报告行业投资评级 - 推荐|维持 [5] 报告的核心观点 - 本周海外AI芯片指数回暖，国内AI芯片指数续跌，英伟达映射指数、服务器ODM指数、存储芯片指数、功率半导体指数和国元A/H股果链指数均续跌；美国加征关税对行业造成冲击，但中国反制措施催化国产替代预期升温 [1] - IDC预计2025年广义Foundry 2.0市场规模达2980亿美元，同比增长11%，2024 - 2029年CAGR预计为10%；晶圆代工市场预计增长18%，TSMC市场份额将扩大至37%；非存储IDM增长受限，预计仅增长2%；先进封装订单增长，预计2025年增长8% [2] - 多家上市公司表示美国关税对短期经营影响有限，部分公司发布股份回购公告，多家公司业绩实现增长 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场指数 - 海外芯片指数上周下跌13.6%，本周回暖16.3%，英伟达完成收购、博通宣布回购及美国暂停部分关税推动美国半导体板块股价走强，英伟达本周股价上涨17.6%，博通上涨24.4% [10] - 国内A股芯片指数上周下跌1.6%，本周续跌1.2%，初受美国加税影响下跌，后因中国反制等因素股价回暖但全周仍收跌，瑞芯微等下滑，海光信息上涨约3.5% [10] - 英伟达映射指数上周下跌5.0%，本周续跌7.4%，美国加税冲击产业链，供货成本抬升，企业盈利承压，相关个股普跌 [11] - 服务器ODM指数上周下跌3.0%，本周续跌5.5%，美国加税冲击产业链，行业承压，个股表现分化 [11] - 国内存储芯片指数上周下跌2.6%，本周续跌6.3%，美国加税加剧成本压力，板块情绪走弱，相关企业股价普跌 [14] - 国内功率半导体指数上周下跌0.5%，本周续跌0.7%，周初受关税冲击下探，后因反制措施等跌势收窄，部分个股有涨跌表现 [14] - 果链指数本周A股果链指数下跌9%，港股果链指数下跌9.7% [16] - 本周覆盖标的仅圣邦股份上涨3.88%，受益于反制政策和国产替代，其他公司受关税影响股价回调 [21] 行业数据 - 美国部分产品依赖从中国进口，游戏机、电脑显示器、智能手机、锂离子电池和笔记本电脑进口占比及价值较高 [23] - 1 - 2月中国半导体器件进口金额36.7亿美元，同比降4.3%；集成电路进口金额560.7亿美元，同比升2.7%；半导体设备进口金额68.7亿美元，同比升2.5%；半导体硅片进口金额3.7亿美元，同比升3.5% [27] - 1 - 2月中国半导体器件出口金额64.6亿美元，同比减21.6%；集成电路出口金额251.8亿美元，同比增10.7%；半导体设备出口金额6.9亿美元，同比增15.6%；半导体硅片出口金额2.8亿美元，同比减36.9% [27] - IDC预估2025年广义Foundry 2.0市场规模达2980亿美元，同比增长11%，2024 - 2029年CAGR预计为10% [29] - 2025年晶圆代工市场预计增长18%，TSMC凭借技术优势AI加速器订单强劲，预计市场份额扩大至37% [30] - 非存储IDM因AI加速器部署不足，2025年增长受限，预计仅增长2%，英特尔预计在Foundry 2.0市场保持6%的份额 [31] - OSTA传统封装测试业务平淡，但AI加速器需求带动先进封装订单增长，预计2025年增长8% [31][34] 重大事件 - 多家上市公司称美国关税对短期经营影响有限，如立讯精密受影响小、蓝思科技评估影响有限、珠海冠宇直接影响小等 [35] - 多家上市公司发布股份回购公告，立讯精密10 - 20亿、京东方15亿、TCL科技7 - 8亿等领衔，整体回购规模超50亿元 [3][40] - 多家公司发布业绩及业绩预告，环旭电子、北方华创、世运电路等公司营收或净利实现增长 [42] - 苹果公司空运约600吨iPhone从印度至美国以规避关税，约150万部 [45] - 阿里确定AI智能眼镜项目方案，预计2025年底发布 [45] - 华为4月16日将举行鸿蒙智行新品发布会，发布鸿蒙智家、智能眼镜及鸿蒙智行新品 [45]

报告行业投资评级 - 推荐|维持 [6] 报告的核心观点 - 本周（2025.04.07 - 2025.04.11）商贸零售、社会服务、美容护理行业表现各异，均跑赢大盘，同期上证综指、深证成指、沪深300指数下跌；国家税务总局推广境外旅客购物离境退税“即买即退”服务至全国，多省市发力促内需；多家公司发布回购、提质增效等公告提振投资者信心；3月CPI同比降幅收窄，核心CPI回升，各行业有不同发展动态 [1][2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 周行情回顾 - 本周（2025.04.07 - 2025.04.11），商贸零售、社会服务、美容护理分别+2.88%、 - 2.86%、 - 2.55%，在31个申万一级行业中排名第2、9、8，均跑赢大盘，同期上证综指 - 3.11%，深证成指 - 5.13%，沪深300指数 - 2.87% [1][12] - 细分子版块中，本周内需相关板块一般零售、旅游景区、酒店餐饮涨幅居前，教育、贸易、专业服务板块下跌 [13] - 个股方面，各行业涨跌幅前列个股不同，涨跌幅排序剔除ST股 [15][17][18] 重点行业数据及资讯 - 国家税务总局将境外旅客购物离境退税“即买即退”服务推广至全国，12部门联合印发《促进健康消费专项行动方案》，多省市研究部署提振消费工作，安徽发布文旅消费十条举措，成都发布首发经济发展三年行动计划 [2][19][20][23] - 美护行业：4月9日锦波生物产品获NMPA批准上市，珀莱雅官宣团队、推出新品，可丽金产品升级，3月天猫平台美容护肤类目GMV超100.9亿元，部分品牌旗舰店GMV有不同变化 [23][24] - 出行链行业：2025年第14周（3.31 - 4.6）全国民航执行客运航班量近10.2万架次，日均航班量14639架次，环比上周下降1%，同比2024年上升5.1%，同比2019年上升3.9%，航班执飞率为86.6% [4][28] - 零售行业：小商品城认为关税政策调整对业务影响有限，伊利推出16亿元生育补贴计划，永辉超市为供应链企业提供支持 [29][30] 本周重点公司公告 - 小商品城控股股东拟5 - 10亿元增持股份，国新文化控股股东拟增持1% - 2%公司股份，华凯易佰拟5000万 - 1亿元回购股份用于激励计划，中顺洁柔首次回购160万股用于员工持股或股权激励 [33] - 华熙生物发布2025年度“提质增效重回报”专项行动方案，聚焦八大方面 [34]

报告行业投资评级 - 维持“推荐”评级 [5][9][29] 报告的核心观点 - 美国加征“对等关税”背景下，家电领先企业凭借全球化布局积累展现较强韧性，通过海外生产基地本地化产能对冲关税压力；家电巨头以回购等方式传递信心，“供应链韧性 + 资本护盘”为行业应对贸易摩擦提供解决方案 [5][8][27] - 内需方面，消费升级与适老化改造需求释放，叠加技术创新突破与政策强力扶持，驱动智能家居行业快速发展，产业链上中下游有望受益 [9][28][29] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 近 2 周（2025.03.31 - 2025.04.11），上证综指下跌 3.37%，深证成指下跌 7.29%，创业板指下跌 9.48%，智能家居指数下跌 9.79%，跑输上证综指 6.41pct，跑输深证成指 2.50pct，跑输创业板指 0.30pct [1][13] - 年初至今（2025.01.01 - 2025.04.11），上证综指下跌 3.39%，深证成指下跌 5.57%，创业板指下跌 10.05%，智能家居指数下跌 0.83%，跑赢上证综指 2.55pct，跑赢深证成指 4.74pct，跑赢创业板指 9.21pct [13] - 近 2 周，智能家居指数中电子元器件及零部件、内容/网络服务提供商、软件、智能家居产品及解决方案板块涨跌幅分别为 -7.79%、 -5.35%、 -7.20%、 -6.73%；年初至今，四个细分板块涨跌幅分别为 +1.91%、 -0.83%、 -12.07%、 -4.67% [1][17] - 近 2 周，智能家居指数中涨幅前五个股分别为圣邦股份（+31.79%）、思瑞浦（+25.83%）、复旦微电（+11.24%）、紫光国微（+7.54%）、欧派家居（+6.47%） [17] 行业政策跟踪 - 美东时间 4 月 2 日，特朗普宣布对所有国家征收 10%“基准关税”，拟对存在显著贸易逆差的国家或地区征收更高“对等关税”；4 月 7 日及 9 日，两度宣布对华进一步加征关税，2025 年美国对中国已加征 145%的关税 [2][19] - 北京时间 4 月 4 日，中国对原产于美国的进口商品加征 34%关税；4 月 9 日，加征关税提高至 84%；4 月 11 日，进一步上调至 125% [2][19] 上市公司跟踪 - 截至 4 月 12 日，103 家家用电器上市公司中 28 家公布 2024 年业绩，23 家收入增长，13 家利润增长；28 家公司总营业收入 10,141.33 亿元，同比 +9.49%，归母净利 747.86 亿元，同比 +10.74% [3][20] - 2025 年 4 月 4 - 11 日，9 家家电上市公司公布拟回购计划，拟回购金额上限达 45 亿元，其中美的集团拟最高回购 30 亿元用于股权激励或员工持股计划 [3][22] 行业新闻跟踪 - 1 - 2 月家用电器行业整体营收同比增长 9.9%，利润总额增幅达 10.3%，厨房电器、制冷设备子板块利润增速逼近 20%，家用电力器具零部件制造领域利润同比增速达 18.4% [4][24] - 今年年初至 4 月 8 日零时，消费者购买 12 大类家电以旧换新产品 3570.9 万台，带动销售 1247.4 亿元 [4][24] - 电子行业发布《智能多媒体终端适老化技术要求》与《智能多媒体终端适老化水平评价方法》两项推荐性国家标准，助力老年群体融入数字生活 [24][25] - 2025 年 4 月 1 - 3 日，华为鸿蒙智家亮相江苏绿色低碳建筑国际博览会，展示多场景 AI 康养、全新后装等解决方案，助推家庭智能化产业升级 [26] 投资建议 - 家电领先企业全球化布局应对关税压力，家电巨头回购传递信心，内需驱动行业发展，智能家居产业链上中下游有望受益，维持“推荐”评级 [5][9][29]

报告行业投资评级 - 推荐|维持 [6] 报告的核心观点 - 本周（2025.04.07 - 2025.04.11），商贸零售、社会服务、美容护理行业表现各异，均跑赢大盘，同期上证综指、深证成指、沪深300指数下跌 [1][12] - 国家税务总局推广境外旅客购物离境退税“即买即退”服务至全国，多省市发力促内需 [2][19] - 多家公司发布回购、提质增效等公告，提振投资者信心 [3] - 3月CPI同比降幅收窄，核心CPI回升，美护、出行链、零售等行业有不同表现 [4] 根据相关目录分别进行总结 周行情回顾 - 本周商贸零售、社会服务、美容护理分别+2.88%、 - 2.86%、 - 2.55%，在31个申万一级行业中排名第2、9、8，均跑赢大盘，同期上证综指 - 3.11%，深证成指 - 5.13%，沪深300指数 - 2.87% [1][12] - 细分子版块中，内需相关板块一般零售、旅游景区、酒店餐饮涨幅居前，教育、贸易、专业服务板块跌幅居前 [13] - 个股方面，各行业涨跌幅前列个股不同，涨跌幅排序剔除ST股 [15][17][18] 重点行业数据及资讯 - 国家税务总局推广境外旅客购物离境退税“即买即退”服务至全国，12部门联合印发《促进健康消费专项行动方案》，多省市研究部署提振消费工作 [19][20] - 安徽省发布文化和旅游消费十条举措，成都发布首发经济发展三年行动计划 [23] - 美护行业：锦波生物产品获批上市，珀莱雅官宣团队、推出新品，可丽金产品升级，3月天猫平台美容护肤类目GMV超100.9亿元，部分品牌旗舰店GMV有增长 [23][24] - 出行链行业：2025年第14周全国民航执行客运航班量近10.2万架次，国内、国际航线航班量有不同变化 [28] - 零售行业：小商品城认为关税政策调整对业务影响有限，伊利推出生育补贴计划，永辉超市为供应链企业提供支持 [29][30] 本周重点公司公告 - 小商品城控股股东拟增持5 - 10亿元股份，国新文化控股股东拟增持1% - 2%公司总股本股份 [33] - 华凯易佰拟回购5000万元 - 1亿元股份用于股权激励或员工持股计划，中顺洁柔首次回购160万股用于员工持股或股权激励 [33] - 华熙生物发布“提质增效重回报”专项行动方案，聚焦八大方面 [34]

报告行业投资评级 - 给予通信行业“推荐”评级 [2] 报告的核心观点 - 通信行业多家公司业绩预增，受益于AI基础硬件部署，算力硬件供应商业绩呈较快增长，物联网模组供应商业绩表现强劲；多家通信行业公司公告回购/增持计划，彰显公司层面对未来行业前景的信心；AI、5.5G及卫星通信持续推动行业发展 [2] 根据相关目录分别进行总结 1周行情：本周通信板块指数回调 - 行业指数方面，本周（2025.4.7 - 2025.4.11）上证综指回调3.11%，深证成指回调5.13%，创业板指回调6.73%，申万通信回调7.67% [11] - 细分板块方面，本周（2025.4.7 - 2025.4.11）通信板块三级子行业中，其他通信设备回调幅度最低，跌幅为5.85%，通信网络设备及器件回调幅度最高，跌幅为11.74%，各细分板块主要呈回调趋势 [14] - 个股涨幅方面，本周（2025.4.7 - 2025.4.11）通信板块上涨、下跌和走平的个股数量占比分别为4.72%、94.49%和0.79%，涨幅前三为精伦电子（10.82%）、坤恒顺维（7.17%）、美利信（4.36%） [16] 本周通信板块新闻（2025.4.6 - 2025.4.12） - 2028年中国AI总投资规模将超千亿美元，五年复合增长率达35.2%；2024年全球人工智能IT总投资规模为3158亿美元，2028年将增至8159亿美元，五年复合增长率为32.9%；全球生成式AI市场五年复合增长率或达63.8%，2028年规模将达2842亿美元，占AI市场投资总规模的35% [18] - 中国自主量子计算机“本源悟空”全球首次真机运行十亿级AI微调大模型，在参数量减少76%的前提下，训练效果反而提升8.4%，优化后的模型在心理咨询对话数据集上训练损失降低15%，数学推理任务的严格准确率从68%提升至82% [20] - 亚马逊计划4月9日发射卫星互联网“柯伊伯计划”首批27颗卫星，后续计划在近地轨道部署约3236颗低轨卫星，2025年底前完成组网 [22] - 工信部印发《2025年工业和信息化标准工作要点》，推进5G - A、低空、6G、量子保密通信等标准研究 [23] 本周及下周通信板块公司重点公告 本周通信板块公司重点公告（2025.4.5 - 2025.4.11） - 星网锐捷2025年一季报业绩预告，净利润3600万元至4600万元，增长幅度为211.64%至298.20% [26] - 美格智能累计回购数量56.8500万股，支付金额17947344.0000元 [26] - 中际旭创2025年一季报业绩预告，净利润140000万元至170000万元，增长幅度为38.71%至68.44% [26] - ST路通股东吴世春拟增持公司股票 [26] - 华测导航2025年一季报业绩预告，净利润13500万元至14300万元，增长幅度为30.99%至38.75% [26] - 锐捷网络2025年一季报业绩预告，净利润9800万元至12500万元，增长幅度为4142.15%至5310.90% [27] - 永鼎股份2024年年报业绩预告，净利润6100万元左右，增长幅度为41%左右 [27] - 亨通光电股东亨通集团有限公司拟增持公司股票 [27] - 剑桥科技2024年报，营业收入36.52亿元，同比去年18.31%；归母净利润1.67亿元，同比去年75.42% [27] - 移远通信2025年一季报业绩预告，净利润20000.00万元左右，增长幅度为265.19%左右 [27] - 超讯通信股东郭彦岐拟增持公司股票 [27] - 长盈通2024年报，营业收入3.31亿元，同比去年50.22%；归母净利润1794.14万元，同比去年15.28% [27] - 灿勤科技2024年报，营业收入4.11亿元，同比去年11.09%；归母净利润5779.43万元，同比去年23.66% [27] 下周通信板块公司重点公告（2025.4.12 - 2025.4.18） - 剑桥科技2025年4月14日有股权激励限售股份解禁 [29]

报告行业投资评级 - 推荐|维持 [7] 报告的核心观点 - 人形机器人相关产业链近期因特朗普对全球加征关税事件集体回调，但产业快速发展趋势不改，看好产业链企业在产业发展浪潮中持续受益，重申灵巧手的核心价值，建议关注丰立智能、汉威科技、雷赛智能、兆威机电、福莱新材、日盈电子 [5] 根据相关目录分别进行总结 周度行情回顾（2025.4.06 - 2025.4.11） - 2025 年 4 月 6 日至 4 月 11 日，人形机器人概念指数下跌 6.94%，相较沪深 300 指数跑输 4.07pct；年初至今，人形机器人概念指数上涨 23.53%，相较沪深 300 指数跑赢 25.35pct [2][11] - A 股人形机器人指数相关个股中，万达轴承周涨幅最大（+21.47%），震裕科技周跌幅最大（-18.40%） [16] 周度热点回顾 行业重要新闻 - 政策端 - 首批人形机器人系列国家标准正式立项，优必选等单位共同发起，针对多项作业操作技术要求进行规范 [3][19] - 深圳市举办具身智能产业化发展座谈会，近百名代表出席并发言 [19] - 成都市发布人工智能产业发展政策征求意见稿，每年开放不少于 70 个应用场景，对场景提供主体最高奖励 500 万元 [3][20] - 工信部 2025 年开展元宇宙、脑机接口、量子信息、人形机器人等标准研究 [20] - 深圳聚焦高端医学影像、医用机器人等方向，支持开发高端医疗器械产品 [21] - “杭州六小龙”掌门人王兴兴将为浙江全省干部开讲机器人课程 [21] 行业重要新闻 - 产品技术迭代 - 傅利叶发布首款开源人形机器人 Fourier N1 并开放完整本体资源包 [3][23] - 三星 Ballie 机器人专利获批，将于今年夏季在美国和韩国市场发售 [23] - 宇树科技发布机器人拳击视频，预告将开启机器人格斗直播 [3][23] - 波士顿动力与现代汽车深化合作，现代将购买“数万台”机器人，有望成全球最大规模人形机器人商业采购案 [24] 行业重要新闻 - 投融资 - 星尘智能连续完成 A 轮及 A + 轮融资数亿元，由锦秋基金、蚂蚁集团领投，其 Astribot S1 具备复杂环境中的感知、认知和实时决策能力 [3][24] 重点公司公告 - 运机集团 2024 年全年归母净利润 1.57 亿元，同比增长 53.80%，海外业务收入达 10.38 亿元，占全年总营收的 67.58% [25] - 均普智能与智元机器人成立合资公司，预计年产能达 1000 台 [4][25] - 嵘泰股份与润孚动力共同出资 6500 万元设立江苏润泰机器人科技有限公司，聚焦人形机器人核心零部件研发 [4][26] - 三花智控累计回购 150.68 万股，耗资约 3597 万元 [4][26] - 银轮股份董事长提议回购公司股份用于股权激励，回购资金总额不低于 5000 万元 [4][27] - 奥比中光首次回购 9.59 万股，耗资 442.06 万元 [4][28]

报告行业投资评级 - 推荐（维持） [7] 报告的核心观点 - 美国对等关税对光伏板块实质影响有限，因中美光伏贸易壁垒固化、东南亚转口路径调整早有预期、本土化产能布局构筑护城河 [4] - 三大风电整机商在美国市场业务占比低，我国风电产业链国产化率超90%，头部企业盈利向好，上市公司回购股份体现信心，看好国内风电行业未来发展 [5] - 我国新能源汽车链快速增长，低端产能出清，行业边际改善，建议关注电池及结构件环节和领军企业 [5] 根据相关目录分别进行总结 周度行情回顾 周度整体行情回顾（2025.04.06 - 04.11） - 上证综指下降3.11%，深证成指下降5.13%，创业板指下降6.73%，申万电力设备下降9.10%，较沪深300跑输6.23pcts [2][12] - 申万光伏设备/风电设备/电池/电网设备分别涨 - 9.57%/-8.87%/-10.52%/-5.71% [2][12] 一周个股涨跌幅 - A股电力设备相关个股中，武汉蓝电周涨幅最大（+17.61%），首航新能周跌幅最大（-30.34%） [17] 行业重要周度新闻（2025.04.06 - 04.11） - 格林美新一代超高镍9系核壳三元前驱体量产发货，订单锁定日韩和欧洲高端市场，出口不受美国关税政策影响 [19] - 亿纬锂能全资孙公司获匈牙利建筑许可，将扩大动力储能电池产能规模 [19] - 赣锋锂业公告固态电池项目研发进展，已形成全链路布局 [21] - 2025年一季度风机中标规模超38.5GW，国内市场定标较2024年同比增长112% [22] 周度重要公司公告（2025.04.06 - 04.11） - 威力传动首次回购股份100,400股，占总股本0.1387%，成交金额5,109,561元 [23] - 宁德时代拟40 - 80亿元回购股份，用于股权激励或员工持股计划 [3][25] - 禾望电气董事长提议1000 - 2000万元回购股份，用于员工持股或股权激励 [26] - 阳光电源拟3 - 6亿元回购股份，用于员工持股或股权激励 [27] - 天合光能与牛津光伏达成独家专利许可协议 [28] - 平高电气2024年营收124.02亿元，净利润10.23亿元，每10股派2.89元 [29] - 华明装备2024年营收23.22亿元，净利润6.14亿元，每10股派2.20元 [30] - 大金重工2024年营收37.80亿元，净利润4.74亿元 [31] - 节能风电董事长提议1 - 2亿元回购股份，用于减少注册资本 [32] 产业链价格数据 - 硅料价格：头部企业40 - 42元/公斤，二三线39 - 40元/公斤，颗粒硅37 - 39元/公斤，价格下行空间受限但丰水期或加速松动 [33] - 硅片价格：N型硅片价格分化，P型M10硅片加速探底，短期或延续下行，中长期关注需求和库存变量 [34][35] - 电池片价格：P型M10均价0.31元/W，N型电池片价格分化，下行风险加剧，关注组件交付意愿和库存博弈 [37] - 组件价格：加权均价下滑至0.745元/W，技术路线分化加剧，预计集中式项目签约价或跌破0.65 - 0.68元/W [40]

报告行业投资评级 - 推荐|维持 [7] 报告的核心观点 - 受全球地缘冲突、关税政策、美国通胀数据等因素影响，市场避险情绪加剧，近两周贵金属表现强势；海外特朗普政府关税政策影响大，需关注政策变化；国内稀土等战略金属出口管制政策有望重塑供需格局，建议关注黄金等贵金属、战略小金属投资机会 [5] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾（2025.3.28 -2025.4.11） - 近2周有色金属行业指数下降7.27%，在31个申万一级行业中排第十九；细分领域中，贵金属涨幅9.56%居前，工业金属和小金属跌幅分别为10.58%、4.25%，能源金属和金属新材料跌幅分别为10.95%、7.48% [2][13] 贵金属 - 截至4月11日，COMEX黄金收盘价3254.90美元/盎司，近2周涨4.39%，年初至今涨21.85%；沪金收盘价757.30元/克，近2周涨4.77%，年初至今涨21.67%；COMEX银收盘价31.91美元/盎司，近2周跌8.34%，年初至今涨6.72%；沪银收盘价7932元/千克，近2周跌6.29%，年初至今涨4.41% [22] - 避险情绪与降息预期共振，黄金价格突破历史高位，全球央行增持黄金形成长期趋势，新兴市场央行黄金需求预计占全球年产量30%，黄金价格在央行需求支撑下仍有上行空间，建议关注银泰黄金、山东黄金、中金黄金、湖南黄金 [22] - 白银回调后继续上涨，长期价格与黄金持续共振，其避险功能在极端市场环境下显著，全球光伏产业发展推高白银用量，未来白银价格波动弹性更大，上行空间更优，建议关注盛达资源、金贵银业 [23] 工业金属 - 截止4月11日，LME铜现货结算价9180美元/吨，近2周降6.28%，年初至今涨5.69%；LME铝现货结算价2364美元/吨，近2周降5.61%，年初至今涨0.22% [27] - 铜价大幅下降后回升，特朗普政府计划对进口铜加征25%关税，嘉能可智利Altonorte冶炼厂暂停运营，3月市场消费回暖，市场受宏观扰动因素多，价格可能高位波动，建议关注紫金矿业、洛阳钼业等公司 [27] - 铝价短期震荡蓄势，中期上行趋势明确，行业开工率保持高位，但绿色电力转型政策可能压制落后产能，供应端有收紧预期；需求端新能源及基建领域表现突出，传统应用领域面临挑战，铝价高位压制下游采购意愿，政策增强市场信心，建议关注中国铝业、云南铝业、南山铝业 [30][31] 小金属 - 截至4月11日，黑钨精矿(≥65%)价格143,500元/吨，近2周涨2.50%，年初至今涨0.53%；LME锡价格31,495美元/吨，近2周跌12.26%，年初至今涨10.66%；沪锡价格257,190元/吨，近2周跌8.89%，年初至今涨5.06%；锑锭（99.65%）报价24.00万元/吨，近二周价格不变，年初至今涨67.83%；镓（≥99.99%）国内均价1785元/千克，近2周跌2.19%，年初至今跌12.29%；国内锗锭(50Ω·cm)均价14950元/千克，近2周跌2.61%，年初至今跌14.33% [34] - 近两周国内锑价稳定，供给端锑精矿进口量下降，冶炼原料短缺，需求端光伏玻璃和阻燃剂领域需求回升，建议关注湖南黄金、华锡有色、华钰矿业 [35] - 美国“对等关税”政策对我国锡产品出口冲击相对可控，长期将倒逼行业升级，强化产业链自主可控能力，建议关注锡业股份、华锡有色、兴业银锡 [35] 稀土 - 截至4月11日，中国稀土价格指数181.19，近2周跌0.08%，年初至今涨10.63%；轻稀土中，镨钕氧化物收盘价42.80万元/吨，近2周跌2.95%，年初至今涨7.54%，氧化镧收盘价4400元/吨，近2周价格稳定，年初至今涨10.00%，氧化铈收盘价13000元/吨，近2周价格稳定，年初至今涨66.67%；中重稀土中，氧化镝收盘价169.0万元/吨，近2周涨2.42%，年初至今涨4.97%，氧化铽收盘价712.5万元/吨，近2周涨9.62%，年初至今涨27.01% [44] - 中重稀土主流品种价格持续走强，受出口限制政策引发的供应端趋紧预期驱动，叠加资源稀缺性逻辑强化，我国通过出口管控与国内供给端调控双措并举，缅甸进口渠道波动性加大，支撑稀土价格触底修复，产业链企业盈利空间有望打开，建议关注资源端北方稀土、中国稀土，钕铁硼头部企业金力永磁、中科三环 [44][45] 能源金属 - 钴：截至4月11日，电解钴均价234,000元/吨，近2周跌4.29%，年初至今涨37.24%；硫酸钴(≥20.5%)均价49,350元/吨，近2周跌0.80%，年初至今涨84.83%；钴是关键战略金属，近两周价格略有下跌，刚果（金）出口政策不确定，全球钴供应缺口或扩大支撑钴价，下游需求未显著放量，建议关注华友钴业、腾远钴业、寒锐钴业 [50] - 锂：截至4月11日，碳酸锂(99.5%电池级，国产)均价71,600元/吨，近2周跌3.44%，年初至今跌4.66%；磷酸铁锂(中端动力型)均价3.31万元/吨，近2周跌1.49%，年初至今跌1.19%；三元材料(523/单晶动力型)均价118,255元/吨，近2周跌0.62%，年初至今涨5.15%；钴酸锂(60%、4.4V/国产)均价22.72万元/吨，近2周涨8.71%，年初至今涨65.00% [52][53] 重大事件 行业重要新闻 - 4月4日，商务部会同海关总署对钐、钆等7类中重稀土相关物项实施出口管制措施 [58] - 4月9日，Alphamin Resources宣布重启位于刚果（金）东部的Bisie锡矿运营 [59] - 4月1日，锡业开发公司Elementos宣布将在西班牙Oropesa锡矿开展锡生产及回收率提升测试 [60] - 4月1日，马来西亚冶炼厂（MSC）因燃气管道爆炸暂停生产，可能导致部分锡金属交付延迟 [61] 重点公司公告 - 4月8日，北方稀土发布2025第一季度业绩预增公告，预计净利润同比增加716.49%到735.70% [62] - 4月9日，包钢股份发布2025年第二季度稀土精矿关联交易价格，环比上涨1% [63] - 4月9日，章源钨业公布4月上半月长单采购报价，较3月下半月上调 [64] - 4月1日，北方矿业发布2024年年度报告，持续经营业务收益同比减少27.6%，毛利同比增加38.2% [65] - 4月12日，紫金矿业发布2025年一季度报，矿产金、铜产量同比增加，营业收入和归母净利润同比增加 [67] - 4月11日，湖南黄金发布2024年年度报告，黄金、锑品产量同比减少，钨品产量同比增加，销售收入和利润同比增加 [68] - 4月8日，中国铝业发布2025年第一季度业绩预增公告，利润总额和净利润同比增加 [69] - 4月10日，中国铝业发布控股股东及其一致行动人增持公司股份计划，增持金额不低于10亿元，不超过20亿元 [70] - 4月8日，紫金矿业发布以集中竞价方式回购A股股份方案，回购资金不低于6亿元，不超过10亿元 [71]

报告行业投资评级 - 推荐|维持 [7] 报告的核心观点 - 关税冲突下食饮板块显韧性，内需属性强，头部企业业绩表现好，具备配置价值；扩大内需政策有望带动食品饮料消费；关税调整对食饮行业成本影响可控；食品饮料行业防御属性凸显，白酒和大众品均有投资机会 [1][2][5] 根据相关目录分别进行总结 关税冲突下食饮板块显韧性，持续扩大内需 - 4月3日至4月11日，SW食饮指数上涨1.47%，在31个SW行业指数中排第3，跑赢上证指数4.81pct，跑赢深证成指7.93pct，跑赢沪深300指数4.92pct [1] - 截至4月11日，SW食品饮料板块41家上市公司披露24年年报，已披露公司总营收合计同比+6.3%，归母净利合计同比+9.8%；9家收入超百亿，16家收入超50亿；10家总营收增速超10%，16家归母净利增速超10% [1] - 2025年扩大内需是经济工作重要任务，年初至今各部门已发布多轮政策，后续有望持续推出，带动食品饮料消费；2025年前2个月，粮油、食品、饮料、烟酒类商品零售额同比增长8.7%，高于4.0%的社零整体增速 [2] 关税调整对食饮行业成本影响可控 - 调味品：我国进口大豆主要作饲料用，对美国进口大豆依赖降低，2024年美豆进口量约占进口总量的21%，较2017年下降约13个百分点；短期进口关税提高后大豆价格短期上行，但影响有限且可控；头部企业以国产非转基因大豆为核心原料，可平抑价格波动 [3] - 乳品：当前我国生鲜乳供大于求，价格低位运行，4月4日生鲜乳主产区平均价3.07元/公斤，同比-11.8%，较前一周环比-0.3%；豆粕价格上行或加速上游牧场产能出清，改善供需格局 [3] - 肉制品及食品加工：我国猪肉消费总量中约4%来源于进口，2024年自美国进口的猪肉占进口总量的约18%；2024年我国鸡肉进口量占国内禽类总产量比重约4%，其中自美进口鸡肉仅占鸡肉进口总量的约11%，2025年前2个月该比例已降至约6% [4] 投资建议 - 白酒：去库存、稳渠道、促消费是主线，2025年合理降速成行业共识，当前主要酒企渠道库存降至合理水平，需求有望温和恢复，建议关注高端酒企如贵州茅台、五粮液、泸州老窖，以及区域领先酒企 [5] - 大众品：乳业上游供给端产能去化有望加速，原奶价格后续有望企稳回升，龙头乳企韧性较强；休闲零食、能量饮料等细分赛道景气度高；餐饮供应链逐渐修复；啤酒消费旺季将至，建议关注伊利股份、新乳业、青岛啤酒、重庆啤酒、东鹏饮料、三只松鼠、海天味业等 [5]

报告行业投资评级 - 推荐（维持） [7] 报告的核心观点 - 美国对等关税对光伏板块实质影响有限，因中美光伏贸易壁垒固化、东南亚转口路径调整早有预期、本土化产能布局构筑护城河 [4] - 三大风电整机商在美国风电市场业务占比低，我国风电产业链国产化率超 90%，头部企业盈利向好，上市公司回购股份体现信心，看好国内风电行业未来发展 [5] - 我国新能源汽车链持续增长，低端产能出清，行业边际改善，建议关注成本受益、盈利稳定的电池及结构件环节企业，以及优先受益于行业复苏的领军企业 [5] 根据相关目录分别进行总结 周度行情回顾 周度整体行情回顾（2025.04.06 - 04.11） - 上证综指下降 3.11%，深证成指下降 5.13%，创业板指下降 6.73%，申万电力设备下降 9.10%，较沪深 300 跑输 6.23pcts [2][12] - 申万光伏设备/风电设备/电池/电网设备分别涨 -9.57%/-8.87%/-10.52%/-5.71% [2][12] 一周个股涨跌幅 - A 股电力设备相关个股中，武汉蓝电周涨幅最大（+17.61%），首航新能周跌幅最大（-30.34%） [17] 行业重要周度新闻（2025.04.06 - 04.11） - 格林美新一代超高镍 9 系核壳三元前驱体量产发货，订单锁定日韩和欧洲高端市场，出口不受美国关税政策影响 [19] - 亿纬锂能全资孙公司获匈牙利建筑许可，将扩大动力储能电池产能规模 [19] - 赣锋锂业公告固态电池项目研发进展，已形成全链路布局，加快商业化应用 [21] - 2025 年一季度风机中标规模超 38.5GW，国内市场定标较 2024 年同比增长 112%，五家整机制造企业中标份额占 71.9% [22] 周度重要公司公告（2025.04.06 - 04.11） - 威力传动首次回购股份 100,400 股，占总股本 0.1387%，成交金额 5,109,561 元 [23] - 宁德时代拟 40 - 80 亿元回购股份，用于股权激励或员工持股计划 [3][25] - 禾望电气董事长提议 1000 - 2000 万元回购股份，用于员工持股或股权激励 [26] - 阳光电源拟 3 - 6 亿元回购股份，用于员工持股或股权激励 [27] - 天合光能与 Oxford Photovoltaics Ltd.达成独家专利许可协议 [28] - 平高电气 2024 年营收 124.02 亿元，净利润 10.23 亿元，每 10 股派 2.89 元 [29] - 华明装备 2024 年营收 23.22 亿元，净利润 6.14 亿元，每 10 股派 2.20 元 [30] - 大金重工 2024 年营收约 37.80 亿元，净利润约 4.74 亿元 [31] - 节能风电董事长提议 1 - 2 亿元回购股份，用于减少注册资本 [32] 产业链价格数据 - 硅料价格：头部企业 40 - 42 元/公斤，二三线厂商 39 - 40 元/公斤，颗粒硅 37 - 39 元/公斤，需求低迷，价格或松动 [33] - 硅片价格：N 型硅片价格分化，P 型 M10 硅片加速探底，价格或延续下行 [34][35] - 电池片价格：P 型 M10 均价 0.31 元/W，N 型电池片价格分化，下行风险加剧 [37] - 组件价格：加权均价下滑至 0.745 元/W，技术路线分化加剧，预计集中式项目签约价或跌破 0.65 - 0.68 元/W [40]