业绩总结 - FY23毛利率同比上升11.1个百分点至41.8%[1] - FY23总收入同比下跌39.6%至49.8亿元(港元)[1] - FY23建设业务毛利率为15.3%，远低于垃圾处理及发电业务的46.6%[1] - FY23环卫及其他服务收入同比上涨50.7%至3.4亿元，所占总收入比例同比增加4.1个百分点至6.9%[2] - 粤丰环保2024年预测营业额为46.68亿港币，预测净利润为12.67亿港币[4] 股票评级 - 维持“增持”评级，目标价调整至4.40港元[3] - 公司给出的目标价为4.40港币，评级为增持[5] - 公司评级定义中，增持表示股价的潜在投资收益介于10%以上至20%之间[6] 其他信息 - 报告内容仅代表研究人员个人观点，不代表公司观点[8] - 公司与报告所述公司无企业融资业务关系[9] - 公司可能持有报告所评论公司1%以上的财务权益[9] - 报告内容未经公司事先书面同意不得复制或再次分发[10]

业绩总结 - VESYNC（2148 HK）在2023年实现了盈利能力显著改善，净利润超过预期，全年收入达到5.9亿元美元，同比增加19.4%[1] - 2023年非亚马逊渠道收入同比增长61.2%，在北美、欧洲和亚太地区销售均有增长，公司持续拓展市场份额[1] - 公司将在2024年聚焦内容营销平台上的推广，预计收入和净利润将同比上升20.2%和25.1%，调升目标价至6.66港元[2] - 2022年至2026年的财务数据显示，公司收入、净利润和每股盈利均呈现增长趋势，净资产回报率稳步提升[3] - VESYNC（2148 HK）公司2024年预测显示，营业收入将从2022年的490百万元增长至2026年的979百万元，同比增长率稳定在18%左右[4] 评级展望 - 根据中泰国际研究部的评级，VESYNC（2148 HK）股票在2023年至2024年间持续保持买入评级，目标价从5.00港元上涨至6.66港元[5] - 公司评级定义中，买入评级表示股价的潜在投资收益在20%以上，显示市场对VESYNC公司未来发展持乐观态度[6] 报告声明 - 本报告由中泰国际证券有限公司发布，仅供客户使用，不构成合同或承诺的基础[7] - 报告内容基于公开信息，不保证准确性和完整性，仅供参考，不构成证券买卖出价或询价[7] - 中泰国际不对投资决策提供担保，不承担投资损失责任，报告内容不构成投资建议[7] - 报告反映研究人员观点，可随时更改，不代表中泰国际观点，不一致的口头或书面市场评论可能存在[8] - 中泰国际与报告所述公司无企业融资业务关系，分析师及联系人士无持股或财务权益[9] - 中泰国际或其集团公司可能持有报告所评论公司1%以上的财务权益[9] - 报告内容未经中泰国际书面同意不得复制或再次分发[10] - 中泰国际研究部位于香港上环德辅道中，联系电话为(852) 3979 2886[11]

业绩总结 - 石药集团2023年收入同比增加1.7%[1] - 石药集团2023年实际收入为31,450百万人民币，同比增长1.7%[4] - 石药集团2023年实际股东净利润为5,873百万人民币，同比下降3.6%[4] - 石药集团2023年实际每股盈利为0.49人民币，同比下降3.6%[4] - 石药集团2023年实际市盈率为12.0倍[4] - 石药集团2024年收入预测下调至35168百万人民币，下降4.5%[5] - 石药集团2024年毛利预测下调至25366百万人民币，下降5.5%[5] - 石药集团2024年经营溢利预测下调至8689百万人民币，下降1.2%[5] - 石药集团2024年股东净利润预测下调至6873百万人民币，下降2.6%[5] - 石药集团2024年自由现金流预测为6193百万人民币[5] - 石药集团2024年股权价值预测为107185港币[5] - 石药集团2024年预计收入将达到351.68亿元人民币，2025年预计增长12.1%[6] - 2023年石药集团的毛利率为70.5%，2024年预计将提升至72.1%[6] - 石药集团2023年的净利润率为18.7%，2024年预计将提升至19.5%[6] 产品和技术 - 公司预计未来5年将有50多项新产品及新适应症获批，2024-26年重点关注GLP-1与ADC等领域新药[1] 市场展望 - 公司肿瘤药板块2023年收入同比下降16.4%，但预计2024年起将重拾增长[1] - 公司神经系统药物2023年收入同比增加12.1%，预计2024-26年将维持稳健增长[1] 投资建议 - 目标价调整至9.00港元，维持“买入”评级[2] - 公司评级为买入（维持），目标价从HK$11.82下调至HK$9.00[7] - 公司评级定义中，买入表示股价的潜在投资收益在20%以上[8]

业绩总结 - 公司2023年收入同比增加36.2%，达到62.1亿元人民币，毛利同比增加39.8%至50.7亿元[1] - 公司主要产品销售收入快速增长，2023年新上市的药物表现良好，预计2024-25年将继续放量[1] - 公司2023年实际收入为6,206百万人民币，同比增长36.2%，销售成本增长22.0%[3] - 预计2024-25年公司总收入将分别为8,314百万和9,895百万人民币，股东净利润预测为176百万和240百万人民币[4] 未来展望 - 预计2024-25年公司收入将维持快速增长，2024年股东净亏损预测上调至6.2亿元，目标价调整至46.00港元[2] - 2024年至2026年，公司的收入和毛利持续增长，2026年预计达到112.9亿人民币和95.64亿人民币[7] 其他新策略 - 图表6显示了每股股权价格对永续增长率和WACC的敏感性分析[6] - 公司历史股价表现及评级显示，2023年至2024年间，股价评级有所波动，但目标价逐渐增长[8]

产品研发 - 公司专注于自身免疫及过敏性疾病生物疗法产品研发，拥有两个核心产品QX002N和QX005N[1] - 公司在研产品QX001S有望成为国内首款乌司奴单抗的生物类似药，适应症已提交上市申请[3] - 公司还有四款药物正在进行临床试验，建议重点关注用于消化道疾病克罗恩病及红斑狼疮治疗的QX004N[3] 市场趋势 - 特应性皮炎生物制剂与银屑病药物需求增长较快，生物制剂销售额快速增加，市场接受度提升[3] - 国内强直性关节炎患者增加，生物制剂市场占有率提升略需时间，现有生物制剂市场占有率仅为16.7%[4] 公司财务 - 公司目前未有产品上市没有收入，研发开支增加有利于业务发展，股东净亏损逐年减少[6] - 公司上市后市值约为44.0-44.9亿港元，略低于可比公司，但考虑到治疗急迫性低及推广难度高，估值应存在折让[9] 评级及展望 - 公司是2024年以来首家生物科技企业，基石投资者包含著名医药公司，给予64分评级及“中性”评级[11] - 公司研发管线涵盖多种疾病治疗，包括特应性皮炎、银屑病、强直性脊柱炎等，展示了广泛的研发领域[13] 财务数据 - 2023年1-9月，公司的行政开支为100百万元人民币，比2022年同期增长50%[14] - 2022年1-9月至2023年1-9月，公司的研发开支从151.9百万元人民币增长至263.3百万元人民币，增长了72.9%[14]

业绩总结 - 公司2024财年首八个月收入同比下降16.3%，毛利及股东净利润分别同比下降28.5%及33.8%[4] - 公司预计2024财年盈利将同比减少，主要产品氯化钾平均售价下降导致收入及毛利率下降[5] - 公司收入分布主要集中在5,000百万人民币左右，占比约为40%[14] 新产品和新技术研发 - 公司计划在四川绵阳市兴建硝酸钾生产设施，预计于2024年下半年动工[6] 市场扩张和并购 - 米高集团是中国第三大钾肥企业，市占率分别达到7.1%及6.0%[1] 其他新策略 - 公司不同业务的毛利率在33%至37.9%之间波动，以复合肥业务的毛利率最高[14] - 公司氯化钾销量在1,000万吨左右，平均售价约为300人民币/吨，毛利和股东净利润分别在400百万人民币和633百万人民币左右[14] - 新股申购评级根据综合评分总得分划分为积极申购、申购、中性和不申购四个等级，80分以上为积极申购[15]

业绩总结 - 公司2023年业绩符合预期，收入同比增加2.5%至403.4亿元人民币，净利润同比增加21.3%至106.9亿元[1] - 预计2024-25年公司收入将下调17.4%、24.3%，净利润预测下调15.3%、24.4%[2] - 公司2025年预计营业收入将达到453.57亿元人民币[6] - 公司历史股价表现显示2024年3月20日股价为39.55港币[7] 目标价调整 - 目标价调整至37.00港元，给予“中性”评级，考虑到《美国生物法案草案》未决可能对公司美国业务造成长远影响[3] 股价预测 - 公司2024年每股股权价格预测为37.00港币[5] 其他 - 公司评级定义根据股价潜在变动空间划分为买入、增持、中性和卖出四个等级[8] - 报告内容仅供参考，不构成证券买卖的出价或询价，投资者不应仅依赖该报告做出决策[9] - 中泰国际可能发出与本报告不一致的报告，报告内容仅代表研究人员的观点，不代表公司观点[10]

业绩总结 - FY23股东净利润同比上升37.6%至5.8亿元[1] - 公司收入同比增长13.0%至86.7亿元[2] - 公司毛利率同比上升0.5百分点至11.2%[2] - 公司新签合约额同比上升13.6%至115.0亿元[2] - 公司重申“十四五”目标，确保净利润达到10亿元[3] 未来展望 - 公司公布“十五五”目标，包括新签合约额350亿元以上、营业额250亿元以上、净利润30亿元以上的目标[3] - 公司维持9.0倍2024年目标市盈率，将目标价由3.31港元调整至3.00港元[5] - 公司预测2025年收入将达到12,001百万元[7] - 公司股价目标价为HK$3.00，评级为买入(维持)[8] 其他新策略 - 公司评级定义中，买入表示股价的潜在投资收益在20%以上[9] - 报告内容反映研究人员的观点和分析方法，不代表公司观点[11] - 公司与报告所述公司无企业融资业务关系，分析师无持股或财务权益[12] - 公司可能持有报告所评论公司1%以上的财务权益[12]

药明生物（2269 HK） | 2024年3月1日 香港股市 | 医药 更新报告 药明生物（2269 HK） 评级：中性 目标价：20.90 港元 预计投资浮亏将影响盈利，未来重点关注订单情况 股票资料（更新至2024年2月29日） 美国国内对生物安全法草案目前有较多争议，预计审议仍需时间 现价 19.04 港元 由于公司股价 1 月下旬以来受美国国会提出的《生物安全法案草案》影响波动较大，我 总市值 81,078.28百万港元 流通股比例 85.70% 们近期再次审视公司营运情况，公司管理层表示目前暂未看到该草案对收入端带来影 已发行总股本 4,258.31 百万 响。关于该草案中指出的首席执行官陈智胜先生具军方背景事宜，公司早前公告表明陈 52周价格区间 14.7-59.878港元 先生从未为军事医学科学院或任何具有军事背景的机构工作过，也没有直接或间接从任 3个月日均成交额 1,360.35 百万港元 主要股东 李革等（占 13.84%） 何具有军事背景的机构中获得过任何报酬。公司声明没有人类基因组学业务，也没有在 来源：彭博、中泰国际研究部 任何业务中涉及人类基因数据。从近期海外媒体的报道看，美国国内 ...

业绩总结 - 公司2023年股东净利润同比上升9.6%，达到41.9亿元港币，超出市场预测[1] - 公司2023年总毛利率由1H23的22.0%上升至2H23的30.5%，年度总毛利率由FY22的30.0%略微下降至FY23的26.6%[1] - 公司目标2024年有效年熔化量同比增长35.2%，预计新增6条生产线，略高于2023年的实际新增产能[1] 市场数据 - 光伏玻璃(3.2mm镀膜)市场均价为45人民币/平米，晶硅光伏组件市场现货均价为0.25美元/瓦[4] - 纯碱市场现货价为5,000人民币/吨，全国液化天然气市场价为10,000人民币/吨[4] 财务预测 - 公司2024年至2025年的盈利预测调整显示收入预测从33,371百万元增至36,061百万元，股东净利润率从16.5%增至16.1%[5] - 贴现现金流估值显示2024年至2033年的自由现金流从12,489百万元增至14,178百万元，每股价值为7.22港元[5] 未来展望 - 公司2025年预测收入为433.64亿港币，较2021年增长了20.3%[6] - 公司2025年预测净利润为72.95亿港币，较2021年增长了47.8%[6] - 公司2025年预测每股盈利为0.82港币，较2021年增长了46.4%[6] 股价展望 - 公司2025年预测股价目标为7.22港币，较2024年底收盘价4.76港币有较大上涨空间[7] - 公司评级为买入，目标价为7.22港币[7]