盘面上，大型科技股集体上涨，尤其是百度大涨8%、阿里巴巴涨5.44%，据报二者用自研芯片训练AI模 型；网易、快手涨近3%，腾讯涨超2%，京东涨1.46%，小米涨约1%，美团最终平收；财政部：今年国 家财政安排1000亿元发放育儿补贴、200亿元逐步推行免费学前教育，教育股尾盘拉升十分明显，宇华 教育飙涨超43%领衔，新高教集团大涨超27%，中教控股、民生教育涨超20%；昨日大幅下跌的生物医 药股集体回暖，内房股、黄金股、军工股、物管股、重型基建股、保险股纷纷上涨。 港股三大指数均收涨超1.1%以上，并且盘中皆刷新阶段新高，本周市场做多情绪高涨。截止收盘，恒 生指数涨1.16%强势重上26000点上方，国企指数涨1.13%，恒生科技指数涨1.71%。 另一方面，香港本地消费股表现弱势，苹果概念股、煤炭股、家电股、体育用品股、乳制品股、光伏股 普遍走低。此外，全市场近30只个股跌幅在10%以上，细价股开源控股跌21.7%跌幅居市场首位。(格隆 汇) ...

股本相关 - 本月底法定/注册股本总额为20万美元，股份20亿股，面值0.0001美元[1] - 上月底和本月底已发行股份总数均为19.71941783亿股，库存股为0股[3] 期权相关 - 2020年7月23日授出购股期权，本月底可发行或转让股份总数1.7023847亿股，行使价5.33港元[4] - 本月内因行使期权所得资金总额为0港元[4] 股份变动 - 本月内已发行股份和库存股份增减总额均为0普通股[6]

行业政策与市场动态 - 国家部署开展大规模职业技能提升培训行动 从2025年到2027年底围绕增加制造业、服务业紧缺技能人才供给开展培训 [1] - 大学学费普涨后或将迈入万元时代 民办大学盈利能力显著提升 [1] 公司股价表现 - 中教控股涨7.6%至3.08港元 宇华教育涨5%至0.52港元 中国东方教育涨3%至8.44港元 [1] - 新高教集团涨1.82%至1.12港元 民生教育涨1.88%至0.163港元 中国新华教育涨1.69%至0.6港元 [1] - 中汇集团涨1.24%至1.63港元 中国科培涨0.7%至1.44港元 建桥教育涨4.53%至3港元 希教国际控股涨2.17%至0.188港元 [1] 公司盈利能力 - 中教控股2025年上半年财年净利率达30% 宇华教育2024年净利率达32% 显示行业高盈利特征 [1]

| 1. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 | 不適用 | | 於香港聯交所上市 (註1) | | 是 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 證券代號 (如上市) | 02001 | 說明 | | | | | | | | | | 法定/註冊股份數目 | | | 面值 | | 法定/註冊股本 | | | 上月底結存 | | | 2,000,000,000 | USD | | 0.0001 USD | | 200,000 | | 增加 / 減少 (-) | | | 0 | | | USD | | 0 | | 本月底結存 | | | 2,000,000,000 | USD | | 0.0001 USD | | 200,000 | 本月底法定/註冊股本總額： USD 200,000 股份發行人及根據《上市規則》第十九B章上市的香港預託證券發行人的證券變動月報表 截至月份: 2025年7月31日 狀態: 新提交 致：香港交易及結算所有限公司 公司名稱: 中國新高教集團有限公司 呈交日期: 2025年8月5日 I. 法定/註冊股本變動 ...

报告行业投资评级 - 海外教育行业看好，推荐新高教、东软睿新、希教国际控股、中汇集团 [3][30] - 海外社服关注携程、同程旅行、美高梅中国、银河娱乐、金沙中国 [34][36] - 海外医药关注创新药和Pharma领域相关公司 [44] 报告的核心观点 - 海外教育方面，高教公司办学投入拐点显现，经营效率提升可期，未来收入增长将提速，派息恢复值得期待；建议关注中概教培公司、港股职教公司和高教公司 [3][8][32] - 海外社服方面，预计携程2Q25收入同比增长12 - 17%，同程旅行2Q25收入同比增长7 - 12% [9] - 海外医药方面，第11批集采启动信息填报，多家公司有新进展和业绩公布 [39][40][41] 各行业总结 海外教育 市场回顾 - 本周（7/11 - 7/17）教育指数上涨2.9%，跑赢恒生国企指数0.4个百分点；年初至今，教育指数累计涨幅为14.21%，跑输恒生国企指数7.23个百分点 [11] 高教公司年报前瞻 - 收入方面，预计6家高教公司FY25财年收入平均增速为8.8%，较上年下降2.8个百分点，较5年平均回落11.8个百分点，增速下行因在校生人数增速放缓，学费平均增速为9.3%，维持扩张趋势 [4][13] - 毛利方面，预计6家高教公司FY25财年毛利平均增速3.7%，较上年收窄1.1个百分点，较5年平均回落14.4个百分点；平均毛利率43.6%，较上年收窄2.9个百分点，较5年平均收窄7.5个百分点，毛利率连续5年收缩因办学投入增加 [5][18] - 费用率方面，FY25财年平均销售费用率2.5%，同上年持平，较5年平均回落0.2个百分点；平均管理费用率11.8%，较上年上升0.2个百分点，较5年平均提升0.2个百分点；平均财务费用率3.7%，较上年下降0.7个百分点，较5年平均下降1.2个百分点 [6][22] - 税率方面，25财年6家公司平均税率为9.6%，同上年持平，较5年平均上升0.3个百分点，所得税率缓慢提升显示关联交易开展，为分红打下基础 [7][23] 数据更新 - 本周（7/11 - 7/17）东方甄选及其子直播间在抖音平台GMV约1.17亿元，日均GMV1677万元，GMV环比上周上升24.5%；各直播间GMV构成不同，粉丝数累计4501万人，本周减少0.1万人 [31] 投资分析意见 - 建议关注中概教培公司、港股职教公司和高教公司，推荐新高教、东软睿新、希教国际控股、中汇集团 [32] 海外社服 在线旅游2Q25业绩前瞻 - 预计携程2Q25收入同比增长12 - 17%，各业务收入均有不同程度增长，non - gaap经营利润率29%；预计同程旅行2Q25收入同比增长7 - 12%，经调整净利润在原展望7 - 7.5亿的中高端 [9] 重点关注 - 关注携程、同程旅行、美高梅中国、银河娱乐、金沙中国 [36] 海外医药 市场回顾 - 本周恒生医疗保健指数上涨12.61%，跑赢恒生指数10.65个百分点 [38] 重点事件 - 政策上，第11批集采启动信息填报，55个品种纳入报量范围 [39] - 1H25业绩预告方面，康龙化成、昭衍新药、美丽田园有相应业绩预计 [40] - 国内医药公司更新进展包括中国生物制药收购礼新医药、恒瑞医药临床结果积极等多家公司动态 [41] - 海外医药公司更新进展有强生公布2Q25业绩等 [43] 建议关注 - 关注创新药和Pharma领域相关公司 [44] 盈利预测与估值 - 给出海外教育、社服、医药重点公司盈利预测与估值数据 [48][49][51] 东方甄选数据 - 展示东方甄选GMV、SKU、粉丝数、粉丝性别和年龄分布等数据 [31][66][69]

纪要涉及的公司和行业 - 公司：新高教集团 - 行业：民办高等教育行业 核心观点和论据 战略调整与招生情况 - 战略导向为提高本科学生占比，适当减少专科学生占比，总人数保持不变或微增，目前本科学生占比达 40%，未来几年将延续此趋势[2][6][8] - 2024 届毕业生最终就业率为 98.39%，高质量就业率达 37.72%，比去年同期提升 10 个百分点，民企就业人数增幅达 90%[3][28] - 本科院校报到率一般达 80%以上，集团学校平均报到率在 90%以上，河南洛阳和郑州两所专科院校报到率也达 90%以上[3][23] - 云南学校将增加本科招生计划，减少专科招生计划，总人数不变；贵州工商学院因升本计划控制人数至 12000 人左右，升格后有望增加人数[7] - 华中、东北和甘肃本科学校总在校生人数呈增加趋势，洛阳信息科技职业学院因停止招收五年制大专学生，总人数减少[10] 学费情况 - 平均学费增幅预计与收入增幅相当，约为 5% - 10%[2][6][8][9] - 2024 学年平均学费约为 16000 元，部分区域如河南存在限价，但当地学校平均学费不到 13000 元，未达限价标准，暂不考虑限价问题，集团对优势专业仍有调费空间[2][9] 升本情况 - 升本需进入当地省份五年发展规划，满足生均图书馆面积等多项条件，贵州学校已进入贵州省十四五规划，并于 2024 年开始三期建设，预计总投资约 7 亿元[10][11] - 贵州及其他三所专科学校正在积极申请升本，贵州工商学院有望升格为本科层次职业大学[6][28] 资本开支与现金流 - 未来 3 - 5 年，预计每年资本开支 8 - 9 亿，2025 年主要用于贵州学校三期校园建设，2026 财年和 2027 财年预计控制在 6 亿左右，不包含郑州、洛阳、广西三所专科学校及海南学校项目[15] - 公司每年经营现金流约 13 亿，扣除利息后约 9 - 10 亿可支配现金流，用于常规升本等资本开支[2][15][16] 债务情况 - 截至最新中期业绩，公司整体有息负债约 28 亿人民币，其中 8000 万美元为银行银团贷款外债，其余为境内负债，长期有息负债约 18.7 亿人民币，短期有息负债约 9 亿多人民币，占总负债比例 34%，公司计划将短期负债占比控制在 30%左右[16] - 公司计划每年偿还 4 - 5 亿元短期债务，偏向按项目制借款方式进行长债借款，当前金融环境宽松，新增贷款加权平均利率持续下降，借款相对容易[19][20] 分红情况 - 公司内部正在商讨重启分红事宜，暂无明确答复，上一次股票股息属非常态化，目前考虑包括以股代息、可选现金派息等多种方式[2][21] - 公司目前现金流充裕，每年约 9 亿现金流，减去 6 亿资本开支后，每年剩余约 3 亿，账面上还有存量现金，但因海南学校项目不确定性，需储备资金，仍在讨论是否分红[17] 海南学校项目 - 海南学校项目尚未达成详细规划，具体资金需求和建设时间难以确定，预计投入比贵州学校升本三期校园建设的 7 亿元更高，审批和启动时间不由公司决定，无法准确预估建设周期[18] 行业情况 - 国家政策支持民办教育发展，但近年来扩大公办学校招生、新设职业本科，对民办高校形成一定压力，长远来看，政府鼓励提供优质教育服务、专注教学质量提升的优秀民办高校[26] - 目前未明显感受到民办高等教育行业集中化或大量同行退出现象，若民办高校未能提供优质教育服务，可能在招生计划分配中减少份额[27] 其他重要但可能被忽略的内容 - 新高教集团拥有 8 所院校，4 所本科院校（云南学校、华中学校、甘肃学校、东北学校），4 所专科院校（贵州工商学院、洛阳信息科技职业学院、郑州城市学院、广西学校），所有院校均 100%持股，无少数股权[3][4][5][6] - 集团通过优化四个价值（更好的学习成效、更高就业质量、更优服务体验和更美校园环境）增强竞争力，推动专科学校升本、升硕，以应对未来总学生人数减少问题[28] - 集团共有 321 个专业，每个专业配备负责人，成立教学改革中心，投入资源进行教改人员补贴，薪酬同比增加 18%，实施“三优激励计划”，覆盖 8 所院校所有教职工[28][29] - 集团建立学生投诉意见平台，解决率达 100%，通过各种活动提升学生体验，如开学季、毕业季音乐节等[29] - 集团每年进行学生和教师满意度调研，并发布 NPS 数据，可在官网查看[30]

财务数据关键指标变化 - 截至2025年2月28日止六个月，公司总收入16.513亿元，较2024年同期的14.823亿元增长11.4%[83] - 截至2025年2月28日止六个月，公司收入14.129亿元，较2024年同期的13.108亿元增长7.8%[83] - 截至2025年2月28日止六个月，公司除税前溢利5.948亿元，较2024年同期的5.3亿元增长12.2%[83] - 截至2025年2月28日止六个月，公司净利润4.693亿元，较2024年同期的4.32亿元增长8.6%[83] - 截至2025年2月28日止六个月，公司经调整净利润4.558亿元，较2024年同期的4.261亿元增长7.0%[83] - 报告期内公司收入为14.129亿元，较去年同期的13.108亿元增加7.8%[85][90] - 报告期内公司主营成本为8.687亿元，较去年同期的7.896亿元增加10.0%[86][91] - 报告期内公司毛利为5.442亿元，较去年同期的5.212亿元增加4.4%；毛利率为38.5%，较去年同期下降1.3个百分点[87][92] - 报告期内公司其他收益及增益为2.384亿元，较去年同期的1.715亿元增加39.0%[88][93] - 报告期内公司销售及分销开支为2430万元，较去年同期的2240万元增加8.5%，占总收入的1.5%[89][94] - 报告期内公司行政开支为6290万元，较去年同期的5330万元增加18.0%[95][101] - 报告期内公司其他开支为4120万元，较去年同期的2800万元增加47.1%[96][102] - 报告期内公司融资成本为5940万元，较去年同期的5900万元增加0.7%[97][103] - 报告期内公司除税前溢利为5.948亿元，较去年同期的5.3亿元上升12.2%[98][104] - 报告期内公司净利润为4.693亿元，较去年同期的4.32亿元上升8.6%[99] - 公司报告期净利润为4.693亿元，较去年同期的4.32亿元增长8.6%[105] - 经调整后，2025年2月28日止六个月净利润为4.558亿元，2024年2月29日止六个月为4.261亿元[109] 各条业务线表现 - 集团为321个专业配备专业负责人，教改人员薪酬同比增长18%[31][34] - 集团实施“三优”激励计划，覆盖全体教师，超10%教师接受ISW项目培训及转训[32][35] - 上半年集团获省级教学成果奖特等奖1项、一等奖4项、二等奖5项，全国权威竞赛获奖29项[32][35] - 学生在39项学科竞赛中获国家级奖项222项、省级奖项462项，最高项24项同比提升100%，优势专业获6项国家级一等奖[32][36] - 集团八所院校聚焦国家战略新兴产业，打造优势专业[53][56] - 集团八所院校均组织开展国际研学项目[53][57] - 上半学年集团新增省级教学成果奖特等奖1项、一等奖4项、二等奖5项，全国权威教师教学类竞赛获奖29项，含一等奖3项、二等奖10项、三等奖16项[58][61] - 学生意见平台确保100%迅速响应学生意见，投诉类意见解决率达99%[59][62] - 集团新增投入1137万元提升校园网速，平均延时降低40%，传输速率提高30%[59][62] - 集团围绕学生喜爱引入12家全新品牌商户[59][62] - 学生在活动体验方面的满意度达89%[59][62] 各地区表现 - 集团已有3所学校在办学层次提升上实现重大突破，云南学校和东北学校获批省级立项建设新增硕士授予单位，贵州学校申报本科层次大学进展顺利且三期校园建设完成[26] - 集团8所院校在“校友会”2025全国民办大学排名获新提升[26] - 在“校友会”2025全国高职院校排行榜中，贵州学校、洛阳学校位列中国一流高职院校，郑州学校、广西学校位列中国高水平高职院校[26] - 2025年校友会民办大学排行榜中，云南学校和东北学校排名提升至第9名和第13名[65][67] - 2025年校友会全国高职院校排行榜中，贵州学校排名大幅提升18名至23名[65][67] - 2024/2025学年集团旗下学校总在校生约13.9万人，新生中本科层次占比提升4个百分点[65][68] - 东北学校本科计划出省同比增长35%[65][68] - 华中学校口腔医学本科专业最低录取分数线超省控线44分，学生报到率达100%[65][68] 管理层讨论和指引 - 公司未来将持续加大投入走高质量发展道路，以ESG为牵引创造价值，创建以学生为中心的百年大学[76][77][78][79][80][81] 其他没有覆盖的重要内容 - 截至2025年2月28日，集团高校累计向社会输送超45万名高素质应用型和技术技能人才[10][11] - 集团8所院校为14万名在校生打造校园环境、提供服务体验[21][24] - 集团与3880家名企建立合作关系，对接80余家核心名企开拓岗位3000余个，启动名企岗位500余个[27] - 截至2024年12月31日，2024届毕业生最终毕业落实率达98.03%，连续5年维持高水平[27] - 高质量就业的毕业生人数占比达37.72%，就业于名企的人数较去年同期大幅提升90%[27] - 集团在原有三个就业服务中心基础上新增川渝就业服务中心，形成“四中心”服务体系，每4位名企就业毕业生就有1位在“四中心”签约[27] - 集团深耕高等教育26年[21][23] - 集团与3880家知名公司建立合作，对接超80家核心企业，创造超3000个就业机会，新增500个岗位[30] - 2024年毕业生最终就业率达98.03%，连续五年保持高水平，高质量就业比例达37.72%，名企就业人数同比增长90%[30] - 集团ESG表现卓越，标普全球ESG评分37分，居行业前列，入选《可持续发展年鉴（中国版）2025》[33][37] - 集团旗下5所学校被评为“节水型高校”，2所学校被评为“绿色校园”和“绿美校园”[33][37] - 2025年公司获标普全球ESG评分37分，位列多元化消费品行業全球第七、中国第一，为中国境内教育行业最高分[69][72] - 晨星Sustainalytics ESG风险评级评定公司ESG风险为低风险，风险分数降至16.7，排名进入全球参评的1.5万企业前16%[69][72] - 2024年8月至年底国家在职业教育和民办教育领域颁布一系列政策，支持行业高质量发展[70][73] - 2025年4月14日，公司全资附属公司参与订立学校办学合作协议，拟在海南自贸港筹办高等教育机构[133][139] - 李先生持有公司772,070,025股股份，股权概约百分比为50.05%[162] - 李先生持有云爱集团注册资24,720,523元，股权约百分比为70.8305%[166] - IQ EQ Trustees (Singapore) Pte. Ltd.持有公司631,021,637股股份，股权概约百分比为40.90%[172] - Lendit Holdings Limited持有公司631,021,637股股份，股权概约百分比为40.90%[172] - Elm Pacific Holdings Limited持有公司522,727,625股股份，股权概约百分比为33.88%[172] - Sunnyland Ventures Limited持有公司108,294,012股股份，股权概约百分比为7.02%[172] - 景林资产管理香港有限公司持有公司98,099,000股股份，股权概约百分比为6.36%[172] - Invest Partner Group Limited持有公司98,099,000股股份，股权概约百分比为6.36%[172] - 瑞银集团持有公司92,159,911股股份，股权概约百分比为5.97%[172] - 公司中國營運學校全面遵守外資控制權限制，校長及首席執行官均為中國公民，董事會全體成員為中國公民[186] - 若學校申請重組為中外合作民辦學校，外資方須符合資歷要求，總投資外資部份應低於50%，且成立須徵得省級或國家教育部門批准[187][189] - 截至中期報告日期，資歷要求無實施辦法或明確指引，教育當局不接受學校轉為中外合作民辦學校的申請[187][190] - 公司致力於滿足資歷要求，已採取特定計劃和具體措施，自上市至中期報告日期資歷要求實行規則無更新[192] - 公司仍在等待私立高等教育局對在加利福尼亞州設立新學校的批准[192] - 中外合资私立学校外国投资者需有相关资质，外资占比应低于50%，学校设立需获省级或国家级教育部门批准，公司正努力满足资质要求[194] - 自上市日至中期报告日期，资质要求实施细则无更新，公司仍在等待加州新学校设立的批准[195] - 2016年12月29日国务院意见和2017年9月1日修订的民办教育促进法规定民办学校实行分类登记，举办者可选择非营利或营利性民办学校[193][196] - 2016年12月30日规定，现有民办学校登记为非营利性需修改章程等，登记为营利性需财务清算、明确财产权属、缴税、获办学许可证等[193][197] - 云南、贵州、黑龙江等多地政府及主管部门出台民办学校分类登记配套措施，时间从2017年11月8日至2022年4月19日不等[198][200] - 地方性规定仅建立分类登记程序框架，未规定营利性和非营利性学校的税收和用地优惠政策[199] - 截至报告日期，东北、广西、云南和贵州学校正在办理分类登记手续，公司其他下属学校尚未开始[199] - 规定解释和适用存在不确定性，集团下属民办学校完成分类登记时间、是否缴税及享受政策扶持均不确定[199]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，目标价为 2.71 港元 [1][5][7] 报告的核心观点 - 新高教集团 FY25H1 业绩基本符合预期，基本面稳健增长，高等学历教育收入和利润稳定性强，看好长期可持续内生增长 [1] - 招生竞争力增强，生源结构优化，推动学费收入增长 [2] - 申本申硕工作稳步推进，维持资本开支预测不变 [3] - 新签海南高等教育合作协议，进一步扩大校网 [4] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - FY25H1 主营业务收入 14.13 亿元，yoy+7.8%，占全年预测 54%；经调整净利润 4.56 亿元，yoy+7.0%，占全年预测 57%；上半年资本开支 3.93 亿元，支出节奏符合全年指引（8 - 9 亿元） [1] 招生情况 - FY25H1 旗下院校排名大幅提升，招生吸引力增强，新生中本科人数占比提升 4 个百分点，在校生平均学费增长 9.5%，跨省招生比例持续提升，推动 FY25H1 学费收入同比增长 8.1% [2] 申本申硕及资本开支 - FY25H1 资本开支约 3.93 亿元，约占全年资本开支预测的 46%，主要用于贵州学校申本建设，三期校园建设已完成，预计 25 年 9 月有望招生；洛阳、郑州、广西学校申本陆续推进；云南和东北学校已获批省级立项建设新增硕士授予单位，甘肃、华中学校申硕推进中；维持 FY25/26/27 资本开支预测为 8.5/6.0/6.0 亿元 [3] 新校合作 - 4 月 14 日宣布与海南省教育厅、海口市人民政府、斯泰恩拜斯大学资产与管理学院有限责任公司签订办学合作协议，将在海南自由贸易港筹办一所开展本科及以上学历层次教育的高等教育机构 [4] 盈利预测调整 - 基于 1H 利润略微上调 FY25 - 27 归母净利润预测至 8.03/8.57/9.17 亿元（前值：7.95/8.43/9.11 亿元） [5] 经营预测指标与估值 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入 (人民币百万)|2,119|2,412|2,630|2,859|3,088| |+/-%|10.27|13.81|9.03|8.72|8.02| |归属母公司净利润 (人民币百万)|727.50|772.00|803.32|857.10|917.16| |+/-%|17.34|6.12|4.06|6.69|7.01| |EPS (人民币，最新摊薄)|0.46|0.39|0.41|0.43|0.47| |ROE (%)|20.59|18.78|16.14|15.60|15.17| |PE (倍)|1.62|1.93|1.89|1.77|1.66| |PB (倍)|0.33|0.36|0.31|0.28|0.25| |EV EBITDA (倍)|4.43|4.69|4.35|3.88|4.21| [6] 基本数据 - 目标价（港币）2.71；收盘价（港币截至 4 月 25 日）0.82；市值（港币百万）1,617；6 个月平均日成交额（港币百万）8.46；52 周价格范围（港币）0.76 - 2.80；BVPS（人民币）2.98 [8] DCF 核心假设 |指标|数据|备注| |----|----|----| |无风险利率|2.69%|Bloomberg| |市场的预期收益率|14.00%|Bloomberg| |有效所得税税率|15%|假设高教公司完成营利性登记后可享受优惠所得税率| |贝塔值(β)|1.27|Bloomberg| |股权资本成本 Ke|17.05%|根据 CAPM 计算| |债务成本 Kd|5.30%|数据源自 FY24 加权平均贷款利率| |永续增长率|1%|| |债务比率 D/(D + E)|20%|高教公司无新增并购后，债务规模预计可以逐步下降，基于审慎原则假设| |WACC|14.55%|| [12] DDM 现金流预测及估值 |（百万元）|2025E|2026E|2027E|2028E|2029E| |----|----|----|----|----|----| |净利润|803.32|857.10|917.16|973.42|1030.06| |分红比例|0%|50%|50%|50%|50%| |现金分红|0.00|428.55|458.58|486.71|515.03| |预测年份|1.00|2.00|3.00|4.00|5.00| |折现因子|0.87|0.76|0.67|0.58|0.51| |现值|0.00|326.62|305.13|282.72|261.18| |现值合计|1175.65|| |终值|1947.43|| |终值折现|3840.21|| |股权价值|5015.86|| |股份数（百万）|1972|| |目标价（港元）|2.71|| |注：HKD/RMB = 0.94|| [13] 盈利预测 - 包含利润表、现金流量表、资产负债表、业绩指标、估值指标等多方面预测数据，如营业收入、销售成本、毛利润、EBITDA、融资成本等在 2023 - 2027E 的情况 [18]

毕业生就业情况 - 截至2024年12月31日，2024届毕业生最终毕业落实率达98.03%，连续5年维持高水平[4][7][8] - 截至2024年12月31日，高质量就业的毕业生人数占比达37.72%，就业于名企人数较去年同期大幅提升90%[4][7][8] 人才输送情况 - 集团累计向社会输送45万余名高素质应用型和技术技能型人才[5] 财务关键指标变化 - 截至2025年2月28日止六个月，集团主营收入同比增长7.8%至人民币14.13亿元[7] - 截至2025年2月28日止六个月，经调整净利润同比增长7.0%至人民币4.56亿元[7] - 截至2025年2月28日止六个月，公司总收入16.513亿人民币，较去年同期14.823亿人民币增加11.4%[25] - 报告期内，公司收入14.129亿人民币，较去年同期13.108亿人民币增加7.8%，主要因集团化办学优势及高质量内涵式发展[26] - 报告期内，公司主营成本8.687亿人民币，较去年同期7.896亿人民币增加10.0%，人工成本增13.5%，折旧及摊销成本增9.4%[27] - 报告期内，公司毛利5.442亿人民币，较去年同期5.212亿人民币增加4.4%，毛利率38.5%，较去年同期下降1.3个百分点[28] - 报告期内，公司其他收益及增益2.384亿人民币，较去年同期1.715亿人民币增加39.0%，校企合作捐赠收入增332.6%，掉期衍生产品有收益，职业技能提升服务收入增10.5%[29] - 报告期内，公司除税前溢利5.948亿人民币，较去年同期5.3亿人民币增加12.2%[25] - 报告期内，公司净利润4.693亿人民币，较去年同期4.32亿人民币增加8.6%[25] - 报告期内，公司经调整净利润4.558亿人民币，较去年同期4.261亿人民币增加7.0%[25] - 报告期内销售及分销开支为2430万元，较去年同期2240万元增加8.5%，约占总收入1.5% [30] - 报告期内行政开支为6290万元，较去年同期5330万元增加18.0% [31] - 报告期内其他开支为4120万元，较去年同期2800万元增加47.1% [32] - 报告期内融资成本为5940万元，较去年同期5900万元增加0.7% [33] - 报告期内除税前溢利为5.948亿元，较去年同期5.3亿元上升12.2% [34] - 报告期内净利润为4.693亿元，较去年同期4.32亿元上升8.6% [35] - 截至2025年2月28日，资金总额为12.08亿元，2024年8月31日为23.217亿元 [39] - 截至2025年2月28日，计息银行贷款及其他借款以及租赁负债为28.284亿元，2024年8月31日为35.048亿元；有息负债/总资产由31.8%降至28.0% [40] - 净有息负债/总权益由28.8%升至35.3%；杠杆比率由85.2%降至61.6% [41] - 报告期内资本开支为3.933亿元 [42] - 截至2025年2月28日止六个月，公司收入1,412,921千元人民币，较2024年的1,310,811千元人民币有所增长[79] - 截至2025年2月28日止六个月，公司毛利544,214千元人民币，高于2024年的521,215千元人民币[79] - 截至2025年2月28日止六个月，公司除税前溢利594,827千元人民币，2024年为530,014千元人民币[79] - 截至2025年2月28日止六个月，公司期内溢利469,287千元人民币，2024年为431,986千元人民币[79] - 截至2025年2月28日止六个月，母公司普通股股东应占每股盈利0.30元人民币，2024年为0.28元人民币[79] - 截至2025年2月28日止六个月，公司期内溢利为469,287千元，较2024年的431,986千元增长约8.63%[80] - 2025年2月28日换算财务报表的汇兑差额为14,785千元，而2024年为 - 7,036千元[80] - 2025年2月28日期内全面收益总额为484,072千元，2024年为424,950千元，增长约13.91%[80] - 2025年2月28日非流动资产总值为9,252,320千元，2024年8月31日为8,677,331千元，增长约6.62%[81] - 2025年2月28日流动资产总值为856,139千元，2024年8月31日为2,339,908千元，下降约63.49%[81] - 2025年2月28日流动负债总额为4,333,235千元，2024年8月31日为3,133,714千元，增长约38.28%[81] - 2025年2月28日流动负债净额为 - 1,993,327千元，2024年8月31日为 - 2,277,575千元，减少约12.48%[81] - 2025年2月28日非流动负债总额为2,381,203千元，2024年8月31日为2,572,243千元，下降约7.42%[82] - 2025年2月28日资产净值为4,593,542千元，2024年8月31日为4,111,761千元，增长约11.72%[82] - 2025年2月28日合约负债为1,187,694千元，2024年8月31日为1,690,074千元，下降约29.72%[81][83] - 截至2025年2月28日止六个月，学费收入为1273756千元，住宿费收入为139165千元，总收入为1412921千元；2024年同期学费收入为1178207千元，住宿费收入为132604千元，总收入为1310811千元[90] - 截至2025年2月28日止六个月，其他收益及增益总额为238429千元，2024年同期为171450千元[92] - 截至2025年2月28日止六个月，融资成本总计为59434千元，2024年同期为58960千元[94] - 截至2025年2月28日止六个月，计提服务成本为868707千元，2024年同期为789596千元[95] - 截至2025年2月28日止六个月，雇员福利开支（包括工资及薪金、退休金计划供款）为541844千元，2024年同期为478252千元[95] - 截至2025年2月28日止六个月，物业、厂房及设备折旧为122578千元，2024年同期为116868千元[95] - 截至2025年2月28日止六个月，公司期内税项支出总额为125,540千元，2024年同期为98,028千元[100] - 母公司普通股股东截至2025年2月28日止六个月应佔期内溢利为469,287,000元，2024年同期为431,986,000元[102] - 2025年2月28日其他非流动资产总计146,305千元，2024年8月31日为293,244千元[103] - 2025年2月28日贸易应收款项等总计126,056千元，2024年8月31日为118,244千元[104] - 2025年2月28日利率掉期及外汇期权资产为2,118千元，2024年8月31日负债为16,169千元[105] - 2025年2月28日合约负债总额为1,187,694千元，2024年8月31日为1,690,074千元[106] - 2025年2月28日其他应付款项及应计费用总计717,482千元，2024年8月31日为953,483千元[107] - 2025年2月28日已发行及缴足普通股1,542,734,630股，金额为1,058千元人民币；2024年8月31日为1,549,622,630股，金额为1,063千元人民币[110] - 2023年9月1日已发行及缴足股份数为1,555,250,630股，金额为155千美元、1,067千元人民币等值[110] - 2023年9月1日至2024年8月31日购回股份5,628,000股，金额减少1千美元、4千元人民币等值[110] - 2024年8月31日至2025年2月28日购回股份1,552,000股，注销股份5,336,000股，金额减少1千元人民币[110] 教学成果情况 - 在39项全国大学生学科竞赛中，学生共获得国家级奖项222项，省级奖项462项，最高奖项数量提升100%至24项[12] - 优势专业学生共获国家级一等奖6项，占比达25%[12] - 上半学年新增省级教学成果奖特等奖1项、一等奖4项、二等奖5项，全国权威教师教学类竞赛获奖29项，含一等奖3项、二等奖10项、三等奖16项[14] 学生相关情况 - 学生意见响应率达100%，投诉类意见解决率达99%，活动体验满意度达89%[15] - 2024/2025学年集团旗下学校总在校生约13.9万人，新生中本科层次占比提升4个百分点[18] - 东北学校本科计划出省同比增长35%[18] - 华中学校口腔医学本科专业最低录取分数线超省控线44分，学生报到率达100%[18] 校园设施及商业情况 - 新增校园网络投入1137万元，平均延时降低40%，传输速率提高30%[15] - 引入12家全新品牌商户[15] 学校排名情况 - 2025年校友会民办大学排行榜中，云南学校和东北学校排名升至第9名和第13名；全国高职院校排行榜中，贵州学校排名提升18名至23名[17] ESG相关情况 - 2025年公司获标普全球ESG评分37分，蝉联多元化消费品行业全球第七、中国第一[19] - 晨星Sustainalytics ESG风险评级评定公司ESG风险为低风险，风险分数降至16.7，排名进入全球参评的1.5万企业前16%[19] 学校发展规划情况 - 贵州学校申报本科层次大学进展顺利，云南和东北学校获批省级立项建设新增硕士授予单位[21] - 公司将持续走高质发展道路，以ESG牵引创造价值，创建以学生为中心的百年大学[22][23][24] 公司运营相关情况 - 截至2025年2月28日，集团无其他未来重大投资及资本资产计划[44] - 报告期内，集团无重大投资、收购或出售附属公司、联营公司或合营公司[45] - 2025年2月28日，若干银行贷款及银行结余以美元、港元计值，集团于2024年7月购买掉期衍生品对冲风险[46] - 截至2025年2月28日，集团无重大或然负债、担保、未决或面临的重大诉讼或索赔[47] - 截至公告日期，集团无订立资产负债表外交易[48] - 除东北学校、广西学校、云南学校和贵州学校正在办理分类登记手续外，公司尚未开始其他下属学校的分类登记[53] - 截至公告日期，公司营运未受2021年实施条例影响[61] - 截至公告日期，公司营运未受《外商投资法》影响，董事会将持续监控并寻求指引[64] - 截至公告日期，公司运营未受境外上市试行办法影响[66] - 董事会决议不就截至2025年2月28日止六个月期间宣派中期股息[67] - 载有规定资料的截至2025年2月28日止六个月的中期报告预计于2025年5月刊载于指定网站[78] - 期内并无来自单一客户销售的收入占公司总收入的10%或以上[89] - 公司所有收入均在中国产生，所有长期资产/资本开支均位于中国/在中国发生[88] - 公司已评估采用新订及经修订准则的影响，该等准则对公司财务状况及业绩并无任何重大影响[86] - 公司根据开曼群岛公司法于开曼群岛注册成立为获豁免有限责任公司，毋须缴纳所得税；期内并无源自香港或于香港赚取的应课税溢利，故并无就香港利得税计提拨备[96] - 公司在云南、贵州等省份从事鼓励类业务的若干合资格实体/学校可享15%的优惠企业所得税税率[98] - 截至2025年2月28日止六个月，辉煌公司须按9%的税率缴纳中国所得税[98] - 公司在中国内地成立的其他实体/学校须按各自应纳税所得额的25%缴纳企业所得税[98] 人员相关情况 - 集团为教改人员设立专项补贴，薪酬同比提升18%[11] - 截至2025年2月28日，集团雇员共10,030名，较2024年8月31日的10,080名基本保持稳定[68] - 截至2025年2月28日，集团有三名执行董事及三名独立非执行董事[71] 股份相关情况 - 报告期内，公司于联交所购回股份1,552,000股，总代价2,507,030港元，每股最高1.78港元，最低1.52港元，购回股份已注销[73][74] 办学合作情况 -

人才培养与就业 - 公司旗下学校累计培养了超过45万名高质量应用型和技术型人才[1] - 公司旗下学校就业率在各地区名列前茅，并持续提升高质量就业率[1] - 公司2023届毕业生最终毕业落实率达96.97%，2024届毕业生初次毕业落实率达95.09%，较去年同期提升4.4个百分点[34] - 公司高质量就业比例显著提升，每3名毕业生中有1名高质量就业，名企就业人数较去年同期提升62%[34] - 公司2023届毕业生最终就业率达到96.97%，2024届毕业生初始就业率达到95.09%，较去年增长4.4个百分点[66] - 公司高质量就业比例持续提升，2024届毕业生中每三人有一人获得高质量就业[66] - 公司通过长三角、珠三角和京津冀三个就业创业中心开拓超过1900家名企用人单位，提供超过2.7万个实习岗位[62] 学校发展与建设 - 公司在2024财年累计投入12.5亿元人民币用于推动申硕立项、升本建设等重大项目[17] - 公司旗下学校在2024/2025学年总在校生人数约为13.9万人，本科学生占比提升1个百分点[21] - 公司旗下学校新生中本科层次占比提升4个百分点[21] - 公司旗下学校跨省招生比例持续提高，录取分数线大幅提升[22] - 公司旗下学校累计投入9.2亿元人民币用于校园环境建设，包括16万平米的校舍建设[18] - 公司计划加速云南学校、东北学校申办硕士点，推进洛阳学校、广西学校升本入规[49] - 公司计划加速云南学校和东北学校的硕士项目申请，并推动洛阳学校和广西学校升级为大学[50] - 公司2024年8月31日止年度的资本开支为人民币9.208亿元，主要用于贵州学校申本升级建设及其他学校楼宇设施建设[146] - 公司2024年8月31日止年度的已订约但未拨备的物业、厂房及设备资本承担为人民币5.679亿元，其中一年以内为2.145亿元，一年以上为3.534亿元[149] 师资力量与教学质量 - 公司旗下学校师资投入增长12.1%，引进高水平专家273人[18] - 公司旗下学校“双高”教师（副教授以上职称、博士学位）增长达73%[18] - 公司“双高”教师数量同比增长73%，并增加核心教学岗位的薪资[27] - 公司“优课优酬”机制覆盖全部8所院校，40%教师获得该项奖励，教师获奖数量增长近170%[28] - 公司新增29门省一流本科课程，其中7门参评国家级一流课程[31] - 公司教师获奖数量在省级教学竞赛和技能竞赛中增长近170%[60] 学生满意度与校园环境 - 公司旗下学校学生满意度提升至86.4%[18] - 公司学生满意度连续三年提升，满意度高的学生占比达86.4%[67] - 公司持续加大高质量投入，打造一流育人环境，全面提升校园视觉体验[67] 财务表现与资本运作 - 公司2024财年主营业务收入同比增长13.8%至24.1亿元人民币，调整后净利润同比增长6.1%至7.7亿元人民币[53] - 公司学生人数相对稳定，但收入保持两位数增长，生均收入呈上升趋势[50] - 公司2024年总收入为人民币2,835.2百万元，同比增长12.2%[100] - 公司2024年收入为人民币2,411.7百万元，同比增长13.8%[100] - 公司2024年主營成本为人民币1,535.6百万元，同比增长16.9%[100][101] - 公司2024年毛利为人民币876.1百万元，同比增长8.7%[100][105] - 公司2024年其他收益及增益为人民币423.5百万元，同比增长3.8%[100][106] - 公司2024年销售及分销开支为人民币40.6百万元，同比增长13.4%[100][107] - 公司2024年净利润为人民币756.0百万元，同比增长7.5%[100] - 公司2024年经调整净利润为人民币772.0百万元，同比增长6.1%[100] - 公司2024年教学相关成本同比增长31.3%[101] - 公司2024年折旧摊销成本同比增长15.7%[101] - 公司2024年8月31日的经调整净利润为人民币772.0百万元，较2023年的727.5百万元增长6.1%[111] - 公司2024年8月31日的资金总额为人民币2,321.7百万元，较2023年的1,148.6百万元增长102.1%[111] - 公司2024年8月31日的净利潤为人民币756.0百万元，较2023年的703.3百万元增长7.5%[111] - 公司2024年8月31日的未行使购股权为7,851,350份，较2023年的13,363,620份减少41.2%[112] - 公司2024年8月31日的未归属购股权为5,512,270份，较2023年的7,851,350份减少29.8%[112] - 公司2024年8月31日的总资本为人民币2,321.7百万元，较2023年的1,148.6百万元增长102.1%[124] - 截至2024年8月31日，公司的计息银行贷款及其他借款以及租赁负债为人民币3,504.8百万元，较2023年8月31日的人民币2,718.3百万元有所增加[125] - 公司的有息负债/总资产比率从2023年8月31日的29.4%上升至2024年8月31日的31.8%，主要由于公司保留了足够的可用资金以满足高质量发展的投资需求[127] - 公司的净有息负债/总权益比率从2023年8月31日的44.4%下降至2024年8月31日的28.8%，主要由于净有息负债规模下降及总权益金额上升[128] - 公司于2024年8月31日拥有5,512,270份已获授及已归属但尚未行使的购股权，相当于公司已发行股份的0.36%[136] - 公司于2024年8月31日根据购股权计划可供授出的购股权数目为101,726,200股[136] - 公司于2024年8月31日根据购股权计划可供发行的股份总数为103,615,170股，相当于已发行股份的6.72%[136] - 截至2024年8月31日止年度，公司授出的所有购股权的公平值为人民币0元[138] - 报告期间公司未授出任何购股权[139] - 公司有息负债/总资产从2023年8月31日的29.4%上升至2024年8月31日的31.8%，主要由于未提前偿还银行借款[143] - 公司杠杆比率从2023年8月31日的76.9%上升至2024年8月31日的85.2%，主要由于有息负债规模上升[146] - 公司2024年8月31日的计息银行贷款及其他借款以及租赁负债总额为人民币35.048亿元，其中8000万美元为美元计价，其余为人民币计价[144] - 公司2024年8月31日的净有息负债/总权益从2023年8月31日的44.4%下降至28.8%，主要由于净有息负债规模减少和总权益增加[147] - 公司资产负债率从2023年8月31日的76.9%上升至2024年8月31日的85.2%，主要由于有息负债规模增加[168] - 2024财年资本支出为9.208亿元人民币，主要用于贵州学校升级为本科大学、其他学校建筑和设施建设、土地购置及家具设备采购[169] - 2024年8月31日，公司抵押资产包括附属公司股权及金额为9.28105亿元人民币的按金（2023年8月31日为1.96726亿元人民币）[171] - 2024财年公司购买了掉期衍生品以对冲美元贷款的汇率和浮动利率波动风险，并行使了2023年购买的1100万美元看涨期权[171] - 公司董事会决议派发截至2024年8月31日止年度的末期股息为每股人民币0.233元，较2023年同期的每股人民币0.096元大幅增加[199] - 末期股息将以代息股份形式派发，旨在保留现金用于业务发展和运营需求，同时避免增加资本负债比率[199] - 末期股息将以人民币计算并转换为港币，汇率为2024年11月21日至27日中国人民银行公布的中间汇率平均值（1人民币=1.08182港币），最终每股股息为港币0.25206元[200] 政策与法规 - 2021年10月，中共中央办公厅、国务院办公厅发布《关于推动现代职业教育高质量发展的意见》，提出加快建立“职教高考”制度，鼓励上市公司和行业龙头企业举办职业教育[153] - 2021年12月，国务院学位委员会办公室发布《关于做好本科层次职业学校学士学位授权与授予工作的意见》，明确本科层次职业教育学位证书与普通本科具有同等效力[153] - 2022年2月，教育部提出2022年职业教育工作重点，包括促进高校毕业生就业、支持民办教育健康发展、加快教育数字化转型和智慧升级[155] - 2022年10月，习近平在中共二十大报告中强调教育优先发展，提出推进职普融通、产教融合、科教融汇，优化职业教育类型定位[156] - 2022年12月，中共中央办公厅、国务院办公厅印发《关于深化现代职业教育体系建设改革的意见》，提出探索省域现代职业教育体系建设新模式，打造市域产教联合体[159] - 2023年6月，国家发改委等八部门发布《职业教育产教融合赋能提升行动实施方案（2023–2025年）》，计划到2025年建设50个左右国家产教融合试点城市，培育1万家以上产教融合型企业[160] - 2023年3月，国务院总理李克强在政府工作报告中提出，过去五年职业教育发展取得显著成果，职业教育适应性增强，职业学校办学条件持续改善[162] - 2024年3月，国务院总理李强在政府工作报告中提出，引导和规范民办教育发展，大力提升职业教育质量，实施高等教育综合改革试点[163] - 2021-2025年期间，中国计划开展不少于7500万人次的补贴性职业技能培训，其中农民工不少于3000万人次[174] - 2022年《职业教育法》明确职业教育与普通教育具有同等重要地位，支持社会力量广泛参与职业教育[175] - 2023-2025年期间，中国计划建立约50个产教融合试点城市，培育超过1万家产教融合型企业[181] - 2024年政府工作报告提出要引导规范民办教育发展，大力提高职业教育品质，实施高等教育综合改革试点[183] 学校分类登记与税收政策 - 公司旗下东北学校、广西学校、云南学校和贵州学校正在根据相关省级部门的指导进行分类登记[191] - 公司尚未开始对集团下其他学校进行分类登记[191] - 分类登记过程中可能涉及相关税费的缴纳，具体金额和政策尚不确定[191] - 2021年实施条例规定，民办学校享受国家规定的税收优惠政策，非营利性民办学校享受与公办学校同等的税收优惠政策[190] - 新建、扩建非营利性民办学校，地方政府应按照与公办学校同等原则给予用地优惠[190] - 2021年实施条例未涉及具体的税收和土地使用优惠政策，因此未来民办学校享受的政策仍存在不确定性[195] - 公司未被禁止收购提供高等教育服务的非营利性民办学校或通过结构性合约对其进行控制[196] - 公司无计划收购提供义务教育的民办学校或提供学前教育的非营利性民办学校[196] - 结构性合约可能被视为与公司下属民办学校利益关联方的交易，可能产生重大合规成本[196] - 如果公司下属民办学校选择注册为非营利性民办学校，政府主管部门将每年审查其相关交易[196] - 政府审查可能导致公司修改或终止结构性合约，并可能受到处罚[196] - 截至报告日期，公司运营尚未受到2021年实施条例的影响[196] 购股权与股息 - 公司持有19,692,100份购股权，其中1,319,100份购股权受特定归属期限制[193] - 公司持有19,692,100份购股权，其中600,000份购股权受特定归属期限制[193] - 公司预计未来高等教育市场竞争将加剧，计划持续提升院校办学层次、教学水平和服务质量以应对需求减少的冲击[199] - 公司计划抓住专科学校升本科、本科学校申请硕士授予权的机遇，以实现长期可持续的高质量发展[199]