财务数据关键指标变化 - 截至2025年2月28日止六个月，公司总收入16.513亿元，较2024年同期的14.823亿元增长11.4%[83] - 截至2025年2月28日止六个月，公司收入14.129亿元，较2024年同期的13.108亿元增长7.8%[83] - 截至2025年2月28日止六个月，公司除税前溢利5.948亿元，较2024年同期的5.3亿元增长12.2%[83] - 截至2025年2月28日止六个月，公司净利润4.693亿元，较2024年同期的4.32亿元增长8.6%[83] - 截至2025年2月28日止六个月，公司经调整净利润4.558亿元，较2024年同期的4.261亿元增长7.0%[83] - 报告期内公司收入为14.129亿元，较去年同期的13.108亿元增加7.8%[85][90] - 报告期内公司主营成本为8.687亿元，较去年同期的7.896亿元增加10.0%[86][91] - 报告期内公司毛利为5.442亿元，较去年同期的5.212亿元增加4.4%；毛利率为38.5%，较去年同期下降1.3个百分点[87][92] - 报告期内公司其他收益及增益为2.384亿元，较去年同期的1.715亿元增加39.0%[88][93] - 报告期内公司销售及分销开支为2430万元，较去年同期的2240万元增加8.5%，占总收入的1.5%[89][94] - 报告期内公司行政开支为6290万元，较去年同期的5330万元增加18.0%[95][101] - 报告期内公司其他开支为4120万元，较去年同期的2800万元增加47.1%[96][102] - 报告期内公司融资成本为5940万元，较去年同期的5900万元增加0.7%[97][103] - 报告期内公司除税前溢利为5.948亿元，较去年同期的5.3亿元上升12.2%[98][104] - 报告期内公司净利润为4.693亿元，较去年同期的4.32亿元上升8.6%[99] - 公司报告期净利润为4.693亿元，较去年同期的4.32亿元增长8.6%[105] - 经调整后，2025年2月28日止六个月净利润为4.558亿元，2024年2月29日止六个月为4.261亿元[109] 各条业务线表现 - 集团为321个专业配备专业负责人，教改人员薪酬同比增长18%[31][34] - 集团实施“三优”激励计划，覆盖全体教师，超10%教师接受ISW项目培训及转训[32][35] - 上半年集团获省级教学成果奖特等奖1项、一等奖4项、二等奖5项，全国权威竞赛获奖29项[32][35] - 学生在39项学科竞赛中获国家级奖项222项、省级奖项462项，最高项24项同比提升100%，优势专业获6项国家级一等奖[32][36] - 集团八所院校聚焦国家战略新兴产业，打造优势专业[53][56] - 集团八所院校均组织开展国际研学项目[53][57] - 上半学年集团新增省级教学成果奖特等奖1项、一等奖4项、二等奖5项，全国权威教师教学类竞赛获奖29项，含一等奖3项、二等奖10项、三等奖16项[58][61] - 学生意见平台确保100%迅速响应学生意见，投诉类意见解决率达99%[59][62] - 集团新增投入1137万元提升校园网速，平均延时降低40%，传输速率提高30%[59][62] - 集团围绕学生喜爱引入12家全新品牌商户[59][62] - 学生在活动体验方面的满意度达89%[59][62] 各地区表现 - 集团已有3所学校在办学层次提升上实现重大突破，云南学校和东北学校获批省级立项建设新增硕士授予单位，贵州学校申报本科层次大学进展顺利且三期校园建设完成[26] - 集团8所院校在“校友会”2025全国民办大学排名获新提升[26] - 在“校友会”2025全国高职院校排行榜中，贵州学校、洛阳学校位列中国一流高职院校，郑州学校、广西学校位列中国高水平高职院校[26] - 2025年校友会民办大学排行榜中，云南学校和东北学校排名提升至第9名和第13名[65][67] - 2025年校友会全国高职院校排行榜中，贵州学校排名大幅提升18名至23名[65][67] - 2024/2025学年集团旗下学校总在校生约13.9万人，新生中本科层次占比提升4个百分点[65][68] - 东北学校本科计划出省同比增长35%[65][68] - 华中学校口腔医学本科专业最低录取分数线超省控线44分，学生报到率达100%[65][68] 管理层讨论和指引 - 公司未来将持续加大投入走高质量发展道路，以ESG为牵引创造价值，创建以学生为中心的百年大学[76][77][78][79][80][81] 其他没有覆盖的重要内容 - 截至2025年2月28日，集团高校累计向社会输送超45万名高素质应用型和技术技能人才[10][11] - 集团8所院校为14万名在校生打造校园环境、提供服务体验[21][24] - 集团与3880家名企建立合作关系，对接80余家核心名企开拓岗位3000余个，启动名企岗位500余个[27] - 截至2024年12月31日，2024届毕业生最终毕业落实率达98.03%，连续5年维持高水平[27] - 高质量就业的毕业生人数占比达37.72%，就业于名企的人数较去年同期大幅提升90%[27] - 集团在原有三个就业服务中心基础上新增川渝就业服务中心，形成“四中心”服务体系，每4位名企就业毕业生就有1位在“四中心”签约[27] - 集团深耕高等教育26年[21][23] - 集团与3880家知名公司建立合作，对接超80家核心企业，创造超3000个就业机会，新增500个岗位[30] - 2024年毕业生最终就业率达98.03%，连续五年保持高水平，高质量就业比例达37.72%，名企就业人数同比增长90%[30] - 集团ESG表现卓越，标普全球ESG评分37分，居行业前列，入选《可持续发展年鉴（中国版）2025》[33][37] - 集团旗下5所学校被评为“节水型高校”，2所学校被评为“绿色校园”和“绿美校园”[33][37] - 2025年公司获标普全球ESG评分37分，位列多元化消费品行業全球第七、中国第一，为中国境内教育行业最高分[69][72] - 晨星Sustainalytics ESG风险评级评定公司ESG风险为低风险，风险分数降至16.7，排名进入全球参评的1.5万企业前16%[69][72] - 2024年8月至年底国家在职业教育和民办教育领域颁布一系列政策，支持行业高质量发展[70][73] - 2025年4月14日，公司全资附属公司参与订立学校办学合作协议，拟在海南自贸港筹办高等教育机构[133][139] - 李先生持有公司772,070,025股股份，股权概约百分比为50.05%[162] - 李先生持有云爱集团注册资24,720,523元，股权约百分比为70.8305%[166] - IQ EQ Trustees (Singapore) Pte. Ltd.持有公司631,021,637股股份，股权概约百分比为40.90%[172] - Lendit Holdings Limited持有公司631,021,637股股份，股权概约百分比为40.90%[172] - Elm Pacific Holdings Limited持有公司522,727,625股股份，股权概约百分比为33.88%[172] - Sunnyland Ventures Limited持有公司108,294,012股股份，股权概约百分比为7.02%[172] - 景林资产管理香港有限公司持有公司98,099,000股股份，股权概约百分比为6.36%[172] - Invest Partner Group Limited持有公司98,099,000股股份，股权概约百分比为6.36%[172] - 瑞银集团持有公司92,159,911股股份，股权概约百分比为5.97%[172] - 公司中國營運學校全面遵守外資控制權限制，校長及首席執行官均為中國公民，董事會全體成員為中國公民[186] - 若學校申請重組為中外合作民辦學校，外資方須符合資歷要求，總投資外資部份應低於50%，且成立須徵得省級或國家教育部門批准[187][189] - 截至中期報告日期，資歷要求無實施辦法或明確指引，教育當局不接受學校轉為中外合作民辦學校的申請[187][190] - 公司致力於滿足資歷要求，已採取特定計劃和具體措施，自上市至中期報告日期資歷要求實行規則無更新[192] - 公司仍在等待私立高等教育局對在加利福尼亞州設立新學校的批准[192] - 中外合资私立学校外国投资者需有相关资质，外资占比应低于50%，学校设立需获省级或国家级教育部门批准，公司正努力满足资质要求[194] - 自上市日至中期报告日期，资质要求实施细则无更新，公司仍在等待加州新学校设立的批准[195] - 2016年12月29日国务院意见和2017年9月1日修订的民办教育促进法规定民办学校实行分类登记，举办者可选择非营利或营利性民办学校[193][196] - 2016年12月30日规定，现有民办学校登记为非营利性需修改章程等，登记为营利性需财务清算、明确财产权属、缴税、获办学许可证等[193][197] - 云南、贵州、黑龙江等多地政府及主管部门出台民办学校分类登记配套措施，时间从2017年11月8日至2022年4月19日不等[198][200] - 地方性规定仅建立分类登记程序框架，未规定营利性和非营利性学校的税收和用地优惠政策[199] - 截至报告日期，东北、广西、云南和贵州学校正在办理分类登记手续，公司其他下属学校尚未开始[199] - 规定解释和适用存在不确定性，集团下属民办学校完成分类登记时间、是否缴税及享受政策扶持均不确定[199]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，目标价为 2.71 港元 [1][5][7] 报告的核心观点 - 新高教集团 FY25H1 业绩基本符合预期，基本面稳健增长，高等学历教育收入和利润稳定性强，看好长期可持续内生增长 [1] - 招生竞争力增强，生源结构优化，推动学费收入增长 [2] - 申本申硕工作稳步推进，维持资本开支预测不变 [3] - 新签海南高等教育合作协议，进一步扩大校网 [4] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - FY25H1 主营业务收入 14.13 亿元，yoy+7.8%，占全年预测 54%；经调整净利润 4.56 亿元，yoy+7.0%，占全年预测 57%；上半年资本开支 3.93 亿元，支出节奏符合全年指引（8 - 9 亿元） [1] 招生情况 - FY25H1 旗下院校排名大幅提升，招生吸引力增强，新生中本科人数占比提升 4 个百分点，在校生平均学费增长 9.5%，跨省招生比例持续提升，推动 FY25H1 学费收入同比增长 8.1% [2] 申本申硕及资本开支 - FY25H1 资本开支约 3.93 亿元，约占全年资本开支预测的 46%，主要用于贵州学校申本建设，三期校园建设已完成，预计 25 年 9 月有望招生；洛阳、郑州、广西学校申本陆续推进；云南和东北学校已获批省级立项建设新增硕士授予单位，甘肃、华中学校申硕推进中；维持 FY25/26/27 资本开支预测为 8.5/6.0/6.0 亿元 [3] 新校合作 - 4 月 14 日宣布与海南省教育厅、海口市人民政府、斯泰恩拜斯大学资产与管理学院有限责任公司签订办学合作协议，将在海南自由贸易港筹办一所开展本科及以上学历层次教育的高等教育机构 [4] 盈利预测调整 - 基于 1H 利润略微上调 FY25 - 27 归母净利润预测至 8.03/8.57/9.17 亿元（前值：7.95/8.43/9.11 亿元） [5] 经营预测指标与估值 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入 (人民币百万)|2,119|2,412|2,630|2,859|3,088| |+/-%|10.27|13.81|9.03|8.72|8.02| |归属母公司净利润 (人民币百万)|727.50|772.00|803.32|857.10|917.16| |+/-%|17.34|6.12|4.06|6.69|7.01| |EPS (人民币，最新摊薄)|0.46|0.39|0.41|0.43|0.47| |ROE (%)|20.59|18.78|16.14|15.60|15.17| |PE (倍)|1.62|1.93|1.89|1.77|1.66| |PB (倍)|0.33|0.36|0.31|0.28|0.25| |EV EBITDA (倍)|4.43|4.69|4.35|3.88|4.21| [6] 基本数据 - 目标价（港币）2.71；收盘价（港币截至 4 月 25 日）0.82；市值（港币百万）1,617；6 个月平均日成交额（港币百万）8.46；52 周价格范围（港币）0.76 - 2.80；BVPS（人民币）2.98 [8] DCF 核心假设 |指标|数据|备注| |----|----|----| |无风险利率|2.69%|Bloomberg| |市场的预期收益率|14.00%|Bloomberg| |有效所得税税率|15%|假设高教公司完成营利性登记后可享受优惠所得税率| |贝塔值(β)|1.27|Bloomberg| |股权资本成本 Ke|17.05%|根据 CAPM 计算| |债务成本 Kd|5.30%|数据源自 FY24 加权平均贷款利率| |永续增长率|1%|| |债务比率 D/(D + E)|20%|高教公司无新增并购后，债务规模预计可以逐步下降，基于审慎原则假设| |WACC|14.55%|| [12] DDM 现金流预测及估值 |（百万元）|2025E|2026E|2027E|2028E|2029E| |----|----|----|----|----|----| |净利润|803.32|857.10|917.16|973.42|1030.06| |分红比例|0%|50%|50%|50%|50%| |现金分红|0.00|428.55|458.58|486.71|515.03| |预测年份|1.00|2.00|3.00|4.00|5.00| |折现因子|0.87|0.76|0.67|0.58|0.51| |现值|0.00|326.62|305.13|282.72|261.18| |现值合计|1175.65|| |终值|1947.43|| |终值折现|3840.21|| |股权价值|5015.86|| |股份数（百万）|1972|| |目标价（港元）|2.71|| |注：HKD/RMB = 0.94|| [13] 盈利预测 - 包含利润表、现金流量表、资产负债表、业绩指标、估值指标等多方面预测数据，如营业收入、销售成本、毛利润、EBITDA、融资成本等在 2023 - 2027E 的情况 [18]

毕业生就业情况 - 截至2024年12月31日，2024届毕业生最终毕业落实率达98.03%，连续5年维持高水平[4][7][8] - 截至2024年12月31日，高质量就业的毕业生人数占比达37.72%，就业于名企人数较去年同期大幅提升90%[4][7][8] 人才输送情况 - 集团累计向社会输送45万余名高素质应用型和技术技能型人才[5] 财务关键指标变化 - 截至2025年2月28日止六个月，集团主营收入同比增长7.8%至人民币14.13亿元[7] - 截至2025年2月28日止六个月，经调整净利润同比增长7.0%至人民币4.56亿元[7] - 截至2025年2月28日止六个月，公司总收入16.513亿人民币，较去年同期14.823亿人民币增加11.4%[25] - 报告期内，公司收入14.129亿人民币，较去年同期13.108亿人民币增加7.8%，主要因集团化办学优势及高质量内涵式发展[26] - 报告期内，公司主营成本8.687亿人民币，较去年同期7.896亿人民币增加10.0%，人工成本增13.5%，折旧及摊销成本增9.4%[27] - 报告期内，公司毛利5.442亿人民币，较去年同期5.212亿人民币增加4.4%，毛利率38.5%，较去年同期下降1.3个百分点[28] - 报告期内，公司其他收益及增益2.384亿人民币，较去年同期1.715亿人民币增加39.0%，校企合作捐赠收入增332.6%，掉期衍生产品有收益，职业技能提升服务收入增10.5%[29] - 报告期内，公司除税前溢利5.948亿人民币，较去年同期5.3亿人民币增加12.2%[25] - 报告期内，公司净利润4.693亿人民币，较去年同期4.32亿人民币增加8.6%[25] - 报告期内，公司经调整净利润4.558亿人民币，较去年同期4.261亿人民币增加7.0%[25] - 报告期内销售及分销开支为2430万元，较去年同期2240万元增加8.5%，约占总收入1.5% [30] - 报告期内行政开支为6290万元，较去年同期5330万元增加18.0% [31] - 报告期内其他开支为4120万元，较去年同期2800万元增加47.1% [32] - 报告期内融资成本为5940万元，较去年同期5900万元增加0.7% [33] - 报告期内除税前溢利为5.948亿元，较去年同期5.3亿元上升12.2% [34] - 报告期内净利润为4.693亿元，较去年同期4.32亿元上升8.6% [35] - 截至2025年2月28日，资金总额为12.08亿元，2024年8月31日为23.217亿元 [39] - 截至2025年2月28日，计息银行贷款及其他借款以及租赁负债为28.284亿元，2024年8月31日为35.048亿元；有息负债/总资产由31.8%降至28.0% [40] - 净有息负债/总权益由28.8%升至35.3%；杠杆比率由85.2%降至61.6% [41] - 报告期内资本开支为3.933亿元 [42] - 截至2025年2月28日止六个月，公司收入1,412,921千元人民币，较2024年的1,310,811千元人民币有所增长[79] - 截至2025年2月28日止六个月，公司毛利544,214千元人民币，高于2024年的521,215千元人民币[79] - 截至2025年2月28日止六个月，公司除税前溢利594,827千元人民币，2024年为530,014千元人民币[79] - 截至2025年2月28日止六个月，公司期内溢利469,287千元人民币，2024年为431,986千元人民币[79] - 截至2025年2月28日止六个月，母公司普通股股东应占每股盈利0.30元人民币，2024年为0.28元人民币[79] - 截至2025年2月28日止六个月，公司期内溢利为469,287千元，较2024年的431,986千元增长约8.63%[80] - 2025年2月28日换算财务报表的汇兑差额为14,785千元，而2024年为 - 7,036千元[80] - 2025年2月28日期内全面收益总额为484,072千元，2024年为424,950千元，增长约13.91%[80] - 2025年2月28日非流动资产总值为9,252,320千元，2024年8月31日为8,677,331千元，增长约6.62%[81] - 2025年2月28日流动资产总值为856,139千元，2024年8月31日为2,339,908千元，下降约63.49%[81] - 2025年2月28日流动负债总额为4,333,235千元，2024年8月31日为3,133,714千元，增长约38.28%[81] - 2025年2月28日流动负债净额为 - 1,993,327千元，2024年8月31日为 - 2,277,575千元，减少约12.48%[81] - 2025年2月28日非流动负债总额为2,381,203千元，2024年8月31日为2,572,243千元，下降约7.42%[82] - 2025年2月28日资产净值为4,593,542千元，2024年8月31日为4,111,761千元，增长约11.72%[82] - 2025年2月28日合约负债为1,187,694千元，2024年8月31日为1,690,074千元，下降约29.72%[81][83] - 截至2025年2月28日止六个月，学费收入为1273756千元，住宿费收入为139165千元，总收入为1412921千元；2024年同期学费收入为1178207千元，住宿费收入为132604千元，总收入为1310811千元[90] - 截至2025年2月28日止六个月，其他收益及增益总额为238429千元，2024年同期为171450千元[92] - 截至2025年2月28日止六个月，融资成本总计为59434千元，2024年同期为58960千元[94] - 截至2025年2月28日止六个月，计提服务成本为868707千元，2024年同期为789596千元[95] - 截至2025年2月28日止六个月，雇员福利开支（包括工资及薪金、退休金计划供款）为541844千元，2024年同期为478252千元[95] - 截至2025年2月28日止六个月，物业、厂房及设备折旧为122578千元，2024年同期为116868千元[95] - 截至2025年2月28日止六个月，公司期内税项支出总额为125,540千元，2024年同期为98,028千元[100] - 母公司普通股股东截至2025年2月28日止六个月应佔期内溢利为469,287,000元，2024年同期为431,986,000元[102] - 2025年2月28日其他非流动资产总计146,305千元，2024年8月31日为293,244千元[103] - 2025年2月28日贸易应收款项等总计126,056千元，2024年8月31日为118,244千元[104] - 2025年2月28日利率掉期及外汇期权资产为2,118千元，2024年8月31日负债为16,169千元[105] - 2025年2月28日合约负债总额为1,187,694千元，2024年8月31日为1,690,074千元[106] - 2025年2月28日其他应付款项及应计费用总计717,482千元，2024年8月31日为953,483千元[107] - 2025年2月28日已发行及缴足普通股1,542,734,630股，金额为1,058千元人民币；2024年8月31日为1,549,622,630股，金额为1,063千元人民币[110] - 2023年9月1日已发行及缴足股份数为1,555,250,630股，金额为155千美元、1,067千元人民币等值[110] - 2023年9月1日至2024年8月31日购回股份5,628,000股，金额减少1千美元、4千元人民币等值[110] - 2024年8月31日至2025年2月28日购回股份1,552,000股，注销股份5,336,000股，金额减少1千元人民币[110] 教学成果情况 - 在39项全国大学生学科竞赛中，学生共获得国家级奖项222项，省级奖项462项，最高奖项数量提升100%至24项[12] - 优势专业学生共获国家级一等奖6项，占比达25%[12] - 上半学年新增省级教学成果奖特等奖1项、一等奖4项、二等奖5项，全国权威教师教学类竞赛获奖29项，含一等奖3项、二等奖10项、三等奖16项[14] 学生相关情况 - 学生意见响应率达100%，投诉类意见解决率达99%，活动体验满意度达89%[15] - 2024/2025学年集团旗下学校总在校生约13.9万人，新生中本科层次占比提升4个百分点[18] - 东北学校本科计划出省同比增长35%[18] - 华中学校口腔医学本科专业最低录取分数线超省控线44分，学生报到率达100%[18] 校园设施及商业情况 - 新增校园网络投入1137万元，平均延时降低40%，传输速率提高30%[15] - 引入12家全新品牌商户[15] 学校排名情况 - 2025年校友会民办大学排行榜中，云南学校和东北学校排名升至第9名和第13名；全国高职院校排行榜中，贵州学校排名提升18名至23名[17] ESG相关情况 - 2025年公司获标普全球ESG评分37分，蝉联多元化消费品行业全球第七、中国第一[19] - 晨星Sustainalytics ESG风险评级评定公司ESG风险为低风险，风险分数降至16.7，排名进入全球参评的1.5万企业前16%[19] 学校发展规划情况 - 贵州学校申报本科层次大学进展顺利，云南和东北学校获批省级立项建设新增硕士授予单位[21] - 公司将持续走高质发展道路，以ESG牵引创造价值，创建以学生为中心的百年大学[22][23][24] 公司运营相关情况 - 截至2025年2月28日，集团无其他未来重大投资及资本资产计划[44] - 报告期内，集团无重大投资、收购或出售附属公司、联营公司或合营公司[45] - 2025年2月28日，若干银行贷款及银行结余以美元、港元计值，集团于2024年7月购买掉期衍生品对冲风险[46] - 截至2025年2月28日，集团无重大或然负债、担保、未决或面临的重大诉讼或索赔[47] - 截至公告日期，集团无订立资产负债表外交易[48] - 除东北学校、广西学校、云南学校和贵州学校正在办理分类登记手续外，公司尚未开始其他下属学校的分类登记[53] - 截至公告日期，公司营运未受2021年实施条例影响[61] - 截至公告日期，公司营运未受《外商投资法》影响，董事会将持续监控并寻求指引[64] - 截至公告日期，公司运营未受境外上市试行办法影响[66] - 董事会决议不就截至2025年2月28日止六个月期间宣派中期股息[67] - 载有规定资料的截至2025年2月28日止六个月的中期报告预计于2025年5月刊载于指定网站[78] - 期内并无来自单一客户销售的收入占公司总收入的10%或以上[89] - 公司所有收入均在中国产生，所有长期资产/资本开支均位于中国/在中国发生[88] - 公司已评估采用新订及经修订准则的影响，该等准则对公司财务状况及业绩并无任何重大影响[86] - 公司根据开曼群岛公司法于开曼群岛注册成立为获豁免有限责任公司，毋须缴纳所得税；期内并无源自香港或于香港赚取的应课税溢利，故并无就香港利得税计提拨备[96] - 公司在云南、贵州等省份从事鼓励类业务的若干合资格实体/学校可享15%的优惠企业所得税税率[98] - 截至2025年2月28日止六个月，辉煌公司须按9%的税率缴纳中国所得税[98] - 公司在中国内地成立的其他实体/学校须按各自应纳税所得额的25%缴纳企业所得税[98] 人员相关情况 - 集团为教改人员设立专项补贴，薪酬同比提升18%[11] - 截至2025年2月28日，集团雇员共10,030名，较2024年8月31日的10,080名基本保持稳定[68] - 截至2025年2月28日，集团有三名执行董事及三名独立非执行董事[71] 股份相关情况 - 报告期内，公司于联交所购回股份1,552,000股，总代价2,507,030港元，每股最高1.78港元，最低1.52港元，购回股份已注销[73][74] 办学合作情况 -

人才培养与就业 - 公司旗下学校累计培养了超过45万名高质量应用型和技术型人才[1] - 公司旗下学校就业率在各地区名列前茅，并持续提升高质量就业率[1] - 公司2023届毕业生最终毕业落实率达96.97%，2024届毕业生初次毕业落实率达95.09%，较去年同期提升4.4个百分点[34] - 公司高质量就业比例显著提升，每3名毕业生中有1名高质量就业，名企就业人数较去年同期提升62%[34] - 公司2023届毕业生最终就业率达到96.97%，2024届毕业生初始就业率达到95.09%，较去年增长4.4个百分点[66] - 公司高质量就业比例持续提升，2024届毕业生中每三人有一人获得高质量就业[66] - 公司通过长三角、珠三角和京津冀三个就业创业中心开拓超过1900家名企用人单位，提供超过2.7万个实习岗位[62] 学校发展与建设 - 公司在2024财年累计投入12.5亿元人民币用于推动申硕立项、升本建设等重大项目[17] - 公司旗下学校在2024/2025学年总在校生人数约为13.9万人，本科学生占比提升1个百分点[21] - 公司旗下学校新生中本科层次占比提升4个百分点[21] - 公司旗下学校跨省招生比例持续提高，录取分数线大幅提升[22] - 公司旗下学校累计投入9.2亿元人民币用于校园环境建设，包括16万平米的校舍建设[18] - 公司计划加速云南学校、东北学校申办硕士点，推进洛阳学校、广西学校升本入规[49] - 公司计划加速云南学校和东北学校的硕士项目申请，并推动洛阳学校和广西学校升级为大学[50] - 公司2024年8月31日止年度的资本开支为人民币9.208亿元，主要用于贵州学校申本升级建设及其他学校楼宇设施建设[146] - 公司2024年8月31日止年度的已订约但未拨备的物业、厂房及设备资本承担为人民币5.679亿元，其中一年以内为2.145亿元，一年以上为3.534亿元[149] 师资力量与教学质量 - 公司旗下学校师资投入增长12.1%，引进高水平专家273人[18] - 公司旗下学校“双高”教师（副教授以上职称、博士学位）增长达73%[18] - 公司“双高”教师数量同比增长73%，并增加核心教学岗位的薪资[27] - 公司“优课优酬”机制覆盖全部8所院校，40%教师获得该项奖励，教师获奖数量增长近170%[28] - 公司新增29门省一流本科课程，其中7门参评国家级一流课程[31] - 公司教师获奖数量在省级教学竞赛和技能竞赛中增长近170%[60] 学生满意度与校园环境 - 公司旗下学校学生满意度提升至86.4%[18] - 公司学生满意度连续三年提升，满意度高的学生占比达86.4%[67] - 公司持续加大高质量投入，打造一流育人环境，全面提升校园视觉体验[67] 财务表现与资本运作 - 公司2024财年主营业务收入同比增长13.8%至24.1亿元人民币，调整后净利润同比增长6.1%至7.7亿元人民币[53] - 公司学生人数相对稳定，但收入保持两位数增长，生均收入呈上升趋势[50] - 公司2024年总收入为人民币2,835.2百万元，同比增长12.2%[100] - 公司2024年收入为人民币2,411.7百万元，同比增长13.8%[100] - 公司2024年主營成本为人民币1,535.6百万元，同比增长16.9%[100][101] - 公司2024年毛利为人民币876.1百万元，同比增长8.7%[100][105] - 公司2024年其他收益及增益为人民币423.5百万元，同比增长3.8%[100][106] - 公司2024年销售及分销开支为人民币40.6百万元，同比增长13.4%[100][107] - 公司2024年净利润为人民币756.0百万元，同比增长7.5%[100] - 公司2024年经调整净利润为人民币772.0百万元，同比增长6.1%[100] - 公司2024年教学相关成本同比增长31.3%[101] - 公司2024年折旧摊销成本同比增长15.7%[101] - 公司2024年8月31日的经调整净利润为人民币772.0百万元，较2023年的727.5百万元增长6.1%[111] - 公司2024年8月31日的资金总额为人民币2,321.7百万元，较2023年的1,148.6百万元增长102.1%[111] - 公司2024年8月31日的净利潤为人民币756.0百万元，较2023年的703.3百万元增长7.5%[111] - 公司2024年8月31日的未行使购股权为7,851,350份，较2023年的13,363,620份减少41.2%[112] - 公司2024年8月31日的未归属购股权为5,512,270份，较2023年的7,851,350份减少29.8%[112] - 公司2024年8月31日的总资本为人民币2,321.7百万元，较2023年的1,148.6百万元增长102.1%[124] - 截至2024年8月31日，公司的计息银行贷款及其他借款以及租赁负债为人民币3,504.8百万元，较2023年8月31日的人民币2,718.3百万元有所增加[125] - 公司的有息负债/总资产比率从2023年8月31日的29.4%上升至2024年8月31日的31.8%，主要由于公司保留了足够的可用资金以满足高质量发展的投资需求[127] - 公司的净有息负债/总权益比率从2023年8月31日的44.4%下降至2024年8月31日的28.8%，主要由于净有息负债规模下降及总权益金额上升[128] - 公司于2024年8月31日拥有5,512,270份已获授及已归属但尚未行使的购股权，相当于公司已发行股份的0.36%[136] - 公司于2024年8月31日根据购股权计划可供授出的购股权数目为101,726,200股[136] - 公司于2024年8月31日根据购股权计划可供发行的股份总数为103,615,170股，相当于已发行股份的6.72%[136] - 截至2024年8月31日止年度，公司授出的所有购股权的公平值为人民币0元[138] - 报告期间公司未授出任何购股权[139] - 公司有息负债/总资产从2023年8月31日的29.4%上升至2024年8月31日的31.8%，主要由于未提前偿还银行借款[143] - 公司杠杆比率从2023年8月31日的76.9%上升至2024年8月31日的85.2%，主要由于有息负债规模上升[146] - 公司2024年8月31日的计息银行贷款及其他借款以及租赁负债总额为人民币35.048亿元，其中8000万美元为美元计价，其余为人民币计价[144] - 公司2024年8月31日的净有息负债/总权益从2023年8月31日的44.4%下降至28.8%，主要由于净有息负债规模减少和总权益增加[147] - 公司资产负债率从2023年8月31日的76.9%上升至2024年8月31日的85.2%，主要由于有息负债规模增加[168] - 2024财年资本支出为9.208亿元人民币，主要用于贵州学校升级为本科大学、其他学校建筑和设施建设、土地购置及家具设备采购[169] - 2024年8月31日，公司抵押资产包括附属公司股权及金额为9.28105亿元人民币的按金（2023年8月31日为1.96726亿元人民币）[171] - 2024财年公司购买了掉期衍生品以对冲美元贷款的汇率和浮动利率波动风险，并行使了2023年购买的1100万美元看涨期权[171] - 公司董事会决议派发截至2024年8月31日止年度的末期股息为每股人民币0.233元，较2023年同期的每股人民币0.096元大幅增加[199] - 末期股息将以代息股份形式派发，旨在保留现金用于业务发展和运营需求，同时避免增加资本负债比率[199] - 末期股息将以人民币计算并转换为港币，汇率为2024年11月21日至27日中国人民银行公布的中间汇率平均值（1人民币=1.08182港币），最终每股股息为港币0.25206元[200] 政策与法规 - 2021年10月，中共中央办公厅、国务院办公厅发布《关于推动现代职业教育高质量发展的意见》，提出加快建立“职教高考”制度，鼓励上市公司和行业龙头企业举办职业教育[153] - 2021年12月，国务院学位委员会办公室发布《关于做好本科层次职业学校学士学位授权与授予工作的意见》，明确本科层次职业教育学位证书与普通本科具有同等效力[153] - 2022年2月，教育部提出2022年职业教育工作重点，包括促进高校毕业生就业、支持民办教育健康发展、加快教育数字化转型和智慧升级[155] - 2022年10月，习近平在中共二十大报告中强调教育优先发展，提出推进职普融通、产教融合、科教融汇，优化职业教育类型定位[156] - 2022年12月，中共中央办公厅、国务院办公厅印发《关于深化现代职业教育体系建设改革的意见》，提出探索省域现代职业教育体系建设新模式，打造市域产教联合体[159] - 2023年6月，国家发改委等八部门发布《职业教育产教融合赋能提升行动实施方案（2023–2025年）》，计划到2025年建设50个左右国家产教融合试点城市，培育1万家以上产教融合型企业[160] - 2023年3月，国务院总理李克强在政府工作报告中提出，过去五年职业教育发展取得显著成果，职业教育适应性增强，职业学校办学条件持续改善[162] - 2024年3月，国务院总理李强在政府工作报告中提出，引导和规范民办教育发展，大力提升职业教育质量，实施高等教育综合改革试点[163] - 2021-2025年期间，中国计划开展不少于7500万人次的补贴性职业技能培训，其中农民工不少于3000万人次[174] - 2022年《职业教育法》明确职业教育与普通教育具有同等重要地位，支持社会力量广泛参与职业教育[175] - 2023-2025年期间，中国计划建立约50个产教融合试点城市，培育超过1万家产教融合型企业[181] - 2024年政府工作报告提出要引导规范民办教育发展，大力提高职业教育品质，实施高等教育综合改革试点[183] 学校分类登记与税收政策 - 公司旗下东北学校、广西学校、云南学校和贵州学校正在根据相关省级部门的指导进行分类登记[191] - 公司尚未开始对集团下其他学校进行分类登记[191] - 分类登记过程中可能涉及相关税费的缴纳，具体金额和政策尚不确定[191] - 2021年实施条例规定，民办学校享受国家规定的税收优惠政策，非营利性民办学校享受与公办学校同等的税收优惠政策[190] - 新建、扩建非营利性民办学校，地方政府应按照与公办学校同等原则给予用地优惠[190] - 2021年实施条例未涉及具体的税收和土地使用优惠政策，因此未来民办学校享受的政策仍存在不确定性[195] - 公司未被禁止收购提供高等教育服务的非营利性民办学校或通过结构性合约对其进行控制[196] - 公司无计划收购提供义务教育的民办学校或提供学前教育的非营利性民办学校[196] - 结构性合约可能被视为与公司下属民办学校利益关联方的交易，可能产生重大合规成本[196] - 如果公司下属民办学校选择注册为非营利性民办学校，政府主管部门将每年审查其相关交易[196] - 政府审查可能导致公司修改或终止结构性合约，并可能受到处罚[196] - 截至报告日期，公司运营尚未受到2021年实施条例的影响[196] 购股权与股息 - 公司持有19,692,100份购股权，其中1,319,100份购股权受特定归属期限制[193] - 公司持有19,692,100份购股权，其中600,000份购股权受特定归属期限制[193] - 公司预计未来高等教育市场竞争将加剧，计划持续提升院校办学层次、教学水平和服务质量以应对需求减少的冲击[199] - 公司计划抓住专科学校升本科、本科学校申请硕士授予权的机遇，以实现长期可持续的高质量发展[199]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[6] 报告的核心观点 - 新高教集团公布24财年年报，全年收入24亿元，同比增长13.8%。经调整归母净利润7.7亿元，同比增长6.1%。公司以股份形式派发期末股息，派息率50%。[6] - 公司坚持高质量办学，学生结构持续优化。24财年公司在校生13.9万人，较23财年14万人略微下降。总在校生人数虽然下降，但学生结构持续得到优化。24财年本科新生占比同比提升4个百分点，本科在校生占比同比提升1个百分点。由于本科学生学费水平更高，因此在在校生人数小幅下降的情况下，24财年学费收入同比增长13.2%。公司同时加大办学硬件的提升，住宿费同比提升19.1%。学费和住宿费提升带动收入同比增长13.8%。[6] - 持续增加办学投入，提升办学层次。24财年公司收入成本15.4亿元，同比增长16.9%。其中教学相关成本同比增长31.3%，教师成本同比增长12.1%。办学成本增长显著，同公司坚持高质量办学的战略相关。此外折旧摊销成本增长15.7%，同贵州学校升格本科加大硬件投入相关。贵州学校提早一年升格本科成功，将于25年9月开始第一批本科生招生。[7] - 短期成本上升趋势未改，盈利承压。公司未来2所本科学校接受办学质量评估，因此预计近2年资本开支将维持在每年约6-8亿元的水平。此外为持续提升办学层次，公司也有意将旗下专科学校升格为本科学校。由于本科学校办学标准更高，因此加大办学投入成为未来几年的趋势。我们下调公司25至26财年利润至8亿元和8.3亿元（原盈利预测为8.98亿元和9.89亿元），新增27财年利润预测8.8亿元。下调目标价至2.99港元（原目标价为3.46港元），维持买入评级。[7] 财务数据及盈利预测 - 营业收入（百万元）：2023年为2,119，2024年为2,412，2025E为2,617，2026E为2,844，2027E为3,119。同比增长率（%）：2023年为10%，2024年为13.8%，2025E为8.52%，2026E为8.67%，2027E为9.66%。[9] - 归母净利润（百万元）：2023年为703，2024年为772，2025E为801，2026E为831，2027E为881。同比增长率（%）：2023年为13%，2024年为6.12%，2025E为3.81%，2026E为3.75%，2027E为5.97%。[9] - 每股收益（元/股）：2023年为0.45，2024年为0.49，2025E为0.52，2026E为0.54，2027E为0.57。[9] - 净资产收益率（%）：2023年为19.91，2024年为18.39，2025E为18.86，2026E为19.74，2027E为21.69。[9] - 市盈率：2023年为1.85，2024年为1.72，2025E为1.62，2026E为1.56，2027E为1.47。[9] - 市净率：2023年为0.4，2024年为0.34，2025E为0.33，2026E为0.34，2027E为0.35。[9]

财务表现 - 2024财年公司主营收入同比增长13.8%至人民币24.1亿元[5] - 2024财年经调整净利润同比增长6.1%至人民币7.7亿元[5] - 公司总收入为人民币2,835.2百万元，同比增长12.2%[34] - 公司收入为人民币2,411.7百万元，同比增长13.8%[34] - 公司主营成本为人民币1,535.6百万元，同比增长16.9%[34] - 公司毛利为人民币876.1百万元，同比增长8.7%，毛利率为36.3%，同比下降1.7个百分点[38] - 公司其他收益及增益为人民币423.5百万元，同比增长3.8%[39] - 公司销售及分销开支为人民币40.6百万元，同比增长13.4%[41] - 公司行政开支为人民币113.4百万元，同比增长18.5%[42] - 公司其他开支为人民币104.7百万元，同比增长12.8%[43] - 公司融资成本为人民币127.9百万元，同比下降10.9%[44] - 公司净利润为人民币756.0百万元，同比增长7.5%[47] - 截至2024年8月31日，公司资金总额为人民币2,321.7百万元，相比2023年8月31日的1,148.6百万元有所增加[51] - 截至2024年8月31日，公司有息负债/总资产比率为31.8%，相比2023年8月31日的29.4%有所上升[52] - 截至2024年8月31日，公司净有息负债/总权益比率为28.8%，相比2023年8月31日的44.4%有所下降[52] - 截至2024年8月31日，公司杠杆比率为85.2%，相比2023年8月31日的76.9%有所上升[53] - 截至2024年8月31日，公司资本开支为人民币920.8百万元，主要用于学校建设和其他设施购置[55] - 截至2024年8月31日，公司资本承担总额为人民币567.9百万元，其中一年以内为214.5百万元，一年以上为353.4百万元[56] - 截至2024年8月31日，公司抵押资产包括附属公司股权和按金，按金金额为人民币928,105,000元[61] - 截至2024年8月31日，公司无重大或然负债、担保或未决诉讼[62] - 截至2024年8月31日，公司无已授权但未订约的重大资本承担[56] - 截至2024年8月31日，公司无重大投资、收购或出售附属公司、联营公司或合营公司[58] - 公司决定派发末期股息每股人民币0.233元，较上年度增长142.7%[92][94] - 建议末期股息将以代息股份形式派发，以保留现金用于业务发展和运营[93] - 公司计划加大投入，抓住专科学校升本、本科学校申硕的机遇，以实现长期高质量可持续发展[92] - 截至2024年8月31日，公司拥有员工10,080名，较上年度增长3.3%[99] - 公司于报告期间以总代价19,703,437港元购回10,964,000股股份，其中5,628,000股已注销[104][105] - 公司遵循“以贡献者为本，兼顾公平，具有市场竞争力”的薪酬理念，持续为员工提供培训计划[99] - 公司致力于建立良好的企业管治常规及程序，确保所有运营活动的透明度及问责性[100] - 公司于报告期间内一直遵守上市规则附录C1所载之企业管治守则的所有适用守则条文[100] - 公司于报告期间内已採納標準守則作為董事進行證券交易的行為守則，所有董事均已遵守[103] - 公司审核委员会已审阅并讨论公司採納之会计原则及常规、内部控制和财务报告事宜，以及公司的企业管治政策及常规[110] - 公司收入为2,411,710千元人民币，同比增长13.8%[114] - 毛利为876,135千元人民币，同比增长8.7%[114] - 年內溢利为756,074千元人民币，同比增长7.5%[114] - 母公司普通股股東應佔每股盈利为0.49元人民币，同比增长8.9%[114] - 流動資產總值为2,339,908千元人民币，同比增长96.2%[124] - 流動負債總額为4,333,235千元人民币，同比增长18.5%[124] - 流動負債淨額为1,993,327千元人民币，同比下降19.1%[124] - 非流動資產總值为8,677,331千元人民币，同比增长7.8%[125] - 非流動負債總額为2,572,243千元人民币，同比增长25.2%[127] - 母公司擁有人應佔權益为4,111,761千元人民币，同比增长16.4%[127] - 2024年总收入为2,411,710千元人民币，相比2023年的2,119,140千元人民币增长[145] - 2024年学费收入为2,147,778千元人民币，相比2023年的1,897,582千元人民币增长[145] - 2024年住宿费收入为263,932千元人民币，相比2023年的221,558千元人民币增长[145] - 2024年其他收益及增益总额为423,447千元人民币，相比2023年的407,778千元人民币增长[149] - 2024年融资成本总额为127,868千元人民币，相比2023年的143,576千元人民币减少[150] - 2024年8月31日，所有与履约义务有关的交易价格金额预计将在一年内确认为收入[148] - 2024年计入报告期初合约负债的已确认收入为1,356,250千元人民币，相比2023年的973,335千元人民币增长[146] - 年内，来自单个客户的销售收入未达到公司总收入的10%[142] - 公司2024年除税前溢利为人民币千元，具体数据未提供[153] - 2024年已提供服务成本为1,535,575人民币千元，同比增长16.9%[153] - 2024年雇员福利开支总计938,508人民币千元，同比增长13.4%[153] - 2024年物业、厂房及设备折旧为236,774人民币千元，同比增长18%[153] - 2024年使用权资产折旧为36,566人民币千元，同比增长7.2%[153] - 2024年其他无形资产摊销为27,888人民币千元，同比增长8.6%[153] - 2024年租金收益为135,124人民币千元，同比增长8%[153] - 2024年政府补助为30,871人民币千元，同比增长37.3%[153] - 2024年汇兑差额净额为-1,040人民币千元，2023年为24,951人民币千元[153] - 2024年税项支出总额为156,986人民币千元，同比增长10.1%[159] - 2024年8月31日，公司贸易应收款项总账面值为人民币5,439千元，预期信贷亏损为人民币1,387千元，预期信贷亏损率为25.50%[172] - 2023年8月31日，公司贸易应收款项总账面值为人民币19,503千元，预期信贷亏损为人民币4,924千元，预期信贷亏损率为25.25%[172] - 2024年8月31日，合约负债总额为人民币1,690,074千元，较2023年8月31日的1,356,250千元有所增加[174] - 2023年8月31日，合约负债总额为人民币1,356,250千元，较2022年9月1日的973,335千元有所增加[174] - 2024年8月31日，其他应付款项及应计费用总额为人民币953,483千元，较2023年8月31日的976,314千元有所减少[176] - 2023年8月31日，其他应付款项及应计费用总额为人民币976,314千元，较2022年9月1日的7,327千元有所增加[176] - 2024年8月31日，购买物业、厂房及设备的应付款项为人民币212,204千元，较2023年8月31日的207,010千元有所增加[176] - 2023年8月31日，购买物业、厂房及设备的应付款项为人民币207,010千元，较2022年9月1日的7,327千元有所增加[176] - 2024年8月31日，应计花红及社会保险为人民币121,850千元，较2023年8月31日的88,463千元有所增加[176] - 2023年8月31日，应计花红及社会保险为人民币88,463千元，较2022年9月1日的7,327千元有所增加[176] 学生与教育质量 - 2024/2025学年总在校生人数约13.9万人，本科学生占比持续提升，新生中本科层次占比提升4个百分点[5] - 2024/2025学年，集团旗下学校总在校生人数约13.9万人，本科学生占比持续提升，新生中本科层次占比提升4个百分点，总在校生中本科层次占比提升1个百分点[24] - “双高”教师人数同比增长73%，40%教师获得“优课优酬”奖励[10][11] - 学生在全国大學生學科競賽中獲獎數量同比增長180%，獲最高奬72項[13] - 新增省一流本科課程29門，其中7門課程參評國家級一流課程[15] - 甘肅學校獲批2024年第一批產學合作協同育人項目22項，累計獲批127項[15] - 华中学校新增口腔医学专业和宠物医疗技术专业，口腔医学专业最低录取分数綫远超省控綫[15] - 2023届最终毕业去向落实率为96.97%，2024届初次毕业去向落实率为95.09%，较去年同期提升4.4个百分点[3] - 高质量就业人数占比达33.21%，名企就业人数增幅达62%[3] - 2023届毕业生最终毕业落实率达到96.97%，连续4年维持高水平[19] - 2024届毕业生初次毕业落实率达到95.09%，较去年同期提升4.4个百分点[19] - 每3名毕业生中有1名是高质量就业，就业于世界五百强、全国百强及A股上市公司等名企就业人数较去年同期提升62%[19] - 集团旗下院校近三年共获就业类奖项444项，其中教育厅、人社厅颁发奖项41项，就业相关竞赛奖项363项[19] - 集团旗下院校继续布局全国招生，跨省招生比例持续提升，其中，东北学校本科计划出省同比增长了35%[24] 学校发展与荣誉 - 云南学校被评选为“绿美校园”和“节水型高校”，贵州学校及华中学校亦被评选为“节水型高校”[26] - 集团可持续发展获资本市场认可，获得标普全球ESG首次评分36分，为所在行业全球排名第七、中国排名第一[26] - 贵州学校申报本科层次的大学已正式纳入贵州省“十四五”高校设置规划，目前三期校园建设正按计划开展中[29] - 云南学校成功获批省级立项建设新增硕士学位授予单位，成为云南省第一批省级立项建设新增硕士学位授予单位的民办高校[29] 政策与法规 - 公司所在地的政府及相关部门已陆续出台配套措施，推进民办学校分类登记管理[75] - 2022年4月，全国人大常委会发布《职业教育法》，明确职业教育与普通教育具有同等重要地位[68] - 2022年10月，中共中央总书记习近平指出要加快建设高质量教育体系，明确职业教育、高等教育、继续教育的重点是协同创新[68] - 2022年12月，中共中央办公厅、国务院办公厅印发《关于深化现代职业教育体系建设改革的意见》，提出探索省域现代职业教育体系建设新模式[69] - 2023年3月，李克强总理在《政府工作报告》中提出推进义务教育优质均衡发展和城乡一体化，大力发展职业教育[71] - 2023年6月，国家发展和改革委员会等部门印发《职业教育产教融合赋能提升行动实施方案（2023–2025年）》，预计到2025年，国家产教融合试点城市达到50个左右，全国建设培育1万家以上产教融合型企业[71] - 2023年7月，教育部办公厅发布《关于加快推进现代职业教育体系建设改革重点任务的通知》，部署11项现代职业教育体系建设改革重点任务[72] - 2024年3月，李强总理在《政府工作报告》中提出要引导规范民办教育发展，大力提高职业教育品质[72] - 2016年12月，国务院发布《关于鼓励社会力量兴办教育促进民办教育健康发展的若干意见》，民办学校应建立分类登记及管理制度[74] - 2017年9月，重新修改的《中华人民共和国民办教育促进法》实施，规定民办学校举办者可自主选择举办非营利性或者营利性民办学校[74] - 公司下属民辦學校分類登記為營利性或非營利性學校的程序框架已建立，但具體稅收和用地政策尚未詳細規定[77] - 2021年實施條例規定民辦學校享受國家規定的稅收優惠政策，非營利性民辦學校享受與公辦學校同等的稅收優惠政策[78] - 2021年實施條例未涉及具體的優惠稅收和用地政策，公司下屬民辦學校未來享受的政府扶持仍存在不確定性[80] - 2021年實施

财务表现 - 集团主营收入同比增长13.8%，归母净利润同比增长10.6%[8] - 截至2024年2月29日止六个月，公司总收入为1,482.3百万人民币，同比增长12.2%[55] - 净利润为432.0百万人民币，同比增长10.6%[55] - 毛利为521.2百万人民币，毛利率为39.8%[58] - 本集团除税前溢利为人民币530.0百万元，较去年同期上升14.7%[64] - 本集团净利润为人民币432.0百万元，较去年同期上升10.6%[65] - 本集团归母净利润为人民币432.0百万元，较去年同期上升10.6%[66] - 2024年2月29日止六个月收入为131.08亿元人民币，较去年同期增长13.8%[188] - 2024年2月29日止六个月净利润为43.20亿元人民币，较去年同期增长10.5%[188] - 2024年2月29日止六个月总综合收益为42.50亿元人民币，较去年同期增长10.0%[189] - 2024年2月29日净资产为38.08亿元人民币，较去年8月底增长7.8%[191] - 截至2024年2月29日止六个月，公司的净现金流量从经营活动中为291,730人民币千元[195] - 公司在2024年2月29日止六个月内，投资活动中购买物业、厂房及设备项目金额为251,892人民币千元[195] - 2024年2月29日，公司流动负债净额为人民币2,438,675,000元，其中包括合同负债人民币1,093,750,000元[198] 教育质量 - 集团持续优化学科专业建设，新增7个国家战略和地方区域发展急需的本科专业[11] - 教师投入增加，双师型和双高型教师数量分别增长19%和25%[12] - 毕业生就业率高达96.97%，其中高质量就业人数占比27.76%[17] - 集团新增7个本科专业，包括口腔医学、新能源汽车工程、机器人工程等[34] - 集团共新增31门省级一流本科课程，其中7门参评国家级一流课程[35] - 集团高校遍及全国多地，累计向社会输送40余万名高素质应用型和技术技能型人才[25][26] - 集团连续15年举办精彩课堂大赛，40%的教师获得奖励[31] - 集团持续关注学生和教师体验，学生满意度连续三年提升，高满意度学生占比达84%[43] - 在数字化生师意见管理平台上，投诉类意见下降39%，表扬类意见占比从3%提升至16%[45] 公司治理 - 本集团资金总额为人民币921.3百万元，较去年8月31日下降至1148.6百万元[71] - 本集团有息负债/总资产比率为30.0%，与去年8月31日的29.4%基本持平[73] - 本集团槓桿比率由去年8月31日的44.4%上升至今年2月29日的48.5%[75] - 本集团净有息负债/总权益比率由去年8月31日的44.4%上升至今年2月29日的48.5%[76] - 本集团资本开支为人民币397.3百万元，主要用于学校校园建设和设施[77] - 本集团已订约但未拨备的物业、厂房及设备资本承担为169.0百万元[78] - 本集团在报告期间没有其他重大投资和资本资产计划[79] - 公司董事会认为公司在结构性合约方面遵守良好[121] - 公司在中国提供高等教育属于受限制类别，外资合办高等教育需遵守相关规定[122] 股权结构 - 公司董事及最高行政人员在2024年2月29日持有的股份中，李先生持有48.65%的股份[102] - 雲愛集團的股权结构中，李先生持有约70.83%的股权[111] - Aspire Education Management Co., Ltd.持有公司33.61%的股份[113] - TX Capital (HK) Limited持有公司7.08%的股份[113] - Invest Partner Group Limited持有公司6.31%的股份[113] - UBS Group AG持有公司6.02%的股份[113] 股权激励计划 - 公司于2017年3月20日采纳了购股权计划，旨在激励员工为集团作出贡献[151] - 购股权计划的目的是吸引、挽留和奖励合格人士，以促进集团的业绩和增长[152] - 合格人士包括执行董事、员工、供应商、客户等[154] - 公司已发行股份总数不得超过已发行股份的10%[155] - 每名参与者在12个月内行使的股份不得超过已发行股份的1%[156] - 若主要股东或独立非执行董事获授予股份超过一定比例，需获股东大会批准[157] - 公司可在10年内全权酌情向合格人士授出购股权，以认购特定数量的股份[158] - 董事会确定的购股权条款包括歸屬、行使或其他事項的條款及條件[159] - 购股权计划有效期为10年，截止日期为2027年3月19日[160] - 合资格人士接受购股权需支付1.00港元[161] - 本公司分别持有13,363,620份和7,780,110份未行使的购股权[162] - 购股权计划可供授出的购股权数目分别为93,874,850股和99,458,360股[163] - 本公司在报告期间未授出购股权[165]

报告公司投资评级 - 新高教集团的投资评级为"买入"[1] 报告的核心观点 业绩稳健 - 公司主营业务收入同比增长13.8%至13.1亿元[1] - 其中学费收入11.8亿元,同比增长13.3%;住宿费收入1.3亿元,同比增长18.1%[1] - 上半年毛利率为39.8%,同比微增0.5个百分点[1] - 成本结构持续优化,人员费用占收入从57.2%下降至56.0%;教学和其他费用占比从25.8%轻微提升至26.0%[1] - 净利润4.3亿元,同比增长10.6%[1] 强防御性 - 近年高教行业的政策风险已经基本出清[1] - 公司专注提高办学质量,提升学校就业率[1] - 有效控制费用增长,推动业绩稳步发展[1] 股息吸引 - 虽然公司更改派息政策为全年只派期末股息,但仍将维持50%派息率[1] - 当前估值约FY24E/25E市盈率3.7倍/3.3倍,股息率约15.0%,估值富有吸引力[1] 目标价及评级 - 目标价提升至4.85港元,对应8倍FY24E市盈率,维持买入评级[1]

业绩总结 - 新高教集团24财年半年报显示，收入为人民币13.1亿元，同比增长13.8%[1] - 新高教集团24财年本科在校生人数占比提升至39.8%，平均学费达到1.6万元，同比提升了13%[1] - 新高教集团24财年上半年毛利率为39.8%，同比微升0.5个百分点，预计主营成本增长将放缓，毛利率及净利率进一步提升[1] - 公司24财年财务费用占比下降至4.5%，税前利润率为40.4%，同比微升0.3个百分点[2] 未来展望 - 新高教集团旗下学校逐步转为营利性学校，将享受学费自主定价权，学费上涨将根据市场调整，股东可获得学校办学收益[3] - 公司预计24至26财年平均学费年复合增速为5.2%，维持目标价3.46港元，对应51.1%上涨空间，维持买入评级[4] 未来展望 - FY26E净收入预计为262.2亿元，较FY22A增长36.2%[15] - FY26E净利润预计为98.9亿元，较FY22A增长56.8%[15] - FY26E总资产预计为101.98亿元，较FY22A增长12.1%[15] - FY26E经营性现金流预计为50.2亿元，较FY22A增长5.4%[16] - FY26E净现金流预计为-5.8亿元，较FY22A下降109.2%[16]

教育服务 - 集团新增7个国家战略和地方区域发展急需的本科专业，包括口腔医学、机器人工程、新能源汽车工程等，其中口腔医学专业为民办院校唯一[3] - 集团持续加大教师培训投入，提升专业化教师队伍素质，加强教师专业水平提升[9] - 集团持续深化教学改革，依托访企、拓岗、问需，收集市场需求反向驱动教学改革，新增31门省级一流本科课程[11] - 集团持续加快调整优化学科专业结构，新增7个本科专业，包括口腔医学、新能源汽车工程、机器人工程等，优势专业和课程建设取得显着成果[15] - 集团持续深化产教融合，与1,156家知名企业建立战略合作关系，共建设54个现代产业学院、210余个名企就业班及英才班、1,110余个校外实验实训基地[16] - 2021年实施條例进一步规定，国家鼓励企业以独资、合资、合作等方式依法举办或者参与举办实施职业教育的民办学校[65] - 集团计划按年度一次性派发全年股息，不宣派中期股息[74] 财务表现 - 集团截至2024年2月29日止六个月主营收入同比增长13.8%至人民币13.11亿元，归母净利润同比增长10.6%至人民币4.32亿元[6] - 2024年2月29日止六个月总收入为1,482.3百万人民币，同比增长12.2%[30] - 2024年2月29日止六个月净利润为432.0百万人民币，同比增长10.6%[40] - 毛利为521.2百万人民币，毛利率为39.8%[33] - 其他收益及增益为171.5百万人民币，同比增长1.4%[34] - 主营成本为789.6百万人民币，同比增长12.9%[32] - 銷售及分銷開支为22.4百万人民币，同比增长28.0%[35] - 行政开支为53.3百万人民币，同比增长18.7%[36] - 融资成本为59.0百万人民币，同比减少13.5%[38] - 除税前溢利为530.0百万人民币，同比增长14.7%[39] - 有息负债占总资产比例为30.0%，基本持平[46] - 2024年2月29日，公司的淨有息负债等于44.4%上升至48.5%[47] - 2024年2月29日，公司的槓桿比率由76.9%下降至72.7%[48] - 报告期间，公司的资本开支为397.3百万元，主要用于学校校园建设和购买设备[49] - 2024年2月29日，公司的已订约但未拨备的物业、厂房及设备资本承担为169.0百万元[50] - 公司未来无其他重大投资及资本资产计划[51] - 报告期间，公司无持有其他重大投资及收购或出售附属公司、联营公司或合营公司[52] - 公司已购买11百万美元的看涨期权用于对冲美元贷款汇率风险[53] - 2024年2月29日，公司抵押资产包括若干附属公司的股权和按金[54] - 截至2024年2月29日，公司概无任何重大或然负债、担保或未决或面临的任何重大诉讼或索赔[55] - 截至本公告日期，公司并无订立任何资产负债表外交易[56] - 外商投资法已于2020年1月1日起施行，现有外资企业可维持其现有组织架构五年[68] - 外商投资法实施條例于2020年1月1日生效，旨在贯彻落实外商投资法的立法原则和宗旨[69] - 外商投资法和实施條例未将协议控制规定为外商投资的一种形式，但未来可能会受到影响[70] - 董事会将持续监控有关外商投资法的任何更新，以确保公司遵守相关法律法规[71] - 境内企业境外发行证券和上市管理试行办法将于2023年3月31日生效，对中国境内企业证券的直接和间接境外发行上市实施监管[72] - 公司已有两名执行董事和三名独立非执行董事，确保董事会的有效运作和独立性[79] - 公司已采纳标准守则作为董事进行证券交易的行为守则[80] - 董事们确认他们在整个报告期和截至公告日期间遵守了标准守则[81] - 公司在报告期间没有购买、出售或赎回任何上市证券[82] - 自报告期结束至公告日期，未发生影响公司重要事件[83] - 审核委员会已审阅并讨论了公司的会计原则、内部控制、财务报表事宜以及企业治理政策[84] - 财务数据已经由审计师安永会计师事务所根据香港会计师公会的审阅工作准则进行审阅[85] - 中期业绩公告已刊登在联交所网站和公司网站上[86] - 截至2024年2月29日止六个月，公司收入为1310811千元，毛利为521215千元[87] - 公司截至2024年2月29日的非流动资产总值为8198964千元，流动资产总值为1041118千元[89] - 期内，来自客户合同的学费收入为1178207千元，住宿费收入为132604千元，总收入为1310811千元[101] - 其他收益及增益中，政府补助为10111千元，总计为171450千元[102] - 除税前溢利中，计提服务成本为789596千元，员