报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 公司2024年上半年业绩表现 - 公司2024年上半年收入同比增长3.9%至71.76亿元,股东净利润同比增加16.1%至14.9亿元,收入略低于预期但盈利略超预期 [2] - 制剂板块中人用抗生素产品受集采影响收入略逊预期,但动保和胰岛素产品销售表现良好 [2] - 中间体和原料药业务收入分别同比增加25.4%和1.2% [2] - 公司上半年毛利率平稳,销售费用率同比下降4.3个百分点,导致盈利超越预期 [2] 未来业务发展前景 - 制剂板块中动保业务将维持快速增长,预计2023-26E CAGR为18.6% [2] - 胰岛素业务短期内受集采影响,但影响可控,预计2023-26E CAGR为7.5% [2] - 中间体和原料药业务收入将平稳增加,预计2023-26E CAGR分别为6.1%和6.6% [2] 财务预测调整 - 由于人用抗生素和胰岛素短期受影响,公司2024-26年收入预测分别下调5.4%、4.8%和1.8% [3] - 但由于销售费用率下降,公司2024-26年净利润预测分别上调0.2%、1.8%和4.2% [3] - 目标价由11.58港元上调至11.90港元,维持"买入"评级 [3][4] 风险提示 - 中间体和原料药价格波动可能导致销售不达预期 [3] - 胰岛素产品市场竞争可能加剧 [3]

报告公司投资评级 - 报告给出"买入"评级 [6] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 2024年上半年实现总收入12.5亿元,同比增长10.3% [2] - 2024年上半年毛利率提升至46.4%,高于预期 [2] - 2024年上半年净利润1.8亿元,同比提升31.5% [2] - 2024年上半年派息0.059港元,派息率维持40% [2] 主要业务表现 - 家居护理业务保持增长,杀虫驱蚊和家居清洁产品市占率领先 [3] - 宠物业务收入同比增长5.3%,毛利率提升至49.5% [3] - 线上销售同比增长18.9%,线下销售同比增长6.5% [4] 未来展望 - 预计2024年净利润将达1.94亿元 [4] - 目标2025年实现宠物线下门店盈利 [3] 财务数据总结 - 2024年预测收入为17.95亿元,同比增长11.1% [5] - 2024年预测净利润为1.94亿元,同比增长10.8% [5] - 2024年预测每股盈利为0.145元人民币 [5] - 2024年预测净资产回报率为6.6% [5] - 2024年预测市盈率为11.9倍 [5] - 2024年预测股息率为6.7% [5]

报告公司投资评级 - 报告给出"买入"评级 [5] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 2024年上半年主营业务收入同比增加55.1%至38.1亿元,略超预期 [2] - 2023-26E收入CAGR将达26.4% [3] - 肿瘤领域核心产品达伯舒适应症仍在增加,收入有增长空间 [3] - 近年新上市产品收入将继续增长,占比提升至58.8% [3] - 心脑血管领域新药玛仕度肽将成为重磅产品 [3] 财务预测调整 - 2024-26E收入和利润预测均有不同程度上调 [3][9] - 2024E收入上调0.04%,利润上调17.7% [9] - 2025-26E收入分别上调4.4%和5.9%,利润分别上调0.8%和8.8% [9] 估值分析 - 目标价从51.05港元上调至55.40港元 [10] - 敏感性分析显示WACC和永续增长率变动对目标价影响较大 [11]

报告公司投资评级 - 报告给出"买入"评级 [10] 报告的核心观点 - 公司上半年收入2.9亿美元,同比增长7.0%,略低于预期的双位数增长。非亚马逊渠道销售表现强劲,收入同比增长46.5%,占比提升至28.4%。亚马逊渠道受去库存影响,收入同比下降3.4% [2] - 毛利率扩张3.3个百分点至48.5%,符合预期。费用端经营杠杆提升,销售费用和行政费用率同比下降 [2] - 公司主打品牌Levoit占收入65.1%,空气净化器和加湿器市场份额分别达33.3%和23.9%。杆式吸尘器和Cosori空气炸锅也表现出色 [4] - 预计FY24/FY25净利润同比增长20.5%/15.9% [4] 财务数据总结 - 收入: - FY22实际490百万美元,同比增长8.0% [5] - FY24/FY25预测分别为643/743百万美元,同比增长9.8%/15.5% [5] - 净利润: - FY22实际亏损16百万美元,FY23实现77百万美元盈利 [5] - FY24/FY25预测分别为93/108百万美元,同比增长20.5%/15.9% [5] - 毛利率: - FY22为29.0%,FY23-FY26预测维持在46.9%-48.0%之间 [5] - 净利率: - FY22为-3.3%,FY23-FY26预测维持在13.2%-14.9%之间 [5] - 每股收益: - FY22为-0.014美元,FY24/FY25预测分别为0.086/0.100美元 [5] - 派息率: - FY23-FY26预测维持在39.6%左右 [5]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [2] 报告的核心观点 收入方面 - 公司上半年营业收入同比增加 44.2%至约 65.06 亿元,剔除约 14.0 亿的项目首付款后,主营业务药品销售业务的收入同比增加 13.8%至 51.0 亿元 [1] - 肿瘤药业务收入超预期,占药品销售业务收入 87.1% [1] - 预计肿瘤药板块的收入将从 2023 年的 61.6 亿元增加至 26 年的 90.8 亿元,2023-26E CAGR 为 13.8% [1] 利润方面 - 公司上半年股东净利润同比大增 111.5%至 27.3 亿元并超越预期 [1] - 毛利率同比上升 3.0 个百分点,销售费用占公司药品销售收入的比例同比下降 3.5 个百分点 [1] - 预计 2024-26E 股东净利润将分别上调 5.5%、0.1%、4.6% [1] 其他 - 中枢神经及代谢及其他疾病业务的销售情况略差于预期 [1] - 目标价从 17.90 港元上调至 23.40 港元 [2]

报告公司投资评级 未评级 [2] 报告的核心观点 1) 公司 FY24 年中期业绩逊于市场预期,股东净利润同比下跌 37.0%至 1.1 亿元,主因天然铀贸易价差转正为负,以及所得税支出大幅增加 277.7%至 2.1 亿元[2] 2) 上半年铀矿业务盈利同比大幅增长,合营企业谢公司(Semizbay-U)及联营公司奥公司(Ortalyk)应占利润分别同比上升 194.6%及 481.0%至 2.1 亿元及 2.3 亿元,铀矿总产量同比增加 5.2%至 1,334tU,销售均价同比上涨 34.5%至 78 美元[3] 3) 公司根据项目权益占比将全部自产铀矿产品向母公司中广核集团销售,并按照以下保下限机制定价:销售价格=(40%*基价)+(60%*现货指数),2023-2025 年基价分别为 61.78、63.94、66.17 美元,可一定程度上保证公司盈利[4] 4) 全球为达成碳中和目标,核电发展是其中主要选项,尤其近年极端气候加剧间歇性影响风力及光伏发电的正常运营,这可支持铀矿中长期需求,推动未来铀价上涨[5] 财务数据总结 1) 收入:2024年预测为84.33亿港元,同比增长101.8% [6] 2) 股东净利润:2024年预测为6.35亿港元,同比增长27.8% [6] 3) 每股盈利:2024年预测为8.50港仙,市盈率为19.9倍 [6] 4) 每股股息:2024年预测为1.70港仙,股息率为1.2% [6] 5) 每股净资产:2024年预测为0.59港元,市净率为3.24倍 [6]

报告公司投资评级 - 中泰国际维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 1H24业绩回顾 - 1H24股东净利润同比下跌14.5%至4.9亿元,主要受到化工环保和液体食品板块业绩下滑的影响 [3] - 清洁能源板块收入同比增长25.1%至78.8亿元,受益于中国天然气表观消费量及进口量上升 [3] 新签订单情况 - 1H24新签订单金额同比增加29.5%至164.0亿元,其中清洁能源板块新签金额同比大幅上涨63.3%至129.2亿元 [16][17] - 截至2024年6月30日,公司在手订单同比增长42.5%至293.5亿元,达到历史新高,其中清洁能源板块订单占比78.1% [18] 未来发展目标 - 公司重申由目前设备生产商地位转型成为"科技型低碳智慧新能源解决方案综合服务商"的长远目标 [4] 财务预测调整 - 我们分别下调FY24-25股东净利润预测5.7%及0.8%,并新增FY26预测 [4] - 相应将目标价由9.20港元下调至7.90港元,对应10.5倍FY25市盈率和25.4%上升空间 [4] 财务数据总结 收入和利润 - 公司预计未来3年收入和利润将保持稳定增长,2026年收入和股东净利润分别达到37,723百万元和1,708百万元 [5] 现金流和资产负债 - 公司经营活动现金流较为稳健,2024-2026年预计分别为2,310百万元、2,191百万元和2,704百万元 [20] - 公司资产负债表健康,2024年末净现金达7,422百万元 [20] 主要财务指标 - 公司毛利率、经营利润率和股东净利润率预计将逐年提升 [20] - 净负债率维持在净现金状态,利息覆盖倍数较高 [20]

报告公司投资评级 - 报告将公司的目标价从13.00港元下调至10.20港元,维持"中性"评级。[4][5] 报告的核心观点 - 公司2024年上半年业绩逊预期,主要因为中国国内市场不景气,中国业务收入同比下降20.9%,以及去年同期获得大额预付许可交易贡献的毛利没有了。[3] - 预计短期内公司仍将面临挑战,下调了2024-2026年的收入和盈利预测,主要基于以下原因:[4] 1) 公司新签的61个项目中有52个为临床前业务,这类业务收费较低,短期内难以带动收入快速增长。[4] 2) 中国医疗健康行业融资环境持续偏弱,部分中小型企业削减研发支出,影响了公司在中国的业务。[4] 3) 美国生物安全法案的最终版本可能会对公司在美国的业务产生影响。[4] 财务数据总结 - 2024-2026年公司的收入和盈利预测均被下调,其中2024年收入预测下调2.9%,2025年下调9.8%,2026年下调12.9%。[14] - 2024-2026年公司的股东净利润预测分别下调14.6%、18.4%和20.8%,经调整净利润预测分别下调8.9%、18.3%和20.8%。[14] - 根据DCF模型计算,公司的每股内在价值为10.20港元。[15][16]

报告公司投资评级 - 报告给予"中性"评级 [6] 报告的核心观点 - 公司2024年上半年收入同比增加1.3%至162.8亿元,股东净利润同比增加1.7%至32.2亿元,业绩逊预期 [3] - 主要原因是成药业务收入增速放缓,肿瘤药领域津优力二季度集采后降价过半导致销量未能如期增长 [3] - 咖啡因持续降价等因素也导致功能食品收入下降,加大研发投入也拖累了上半年盈利增速 [3] - 神经系统药物收入保持稳健增长,但肿瘤药业务短期内仍面临挑战 [3] 财务数据总结 - 2024-2026年收入预测分别下调4.1%、7.3%、9.2% [4] - 2024-2026年股东净利润预测分别下调10.2%、12.9%、13.9% [4][16] - 公司披露的最新研发进展中,原预期可能于2025年上市的新药临床试验进度有所延迟,反映公司研发能力较预期稍弱 [4] DCF估值分析 - 将永续增长率假设下调至3.0%,WACC假设上调至10.5% [4][19] - 根据调整后DCF模型,目标价调整为6.10港元 [4]

报告公司投资评级 - 公司维持"中性"评级 [3][5] 报告的核心观点 1H24业绩逊预期 - 1H24股东净利润同比下跌27.1%至4.5亿元 [2] - 主要原因包括: - 没有录得建设服务收入 [2] - 智能停车业务录得5,190万元一次性减值亏损 [2] - 利息支出同比增长8.9%至3.5亿元 [2] - 税项同比上升29.1%至8,800万元 [2] 毛利率大幅上升但净利率仅微升 - 1H24毛利率由38.0%上升10.5个百分点至48.5% [3] - 但1H24股东净利润率仅同比微升0.4个百分点至20.9% [3] - 主要是由于利息支出及税项增长,以及一次性减值亏损 [3] 下调目标价至4.00港元 - 根据1H24业绩,下调FY24-25盈利预测22.4%及8.9% [3] - 滚动至8.0倍FY25目标市盈率,相应将目标价由4.20港元下调至4.00港元 [3] 其他内容总结 财务数据 - FY24-25收入、盈利及每股数据 [4] - FY24-25财务比率 [14] 股价表现及评级历史 - 股价表现及中泰国际给予的评级和目标价 [16][17] 公司及行业评级定义 - 公司评级定义 [20][21] - 行业投资评级定义 [21]