1. 基金对电子行业的持仓分析 - 基金对电子行业的持仓比例自2022年第三季度的7.96%开始连续5个季度环比上升,到2023年第四季度达到13.26%,之后在2024年第一季度大幅上升至13.67%,环比增加2.28个百分点,创历史新高 [20][11] - 电子行业已经成为基金第一大重仓板块,2024年第二季度占基金总持仓的13.67%,超过食品饮料和医药生物等行业 [22] - 基金新增上市公司中电子行业占比达到14.92%,剔除新增上市公司后电子行业占比为4.96%,较2015年提升1.40个百分点 [26] 2. 基金重点持股分析 - 2024年第二季度基金持有的电子行业前10大重仓股中,3只个股(兆驰创新、湖南广电、东山精密)新进入前10,3只个股(立讯精密、广电运通、美的集团)退出前10 [38] - 基金持有的电子行业前10大重仓股中,中国国际海运集装箱、北方华创、中微公司等公司市值环比有所下降,而兆驰创新等公司市值大幅上涨100% [36][38] - 基金持有的电子行业前10大重仓股中,中国国际海运集装箱、北方华创、中微公司等公司的持股比例有所下降,而兆驰创新等公司的持股比例大幅上升 [42][43] 3. 投资建议 - 建议关注AI消费电子终端和AI半导体领域,维持"强于大市"评级 [14][46] - 看好全球AI芯片升级和AI应用快速发展,建议关注算力产业链,如铁科纳、平安证券等 [46][47] - 看好消费电子复苏和AI终端产品落地,建议关注AI硬件产业链,如兆易创新等 [47][48] - 看好半导体行业复苏周期,建议关注IC制造产业链,如中芯国际、长电科技、芯源微等 [48][49] 风险提示 - 中美贸易摩擦等地缘政治风险可能对行业发展产生不利影响 [50] - 消费电子需求不及预期,如2023年智能手机和PC市场下滑 [51] - AI产业化进度不及预期,存在阶段性技术瓶颈风险 [52]

报告行业投资评级 无相关内容 报告的核心观点 1. 石油石化行业重仓比例环比增加0.31个百分点,基础化工行业重仓比例环比下降0.004个百分点 [21][22] 2. 石油石化行业上游油气开采是主要增持方向 [33][34][35][36][40] 3. 基础化工行业主要增持化工、煤化工、氮肥等,减持农药、化学纤维等 [51][52] 4. 北向资金流入石油石化行业有所减少,流入基础化工行业有所增加 [81][82] 分行业总结 石油石化行业 1. 上游油气开采是主要增持方向,占比环比增加0.33个百分点至1.78% [33][34][40] 2. 主要增持标的包括中国海洋石油、中国石油化工等 [35][36] 基础化工行业 1. 主要增持化工、煤化工、氮肥等,减持农药、化学纤维等 [51][52] 2. 主要增持标的包括巨化股份、空港能源等,减持平庄生物、卫星化学等 [66][67][68]

报告行业投资评级 - 报告维持家用电器行业"强于大市"的投资评级 [6] 报告的核心观点 - 发改委、财政部印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》,明确本轮消费品以旧换新补贴方式、力度及资金来源 [4][9] - 针对家电换新,对二级能效及以上的冰箱/洗衣机/电视/空调/热水器/烟灶等8类产品给予消费补贴,基准比例15%,能效一级及以上产品额外补贴5%,每人每类补贴1件,每件不超2000元 [4][9] - 发改委直接向地方安排1500亿左右超长期特别国债资金用于落实包括家电消费补贴在内的六项设备更新/消费品换新政策,所需资金按9:1原则实行央地共担 [4][9] - 重申落实废弃电器回收支持政策,2024年中央财政安排75亿元,采取"以奖代补"方式继续支持废弃电器电子产品回收处理 [9] - 本轮补贴力度比肩家电下乡,中央财政承担比例进一步提升,对内销需求有较大支撑 [9] - 高能效产品渗透已充分,大家电更新需求占比预计在60%-80%或更高,刺激有弹性 [9] - 龙头公司的产品结构与本轮补贴方向匹配度更高,受益或更明显 [9] 分类总结 补贴政策 - 发改委、财政部印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》,明确本轮消费品以旧换新补贴方式、力度及资金来源 [4][9] - 针对家电换新,对二级能效及以上的8类产品给予消费补贴,基准比例15%,能效一级及以上产品额外补贴5%,每人每类补贴1件,每件不超2000元 [4][9] - 发改委直接向地方安排1500亿左右超长期特别国债资金用于落实包括家电消费补贴在内的六项设备更新/消费品换新政策,所需资金按9:1原则实行央地共担 [4][9] - 重申落实废弃电器回收支持政策,2024年中央财政安排75亿元,采取"以奖代补"方式继续支持废弃电器电子产品回收处理 [9] 补贴力度及影响 - 本轮补贴力度比肩家电下乡,中央财政承担比例进一步提升,对内销需求有较大支撑 [9] - 高能效产品渗透已充分,大家电更新需求占比预计在60%-80%或更高,刺激有弹性 [9] - 龙头公司的产品结构与本轮补贴方向匹配度更高,受益或更明显 [9]

行业投资评级 报告给予交通运输行业"强于大市"的投资评级，维持此前的评级。[6] 报告的核心观点 1. 2024年二季度交通运输行业基金持仓比例为2.47%，环比上升0.02个百分点。行业持仓比例位居全行业第16位，被低配。[13][14] 2. 从行业子板块来看,航空机场、航运港口、物流板块持仓比例环比提高,铁路公路板块持仓比例环比下降。[18][19][26][27] 3. 个股方面,物流和航运龙头企业如中通快递、中远海控、东航物流等增持幅度较大。[28][34][36] 分类总结 1. 行业整体 - 2024年二季度交通运输行业基金持仓比例为2.47%,环比上升0.02个百分点,行业被低配[13][14] 2. 行业子板块 - 航空机场、航运港口、物流板块持仓比例环比提高,铁路公路板块持仓比例环比下降[18][19][26][27] 3. 个股表现 - 物流和航运龙头企业如中通快递、中远海控、东航物流等增持幅度较大[28][34][36]

报告行业投资评级 - 电力设备及新能源行业的基金持仓比例为8.53%,环比下降0.3个百分点 [8] - 电力设备及新能源行业的基金超配比例为2.65%,环比上升0.09个百分点,接近历史中枢水平 [8] - 电力设备及新能源行业在申万行业分类下排名第4,超配比例排名第5 [21] 报告的核心观点 电力运营商&电网设备&风电板块获增持 - 电力运营商、电网设备及风电板块基金持仓环比上升 [9] - 长江电力、亿纬锂能、晶科能源等公司获得较大增持 [10] - 电力运营商板块龙头企业如长江电力、中国核电等获增持 [11] 锂电池和光伏板块出现减仓 - 锂电池和光伏板块基金持仓环比出现下降 [9] - 光伏板块重点企业如阳光电源、隆基绿能等出现减持 [43][44] - 锂电池板块龙头如宁德时代、亿纬锂能等出现减持 [50][51] 核电和储能板块保持稳定 - 核电板块基金持仓基本保持稳定 [59] - 储能充电桩板块基金持仓也较为稳定 [67] 投资建议 - 建议关注格局占优及新技术创新的龙头企业,如宁德时代、亿纬锂能、晶科能源、中国核电、华能国际等 [12] - 风电板块建议关注海缆、海塔/桩、出海等环节的龙头企业 [74][75] - 光伏板块建议关注技术领先、产能布局优秀的头部企业 [76][77] - 锂电板块建议关注优质产能布局、新技术布局的龙头企业 [78] - 电网设备板块建议关注深耕欧美市场的优质企业 [79][80][81] - 电力运营商板块建议关注成本端改善明显的企业 [82] - 火电和核电设备板块建议关注设备订单兑现期的企业 [83]

报告行业投资评级 - 报告维持汽车行业"强于大市"的投资评级 [6] 报告的核心观点 - 两部委发布《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》,相比4月《汽车以旧换新补贴实施细则》,大幅提升乘用车以旧换新补贴金额,同时增加对于老旧营运货车和新能源公交车报废补贴细则,资金来源为1500亿元左右超长期特别国债,央地资金共担比例按照9:1原则实行,中央分担比例至少85% [4][9] - 乘用车:报废补贴金额翻倍,增强车主报废意愿。截至2023年底,国三及以下燃油乘用车保有量约1371万辆,6年以上车龄新能源乘用车保有量约84万辆,符合报废条件的乘用车合计为1455万辆,报废补贴翻倍有望增强车主报废意愿,预计当前时点政策可拉动2024年约50-100万辆更换需求,带动行业额外增长2%-4% [9] - 重卡:国三报废加速,内需有望向上。截至2022年底,国三及以下重卡预计有36万辆,在天然气重卡经济性仍显著的背景下,国三重卡报废有望加速,推动重卡零售销量向上 [9] - 客车:补贴力度可观,加速纯电公交客车更换。目前8年及以上新能源公交车保有量预计在13万辆左右,2015年底销售的纯电公交车车龄也已超过8年,此次《措施》补贴力度较大、同时由中央分担至少85%,有望明显提升地方政府更换意愿,刺激公交客车需求向上 [9] 投资建议 1) 乘用车:以旧换新政策有望助推车企销量向上,重点受益企业如比亚迪、吉利汽车、长安汽车、长城汽车,技术领先+销量兑现的车企如理想汽车、小鹏汽车 [9] 2) 商用车:潍柴动力、中国重汽有望重点受益以旧换新政策,内需向上+出口增长,估值处于历史低位,龙头公司分红比例提升,股息率可观,如宇通客车等 [9] 3) 汽车零部件:优质汽零公司如电连技术、星宇股份、伯特利、拓普集团、新泉股份、银轮股份、凌云股份等 [9]

报告行业投资评级 - 报告维持银行行业"强于大市"的投资评级[6] 报告的核心观点 存款挂牌利率下调对银行息差的影响 - 六家国有大行下调存款挂牌利率,活期、1年及以下定期、2-5年定期存款利率分别下调5BP、10BP、20BP[10] - 若仅考虑2024年8-12月的影响,此次存款挂牌利率下调预计能够降低上市银行2024年存款成本2.24BP,提振上市银行2024年息差水平1.62BP,基本能够对冲LPR调降对银行息差的影响[4] - 若考虑全年影响,此次存款挂牌利率下调能够降低上市银行存款成本5.37BP,提振上市银行息差3.88BP[11] - 3-5年期定存挂牌利率调降幅度明显大于活期、1年及以内定存,存款利率期限曲线趋于平坦,银行定期化也有望得到改善,实际影响或大于测算值[11] 银行息差维护态度 - 监管自2023年8月以来愈发重视维护银行合理利润和息差水平,银行存款挂牌利率下调幅度普遍大于LPR调降幅度[11] - 2024年4月市场利率定价自律机制明确要求银行不得向客户承诺或支付突破存款利率授权上限的补息,禁止高息揽储[11] - 在银行外源融资较难的背景下,监管充分重视保持银行合理息差水平的必要性[11] - 后续银行息差大幅下行可能性不大[11] 保险产品吸引力边际提升 - 2024Q1居民倾向于"更多储蓄"的占比达61.8%,风险偏好仍较低,对保本保收益的金融资产需求较旺盛[12] - 部分保险公司再次下调增额终身寿险预定利率至2.75%,保险产品吸引力边际减弱[13][14] - 银行存款挂牌利率下降后,保险产品相比银行存款的收益优势有所提升,有望承接部分居民储蓄需求,支撑保险新单销售[13][14][15][16][17] 投资建议 - 看好银行后续的经营与发展,监管维护银行息差水平,银行息差下行空间有限[11] - 保险负债端有望延续较高景气度,若寿险NBV表现超预期,一定程度上能支撑保险板块估值修复[11]

报告行业投资评级 - 报告维持社会服务、商贸零售、美容护理行业"强于大市"的投资评级。[6] 报告的核心观点 行业整体情况 - 2024Q2 社会服务、商贸零售、美容护理三个行业合计重仓比例为1.99%，环比下滑0.15pct。[9] - 弱宏观背景下,已经跑出来的增量方向以及相应的龙头公司所具有的竞争优势有望相比过去更有持续性。[70][71] 子行业情况 - 本地生活服务Ⅱ、个护用品基金重仓环比提升幅度较大。[10] - 酒店餐饮、旅游及景区、专业服务、互联网电商等子行业基金重仓比例环比下滑。[32][33][37][39] - 专业连锁Ⅱ、化妆品等子行业基金重仓比例环比提升。[49][54] 个股情况 - 美团、珀莱雅等个股2季度重仓比例环比提升。[11] - 北上资金方面,美容护理行业净流入,社会服务和商贸零售行业净流出。[60][61][64][67] 根据报告目录总结 1. 板块：社服、零售、美护合计重仓比例环比下滑 - 2024Q2 社会服务、商贸零售、美容护理三个行业合计重仓比例为1.99%,环比下滑0.15pct。[9][18][19][20] - 行业间对比来看,社会服务、商贸零售、美容护理基金配置比例排名分别为第20、28、30。[18] 2. 子行业：本地生活服务Ⅱ、个护用品环比提升幅度大 - 本地生活服务Ⅱ(+0.262pct)、个护用品(+0.035pct)等子行业基金重仓环比提升。[10] - 酒店餐饮(-0.059pct)、旅游及景区(-0.056pct)、专业服务(-0.057pct)等子行业基金重仓环比下滑。[32][33][37] 3. 北上资金：美护净流入,社服、零售净流出 - 2024Q2 北上资金净流入美容护理行业12.75亿元,流出商贸零售行业46.34亿元、流出社会服务行业5.34亿元。[60][61][64][67] 4. 投资建议：增量明确、关注龙头 - 建议围绕"高景气细分、格局优化、内需顺周期"三大方向,精选优质个股,继续推荐名创优品、巨子生物、珀莱雅等。[71] - 建议关注途虎-W、华住集团-S、锦江酒店等高质量发展龙头公司。[71]

报告行业投资评级 报告未提供具体的行业投资评级。[1] 报告的核心观点 社会服务、商贸本、美容护理行业合计基金持仓比例环比下降 - 202402 社会服务、商贸本、美容护理三个行业合计基金持仓比例为1.99%,环比下降0.15pct。[11] - 其中社会服务行业基金持仓比例为1.23%,环比增加0.09pct;商贸本行业基金持仓比例为0.38%,环比下降0.18pct;美容护理行业基金持仓比例为0.37%,环比下降0.06pct。[11] 本地生活服务II、个护用品基金持仓比例环比大涨 - 本地生活服务II基金持仓比例环比增加0.262pct至0.85%。[12] - 个护用品基金持仓比例环比增加0.035pct至0.066%。[45] 北上资金流向 - 202402北上资金流入美容护理行业12.75亿元,流出社会服务行业5.34亿元,流出商贸本行业46.34亿元。[54] 投资建议 - 建议关注社会服务、商贸本、美容护理等行业的龙头公司,如创意影视、巨子生物、培养养、润本版价、北京人力等。[63][64]

报告行业投资评级 - 报告维持医药生物行业"强于大市"的投资评级[5] 报告的核心观点 - 2.0版DRG/DIP方案优化了分组情况,使之更符合临床实际[4] - 多个配套的支持政策合理化提升了支付和结算的合理性[4] - 多地开展DRG/DIP支付方式改革,改革初见成效[5] - 外科手术微创化、内科治疗外科化、介入治疗常态化,创伤小、恢复快的术式更优,日间手术等住院时间短的手术场景有利于节省费用,符合这些特点的耗材和药品前景好[5] - 涉及到数据处理的医疗信息化相关企业也将受益[5] 报告内容总结 行业事件 - 国家医疗保障局印发按病组和病种分值付费2.0版分组方案,有望优化支付标准,规范医保支付,促进医药行业健康稳健发展[3] 2.0版文件调整情况 - ADRG组从376组升级至409组,对应634个疾病诊断相关分组[4] - DIP按"主要诊断+主要操作"规则形成病种,2.0版病种总数减少,核心病种从11553降低到9520组,并进行结构优化,相关手术操作形成的新增病种达到1100个[4] 配套支持政策 - 允许特例单议机制,对复杂病例、新药等场景,医疗机构可自主申报特例单议[4] - 要求提升医保基金结算清算效率,鼓励基金预付缓解医疗机构压力,全面清理医保应付未付费用,探索异地就医费用纳入DRG/DIP管理[4] DRG/DIP支付方式改革进展 - 截至2023年底,全国超九成的统筹地区已经开展DRG/DIP支付方式改革[5] - 美国在1983年引入DRG付费方式后,Medicare的人均支出增速从15.5%降低至6.6%,平均住院天数由10.2天降低至8.9天[5]