报告行业投资评级 - 维持行业评级[9] 报告的核心观点 - 2.0版DRG/DIP方案优化了分组情况,使之更符合临床实际[3] - 多项配套支持政策合理化提升了支付标准的合理性[3] - 多地开展DRG/DIP支付方式改革,改革初见成效[4] - DRG政策推行有利于节省医疗费用,符合微创、日间手术特点的耗材和药品前景好[5] 分组总结 2.0版DRG/DIP方案调整 - 2.0版ADRG(核心疾病诊断相关分组)从376组升级至409组[3] - DIP按"主要诊断+主要操作"规则形成病种,病种总数从11553减少到9520组[3] - 新增1100个手术操作形成的病种[3] 支付政策优化 - 允许特例单独议价机制,对复杂病例和新药等场景[3] - 提升医保基金结算清算效率,鼓励预付医疗机构费用[3] - 探索异地就医费用纳入DRG/DIP管理[3] DRG/DIP改革进展 - 截至2023年底,全国超九成地区已开展DRG/DIP支付方式改革[4] - 美国引入DRG后,Medicare人均支出增速和平均住院天数均有所下降[5]

行业投资评级 报告给出了"买入"的投资评级。[169] 报告的核心观点 1. 精密减速器是连接动力源和执行结构的中间结构,主要分为谐波减速器、RV减速器和精密行星减速器。精密减速器具有体积小、重量轻、精度高、稳定性强等特点,主要应用于机器人、新能源设备、高端机床、电子设备等高端制造领域。[20][21][22] 2. 精密减速器市场规模较小,属于利基市场,但增速较快。近年来新能源行业需求快速扩张,车载领域谐波减速器占比从2021年的4%上升到8%左右。工业机器人行业也是精密减速器的主要应用领域。[45][46][49] 3. 人形机器人将成为精密减速器的新增长点。人形机器人对谐波减速器和精密行星减速器的需求较大,随着人形机器人销量的快速增长,这两类减速器将迎来较快增长。[67][68][77][86][88] 4. 精密减速器行业整体技术壁垒较高,市场集中度较高,国内外龙头企业占据主导地位。谐波减速器和RV减速器的国内市场集中度较高,精密行星减速器相对较分散。国产替代正在快速推进,国产品牌市场份额不断提升。[96][97][111][119][129] 5. 国产精密减速器龙头有望借助人形机器人产业发展实现全球市场份额的快速提升,成为全球精密减速器市场的主导供应商。[142][143] 投资建议 1. 建议关注进入特斯拉等全球主导企业供应链的谐波减速器龙头企业"绿的谐波"。[144] 2. 建议关注多元发展、综合实力强的RV减速器龙头企业"戏环传动"。[150][165]

报告行业投资评级 - 报告维持行业评级为"强于大市"[4] 报告的核心观点 - 降息有利于基本面稳定、高分红比例的红利板块,大化工板块部分高股息龙头现金股息率高、分红比例较为稳定,且业绩在中高油价下较为坚挺[3] - 降息有助于低估值资产估值修复,利好估值处于底部的股票资产,如成长型资产和大化工板块估值较低的公司[3] - 降息有望提振化工产品出口需求,出口占比较大的化工品有望受益[3] - 降息或带来资金配置变化,科技类的高品质、长期盈利的股票或更受市场青睐,大化工板块一些估值提升较高的品种或与其他低估值品种进行风格切换[3] 行业投资机会 1. 关注盈利稳定且高分红的大型龙头企业,以及估值偏低、修复空间较大的高股息龙头企业[4] 2. 关注部分涉及农业、能源的刚需类资源品以及部分供给受限明显而需求端快速扩张的资源品,如油气、钾肥、磷矿、萤石等[4] 3. 关注地产链化工品需求提升的行业,如聚烯烃、钛白粉、纯碱、PVC、MDI、涤纶长丝、涂料等[4] 4. 关注出口占比高的行业,如轮胎、维生素、蛋氨酸、三氯蔗糖等[4]

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 我国生物多样性现状与政策 - 我国拥有丰富的物种多样性,生态系统类型多样,资源丰富,生物遗传资源具有较高的丰富性和特有性。但同时,我国受威胁物种比例也较高。[21] - 我国生物多样性迁地保护体系逐步完善,生物多样性就地保护成效显著。[22] - 我国生物多样性保护政策从单一的分类保护转向综合保护,并逐步构建起全方位保护的生物多样性保护政策体系。[23][24][25][26][27][29] - 2024年1月,生态环境部发布《中国生物多样性保护战略与行动计划(2023-2030年)》,部署了生物多样性主流化、应对生物多样性丧失威胁、生物多样性可持续利用与惠益分享、以及生物多样性治理能力现代化四大优先领域。[30][31] 我国的生物多样性投融资 - 当前,全球生物多样性保护面临较大的资金缺口,需要充分调动社会资本、发挥金融市场特别是债券市场的作用。[35][36][37] - 近年来,我国金融机构在信贷、保险、债券等方面探索支持生物多样性保护的创新实践,涌现出多种投融资模式。[39][40][41][43][44][45][46][47][49][50][51] - 《中国生物多样性保护战略与行动计划(2023-2030年)》明确提出要建立生物多样性多元化投融资机制,调动各类金融机构的积极性,推动生物多样性、气候投融资发展。[53][54][55] 根据目录分别总结 1. 我国生物多样性现状与政策 - 我国生物多样性基本情况 [21][22] - 我国生物多样性政策发展历程 [23][24][25][26][27][29] - 《中国生物多样性保护战略与行动计划(2023-2030年)》的主要内容 [30][31] 2. 我国的生物多样性投融资 - 全球生物多样性保护面临的资金缺口 [35][36][37] - 我国金融机构在信贷、保险、债券等方面的创新实践 [39][40][41][43][44][45][46][47][49][50][51] - 《中国生物多样性保护战略与行动计划(2023-2030年)》对未来生物多样性投融资的部署 [53][54][55]

报告行业投资评级 报告维持行业评级为"强于大市"。[4] 报告的核心观点 推进中国式现代化 1) 构建高水平社会主义市场经济体制,需要坚持和落实两个"毫不动摇",明确国有资本重点投资领域和方向、完善民营企业参与国家重大项目建设长效机制。[12][13] 2) 构建全国统一大市场,培育全国一体化技术和数据市场,完善流通体制,加快发展物联网。[13][14] 3) 电信运营商等国有企业将发挥国资优势,持续加大在AI、大数据、云计算等新兴产业的投入。数据要素和物联网是构建全国统一大市场的必要条件。[14] 4) 健全因地制宜发展新质生产力体制机制、健全促进实体经济和数字经济深度融合制度、健全现代化基础设施建设体制机制、健全提升产业链供应链韧性和安全水平制度等,聚焦未来产业、数字经济、新基建、自主可控四个方向,推动经济高质量发展。[16] 投资建议 1) 统一大市场加速数据要素和物联网产业发展,建议关注中国移动、中国联通、中国电信、上海钢联、移远通信、广和通。[18] 2) 关注新一代信息技术和AI等未来产业,包括C端应用、内容研发商、端侧AI,以及卫星互联网和量子通信。[19] 3) 重视数字经济和新基建产业机会,包括国产服务器、光模块、算力网络、AIDC、车路云等。[20] 4) 重视自主可控的产业链供应链投资机会,包括国产GPU、国产交换机芯片、国产光芯片,以及半导体设备材料、IC代工、基础软件等。[21][22]

报告行业投资评级 - 报告维持食品饮料行业"强于大市"的投资评级 [5] 报告的核心观点 2024Q2基金持仓情况 - 食品饮料行业公募持仓比例为9.46%,超配比例为3.38% [13] - 剔除重仓白酒基金后,其他基金白酒仓位接近2018年来最低 [21] - 白酒、速冻食品、啤酒子板块超配,其他子板块均环比减仓 [23][24][25][26][27][28][29][30][31][32][33][34][35][36][37][38][39][40][41][42][43][44][45][46][47] - 老白干酒、重庆啤酒环比加仓最多,贵州茅台、泸州老窖环比减仓较多 [50][51] 投资建议 - 白酒板块估值具备性价比,优选报表兑现度高的标的 [62][64] - 啤酒关注低估值龙头,量价修复在望 [65] - 大众品关注业绩有望稳增的龙头 [66] 其他 - 2024Q2北上资金净卖出食品饮料行业 [57][58][59][60][61]

报告行业投资评级 报告给出了"强于大市"的行业投资评级。[4] 报告的核心观点 1) LPR 调降主要目的在于维护房地产市场,促进经济增长。当前商品房销售表现疲软,GDP 增长也低于预期,需要进一步刺激需求。[2] 2) LPR 调降将进一步加大银行息差压力,银行需要进一步推动负债端成本改善,如继续调降存款挂牌利率等。[2] 3) LPR 调降有望带动保险新单销售改善,保险负债端有望延续较高景气度。若寿险 NBV 表现超预期,可以支撑保险板块估值修复。[3] 4) 降息有望释放市场流动性,有利于券商市场成交活跃度提升,持续关注市场成交及指数反弹的持续性。[3] 行业分类总结 1) 银行行业: - 监管持续打击资金空转,银行经营转向高质量发展,我们看好银行后续发展。[4] - 银行息差承压,需要进一步推动负债端成本改善。[2] 2) 保险行业: - LPR 调降有望带动保险新单销售改善,保险负债端有望延续较高景气度。[3] - 若寿险 NBV 表现超预期,可以支撑保险板块估值修复。[3] 3) 券商行业: - 降息有望释放市场流动性,有利于券商市场成交活跃度提升。[3] - 持续关注市场成交及指数反弹的持续性。[3]

报告公司投资评级 中曼石油的投资评级为"买入"。[10] 报告的核心观点 1) 公司董事长大额增持公司股份,显示对公司长期投资价值和未来发展前景的高度认可,关注并维护中小股东利益。[2][3] 2) 公司温宿区块持续增储上产,柯柯牙油田石油地质储量达1092万吨。[4] 3) 公司海外油气区块拓展加速,先后完成坚戈油田和TOGHI公司股权收购,并中标伊拉克两个区块的开发权。[5] 4) 公司未来3年营收和净利润有望保持较快增长,预计2024-2026年营收分别为47/55/63亿元,归母净利润分别为13.0/15.2/17.1亿元,EPS分别为3.23/3.79/4.28元/股。[6][7] 财务数据和估值 1) 公司2024-2026年营收增速预计分别为25%/18%/15%,归母净利润增速预计分别为60%/17%/13%。[7] 2) 公司2024年预测PE为6.3倍,估值水平较低。[6][7] 3) 公司2024年预测EBITDA为25.81亿元,EV/EBITDA为3.9倍。[7]

报告公司投资评级 报告给予仙乐健康"买入"评级,维持此前评级。[3] 报告的核心观点 深化创新驱动战略，仙乐研发优势明显 公司从药品生产起家，多位高管曾任职于制药厂,在研发、管理及销售部门担任重要职位,从业经验丰富。公司坚持创新驱动的战略,2024年设立技术研究院,重点布局益生菌、抗衰以及精准营养领域,发布E立方仿生增效系统,有望进一步发挥公司"研发平台"的作用,创新优势持续领先。[5] 深耕高价值客户，发力现代型渠道 公司继续做深、做透中国市场的高价值客户,提升品牌客户口袋份额,抢夺市场存量大单品,提升市场份额。同时2024年重点突破会员量贩店、母婴渠道、美妆店、便利店等现代渠道客户,有望成为公司新增长极。[6] 海外市场修复，业务协同可期 公司在欧美市场采取大客户战略,重视零售商、电商、渠道商客户,有望与国内市场形成业务协同、交叉销售。美洲全年低基数,内生业务恢复、叠加Best Formulation的软糖、个护订单落地,全年各季度增速有望维持双位数水平。欧洲市场销售团队配备完成,发力拓展南欧、东欧、中东等新兴市场,同时2024Q2德国工厂包装产线建成,缩短交付周期,增强欧洲市场竞争力。公司积极拓展东南亚业务,开发澳洲头部客户,亚太区有望实现高增。[7] 财务预测与估值 财务预测 我们调整公司2024-2026年营收预测分别为43.39/49.43/55.85亿元,同比增速分别为21.13%/13.91%/12.99%,2024-2026年归母净利润预测分别为4.03/5.02/5.87亿元,同比增速分别为43.24%/24.65%/17.06%,EPS分别为1.71/2.13/2.49元/股,3年CAGR为27.86%。[8] 估值 鉴于高价值客户稳定,海外市场拓展可期,维持"买入"评级。2024年公司市盈率为13.4倍,市净率为2.2倍,EV/EBITDA为8.4倍。[8][9]

报告公司投资评级 报告给予拓普集团"买入"评级[3] 报告的核心观点 1) 订单释放叠加降本增效,二季度业绩同环比高增[6] 2) 国际化战略加速推进,产能订单双突破[7] 3) 机器人业务稳步推进,双产业模式奠定远期基础[8] 4) 预计公司2024-2026年收入和归母净利润将保持快速增长,维持"买入"评级[9] 财务数据总结 1) 2024年上半年公司实现营业收入122.27亿元,同比增长33.47%;归属于上市公司股东的净利润为14.52亿元,同比增长32.69%[5] 2) 公司2024年二季度实现营业收入65.38亿元,同比增长39.36%,环比增长14.95%;实现归母净利润8.06亿元,同比增长25.22%,环比增长24.92%[6] 3) 预计公司2024-2026年收入分别为277.67/357.74/437.38亿元,对应增速分别为40.95%/28.84%/22.26%;归母净利润为29.52/38.71/48.47亿元,对应增速分别为37.25%/31.13%/25.22%[9] 4) 公司主要财务指标如毛利率、净利率、ROE等均保持稳定增长[18]