报告行业投资评级 报告未提供行业投资评级。[1] 报告的核心观点 国内航班情况 - 国内航班量同比/环比/比19年分别-0.9%/-6%/+22.4%。其中干干/干支/支支分别占比58.3%/36.3%/5.4%。[2] - 干干航班同比/环比/比19分别-1.9%/-2.8%/+19.2%。干支航班同比/环比/比19分别-1.2%/-8.8%/+21.7%。支支航班同比/环比/比19分别+13.1%/-18.5%/+81%。[2] 国际及地区航班情况 - 国际航班同比/环比/比19分别+4.9%/-0.8%/-23.3%。地区航班同比/环比/比19分别-13%/-6.9%/-19.7%。[3] - 对比19年冬航季,新增境外承运人8家、减少境外承运人38家。对比23年冬航季,新增境外承运人11家,减少境外承运人10家。[4] 主要机场和航线情况 - 前20大机场航班量同比(23冬)、环比(24夏)、比19冬的变化情况。[5][6] - 主要航司航班量及份额变动情况。[7][8] 货运航班情况 - 货运航班同比大幅增长,同比/环比/比19分别+14%/-4%/+85%。其中国际货运航班同比/环比/比19分别+33%/+4%/+147%。[9][10] - 19冬至24冬,货运航班区域结构发生变化,国际货航占比从47.4%提升至63.3%。[11]

报告行业投资评级 - 报告维持交通运输行业"强于大市"的投资评级 [1] 报告的核心观点 - 2024年10月14日,招商局集团旗下8家上市公司分别披露了回购或增持计划公告,其中交通物流板块的上市公司回购和增持的累计金额上限超过33亿元,充分体现了集团旗下公司对未来发展前景的信心 [2] - 此举符合"924"金融政策"组合拳"的政策导向,有利于维护广大投资者利益、增强投资者对集团相关公司的投资信心 [2] - 推荐投资招商公路、招商轮船、中国外运 [2] 公路板块总结 - 招商公路是中国投资经营里程最长、覆盖区域最广、产业链最完整的综合性公路投资运营服务商 [4] - 公司承诺2022-2024年现金方式分配的利润不低于当年合并归母净利润扣减对永续债等其他权益工具持有者分配后的利润的55% [4] - 公司10月14日宣布以集中竞价方式回购股份3.10-6.18亿元,回购用途为注销并减少公司注册资本,按回购金额均值4.64亿元、10月14日收盘价12.4元计算,公司2024年股息率有望稳定在4%以上 [4] 航运板块总结 - 招商轮船拥有世界一流的超大型油轮和超大型矿砂船船队,国内领先的液化天然气船队和滚装船队,以及亚太区域一流的集装箱船队 [4] - 公司10月14日公告拟回购股份2.22-4.43亿元,回购后用于注销并减少公司注册资本,按回购金额均值3.33亿元、10月14日收盘价和2024年中期派息率计算,公司2024年股息率预计为3.43%;若按照公司《未来三年股东回报规划(2024年-2026年)》中40%的分红比例计算,股息率或可达4.21% [4] 物流板块总结 - 中国外运是招商局集团物流业务的统一运营平台和统一品牌,根据《Transport Topics》公布的2024年全球海运/空运货代50强榜单,公司海运、空运货代分别位居全球第二、第五 [4] - 公司10月14日公告拟以集中竞价方式回购股份2.71-5.42亿元,回购后注销并减少公司注册资本,按回购金额均值4.07亿元、10月14日收盘价和2024年中期派息率计算,公司2024年股息率预计为5.6% [4] - 公司还公告股东增持计划,充分彰显公司经营信心,切实维护投资者利益 [4]

行业投资评级 - 报告维持商贸零售行业"强于大市"的投资评级[4] 报告核心观点 - 2024年9月社会消费品零售总额同比增长3.2%,高于市场预期[4] - 除汽车以外的消费品零售额同比增长3.6%,限额以上单位消费品零售额同比增长2.6%[2] - 9月社会消费品零售总额环比提升1.1个百分点,高于8月0.37个百分点[4] - 餐饮收入同比增速较上月有所下滑,但仍高于商品零售增速[4] - 必选消费方面,粮油食品类、饮料类等同比增速有所提升,可选消费边际有所修复[4] - 线上实物消费占比维持不变,线下消费增速环比有所提升[4] 分行业分析 - 按消费品类分: - 粮油食品类同比增速较上月提升1个百分点[4] - 饮料类同比增速较上月提升4.2个百分点[4] - 烟酒类同比增速较上月提升1.7个百分点[4] - 日用品类同比增速较上月提升1.2个百分点[4] - 按零售业态分: - 限额以上零售业单位中,超市、便利店、专业店、品牌专卖店和百货店零售额同比增速分别为+0.3%/-0.2%/-0.5%/+3.0%/-1.7%[4]

报告行业投资评级 - 投资建议：强于大市（维持） [4] 报告的核心观点 - 2024年10月18日，央行与证监会联合印发《关于做好证券、基金、保险公司互换便利（SFISF）相关工作的通知》,向参与互换便利操作各方明确业务流程、操作要素、交易双方权利义务等内容 [4] - 目前证监会已给20家券商、基金公司复函,要求合理确定申请额度,经央行同意后实施,首批申请额度已超2000亿元 [4] - 《通知》对互换期限、互换费率、互换金额、质押品范围及折算率、利息归还、资金用途等进行了明确规定 [4] - 《通知》中明确,对换入的国债或央票不计入"固收自营/净资本"指标,换入的股票不计入"权益自营/净资本"计算;换入后交易的股票不计入表内资产,市场风险、所需稳定资金指标减半计算 [4] - 互换便利细则落地有望增强资本市场流动性,进一步提升市场交投活跃度 [4] - 在监管政策引导券商资本集约式发展,同时鼓励券商通过并购重组做大做强的背景下,券商供给侧结构性改革进程有望加快 [4] - 重点推荐高杠杆、低估值央国企大券商华泰证券、中信证券等 [4] 报告分类总结 行业投资评级 - 报告给出了"强于大市"的投资评级,并维持了此前的评级 [4] 行业核心观点 - 监管出台互换便利操作细则,为券商提供了诸多便利条件 [4] - 互换便利细则落地有望增强资本市场流动性,提升市场交投活跃度 [4] - 监管政策引导券商资本集约式发展,同时鼓励并购重组,券商供给侧改革加快 [4] - 推荐高杠杆、低估值的大型券商股 [4] 风险提示 本报告未包含风险提示部分的内容。

2024年10月20日 证券研究报告 行业研究|行业点评研究|家用电器 产业在线 9 月空调数据简评： 内销同比回正，外销继续高增 请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 证券研究报告 |报告要点 9 月家用空调内销出货同比回正，符合预期，政策兑现以来终端明显快于出货，渠道库存充分 去化，终端动销持续向上，新冷年提货启动，后续弹性可期。年初至今龙头价格策略温和，高 端/线下渠道优势突出，量级差距下格局难有质变。2024 年政策强化更新周期，白电龙头 Q2 报表质量优异，经营势能强劲，海外 OBM 持续突破，外销订单反馈积极，积极关注。 |分析师及联系人 管泉森 孙珊 蔡奕娴 SAC：S0590523100007 SAC：S0590523110003 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 6 行业研究|行业点评研究 glzqdatemark2 2024年10月20日 家用电器 产业在线 9 月空调数据简评： 内销同比回正，外销继续高增 投资建议： 强于大市（维持） 上次建议： 强于大市 相对大盘走势 -20% 0% 20% 40% 2023/10 2024/2 2024/6 2024/10 家 ...

报告公司投资评级 - 报告给予百亚股份"买入"评级 [5] 报告核心观点 - 2024年Q1-3公司实现营收23.25亿元,同比增长57.51%;实现归母净利润2.39亿元,同比增长30.77% [7] - 电商渠道保持近三位数增长,2024Q1-3/Q3分别同比增长140.1%/96.8%;外围省份加快扩张,2024Q3实现91%高速增长 [7] - 产品结构优化带动综合毛利率及自由点品牌毛利率上行,2024Q3分别同比提升4.2/2.7个百分点 [7] - 双十一营销费用前置及新品推广费用增加使得2024Q3销售费用增长82.9%,短期扰动利润表现 [7] - 益生菌新品拓宽用户画像,国庆档超额完成目标,为2024Q4及2025年发展打下基础 [7] 财务数据总结 - 2024年Q1-3营收23.25亿元,同比增长57.51%;归母净利润2.39亿元,同比增长30.77% [7][9][10] - 2024年Q3营收7.93亿元,同比增长50.64%;归母净利润0.59亿元,同比增长16.10% [9][10] - 2024年Q3综合毛利率55.80%,同比提升4.2个百分点;自由点品牌毛利率上行2.7个百分点 [11] - 2024年Q3销售费用率41.51%,同比增加7.32个百分点 [11] 未来展望 - 益生菌系列带动电商渠道高增,线上赋能线下逐渐突破外围市场,核心五省基本盘稳定增长,公司未来成长性可期 [7] - 预计2024-2026年营收分别为32.22/40.85/50.59亿元,同比增长50.27%/26.78%/23.84%;归母净利润分别为3.16/4.16/5.38亿元,同比增长32.42%/31.97%/29.20% [8]

报告评级 - 报告维持"买入"评级 [4] 核心观点 - 2024 Q1-Q3公司实现营业收入367.25亿元,同比增长13.93%;归母净利润27.32亿元,同比增长24.33% [6] - 公司主要产品铜铅锌具备较强增产潜力,金属价格重心有望进一步走高 [6] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为36.71/42.41/48.50亿元,同比增长31.61%/15.53%/14.37% [6] - 当前股价对应P/E分别为11.3/9.8/8.5倍 [6] 财务数据总结 - 2024-2026年营业收入预计分别为48,646/52,848/57,512百万元,同比增长13.80%/8.64%/8.82% [7] - 2024-2026年归母净利润预计分别为3,671/4,241/4,850百万元,同比增长31.61%/15.53%/14.37% [7] - 2024-2026年EPS预计分别为1.54/1.78/2.04元,当前股价对应P/E分别为11.3/9.8/8.5倍 [7] - 2024-2026年毛利率预计分别为19.68%/20.28%/20.52% [9] - 2024-2026年ROE预计分别为20.79%/20.78%/20.58% [9]

报告投资评级 - 报告维持对公司的"买入"评级 [4] 报告核心观点 - 2024年前三季度公司实现营业收入63.4亿元,同比增长10.4%;归母净利润17.3亿元,同比增长73.7%;扣非后归母净利润17.2亿元,同比增长79.4% [6] - 2024年Q3公司实现营业收入22.3亿元,同比增长1.1%,环比增长11.8%;归母净利润6.48亿元,同比增长67.5%,环比增长13.0%;扣非后归母净利润6.59亿元,同比增长76.1%,环比增长17.2% [6] - 海外半钢胎需求延续上涨态势,公司高品质、高性能半钢胎产品在欧美市场订单需求持续处于供不应求状态 [6] - 摩洛哥1200万条半钢胎项目已于9月30日首胎下线,预计2025年可释放600-800万条产量,2026年实现满产1200万条产量,有望显著增厚公司业绩 [6] 财务数据分析 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为98/118/138亿元,增速分别为24%/21%/17%;归母净利润分别为22/28/34亿元,增速分别为64%/23%/24% [7] - 公司2024-2026年EPS分别为2.18/2.68/3.32元/股,当前市值对应PE分别为11.7/9.5/7.6倍 [7] - 公司2024-2026年EBITDA分别为3204/3951/4860百万元,EBITDA增速分别为64.11%/23.31%/23.00% [13] - 公司2024-2026年毛利率分别为31.71%/31.98%/33.01%,净利率分别为22.96%/23.40%/24.74% [13] - 公司2024-2026年ROE分别为16.29%/17.06%/17.82%,ROIC分别为22.26%/20.66%/23.87% [13]

报告投资评级 - 报告维持"买入"评级 [5] 报告核心观点 - 比亚迪发布2024年员工持股计划(草案),总人数不超过150人,金额不超过2.2亿元;解锁时点分别为12/24/36/48/60个月,每个时点的解锁比例均为20% [2] - 公司发布第五代DM技术,凭借发动机热效率提升等领先技术,达成亏电油耗百公里2.9L、2100km综合续航等记录,有效提高新车型产品力 [7] - 高端品牌和海外销售持续发力,2024年1-9月高端品牌累计销量12.7万辆,同比增长37.4%;海外销量累计29.7万辆,同比增长104.7% [7] 财务数据总结 - 预计公司2024-2026年营收分别为8130.6/9529.8/11626.4亿元,同比增速分别为35.0%/17.2%/22.0% [8] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为389.4/505.8/633.1亿元,同比增速分别为29.6%/29.9%/25.2% [8] - 预计公司2024-2026年EPS分别为13.4/17.4/21.8元/股,3年CAGR为28.2% [8] 风险提示 - 行业竞争加剧,可能对利润端产生负面影响 [9] - 上游原材料涨价,可能导致公司毛利率下降 [9] - 出口目的国家贸易壁垒提高,可能削弱比亚迪在海外市场的竞争力 [9]

报告的核心观点 - 吴清主席在金融街论坛上发表重要讲话,就如何"建设建强资本市场 更好服务中国式现代化"进行了系统清晰的介绍,并对下一步工作进行了扎实部署 [1][2] - 吴主席指明了下一步更好推进工作的四大方向:1)进一步打牢投融资协调发展基础 2)进一步支持新质生产力发展壮大 3)进一步全面深化资本市场改革 4)进一步塑造良好生态 [2] - 随着下一步更具体的政策细节落地,如加大中小投资者合法权益保护、助力优质创新企业发展壮大、进一步全面深化资本市场改革实施方案、加强监管及践行"五要五不"的中国特色金融文化等,将进一步建强中国资本市场,强大的资本市场将更好服务中国式现代化 [2][4] 报告分类总结 进一步打牢投融资协调发展基础 - 实现量的总体平衡,实现质的持续提升,实现权责的有效制衡 [2] 进一步支持新质生产力发展壮大 - 抓好新发布的"并购六条"落地实施,健全股权激励等制度,完善创业投资、私募股权投资"募投管退"支持政策等 [2] 进一步全面深化资本市场改革 - 健全推动上市公司高质量发展和增强市场内在稳定性的体制机制 [2] 进一步塑造良好生态 - 落实监管要"长牙带刺"、有棱有角的要求 [2]