出口表现 - 2024年11月，中国出口总额同比增长6.7%，较10月的12.7%有所回落，但仍高于过去10个月的平均增速5.3%[2][9] - 剔除基数影响后，11月出口增速回升至3.7%，为5月以来高点[9] - 东盟、美国和欧洲是中国出口的主要贡献地区，分别拉动出口2.4、1.2和1.1个百分点[15] - 机电产品和高新技术产品是主要出口贡献，分别拉动出口4.7和1.6个百分点[15] 进口表现 - 2024年11月，中国进口总额同比下降3.9%，较10月的-2.3%进一步放缓[2][9] - 剔除基数影响后，11月进口年化增速为-2.3%[22] - 美国和欧洲是进口拖累最严重的地区，分别拖累进口0.7和0.6个百分点[25] - 集成电路是进口的主要贡献产品，拉动进口0.5个百分点[27] 贸易顺差 - 2024年11月，中国贸易顺差扩大至974.4亿美元[2] 未来展望 - 预计特朗普再度当选美国总统后，可能加征关税，导致中国外需受到扰动，可能出现阶段性“抢出口”现象[3]

行业投资评级 - 报告未明确给出具体的投资评级 [2][3] 报告的核心观点 - 中共中央政治局12月9日召开会议，提出实施更加积极有为的宏观政策，扩大国内需求，推动科技创新和产业创新融合发展，稳住楼市股市，防范化解重点领域风险和外部冲击 [2] - 会议强调稳定房地产市场的政策基调，预计将有更多稳需求、去库存、优供给的政策出台，促进行业稳定 [3] - 近期数据显示，10月政策组合拳发力效果明显，10-11月新房销售数据呈现修复态势，行业基本面有望快速进入底部区域，实现健康良性发展 [3] - 会议提出实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，预计后续货币政策仍有降息降准空间，降低居民端和企业端的资金成本 [3] 根据相关目录分别进行总结 宏观政策与行业影响 - 会议提出"稳住楼市股市"，体现中央层面对房地产的态度转变与高度重视，预计将有更多稳需求、去库存、优供给政策出台 [3] - 10月政策组合拳发力效果明显，10-11月新房销售数据呈现修复态势，行业基本面有望快速进入底部区域，实现健康良性发展 [3] - 会议提出实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，预计后续货币政策仍有降息降准空间，降低居民端和企业端的资金成本 [3] 投资建议 - 当前房地产板块整体估值水平过低，伴随供给侧改革持续推动，行业各项数据有望加速进入新均衡状态，优质公司竞争力将逐步呈现 [4] - 推荐优质蓝筹企业，包括开发类、物业、文旅和园区类公司 [4]

行业投资评级 - 报告未明确给出行业投资评级 [2][3][4] 报告的核心观点 - 交通运输行业在2024年12月2日至2024年12月6日期间表现优异，交通运输指数上涨2.8%，跑赢上证综指的2.3% [2] - 全国铁路年发送旅客首次突破四十亿人次，显示出铁路运输的强劲需求 [3] - 航空、快递、航运和公路板块均有不同的投资机会，尤其是航空和油运板块前景看好 [4] 根据相关目录分别进行总结 一周市场回顾 - 2024年12月2日至2024年12月6日，交通运输指数上涨2.8%，跑赢上证综指的2.3% [32] - 子板块中，公路货运、铁路运输、航运、航空运输、高速公路、港口、跨境物流、公交、快递、仓储物流分别有不同的涨跌幅 [32] - 公司股价表现前列的有*ST新宁、飞马国际、海航控股、重庆路桥、凤凰航运等 [33] 航运观察 - 2024年12月6日，SCFI指数收于2256.46点，环比前一期+1.0%；BDI收于1167点，环比前一周-13.8%；BDTI日度指数收于943点，环比前一周+5.7%；BCTI日度指数收于625点，环比前一周-5.7% [39][40] - 散运板块中，BDI、BCI、BPI、BSI、BHSI分别有不同的涨跌幅 [39] - 油运板块中，BDTI和BCTI的日度指数变化显著 [40] 近期热点 - 全国铁路年发送旅客首次突破四十亿人次，显示出铁路运输的强劲需求 [45] - 平陆运河三大枢纽完成近半船闸主体浇筑，标志着工程建设取得重要进展 [45] - 交通运输行业推出"1+5"政策体系，旨在通过高效物流链提升产业链和供应链的价值 [45] 投资建议 - 航空板块：预计2024年国际航空出行需求将进一步回暖，建议关注春秋航空、海航控股、吉祥航空 [4] - 快递板块：顺丰、韵达、圆通、申通的单票收入同比有所下滑，但环比有所上升 [4] - 航运板块：集运和油运供需格局恢复，建议关注油运板块的投资机会 [4] - 公路板块：高速公路板块业绩恢复领先，建议关注其防御属性和投资价值 [4] 投资策略 - 重点关注春秋航空、海航控股、吉祥航空，建议关注顺丰控股、中国国航、圆通速递、韵达股份 [5]

宏观政策方向 - 2024年12月政治局会议定调“积极”，延续“稳中求进”的工作总基调，提出“实施更加积极有为的宏观政策”，强调“超常规逆周期调节”[6][7] - 会议提出“明年要坚持稳中求进、以进促稳，守正创新、先立后破，系统集成、协同配合”，充实完善政策工具箱，打好政策“组合拳”[7] 财政与货币政策 - 会议提出“实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策”，预计2025年财政赤字率可能提升至3.5-4.0%，专项债规模或有边际加码[8] - 货币政策方面，预计渐进式降息将持续，结构性货币政策将继续发力，可能进一步下调存款准备金率25-50BP[8] 扩大内需 - 会议强调“要大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求”，扩内需政策支持力度有望进一步加大[10] - 消费品以旧换新等政策对消费的拉动逐渐显现，预计明年扩内需政策仍有进一步加力的空间[10] 房地产市场与股市 - 会议明确提出“稳住楼市股市”，政策对楼市和股市的关注度较高，预计房地产市场以托底为主，不搞大水漫灌强刺激[11] - 对于股市的稳定表述较为少见，反映了对股市健康发展的重视[11] 风险提示 - 海外不确定性因素加大，可能对宏观政策实施和市场预期产生影响[12]

物价数据概况 - 2024年11月CPI同比上涨0.2%，PPI同比下降2.5%，降幅有所收窄[9] - 11月PPI环比上涨0.1%，为6月以来首次转正[18] - 11月CPI环比下降0.6%，食品价格环比跌幅扩大至2.7%，继续对CPI形成拖累[10] 核心CPI表现 - 11月核心CPI同比上涨0.3%，较前一月回升0.1个百分点，但整体仍有待提振[10] - 食品价格超季节性回落，鲜菜、鲜果、水产品和蛋类价格分别下跌13.2%、3.0%、1.3%和0.8%[10] - 非食品CPI环比下降0.1%，同比持平，核心CPI环比下降0.1%[11] PPI表现 - 11月PPI环比上涨0.1%，同比下降2.5%，跌幅较前一月收窄0.4个百分点[18] - 制造业PMI升至50.3%，连续两月位于扩张区间，政策提振作用初步体现[18] - 有色采选、冶炼、非金属矿制品等行业价格上涨，化纤制造和木材加工跌幅较大[18] 政策影响与展望 - 政策暖意向居民消费价格的传导仍需时间，核心CPI仍处于低位[23] - 预计明年宏观政策会积极发力，但不会大水漫灌式的强刺激[23] - 居民和企业部门加杠杆意愿仍有待抬升，价格端回暖需要更多增量政策提振内需[23]

行业投资评级 - 报告未明确提及具体的投资评级 [1][2][3][4][8][9][10][11][12][14][15][19][20][23] 核心观点 - 阿联酋银行行业在2011-2022年间银行数量增加了8个，主要由外资银行的增加带动 [2][8] - DIFC作为阿联酋的独立管辖区，税率仅为9%，吸引了大量银行入驻，2024年已有超过230家银行入驻，其中包括29家全球系统重要性银行中的27家 [11][12] - 国有五大行在DIFC的分行盈利水平排名靠前，ROA较低但ROE较高，资产质量远优于UAE本地银行行业 [3][15] - 国有四大行DIFC分行的杠杆率较高，主要依靠同业资金来源，且主要从事低风险的对公业务 [15] - 外资银行中，渣打和汇丰在对公和零售贷款中表现较强，国有四大行DIFC分行的ROA相对较低但ROE更高 [4][19] 行业概况 - 2011-2022年，UAE银行数量从53家上升到61家，2018-2020年减少至58家，2021-2022年再次回升至61家 [2][8] - 2011-2022年，UAE银行行业分支机构数量增加了109个，2015年达到峰值960家，2016-2022年下降至571家 [9][10] - 2011-2022年，平均每家外资银行的分支机构数量稳定在2-3家，而本地银行的分支机构数量从33家下降至23家 [9][10] - 2011-2022年，UAE银行行业的人数大致在35000-40000人之间，阿联酋本地人的占比从34%下降到27%，2022年回升至34% [4][20][22] DIFC概况 - DIFC是阿联酋的独立管辖区，税率仅为9%，吸引了大量银行入驻，2024年已有超过230家银行入驻，其中包括29家全球系统重要性银行中的27家 [11][12] - DIFC的监管机构为DFSA，基于原则和风险进行监管，注重监管效率 [12] - 国有五大行中有三家在DIFC经历了从子行转为分行的过程，招商银行DIFC分行正在筹备中 [14][15] 国有五大行DIFC分行概况 - 国有五大行在DIFC的分行盈利水平排名靠前，ROA较低但ROE较高，资产质量远优于UAE本地银行行业 [3][15] - 国有四大行DIFC分行的杠杆率较高，主要依靠同业资金来源，且主要从事低风险的对公业务 [15] - 国有五大行DIFC分行本地人员占比约为40%，其余为外派人员 [4][20] - 国有五大行DIFC分行的本地客户多为国有或政府背景，筛选信用风险较低的项目融资，避免周期性较强的房地产项目 [15] 外资银行表现 - 外资银行中，渣打和汇丰在对公和零售贷款中表现较强，国有四大行DIFC分行的ROA相对较低但ROE更高 [4][19] - 对公银团贷款中，当地较强的外资银行包括日资银行Mizuho、渣打和汇丰 [4][19] - 零售贷款中，当地较强的外资银行包括花旗、渣打和汇丰 [4][19]

宏观政策方向 - 2025年宏观政策定调为“积极”，延续“稳中求进”的工作总基调，强调高质量发展和深化改革开放[6][7] - 提出“超常规逆周期调节”，不同于西方QE做法，边际上做出突破，充实完善政策工具箱[7] 财政与货币政策 - 财政政策将更加积极，预计赤字率提升至3.5-4.0%，专项债规模或有边际加码，特别国债可能继续发行[8] - 货币政策适度宽松，预计渐进式降息持续，结构性货币政策将继续发力，存款准备金率可能下调25-50BP[8] 扩大内需 - 扩内需政策力度加大，消费品以旧换新等政策有望进一步加力，重点关注中低收入群体增收和消费结构提升[10] 房地产市场与股市 - 政策明确提出“稳住楼市股市”，房地产市场以托底为主，不搞大水漫灌强刺激，股市政策偏积极[11] 风险提示 - 海外不确定性因素加大，需关注外部风险对国内经济的影响[12]

行业投资评级 - 汽车行业行情：近一周申万汽车指数上涨4%，新能源整车指数上涨3%，汽车零部件指数上涨4%，商用车指数上涨3%。相对万得全A，近一周申万汽车指数跑赢1%，新能源整车指数跑赢1%，汽车零部件指数跑赢1%，商用车指数持平[2] 报告的核心观点 - 重卡11月销量7.1万辆，终结五连降，环比上涨7%，同比基本持平[3] - 主流激光雷达企业三季报稳步推进，激光雷达出货量快速增长，相关企业经营业绩转好[3] - 宇通客车11月产销表现良好，轻型客车销量大涨254.29%，大型客车销量有所下滑但累计增长可观[3] - 极氪、领克整合后新公司定名"极氪科技集团"，目标两年内成为全球年产销百万级高端豪华新能源汽车集团[3] - 均胜电子拟发行H股股票并在香港联交所上市[3] 汽车行业一周行情回顾 汽车行业板块 - 近一周申万汽车指数上涨4%，新能源整车指数上涨3%，汽车零部件指数上涨4%，商用车指数上涨3%[7] - 近一月申万汽车指数持平，新能源整车指数上涨1%，汽车零部件指数上涨2%，商用车指数下跌6%[7] - 近一季度申万汽车指数上涨29%，新能源整车指数上涨26%，汽车零部件指数上涨31%，商用车指数上涨26%[7] - 今年以来申万汽车指数上涨18%，新能源整车指数上涨36%，汽车零部件指数上涨8%，商用车指数上涨53%[7] 汽车行业标的 - 近一个月涨幅靠前的标的为蠡湖股份、云内动力、肇民科技、山子股份和春兴精工[12] - 近一个月跌幅靠前的标的为万丰奥威、海马汽车、江淮汽车、金龙汽车和上声电子[17] 公路物流运价 - 上周中国公路物流运价指数为1058.88点，环比回升1.32%。其中，整车指数为1063.08点，零担轻货指数为1041.35点，零担重货指数为1062.73点，各车型指数环比均有所回升[18] 乘用车周度销量 - 11月乘用车市场零售244.6万辆，同比增长18%，环比增长8%，累计零售2028.1万辆，同比增长5%[19] - 11月新能源车市场零售127.7万辆，同比增长52%，环比增长7%，累计零售960.5万辆，同比增长41%[19] 重卡销量 - 11月重卡市场销售7.1万辆，环比上涨7%，同比基本持平，终结了自今年6-10月连续五个月的同比下降态势[22] - 11月重卡市场需求不降反升，预计终端实销量将达到5.5万辆左右，环比增长约23%，同比增长约13%[22] - 11月燃气重卡市场需求恢复，预计终端销量环比增长13%左右，但同比仍有较大下滑[23] - 11月新能源重卡销量延续良好势头，预计终端实销达到8000辆左右，同比增长超过70%[23] 激光雷达企业三季报 - 速腾聚创三季报营收4.14亿，同比增长49%，环比增长13%，毛利率17.46%，净利润率-20.11%[24] - 禾赛科技三季度营收5.39亿，同比增长21%，环比增长18%，毛利率47.74%，净利润率-13%[24] - 速腾聚创前三季度激光雷达总销量达38万台，同比增长259.6%[24] - 禾赛科技2024年前九个月激光雷达总交付量为28万台，同比增长108.2%，其中ADAS产品总交付量为26万台，同比增长129.9%[24] 宇通客车产销快报 - 11月宇通客车销售各类车型3736辆，同比增长13.73%。其中，大型客车销售1492辆，中型客车销售1252辆，同比增长13.82%，轻型客车销售992辆，同比大涨254.29%[25] 极氪科技集团 - 极氪、领克整合后新公司定名"极氪科技集团"，目标两年内成为全球年产销百万级高端豪华新能源汽车集团[28] - 2024年11月领克交付32679台，极氪交付27011台，新公司合计约60000台，2024年度交付量有望达到50万台以上[28] 均胜电子H股发行 - 均胜电子拟发行H股股票并在香港联交所上市，拟发行股份约占公司总股本的15%（行使超额配售选择权前），并授权整体协调人或其代表根据市场情况选择行使不超过H股基础发行股数15%的超额配售选择权[30] 投资策略与建议 - Robotaxi逐渐成熟，自动驾驶开始有效变现，建议关注有大模型能力的整车和兼具产业升级+国产替代的零部件，包括小鹏汽车、伯特利、耐世特，关注理想汽车、宇通客车[31] - 欧盟加税等新情况提升了出海门槛，但海外蓝海仍在。能够通过战略合作、绝对实力突破门槛的企业仍然非常看好，包括比亚迪、零跑汽车、中国重汽、潍柴动力、宇通客车[31]

二手房销售 - 二手房销售大幅走高，受税收优惠和普房、非普房标准取消等政策影响[2] 消费 - 汽车消费同比转弱，零售、批发四周均值同比分别回落至1.4%、-5.9%[14] - 非耐用品消费中，纺织服装需求逆季节性回升，同比由-17.7%转正至18.1%[14] - 服务消费中，电影消费走弱，观影人数和电影票房同比分别录得-20.6%、-20.5%[16] - 游乐消费改善，上海迪士尼乐园客流量同比继续回升[16] 投资 - 30大中城市日均新房成交面积为44.5万平方米，同比增速抬升至40.1%[20] - 石油沥青开工率季节性回落，从前一周的32.5%降至28.9%，同比跌幅扩大[20] 进出口 - 美国11月制造业PMI录得48.4，相比于10月的46.5有所回升[23] - 欧元区制造业PMI由10月的46.0回落至45.2[23] - 韩国11月出口同比由10月的4.6%回落至1.4%，越南11月出口数据相比10月有所回落[23] 生产 - 钢铁生产偏弱，线材产量同比跌幅再次扩大[27] - 沿海八省日耗煤量季节性小幅回升，但回升幅度弱于往年，同比跌幅小幅扩大[27] 物价 - 猪肉价格环比回落0.4%，同比涨幅边际回升至16.4%[40] - 蔬菜价格季节性回升，同比也有所走强[40] - 鸡蛋价格同比跌幅持续收窄[40] 流动性 - 资金利率上行，R007、DR007分别报收1.84%、1.66%，分别较前一周上行5个、2个BP[44] - 美元指数小幅上行，截至12月6日报收105.97，较前一周上行19个BP[44]

A股市场 - 最近一周北向资金估算净流入48亿元，前一周为15亿元[2] - 最近一周灵活型外资估算净流入10亿元，前一周为22亿元[2] - 东方财富、宁德时代、贵州茅台等个股交易活跃，其中东方财富成交总额为82亿元，占比8%[6] 港股市场 - 最近一周资金合计流入146亿港元，其中稳定型外资流入16亿港元，灵活型外资流出141亿港元，港股通流入200亿港元[10] - 稳定型外资主要流入耐用消费品与服装、技术硬件与设备、制药等行业，流出保险、汽车与汽车零部件、银行等行业[15] - 灵活型外资主要流入ETF、软件与服务、运输等行业，流出耐用消费品与服装、保险、零售业等行业[18] - 港股通主要流入银行、汽车、零售业等行业[21] 亚太市场 - 日本股市：截至11/25最新一周，海外投资者净流出2301亿日元，前一周为3581亿日元，23年以来累计净流入4.1万亿日元[25] - 印度股市：11月海外机构投资者流出26亿美元，前一月为112亿美元，20年以来累计净流入293亿美元[25] 美欧市场 - 美国股市：10月全球共同基金资金净流入115亿美元，前一月为414亿美元，20年以来累计净流入4211亿美元[27] - 欧洲股市：10月全球共同基金资金净流入英、法、德权益市场分别为-25亿美元、-9.9亿美元、-12.2亿美元，前一月分别为-34亿美元、-5.4亿美元、-2.9亿美元[27]