报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [1] 报告的核心观点 - 2025年Q1产品营收超24亿元，同比增41%、环比增13%，商业化产品组合拓展至15款，4款新药上市，年内玛氏度肽、IBI112有望获批支撑营收增速 [3] - 产品营收高速增长向2027年200亿元收入目标靠近，业绩略超预期，源于成熟产品增长、非肿领域PCSK9单抗放量、新产品贡献业绩增量 [4] - 研发催化事件密集落地，早期创新管线加速兑现，预计2030年前至少5个新资产进入全球MRCT，自研ADC平台产出的IBI3020有良好表现 [5] - 2025年研发催化剂丰富，涉及多个管线数据更新和试验开展 [8] - 结合2025 Q1营收调整盈利预测及估值模型，预计2025 - 27年总收入增长，2025年扭亏为盈，调整目标价至62.5 HKD/股，维持“优于大市”评级 [9] 相关目录总结 公司基本信息 - 现价HK$54.30（2025年05月06日收盘价），目标价HK$62.50，市值HK$88.95bn / US$11.48bn，日交易额（3个月均值）US$108.38mn，发行股票数目1,638mn，自由流通股93%，1年股价最高最低值HK$54.95 - HK$30.00 [2] 财务数据 | 项目 | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 收入（亿元） | 94.22 | 118.63 | 143.42 | 180.86 | | 收入增速 | 52% | 26% | 21% | 26% | | 净利润（亿元） | -0.95 | 3.84 | 8.49 | 17.56 | | 净利润增速 | n.m. | -506% | 121% | 107% | | 摊薄每股收益（元） | -0.06 | 0.24 | 0.52 | 1.08 | | 毛利率 | 84.0% | 83.7% | 84.7% | 88.0% | | 净资产收益率 | -0.7% | 2.8% | 5.9% | 10.9% | | 市盈率 | n.m. | 216 | 98 | 47 | [2] 研发进展 - 2030年前预计至少5个新资产进入全球MRCT，如PD - 1/IL - 2α - bias、CDLN18.2 ADC等 [5] - 自研ADC平台DuetTx®产出的IBI3020在I期临床研究完成首例受试者给药，临床前研究有良好抗肿瘤活性和旁观者杀伤效应，安全性可控 [5] 研发催化事件 - PD - 1/IL - 2：ASCO大会上国内黑色素瘤、IO经治NSCLC、联合或不联合贝伐治疗结直肠癌数据更新 [8] - AACR：8个管线CD40/PD - L1、FRα双表位ADC等临床前数据 [8] - IBI362：9mg中重度肥胖（25H2数据）、头对头司美格鲁肽（25H2 3期数据） [8] - CDLN18.2 ADC：胰腺癌1b期最新疗效数据以及潜在胰腺癌global pivotal trial开展 [8] - CD40L（pSS）、OX40L（AD）、TSLP/IL - 4R（哮喘）等分子I期初步数据读出 [8]

报告公司投资评级 - 维持优于大市评级，目标价7.84元，现价6.39元 [2] 报告的核心观点 - 2024年扣非后净利润同比下降37.70%，主要因原材料橡胶价格上涨和新项目折旧摊销大；拟派发现金红利8231.55万元，占归母净利润比例53.60%；积极开拓国际市场，海外收入占比持续提升；在建项目进展顺利，新增产能投产后输送带产能将达1.5亿平方米；因2024年业绩下降下调盈利预测，维持“优于大市”评级 [3] 各部分总结 财务表现 - 2024年实现营业收入27.13亿元，同比增长4.64%，归母净利润1.54亿元，同比下降36.49%，扣非后净利润1.44亿元，同比下降37.70% [3] - 2024Q4，营业收入7.79亿元，环比增长17.99%，同比增长5.43%，归母净利润13.96亿元，环比下降53.21%，同比下降82.53%，扣非后净利润9.47亿元，环比下降65.19%，同比下降87.17% [3] - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为2.31亿元、3.36亿元、4.10亿元，对应EPS为0.56、0.82、1.00元 [3] 分红情况 - 计划每10股派发现金股利2元（含税），派发现金红利总额约8231.55万元，占2024年归母净利润比例为53.60%；2022 - 2024年累计现金分红金额为26752.45万元，高于最近三个会计年度公司年均归母净利润的30% [3] 市场拓展 - 通过澳洲双箭、海外贸易商扩展业务，与直接用户建立长期合作关系；2024年海外地区实现营业收入5.39亿元，同比增长19.81%，收入占比19.87%，同比增长2.51pct [3] 项目进展 - 原有年产9000万平方米输送带产能，新建“天台智能制造生产基地项目”规划年产6000万平方米，一期3000万平方米产能已建成，二期3000万平方米产能在建；全部投产后输送带产能将达1.5亿平方米；2024年各类橡胶输送带产量9108.65万平方米，同比增长13.41% [3] 可比公司估值 | 公司代码 | 上市公司 | 股价（元） | 市值（亿元） | EPS（24A/25E/26E） | PE（24A/25E/26E） | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 831195.BJ | 三祥科技 | 16.13 | 15.81 | 0.62/0.8/1.09 | 26.02/20.16/14.80 | | 832225.BJ | 利通科技 | 17.70 | 22.46 | 0.84/0.99/1.18 | 21.07/17.88/15.00 | | | 可比公司均值 | | | | 23.54/19.02/14.90 | | 002381.SZ | 双箭股份 | 6.44 | 26.51 | 0.37/0.56/0.82 | 17.26/11.47/7.89 | [4] 财务预测表 | 项目 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 2593 | 2713 | 3218 | 3906 | 4572 | | 净利润（百万元） | 244 | 154 | 232 | 338 | 413 | | 归属母公司净利润（百万元） | 242 | 154 | 231 | 336 | 410 | | ROE(摊薄,%) | 11.4% | 7.1% | 10.0% | 13.3% | 14.6% | | 销售毛利率(%) | 20.8% | 17.6% | 17.6% | 19.1% | 19.6% | [5]

报告公司投资评级 - 报告将三美股份投资评级上调至优于大市 [2] 报告的核心观点 - 公司业绩大幅增长，制冷剂价格保持涨势，盈利能力显著提高，三代制冷剂价格有望继续上涨，公司作为配额头部企业将充分受益，预计2025 - 27年归母净利润分别为20.14亿元、24.20亿元、28.67亿元，对应EPS分别为3.30/ 3.96/ 4.70元，给予2025年18倍PE，对应目标价59.40元 [4] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 三美股份市值269.2亿元/ 37.1亿美元，日交易额（3个月均值）3059万美元，发行股票数目6.1048亿，自由流通股占比33%，1年股价最高最低值为46.48 - 26.07元 [3] 业绩表现 - 2024年营业收入40.4亿元，同比增长21.17%；归母净利润7.79亿元，同比增长178.4%；2024Q4营业收入10.00亿元，同比+37.98%，环比+0.10%，归母净利润2.18亿元，同比+423.08%，环比+22.85%；2025年一季度营业收入12.12亿元，同比增长26.42%，环比+21.17%；归母净利润4.01亿元，同比增长159.59%，环比+84.01% [4] 制冷剂业务 - 2024年制冷剂产量/销量16.26/ 12.34万吨，分别同比+3.88%/+1.62%，价格26055.9元/吨，同比+28.17%，第四季度同比+48.49%，环比+6.09%；2025年第一季度产量/销量4.09万吨/ 2.71万吨，价格37392.28元/吨，均价同比+56.92%，环比+32.85% [4] 盈利能力 - 2024年销售毛利率/销售净利率分别为29.79%/ 19.18%，分别同比+16.39pct/ 10.79pct；2025Q1销售毛利率/净利率分别为46.70%/ 32.84%，分别同比+23.93pct/ +16.74pct，环比+12.31pct/ 11.27pct [4] 行业前景 - 空调产销及排产保持高增长，中长期国内空调、冰箱、冰柜和汽车保有量持续增加，海外新兴市场制冷需求崛起，将持续拉动制冷剂需求，配额约束下三代制冷剂供需格局将持续优化 [4] 配额情况 - 2025年核发三代制冷剂（HFCs）总计79.19万吨，三美股份R32/ R125A /R134A生产配额分别为3.31/ 3.08/ 4.99万吨，配额占比达到15.4% [4] 盈利预测 - 预计公司2025 - 27年归母净利润分别为20.14亿元、24.20亿元、28.67亿元，对应EPS分别为3.30/ 3.96/ 4.70元，给予2025年18倍PE，对应目标价59.40元 [4] 可比公司估值 - 选取巨化股份、东岳集团、永和股份作为可比公司，2024 - 2026E平均PE分别为29.20、15.07、11.72倍 [5] 财务预测 - 给出2023A - 2027E资产负债表、利润表、现金流量表及主要财务比率预测数据 [6]

报告公司投资评级 - 维持优于大市评级 [1] 报告的核心观点 - 25Q1因同期高基数收入下滑，居民消费处于恢复阶段，非经常性收益增加对冲影响使净利率提升，关注国内复苏进度及海外并购进展，维持目标价和评级 [3][4][5] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 现价173元，目标价299.47元，市值523.5亿元，日交易额（3个月均值）9388万美元，发行股票数目3.0259亿股，自由流通股占比58% [2] - 1年股价最高最低值为282.72 - 134.05元 [2] 业绩情况 - 25Q1收入6.6亿元，同比下降17.9%，环比增长1.5个百分点 [3] - 25Q1毛利率93.9%，销售、管理、研发费率分别为9.9%、4.7%、8.8%，经营费率整体增加3.9个百分点 [3] - 25Q1归母净利润4.4亿元，同比下降15.9%，净利率66.9%，同比提升1.6个百分点 [4] 海外并购 - 2025年3月10日拟收购韩国REGEN 85%股权，对价1.9亿美金，获两个上市产品 [4] - 2024年1 - 9月标的公司收入7223万元，净利润2950万元，韩国第二工厂预计25Q2投产 [4] 盈利预测及估值 - 预计2025 - 2026年收入分别为33.0亿元、36.0亿元，同比增长9.2%、9.1% [5] - 预计2025 - 2026年归母净利润为20.2亿元、21.8亿元，同比增长3.1%、7.7% [5] - 维持目标价299.47元/股，对应2025/2026年45x/42xPE [5] 可比公司估值 - 华熙生物、欧普康视、爱博医疗2025E平均PE为33倍，2026E平均PE为26倍 [8] 财务报表分析和预测 - 2024 - 2027E营业收入分别为30.26亿元、33.04亿元、36.03亿元、39.27亿元 [9] - 2024 - 2027E归母净利润分别为19.58亿元、20.18亿元、21.71亿元、23.59亿元 [9] - 2024 - 2027E毛利率分别为94.6%、94.6%、93.6%、93.2% [9] ESG评价 - 公司在环境方面有良好的清洁能源运营 [18] - 公司在社会方面有良好的劳动管理、健康安全、人力资本发展和供应链劳动标准 [19] - 公司在治理方面有良好的政府结构 [20]

报告公司投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2024年公司归母净利润亏损且营收下降，受地缘政治和市场环境影响；2025年一季度盈利改善，公司预计全年更乐观，新材料和CDMO业务有发展机会，康润ETO产线扩产计划在2026年落地 [2] 各部分总结 财务表现 - 2024年实现营业收入6.75亿元，同比下降31.11%，归母净利润 -0.50亿元，同比下降143.95%；四季度营收1.51亿元，同比下降18.32%，环比下降17.46%，归母净利润 -0.32亿元，同比下降1881.03%，环比下降23.64% [2][4] - 2025年一季度实现营业收入2.43亿元，同比提升44.27%，归母净利润0.31亿元，同比提升59.73%，环比提升195.16% [2][5] 产品情况 - 2024年新材料产品产销量分别为3786.43、3747.95吨，同比分别提升29.68%、50.59%；CDMO产品产销量分别为960.45、768.74吨，同比分别下降23.74%、45.72% [2][4] - 2024年新材料营业收入3.58亿元，同比下降6.03%，毛利率2.70%，同比下降7.90个pct；CDMO业务营业收入2.95亿元，同比下降48.29%，毛利率23.17%，同比下降16.06个pct [2][6] 子公司业绩 - 中科康润、康鹏昂博、中硝康鹏、觅拓材料2024年分别实现净利润 -2333.66、970.45、4492.51、 -3117.90万元 [2][6] 产线扩产 - 康润ETO产品除3000吨中试线外，正在建设5万吨项目，预计2026年投产并出产品，预计产量不到3万吨，牌号多样，性能调控区间大，应用范畴广 [2][7]

报告公司投资评级 未提及 报告的核心观点 预计市场对查特工业2025年第一季度业绩反应略为乐观，公司盈利能力略高于一致预期，积压订单和订单情况良好，重申2025财年和中期指引目标，认为关税影响有限或被成本降低抵消，对液化天然气合同前景保持乐观[1] 根据相关目录分别进行总结 事件 预计市场对查特工业2025年第一季度业绩反应略为乐观，公司盈利能力略超预期，积压订单和订单情况良好，重申2025财年和中期指引目标，认为关税影响有限或被成本降低抵消，强调此前获得的订单，对液化天然气合同前景保持乐观[1] 点评 - 息税折摊前利润/净利润略超预期，利润率良好，经调净收入8400万美元（一致预期7900万美元），营收10.02亿美元（一致预期10.1亿美元），经调息税折摊前利润2.31亿美元（一致预期2.28亿美元），毛利率33.9%，自由现金流8000万美元[2] - 积压订单创历史新高，达到51.4亿美元（2024年第四季度为48.5亿美元），本季度订单总额13.2亿美元（2025年第四季度为15.5亿美元）[2] 重申指引 - 重申2025财年指引，营收46.5亿 - 48.5亿美元（一致预期47亿美元左右），经调息税折摊前利润11.75亿 - 12.25亿美元（一致预期12亿美元左右），经调每股收益12 - 13美元/股，自由现金流5.5亿 - 6亿美元（2024财年为3.88亿美元），重申22%的税率指引和1000万至2000万美元的资本支出[3] - 杠杆率上升至2.91倍（2024年第四季度为2.80倍），重申财务政策和2.0倍至2.5倍的目标净杠杆率，预计今年达成目标[3] - 中期指引不变，有机营收保持中等双位数增长，毛利率维持在30%中段区间，自由现金流转化率达到95% - 100%，投资回报率实现中等双位数水平[3] 盈利摘要 |指标|2024年第一季（实际）|2024年第四季（实际）|2025年第一季（实际）|环比（%）|同比（%）|一致预期| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |净营收（百万美元）|951|1107|1002|-10%|5%|1010| |营业成本（百万美元）|648|735|662|-10%|2%|672| |毛利（百万美元）|311|372|340|-9%|9%|338| |利润率（%）|33%|34%|34%|-|-|33%| |经调息税折摊前利润（百万美元）|212|284|231|-19%|9%|228| |利润率（%）|22%|26%|23%|-|-|23%| |经调净收入（百万美元）|63|80|84|5%|34%|79| |利润率（%）|7%|7%|8%|-|-|8%|[5]

报告公司投资评级 报告未提及对克丽维能源的具体投资评级 报告的核心观点 预计克丽维能源2025年第一季度业绩获市场积极反应，经调净收入超预期，重申2025财年可分配现金指引，维持长期目标，产能建设按计划推进 [1] 根据相关目录分别进行总结 要闻回顾以及最新动态 - 2025年第一季度经调净收入超一致预期，经调息税折摊前利润2.52亿美元超预期，重申2025财年4亿 - 4.4亿美元可分配现金指引，维持2027年后每股可分配现金增长5% - 8% +长期目标 [1] - 2025财年1.1吉瓦及2026 - 2027财年2.3吉瓦产能交付指引不变 [1] 点评 强劲的息税折摊前利润率 - 通用会计准则净收入400万美元（一致预期净亏损3000万美元），经调息税折摊前利润2.52亿美元（一致预期2.37亿美元），重申2025财年息税折摊前利润指引11.95亿 - 12.35亿美元 [2] - 营收2.98亿美元基本符合一致预期，可分配现金7700万美元（2024年第一季度为5200万美元） [2] 2025财年CAFD及中期指引不变 - 重申2025财年可分配现金指引4亿 - 4.4亿美元（2024财年为4.25亿美元） [2] - 确认2027年每股可分配现金目标2.40 - 2.60美元（达成中值无需外部股权融资），维持2027年后每股可分配现金增长5% - 8% +长期目标，派息率维持70% - 80%区间下限 [2] 产能扩张如期推进 - 重申2025财年1.1吉瓦商业运行产能指引，本土设备基本到位，部分储能项目资金落实 [3] - 完成Tuolumne项目收购，签署加州100兆瓦太阳能项目收购协议 [3] - 2026财年部分项目按计划推进产能建设，为Spindle储能项目签署20年购电协议 [3] 损益表 |项目|2024年第一季度实际|2024年第四季度实际|2025年第一季度实际|季环比|同比|一致预期|与一致预期间差值| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |净营收（百万美元）|263|256|298|16%|13%|305|-2%| |营业成本（百万美元）|126|123|122|-1%|-3%|129|/| |毛利（百万美元）|137|133|176|32%|28%|176|/| |毛利率（%）|52%|52%|59%|/|/|58%|/| |息税折摊前利润（百万美元）|125|228|252|11%|102%|237|6%| |息税折摊前利润率（%）|48%|89%|85%|/|/|78%|/| |净收入（百万美元）|-2|3|4|33%|300%|-30|113%| |净收益率（%）|-1%|1%|1%|/|/|-10%|/| [4]

报告公司投资评级 报告未提及英国石油公司的投资评级相关内容 报告的核心观点 - 市场对英国石油公司2025年第一季度业绩反应或略微负面，经调净收入低于一致预期，但股息增长超计划，股票回购符合指引，重申资本支出、资产剥离和息税折摊前利润指引 [1] - 天然气和低碳能源业务未达一致预期，拉低经调净收入，不过石油生产与经营、客户和产品部门表现超预期 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 最新动态/新闻 - 2025年第一季度经调净收入13.81亿美元，低于一致预期，受天然气和低碳部门表现不佳影响 [1] - 股息8.00美分/股，同比增长10%，高于每年至少4%的增长计划 [1] - 股票回购7.5亿美元，符合2025年第一季度7.5 - 10亿美元的指引 [1] - 重申2025财年资本支出指引150亿美元（26/27财年130 - 150亿美元），2025年下半年资产剥离至30 - 40亿美元 [1] - 重申2025财年息税折摊前利润指引略低于此前460 - 490亿美元范围的低端 [1] 点评 - 天然气和低碳能源业务疲软，导致经调净收入未达预期，资本支出36.23亿美元，占160亿美元指引的25%左右 [2] 各业务表现 - 天然气和低碳能源调整后营业收入9.97亿美元，低于一致预期 [3] - 石油生产与经营分部调整后营业收入28.95亿美元，略高于一致预期 [3] - 客户和产品部门调整后营业收入6.77亿美元，优于一致预期，预计2025财年该部门生物能源收入增长、美国TravelCenters贡献率提高且结构性成本降低 [3] 盈利摘要 |项目|2024年第一季度实际|2024年第四季度实际|2025年第一季度预计|2025年第一季度实际|季环比（%）|同比（%）| |----|----|----|----|----|----|----| |营收（百万美元）|48,880|45,752|45,974|46,905|3|-4| |Adj.净收入（百万美元）|2,723|1,169|1,640|1,381|18|-49| |Adj.净收入率|6%|3%|4%|3%|-|-| |资本支出（百万美元）|3,718|3,726|3,620|3,623|-3|-3| |调整后摊薄后每股净收益|0.162|0.07|0.106|0.97|NM|NM| |天然气与低碳能源Adj.经营收入（百万美元）|1,658|1,987|1,713|997|-50|-40| |天然气与低碳能源资本支出（百万美元）|1,298|812|1,156|903|11|-30| |石油生产与运营Adj.经营收入（百万美元）|3,125|2,924|2,801|2,895|-1|-7| |石油生产与运营资本支出（百万美元）|1,776|1,478|1,510|1696|15|-5| |客户和产品Adj.经营收入（百万美元）|1,289|-302|410|677|324|-47| |客户和产品资本支出（百万美元）|1,120|1,324|1,042|943|-29|-16| |其他业务及公司Adj.经营收入（百万美元）|-154|-527|-241|-117|78|24| [5]

报告公司投资评级 - 维持对惠泰医疗的增持评级，目标价格为 504.27 元，当前价格为 433.06 元 [1] 报告的核心观点 - 公司业绩延续高速增长，电生理手术量持续提升，外周产品有望借助集采放量 [1] - 2024 年全年公司收入 20.66 亿元（+25.18%），归母净利润 6.73 亿元（+26.08%），扣非净利润 6.43 亿元（+37.29%）；2025Q1 公司实现收入 5.64 亿元（+23.93%），归母净利润 1.83 亿元（+30.69%），扣非净利润 1.81 亿元（+32.23%） [5] - 下调 2025 - 2026 年预测 EPS 为 9.34/12.20 元，新增 2027 年预测 EPS 为 15.89 元 [5] - 考虑公司为典型创新研发平台型企业，重点产品 PFA 导管及设备已获批上市，参考可比公司给予 2025 年目标 PE 54X（原为 2024 年 50 倍 PE），上调目标价为 504.27 元 [5] 根据相关目录分别进行总结 财务摘要 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|1,650|2,066|2,698|3,505|4,536| |(+/-)%|35.7%|25.2%|30.6%|29.9%|29.4%| |净利润（归母，百万元）|534|673|907|1,185|1,543| |(+/-)%|49.1%|26.1%|34.7%|30.7%|30.2%| |每股净收益（元）|5.50|6.93|9.34|12.20|15.89| |净资产收益率(%)|28.0%|26.8%|28.4%|29.0%|29.5%| |市盈率(现价&最新股本摊薄）|78.74|62.46|46.37|35.49|27.25| [3] 交易数据 - 1M、3M、12M 绝对升幅分别为 15%、17%、33%，相对指数升幅分别为 18%、16%、25% [4] 公司业务情况 - 2024 年电生理收入 4.4 亿元（+19.73%），国内电生理产品新增入院 200 余家，覆盖医院超 1360 家，完成三维电生理手术 15000 余例，手术量较 2023 年度增长 50%；带量采购推动下，可调弯鞘管入院数量同比增长率超 100%；2024 年 12 月，电生理产品 AForcePlus 导管、Pulstamper 导管、心脏脉冲电场消融仪获批上市，进入房颤治疗领域，成为全球首个拥有相关整体解决方案的企业 [5] - 2024 年冠脉通路类收入 10.54 亿元（+33.30%），介入类收入 3.51 亿元（+37.09%）；血管介入类产品覆盖率及入院渗透率提升，截至 24 年底，冠脉产品已进入医院数量同比增长超 15%，外周产品已进入医院数量同比增长近 20%；冠脉及外周产品线持续升级，多款关键产品获注册证 [5] - 2024 年海外收入 2.80 亿元（+19.75%），国际业务自主品牌增长 45.88%，中东区、非洲区和欧洲区增速较快，其他区域平稳增长，符合预期 [5] 可比公司估值 |股票代码|股票简称|总市值（亿元）|归母净利润（亿元）|PE| |----|----|----|----|----| | | | |2023A|2024A|2025E|2023A|2024A|2025E| |688271.SH|联影医疗|1050|20|13|20|53|83|52| |688576.SH|西山科技|32|1|1|2|27|31|17| |688198.SH|佰仁医疗|158|1|1|2|137|108|69| |平均值| | | | | |73|74|46| [7]

报告公司投资评级 - 给予国邦医药“优于大市”评级，目标价28.39元 [4][5][12] 报告的核心观点 - 国邦医药业绩稳定增长，盈利能力提升，全球化一体化建设加码 [1] - 医药原料药受益于大环内酯类抗生素品种高景气，特色原料药产品布局30余个销售增长超30%，医药中间体加大国际市场出口出货量创新高，动保业务优势扩大，兽药市场2025年有望向上 [5][13] - 2024年生产销售的原料药和中间体产品超70个，推进制剂规模化生产，加码全球化运营，产品销往多地，建立销售渠道，夯实能力体系建设 [5][14] 根据相关目录分别进行总结 财务摘要 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|5,349|5,891|6,601|7,523|8,610| |(+/-)%|-6.5%|10.1%|12.1%|14.0%|14.4%| |净利润（归母，百万元）|612|782|934|1,121|1,320| |(+/-)%|-33.5%|27.6%|19.5%|20.0%|17.8%| |每股净收益（元）|1.10|1.40|1.67|2.01|2.36| |净资产收益率(%)|8.2%|9.7%|11.0%|12.3%|13.4%| |市盈率(现价&最新股本摊薄）|17.48|13.70|11.46|9.55|8.11|[3] 交易数据 - 总市值10,707百万元，总股本/流通A股559/302百万股，52周内股价区间15.85 - 22.28元，股东权益8,255百万元，每股净资产14.77元，市净率1.3，净负债率 - 15.49% [4] 可比公司估值表 |公司名称|代码|收盘价|EPS（2025E）|EPS（2026E）|EPS（2027E）|PE（2025E）|PE（2026E）|PE（2027E）| |----|----|----|----|----|----|----|----|----| |普洛药业|000739.SZ|13.66|0.97|1.11|1.28|14.02|12.29|10.66| |川宁生物|301301.SZ|12.25|0.64|0.69|0.75|19.28|17.86|16.25| |平均||| | | |16.65|15.08|13.46|[7] 公司概况 - 国邦医药是面向全球市场、多品种、具备多种关键中间体自产能力的医药制造公司，是全球化学药品制造产业链重要参与者和中国医药工业百强企业 [9] - 主要从事医药及动物保健品领域相关产品研发、生产和销售，建有全球营销网络，产品销往全球115个国家和地区，产业基地位于浙江、山东等地，下属多家企业，获多项荣誉称号 [9] 前十大股东 |股东名称|占总股本比例(%)| |----|----| |新昌安德贸易有限公司|23.0800| |新昌庆裕投资发展有限公司|13.1200| |邱家军|9.8200| |潍坊仕琦汇股权投资合伙企业(有限合伙)|8.9500| |宁波梅山保税港区浙民投投资管理有限公司 - 平潭浙民投恒久投资合伙企业(有限合伙)|5.7700| |浙江丝路产业投资基金合伙企业(有限合伙)|4.1700| |潍坊洪德辉股权投资合伙企业(有限合伙)|2.6200| |竺亚庆|1.3300| |绍兴锦泽企业管理有限公司|1.2300| |绍兴市上虞区国有资本投资运营有限公司|1.2300| |合计|71.3200|[10]