报告行业投资评级 - 中信银行 2024 年三季报业绩表现良好,24Q3 营收同比+6.3%,拨备前利润同比+3.2%,归母净利润同比+6.3%。[1] - 24Q1-3 营收同比+3.8%,拨备前利润同比+2.0%,归母净利润同比+0.8%。[1] - 24Q1-3 的年化 ROE 同比+0.02pct 至 0.72%,核心一级资本充足率同比+0.69pct 至 9.5%。[1] - 当下 2024E P/B 为 0.5x,2024E P/E 为 5.3x,TTM 股息率为 5.0%,同业均值分别为 0.6x、5.4x、4.8%。[1] 报告的核心观点 净息差较年中回升 - 24Q1-3 净息差较年中扩大,24Q1-3 净利息收入同比+0.7%,较 24H1 的-0.8%有所上升,24Q3 净利息收入同比+3.7%。[2] - 公司口径下,24Q1-3 净息差为 1.79%,较 24H1 上升 2bp。24Q3 单季度净息差为 1.69%,较 24Q2 环比下降 3bp。[2] - 24Q3 经测算的生息资产收益率环比-11bp 至 3.49%,计息负债成本率-8bp 至 1.93%。[2] 贷款和存款保持稳健增长 - 贷款:较 23 年末,24Q3 贷款总额+2.4%,其中企业贷款+ 8.3%,个人贷款+2.4%。[2] - 存款:较 23 年末,24Q3 存款+3.9%,其中个人存款+8.2%,企业存款+2.3%。[2] - 24Q2 对公定期存款占比较高(31.9%),在负债端成本管控方面更有优势。[2] 资产质量保持稳定 - 24Q3 不良率与上半年相比保持稳定为 1.19%,拨备覆盖率为 209.51%,环比+2.75pct。[3] 手续费收入有所回升 - 24Q1-3 净手续费及佣金收入同比-10.0%,较 24H1 的-14.2%有所回升。[3] - 其他净收入同比+39.7%,其中汇兑净损益同比+42.1%,投资收益同比+45.1%。[3] 成本管控有待关注 - 24Q1-3 成本收入比为 28.8%,同比+1.5pct。营业费用同比+8.5%,其中业务及管理费同比+8.5%。[3]

行业投资评级 Amazon 3Q24 业绩符合市场预期,经营利润和净利润超预期。[1][2] 报告的核心观点 零售业务表现亮眼 - 零售业务利润率持续走强,为用户提供更好的消费体验。[5] - 3P卖家服务收入增长10%,订阅收入增长11%,广告收入增长19%。[2] - 北美和国际零售业务均实现两位数增长。[2] AWS业务利润率创新高 - AWS利润率达38.1%,较上季度提升2.6个百分点。[2] - 公司将持续投入AI,并与英伟达深度合作。[5] 未来发展前景 - 4Q24收入和利润指引符合市场预期。[4] - 2025年CAPEX指引较2024年有所提升,主要用于AI投入。[5] - 公司估值水平合理,24/25年市销率分别为3.1/2.8倍。[6][7]

报告公司投资评级 - 维持"优于大市"评级 [1] 报告的核心观点 - 2024年前三季度归母净利润同比增长80.7%,毛利率同比增长 [1] - 主要产品销量大幅增长,如尿素、复合肥、甲醇等 [5] - 公司在建项目进展顺利,包括新疆聚甲醛项目、江西九江产业链延申项目、准东项目、广西基地大项目等 [6] - 预计公司2024-2026年EPS分别为1.18、1.28、1.42元 [7] 财务数据总结 - 2024年前三季度营业收入174.20亿元,同比下降0.6% [1] - 2024年前三季度归母净利润15.34亿元,同比增长80.7% [1] - 2024年毛利率预计为19.11%,较2023年末提升1个百分点 [1] - 期间费用中管理费用和财务费用同比分别下降2%和13% [1] - 出售天欣煤业100%股权产生7.9亿元投资收益 [1]

报告公司投资评级 - 维持"优于大市"评级 [1] - 目标价29.8元 [1] 报告的核心观点 新能源汽车齿轮和智能执行机构为主要业绩驱动力 - 新能源汽车齿轮业务为业绩提升的主要驱动力 [4][9] - 公司智能执行机构业务围绕智能家居、智能汽车等领域进行战略布局,推动该业务板块的快速增长 [4][9] 毛利率和净利率持续提升 - 前三季度毛利率/净利率为23.18%/11.37%,同比分别提升1.81/0.92个百分点 [4] - 单三季度毛利率/净利率为23.96%/11.41%,同比分别提升2.26/0.87个百分点,环比提升1.13个百分点 [4] 业绩预测和估值 - 维持2025年20倍目标PE估值,维持目标价29.8元 [5][11]

报告行业投资评级 - 苏州银行 2024E P/B 为 0.6x，2024E P/E 为 5.6x，TTM 股息率为 5.0%，同业均值分别为 0.6x、5.4x、4.8% [1] 报告的核心观点 净息差压力 - 24Q1-3 净息差较 24H1 下降，经测算单季度生息资产收益率环比下降，计息负债成本率环比上升 [2] - 24Q3 单季度净息差为 1.17%，较 24Q2 环比-17bp [2] - 资产负债结构拖累净息差表现 [2] 贷款增长 - 24Q3 贷款总额+12.6%，低于去年同期的 15.5%，与行业趋势相同 [3] - 企业贷款贡献了主要的贷款增量 [3] 资产质量 - 不良率环比持平，关注率环比下降，拨备覆盖率有所下降 [3] 非息收入 - 24Q1-3 净手续费及佣金收入同比-16.3%，较 24H1 的-19.9%有所回升 [3] - 其他净收入同比+41.3%，为主要支撑 [3] 成本管控 - 24Q1-3 成本收入比为 35.33%，同比+1.27pct [3] - 营业费用同比+6.6%，其中业务及管理费同比+5.3% [3]

报告行业投资评级 - 中国银行的2024E P/B为0.6x,2024E P/E为6.3x,TTM股息率为4.9%,同业均值分别为0.6x、5.4x、4.8% [1] 报告的核心观点 资产端收益率下降压力比负债端更大 - 24Q1-3净利息收入同比-4.8%,较24H1的-3.1%延续弱化,24Q3净利息收入同比-8.2% [2] - 24Q1-3净息差为1.41%,较24H1下降3bp,24Q3单季度净息差为1.34%,环比-6bp [2] - 24Q3经测算的生息资产收益率环比-7bp至3.28%,经测算的计息负债成本率-1bp至2.10% [2] 不良率环比上升,拨备覆盖率有所下降 - 不良率为1.26%,环比+2bp,拨备覆盖率环比-2.8pct至198.86% [2] 手续费收入下降,投资收益和汇兑损益增长推动营收 - 24Q1-3净手续费及佣金收入同比-3.9%,改善源于手续费支出同比显著减少 [2] - 其他净收入中投资收益和汇兑损益同比增长推动累计营收同比增速由负转正 [2] - 24Q1-3手续费收入同比-5.2%,手续费支出同比-13.3% [2] - 其他净收入同比+49.9%,24Q1-3汇兑损益同比+23亿,投资收益同比+193亿 [2] 成本收入比保持稳定 - 24Q1-3成本收入比为26.8%,同比-0.2pct [3]

报告行业投资评级 - 建设银行 24Q3 营收、归母净利润同比增速环比改善 [1] - 24Q1-3 营收同比-3.3%，拨备前利润同比-6.3%，归母净利润同比+0.1%，转负为正 [1] - 当下 2024E P/B 为 0.6x，2024E P/E 为 6.0x，TTM 股息率为 5.1%，同业均值分别为 0.6x、5.4x、4.8% [1] 报告的核心观点 净息差下降 - 24Q1-3 净息差较 24H1 下降，负债端成本相对刚性下降空间有限，未能抵消资产端压力 [2] - 24Q1-3 净息差为 1.52%，与 24H1 相比-2bp [2] - Q3 测算净息差为 1.46%，环比-4bp [2] 资产质量稳定 - 不良率环比持平，预计对公贷款质量仍是压舱石 [2] - 不良率为 1.35%，环比持平 [2] - 拨备覆盖率为 238.8%，环比-1.7pct [2] 非息收入增长 - 24Q1-3 净手续费收入同比-10.3%，较 24H1 略有改善 [2] - 其他净收入的增量来源是公允价值变动和汇兑净损益 [2] 成本控制 - 24Q1-3 成本收入比为 24.4%，同比+0.7pct [2] 风险提示 - 资产质量可能低于预期 [3]

报告行业投资评级 - 浦发银行 2024E P/B 为 0.4x，2024E P/E 为 7.3x，TTM 股息率为 3.2%，同业均值分别为 0.6x、5.4x、4.8% [1] 报告的核心观点 财务指标 - 24Q1-3 营收同比-2.2%，拨备前利润同比-1.5%，归母净利润同比+25.9% [1] - 24Q1-3 的年化 ROA 同比+0.08pct 至 0.52%，年化 ROE 同比+1.24pct 至 7.00% [1] - 核心一级资本充足率同比-0.23pct 至 8.87% [1] 净息差 - 24Q1-3 净息差较 24H1 下降，单季度生息资产收益率环比降幅高于计息负债成本率 [2] - 24Q3 单季度净息差为 1.26%，较 24Q2 环比-10bp [2] 贷款和存款 - 贷款和存款增速均高于去年同期，其中企业贷款贡献主要贷款增量 [3] 资产质量 - 不良率环比下降，关注率环比上升，拨备覆盖率环比提升 [3] - 计提减值损失同比减少 70 亿，归母净利润同比+72 亿 [3] 中间业务 - 24Q1-3 净手续费及佣金收入同比-8.8%，较 24H1 的-12.0%有所回升 [3] - 其他净收入同比+13.6%，其中汇兑净损益同比扭亏为盈 [3] 成本管控 - 24Q1-3 成本收入比为 28.00%，同比+0.13pct [4] - 营业费用同比-3.9%，其中业务及管理费同比-1.8% [4] 其他 - 2024 年 9 月浦发银行行长和副行长上任 [4]

报告公司投资评级 - 交通银行目前2024E P/B为0.5x,2024E P/E为6.0x,TTM股息率为5.2%,同业均值分别为0.6x、5.4x、4.8% [1] 报告的核心观点 净息差和营收利润 - 24Q1-3净息差较24H1下降1bp,负债端成本下降支撑净息差 [2] - 24Q1-3净利息收入同比+2.2%,较24H1的+2.2%保持一致,24Q3净利息收入同比+2.0% [2] - 24Q1-3拨备前利润同比-3.5%,归母净利润同比-0.7%,较年中同比增速均有改善 [1] 资产质量 - 对公资产质量改善带动不良率环比持平,关注率、逾期率环比下降,拨备覆盖率环比小幅下降 [3] - 对公不良率环比-5bp至1.49%,个人贷款不良率环比+11bp至1.09% [3] 非息收入 - 24Q1-3净手续费及佣金收入同比-14.0%,较年中的-14.6%略有改善 [3] - 其他净收入增量源于公允价值变动,同比+8亿 [3] 成本管控 - 24Q1-3成本收入比为30.4%,同比+0.2pct [3]

报告公司投资评级 - 齐鲁银行当前2024E P/B为0.7x，2024E P/E为5.3x，TTM股息率为4.1%，同业均值分别为0.6x、5.4x、4.8% [1] 报告的核心观点 净息差承压 - 24Q1-3净息差较24H1下降，单季度生息资产收益率环比降幅高于计息负债成本率 [2] - 24Q3单季度净息差为1.37%，环比-3bp [2] - 24Q3生息资产收益率环比-11bp至3.24%，个人贷款占比环比-0.3pct至26.2% [2] - 24Q3计息负债成本率-9bp至1.98%，存款占比环比-0.6pct至72.1%，同业负债占比环比+0.6pct至15.4% [2] 资产质量改善 - 不良率和关注率环比下降，拨备覆盖率环比提升，优于同业 [3] - 24Q3不良率为1.23%，环比-1bp；关注率为1.12%，环比-2bp；拨备覆盖率为312.74%，环比+3.49pct [3] 中间业务增长 - 24Q1-3净手续费及佣金收入同比+17.6%，较24H1的+11.7%有所提升 [3] - 24Q1-3手续费收入同比+17.1%，手续费支出同比+12.5% [3] - 其他净收入同比+29.8%，其中投资收益同比+9.7%，公允价值变动损益同比+227.9% [3] 成本压力 - 24Q1-3成本收入比为25.32%，同比+0.56pct [3] - 24Q1-3营业费用同比+7.5%，其中业务及管理费同比+6.6% [3] 其他 - 截至2024年10月22日，重庆华宇已完成减持计划，累计减持1.32%的股份 [4]